摩根士丹利（共12篇）
摩根士丹利 篇1
《华尔街日报》评论说, 几个月前, 摩根士丹利还在为生存而苦苦挣扎, 但现在它正在重整旗鼓。
从全球赫赫有名的摩根财团拆分出来的摩根士丹利, 自1935年以来, 其一统天下的威力令人侧目。它的客户囊括了全球十大石油巨头中的六个, 美国十大公司中的七个, 600个办事处分布全球各地。摩根士丹利有一个广告, 画面上一道闪电刺破乌云, 广告词为:“如果上帝要融资, 他也会找摩根士丹利。”
曾有评论说, 从华尔街到伦敦金融城, 从法兰克福到苏黎世, 摩根士丹利在全球金融界所具有的地位似乎从来没有被动摇过。这个被称为“血缘、智能和金钱”的公司, 不仅仅是美国金融业的光荣, 而且代表和牵引着美国甚至全球金融家的梦想。
然而, 2008年的秋天改写了摩根士丹利的历史。次贷危机横扫之下, 158年的美林、94年的雷曼、84年的贝尔斯登, 这些经历过大萧条的美国著名投行终究还是倒在了萧瑟的秋风中。而摩根士丹利作为华尔街涉足债券抵押较少的一家投行, 股票也随即直线下跌。
为了防止摩根士丹利和高盛深陷次贷危机泥潭, 2008年9月21日, 美国联邦储备委员会 (Fed) 宣布, 批准摩根士丹利和高盛集团从投行转型为传统的银行控股公司。它们的转型加速了独立投行模式的瓦解, 从此投行业务将散布在综合银行和小型投行之中。
收购美邦是摩根士丹利在金融危机肆虐华尔街的严峻情势下逆流而上的重大举措。
有分析师认为, 花旗与摩根士丹利的这笔交易可谓“一个愿打, 一个愿挨”。就花旗而言, 政府的援助带来了更大经营上的压力, 公司急切需要瘦身, 将旗下最值钱的资产套现, 同时还要大幅削减成本, 出售美邦公司无疑是首选之一;而刚刚转型为银行控股公司的摩根士丹利同样面临巨大的压力, 收购美邦公司有望大大增强公司经纪业务的竞争力, 足以对抗已收购美林的美国银行。
将美邦收编, 这可能是摩根士丹利自1997年以来首笔涉及零售股票经纪公司的重大交易。合并成功, 意味着摩根士丹利的零售经纪业务一举超过美林, 这是其保持竞争力的最佳方式。
美邦是花旗集团全球理财业务的两大组成部门之一, 亦是该集团旗下难得的优质资产。花旗2008年第三季度财报显示, 即使在金融危机最严峻的前9个月, 美邦的盈利依旧保持了2%的同比增长率, 为花旗创造79.38亿美元收入, 在花旗的全球理财业务中占据了逾八成的份额。即使撇开花旗集团, 美邦本身在华尔街历史上亦有着举足轻重的地位。而摩根士丹利的大宗经纪业务是全球最大的, 也是其最盈利和最成功的业务之一。因此, 美邦一直是摩根士丹利的死对头。
从资历来说, 美邦已有135年的历史, 而摩根士丹利才70余年, 几乎是美邦年龄的一半, 算是晚辈。业内人士评论, 整合华尔街两家竞争对手需要高超的管理智慧, 老对头一起共事并非易事, 可能会带来诸多问题。尤其是根据协商的条款, 美邦的经纪人要向来自摩根士丹利的上司报告工作。
确定合资企业的发展方向是一个棘手问题。摩根士丹利可能会在3年后增持股份, 并在5～6年内持有全部股份。一些摩根士丹利管理人士倾向于扩展他们自身的品牌范围, 另外不安分的经纪人可能会选择跳槽, 合并过程通常不会一帆风顺。一位知情人士称, 为了留住经纪人, 摩根士丹利和美邦计划向他们提供留职奖金。
摩根士丹利花重金从花旗手中购得美邦, 究竟是金疙瘩还是烫手的山芋, 尚须时日检验。
摘要：1月13日, 摩根士丹利和花旗联合宣布, 已就合并双方经纪业务部门达成协议。根据协议, 摩根士丹利将向花旗支付27亿美元以换取合资公司51%的股份, 其余49%为花旗持有。新公司名为“摩根士丹利美邦”。
摩根士丹利 篇2
摩根士丹利外汇词语（中英对照）
IAS 国际会计准则
ICP 互联网内容供货商
Idle funds 闲置资金
IMF 国际货币基金
IMM 国际货币市场
Implicit deflator 隐性通货紧缩指数
Implied volatility 引伸波幅；隐含波动率
Imported inflation 输入型通货膨胀
Import quota 进口配额
Import tariff 进口关税
In-the-money 价内
[期权]指执行价格与基础工具的现行远期市场价格相比较为有利的期权。期权越是处于价内，其内在价值和价格就越高。随着期权越来越深入价内，其Delta值将上升，期权在利润和损失方面的表现也与基础工具越来越相似。 因此，深入价内的期权的Delta值接近于1.
Incentive site 鱼饵网点（互联网）
Income tax 所得税；入息税；薪俸税
Indemnification 赔偿
Indexed performance 指数表现
Indication of interests 投资兴趣指标
Indicative price 指示性价格
Industrail and Commercial Consolidated Tax 工商统一税
Inflation 通货膨胀；通胀
Information memorandum 资料备忘录
Information technology 信息科技
Initial Conversion Premium 初次转换溢价
Initial Public Offering 首次公开招股发行
Insider trading 内幕交易
Institutional investor 机构投资者
Intangible asset 无形资产
Intellectual property （IP） 知识产权
Interest Rate Swap 利率掉期
Intergovernmental loan 政府间贷款
Interim report 中期报告
Intermediary 中介机构； 中介人
International Accounting Standards 国际会计准则
International Finance 国际融资
International Market 国际市场
International Monetary Fund 国际货币基金
International Monetary Market 国际货币市场
International Organization for Standardization 国际标准化组织
International Trust & Investment Corp. 国际信托投资公司（国投公司）
Internet Content Provider 互联网内容供货商
Internet presence 网上广告
Intrinsic value 内在价值
期权位于价内的金额，即期权相对现行远期市场价格的价值。期权的权酬由内在价值和时间价值组成。
Inventory 存货；库存
Investment， Investing 投资
Investment advice， Investment advisor 投资咨询；投资顾问
Investment bank， Investment banking 投资银行；投资银行服务
Investment grade 投资级
Investment research 投资研究
Investor Relations 投资者关系
IPO 初次公开发行；首次公开招股
Investor Relations 投资者关系
Irrevocable letter of credit 不可撤消信用状
ISO 国际标准化组织
Issued （and outstanding） shares 已发行股票
Issuer 发行人
IT 信息科技
ITIC 国际信托投资公司（国投公司）
摩根士丹利外汇词语（中英对照）M
M
M&A 合并与收购
Maastricht Treaty 马城条约；马斯特里赫特条约
Macroeconomic 宏观经济；总体经济
Madrid Stock Exchange 马德里证券交易所
Main Board 主板
Maintenance margin 维持保证金
Makati Stock Exchange 马卡地证券交易所
Make-Whole Call 以支付溢价为成本的提前还款权利
Make-Whole Provision 提前赎回补偿
Management Best Practice 管理最佳做法
Management Buy-Out， MBO 管理层买断交易；管理层收购
Management fee 经办费
[股市]经办费是支付给银行作为它们处理为准备和执行一笔发行所涉及的工作的报酬，包括设计发行结、组织承销团、准备文件和促销材料等。经办费的基本拆帐方法是按所承担的包销数量计算，认同了有较大包销承担的个别机构一般也承担较多的工作量。此外，设有支付予发行高级参与方的称之“praecipium” 的额外酬金。
Management Seminar， Management Tools 管理人员研讨会；管理工具
Manila Stock Exchange 马尼拉证券交易所
Marche a Terme International
de France 法国国际期货及期权市场
Marche des Options Negociables
de la Bourse de Paris 巴黎证券交易所期货市场
Margin [期货交易] 保证金；按金
Margin call 要求增补按金
Mark-to-market 按市值计价；逐日盯市
