货币市场基金

货币市场基金（共11篇）

货币市场基金 篇1

货币市场基金投资点滴

弱市下，债券基金和货币基金无疑是较为理想的投资避险工具。但有一些小细节需要投资者注意：债券型基金和货币型基金自身都有不同的特点，如债券型基金有A、B、C不同分级，而货币型基金的特点在于其独特的分红方式和收益计算方式。

具体而言，与股票型基金和债券型基金相比，货币基金最大的不同在于其独特的分红方式，货币基金只有一种分红方式――红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。

另外，在收益率的计算上，货币基金也有自己独特的计算方式。货币基金采取每天计利的`利息计算方法，通常公布7天的平均年化收益率，来计算投资者投资期间的累计利息。一般采取每月分红的方式将累计利息按月发送到基金投资人的账户上。

那么，什么是7日平均年化收益率呢？7日年化收益率是货币基金过去7天每万份基金份额净收益折合成的年收益率；在不同的收益结转方式下,7日年化收益率计算公式也有所不同。目前货币市场基金存在两种收益结转方式,一是“日日分红,按月结转”，相当于日日单利,月月复利；另外一种是“日日分红,按日结转”，相当于日日复利。其中单利计算公式为：(∑Ri/7)×365/10000份×100%，复利计算公式为：(∑Ri/10000份)365/7×100%。其中,Ri为最近第i公历日(i=1,2…..7)的每万份收益,基金7日年化收益率采取四舍五入方式保留小数点后三位。

7日年化收益率这个指标的设立主要是为投资者提供比较直观的数据,供投资者在将货币基金收益与其它投资产品做比较时参考。通常反映货币市场基金收益率高低有两个指标：一是7日年化收益率；二是每万份基金单位收益。作为短期指标,7日年化收益率仅是基金过去7天的盈利水平信息,并不意味着未来收益水平。投资人真正要关心的是第二个指标,即每万份基金单位收益。这个指标越高,投资人获得真实收益就越高。

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货币市场基金 篇2

货币市场基金会对中央银行的公开市场操作的影响可以从以下三个方面来分析:

(1) 货币市场基金的发展有利于进一步丰富公开市场操作的操作工具。

目前, 我国货币市场的发展主要集中在同业拆借和银行间债券回购两个子市场, 其他的如短期国债、可转让存单、商业银行票据等市场的发展则参差不齐, 未能形成一定规模。作为主要投资货币市场信用工具的投资基金, 货币市场基金的出现将会对这些子市场中信用工具的发行、交易带来激活机制, 盈利性、竞争性等市场内外部约束机制增加了各类信用工具的供给与需求规模, 激发市场参与者创造出新的信用工具的积极性。在扩大资金供给、需求渠道获取收益的同时, 也为中央银行开展货币政策操作提供了更多供选择的工具。

(2) 有利于扩大市场交易主体的覆盖面, 强化了货币政策的辐射作用, 提高公开市场操作传导的效率。

由于制度性安排, 我国目前的货币市场中市场参与主体尚不够广泛, 政府、企业和个人这三类主体基本上处于缺位状态。而货币市场基金通过发行小额凭证的形式, 能帮助众多中小投资者得以进入货币市场。这样, 货币市场基金作为机构投资者, 一方面与货币市场金融机构直接交易, 另一方面又与众多的中小投资者、企业、个人等直接交易, 能够促进货币市场规模和影响范围, 增大对货币政策工具的作用效力。

(3) 有利于促进货币市场的统一发展, 提高公开市场操作传导的效率。

货币市场基金投资于同业拆借票据市场、回购市场、国库券等货币市场的各子市场之中, 将会对统一货币市场交易中的交易法规、市场运作程序、市场准入条件、规范市场主体的行为方式、市场价格的决定机制等内容提出要求, 这将有利于货币市场子市场的一体化发展, 从根本上提高货币市场中各子市场的关联度, 迅速准确地传递货币政策意图, 提高公开市场操作的传导效能。

2 货币市场基金可以促进市场化利率的形成, 进而强化利率在货币政策传导机制中的作用

货币市场基金能够吸引各层次的投资者参与到市场中来。货币市场基金的利润来自于货币市场的和投资工具的买卖差价, 由此促进各种货币市场工具的发行与交易的活跃度, 使货币市场中各子市场形成的短期利率更全面客观地体现整个市场的资金供求状况, 有利于利率向市场化方向发展, 中央银行可以以此制定基准利率和货币政策, 实施可以依据的真实价格信号。

3 货币市场基金会改变货币供应量这一货币政策中间目标的计量

首先, 货币市场基金扩大了货币供给主体。货币市场基金推进了金融业务综合化和金融机构同质化的趋势, 模糊了存款性金融机构和非存款性金融机构之间的业务界限, 有时甚至混淆了两者在存款货币创造功能上的本质区别, 使得货币供给由提供通货的中央银行和提供存款货币的商业银行这二级主体, 扩展为中央银行、商业银行和非银行金融机构三级主体。

其次, 货币市场基金扩大了货币乘数。货币市场基金是通过三个方面来扩大货币乘数的:

(1) 货币市场基金使现金漏损率降低。新的金融工具提高了金融资产的整体报酬率, 增加了持有通货的机会成本, 从而减少了通货的持有量, 导致现金漏损率降低。

(2) 货币市场基金使法定准备金实际提取额减少。货币市场基金通过模糊计提对象界限, 为减少商业银行和活期存款实际计提的法定准备金提供了空间。

(3) 货币市场基金使银行超额准备金减少。公众对通货的偏好减弱, 银行保有库存通货的需求下降。

4 货币市场基金对不同层次货币供应量影响的实证检验

可以借鉴孙浩原等 (2007) 讨论该问题使用的模型来进行分析, 在分析中我们选取货币市场基金净值作为自变量, 对不同层次的货币供应量进行回归。

假定市场是均衡的, 即货币供给量等于货币需求量。建立货币需求模型来检验货币市场基金对我国货币政策中介目标——货币供给量的影响。实证研究表明, 在假设市场均衡的前提下, 经国内生产总值调整后的广义货币M2在很大程度上能由一年期定期存款利率 (r0) 、银行间同业拆借利率 (rb) 、前一期国内生产总值 (GDPt-1) 线性表示。即

M2t/GDPt=α+β1r0t+β2rbt+β3GDPt-1+e

考察货币市场基金对M2的影响, 在上述模型中加入货币市场基金净值参数。

样本数据的时间段为2006年1月到2008年12月, 采用月度数据, 共36个观测值。

各因素与调整后的M2的线型关系表示如下:

M2t/GDPt=α+β1r0t+β2rbt+β3MMFt/GDPt+β3lnGDPt-1+e

用普通最小二乘法进行回归, 结果如表1。

R-squared:0.472521 Adjusted R-squared:0.402191。

在95%的置信水平下, 经过收入调整的MMF对M2有显著的正向影响。因此货币市场基金应该纳入到M2的统计范围中去。

我们再来检验货币市场基金对M1的影响。各影响因素与调整后的M1的线型关系表示如下:

M1t/GDPt=α+β1r0t+β2MMFt/GDPt+β3lnGDPt-1+e

用普通最小二乘法进行回归, 结果如表2。

R-squared:0.566949 Adjusted R-squared:0.525041。

实证结果表明MMF对M1的影响并不显著, 货币市场基金对活期存款和货币交易的影响比较小, 流动性也不如流通中的货币和活期存款。

5 结论

货币市场基金净值对M1没有显著的影响, 而对M2则有显著的影响, 说明货币市场基金已经成为影响货币供应量的重要因素, 其对居民储蓄存款和企业存款的替代效应十分显著, 中央银行应该将货币市场基金归入M2。货币市场基金使货币乘数得以扩大, 增大了广义的货币供应量。

摘要：随着我国货币市场基金的发展, 其对货币政策也产生了深刻的影响, 通过三个方面研究了货币市场基金对货币政策的影响, 最后对货币市场基金对不同层次货币供应量的影响进行了实证检验。

关键词：货币市场基金,货币政策,利率

参考文献

[1]陈平, 张宗成.股票市场对货币政策传导机制影响的实证研究———基于脉冲响应函数和方差分解的技术分析[J].南方金融, 2008, (6) .

