期货交易员的个人工作总结

期货交易员的个人工作总结（精选12篇）

期货交易员的个人工作总结 篇1

个人通过对期货市场多年的感悟和观察总结出具备以下性格职业特质的人不适合参与期货交易或者说在长期的期货交易中获取稳定收益的机率是极低的：

1、心术不正派的人，当然这就是见人见智了。

2、心胸狭隘的人。

3、非常在乎金钱的人。

4、非常的聪明，总是精于算计，占便宜不吃亏的人。

5、疑心非常重的人。

6、非常自负的人，从来不相信别人。

7、得失心非常重的人。

8、嫉妒心非常强的人。

9、对父母，太太，家人，朋友不忠诚的人，同样你更不会忠诚于你的交易系统。

10、非常没有信用的人。

11、经常说慌的人。

12、经常不敢面对现实的人。

13、非常没有定力的人，我个人的理解是做任何事情都缺乏耐心的人。

14、经常做损人不利已事情的人。

15、时间观念非常差的人。

16、经常给自己的失败找借口的人。

17、不孝顺父母的人（这也是见人见智了），我个人觉得在交易中这种人是永远得不到好运气的。

18、不爱惜自己身体的人。

19、非常自私的人。

20、非常会为人处事的人，过于圆润的人很容易患上完美综合征。

21、交际圈非常广泛的人，这样会让你不经意间粘染到一些人性上面的恶习。

22、非常会做生意的人，在实体生意方面非常出色的人。做生意的好坏和期货交易永远都是成负相关的，大家可以慢慢体会。

23、很容易受到别人影响的人。

24、读书时的成绩非常优秀的人。读书是培养线性思维，而交易是非线性的，这会让你离真实的交易越来越远。(当然，读书太差的人也不行，适中最优）

25、性格非常外向的人。

26、面对生活中的问题，不是过于极积，就是过于消极，合理的心态应是各占一半，永远都要尽可能的看到问题的多面性。

27、赌性十足的人。

28、过度寻求安全感或过度寻求高风险高利润的人。

29、想不劳而获一夜暴富的人，在期货市场不存在一夜暴富，期货交易不是依靠暴利赚钱的，而是依靠精确 量化的交易策略或交易系统通过交易者高效率的执行，在每一次的交易中控制风险，不断的累积利润而得来的收益，从长期看复利的效应是惊人的。

30、心理素质偏弱的人。

以上可以总结两个字： 均衡。对于交易来说均衡的性格特质才是最合理的。

具备以上任何一种特质的人，说一句您可能接受不了的话，您期货交易的成功率几乎为零，建议那些立志于期货交易为终身职业的朋友及早的离开期货市场。（业余交易者除外）很多朋友选择期货很大程度上的原因是感觉做交易可以不用风吹日晒，也不用受制于人，点个鼠标就可以赚钱，最大可能性的达到财务自由及时间自由。其实他们只看到了其中非常浅显的表面，他们不曾知道的是，想成为一名顶尖的交易者所经受的磨炼，所负出的艰

辛，绝对不亚于一名奥运冠军、优秀的医生、工程师、律师、航天飞行员、大学教授、科学家、优秀的军人、企业家……所负出的努力和艰辛！

期货交易员的个人工作总结 篇2

纵观中国金融市场近几年的发展, 股指期货的推出可以说是其中非常关键的一环。在股票市场长期卖空限制的条件下, 股指期货使得市场由只能单向操作, 变为既可以做多也可以做空, 对于我国金融市场的深化改革和良性发展有着无可估量的作用。沪深300上市至今, 交易规模急速膨胀, 仅2012年一年的时间, 中国金融期货交易所股指期货的交易额就已达到78.5万亿元, 而同期上海证券交易所的股票成交额仅为16.4万亿元。但也要清醒地认识到, 股指期货在作为风险投资工具的同时, 与商品期货、国债期货等金融衍生品一样, 由于保证金制度的杠杆效应, 具有远大于股票市场和债券市场的高风险性。

尽管我国股指期货市场刚刚起步, 对于股指期货投资组合风险的研究却不在少数, 这些研究主要采用了时下最流行的Va R与Copula方法, 对涉及股指期货的投资组合进行风险度量。在股指期货投资组合的风险研究中, 韦艳华和张世英[1]全面的讲述了Copula理论在金融分析上的应用, 其中涉及基于Copula的两个资产投资组合的Va R的计算。贺鹏和杨招军[2]对恒生指数和沪深300股指期货套期保值效果进行了研究, 他们利用OLS、ECM和ECM-GARCH模型来对套期保值率进行了估算。史美景和赵永淦[3]则利用Copula-TGARCH模型估计股指期货的最佳套期保值比。易文德[4]利用向量自回归误差修正模型, 结合Copula理论建立VAR-Copula模型, 研究了股市指数与交易量之间的格兰杰因果关系和相依结构。兰玥[5]用Va R-GARCH模型对我国的股指期货进行了风险的评估, 并发展了预警技术。王丽娜和张丽娟[6]则利用CVa R-SV-N对股指期货的风险进行评价。

本文利用Copula理论与Va R方法度量股指期货套利组合的风险。基本思路是将Copula函数看作边缘分布皆为均匀分布的联合分布函数, 根据样本数据得到单个资产的经验分布函数, 然后基于经验分布函数估计Copula函数;根据Kendall秩相关系数τ与生成元函数参数α的一一对应关系, 得到参数α的估计, 从而确定相应的Copula函数。另外, 本文采用Va R进行风险的度量。

本文利用Copula和Va R度量股指期货套利组合风险, 研究的基本步骤如下。

第一步, 投资组合构建。围绕沪深300股指期货主力合约的交易数据, 选取现存的两只沪深300ETF和沪深300股指期货次月、当季月和下季月合约的交易数据, 分别构建期现套利组合和跨期套利组合。

第二步, Copula函数选取。本文选取的Copula函数主要基于三种基本的阿基米德Copula函数:Clayton Copula、Gumbel Copula和Frank Copula。通过第一阶段得到的交易数据, 首先得到边际分布的经验分布函数, 并根据Kendall秩相关系数τ与生成元函数中参数α的一一对应关系, 得到三种Copula函数参数α的估计值, 最后通过K-S检验、卡方检验等方法对三种Copula模型进行拟合优度的检验, 选取最优的Copula函数。

第三步, 投资组合Va R的计算。依据套利策略的不同, 分别给定资产的权重。然后基于第二步选定的Copula函数, 结合蒙特卡洛模拟法, 计算给定权重下的投资组合Va R值, 并与经验分布方法得到的Va R值进行比较, 最后对Va R做事后检验, 评判该方法的优劣。

二、我国股指期货套利组合风险的实证研究

从目前我国金融市场现状出发, 构造股指期货的套利组合, 可行性较强的方法是成分股抽样法、一般指数基金法和ETF替代法这三种方法。本文选择了ETF替代法来构建现货组合, 期货资产则选用了市场上较活跃的、流动性更佳的当月合约。

(一) 股指期货期现套利风险的实证研究

针对沪深300指数, 目前可用来替代现货组合的ETF共有两只:华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF。选取2012年5月11日至2013年4月19日共计223天的交易数据, 并根据这些数据计算每种资产的日对数收益率R=ln (Pt) -ln (Pt-1) 。期现套利可以分为正向套利策略和反向套利策略, 在投资组合权重上分别表现为 (-0.5, 0.5) 和 (0.5, -0.5) 。实证部分将基于这两组权重分别计算投资组合Va R值, 通过比较Va R值的大小可以知道在样本区间内哪种策略相对较优。

1.Copula模型的参数估计及检验

(1) Copula函数的参数估计

本文实证以经验分布作为资产收益率的边际分布, 并基于Kendall秩相关系数法估计三种基本Copula函数中的参数, 得到的参数估计结果如表1所示。

由表1的参数估计结果可知, Gumbel Copula函数参数估计值的标准误差更小。

(2) Copula模型的检验

利用双样本的K-S检验对边缘分布模型进行检验, 结果表明两种套利组合检验的P值均为1, 即没有理由拒绝序列是独立同分布的, 表明对于变量的动态行为建模是正确的;对于单样本的K-S检验来说, 所有检验的P值均为1, 即没有理由拒绝序列服从 (0, 1) 上的均匀分布, 说明对于边缘分布的经验分布假设也是正确的。

对于两种套利组合三类Copula函数的卡方检验, 只有Gumbel Copula模型通过检验, 其他Copula函数模型P值都远小于0.05。因此, 对于本文实证所构建的套利投资组合而言, 最佳的Copula模型是Gumbel Copula模型。

2.投资组合Va R的计算及比较

套利组合Va R的计算方法主要基于蒙特卡洛模拟法, 通过Copula模型模拟出的随机数, 反解出资产的收益率, 进而经过10000次模拟得到投资组合的收益分布情况, 则投资组合Va R就是模拟出的收益分布的分位数。同时将其与由正态分布假定得到的具体结果相比较, 如表2和表3所示。

通过以上的Va R值比较可以看出, 基于三种Copula函数得到的投资组合Va R, 在各种情形下均大于由样本数据得到的投资组合Va R, 其中根据Gumbel Copula函数得到的Va R值最接近真实值。同时, 通过实证, 发现所有采取正向套利策略的投资组合Va R值略小于采取反向套利策略, 这是由于在样本区间内, 股指期货大部分时间处于升水状态, 正向套利策略相对更佳。作为对比, 本文为资产序列拟合了二元正态分布, 并通过蒙特卡洛模拟法得到相应投资组合的Va R, 这些Va R值在不同组合及不同策略下的Va R值均较接近, 与由Copula模型得到的Va R做比较可以看出:在正向套利策略下, 正态分布得到的Va R值倾向于高估风险, 而反向套利策略下则倾向于低估风险。以上的比较说明, 基于Gumbel Copula模型得到的Va R确实可以更好地反映投资组合的风险状况。

