经济虚拟化（通用12篇）
经济虚拟化 篇1
所谓资本虚拟化是指在当代发达市场经济体制之下, 与实体资本相对应的虚拟资本数量不断膨胀, 种类不断演化, 并与个别实体资本逐渐脱离关系的过程和趋势。具体表现为各类金融市场的不断扩张, 包括股票、债券、期货、期权以及其他金融衍生品市场等。资本虚拟化作为信用制度发展结果的同时, 也不断改变着信用制度本身, 探讨资本虚拟化的过程和影响对于保证宏观经济的正常运行具有重要意义。
一、资本虚拟化的前提是货币的虚拟化
在货币产生之后的很长一段时间, 黄金和白银作为货币材料为各国所接受, 商品世界因此被分为两极:一极是商品, 代表各种各样要实现价值的使用价值;一极为货币, 以黄金、白银等贵金属作为货币材料的使用价值来代表商品的价值。货币的出现是商品价值形式独立化的结果, 本质上代表了人与人之间的社会关系。价值独立化的货币一旦摆脱黄金、白银等贵金属的束缚, 不再以任何有价值的实际资产作为货币材料时, 就转化为虚拟货币, 并为资本的虚拟化发展创造了条件。在资本主义商品经济范围不断扩大的过程中, 为了保证社会再生产的顺利实现, 资本主义信用制度得到了极大的发展和完善。在商业信用和银行信用不断发展的基础上, 产生了代替金银及其铸币进行流通的信用流通工具, 这些信用流通工具首先在数量上摆脱了黄金、白银等贵金属的束缚, 并代替金属货币完成流通和支付职能, 成为货币虚拟化的初级形态。之所以称之为“初级形态”, 原因在于这些信用流通工具还保持着与金属货币之间固定的兑换比率, 其价值取决于金属货币。这些初级形态虚拟货币的典型代表为商业票据和银行券。
商业票据是最初用来替代职能资本家之间商业信用的基本工具, 包括期票和汇票, 以汇票最为常见。汇票是商品销售者 (债权人) 向商品购买者 (债务人) 发出的支付命令, 要求债务人向持票者支付一定数额款项的凭证。汇票最初只是最为买卖双方债权、债务的凭证, 可以通过银行提前兑现 (贴现) , 但随着经济交往程度的扩展, 汇票逐渐开始代替货币成为一种流通和支付手段, 即开始作为货币为人们所接受。“汇票如果只被贴现而在到期前保存在贴现者得公事包中, 则不起货币的作用, 或者说, 它不代替货币, 而只是本身被人用钱买卖。它象公债或其他证券一样不是通货。可是, 如果开给某人的票据为了清偿债务或解除金钱要求权而付给另一人 (甚或付给同一人) , 它就做了假使票据不存在就要由货币来做的事, 就是说, 它起了通货的作用。人们常常这样使用汇票。”[1]因此, 汇票在使用过程中逐渐被用来替代黄金作为支付和流通手段, 具有了货币的部分职能。在贵金属本位制度下, 汇票的价值依然以其所能兑换的金银数量为基础, 但是由于在汇票流通过程中, 汇入、汇出的净额只占其总额的一个很小的部分, 这就使得汇票的票面价值总额, 即其所代表的金银数量的总额可以远远大于现实经济中的金银储备数量, 这意味着少量的金银就可以衍生出大于其价值数倍、数十倍的信用货币。商业汇票作为货币, 其票面价值额与实际贵金属储备数量之间的不一致, 使得货币的虚拟化开始出现。
由于商业票据的发行者为工商企业, 其信用程度受到工商企业经营状况的影响, 因此存在信用方面的缺陷, 难以在较大的范围内流通, 也限制了经济交往的规模。为了满足资本主义日益扩大的商品交易规模和范围, 在商业票据流动的基础上, 部分银行家开始发行银行券来代替商业票据充当流通和支付的手段, 一种新的货币形式开始出现。由于银行券的发行者为信用程度较高的银行机构, 因此其流通范围和被接受的程度要远大于商业票据, 更能够满足商品交易不断扩大的需要。从表面上看, 银行券可以固定的比例与贵金属货币进行兑换, 其发行量最初也主要取决于商业票据流通的需要, 但是在经济不断扩张的过程中, 银行券的数量不断膨胀, 远远大于作为其基础的贵金属货币的数量。银行券的发行, 使得银行成为一个具有特殊职能的金融机构, 即货币创造职能, “在象我们那样的部分准备金的银行制度里, 银行当然并不具备与一美元存款相应的一美元货币。这就是为什么‘存款’是如此令人误解的一个术语。当你在银行里存放一美元的现金时, 银行可能在它的现金上加15或20美分。一元存款的其他部分银行将通过另一种业务形式借出去。借款者可以再把现金存入这个或那个银行, 这一过程可以重复进行。结果是:对于银行拥有的每一美元现金, 银行要欠几美元的存款。”[2]
在资本主义国家中央银行制度确立以前, 各银行都有权发行自己的银行券, 因此市场上就有多家银行的银行券在流通。伴随着经济的发展, 银行的货币信用业务迅速扩张, 银行数量增加, 这种分散的银行券的发行就越来越暴露出其严重的不足: (1) 如果各家银行所发行的银行券能够与贵金属货币保持随时兑换, 那么各种银行券之间的比价关系就只需要简单地根据各自所代表的贵金属货币量进行计算, 在相互兑换时不会产生任何困难。但是, 由于银行券的虚拟化性质, 使得很多银行券无法与贵金属货币进行随时兑换, 尤其是一些小银行由于其信用能力较低, 其银行券常常不能兑换, 导致其以低于面值的价值进行流通和交易, 这就使得各银行券之间的兑换比例难以确定, 货币流通出现混乱, 进而影响正常的经济交往。 (2) 很多中小银行所发行的银行券, 受到发行银行业务范围的限制, 只能在有限的地区内进行使用, 在这些区域之外难以被人所接受, 这大大限制了商品流动的范围和规模。 (3) 大量不同种类的银行券在市场上流通, 使得交易双方不得不花费大量的精力去辨别它们的真伪, 也给许多不法之徒的欺诈行为提供了方便。上述缺陷表明, 由一家统一的机构来垄断银行券的发行将更有利于经济的健康发展。适应这一需求, 各主要资本主义国家开始设立本国的中央银行, 并统一发行以国家信用为基础的法定货币, 即“法币”。中央银行制度的确立以垄断货币发行权为标志, 英格兰银行在1844年依据《皮尔条例》成为具有银行券垄断发行权的银行, 奠定了其最早的中央银行的地位;美国国会在1913年通过了《联邦储备条例》, 从而宣告了美国中央银行制度的确立。[3]
由各国中央银行统一发行的法币, 在金本位制度下依然规定单位货币所包含的贵金属数量, 但是并不承诺可以兑换黄金。因此, 法币制度下, 货币开始与黄金之间真正脱离关系, 其数量也不再受到商业票据流通需要的限制, 而是越来越多地渗透了政府对于经济的干预和政府的货币政策意图。法币的出现是货币虚拟化程度的进一步加深, “货币的产生与法律有关。商品货币具有内在的使用价值, 即使非货币化后也是如此。法币如被非货币化, 则只剩下印刷中所使用的纸张那么一点微不足道的价值”。[4]银行券是以银行信用为基础的, 而法币是以国家信用为基础的, 二者之间虽然存在差别, 但都逐渐远离了贵金属, 体现了货币的虚拟化发展。“不兑换纸币是一种表征货币 (即物质材料的内在价值与其货币面值分离的东西) , 现在除了硬币意外, 一般都用纸币印成。这种货币由国家制定发行, 但依法不得兑换成本身以外的任何东西, 也不具有以客观标准表示的固定价值”。[5]
战后布雷顿森林体系的建立, 使得货币的虚拟化进程在全世界范围内展开, 而布雷顿森林体系的崩溃, 则使得货币最终完全与黄金之间脱离联系, 成为完全虚拟化的货币形式。它基本运行规则是美元与黄金挂钩, 而其他国家的货币与美元挂钩, 各国货币之间采取固定的兑换比率。这样的结果是, 各国国内货币不能与黄金之间进行兑换, 只有美元可以依据一定的条件与黄金之间进行兑换。美元因此取得了和黄金一样的地位, 可以充当各国的国际储备。美元本身作为一种法币已经是初步虚拟化了的货币, 而以美元储备为基础而发行的其他国家的货币, 则更进一步地虚拟化了。当然, 由于美元还保持着与黄金之间名义上的兑换比例, 这时的货币虚拟化还是一种不完全的虚拟化, 还没有达到虚拟化的完成形态。