按市值计价是指根据基础工具的现行市场利率或价格，计算金融工具（或工具组合）的价值。风险管理准则通常建议每日（或频率更高）进行按市值计价。
Market Capitalization 市场资本值；市值
Market maker 报价商；市场庄家
Market order 市价委托
Market share 市场占有率；市场份额
Marketable securities 有价证券
Marketing 促销；推介；营销
[股市] 首次公开招股（IPO） 的促销期包括有公司管理层参与向投资者宣传其投资故事的公司路演、和帐簿管理人向投资者收集订单的Bookbuilding销售活动。期内，经办银行和投资者双方间的销售和研究人员会定期进行对话。紧接发行前促销活动，促销期经过Bookbuilding程序和发行定价的完成而结束。
Material misstatement 重大失实陈述
MATIF 法国国际期货及期权市场
Mature market 成熟市场
Maturity 到期
[债市] 指债券或其它债务工具已到期并须支付总本金金额的`日期
MBS 有抵押证券
（Mortgage-backed securities）
Medium and long term loans 中长期贷款
Medium Term Note 中期票据
Memorandum Of Understanding 谅解备忘录
Mergers & Acquisitions， M&A 合并和收购；并购
Mezzanine fund [投资] 后期资金；中间资金；夹层资金
Mezzanine stage [投资] 后期；成熟期
MFN 最惠国待遇
Micro capitalization 微型股
Mid-cap stock 中型股
Milan Stock Exchange 米兰证券交易所
Minority interest 少数股东权益
Monetarism 货币主义
Monetary policy 货币政策
Monetize 货币化
Monopoly Enterprise 垄断/独占企业
Montreal Stock Exchange 蒙特利尔证券交易所
Moral hazard 道德风险
Moratorium 冻结；宣布停止还款；延期付款命令
Mortgage-backed security 有抵押证券
Most Favored Nation 最惠国待遇
MOU 谅解备忘录
MSCI
（Morgan Stanley Capital International） 摩根士丹利资本国际
MTN 中期票据
Multi-Lateral Netting 多边净额
Multi-Tranche Offering 分期或分多个份额发行
Mutual Funds 共同基金；互惠基金
摩根士丹利外汇词语（中英对照）K-L
L
L/C 信用证
Labor Arbitrage 劳动套利
LBO 杠杆买断交易；借贷融资收购
Lead manager 主承销；牵头经办人
Legal persons shares 法人股
Lender 贷款人
Lender of the last resort 最后贷款人
Letter of credit 信用状
Level playing field 公平竞争环境
Leverage = level of debt/equity 债务水平/比重
Leveraged Buy Out 杠杆买断交易；借贷融资收购
Leveraged rate 杠杆比率
LIBOR 伦敦银行同业拆借利率
Lien 扣押；扣押权；留置权
LIFFE 伦敦国际金融期货及期权交易所
Limited recourse 有限追索权
Limited partnership 有限责任合伙
Linked Exchange Rate System 联系汇率制度
Liquid investment 短期投资
Liquid Yield Option Note 流动收息权利票据
Liquidity 流动性；流动资金；变现能力
[市场流动性]用以量度市场的深度 - 可以买入/售出多少而对价格不构成影响。
Liquidity ratio 速动比率
Liquidity risk 流动性风险
指与缺乏流动性之市场的相关交易的风险。这些市场的特征是：买卖差价过大，缺乏透明度，无论规模大小，在交易发生后，价格都会发生很大变化。
Listed company 上市公司
Litigation 诉讼
Local toll collecting highway infrastructure index 地方收费公路基楚设施指数
Lock-in 自然出现（条件）
Lock-out 自然消失（条件）
Lock-up 锁定；封锁[股市]由发行公司或第三者供应方（如适用）作出承诺，在事先未取得承销商（包销商） 的同意前，不得进一步出售股份。封锁期一般是180天，但也可视乎情况而较长。
Lock-Up Agreement 锁定协议
London Commodity Exchange 伦敦商品交易所
London Interbank Offer Rate 伦敦银行同业拆放利率
London International Financial Futures and Options Exchange 伦敦国际金融期货及期权交易所
London Metal Exchange 伦敦金属交易所
London Stock Exchange 伦敦证券交易所
London Traded Options Market 伦敦期权市场
Long （position） 长仓；好仓；看涨
Long call 买入认购权；认购长仓
Long forward 买远期
Long put 买入认沽权；认购短仓
Long-term shareholding （loyalty） incentive 长期持股优惠
Long-term supply agreement 长期供应协议
Loose bond 短期买卖债券
Low-Budget Operation 小本经营
Loyalties 特许费
LSE 伦敦证券交易所
LTOM 伦敦期权市场
LYON 流动收息权利票据
K
Korea Composite Index 韩国综合指数
Korea Stock Exchange 韩国证券交易所
Kuala Lumpur Stock Exchange 吉隆坡证券交易所
摩根士丹利外汇词语（中英对照）J
J
JGB 日本政府债券，是英文Japan Government Bonds的缩写。
Joint account 联名帐户；共同帐户
Joint and several liabilities 共同及连带责任
Joint global coordinator 联席全球协调人
Joint stock company 股份有限公司
Joint venture 合营企业；合资企业
Jointly operated mines 联办矿
Junior mortgage 次级按揭
Junk bond 垃圾债券
摩根士丹利外汇词语（中英对照）H
H
H-share H 股；国企股
Hang Seng China Enterprise Index 恒生中国企业指数 （香港）
Hang Seng Index 恒生指数 （香港）
Hedge accounting 对冲会计法
通过对冲会计法，金融市场对冲的收益和损失的会计认可被推延至基础风险暴露的相应收益和损失得到认可之后。由于这种方法使公司能够将对冲成本计入风险暴露的成本基础，因此公司一般倾向使用它。这方法将收益与损失冲销匹配起来，从而降低了利润的波动性，符合对冲的目的。
Hedge Fund 对冲基金；套保基金；避险基金
Hedging 对冲； 套保
HIBOR 香港银行同业拆借利率
Hidden reserves 隐藏准备金
HKFE 香港期货交易所有限公司
HKMA 香港金融管理局（金管局）
HKSAR 香港特别行政区
HKSCC 香港中央结算有限公司
HKSE 香港证券交易所
Holding Company 控股公司
Homepage 首页（互联网）
Hong Kong Futures Exchange Ltd. 香港期货交易所有限公司
Hong Kong Interbank Offer Rate 香港银行同业拆放利率
Hong Kong Monetary Authority 香港金融管理局（金管局）
Hong Kong Securities Clearing Co. Ltd. 香港中央结算有限公司
Hong Kong Special Administrative Region 香港特别行政区
Hong Kong Stock Exchange 香港证券交易所
Hot money 热钱；游资
HSCEI 恒生中国企业指数 （香港）
HSI 恒生指数（恒指） （香港）
Hurdle rate 要求报酬率
Hybrid cap 混合上限
摩根士丹利外汇词语（中英对照）G
G
G&A 一般费用及行政费用
G7 七大工业国
GAAP 一般公认会计原则
Gateway 网关/国际关口局
GATT 关税及贸易从协定
GDP 国内生产总值；本地生产总值
GDR 全球预托收据；全球存股证
Gearing ratio 运用倍数；成本杠杆
General Acceptable Accounting Principle 一般公认会计原则