(二) 股指期货跨期套利风险的实证研究

本文选取沪深300股指期货的当月合约和次月合约来构建跨期套利投资组合。为与期现套利组合进行对比分析, 选与上一研究相同的数据, 并根据这些数据计算每种资产的五日对数收益率R=ln (Pt) -ln (Pt-5) 。这里选择五日的对数收益率主要是考虑到, 由于股指期货当月合约和次月合约之间相关性较高, 单日收益率反映出的价差波动过小, 不利于模型拟合。本文主要针对牛市价差套利和熊市价差套利两种策略进行实证分析。

1.Copula模型的参数估计及检验

(1) Copula函数的参数估计

实证研究思路与上节相同, 同样是以经验分布作为资产收益率的边际分布, 并基于Kendall秩相关系数法估计三种基本Copula函数中的参数, 得到的参数估计结果如表4。

由上表的参数估计结果可知, 相对其他两种函数, Gumbel Copula函数参数估计值的标准误差更小。下面将分别使用K-S检验和卡方检验检验三种Copula模型的拟合优度情况。

(2) Copula模型的检验

根据双样本的K-S检验结果, 跨期套利组合检验的P值均为1, 即没有理由拒绝序列是独立同分布的, 这表明对于变量的动态行为建模是正确的;对于单样本的K-S检验来说, 所有检验的P值均为1, 即没有理由拒绝序列服从 (0, 1) 上的均匀分布, 这说明对于边缘分布的经验分布假设也是正确的。

对于三类Copula模型的卡方检验, 只有Frank Copula模型通过检验, 其他Copula函数模型P值均小于0.05。因此, 对于本文实证所构建的套利投资组合最佳的Copula模型是Frank Copula。

2.投资组合Va R的计算及比较

套利组合Va R的计算方法主要基于蒙特卡洛模拟法, 通过Copula模型模拟出的随机数, 反解出资产的收益率, 进而经过10000次模拟, 得到投资组合的收益分布情况, 则投资组合Va R就是模拟出的收益分布的分位数。具体结果如表5所示。

通过以上的结果, 基于Clayton Copula函数得到的投资组合Va R, 在各种情形下均大于由样本数据得到的投资组合Va R, 而根据Gumbel Copula函数和正态分布假定下得到的99%置信水平下的Va R值比较接近, 且均小于实际投资组合的Va R值, 综合比较, 由Frank Copula函数得到的Va R值是最接近真实值的, 特别是在99%置信水平下, 两者之差还不到万分之一。这也说明Frank Copula函数对于样本数据的拟合确实比另外两种Copula函数和二元正态分布函数更佳, 更能反映跨期套利组合真实的损益分布情况。同时, 发现采取熊市价差套利策略的投资组合Va R值, 总体上都略小于采取牛市价差套利策略的Va R值。这应该是由于在样本区间内, 沪深300指数整体处于弱势状态, 所以买近卖远的熊市跨期套利策略确实更佳。

五、结语

本文的研究主要围绕沪深300股指期货构建的套利投资组合展开。主要问题包括, 在模型和方法的设计上, 根据收益率数据的“尖峰厚尾”特征, 选择了经验分布作为资产的边缘分布, 然后使用了Kendall秩相关系数估计法估计Copula函数的参数, 最终结合蒙特卡洛模拟得到投资组合的Va R值, 衡量了在不同策略下套利投资组合的风险。同时, 将其与基于二元正态分布和样本数据得到的Va R值进行比较, 说明了Copula模型在度量套利组合风险方面的优势所在, 充分证明了Copula理论在该领域的巨大应用前景。

参考文献

[1]韦艳华, 张世英.Copula理论及其在金融分析上的应用[M].北京:清华大学出版社, 2008.

[2]贺鹏, 杨招军.恒生指数和沪深300股指期货套期保值效果对比研究[J].投资研究, 2012 (12) .

[3]史美景, 赵永淦.基于Copula-TGARCH模型的股指期货最佳套期保值比研究[J].数理统计与管理, 2012 (2) .

[4]易文德.基于VAR-Copula模型的股价、交易量的相依结构[J].系统工程理论与实践, 2011 (8) .

[5]兰玥.中国股指期货风险识别与预警机制[J].财经科学, 2010 (9) .

玉米期货模拟交易大赛总结 篇3

经过近两个月的努力，大连商品交易所期货学院重庆分院组织举办的“玉米期货模拟交易大赛”终于落下帷幕。本次大赛本着“学以致用，塑造创新精神和实践应用能力的典范”的宗旨，动员玉米培训班全体学员积极参与其中，为学员创造了理论结合实践的机会。

在本次大赛开赛前期，学院老师积极组织班委探讨研究本次比赛的具体事宜，有效地制定出本次大赛的相关制度以及具体事宜，为后期大赛的顺利进行做好充分准备。最后确定以七个小组分别为单位，分工协作进行比赛，比赛从5月14日至7月20日，历时二个多月。

在比赛过程中，同学们认真积极并不断克服重重困难，有的同学因为网络系统屏蔽交易软件而不断向本公司协调解决，有的同学在交易过程中遇到的网路故障也积极向班委沟通处理，有的同学因为长期出差不便于时时交易而错失这难得的“操盘手”机会。

最终在全体学员的积极参与之下，本次大赛取得圆满成功，学员都取得了一定的成绩。其中7组学员在组长吴洋的带领下以盈利率31.5%的骄人成绩获得本次大赛的第一名，2组以及6组也以稳定且几乎并列的收益率获得第二名。这些优秀交易者的经验值得我们全体学员学习。

本次大赛涌现出一批交易中的精英，也反映出一些问题，一些小组由于失误交易其他禁赛品种，一些小组未安排专人负责参赛交易，全组人员的疏忽致使亏损严重。这些失利的教训是我们在日常工作中很难得到的宝贵经验，不管是团队协作，还是针对客户的咨询推荐，抑或是将来的自营业务，都需要一次又一次的实战模拟来总结经验。

在期货市场这条道路上，我们要学习的还有太多，希望我们都能认真学习理论知识打好基础，并积极主动的学以致用，在市场的腥风血雨中提高自己的分析交易能力，为中国的期货事业添砖加瓦。

1、接下来有请大连商品交易所期货学院重庆分院夏峰院长，为获得第一名的七组成员颁奖，奖品是总价值500元的毛巾大礼包。他们分别是：吴洋、周飞、杨小佳、吴冰怡

2、接下来请班主任朱佳为获得第二名的二组、六组同学颁奖，奖品是总价值300元的毛巾礼盒。请小组长代为领取；

3、最后还是请班主任朱佳为获得第三名的小组颁奖，奖品是总价值100元的毛巾套装。请小组长代为领取。

期货交易员简历 篇4

期货交易员简历范文(一)

姓　　名： xuexila 国籍： 中国

目前所在地： 广州 民族： 汉族

户口所在地： 河北 身材： 177 cm?62 kg

婚姻状况： 未婚 年龄： 26 岁

培训认证： 诚信徽章：

求职意向及工作经历

人才类型： 普通求职?

应聘职位： 股票/期货操盘手：操盘手学员、其它类、其它类：

工作年限： 5 职称： 无职称

求职类型： 全职 可到职日期： 随时

月薪要求： 1500--2000 希望工作地区： 广州

个人工作经历：

公司名称： 广州良盛皮革五金城起止年月：2009-02 ～ 2009-05

公司性质： 所属行业：

担任职务： 管理员

工作描述：

离职原因： 个人原因

教育背景

毕业院校： 山东青岛潜艇学院学员旅

最高学历： 高中 毕业日期： 2003-07-01

所学专业一： 声纳潜水 所学专业二：

受教育培训经历：

起始年月 终止年月 学校(机构)专　业 获得证书 证书编号

2002-12 2003-04 青岛潜艇学院学员旅 声纳 潜水 /

2003-04 2004-11 潜艇第十二支队361艇 声纳

语言能力

外语： 英语　一般

国语水平： 良好 粤语水平： 较差

工作能力及其他专长

专长：游泳 潜水 工作能力：有团队协作精神，做事认真，有责任感，善于分析,对数字和图形感兴趣，为人真诚率直，真诚做人，踏实做事

详细个人自传

个人联系方式

通讯地址：

联系电话： 136XXXXXXXXX 家庭电话：

手　　机： 136XXXXXXXXXX QQ号码：

电子邮件： 个人主页：

期货交易员简历范文(二)

基本情况

姓名：某某某

性别：男

出生日期：1988.6.7

民族：汉族

血型：B型

婚姻状况：已婚

最高学历：大专

工作年限：2年

政治面貌：群众

现有职称：无

户口所在：地山东省德州市目前所在地德州市

联系方式

电子邮箱

求职意向

期望从事职位：股票交易员

期望工作地点：德州市

自我评价

1、有良好的会计专业知识基础，熟知有关会计业务，对数字敏感，有很强的数据运算能力;

2、已有两年股票交易员工作经验，熟知股票交易的工作流程，熟悉A股投资相关知识，能严格遵守各项纪律及保密要求;

3、能快速、准确的执行股票操盘手的指令，在交易系统上准确的录入指令;

4、熟悉行情系统和资讯系统，并能对交易品种进行跟踪分析;

5、能力独立分析行情，做好每日交易记录和统计，制定次日交易计划;

6、能很好的配合完成系统测试和维护工作。

工作经历

2011年7月-2013年6月 ××××股份有限公司

单位性质：私企

所任职位：股票交易员

工作地点：德州市

职责描述：

1、了解股票交易工作内容，根据股票、基金等交易业务协助领导完善相关制度及内控流程，并及时更新;

2、严格遵守各项业务规章制度，有效避免各类操作风险，对A股投资知识更加了解;

