系统仿真技术在车用燃气定价决策中的应用

系统仿真技术在车用燃气定价决策中的应用（通用3篇）

系统仿真技术在车用燃气定价决策中的应用 篇1

系统仿真技术在车用燃气定价决策中的应用

按照系统分析的思路及程序对出租车和加气站所构成的车-站系统进行分析,结合西安市燃气汽车发展的.具体情况构建了系统动力学模型,对车用燃气定价问题及外界环境对价格的影响进行了系统仿真,得出了相关政策建议.

作 者：郭雪松 袁治平GUO Xue-song YUAN Zhi-ping 作者单位：西安交通大学,管理学院,陕西,西安,710049刊 名：工业工程 ISTIC PKU英文刊名：INDUSTRIAL ENGINEERING JOURNAL年，卷(期)：8(5)分类号：N945.12关键词：系统仿真 决策分析 系统动力学 燃气汽车 加气站

系统仿真技术在车用燃气定价决策中的应用 篇2

一、企业循环经济项目投资的特点

企业发展循环经济有3个基本层次:首先是企业内部的循环, 即企业通过推行清洁生产, 综合利用资源和能源, 组织企业内各工艺间的物料循环, 延长产业链条, 减少物料使用量, 减少废弃物和有毒物的排放, 最大限度地利用可再生资源和提高产品的耐用性;其次是企业与企业之间的循环, 即按照工业生态学的原理, 通过企业间的物质集成、价值集成和信息集成, 形成产业间的代谢和共生耦合关系, 使一家企业的废气、废水、废渣、废热成为另一家企业的原料和资源, 以建立工业生态园;再次是企业与社会之间的循环, 即通过建立废物回收再利用体系, 实现消费过程中和过程后物质与能量的循环。

基于以上分析, 我们可以得出循环经济项目投资的特点, 即投资于循环经济项目是将一个企业或相互关联的几个企业的多个生产环节进行组合, 使生产链与资源循环周期加长, 投资后短期内不能进入投资回收期, 其投资的风险和回报相比传统非循环经济项目投资更加难以测度和控制。

二、现有项目投资决策方法及其局限

目前企业财务管理理论中被公认的项目投资决策方法主要有:IRR法、回收期法、收益指数法以及NPV法等, 其中NPV决策被认为是最有效的决策准则。对于NPV法来说, 一般是将各期的净现金流量折现为净现值 (即NPV) , 然后选择净现值大于零的项目, 作为投资决策的依据。

NPV决策方法是依据对项目的财务评价进行决策的, 而对环境的评价不足, 同时又由于循环经济项目投资具有高风险、高收益的特性, 因此, 运用NPV决策方法评价循环经济投资项目, 其局限性越来越突出, 具体体现为: (1) 不能将循环经济项目投资优于其他投资完全阐明; (2) 不能详细涵盖企业所有与环境相关的支出; (3) 不能从长期观点考虑循环生产的利益; (4) 缺乏对循环生产投资几率特性的探讨方式, 使结果具有很高的不确定性。

在目前企业大力发展循环经济的情况下, 对循环经济项目的投资决策方法亟待完善。因此, 本文试图在循环经济项目投资决策中借助期权定价理论, 引入实物期权定价方法来弥补传统NPV方法固有的局限。该方法对于有效解决环境的不确定性对决策科学性的影响和改变投资者的决策思维方式具有十分重要的意义。

三、运用B-S期权定价模型进行项目投资决策的原理

期权是指合约的持有者有权在未来一段时间内以某一确定的价格购买或出售某项资产的权力。期权交易的标的资产既可以是股票、外汇、商品, 也可以是利率等。影响期权价格的基本因素主要有:标的资产价格及其波动率、执行价格、期权有效期、有效期内预计发放的红利和无风险利率等。

企业的投资机会就像一个看涨期权, 例如为了投资一项现在看来很有前途的项目, 需要进行前期的可行性论证、设计和试生产等。这些前期投资就提供了这样一个机会, 即时机成熟时可以投入大规模生产, 这样早期的投资相当于购买了一个看涨期权, 因而投资者有权获得经营成果。但如果到时发现该项目并不像预计的那样, 投资者可以选择终止项目, 即放弃期权。将投资机会看作是一个看涨期权, 我们就可以利用期权价值来衡量某一投资项目的价值。

1973年两位美国著名的金融学家Black和Scholes创立了基于不支付红利股票的欧式看涨期权定价公式 (以下简称B-S期权定价模型) 。公式的表示方式如下:

上述公式中, V为期权价格;E为期权执行价格;T为期权的行期日;t为基准日;s为资产现价;r为无风险利率;σ为资产价格波动率;N (x) 为标准正态分布函数。

B-S期权定价模型的计算步骤如下:

第一步, 计算d1和d2;

第二步, 得出N (d1) 和N (d2) ;

第三步, 计算期权的价格。

利用B-S期权定价模型进行投资决策分析时, 项目投资的价值就可以近似地看作是看涨期权的价值, 项目投资支出相当于期权的执行价格, 投资期内项目收益相当于资产的当前价格。

