浅谈中国创业板市场

浅谈中国创业板市场（精选8篇）

浅谈中国创业板市场 篇1

探究为何创业板市场是中国经济转型的重点论文

2009年10月，深圳证券交易所创业板市场正式上线。历经五六载风雨，由千点开板，经历过585点的低谷，一路上扬站在2500点之上。创业板公司数量己经超过430家，总市值突破4万亿，整体市盈率接近百倍，市净率接近10倍。如此高的估值，可谓站在了风}}浪尖。有观点认为，创业板己经出现了较大的泡沫，理由是美国纳斯达克整体市盈率不过30多倍，创业板的估值明显太高了，“狠来了”的呼声不绝于耳。但是，创业板就是如此的任性!在泡沫的呼声中不断上涨，甚至在暴跌之后上演V字型大反转。让人看不懂，琢磨不透，不知何去何从。其实，如果站在更宏观的层面将创业板市场放入更长的历史周期，以及中国经济新常态的大局之下来考虑，也许我们就可以拨开迷雾，看到创业板市场持续上涨的内在逻辑并预期它的未来。

中国经济经过了30多年的高速增长，GDP从1978年的3645亿元上涨到2014年的636463亿元，这种长时期的高增长在世界经济发展史上都是绝无仅有的。总结前一阶段经济增长的动力，有三大因素:一是改革红利;二是人口红利;三是资木红利。三十年后，改革红利有待深挖，人口红利基木耗尽，资木红利随着边际生产力的下降也逐渐下降。这反映在GDP上就是增速放缓。因此，中国经济进入新常态和转型期，要维持中高速增长必须寻找新的增长点。新的增长点在哪?未来，新的增长点就在新兴产业、新技术、新的生产组织方式和盈利模式、有创造力的企业家群体这些选项中。归根结底，新的增长点就是不断的创新。创业板就是创新最有效的载体。

创业板汇集了一批代表中国未来经济增长点的新兴产业类公司，从产业分类来看，创业板第一梯队包括高端机械制造、计算机、精细化工等产业，上市公司分别在60家以上。第二梯队包括电子、医药生物、电气设备、传媒等产业，分别有20-50家不等的公司。同时涵盖了互联网、物联网、软件、基因、干细胞、信息安全等概念，这样一些新兴产业公司具备极高的成长性和发展空间。股市反映的是预期，创业板的轮番上涨就是反映出投资者对于科技进步的渴望，对新兴产业的期许，以及对中国经济转型的信心。

创业板市盈率，市净率过高就代表了泡沫吗?不完全是这样。高科技企业高成长性的特点决定了创业板的估值不能简单的用市盈率和市净率指标来衡量，最典型的案例就是亚马逊。亚马逊于1997年在纳斯达克上市在上市后发出的第一封致股东的信中，就强调长线发展路线，从长期市场地位出发，而不是短期盈利来做出投资决定。2001年四季度，亚马逊才首次盈利500万美元。2014年，亚马逊依然亏顺，净利润为一2.4亿美元，但营业收入己经增长到890亿美元。亚马逊的股价从1997年最低的1.31美元，最高上涨到408美元，整整增长了300多倍。亚马逊的成长故事足以令投资者忽略其18年来的.低利润，因为投资者相信它依然有足够大的成长空间。

未来，中国创业板的成长空间将会更大!当前，创业板己经突破2500点，和最低的585点相比己经增长了4倍，创业板就是创造奇迹的地方!4倍很多吗?美国纳斯达克成长了多少倍呢? 1971年，纳斯达克百点开板，最低跌到5C)多点。第一个十年收于200点左右，相当于最低点的4倍。第二个十年586点，为最低点的十倍。第三个十年最高上涨到5132点，是最低点的百倍。第四个十年虽然经历了大的调整，但是到2015年，纳斯达克依然重回5000点之上。在纳斯达克市场上，创造出了微软、苹果等一系列引领全球的高科技公司，推动了美国新经济的转型。

中国经济己经有了相当的规模，为转型奠定了深厚的物质和技术基础，国家对创新提出了全方位的政策支持，喊出“大众创业，万众创新”的口号和目标，创业板市场也要在这个过程中充分发挥直接融资作用，促进创新型企业的发展。创业板市场当前的问题在于上市公司数量较少，才400多家，无法承载资木市场的投资热情。而美国纳斯达克有2600多家上市公司。因此，有必要加快高科技中小企业上市的步伐，这也是创业板市场支持实体经济发展，支持中小企业成长，促进中国经济转型的重要方式。假以时口，创业板上市公司中也会成长出新一代的华为、腾讯和阿里巴巴，并推动创业板指数不断创出新高。十年之后，也许用不了十年，当创业板突破万点大关，再回首今口，一切泡沫、震荡都不过是上升过程中的小小涟漪、

浅谈中国创业板市场 篇2

创业板市场是一个高风险的市场, 所以在设立时要特别谨慎。世界上多数国家没有开设, 德国三开三关, 香港创业板出现了流动性枯竭。然而, 中国现在有几千万中小企业, 它们都是中国经济崛起的生力军, 但大多数银行不敢给它们贷款。在这种形势下, 中国设立创业板市场就显得相当迫切。2009年9月17日, 中国首批创业板7家企业正式上会, 这标志着中国创业板的正式推出已基本没有悬念, 创业板的真正启动对中国中小企业的发展可谓掀开了崭新的一页。

2.中国创业板的主要特征

2.1门槛比较低

创业板的上市门槛比较低, 这是所有已建立创业市场的一个共同特征。它的一些核心内容包括:有形资产800万元以上、注册资本在1000万元以上就可以上市;发行股东人数至少有300人, 每人至少有1000股, 不需要主板市场千人千股等。

