外汇对冲策略套利交易策略

外汇对冲策略套利交易策略（精选4篇）

外汇对冲策略套利交易策略 篇1

外汇对冲策略套利交易策略

1、【外汇对冲策略】

外汇 交易问题(对冲)对冲就是同时向下,向上做单。这样不影响浮亏。好处是,当行情判断进入模糊状态的时候,进行暂停浮亏的扩大。当投资者可以有把握看清行情的时候,可以平掉一方,就是解单。

对冲基金是风险投资还是稳健投资工具呢

证券交易/企业并购/实业投资/期货/固定大宗商品等多种类型~ 国内股市目前不允许沽空 没有办法对冲 因此国内的基金公司无法复制国外对冲的交易方法及策略~

对冲基金具体是怎么操作的? 在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇,所以没有可以卖空的金融产品,因此无法对冲操作。现时,对冲基金常用的投资策略多达20多种,其手法可以分为以下五种: *(一)长短仓,即同时买入及沽空股票,可以是净长仓或净短仓;*(二)市场中性,即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票;*(三)可换股套戥,即买入价格偏低的可换股债券，2、【外汇对冲技巧】

1400 做空，然后于1。1000的时候，投资者就可以在1。有人用微信聊天，有人却在微信中每天学习，自我成长。在做外汇交易时，外汇对冲交易是一个比较常见的交易。同时可以利用不需杠杆的二元期权进行对冲。曾经 规模全球名列前茅的外汇对冲基金公司 今年交易亏损可能接近15%，其管理资产规模四年来剧减逾九成，现正关闭部分基金及裁。

4)套期保值:与传统外汇交易不一样，二元期权交易只需要选择到期时间以及预测到期时资产价。

1400 下跌至1。1000平仓，这个机制可以让投资者获利400个基点。并且由于杠杆的优势，如果投资1000美元做空5手，获利将高达2500。

一、对冲操 作。富拓所提供的外汇，美股也就是这样的做空机制。例如当欧元/美元汇价在近期希腊事件影响下，从1。泰勒兴奋的解释道:“我们今年的业绩。

3、【外汇对冲套利交易策略】

由于不同的货币之间存在相关性，以及不同的货币的利息等不同，因此存在套利交易以及对冲交易的可能性。

采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund)，也称避险基金或套利基金。

方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。

这群靠数学模型分析金融市场，并用复杂的数学公式和计算机在稍纵即逝的市场机会中挖掘利润进行套利交易和对冲交易的投资家被称为宽客(。

当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。

FOREX(外汇交易)市场——银行同业市场，建立于1971年，当时国际贸易从固定汇率转向浮动汇率。

从此，一种货币相对于另一种货币的汇率。外汇交易员们终于找到一些动力了。以此来分析判断外汇和商品的价格走势，然后进行相应买卖。

外汇对冲策略套利交易策略 篇2

关键词：股指期货,交易,策略

我国沪深300指数期货合约将主要有期现套利和跨期套利两种交易策略, 以下分别就两种策略模式的选择、交易实例和制约因素进行详细的分析。

一、沪深300的主要特点及交易规则

沪深300指数是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的两市统一指数。于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基日, 基日点位1000点。

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本, 其中沪市有179只, 深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值, 具有良好的市场代表性。下图是2011年至今沪深300指数的走势图:

二、沪深300指数期货的套利模式

(一) 期现套利

此种套利模式涉及期货交易与现货交易, 从理论上角度分析, 期现套利属于一种无风险的套利模式, 是套利模式中风险较小而收益相对最为稳定的一种套利模式。

沪深300指数期货合约上市交易后, 指数期货合约的买卖交易已经没有什么障碍, 但是由于现货交易需根据沪深300指数的成份股和各自所占的比例权重来来构建股票的投资组合, 并用该投资组合与股指期货进行套利。但在操作过程中, 这种方法操作性很差, 因为是必须有需要大量的资金, 并且需要支付高额的交易成本才行。因此, 我们不妨考虑其他的方案代替上述套利交易中的现货交易, 例如利用交易型开放式指数基金 (ETF) 、指数基金LOF、封闭式基金等, 这里我们以ETF为例, 构建套利现货指数。