General Agreement on Tariffs
& Trade 关税及贸易从协定
General & Administrative Expenses 一般费用及行政费用
General management 一般管理；综合管理
Global bearer warrant 全球不记名认股权证
Global coordinator 全球协调人
Global Depository Receipt 全球预托证券；全球存股证
Global finance 全球金融；全球财务
Global financial firm/institution 全球金融公司/机构；世界性金融公司/机构
Global offering 全球发行
GNP 国民生产总值
Going public 上市；公开上市
Goodwill amortization 商誉价值摊销
Government Concessionary
& Soft Loan 政府特许及软性贷款
Grace period 宽限期；优惠期
Greenshoe 绿鞋；超额配售选择权[股市] 超额配售是所有股票发行的一个重要元素，特别是对采用Bookbuilding销售方法的发行而言。包销发行成功主要归功于能争取到高于发行量的投资者需求。在这情况下，未能满足的需求会向后市寻求买入，从而有助实现强劲的价格表现和提高发行在二级市场的流动性。为了让包销商能超额配售然后具有灵活度可从市场买回股份以有助稳定后市的交易价，发行人授予包销商greenshoe，一般相当于发行量的15%，让包销商有选择权可于定价日后30天 （稳定期） 内以发行价向发行人买入额外股份。额外股份只能用于配售给未获满足的超出发行量的投资者订单。超额配售选择权通常是股价在二级市场上升才被行使，不然的话，一般会通过从二级市场买回股票以填补超额销售的数量。
Gross domestic product 国内生产总值；本地生产总值
Gross national product 国民生产总值
Gross profit 毛利润
Gross spread 总差额[股市]也称为总佣金或总费用。发行总差额包含三个部份：承销费、经办费和销售特许佣金。
Group of Seven 七大工业国
Growth Enterprises Market （GEM） 创业板
Growth Fund 增长型基金；成长型基金
摩根士丹利 篇3
摩根士丹利华鑫基金认为，本轮牛市从2000点到5178点，股市上涨有两个重要逻辑：第一，利率下行，大类资产配置转向股市；第二，通过改革和创新实现转型，企业盈利最终会改善。第一个逻辑被去杠杆、汇率贬值打破，第二个逻辑也受到种种质疑。市场担忧的核心就集中在这两个方面。
摩根士丹利华鑫基金表示，展望未来，短期市场正在经历暴涨暴跌后的修复期，市场底的构筑将是一个比较复杂的过程。但考虑到中国目前潜在政策工具依然充分，改革空间巨大，市场估值也有所回调，因此不宜过分悲观。未来的投资思路仍是质量为上，在市场波动中逐渐收集前景依然看好、质地优良、估值合理的质量个股、高股息个股、可能受益于潜在的政策放松、下跌已经较多、估值便宜的周期性个股。
南方基金：南方丰元、聚利债基业绩排名第一
南方基金旗下债基产品，近期表现格外抢眼，其中南方聚利、南方丰元两只债基在短期业绩排名中双双摘得排名桂冠，在保持耐力同时更表现出强劲爆发力。
相关数据显示，截至9月11日，在过去三个月净值增长率排名中：南方丰元信用增强A类份额在全部94只同类可比基金中排名第一，而其C类在全部52只同类可比基金中同时排名第一；南方聚利A类份额在全部75只同类可比基金中排名第一，C类份额在全部53只同类可比产品中排名第二。除了两只近期占据榜首的产品外，南方通利表现也十分优秀，其A类份额在全部75只同类基金中排名第四。C类在52只同类基金中排名第三。
融通基金：市场正处于震荡筑底阶段
融通基金认为，前期市场的大跌已经较为充分地反应了悲观预期，风险偏好进一步大幅下行的空间有限。与此同时，目前市场的估值已大幅下降，无风险利率也在下降，而其他金融资产的预期回报率都在下调。
美国银行王朝——摩根财团 篇4
“摩根式”的哲学是:不怕风险, 勇于向强者挑战, 实现独占鳌头的目标, 同时脚踏实地, 一步一个脚印地去实现。由此, 摩根“发明”了美联储, 在两次世界大战中大赚其财, 不经意间还将世界金融中心由伦敦“迁都”纽约;它崇尚绅士银行家准则, 却陷入了全球恶性债务链, 充当了德国、日本、意大利等“邪恶轴心国”的经济引擎;为了帮助英国回到金本位的“伊甸园”, 又引发了罕见的大萧条……当“影子政府”的光环在时间的洗礼下日渐暗淡, 这个卸去华尔街王冠的巨人又将如何前行?
摩根家族的兴起
约翰・皮尔篷・摩根 (以下用其中间名“皮尔篷”) 是摩根金融帝国的缔造者, 其发家史要追溯到200年前。
17世纪, 在奔赴新大陆淘金的浪潮中, 摩根家族的祖先也移民到了美国。到皮尔篷的祖父约瑟夫・摩根这一代, 他们开始在康涅狄格州的哈特福特定居。
和其他犹太人一样, 摩根家族也一直延续着商业传统。约瑟夫最初开了一家小咖啡馆, 稍有积蓄后, 他先是购得一家很气派的旅馆, 后又买进几批股票, 成为汽船业和铁路业的股东。约瑟夫还瞅准时机, 投资保险公司并大获成功。到1847年去世时, 他留下了大约100万美元的财产。
皮尔篷的父亲朱尼厄斯・摩根, 16岁开始闯荡波士顿, 23岁时就有了一家资产为5万美元的干货店。19世纪50年代, 他与银行投资家乔治・皮博迪合作, 成功地把大量英国资本引入资金极度匮乏的美国, 一举成为令人刮目相看的金融大师。
没有子嗣的乔治・皮博迪, 决定让朱尼厄斯作为自己的继承人。退休后, 他把自己的公司交给了朱尼厄斯。朱尼厄斯“很不客气”, 很快就给公司改了姓名——朱尼厄斯・摩根公司。这正是摩根财团的雏形, 也是摩根家族走上发展快车道的起点。
乱世出豪杰。19世纪、20世纪之交, 美国在经历多场战争后, 经济开始飞速发展。这给了皮尔篷大显身手的机会。
受家庭熏陶, 皮尔篷年轻时就富有冒险和投机精神。在纽约的邓肯商行实习时, 他负责采购货物。一次, 他在新奥尔良的大街上遇到一位船长。船长受托从巴西运回一船咖啡, 谁知美国的买主破产了, 船长只好自己推销, 愿意半价出售。皮尔篷看过样品, 决定买下这船咖啡。朋友劝他谨慎行事, 但他认定这是一桩好买卖。
然而, 邓肯商行却指责皮尔篷擅作主张, 命令他停止交易。不得已, 皮尔篷只好向父亲求援。朱尼厄斯毫不犹豫地支持了儿子, 并偿还了儿子挪用的款项。后来的事实证明, 皮尔篷的判断没错——此后不久, 巴西咖啡因天气寒冷而减产, 价格猛涨了两三倍。
朱尼厄斯见儿子在邓肯商行束手束脚, 就干脆在纽约证交所对面的一幢建筑里租了几间房, 挂起了一个新的招牌——摩根商行, 交给他打理。
1862年, 美国南北战争激战正酣。在一次和朋友闲聊时, 皮尔篷得知, 北军伤亡惨重。他立刻意识到, 战事不利, 定会引起北方金价上涨。于是, 他和朋友设了个圈套——先秘密买下500万美元的黄金, 把其中的一半汇给当时的金融中心伦敦。随后, 他们故意放风说“北军战败”。“消息”传出, 金价果然大涨。皮尔篷随即把手里的另一半黄金抛出, 从而大赚了一笔。
19世纪后半期, 美国铁路业发展得很快, 但存在重复建设、各条铁路之间难以衔接等严重问题。极具眼光的皮尔篷决心插手铁路行业, 对其进行一次大的整合。他一方面说服铁路巨头搁置恶性竞争、化解纠纷, 又趁很多铁路公司在经济萧条时期接连倒闭之机, 迅速实现了对大量铁路企业的控制。到1900年, 受皮尔篷直接和间接控制的铁路长达10.8万公里, 约占当时全美铁路总里程的2/3。从此之后, 美国的铁路界和金融界, 都被深深地“摩根化”了。
全世界的债主
摩根家族在坚守美国市场的同时, 也加强了对国外的投资。在进军铁路业之前, 皮尔篷就组建了“联合募购组织”, 与父亲一起购买了5000万美元的法国国债。此后, 对国债实行“联合募购”, 成了摩根家族的家常便饭。
1898年, 美西 (西班牙) 战争爆发。皮尔篷敏锐地感觉到, 国际投资的时代已经到来。他开始思考如何到美属菲律宾、中南美洲、日本及中国进行投资。
就在这时, 他听到一个消息:墨西哥政府无力偿还债务, 已到了破产的边缘。一般情况下, 常人不会在此时认购墨西哥政府发行的公债。皮尔篷却一反常态, 大量买入, 日后通过低买高卖大发横财。
接着, 皮尔篷又南下来到阿根廷。当时, 刚刚经过数年战争的阿根廷元气大伤, 陷入严重的经济危机。皮尔篷毅然购买了7500万美元的阿根廷政府公债, 在“拯救”了阿根廷的同时, 自己也痛快地赚了一大把。
最令皮尔篷得意的是, 大英帝国也向他求援了。当时的英国因为在殖民地连年作战, 还要和德国搞军备竞赛, 财政极端困难。皮尔篷答应了请求, 先后认购了1.8亿美元的英国公债。
在经过一系列的大手笔运作后, 到20世纪初, 摩根家族成了名副其实的“全世界的债主”。此时, 它旗下拥有了银行家信托公司、保证信托公司、第一国家银行等金融机构, 总资产达34亿美元, 成为全球第一的“金融帝国”。
一去不返的垄断时代
1907年秋, 一场银行挤兑风潮, 冲垮了脆弱的纽约金融系统, 美国顿时陷入金融恐慌。10月24日, 纽约证券交易所因无法从银行拿到资金, 难以支撑到闭市。当时的美国还没有央行, 金融机构在流动资金吃紧时找不到最后的借款人, 交易所只好向皮尔篷求助。他只用了15分钟, 就提供了2500万美元。