货币市场基金 篇3

本金安全，短债基金流动性不如货币市场基金

提出这个问题，可能很多投资者都会感到不理解：短债基金和货币市场基金一样，赎回款都是“T+1”日到账的，流动性相当好，会有什么问题？但是，如果我们将流动性和本金安全要求联系在一起，事情就有些复杂了。同货币市场基金不同的是，短债基金按照当日净值计算申购赎回的份额和金额，这同股票投资有些类似，涉及到建仓成本的问题。

目前短债基金收益率相对较高，主要是建立在债市走牛、CPI稳定加息预期较弱、市场资金充沛等条件基础之上的。从短债基金操作的角度看，建仓短期债券面临比较高的成本，实际到期的收益率水平并不会很高。因此，在支持债市走牛的环境发生变化、债市出现大幅度波动的情况下，短债基金净值难免出现波动。

我们投资的潜在前提都是保证本金安全，因此，投资短债基金必须考虑债券市场可能出现的波动风险。而投资货币市场基金就不存在这种问题，因为货币市场基金只按照面值申购赎回，且日日计息。因此，基本可以理解为只有收益多少的问题，没有亏损的问题。

从保证本金安全角度出发，短债基金的实际流动性比较低，因为投资者在未来债券市场波动的情况下，必须考虑是否亏损赎回，还是继续持有以等待市场转机。如果投资者对资金流动性要求非常高，比如半年之内要动用这笔钱买房买车，而债市可能即将出现波动，转换成短债基金的意义就不大。实际上，目前的短债基金90日年化收益率已经体现出一定的波动特征。（见下图，统计区间的年化收益率波动约有6%）

货币市场基金不选时，短债基金需选时

货币市场基金的一个最重要功能，也是根本属性就是现金管理工具。所以，进行货币市场基金的投资基本不必为买入时机考虑，收益只与持有时间有关系，最根本原因就是货币市场基金的风险极低。

从第一个问题的分析中我们已经可以看出，与货币市场基金不同的是，短债基金具有波动性特征，而且具有类似股票以价格计算市值的特点。因此，投资者应该考虑以尽量低的成本申购短债基金。比如在债券市场长期上涨趋势中的小回落时买入，正同股票中期上升通道中逢低买进是一个道理。

其次，目前短债基金一般采取每月分红的形式，在权益登记日前短债基金的净值会相对较高，而除权后净值相对较低。比较理想的投资策略是，首先考虑好手头资金的时间要求，大体推算出可以有几次分红机会，以及回笼资金时短债基金可能的净值水平，思路与股票投资中（总收益=分红收益+二级市场差价）的公式是一个道理。

就像投资大师江恩的忠告：永远不要只因为分红而购买一只股票。如果为参与最近一次分红而在相对较高的净值买入，当赎回时二级市场差价出现损失且大于分红收益时，资金的总体收益就会为负。

通过右表的例子我们可以发现，短债基金在去年底的两次分红期间净值表现出比较稳定的增长特点。基本在每月底单位净值达到1.002以上进行分红，两次分红周期为一个月。投资者可以根据这个规律，结合对未来债券市场的判断，综合考虑资金持有时间后，再决定申购时机。如果未来债券市场稳定，可以采用“抢权策略”，在最近一次分红股权登记日前买入，参与最近的分红。如果未来债券市场将有波动，那么，参与分红未必能弥补今后差价的损失，因为买入时的单位净值比较高，而且短债基金单位净值的差价空间有限。

两只短债基金的投资风格

目前市场上的短债基金只有易方达月月收益和博时6号两家，我们可以从基金的发行公告等公开资料中的描述，简单推测两只基金的投资风格。

博时6号主要投资于银行间债券市场中的国债、金融债、信用等级为投资级的企业债、次级债以及货币市场工具，组合久期控制在3年以内。而易方达月月收益则投资于3年以内（含3年）的银行定期存款、大额存单、债券、央行票据或其他固定收益类产品，以及一年内的回购。久期是指加权到期的日期，是综合考虑多种因素后表明利率风险的指标。久期越小，利率波动时的风险越小。两者对比，博时6号在所有品种组合后的平均久期在3年以内，因此可能会投资长期债券；易方达则明确只购买久期在3年之内的短期品种。

从理论上说，长期债到期收益率相对短期品种更高，但是如果未来利率出现调整，债券牛市趋势出现反转，长期品种的下跌幅度也更大。投资者在选择短债基金的时候，将会面临着收益、风险比的选择问题。

【关键词】

权益登记日—指享有分红权益的基金份额的登记日期。只有在分红权益登记日前（含当日）购入的基金才有资格参加分红，而分红权益登记日前（含当日）赎回的基金则不享受分红。

货币市场基金 篇4

二、良好的业绩和其优势特性是其迅速发展的原因。货币市场基金稳定且抢眼的整体收益水平是吸引投资者的一个重要因素。与股票型、债券型基金较大的业绩波动相比，货币市场基金的整体收益比较稳定。并且其流动性好，管理费用低，这也是吸引投资者的重要原因。

三、利率上升增加了获利空间。从国外的经验看,货币市场基金在加息周期中往往有良好表现,会给持有人带来较高回报。从理论讲,利率上升,债市下跌。但货币市场基金则是获利者,因为货币市场基金投资的主要品种是一年期以内的证券,其价格下跌幅度有限,到期后,便可购买更高收益的证券。

四、货币市场基金作为低风险金融产品易吸引散户投资。在中国金融资产里面,低风险产品稀缺,这是货币市场基金受欢迎的重要原因之一。通过对包括储蓄存款、国债、基金等在内的中国金融资产结构进行深入分析调查发现,居民60%的收入是银行存款,18%在股票,而投入基金的只占1%。货币市场基金和活期储蓄存款相比,在收益和信用风险中,具有明显优势。货币市场基金的投资对象使基金投资的信用风险极小,几乎不会损失本金。因此人们将更倾向于投资货币市场基金以代替储蓄存款，既保证了高收益，又保证了低风险性。

五、货币市场基金购买成本低 。货币市场基金其申购、赎回费率均为零,只从基金资产中提取0.25%的销售费用,而且资金划入、划出方便快捷,赢得了企业青睐。

我国货币市场基金的发展前景及建议

货币市场基金在中国发展的有利条件多于不利条件,它必将拥有良好的发展前景。首先,货币市场发展状况作为货币市场基金发展的基础条件在不断改善。当前,随着中央银行在货币市场上进行越来越频繁的公开市场操作,商业银行和其他金融机构利用货币市场管理流动性、进行短期投融资越来越成熟,货币市场规模实现了跨越式扩张,市场影响力显著增强,各项功能得到了较好发挥。货币市场的健康发展,包括市场基础设施建设的完善,将能够满足货币市场基金的运作需求。

其次,居民财富增长很快,需要低风险的储蓄替代型证券投资工具。改革开放使得个人财富实现了快速增长,在满足了各类消费需求后,居民手中的金融资产,主要是储蓄资产,已经超过10万亿元,如何增加居民的投资渠道、实现资产的保值增值、缓解银行的经营压力,成为一个重要问题。货币市场基金作为良好的储蓄替代品,符合当前低风险产品市场的需求,因此,它可以得到较迅速的发展。

再次,基金业在发展过程中,需要完善自身的产品链,以满足不同风险、收益、流动性偏好的投资者需求。股票型基金、平衡型基金、债券型基金,都代表了一定的风险收益偏好,货币市场基金作为基金产品链中的一环,风险最低、收益最低、成本最低(无申购、赎回手续费),它的出现,使得基金产品链更加完整。