2.2 提高信息披露

中国创业板市场预计将大大提高信息披露密度, 定期报告每季度一次, 同时, 对高级管理人员的非财务信息还得定期披露, 对高级管理人员持股处置情况也要及时报告。另外, 为了降低信息披露的成本, 所有情况披露将在网上进行。

2.3 实行全流通

创业板上市企业的股份实行全流通, 为风险投资的全面退出提供渠道。发起人股份的流通时间, 自公开发行一年后可以流通, 上市公司高级管理人员的股票自上市一年起可以流通。

2.4 涨跌幅度放宽

为了保证交易活跃, 创业板市场预计将放宽股价的涨跌幅度至30%, 在交易活跃同时, 为了提高股民在创业板市场的抗风险能力, 创业板提高了入市标准, 平均入市水准提高到30万元, 每一笔交易至少要在5万元以上, 这有利于散户更好地规避风险。

此外, 创业板市场大多数采用高效率的电脑交易系统, 无须交易场地, 具备交易费用低、效率高等特征。

3.建立创业板市场将给中国市场带来的机会

3.1 促进高新技术企业、中小企业和高成长性企业的发展

科技成果要转化为现实生产力, 需要资金支持。但资金来源不可能单靠财政拨款, 而银行贷款不仅成本高, 而且对许多正在成长的中小企业来说, 取得贷款的难度很大。通过资本市场筹集资金, 是高科技和高成长性企业加快发展的重要途径, 但是对于中小企业而言, 依托主板市场难度较大, 因为主板股票上市标准高, 要求上市公司规模大、盈利稳定, 不利于中小企业的融资, 而创业板市场股票上市条件则比较低。

3.2 提供风险投资基金退出通道

国外实践证明, 风险投资基金是高新技术企业发展的重要支持力量。近年来中国风险投资基金受到社会的关注, 有了一定发展。但总的来说, 发展速度不快, 原因是多方面的, 其中一个重要原因是缺乏有效的、规范的退出机制。创业板市场的建立, 可以为风险投资基金提供规范的退出机制, 促进风险投资基金发展。

3.3 提供新的投资渠道

中国目前投资渠道不多, 品种较少。创业板市场的建立为广大投资者提供新的投资渠道, 使他们能够分享高新技术发展的成果。从国外资料看, 创业板市场的回报率, 大大高于主板市场回报率, 更高于储蓄存款回报率。

3.4 资本市场国际竞争的需要

目前, 除美国等发达国家之外, 亚洲许多发展中国家和地区, 也纷纷发展创业板市场。我国建立创业板市场, 符合资本市场国际竞争的需要。

3.5 有助于主板市场的改革和完善

建立创业板市场, 有助于推动中国主板市场的改革和完善。中国主板市场由于缺乏经验, 存在不少不规范、不合理的东西, 正需要逐步完善。

4.控制创业板市场风险的措施

4.1 培育投资理念, 增强风险意识

市场组织者和监管者应大力宣传“买者自负”的理念, 使投资者懂得参与创业板市场的高风险。通过各种宣传媒介使投资者对创业板市场的功能、定位及特点有较充分的认识, 在入市投资之前就做好承担风险的准备, 谨慎行事。政府应从隐性担保的立场后退, 让市场决定投资者的命运。在此过程中, 要特别强调进行风险提示。

4.2 实行严格的信息披露制度

实行严格的信息披露制度, 同时以“诚信为本”加强创业板市场的道德环境建设。由于上市企业具有很大的不确定性, 且对其规模及盈利能力没有太高的要求, 因此市场监管不可能以其营运及盈利情况为核心。为了有效地保护投资者的合法权益, 尽量减少道德风险和由于信息不充分导致的投资失误的风险, 市场监管的重点应当放在信息披露上, 并从两方面入手:一是道德环境的建设, 二是制度的规范。诚信是实施市场规则的必要条件, 要以“诚信为本”加强创业板市场的道德环境建设, 提高各市场主体的思想素质, 自觉地遵守市场规则。当然, 道德是种软约束, 关键还要靠制度的硬约束。创业板市场要实行严格的信息披露制度, 要求上市企业及时、准确地提供各种报告;对于涉及技术的重大事件如技术出售或转让、核心技术人员的变动等应及时通报, 直到其披露为止。对于披露虚假信息, 以不实陈述误导投资者的行为, 要对行为人追究责任, 严厉惩罚, 使其付出惨重的代价。

4.3 建立严格的保荐人制度

保荐人制度应是建立创业板市场的一项重要制度安排, 保荐人可由中介机构担任。由保荐人推荐符合条件的企业上市, 并全面承担推荐责任。保荐人在企业上市后一段时间内要担任上市企业的顾问, 帮助企业改善经营管理, 督促企业履行有关义务。这样, 一方面可以从国家直接组织市场的政府行为改变为市场自组织行为, 政府从组织市场转变为只对市场进行监管;另一方面又能充分发挥中介机构具有一定专业知识、信息广、熟悉市场运作等优势。由于企业申请上市经过一定程序的专业手法处理, 有人担负保荐责任并督促企业披露相关信息, 所以还能帮助投资者充分了解上市企业的风险程度, 增强投资者的投资信心。可见保荐人制度在控制创业板市场风险中起着十分重要的作用, 是一道防范风险的“防火墙”。因此创业板市场的组织监管部门对保荐人的资格认定必须严格把关, 要选择那些有一定专业水平、人员素质高、有清白良好的业绩记录的中介机构担任保荐人, 并制定保荐人职责和管理制度, 加强管理。对不认真履行职责或弄虚作假者应给予严厉处罚, 以保障创业板市场的良好秩序。