目前, 与沪深300指数高度 相关的ETF有华夏上 证50ETF、华安上证180ETF和易方达深证100ETF (相关性见附表1) 。由于华安上证180ETF存在流动性较差、交易成本过高的问题, 因此我们选用华夏上证50ETF或易方达深证100ETF或者两者的组合来拟合沪深300指数的收益率。

我们设沪深300指数的累计收益率为Y, 易方达深证100ETF的累计收益率为X1, 华夏上证50ETF的累计收益率为X2, 对Y, X1, X2进行回归分析, 统计结果如下表所示:

从以上的回归分析中可以看出, R2高达0.9946, 可以说明深证100ETF和上证50ETF的组合对于沪深300指数的拟合度很好。下面我们以深证100ETF和上证50ETF的组合为现货, 以现在市场上的IF1112股指期货进行套利交易。下面这是IF1112股指期货标准化合约:

IF1112标准合约

交易品种沪深300期货最后交易日合约到期月份的第三个周五 , 遇法定节假日顺延 ( 非完整周 )

交易单位1.00张交割日期合约到期月份的第三个周五 , 遇法定节假日顺延 ( 非完整周 )

报价单位0.2指数点交割地点 -

最小变动价位0.2指数点最初交易保证金 -

涨跌停板幅度上一个交易日结算价的10% 交割方式现金交割

合约交割月份当月、下月及随后两个季月交易代码IF

交易时间上午9:15-11:30, 下午13:00-15:15上市交易所中国金融期货交易所

根据回归结果, 该套利策略如下:

我们可以在投资组合中选用54% 的资金购买易方达深证100ETF和剩余的46% 资金购买华夏上证50ETF, 同时做空一手沪深300指数期货。其盈亏情况如下:

期货现货期现价差

注:假设期货手续费按双向万分之1.5收取, ETF基金在交易所购买手续费单边按万分之8收取。

(二) 跨期套利

跨期套利按操作方向的不同可分为牛市套利 (多头套利) 和熊市套利 (空头套利) 。但无论采取哪种操作模式, 其本质均是对不同交割期的合约同时进行低买高卖, 即买入价值被低估的合约同时卖出价值被高估的合约。

* 牛市跨期价差套利

从价差的角度看, 做牛市套利的投资者看多股市, 认为较远交割期的股指期货合约涨幅将大于近期合约的涨幅, 或者说较远期的股指期货合约跌幅将小于近期合约的跌幅。换言之, 牛市套利即是认为较远交割期合约与较近交割期合约的价差将变大。从价值判断的角度看, 牛市套利认为远期的股指期货的价格应高于当前远期的股指期货的交易价格, 当前远期的股指期货价格被低估。因此做牛市套利的投资者会卖出近期的股指期货, 同时买入远期的股指期货。

下面以沪深300两份指数期货合约IF1112和IF1206为例:

熊市套利与牛市套利相反, 即看空股市, 认为较远交割期合约的跌幅将大于近期合约, 或者说远期的股指期货合约的涨幅将小于近期合约涨幅。换言之, 熊市套利即是认为较远交割期合约与较近交割期合约的价差将变小。在这种情况下, 远期的股指期货合约当前的交易价格被高估, 做熊市套利的投资者将卖出远期的股指期货, 同时买入近期的股指期货。

下面以沪深300两份指数期货IF1112和IF1206为例:

日期1112 1206价差

2011/11/11 2699.2 ( 买 ) 2742 ( 卖 ) 42.8

2011/11/30 2528 ( 卖 ) 2563 ( 买 ) 35

盈亏 -171.2 179 7.8

盈利7.8点, 相当于7.8*300=2, 340 ( 元 )

在不考虑交易成本的理想情况下, 上述套利交易将盈利2340元。

三、沪深300指数期货套利风险分析

总体来看, 套利的风险通常比较小, 比较适合机构投资者使用, 因为对于保本压力较大的机构投资者而言, 其基本出发点是保证投资本金的安全, 不过, 这并不意味着股指期货套利不会产生风险。因为股指期货的交易风险有价格风险、流动性风险、现金流风险、操作风险等。除了金融衍生产品的一般性普遍风险外, 标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性, 也给股指期货带来了一些其他的风险, 如基差风险、合约品种差异造成的风险、标的物风险, 以及交割制度风险等。