最后,当前出现的通货膨胀预期,使得储蓄产品的吸引力大大降低,这为包括货币市场基金在内的其他投资品种大发展提供了良机。

建议

（1）发展完善货币市场。丰富货币市场工具。应允许商业银行对大公司或机构投资者发行一部分大额可转让存单,其利率由市场决定,并切实使其可以转让交易起来;财政部应尽快实现国债余额管理,以便可以连续、大量发行短期国;应允许资产质量较高、信誉良好的集团公司通过商业银行或财务公司定期批量发行短期的商业本票;继续发展银行承兑汇票市场,发挥其支付结算和短期融资的双重功能;允许有实力的地方政府发行市政债券,并由地方政府对其实行差异化的税收安排。完善货币市场利率结构,促进合理利率水平生成。研究清算制度,加强货币市场支付清算系统的建设。通过逐步完善货币市场，为货币市场基金发展奠定基础。

（2）适度突破分业经营的限制,允许商业银行发起成立真正意义上的货币市场基金。根据世界各国的一般经验，银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式，更有利于资源的优化配置，充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下，因此低风险的货币市场基金需求巨大，银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。

（3）制定有关货币市场基金的管理法规,防范其运作风险。当前,由于实行的是分业监管、机构监管,针对不同机构制定统一的法规,难度较大。建议中央银行协调其他监管机构,制定出各类别金融机构发起管理货币市场基金的、较为统一的管理办法,填补法规盲点。

（4）在发展货币市场基金的基础上,促进基金产品链的进一步丰富多样。当前,我国基金产品创新力度很大,基金按投资对象的不同,划分越来越细化,如基础设施建设行业基金、服务行业基金等等(当然这些基本上是偏股型基金)。货币市场基金也应象其他类型基金一样,进行产品细化。将来应该在增加货币型基金投资品种的基础上,鼓励其进行产品细分,更好地满足不同偏好的投资者的需求。

（5）充分发挥货币市场基金的特性。货币市场基金功能类似于银行活期存款和支票存款账户,持有者可以依据其持有的价值签发支票和消费,但基金收益远高于银行存款。随着金融创新工具的开发,货币市场基金这些投资优势将进一步得到体现,提高资本的效率,使投资最大限度地保值增值。

（6）构建合理的协同监管体制。目前我国货币市场基金管理公司发行和管理，同时主要在银行间市场上投资和经营，而投资者包括个人和机构两类，这样就使得对货币市场基金的监管需要涉及多个方面。在我国目前分业监管体制下，货币市场由中央银行监管，存款、保险公司等机构投资行为由银监会和保监会监管，基金机构又由证监会监管，这样监管工作需要兼顾多个部门，较为复杂，不易管理。因而将人民银行、证监会、保监会多方结合起来，构建科学合理的协同监管体制是货币市场基金发展所提出的新要求。

货币基金真的无忧吗？ 篇5

那么，在股债表现都不太理想的情况下，货币基金这个避风港还能撑起多少收益?投资者又该如何选择呢?

7日年化收益率跌破1%

说到货币基金，就不得不提余额宝。，支付宝携手天弘基金推出余额宝。短短1年左右，余额宝就拥有超过1.2亿的用户，资金累积量超过5000亿元，不仅成就了支付宝，也成就了天弘基金。

时至今日，再谈到货币基金，余额宝的身影已逐渐远去。这主要是由于其收益率一路下滑，从最高时的每万份收益1.75元，到如今的每万份收益0.6560元(截至5月20日)，7日年化收益率仅为2.4430%，伴随着利率的下调，余额宝的收益率下滑超过70%。

天弘余额宝一季报显示，其投资组合中，银行存款和结算备付金占比74.09%，收益来源主要是固定收益投资中的债券，占比23.98%。而债券投资组合中，同业存单占基金资产净值比为17.11%。但近几年的同业拆借收益一直徘徊在低位，隔夜拆借利率维持在2%左右。

其他货币基金同样没能逃脱收益大幅下滑的命运。其中，山证日日添利货币C的7日年化收益率仅为0.920%，每万份收益为0.2370元。与其他货币基金不同，该基金C类份额由于可提供证券账户自动申赎，增加了1.5%的增值服务费率，也使得其7日年化收益率明显低于A、B份额。益民货币的7日年化收益率同样跌破1%，仅为0.9360%，每万份收益为0.3714元。

此外，7日年化收益率跌破1.5%的货币基金还包括中信建投货币、大成慧成货币A、北信瑞丰现金添利A、上银慧盈利货币、诺德货币、上投摩根天添宝货币等。上述几只基金今年以来的累计收益也基本靠后。

排名靠前的货币基金中，中欧滚钱宝货币、易方达现金增利货币、鹏华安盈宝货币、嘉实活期宝货币和中邮现金驿站货币等产品今年以来的回报虽都超过1.2%，但按此收益率估算，年化收益率也未能超过3%。

再来关注下场内交易型产品。理财不二牛注意到，目前的交易型货币基金包括了易货币、银华日利、华宝添益、现金添富、广发货币等13只产品。其中，规模最大为华宝添益。据上证所数据显示，5月20日该基金的总份额为13.91亿份，且近期一直缓慢上升。

从7日年化收益率来看，上述交易型货币基金基本集中在2%~2.5%，最高为现金添富，但也仅有2.548%。

对于偏好二级市场的投资者来说，选择场内货币基金的好处，一方面是可获得远高于存款的收益，另一方面在保持良好流动性的同时离市场更近，行情转好则随时可转成股票或股基。

三招教你买货基

不管是场内还是场外的货币基金，整体收益率大幅下滑已是不争的事实。虽有机构人士认为，收益向来不是货币基金的主要标签，低风险和高流动性才是其优势。但利率下行，让原本收益不高的货币基金雪上加霜。那么，投资者在股债两市依然没有更好选择时，该如何参与货币基金呢?

玄甲金融投研总监衷亚成向理财不二牛表示，“根据长期观察，对于场外货基，投资者可参考以下三大原则：一是‘买旧不买新’。一只货币基金经过一段时间运作后，其业绩好坏已受过市场考验。而一只新发行的货币基金能否取得良好业绩，还需要时间来检验。且新发行的货币基金还有封闭期，期内无法赎回，灵活性自然会受到限制。二是‘买高不买低’，尽量选择年化收益率一直排在前列的货币基金。三是‘就短不就长’，货币基金是一种短期投资理财工具，比较适合打理活期资金、短期资金或一时难以确定用途的临时资金。”

此外，理财不二牛注意到，部分货币基金往往还会出现收益率短期飙升，7日年化收益率可达到5%以上。对此，业内人士分析道，“首先，需要看其他货基是否有雷同走势，如果有，那么很大程度是市场整体流动性出现了变化;如果没有，则需要分析该货基的投资标的，是否因为重仓标的派息或受市场结构性影响，造成该标的在短期出现了供不应求或受消息面推动。”

“但可以明确的是，货基的收益率总是围绕市场无风险收益率上下波动，有个均值回归的规律。因而，对于某只货基短期收益爆发上涨的情形，是不具有持续性的。”该业内人士进一步说道。

对于场内投资者，除了关注哪只货基收益稳定外，还要关注价格差。不少货币基金在二级市场交易时，都会出现折价和溢价。

以规模最大的华宝添益为例。从交易记录来看，该基金往往在周一和周四会出现较大折价的现象。因此，投资者可以优先选择在这两个时间点买入。

进一步来看，可再选取波动最为集中的99.99元~100.01元买入。假设每周都有触及该区间价格的机会，那么在不考虑交易手续费的情况下(货币基金一般也没有手续费)，每周收益率可以达到0.02%，一年可获得约1%的价差收益。

货币市场基金 篇6

一、国际货币基金组织的贷款条件性(Conditionality)