以美元为核心的布雷顿森林体系, 由于实行固定汇率制度, 使得战后资本主义国家的金融体系得到了暂时的稳定, 从而为战后资本主义国家经济的恢复和发展创造了有利的外部环境。但是, 随着世界经济的发展以及美国经济地位的衰落, 布雷顿森林体系的内在缺陷开始显现, 最终导致了布雷顿森林体系的崩溃, 以1973年美国宣布各国中央银行停止用黄金兑换美元为标志, 货币被彻底地虚拟化了。各国货币与黄金之间完全脱离了关系, 黄金的非货币化得以完成, 各国货币之间的汇率也由固定汇率转为浮动汇率, 货币符号所表明的价值是不断变动的, 这表明货币本身的虚拟化程度进一步加深, 并在全世界范围内完成。虚拟资本的出现就是以货币的虚拟化为前提而产生的。
二、社会信用制度是虚拟资本产生的基础
以中央银行为核心的银行制度的发展, 直接推动了货币的虚拟化。换言之, 没有完善的社会信用制度的保障, 货币的虚拟化无法完成。同时, 货币的虚拟化也可以视为银行制度发展的重要动力, 两者之间存在互动的关系。在货币虚拟化基础上发展出来的资本虚拟化, 同样离不开社会信用制度的发展和完善。
股票、债券等虚拟资本的产生和膨胀必须以完善的社会信用制度的存在为基础。一方面, 虚拟资本是在借贷资本信用关系的基础上产生的。借贷资本是通过资本使用权的有期转让, 凭借资本所有权来获取利息的, 即靠资本所有权的产权证明书来获取定期收入。生息资本借贷给职能资本家使用, 参与职能资本创造的平均利润的分割获得利息这样一个事实, 逐渐使得“资本是一个自行增殖的自动机的观念被牢固树立起来了”。[6]利息是资本所有权的果实, 借贷资本成为独立的收入来源, 任何源于资本所有权的确定性收入, 都可以视为利息, 并且把收入资本化, 即任何一笔收入都可以幻想成一定资本带来的利息。自然地, 股票、债券等一切资本所有权证书, 虽然只是现实资本的纸制副本, 但可以籍此获得定期收入并可以在证券市场自由买卖, 实现价值增殖, 也逐渐被视为可以独立地获得收入, 成为具有不同于现实资本存在形式的虚拟资本。借贷资本本身不是虚拟资本, 它以现实资本作为生息资本, 而股票、债券的虚拟资本不仅依托于现实资本定期获得收入, 还可以独立运动, 在自由买卖中获益, 从而成为虚拟化的资本形式。从上述过程来看, 虚拟资本的产生首先要归功于借贷资本信用制度的存在。另一方面, 股票、债券等虚拟资本的大量发行, 必须依托于庞大的社会信用体系, 尤其是银行信用的参与和证券交易市场的发展。通过股票、债券的成功发行并从投资者手中获得现实资本, 以投入生产过程满足产业资本发展的需要, 是一个相当复杂的过程, 依靠单个产业资本家是无法完成的, 即使能够实现, 也要付出相当大的成本。而通过银行信用体系的介入, 依靠银行的庞大信用网络和良好的信用保证, 这一过程才能得以低成本、高效率地完成。同时, 股票和债券等虚拟资本的成功发行, 还依赖于证券交易市场的存在。股票、债券作为企业与投资者之间信用工具的发展, 使得同一资本取得了双重存在:一是投入生产经营过程发挥作用的实体资本, 企业获得了其使用权或法人财产权;二是以证券形式存在的资本所有权证书, 作为实体资本的纸制副本, 它们本身没有价值, 但可以定期获得收入。与借贷资本关系下的债权债务关系不同, 股票没有到期日而且售出不退, 债券虽然到期还本付息, 但在到期之前投资者想要将其变现也可能相当困难。因此, 必须为股票和债券提供一个顺畅流通和变现的渠道, 才能使它们对投资者具有足够的吸引力, 从而保证它们的大量发行。于是, 证券交易市场便应运而生, 股票、债券的持有者不仅可以凭借资本所有权定期获得收入, 也可以在证券市场上进行自由交易, 规避风险、较少亏损以及获得更多的收益。股票、债券等基于企业与投资者之间的信用关系, 在银行信用的介入和证券市场的发展的推动下, 呈现出相对独立的运动规律, 甚至成为另一种独立收入的源泉, 虚拟资本最终得以形成。[7]
商品期货和金融期货的产生和发展更离不开社会信用制度的支持。商品期货虽然以现货市场的存在为基础, 但是商品期货的买卖双方的交易完全是建立在交易者对商品价格未来走势判断基础上的一种投机或赌博。这种不需要实际交割的交易占到商品期货交易的90%以上, 商品期货与现货不同的卖空和卖空交易方式, 是以双方的信用关系为基础的, 这种信用关系是以期货交易所为中介而形成的。商品期货交易中特有的保证金制度也是一种特殊的信用制度, 是支撑期货交易的一种重要手段。期货合约的交易像股票一样在交易所内公开竞价成交, 价格随市场行情的波动而变化, 但与股票交易不同, 在期货交易中, 期货合约的购买者不是马上向其出售者交纳现金并获得相应资产, 而是买卖双方都在各自的经纪商那里存入一定比例的保证金;同时, 经纪商必须在交易所所属的结算所存入一定比例的保证金。因此, 期货交易者不是交易了一笔资产, 而是签订了一个未来交易的合约。对于投资者来说, 保证金可以分为初始保证金和维持保证金, 初始保证金是投资者开仓时应存入的保证金, 它一般只占投资者所买卖的期货合约价值的5%-10%, 维持保证金是指投资者平仓以前, 其保证金账户上的最低金额, 一般占初始保证金的75%。因此, 商品期货交易很明显地是一种以信用关系为基础的杠杆式交易方式, 为投资者提供了一种“以小博大”的避险或赌博机会。
金融期货的产生和发展是货币虚拟化的结果, 其交易与商品期货一样离不开社会信用制度的支持。最早出现的金融期货是外汇期货, 它产生于1972年的芝加哥商品交易所, 这一年该交易所分部的国际货币市场 (IMM) 正式开业, 对英镑等8种主要外汇开展期货交易。[3]外汇期货是为了适应1971年布雷顿森林体系出现危机之后的汇率波动而产生的, 是货币虚拟化发展的结果。到1973年布雷顿森林体系彻底崩溃, 货币虚拟化在全世界范围内得以完成, 世界进入浮动汇率时代, 越来越多的投资者希望通过外汇期货市场来进行套期保值或者投机, 外汇期货取得了迅猛的发展, 同时带动了其他金融期货的发展。其他金融衍生物的出现和发展, 也同样离不开社会信用体系的发展和完善。
因此, 货币的虚拟化促进了社会信用体系的发展, 而社会信用体系的不断完善使得股票、债券、商品期货以及金融衍生物等虚拟资本形式得以产生和发展。
三、资本虚拟化对信用制度的多重影响
虚拟资本的本质是其本身的价值相对于其价格可以忽略不计, 或者说其价格的决定已经远离其价值, 虚拟资本越来越远离实际生产过程的约束, 获得相对独立的运动。虚拟资本的发展对信用制度产生了重大影响:
一是虚拟资本的存在和发展使得市场经济发展过程中的资本约束大大缓解。信用, 特别是银行信用虽然可以充当借贷中介, 把闲置的货币集中起来供给需要货币资本的商品生产者使用, 因而具有资本创造的职能。但银行信用作为一种企业的间接融资形式, 对资本所有者而言只是拥有了到期归还并获得一定利息的权利, 而对货币实际使用过程中的价值增殖却没有直接的索取权利;而对于使用银行借贷资本的企业而言, 贷款的使用不仅要到期归还还要支付利息, 同时还要受到银行的监督和制约。而在股票、债券的形式的虚拟资本产生以后, 货币资本的所有者就找到了一条直接投资、直接分享投资收益的渠道, 更主要的是可以在证券市场上买卖以实现价值增殖;企业则可以通过虚拟资本工具的发行, 把投资者的货币资本转化为企业的实体资本加以自主地运用。银行信用和虚拟资本的共同存在, 使得资本主义企业因资本不足而发展受到约束的可能性被降低到最低程度。虚拟资本拓宽了公众的投资渠道, 以分享高增长行业和地区的价值增殖, 同时也促进了这些行业和地区的发展。[7]