中国的股指期货还有一些特有的风险, 主要包括:

(一) 期货合约定价风险

股指期货合约的价格是进行股指期货套利的判断基础。但是股指期货合约的定价存在不确定性, 这会给套利交易带来很大风险。

(二) 现货指数或组合买卖风险

股指期货套利中的期现套利会涉及到现货指数或组合的买卖。对于沪深300指数来说, 成份股多达300种, 各类成份股在流动性上存在千差万别, 因此, 在同一时间内完成现货指数的建仓存在一定的难度。而如果使用与沪深300指数相关的现货进行组合, 那么, 这些组合与沪深300指数是否具有高度和长期的稳定相关性也是需要考虑的因素。

正是由于股指期货套利存在相当的不确定性风险, 那么就需完善的风险控制体系对各类风险进行监控。而对于套利交易风险的整体性防范, 主要还在于对投资者自身, 对交易所、会员单位和股指期货部门的风险监测。而在整个风险控制的系统体系中, 由于各个各个主体不同, 那么, 对于不同主体的的风险防范的目的、手段、方式也有不同。交易所的防范则重点在于将风险控制在造成风险会员的本身范围内, 而不会蔓延到整个交易市场;代理会员机构的防范的重点是要将风险控制控制在个别投资者范围内, 而不会导致会员单位的资金安全受到威胁; 而对于交易的投资者来说, 其风险教育的防范的重点集中到防范自身的交易风险上。

参考文献

[1]Cornell, B., K.French.Taxes and the Pricing of Stock Index Futures[J].Journal of Finance, 1983b (38)

[2]Modest, D.M., M.Sundaresan.The Relationship between Spot and Futures Prices in Stock Index Futures Market:Some preliminary evidence[J].Journal of Future Markets, 1983 (3)

[3]Ramaswamy K., M.Sundaresan.The valuation of options on futures contracts[J].The Journal of Finance, 1985, 40 (5)

[4]Hemler M.L., F.A.Longstaff.General Equilibrium Stock Index Futures Prices:Theory and Empirical Evidence[J].The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1991, 26 (3)

[5]Ira G.Kawaller, Paul D.Koch, and Timothy W.Koch.The temporal price relationship between S&P500 futures and the S&P500 index[J].The Journal of Finance, 1987

[6]A.Craig MacKinlay, and Krishna Ramaswamy.Index-futures arbitrage and the behavior of stock index futures prices[J].The Review of Financial Studies, 1988

港股市场常用对冲策略交易 篇3

权证与牛熊证是最流行的上市产品

权证在香港亦被称为“窝轮”，取warrants之音译。权证的投资者获得一种权利而不是义务，从（向）权证发行人以约定的价格、数量购买（或卖出）相应的股票，这种权证也被称为认购（沽）轮。由于期权的杠杆效应，它在投资组合管理中有广泛的应用。

例如，投资者持有某只股票，市场上也存在相关的权证。可能有如下情形。

情形一：投资者目前已录得浮盈，但对后市方向把握不定：如果现在止赚，以后股价再涨可能追不到货；如果什么也不做，一旦股价下跌，就会损失目前的账面盈利。

在这种情况下，投资者可考虑沽出正股以锁定现有利润，同时买入相应数量的认购轮（亦即付出一定的期权金）。期权金通常只是对应正股金额的一个百分比。

如果到期股票价格下跌，投资者由于早以锁定利润，成功躲过下跌，损失的只是购买认购轮而付出的期权金。除此之外没有其它损失。

如果到期股票价格上涨，投资者不仅保留原来估出正股所获取的利润，而且也通过认购轮分享股价上涨而带来的利润。

情形二：投资者目前已录得浮亏，但对后市方向把握不定：如果现在止蚀，日后股价回升会感到心痛；如果什么也不做，万一股价再跌，又会追悔莫及。

对称地，投资者可考虑部署认沽轮。通过付出有限的期权金，控制投资组合进一步下跌的风险，但仍保留股价反弹时的利润空间。

牛熊证是追踪股价变动的一种杠杆产品，不含期权成分，为投资者提供另类的杠杆投资工具。

在正确的时间作出正确的选择

衍生产品是风险管理工具，在规避风险时可以发挥“四两拨千斤”的效用。然而，如果投资者的全副身家仅有“四两”，那么衍生产品并不一定适合这类投资者。要在正确的时间作出正确的选择，投资者需要做足功课，多问一些问题，例如：

