BT工程项目融资管理

BT工程项目融资管理（共7篇）

BT工程项目融资管理 篇1

在工程建设中, 为解决资金短缺困难和提高金融资源的配置效率, 项目融资逐渐被更多地采用。项目融资能够提高项目的债务承受能力。与公司融资相比, 在项目融资中, 贷款银行只需面对一个相对简单的独立项目, 分析项目的全面风险, 确定其最小现金流量水平和债务承受能力, 从而设计整体融资结构, 减少不确定性因素和风险。项目融资并不是完全用贷款解决项目全面的资金需求, 也要求投入一定比例的股本资金, 同时使股本资金的投入形式多样化。项目融资最初的模式是BOT, 后面衍生出BOO, BOOT, BTO, BT等模式, 本文主要讨论BT (Build-Transfer) 模式的相关操作程序、流程、签约主体、优缺点、风险及防范措施。

一、BT模式的含义和操作方式

BT即“建设-移交”, 政府通过与投资者签订特许协议, 引入国外资本和社会资本专用于政府的某项基础设施项目的建设, 项目建成后由政府按协议赎回其项目及有关权利。该种模式可缓解政府的财政压力, 同时为投资方获得合理甚至高额的投资收益, 因此备受政府和企业的欢迎, 从而发展迅速。BT模式一般是由政府或政府授权的单位经过法定程序选择拟建设工程项目的投资人, 投资人成立项目公司对工程项目进行投资、融资和建设, 项目竣工后由政府或政府授权的单位出资回购, 并进行项目移交, 投资人收回投资并获得增值回报的一种项目融资方式。

BT模式的操作方式通常有三种:第一种是完全的BT方式。这种方式对投资人没有特殊资质要求和规定, 但是要求投资人具有较强的投融资能力。投资人需要成立项目公司, 负责项目的建设管理, 但不直接参与项目施工;项目公司通过招标确定项目的施工、设计勘察以及监理、材料采购等事宜。第二种是工程总承包方式。在这种方式下, 投资人要同时具备投融资能力和相应的工程资质, 直接承担工程施工。工程总承包方式下的BT模式, 一般不成立项目公司, 投资人可以是总承包企业或者承包联合体, 按项目合同的约定对工程项目的设计勘察、材料采购、施工、竣工验收等实行全过程的承包。第三种是BT施工承包方式。该种方式适用于项目规模较大的情况, 项目所属的政府将项目拆分成若干标段, 跟若干个投资人签署BT项目合同。该种方式要求投资人必须是建筑施工企业, 且具备投融资能力和相应的工程资质。由投资人承担工程施工, 项目政府负责工程全过程的管理。

二、BT模式的流程

BT模式的大致流程分为以下步骤:一是编制项目计划;二是开展项目前期准备工作;三是完成施工图设计, 确定技术方案;四是BT模式招标准备;五是BT招标及项目投资建设单位的确定;六是签订BT协议;七是组建项目公司;八是项目公司开展融资工作;九是施工建设单位招投标;十是项目施工建设;十一是政府回购;十二是项目移交。各项目可能会根据其自身特点采取不同形式, 但大致的流程是按照该顺序进行。项目前准备主要包括项目可行性研究、厂址的选定等事宜, 比如测算项目的初始投资成本、收入、税金、运营资本、利润等, 调查境外工程施工当地的基建水电的完善程度和单价, 薪酬和社保标准等。技术方案确定下来之后, 准备BT模式的招标工作, 应结合项目前期商务调查和可行性研究, 审核项目的主要材料单价、设备折旧与租赁单价、现场管理费、公司管理费与利润的收取比例等因素作出投标报价。中标之后, 签订BT协议, 合同谈判中须重点关注价格与结算条款、保函、保险及税费条款等;BT模式下的回购期限、回购方式及回购款的来源也应在合同中作出明确规定, 与此同时组建项目公司, 开展融资工作;接下来由施工建设单位招标, 进行项目施工建设, 项目竣工后, 业主方与政府签署回购协议, 项目移交。

三、BT项目协议签约主体

BT协议涉及到的签约主体包括项目业主、投资建设单位、施工建设单位及监理单位等。其中最为重要的关系是投资建设单位与项目业主之间的投资与被投资的关系, 协议中涵盖融资、建设管理、工程项目施工、验收移交等一系列内容。

(一) 项目业主。

项目业主在整个项目中主要起到监管、协调与督促作用。项目业主是项目的发起人, 负责向政府部门 (比如建设、规划、国土等部门) 报批项目, 以及项目用地的征地拆迁等前期准备工作。项目公司还负责技术方案确定和通过招标确定投资建设和监理单位等事宜。

(二) 投资建设单位。

投资建设单位或项目公司主要起到计划、组织、协调和控制项目的作用。投资建设单位一般是具有足够的资本和较强的融资能力、较强的项目管理和组织建设能力、较强的抵御风险能力的企业。在项目进行中, 投资建设单位或项目公司负责统筹项目的融资和建设管理, 具体包括筹措项目建设资金, 选择施工建设单位、材料设备供应商等。项目竣工后, 投资建设单位根据BT协议将项目移交给业主, 并取得回购资金, 获取投资收益。在整个项目进行过程中, 可能出现的各种风险, 包括信用风险、融资风险、政治风险、市场风险等, 都会直接影响到项目的投资收益。因此, 投资建设单位要对各种风险有足够的认识, 并进行合理的评估和防范。

(三) 施工建设单位。

施工建设单位也应该是追求利润最大化的企业, 在优化施工组织和保障材料、工艺、质量、设备、工序的基础上, 以合理的中标价格获取利益。应杜绝以“自杀性”价格争取中标的做法, 以这种方式中标的施工建设单位只能通过偷工减料的方式使亏损最小化, 从长期看会造成不良的社会影响和安全隐患, 是极其有害的。

(四) 监理单位。

监理单位一般是专业机构, 其职责是在建设期间合理把握投资控制、监督施工质量和工程项目进度, 在项目竣工移交阶段严格审核工程项目结算。监理单位一般受业主委托, 国际惯例的BT协议条件倾向于维护项目业主的利益, 同时赋予监理单位较大的权力。但是在监理体制还不完善的国家和地区, 监理工作权责失衡, 积极性受到限制, 仅停留在对质量进度控制的层面, 在投资费用方面没有发挥应有的作用, 监理单位夹在项目业主和施工建设单位之间, 甚至处于建筑质量监督站和其他建筑市场相关管理部门的“多重压迫”的尴尬境地中。

四、BT模式的优缺点

(一) 优点。

1. 优化资源配置, 提高了产业资本和金融资本的运营效率。

BT项目融资模式可以使得投资主体超越现有筹资能力进行大型项目的投资, 可以促使产业资本和金融资本以全新的方式对接, 打开了新的融资局面, 为政府提供了一种解决基础设施建设项目融资的新模式, 同时也为投资方提供了使金融资本增值获得最大收益的机会。

2. 有效分散风险, 项目参与各方共担收益和风险。

项目融资有限追索的原则, 大大降低了投资者的投资风险。BT模式强调各参与方各自发挥优势, 共同面对各种风险, 比如政策风险、金融风险、法律风险和债务风险等, 并且合理分散和分担风险。因此, BT模式能够做到使风险和收益在政府和投资方之间进行公平分担和共享, 以达到追求安全合理利润的目标。

3. 提高运作效率, 加快工期, 保质保量。

与传统的工程建设模式相比, BT模式采取国际规范化管理和运作, 采用先进的技术和管理方法, 改善基础设施建设投资和管理结构, 有效地实现了管理、设计、施工等环节的资源整合和紧密衔接, 显著地减少政府建设管理和协调环节的管理成本, 同时因参与工程建设的大型建筑企业资信好、信誉高, 特别是大标段工程总承包技术、管理和人才等方面具有很强的优势, 能够做到各方的优势互补, 故而能够极大提高项目运作效率、加快工期、保证质量。

(二) 缺点。

1. 成本高, 前期招商时间长。

跟EPC等传统模式相比, 项目融资投资结构复杂, 投资决策与安排、融资决策与安排等工作环节要花费大量时间, 可能对项目有不利影响, 导致投资失败。因投资人要组建项目公司及开展融资工作, 要对项目可行性反复研究考察, 为保证回购款项及时到帐, 要综合考虑当地的购买力和资金回流等情况。上述一系列的工作完成得差不多才有可能取得银行的支持和投资入股公司的兴趣, 因此, 前期的准备工作非常繁琐复杂, 前期招商时间拖得较长。

2. 难以做到有效监管。

由于BT模式在法律制度上还没有形成一整套完整的体系, 实际操作中存在着监控不严的现象。BT模式的项目一般投资额较大, 社会影响面广, 其工程项目质量的好坏与公众利益直接相关, 同时也影响投资人的投资收益。因此, 项目建设参与各方对工程质量控制的总目标应该是一致的, 即“百年大计、质量第一”。BT项目模式下, 政府是项目的发起人和最终拥有者, 但多数情况下, 政府不直接出面而是授权某个单位具体负责, 由其作为BT项目的业主。有时候, BT项目的投资建设单位和施工建设单位可能是同一家, 造成质量管理工作的特殊性, 即项目实施者和承建者“同体”的现象, 监管难以到位, 从而加大了工程项目建设质量风险出现的几率。