当晚, 皮尔篷将纽约最重要的一群银行家召到他的图书室里, 关门落锁, 要求他们必须想出稳住美国金融业的办法, 否则一个都别想出去。建议被一条条地提出, 但一次次被皮尔篷否定。最终, 还是皮尔篷想到了一个替代品——纽约票据交换所。他通过协调证券交易所和银行的关系, 使纽约票据交换所的会员银行, 可以利用票据而非现金, 就能相互结清账目。这一办法, 不仅解决了交易难题, 还能帮助银行对抗流动性不足的危机。直到今天, 它仍然被广泛使用。
在美国“金融恐慌”时期, 为了解决更多的问题, 皮尔篷不断寻找外国资本、购买运转情况良好的公司股票。最终, 他保证了美国经济的平稳运行, 直到危机得以化解。当时, 就连一度对皮尔篷大有成见的西奥多・罗斯福总统, 也不得不称赞他的“智慧与服务公众的精神”。但是, “摩根帝国”的日渐膨胀, 也给美国政府敲响了警钟, 并催生了美联储。在这种情况下, 摩根家族的势力开始被逐渐削弱。
1912年, 75岁的皮尔篷前往国会接受质询, 就是否存在“金钱托拉斯”——美国经济命脉是否被为数不多的纽约银行家所掌握——作出解释。同年, 英国巨型豪华邮轮“泰坦尼克”号沉没。鲜为人知的是, 摩根财团正是制造和运营“泰坦尼克”号的白星航运公司的母公司。这对摩根又是一个打击。但不幸之中万幸的是, 订好船票的皮尔篷毫无缘由地取消了“泰坦尼克”号的处女航, 从而躲过一劫。
从那时起, 皮尔篷患上了抑郁症, 健康状况不断恶化。1913年3月31日, 他在欧洲旅行时, 在意大利罗马的一家酒店里辞别了人世。他留给世人的最后一句话, 就是在弥留之际说出的“我要坚持”。即使离世, 皮尔蓬也走得如此强硬、倔强, 一如他在华尔街呼风唤雨的日子。
父亲皮尔篷・摩根过世后, 杰克便接过了摩根财团的帅印。他们父子两人相貌酷似, 都是秃脑门、圆鼻头、鸭梨般的身材, 这就使人们分不清谁是谁。对于钦佩者来讲, 这两位J.P.摩根代表了正统的银行家, 他们以言为约, 以握手为印;对于诋毁者来说, 他们是伪君子, 欺压其他公司, 里通外国, 诱使美国参与战争, 大发不义之财。对于摩根来说, 从未有过中立之论。
“三足鼎立”的现代摩根财团
摩根财团作为最显赫的银行, 服务对象包括许多名门望族, 例如, 阿斯特家族、古根海姆家族、杜邦家族和范德比尔特家族等。它避免与小人物打交道, 因而引起诸多的猜忌。因为它的融资对象中有很多工业巨头, 如美国钢铁公司、通用电气公司、通用汽车公司、杜邦公司和美国电话电报公司等, 它打入了这些公司的理事会, 从而引起了人们的恐惧, 使大家害怕银行势力过大。
1933年的《格拉斯——斯蒂格尔法案》瓦解了这个金融帝国, 因为该法案在经营存贷款业务的商业银行和发行股票、债券的投资银行之间竖立起了一道高墙。1935年, J.P.摩根决定继续从事商业银行业务, 分离出摩根士丹利这一投资公司。然而, 《格拉斯——斯蒂格尔法案》并不禁止J.P.摩根持有一家海外证券公司的少数股。1981年之前, 它持有摩根建富1/3的股权。这三家摩根公司在新政结束之后很久, 其作用仍然相当于昔日一统的摩根大财团。在20世纪70年代早期, 他们甚至考虑过重新联合起来。今天, 这三家公司没有正式联系, 相互之间竞争激烈, 这在历史上还是第一次。源自于伦敦和纽约对金融业放松管制之后, 铲除了规章制度上的障碍, 这三家公司便争相提供类似服务, 于是冲突便日益增加。
老一代摩根财团最正统的继承者是J.P.摩根公司, 亦以其商业银行子公司的名字成为摩根担保信托公司。J.P.摩根公司远离大通银行或花旗银行凡夫俗子的尘嚣, 它用皮革软椅、老爷钟和擦得锃亮的黄铜灯具吸引着富人。他们在私人用餐室里举行各种账户的周年纪念, 而客户们收到的纪念品则是雕版印刷的菜单。摩根银行不会随便让任何人的金钱“玷污”它的白手套。另外, 很多储户也将公司的关系网一并带来, 虽然银行不愿透露精确数字, 但它吸收个人存款时要求至少有500万美元, 偶尔才会“屈尊”降至200万美元, 作为特殊照顾。摩根银行是早期美国资金储存的最重要机构。
虽然私人银行账户给摩根银行盖上了迷人的印记, 但其产生的利润仅占一小部分。银行的业务集中在蓝筹公司和各国政府, 以及组织大额信贷、发行证券、买卖外汇和其他金融工具。摩根银行曾夸口说, 美国100家最大的公司中有96家都是它的客户, 并暗示剩下的4个中有两个不够资格因而被拒之门外。至于个人账户, 它从来不想显得过于热衷, 它不是到处设办事处, 而宁愿让客户到这里朝圣。即使在今天竞争愈发激烈的世界上, J.P.摩根在异国设立办事处超过一个的情况也十分罕见。
100多年以来, 这一经过反复验证的传统模式所获得的回报, 是相当可观的。在1987年股市崩溃的前夕, J.P.摩根公司是美国股价最高的银行。虽然按规模讲, 它仅屈居第四位, 但按股票价格计算, 其价值为85亿美元, 超过了花旗银行。人们称赞它“无论以何种尺度衡量, 质量都是第一”, “对很多人来说完美无瑕。”20世纪80年代后期, 摩根担保公司卷入一股敌意兼并的狂潮。至少在此以前, 它还最好地保持了历史上的摩根文化——绅士般的礼让和保守的交易。它作为联邦储备银行和其他中央银行的密友, 仍能表现出一派老政治家的风范。
相反, 摩根士丹利游离得距其老祖宗最远。从1935年到整个70年代, 它一统天下的威力使以后再也不会有哪个投资银行能与之相提并论。它的客户包括7个姊妹石油公司中的6个 (海湾石油公司除外) , 美国10大公司中的7个。如此巨大的成功使其傲睨自若和虚荣谐谑。20世纪70年代中期, 一位合伙人离开该公司加入了第一波士顿, 这时, 另一位合伙人向他祝贺道:“这实在令人激动。现在您将和一些二流客户打交道了。”诚然, 任何两个竞争对手的客户名单加在一起也赶不上摩根士丹利的客户。该公司20世纪70年代开始做广告时, 一家广告代理商设计了一幅图画, 画面上是一道闪电刺破乌云, 标题为:“如果上帝要融资, 他也会找摩根士丹利。”对于摩根士丹利的合伙人来说, 这句话简明地概括了它在国际金融中的地位。在1988年年会上, 有人询问该公司关于参加非客户董事会的政策, 帕克・吉尔伯特董事长若有所思地沉默片刻, 答道:“我们没有非客户。”
摩根士丹利曾得了个绰号:“血缘、智能和金钱”公司。它十分讲究, 要求各公司客户与其建立独家业务关系。如果客户胆敢问津另一家公司, 它们便会得到告诫:“那就上别的地方找银行吧!”摩根士丹利的战略决断向来正确无误。
摩根财团家谱中还剩最后一位, 就是摩根建富, 它是伦敦声望最高的商人银行。在上世纪50和60年代的大部分时间, 它主要为几个受人尊敬的工业客户发行证券, 并极力试图克服成功产生的懒惰和疲沓风气。后来, 像摩根士丹利一样, 它振作起来, 一举成为伦敦最强大的公司, 专门从事气势夺人的企业兼并。像摩根士丹利一样, 它利用自己的声望来尽量扩大人们对其行为的容忍程度, 从而成为伦敦金融区的绅士强盗。它作为80年代伦敦兼并市场上的一颗巨星, 一扫其曾作为典范的英国金融区的稳健作风。整个80年代, 在伦敦的兼并大战中, 它总是名列榜首。到了1985年, 在伦敦金融界6个最大的收购业务中, 有4项收购业务都是摩根建富经办的。
这三家摩根银行的历史就是英美金融界本身的历史。150年来, 它们在华尔街或伦敦金融区每一次恐慌、繁荣和股市崩溃中都首当其冲。它们经受了战争和萧条、丑闻和审讯、轰炸和未遂谋杀。现代世界还没有哪个金融王朝能如此稳定地维持着其显赫地位。但在战后的赌场时代, 银行家们面临着全球市场激烈的隐姓埋名的竞争, 对客户失去了控制。跨国公司现在压倒了银行家, 在资本和金融技巧上与他们一争高低, 机构投资者, 比如保险公司、共同基金、养老基金等, 成为新的抗衡力量。由于公司和政府能够在各国筹措各种货币和资金, 所以力量的天平已经朝着不利于银行家的方向大大倾斜了。正如摩根财团的历史所表明的那样, 这一新型的金融攻势, 实在是银行家虚弱的症状。随着老客户翻身得解放, 昔日的绅士银行家们也不得不东奔西跑地去揽生意, 以便找到新的地盘。他们就在那残酷无情的公司兼并世界里找到了自己的地盘, 这样一个世界挽救了它们, 却危害了经济。在这个竞争激烈的金融新时代, 银行家们已经抛弃了自维多利亚时代就已统治英美金融界的传统。
20世纪的摩根财团所代表的那一切, 在21世纪任何一家公司都不能使之再现。银行家们不再能够垄断巨额资金, 世界金融已经成熟, 权力也已分散到众多机构和金融中心。回顾历史, 往日的银行世界——大笔的财产、丰富的艺术收藏、豪华的远洋游艇以及与国家元首们摩肩接踵、自视为君主的银行家们, 一切的一切, 都从我们的视野中迅速地远离了。然而, 与一般透视法则相反, 摩根财团离我们愈远, 其形象愈加高大。
上海摩根士丹利OPS笔试经历 篇5
.5.5 下午一点一刻开始，大家到的非常早呀 我提前去的已经算晚到了，一共40人左右，
第一是 数学，图像题。 大家注意后面的图和前面的题不是一一对应，开始之前把图的名字看看好，记住，找得时候会快很多。 最后还有三四道没时间了，本来前面可以更快一点的`，怨念中。大家多做一点SHL的题会有帮助的，比起KPMG是简单很多了，没有太复杂的运算，快准稳是王道!