二是资本虚拟化促进了银行资本本身的虚拟化。随着股票、债券等有价证券的出现和发展, 其相对独立的运动规律和高收益、高流动性的特征, 受到了不少银行的青睐, 很多银行在发放贷款时逐渐同意借款人用这些有价证券来担保获得贷款, 而这又进一步促进了有价证券的发行, “人们尽可能多地认股, 这就是说, 只要有钱能够应付第一次缴款, 就把股份认下来;至于以后各期股款的缴纳, 总会有办法可想……人们不得不求助于信用”。[6]通过以虚拟资本为抵押获得贷款, 使得银行资本结构产生了很大变化, 现在银行的资本由两部分构成:一是现金, 二是有价证券。其结果是银行资本的绝大部分成为虚拟的, 即由各种虚拟资本组成。
三是资本虚拟化引发了“泡沫经济”等市场经济运行中的新问题。对于“泡沫经济”, 到目前为止学术界并没有一个统一的界定, 但几乎所有的界定都涉及到虚拟资本的价格问题, 如“泡沫经济指的是以资产 (股票、房地产) 价格超常规上涨为基本特征的虚假繁荣, 其直接原因是不切实际的高盈利预期和普遍的投机狂热”, [8]“泡沫经济指银行、企业和个人将货币资本大规模用于投机目的, 结果导致股票和土地的价格上升, 并远远超过其实际价值”, [9]“泡沫经济, 按现代经济学的一般解释, 是指背离现实的经济实体, 人为地或投机性地追求高额非劳动收入和利润, 形成了资产价格的狂热上涨 (这里的资产是指股票、土地、不动产等保存经济价值的手段) , 并由这种狂热上涨的虚幻的资产价格所构成的经济现象”, [10]“泡沫经济是指虚拟经济过度膨胀引发的股票和房地产等长期资产价格迅速的膨胀, 是虚拟经济的增长速度超过实体经济增长速度所形成的整个经济虚假繁荣的现象”。[11]很明显, 泡沫经济产生直接原因在于过多的货币资本用于虚拟资本的投机, 使得虚拟资本的价格极度膨胀, 以致于其价格不仅脱离了个别实体资本的运行状况, 也脱离了整个实体经济的运行状况。导致这一结果的客观条件无疑在于货币的虚拟化以及在此基础上银行资本的虚拟化, 以虚拟资本为抵押获得银行贷款, 以银行贷款购买更多地虚拟资本, 从而导致银行的过度放贷, 最终形成泡沫经济。
四、结语
泡沫经济对于实体经济的影响具有双重性。一方面, 泡沫经济是资本虚拟化发展的必然结果, 适度的泡沫经济对于提高经济系统的效率、优化资源配置起到积极作用;另一方面, 过度的泡沫经济则是有害的, 可能导致实体经济缺乏资本的支持, 助长过度的机会主义, 并且一旦泡沫破裂, 将使银行信用出现危机, 进一步引发整个经济出现危机。
适度的泡沫经济对实体经济的积极影响。一是大量的货币资本投资于虚拟资本, 使得经济的虚拟部分成为货币的“蓄水池”。当实体经济的发展需要资本投入时, 可用随时获得从虚拟资本中转移的货币资本;同时, 当实体经济出现多余投资时, 相应的部分可以转移到虚拟经济中, 从而提高了资本的使用效率。二是可以促进资源的优化配置。适度的泡沫经济不仅可以在总体上提高资本的使用效率, 还可以促进资源在实体经济不同部门和企业之间的优化配置, 并推动产业结构的优化升级。三是通过财富效应拉动消费的增长, 对于出现消费需求不足和通货紧缩的经济来说, 存在一定程度泡沫是有益的。四是泡沫经济的存在更有利于国家从宏观上对经济进行调控。由于虚拟资本的价格和流动更容易受到国家政策的影响, 尤其是货币政策, 因此, 国家可以通过利率、汇率以及信贷政策等, 对虚拟资本的价格和流动进行主动干预, 从而间接实现对实体经济的调控。
过度泡沫经济对实体经济的消极影响。一是货币资金过度投资于虚拟资本从而挤出了对实体经济的投资。资金总是流向投资收益率更高的部门, 而泡沫一旦形成并快速膨胀, 对泡沫资产的投资往往会就获得比一般投资更高的收益率, 在这种情况下, 资金不仅会从银行, 而且会从实体经济领域流向泡沫资产。加之对于虚拟资本的投资具有高流动性的特点, 对资金产生较大的吸引力。如果大量资金流入泡沫资产, 必然造成实体经济领域投资的不足, 对实体经济造成损害。二是引发过度的投机行为, 人们热衷于追求短期收益而损害了经济的长期发展。三是可能导致财富占有不公程度的加剧。由于虚拟资本已经成为家庭财产的重要组成部分, 越是富有的家庭, 投资于虚拟资本的比例越大, 因而当虚拟资本价格的过度膨胀时, 这些家庭的财富数量会急剧增加, 社会财富占有的差别将增大;同时, 因财富而获取的收入差距程度也会增大。四是对宏观经济的稳定运行带来严重威胁和破坏。[12]当泡沫经济不断膨胀时, 整个经济会表现出一种繁荣景象:虚拟资本价格不断攀升, 交易规模不断增加, 政府税收不断提高, 企业融资更为方便, 居民个人虚拟财富也会因价格的上升不断增加, 消费信心上升, 整个社会弥漫着一种乐观的情绪。但是, 价格泡沫不可能永远膨胀, 当某种因素导致人们对市场预期发生逆转时, 泡沫会破裂, 虚拟资本价格迅速跌落, 大量投机的企业、机构和个人的资产迅速缩水, 企业纷纷破产, 银行不良债务迅速增加, 使金融系统陷于困境。由于金融系统是宏观经济运行的心脏, 当金融系统不稳定时, 宏观经济的稳定性是难以维持的。
综上所述, 在市场经济运行过程中, 必须对金融发展的节奏进行适度控制, 防止资本虚拟化的过快和过度增长, 但同时又能够保持资本市场适度的活跃状态。唯有如此, 才能取得实体经济与虚拟经济相互协调, 使得实体经济在稳定中不断发展。
摘要：货币的虚拟化和信用制度的发展是资本虚拟化的前提和基础, 而资本虚拟化在大大缓和资本约束的同时, 也产生了泡沫经济等现象, 对经济的稳定运行构成了威胁和挑战。因此, 必须对金融发展的节奏进行适度控制, 防止资本虚拟化的过快和过度增长。
关键词：资本虚拟化,货币虚拟化,泡沫经济,实体经济
参考文献
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经济虚拟化 篇2
虚拟经济对于经济发展的促进作用，主要表现在以下几个方面：第一，有助于提高整体经济发展的协调性和运行效率。凭借发行股票、债券和企业并购等多种运作方式，虚拟经济可以为企业扩大规模开辟新的融资渠道，推动了以资金为纽带的诸如股份制与股份合作制等类似形式的企业的建立和完善，能够带动相关产业的优化重组，促使劳动力、技术、资金、自然资源等在实体经济部门之间合理调配，促进社会经济协调、有序、高效地发展。第二，有助于优化全社会资本资源的配置。比如，通过虚拟资本在资本市场上的发行、交易，可以调节社会资金流向，进而能够促进优势企业快速发展;通过资产重组等产权交易形式，能够实现存量资本在不同实体经济部门之间的再次优化配置。第三，有助于分散企业经营风险。各种高效能的投融资方式，对于企业资金分配、投资方向选择及调整具有重要影响，在很大程度上分散了企业的经营风险。
第四，充分发挥货币数字化的作用，节省了交易时间，提高了资金周转效率，摆脱了现金形式对于巨额交易造成的不便。第五，虚拟经济的扩张，不仅直接增加了GDP的规模，同时也能够产生财富效应，促进消费，进而促进经济的增长。可见，它是一种具有广阔发展前景的经济形式。
二、虚拟经济同实体经济之间的互动关系