（1） 目的是纯粹获得高杠杆投资工具还是出于风险对冲？

（2） 是否了解所选择的衍生产品风险与收益的关系？最坏情况下的损失是什么？

（3） 是否了解所选择的衍生产品定价的主要因素？是否有二级市场流动性？是否可以提前中止合约？

（4） 交易对手、发行人资质？财务实力？是否有合适的投资者教育资讯？等等。

外汇对冲策略套利交易策略 篇4

投机和套利交易考试试卷

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、坚持原则要求从业人员既不能人云亦云，缺乏自己独立的观点和判断，更不能因他人的不当要求而放弃自己的职业操守，为客户提供哈瓦那中误导性分析或建议

A：独立诚信 B：谨慎客观 C：勤勉尽职 D：三公

2、__有铝期货合约上市交易。A．英国伦敦金属交易所 B．美国纽约商业交易所 C．大连商品交易所 D．上海期货交易所

3、期货交易所的高级管理人员应当具备要求的条件。A：股东大会 B：中国证监会 C：期货业协会

D：期货保证金安全存管监控

4、期货公司董事长、监事会主席、独立董事、经理层人员的任职资格，由依法核准。

A：期货交易所 B：期货公司 C：中国证监会 D：期货业协会

5、题干: 5月15日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张9月大豆期货合约，卖出5张11月大豆期货合约；成交价格分别为1750元/吨、1760元/吨和1770元/吨。5月30日对冲平仓时的成交价格分别为1740元/吨、1765元/吨和1760元/吨。在不考虑其它因素影响的情况下，该投机者的净收益是__元。A．1000 B．2000 C．1500 D．150

6、期货从业人员（）参与期货交易。A．不能以个人名义 B．可以以亲属名义 C．可以以自己名义 D．可以以客户名义

7、题干：下面关于交易量和持仓量一般关系描述正确的是__。

A．只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量下降 B．当买卖双方有一方作平仓交易时，持仓量和交易量均增加

C．当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加 D．当双方合约成交后，以交割形式完成交易时，一旦交割发生，持仓量不变

8、转移外汇风险的手段主要有__。A．分散筹资 B．外汇期货交易 C．远期外汇交易 D．外汇期权交易

9、最早的金融期货品种外汇期货是在______率先推出的。A．芝加哥期货交易所 B．纽约商业交易所 C．纽约期货交易所 D．芝加哥商业交易所

10、期货交易所特有的__等交易制度，是能够吸引大量的投机者加入的主要原因。A．对冲机制 B．保证金制度 C．定点变割制度 D．涨跌停板制度

11、期货公司应当制定防范期货投资咨询业务与其他期货业务之间利益冲突的管理制度，建立健全（），并保持办公场所和办公设备相对独立。A．信息共享机制 B．信息隔离机制 C．信息透明机制 D．信息公开机制

12、在__的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。A．基差从-20元/吨变为-30元/吨 B．基差从20元/吨变为30元/吨 C．基差从-40元/吨变为-30元/吨 D．基差从40元/吨变为30元/吨