3、高效执行交易指令，保持与投资经理的有效沟通及反馈;

4、妥善管理和保存与交易内容相关的记录和资料，作好保密工作。

教育背景

2008年9月-2011年6月 山东××大学 会计学专业 本科

主要课程：统计学、会计学、财务管理、市场营销、经济法、财务会计、成本会计、管理会计、审计学等。

通过对本专业的努力学习，本人掌握了良好的会计知识，熟知财务管理、成本会计方面的知识，对数字敏感，会使用财务软件，有良好的数据分析能力，同时也加强学习经济学、管理学，使自己的专业能力更加坚实，对股票有强烈的兴趣，并通过自学掌握了基本的股票操盘知识。

所获荣誉：

2009年，××大学××学院三好学生

2010年“挑战杯”××运算大赛三等奖

培训经历

2011年4月-2011年6月 股票操盘培训

主要课程：盘面语言、K线盈利模式、利用均线实现盈利最大化的技巧、国内外品种的关联性、国内行情的时段交易策略等。

通过本次技能培训，比较全面的掌握、理解了股票操盘的过程及相应的知识、技巧，结合经典案例，学会了如何看K线图，及如何通过K线设置最佳止损点等，同时还有针对性的进行了交易心理训练，有了较好的交易心理素质，收获很大。

专业技能

有会计从业资格证书;

打字熟练，小键盘使用熟练并且熟悉交易软件。

期货交易员简历范文(三)

姓名：xuexila

性别：女

社会背景：中共党员

教育背景

XX技术师范学院 银行与证券专业 本科

2012.06毕业

•导师：马某某

奖学金：曾连续两年获得优秀二等奖学金

•排名：专业前十

专业课程：国际金融、证券交易、证券分析、基金

•证券技能：证券从业资格证

证券相关经验

2011.07-2011.08 宏源证券股份有限公司 固定收益部融资部助理

•参与某企业债券的前期发行工作，研究债券可行性和撰写募集说明书;

•与国家发改委、中国人民银行和中国证监会沟通、协调，报送相关债券发行文件;

•制作《债券日报》，参与《债券月报》的数据搜集及整理工作;

•负责每周新发行企业债、公司债的排名统计及分类汇总已发行企业债;

2011.01-2011.04 广州弘金道投资顾问有限公司 实习操盘手

•协助高级操盘手完成交易，完成交易指令的下单操作;

•学会行情分析，独自看盘、下单、平仓等，总结当天交易明细;

•协助公司市场宣传政策，为客户提供完整、全面的金融知识;

2010.06-2011.08 渤海证券金融创新部 实习生

•独立完成《宏观经济变量与上证指数间关系》的研究并形成报告;

•参与研究Black-Litterman模型在沪深300指数增强中的应用;

•收集国内外量化投资的投资策略，并对富国沪深300增强基金进行了深入分析;

2010.03-2011.04 齐鲁证券有限公司 固定收益部融资部助理

•参与债券募集说明书的起草、撰写及核对工作;

•分析拟发债企业的财务状况，协助处理部门内部行政事务;

其他社会实践

2009-至今院党支部书记

•定期召开支部党员大会、民主生活会、交流会，积累了一定的组织管理经验

•策划支部党员活动，发展学生党员、开展新生党课等党务工作，增进了与人沟通及协调工作的能力

志愿者活动

2009-2010

•美国人国际学校义卖活动义卖员、拍卖主持助手，协助会场工作人员布置自闭症儿童作品展，协助作品现场拍卖

•博爱医院康复部志愿者，连续半年定期去医院帮助残障人士进行康复训练

技能/荣誉

•英语通过6级：CET-6(501)日常口语交流熟练，读写能力良好

•普通话国家二级甲等证书，普通话、粤语、客家话熟练交流

•通过全国计算机等级考试二级Access

期货优秀个人工作总结 篇5

第一， 在和范姐的工作中发现商户在后台软件使用过程中

并不是很顺畅，在日常上门拜访过程中增加了很多重复且没必要的工作，我有一个想法，在未来的工作中我会编辑一份详细且明了的文档关于后台操作和使用，打印出来，每天上门拜访过程中给新老商家留下，这样可以大大减少重复上门拜访效率。

第二， 针对重点未合作商家进行攻克，这对新人是一个必要

的环节，不停的增加新鲜血液很重要，不仅要维护老客户的客情，也要及时补充新鲜血液，即使是很难啃的商家也要持续有效的跟进。

第三， 关于拉新，我会再未来的工作中更多的下辛苦和心思，

只有保证新鲜的会员导入才能保证APP的使用量和流量。

中国金融期货交易的历史与现状 篇6

（一）金融期货的含义

所谓金融期货(Financial Futures)，是指交易双方在一定的金融期货交易所内，经公开喊价或电子交易而达成彼此同意在未来某特定时间，按现已约定的价格买入或卖出某一标准化数量和质量的金融资产的合约。

（二）金融期货的类别

与金融相关联的期货合约品种很多。目前已经开发出来的品种主要有三大类：

1、利率期货：

指以利率为标的物的期货合约。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。

2、货币期货：

指以汇率为标的物的期货合约。货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险，1972年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货合约并获得成功。其后，英国、澳大利亚等国相继建立货币期货的交易市场，货币期货交易成为一种世界性的交易品种。

3、股票指数期货：

指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。

二、中国金融期货交易的历史回顾

中国在期货市场的建设过程中，曾尝试进行过外汇、国债以及股票指数交易，只是由于种种原因，尝试性的金融期货交易相继被取消。

1、外汇期货。

1992年6月1日，上海外汇调剂中心率先推出外汇期货交易。当时人民币虽已并轨，但仍然不可自由兑换，外汇管制现象仍很普遍，买入外汇需要填写外汇用途，因此限制了承担风险的投机者的参与，使这种外汇期货交易中有套期保值者而没有投机者。市场流动性不足，难以正常运转。不久，由于多方面的原因，外汇期货交易停办。

2、国债期货。

1981年，中国恢复放行国债，截止到1995年已累计发行国债4200多亿元人民币。1988年，开办国债现货流通转让业务，到1992年底，国债累计成交额已达1600多亿元。1992年12月28日，上海证券交易所首次设计并试行推出国债期货合约，当时国债期货尚未对公众开放，交投清淡，并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日，上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易，与此同时，北京商品交易所在期货交易所中也率先推出了国债期货交易。

1994-1995年春节前，国债期货飞速发展。全国开设国债期货的交易所从2家陡增到14家。当时，由于股票市场低迷，钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继暂停交易，使大量资金云集国债期货市场。国债期货1994年全年成交19053.83亿元，是现货市场445亿元成交量的40多倍。(胡继之：《金融衍生产品及其风险管理》，第311页，中国金融出版社，1997年版)

由于交易品种少，国债期货有以小博大的功能。交易、管理方面的不规范，使在“3.27”风波爆发前的几个月中，上证“314”国债合约已出现数家机构联手操纵市场的现象，日价格波幅异常。1995年2月23日，财政部公布的1995年国债发行量被视为利多消息，“3.27”国债贴息消息也日趋明朗，致使各地国债期货市场均出现大幅上扬现象。上证所空方在行情上涨后蓄意违规，空方主力大量透支交易，以千万手一笔的仓量空单打压价格，使3.27合约暴跌3.8元，当日开仓的多头全线爆仓。

“3.27”风波以后，尽管各交易所采取了提高保证金比例，设置涨跌停板等措施在抑制国债期货的投机气氛，但交易风波依然不断。5月17日，中国证监会认为中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件，做出了暂停期货交易试点的决定。

3、股票指数期货。

1993年3月10日，海南证券交易中心首次推出深圳A股综合指数期货。它的出现为广大股票投资者提供了一种规避股价波动风险的手段。由于投资者对这一类衍生工具了解甚少，再加上海南证券交易中心并非全国性市场，会员单位有限，导致开市场后，成交清淡，且投机之风盛行。到9月份，深圳平安保险公司福田证券部在开通了两天海南深股指数期货后，出现大户联手交易，打压股价指数的行为。有关方面认为当时开展股指期货会加大市场的投机性，因此9月底宣布股指期货全部平仓，停止交易。

三、中国金融期货交易的发展现状

从前年开始，我国金融期货领域发生了很多事件，这些事件包括：

2006年2月，经国务院批准，中国证监会成立筹备组，正式启动了中国金融期货交易所的筹备工作。

2006年9月8日，上海成立中国金融期货交易所。中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准, 由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的专门从事金融衍生品交易的交易中心。

2006年，证监会有关领导称，证监会正在筹建金融期货监管部。新的监管部门筹备组目前已经成立, 主要工作人员均来自期货监管部。

2006年底，中国金融交易所推出沪深300股票指数期货仿真交易。

2007年上半年，国务院，中国证监会分别发布令，对期货交易相关法规条例做了更新和第一次发布。更新的包括：《期货交易管理条例》，《期货交易所管理办法》，《期货公司管理办法》;第一次发布的包括：《期货公司金融期货结算业务试行办法》，《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，《期货公司风险监管指标管理试行办法》。

2007年，期货行业协会的期货行业从业资格考试次数由往年的一年两次增加到3次。

2007年6月底，中金所发布《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则。

四、中国金融期货交易的发展趋势

（一）股指期货将形成系列产品

沪深300指数期货合约无疑会成为首只股指期货品种。但是对于中小机构投资者来说，沪深300合约金额较大，运用其进行现货对冲将比较困难，因此，继沪深300指数期货合约之后可能会推出相应的期权合约，以方便投资者用较少的权利金进行现货和期货的风险管理。另外，针对目前在深圳上市的中小板市场，还将会逐步推出中小板指数期货合约。针对个人投资者，在未来还可能会推出期货合约金额较小的迷你型沪深300指数期货合约。