虚拟经济与实体经济产生的时代背景不同，发挥作用的主要领域也不同。实体经济基本上是工业革命的产物，虚拟经济则主要是信息时代的宠儿;实体经济的主角大都置身于传统工业行业，虚拟经济的表现舞台主要是现代金融领域。两种经济形态之间的区别是显而易见的，但是它们之间又具有着难以完全隔断的内在联系，即虚拟经济助推实体经济，实体经济则为虚拟经济提供现实基础。我们先来看前一个方面，虚拟经济如何助推实体经济。首先，虚拟经济的波动会大大改变宏观经济的形势，进而影响到虚拟经济发展的环境条件。如前所述，虚拟经济的发展和运行状况能够对于宏观的走势产生举足轻重的影响，这不可避免地会作用于实体经济;实体经济的发展必须借助于虚拟经济营造一个适宜自身发展的环境氛围，虚拟经济的发展状况，会直接或者间接地影响实体经济的发展。其次，虚拟经济为实体经济发展提供资金动力。实体经济的存在和发展离不开资金方面的支持，无论是从金融市场上直接融资或是通过金融中介进行间接融资，都是虚拟经济大展身手的天地。另外，虚拟经济的发达程度支撑或制约着实体经济的发展水平。纵览国内外的实业发展史和金融发展史可以发现，实体经济和虚拟经济的发展水平虽然并不总是同步的，但从一个较长的历史阶段来看，两者不会脱离太远，越是接近现代社会越是这样。经济发展水平愈高，虚拟经济就愈加发达，对实体经济发展的影响也就愈大。接下来让我们再看一看后一个方面，实体经济怎样为虚拟经济提供现实基础。起初，虚拟经济的产生与发展，都是基于实体经济的需求与支撑，都必须以实体经济为物质基础。然后，实体经济的不断发展，必然对虚拟经济提出更高的要求，主要是要求金融市场更加发达和国际化水平更高，从而推动虚拟经济向更高层次发展，不然虚拟经济的发展就无从谈起。最后，虚拟经济的作用效果如何，也必须通过实体经济的发展来考察。发展虚拟经济的目的是为了推动实体经济的发展，其动机是为推进实体经济服务。因此，虚拟经济贡献于实体经济进而促进实体经济发展的程度，自然就成了检验虚拟经济成效大小的最终尺度。结合以上两个方面的机理，可以得出结论：虚拟经济与实体经济二者各有其长，唯有将二者有机地结合起来，扬长避短，有针对性地发挥各自的作用，才能使其相得益彰，各尽其职，从而全面地促进社会经济又好又快的发展。
三、促进虚拟经济与实体经济的良性互动
虚拟经济的天然属性决定了它对经济运行机制具有一种“放大器”的作用，既可以大量地为实体经济补充能量，助推实体经济的发展，也能够放大外来冲击和经济波动对实体经济的影响，危及实体经济的发展。故而在充分运用其特点的同时，也不能忽视它可能会产生的负面作用。
其一，虚拟经济很容易导致经济体系运行产生波动甚至酿成危机。这是因为，在现代社会里，虚拟资本逐渐地脱离实体经济，融通周转的速度愈来愈快、范围愈来愈广，一旦产生波动，就会给一个地区、一个国家甚至全球经济造成冲击。其二，虚拟经济能够导致银行信用扩张，为大规模通货膨胀推波助澜。其三，所谓“成也萧何，败也萧何”，虚拟经济既能够起到优化金融资源配置的作用，也可能会对其起破坏作用。其内在机理是：虚拟经济的过度膨胀，会使投资于资本资产的收益大大高于投资于实体经济的收益，会导致社会资金大量流入虚拟经济领域，从而使实体经济患上“资金贫血症”，从而大幅度提高融资成本进而提高生产成本，降低企业产品的市场竞争力。其四，虚拟经济发展失控会直接冲击金融体系的正常运行，诱发商业银行的系统性风险。虚拟经济过度膨胀必然会导致资金借贷的成本升高，进而抑制正当的资金需求并且造成大量呆账坏账，干扰商业银行正常信贷业务的进行，使其陷入面临破产的窘境。其五，虚拟经济过度膨胀也能误导消费者的购买选择，还会传至外贸领域，影响国际收支平衡。虚拟经济的过度膨胀及其带来的财富效应，会使消费者对未来的收入状况产生过分乐观的预期，使消费水平超过应有的程度，并通过大量进口来满足;另一方面，虚拟经济的过分膨胀会造成资产价格上升，导致融资成本和生产成本上升，进而降低国产商品在国际市场上的竞争力。这样一进一出的双向变化，会减少贸易顺差或增加贸易逆差，致使一个国家国际收支状况恶化。其六，虚拟经济过度发展容易危及财政安全。这是因为，虚拟经济过度发展会挤压实体经济发展空间，从而导致产业发展的空心化。如果老产业衰弱了而新兴产业不能及时形成、跟上，最终将会延缓经济增长速度，减少税收收入来源，同时造成就业机会减少。而在现实情形下，财政支出项目具有很强的刚性，在增收与节支两方面都受限的情况下，出路就只有扩大赤字，从而造成财政风险的积累。债务过高还会危及金融体系的安全，造成经济发展停滞。其七，虚拟经济增长过快会使虚拟资本持有者获得大量的资产溢价收益，比起实体经济更容易产生分配问题上的“马太效应”，造成社会财富占有的两极分化，使得国民收入分配趋于不均等，加剧贫富对立，由此会引发一系列社会问题。
四、总结
虚拟经济与实体经济 篇3
调整有两个内容：一是过度膨胀的虚拟经济要“消肿”，二是重建其制造业为主的实体经济。
虚拟经济由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统。如果忽视这个基本认识。虚拟经济的脱离实体经济发展基础而成为“脱缰野马”，最终变成整个社会的“洪水猛兽”，只是时间问题。
此轮金融危机究竟何时见底?金融危机对实体经济的负影响将渗透到何种程度?美国现有的各种救市措施是恰到好处还是南辕北辙?危机将现有国际货币体系的弊病暴露无遗，引发了学界对于国际货币体系改革的哪些深层思考?日前本刊记者就这些热点话题对话南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘骏民教授，请他着重从虚拟经济与实体经济关系的视角对此作全新解读。
《新广角》：眼下全球金融危机继续渗透且有越演越烈之势。究竟导致这场危机的根本原因是什么，经济学界的判断迄今依然五花八门，有的甚至南辕北辙。这也直接影响到大家对于危机处理方法的认识，美国经济界还为此引发了相当激烈的大分裂大论战。那么，您认为导致此轮金融危机的根本原因是什么呢?
刘骏民：是美国虚拟经济与实体经济的严重失衡。
次贷危机只是起到了一个导火索的作用，深层次原因在于虚拟经济的过度膨胀，使得虚拟经济和实体经济的严重失衡，资产价格泡沫化，并导致虚拟经济累积的系统性风险集中爆发。因此，即使各种救市措施一时奏效，但只要这一根本问题不解决，各种金融危机就会不断发生，直到开始触及和缓解这个问题。
这里不妨对美国的实体经济和虚拟经济内部结构情况人手进行分析，观察其失衡的情况。对美国的实体经济状况(以农林牧渔业、采矿业、制造业、建筑业、批发零售和交通运输业表示美国的实体经济即依托于实实在在物质生产与服务的产业)，和美国的虚拟经济依托于房地产、股票和债券等金融资产炒作的产业进行的分析表明，美国实体经济创造的GDP占其全部GDP的比例已经从1950年的61.78％，下降到2007年的33.99％，且实体经济中最具代表性的制造业也从1950年占其GDP的27％，下降到2007年的11.7％；而其虚拟经济创造的GDP占其全部GDP的比例则从1950年的l 1.37％上升到2007年的20.67％。美国战后的三大支柱产业，汽车、钢铁和建筑业早已不再具有往日辉煌，代之而起的支柱产业是金融服务业和房地产服务业。
值得指出的是，上述美国官方提供的统计数字仍然过高地计算了制造业在其GDP中的比重。以美国福特汽车公司为例，该公司曾经是美国制造业强大的象征之一，但其公布的财务报表显示，福特公司出售汽车创造的货币利润远远低于其从事金融活动获得的收益：2007年，福特汽车公司全年税前利润为58亿美元，其中，竟然有50亿美元的税前利润是福特公司经营信贷和租赁等金融业务所得，而出售汽车创造的利润仅为8亿美元。由此可见，金融危机爆发前，在美国，靠制造业赚钱对企业家正在渐渐失去吸引力。当时的调查显示，许多像福特这样的制造业企业大多在从事各类虚拟经济的活动，美国实体经济创造的GDP中也因此隐藏着越来越大的虚拟经济创造GDP的活动假象。也就是说，虽然GDP统计数字反映出的虚拟经济不断增大趋势已经十分明显，但还不足以说明虚拟经济在当代美国经济中的真实比重。
在美国经济“去工业化”不断发展的同时，美国经济的“虚拟化”程度却在不断加深。美国债券，其中包括次级债务、股票、外汇、期货、金融衍生品市场、大宗商品期货市场、房地产市场等已经成为美国人创造货币财富的机器。根据国际清算银行保守估计，2006年底，美国境内的股票、债券、外汇、大宗商品期货和金融衍生品市值约为400万亿美元，为2006年美国GDP的36倍左右。由此，如果将美国比作一支股票，用其虚拟资产总市值除以其GDP算出的美国股的“市盈率”已经高达36倍左右，而以同样的方法计算出来其他国家的“市盈率”最多只有十几倍，如日本是16倍左右、中国是10倍左右，这充分说明，美国经济已经犹如一只市盈率过高的股票，具有了相当的泡沫性。
《新广角》：那么，美国实体经济与虚拟经济发展的失衡是如何演进的呢?