第二是 语文啦，没有什么技巧我觉得，就是做的时候不要犹豫思考太久，心里有一个答案马上写上去，我的做法是阅读全文再做题 当然很多人是不看全文，看题目再找对应，看个人习惯来吧，我是做完刚刚好时间结束，
第三是 针对ops专门的找错题，大家好好看，反正当时我的眼睛是花掉了，找到对应的行我用的是看数字，有的对应行是英文打头，我觉得不太好找，自己都是找数字编号对应，找到所有不同的再一起填上去。
当然还是要快，不要反应太久，时间很赶，还有一题没做……
总之多做题练手，要好好把握时间～ HR说一到两周会出结果，我觉得一周应该就会出来了……
摩根士丹利 篇6
海富通基金表示，近期A股表现疲弱，风险偏好没有提升，不适合参与博弈性机会，仓位上也没有必要过于激进。在看好阶段性反弹时，适时提升仓位争取反弹收益，但应避免“恋战”。投资策略应是保持中性偏低的仓位，灵活应对市场的变化，重点精选行业和个股。
行业选择方面，海富通基金认为，一方面布局于长期向好的、有穿越牛熊能力的行业；另一方面配置传统、相对稳健、估值较合理的蓝筹板块。
摩根士丹利华鑫：布局优质个股
摩根士丹利华鑫基金表示，二季度已过半，市场近一个多月的调整几乎将一季度中旬以来的涨幅消磨殆尽，市场疲态尽显。弱市潮退，是对过去市场过度狂热的一种纠正，对权益类资产投资人是莫大的考验。但着眼于长期收益率，更需要多一份耐心和坚持。历史总是惊人的相似，在市场狂热时期盲目进入市场，投资者心理将承受考验，而市场低迷时期果断介入并坚守，长期收益率会是较丰厚的。
摩根士丹利华鑫基金建议投资者继续深度挖掘，去伪存真，布局估值被错杀、未来成长确定的优质个股。
华夏基金：华夏新起点灵活配置销售
华夏基金日前公告，华夏新起点灵活配置混合型证券投资基金近期开始发售。华夏新起点主要以债券配置为主，并通过申购新股增厚收益，股票资产主要围绕打新底仓配置，追求稳健收益的投资者可在农行等各大银行、各大券商及华夏基金认购。
华夏新起点基于“后缴款”新股申购新规，主要仓位投资于债券，并根据市场行情，适时投资新股。网下申购需沪深两市股票底仓，华夏基金力争通过优选个股为组合贡献收益。
华夏基金公司为华夏新起点配置了两位基金经理，其中固定收益基金经理是韩会永，权益基金经理陈虎。韩会永认为，债券市场的每一次调整都是买入机会，前期的债市调整使得各类债券的收益率都更高了，新基金募集成立后的6月正是建仓良机。华夏新起点将以短期高等级信用债为配置重点，并利用回购做一点杠杆，提升基金的收益率。
富过五代:“瑞典摩根”瓦伦堡 篇7
即使是非常关注企业情况的人士, 知道瓦伦堡集团的可能也很少, 但大都会知道ABB、爱立信、伊莱克斯、斯道拉恩索和沃尔沃。这些著名公司背后, 都有一个重要的积极所有者:瓦伦堡集团。
安德到昆特:子承父业, 家族控制
瓦伦堡集团已经延续到第五代, 家族企业王朝创始人安德·瓦伦堡 (1816—1886) 是瑞典一位主教的儿子, 曾任国会议员, 与时任财政部长关系密切, 致力于把英格兰式银行理念引入瑞典。
1856年, 安德联合72人作为股东创立斯德哥尔摩第一家私人商业银行Enskilda (意为私人) 。尽管安德只认购了5%的股份, 却被任命为管理董事 (CEO) , 他的权力基础不是个人财富和资本, 而是他的能力和关系网络。
当时正是瑞典的工业化时期, 工商企业需要引进技术、资本和国际关系, 这些正是安德和Enskilda能提供的。由于激烈的竞争、1878—1879年的经济萧条和金融危机, Enskilda曾一度濒临着破产。
Enskilda通过吸纳新股东和增资渡过了危机。这次危机使安德吸取了两个教训, 由此形成了以后瓦伦堡集团发展中的重要特征:一是对银行要有强有力的家族控制, 二是要严格执行保守的财务政策。
实现强有力的家族控制要有股权和人员两个方面。因5%的股权比例太低, 致使自己的很多主张不能得到有力支持, 安德将持股增到20%。人员方面, 安德在其儿子昆特 (1853—1938) 仅21岁时就吸收进银行董事会和管理层。安德去世后, 昆特接任CEO。昆特一方面继续努力, 将家族股份提高到40%, 另一方面劝说他本想从事法官职业的弟弟老马库斯 (1864—1943) 放弃自己的职业理想, 进入家族银行。
两代马库斯:瑞典的摩根
1911年昆特改任董事长 (直到去世) , 老马库斯出任CEO。昆特没有孩子, 将其全部财产捐赠给了以他和妻子名字命名的昆特和艾利丝基金会。Enskilda和基于Enskilda构造瓦伦堡家族控制企业系列的重任落到了老马库斯和他的子孙的肩上了。
在安德和昆特掌控Enskilda的时代, 已经有通过参与重组和直接持股介入产业公司的事例了。但是类似摩根那样介入产业公司, 并由此形成了瓦伦堡系列企业帝国的是老马库斯和他的同名小儿子马库斯 (1899—1982, 下称马库斯二世) 。老马库斯加入后, 参与产业公司重组、行使积极所有权成为了Enskilda的一项主要业务活动。
瓦伦堡家族控制系列企业中, 最早的成功事例包括今日世界压缩机产业主导企业Atlas Copco公司的前身Atlas, 创立于1873年, 1878年成为瓦伦堡家族控制企业中的一员。瑞典Stora Enso (斯道拉) 公司十九世纪七十年代归于瓦伦堡。
为支持瑞典工商企业的发展, 老马库斯1903年建立了欧洲最早商学院之一瑞典斯德哥尔摩商学院, 并派遣人员到欧洲和美国最好的商学院学习。老马库斯还作为发起人, 出任了瑞典工业联合会的第一任主席。
ABB创立于1890年, 1898年成为瓦伦堡家族控制企业;爱立信创立于1876年, 1932年为瓦伦堡家族控制。
老马库斯积极参与工商企业发展的做法被马库斯二世进一步发扬和光大。马库斯二世1946年接替他的哥哥雅各布 (1892—1980) 出任Enskilda的CEO。在扩展瓦伦堡集团范围方面, 马库斯二世的贡献最大, 他曾出任三十多家公司的董事长, 还担任更多家公司的董事。在马库斯二世的推动下, Enskilda和Skandinaviska银行1972年合并为SEB (瑞典最大的银行, 北欧最大的金融服务集团之一) 。
投资控股, 严密监督, 职业管理
尽管第三代领导人马库斯二世1972年出任了SEB的董事长 (1976年后改为名誉董事长) , 但瓦伦堡家族的股权比例大大稀释了。与此同时, 本来计划几年后马库斯二世的大儿子马克 (1924—1971, 1958年接替其父出任Enskilda的CEO) 接替由原Skandinaviska银行CEO萨霍姆担任的SEB的CEO, 不幸的是马克1971年自杀。随后, SEB被Skandinaviska的人员和文化主导, 距离瓦伦堡家族的保守财务和集中控制传统越来越远。
在马库斯二世还在世时, 由于SEB已不像Enskilda那样能够完全自主地作为瓦伦堡家族控制企业系列的“管理中心”, 瓦伦堡家族的投资公司开始逐渐发挥更大的作用。将投资公司作为集团运作和权力中心的是瓦伦堡家族第四代领军人物、马库斯二世的二儿子彼得 (1926—) 。彼得在1982年父亲去世后接任投资公司董事长。彼得是SEB董事, 但在1984年萨霍姆退休后, 彼得没有被选为SEB董事长, 致使瓦伦堡家族和SEB之间的分裂加剧, 瓦伦堡家族所持SEB降到0.5%。直到1990年, SEB遭遇危机, 瓦伦堡家族重获控制权, 彼得的儿子、家族第五代两位领军人物之一的雅各布 (1956—) 1997年出任SEB董事长。