3. 融资难度大、成本高。

BT项目融资需要项目公司自己筹集资金, 而金融机构在决定将资金贷放给项目公司之前, 要对该项目本身的可行性和盈利性进行详细的考察, 在这个过程中, 需要项目公司反复跟银行磋商, 只有银行确定贷出去的资金有可观的回报, 同时风险在可控范围内的情况, 才肯将资金放出。相比于传统的建设模式, 这个过程是比较长的。有限追索和风险共担的方式解决了投资的巨额资金需求和投资者的投资风险, 相应付出的代价便是融资成本要比一般公司融资方式高得多, 这种成本一方面来自复杂融资结构和众多参与主体所带来的相应管理、协调及顾问所产生的费用, 另一方面来自因银行的有限追索而相应增加的利息支付要求和有关担保费用支出。

4. 投资和融资结构安排复杂、协调困难。

项目融资涉及主体多, 相互之间的债权、债务、担保及商务交易关系错综复杂, 工作环节和程序繁多, 若协调不善可能对项目顺利进行产生不利影响。

五、项目融资存在的风险

项目融资跟公司融资相比, 因操作模式的差别, 体现出的风险也不同, BT模式下的风险主要存在于项目无法按照预定时间、预定成本、预定质量标准达到规定的各项经济技术指标的风险, 按类别划分可以归类为政治风险、融资风险和回购风险等。

(一) 政治风险。

这一类风险在政局动荡或政府更迭频繁的国家体现更为明显, 由于政府信用缺失、政府主要官员及政策的稳定性和连续性不能保证, 以及缺乏适当的担保机制和市场等因素, 造成项目难以为继。主要表现在三个方面:一是政府的政策目标与手段不对称, 上马项目超出客观正常情况下的偿还能力, 回购时无力偿还;二是政府换届, 新一任政府不承认前任政府的政策, 由于缺乏新任政府的支持或新任政府的阻挠, 导致BT项目无法继续实施;三是政府对该类项目和行业缺乏远期规划, 导致政策走势飘忽不定, 难以预期。

(二) 融资风险。

BT项目成功运作的关键就在于项目融资成功。是否拥有支持项目开展起来的融资能力, 能够在多大程度上将项目资金筹措到位, 是建筑企业在BT项目上的关键性竞争力。融资风险也主要表现在三方面:一是宏观政策的变化。在项目进行过程中, 因宏观经济环境变化, 国家实行宏观经济调控或贷款限制, 导致企业筹不到资金;二是企业财务管理不善。在企业融资属于负债融资的情况下, 企业本身却缺乏完善的财务管理体制和资金筹划能力, 负债超过警戒线, 回购资金到位乏力, 导致企业财务状况恶化, 以至于达到濒临破产的境地;三是企业经营管理效率低下。因企业经营管理水平所限, 资金使用率低, 信誉也未建立起来, 从信用评估等级的指标考察方面限制了企业的融资能力。

(三) 回购风险。

主要指项目所在地政府不能按合同约定时间支付回购款项的风险。

六、风险的应对措施

对于BT项目融资, 根据可能出现风险发生点, 可以预先采取措施进行防范和规避, 主要从以下四方面入手:

(一) 加强政府信用调查。

BT模式运作比较活跃的地区, 一般都是政府信用比较好的国家和地区, 也是政府能够通过吸引国外资金和民间资金得到较大收益的地区。投资者在项目前期调研阶段, 应加强对拟投资国家或地区政府信用的调查, 尽可能地将风险降到最小。

(二) 加强对项目本身的评估。

在项目立项之前, 应对整个项目建成后的经济效益和社会效益进行评估, 以此确定该项目的可行性和适宜性, 进而影响政府投资导向和项目回购保障度。对于能够发挥巨大经济效益和社会效益的项目, 政府在回购资金上必然给予重点保障, 如期履约的可靠度较高。因此, 投资者在前期调研中也应对于项目本身的经济性进行全面的调查与评估。

(三) 做好回购款来源保障。

BT模式必须在有政府的财政资金回购做保证的情况下才能开展、进行并投入运营, 因此, 应确保资金来源及各项担保, 由相关权力机构或部门出具承诺文件, 并将相关文件作为合同附件, 以类似的方式规避风险。

(四) 商业保险。

为BT项目建设投保商业险也不失为防范非系统性风险的有效手段。根据BT项目本身特点, 可以考虑投保政府回购险、建设工程一切险, 以及与项目运作相关的其他附加险, 最大程度地分散可能出现的风险。

参考文献

[1] .吴香云.浅谈政府如何防范BT项目风险[J].法治与社会, 2012, 11

[2] .汪阳.BT建设项目投资运作探讨[J].厦门科技, 2013, 2

[3] .周兰萍.BT模式的细分与合法性鉴别[J].建筑, 2012, 8

[4] .王耀辉.探索实践BT模式缓解建设融资压力[J].商业贸易, 2012, 3

[5] .耿松涛, 翟磊.BT项目融资模式三方协议的结构完整[J].项目管理技术, 2012, 1

BT工程项目融资管理 篇2

毕业论文

范畴 工商管理 是否能做 核实请回复我修改的尽快给我按照这个格式来 发给你的这个开题报告没有通过

杨老师：我看了开题报告，我觉得有问题。目的和意义不明确，研究内容和拟解决的问题与东南大学毕业论文完全一样，导师一定会提出疑义的。

融众在线 21:17:17

东南大学BT项目的投资控制研究

融众在线 21:17:24

意义的提法是有问题的，会计核算方法是由会计准则规范的，不可能由企业自行决定，不会降低工程成本。账务管理是什么意思？怎么可能增加收益？

融众在线 21:17:33

BT项目站在回购人的角度是融资项目，站在投资人的角度是投资项目，而投资项目由于涉及的投资额比较大，必然会有融资需求。企业作为投资人承接BT项目，必然会面临投资与融资风险。文章所要研究的是如何通过财务管理来防范。控制投资、融资风险。具体为投融资方案策划、合同条款制定、建设成本控制、融资成本控制、税务处理等财务管理，以达到风险最小化，效益最大化的目标。

BT工程项目融资管理 篇3

【关键词】BT融资模式 市政基础设施建设 投融资方式

一、BT模式的定义

BT为英文Build（建设）和Transfer（移交）的首字母缩写，就是建设与转让相互配合的一种融资模式。是指政府机构为了缓解自身资金紧张压力而利用非政府资金来进行一些基础性设施建设的融资模式，核心内容就是将公共工程项目私营化，一般是采用公开招标的方式来实现的。BT模式是在BOT模式（Build—operate—Transfer，建设-运营-移交）的基础上演变而来的，是比BOT模式更加成熟的一种模式。其中政府投资建设的项目主要是一些公益事业性非经营建设项目，其中包括一些城市的基础设施建设以及一些公共的房屋建设，譬如学校，医院等[1]。

二、政府实施BT融资模式的方式

城市基础设施的建设对于城市的发展和社会进步是必不可少的，一个城市建设和发展的好坏与其城市化进程的速度和质量是直接相关联的。然而一个城市所有基础设施的建设资金来源仅仅依靠政府的财政支出是难以实现的。BT模式的出现减轻了政府的资金紧张压力。政府实施BT融资模式的方式主要有：（1）地方投融资平台单位受政府部门的委托而与其他的项目投资人形成BT合作的关系，这是BT融资模式最常见的一种合作方式。这种合作关系的实现主要方式为由政府出面委托相关部门作为项目的业主，后期就由相应的项目业主负责管理项目后续的招标工作，选择合适的投资人，然后组建项目公司再进行最后的投资建设工作，同时政府应提供项目的建设工程。（2）地方政府主管部门与地方投融资平台公司共同承接项目，形成BT合作关系。这种BT融资模式是由政府部门和投融资单位共同承担后续的招标以及建设工作，是一种共承担的方式。（3）政府主管部门直接与一些大型的建筑公司等外部投资人建立BT合作关系，这种合作关系中，由建筑公司自行寻找投融资资金渠道，或者由建筑公司单独融资，然后再执行后期的建设工作，待项目完成后，经过法定的验收程序合格后，再由相应的项目投资人按照约定的程序将项目移交给所属机构或者政府。最后由政府分期付清相关费用。

三、BT模式中存在的问题探讨

（一）相关法律法规的缺失

由于BT模式是一种合同式的投融资模式，目前我国并没有相关的法律法规对其有所规范。但是在此模式下进行的项目必然会涉及投融资、施工、移交付款等方面的约定，如若投资方，融资方以及建设三方中的一方未履行其职责，相关法律的缺失必然会导致经济法律纠纷问题的出现。

（二）协调沟通难度大

BT模式的运作过程主要有：项目的确定阶段、前期准备阶段、合同确定阶段、建设阶段以及移交阶段。因此，采用BT模式的项目一般其前期历经的时间较长。中间环节的增加也使得融资成本上升，BT模式中投资方，融资方以及建设三方之间的协调沟通难度也随之加大。

（三）适用范围、审批程序权限不明

BT模式在我国目前还书序新生事物，国家有关的法律法规还并不完善，由此导致在实际的生活中，有很多单位都滥用BT模式，譬如一些建设资金可以短期回收且投资额较小的项目就无需采用BT模式。采用BT模式模式的项目需具备两个基本条件：投资规模大（一般是指一些城市的基础设施建设）以及政府当前的财政资金无法满足投资需要。