刘骏民：美国实体经济与虚拟经济发展的失衡是长期积累而成。
在上世纪五六十年代，美国经常项目一直保持顺差，资本金融项目一直是逆差，这个时期美国经济的对外循环方式是：通过资本项目逆差输出美元，如，美国对外贷出美元和对外美元援助，得到美元的国家再用美元购买美国制造业生产的产品。这种经济运行方式和美元循环方式导致外部需求对美国实体经济的持续依赖，刺激美国实体经济的不断发展。
1971年，美元停止兑换黄金，美元的流出不再受黄金储备的约束，美国经常项目逆差便一路绿灯畅通。因此可以说，从1971年布雷顿森林体系瓦解，美元停止与黄金挂钩那一刻起，美国就开始为今天的危机埋下了伏笔。上世纪整个70年代，美国经常项目有5年是逆差。这标志着美国对外贸易从经常项目顺差的循环方式向经常项目逆差的循环方式演变。1982年以后，美国开始了持续经常项目逆差的时代，即美国通过经常项目逆差用美元现金买回其他国家的产品和资源，卖出产品及资源得到美元的其他国家再用得到的美元现金购买美国的债券和其他金融资产。美元现金通过经常项目逆差流出美国，又通过资本金融账户流回美国。在这个过程中，美国一方面消费了别国的资源、商品、劳务；另一方面又在境外留下了越来越大的美元债券和其他的美元金融资产，这期间一个重要的变化是，通过资本金融账户不断回流的美元刺激了美国境内可以炒作的“虚拟资本”的不断膨胀，这些“虚拟资本”包括房地产、股票、债券及其他可以反复炒作的金融资产。也就是说，这种循环方式刺激美国虚拟经济的发展，并造成了美国实体经济的衰落。
《新广角》：这也就是您所说的美国经济特殊的运行方式?
刘骏民：对。从上世纪80年代的证券化浪潮以来，美国经济运行方式就悄悄发生着重大变化。随着这一变化的深入，上世纪五六十年代美国实体经济的雄风早已不再，美国人的生存方式也因此改变，他们已经不再依赖于自己能生产什么和生产的数量、质量如何而生存，却更多地依赖于美元能够买到什么和怎样才能创造出更多的货币收入。
炒股票、炒房地产等等非制造业的经济活动完全可以不通过任何实体经济的增长而增加人们的货币收入。只要货币收入能够不断地被创造出来，人们消费支出就可以维持在高水平上，而只要有高的货币收入，美元的国际货币地位就可以确保美国人的消费品供应。因此，美国国内的经济运行方式不是为人们生产什么，而是为人们能够保持购买力来“生产”货币收入。它由此产生了两个值得重视的现象：一是美国虚拟经济活动的繁荣，只要能创造出货币收入，而不管生产不生产产品和劳务；二是以其制造业为代表的实体经济也只将高端、高价的生产环节留在国内，将低端低价环节转移至国外。
《新广角》：这曾经使某些经济学家羡慕不已啊。
刘骏民：可正是这种生产方式在本次金融危机进一步深化时也必然会带来巨大的麻烦。因为低价品都是生活必需品，它没有需求弹性，所有生活必需品即使在人们收入下降时对其需求都不会有太大的减少。那些高价品则不然，收入减少时往往先减少对其的消费，如奢侈品名牌高尔夫球拍等等。虚拟经济发展和高端高价生产保留的同时，美国富人也在增加，靠劳动工资生活的人少了，靠资产收入生活的人多了，人们越富裕，对资产收入的依赖越强。但遗憾的是，虚拟经济的特殊性还在于它会使一般人一夜暴富，而金融危机的显著功能就是也能将富人瞬间变穷，特别是那些缺乏自保能力的中产阶级，转瞬间，他们可能会一贫如洗。一个人、一个阶层，乃至一个国家概莫能外。当消费减少时，高价产品会先于低价产品萎缩，也即，对于一个经济体来说，虚拟经济越庞大越强，抵抗金融危机的能力就越弱。
《新广角》：我国的虚拟经济发展尚处于相对较低的水平，您的这一观点或许会让很多人产生一种错觉，对于继续发展虚拟经济畏首畏尾裹足不前——
刘骏民：关键是两者要匹配。当虚拟经济与实体经济匹配良好时，虚拟经济将为实体经济发展提供更为广泛的融资渠道，转移市场运作的风险，从而有效保障实体经济的发展，促进社会整体运行效率。若匹配失衡，麻烦就来了，而且两者负面传导，在实体经济系统中产生的风险，例如产品积压、企业破产，都会传递到虚拟经济系统中，导致其失稳；虚拟经济中的风险，例如股票指数大落、房地产价格猛跌、银行呆账剧增和货币大幅贬值等，也会对实体经济造成严重影响。
但无论如何，从历史发展的角度来看，虚拟经济是在市场经济条件下从实体经济中孕育出来的，实体经济的重要性高于虚拟经济。虚拟经济由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统。也就是说，如果忽视这个基本认识，虚拟经济的脱离实体经济发展基础而成为“脱缰野马”，最终变成整个社会的“洪水猛兽”，只是时间问题。
我国虚拟经济目前还处于比较浅层次的阶段，目前，我国的虚拟经济与整体经济的匹配程度还不够，国内虚拟经济主要停留在股市上，而A股又是“单边市”，金融产品过于单一。而且，虚拟经济占GDP比重过低。也就是说，中国与美国发展虚拟经济的情况完全不同，不是过度的问题而是建立和完善的问题。当然，这并不意味着我国就不需要平衡虚拟与实体之间的关系，我们应遵从适度和平衡原则，积极防止虚拟经济的负面作用。
不过，当前我国需要做的仍然是加大虚拟经济的发展，以满足我国实体经济金融支持力度不够的问题，作为一个大的经济体，如果虚拟经济没有大的发展，国外大资金进入以后没什么资产可买，而我们调控的经验又不足，那就很可能成为未来经济健康发展的薄弱环节。
《新广角》：既然此轮金融危机是由虚拟经济与实体经济失衡所致，那您的解决方案就是将这种失衡调整过来——
刘骏民：调整有两个内容：一是过度膨胀的虚拟经济要“消肿”，也就是通过银行和金融机构倒闭、以及资产贬值使得虚拟财富大量削减；二是重建其制造业为主的实体经济。前者决定着金融危机持续的深度和时间，后者决定着美国在金融危机过后的经济调整方向以及经历衰退的时间长度。
《新广角》：从目前来看，美国的救市政策主要是向陷入危机的金融机构直接注资或直接干预、重组乃至接管濒临倒闭的金融机构，降息，还有就是扩大财政赤字，不久前美国国务卿希拉里访华一个重要使命，就是反复游说中国继续购买美国国债，您看——
刘骏民：这一系列救市措施无疑是在进一步加剧美国境内外金融资产的膨胀，特别是境外金融资产的膨胀，显然是饮鸩止渴。
必须看到，这场金融危机暴露出了国际货币体系的弊病，引发空前的美元危机。
货币没有含金量之后，其价值就是其购买力，即单位货币能购买到的产品数量和劳务数量，金融资产则不能判别货币价值大小，也就是说，最终美元的购买力是要用实体经济来支撑的。在正常情况下，美元在世界范围内媒介贸易和投资，其购买力是由在全世界能购买到的产品和劳务来衡量的。而一旦发生金融危机，引起人们拒绝接受甚至抛售美元时，美元的购买力就只能由美国的实体经济来衡量和支撑。现实中一个不争的事实是，美元在境内外的规模不断膨胀，而美国实体经济却在不断萎缩，随着本次金融危机的蔓延，长期潜藏在美元自身的巨大危机来临了。
经济虚拟化与金融危机的法学思考 篇4
关键词：虚拟经济,金融危机,法学思考
一、虚拟经济与实体经济
虚拟经济是与实体经济相对的一个概念, 对其认识有各种不同观点。一类观点认为虚拟经济是基于实体经济而产生, 但又相对独立运行的一种经济活动模式;另一类观点将虚拟经济视为与人们心理密切联系的虚拟的价值系统;还有一类观点认为金融就是虚拟经济、或至少是其主要组成部分。本文采用上述第一种观点, 认为虚拟经济是指基于劳动力经济和资源经济等实体产业, 并与其相对的、以虚拟资产为主导的经济活动方式, 如金融证券、各种金融衍生产品和与黄金脱钩的货币等不直接创造物质财富, 但却创造国民财富虚拟部分的经济成分。虚拟经济虽不直接创造物质财富, 但却是财富再分配的重要渠道, 而且对市场信心有很大的影响。它既有繁荣和促进实体经济发展的一面, 也有背离和阻碍实体经济发展的可能。
