QDII

QDII（共10篇）

QDII 篇1

2007年9、10月份, QDII的火爆销售可谓空前绝后, 在大家的一片歌颂声中大规模高调出海。但是, 时至今日, 仅仅过去一年半, QDII风光不再, 出现了大面积的严重亏损。为什么当初大家一致看好的QDII会到如此的境地?这很值得我们的投资者、金融机构和监管机构深刻的反思。

一、QDII在我国的发展

QDII (即Qualified Domestic Institutional Investors, 合格境内机构投资者) 是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下, 在一国境内设立, 经该国有关部门批准, 有控制地, 允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

QDII在我国的正式“面世”发展始于2006年, 到现在短短的2年多时间, 概括起来可以说, QDII在我国的发展经历了三个阶段:2006年为第一阶段, 银行、基金公司、保险公司分别获准从事QDII业务;2007年为第二阶段, 对QDII的投资范围进一步放宽, 9、10月份出现了火爆异常的抢购;2008年为第三阶段, QDII“出海”失利, 大面积损失惨重。其经历了产生——发展——高峰——衰退——低谷的一个周期循环。

二、QDII海外远征失利启示

1、从QDII相关政策出台看培育个人理财市场环境的重要性

QDII在我国迅速发展是与我国相关的监管机构所出台的政策有着密切的关系。2006年, 国家出台了一系列的相关政策促成了QDII发展的第一阶段。商业银行、基金公司和保险公司分别境外投资资格。2007年, 国家为了进一步的促进QDII的发展, 逐渐的“松绑”, 放松QDII的投资范围, 迎来了第二个发展阶段。银行QDII产品投资范围拓宽, 允许银行系QDII投资香港股票等。2008年, 由美国的“次贷危机”逐渐的演变成了全球性的“金融危机”, 现在危机正由金融领域向实体经济领域蔓延。受整体经济环境等多方面的影响, QDII在经历了2007年的疯狂之后, 2008年开始出现大面积的“深度”亏损。

由上面我们不难看出QDII从推出到火爆, 再到出海失利, 每一步都可以找到政策的痕迹。QDII的推出确实在一定程度上缓解了我国国内资金流动过剩现象, 但是我们不能“头痛医头脚痛医脚”, 不能仅仅依靠政策对某个市场进行“催熟”。政策制定机构要注重整体市场环境的培育, 做好“基本功”, 对投资机构要加强监管, 以控制风险;对于投资者要进行风险教育和基本知识的教育。同时还要为“政策”做好“定位”, 我们不要“政策市”, 不能因为一个政策就左右了整个市场的兴衰, 要以政策为引导, 形成一个健康、良性的市场。

2、从QDII产品运作看我国对新型理财产品发行的监管机制

QDII产品推出时, 许多的投资者是被其产品宣传吸引而来, 面对这些理财产品的复杂设计让普通的投资者无法辨认其投资风险, 对其理财产品的具体投资方向和运作方式更是完全的没有了解。境内市场有风险, 境外成熟市场同样也是风险难测。我国在对新的理财产品发行的监管还需进一步的完善。

金融监管努力的方向就是控制风险, 保护广大投资者的利益。新型金融产品面世时, 告诫投资者投资风险应该是第一位的。广大的投资者只有在了解产品的具体情况下才能准确判断所承担的风险。有些理财产品的发行机构故意制造复杂的理财产品, 让广大的投资者不能清楚地判断投资风险。所以新型金融理财产品发行时, 十分有必要让投资者理解理财产品的具体运作和存在的潜在风险。有些学者提到了以听证会制度形式来监管新的金融理财产品的发行, 笔者认为是一个很好的办法。通过听证会知道可以很好的在投资者与理财产品发行机构架起一座桥梁, 一方面听证会制度可以在一定程度上起到监管的作用, 防止一些发行机构故弄玄虚;一方面有利于教育广大投资者树立风险意识。

3、从出海时机的选择看专业人才培养的重要性

QDII的出海亏损可以分为外因和内因。外因主要是QDII出海时机不佳, 投资的主要市场处于高位, 又受到“次贷危机”的负面影响。内因主要是理财机构对市场形势判断失误, 节奏把握不佳, 团队运作上仍然存在问题。笔者认为内因是根本原因, 外因正是由于内因起作用而引起的。出海时机的选择失误正是由于QDII理财机构错误的判断造成的。首先, 对国外的经济形势过于乐观, 对“次贷危机”的影响评估不足;其次, 缺乏对国外金融市场的了解, 对风险的预防准备工作不足;第三, 特别是全球预期人民币升值的大背景下, QDII出海, 这无疑背负着很大的汇率风险。

上面的分析我们不难看出QDII出海时机的选择失误正式由于QDII理财机构的错误判断造成的。这一错误正是由于缺乏专业化、国际化的理性复合型金融人才的培养。在这里要特别的提到对于金融人才的理性化的培养, 许多的研究人员不能理性地从客观的角度出发进行分析, 看到国内的投资市场一片火热, 自以为然的联想到国外的投资市场亦会如此, 和投资者一起“发烧”。

总之, 我们从QDII出海失利中不要只看到“失败”, 更应该从它的失败中得到启示, 总结经验教训。引导投资者树立正确的理财理念, 营造一个健康、良性的理财市场环境, 逐渐的完善对新型理财产品发行的监管机制和注重专业人才的培养是以后工作的几个重点的发展方向。

摘要：QDII“出海”仅仅过去一年半, 出现了大面积的严重亏损。这很值得我们的投资者、金融机构和监管机构深刻的反思, 总结失利的经验教训, 以从中获得宝贵的启示:从QDII相关政策出台看培育个人理财市场环境的重要性;从QDII产品运作看我国对新型理财产品发行的监管机制;从出海时机的选择看专业人才培养的重要性。

关键词：QDII,海外失利,QDII启示

参考文献

[1]、何小锋, 韩广智:《资本市场理论与运作》, 中国发展出版社

[2]、李斌:《QDII高调出海铩羽归》, 新财经　2008.6

[3]、聂莹:《QDI“I出海触礁”原因分析》, 金融经济　2008.10

[4]、高文飞:《701万户财富缩水　QDII巨亏报告》, 　英才　2008.5

QDII 篇2

合格境内投资有门道，QDII能赚钱

1年初之时，多多数次建议大家留意QDII基金，数据显示今年以来至三季度末，QDII基金以12%的平均收益率，领跑所有类型基金。更为喜人的是，得益于港股市场和美股市场的大涨行情，今年来近八成的QDII基金都取得了正收益!很给力有木有c(??ω?? )f然而不是所有的QDII都能帮你赚钱的，如因大宗商品回调，油气类的就一直在领跌了，所以怎么挑选QDII才是最重要的一环。从投资范围来看，常见投资区域：全球、亚太、大中华地区(香港等)、新兴市场、欧洲、美国……常见投资品种：股票、债券、混合、能源、黄金、房地产(REITs)、大宗商品……多多常说投资理财要多元配置、分散风险，投资产品的市场越大，风险就相对的分散一些，因此从风险程度来看：全球市场<亚太/大中华地区/欧洲<投向单一指数的QDII(如标普500指数)当然收益也是相对应的。那接下来什么市场更有利?什么品种需要规避?我们慢慢细讲吧~2关注港股、欧股市场，谨慎看多美股市场很多朋友不知道如何投资美股和港股，其实我们完全可以借道QDII基金来操作。比如10月26日，特斯拉将发布重型卡车SEMI首届全球金融科技与区块链中国峰会，特斯拉概念股或将有一波行情。不懂怎么买美股的朋友，可以借助重仓特斯拉(股票代码：TSLA)QDII基金来分一杯羹，如嘉实全球互联网和招商全球资源等。注意：以上基金纯粹举例子，不代表是多多推荐哦~不过从长远来看，美元走强是比较确定的，美股在指数高位的情况下叠加加息预期，就要谨慎看多了。而港股市场和欧洲市场目前来看还有上升空间，可以多加关注。警惕大宗商品类QDII 和 回避新兴市场QDII美联储正式开启缩表，年内大概率上还有一次加息，市场上美元资金供应就会减少，全球美元逐步回流美国。这样一来，以美元计价的大宗商品、贵金属、外汇市场都承受着下跌的压力。同时以美元流入来支撑点位的新兴市场，对应的股市也会承压。因此，在美元走强的情况下，多多提醒大家要谨慎大宗商品类的QDII，还有新兴市场也需警惕。不过换一个角度来看，有风险就有机遇，比如三季度末国际原油价格反弹，油气类QDII也回升不少↓大宗商品是典型的周期型的投资品，如果大家能把握到低点买入将来高位卖出的节奏，还是能找到肉吃的。只是这类市场的波动比较大，在长期的持有中，面对大波动你要能淡定哦 (?????)? ??阶段性配置黄金类QDII黄金QDII的价格挂钩伦敦金，紧密跟踪国际金价。如果你买了黄金QDII基金，就相当于把钱交给基金公司帮你投资海外一揽子的黄金基金。一般而言，美元走强黄金走弱，两者呈负相关关系。按照多多在上文说的，黄金类QDII的机会应该不大。不过多多的投资风格是两手准备，稳中求胜。因今年国际黑天鹅事件(如贸易保护主义、地缘政治风险)比较多，黄金行情此起彼伏↓早前多多跟大家说过，自己在美元与黄金的配置上是两样都备好的，这段时间美元升了，账面赚到的差价就明显了，而黄金也在高位时分批赎回了一些。事实证明两手准备也是有肉吃的。当然，这只是我的个人投资系统，不一定合适你们。推而及之，在黄金类QDII这块，大家可适当阶段性提高黄金QDII配置比例，寻找低买高卖的`机会。不过要提醒大家的是，由于全球市场交易时间不同，我们投资QDII是有一定的滞后性的，赎回也同样会占用不少时间，所以买入点的把握就要多多关注全球市场和政治动态了。3其实从资产配置的角度来看，多多认为大家还是可以少量配置一些QDII的。作为普通投资者，投资海外市场的渠道非常少，而用人民币直接购买QDII基金，并不占用个人的购汇限额，这一点就不错。同时QDII还是分散A股投资风险的好工具，可以享受海外成熟市场的牛市红利。但由于QDII的费率比较高，前后申购、赎回占用的时间也是比较长的，加上海外投资还要承受一定的汇率风险，所以我的建议是定投介入。