四、完善项目运用BT模式的对策

针对BT模式以上的弊端，提出以下几点对策[2]：

（一）健全相应的法律法规

针对BT模式在政投项目中的应用愈加广泛，国家应出台相应的法律法规以对BT模式中的融资、监管、建设以及参与的各方给予明确的权利及义务，以使BT项目的操作过程标准化，使其有法可循，有法可依。相关法律法规的健全，有助于避免经济纠纷案的发生。

（二）强化BT项目质量管理

为使BT项目能够低投入、高效率的完成，政府应该在招标前对项目的质量、技术标准、质量检验等提出明确的要求，并在后期合同中作明确的说明。BT项目投资人也应对工程的质量做出相应的担保，同时，在项目实施的过程中，政府可随时对项目进行中的某些环节进行质量抽查，如若发现不合格的情况要及时通报并要求施工方及时整改，以确保项目完成的质量。而且，项目有关负责人应多多接触交流，就项目中出现的实际问题进行协调沟通，以利于实时突发状况的解决。

（三）严格控制BT项目适用范围，明确BT项目申报程序

针对BT模式滥用的情况，相关政府应在对自身的财力水平进行衡量的基础上，尽快出台相应的管理办法，对BT项目的适用范围以及项目的申报程序给予明确的说明，所有申报的BT项目都应该经过相关单位的严格审查，杜绝BT模式滥用的现象以节约政府的财政资金。

五、结束语

现代化脚步的加快使得我国各个城市的基础设施建设高速发展，BT模式的引入无疑减轻了政府对其资金投入的压力，且有利于提高企业的社会经济效益。针对目前存在的种种弊端，我们只有采取健全相应的法律法规，加大监管力度等措施才能更大的发挥其优势。相信随着对BT模式研究的深入和健全，BT模式将会得到更加广泛的应用和发展。

参考文献

[1]李竞.BT模式在市政基础设施建设中的应用研究[D].[硕士学位论文]武汉：武汉理工大学，2012.

[2]揭任娟，推进BT融资建设模式的思考[J].财经界，2012（14）.

BT工程项目融资管理 篇4

关键词：BT项目,产业基金,投融资

0 引言

世界银行的研究报告表明, 基础设施的能力是与经济产出同步增长的———基础设施存量增长1%, GDP就会增长1%, 各国都如此。随着我国工业化和城市化进程的加快发展, 城市基础设施建设的需求也日益增长, 由政府主导、以财政支持、以银行信贷为主的传统基础建设投融资模式已远不能满足市场经济发展和城市建设需求。因而引入社会资本, 引入市场竞争机制, 成为有效缓解政府财政压力, 降低工程造价, 改善运营效率的一个重要手段。一种从BOT方式演变而来的BT模式正在我国被越来越多的工程项目所采用。

1 BT模式产生的根本原因

BT模式作为一种投融资模式, 其出现和发展有其必然的原因, 可从供、需、双方共同利益三个角度分析:

1.1 项目发起方——政府部门角度。

决定采用BT模式进行融资建设的决定性因素是建设资金短缺。随着经济发展, 政府希望通过实施积极的财政政策增加投资来拉动经济增长, 而基础设施建设成为重点领域。但财政收入与支出的矛盾越发突出, 负债发展、向社会资本融资成为必然选择。特别是一些不具备收费和盈利能力的城市基础设施采用BT模式是最佳选择。

1.2 项目投资方的角度。

投资方选择BT模式也有其现实的原因。

从国内已经操作成功的BT项目来看, BT项目的投资方大部分是一些具备一定融资能力的相关领域的建筑商。而国内当前建筑市场由于门槛较低, 造成整个建筑市场的竞争呈现白热化, 同质化的竞争带来的直接结果就是建设施工的利润空间不断受到挤压, 而BT模式的出现恰好迎合了这些具备一定融资能力的建筑企业的需求, 保证了建设项目的合理利润, 通过投资带动施工的方式为参与的建筑企业开拓了新的发展道路。

1.3 双方共同的角度。

过去传统的建设管理模式管理层级多, 手续复杂。以一个投资规模为100亿元的地铁项目为例, 采用传统的建设管理模式, 从监理招标到设计招标、设备招标、土建招标到四电、装饰装修工程招标, 约需一年半左右的时间, 管理支出非常大, 企业投入的成本也十分巨大。采用BT模式, 即为政府节约了管理成本, 把这些专业化的工作交给专业性的公司去做, 把政府的职能转化为企业的职能、义务或责任, 同时也为企业节省了成本, 实现了政府与企业的双赢。

2 BT项目引进产业基金的意义和可行性

由于国家宏观政策调控, 国务院对政府的城投公司等地方融资平台清理, 政府融资困难, 为此地方政府积极寻求与央企合作。但同时国务院国资委对央企资产负债率的监控, 导致央企建筑公司仅依靠自身的资金实力进行市场开拓受到了限制;另一方面随着金融市场化的进程, 金融新产品、牌照逐步放开和利率市场化等金融改革, 银行业等金融机构需要开拓新的金融业务模式参与激烈竞争。因此, 施工企业、地方政府和金融机构三方面均需要以创新的模式适应上述市场环境变化, 以求获得发展。引进产业基金的模式来参与BT项目投融资建设即是创新模式之一。BT模式的合法性已初具雏形, 虽然迄今尚无BT项目的专项立法, 但在2003年, 建设部在《关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》 (建市[2003]30号) 的文件明确提出“鼓励有投融资能力的工程总承包企业, 对具备条件的工程项目, 根据业主要求, 按照建设-转让 (BT) ……等方式组织实施。”该文件对BT模式持明确的鼓励态度。将产业基金引入BT模式, 是基于BT模式的一种创新。其法律依据散见于《公司法》《合伙企业法》, 以及建筑、招投标、信托、证券、基金等法律法规, 是我国法律所允许的, 是符合国际惯例的, 可行的。

3 产业基金交易的基本模式

图1所示的模式涉及多个法律关系:即具有投融资能力的工程总承包企业 (以下简称XX公司) 要和信托公司 (或其所属子公司) 通过签署《框架合作协议》设立基金管理公司;信托公司 (或其所属子公司) 通过《信托合同》发行信托计划 (XX公司和外部投资者认购) ;基金管理公司作为普通合伙人, 仅持小部分合伙份额, 信托计划的投资者共同委托信托公司为信托资金的受托管理人作为有限合伙人, 持绝大部分合伙份额 (例如95%以上) , 它们双方通过签署《合伙协议》设立有限合伙企业, 即产业基金公司;然后, 产业基金以绝对控股BT项目公司的方式再加入到原有BT承包合同体系中来。

4 各参与方核心职责和权利义务的分担

在如图1所示的整个模式中, 涉及的参与方众多, 包括:BT项目业主、BT项目投资人 (同时是项目的总承包商、劣后基金投资人) 、基金管理公司、基金公司、项目公司、外部投资者、总承包商、分包商以及银行等。其中, 区别于普通的工程总承包, 以及区别于普通BT承包合同, 该模式下主体的最核心的参与方是BT项目设计施工工程总承包人、基金公司和项目公司, 该模式的所有法律关系链条都由这三者来连接。因此, 理清三者在BT项目中的核心职责和权利义务就尤其关键。

4.1 项目公司的主要职责项目公司由基金公司实际控制, 其核心职责为

(1) 负责项目的建设管理;

(2) 负责项目的具体融资安排和投资进度管理;

(3) 负责项目的验工计价;

(4) 负责项目资金的收付。

4.2 工程设计施工总承包人的主要职责

(1) 负责相关建安工程、机电设备购置及安装集成项目的设计施工总承包; (2) 按照约定施工、竣工、交付并在质量保修期内对工程责任缺陷承担保修责任; (3) 建立健全建设管理体系, 配合政府相关职能部门和业主的质量、安全、进度、文明施工、风险等监督、检查工作; (4) 负责领导、指挥、协调、检查各标段施工单位, 对工程工期、安全、质量、文明施工、施工风险等进行直接管理。

4.3 基金公司的主要职责

(1) 负责发行信托计划或通过其他融资最终为项目提供融资; (2) 依《公司法》的规定, 履行作为项目公司控股股东的职责。

5 项目业主对本模式的认可与实施

鉴于引进产业基金的模式非传统的BT模式, 有的项目可以一开始招标产业基金就与投资人组成联合体共同进行投标的模式 (以下简称为联合体模式) ;有的项目是在投资人中标BT项目后, 实施的过程中引进了产业基金融资 (以下简称为投资人参股模式) , 但无论是上述哪种模式, 都必须由项目业主进行认可, 形成业主方、融资方和设计施工总承包方的三方法律关系。因此, 笔者认为:

5.1投资方应就引进产业基金参与BT项目事宜积极与项目业主进行沟通, 促使业主认识、理解和接受该等交易的法律安排, 以规范各方在BT项目项下的合作。

5.2与项目业主沟通时, 应注意下列问题: (1) 引导项目业主与XX公司、基金公司三方共同签署《BT合同》; (2) 明确由项目公司/产业基金承担项目融资责任, 承认项目公司/产业基金的管理, 并向项目公司/产业基金进行回购。 (3) 不同BT模式下投资、建设主体的资质和职责问题:1) 联合体模式:产业基金并不具备工程建筑企业资质, 它主要负责融资;确认XX公司的资质即可代表联合体的工程设计施工总承包资质, 并负责工程建设。2) 基金公司、工程总承包人职责分担模式:基金公司为BT项目的实际控制人, 经业主同意划分基金公司和工程总承包人责任:基金公司承担投融资、验工计价和资金收付责任, 建设管理及建设承包责任由总承包人承担。