国际货币基金组织的一个重要职能就是对成员国进行资金融通。但是，这种融资与一般的商业贷款不同，具有较为苛刻的条件和鲜明的政策性。例如，亚洲金融危机爆发后，国际货币基金组织成为国际金融领域重要的协调和仲裁者，对各国进行了经济援助和干预。但是，在IMF和各国达成的援助协议中，附加了以下条件：(1)整顿金融秩序，勒令部分金融机构破产，并对金融机构进行重组，使其尽快达到“巴塞尔协议”的资本金要求，但在此过程中必须保护存款者和债权人的利益；(2)开放金融市场，取消对外资参与本国金融机构的限制；(3)削减财政开支，紧缩经济，提出新年度的宏观经济预测指标（包括降低GDP增长率、遏制通货膨胀水平、改善国际收支）；(4)调整经济结构，进行市场化和私有化改革。

事实上，对于国际货币基金组织这样一个以稳定各国间汇率关系为行动宗旨的国际组织来说，它提出的调整方案，或者说贷款的条件性，主要考虑的是危机国的外部经济均衡，同时总是从自由市场经济理论出发，鼓励各国经济开放和金融自由化。以韩国为例，国际货币基金组织提供紧急援助的条件是：采取停业破产等手段整顿金融机构，开放贸易和金融市场，将19GDP的.增长率控制在3%以内，将经常项目赤字控制在GDP的1%以内，通货膨胀率控制在5%以内，为稳定市场提高利率水平等等。

基金组织认为，以上的措施有助于危机国家实现长期稳定的发展。首先，整顿金融部门、保护存款人利益是恢复市场信心、提高金融体系抗风险能力的重要手段；其次，开放金融市场可以吸收国际先进的管理水平和先进技术，引进外资，同时可以在外国金融机构的竞争下，加速本国金融机构与国际接轨，加大改革步伐，提高经营效率；再次，削减财政开支、紧缩经济能够缩减有效需求，减少进口，改善国际收支状况，保持币值稳定；最后，调整经济结构能提高经济发展水平，从本质上增加产品附加值，增强产品的竞争性，而市场化和私有化改革、减少政府的干预则能使各国充分运用市场机制配置资源。从理论上讲，这些措施无可厚非。

亚洲金融危机爆发以后，国际货币基金组织向危机国家提供了大量的资金援助，并要求这些国家进行金融改革，目的是使受援国得以避免更加严重的灾难。然而，IMF的救援引起了国际社会方方面面的关注，褒贬不一，对国际货币基金组织提出的救援方案，国际经济界有不同的看法和观点。

1.IMF是亚洲金融危机的元凶

米尔顿・弗里得曼和乔治・舒尔茨都认为，正是IMF对1995年墨西哥金融危机的救济导致了爆发并且其影响一直持续的亚洲金融危机。所以，亚洲金融危机的元凶正是IMF。米尔顿・弗里得曼教授指出：“每当世界市场出现风险时，投机家都会得到IMF的援助而不会受到损失,这是不正常的。IMF用别人的钱鼓励投机，成了东亚的不稳定因素。救济由于愚蠢投资而受到打击的民间金融机构，这件事本身就是个错误。”他主张“将IMF解体”。

2.IMF开错了药方

一些经济专家认为，IMF给东南亚受援国开出的药方过于猛烈。东南亚国家的情况和墨西哥不同。墨西哥当年发生的危机主要是由于通货膨胀引起的，因此，IMF要求墨西哥实行财政和货币紧缩政策是对症下药；而亚洲国家面对的主要问题是市场机制和金融体制不健全，法制薄弱，从而导致人情风泛滥。要在亚洲国家推进改革，必须转变政府对经济的管理模式，而IMF并没有这方面的改革建议。另一方面。IMF的改革方案直接影响了平民百姓的

货币市场基金 篇7

余额宝可以说创造一个奇迹, 壮大了支付宝, 还富了天弘基金, 打破格局, 颠覆传统, 这并非偶然, 好的时机与环境是至关重要的, 同时余额宝前期全面、细致的准备工作以及支付宝庞大的用户群也起到了决定性的作用。

事情可以追溯到2011年8月, 当时淘宝已经有做理财业务, 开基金直营店的想法, 时任阿里小贷金融理财业务的总监祖国明, 联系到天弘基金总经理的周晓明, 两人一拍即合, 一种新型基金营销格局仿佛已在眼前呈现。

2012年12月, 天弘向余额宝正式提出了增利宝余额宝合作模式并得到了响应。2013年1月, 双方的合作正式启动, 之后经过双方共同努力实现了系统开发商讨细节, 余额宝于6月17日正式上线。余额宝自称为可以赚钱的支付宝, 实际上是将其购买天弘增利宝货币市场基金。凭借着货币市场流动性强的特点, 余额宝在赚取收益的同时又能实现支付宝的支付和转出的功能, 将资金效用尽可能实现最大化, 大大增强了对于支付宝客户的黏性。支付宝长久以来积累了大量的用户群, 1.6亿的实名用户远超其他互联网企业, 使其已逐渐成为国内最重要的流量入口, 这无疑为余额宝的推广奠定了坚实的基础。

与其他货币市场基金相比, 余额宝最大的优势就在于他具有支付宝的功能, 不仅如此, “简单”也是设计余额宝的核心理念之一, 余额宝最成功的就是做到了让用户能够很快看明白为什么要买这个, 怎么操作。余额宝的功能很多, 它集理财、购物、支付、转账、生活应用等众多功能于一体。他甚至可以直接向银行实施转账, 缴纳水电煤气费, 或是直接用于网上或线下购物。这也令其能够在同类产品的高收益率比拼中能够脱颖而出。到2013年年底, 余额宝用户数已超3000万, 大部分是小额账户。对于这些小额投资者来说, 他们对投资的理解较少, 流动性资产大部分是银行活期存款。1元起购, T+0赎回, 无手续费, 操作简单易懂, 为生活提供更多便利。

可以说余额宝的出现让社会看到了货币市场基金与互联网金融未来的发展方向, 这就是货币市场基金摆脱当前直销或通过银行分销, 更多的采用与互联网企业合作的经营模式。余额宝验证了这种模式的可行性, 但随之而来的问题也在慢慢浮现出来。

二、信任问题依然存在

互联网金融风头正劲, 各种“宝”“通”等理财产品不断兴起, 人们仿佛看到了未来银行的发展方向, 保持了几十年不变的传统银行业似乎正在不断没落, 事实则不然, 数据表明, 作为领头羊的天弘基金规模曾达到创纪录的2500亿元, 但这却只占银行存款总额的2.4%, 可见传统银行业依旧是大众存款的首选目标, 是什么原因导致了类余额宝货币基金在对银行时具有绝对优势却依旧无法撼动其地位?

安全性是大家关注的主要问题。在实际操作中, 用户的信息一旦泄露, 账户中的资金就存在被窃取的可能, 而且资金一旦被转走就很难被追回。尽管每个公司都有各种各样的安全保护措施, 但互联网金融诈骗案依旧频发, 用户的信息不断泄露, 可谓防不胜防, 客户信息始终得不到应有的保障。因此, 信任是当前最需要解决的首要问题。

三、健全监管体系, 提高安全保障

提高投资者信任度, 应重点关注货币市场基金, 互联网金融监管层面以及提高理财产品安全性三个方面。

1. 加强货币市场基金监管

从1991年"珠信基金"和"武汉基金"设立到今天, 不过短短十几年, 虽然中国的货币市场基金成长的速度令人吃惊, 但它依旧是一个“年轻人”, 在身体茁壮成长的同时, 没有相关制度, 监管措施等必要条件的及时补充, 它的前途将会是十分灰暗的。中国货币市场基金应向同行业的老大哥美国学习, 美国是目前货币市场基金发展最成熟的国家, 货币市场基金资产规模, 市场占有率都占据基金业第一。通过比较可以发现, 有以下几点问题:

(1) 国内的基金管理人和投资者对货币市场基金的认知度还有待提高。基金管理人只片面强调收益率来获取更高的管理费而隐藏其他问题, 由于信息不对称, 基金的投资者对产品的认知度非常有限, 所以大部分投资者只看重收益率而忽视了货币市场基金的其他优点及风险。归根结底, 管理人对货币市场基金的定位认知不够, 影响投资者的决策。