善用QDII去“掘金” 篇3

诺安全球黄金基金领涨QDII

从去年12月份诺安全球黄金基金推出市场以来，黄金价格也出现了较大的涨幅，在QDII市场上，诺安黄金的净值出现了逆势上涨的趋势。据悉，诺安全球黄金基金首募期间，已经基本使用了5亿美元境外证券投资额度。在打开日常申赎之后，每天都有大量投资者申购，近期诺安基金宣布，将新增5亿美元的境外证券投资额度，以满足投资者的黄金基金投资需求。

在投资策略上，诺安全球黄金基金采用了被动投资的策略，主要投资于全球市场上有实物黄金支持的黄金ETF，也就是跟踪国际黄金金价基金的基金产品。据介绍，诺安全球黄金的所有投资标的都有实物黄金的支持，主要的操作为买入和持有，不涉及到杠杆、衍生产品等复杂的金融产品。这只基金的业绩比较基准为伦敦金价格折成人民币后的收益率，换言之投资者获得的收益与承担的风险与黄金价格走势直接相关。诺安基金介绍说，该基金的主要目标就是为国内投资者提供工具型的产品，为国内投资者做一个流动性很好，安全简单的金融工具，能够迅速进入投资黄金的市场。

易方达主动管理型黄金基金

尽管同为黄金主题基金，正在募集的易方达黄金主题基金与诺安全球基金投资策略上存在着很大的差异，这一点也值得投资者关注。

易方达黄金主题基金的最大特点在于它是国内首只主动管理的黄金基金产品，其在投资比例和投资范围两方面都体现出主动管理的特点。从投资比例看，48%～95%的仓位设计留出了比较大的灵活度和操作空间，可进可退；从投资范围看，除了黄金ETF、黄金股票基金等黄金类资产外，也可以参与固定收益品种、股票（黄金股和其他股票）、少量衍生工具的投资。另外，作为一只创新型基金产品，该基金以LOF方式运作，投资者既可以像一般的基金一样通过银行买卖，也可以在二级市场上买卖。

因此，这只基金的收益与风险特征并不完全取决于黄金价格的走势，与诺安全球黄金是非常不相同的。

此外，嘉实基金也已经提交嘉实黄金基金的发行申请；汇添富和国泰两家基金公司也分别申报了黄金及大宗商品基金产品，目前仍处在待审批状态。可以预见的是，未来QDII市场上将出现越来越多的黄金基金产品，进一步丰富黄金的投资渠道。

挂钩黄金指数QDII净值翻番

不能不提的还有一款渣打在2008年所推出的、挂钩瑞银彭博固定期限成份黄金超额回报指数的开放式结构性投资计划，这也是目前在QDII产品线中收益及累计收益最高的一款产品。简单地说，这一理财计划的净值直接与黄金指数相联系。截至3月30日，渣打这款开放式结构性投资计划的赎回交易价已经达到1.98066，这就意味着在两年多的投资期内，这款产品的投资收益累计接近100%。

QDII 篇4

关键词：QDII,背景,现状,对策

一、QDII定义、出台背景、原因.

(一) QDII的定义

QDII (Qualified Domestic Institutional Investors) , 即合格境内机构投资者, 是由我国香港特区政府部门于2001年最早提出的, 是与QFII (合格境外机构投资者) 相对应的一种投资制度, 是指在资本项目未完全开放的情况下, 允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。一般指经核准的境内机构投资者在资本项目未完全开放的情况下, 企业和居民通过本外币兑换, 用外汇购买基金, 投资于境外资本市场的一种过渡性制度。

QDII意味着将允许境内居民以外汇投资境外资本市场, 基金可以和境外著名的金融机构进行合作, 受国家金融监管机构和外汇管理局的严格监管。因此, 可以说QDII是资本市场开放的一种过渡性制度。QDII制度和QFII制度是反方向的操作安排。

(二) QDII的出台背景

1. 外汇储备增长迅速, 人民币存在较大升值压力。

多年来, 我国在对外贸易中一直保持着较大的顺差, 外汇储备增长迅速。截至2007年3月末, 我国的外汇储备余额高达到12020亿美元, 我国居民手中的外汇持有量也在迅速增长。因此, 在现行汇率体制下, 人民币存在较大的升值压力。针对这一情况, 应该放松对外汇需求的限制, 适当消化外汇储备。允许合格境内机构投资者投资海外资本市场的QDII制度是调整我国国际收支平衡的重要举措之一, 它为国内的外汇存款提供了更多的海外投资机会, 有利于部分外汇资金的合理流出, 有助于缓解甚至扭转中国外汇储备快速增长的现状, 并避免因外汇储备增长过快给人民币带来的巨大升值压力。

2. 中国外汇体制改革的重要步骤。

中国外汇体制改革有两个重要目标:其一, 人民币汇率的形成机制要更反映市场供求关系;其二, 人民币逐步实现可兑换。我国资本项目的开放一直坚持稳妥可控的原则, 遵循一定的顺序推进。资本项目的开放应该是双向的, 有流入就有流出。中国曾经长期外汇短缺, 所以是先鼓励流入, 然后才是有序流出。这也是先放开QFII, 后放开QDII的内在原因。现在中国告别了外汇短缺的时代, 形势的发展变化要求监管部门对资本的流入和流出必须实行均衡管理。QDII制度的出台不仅是在有序引导流出方面的政策调整, 而且也是一个有序的、渐进的资本项目开放过程的重要步骤。

3. 为“热钱”寻找出口。

QDII政策出台是基于有序推进外汇体制改革、逐步实现人民币可自由兑换的长远考虑, 它符合市场化改革方向, 也是建立、健全调节国际收支的市场机制和管理体制的重要组成部分。国内目前商业银行巨额的存贷差以及有增无减的巨额外汇储备都显得有些烫手, 变成了“热钱”, 推出QDII可以在一定程度上为它们“排洪”, 还可以帮助实现政府缓解人民币升值压力和“藏汇于民”的目标。此外, 对鼓励资金多渠道投资, 分散投资风险也能起到积极作用。

4. 繁荣我国香港市场的要求。

QDII的建议其实最早由我国香港特区政府提出, 其目的是绕开人民币不可兑换的障碍, 使国内的资金通过一个受控的渠道, 以专用的在岸投资基金的形式投资于香港。这项建议如能实施, 将为香港市场提供个新的资金来源。由于内地投资者对H股和红筹股比较熟悉, 此类股票可能吸引更多的投资者, 这将有利于香港证券市场的繁荣。同时, 内地带H股的股票由于比价效应, 也会具有良好的市场投资潜力。QDII制度也有利于提升中资企业的国际市场形象, 增强其筹资和融资的能力。

二、QDII自出台后的发展过程及现状

(一) QDII制度的发展历程

1. 探索阶段。

2001年上半年, 香港特区政府向国务院呈交报告, 建议设立特许内地机构投资者制度 (即QDII制度) 。其目的是绕开人民币不可兑换的障碍, 使国内的资金通过一个受控的渠道, 以专用的在岸投资基金的形式投资于香港。这项建议如能实施, 将为香港市场提供一个新的源头活水。2003年3月24日, 时任中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长的郭树清表示, 我国正在研究放宽对外证券投资的限制, 研究QDII制度的运作方式。

2. 准备阶段。

2004年9月底, 保监会和中国人民银行联合发布的《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》给保险公司打开了一条境外投资通道, 使保险公司有条件作为QDII制度的先行金融机构, 率先进入境外资本市场。但是从QDII制度的运作原理来看, 保险外汇资金境外投资并非真正实施QDII制度。主要在于保险公司是运用自有的外汇资金投资境外资本市场, 其投资过程并不涉及用人民币兑换外币再投资境外资本市场的问题。

2004年年初, 我国政府动用450亿美元外汇储备向中国银行和中国建设银行补充资本金, 促使其进行股份制改造。几年来, 国有商业银行股份制改革进展顺利, 并且取得了显著的成效。国有商业银行股份制改革的顺利进行为QDII的推出创造了条件。

2005年7月21日起, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。因此, 在中国开始改革人民币汇率形成机制之后, QDII制度作为我国外汇体制改革链条中的一环, 其实施的条件也逐渐成熟。

3. 全面推行阶段。

2006年4月13日, 中国人民银行发布了《中国人民银行公告 (2006) 第5号》, 对内地银行代客境外理财的投资方向和运作方式所出了详细的规定。根据其中的第四、五、六条规定, 银行、保险机构和基金管理公司成为首批“合格的境内投资者”。这是我国迈向资本项目开放的一个重大举措。

2006年4月18日, 央行、银监会和外管局联合发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》。规定首批QDII资金只限于投资境外固定收益产品, 不得直接投资股票及其结构性产品、商品类衍生产品, 以及BBB级以下证券。随着市场的发展, 监管机构不断完善QDII的有关制度, 形成一套法律体系。

(二) 投资主体和投资额度的扩容

从现有的法律来看, 银行、保险公司或基金公司运作人民币QDII产品, 需要向行业监管机构申请投资主体资格, 同时向国家外汇管理机构申请投资额度。自QDII制度实施以来, 投资主体和投资额度不断扩容, 这使得QDII的规模不断扩大。2007年1月31日之前, 监管机构审批通过17家商业银行、1家基金管理公司、3家保险公司成为合格境内机构投资者, 外汇管理局审批额度总额达179.88亿美元。时隔一年, 截止2008年2月13日, 国内共有21家银行, 5家基金管理公司 (上投摩根、嘉实等) 、20家保险公司获得合格境内机构投资者的资格, 获审批的投资额度高达462.7亿美元。其中, 基金公司的份额占42.14%, 银行系QDII的份额占35.88%, 保险系QDII产品在市场所占比例较小。