瓦伦堡家族的投资公司Ivestor AB (银瑞达) 创立于1916年, 次年在斯德哥尔摩股票交易所上市。银瑞达和瓦伦堡基金会是瓦伦堡集团旗下公司的主要持股机构。
瓦伦堡家族第五代的另一位核心人物是马库斯三世 (1956—, 马克的儿子) , 1999年出任银瑞达CEO。2005年雅各布二世出任银瑞达董事长, 马库斯三世转任SEB董事长。
只有156名员工 (2010年7月21日更新的该公司网站数据) 的银瑞达既是瓦伦堡旗下那些核心控股公司的股东, 也是SEB的股东, 是整个集团的权力和控制中心。对于集团内各个公司, 如ABB、爱立信和伊莱克斯, 无疑都是跟其他上市公司一样的职业化管理。但有一点不同的是, 瓦伦堡家族和银瑞达, 通过分类股份制度设计等等手段, 保持着对这些公司的相对于其所持股份比例而言更大的控制权。目前被银瑞达列为“核心投资”有如下八家公司:ABB、阿斯利康、阿特拉斯科普柯、伊莱克斯、爱立信、胡斯华纳、萨博和SEB。对于这八家核心投资企业, 银瑞达掌握着重要的监管和控制权, 并且通过相关公司的董事会确定和执行增值战略和计划。
控制权行使的主要表现就是为这些公司选择和撤换CEO, 同时作为积极所有者与这些公司的CEO保持联系。作为积极所有者, 不仅通过CEO, 还通过外部资源获得公司信息。在需要时, 瓦伦堡家族会毫不犹豫地运用权力实现改变和重组。但是在涉及运营中的角色和责任问题时, 还是严格遵守公司的正式结构。银瑞达作为投资控股公司, “管理”其那些控股和参股公司的一个非常特色的方法是, 让那些下属控股公司的优秀CEO们在55岁左右就卸下行政职责, 出任银瑞达的董事和银瑞达下属控股和参股公司的董事长。
摩根士丹利 篇8
中国经济不会出现V字形反弹, 全年GDP增速应该会在7.6%左右。政府不会在近期推出更大规模的刺激计划及经济政策调整;在货币政策方面, 年内央行有可能降低存款准备金率一次, 但降息可能性不大。
FDI对中国经济不太重要。中国已经过了依赖外资的时代, 外资流入过多会对中国外汇储备造成负担, 现在FDI在中国经济总量中占比不到0.1%, 对中国经济的影响可以忽略不计。
房地产调控将会逐渐由行政干预转向市场主导, 但政府会逐渐实现。一蹴而就会引发市场报复性反弹, 但明年房地产市场会有复苏, 一线城市房价下调的可能性不大, 大概呈现稳中有升的趋势。
摩根士丹利 篇9
一、中外银行的风险管理架构
工商银行风险管理组织架构遵循收益与风险匹配、内部制衡与效率兼顾、风险分散、定量与定性结合等原则。其风险管理架构分为董事会及其专门委员会、高级管理层及其专业委员会、风险管理部门和内部审计部门等。此外, 在设立董事会的同时设立风险管理委员会。执行决策部分由各个部分掌控, 如风险管理部和信贷管理部。在分行以下风险体制实现了垂直管理, 一级分行设信用审批部, 二级分行信用审批部为一级分行派出机构。
摩根大通对风险采用矩阵式风险管理, 以业务为核心进行纵向管理, 而各分行高管层则对风险进行横向管理, 风险管理和监督工作由董事会风险政策委员会总管;风险政策委员会下再设立执行委员会, 对风险进行进一步分类审核, 并负责对风险整体进行监管。摩根大通银行还以各种业务活动中的风险作为风险架构, 分别由自己的风险管理委员会作出策略决定。
二、中外银行的风险度量模型
摩根大通银行采用Riskmetrics模型测量市场风险, 并运用VaR模型对贷款等资产进行估价和风险计算, 从而确定需要准备的资本数额。运用VaR进行风险的计量不需要事后计算风险的大小, 比之传统的方法提高了效率, 将预期发生的损失及其可能性综合考虑, 让高层充分了解风险发生后的损失额。除此之外, 还可以通过调节置信水平得到不同水平上的VaR值, 使得管理高层知道不同可能情况下的损失状况, 有助于其制定防范措施。
工商银行采用风险价值 (VaR) 、敏感度分析、敞口分析等多种方法对交易产品进行计量管理但并未完全披露其风险度量模型, 从年报中可以看出, 工商银行偏向对风险进行定性分析, 考虑贷款的流向是否安全是否合法, 按各个金融产品的不同, 测算其面临的风险, 而未形成统一的体系。借鉴国外的主要风险度量体系, 并将之中国化变得十分重要。Riskmetrics模型为现代商业银行量化客户的信用状况, 分散投资提供了科学的依据, 有助于管理层全面了解银行所面临的风险, 十分值得我国借鉴。此外, 为了更好地度量风险, 工商银行还需要加强内部评级制度, 强化数据管理, 然而我国银行业的发展时间还很短, 相关数据的积累还不足, 因此建立完整严格的数据流程尚需时间。
三、中外银行面临的风险种类与比重
工商银行面临的主要风险就是信用风险, 信用风险是指因借款人或交易对手未按照约定履行义务从而使银行业务发生损失的风险。工商银行的信用风险主要源于贷款、资金业务、应收款项, 以及表外业务等。2014年末, 工商银行最大信用风险敞口224407.21亿元比上年增加14846.82亿元。不良贷款率为1.13%, 比之去年增加0.19%, 高达1233.97亿元, 其中公司类不良贷款占了69.0%, 主要受外部市场影响中小企业经营困难而导致贷款违约增加。贷款拨付率为2.34%。而摩根大通2014年的不良贷款为69.82亿美金, 较之2013年的81.51有所下降, 占贷款总额的0.69%, 主要源于学生贷款和住宅贷款。对比可见, 工商银行面临的信用风险明显高于摩根大通, 且采取的措施不足以解决问题, 应该注意对不良贷款的控制, 借鉴摩根大通降低不良贷款率的经验, 以此降低信用风险。
市场风险是指因市场价格的不利变动而使银行表内业务和表外业务发生损失的风险, 主要包括利率风险和汇率风险。2014年末, 工商银行利率敏感性累计正缺口1004.69亿元, 小于由于信用风险而造成的损失, 比上年增加4521.74元, 主要源于年内重定价或到期的贷款所致。人民币汇率小幅贬值, 汇率弹性显著增强, 在保持外汇存贷款业务协调发展的同时, 汇率风险可控。利率敏感性缺口 (ISG) 是指在一定时期以内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额, 工商银行为正缺口说明资产大于负债, 当市场利率上升时, 正缺口产生正面影响, 资产收益的增长要快于资金成本的增长。为规避利率风险, 商业银行根据自身风险偏好选择主动性或被动性操作策略, 根据预期利率调整缺口正负, 以及采用稳健的被动性操作策略, 将利率敏感性缺口保持在接近零水平, 无论利率如何变动均不会对银行净利差收入产生影响, 以此降低利率风险。摩根大通总的VaR从2013年的900万美元下降到2014年的700万美元, 市场波动性减小, 市场风险减小。
流动性风险是指银行无法以合理成本及时获得充足的资金用于偿付到期债务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。2014年工商银行流动性风险管理水平持续提升, 从2013年93.2%的资产负债率下降为92.5%, 但与摩根大通的90%相比还是较高, 资产负债率高说明商业银行面对着较高的杠杆率, 有着扩大风险的作用, 工商银行需要调整资产负债结构, 使商业银行资产负债率处于适当的水平以降低运营风险。工商银行的存贷款比率为69.2%, 而摩根大通为55.5%远小于工商银行, 与国外商业银行比, 我国商业银行存贷款比率偏高, 流动性风险较高, 需要进一步增加资金使用渠道, 调整资产结构, 以便于更好的适应流动性和盈利性需要, 提高其风险管理水平。