4.4 建立多层次的监管体系

创业板市场的高风险使监管显得更为重要, 因此除了政府部门的监管, 还必须形成多层而多方位的监管体系, 以维护市场秩序。企业要建立合理的公司内部治理结构, 加强内部监管。上市公司必须设有足够有效的内部监控系统, 确保公司遵守财务及监管规定;必须设立独立董事, 成立由独立董事为主席的监察委员会, 委员会应具备适当的权利及清晰的职权范围, 等等。只有建立了合理的公司内部治理结构, 才能提高上市公司恪守本身上市责任的能力, 减少上市公司的道德风险, 确实保障投资者的利益。在企业外部监管体系设置方面, 应形成证监会、证交所、保荐人、社会公众等四层次的监管。证监会是制定规则、监控市场的最高层, 其专门面向创业板市场的企业发展审核委员会将代表证监会把好市场第一关;证交所将履行主要的监管职责, 根据监管制度对市场参与者进行监管, 对违规行为进行查处;保荐人在推荐企业上市后的一定时期要担任顾问角色, 帮助企业改进经营管理, 监督其按规则运行, 真实、准确、完整地披露信息;其他社会中介机构、新闻媒体等也具有监督职能, 这主要依靠会计师事务所、评估机构等提供信息及媒体曝光来实现。

4.5 形成创业板市场主体的合理结构

形成创业板市场主体的合理结构, 防范潜在风险和防止因创业板市场导致对社会的冲击。创业板市场主体结构合理不合理, 是关系到风险造成的后果能不能消化、会不会对社会产生冲击的大问题, 不可等闲视之。投资者方面, 创业板市场应以那些在投资于上市企业之前就有能力对企业的业务情况及所涉及的风险做出客观透彻评价的投资者 (即专业投资者和充分了解市场的散户投资者) 为对象, 不鼓励对于高风险公司缺乏适当认识或主要受传言牵引的散户投资者参与市场。因此, 应大力培养创业板市场的机构投资者, 如养老基金、保险基金、风险投资公司等, 使机构投资者成为创业板市场的中坚力量。当创业板市场主要由熟悉投资技巧的机构投资者来运作时, 市场投机性将会大为降低, 风险也将大为降低。上市企业方面, 应更多地让属于实体类的高科技成长型企业上市, 当然, 这些企业必须有实实在在的产品制造出来并有市场。这样做可以防止股市产生大量泡沫, 从而降低风险。

4.6 培育风险投资家和风险投资企业

应加快培育风险投资家和风险投资企业。发展我国的风险投资业和风险资本市场, 就必须加快培育发展风险投资家和建立、发展风险投资的评估体系。风险投资业的发展靠有科研成果、精明强干、思路敏捷的风险投资家支撑, 没有众多的风险投资家等于无源之水, 无本之木。如今, 我国虽已有各类风险投资公司、风险投资基金200家, 但缺乏合格的风险投资家。风险投资家是金融家, 但他们又不仅仅是金融家, 而是金融家加企业家。他们很多人都在科技上是专家或在科技上有一技之长, 他们既是投资者, 又是经营者, 风险投资家在向企业投资后, 需要参加企业的经营管理, 与企业一起成长。风险投资家给企业带来比其投资的货币价值大得多的价值, 即所谓增值的投资。风险投资家为企业提供的不仅仅是资金, 更重要的是专业特长和管理经验。在我国实际经营活动中, 由于缺乏对风险投资企业的评估标准和客观公正的评估体系, 产生了许多矛盾和纠纷, 已影响到我国风险投资业的发展。因此, 应早日建立对风险投资企业的评估标准和评估体系, 有利于风险投资业的发展。

4.7严格创业板上市公司的强制退市制度

目前, 《创业板股票上市规则 (征求意见稿) 》公布的退市标准概况起来主要有3个特点:“多元标准, 直接退市, 快速程序”。这些退市标准的实施, 将会在以下两方面影响投资者:一方面, 有助于保证创业板上市公司的质量, 为投资者提供更多优质的上市资源;另一方面, 投资者也将会面临更多的公司退市风险。上市公司如果被强制退市, 其股票的流动性和价值都将急剧降低甚至归零, 这一风险应当引起投资者的高度重视。因此, 必须建立良好的创业板退市风险警示。一旦上市公司出现财务状况或者其他状况异常, 导致其股票存在终止上市风险, 或者投资者难以判断公司前景, 其投资权益可能受到损害的, 有关部门应对该公司股票交易实行风险警示处理。同时, 创业板必须在建立上市公司的退出机制、健全公司退市制度方面做出具体、明确的规定。比如, 香港创业板上市公司的退市制度就包括停牌、除牌和撤回上市等三种情况。所以, 在创业板发行股票和上市已经进入实质操作阶段, 必须加强基础制度的建设。

5.结论

经过10年的发展, 中国创业板市场的诞生具备了坚实的市场基础。但是从目前的主板市场活跃的投机气氛可以看出, 中国的创业板市场存在制度不够完善、金融监管不到位等特点, 因此, 风险明显高于主板市场的创业板市场推出之后还有更长的路要走。

摘要：中国创业板市场具有门槛较低等特征, 建立创业板市场将给中国市场带来机会, 它可为中小企业提供更多的发展机遇, 但存在股价更易被操控等风险, 创立和完善创业板市场必须采取完善市场规则信息披露制度、建立保荐人制度、建立多层次的监管体系和严格创业板上市公司的强制退市制度等措施。