(三) QDII收益状况:效果并不理想

1. 第一阶段:

2006年7月—2007年5月。银行系QDII产品销售遇冷, 基金系不受青睐。《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》, 规定首批QDII资金只限于投资境外固定收益产品。投资固定收益类产品收益吸引力相当有限, 预期收益率一般在2.6%~8%之间。适逢当时A股行情火爆, 保守定位的QDII产品不被投资者看好。

QDII产品大都以人民币投资, 而人民币升值又可能部分抵消QDII产品的收益, 因此, 潜在的汇率风险让QDII产品的吸引力进一步降低, 并最终导致了首批QDII产品销售遇冷。

作为一种全新投资渠道, 产品获得投资者的了解和认可尚需时日。长期以来我国国内投资者无法投资境外, 个人投资者对境外市场和产品的认知度不够, 短时间内难以判断境外市场的收益和风险状况, 因而对投资产品持谨慎态。

2. 第二阶段:

2007年5月—2007年8月。银行产品收益高, 基金于此阶段末期建仓。2007年5月10日, 银监会终于扩宽商业银行QDII投资范围, 发布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》, 允许其在境外投资于股票、股票型基金等产品。银行QDII也因此迎来了一个黄金的发售时期。仅在2007年6月和7月, 银行发行的QDII产品多达18只, 预期收益率最高达48%。

2007年6月18日, 中国证监会公布《合格境内机构投资者 (QDII) 境外证券投资管理试行办法》, 允许证券公司、基金公司公开筹集资金投资海外股市。2007年9月后, 基金QDII进入了一个繁荣时期。上投摩根的基金QDII首日募集额度超过了1100亿元人民币, 其募集速度之快、额度之大以及配售比例之低创下了历史纪录。

3. 第三阶段:

2007年9月至今。QDII集体遇寒, 遭遇海外市场风险, 收益难抵汇率风险。由于基金系QDII直接投资于海外股票市场, 而且“生不逢时”, 大多在2007年9月和10月开始发行, 几乎是在海外市场最高点位建仓, 此时适逢美国次级债危机发生并且愈演愈烈, QDII几乎全数受挫。随着次级债危机的扩大, 投资较为保守的银行系QDII也严重缩水。

“港股直通车”的消息传出后, 恒生指数疯狂上扬, 从20000点左右一路突破了30000点。此时QDII大举进入香港股市, 其后就遭受重挫。自10月30日创历史新高31958以来, 至11月22日的近期低点, 最大跌幅曾达19.07%。不少QDII产品净值跌破面值。

三、QDII中存在的问题与风险

(一) 制度层面的问题

1. 相关的法律仍待完善。

从监管者角度分析, 金融机构推出QFII产品必须受到其主管部门和外汇局的双重监管, 审批程序复杂, 审批流程较长。外汇局为维护国际收支平衡, 积极支持QFII制度实施, 在一开始的半年内批准134亿美元的额度。新规出台之前, 银监会基于风险监管考虑, 强调审慎经营原则, 对旧版QFII产品投资渠道有所限制, 在制度推出QDII之初, 有关市场准入、产品规范以及投资者保护等相关的法律法规还不完善。有关的新法律法规出台, 初步解决了制约QDII发展的限制因素, 为QDII的发展提供了新的机遇。新政策拓宽了投资渠道, 放宽了QDII投资资金来源, 为推出适合国内需求的多元化QDII产品提供了基础。由此看来, 法律的缺失或不完善是QDII发展的一个重大阻力, 只有不断完善有关法律、弥补漏缺, 才能推动QDII的进一步发展。

2. 行业缺乏约束, 监管不力。

基金公司在疯狂追求资产规模的利益驱动下, 一些基金公司自律、基金行业自律失去效用。而证监会基金部又未能有效发挥其应有的监管职能。例如, 证监会基金部未能事先制定规则, 对QDII基金的投研流程提出具体要求, 对QDII基金的境外投资顾问提供的投研服务也缺乏基本考核和约束手段。而对于管理QDII的基金公司做多大广告进行宣传, 有关方面却热心得多, 甚至专门打电话要求基金公司把QDII基金的广告做得大一些, 以宣传其政绩。这表明, 我国证券行业的监管力度不大, 相关行业缺乏约束, 使得行业发展滞缓。

(二) 投资业务层面的问题

1. 投资风险。

(1) 汇率风险。随着我国汇率机制的完善, 人民币汇率正逐步走向浮动汇率, 汇率浮动将更加频繁, 浮动区间会不断扩大。特别是在当前人民币升值的背景下, 汇率风险更加突出。QDII制度恰在人民币升值的背景下推出了, 因此, 符合条件的国内机构投资者将面临实实在在的汇率风险。如何有效地规避汇率风险无疑成为符合条件的机构投资者首先要考虑的重大问题。

(2) 市场风险。中国的QDII业务直接投资的是国外金融市场, 就必然要面对来自市场的系统性风险。国外宏观经济基本面的变动直接关系到QDII在国外资本市场投资对象 (固定收益证券、股票等) 的收益。如果QDII对于投资的境外国家的金融市场及相关投资产品的了解不够深入的话, 面临的市场整体系统性风险也就较大。这些都是QDII销售者和投资者必须考虑的问题。

(3) 利率风险。所谓利率风险是指由于利率变动而给资产收益率带来的风险。目前QDII制度对投资对象有严格的限制, 特别是对符合条件的境内银行的投资对象锁定在了境外固定收益类产品上。虽然银监会进行如此限定是为了保护投资者的利益, 体现出监管部门在此业务推行初期的谨慎态度, 但由于固定收益类产品对利率的敏感性较高, 在利率变化比较大的情况下, 市值变化也可能比较剧烈。

(4) 信用风险。主要指投资对象违约的可能性风险。中国QDII产品所投资的债券、票据等发行主体可能存在到期日不能支付本息的信用风险, 从而给银行和投资者带来损失。

2. 产品的设计结构过于复杂且模糊。

由于QDII业务的投资对象包括机构和居民个人, 过于复杂的设计结构让普通的居民个人投资者无法看懂, 甚至一些缺乏专业研究能力的机构投资者也难以把握。这样的结果要么导致产品的可销售性下降, 要么为未来的争议埋下颇多隐患。

3. 产品的信息披露存在欠缺。

目前推出QDII业务问题是信息披露不够, 这显然有悖于相关信息披露的规定, 主要问题集中在没有明确资产组合中各投资品种资金配置的比例和对象;对相关的费用标准和收益机制没有准确的说明;产品风险保证条款含糊等方面。诚然, 提高信息透明度与保守业务秘密之间存在着矛盾, 但是在产品设计中对关系投资者切身利益的问题语言不详或是含糊其辞就有误导投资者的嫌疑, 至少也是降低产品可销售性的重要原因之一。

4. 投资管理能力令人怀疑。

从投资对象与投资回报来看, 目前我国涉足海外资本市场经验尚浅, 投资管理能力不强。

在QDII业务中, 商业银行进行产品设计、产品销售、投资管理等一系列的活动, 三者是有机的整体, 而且对现实的投资者而言, 更为看重的是商业银行能够实现的投资回报, 即其投资管理能力。但通过跟踪研究现有的QDII产品可以发现, 目前已经取得了QDII业务资格的商业银行在实际操作中并未体现出应有的产品设计能力和投资管理能力。

5. 投资模式落后。

QDII基金的基金经理主要依据境外投资顾问提供的模拟基金投资组合 (Model Portfolio) , 进行依葫芦画瓢式的投资, 但对于境外投资顾问所提供模拟投资组合的及时性、公正性缺乏考核手段。也就是说, QDII基金的管理人向境外投资顾问购买投资咨询服务, 但具体服务的质量却完全掌握在外方手中。这是一种比较失败的模式。

四、解决QDII中问题的对策

1.严格挑选机构投资者, 且加强监管力度。对于QDII投资主体的资格认定, 应本着稳妥渐进、宁缺勿滥的原则, 对不同性质、金融机构的资产规模、业务范围、经营业绩、公司治理、风险控制、产品设计、人才资源等方面提出明确要求, 严把市场准入关。随着国内金融市场的成熟及开放程度的提高, 对QDII的资格要求可逐渐放宽, 逐步增加QDII的类别, 使QDII主体从内资券商、基金管理公司、内资保险公司扩展到内资证券公司拥有控股权的证券商、政府投资机构和养老基金, 同时要逐步放松对机构投资者的经营年限和实力要求。金融监管机构应正确履行其职责, 加大金融监管力度, 并且完善相关法律制度。

2.保持独立的货币政策的环境——进一步深化利率和汇率制度的市场化改革。利率要逐步向市场化方向改革, 因为如果利率不放开, 利率僵化, 则本国市场的利率不能和国际金融市场的利率基本保持一致, 这会引起资金在国与国之间持续地和大规模地流动, 无法通过利率的上升作用来缓解由于资本大规模的流出引起的货币供应量的减少和通货紧缩压力。在汇率方面, 根据蒙代尔—弗来明模型, 汇率稳定、独立的货币政策和国际资本的自由流动三者之间只能实现两个, QDII机制的设立就是一定程度上允许国际资本的自由流动, 对于我国这样一个发展中的大国, 独立的货币政策是必不可少的。因此, 为了解决这个三难问题, 只能是逐步扩大汇率的浮动范围。在汇率改革方面, 还必须考虑建立远期外汇市场, 因为远期外汇市场的存在有利于合格的境内机构投资者规避汇率风险, 为其提供套期保值的便利, 如果在QDII制度建立后不尽快设立远期外汇市场, 那么我国的本地机构投资者难以和其国际同行展开竞争, 因为一般国外的机构投资者都能通过其远期外汇市场规避外汇风险。