采用联合体模式可以在BT项目开始招标时就能与项目业主沟通, 取得其对模式的认可, 比较主动, 能够避免中标后再向项目业主沟通带来的被动局面, 但该模式需与政项目业主投标前进行沟通确认联合体资质问题。

6 政府其他监管机构的沟通、认可

鉴于BT项目还将涉及到政府除业主外其它有关部门的监督和管理, 因此应积极与这些监管机构 (包括但不限于建设行政管理部门、发展和改革部门、审计部门、税务部门、安全监管等机构) 就引进产业基金参与BT项目模式下各个法律主体的职责安排等等事项进行沟通, 促使其认可相关安排, 以免在政府部门监督检查时因为不理解而造成工作被动。

7 规范各参与公司的管理

引入产业基金参与BT项目后, 如前图所示的基金管理公司、基金合伙企业 (产业基金) 、项目公司等均不再是XX公司的全资子公司, 每个公司均需要严格按照《公司法》《合伙企业法》等法律的规定, 以及各公司章程、股东协议等文件的约定规范公司治理和经营管理, 这是整个管理模式合法运行的基础。因此应该促使项目公司的经营管理与其由产业基金控股在形式和内容方面保持一致。

就规范管理事宜, 建议注意下列问题:

(1) 在基金管理公司层面, XX公司应当按照法律法规、基金管理公司章程及股东协议 (或其他合作协议) 的约定, 通过行使股东权, 通过提名的董事会/监事会/投资决策委员会/投资顾问委员会/风险控制委员会的成员行使表决权, 来参与基金管理公司/产业基金的经营管理和投资决策。

(2) 在产业基金层面, XX公司可以按照《合伙企业法》的规定及《合伙协议》的约定, 参与产业基金重大事项 (如合伙协议修改、入伙、退伙等事项) 的决策。而产业基金的经营管理和投资决策, 如对项目公司35%的自有资金的注入、工程项目的回购移交等重大事项则只能通过基金管理公司和合伙企业决定。

(3) 在项目公司层面, XX公司不能控股, 只能按照《公司法》和项目公司章程的规定, 以及出资比例 (如10%) 行使参股权, 按照出资比例提名董事、监事和高级管理人员, 参与项目公司的决策和经营管理, 不能直接决定项目公司的管理人员和决策事项。

(4) 就项目公司而言, 由于其并非XX公司的全资子公司, 需要按照法律法规、公司章程及其他组织文件独立、规范运营。

8 结语

在BT模式广泛应用于国内基础建设市场的情况, 如何合法合规寻求新的创新投融资模式来适应国家宏观调控, 是施工企业、地方政府和金融机构三方面均需研究的课题。BT项目引入产业基金的投融资模式成功的核心条件是合作方的投融资能力, 产业基金融资模式大多以发行信托计划为主要融资模式。如何规范合作方的融资行为, 判断信托计划的经济型、可行性、融资能力、履约能力仍需进一步研究。宁波杭州湾新区基础设施建设成功采用了BT+产业基金的投融资模式, 这种成功模式是可以复制的, 也是解决当前地方政府融资难、央企资产负债率高、金融机构需要开拓新的金融业务的可行模式之一。

参考文献

[1]世界银行.1994年世界发展报告:为发展提供基础设施[M].中国财政经济出报社, 1994.

[2]中华人民共和国建设部关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见[S].2003.

[3]陈湘生等.BT模式在深圳地铁5号线工程中的应用与创新[J].铁道建筑, 2012 (3) .

[4]张黎.公共基础设施建设BT项目融资模式研究.西南财经大学硕士学位论文, 2011.

[5]郑卫.BT+产业投资基金模式在基础设施融资建设领域的创新探索[J].经济师, 2013 (5) .

BT工程项目融资管理 篇5

郴政办发〔2010〕23号

各县市区人民政府，市政府各部门、直属机构、部门管理机构，中省驻郴各单位： 《郴州市城区政府投资城市基础设施项目BT模式融资建设管理暂行办法》已经市人民政府同意，现印发给你们，请认真遵照执行。

 二○一○年七月二十六日

郴州市城区政府投资城市基础设施项目BT模式融资建设管理暂行办法

第一章 总则

第一条 为进一步加快我市城市基础设施建设，深化投融资体制改革，鼓励社会各种投资主体对我市城区基础设施项目进行投资，根据《国务院关于投资体制改革的决定》（国发〔2004〕20号）及相关法律法规，参照外地成功经验，结合本地实际情况，制定本暂行办法。

第二条 本办法所称Build-Transfer模式（以下简称“BT模式”）是政府利用非政府性资金进行基础设施项目建设的一种融资模式，以融资-建设-移交为基本特征。

第三条 实行BT模式融资建设管理的市城区政府投资城市基础设施项目（以下简称“BT项目”）必须符合以下条件：

（一）总投资在5000万元人民币以上；

（二）经市政府批准的市城区城市基础设施建设项目或其他重大建设项目。 第四条 项目实行BT模式融资建设管理，必须通过论证和审批。项目业主在项目可行性研究报告中应当专章或单独编制《BT融资建设方案》，由市财政部门提出审查意见后，报市政府审批。《BT融资建设方案》应当包括以下内容：BT融资建设的内容、范围、数量；项目投融资人应当具备的条件和资质；合同双方的权利和义务；项目资金、质量、进度的监控措施；回购条件与程序；项目建设成本分析（含BT融资成本分析）；回购资金的来源、依据及对政府建设资金动态平衡计划的影响。

第二章 项目投融资人选择

第五条 BT项目应严格按照国家有关规定实行招标投标制度，依法接受招投标监管部门的监管。项目业主应通过招标选择具有相应资质且有经济实力的建设企业作为项目投融资人；确需实行邀请招标或按照国家有关规定实施的，应在《BT融资建设方案》中说明理由，提供相应依据。招标方式应在项目可研批复中一并明确。招标选择项目投融资人的工作应在

项目初步设计和投资概算批准后进行。项目投资预算经市财政部门评审后方可作为招标文件发布。

第六条 BT项目的评标应采用综合评标法，对投标单位的投融资能力、建设施工能力、履约信用、回购费用及让利、投资回购期等内容进行综合评审。项目投融资人确定后，由项目投融资人依法对项目施工进行发包。

第七条 项目投融资人必须同时具备以下条件：

（一）注册资本金在5000万元人民币以上（含5000万元），经营状况良好，具有一定的投融资能力，项目投融资人自有资金能够满足项目建设需要；

（二）具有BT项目施工必备的资质、类似工程的施工经验、相应的机械设备和工程技术人员、相应的管理能力；

（三）诚实守信，财务报表等真实可靠，无工程施工劣迹，三年内无国家、省、市建筑市场不良行为记录；

（四）按招标文件要求向市财政指定专户足额存入履约保证金（一般为项目预算投资额的3%-5%）。

第八条 具备相应资质且有经济实力的建设企业不同独立法人，可组成联合体在郴州依法组建具有法人资格的项目公司进行投资建设。联合体各方应签订联合投资协议，明确牵头单位、各方承担的工作内容、权利义务及利润分配方案。联合投资协议的合理性和可行性，应作为招标过程中资格审查的重要内容。联合投资协议签订后应报项目业主、审批部门、行业行政主管部门备案。

第九条 BT项目业主的职责为：

（一）按照规定办理项目涉及的相关审批手续，委托有资质的中介机构编制满足施工需要的设计文件及其他技术资料；

（二）负责完成项目涉及的征地、拆迁、补偿、安置等工作；

（三）依法组织对项目的勘察、设计和监理进行招标，并接受相关监督部门监督；

（四）监督项目投融资人的资金及时足额到位，督促建设进度；

（五）做好项目施工外部环境协调工作，督促项目投融资人抓好现场安全文明施工管理；

（六）其他相关职责。

第十条 BT项目投融资人的职责为：

（一）组建与项目建设管理相适应的机构，由该机构具体实施项目建设。对投资额较大、工期较长的项目应成立项目公司，项目公司的成立不改变项目投融资人对项目承担的权利和义务；

（二）及时足额筹集到位自有资金、银行贷款和其他来源的资金，专户储存、专账管理、专款专用；

（三）依法组织对项目限额以下重要设备材料采购进行招标（项目业主必须参加，并接

受有关监督部门监督）；

（四）按设计文件组织工程建设，实施项目管理；负责组织工程竣工验收、资料归档并移交；负责质量缺陷责任期内施工、设备材料供应商保修工作管理；投保建设工程所涉及的全部保险险种以及完成合同约定的其他事项；

（五）切实搞好工程质量自检，严把质量关，杜绝不合格工程。自觉接受政府有关部门对工程质量的强制性监督，并对主体工程质量实行终身负责制；

（六）严格执行政府投资项目的有关规定，完成合同约定的建设内容。凡涉及项目规模、功能、标准的设计变更，必须按程序报经原审批部门同意。不得将合同约定的工程内容进行转包，未经项目业主同意不得分包，不得让设备材料供应商垫资建设；