四、B-S期权定价模型在循环经济项目投资决策中应用举例

在实际中, 某个项目的实施除了带来一定的净现金流量外, 还会带来其他无形的收益, 最为常见的情况是因为某一项投资而熟悉了一个新领域, 锻炼和培养了一批管理和技术人才, 同时在该领域赢得了一定的知名度, 从而为在该领域继续追加投资提供了可能或便利。

例如某化学制品生产企业目前要决定是否建造一条乙烯材料产品的生产线。经过预测和估算, 管理当局认为, 生产线的固定资产投资为1 000万元, 项目的寿命期为5年, 直线法计提折旧, 5年后设备的残值为100万元。投产当年开始该产品的生产和销售, 预计未来5年内乙烯材料的销售收入分别为500万元、600万元、720万元、600万元和500万元, 预计未来5年内企业的经营付现成本分别为250万元、300万元、350万元、400万元、300万元。假定资金成本率为20%, 所得税率为25%。

在本项目中, 该公司对该项目的投入, 不仅仅带来了一定的现金流量, 有较好的盈利能力, 而且为5年后追加投资新工艺、新技术奠定了基础。5年后企业能够在已有基础上通过追加投资新工艺、新技术, 实现在废弃的牛奶盒和一次性塑料容器中回收化学物质, 并利用其生产出耐用的乙烯材料产品, 使本项目的循环生产得以实施。企业目前要决定的就是, 现在是否上马该乙烯生产线。关于是否要上马循环经济生产线, 那要看5年后情况如何。而如果现在不上马乙烯生产线, 即使5年后情况看好, 企业也将坐失良机, 这种战略上的失误所造成的损失是不可挽回的。

假定本项目在5年后利用新工艺对资源进行循环利用, 需要追加投资600万元, 投入新工艺后, 产品销售收入不变, 产品的成本每年大约降低150万元, 寿命期仍为5年。

1. 计算该项目的净现值 (NPV)

按照NPV法计算, 该项目的NPV小于零, 说明该项目不可行。

2. 按照B-S模型计算该项目价值

经分析, 现在上马乙烯材料生产线, 除了得到5年的现金流入外, 还有一个5年后上马循环乙烯材料生产线的机会。由于新技术投入带来的净现金流量的现值即净现值为:

用期权的概念来定义, 这样一个投资机会的价值等同于一个期限为5年, 约定价格为600万元, 标的资产当前价格为219.23万元的买权的价值。在这里T为5;s=219.23;E=600;资产价格波动率σ=20% (1) ;假定无风险利率r=5%。

根据公式 (2) 、 (3) , 得到:

查标准正态分布表, 得到:

根据B-S期权定价模型公式 (1) , 得到:

V=7.82 (万元) 。

通过以上计算可以得出, 这样一个投资机会的价值为7.82万元, 因而项目是可行的。

3. 比较分析

通过以上的分析可以看出, 按照传统的NPV投资分析方法进行投资决策, 会使公司丧失许多宝贵的投资与成长机会。传统的方法实际上暗含着这样一个假设, 即在公司投资活动中, 管理者只是被动地拒绝或接受某个项目, 而不是能动地利用资产和机会。换言之, 传统的方法忽略了公司管理者的存在和作用, 这显然与现实不符。将期权定价理论应用于循环经济项目的投资决策, 其分析思路及计算方法与传统的投资决策理论及方法有着明显的区别, 并且能够克服传统决策理论的某些缺陷。引入看涨期权后的实物期权评价方法尤其适用于投资风险较大的投资决策, 它可以使投资者在了解更多投资前景的情况下决定是否投资, 有利于提高投资决策的科学性和准确性。

参考文献

[1]胡宗义, 谭政勋.期权定价理论与净现值法在投资决策中的比较分析[J].财经理论与实践, 2002 (1) .

[2]李存行.期权定价理论在项目投资决策中的应用研究[J].华南理工大学学报, 2000 (10) .

[3]方明.期权定价理论在多阶段投资评价中的应用[J].科技进步与对策, 2002 (11) .

系统仿真技术在车用燃气定价决策中的应用 篇3

[关键词] 风险投资 期权定价理论

一、风险投资概述

风险投资是指通过一定的机构和方式向各类机构或个人筹集风险资本，然后将其投人到具有高度不确定性的中小型高新技术企业或项目中，并以一定的方式参与所投资风险企业或项目的管理，期望通过实现项目的高成长率并最终通过出售股权等方式获得高额中长期收益的一种投资体系。对风险投资决策者来说，一个好的投资分析工具尤其重要。

二、风险投资决策传统方法的弊端

风险投资决策传统方法主要包括：IRR法、回收期法、收益指数法以及NPV法,然而由于风险投资高风险、高收益的特性及经济环境的不确定性，运用传统的投资决策方法评价风险投资项日，其局限性越来越来突出：

1.NPV法采用高折现率的方法回避风险。NPV法确定折现率或基准收益率时主观性较强，依赖当前对未来不确定因素的判断，认为未来不确定性越大，相应采用的风险折现率也越大，投资项目价值随之减小，低估了投资机会。同时，风险投资的回报率要求远高于传统项目，以行业平均收益率或社会平均折现率为参考来确定风险投资项目评估中的收益率，远不合适宜。