3.引进国外的制度。QDII制度首先应对国际资产管理机构申请成为境外投资顾问, 制定出明确的转移投研技术的要求, 以避免中国市场沦为外方的一个销售点。在这方面, 监管部门不应无所作为。同时, 具有较强实力的国内独资基金公司应聘请国际一流基金经理管理QDII资产, 或直接到海外收购一些投研实力强的小型资产管理公司, 以培养自己的投研团队。基金公司聘请投资顾问受托管理持有人资产, 必须尽到专业义务的能力, 专业义务不仅体现在个股选择方面, 而是首先体现在资产配置能力方面, 包括大类资产配置、类属资产配置、区域资产配置等。

参考文献

[1].王辉.QDII及其相关问题思考[J].江西财经大学学报, 2004 (6)

[2].李向科, 汪勇祥, 吴卫星.QDII制度的市场影响[J].中国金融, 2004 (14)

[3].巫燕玲.QDII:两年一觉“寒流梦”[N].上海证券报, 2008.2

[4].朱宏武.QDII制度的风险及防范研究[J].现代商贸工业, 2007 (10)

QDII 篇5

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系是__。A．到期收益率等于票面利率 B．到期收益率大于票面利率 C．到期收益率小于票面利率 D．无法比较

2、托管银行应当为每一个集合资产管理计划代理开立专门的资金账户，其账户名称为__。

A．集合资产管理计划名称

B．证券公司-托管银行-集合资产管理计划名称 C．证券公司-集合资产管理计划名称 D．证券公司名称

3、股票基金净值的计算每天进行__次。A．1 B．2 C．5 D．10

4、以下说法正确的是（）。

A．在大多数投资者对股市抱乐观态度时，促使股价上涨 B．在大多数投资者对股市前景过于悲观时，致使股价下跌

C．大多数投资者对股市持观望态度时，市场交易量就会减少，股价往往呈现盘整格局

D．在大多数投资者对股市前景过于悲观时，致使股价上涨

5、证券分析师的两大基本业务内容包括__。A．为主管部门决策提供依据 B．积极参与投资者教育活动 C．证券投资咨询业务 D．传授投资技巧

6、证券公司从事代办股本转让服务业务应具备的条件之一为：最近净资产不低于人民币__亿元，净资本不低于人民币5亿元。A．5 B．6 C．7 D．8

7、将金融期货划分为外汇期货、利率期货和股票价格指数期货是按__来划分的。A．时间标准 B．基础工具 C．合约履行时间 D．投资者的买卖

8、__可以对涉嫌违法违规交易的证券实施特别停牌并予以公告。A．中国证监会 B．证券公司 C．证券交易所 D．国务院

9、《基金法》，关于基金的募集，下列说法正确的是__。A．基金份额上市交易的条件

B．基金份额发售及宣传推介活动的规定 C．基金管理人的职责及禁止行为 D．基金运作方式转换的要求

10、投资者作为委托合同的另一方，在享受权利时也必须承担的义务不包括__。A．了解交易风险，明确买卖方式 B．根据自身承受能力接受交易结果 C．采用正确的委托手段

D．按规定缴存交易结算资金

11、股市中常说的黄金交叉是指__。

A．短期移动平均线向上突破长期移动平均线 B．长期移动平均线向上突破短期移动平均线 C．短期移动平均线向下突破长期移动平均线 D．长期移动平均线向下突破短期移动平均线

12、发行人应在招股说明书中披露本次发行前持有发行人——股权的股东名单及其简要情况。A．3％以上 B．5％以上 C．6％以上 D．10％以上

13、平稳性随机数列是指由__构成的时间数列。A．确定性变量 B．不确定性变量 C．随机变量 D．非随机变量

14、（）是指对一类或几类资产的价值进行的评估。A．单项资产评估 B．部分资产评估 C．整体资产评估 D．完全资产评估

15、关于《基金法》基金的运作与信息披露。下列叙述错误的是__。A．基金财产投资的证券品种，具体方式和投资比例 B．基金信息披露义务人披露基金信息的原则及要求 C．公开披露的基金信息内容

D．封闭式基金扩募或者延长合同期限的条件和核准程序

16、__是指以上市股票为主要资投对象的证券投资基金。A．国债基金 B．股票基金 C．指数基金

D．货币市场基金

17、目前我国债券回购交易的报价方式是以__报价。A．百元面值 B．1手债券面值

C．每百元资金到期年收益率 D．季收益率

18、现代证券组合理论的开端是（）。A．马柯维茨 B．夏普 C．罗尔 D．特雷诺

19、下列四个关于时间优先原则的陈述句中，__是正确的。A．同一时间申报，按价格大小顺序决定优先顺序 B．同价位申报，按申报时序决定优先顺序

C．无论价位是否相同，均按申报时序决定优先顺序

D．无论申报方式如何，均以证券经纪商接到书面凭证的顺序决定申报时序

20、关于影响股票投资价值的因素，下列说法错误的是__。

A．理论上，公司净资产增加，股价上涨；净资产减少，股价下跌

B．股票价格的涨跌和公司盈利的变化是完全同时发生的，盈利增加，股价上涨 C．一般情况下，股利水平越高，股价越高；股利水平越低，股价越低 D．股份分割通常会刺激股价上升

21、__是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易。A．公司型基金 B．契约型基金 C．封闭式基金 D．开放式基金

22、创立大会应有代表股份总数__以上的发起人、认股人出席，方可举行。A．1/4 B．1/2 C．1/3 D．2/3

23、下列不具有B股账户开立资格的人员有__。A．境内自然人 B．境内法人

C．定居国外的中国公民 D．台湾地区的自然人

24、购买力风险一般可通过__来分析。A．名义收益率 B．通货膨胀率 C．贴现率 D．实际收益率

25、上海证券交易所B股买卖委托，一个交易单位的标准为__股。A．100 B．500 C．1000 D．1500

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、下列关于ETF申购和赎回的原则的说法中，正确的是__。A．场内申购赎回ETF采用金额申购、份额赎回的方式 B．场外申购采用份额申购、份额赎回的方式

C．场外申购赎回ETF时，申购对价、赎回对价为现金 D．申购、赎回申请提交后不得撤销

2、投资者的证券组合中包括股票A和股票B，则股票A和股票B的相关系数可能为__。A．-1.2 B．-0.5 C．0 D．1

3、每一交易日股票基金只有__个价格。A．4 B．3 C．2 D．1

4、系统运行数据中涉及基金投资人信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存__年。A．10 B．15 C．20 D．25

5、关于证券公司对所属营业部经纪业务内部控制的主要内容和要求，下列说法错误的是__。

A．应建立交易数据安全备份制度

B．应建立健全经纪业务的实时监控系统 C．应在营业部采用统一的柜台交易系统

D．应禁止向客户直接明示营业部不能从事的业务内容

6、享有优先认股权的股东，对其所享有的优先认股权可有以下__的选择。A．行使权利认购新发行的普通股票

B．将该权利转让给他人，从中获得一定的报酬

C．按超出其持股比例5％以内的数量，优先认购一定数量新发行股票 D．不行使权利而听任其过期失效

7、封闭式基金至少每周公告__次资产净值和份额净值。A．1 B．2 C．3 D．5

8、下列债券与股票的比较，错误的是__。A．债券和股票都属于有价证券

B．债券通常有规定的利率，而股票的股息红利不固定 C．债券和股票都是筹资手段，二者都属于所有者权益

D．尽管从单个债券和股票看，它们的收益率经常会发生差异，而且有时差距还很大，但是总体而言，两者的收益率是相互影响的9、向不特定投资者公开募集股份，发行价格应（）。

A．不低于公告招股意向书前15个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价 B．不高于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价 C．不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价 D．不高于公告招股意向书前15个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价

10、对运用情景综合分析法进行预测的基本步骤叙述不正确的是__。A．分析目前与未来的经济环境，确定经济环境可能存在的状态范围 B．确定各情景发生的概率

C．预测在各种情景下，各类资产可能的收益以及各类资产之间的相关性

D．以情景的发生概率为权重，通过加权平均的方法估计各类资产的收益与风险

11、中证基金指数的样本空间为当前市场上的所有__。A．开放式基金 B．货币型基金 C．保本型基金 D．封闭式基金

12、国债基金的收益率易受货币市场利率的影响，一般影响机制是__。A．货币市场利率下调时，国债基金的收益率下降 B．货币市场利率上升时，国债基金的收益率上升 C．货币市场利率上升时，国债基金的收益率下降

D．货币市场利率下调时，国债基金的收益率不变；只有货币市场利率上升时，国债基金的收益率才变

13、根据规定，每家营业部开设的客户交易结算资金专用存款账户不得超过__个。A．3 B．5 C．7 D．9

14、以下风险中不能通过分散投资加以规避的是__。A．企业的信用风险 B．企业的经营风险 C．企业的财务风险

D．经济周期性波动风险

15、依据交易场所的不同，基金的资金清算不包括__。A．交易所交易资金清算

B．全国银行间债券市场交易资金清算 C．场外资金清算 D．场内资金清算

16、证券公司申请融资融券业务试点，要求公司财务状况良好，最近2年各项风险控制指标持续符合规定，最近6个月净资本均在__以上。A．8亿元 B．10亿 C．11亿元 D．12亿元

17、建立基金品牌的最重要的因素是__。A．基金营销 B．基金个性 C．基金业绩

D．基金产品和服务的能见度

18、某证券公司的经营范围仅限于证券经纪、证券投资咨询以及证券自营业务之一的，该证券公司的注册资本最低限额为（）。A．3000万元 B．5000万元 C．1亿元 D．5亿元