（七）其他相关职责。

第十一条 BT项目实行合同管理。项目投融资人确定后，项目业主应与项目投融资人签订合同，明确建设内容、建设工期、工程质量要求、回购方案、违约处罚等相关事宜以及市政府办《转发市审计局关于进一步做好政府投资建设项目审计监督工作意见的通知》（郴政办发〔2010〕2号）文件中明确规定的内容。合同签订前应报市政府法制办进行合法性审查，合同签订后应报市审计、财政部门备查。签订的合同存在重大缺陷的，有关部门应依法责令改正。项目在移交前和移交后的产权，均属于项目业主。在投融资和建设过程中，项目投融资人只代理行使项目业主职权。

第三章 项目成本管理

第十二条 规划部门应尽量优化建设规划设计方案，降低建设投资。建设部门应严格审查初步设计，严格控制“三超”现象（超建设规模、超投资规模、超建设标准）。初步设计审查意见须报市政府批准后方可批复。

第十三条 BT项目总价由建筑安装工程费、投融资人融资财务费、进入总价由项目业主使用发生的资金额等三部分构成。其中：建筑安装工程费一般实行固定总价包干；投融资人融资财务费实行费率上限，由投标人报价，不得超过同期年财务费率；进入总价由项目业主使用发生的资金额，一般包括实际发生的测绘、勘察、设计、监理、概算、决算、审计等相关前期技术性服务费用和征地拆迁安置等相关费用及项目管理费用（按照市政府2009年第60期专题会议纪要精神，项目管理费计提原则上不能超过工程总造价的5%，其中市政道路建设项目可按1%计提，建筑工程项目可按3%计提）。

第十四条 BT项目因设计变更造成工程量增减和计价变化的，按《郴州市城市市政基础设施项目建设管理办法（试行）》（郴政办发〔2009〕1号）相关规定执行。BT项目完成的实物工程量和投资额实行月报表制度，由项目投融资人逐月编制，于次月1日前报送市城区基础设施项目建设协调办，项目业主、监理单位、施工单位应于次月10日前现场核定，并以此作为计算当月融资财务费用的依据。

第十五条 项目业主工作人员施工现场津贴及临时聘请工作人员工资由市财政部门统一

标准。项目奖金按市政府有关规定执行。项目重要设备材料等物资采购和合同估算价在50万元人民币以上的单项合同，由项目业主依法进行招标采购，并接受有关监督部门监督。

第十六条 对总投资额在1亿元人民币以上（含1亿元）的BT项目，审计机关应当严格按照《郴州市政府投资项目跟踪审计暂行办法》（郴政办发〔2010〕13号）要求实施全程跟踪审计。BT项目跟踪审计主要包括以下内容：

（一）概算编制和基本建设程序执行情况；

（二）资金来源及使用情况；

（三）项目建设实施情况；

（四）设备、材料和其他物资采购情况；

（五）建设项目竣工交付情况。审计机关应将项目审批、合同签订、征地拆迁、设备（材料）采购、隐蔽工程验收、设计变更、现场签证、工程结算和竣工决算、财务收支等环节作为跟踪审计重点，建立BT项目财务跟踪监督制度，全程跟踪审核资金到位和使用情况，适时评估项目建设成本和财务风险。项目业主、项目投融资人要按照法律法规规定接受并积极配合审计机关及其派出的审计组、审计人员依法履行审计职责。

第四章 项目进度控制

第十七条 项目业主要根据市政府下达的项目计划总进度要求，编制项目实施进度计划，于当年3月1日前报市城区基础设施项目建设协调办备查，并以此作为项目投融资人的选择条件之一。

第十八条 项目投融资人必须严格按照项目实施进度计划编制项目施工进度计划，报项目业主和项目监理审核，确定项目建设工期及施工各阶段进度目标。项目施工进度应严格按照有关法律法规规定和BT项目合同文本执行。项目施工进度情况实行月报表制度，由项目投融资人逐月据实编制，于当月28日前报送市城区基础设施项目建设协调办和项目业主。

第十九条 项目业主应对项目施工进度实施有效控制，每月定期检查工程建设实际进度，并与计划进度目标进行比较找出进度偏差，分析进度偏差产生的主要原因及对工期目标的影响程度，督促项目投融资人在确保质量安全和不增加投资的前提下采取有力措施，加紧施工，促使施工进度赶上计划进度，确保项目按期优质完工。

第二十条 市城区基础设施项目建设协调办每季度定期组织相关部门、项目业主、项目监理检查工程建设实际进度。

第五章 项目回购

第二十一条 项目业主要在充分考虑项目投融资人合理利润的基础上，根据政府建设资金平衡状况确定项目回购条件、回购款支付方式和回购期，并预留不低于建安工程费5%的质量保证金。

第二十二条 原则上BT项目回购期为3年，但不得在工程质量保修期内结束。 第二十三条 原则上BT项目回购款支付方式为：回购期第一年内支付总回购款的40%，第二年内支付总回购款的30%，第三年内支付总回购款的30%。回购款原则上采用中标价，以市审计机关审计结论为准。工程设计变更报原审批部门同意后，设计变更所产生费用经财

政投资评审机构评估，可计入回购费用。

第二十四条 项目交工验收时，由市建设行政主管部门会同市发改、财政、审计等部门和项目业主、项目投融资人按照合同约定方式对回购条件逐项核查认定。核查通过并报经市政府同意后，项目进入回购期。项目未达到回购条件的，项目业主不得对项目进行回购，项目投融资人应认真组织整改，直至符合回购条件。项目未在合同约定的工期内完工的，项目投融资人应承担相应的法律责任，将按照合同约定扣减回购费用或依法予以处罚，同时，依法依规追究项目业主的责任。

第二十五条 项目业主应维护项目投融资人的合法利益，不得随意变更回购条件、违约扣减或截留应付回购款。

第五章 监督检查和法律责任

第二十六条 BT项目建设应严格遵守国家、省、市相关法律、法规规定。BT项目质量安全管理按照相关法律、法规和《郴州市市政基础设施工程质量安全管理规定》执行。

第二十七条 市政府有关部门、项目业主不得为项目投融资人提供融资担保。项目投融资人不得利用BT项目作为担保物为项目投融资人的其他项目投资行为提供担保。

第二十八条 发改、财政、建设、规划、国土资源、环保、审计、工商等部门（单位）要按照各自职责加强监督、指导、协调、服务。

第二十九条 BT项目实施过程中，除不可抗力外，项目投融资人在建设内容、建设规模、建设标准、建设工期、资金到位和使用、转包分包、质量安全等方面存在重大违约行为的，项目业主有权终止合同，收回项目投融资建设权，并由项目投融资人承担违约责任。

第三十条 BT项目实施过程中，严禁项目业主、相关部门徇私舞弊、滥用职权、“暗箱操作”、贪污受贿等，严禁项目投融资人依靠行贿等手段谋求不正当利益，否则，依法依规追究其法律责任。

第三十一条 BT项目招投标过程中，投标人相互串通投标或恶意低价骗取中标的，中标无效并由有关部门公示其不良行为；情节严重构成犯罪的，依法追究刑事责任。

第七章 附则

第三十二条 本办法自公布之日起三十日后施行。法律、法规、规章另有规定的，从其规定。

BT工程项目融资管理 篇6

为了更好地促进高速公路建设的方案, 逐渐引进了BT融资模式, 随着不断进步和发展, BT融资项目已经逐渐被运用到高速公路建设中, 但是还是会存在很多问题, 项目风险控制也逐渐成为了各界学者和国内外专业人士的主要研究方向, BT融资项目的风险是由多方面风险构成的, 法律风险、实施风险、管理风险以及移交风险等, 每种风险之间不是相互独立的, 是存在着一定联系的, 例如, 法律风险不合理最终导致高速公路建设项目的管理风险, 所以应该从全面风险管理方面, 充分了解每个方面的利益, 来分析和控制风险, 从而增加高速公路建设风险管理的意义, 促进高速公路建设的发展。

2 BT融资模式特点

BT融资项目实际上是上世纪八十年代兴起的一种能够融合项目运营、设计和建设的模式, 也就是建设移交, 这种融资模式主要表现为在建设政府项目的开始时期, 利用项目投资方对建设项目进行投资, 完成工程以后利用项目发起方来对项目进行购买, 在购买以后对项目进行移交。BT融资模式的主要特点为以下几点:

(1) 主体特殊性。BT融资的主体主要由私人投资以及政府投资等两方面构成。政府即是私人投资方也是实施监督和管理者, 拥有两个身份。

(2) 客体特殊性。BT融资项目的主要客体基础建设项目主要有公路、桥梁等, 基本上都是社会项目, 政府具有一定的代管和建设的权利, 所以就需要政府切实做好利益和责任的权衡, 建立相应的管理监督权。

(3) 监督权与所有权特殊性。在建设项目的时候, 投资人具有所有权, 这是这种融资模式的主要特点, 以此来区分于其他模式, 在把权利移交到政府的时候, 投资人就仅拥有债权, 因此就需要政府做好所有权力的管理。

(4) 建设效率和项目设计效率比较高。为了能够更好地完成项目准备工作, 提高资金回收速度, 会尽量压缩工期, 因此这种方式比其他方式效率高。

(5) 避免出现不必要的外汇风险。在建设融入BT项目的时候, 如果加入的是国外资本, 那么在移交之后, 就会导致出现外汇流出问题, 从而保证可以补偿必须的利润成本, BT方式可以很好地解决这种问题。