（二）国债期货交易将会适时推出

当前，我国发展国债期货的市场条件与爆发国债期货“327”事件的1995年相比已有了长足进步，比如期限结构和发行方式趋于合理，增加了长期和短期国债，从业人员素质得到提高等等。因此，国债期货交易将会适时推出。

（三）人民币汇率期货的推出尚需时日

2005年7月21日实施的人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率风险有所加大，但目前条件下仍不宜开展所内的人民币汇率期货交易。

（四）投资者结构的演变趋势

随着我国金融期货品种的不断丰富，金融期货的投资者结构必然会发生相应变化。未来，机构投资者将会依然保持主体地位，但随着利率期货和外汇期货的推出，商业银行将会扮演越来越重要的角色。迷你型合约的推出将会吸引更多的个人投资者进入市场。

五、结论

目前，金融期货市场已是当今世界金融市场中最具活力、不断创新、并有广阔发展前景的市场，世界许多国家与地区都把发展金融期货市场作为金融发展战略中不可或缺的重要组成部分，我国也应以深化金融市场化改革为契机，适时稳步开展金融期货交易。

参考文献

[1]、陶非, 王献立.期货经济学教程.商务印书馆.2003

[2]、殷晓峰.转型经济中的期货制度创新论.经济科学出版社.2001

[3]、白淑云.我国金融期货交易的开展及其风险防范.内蒙古科技与经济.2004

[4]、曹文豪.金融衍生品交易的开展长期利好我国期货行业.湘潮.2007

[5]、黄嵘, 钱晓涵.范福春:发展金融期货是一项充满挑战的创新.上海证券报.20060909

[6]、中国农业银行研究室课题组.我国金融期货发展趋势研究.农村金融研究.200705

期货销售个人工作总结优秀 篇7

xx年xx月进入期货公司以来，经过了两个月的培训，到现在工作已经半年左右，从对期货的初步了解到成为期货的从业人员，从做学习专业知识，到开始做营销工作再到从事风险管理工作，一年的工作让自己的知识和工作能力都提升了不少也充实了自己。对过去一年工作做如下个人工作总结：

一、工作方面： 经过期货专业培训后从事了期货营销工作到后面从事风险管理工作，这期间自己的能力也得到了相应的提升。营销工作上对于客户的谈判能力，与客户的沟通能力以及渠道的开发都得到了一定的锻炼和提高。从事风险管理工作后，完善了**营业部风控岗位工作流程，主要建立客户风险管理工作流程、建立**营业部的日常服务体系，短信平台，完整客户资料等。对专业知识以及专业技术能力提升较多。在工作上还有许多不足的地方，从事风险管理工作后自己的营销意识还欠缺一些，作为期货经纪公司以营销为本，还需要通过各方面学习提高自己的营销能力，挖掘适合自己的营销模式。

二、专业能力方面： 经过公司培训以及自己自学考过了从业资格证。在专业知识上基本掌握了各个交易所的交易规则以及风险管理制度，学习掌握了一定的技术分析和基本分析的技巧，为**营业部建立了日常的服务体系，为客户提供了一些基本的技术分析支持。对于专业知识方面，许多地方还需要提高，在交易规则上对于一些细节还需要熟记，更好的完成风险管理工作。

期货交易规则 篇8

期货市场作为发达的信用经济运行方式之一，必须具备一整套规范制度。这是期货交易正常运转的前 提条件。期货交易规则有广义和狭义之分，广义的期货交易规则包括期货市场管理的一切法律、法规、交易所 章程及规则。狭义的期货交易规则仅指期货交易所制定的经过国家监管部门审核批准的《期货交易规则》及以此为基础产生的各种细则、办法、规定。所有的期货交易所都应根据国家

有关法律、条例制定自己的 期货交易规则。交易规则应以交易所为中心明确全部交易规范，这

实际上是交易所与其会员单位（客户）以及交易所会员单位（客户）之间签订的一种共同契约。

期货交易规则应包括开市、闭市、报价、成交、记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处

理及违约处罚等内容。期货交易规则仍然是一种总的规定，根据业务管理的需要，交易所又制定

了各种细则 和管理办法，如交割细则，套期保值管理规定，定点仓库 管理规定，仓单管理办法

等。值得一提的是，期货合约也是规则的组成部分。制定期货交易规则的目的是 为了维持正常

期货交易员的个人工作总结 篇9

关键词：风险价值 (VaR) ,蒙特卡罗模拟法,GARCH模

随着国际金融市场的日趋规范、壮大, 期货市场未来一两年内将成为社会关注的焦点, 也将成为个人和家庭资产配置的热门工具。但期货交易风险巨大, 因此必须采取有效措施, 对期货市场风险进行控制, 达到规避、分散、降低风险的目的。

基于GARCH模型的蒙特卡罗模拟法是一种探讨期货合约风险价值的行之有效的方法, 蒙特卡洛模拟是一种随机模拟方法, 通过随机的方法产生一个市场变化序列, 然后通过这一市场变化序列模拟资产组合风险因素的收益分布, 最后求出组合的Va R值。

基于GARCH模型的蒙特卡罗模拟法计算收益率的Va R

GARCH模型一般由两个方程组成, 一个是条件均值方程, 另一个是条件方差方程。在标准化的GARCH (1, 1) 模型中:

(4-4) 中给出的均值方程是一个带有误差项的外生变量函数。由于是以前一期的信息为基础的预测方差, 所以它被叫做条件方差; (4-5) 中给出的条件方差是一个下面三项的函数:

(1) 均值ω;

(2) 用均值方程的残差平方的滞后来度量从前期得到的波动性的信息:ε2t-1 (ARCH项) ;

(3) 上一期的预测方差:σ2t-1 (GARCH项) 。

GARCH (1, 1) 中的 (1, 1) 是指阶数为1的GARCH项 (括号中的第一项) 和阶数为1的ARCH项 (括号中的第二项) 。普通的ARCH模型是GARCH模型的特例, 即在条件方差方程中不存在滞后预测方差的说明。

首先用2009年2月2日至2010年1月29日260个交易日的黄大豆一号期货收益率数据估计出GARCH (1, 1) 模型, 得到方程如下:

α1+β2=0.15482+0.50045<1, 表明GARCH (1, 1) 过程是平稳的。估计出GARCH模型之后, 将GARCH模型估计的条件方差σt=0.001026代入一般的蒙特卡罗模拟法计算Va R的步骤中, 取代用标准差计算的σ, 计算出Va R。可以计算出利用基于GARCH模型的蒙特卡罗模拟法的Var=-0.075514。

Va R模型的准确性检验是指Va R模型的测量结果对实际损失的覆盖程度。Va R模型的准确性的检验方法主要包括失败检验法、区间预测法、分布预测法、超额损失大小检验法、方差检验法、概率预测法等。其中失败检验法是Kupiec于1995年提出的。下面将采用失败频率检测法对Va R模型进行准确性检验。

Kupiec提出了对零假设p=p*最合适的检验是似然比率检验:

在零假设的条件下, 统计量LR服从自由度为1的x2分布。Kupiec给出了这种检验方法的置信域, 对于一年的数据 (T=255) , 在95%的置信度下, 预期观测到的失败个数应为N=P*N5%×255≈13, 但是只要在区间 (6, 21) 内, 就不能拒绝零假设。

将2009年2月2日至2010年1月29日260个交易日的黄大豆一号期货收益率按照升序排列 (取前30个) 。得到相关结果如下:VAR值为-0.075514, 失败次数N=17, 接受原假设。

根据文章的失败检验法, 当样本数量为260, 置信水平为95%时, 可得失败次数N的非拒绝域6

参考文献

[1]禾祺夫, 董立娟.基于蒙特卡罗模拟的VaR对香港恒生指数期货的实证研究[J].内蒙古科技与经济, 2010, (1) .

[2]迟国泰, 王玉刚, 汪红梅.基于多元GARCH-VaR的期货组合保证金模型及其应用研究[J].预测, 2008, (5) .

期货交易心得 篇10

期货交易心得-03-04 15：32交易就是守拙

人的精力有限，将有限的精力投入到自己擅长的领域，才有可能取得成功。期货也是如此。猴子掰玉米，这山望着那山高的心态，容易导致情绪化交易，追涨杀跌，失败率提高，心态会更浮躁，容易迷失自我。

任何未知领域的探索都要用真金白银付出代价，才明白自己在这个市场中不过是沧海一粟，即使穷其一生也未必能探索完整。这些不成熟的操作暴露出人性的弱点，人是喜新厌旧的，并且，在这些不断的尝试中，可能导致资金缩水。

适合自己的交易机会其实并不多，没有必要天天操作，但想赢利更多的心态导致自己还是忍不住试单，结果接连亏损，虽然亏损是在止损范围内的，但这也证明了自己还是没能克服人性贪婪的弱点，总想捕捉市场上突然而至的机会，结果却落入风险的圈套。

因此，交易应当有所为，有所不为。

正视弱点

人的本能是逃避痛苦，不敢面对自己的过失。在这点上，可能是因为经历或年龄的缘故，直面痛苦，直面错误，已经不成为问题。问题在于，经常反复改正的弱点在不经意间就会冒了出来，没办法，能挣钱的本领和正确的机会都是考验人性的，必须不断反省，磨砺自己。

在这个博弈的场所，欲望有可能是盘面诱导的对象，在欲望的支配下急功近利下的`单子，有可能行情不对却没有及时平仓，有可能获利后行情结束却不想获利了结，只会导致亏损。即使是盈利了，也不过是意外之财，早晚如数甚至加倍奉还。