19、证券公司净资本或其他风险控制指标达到预警标准的，证监会派出机构区别情形，对其采取的措施包括__。

A．要求公司采取措施调整业务规模和资产负债结构，提高净资本水平

B．责令公司合规部门增加对风险控制指标检查的频率，并提交有关风险控制指标水平的报告

C．要求公司进行重大业务决策时至少提前10个工作日报送专门报告

D．向其出具监管关注函并抄送公司主要股东，要求公司说明潜在风险和控制措施

20、在董事会秘书不能履行职责时，由证券事务代表行使其权利，并履行其职责。证券事务代表应经过（）培训，并取得资格证书。A．交易所的董事会秘书资格 B．证监会的董事会秘书资格 C．交易所的证券事务代表资格 D．证监会的证券事务代表资格

21、证券交易的风险防范通常可从__等方面着手，以达到消除或减缓风险发生的目的。A．制度 B．监察 C．自律管理 D．岗位责任制

22、同一证券公司同时接受两个以上委托人买进与卖出相同种类、数量、价格的委托时，应该__完成交易。A．自行对冲

B．分别进场申报竞价成交 C．与委托人协商对冲 D．报交易所批准后对冲

23、我国沪深证券交易所目前采用的报价方式是__。A．口头报价 B．书面报价 C．电脑报价 D．人工报价

24、上市公司发行证券，发行人关于本次证券发行的申请与授权文件包括__。A．发行人董事会决议

B．发行人关于本次证券发行的申请报告 C．发行公告

D．发行人股东大会决议 E．新公开发行公告

25、关于基金销售宣传内容，以下说法不正确的是__。

A．登载有关基金管理公司、基金代销机构企业形象的销售宣传，必须含有风险提示和警示性文字

B．涉及基金产品的销售宣传内容必须含有明确的风险提示和警示性文字，提醒投资人注意投资有风险

C．引用的数据和统计资料应当真实、准确，并注明出处

QDII基金光明在前方 篇6

那么，QDII基金是否没有看上去那么美呢？

其实，对待QDII基金，首先要明确它的定位。其次，要从长远的眼光来看待QDII基金净值的表现。

QDII基金的推出，是为了给市场投资者一个分散国内市场风险的选择，做到投资组合分散化和对冲单一市场的系统性风险。这个定位，就决定了QDII基金首先是个风险类型的产品，只不过这个产品的风险不是国内的风险，而是国际市场的风险。所以，风险产品出现投资损失是比较正常的情况。

我们看待QDII基金的损失，就要像看待A股基金出现的损失一样。目前国际上成熟市场的运作比较规范，大部分时间运行平稳，不大会出现新兴市场那样的大涨大跌，风险也相对较小。从目前国际成熟市场的表现来看，即使是次贷危机发源地的美国，其股市从最高点也只下调了20％左右，其跌幅还不到越南股市和我国A股跌幅的一半。

A股市场经过两年的大牛市，发展比较迅速，上证指数从最低的998点到最高6124点，最大涨幅已经在500％以上，很多股票的涨幅甚至远远大于指数的涨幅，整个市场的市盈率曾经高达50倍以上。而经过近一年的大幅调整，整个市场的市盈率又下降到20倍左右，但是仍然风险不小，并仍处在震荡筑底的过程中。

以香港市场来看，其平均市盈率只有约14倍，估值优势还是比较明显，其他一些市场的市盈率则更低。从长远来看，QDII基金的发展空间比较大，因此，我们应该坚定对QDII基金的信心。

在目前国际和国内市场都大幅震荡的情况下，投资于国内的基金，净值表现明显差于QDII。对于目前需要进行资产配置的投资者来说，选择投资相对分散于各个国际市场的QDII基金，也许是个比较明智的选择。

QDII 篇7

2006年4月13日, 中国人民银行和国家外汇管理局颁布《关于调整经常项目外汇管理政策的通知》, 允许符合条件的银行、基金公司、保险机构可采取各自方式, 按照规定集合境内资金或购汇进行相关境外理财投资。随着同年7月31日工行的第一款QDII产品开始募集资金, QDII也浮出了水面。

2006年7月, 国内首只银行系QDII以固定收益类产品形式开始发行。此后, 各家商业银行纷纷推出QDII产品, 但受到法规限制, 多以投资固定收益产品为主, 在人民币升值及国内资本市场繁荣的背景下, 对投资者的吸引力较小。2007年5月, 中国银监会颁布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》, 明确银行系QDII可投资于境外股票市场。自此, 银行系QDII产品发行数量迅速增加, 至2007年底样本基金中已有274只成立。

2006年11月, 首只基金公司试点发行的QDII基金成立。2007年9月, 南方全球精选作为真正意义上首个基金管理公司旗下QDII发行首日即受追捧, 募集规模达到299.92亿, 有效认购户数139.50万户。10月份相继成立的三只基金募集规模合计893.68亿元, 有效认购户数达562.16万户。随后, 发行一度停滞, 2008年2月新成立的工银瑞信全球募集规模骤然下降到31.55亿元, 有效认购户数14.29万户。2008年5月份和6月份有3只QDII基金募集成立, 募集规模分别为4.63、4.17和5.09亿元, 有效认购户数依次为1.54、0.56和0.44万户, 与顶峰时期的数据相比形成较大落差。我国的QDII形成了以股票型基金为主, 基金系QDII中仓港股且偏好金融, 银行系QDII投向以成熟市场为主, 区域相对分散的投资风格。其投资业绩与全球同类基金基本持平。从2008年以来回报看, 仅有21%的QDII排名在同类基金的前1/4, 排在第二个1/4的QDII比例是30%, 排在第三个1/4的比例是32%, 排在最后一个1/4的比例是17%。可以看到, 超过一半的QDII2008年以来回报排在同类基金的前1/2, 绝大部分QDII排在同类基金的前3/4。

二、我国实施QDII的积极意义

从我国QDII的发展可以看出, QDII给我国经济带来了一定的积极的影响。主要体现在以下几个方面:

1.QDII为我国国内投资者提供了多元化的资产配置工具, 可以有效地分散单一市场的风险。根据我国股市和海外股市之间风险的相关性研究结果我们可看出:一方面, 上证A指与美国、英国等主要国外股市的风险关联性不大, 这对于国内投资者分散A股风险, 实现资金的全球配置, 提高收益率起到积极作用。另一方面, 由于A股与香港股市的关联性较强, QDII的施行会强化这种联通效应和比价效应。2008年5月以后, QDII基金可以投资香港、日本、英国、美国等国际主要股市, 在短期内, 虽然市盈率较低的H股和红筹股吸引一部分资金, 造成资本外逃, 但长期看, 这对国内证券业与国际接轨, 引进价值投资理念, 组合管理和风险管理以及监管制度、法律制度等证券市场制度的完善起到积极作用。自然而然, 随着中国资本项目不断开放, 中国股市与海外股市联动效应也会越来越强。

2.在QDII机制下, 越来越多的国内优质企业在海外上市, 其融资能力增强, 又由于这些企业是在国内经营, 其业务状况被国内投资者所熟悉, 因此会受到更多的投资者的追捧。在人民币升值背景下, 投资国内的海外上市企业还可起到规避汇率风险的作用。因海外上市企业的资产和利润是以人民币计价, 从而可以保持与人民币汇率变化幅度保持同比例增长。比如说, 工行推出了国内首款直接以人民币投资于香港股市的QDII产品“东方之珠”, 该产品近一半的资金投资于挂牌香港交易所的中国企业, 包括中国企业股票 (H股) 、中资企业股票 (红筹股) 、新上市的中国企业股票等这些QDII都把自己的投资对象与海外上市的中国企业挂钩, 既增强了国内资金的国际流动性, 又为境外上市企业筹集资金。

3.QDII制度有利于加强和优化外汇管理和资金流动。伴随着我国经济规模和外贸规模的增大, 加上我国实行严格的资本与投资账户管制制度, 使得一些脱离监管的非法金融和地下金融规模日益庞大, 每年都有大量的资金非法流到境外。QDII制度的实施则从理念上改变了资金和外汇的管理, 由被动的管理改为主动管理, 从“堵”到合理的“疏导”, 使得过去由其他途径流出国内的资金由暗转明, 从此纳入监管体系, 从而使得监管部门能够更有效的监控资本的流动, 有效地降低风险。

4.QDII机制的引进有利于我国机构投资者熟悉国外资本市场的运作过程和累积投资管理经验。它在推动行业发展、鼓励基金公司参与国际竞争的同时, 也可以全面加强和提升人才培养、风险技术、内部控制等金融管理水平。

三、我国实施QDII的不利因素及其消极影响

根据其他新兴经济体施行QDII制度的经验看, 健全的金融监管能力是开放境外投资市场的前提。而我国目前的现状是金融预警、监控制度不灵敏, 所以, 目前我国实行QDII制度还存在不少风险, 也将给我国经济带来一些消极影响。

1.QDII自身的投资风险

(1) 汇率风险

QDII这种国际投资会面临国内基金所没有的汇率风险。QDII制度下大量资金流出、流入将通过外汇储备的增减或汇率变动直接影响本币供求, 对本币占压量增加或减少起一定效应, 从而加大利率、汇率波动区间, 使外汇管理的难度增加。QDII对本、外币汇率稳定、货币政策的实施和金融监管带来压力, 特别是在金融基础设施薄弱的情况下, 加之QDII制度对外汇风险颇具诱发性, 如QDII有关问题处理不慎, 可能会增加金融体系的系统性风险。所以, 中国QDII在从事境外投资时面临着巨大的汇率风险。