关键词：创业板,风险,措施

参考文献

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中国创业板市场IPO研究 篇3

关键词：商业背景；创业板；IPO定价；抑价率；首日换手率

2009年我国有28家企业首批上市的，这些企业的IPO抑价率平均值为106.23%，而与此同时，主板市场的抑价率平均值却只有27.60%，同时同期美国的各大证券市场的平均值近为18%左右。于是很多人把创业板市场上的股票存在“爆炒”现象，因而IPO定价的有效性遭到公众的质疑。从目前我国创业板市场IPO定价效率的种种表现看来，以上这些现象对于我国创业板市场的合理健康发展是非常不利的，创业板IPO定价问题需要我们进一步的研究与分析，其中的一些问题也需要研究与解决。

一、理论前提

IPO市场定价关系到企业的融资功能的实现情况，同时与创业板市场的健康可持续发展密切相关。由此可见，对创业板市场的IPO定价效率的影响因素进行研究是十分有必要的。同时，由前人的研究理论我们得知，首日换手率与IPO抑价率存在十分明显的关系，也就是首日换手率与IPO定价效率存在相关关系。本文着重研究的是首日换手率和IPO抑价率之间的的相关性问题。IPO抑价指的是在首次公开发行时新股的定价偏低，但是在首日上市交易时，其价格又较高，投资者认购新股并且获得超额收益的现象。本文在进行实证研究时选取经市场调整的IPO首日收益率作为测度IPO抑价程度的衡量指标。

首日换手率是（Turnover Rate on the first day，TR）指 IPO 股票发行当天的成交量和股票的可流通股数的比值，首日换手率反映了股票在一段见时间买卖的频率，体现了股票在市场上的流通性。首日换手率高则代表着股票未来的流通性较强，首日换手率低则代表着较弱的流通性，并且股票投资者的投机性也可能在首日换手率数据指标上得以体现，由于投资者的投机行为，他们会在申购股票成功的首个交易日以较高的价格抛售股票，以从中获得超额收益，这势必会造成较高IPO首日换手率，前提是IPO首日收益率超过预期。

二、描述性统计分析及相关性分析

经SPSS10.0数据分析软件描述性统计分析得出：首日收益率统计量381，首日收益率最小值：-16.68、首日收益率最大值209.73、首日收益率均值为35.03、首日收益率样本标准差为36.11；上市首日换手率统计量为381，上市首日换手率最小值：1.00、上市首日换手率最大值96.00、上市首日换手率均值为66.87、上市首日换手率样本标准差为24.23。（数据来源：国泰安数据库）

从对381家创业板上市公司进行的描述性统计分析数据可以看出，我国内地创业板IPO抑价均值为35.03%，标准差为36.11，说明我国内地创业板存在IPO抑价现象。

经SPSS10.0数据分析软件相关性分析得出：首日收益率与上市首日换手率：在N为381的情况下，Pearson 相关性为0.503**，显著性（单侧）为0.000，这说明首日收益率与上市首日换手率在0.05水平上显著相关。

由相关性分析我们得知：上市首日换手率Sig值为0.000，通过α=0.05 的显著性检验，发行价格Sig值为0.001，通过α=0.05 的显著性检验。

三、研究结论

首日换手率与创业板市场的IPO抑价率正相关，这个结果和我们得到的研究期望相符合。换手率是反映市场流动性和股票市场炒作程度的重要指标。由实证结果分析得知，目前我国创业板市场存在的投机炒作是造成我国创业板市场IPO高抑价的重要因素。

虽然创业板在我国的资本市场还很新鲜，但是它已经成为了我国资本市场的重要组成部分，是对主板市场的有效补充。因此，创业板的合理成长对我国资本市场的成长具有关键性的作用，同时确保创业板IPO定价效率是保证创业板合理发展的有效前提。研究分析创业板IPO定价效率的影响因素非常比要，本文经研究得出：

（1）从对我国创业板市场现实数据的统计分析发现：IPO抑价率较高，即我国创业板市场企业IPO定价效率偏低。

（2）通过对我国创业板市场IPO抑价影响因素的实证分析发现：创业板IPO的抑价率是可以反映IPO定价效率的重要指标，并且创业板IPO抑价率会受到二级市场的影响，首日换手率对创业板IPO抑价率产生一定的影响。

参考文献

[1]陶冶.影响新股定价的因素分析[J].湖南大学学报，2003（3）：67-7

[2]叶刚.中国创业板市场IPO定价效率研究——基于创业板上市公司抑价现象的实证分析[J].时代金融，2010（3）：20-22

[3]俞颖.主承销商声誉与IPO抑价关系的实证研究[J].西安电子科技大学学报（社会科学版）2005，01

浅谈中国创业板市场 篇4

说起文化产业，大家都会感觉很高雅、很艺术、很神秘，而且感觉很有“范”，其实不然。市场上有很多文化传播公司、文化传媒公司、文化发展公司、影视文化公司、演出文化公司等看似与文化产业有联系的商业机构存在，其实他们大多都只是借助自身优势提供类似广告以及媒介性质的服务。他们不一定会画画；也不一定会跳舞；也不一定是艺术家，但是社会的发展需求造就了这个行业，也造就了一批业界精英。他们正在为了构建和谐社会；促进商业发展；传播民俗文化在努力的寻找着自己的出路……