难怪说：在市场中，关键不是行情，是人性!在人性的欲望的左右下，人的智商会降低若干，直到吃了亏才有可能醒悟。

坚强和执行力

期货如战场，必须有临危不惧的本事。否则，心脏随盈亏跳动，早晚出问题，不是资金出问题，就是健康出问题。

至于执行力，也就是遵守交易纪律，心手合一是一种境界，可是人人都说好难办到。天下莫能知，莫能行。认知和行动不一致，懂再多也无法踏上成功的彼岸。

也许在今后的操作中，要像庄子故事里粘蝉的老人一样，专一专注，才可能修成正果。

平常心

期货的神话太多了，一夜暴富的故事，是激励也是麻醉剂。也许今天的明星就是明天的流星，此时的高手能人就是彼时的满盘皆输的落魄之人。发挥自我，以一颗平实的心，向正确的方向努力，才能长存久安。

有时候我会自卑、会不安、会羡慕那些所谓的高手，可是事实证明，谁看对多空没有意义，有时候决定成败的不是看对多空的对错，而是开仓的头寸。只有做回真实的自己，不断完善自我，维系心性平实状态，才能成为持续稳定的高手。这才是期货市场最不起眼却最重要的功夫。

古人说：淡中有真味。平淡地看得失成败，事去而心始现，事去而心随空。真理皆存于朴实而非浮华。

交易心经

中国佛家有“迷时师渡，悟了自渡”的禅理，而《十年一梦》的作者青泽形容期货投资者是冥河的摆渡者。我想，在这条冥河上，你刚入期货之门未曾悟道时，你的老师传授你知识和技巧，帮你摆渡过河，让你到达入门的彼岸。

而当你登堂入室后，今后的路，你要自己走。你如同一个刚刚从爬学会走的婴儿，必须摆脱大人的搀扶，才能真正学会走路。而那条载你渡河的船，你不可能把它背在身上，这条船是你老师的，你必须打造一条属于你、适合你的新渡船。即建立属于自己的交易思想和投机哲学，也许这条路会艰难曲折，甚至漫长，但是，你必须这样，你才能通向更高的境界。

在这个过程中，你慢慢体会到，投机技术不是靠学习和模仿来完善的，它需要靠实践，靠体验。就像一个围棋运动员的训练过程一样，在学习生涯中，他下棋的动作只不过是训练、智慧同技巧相配合，然后在多次的实战运用中悟道，最终达成掌握棋道精神的实质。

期货的诱惑太多，能做到《心经》的“行深”，才能“无我”。纵观身边失败的投资者，暴仓的原因不外是以自我为中心，靠主观和幻想去交易，但市场不是以个人意志为转移的。一个真正的交易者，他会深入思考，让自己的心态更稳定，心理承受能力更强大，才能真正观察到市场的每个变化，作出正确独立的思考。期货市场里最忌刻舟求剑，固守成见，只有追随市场的脚步，踏好趋势的节奏，谋定而后动，才能无往不利。

期货交易实务作业5 篇11

填空题

1、期权交易与期货交易的区别有：交易标的物不同；买卖双方的权利义务不同；承担的价格风险不同；履约保证金的规定不同；交割保证金的规定不同；交割方式不同。

2、期权按购买者要求行使其权利的时间不同可分为欧式期权和 美式期权；从汇率和利率角度可分为 场外期权和场内期权。

3、金融期权市场可分为看涨市场和看跌市场。

4、现货期权市场上的期权交易种类有：现货期权交易、交易和期货期权交易；期货期权市场上的期权交易种类有：外汇期权交易、股票指数期权交易和利率期货交易。

5、“法制、监管、自律、规范”是我国政府监督管期货市场的指导方针。

6、从20世纪80年代开始，期权期货出现了，这是一种特殊的交易品种，买卖的对象实际上是一种权利。

7、美国期货市场的监督体系以“三级管理体制”模式为主，即政府监管、期货行业协会自律与期货交易所自我管理三者有机结合，相互作用，相互制约。

二、选择题

1、期权交易的种类，从履约期限上划分，可分为（B）。

A买进期权、卖出期权B欧式期权、美式期权

C现货期权、期货期权D多头期权、双向期权

2、期货市场的管理是很重要的，美国期货协会属于（A）。

A行业的自律管理机构B期货经纪公司的管理机构

C期货交易所的管理机构D国家的期货市场管理机构

3、虚值期权的价格（A）。

A只包括内存价值B只包括时间价值

C由内在价值与时间价值相加D由内在价值与时间价值相减

4、若某投资者预期某种标的物价格将下降，他可以（C）。

A卖出看期权B卖出看涨期权C买入看跌期权D买入看涨期权

5、看跌期权卖出者被要求执行期权后，会取得（A）。

A相关期货的空头B相关期货的多头C相关期权的空头D相关期权的多头

6、期权交易中的两个基本合同是（BD）。

A美国型期权合同B看涨期权合同C欧洲型期权合同D看跌期权合同

7、合同买入者获得了在到期以前按协议价格购买合同规定的某种金融工具的权利，这种行为称之为（C）。

A买入看跌期权 B卖出看涨期权 C买入看涨期权 D卖出看跌期权

8、如果合同的买方要求执行看涨期权，合同卖方有责任在到期日前按协议价格出售合同规定的某种金融工具，这种行为称之为（D）。

A卖出看跌期权B买入看涨期权C买入看跌期权D卖出看涨期权

9、合同买入者获得了在到期前按协议价格出售合同规定的某种金融工具的权利，这种行为称之为（D）。

A买入看涨期权B卖出看跌期权C卖出看涨期权D买入看跌期权

10、如果合同买方要求执行看跌期权，合同卖方有责任在到期前按协议价格购买合同规定的某种金融工具，这种行为称之为（D）。

A卖出看涨期权B买入看涨期权C买入看跌期权D卖出看跌期权

11、在期货交易中，需要支付保证金的是合同的（C）。

A合同的买方B合同的卖方C合同的双方D合同的任一一方均可

12、在期权交易中，需要支付保证金的是合同的（A）。

A合同的卖方B合同的买方C合同的双方D以上都不对

13、从风险来源的主体角度划分，期货市场风险包括（ABC）。

A政府的风险B期货交易所的风险C期货经纪公司的风险D信用风险

14、期货市场独特的交易制度（BC）使期货交易的风险得以控制。

A涨跌停板制度B最大持仓限额制度C大户报告制度D以小博大的制度

15、（B）是会员单位对每笔新开仓交易必须交纳的保证金。

A基础保证金B初始保证金C追加保证金D变更追加保证金

三、判断题

1、期货权买卖双方权利和义务是对等的。（×）

2、期权买卖双方都要交纳一定比例的履约保证金。（√）

3、期权剩余期限的长短只影响期权的时间价值。（×）

4、买进一张看涨期权可以有买进一张同类型的看跌期权来矛以对冲。（×）

5、若某标的物的市场价格上涨，则买进看涨期权者或卖出看跌期权者都可获利。（×）

6、期权对于买方是权利，对于卖方来说则要承担相应的义务。（√）

7、期权是一种选择权，买方既可以买入买权，也可以买入卖权，也可以同是买入买权和卖权。（×）

8、美式期权的买方只有在合同到期日才能执行自己的权利。（√）

9、期货市场的风险具有不确定性，因此，是不可测的。（×）

10、期权对于合同的双方来说既是权利又是义务。（）

11、期权的买方离享有权利是因为其向期权的卖方支付保险费。（）

12、只有期权的卖方缴纳保证金而没有买方缴纳保证金，原因是卖方才承担义务。（）

13、期权的买方向卖方支付了保险费，因而买方只享有权利而不承担义务。（）

14、期权交易和期货交易的结算方式相同。（）

15、期权的买方向卖方支付的保险费，也叫期权费或期权价格，它不同于协议价格。（）

16、股票基本期权交易是现货期权交易，股票指数期权交易是期货期权交易。（）

17、外汇期权交易，是指交易双方按合同规定的条件，买卖将来购进或出售某种货币资产的权利，从而期权的卖方获得了一种权利而不是义务。（）

18、风险基金是由政府出资建立用于防范期货市场风险的。（×）

19、美国的期货市场“三级监管”是典型的分权式管理模式。（×）

20、大户报告制度既适用于投机者，双适用于套期保值者。（√）

四、简答题

1、期权价格是由哪些部分构成的？

答：尽管在现实期权交易中，期权价格受到多种因素复杂的影响，但从理论上说，它是由两个部分构成的：一是内在价值；二是时间价值。

内在价值：内在价值，也称“履约价值”，是指期权合约本身在现时所具有的价值，也就是期权购买者如果立即执行该期权所能获得的收益。

时间价值：所谓期权的“时间价值”，也称“外在价值”是指期权买方购买期权而实际付出的期权费超过该期权之内在价值的那部分价值。期权买方之所以乐于支付那部分额外的期权费，是因为他希望随着时间的推移和市场价格的变动，该期权的内在价值有机会得以增加，从而使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步增加。一般来讲，期权合约剩余的有效时间越长，即到期日越远，其时间价值越大。反之，时间价值也越小。

2、期权交易的最基本策略有哪些？

答：⑴买进看涨期权；⑵卖出看涨期权；⑶买进看跌期权；⑷卖出看跌期权。

3、期货交易的风险成因有哪些？

答：期货市场风险的成因是多元化，多层次的。期货价格波动和期货市场参与者是形成风险的核心因素。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四方面：⑴价格波动；⑵杠杆效应；⑶非理性投机；⑷市场机制不健全。

期货市场的风险蕴藏于期货价格波动之中，价格波动是形成期货市场风险的核心因素。价格的波动使投资者的预期收益可能受损。造成投资风险，因此，波动的价格是期货市场风险最直接，最具表象的因素。影响期货价格的因素自然也成为形成期货市场风险的潜在因素。期货市场价格受诸多因素的影响，既受客观上的供求关系的影响，又受主观上的市场投机和市场参与者心里预期的影响，同时还受诸如自然灾害、政府政策变动及国际间政治冲突等突法时间的影响。