(2) 国内与美国的经营模式差异。美国金融业的发展可以分为三个阶段:初级阶段的混业经营—发展阶段的分业经营—发达的分业经营。中国金融业正处在第二阶段—发展中的分业经营。分业经营虽然符合我国当前国情, 但却抑制市场资金横向流动, 各种渠道的资金, 如银行资金、储蓄机构资金、社会养老保险机构资金等难以顺利地进入证券市场, 不利于证券市场的可持续发展。货币市场基金是储蓄存款的一种替代品, 几乎都是通过直销或是银行分销, 资金规模增加的同时意味着银行存款规模的减少, 销售渠道过于单一, 动力不足, 所以在分业经营的体制下货币基金的发展很难得到银行的支持, 很难取得明显的进步。当前这种基金公司和其他非银行金融机构进行合作的经营模式不可谓不大胆, 且成效显著。可见国内货币市场基金得到迅速发展的前提条件就是混业经营体制的支持。

(3) 相关法律法规的完善。美国对货币市场基金进行监管的金融法规主要有《联邦证券法》和《联邦投资公司法》, 前者要求基金必须及时并真实准确的披露, 并且按照证券交易委员会的要求发布招募基金声明, 后者则具体规定了保护投资者的有关措施。我国出台的对货币市场基金进行监管的相关法律法规有《货币市场基金管理暂行规定》《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》等, 但只规定了货币市场基金的投资范围, 对各方当事人间的关系, 货币市场基金的发行方式, 投资领域, 管理原则, 分配制度, 会计核算原则, 监管体制, 风险控制原则等都缺乏一套完整的监管体制加以约束。

2. 互联网金融监管

央行在3月24日正式对外表态:鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策不会改变。并明确了互联网金融监管必须遵循的五个原则:其一是互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求, 合理把握创新的界限和力度;其二互联网金融创新应服从宏观调控和金融稳定的总体要求;其三要切实维护消费者的合法权益;其四要维护公平竞争的市场秩序;其五要处理好政府监管和自律管理的关系, 充分发挥行业自律的作用。

如果说中国货币市场基金还处在青年时期, 那么中国的互联网金融就是一个婴儿, 无论是法律规定还是监管标准均存在大量空白, 各方面都需要自己进行探索, 所以其中的风险与漏洞必然很多, 现阶段要做的就是尽快建立健全监管体制对互联网金融的各类行为进行规范, 使我国的互联网金融步入正轨, 沿着正确的道路前进。

未来将形成一个以央行为监管主体, 下设其他辅助分管机构的监管体系, 明确监管分工及合作机制, 加快出台相关法律法规, 建立一套完整的法律体系明确互联网金融监管原则和界限, 完善相关基础法律, 界定违法违规行为及处罚条例。

其次, 组织互联网金融的行业协会开展行业自律, 加强互联网金融消费权益保护工作, 促进整个行业规范发展。由央行牵头设立的中国互联网金融协会已在紧罗密布的筹备之中, 预计年内便可挂牌成立。

3. 提高产品安全性

对于产品本身的安全性来说, 余额宝侧重于满足客户的消费体验, 但与此同时也带来了安全方面的隐患, 使客户无法放心将大额资金放入余额宝之中。如何在保证客户消费体验的前提下, 实现资金更高级别的安全管理, 提高客户的信任度, 这是余额宝需要解决的一大难题。余额宝应实行资金的分级管理。将客户的余额宝账户分为小额资金账户跟大额资金账户。当资金量高于一定额度时, 可以由用户选择将一部分资金转入大额资金账户中。小额资金维持原有的管理方式, 用于满足客户日常的消费需求;大额资金账户将采用更高级别的安全管理, 每个资金账户配置专门的管理人员, 当客户需要将资金转出时, 除了需要在网上进行密码确认之外, 将由账户管理人员电话与客户进行身份的确认, 得到确认之后方能进行资金的转移。这样虽然牺牲了余额宝的部分便利性, 但是实现了资金的人为监管, 避免了系统漏洞带来的风险和损失, 提高用户的信任度, 吸收更多资金。

四、未来货币市场的发展前景

在第十二届全国人民代表大会上, 李克强总理提出要促进互联网金融健康发展。互联网金融已经成为未来金融市场发展的主流方向, 余额宝无疑是货币市场基金发展互联网金融的一个成功典范。货币市场基金唯有尽快与互联网金融结合起来, 才能保持在货币市场上的竞争力实现自身突破, 否则终将被市场所淘汰。笔者认为, 随着各方面监管的不断完善与互联网金融的愈加成熟, 货币市场基金终将取代现有的经营模式, 开创一个全新的时代。

参考文献

[1]胡润峰:余额宝带来的创新启示[N].第一财经日报2013-7-10。

[2]谢平.互联网金融模式研究[J].金融研究, 2012, (12)

[3]蒋清海, 李庆治.余额宝会怎样改变银行[N].中国证券报, 2012-07-10

[4]冯娟娟.互联网金融背景下商业银行竞争策略研究[J].现代金融, 2013, (4)

货币市场基金是避风良港 篇8

指数型领跌露本色

6类以股市为主要投资对象的基金，包括银河基金分类中的指数型、股票型、偏股型、平衡型、特殊策略型和封闭式基金，月度净值全面折损，平均净值损失幅度分别为9.88％、8.48％、8.29％、7.13％、3.84％和7.25％。特殊策略型基金折损相对较低，指数型基金折损幅度最大。

指数型基金中，净值损失最少的基金也超过6％，半数基金净值损失高于10％，这与该类基金的投资方式紧密相关。指数型基金在投资运作上具有如下特点；(1)主要购买相关指数的成份股票；(2)按照相关股票在指数计算时的权重，同比例使用资金购买对应的股票；(3)股票仓位始终保持在90％以上；(4)如果没有投资者赎回就不用卖出股票，是真正的、绝对的长期持有。因此各指数型基金的净值波动曲线与其跟踪的标的指数走势一致，市场涨，指数涨，净值就涨；市场跌，指数跌，净值也跌。此前20多个月，指数型基金出尽了风头，现在指数型基金领跌也是其本色的显现，可以让投资者充分了解这种基金的绩效特征，日后能更好地把握投资时机。

其他5种主动型基金平均净值损失幅度也都比较高，但更值得关注的是不同基金的绩效表现差距较大，21只基金净值损失幅度低于5％，41只基金净值损失幅度高于10％。这与不同基金管理人的投资管理能力、风险防范能力密切相关。另外，在净值损失幅度较少和较多的基金中，都不乏次新基金的面孔；偏好新基金的投资者。对于净值损失较多的新基金一定要仔细斟酌。

偏债类抗跌显稳健

5类以债市为主要投资对象的基金绩效差距较大，偏债型基金，债券型基金、中短债基金、保本型基金、货币市场基金，月度平均净值增长幅度分别为-5.81％、-0.31％、0.17％、-1.53％和0.38％。

不同类型基金的表现差异，与其股票投资行为密切相关。偏债型基金股票投资比例最高，故平均净值损失幅度也最高。债券型基金中净值增长的与折损的各占一半，后者估计与其较长时间持有一定数量的新股票有关。今后投资者选择债券型基金时，相关基金持有新股票的时间长度，是值得关注的重要风险因素。

加密数字货币市场分析 篇9

加密数字货币市场分析：

①：虚拟数字货币的核心它作用于各国货币之间的媒介

它最终起到的是“国际物联网、贸易之间的结算、结汇”问题。虚拟数字货币之所以引起全球众多领域关注，是因为它正在制造一个全球化的快流通，并且流通领域愈大，范围愈广、其使用价值愈高。因此虚拟数字货币的发行必须是全球化领域发行。并且，从公司平台上有看得到的流通领域和市场份额，发行商亦正在努力拓宽其流通领域的市场空间或平台有着着实的计划、背景正向此目标迈进。