(2) 市场风险

尽管进行国际市场投资可有能降低组合投资风险, 但是并不能排除市场风险。中国的QDII业务直接投资的是国外金融市场, 就必然要面对来自市场的系统性风险。国外宏观经济基本面的变动直接关系到QDII在固定收益证券、股票等国外资本市场投资对象的收益。如果QDII对于投资的境外国家的金融市场及相关投资产品的了解不够深入的话, 面临的市场整体系统性风险也就较大。例如, 中国银监会规定投资港股的最低购买门槛为30万元人民币, 如果投资失败, 损失也将是很大的, 这些都是QDII销售者和投资者必须考虑的问题。

(3) 特别风险

在国际市场上, 由于各国经济发展情况参差不齐, 各国政治、文化、军事等各异, 这就使得QDII面临很大的国别风险和新兴市场等特别投资风险。

另外, QDII还面临着投资对象可能违约的信用风险 (即中国QDII产品所投资的债券、票据等发行主体可能存在到期日不能支付本息的信用风险, 从而给银行和投资者带来损失) 、流动性风险 (QDII基金涉及跨境交易, 基金申购、赎回的时间要长于国内其他基金) 、利率风险等这些都是中国的QDII在进入国际资本市场时应该充分考虑的问题。

2.不利的发行环境

人民币在美元加速升值大环境下, 汇率对QDII的收益率产生了很大影响。投资者以人民币认购QDII产品, 在国际市场上以美元进行交易, 而所得利益兑换回人民币, 这就产生了汇率风险。根据利率平价理论:I=R+ (E1—E0) /E0, 其中I表示投资者国内投资的收益率, R表示QDII产品美元收益率, 而 (E1—E0) /E0表示以直接标价法确定的汇率变化率。美元对人民币汇率连创新低, 在2008年4月10日突破7元大关。若在投资期间美元贬值2%, 而QDII产品的收益率为6%, 国内投资者的实际收益率就只有4%。并且要使这个收益率高于国内固定存款收益率, 这样才会使QDII产品有吸引力。还有就是大部分银行在推出理财产品时都会收取较高的管理费、托管费, 这使本来就较低的实际收益率更加微薄。这种汇率仅通过产品设计规避是不足够的, 而要使进行境外投资的个人和机构能够利用到远期外汇交易, 套期保值, 外汇期权和期货等金融工具来规避风险。

3.我国的监管模式和力度有待加强

美国次贷危机给了我国QDII制度一个“试水”的机会。同QFII相比, 我国的QDII经验还很欠缺, 如何规定QDII的开放额度、遵循一个怎样的开放步骤都是值得我们思考的问题。我国的QDII规模还比较小, 加上投资额度的限制, 使得我国的QDII在大的国际经济危机中受到的损失相对较小但是却不能充分享受到国际资本市场的发展带来的高利润, 这是一个两难选择。另外, 在投资方向的选择上, 政府该如何从制度上保证我国的QDII的安全投资渠道也是一个挑战。

4.机构投资者的运作风险

在投资决策方面, 中国的QDII大多是2006年才进入这个市场, 同欧美市场上大的国际投资机构相比, 投资方面的经验还很欠缺, 尤其对投资品种及金融衍生品的掌握还不够。资产的证券化虽然传播了风险, 但是其庞大的对冲工具和风险防范渠道也起到了分散风险的作用。以美国次级抵押债危机为例, 一些对冲基金早已看空市场并建立了空头头寸, 于是反过来, 他们成了危机的渔翁得利者。中国拥有庞大的外汇储备, 必然成为次贷业务等高风险业务极力促销的对象。QDII该如何选择正确的投资对象 (包括行业和市场的选择) 如何强化风险意识及正确运用金融风险规避工具, 是中国QDII走出去的第一步。

综上所述, QDII机制是中国资本项目开放的重要一步, 是让更多的个人或机构投资者参与到国际资本市场的渠道。QDII机制作为一种过渡性制度, 在实施上遇到了一系列的问题, 但QDII对我国现阶段稳定宏观经济, 提高国际金融市场运作能力具有重要现实意义。如何利用好QDII这把双刃剑已经成为摆在国家政府、券商和投资者等相关各方面前一个亟待解决的问题。

参考文献

[1]李庚寅, 王孝仙.浅析QDII制度.财政金融, 2004, (4) .

[2]何春建.QDII境外投资方式之我见.财政金融, 2004, (4) .

[3]黄小萍, 梁锐汉, 钟恒.全球视野下中国QDII现状分析.证券市场导报, 2008, (8) .

[4]郭丰晨.浅析QDII机制对中国资本项目开放的影响.管理论坛, 2008, (9) .

QDII 篇8

一、我国商业银行QDII业务现状分析

自2007年6月18日中国证券监督管理委员会公布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》后，我国先后有二十多家商业银行取得Q D I I资格并成立了一系列Q D I I基金投入海外运作。随着次级债引发的美国金融危机不断蔓延，大有愈演愈烈之势，我国商业银行2008年QDII基金业绩在此次金融动荡中也未能幸免，损失惨重。2008年3月19日，中国民生银行的非凡理财“港基直通车”QDII产品由于净值低于50%被迫清盘，成为首只被迫清盘的QDII产品。截至2008年10月31日，中资银行46款QDII产品中，正收益的有3款，仅占所有中资银行6.52%;QDII的，其他43款负收益，占全部中资银行QDII产品的93.48%。上述QDII产品盈亏比例如下图所示：

如此惨重的损失使得我们不得不反思，除了金融危机这一外因之外，我国商业银行Q D I I业务自身是否也存在可能导致风险与亏损的因素?

二、我国商业银行QDII业务存在的问题

我国商业银行Q D I I制度推出时间尚短，因此不可避免地存在一些问题，这些问题在客观上成为海外投资业绩差的内因。概括起来，这些问题主要表现在：

1、对海外投资环境认识不足，风险意识有待加强

QDII业务是直接投资于国外金融市场，就必然要面临来自国外市场的系统性风险。不仅国外宏观经济基本面的变动将直接影响本国代客境外理财业务的总收益，境外投资国的汇率、税法、政策、对外贸易、结算等多种因素的变化也可能带来潜在的危险。我国QDII制度推出仅一年有余，绝大部分商业银行对于海外投资国的市场环境、法律制度及市场运作规律认识不足，投资带有很强的盲目性，很大程度下仅凭借国内投资经验进行海外投资操作，这势必把投资策略建立在很强的不确定因素上，增加QDII投资的系统性风险。除海外市场风险外，Q D I I业务还面临着包括汇率风险、信用风险在内的一系列风险，风险意识的缺失削弱了Q D I I投资组合的抗风险能力，在金融危机袭来的时候节节败退，付出了沉重代价。

2、投资经验不足，投资策略存在偏差

我国QDII成立时间很短，对于如何管理规模庞大的QDII基金缺乏经验，具有全球基金管理经验的人才更是匮乏，这导致我国商业银行Q D I I入市之初过于乐观，投资策略出现了严重偏差。比如，“港股直通车”试点前夕，众多QDII趋之若鹜，迅速建仓，导致恒生指数迅速从20164点暴涨至31638点，涨幅达56.9%。然而由于国内A股市场跌幅过大、汇率政策等原因，“港股直通车”被无限期暂缓执行，恒生指数随之大幅下挫，截至今年12月19日收盘在15497点，QDII遭受重创。在投资策略上，各商业银行针对推出的Q D I I产品多数在没有完全熟悉投资国环境的情况下迅速建仓，几乎没有给自己留有回旋余地。通常基金可以花半年左右时间完成建仓，而QDII大多“速成”，在一两个月内就完成了，把基于国内资本市场投资的思维套用于国际资本市场，结果很快陷于两难境地而无法自拔。在投资产品选择上，策略也很激进。境外股票投资50%的上限，实际上早被商业银行QDII已突破。通过投资海外股票基金，商业银行QDII非但不受比例的限制，而且不必局限于银监会已开放的市场。以中银新兴市场 (R) 为例，2008年2月底持有股票基金的比例为77.13%。该产品具有明显的偏股型特征，自然在市场处于下跌通道中时受到较大考验。

3、产品设计攻守失衡，风险分散效果差

一个海外投资的QDII产品，其自身的风险 (净值波动) 水平取决于投资品种和投资的分散水平，其中的市场分散水平和具体投向在基金产品设计时已经奠定。目前商业银行推出的QDII基金产品在设计之初，普遍选择了在波动水平较高 (进攻性较强) 的新兴市场股票上投以重注看重新兴市场的基本面。从表1中我们可以发现，中国农业银行仅立足于投资在“金砖四国”上的基金就有4款，占其全部QDII产品的36.37%。但另一个问题是，在资本市场下跌的时候，新兴市场的跌幅远远超过成熟市场。折旧决定了QDII必然“攻多守少”在资本市场下跌时抵抗乏力。在投资市场问题上，Q D I I投资集中问题也很严重，大多选取了尤其是集中在香港市场或是和香港市场关联度较高的新兴市场上。QDII基金的今年第三季报显示，主打港股的华夏银行QDII“嘉实海外”基金仓位为73.08%，而按照地区来分，投资于香港的市值占到其整个投资的68.69%，工商银行、中国人寿、中国移动、中国石油等红筹股悉数进入其十大重仓股，这实际上对于分散风险没有起到积极作用。

4、投资模式落后，严重依赖境外机构

在目前的QDII运作过程中，我国商业银行QDII基金的基金经理主要依据境外投资顾问提供的模拟基金投资组合 (Model Portfolio) , 进行“比葫芦画瓢”式的投资, 既没有投资决策的主动权，对于境外投资顾问所提供模拟投资组合的及时性、公正性也缺乏科学的缺乏考核手段。也就是说, QDII基金的管理人向境外投资顾问购买投资咨询服务, 但具体服务的质量却完全掌握在外方手中。这使得我国Q D I I处于被动状态，容易丧志主动出击的先机。