我们都知道国家有宣传部、各省有文化厅、各市有文化局、各地区还有文化执法大队，但是千万别以为这些部门是唱歌、跳舞、写字、画画之类的，或是搞艺术创作什么的，他们的工作主要是管理文化市场、总结归纳中华文化，所以他们并不是艺术家。那么真正的艺术家在哪里？中国文化产业市场又是什么现状，又将如何发展？

曾经遇到一位中国著名的剪纸艺术家，它曾代表西安、代表中国应邀到十多个国家参加表演，将中华剪纸文化带到了世界各地，将中国传统艺术发扬光大。他曾说：“正是有了你们这些文化公司、演出公司、策划公司我才有今天。所以见到你们感觉特别亲切。”此番话让我产生了莫名的成就感，又增添了几分使命感。事后我在想这位艺术家为国家、为民族赢得了荣誉，但是这个国家和这个社会又为他又做了什么？所以，真正的艺术家在民间，真正的艺术在民间，真正意义上的文化也在民间，我们只是把他（他们）稍加修饰拿了出来与你分享。

所谓“文化”就是将“文”“化”化入生活，从而形成一种意识和认识。文化是道德的尺码；是教育的根本；更是无尽的财富。文化要产业化发展，就是我们感觉到了他的力量，所以我们要借助文化的力量改变这个世界。西方有关专家认为，文化力量将是决定21世纪全球发展走向的“主轴”。成功的城市有着强大的文化支撑，成功的企业更需要完善的文化体系作为支撑。

中国文化底蕴丰厚，但中国人似乎“百毒不侵（指缺少信仰，难以融入文化）”国家现在已经开始重视文化建设，十八大会议明确指出文化建设的重要性以及必要性。如此对文化产业线上的众多民营机构而言确实是一个重大的扶持政策，同时也将出现很多商机。政策好、投资少、见效高、有商机，这样一来势必有很多人就会选择加入这个行列，以及一些公司或机构也会调整市场倾向分一杯羹。文化产业如今将迅速膨胀，供大于求，还有很多浑水摸鱼、滥竽充数，不专业的公司，如此良莠不齐必将导致市场混乱。再加上国家领导人换届，国家倡导的廉政、反腐等一系列相关政策的实施，一些曾经靠国有企业为生的部分文化产业公司将面临困局。

话又说回来，文化产业是个新名词；文化行业是一个新生的、年轻的行业；中国又是一个年轻的发展中国家，如今文化市场局面也是国情背景下的一个必然阶段。同时我们也已经看到了文化发展的重要性，这一点不可否认。即使目前市场局势和趋势不是很乐观，但能断定文化产业将会是引领未来中国发展、带动中国未来经济的重要力量。

（以上纯属个人观点，请勿转载！）

闫赟

西安威纳企业文化传播有限公司

创业板市场投资策略 篇5

1、确定投资比例

与主板市场相比，创业板市场的投资风险将更大，而预期收益也相对较高。因此，投资者应综合考虑自身的风险承受能力以及两个市场的规模对比，分配在两个市场间投资的基本比例；在一定时期内，由于资金的跨市场流动，有可能使两个市场彼此消长的效应，可以考虑适当调整投资比例。

2、坚持长期投资理念

由于创业板上市 公司 的 发展 前景仍存在变数，投资成功的 企业 ，将可能带来类似诺基亚、微软等数千倍的投资收益。长期投资收益，是创业板市场最大的盈利 机会 。在一般情况下，由于交易制度（如：涨跌幅度限制的放宽等）的差异，短线投资数次成功所带来的收益，有可能因一次失手而本利无归。当然，长期投资必须建立在相当高的专业水平和判断能力的基础上。

3、选择组合投资策略

组合投资是对长期投资的补充。通过分散投资，可以兼顾风险与收益，提高长期投资成功率。按照国外的经验，只要投资组合中有一家企最终取得成功，则整个投资组合就具有长期投资价值。

确定投资组合时，应考虑到不同行业的特点，就当前状况及未来 发展 空间等 问题 进行研判，有侧重点地进行分配。当前，电信板块、计算机软硬件（含网络设备制造）板块、网络板块、生物工程板块和高校概念板块等五类板块应是未来创业板市场投资组合的重点品种。

4、确定投资品种价值评估模型

创业板市场股票投资的一个核心 问题 是股价如何确定。传统的定价模型主要依据每股盈利乘以市盈率确定，但对于的创业板市场上市 公司 则过于简单化。

我们 认为创业板市场股票价值评估以下因素将起主导作用：（1）公司未来盈利预期（2）行业平均市盈率（3）发起人商誉（4）保荐人商誉（5）股本结构（6）公司竞争力评估等。投资者应根据上述变量设定相关参数，建立价值评估模型，并通过实践检验，不断地修正参数，完善模型，以确定合理的股价定位。

如：股价＝每股盈利预测 行业平均市盈率 发起人商誉参数 保荐人商誉参股 股本参数 公司竞争力评估值参数

考虑到收入水平、资金来源、专业知识，特别是风险承受能力等方面的实际情况，个人投资者可能很难实施以上投资策略，尤其是确定投资组合、股价定位模型等。因此，个人投资者通过专业机构投资者（如证券投资基金）间接投资于创业板市场，既能有效控制风险，又可以享受创业板所带来的投资收益，不失为一项明智的选择。

附：《创业板各行业前景 分析 》

对于机构投资者来说，选择投资组合以分散投资、兼顾风险与收益，研究并选择好的上市公司是必须的。当前五类板块应是未来创业板市场投资组合的重点品种，一是电信板块，二是计算机软硬件（含网络设备制造）板块，三是网络板块，四是生物工程板块，五是高校概念板块。具体 分析 如下：