(6) 特殊风险性。在建设项目开始时候, BT投资方承担了主要的风险, 在移交到政府以后, 只是承担资金风险, 政府不会承担风险, 但是一旦开始进入运行模式就会出现多方面风险。

(7) 合同的组合性。在进行BT项目融资的时候, 所涉及的方面比较广泛, 包括建设、融资、转让、投资等, 其中涉及的所有都是通过合同来制约的, 因此, BT融资具有一定的合同组合性。

3 BT模式下风险分析

3.1 BT融资模式下高速公路建设前期风险分析

(1) 缺少法律风险管理。BT融资模式下的高速公路建设实际上是新事物, 发展的比较晚, 目前国内还没有相关的法律, 没有形成完善的管理机制, 相关规定也比较迷糊, 从而导致政府责任不明显和审批不严格以及互相推卸责任。一旦在建设中出现承包商诚信问题以及合同出现问题等现象, 没有足够的法律支持, 从而给高速公路BT融资带来了困难。由于法律的不完善, 导致项目产权不明确, 在进行移交之前签合同之后的归属权没有明确界定, 增加了融资风险。

(2) 制定合同存在的风险。在高速公路建设BT融资签合同的时候, 所涉及的方面非常广泛, 因此会出现很多风险。从投资人方面来说, 尽可能想要降低风险, 而且希望发起人在后期建设资金方面能够分担责任, 从而导致合同谈判时间比较长;从政府方面来说, 在实施项目的时候, 可以增加社会发展, 改变建设情况, 但是也会导致建设方案内容不完善, 不能进行充分的准备, 导致形式问题比较严重;从主体方面来说, 在进行高速公路BT项目的时候所需要的招标、准备、谈判、签署合同所涉及的审批、许可以及贷款等多方面环节, 导致人为因素多, 操作难度增加, 增加了融资成本, 从而增加了融资的风险。

3.2 BT融资模式下高速项目建设期风险分析

(1) 在管理和融资方面存在风险。在建设项目进行确定投资人的时候, 由于前期建设准备不是很充足, 因而在工作之后出现了相关的问题, 在设计招标方案的时候仅仅考虑财务费用和计价费用等方面的利益和优势, 没有充分考虑在措施和组织方案等方面的竞争性报价, 导致出现资金不能及时到位的问题, 此外, 在初期建设BT项目的时候, 基本上都是以政府作为银行担保, 不是利用BT融资方作为担保, 从而导致融资能力出现风险。

(2) 出现投资超标风险。在建设高速公路BT融资的项目时, 因为没有完善的管理机制、管理规范和管理合同的指导, 导致合同风险不确定, 从而出现项目实报实销, 还需要一边设计一边施工, 不断优化施工方案和设计方案, 从而增加了控制投资的难度, 此外, 由于项目自身的特殊性, 使得政府规划的时候比较松散, 投资者基本上承担了所有的风险, 从而增加了项目风险的不确定因素。

3.3 BT融资模式下高速公路项目转让期风险分析

(1) 融资发起人中的回购风险。如果BT模式中的B、T链之间出现断裂, 那么回购环节就会出现问题, 在进行项目移交以后, 政府不能够依照合同进行足额、定期支付工程款项。因为政策和手段不协调, 从而出现政策风险增加的问题, 例如, 资金投入大, 但是政府没有足够的资金;类似于这种资金方面的不足导致的支付问题很多。基于这样的模式, 如果在进行BT融资的时候没有明确的第三方担保, 就很有可能会出现赔偿问题, 从而增加了投资风险。

(2) 项目移交时候的风险。在进行BT融资移交的时候, 主要出现以下几方面的风险:

(1) 质量风险。在进行交接的时候, 应该严格检查工程的质量, 明确日后出现质量问题该由谁负责。

(2) 资金问题。在实际建设的时候, 计划总是在不断更改, 会导致计划和实际出现差异, 这种风险应该由政府承担。

(3) 税收风险。依据实际税收规定, 税收应该由当地税局征收, 在移交的时候, 如果不能免除, 应该算在合同之内。

(4) 移交时间。支付和移交时间虽然有很多规定, 但是在实际建设的时候, 很有可能会出现意外情况, 因此, 就需要延迟移交时间。

4 如何规避这些风险

4.1 在融资模式下高速公路项目控制前期风险的对策

(1) 应该完善相关法律法规, 针对于项目建设中出现的制度和规范不完善以及合同不规范、移交、建设等问题, 政府部门应该建立相应的法律明确各项义务, 增加法律建设的步伐, 规范市场运作, 从而保证各个方面的基本权益, 促进经济发展。

(2) 建立相关的决策部门。依据风险管理的机理, 政府部门应该明确项目的界限, 设置完善合理的行政监测机制, 避免出现政策风险, 实现利益最大化。

(3) 选择适合的投资人。在进行风险防范的时候, 需要科学合理的选择投资人, 经过严格的选拔, 考察投资方的投资能力和建设项目的管理能力以及对金融决策的分析能力, 找到最符合要求的投资人, 促进项目的发展。

(4) 适当加入第三方公司, 以此作为咨询法律的依据。实际上BT项目是非常复杂的, 参与人员的方面也是比较广泛的, 想要很好地完成项目的建设就需要第三方公司进行监督和管理, 最大限度地规避项目风险。

4.2 在BT模式下高速公路项目控制建设期风险对策

(1) 完善质量管理机制。在工程建设时期, 控制项目的质量是高速公路的核心关键部分, 选择优秀施工单位是保证质量的基础, 监督管理机制的好坏是界定施工质量的关键, 因此, 就需要把项目中的技术、隐蔽工程作为关键, 建设完善的质量监控机制。

(2) 建立反馈机制和风险管理机制。风险评估是控制项目风险的关键所在, 在建设BT项目的时候, 需要具备一定的管理经验, 协调风险管理机制和反馈机制, 促进风险防范的建立。

(3) 建设相应的项目融资小组。在项目建设的时候, 资金来源是多方面的, 因此需要进行协调, 共同进行集资, 因此就需要建立融资小组, 促进风险的防范。

4.3 BT融资模式下高速公路项目控制转让期风险对策

(1) 完善和制定相应的移交机制。在项目进行移交的时候, 应该建立移交委员会, 以此来保障能够很好地处理工作问题, 解决回购资金、税收等移交过程中的问题, 保证项目的公正和透明性, 最好由公正机构来进行项目移交的见证。

(2) 完善BT融资项目的回购方案。在项目进行移交之前, 政府和相关单位应该明确建立相关控制策略和回购方案, 从而保障资金的使用效率, 最大限度地降低风险。

(3) 制定相应的回购程序和条件。在政府支付和回购期限之内, 应该制定明确回购条件, 一般应该预留不低于建设费用5%的保证金。

5 结束语

本文主要研究和分析了BT融资模式下高速公路建设项目过程中会出现的风险主要包括移交风险、建筑风险、法律风险、合同风险等多方面风险, 提出了控制风险的对策, 从而促进BT融资模式下高速公路建设项目的工作效率, 最大限度地提高项目建设的速度, 促进建筑行业和国家经济的发展。

参考文献

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[2]吴志淋.浅谈高明区沧江四桥BT融资建设模式[J].城市建设, 2012 (36) .

[3]李平.涪丰石高速公路BOT项目融资风险管理研究[D].南宁:广西大学, 2011.

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[7]罗昊炜.BT总承包模式下高速公路项目公司会计核算的应用[J].现代经济信息, 2014 (18) .

BT工程项目融资管理 篇7

关键词：BT项目,粗糙集,遗传模拟退火,灰色关联分析,条件信息熵

目前我国大型交通基础设施建设速度仍落后于社会发展和经济发展的要求, 这成为制约我国经济发展的一大瓶颈。为改变此种局面, 近年来国家持续加大对交通基础设施建设项目的政策扶持力度, 使得交通基础设施建设项目走上了高速发展的“快车道”, 迎来了发展的新契机。同时, 为解决此类项目资金需求量巨大, 而政府投资不足、财政资金压力大的问题, BT (Build-Transfer, 即建设-移交) 模式在我国大型交通基础设施项目建设上逐步得到了发展和应用。BT模式是PPP (Public-Private Partnerships, 即公共私营合作制) 模式的一种经典范式, 它的优势主要有:一方面是发挥投资建设方大型集团企业融资平台的优势, 合理引导民营资本进入交通基础设施建设项目;另一方面可以发挥投资建设方工程项目管理方面的技术优势, 确保项目的质量和安全, 提高项目的建设效率。

融资方案比选是一种复杂的多目标决策问题。传统比选方法有如下缺点:片面强调依赖经验判断, 以主观愿望代替客观规律;当指标评审体系中影响因素较多时, 难以确定哪些是必要的、哪些是冗余的, 导致无法统筹考量、客观决策;体系中各影响因素量纲不统一, 权重难以正确求出, 可能造成重大的融资决策失误和社会财富浪费。例如合同价20余亿元的“某省高速公路动态科技防控BT工程”, 由于采用传统比选方法选出的融资方案无法得到政府和企业双方的认可, 最终被迫放弃BT模式, 改为由政府财政全额出资, 浪费了宝贵的工期。因此, 研究构建一种科学合理有效的定量分析方法, 对我国大型交通基础设施建设项目的发展具有非常重要的现实意义。本文将遗传模拟退火算法、粗糙集理论、信息熵理论、灰色关联分析等理论有机地结合起来, 充分利用各理论优点, 其总体思路为:构建一套针对大型交通基础设施BT项目投资建设方的融资方案评价指标体系, 利用遗传模拟退火算法对初期数据进行离散化, 基于粗糙集理论来对各影响因素进行合理的约简筛选, 利用基于粗糙集和条件信息熵的方法计算约简后的指标评审体系中属性的权重, 代入灰色关联分析法中求得灰色关联度, 根据关联度的大小对各方案进行评价。此方法解决了传统融资比选方法的不足, 为融资方案的选择提供决策支撑。