总结以上思路，我国商业银行QDII在产品设计、投资理念、风险意识、人才队伍等方面都存在问题，这些问题成为高调出海，铩羽而归的重要内因。

三、我国商业银行应当采取的对策

针对QDII业务中存在的问题，我国商业银行应当采取措施，熟悉国外投资环境，强化风险意识，加大人才培养与引进，改进投资策略与投资模式，从而增强投资盈利能力和抗风险能力。

1、熟悉国外投资环境，强化风险控制意识

不同国家的外汇管理政策、汇率制度、税收等都可能成为QDII投资的潜在危险因素，交易对手的信用状况也可能给QDII投资带来损失。因此，投资熟悉投资国投资环境、谨慎选择交易对手是进行海外投资的先决条件。这就要求我们建立风险防范机制，在进行对外投资之前，要对意向投资国的投资环境进行分析，并依据投资行业的不同，对这些国家进行分别评级, 针对交易对手的盈利状况与资信水平进行深入调查，以期最大程度上消除风险。

降低投资风险可能带来的损失是增强QDII抗风险能力的重要组成部分。因此，在进行投资活动的过程中，应当始终把风险控制放在首位，严把代客境外理财产品的设计、产品销售等关口，严密监视QDII净值变动态势，监测产品的市场风险、交易对手风险、托管行风险和法律风险等，在追求投资回报的同时，力求将系统风险以外的投资风险因素降到最低。

2、加大人才培养与引进，提升运作与管理能力

投资经验不足，投资策略失当，归根结底是Q D I I基金运作人才严重不足的结果。目前多以台湾籍和香港籍人士为主，由于多数实行团队管理机制，基金经理的话语权并不比其他品种的公募基金经理重。优秀人才的匮乏，还导致我国商业银行Q D I I投资严重依赖国外咨询机构。这决定了QDII基金还不能真正的出海远航。因此，要从根本上提高我国商业银行的QDII管理与运作能力，必须加大对急需人才的引进与培养，尽快组建具有海外投资操作能力的团队。客观上，美国金融危机的爆发也为QDII机构招揽海外投资人才，加强对海外市场的研究分析提供了一次难得的机遇。此外，“他山之石，可以攻玉”，向国内外优秀投资机构学习先进的管理理念、先进的基金运作与管理经验，也是必不可少的。

3、加强基本面分析，坚持稳健投资策略

正如文中所述，成立之初即采取快速建仓的策略，进行高仓、满仓操作，是导致Q D I I海外投资损失惨重的另一重要因素，也是我国商业银行QDII业务应该汲取的深刻教训。在美国次贷危机引发的金融危机影响下，各国金融市场大幅下跌，金融资产大面积缩水。在这样的背景下，加强资产基本面分析有利于发现投资机会;制定严格的投资对象甄选机制，坚持稳健投资策略有利于增强应对能力、降低投资风险，这两点对于现实情况下的基金运作显得尤为重要。在这个问题上，包括淡马锡等国家主权基金在内的很多成熟的国际投资机构为我国提供了丰富的投资经验。

4、改善产品设计，有效分散风险

根据马可维茨资产组合理论，分散投资才能降低风险，获得较好的收益。QD II基金在进行产品设计时，既要注重包括香港、“金砖四国”等在内的具有发展潜力的新兴市场，也要强调欧美等成熟的资本市场。在实际配置资产过程中，不应当仅仅把注意力放在香港，而应该密切关注各主要经济体的变化及其内在的相关性，积极寻找强势市场进行配置，争取在弱势市场中也获取较好的投资收益。应当看到，投资海外成熟市场的意义在于分散组合风险和平滑组合收益。从历史表现看，海外成熟市场在经济衰退时也会下挫很多，但其风险要小于新兴市场。由于QDII基金的流动性等原因，长期持有才能显示出优越性。投资者以长线投资成熟市场，再以部分资金寻求新兴市场的机会，才能在危机不断深化的国际金融市场中平衡Q D I I的风险与收益。

美国金融危机的爆发既给我国商业银行QDII业务带来了惨重损失，也带来了难得的机遇。客观面对金融危机，迅速调整发展战略，认真总结经验教训，有利于我国商业银行Q D I I业务真正走向成熟，这才是问题的根本所在。

摘要：随着美国金融危机的不断扩大与蔓延, 各国金融市场动荡加剧。受此影响, 我国商业银行2008年QDII基金损失惨重。美国金融危机带来的冲击固然是导致我国商业银行QDII业绩滑坡的重要因素, 但在这次危机中也暴露出了我国QDII业务自身存在的问题。针对这些问题, 我国商业银行需要熟悉国外投资环境, 强化风险意识, 加大人才培养与引进, 改进投资策略与投资模式, 从而增强投资盈利能力和抗风险能力。

关键词：金融危机,QDII,问题,对策

参考文献

[1]、张冠华、孙本芝:国际金融动荡时期QDII的生存发展探讨, 商业时代, 2008年第28期;

[2]、聂莹:QDI“I出海触礁”原因分析, 金融经济, 2008年第10期;

[3]、王粤、赵海燕:从美国次债危机的全球化看中国QDII的局限与发展, 国际经济合作, 2008年第1期;

QDII 篇9

关键词：QDII,资本市场开放,对策

1 引 言

我国已经加入世界贸易组织, 因此需要一个开放的资本市场。我国资本项目开放是由发行市场的开放和投资市场的开放组成。投资市场的开放是指允许本国居民投资海外市场和允许海外投资者买卖本国有价证券两项内容。而资本项目的开放实际上也就是实现投资市场的开放。所以, 投资市场的开放是资本项目最深层次的开放。

我国现阶段实行的是三位一体管制机制 (利率、汇率、资本账户) , 这种机制在我国还将长期的存在下去, 这就造成短期内人民币资本账户下难以自由兑换, 国内居民不能自由交易境外股票, 可是随着国内经济的不断发展, 国内居民购买能力和投资欲望的不断增强, 这就迫切需要建立一种投资海外市场渠道的制度, 因此QDII制度应运而生。

QDII (即Qualified Domestic Institutional Investors, 合格境内机构投资者) , 是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下, 在一国境内设立, 经该国有关部门批准, 有控制地, 允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。在QDII制度下, 任何往海外资本市场投资的投资者, 都需要通过该认可机构进行, 使国家对资金的流向和规模进行有效的监管。

2 QDII制度在我国的发展存在的问题

2.1 证券监管问题

第一, 合格投资者界定模糊。由于我国证券市场发展不成熟, 经济环境不稳定, 有关QDII的法律体系也是初具规模, 机构投资者的各项条件也不完善, 所以对合格投资者界定模糊, 不能有效的对“合格”进行定义和确认。第二, QDII信息披露制度不健全。一方面表现为披露的内容不全面, 另一方面表现为缺乏对明确责任追究机制的规定。第三, 金融业监管格局受冲击。QDII 制度使金融业之间融合趋势增强, 这就必然对现有监管格局产生强烈的冲击效应。第四, QDII监管制度内容缺失。QDII监管制度内容的不健全会严重影响投资效果, 甚至会引发严重的金融问题。第五, 证券监管的国际合作机制不完善。由于我国初步实施QDII制度, 各项与国际的合作机制还尚未完善, 所以我国应当积极参加国际协作。

2.2 风险问题

2.2.1 应当考虑汇率风险

在投资过程中, 投资机构要首先把人民币兑换成外币, 然后将已经兑换的外币合理地投放于外国资本市场, 经过一段时间资本运作和管理, 获取收益后, 将获取的收益再兑换成人民币, 在经过两次兑换的过程中, 汇率的波动会影响投资的收益。

2.2.2 市场风险

QDII制度下, 资金投放于国外市场, 投资者在通过市场获取利益的同时也会受到市场所带来的风险;最后, 由于QDII的投资对象大部分是境外固定收益类产品, 那么其所在国家的利率必定给投资带来一定的风险。

2.3 QDII产品自身的问题

首先, 产品收益率低会导致QDII发行不理想;其次, 市场投资者会及时、全面地对QDII产品进行信息披露, 如果QDII产品缺乏相应的信息披露, 则会因为信息缺失而影响QDII产品的销售状况;最后, 由于我国QDII基金产品资产配置单一也影响了其销售的状况。

2.4 机构投资者竞争能力问题

机构投资者的竞争能力低下主要表现为以下几个方面:

首先, 风险意识较弱。由于我国初步实行QDII制度, 对国外的投资环境和投资产品缺乏深入的研究, 对其风险认识性较为薄弱, 风险识别能力较国外一流机构投资者有很大的差距;其次, 我国缺乏资产管理专业人才;最后, 投资管理能力较差。QDII产品的设计、销售与管理是一个有机的整体, 要想实现丰厚的投资回报, 机构投资者就要有良好的投资管理能力, 而我国由于起步晚, 投资管理能力较差。

3 完善我国QDII制度的发展对策

3.1 加强政府与监管部门的监管力度

政府和相关监管部门可以从以下几点来加强其监管力度:

第一, 完善法律监管体系。在QDII制度实施过程中, 有关部门要不断地完善其监管体系, 颁布和完善与QDII制度相关的法律法规, 保证其能顺利实行;

第二, 做好操作层面的制度安排。着这个过程中, 相关部门要严格挑选机构投资者, 并严格监管资金的进出, 合理限制可投资证券的品种与比例;

第三, 深化汇率与利率制度的市场化改革;

第四, 建立外汇风险监测预警和防范化解机制。建立QDII制度后, 频繁外汇进出, 会对汇率产生严重的冲击, 更会引起逃汇和套汇的行为, 所以应当建立全面的外汇流动监测系统;

第五, 加强我国QDII监管的国际合作。由于我国法律对外国机构没有法律效力, 我国只能通过谋求国家间合作从而达到国际化证券监管的目的;