除此之外, 还有操作风险, 即由于不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统, 以及外部事件所造成损失的可能性, 包括法律风险, 但不包括策略风险和声誉风险。客户、产品和业务活动, 外部欺诈类事件是工商银行操作风险损失的主要来源。
四、内外部监管方法现状与建议
1.中外银行内外部监管方法对比
与国外银行相比, 中国银行业风险管理在外部环境和内部管理等方面都存在着较大的差距。
对于内部监管机制的不同首先在于摩根大通的风险管理架构是以业务为核心而建立的, 面对不同的具体情况, 该业务相关的风险委员会向整体银行风险管理部门的决策提出建议, 以此避免不必要的决策失误。在总行设首席风险经理, 由副行长级高级管理人员担任, 负责整体的风险的控制和管理, 并对整个流程进行监管。对于风险较高的业务需要更高层的管理人员签字, 逐层递进, 避免权力的集中。
此外, 摩根大通还建立了激励机制, 十分重视员工在风险管理与内部控制中的作用。对于管理人员除了实施发放奖金等短期激励以外, 还进行股票分红甚至直接用股票等赠与管理者, 使之真正与银行荣辱与共, 追求银行的利润, 实现长期激励, 降低道德风险。
对于外部监管, 摩根大通作为上市公司, 受到美国证券交易委员会, 以及存款保险公司等多方面的监管, 它的各项指标及其他重大事项必须公开披露。
而工商银行董事会制定基本的风险管理制度, 风险管理委员会负责具体实行, 并定期向上级报告。工商银行受到外部市场参与者的约束微乎其微, 基本靠政府及银监会进行监管, 央行不得不承担所有的清偿负担, 导致监管效率过低, 商业银行参与管理风险的主动性也大大降低。
2.改进控制方法的建议
(1) 建立激励与约束相结合的内部管理体系, 给予银行管理人员奖金、股票等激励性收入, 从而使银行的收益目标与管理人员的目标相一致, 降低道德风险。除此之外, 建立信息披露制度, 将内部监管, 以及社会大众的外部监管相结合, 为银行的发展创造稳定的环境。
(2) 完善风险管理架构, 风险管理架构要与银行的发展阶段相适应, 提高风险管理的效率。工商银行已经建立起一定的风险管理架构, 但国内的商业银行风险管理架构大同小异, 很多不符合自身发展阶段, 在不断追求创新, 以及竞争激烈的市场环境下, 这样应付式的管理模式必然面临淘汰, 要想在全球市场上占有优势, 风险管理架构的改革刻不容缓。
(3) 美国银行业发展多年已经建立起完整的法律法规体系, 我国还需要进一步完善对商业银行监管的法律体系, 使之引导商业银行走上正确的发展之路, 减少由于盲目投资所产生的风险。
(4) 改变各部分监管职责不清的现状, 实行分业监管, 建立合理的监管标准, 缓解信息不对称的问题, 降低商业银行的金融风险。此外, 尽快建立完整的商业银行评级制度, 有利于商业银行量化自身的风险, 增加信息的透明度, 从而提高外部监管的效率。
摘要：本文通过分析中国工商银行与美国摩根大通2014年全年年报, 对比两家银行的风险管理架构、风险度量模型, 以及内部控制与外部监管方法得到两家银行的风险管理现状;对比两家银行的风险种类构成与比重;最后对我国银行提出内外部监管方法方面的建议。
参考文献
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摩根士丹利 篇10
故障1上电后, VFS5伺服模块ACTIVE、FAULT灯点亮, 而SYS OK、CPU灯不亮。
测量插头C4各组电源±18V、+10V以及直流母线325V均正常, 微控制器136 (N80C196KB16) +5V供电正常。使用逻辑分析仪观察136内部时钟信号CLKOUT (65脚) 正常, 但总线没有数据, 几乎所有I/O口线均为高电平, 显然程序没有运行。当供电在容差范围内且时钟信号稳定时, 在RESET端 (16脚) 加不短于4个状态周期 (state time) 的低电平可使136复位。使用逻辑分析仪捕捉RESET端未发现升降沿。
在136外部复位电路中, 欠压检测电路166A、电阻193、电容191、施密特触发器168A等组成上电复位电路, D触发器170、与非门158及反相器168B、C、D等组成微控制器指令复位电路, 这两路复位信号由三极管156、142综合后送至RESET端。使用逻辑分析仪监测各点逻辑状态, 结合万用表检查一些器件, 判断168、158不良或损坏, 更换后复位电路正常。
故障2上电后, VFS5伺服模块FAULT、SYS OK、CPU灯均点亮, 而ACTIVE灯不亮。
检查各组供电包括直流母线电压均正常。根据VFS5控制程序 (存于EPROM AM27C256中) 及逻辑分析仪跟踪, 确认FAULT点亮原因为84号报警 (变量值超出范围) , 由VOSPD (过速设置) 及VMAX (最大速度) 设置不当所致。利用科尔摩根伺服调试软件MotionLink+将模块中变量读出与备份文件比较, 发现大部分变量的值均发生了变化。将备份文件传入模块 (该模块为主轴伺服, 传入前须将ROTARY变量设为零, 以免产生报警) , 传入后FAULT灯依然点亮。经跟踪分析, 此次为18号报警 (TL变量受损) , 进一步跟踪发现SRAM DS1230Y中D672H (字) 单元的值已变成9096H (-28522D) , 该单元对应变量VOLTS, 其值应为00E6H (230D) 。
VOLTS属Kollmorgen保护变量, 保证伺服、电机的正确匹配。用户无法通过联机通信等方式进行修改, 故利用通用编程器对5672H (字) 单元进行修改 (在VFS5伺服模块系统中, SRAM DS1230Y的起始地址为8000H) 。修改后又出现27号报警 (R/D设置错误) , 报警原因是R/D转换的分辨率设置变化, 用同样的跟踪、修改方式将D6B9H (字节) 单元的内容由ECH (236D) 改为0CH (12D) , 即为12位分辨率。至此FAULT灯熄灭, 模块恢复正常。
故障3模块FAULT灯亮, 常规检查无法找出故障原因。
使用逻辑分析仪判断为17号报警 (反馈信号缺失) , 即旋变反馈信号缺失, 检查旋变连线、接插件正常。VFS5旋变输入及检测电路中, 运放349及三极管363、364等元器件产生8.5kHz的正弦参考信号REF, 经旋变输出SIN、COS信号。SIN、COS、REF分压后分别送至R/D转换器60 (AD2S82AKP) 的SIN I/P、COS I/P及REFERENCE I/P端。同时二极管361和362、三极管383、反向器111D等组成的电路检测SIN、COS信号状态, 经PAL逻辑器件171 (TIBPAL16L8) 综合后送至微控制器。