（1）电信类公司

业绩稳定，而且未来成长前景广阔，是投资的“蓝筹”品种。

（2）计算机软硬件板块

从主板的科技股表现来看，该板块是稳定增长板块，其中软件开发类公司的成长性极强，可以作进取型投资；硬件设备类公司由于盈利稳定，因而比较能抗市场风险，是较好的稳健投资品种。由美国Nasdaq市场Dell、Cisico这些硬件设备提供商股价崛起能说明这一点。

（3）网络信息板块

浅谈中国创业板市场 篇6

不同模式的创业板市场在运作绩效方面的差异较大，其原因是多方面的：

创业板与主板市场之间竞争秩序与竞争规则的制度安排不同。在独立市场模式下，竞争机制得以在公平公正的秩序和规则下展开。相对于主板市场，创业板市场尽管起步晚、初始规模小，但优势则是面对新兴产业和中小企业、门槛较低、未来发展潜力巨大。因此，如果展开公平竞争，创业板市场的成长速度往往更快，通过不断创新而扩大后发优势。但在附属市场模式下，二板市场的成长性更多地被主板市场所利用，如附属市场模式中二板市场中的科技企业随着规模的扩大和盈利能力的提升随时有可能被转至主板市场交易，在一定程度上削弱了二板市场的活力。

创业板市场所处经济体的产业结构和技术实力有别。美国NASDAQ堪称运作最为成功的二板市场，德国的新市场也成绩不俗，而英国、日本和我国香港创业板市场则一直低迷。这与其所在国家或地区的经济发展水平、产业结构状况和科技实力密切相关。美国的高新技术企业实力强劲、产业升级速度大大领先于英国和日本，从而为NASDAQ市场提供了大量素质一流的蓝筹高科技公司，促进了创业板市场的繁荣。德国的`技术水平和经济实力在欧洲首屈一指，支持了本国二板市场的兴旺，而英国、日本的产业升级步伐就相对缓慢，二板市场得不到经济基础的强力支撑，同样我国香港地区也缺乏充足的创业板上市公司资源。

各创业板市场的国际化程度不同。美国NASDAQ市场具有非常高的国际化程度，吸收了众多的海外高科技企业加盟，壮大了自身实力，而英国、日本以及我国香港的创业板市场都面临着进一步提高国际化程度的艰巨任务。

独立模式是最佳选择

目前我国创业板筹备已有一年多的时间。从全球创业板运作实践来看，如何保证创业板市场的健康发展，又继续壮大我国主板市场，将是管理层进行制度设计时所面临的重大难题。而从上面的比较来看，独立运作模式是最好的选择。

所以，我国创业板市场应当借鉴美国NASDAQ市场的作法，采用独立的运作模式，使主板与创业板在竞争与合作中共同发展。预计创业板市场推出后不久即可形成一定的规模，通过强化竞争破除主板市场的垄断、降低成本及提升服务质量，并提高证券市场的效率。竞争是指在一级市场上，创业板和主板将分享上市资源――中国潜在的上市公司;在二级市场上，创业板将分流主板的资金资源。但同时创业板作为依从国际惯例运作的高度规范的市场，对主板必将产生示范效应和扩散效应，促进主板市场解决历史遗留问题，引导其加快结构改革和制度建设，推动主板市场的市场化、规模化进程。

浅谈中国创业板市场 篇7

一、国际市场创业板的比较研究

国际市场创业板起步于20世纪70年代, 当时石油危机导致全球股市长期低迷, 投资者交投清淡, 公司上市意愿不强。为了吸引更多新兴企业上市, 美国和日本建立了二板市场, 纳斯达克 (NASDAQ) 就是创建于这一时期。从90年代中期开始, 二板市场进入了快速发展的第二阶段。在知识经济兴起的背景下, 高新技术产业迅速崛起, 风险资本产业迫切需要创建相应的证券交易市场。与此同时美国纳斯达克市场前所未有的发展, 也为各国推出创业板指明了方向。在这新一轮的热潮中, 各国相继成立了各自的二板市场, 其中主要包括, 台湾柜台交易所、伦敦交易所、法国新市场和香港创业板市场等。

国际市场创业板的设立模式各有不同[5], 从运行模式来看, 可分为“一体式”和“分体式”;从监管主体来看, 可分为“自律型”和“他律型”;从上市公司的发展前景来看, 可分为“并行式”和“升级式”。各国创业板的市场准入标准和交易制度也存在着差异, 具体见表1。美国纳斯达克市场的交易制度是以做市商为特征的报价驱动交易机制;伦敦交易所AIM市场采用的是竞争报价机制;法国新市场实行集体订单和做市商相结合的交易机制;香港创业板市场实行的是买卖指令驱动型交易制度。

注:纳斯达克全球市场和全球精选市场的准入标准略高于纳斯达克资本市场。

二、我国创投市场的现状分析

我国的创投企业起步于本世纪初, 其投资范围涵盖了互联网、娱乐传媒、教育、健康医疗等多个行业, 具体见图1。

目前国内规模相对较大的创投企业主要有深圳创新投资集团公司和清华紫光科技创新投资公司等。深圳创新投资集团公司自1999年成立至今, 已投资了50多家企业, 其管理的基金规模接近40亿, 总资产突破60亿元, 年利润超亿元, 是目前国内投资能力最强的创业投资企业。2000年浙江省政府牵头组建了天堂硅谷创业集团。清华紫光科技创新投资公司2000年4月成立, 公司致力于高成长企业的培育和高科技项目的孵化, 从事直接投资和基金管理, 其受托资产达数亿元。