期货市场由期货交易所、结算所、经纪公司和投资者（客户）组成，他们在期货交易中的行为，在四个不同层次上形成风险产生的潜在因素。

4、我国期货市场监管的指导方针和原则是什么？

答：我国期货市场的发展必须坚持“法制、监管、自律、规范” 的方针。这一方针的核心是期货市场的规范化。它要求在法制的基础上，通过监管、自律达到期货市场规范化的目的。

“公开、公平、公正”是我国期货市场监管的原则。这一原则的实现，客观上要建立一套完整的期货法制制度，集中统一的监管体制，高效安全的市场体系，切实可行的行业自律机制。

五、案例分析

某投资者持有约100万美元的美国蓝筹股投资组合，美国股市近几年一直处于强劲牛市中，S&P500指数升到了1000点的新高点，该投资者面临两难选择：一方面，股市涨升太多太久，随时可能大幅回调；另一方面，股市运行于良好的上升轨道中，并无回调或转势迹象，贸然出货，很可能错失后续行情。于是，该投资者买入4张敲定价格为1000点的S&P500指数看跌期权，请用图解法对此组合进行盈亏盈利分析。（设权利金为ａ）

解：若股市下跌，则该投资者执行看跌期权，卖出S&P500指数期货合约，平仓或到期现金结算。

可获利为（1000－L）×250×4＝1000（1000－L）美元。但需考虑付出期权权利金4a和因股市下跌投资组合遭受的损失，则最后损益为：1000（1000－L）－4a－股票市值损失额＝ 1000（1000－L）－4a－SL。

若股市上涨，该投资者会选择不执行期权，最后损益＝股票市值增长额－4a＝ SG－4a。

期货交易员的个人工作总结 篇12

一、文献综述

刘克英 (2015) 在《浅谈国有企业风险识别与防范——贸易背后场外衍生品交易风险》一文中, 对企业以投机为目的开展衍生品交易、以远期合约业务开展对赌交易、利用转口贸易及“锁链业务”开展融资和对赌投机行为进行了深入剖析, 分析风险成因, 从国资监管角度提出应对建议。对贸易企业, 以及为其提供贸易融资的银行均有借鉴意义。

李刚、李三亮、王睿达 (2014) 在《2014年以来大宗贸易融资面临的困境及破解思路》一文中, 从银行对大宗商品贸易融资风险管控角度, 提出了管理建议, 强调银行对虚假贸易融资行为要采取有效措施加以防范, 外汇局对远期贸易融资规模增长迅速且具有典型套利交易特征的企业应加大监测核查力度。

李准 (2014) 在《把关转口贸易真实性审核》一文中, 对以虚构的转口贸易开展无风险套利的案例进行了分析, 提出银行对没有真实贸易背景、纯粹以套利为目的的虚假转口贸易融资要坚决制止, 防止资金“脱实向虚”。

李果 (2014) 在《虚构贸易背景引发的思考》一文中, 针对伪造货权凭证, 开展转卖业务, 虚构贸易背景进行融资的行为, 分析了对外汇管理的不良影响, 从外汇管理者角度提出了强化监管的措施。

以上研究, 从国资监管、银行监管、外汇监管的角度, 探讨了如何引导企业规范开展贸易业务和衍生品业务, 以及如何通过监管措施降低企业开展虚假贸易的可能性。这些研究, 对企业开展相关业务的风险管理工作具有指导意义。然而, 真正能帮助企业规避、管理此类业务风险的举措, 必须来自企业内部。只有企业管理者和业务人员真正认清了这些投机业务的本质, 理解了其风险成因, 才有可能评估其风险, 进而决定是否能开展, 以及如何开展此类业务。

二、“兼有贸易及期货交易特征的投机业务”释义及特征

对于该业务的研究, 现阶段国内鲜有文献可供参考, 也没有现成的定义可参照。本文将该业务的定义描述如下。

“兼有贸易及期货交易特征的投机业务”是贸易商自创的, 以标准数量的大宗商品为标的物, 以获取合同差价为目的, 先由撮合公司撮合采购方及销售方签订标准化的中远期货物买卖合同, 再由已签订合同的各方寻找适合的上游或下游贸易商, 形成贸易链条, 大部分贸易商通过对冲形式了结合同, 少部分贸易商进行货物交收的业务形式。

此处“贸易商”, 包含在中国注册的企业, 以及中国企业在境外注册的离岸公司或境外公司。“大宗商品”, 指原料类商品, 如与原油价格相关的化工产品。“撮合公司”指专门为贸易商提供市场行情及交易客户买盘、卖盘信息, 旨在撮合成功后收取手续费的经营主体。“标准化的中远期货物买卖合同”指除买卖双方的信息、单价、交货时间、交货地点条款有所变化外, 其他如品种、数量、质量指标、包装等条款相对固定, 合同签订日早于约定交货日期1~3个月的买卖合同。“贸易链条”包含买卖双方通过签订一组反向合同形成的“对敲”链条;三方以上的贸易商买卖关系首尾相连时, 形成的“圈链”链条;三方以上的贸易商买卖关系没有形成闭环, 最终有一方真正采购货物的“缩链”链条。“对冲形式了结合同”指“对敲”的双方之间通过一买一卖的合同了结权利义务, 不进行货物交收;“圈链”中的任何一家, 以及“缩链”中除实际交收货物的两家外, 其他贸易商通过与上家订立采购合同, 与下家订立销售合同了结权利义务, 不进行货物交收。

以标准化合约为交易对象, 允许交易者以对冲平仓方式了结交易, 不以实物交收为目的, 或只有少数交易者进行了实物交收, 此业务的实质具有明显的期货交易特征。而呈现出的表面形式, 又具有贸易业务特征。交易者参与该业务的根本目的, 是投机——赚取合同买卖的差价。

该业务先是在国内贸易中开展, 后延伸至国际贸易, 其贸易特征如下。

以苯乙烯国内贸易为例, 许多从事该业务的企业, 大量签订数量为500吨的中远期买卖合同, 对贸易商而言, 其参与交易的目的不是为了取得货物, 故其力争让同一交货期的采购合同与销售合同数量相等。合同签订后, 买方会向卖方支付10%保证金。交货期当月或次月, 买卖双方之间办理开具增值税发票及剩余款项收付。从签合同、开发票、收付货款环节看, 符合国内贸易特征, 然而, 合同上约定的交货地点可能并未发生货物交收。即使业务单据中出现了“货权转移凭证”, 大多也是为了迎合会计记账的需要, 在仓库记录中并不存在相应的货权转移记录。因为这些交易买卖的是“合同”, 不是“货物”, 合同所指向的货物, 在仓库里确实存在, 但500吨的货物背后可能有50 000吨的买卖合同在交易;贸易商之间办理货权转移手续需要向仓库支付费用, 贸易商频繁买卖, 不会频繁办理货权转移手续, 并且参与该交易的贸易商大部分并不需要掌握实际货权。业内人将该业务称为“人民币期货业务”。

以苯乙烯国际贸易为例, 许多从事该业务的企业, 包含在中国注册的企业, 以及中国企业在境外注册的离岸公司或境外公司, 大量签订数量为2000吨、以美元计价的中远期买卖合同。与国内贸易不同的是, 该业务的买方不需向卖方支付保证金。贸易特征体现在, 一是签订国际贸易合同, 所有买卖合同均具备国际贸易合同基本要素, 包含品种、数量、价格、交货时间、付款方式、装船期、起运港和到货港、货物交付方式等。但大部分合同并不用于货物买卖, 而是用于合同买卖, 因此, 只有价格和交货时间最为关键。二是少部分业务存在实物流转和交收, 主要存在于“缩链”模式下。当货物到港后, 贸易商们并不立即提货, 而是利用提单背书转让的惯例, 在境内企业及其控制的离岸公司之间开展转卖业务。例如, 某境内企业A公司, 进口开证取得提单后, 背书给其离岸公司A’;某境内企业B公司向A’公司再次进口开证, 取得提单后, 背书给其离岸公司B’。同一份提单可能存在多次转卖。比起国内贸易的现金支付方式, 国际贸易增加了融资功能, 每一次转卖, 在货物不动情况下, 买方可通过申请开立90天进口信用证取得提单, 卖方收到信用证, 即相当于从银行取得一笔融资。利用进口转卖业务融资, 还只是该业务的“副产品”, 在最后一家贸易商接手提单、不再转卖之前, 一个冗长的贸易链条逐渐形成, 链条上贸易商手中的买卖合同, 交货时间相同, 全都指向这份提单下的货物。最终, 除了最后一家贸易商需要办理进口报关、开证、保险、仓储等手续外, 其他贸易商只需和上下游客户结算合同差价, 了结合同, 这才是贸易商的根本交易目的。业内人将该业务称为“美元期货业务”, 又称“锁链业务”。

该业务的期货交易特征包含以下四方面。

一是从签订合同的目的和实物交收比例来看, 大部分合同签订目的并非货物的交收, 仅为赚取买卖合同差价。少部分合同履行货物交收义务, 类似于商品期货交易中大部分期货合约以平仓形式了结, 小部分以实物交割形式了结。

二是买卖合同具有标准化合约特征及交易标的功能。该业务的买卖合同不单是格式标准化, 并且可以从货物买卖功能中分离出流动性强、标准化高、可以对冲的功能, 便于作为投机交易标的。虽然买卖合同不是由交易所统一制定和发出的, 却符合期货交易标准化合约的特征。