使用示波器观察REF端有8.26kHz、1.66Vpp的正弦波, 而SIN、COS端则没有信号, 转动电机时也一样, 判断旋变损坏。考虑到拆装方便, 对故障进行进一步判断, 松开旋变定子固定螺钉, 拉出定子并置于一木块上, 将另一同型号旋变的转子放入其中, 上电后FAULT灯熄灭。示波器观察SIN、COS端均有6.6Vpp的正弦波形, 而REF端达14.4Vpp。至此判断是转子损坏, 更换旋变并利用MotionLink+调整零点, 伺服、电机运行正常。
摘要：介绍3例科尔摩根VFS5伺服驱动器故障处理过程。
摩根士丹利 篇11
六月数据助于缓解硬着陆担忧
从公布的宏观经济驱动因素来看，上半年三大需求对经济增长的贡献率和对经济增长的拉动点数分别是4.6、5.1和负0.1个百分点。最终消费对GDP的贡献率在上升，数据显示6月份社会消费品零售总额录得今年以来的次高点，改变了过去两个月消费增长同比走低的趋势。消费数据同比增速的上升有CPI在6月份同比达到6.4的高点因素在里面，但在上半年汽车和房地产相关消费出现较大回落的情况下能保持这样的增速实属难得，是否能够持续保持较高的增长还需要看后期CPI数据回落后是否能够保持。投资还是保持较快增长，上半年固定资产投资同比增长25.6%，房地产投资增速较快，同比增长32.9%，统计局发言人解释房地产投资增长较快有房地产开发周期的因素、保障房投资的因素以及建造成本上升的因素，固定资产的投资增速后期的关键还是看下半年保障房建设能否得到落实。
从央行公布的统计数据来看，货币供应增速保持低位运行，央行调控政策未有放松，同时通胀指标高位运行，央行政策大方向难松动。
大成基金：
A股前景看好
综合分析近期公布的一系列宏观数据后，大成基金维持政策结构性放松、经济回升趋势确定、通胀将回落的判断。大成基金认为，在此宏观大背景下，估值处于底部区域的A股前景看好。
值得关注的是，6月份工业增加值同比增速扭转了过去两个月持续小幅走低的趋势、显著反弹，而且为2010年5月以来的最高值，环比的增长也显著高于今年以来各月的增长。大成基金表示，这反映经济在经历了4、5月份下滑后已经企稳回升，向上趋势基本确定。而在上半年信贷持续紧缩、二季度生产大幅下滑的背景下，滞后指标——通胀已是强弩之末。从经济趋势来看，最坏的情况已经过去，未来向好是大概率事件。
下半年更多的不确定因素在境外，外围经济的复苏若低于预期，将影响出口，给经济增长带来负面影响。
国泰基金：
定向宽松可期
国泰基金对最新公布的国内6月份宏观经济数据总结如下：经济下行弱于预期，工业表现出色；投资增速继续下行，消费平稳向好；进口增速继续下行，出口增速向好；消费物价继续上涨，出厂价格平稳；广义货币实质宽松，活化货币下降；贷款实质增速下行，存款大幅增加。政策短期继续偏紧，定向宽松可期。
总体来看，经济数据表现还不错，同比下行低于之前预期，环比还出现了上行，投资下行仍在当局可以容忍的范围，因此经济数据表现会导致当局对“政策超调经济增长下行风险”的担心有所下降。物价同比在6月份创出3年以来的新高，控制物价仍是当局的首要任务。因此货币政策在通胀出现趋势下行之前转向的可能性不大。我们判断年内月度通胀的高点已过，季度的通胀高点会是在3季度。因此不排除3季度再次加息1次25bps的可能，准备金率最多还有0.5%的上调可能。随着物价趋势的季度转向，4季度将不会再出台实质性紧缩的货币政策。随着民间利率的高企，中小企业破产数目的增加，国家扶持中小企业的信贷政策有可能择时出台，信贷的定向宽松也是可以预见的。
海富通基金：
继续关注中大盘股
海富通基金发布7—8月份投资策略报告称，目前我国制造业仍处于去库存阶段，去库存进程已经过半，而6月份的国内需求下降明显，供需缺口和购进价格继续大幅回落，这一趋势将有利于缓解国内通胀压力和经济中期走势。信贷利率方面，目前已经接近2007年底和2008年初高点，民间利率大幅攀升，预期年内加息手段不会再轻易使用。
摩根士丹利 篇12
关键词：精轧机辊箱,辊轴,无刻蚀低温镀铁工艺
山东石横特钢集团高线生产线车间核心设备引用美国摩根六代技术，自2004年1月开始进行工程建设，12月投产使用，自投产以来主要生产普通线材为主，轧线设计速度120m/s，年产55万吨以上。精轧区设备引用美国摩根技术，该区域属整条线的核心部分。在近6年的生产过程中，精轧机辊箱辊轴陆续出现磨损情况。由于辊轴备件价格昂贵，每件辊轴的价格在五万元左右，为了保证生产的顺利进行需消耗大量的备件费用，所以十分有必要对辊轴进行修复再利用。
1 备件修复在利用可行性分析：
根据对更换下线的辊轴进行观察，发现损坏出现的部位一般出现在丝扣、锥套配合面、滑环配合面、轴肩、滚动轴承配合圆柱面、油膜轴承配合面等。其中锥套配合面、油膜轴承配合面是对配合精度要求最高的部位，几乎所有的辊轴此部位均有磨损，是辊轴修复的核心部位。但是鉴于摩根备件的复杂性和较高的精度要求，修复工作难度较大。之前曾采用油膜轴承处镶套、激光熔覆等方法进行过修复，由于加工导致辊轴的热变形量较难矫正，难以达到摩根设备要求的精度，修复效果较差。为了突破这一技术难题，多年来一直进行技术探索。经过多年的探索，最终采用了一种无刻蚀低温镀铁工艺，由于在低温下施镀，可用于精密工件的修复。
2 修复方案
针对这一问题并结合无刻蚀低温镀铁工艺制定了详细的修复方案：1、对辊轴进行超声波探伤，排除辊轴存在内部材质存在的缺陷，因为如辊轴存在内部缺陷，即使修复后也可能由于其内部缺陷造成辊轴断裂等一系列其他损坏形式。2、针对辊轴磨损的部位采用无刻蚀低温镀铁工艺进行修复。无刻蚀低温镀铁工艺是依据电化学原理，经过机械和电解预处理使镀面呈活性溶解状态，在显露崭新金属晶格表面电沉积形成以金属键位主要结合形式的致密坚硬超细化柱状晶结构便化层。经测试，镀面结合强度强度较高，法向拔肖法测试可达到3000kg/cm2，镀层硬度可达到HRC50～60。3、修复完成后按照图纸要求的尺寸、精度进行磨削加工。
3 试用情况
2007年6月，我公司高线生产线修复了精轧机230辊箱辊轴3件，7月完成了修复的辊轴装配，并与2007年8月份检修时间更换了230辊箱。通过对上线的辊箱进行观察，辊箱的使用情况良好。通过每月发往上海摩根公司的振动检测分析来看，至今230辊箱辊轴并未出现异常，只是期间辊箱轴承达到使用寿命更换过一次。由于使用情况良好，我公司在2008年9月份对精轧机150辊箱辊轴采用同样的方法进行了修复，并上线使用。至今也未发现异常。
从以往的使用情况来看，新辊轴备件的使用寿命大约为3～4年，从试用情况来看，修复后备件可达到和新备件相同的性能指标。
4 总结及效益分析
至今为止，经过三年多的观察和工艺方案的改进，辊箱辊轴的修复方案已基本成熟，修复后的备件寿命也已基本稳定。今后还应继续对无刻蚀低温镀铁工艺这一课题进行研究，可推广该技术运用在其他辊箱辊轴或类似的精密备件的修复工作中去。
230辊箱辊轴价格为55620元/件，150辊箱辊轴价格为54427元/件;230辊箱辊轴修复价格为5300元/件，150辊箱辊轴修复价格为4700元/件。修复改造备件寿命和新件寿命均为3年以上，每件辊轴每年可节约备件费用5万元左右，目前车间共有230辊箱在线10台，离线备用3台;150辊箱在线2台，离线备用4台。每件辊箱需用辊轴2件，每件可节约备件费用60万元左右。
参考文献
[1]孟少农主编,机械加工工艺手册,机械工业出版社,1991.
[2]郑修本、冯冠大合编,机械制造工艺学,机械工业出版社,1992.
[3]房世兴,高速线材轧机装备技术[M],北京:冶金工业出版社,1997.