由此可见, 虽然我国创投企业起步较晚, 但由于近年来国民经济的腾飞, 以及我国政府对高新技术产业的重视, 创投企业得到了迅速的发展。这同时也催生了我国创业板的推出。

三、创业板的推出对我国证券市场的影响

创业板的推出会分流部分A股市场主板的资金, 但总量有限。有统计数据显示, 截至2009年3月31日, 273家中小板公司的IPO募集资金共97338亿元, 平均每家公司募集资金为3.36亿元。由此推算, 创业板每家公司募集资金约为2.14亿元。假设今年上市100家创业板公司, 那么创业板募集资金总额约为214亿元, 仅为当前A股流通市值65904亿元的0.32%, 占2008年总融资规模的3036亿元的7.04%。根据香港红筹股回归和苏宁电器在中小板上市的经验, 部分优质公司的上市, 还会给资本市场带来新增资金。

另外, 创业板将为券商带来交易、承销和直投三部分业务的增量收入。预计2009年创业板有望为市场带来1.89万亿的增量成交额, 为此券商将获得增量经济收入51亿元。承销业务方面, 由于规模偏小, 创业板的推出对大型券商承销收入的提升并不明显, 但对于在中小项目领域形成优势的小型券商来说, 创业板的推出将带来新的机遇。推出创业板之后, 券商PE业务中推出渠道匮乏的情况将大为改观。目前已有9家券商获得了直投牌照。

受金融危机影响, 大量中小企业倒闭, 据发改委统计, 2008年有13.4万家中小企业倒闭, 民工返乡失业人数高达2000万人。作为提供了80%就业岗位的中小企业, 融资渠道的不畅依然是制约其发展的主要瓶颈, 从保持中国经济长期活力的角度出发, 创业板的推出无疑委中小企业的生存和发展提供了更好的制度性环境。

目前, 沿海发达地区正向高端制造业和服务业转型, 由中西部地区承接东部地区的产业转移。创业板的财富效应, 将有效地带动风险投资资本投入高新科技产业和服务业, 从一定程度上缓解经济和就业的困难, 并促进我国经济实现转型。

四、结束语

本文从国际市场创业板的比较性研究出发, 结合当前我国创投市场的现状, 认为创业板的推出将对我国证券市场产生多方面的正面影响: (1) 创业板的推出会给资本市场带来新增资金; (2) 创业板的推出将为券商带来交易、承销和直投三部分业务的增量收入; (3) 创业板的推出将改善中小企业的融资环境; (4) 创业板的推出还将有效促进我国经济的转型。

当然, 创业板毕竟是高风险高收益的板块, 推出初期, 由于市值和股本较低, 极易受到资金的追捧和炒作, 尤需加强监管, 以免创业板变成买卖双方信息不对称的“柠檬市场”。

摘要：为了探讨创业板的推出对中国证券市场产生的影响, 本文从国际市场创业板的比较出发, 深入分析了我国创投行业的现实情况, 研究结果显示, 创业板的推出将对我国证券市场产生多方面的正面影响。这包括给资本市场带来新增资金, 为券商带来交易、承销和直投三部分业务的增量收入, 改善中小企业的融资环境和有效促进我国经济的转型。

关键词：创业板,创投,中国证券市场,经济转型

参考文献

[1]Bong-Soo Lee, Oliver Meng Rui, Steven Shuye Wang.Information transmission between the NASDAQ and Asiansecond board markets[J].Journal of Banking&Finance, 2004, 28 (7) :1637-1670.

[2]许友胜, 王卫平.对民营企业赴香港创业板上市的冷思考[J].科学学与科学技术管理, 2003, 2:83-86.

[3]周少甫, 潘娜.香港创业板市场与主板市场的动态相关性分析[J].统计与决策, 2004, 11:34-36.

[4]周少甫, 潘娜.亚洲创业板市场的相关性分析[J].统计与决策, 2006, 2:74-77.

浅谈中国创业板市场 篇8

自1999年大学扩招以来，大学毕业生的人数逐年攀升，2011年全国高校毕业生总数达660万人，2012年680万人，2013年更是达到699万人之多，然而2013年大学毕业生就业率却只有仅仅的33%。大学生人数的不断增多，已经成为近年来需要解决就业问题的首要考虑因素。此外，高校教育配置与社会需求不匹配、大学生自我认识不足等问题也使得当前大学毕业生就业形势日益严峻。

严峻的就业形势以及近些年来众多成功的创业案例使得许多大学生逐渐转变了原来的就业观念，配合着政府与学校的创业扶植政策，越来越多的大学生选择了自主创业。下面就分析一下大学生自主创业的优势与劣势。

一.大学生创业的优势

1.政府对高新创新企业的政策优惠。

2.高校越来越重视对大学生创业的引导与鼓励，为大学生创业提供了良好的理论基础。

3.经济的发展以及科技的进步给大学生创业提供了良好的创业环境，特别是互联网的发展，为大学生提供了大量的创业信息与机会。

二.大学生创业的劣势

1.大学生自身经验不足，启动资金不足，社会阅历少，综合素质有待提高。

2.国内外企业竞争压力大，市场不稳定，创业阻力大。

大学生创业的劣势在很多方面可以通过大学生自身的成长不断克服，与劣势相比，大学生创业的优势较为明显，大量的优惠政策及资源会使创业者在创业初期能够更加平缓的过渡，坚定自身的创业信心。