13、期货市场具有一种把价格风险从（）的机制。A．现货市场转移到期货市场 B．期货市场转移到现货市场 C．套期保值者转移给投机者 D．投机者转移给套期保值者

14、下列期货市场中，市场流动性最强的是。A：深度大、广度小的市场 B：深度大、广度大的市场 C：深度小、广度大的市场 D：深度小、广度小的市场

15、对沪深300指数编制方法，下列说法正确的是。

A：沪深300指数的选择方法是对样本空间股票在最近一年的日均成交量由高到低排名

B：每一年对指数成分股进行调整一次 C：亏损的股票绝对不能进入新样本 D：调整股本根据分级靠档方法获得

16、由于客户未能在期货公司统一规定的时间内及时追加保证金，期货公司将该客户的期货合约强行平仓，由此产生的费用应当由（）负担。A．客户 B．期货公司 C．期货交易所 D．中国证监会 17、1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，国际市场上石油价格暴涨，这属于对期货价格的影响。A：经济波动周期因素 B：金融货币因素 C：经济因素 D：政治因素

18、某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照__元/吨价格将该合约卖出。A．16500 B．15450 C．15750 D．15600

19、的风险监控是整个期货市场风险防范与管理的核心。A：设计合理的期货合约 B：建立保证金制度

C：完善期货交易法律法规 D：期货交易所

20、郑州小麦期货市场某一合约的卖出价格为1150元/吨，买入价格为1151元/吨，前一成交价为1153元/吨，那么该合约的撮合成交价应为__元/吨。A．1150 B．1151 C．1152 D．1153

21、首席风险官不履行职责或者有严重违规行为时，监管部门依法可以对其采取的监管措施有__。

A．情节严重的，认定其为不适当人选 B．责令期货公司更换 C．出具警示函 D．监管谈话

22、艾略特波浪理论最大的不足是__。

A．面对同一个形态，不同的人会有不同的数法 B．对浪的级别难以判断

C．不能通过计算得出各个波浪之间的相互关系 D．一个完整周期的规模太长

23、（）应当完善客户纠纷处理机制，明确承担此项职责的部门和岗位，负责处理投资者参与股指期货交易所产生的投诉等事项，及时化解相关矛盾纠纷。A．期货公司

B．中国期货业协会 C．中国人民银行 D．财政部

24、套利交易与投机交易的区别在于__。

A．套利交易关注的是不同合约或不同市场之间的相对价格关系，而投机交易关注单个合约的绝对价格变化

B．套利交易流动性较差，而投机交易流动性好

C．套利交易在同一时间不同合约或不同市场之间进行相反方向的交易，投机交易只做买或卖的交易

D．套利交易不活跃，而投机交易很活跃

25、期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，应当自有关情况发生之日起（）个工作日内向中国证监会相关派出机构报告。A．3 B．5 C．7 D．15

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、协会对违反有关法律、法规、规章及中国证监会有关规定或者本准则的期货从业人员，可以根据情节轻重，给予的纪律处分包括（）。A．警告

B．公开通报批评

C．暂停期货从业人员资格6个月至12个月

D．撤销期货从业人员资格并在3年内拒绝受理其从业人员资格申请

2、张华担任某期货公司业务主管，对自己与公司客户及公司领导之间的关系有如下认识，其中，错误的是__。

A．为和其他公司争夺客户，可许诺投资者较低的手续费标准，甚至低于行业自律标准，但绝不能低于经营成本

B．本单位管理人员发出违法违规指令的，应当予以抵制，并按程序向高管人员或者董事会报告

C．客户有不合理的要求时，不能迎合，不能为客户利益而损害所在机构的合法利益

D．如果发现客户有不诚信、违法违规的行为时，应当及时向期货公司报告，并注意防范投资者的信用风险

3、过度投机的危害表现在__等方面。A．极易引起风险的集中和放大

B．往往会使期货市场逐渐丧失保值基础 C．提高了市场流动性

D．对现货价格的变动产生短期的误导作用

4、期货公司不得有如下行为和活动． A：从事与期货业务无关的活动，法律、行政法规或者国务院期货监督管理机构另有规定的除外

B：从事或者变相从事期货自营业务

C：为其股东、实际控制人或者其他关联人提供融资 D：对外担保

5、依据《期货公司金融期货结算业务试行办法》规定，期货公司金融期货结算业务资格可以分为__。A．交易结算业务资格 B．一般结算会员资格 C．特别结算会员资格 D．全面结算业务资格