在虚拟经济中, 资本投机逐利的本性得以极度扩张。在期货、股指、期权、外汇掉期交易等虚拟交易制度下, 投机者期望通过市场的不断波动而得以快速赚取利润的动机, 与管理者期望维护市场稳定发展的愿望是相矛盾的。虚拟经济日益由产生于、服务和助益于实体经济, 而演变为脱离实体经济运行并左右其发展周期。马克思曾在《资本论》第2卷第68页中指出:“资本主义生产的动机就是赚钱。生产过程只是为了赚钱而不可缺少的中间环节……因此, 一切资本主义生产方式的国家, 都企图不用生产过程作媒介而赚到钱。”资本的本性趋使其不断寻找新的载体以实现迅速增殖的目的, 这样本身不具有价值、其价值量主要由需求决定的虚拟资产便成为资本快速逐利的最佳选择。“由于虚拟资本创造过程较为轻易, 衍生速度快且回报率较高, 因而具有很强的投机性, 这样资本大量滞留在虚拟经济领域里独立增殖, 再加上当代货币的虚拟化使得货币与虚拟资本的界限日益模糊, 难以对其进行有效控制, 就容易产生泡沫经济, 这也正是当代金融危机的爆发更具有潜伏性的主要原因。”
在经济虚拟化并日益背离实体经济的变化中, 境内资金在储蓄、资金和资本市场之间来回搬家, 境外游资或虎视眈眈、或快速斩获于全球化的金融市场;虚拟资本有时犹如脱缰的野马在市场上肆意驰骋 (日益背离和脱离实体经济的运行) 。资本家们认为, 既然可以通过虚拟交易创新而以钱生钱, 又何必在乎那些辛苦的实体经济中间环节呢?所以, 广大资本家便绞尽脑汁地开发国民经济中的虚拟成分, 使虚拟经济“一枝独秀”, 而实体经济则远远滞后。然而, 虚拟经济的过度膨胀, 其未来现金流量 (微观或宏观的) 预期的不确定性、大量投机资金的游弋炒作等, 常常导致虚拟资产价格远远偏离与实体经济发展相适应的水平, 导致泡沫经济的产生, 加之信用监控体系的不健全和投资者的“羊群效应”, 这一系列的因素导致金融危机的发生便是不可避免的了。
二、经济虚拟化与金融危机
现代经济中的资本化定价方式和高杠杆资本运营, 迎合了经济虚拟化的需要, 虚拟经济中的定价方式与实体经济的成本定价不同, 其定价中除了成本因素外, 更多地包含了折现的未来收入流量, 而对未来收益的预期是建立在许多假设条件下的。这样, 虚拟经济中的资产价格天生就有很大的不确定性, 并且与人们的心理、信心、行为偏好等主观判断有千丝万缕的联系。
市场信心由于某些事件发生而遭受打击时, 未来收益的假定条件便会发生很大变化, 预期收入流量甚至会转变为负数。“以其为基础的资本式定价方式也将回归到成本定价方式, 这样经济的整个虚拟化过程就会出现逆转, 资本的价值增殖载体就会不断地向低层次的形态回归, 经济发展也暂时止步。当资本的价值增殖载体回归到相对以前较低的形态以后, 社会在此重建了信心, 从而一套新的价值体系得以确立, 资本化定价方式开始泛化, 资本又开始了新一轮的扩张过程。”以虚拟经济最为发达的美国为例, “美国通过经常项目逆差用美元现金买回其他国家的产品和资源, 而卖出产品及资源的其他国家再用得到的美元现金购买美国的债券等金融资产, 美元现金通过经常项目逆差流出美国, 又通过资本金融账户流回美国。在这个过程中, 一个重要的变化是, 通过资本金融账户不断回流的美元刺激了美国境内可以炒作的虚拟资本的不断膨胀, 这些虚拟资本包括房地产、股票、债券及其他可以反复炒作的金融资产。”2007年4月, 以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志, 美国次贷危机爆发, 次贷危机迅速由房地产市场蔓延到信贷市场, 进而演变为全球性金融危机。究其原因, 经济过渡虚拟化导致的实体经济的衰退, 以及国际货币体系和贸易结构的失衡, 是美国次贷危机引发金融危机的内部和外部原因。
金融机构是实体经济和虚拟经济中的重要参与者, 作为企业的它们必然要谋求经济利益最大化。但是由于其市场地位的特殊性, 金融机构的决策和市场行为可能会带给社会巨大的外部性 (或正或负) , 这就是规制金融机构和虚拟交易的动因和理性基础。比如主权国家监管部门对金融市场准入、存贷比、利率、汇率、交易规则、信息披露等方面的规范, 以及国际上巴塞尔委员会对银行资本金构成、对敞口、违约概率和损失估算的要求。然而, “由于资本不断从实体经济领域向虚拟经济领域扩张, 整个经济系统的核心越来越表现为一套价值系统, 而资本则反映了一定时期的价值取向, 在经济发展过程中, 它要求打破国家的界限, 在不断地运动中实现价值增值。这样现代市场经济的发展呈现出两个明显的趋势。……经济的全球化促进了经济的虚拟化, 而经济虚拟化的动力则来自于以获利为动机的资本的扩张冲动, 它要求经济的发展打破国家的界限, 走向全球化。”
在经济全球化和虚拟化扩张过程中, 由于法律规制和监管的滞后, 投机资本跨境游弋、阻击、斩获, 谋求在短期内仅靠价格波动而获得巨大超额利润。在全球一体化和经济自由化的鼓噪之中, 发达国家和发展中国家有各自的立场和目标, 在博弈中一时难以形成有效的国际货币体系和金融监管合作机制。因此, 越来越多的国家鉴于国际资本阻击和金融危机日益频繁的冲击, 逐渐趋向于由银行、证券和保险的分业监管向统一的金融综合监管发展, 以便协调行动应对金融危机。
三、应对经济虚拟化与金融危机的法律分析
经济虚拟化和国际金融危机, 给处在转型期攻坚阶段的中国提出了新的机遇和挑战。从法律的视角看, 为稳定金融和经济秩序, 保障经济安全与可持续发展, 我们应当从以下方面着手应对经济虚拟化和金融危机。
第一, 加强对虚拟经济的规制, 保障经济发展的可持续性。经济虚拟化给建立在实体经济基础上的规则和制度提出了新的问题, 并将推动其变革创新。不断防范和化解虚拟经济发展过程中的各种风险, 大力提高实体经济运行质量, 严格控制虚拟经济发展的“度”, 实现虚拟经济与实体经济的良性互动。对此, 我们有必要通过对相关会计准则、交易规范和法律法规的完善, 规制成本化定价的范围和方法、虚拟经济的发展目标和交易方式、跨境资本交易的程序和监控, 完善资本市场运作机制, 维护社会安全和经济有序发展, 使虚拟经济的发展服务于实体经济的繁荣和社会转型。
在我国现实社会二元结构和环境资源的约束条件下, 转型时期相关法律制度必须将改变二元社会结构、转变增长方式、实现可持续发展作为特殊的历史使命。例如在农村金融领域, 我国农村家庭承包经营基础上分散和小规模的经营实体, 在资金融通方面缺乏规模效益和竞争能力, 由此导致的正规商业金融组织自1997年先后退出农村。从社会转型和长远发展来看, 如能通过法律和政策的引导和金融保险等制度性激励, 通过疏通渠道吸纳社会流动性“灌溉”到急需资金支持的农业等薄弱实体经济领域, 将促进农业的升级换代、农民的致富和农村的发展。这将对我国社会转型、农村消费市场的培育和增长方式的转变产生巨大的支撑和牵引。
第二, 改革金融监管体制, 引导金融运营模式的变化。我国目前的金融运营体制已呈现出分业下的混业经营趋势, 而监管却是鲜明的分业监管构架。随着金融机构和金融业务边界的模糊, 提供类似金融产品的金融机构由完全不同的主体来监管, 就会产生监管要求、方式甚或目标在不同监管机构之间的差异或摩擦。比如2008年10月份为刺激消费在各银行出台具体房贷办法时暴露出的人民银行与银监会监管的失谐和职能的矛盾。现已形成的“一行三会” (人民银行, 银行、证券和保险监管机构) 金融分业监管体制, 与经济虚拟化背景下金融的混业运营模式已不相适应。这种监管体制既不利于金融法的整体框架设计、金融创新和提高监管效率, 也容易造成对金融机构多头监管、监管功能盲区和成本叠加。