三是大部分交易以对冲方式了结合同。该业务的交货时间一般为合同签订日后的1~3个月, 且为每个月的20日~30日。参与方可以先买后卖, 或先卖后买方式, 签订采购及销售合同, 允许以对冲形式了结合同, 类似于对期货合约平仓, 不必进行实物交割。贸易商需要平衡每个到期月份的买卖合同总量, 如采购合同与销售合同数量相等, 即采购合同与销售合同已全部对冲;如采购合同数量大于销售合同数量, 即部分采购合同没有形成对冲, 则贸易商需要再签订销售合同;如采购合同数量小于销售合同数量, 说明该贸易商进行的部分“卖空”操作没有平仓, 则贸易商需要再签订采购合同。

四是从达成买卖合同的形式来看, 具有期货业务撮合成交、集中交易等特征。买家、卖家基于对标的物未来价格走势的判断, 为赚取差价, 向撮合公司报出买盘或卖盘信息, 撮合公司利用其信息集中的优势, 以“时间优先、价格优先”原则匹配买卖意向, 必要时会要求买方适当提高价格、卖方适当压低价格以促成交易, 成交后交易双方订立正式的买卖合同。

例如:A公司希望在2个月后买入苯乙烯2000吨, 价格1100美元/吨, B公司希望在2个月后卖出苯乙烯2000吨, 价格1200美元/吨, 双方分别向撮合公司报价, 经撮合, 最终以1160美元/吨成交。撮合成功后, 撮合公司向A公司、B公司发出通知, 告知成交细节、并按每单业务收取费用。A公司、B公司根据成交细节签订正式合同,

撮合公司类似期货经纪公司, 买卖双方类似期货交易客户, 可开展买空或卖空操作。参与各方, 以QQ聊天工具等载体传递交易信息。因为圈子不大, 经常交易的参与方之间相互熟悉, 手握采购合同与销售合同的参与方, 很快就能理清各自的“上家”与“下家”关系, 根据买卖关系形成贸易链条 (对敲、圈链或缩链) 。以“锁链业务”为例, 链条初步形成后, 其中一家贸易商作为发起人, 向链条上各方群发邮件, 提出建议的贸易链条和结算基准价, 要求各方确认。一旦链条上的各方均接受该建议, 剩下的事, 就是各方自觉遵守该链条的结算规则, 彼此之间结算差价, 了结合同。

无论是国内贸易, 还是国际贸易, 该业务以“标准化合同”为交易对象, 允许交易者以对冲平仓方式了结交易, 而不以实物交收为目的, 或者不必交割实物, 与期货交易特征十分相似。以大宗商品仓单或提单进行转卖, 由撮合公司将买卖双方的报价进行撮合成交, 具有商品现货市场交易特征。国际贸易中, 该业务以“提单转卖”形式进行货物交收, 还具有转口贸易特征。

尽管对该业务的定义和特征进行了描述, 但仍未说明其实质, 究竟是“贸易”, 还是“期货交易”。业内人所称的“期货业务”, 与在期货交易所开展的“商品期货交易”有何区别?以大宗商品中远期合同为交易对象, 与“中远期现货交易”有何区别?该业务与“大宗商品交易市场”有何关联?笔者将在风险分析部分进行探讨。

三、“兼有贸易及期货交易特征的投机业务”风险分析

分析该投机业务的本质, 首先要区分“三种交易”, 即传统中远期现货交易、商品期货交易以及商品现货市场交易。三种交易区别见表1。

现货交易包括即期现货交易与中远期现货交易。传统中远期现货交易, 是一种成交在先, 交割在后, 即买卖双方先通过签订合同达成交易契约, 在未来某一确定时间, 再进行交割的交易方式。这是以转移货物所有权为根本目的的传统贸易业务, 其根本属性是货物易主并且缴税。

商品期货交易, 是在期货交易所内买卖特定商品标准化合同的交易方式。期货交易是商品生产者为规避风险, 在中远期现货交易的基础上发展起来的。目前我国开展商品期货交易的交易场所包含上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。

商品现货市场交易, 是在经批准设立的商品现货市场开展的, 交易对象为实物商品、以实物商品为标的的仓单或可转让提单、以及省级人民政府依法规定的其他交易对象的交易。商品现货市场是指依法设立的, 由买卖双方进行公开的、经常性的或定期性的商品现货交易活动, 具有信息、物流等配套服务功能的场所或互联网交易平台。我国的现货市场大规模发展是在2000年以后, 晚于期货市场。传统中远期现货交易在这里实现了电子化, 规模急剧放大。大宗商品交易市场是我国目前主要的场外商品衍生品市场。

(一) 缺少明确的监管及法律法规的约束

对照上述“三种交易”, 尽管“兼有贸易及期货交易特征的投机业务”包含了中远期合同、大宗商品、场外交易三个元素, 但不同于“传统中远期现货交易”, 因其交易目的并非为了货物所有权的转移;不同于“商品期货交易”, 因其不在三大交易所交易。“商品现货市场交易”是在经批准的交易市场中开展的, 而该投机业务是在贸易商和撮合公司之间自发形成的“圈子”中进行, “圈子”里的游戏规则是约定俗称的, 参与交易的客户是自由进出的, 不是规范的“场外衍生品交易”。这样一个“三不像”业务, 靠不上任何一个正规的交易方式, 也就没有规章可循。因此, 该投机业务的根本风险之一, 是缺少明确的监管及法律法规的约束。

(二) 没有建立风险控制机制

该投机业务不在期货交易所, 或经批准设立的大宗商品交易市场中开展。表面上看是开展现货贸易, 实质是利用衍生品交易规则开展对赌和投机。该投机业务借鉴了衍生品交易规则中最有利于简便、自由、低成本开展投机活动的高风险的交易规则和机制, 却避开了风险控制机制, 此为该投机业务的根本风险之二。

例如, 该投机业务的交易目的与商品期货交易和商品现货市场交易高度吻合, 决定了交易方是抱着赚取差价的目的而来, 对未来价格的判断一旦与市场变化趋势相背离, 就要承担投机失败的风险;该投机业务无需向交易场所缴纳规定比例的保证金, 参与交易的客户门槛低了, 信用也无从保障, 客户违约风险极大;该投机业务没有强行平仓机制, 没有涨跌幅限制, 在市场发生大的波动时, 根本无法采取措施避险, 只能被动承受风险;“圈子”里的交易客户数量有限, 交易的流动性没有保障, 一旦某客户与大多数客户的价格判断相背离, 其手中的大量合同极有可能无法平仓。

期货交易的风险控制机制体现在, 交易场所是国家批准设立的, 受到严格监管;期货合同是交易场所统一制定的标准化合约, 流动性极强, 且受到法律保护;结算由特定的结算机构进行, 并且拥有法定的履约保证金和结算准备金制度;成交价格受到交易所公布的涨跌幅限额限制。这些风险控制机制, 该投机业务都不具备。投机业务在场外交易, 不受监管;合同由买卖双方自行签订, 一旦已经成立的合同不符合法律规定的条件或合同约定的生效条件, 仍不能产生法律效力;结算在买卖双方之间进行, 没有担保或只有10%的保证金, 参与交易方需承担对方违约的风险。

(三) 可能涉嫌“非法期货业务”

2012年修订后的《期货交易管理条例》删除了2007年版中有关“变相期货交易”的规定, 明确“未经国务院批准或者国务院期货监督管理机构批准, 任何单位或者个人不得设立期货交易场所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。”上述规定, 尽管取消了“变相期货交易”的规定, 但实质是扩大了“变相期货交易”的外延, 即在未经国家批准的期货场所, 以任何形式进行的期货交易即构成非法期货交易。

2013年12月31日, 证监会发布《关于做好商品现货市场非法期货交易活动认定有关工作的通知》, 出台了《关于认定商品现货市场非法期货交易活动的标准和程序》。明确商品现货市场非法期货交易包括《期货交易管理条例》第七十五条规定的“非法组织期货交易活动”和“擅自从事期货业务”等情形。其特征包含以标准化合约为交易对象, 交易方式为集中交易, 允许交易者以对冲平仓方式了结交易, 而不以实物交收为目的或者不必交割实物。

综上, 该投机业务既没有外部监管与法制保障, 自身交易机制也缺少避险措施, 还可能涉嫌非法期货业务。为什么企业会深陷其中, 又是如何给企业造成风险和损失的呢?

四、A公司风险案例分析

A公司是一家国有贸易企业, 营业收入和进出口额原本并不大。2012年, 公司引进了一个大业务, 该业务的实际控制人B老板在化工圈闯荡多年, 小有名气。B老板对A公司的总经理C说, 我的业务量非常大, 可以帮助A公司迅速提升收入和利润, 并且不需要承担风险, 风险全部由我来承担。只有一个条件, 我的公司委托A公司代理进口的货物, A公司取得提单后要立即把货物给我, 保证金之外的货款会在90天进口信用证到期前, 由我的公司付给A公司。

C总经理经营代理进口业务多年, 一直坚持委托方带款提货, 不做放货业务。但在B老板描绘的巨额业务量, 以及所声称的强大担保能力面前, C总经理同意了放货请求。代理进口业务开始操作, 每笔进口数量都在2 000吨左右, 业务量由小到大。B老板也遵守诺言, 每提走一笔货物, 都会给A公司出具一份担保函, 并且货款均能在信用证到期前支付给A公司。A公司的进口额迅速攀升, 让受理开证业务的银行也十分惊喜, 主动上门来, 要求给A公司增加进口开证额度。

在开展代理进口业务的同时, B老板还向C总经理推荐了国内贸易业务, 称A公司只要与B老板指定的上下游客户签订买卖合同, 相互之间付款、开税票, 买卖差价稳赚, 无需垫付资金, 风险都由B老板承担。能无风险增加营业收入和利润, C总经理很快同意了。国内贸易业务开始操作, 每笔数量为500吨的合同越做越多。情况也正如B老板所言, A公司收入和利润都增长了, 且无需垫付资金。