②：虚拟数字货币流通必须经得起各国法律推敲和考证

譬如虚拟数字货币发行不能成为各国恐怖主义、非法组织机构洗钱、逃税漏税的工具，虚拟数字货币发行从长远趋势看必须能轻松纳入各国金融体系和税收管理，虚拟数字货币才有足够的市场空间和升值空间。这就要求虚拟数字货币发行管理必须实名化登记。类似比特币之类的匿名发行方式将成为其去中心化发展的一大障碍。虚拟币交易系统开发，扣扣：二八一八四二七一六六

③：虚拟数字货币的发行是增加社会融资渠道，降低国际融资门槛，拓宽社会融资市场层面的一种突破其直销繁衍的众筹方式是从社会底层收入抓起的一种经济方式。

其最大的助益是拉进贫富悬殊,提倡人人参与，提供社会各界一个共荣的平台。因此虚拟数字货币发行模式必须受众面够广，类似比特币的发行今天，价格高企，已经不适合一般人去投资，而易物币的发行模式受众面更广，对推动底层经济较为助益。④：符合大众投资消费者

使用者必须有货币战争的意识，有全球性视野观。因为各国都寄希望自己国家的虚拟数字货币能独当未来支付媒介系统，毕竟这是一场全球化领域的经济战。虽然从表象看虚拟数字货币目前介于一场企业之间的战争。但从实质看是虚拟数字货币已经成为国家与国家之间主导的一场暗战。对于投资者、大众消费者、使用者选择虚拟数字货币，必须学会避开各国经济壁垒，例如中国人口占世界人口百分之19点几，而著名的阿里因为生于中国庞大的市场份额才能快速荣登世界互联网宝座,亚马逊却因为无法将互联网业务拓展至中国而丧失全球互联网霸主。也就说不能被中国市场认可的互联网产品，它的路亦不会太长远。虚拟数字货币的来袭,中国政府既不能违反国际互联网公约，又不能扼杀虚拟数字货币于国内市场的初春，只能针对以比特币为代表的虚拟数字货币禁止进入国家金融系统和银行系统。然而中国的虚拟数字货币萌芽又会以怎样的一种方式发起与出现，则需要投资者、玩家从各虚拟数字货币发行之蛛丝马迹寻找了。虚拟币开发，扣扣：二八一八四二七一六六 ⑤：透析虚拟数字货币繁复复杂的计算公式背后

其实当你认清虚拟数字货币的作用和各国经济的壁垒，你再投资选择虚拟数字货币便成为一件非常简单轻松的事情。当所有条件都已具备时，我们最后需要关注的一个焦点就是虚拟数字货币的高回报率是否真实。首先平台是可以有高回报率的，但高回报、高利率的利润从何而来，是从企业回报来，还是从前赴后继的接力赛来；如果从前赴后继的接力赛来，那么这个回报能维持多久，这里我们不仅需要透析游戏规则，还要考量虚拟数字货币的本质，它是如何制定流通，已流通的空间与领域，是真实的吗，有正在执行看的到的运行空间和实体吗？因为只有当虚拟数字货币真正产生流通，尤其是国际化的流通，他才能不断产生价值，让前赴后继的投资者继而追捧，你的投资收益才会稳定，才会源源不断。最后在选择虚拟数字货币要注意其发行的模式，因为不同的发行模式所体现出平台发起人的赚钱智慧亦不同。以比特币为首的发行模式价格容易大起大落，受到政策压制，适于短线快钱操作；而以易物币为首发行模式则显得较为稳定，也体现发行人的智慧是以平台发展为前提的投资再融资策略。⑥：细分市场 任何好的投资产品都是根生市场的。虚拟数字货币在支付功能外衣下除了国际外汇结算、支付，还可以以积分的形式出现；甚至可以按照行业领域细分、互联网领域细分都是有可能，毕竟虚拟数字货币尚处于发展之中，还没有到最后的整合洗牌阶段。但如果脱去虚拟数字货币支付功能外衣，虚拟数字货币其实就是换汤不换药的股票发行，成为企业博发展的一种融资手段。因此，虚拟数字货币的出现从市场经济角度是一件好事，它不仅解决了社会融资，而且解决了社会底层的贫富悬殊问题。从中国宏观经济看，虚拟数字货币的崛起将带领中国经济进入超车道。

货币银行学第七章资本市场 篇10

基本概念：资本市场，股票市场，债券市场，发行市场，流通市场，发行价格。

教学重点：股票和债券的定义、特征、分类和价格确定，股票和债券的发行和流通市场；影响股票和债券价格的相关因素。

第一节 股票市场

一、股票的定义、基本特征、分类

1、定义：股票的定义——股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券。即股份公司的资本在被分为每股金额相等的若干股份的同时，公司发行相应数额的股票。投资者认缴股款，持有股票后，就成为股东，可以行使一切法定的股东权利，并依次获得一定的收益。就股票的本质属性来看，它是代表股份所有权的股权证明书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是在资本市场上流通的一种重要的有价证券。

2、股票的特征

① 无期性 股票没有还本期限，但可以转让。

② 参与性 指对公司决策的参与。

③ 流动性 股票的流动性是指股票可以在不同的投资者之间自由买卖和转让。

④ 风险性 股票的持有者能否获取利益，主要取决于公司经营效益和股票的市场价格。

⑤ 收益性 与股票的风险性相伴随的是股票的收益性

3、股票的种类

①按股东权益：普通股和优先股

②按股权的性质：国家股、法人股和个人股——全流通与股权分置改革③按上市交易地点的不同：A股、B股、H股（香港）、N股（纽约）等

4、与股票价格有关的几个概念

① 票面价值：股票的票面价值是指股票票面上标明的金额，表示每股的资本额。

② 账面价值： 股票的账面价值又称股票的资本净值，指每股股票所代表的公司实际资产的金额。

③ 发行价格：股票的发行价格是新股发售时的实际价格。

④ 市场价格：股票的市场价格，是指由股票市场的供求关系所决定的价格。⑤ 内在价值：股票的内在价值也称股票的理论价值，即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。

二、股票的发行市场

1、定义。股票的发行市场又称为一级市场或初级市场，是新股初次发行的市场，也是股份公司筹集社会闲散资金，将其转化为生产资金的场所。

2、股票发行目的（1）招股集资创办新公司——首发新股。新公司有两种成立形式：发起成立——由发起人（3人、5人、7人）认购全部股票；招股成立——发起人只认购一部分股票，通常不少于全部股本的1/4，其余通过公开发行向社会招股。

（2）老公司扩充股本——增发。有偿增资（配股）和无偿增资（送股）两种形式

3、股票的发行方式：公募发行与私募发行；直接发行与间接发行；包销、代销、助销。

三、股票的流通市场

股票流通市场又称二级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所，主要有四种市场形态。

1、证券交易所——有组织地进行有价证券集中交易的场所。——见教材99 含义、特点、作用、组织形式。

作用是：提供买卖证券的交易席位和有关交易设施；制定有关场内买卖证券的各项规则；管理交易所成员，执行场内交易的规则；编制和公布有关证券交易的资料；

公司制与会员制交易所

2、柜台市场

特点：场外交易市场；没有固定的集中的场所；无法公开竞价，价格通过商议达成；管制较少，灵活方便。

3、第三市场——上市股票在场外交易形成的市场。

4、第四市场——大机构或大的个人投资者绕开经纪人和自营商，利用计算机网络进行大宗证券交易形成的市场。

第二节 债券市场

一、债券的定义、基本特征、分类

1、债券的定义

债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系，和股票一样，是有价证券的重要组成部分。

2、特征：

①期限性：指债券在发行时约定的还本付息的日期。

②安全性：和股票相比具有较高的安全性。

③流动性：可以在一定范围内流通，可以变现。=

④收益性：一般高于储蓄存款利率。

3、债券与股票的区别：

①持有者权利不同。债券所有人是公司的债权人，无权参与公司的经营决策；而股票持有者即股东是公司的所有人，对公司的事务具有参与经营决策的权利。

②期限不同。债券一般有明确的还本付息期限；而股票则无还本期限，股东只能通过转让出售方式收回本金。

③收益稳定性不同。债券的还本付息受到法律保障，且利息率是固定的，故收益较为稳定；而股票特别是普通股收益与公司的经营状况密切相关，具有较大的不稳定性。

④分配和清偿顺序不同。公司债券的债息支付是作为费用从销售收入中扣除，在税前列支；而股息不属于费用支出，它属于净收益分配，在税后利润中支付。在公司经营不善倒闭时，债券的清偿顺序总是位于股票之前