1 理论基础

1.1 粗糙集

粗糙集是一种新型的数据分析理论, 可以对不完备数据进行分析, 是由波兰学者Pawlak教授于1982年提出的。该理论诞生至今, 在众多不同领域得到运用和发展, 并取得丰硕成果, 如构建决策支撑系统、获取控制算法、建立预测模型、进行海量数据挖掘分析等。粗糙集的核心思想是对知识进行约简, 且并不会影响系统本身的分类能力, 最终生成决策规则供决策者参考[1]。对比其他综合评价方法, 用粗糙集理论来解决交通基础设施BT项目投资建设方融资方案选择问题有独到的优势, 具体表现为:首先, 粗糙集理论是一种利用客观知识进行评价的策略, 有助于BT项目投资建设方在自身可承担风险的基础上作出客观的融资方案决策;其次, 粗糙集理论的属性约简思想用于对BT项目融资方案的指标进行处理是十分合适的, 指标体系在经过模型算法的属性约简后, 删除了冗余信息, 保留了不影响知识分类的必要指标, 在指标评价前对分类不明确的指标进行预处理, 剔除掉在不同分类下具有相似功能的指标。

定义1:一个信息系统是一个四元组S= (U, A, V, f) 。其中:

(1) U是非空有限集合, 称为论域, 其中元素称为对象;

(2) A是非空有限集合, 其中元素称为属性;

(3) , Va是属性a的取值构成的集合, 称为a的值域;

(4) f:U×A→V称为信息函数, 它为每个对象的每个属性赋予一个信息值, 且对于任意x∈U, a∈A, 有f (x, a) ∈Va。

定义2:设S= (U, A, V, f) 是信息系统。对于任意B⊆A, 由B确定不可区分关系R (B) 为:对于任意x, y∈U, (x, y) ∈R (B) 当且仅当对于任意a∈B, f (x, a) =f (y, a) 。

粗糙集理论认为知识是对对象分类的能力, 不精确概念借助近似算子通过精确概念已进行描述、逼近。由于传统的粗糙集权重确定方法会出现在条件属性数量较多的情况下, 某些条件属性被认定为冗余的, 导致权重无法计算的问题, 本文应用基于粗糙集和条件信息熵理论的属性权重确定方法来计算属性的权重。应用此种方法的优点是:可以综合考量条件属性的整体重要度和自身重要度, 适用性和可靠性较高, 同时也解决了某些条件属性权重无法计算的问题[4,5]。

定义4:在决策表S= (U, C∪D, V, f) 中, 决策属性D (U/D={D1, D2, …, Dk}) 相对于条件属性C (U/C={C1, C2, …, Cm}) 的条件熵为:

定义5:∀c∈C, 条件属性c的重要度为:

Sig (c) =I (D|C-{c}) -I (D|C) (2) 定义6:c∈C, 条件属性c的权重为:

定义6:∀c∈C, 条件属性c的权重为:

在上述定义中, I (D|{c}) 表明了决策表中条件属性c自身的重要度;Sig (c) 则表明了条件属性c在C中的重要度。如定义3所示, 本文采用的算法将I (D|{c}) 和Sig (c) 结合起来考虑计算权重。

1.2 遗传模拟退火算法

由于基于集合论的粗糙集只能处理离散型的数据, 这就意味着, 在实际应用过程中, 需要首先对连续属性进行离散化处理。目前, 国内外对于粗糙集连续属性离散化问题取得了一些研究成果, 例如:基于动态聚类的离散化算法、基于属性重要性的离散化算法、贪心及其改进算法等。但上述方法都有一个共同缺点, 就是对粗糙集决策表的离散效果考虑较少, 离散化结果可能会影响粗糙集决策表的分辨关系, 从而导致对决策规则的支持度降低, 影响决策的准确性。为避免上述问题, 本文选择遗传模拟退火离散化算法 (Genetic Algorithm Simulated Annealing, GASA) 来对属性进行离散化处理。

遗传 (GA) 算法是基于达尔文进化论的一种随机、自适应全局优化算法, 具有搜索速度快、拥有高度并行性, 可对不同个体进行同时比较、搜索过程简单有效、可与其他算法结合, 扩展性强等优点。遗传算法的缺点是极易陷入“早熟”, 导致寻优能力下架。模拟退火算法 (SA) 是基于蒙特卡罗迭代求解策略的一种随机寻优方法, 其出发点是基于物理中固体物质的退火过程与一般组合优化问题之间的相似性, 模拟退火算法是通过赋予搜索过程一种时变且最终趋于零的概率突跳性, 从而可有效避免陷入局部极小并最终趋于全局最优的串行结构的优化算法。GASA算法是把GA算法和SA算法相结合, 既解决了GA算法易产生早熟导致算法寻优能力下降的问题, 又提高了算法的整体寻优性能[6]。

1.2.1 SA算法相关参数设置

(1) 选取初始温度:以S0作为系统的初始状态, 令S=S0;以T作为系统的初始温度, 令T=Ti, i=0。令Si=S, 用Si和T来调用Metropolis模拟退火抽样算法, 以返回的状态S作为当前解。

(2) 选取降温方式:按照公式T=Ti+1进行降温, 其中T

(3) 设定终止温度:本文采用不改进规则控制法, 即在一定的迭代代数内没有产生改进的局部最优解时既认为达到终止温度, 循环停止, 输出最优解Si。

1.2.2 GA算法相关参数设置

(1) 确定染色体编码方式:在遗传聚类算法中, 待优化的参数是c个初始聚类中心, 这里使用二进制编码, 每条染色体由c个聚类中心组成, 对m维的样本向量, 待优化的变量数为c×m。假定每个变量使用k位二进制编码, 则染色体为长度是c×m×k的二进制码串。

(2) 构建适度函数:衡量个体优劣的尺度是适应度函数, 其作用类似于自然界中生物适应环境能力的度量。每个个体以式 (4) 得出的Jb为目标函数, Jb越小, 个体的适应度值就越高。因此, 适应度函数采用排序的适应度分配函数Fit V=ranking (Jb) , 公式为:

(3) 抽样算子:抽样算子采用随机遍历抽样法 (Stochastic Universal Sampling) 。

(4) 交叉算子:交叉算子采用最简单的单点交叉算子。

(5) 变异算子:染色体上每一个基因按照一定的概率发生变异, 如果发生变异的基因编码为1, 则变为0;如为1, 则变为0。

1.2.3 GASA算法计算步骤

GASA算法的流程如图1所示。

(1) GASA算法相关控制参数的初始化:种群规模为N, 种群个数为M, 最大进化次数为tmax, 交叉概率为Pc, 变异概率为Pm, 代沟为Ggap, 模拟退火初始温度为T0, 温度冷却系数为k, 终止温度为Tend。

(2) 种群初始化, 确定各个染色体的编码, 选择聚类中心次数c, 用式 (5) 计算每个数据对于聚类中心的隶属度和适应度fi, i=1, 2, …, M。公式为:

(3) 设置遗传代数t=0。

(4) 对种群进行选择、交叉、变异等GA算法操作, 对于产生的新个体, 按照式 (5) 、 (6) 计算其适应值f'i, 若f'i>fi, 则用产生的新个体替换旧的个体;若f'i

(5) 如果t

(6) 如果Ti

1.3 灰色关联分析

灰色关联分析法 (Grey Relational Analysis, GRA) 是灰色系统理论中一种系统有效的多因素统计分析方法, 其核心思想是通过比较参考数列和比较数列间的几何相似程度, 即“灰色关联度”来判断比较数列中各方案的优劣, 作为决策的依据。GRA法在对影响因素较多、信息精度差、不确定性较大的复杂系统进行评价分析时具有显著的优势[7]。

传统GRA法的缺陷是既没有良好的考虑各评价指标间的重要度差异, 还允许其进行相互线性补偿, 这将导致有用信息的丢失, 使评价结果产生较大误差。本文运用基于粗糙集和条件信息熵理论的属性权重确定方法求出了各评价指标的权重, 较客观地使各评价指标的重要度得到充分考量, 解决了传统GRA法的缺陷, 提高了评价结果的精度和准确性。

GRA法的建模步骤为:

(1) 确定比较数列和参考数列。比较数列为:Ci={Ci (k) |k=1, 2, …, n}, i=1, 2, …, m。其中m为方案数目, n为条件属性个数。从比较数列中选出每项属性的最佳值, 组成参考数列:Y={Y (k) |k=1, 2, …, n}。

(2) 数据的去量纲化处理。如果评审指标体系中各属性量纲不同会导致无法进行正确评价, 针对此种问题, 要根据下式进行去量纲化处理:

miaxCi和miinCi分别为Ci的最大值和最小值, ci (k) 为去量纲化后的数据。

(3) 求出各评价指标权重, Wi={Ci (k) |k=1, 2, …, n}i=1, 2, …, m。

(4) 求出关联度系数:

式中△i (k) =|y (k) -ci (k) |, ρ∈ (0, ∞) 为分辨系数, 一般取值在 (0, 1) 之间, ρ的取值越小分辨能力越强, 当效果最好, 本文取ρ=0.5。

(5) 求出加权灰色关联度:

(6) 按照关联度大小排序。按照ri值大小对各评价方案由大到小排序, ri值越大, 说明比较数列Ci与参考数列Y越相似, 即方案越优。

2 BT项目投资方融资方案评审指标体系构建

2003年2月13日, 我国建设部《关于培育发展BT和工程项目管理企业的指导意见》 (建市[2003]30号) 的颁布标志着我国首次在政策性文件中使用BT的概念。该《意见》第四条第七款提出:“提倡具备条件的建设项目采用工程总承包、工程项目管理方式组织建设。鼓励有投融资能力的工程总承包企业对具备条件的工程项目, 根据业主的要求, 按照建设-转让 (BT) 等方式组织实施”。此后, BT方式如火如荼地在全国兴起, 例如北京地铁2008奥运支线采用BT方式公开招标, 受到联合国亚洲及太平洋经济社会委员会的高度赞扬;山西阳候高速公路一期工程关门至候马段通过竞争性招标, 中国港湾建设 (集团) 总公司中标, 工程以15.5亿元获得一期BT投资建设, 建设工期两年, 现已完成。近年来, BT模式在国内已经做出了很多探索与尝试, 我国2003—2013年主要BT项目如表1所示。

从表1中可以看出, BT项目以政府大型基础设施项目居多, 而这些项目具有一个普遍特点, 就是投资额往往以亿计, 数额巨大, 少则几亿几十亿、多则上百亿。目前, 我国对BT项目投资方的资金要求一般是资本金比率大于30%, 也就是说, 项目大部分资金需要通过融资渠道来解决, 这对BT项目投资方的融资及资金管理能力提出了严峻的考验, 能否在融资方案的选择上作出正确的决策成为BT项目成败的关键。

对于BT项目投资方而言, 一套融资方案的优劣往往由多种因素决定[8]。目前国内外对如何构建基础设施建设项目融资模式选择的指标体系的研究较多, 尚未形成一套统一标准, 且大多是站在政府的角度, 从BT项目投资方角度出发的研究较少。本文根据相关的法律、法规, 结合对中铁成都投资发展有限公司、中铁二院工程集团有限公司、中铁四院工程集团有限公司等国内多家具有大型BT项目承建经验单位提供的项目资料的分析基础上又广泛搜集了国内外相关文献资料, 选取对BT项目投资方融资方案影响最大的4项因素:融资成本、资金的可靠性、融资结构、融资风险作为评价指标来构建评审指标体系。下面, 运用AHP (Analytic Hierarchy Process) 法建立融资方案指标评审体系, 如图2所示。

3 实证研究

天府大道南延线市政道路BT工程位于成都市天府新区, 起点位于天府大道与华牧路交叉路口, 终点接至第二绕城高速, 道路规划红线宽度80m, 其中中央分隔带8m, 主车道16m, 主辅分隔带9.5m, 辅道7m, 人行道3.5m。建安工程总投资约40亿元, 分二期实施, 一期K0+740~K6+000段总计5.26 Km, 二期K6+000~K17+314段总计11.314Km。中国中铁股份有限公司是该BT项目的投资建设方, 中铁成都投资发展有限公司 (以下简称中铁成投) 受中国中铁股份有限公司委托, 全面负责该项目的投融资及建设管理。目前, 中铁成投公司共拟定了20种融资方案, 用X, i∈{1, 2, …, 20}表示。

3.1 数据离散化

根据本文第2节所构建的BT项目投资方融资方案评审指标体系, 由来自本公司内、高校、金融机构的专家组成专家组, 根据体系中的19个评价指标:融资代理成本 (C1) 、融资财务成本 (C2) 、融资机会成本 (C3) 、融资边际成本 (C4) 、融资风险成本 (C5) 、权益资金所占比例 (C6) 、债务资金所占比例 (C7) 、债务资金期限配比 (C8) 、资本金与债务资金比 (C9) 、资金币种适用性 (C10) 、资金到位足额性 (C11) 、资金到位及时性 (C12) 、资金计划合理性 (C13) 、企业财务困境风险 (C14) 、资金供应风险 (C15) 、汇率风险 (C16) 、利率风险 (C17) 、政策风险 (C18) 、企业破产风险 (C19) 分别对20种融资方案的各指标数据进行研究、打分, 由此数据来建立粗糙集信息系统S= (U, A=C∪D, V, f) , 评价指标集为C={C1, C2, …, C19}, 决策属性集为D。使用本文上述GASA算法对系统中的数据进行离散化处理, 首先进行相关参数的设置:模拟退火初始温度T0=100, 温度冷却系数k=0.8, 终止温度Tend=1, 初始遗传代数t=0, 代购Ggap=0.9, 最大遗传代数tmax=10, 交叉概率Pc=0.7, 变异概率Pm=0.01, 聚类核心数c=4。接下来按照本文GASA离散化算法的步骤对指标评审体系进行离散化, 计算通过使用MATLAB R2011b软件编程实现, 结果如表2所示。

通过对连续属性进行离散化处理, 连续属性的取值被分成4个等级, 空间维数有所降低, 达到离散化的效果。

3.2 基于粗糙集理论的指标评审体系约简

属性约简是粗糙集理论中最为重要的内容, 目前常用的粗糙集属性约简方法有:正域法、信息熵法、遗传算法 (GA) 法, 等等。由于属性约简问题本身是一个完全NP问题, 本文选用GA法来对指标评审体系进行约简[9]。GA法约简的计算过程与本文中GASA算法的GA部分基本相同, 因为文章篇幅的原因, 在这里不做赘述。约简的计算同样使用MATLAB R2011b编程实现, 经程序计算, 在遗传到第53代时计算结束, 约简后结果为:[0 0 0 0 0 1 00 0 1 0 1 1 1 1 0 0 1 0], 即约简后的条件属性集C_reduct=[C6 C10 C12 C13 C14 C15 C18], 即:[权益资金所占比例 (C6) 、资金币种适用性 (C10) 、资金到位及时性 (C12) 、资金计划合理性 (C13) 、企业财务困境风险 (C14) 、资金供应风险 (C15) 、政策风险 (C18) ]。可见, BT项目投资方融资方案指标评审体系经基于粗糙集理论的GA算法约简之后, 条件属性由19个减少到7个, 决策属性D对条件属性C_reduct的依赖度为gama=1。程序计算过程如图3所示。

3.3 指标权重的确定

运用上文介绍的基于粗糙集和条件信息熵理论的属性权重确定方法来计算约简后指标评审体系的权重:首先用公式 (1) 计算约简后条件属性集C_reduct的条件熵;然后用公式 (2) 计算约简后条件属性集中每个条件属性c的重要度;最后用公式 (3) 计算每个条件属性所占权重。同样使用Matlab软件编程计算, 程序输出的结果如表3所示。

3.4 基于灰色理论的方案评价

首先, 根据上述约简结果确定比较数列;然后从比较数列中选取各项属性的最佳值来构成参考数列:Y=[93.3670 94.5319 97.3304 97.9945 97.022993.7594 96.0707]。因为文中指标评审体系属性量纲相同, 故无需进行去量纲化处理。各评价指标权重已在上文求出, 直接代入公式使用。利用Matlab编程计算求得各评价方案的灰色关联度如表4所示。

根据各评价方案灰色关联度大小绘制的柱状图如图4所示。

从图中可以直观地看出, 13号方案的灰色关联度最高, 为0.7762, 是最佳方案。在工程实践当中, 中铁成投公司正是选择了此种方案来进行天府大道BT项目的融资。可见, 本文提出的基于粗糙集理论的大型交通基础设施BT项目投资方融资方案选择方法是合理的。

4 结论

(1) 针对大型交通基础设施BT项目投资方在融资方案选择中遇到的难题, 笔者设计了一套基于粗糙集理论的融资方案选择方法。

(2) 在对中铁成投、中铁二院、四院等国内多家具有大型BT项目承建经验的单位提供的项目资料的分析基础上, 结合相关法律法规, 站在BT项目投资方的角度, 构建了一套BT项目融资方案指标评审体系。

(3) 利用GASA法对指标评审体系中的数据进行离散化处理, 解决了其他离散化方法的结果可能会影响粗糙集决策表的分辨关系, 从而导致对决策规则的支持度降低、影响决策准确性的问题。

(4) 利用基于粗糙集和条件信息熵理论的属性权重确定方法来计算指标评审体系中条件属性的权重, 此方法既可解决某些条件属性权重无法计算的问题, 也可综合考量条件属性的整体重要度和自身重要度, 适用性和可靠性较高;将在此基础上求得的权重代入GRA法中对约简后的方案进行评价, 此举既改良了GRA法的准确性, 也使最终的评价结果更加科学合理。

(5) 连续属性离散化有多种方法, 限于篇幅, 本文并未对这些方法进行逐一理论分析, 我们将在后续研究中对不同离散化方法的效果和特点进行对比分析, 探讨更加适合BT项目融资方案比选的数据离散化方法。

(6) 此融资方案选择方法经过论证后将开发成软件, 用于对我国大型交通基础设施BT项目投资方融资方案选择提供决策支撑, 为项目的最终成功提供有力帮助。

参考文献

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