在就业形势日益严峻，大学生创业越来越普遍的的当今社会，让自己的创业项目具有核心竞争力是每个创业人的必修之课程。落实到具体项目上来不外乎三种核心竞争力：延展性，有用性及独特性。即进入多种产品市场的潜在途径，为客户带来较大的最终用户价值以及培养竞争对手不易模仿的独特性。

对初涉创业领域的大学生来说可能谈及延展性为之过早，但在单一种类的创业项目尚未有所小成之前略有些纸上谈兵。就创业的大学生来说，能够接触到最多的目标人群就是大学生本身。如何发掘出大学生最深层次的需求，如何为大学生本身创造最大的用户价值以及如何突破大学生传统思维培养独特性则是我们需要讨论的主要内容，即如何培养有用性和独特性。

就本校内的需求情况来看，据分析，大学生日常购买的商品中，日化用品和食品占据最主导地位，其次则是书籍文具，然后是各种日常用品，调查显示超过50%的大学生在跳蚤市场购买过产品，而每年甚至超过80%的大四学生通过各种途径出售自己的二手商品。这是一个巨大的市场。

然而，这个市场目前具有相当大的局限性，例如：摆摊地点不固定，摆摊时间的随机性（甚至直接将二手商品出清给了废品回收），以及往往买卖双方都不会认真关注市场相关信息。所以就目前来看这是一个具有严重信息缺陷的不规范市场，结果必然是市场功能难以发挥。这个市场最终的结果是大量有价值的商品被废弃或直接进入了废品回收的深渊（从实际来看，它确实符合这种特性）。不仅买卖双方的利益都不能够达到最大化，双方的利益总和也是非常之小。

而如果对这个市场加以规划，规划了相对稳定的时间地点和商品流通度，则一定程度上能够提高此市场的运行效率，因此，建设一个大学生二手商品交易的平台是非常必要的，这也是本文探讨的最主要内容。

二手交易平台的建设现如今大多以二手交易网站为主，且发展初具规模，一般有两种形式：拍卖网站及交易信息论坛。但二者对于高校大学生这个群体来讲，都存在一定缺陷。拍卖网站占用时间较长，且拍卖物大都是价值较高的商品，显然不适用于学生们的闲置生活用品。论坛虽然为交易双方提供了交易信息及联系，起到了沟通双方的作用，但交易模式较为低级，非专业交易平台。一是没有对交易品的合理分类，二是对交易双方搜查所需信息造成不便。为解决高校二手交易的供需问题，高校校园二手交易网站应运而生。

高校校园二手交易网站的基本模式是年级较大的学生将自己闲置不用的一些二手物品信息发布出去，有需求者登录网站查找所需物品。现在很多大学在毕业季都会产生跳蚤市场一类的交易市场。在学校面貌方面，影响了校容；对交易双方而言，交易时间收到限制，交易地点也颇有不便。通过二手交易网站规范了学校二手市场的运作，也便利了供需双方，提高了交易效率。

这种校园电子商务的模式类似于普通电子商务，但与其相比拥有较大优势，一、在网络成本方面，高校大学生拥有较高的电脑普及率，校园网络成本低，网络环境较好；二、具有安全的交易环境，由于对象是大学生，交易平台上双方提供的都是真实的联系方式，商品的质量有保证，价格也有商量的余地。三、便捷的配送方式，校园电子商务交易范围一般是在校园内，也可扩展到其他校园。在货物配送方面，较短的距离为其节省不少成本，体现校园电子商务的先天优势。

校园电子商务主要有两种模式：C2C，B2C。而二手交易平台在此的应用也不例外。C2C交易平台主要是提供收费平台供供需双方使用，对每一笔完成的交易收取一定的佣金，然而这种模式在时效性及供需双方交易有效性方面受到很大限制，试想一个临近毕业的学生是否会花费一定的时间去想如何让自己的二手商品卖得一个好价钱？是否会耗费精力去和平台挂钩然后守株待兔？答案毫无疑问是否定的。所以这种模式在无收入来源的在校大学生中并不受欢迎。

结合上文，想要完善一个市场的市场功能，从时间上来说，较为固定的时间换来的是市场效率和市场功能的最大化，而跳蚤市场这种的二手交易市场具有时间上很明显的分界点，即毕业季过于膨胀，而非毕业季惨淡经营。导致二手商品易于滞销，同时需求方难以及时找到自己需要的二手商品。作为临近毕业的学生，基本都是不管收入之高低，惟争销量之多寡。在这种环境下，一个自主运营的二手商品平台会比简单的门户平台更能取得买卖双方的青睐。

以本项目为例，大学生典当租赁应用到B2C模式的同时，还引用了新型的消费模式O2O。我们在网上发布通过学生典当及现金采购而来的商品信息，在线上进行推广宣传，有需用户在网站上可以和我们进行交流，协商议价，下单购买支付，同时，在线下还设有自己的实体店铺，消费者在网上进行商品的购买后，可以到实体店铺直接取货，当消费者完成对商品的使用后，可以再次登录网站去进行消费体验的反馈，线下用户引到线上交流，线上体验等行为，实现O2O闭环。通过网站后台对学生们的租赁消费数据进行分析，了解用户需求，可以有效的实现精准营销。

面对如今社会就业形势，作为最具优势的社会创业群体，应正视面前的社会现实和面临的机会，创新创业，而以校园二手交易平台的建设为创业起点同时也是响应建设资源节约型和环境友好型社会的口号。同时结合电子商务专业特点，通过网上商城的技术和经营管理，有利于提高大学生的实践能力和专业素养，更能通过对校园电子商务的初步了解，为今后的专业工作积累相关经验。