（补充或思考股权融资与债券融资的成本与实践。）

4、债券的分类

①按主体分：政府债券与企业债券

政府债券是由政府及政府所属机构发行的债券，包括中央政府公债，地方政府公债和政府机构债券；企业债券是民间的金融机构和企业发行的债券，包括金融债券和公司债券。

中央政府公债，又称为国债。

地方政府债券，又称市政债券。

政府机构债券是由政府所属的公共事业机构、公共团体机构或公营公司发行的债券，主要用于发展各机构和公司的事业。

金融债券是大银行或一流的非银行金融机构为筹集信贷资金而发行的债权债务凭证。

公司债券又称企业债券。

②按期限分，短期债券、中期债券和长期债券

短期债券是指偿还期限在1年以下(包括1年)的债券。

中期债券是指偿还期限在1至5年之间的债券。

长期债券是指偿还期限在5年以上的债券。

③注册债券、记名债券和不记名债券

二、债券的发行市场和流通市场。

（一）发行市场

1、债券的发行市场是将新发行的债券从发行人手中转移到初始投资者手中的市场。

2、债券发行价格的相关构成要素：①发行额；②券面金额；③票面利率；④偿还期限；⑤偿还方式；⑥发行价格

3、债券的发行价格与票面价格：（补充）

债券的发行价格是最初投资者从债券发行者那里购买债券所支付的金额，它一般与债券的票面价格不一致。因为：债券从印制到实际发行中间会有一定的时间，金融市场的收益率如果发生了变化，债券票面利率与金融市场的收益率有较大背离时，发行价格必须相应调整，使其低于或高于票面价格。计算公式：

发行价格＝（票面价格＋票面利率×票面价格×期限（年））/1+市场收益率×期限（年）

＝票面价格（1＋票面利率×期限）/（1＋市场收益率×期限）

①当市场收益率等于票面利率时，债券平价发行；

②当市场收益率高于票面利率时，债券折价发行；

③当市场收益率低于票面利率时，债券溢价发行；

（二）流通市场

债券的流通市场是指已经发行在外的债券在投资者之间转手买卖的场所。可分为有组织的交易市场和场外交易市场。如中国国债的交易所交易和银行间债市。

第三节 证券交易所

一、证券交易所的特征、功能、组织形式

二、中国证券交易所的发展及现状

本章要点：

1、股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获得股息收入的一种有价证券，具有无期性、参与性、风险性、收益性、流动性等特征。

2、债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证，具有期限性、安全性、流动性和收益性等特征。

3、股票和债券市场都可分为发行和流通两个层级。

4、证券交易所是有组织地进行有价证券集中交易的场所，是有价证券二级市场地一种市场形态，有公司制和会员制两种组织形式。此外，还有店头市场、第三市场、第四市场等市场形态。

思考题：

1、股票的含义和特征

2、债券的含义和特征

3、股票和债券的主要区别

4、债券发行价格与票面价格的关系

货币市场基金监督管理办法 篇11

第一条 为了促进公开募集证券投资基金（以下简称基金）的发展，规范货币市场基金的募集、运作及相关活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，根据《证券投资基金法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条 本办法所称货币市场基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。

在基金名称中使用“货币现金流动”等类似字样的基金视为货币市场基金，适用本办法。

基金管理人可以按照本办法的规定，根据市场与投资者需求，开发设计不同风险收益特征的货币市场基金产品，拓展货币市场基金作为现金管理工具的各项基础功能。

第三条 中国证监会、中国人民银行依照法律、行政法规、本办法的规定和审慎监管原则，对货币市场基金运作活动实施监督管理。

第二章 投资范围与投资限制

第四条 货币市场基金应当投资于以下金融工具：

（一）现金；

（二）期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；

（三）剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券；

（四）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

第五条 货币市场基金不得投资于以下金融工具：

（一）股票；

（二）可转换债券、可交换债券；

（三）以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；

（四）信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具；

（五）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

第六条 货币市场基金投资于相关金融工具的比例应当符合下列规定：

（一）同一机构发行的债券、非金融企业债务融资工具及其作为原始权益人的资产支持证券占基金资产净值的比例合计不得超过10%，国债、中央银行票据、政策性金融债券除外；

（二）货币市场基金投资于有固定期限银行存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，但投资于有存款期限，根据协议可提前支取的银行存款不受上述比例限制；货币市场基金投资于具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过20%，投资于不具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过5%。

第七条 货币市场基金应当保持足够比例的流动性资产以应对潜在的赎回要求，其投资组合应当符合下列规定：

（一）现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券占基金资产净值的比例合计不得低于5%；

（二）现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及五个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%；

（三）到期日在10个交易日以上的逆回购、银行定期存款等流动性受限资产投资占基金资产净值的比例合计不得超过30%；

（四）除发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形外，债券正回购的资金余额占基金资产净值的比例不得超过20%。

第八条 因市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使货币市场基金投资不符合本办法第六条及第七条第项（二）（三）（四）规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在10个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外。

第九条 货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天。

第三章 基金份额净值计价与申购赎回

第十条 对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

第十一条 货币市场基金应当采取稳健、适当的会计核算和估值方法。在确保基金资产净值能够公允地反映基金投资组合价值的前提下，可采用摊余成本法对持有的投资组合进行会计核算，但应当在基金合同、基金招募说明书中披露该核算方法及其可能对基金净值波动带来的影响。

前款规定的基金估值核算方法在特殊情形下不能公允反映基金价值的，货币市场基金可以采用其他估值方法。该特殊情形及该估值方法应当在基金合同中约定。

第十二条 对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，应当采用影子定价的风险控制手段，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。

当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时，基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时，基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整，或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。

前述情形及处理方法应当事先在基金合同中约定并履行信息披露义务。

第十三条 对于不收取申购、赎回费的货币市场基金，可以按照不高于0.25%的比例从基金资产计提一定的费用，专门用于本基金的销售与基金持有人服务。基金年度报告应当对该项费用的列支情况作专项说明。

第十四条 为了保护基金份额持有人的合法权益，基金管理人可以依照相关法律法规以及基金合同的约定，在特定市场条件下暂停或者拒绝接受一定金额以上的资金申购。

第十五条 当日申购的基金份额应当自下一个交易日起享有基金的分配权益；当日赎回的基金份额自下一个交易日起不享有基金的分配权益，但中国证监会认定的特殊货币市场基金品种除外。

第十六条 货币市场基金的基金份额可以在依法设立的交易场所进行交易，或者按照法律法规和合同约定进行协议转让。

第十七条 基金管理人应当建立健全内部流动性风险控制制度，细化流动性风险管理措施。在满足相关流动性风险管理要求的前提下，当货币市场基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时，为确保基金平稳运作，避免诱发系统性风险，基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用，并将上述赎回费用全额计入基金财产。基金管理人与基金托管人协商确认上述做法无益于基金利益最大化的情形除外。前述情形及处理方法应当事先在基金合同中约定。

为公平对待不同类别基金份额持有人的合法权益，货币市场基金应当在基金合同中约定，单个基金份额持有人在单个开放日申请赎回基金份额超过基金总份额10%的，基金管理人可以采取延期办理部分赎回申请或者延缓支付赎回款项的措施。

第四章 宣传推介与信息披露

第十八条 基金管理人应当在货币市场基金的招募说明书及宣传推介材料的显著位置列明，投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

第十九条 基金管理人、基金销售机构在从事货币市场基金销售活动过程中，应当按照有关法律法规规定制作宣传推介材料，严格规范宣传推介行为，充分揭示投资风险，不得承诺收益，不得使用与货币市场基金风险收益特征不相匹配的表述，不得夸大或者片面宣传货币市场基金的投资收益或者过往业绩。