6、期货市场主体的风险管理主要包括__。A．期货交易所的风险管理 B．中国期货业协会的风险管理 C．期货公司的风险管理 D．客户的风险管理

7、期货经纪公司高管人员任职资格审核程序包括（）。A．中国证监会派出机构审核申请人报送的材料 B．派出机构对拟任高管人员进行考察谈话 C．中国证监会对上报材料进行书面审核

D．中国证监会做出是否核准任职资格的决定

8、期货经纪公司要加强内部稽核监督系统的建设，做到（）。A．内部稽核岗位要实行对总经理负责 B．内部稽核岗位要实行对董事会负责 C．内部稽核岗位要建立、健全保密制度

D．稽核人员的配备在数量、质量上要保证能够完成稽核监督工作的需要

9、申请设立期货公司，应当具备的条件有（）。A．注册资本最低限额为人民币3000万元

B．董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有期货从业资格 C．有符合法律、行政法规规定的公司章程

D．主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近5年无重大违法违规记录 10、1973年7月，在《期权的定价与公司负债》一文中，推导出了以不分红股票作为标的物的欧式看涨期权定价公式。A：费希尔·布莱克 B：迈伦.斯克尔斯 C：罗伯特·墨顿 D：沃伦.巴菲特

11、在我国，期货交易所应当以适当方式发布__等信息。A．持仓量排名情况 B．即时行情

C．成交量排名情况

D．期货交易所交易规则

12、世界上天然橡胶主要出口国是__。A．中国 B．巴西 C．泰国

D．印度尼西亚

13、在反向市场中，某投机者若想做多头，他应____ A：买入交割月份较远的合约 B：卖出交割月份较近的合约 C：买入交割月份较近的合约 D：卖出交割月份较远的合约

14、全面结算会员期货公司调整非结算会员结算准备金最低余额的，应当在当日结算前向__报告。A．期货交易所

B．中国证监会派出机构

C．期货保证金安全存管监控机构 D．期货业协会派出机构

15、下列关于中国金融期货交易所结算制度说法正确的是。A：中国金融期货交易所采取分级结算制度

B：交易所对结算会员进行结算，结算会员对投资者或非结算会员进行结算 C：结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员 D：全面结算会员既可以为其受托客户也可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务

16、中介服务机构有下列（）行为的，责令改正，没收业务收入，暂停或者撤销相关业务许可，并处业务收入1倍以上5倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处3万元以上10万元以下的罚款。A．所出具的文件有误导性陈述 B．所出具的文件有虚假记载 C．所出具的文件有重大遗漏 D．组织变相期货交易活动

17、当买卖双方均为原交易者，交易对双方来说均为平仓时，持仓量__，交易量增加。A．上升 B．下降 C．不变 D．其他

18、某投机者以20美分/蒲式耳的权利金买入小麦美式看涨期货期权，执行价格为1200美分/蒲式耳。之后期货价格上升至1240美分/蒲式耳。则权利金上升至60美分/蒲式耳。则该投机者可以（）。

A．要求履约，即按1 240美分/蒲式耳卖出期货 B．卖出期权对冲平仓

C．要求履约，即按1 200美分/蒲式耳买入期货 D．要求履约，即按1 240美分/蒲式耳买入期货

19、卖出套期保值主要用于__情况中。

A．商品生产者有库存产品或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后售价下跌 B．储运商、贸易商有现货库存将于日后出售，担心出售时价格下跌 C．加工制造企业为了防止日后购进原料时出现价格上涨 D．加工制造企业担心库存原料价格下跌

20、下列周期中，持续时间在一年以下的有__。A．长期周期 B．季节性周期 C．基本周期 D．交易周期

21、采用宏观型交易策略的典型投资者包括 A：期货投资基金 B：商品指数基金 C：宏观对冲基金 D：主动性基金

22、在特殊情况下，现货价格高于期货价格，基差为正值，这种市场状态称为__。A．正向市场 B．反向市场 C．逆转市场 D．现货溢价

23、影响期货价格的因素包括______。A．资金成本 B．手续费 C．现货价格 D．预期利润

24、S&P指数包括。A：工业股 B：农业股 C：铁路股

D：公用事业股

25、期货交易所会员享有的权利包括（）。