在双方建立起信任后, B老板又向C总经理提出了新的请求。B老板告诉C总经理, 现在化工圈的贸易商都在做“锁链业务”, 交易简便、快捷、成本低, 赚钱很快。只是B老板的公司规模太小, 能进这个圈子的客户都要有些实力。能不能委托A公司代理B老板的公司做这个业务, A公司只负责在合同上盖章就行, “锁链业务”风险全部由B老板的公司承担, 差价收付也通过B老板的公司办理, A公司无需反映任何会计记录。虽然该业务不能给A公司带来任何进口额、收入和利润, 只是对外签署了合同, 但有B老板承担全部风险的口头承诺, C总经理竟然也答应了。2014年, 每笔数量为2 000吨的美元买卖合同逐渐增多, C总经理没有意识到危机已经到来。

2014年下半年, 随着原油价格暴跌, B老板经营的化工产品在劫难逃。在大部分贸易商对未来价格都看跌的情况下, B老板根据经验判断很快会有反弹, 因此在别人纷纷进行“卖出”操作时, B老板进行“买入”操作, 签订了巨额的采购合同。每个交货到期月份的采购合同数量都大于销售合同数量, 差额部分采购合同无法以对冲形式了结, 这部分采购合同需履行进口货物义务。A公司根据采购合同不断向银行申请开出进口信用证, 当累积的巨额信用证陆续到期时, B老板的公司开始违约, 不能支付货款给A公司。很快, A公司耗尽了自有资金, 也无力偿还信用证到期款项, 形成对银行违约, 风险全面爆发。

有了前述对该投机业务的释义和风险分析, 不难理解A公司的风险成因。

一是违规开展放货业务, 融资行为埋下资金断链风险。委托方之所以要求贸易企业放货, 根本原因大多是自身资金短缺或授信额度不够、信用不高、担保能力不强。C总经理轻信B老板的实力和担保承诺, 没有经过A公司规范的决策程序, 擅自同意开展放货业务, 且对开证总量没有额度控制。在行情持续下跌背景下, B老板的经营亏损越滚越大, 资金越绷越紧, 拿到货物就意味着融到资金, 放货业务一发不可收拾。

二是放松对合同和货权的管控, 舞弊行为造成合同和货权失控风险。该案例暴露出贸易企业常见的管理误区, 即重视资金管控, 放松合同和货权管控。资金管控方面, 再小的个人借款, 审批人也不止一位;再小的款项超期未还, 财务部门都会根据记录密切跟踪。而对于合同和货权, 这类在资产负债表上没有反映的“表外业务”, 管控力度明显不足。

合同管控方面, 在一些公司, 签订合同是业务部门的职责, 财务部门不掌握合同签订情况, 除非需要付款、开证了, 业务部门才会向财务部门提交合同。如果没有管理部门对合同的签订和履行情况进行跟踪, 就容易出现A公司经历的风险。合同专用章由业务部门经理保管, 根据总经理指示盖章。总经理想要隐瞒合同盖章情况, 合同信息必须在信息系统中留痕的制度就可以不执行, 合同风险由此产生。

货权管控方面, 合同对应的货在哪里, 数量多少, 已发出货物收款情况, 账实是否相符, 需要集合企业内部仓储管理部门、财务部门、业务部门, 以及外部仓储单位的各方信息。如将对货物的监管职责全权交给业务部门, 无疑是把金库的大门虚掩着, 随时会被别有用心的人利用, 产生舞弊动机和行为。A公司总经理长期隐瞒该业务违规放货的事实, 让内部控制和监督失效。此外, 一些国有企业对放货业务存有认识误区, 认为自己的核心竞争力就是资金优势、授信优势, 有能力放货, 否则对方也不会找我合作;认为提走货物的对方有信用、有能力还款, 风险不大。货权风险由此产生。

三是违规开展投机业务风险极大。与传统贸易相比, 投机业务风险倍增的原因, 首先投机业务具有杠杆放大效应。传统贸易业务规模, 多少会受到资金和银行授信的限制;投机业务, 特别是不加监管与约束的业务, 有的仅需支付10%的保证金, 甚至不用保证金, 即可开展100%的业务。其次投机业务形式灵活多变, 容易脱离财务管控。贸易业务发生风险, 要么货物跌价了, 要么应收款收不回了, 看得见、摸得着, 财务尽管是事后反映, 也大体能说清楚风险情况。投机业务形式不断创新, 有的业务模式复杂到只有业务员自己明白, 管理者想要了解清楚都要花一番功夫。在财务监管方面, 如果投机业务表面上被包装为正常的贸易, 亏损不体现在贸易公司账面上, 委托方自己的亏空再大, 也会想方设法欺瞒, 贸易企业的财务管控根本无法发挥作用。例如A公司参与的以美元计价的“锁链业务”, 差价收付都在B老板的公司操作, A公司始终无法获知, 以自己公司名义开展的投机业务到底赚了多少, 亏了多少。失去监管的投机业务风险不可估量。

四是认为不垫资的业务就是无风险业务的错误理念, 使得代理行为给投机业务大开方便之门。投机业务的特点, 决定了业务开展之初, 可能并不需要多少资金, 业务开展中, 如不涉及支付全额货款, 需要的资金量也不大, 不能像传统贸易那样, 用占用资金的多少评判投机业务风险。许多业务人员理想中的优质业务, 就是有收入、有利润、不垫资、周转快、金额大。投机业务摇身一变, 恰好能满足这些要求。一些别有用心的委托方在请求贸易企业为其开展代理业务时, 会粉饰自己的经营能力、资产实力和担保能力, 掩盖业务的交易本质, 去迎合贸易公司不垫资、无风险的要求。代理业务本身风险就比较大, 代理开展投机业务风险更大。

A公司的案例虽是个案, 却集中了高风险业务的典型特征, 包括融资行为、投机行为、代理行为等, 值得总结与反思。

五、“贸易+衍生品交易”的企业风险管理思考

贸易与金融的结合, 是一种进步, 是经济发展到一定阶段的必然产物。例如现货贸易与套期保值业务相结合, 可有效规避价格风险;贸易与金融工具相结合, 可帮助贸易企业增加融资渠道, 降低融资成本。期货交易具有特殊的金融属性和风险属性, 直接关系到经济金融安全和社会稳定, 必须在经批准的特定交易场所, 遵循严格的管理制度规范运行。场外衍生品市场产品丰富、机制灵活、个性化强, 与场内市场互相补充、协调发展, 有利于满足实体经济的多样化需求。

2013年11月, 商务部、中国人民银行、中国证券监督管理委员会联合颁布《商品现货市场交易特别规定 (试行) 》之后, 多个省、市、自治区出台了相关政策, 以促进大宗商品交易行业的规范发展, 防范金融风险。2015年是大宗商品交易行业面临严峻形势的一年, 大宗商品交易行业两极分化严重, 一方面是投机引发的问题, 比如兑付危机, 引起了监管层高度重视和公众的高度关注, 同时加大了对贵金属和原油等投机严重产品的清理整顿;另一方面是实体企业不断加大大宗商品交易行业的投入, 交易与实体经济的融合日益密切。

本文讨论的“兼有贸易及期货交易特征的投机业务”, 其实就是贸易和衍生品交易的结合, 与处于“发展中规范、规范中发展”的大宗商品交易行业有密切关系, 如能规范开展此类业务, 必将会在繁荣金融市场的同时, 促进实体经济发展。对贸易企业而言, 面对类似的市场尚不成熟、许多行为尚待规范的业务, 如何做好取舍与管理, 显得尤为重要。

首先, 企业要在发展战略中明确能够提升企业核心竞争力的业务是什么, 解决什么能做、什么不能做的问题。对于那些与主业不相干的业务, 要考虑现有管理能力能否驾驭;对仅凭资金优势就能开展的业务, 要甄别是否存在虚假贸易融资行为;对一些模式复杂, 一时看不清交易实质的业务, 要多方论证、谨慎开展。

其次, 要构建层次分明、管控意识清晰的公司治理体系。在治理结构中明确对业务的分级管控, 解决什么业务要管的问题。公司层级较多的企业集团, 要明确各级公司对业务的管控职责, 处理好集权和分权的关系。除“三重一大”的事项要严格集中管控外, 对新开展的重大业务、创新型业务也需进行集体决策, 并在业务操作中严格执行分级授权制度。对关键岗位必须加强监督, 防止出现总经理包办业务全过程, 无人监督的情形。

第三, 要构建覆盖面广、操作性强的制度体系, 以及不断完善、监督有力的内控体系。当出现新型业务模式, 原有的制度无法覆盖时, 必须先建立制度、再开展业务。当出现原有制度已不适应业务发展变化时, 必须及时修订制度。企业应当设立独立的部门, 对内控体系建设和执行情况进行检查和评价。

第四, 构建管理部门之间既职责分明又相互融合的风险控制体系。即使各部门都已按照内控体系要求执行制度、规范流程, 仍不能忽视因内控体系的不完善, 以及内控制度本身存在缺陷产生的风险, 需要增加一道风险控制防线。例如在总经理包办业务全过程, 以及串通舞弊情况下, 内控体系已不能发挥作用。此时, 如能将这些风险点提前识别出来, 并在关键环节设定了预警机制, 一旦问题暴露触发预警, 就能及时采取风险控制措施。这个风险控制体系的建立需要各部门各岗位之间打破边界, 既有分工、又有合作。

摘要：形式上与一般国内、国际贸易无异, 背后却隐藏着具有期货交易特征的投机业务, 贸易企业表面上营业收入增加、进出口额攀升, 实际却面临着巨大风险。赌对了行情, 轻松赚得盆满钵满, 一旦赌错, 可能令企业陷入巨大危机。习惯于传统管理模式的贸易企业, 该如何面对投机业务风险。本文试图阐述兼有贸易及期货交易特征的投机业务风险及管理措施。

关键词：贸易及期货交易,投机业务,风险分析与管理

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