除基金管理人、基金销售机构外，其他机构或者个人不得擅自制作或者发放与货币市场基金相关的宣传推介材料；登载货币市场基金宣传推介材料的，不得片面引用或者修改其内容。

第二十条 基金销售支付结算机构等相关机构开展与货币市场基金相关的业务推广活动，应当事先征得合作基金管理人或者基金销售机构的同意，严格遵守相关法律法规的规定，不得混同、比较货币市场基金与银行存款及其他产品的投资收益，不得以宣传理财账户或者服务平台等名义变相从事货币市场基金的宣传推介活动。

第二十一条 基金管理人、基金销售机构独立或者与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金互联网销售业务时，应当采取显著方式向投资人揭示提供基金销售服务的主体、投资风险以及销售的货币市场基金名称，不得以理财账户或者服务平台的名义代替基金名称，并对合作业务范围、法律关系界定、信息安全保障、客户信息保密、合规经营义务、应急处置机制、防范非法证券活动、合作终止时的业务处理方案、违约责任承担和投资人权益保护等进行明确约定。

第二十二条 基金管理人、基金销售机构与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金销售业务，不得有以下情形：

（一）未经中国证监会注册取得基金销售业务资格，擅自从事基金宣传推介、份额发售与申购赎回等相关业务；

（二）侵占或者挪用基金销售结算资金；

（三）欺诈误导投资人；

（四）未向投资人充分揭示投资风险；

（五）泄露投资人客户资料、交易信息等非公开信息；

（六）从事违法违规经营活动；

（七）法律法规及中国证监会规定的其他情形。

第二十三条 基金管理人、基金销售机构、基金销售支付结算机构以及互联网机构在从事或者参与货币市场基金销售过程中，向投资人提供快速赎回等增值服务的，应当充分揭示增值服务的业务规则，并采取有效方式披露增值服务的内容、范围、权利义务、费用及限制条件等信息，不得片面强调增值服务便利性，不得使用夸大或者虚假用语宣传增值服务。

从事基金销售支付结算业务的非银行支付机构应当严格按照《支付机构客户备付金存管办法》有关要求存放、使用、划转客户备付金，不得将客户备付金用于基金赎回垫支。

第二十四条 基金管理人应当严格按照有关基金信息披露法律法规要求履行货币市场基金的信息披露义务，鼓励基金管理人结合自身条件，自愿增加货币市场基金信息披露的频率和内容，提高货币市场基金的透明度。

第五章 风险控制

第二十五条 基金管理人从事货币市场基金投资管理活动，应当坚持组合管理、分散投资的基本原则，严格按照本办法规定和基金合同约定的投资范围与比例限制进行资产配置，构建与货币市场基金风险收益特征相匹配的投资组合。

第二十六条 基金管理人应当建立健全货币市场基金相关投资管理制度、风险控制系统与信息技术系统，加强对流动性风险、利率风险、信用风险、交易对手风险、道德风险等各类风险的管理与控制。

第二十七条 基金管理人应当注重货币市场基金操作风险的防控，针对货币市场基金申购赎回、交易清算、估值核算、信息披露等环节制定相关业务操作指引并建立风险识别与管理制度，提高从业人员的风险防范意识与业务操作能力。

第二十八条 基金管理人应当加强货币市场基金从事逆回购交易的流动性风险和交易对手风险的管理，合理分散逆回购交易到期日和交易对手的集中度，加强逆回购交易质押品资质和质押品期限的控制，质押品按公允价值计算应当足额。

第二十九条 基金管理人应当加强对货币市场基金投资银行存款风险的评估与研究，严格测算与控制投资银行存款的风险敞口，针对不同类型存款银行建立相关投资限制制度，投资各类银行存款所形成的潜在利息损失应当与基金管理人的风险准备金规模相匹配。如果出现因提前支取而导致利息损失的情形，基金管理人应当使用风险准备金予以弥补，风险准备金不足的，应当使用固有资金予以弥补。

第三十条 基金管理人应当建立和完善货币市场基金债券投资的内部信用评级制度，综合运用外部信用评级与内部信用评级结果，按照审慎原则具体限定不同信用等级金融工具的投资限制。基金管理人应当对货币市场基金已投资的信用类金融工具建立内部评级跟踪制度与估值风险防范机制，并保留相关资料备查。

第三十一条 基金管理人应当将压力测试作为货币市场基金风险管理的重要手段，建立科学审慎、全面有效的压力测试制度，结合自身风险管理水平与市场情况定期或者不定期开展压力测试，并针对压力测试结果及时采取防范措施，同时将最近一个年度的压力测试工作底稿留存备查。

第三十二条 货币市场基金遇到下列极端风险情形之一的，基金管理人及其股东在履行内部程序后，可以使用固有资金从货币市场基金购买金融工具：

（一）货币市场基金持有的金融工具出现兑付风险；

（二）货币市场基金发生巨额赎回，且持有资产的流动性难以满足赎回要求；

（三）货币市场基金负偏离度绝对值超过0.25%时，需要从货币市场基金购买风险资产。

基金管理人及其股东购买相关金融工具的价格不得低于该金融工具的账面价值。

前述事项发生后，基金管理人应当在两个交易日内向中国证监会报告，并依法履行信息披露义务，其中涉及到银行间市场的，应当遵守中国人民银行有关规定，向相关部门备案。

第三十三条 基金管理人应当坚持稳健经营理念，其货币市场基金管理规模应当与自身的人员储备、投研和客服能力、风险管理和内部控制水平相匹配，杜绝片面追求收益率和基金规模，不得以收益率作为基金经理考核评价的唯一标准，不得通过交易上的安排规避本办法对投资范围、投资比例、平均剩余期限及存续期的相关规定，不得违规从事或者参与债券代持交易。

第三十四条 基金托管人应当切实履行共同受托职责，严格按照本办法规定对所托管的货币市场基金的日常投资运作活动实施监督，与基金管理人共同做好货币市场基金的风险管理工作，可以根据市场情况及业务发展的需要，对货币市场基金提供流动性支持服务。

第六章 监督管理与法律责任

第三十五条 货币市场基金的份额净值计价、募集、申购、赎回、投资、信息披露、宣传推介等活动，应当遵守有关法律法规和本办法的规定。

第三十六条 货币市场基金在全国银行间市场的交易、结算等市场行为，应当遵守中国人民银行关于全国银行间市场的管理规定，并接受中国人民银行的监管和动态检查。

第三十七条 基金管理人、基金托管人在管理与托管货币市场基金过程中，因违反法律法规或者基金合同约定导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任；因共同行为导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当承担连带赔偿责任。

第三十八条 基金管理人违反本办法规定的，中国证监会可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函，整改期间暂停受理及审查基金产品募集申请或者其他业务申请等行政监管措施，记入诚信档案；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以依法采取监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等行政监管措施，记入诚信档案；情节严重的，可以对基金管理人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员单处或者并处警告、3万元以下罚款；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究刑事责任。

第三十九条 基金管理人在管理货币市场基金过程中，由于风险管理不善而发生重大风险事件或者存在重大违法违规行为的，中国证监会可以责令基金管理人提高风险准备金的计提比例或者一次性补足一定金额的风险准备金；情节严重的，可以根据《证券投资基金法》有关规定，对基金管理人采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管、取消基金管理资格或者撤销等监管措施。

第四十条 基金托管人未按照本办法规定履行货币市场基金托管职责的，中国证监会可以依据《证券投资基金托管业务管理办法》有关规定采取行政监管措施。

第四十一条 基金销售机构、基金销售支付机构及互联网机构等相关机构或者个人在从事或者参与货币市场基金的销售、宣传推介等活动过程中，违反本办法规定的，中国证监会可以依据《证券投资基金销售管理办法》等有关规定采取行政监管措施。

第七章 附则

第四十二条 本办法由中国证监会、中国人民银行负责解释。