未来改革方向, 可先行在此监管模式上通过强化监管协调, 统筹社会整体利益与不同投资者的利益, 加强信息披露的监管, 增强金融市场交易透明度, 调控资本市场和资金市场以及虚拟经济与实体经的匹配。然后, 逐步实行由分业监管向统一监管、由简单机构监管向功能监管的转变, 形成合理有效的监管规范、标准、预警系统和风险防范体系。
第三, 以国情为基础, 不断探索新的企业产权结构和治理模式。企业治理模式被定义为一套保护外部投资者免予内部人盘剥的机制。然而, 在资本化定价的基础上, 人们的行为产生了各种异化, 在现代企业制度所有权与经营权分离的框架下, 绝大多数所有者 (股东) 更多地关注短期获利而不再是企业的长期发展。经济虚拟化使得经营者在私益和外部歪曲压力下的机会主义行为, 更加具有动机和渠道便利。如此导致国内外资本市场上经营者与内部财会人员和外部中介组织合谋, 误导、造假、提供虚假信息的欺诈行为层出不穷, 大张旗鼓的做市、造市和以强凌弱行为也时有发生。有些情况下人们很难判断, 这究竟是对外部投资者的保护呢, 还是对他们更大程度的伤害?欧陆法系的传统法人理论视公司的团体人格为组织载体的基础, 是调整公司成员间相互关系而确立的诸多法律规则的条件。而重视企业组织财产运作的英美法系的法人理论认为, 法人制度不过是为了赋予企业组织独立的人格而在法律上拟制的产物, 促进资本增值才是其首要目标, 公司的法人资格不应受公司成员人数和相互关系左右, 而应以资本增值为核心。
在我国, 一方面, 传统上的家族式企业, 于现实社会中仍然普遍存在;另一方面, 转型期间大量国有企业改制为公司制, 但实际生活中国有企业情结依然根深蒂固。金融机构“傍国”、“垒大”、歧视中小企业的经营偏好, 是有其深刻社会根源的。鉴于在虚拟经济环境下传统企业产权结构和治理模式暴露的缺陷一时难以克服, 大型股份制企业中国有股一股独大的问题有必要根据国情从不同视角重新审视。我们要研究不同地区、不同行业和领域中企业的产权结构和治理模式的特性和实用性, 设计和规范不同类型的企业制度以适应不同的需要, 不能搞一刀切。农村金融领域的改革实践就是很好的例证。
第四, 规范金融中介组织和中介市场, 最大限度地抑制发展虚拟经济的负面效应。为虚拟经济提供服务的投资顾问、会计事务所、律师事务所、房地产中介、资产评估和信用评级等机构, 即是虚拟经济的助推器, 又是相关规则的执行者。要适应虚拟经济的发展需求, 不断完善相关的法律、法规、准则、行业自律以及社会监督机制, 规范中介市场和中介行为, 从制度设计上保证中介组织能独立、客观、公正地执业, 促使其遵守诚信、勤勉原则, 维护健康的社会信用关系, 尽力缩小虚拟经济的膨胀空间。
第五, 加强对国际游资的监控, 适时调控全球化步伐。全球化和金融市场开放意味着外国资本进出国门更为自由, 境外热钱游弋的便捷、外国金融机构道德风险等机会主义行为也会随之发生。大量境外游资在其本国资产高估或经济下行使资本收益率大幅下降时, 便会蜂拥至新兴市场国家, 追逐超额资本利差。国际游资的蛰伏潜入和突然撤离均会给主权国经济稳定形成冲击。入世后仅在2004年, 就有大约1150—1200亿美元规模的国际游资, 因为赌人民币升值而通过各种渠道进入中国。中国在1997年和2007年两次国际金融危机中, 避免了危机对本国经济和社会造成巨大冲击;这不是因为我们的金融运营和监管更有利, 而是得益于我国金融市场的未完全开放和政府有很强的直接干预能力。以往的经验证明, 我们必须高度重视对国际资本流动的及时监控, 密切注视国际投机机构的动向, 要根据国情的发展变化和国际游资的发展动向适时调控全球化步伐, 走有中国特色的发展与合作之路。
经过本次国际金融危机, 国际货币体系和金融体系正在经历重大重组, 我国应积极参与国际联合救助和相关规则制定, 争取在构建新的国际货币和金融体系中有更多话语权。我国改革开放的进程不会改变, 但增长方式有待转变, 金融国际协调监管合作渠道和方式有待发展, 资本跨境流动和运营的新方式尤其要关注, 全球化进程调控的灵活度也应加强。
四、结语
总之, 虚拟经济背离实体经济的发展及缺乏对其有效规制是金融危机频发的主要原因。制定和完善相应法律规范和监管措施, 改进企业产权结构和治理模式, 规范中介市场和中介行为, 积极参与和调控全球化进程, 维护转型期的金融安全和经济公平, 是我国现阶段应对经济虚拟化与金融危机的有效措施。
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[5].孙景宇.金融危机形成理论的虚拟化—综述与评价[J].当代经济科学, 2004 (3)
虚拟经济与实体经济关系研究论文 篇5
一、虚拟经济与实体经济的定义
所谓虚拟经济值得是一套价值系统，经济系统包括两个方面，物资价格系统和资产价格系统。其中物质价格系统是通过成本和技术来制定价格的，而资产价格系统则不同，它是指以资本化为定价基础的一种特殊的价值体系，也就是我们所谓的虚拟经济。狭义上的虚拟经济之的是金融市场中金融资产的交易过程，虚拟经济的复杂运行过程包括金融资产及金融资产的价格之间的变化过程。广义上除了金融，地产等，还应该包括体育竞技等等。实体经济的定义则相对简单，指的是人类通过利用工具在地球上创造的经济，是物质或者精神产品以及服务的生产流通等经济活动。实体经济是人类社会发展的基石。
二、虚拟经济对于实体经济的积极作用
首先，虚拟经济来源于实体经济，无论是银行，债券，股票，还是之后的市场化和国际化，虚拟经济在实体经济上衍生而出的事实不可否认。虽然虚拟经济现在已经是一个独立的体系，但是其依然是产生于实体经济。其次，虚拟经济可以提高实体经济的收益，通过虚拟经济，实体经济可以将自己的产业无论是经营还是资源配置达到一个很理想的状况。再次，虚拟经济依托于实体经济来发挥效益，也就是说，虚拟资本在没有与实体经济这个平台结合的情况下，是无法发挥其作用的。然后，虚拟经济种与遇到的问题，对实体经济会产生直接或者间接的`连锁反应，同时，虚拟经济对于实体经济是一面镜子，实体经济的问题在虚拟经济中也能看到。最后，虚拟经济看似独立，但是如果虚拟经济出现严重失衡，会对整个实体经济造成严重的影响。
三、实体经济对于虚拟经济的积极作用
首先，实体经济对于虚拟经济而言是其形成的先决条件，只有高度市场化和成熟化的实体经济下，虚拟经济才能得到发展。所以实体经济对于虚拟经济而言，是基石，是前提，是根本。其次，实体经济是虚拟经济扩大化的前提。实体经济的发展对于虚拟经济的扩大化起到了极大的刺激作用。再次，实体经济影响到虚拟经济的市场渗透范围。实体经济某一方面的迅速发展对于这个方面的虚拟经济就会起到额外的刺激作用，也会连带起相关产业的发展，这对于虚拟经济的业务扩大范围有着方向性的影响。最后，实体经济对于虚拟经济而言是推行新项目的风向杆。实体经济的发展，在市场上有不同方向需求的时候，虚拟经济可以很好的补充完善这个需求。
四、虚拟经济对实体经济的负面影响
虚拟经济由于其自身的特质导致其发展方向和衍生出的经济产物距离实体经济渐行渐远，从而导致两种经济体制的剥离和难以相互促进，同时也增加了虚拟经济产品的风险性，也同时极大的降低了虚拟经济自身的稳定性。首先，虚拟经济因为膨胀进入市场之后会对实体经济造成非常大的衍生效应，虽然对虚拟经济的收益大幅增加，但是极大的影响了实体经济的稳定性，也提高了虚拟经济的风险性。同时也会对市场的流动性和稳定性造成影响。其次，虚拟经济的失衡发展会导致资金和生产资源配置的失衡，从而导致实体经济发展无力，资金周转困难，而使得大批企业的破产，大量企业陷入困难等等问题的大量出现。再次，虚拟经济因为跟实体经济之间的复杂关系，导致无法很快的察觉经济过热的现象从而做出及时的调控，这样使得经济的可控性下降，对于调控控制市场和经济十分不利。