第六, 建立QDII投资者保护资金制度。一方面可以扩大投资者权益保护范围, 另一方面可以提高赔偿金额。

3.2 做好风险防范工作

首先, 要加强QDII产品信息披露工作, 在信息披露的过程中, 尽量可以让投资者能够充分了解其产品信息, 同时也应当对产品的已知缺陷和风险适当地披露, 尽可能避免投资者对产品产生误解。其次, 要建立和完善风险管理和内部控制。要在国际市场获得收益, 必须建立良好的内部风险控制系统。

3.3 完善QDII产品设计

QDII产品设计要满足市场的差异性需求, 因此, 在设计过程中要全方位、多层次地考虑问题。首先, 应当提高产品的实际收益;其次, 要设计有针对性的产品, 以满足不同投资者理财需求和风险偏好;最后, 要加强QDII产品线的深度扩展和广度扩张。在投资的区域方面, 应当注重新兴市场方面的投资, 在投资的产品类型方面, 应当不断开发固定收益产品, 对于高收益的产品应相应的加大其投资比重, 同时对QDII产品进行多元化和创新性的开发。

3.4 增强投资者的竞争能力

增强投资者的竞争能力, 可以从以下几个方面进行把握:

3.4.1 注重把握投资时机

QDII产品的推出时机应当取决于海外市场, 机构投资者要根据海外市场的具体情况, 结合自身产品的特点, 最终确定进入市场的最佳时机。而且在投资过程中要充分对世界经济和各个相关的经济体的发展进行科学、合理的评价和预测, 通过一系列努力合理规避金融风险, 确保产品的最大收益率。

3.4.2 积极培养国际型金融投资人才

国际金融市场是一个环境复杂的和充满风险的市场, 这就要求投资者要对QDII产品投放市场环境进行综合分析, 并对自身产品的各方面竞争能力做出正确的评估, 这就要求投资者要熟悉境外资本市场的金融环境, 同时要具有丰富的境外资本操作经验, 并根据已知环境和经验能够充分把握国际市场的运作规律, 通过自身较强的金融分析能力, 成功地完成产品投放。所以, 培养国际型的金融投资人才迫在眉睫。

3.4.3 明确投资风格

投资者要充分考虑其风险承受力和风险偏好, 明确其投资特点和投资风格, 选择适当的投资金额, 及时审视投资组合的合理性, 如果出现不合理状况, 应当尽早做出调整。

3.4.4 明辨产品类型

投资者在投资过程中要充分考虑自身和市场的实际情况, 确保产品的选择和投资组合科学性和合理性。

3.4.5 明了产品的信息披露

投资者要对信息披露的频率与内容有充分的了解, 借此来评估其资产收益情况, 根据评估的结果来进决定是否要提前赎回或转让, 合理地规避投资风险, 获取较高的资本收益。

参考文献

[1]邹正祥, 彭磊.QDII基金跨境ETF产品创新初探[J].中国市场, 2010 (14) .

[2]李建梅.关于证券监管体制的几点看法[J].中国市场, 2007 (35) .

[3]刘新仕.证券市场中政府监管的博弈分析[J].中国市场, 2005 (50) .

[4]杨越.加强金融监管防范市场风险[J].中国市场, 2001 (4) .

[5]徐晓俊.浅谈QDII风险与收益[J].商品与质量, 2010 (9) .

[6]陈逸伦.新时期金融统计面临的挑战与思考[J].福建金融, 2011 (5) .

跟随QDII再次扬帆出海 篇10

“现在国内A股市场形势那么好，人民币也在不断升值，对QDII基金净值应该是利空吧？”老陈曾是QDII基金最初的追随者，但之后因为金融危机的重创，他所购买的QDII产品净值缩水一半。他谈到QDII就伤心。最近随着全球经济的好转，香港和美国股市也飘红，他的QDII基金也涨回来不少，随着最近新QDII基金的发行，他想从哪里跌倒就从哪里爬起来。但是人民币的升值和大陆股市的飘红使他犹豫了。

老陈的态度代表了目前大多数投资者对QDII又爱又怕的纠结心理。“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，在新QDII时代，他们仍是顾虑重重。也因为这一点，目前QDII基金尚未完全走出第一波出海巨亏的阴影。

QDII重新扬帆，蓄势出海

当前QDII出航中难以避免地遇上市场上共有的“落潮”，与市场上其他新的股票型基金一样，人气甚低。统计今年来所成立的QDII基金规模，基金平均规模为5亿元，仅为2008年低潮时期的一半，首募规模陷入了6亿魔咒。

但随着海外市场走暖，QDII也迎来了久违的扩容。2009年是QDII基金发行的分水岭，在此之前的两年中，QDII因为业绩不佳而被基民唾弃，以至于2009年国内没有一只QDII基金成立。而今年以来，QDII基金的发行明显提速，共发行了14只，超过了此前4年的总量。

众所周知，基金公司开拓海外业务的成本很高。为了减少投入，一些基金公司开始想办法降低成本，包括发行指数基金，采取FOF投资方法。指数投资相对运营成本较低，能给基金公司省下不少钱。

此外，这批QDII大多选择近海出航，投资范围更倾向于亚太地区，在今年发行的QDII中，有一半将该区域列入主要的投资区域。目前获批仍未发行的数只QDII中，仍可以看到挂钩香港、金砖四国（巴西、俄罗斯、印度、中国）的基金。有基金人士表示，与投资欧美股市比较，投资港股的相对比较充沛，相对而言运营成本也低。

有心人还能发现，今年新发行的一些QDII基金在宣传时少了一个传统的主角——外方投资顾问，也有一些首次出海的合资基金公司则“肥水不流外人田”，选择了外资股东作为投资股问，这些都为基金公司减少了开支。

受国内外经济形势影响，为了迎合市场节拍，不少基金公司都在尽量压后新基金的发行。资料显示，南方金砖四国指数基金早在今年5月份就已经获得证监会批准，嘉实恒生中国企业指数基金在6月份完成审批。而比这2只基金获批都晚的国投瑞银优化增强债券型基金，却在8月初就开始发行。可以看出，基金公司等待更好的发行时点，推后QDII发行的用意十分明显。

而华泰柏瑞基金公司已用500万元固有资金认购了旗下华泰柏瑞亚洲领导企业股票基金，表明其对该基金投资领域增长潜力的认可，以及对公司海外投研团队能力的信心。基金管理公司用固有资金自购旗下产品，一方面，表明其对该产品和自身投研能力的信心；另一方面，也显示其对投资人利益的重视和对投资负责任的态度。

关注主要购买新兴市场的QDII

与第一代QDII基金相比，今年发行的新生代产品更加注重分散和控制投资风险。在2010年以来取得正收益的11只QDII中，就有8只是2010年才“出海”的新产品。

随外围股市上涨，QDII基金下半年走出了一股上涨行情，实现今年以来收益率的转负为正，三季度QDII基金平均收益率为9.29%，其中尤以主投新兴市场的QDII基金最为抢眼。如上投摩根亚太优势三季度净值收益率高达18.02%。

对于新兴市场QDII的大幅领跑，主要原因是过去十多年里，以“金砖四国”为代表的新兴市场实行了卓有成效的货币、财政经济政策，保持了良好的经济发展速度，因此率先走出此次危机；相反，美国、欧洲等主要经济体受国内消费、房地产市场、失业率等影响，经济增速表现相对缓慢。相关数据显示，新兴市场股市今年表现远超A股市场。由于突出的业绩，新兴市场的投资价值再次被人关注，除近期获批待发的信诚金砖四国积极配置基金在内，还有多只主投新兴市场的QDII基金获批或待批。

据数据统计，第三季度18只QDII基金的单季累计收益均为正，平均收益为9.29%。其中收益榜前三位分别是上投摩根亚太优势、交银环球精选、华宝兴业中国成长，累计单位净值增长率分别为18.08%、14.18%、12.069%。

新老基民应该谨慎投资

QDII基金能够一改以往颓势，海外股市的大涨是功不可没的“助推器”。近期，在日本央行降低利率、美联储量化宽松货币政策重启的影响下，海外股市、期市全线上扬，不仅道琼斯指数创5个月来新高，国际金价也不断改写历史，港股及澳洲股市也均出现较大涨幅。

虽然QDII基金三季度业绩出色，但是三季报显示，投资者仍然选择赎回自己手中的基金，从目前已经公布三季报的7只QDII基金的份额看，全部都出现了净赎回。

如一家基金公司7月成立的QDII，首募规模为5亿份以上，而三季末该基金份额下降至1.08亿份；北京两家基金公司今年成立的两只QDII，三季度赎回情况也较为严重。

对此，业内人士分析有三大原因，首先，已经成立的QDII基金步入正轨后，“帮忙资金”会逐步撤离；其次，近期A股市场走强也分流了一部分看好海外市场的资金；最后，由于目前人民币升值压力加大，汇兑风险突显，引起一些投资者担忧。“而那些与美元汇率绑定的市场最有可能受到汇兑压力的影响，特别是对于投资香港市场的QDII产品，由于港币绑定美元汇率，或导致这些产品仍然面临一定的汇兑风险。”

展望四季度，QDII基金经理大多表示谨慎乐观。南方全球基金认为，本轮资产价格上涨的趋势相当强劲，所以市场上演年末上涨行情的可能性较大。绝大部分的新兴市场将面临美联储量化宽松政策所引发的资产泡沫的巨大压力，为投资者提供较好的短期投资机会。

从目前的时点来看，投资者仍可参与QDII基金的投资，但需要注意到，自9月美股反弹以来也已有了一定的涨幅，在前期利好已有一定的消化，以及市场积累了一定的获利盘的情况下，继续一轮上涨的动力不如之前，所以投资者在海外投资方面的仓位不应过于积极。

上投摩根基金经理王邦祺也持相同观点，“面对短期涨幅比较大的市场，投资者可以静待回调再进行投资。不过面对亚太新兴市场，长期回报预期空间仍然诱人，值得投资者持续观察。”