2.NPV法的假设前提之一是如果投资项目是可逆的，投资前景不好时，就可以中途撤回投资项目，且投资费用可全部收回。但事实上投资项目一旦开工，中途放弃项目，则建设前期投入就会变为沉没成本，这笔成本无法收回。

3.NPV法假设前提之二是如果投资不可逆，项目投资决策不能迟延，只能选择投资或不投资，但事实上投资者具有延期决策的权利。在风险投资过程中，当投资前景不利时，可以终止投资或推迟投资。终止投资，建设前期投人不能全部收回；当投资环境朝着有利方向发展时，初期投资就为延期投资创造了机会。传统方法忽视了风险投资家在投资过程中可以灵活决策这一问题

因此，NPV法难以处理风险投资项目投资的时间选择问题。在风险投资决策中借助期权理论引入实物期权方法以弥补传统NPV方法所忽视风险投资的灵活性问题，它对于有效解决环境的不确定性对决策科学性的影响和改变风险投资家的决策思维方式具有十分重要的意义。

三、实物期权定价模型（布莱克一舒尔斯模型）

期权(Option)是指其持有者拥有一项在到期日或到期日之前以某一预先确定的价格购买或者出售某项资产的权利。期权的实质是赋予持有者一项未来选择权。期权有两种基本类型：看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。看涨期权是指期权的所有者有权在某一确定的时间，以一确定的价格购买标的资产。看跌期权是指期权的所有者有权在某一确定的时间，以一确定的价格出售标的资产。

1973年，美国芝加哥大学的Black教授和Scholes，教授在美国《政治经济学杂志》上发表了一篇《期权定价与公司负债》的论文，奠定了期权定价模型的理论基础。同年，Black教授和Scholes教授创立了基于不支付红利股票的欧式看涨期权定价公式，即今天所称Black一Scholes公式，它与以往期权定价公式最重要的区别就在于它的实际应用价值，即它只依赖于可观察到的或可估计出的变量。如今，B—S模型已经被广泛应用于各种金融衍生工具的定价。由于他们在期权定价和衍生金融产品研究方面所作的开创性研究，舒尔斯被授予1997年度诺贝尔经济学奖。

Black—Scholes定价模型假设标的资产的价格运动为一般化的维纳过程，通过构造标的资产和无风险借贷资产的等价组合，根据无套利思想，推导出Black——Scholes微分方程，得到不支付红利的欧式看涨期权定价公式:

其中，C—看涨期权的价值；S—标的资产的当前价值；X—期权的执行价格；T—期权的到期日，t—当前时刻；r—无风险利率；σ2—标的资产的自然对数方差；N（d1）、N（d2）—标准正态分布概率函数。

由上面公式可知，看涨期权的价值C是由标的资产的当前价格(S)，期权的执行价格(X)、无风险率(r)、期权的到期日(T)和标的资产的自然对数方差（σ2）5个变量决定。下面通过一个实例来演示传统投资决策与实物期权投资决策两种决策过程，并加以对比分析。

[例]某企业2000年末投资1000万元上A生产线，2001年开始A的规模生产和销售，A生产线预计到2006年报废(无残值)， A生产线营运期间各年预期现金流量从2000年到2005年依次为：－1200万元，320万元，400万元，280万元，460万元，170万元。

假定经过调整的资金成本率为15%，计算净现金流量的总净现值为：

虽然A项目的净现值小于零，但企业的策略是通过A的生产来建设自己的营销网络并提高公司的声誉。同时，公司预计到2003年末，替代A的技术将达到成熟，届时，公司可以抓住有利时机上A生产线，迅速扩大市场份额、占领市场。公司对2003年之后的A销售情况做了较稳健的预测如下：A生产线营运期间各年预期现金流量从2003年到2008年依次为：－1600万元，470万元，340万元，530万元，400万元，600万元。假定经过调整的资金成本率仍为15%，计算净现金流量的总净现值为：

然而，A投资的价值(现在为1013．4万元)，在目前仍具有很大的不确定性，假定随着市场的变化其波动率估计为35%，即年标准差为35%。显然，其净现值有大于零的可能性，下面用实物期权方法来分析该项目的可行性。

上述案例说明，在长期投资决策分析时，运用投资决策的期权方法，与单纯运用传统的净现值法所得结论截然不同，按照传统的投资分析方法进行投资决策，有可能使公司丧失许多宝贵的投资与成长机会。而机会价值的概念在投资决策中的广泛使用，正体现了期权理论与传统投资决策方法相结合的现实意义，这种结合不是对传统投资决策方法的简单否定，而是在传统投资决策分析方法的基础上，对传统投资决策分析方法固有的局限性进行了重大突破。

参考文献：

[1]刘守征:浅谈期权在风险投资中的应用.社会科学家,2005,(S1)

[2]王 莉:期权定价理论在风险投资决策中的应用.唐山学院学报,2004