五、处理虚拟经济与实体经济之间关系的原则
首先是平等对待的原则，也就是说虚拟经济和实体经济都要发展，齐头并进，不能厚此薄彼使得虚拟经济和实体经济之间的失衡。其次是协调发展原则，也就是说不但要两种经济模式都能独立的完成发展，更要重视两者之间的关系，使其变得协调，不要对对方的发展产生不好的影响。再次是互利共进原则，也就是说在相互不影响的情况下，能够通过相互的调整与合作使得两种经济模式都能更快更好的发展。最后是协调一致的原则，也就是说在两者发生矛盾的时候，一切以经济发展大环境和大趋势为前提，提高总体的经济发展为原则来协调和处理。
六、正确处理虚拟经济与实体经济的关系
虚拟经济与实体经济关系审视 篇6
[关键词]虚拟经济；实体经济；辩证关系；相互促进
上世纪70年代开始，全球出现虚拟经济体制，经过近几十年的发展，虚拟经济逐渐扩大，虚拟经济对实体经济的冲击也越发严重。党中央提出“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”重要指示，科学处理两者之间的关系，促进国民经济的快速发展。
一、虚拟经济的概况
1.1虚拟经济的概念
对于虚拟经济的定义，目前还没有一个准确的说法，界内人士也大都是各有各的观点，但总的来说还是围绕着虚拟资本和虚拟化特征来给出各自的解释，笔者认为虚拟经济指的是用有虚拟资本价值的期货、期权以及证券等，没有实体商品做等价交换的交易行为。
随着人类社会的进步，交易主体和方式的演变发展推动了交易制度的改革，逐渐出现了各种具有等价效益的替代品，如纸币，这就是一个革命性的发展，在进入二十世纪后，随着银行的出现，证券、期权等虚拟等价替代品的出现，虚拟经济开始萌芽，以经济体系出现在世人面前。人类对于资源的分配需求是推动交易制度发展的原动力，每当分配方式无法满足现状而产生交易震荡时，就会出现新的交易制度变革，并促进经济的发展，使资源分配得到新的平衡。现实证明，随着交易虚拟化程度提高，经济发展方式也越加虚拟化，当达到一个临界时，实体经济就变成了虚拟经济。虚拟经济源自于实体经济，当虚拟经济得到一定程度的发展后，对实体经济有会产生重要影响，两者之间存在辩证关系。
1.2虚拟经济的发展概况
近年来，虚拟经济发展迅速，每年的虚拟经济交易额也都有较大增长，具体表现在金融行业交易额逐年增加、金融创新浪潮的出现和对冲基金的发展。
通过市场调查发现，从上世纪末到现在，我国金融行业迎来了一次春天般发展时期，每年的金融交易额，尤其是跨国金融交易额都呈现迅猛增长的势头，2005到2010年，每年跨国金融交易额的平均增长率为8.9%，2010年到2014年，每年跨国金融交易额的平均增长率已经达到14.6%，呈现持续增长的趋势。随着在世界范围内刮起的金融创新浪潮，各种金融衍生工具登上金融交易的舞臺，通过统计衍生金融工具的交易额度的增加，从侧面体现了虚拟经济的快速发展。在近几年，对冲基金的出现使国际金融市场得到又一次的惊人发展，通过金融杠杆作用，原始基金拥有控制数倍金额的能力，使原始积极的效用成倍增加，在虚拟经济中的作用也成倍增加。
二、虚拟经济与实体经济两者的关系
2.1两者的相互依存关系
虚拟经济与实体经济即相互促进，又相互制约，是一种辩证关系。首先，实体经济是虚拟经济的基础，没有实体经济，虚拟经济就是无水浮萍，无法得到持续发展。虚拟经济中发生交易的载体可以是期权、证券或者股票等有价代替品，这些有价代替品的产生正是来源于实体经济，当实体经济发展到一定程度后，随着交易数量和额度的增加，对交易主体造成一定程度的负担，此时，具有等价意义的股票和证券就产生了，大大方便了交易主体，为交易的生成创造更佳条件。其次，虚拟经济是实体经济高度发展的产物，虚拟经济不同于实体经济，它有独立的运作系统，但同实体经济一样可以创造新的财富。虚拟经济摆脱了实体经济交易的实物负担，它具有独立的商品定价体系，但也承担着更大的交易风险，可以说是利弊各半，也可以说是虚拟经济特有的性质。最后，虚拟经济受限于实体经济的发展，虚拟经济是脱离了实体商品的经济交易，是一种“钱生钱”的运作方式，但这种运作方式同样需要实物商品作为支撑，只有两者维持一定的平衡关系，才能相互促进发展，一旦虚拟经济超速发展，打破这种平衡，形成泡沫经济，终究会因实体经济的约束而停止发展，直至回到平衡的轨道上。
2.2两者共同促进经济的快速发展
虚拟经济作为现代经济的一个重要组成部分，发挥着越来越重要的作用，虚拟经济的发展不仅可以刺激实体经济的增长，而且，虚拟经济扩展了经济的范围，为经济的发展提供新的增长点。虚拟经济以一定的资金和资源作为初始运作工具，通过吸收更多的资本来进行经济循环运作，创造新的财富，与实体经济共同促进社会经济的整体发展。虚拟经济在一定程度上解决了市场信息不对称的问题，对资源的合理分配起到积极的促进作用，有利于实体经济的资金流通和资源分配，同时虚拟经济的发展带动了社会服务业的发展，提供更多的就业岗位，对经济的发展、社会的稳定具有重要意义。
三、虚拟经济对实体经济造成的影响
虚拟经济作为实体经济发展的产物，当虚拟经济得到发展后，必定对实体经济产生重大影响，就目前情况来看，影响有积极的也有消极的，我们应该采用辩证的眼光来看待这个现象。
3.1积极影响
虚拟经济在摆脱了实体交易的各种弊端之后，表现出高利润、高流动的特有性质，在吸引小额资本和闲置资本方面有独特效果，增加了资本的流通，促进了经济的发展。虚拟经济对实体经济的积极影响具体表现在以下几方面：①吸引闲散资金，通过虚拟交易汇集这些资金，可作为实体经济的资金来源，为实体经济的发展提供助力；②虚拟经济因为脱离了实体物品的交换，可以降低交易成本、较少交易风险，从而促进更多虚拟交易的生成；③虚拟经济可以有效降低市场的信息不对称性，使资源分配更趋于合理性、公平性，这样就可以促进实体经济的运作效率得到进一步提高；④虚拟经济避免了信息不对称的问题，使得实体经济中的自然资源和人力资源得到更合理的分配，提高资源利用率，有利于社会的整体发展。⑤虚拟经济为交易的发生提供更多的可能性，促进了资金的流通，有利于实体经济的健康发展。
3.2消极影响
我们说虚拟经济与实体经济之间存在一种辩证统一关系，那么有积极影响，也就自然存在着消极影响：①虚拟经济本身存在着不确定性，当虚拟经济进入社会市场后，这种不确定性必然对实体经济造成一定程度的影响，提高了实体经济的投资风险；②虚拟经济可能会引发金融危机，虚拟经济的极速发展会给人们造成一定的假象，在进行虚拟投资时增加风险，而一旦这种风险形成连锁反应，将会引发金融危机，对实体经济也会造成严重冲击。
四、处理两者关系的相关建议
4.1虚拟经济的发展离不开实体经济的支撑
虚拟经济是实体经济发展到一定程度的产物，可以说实体经济是虚拟经济的温床，虚拟经济离不开实体经济而独立发展。良好的实体经济是虚拟经济得以发展的基础，只有以健康稳定的实体经济做依托，虚拟经济才能得到发展空间。以我国经济发展为例，我国的实体经济与世界发达国家相比还存在很大差距，缺乏虚拟经济的发展空间，这就要求我们必须以实体经济为主，大力支持实体产业，技术产业和高新产业的发展，打下坚实的实体经济基础，为虚拟经济的发展提供更加有利的环境。
4.2正确理解虚拟经济与实体经济的相互关系
虚拟经济对实体经济既有好的影响，也有不好的影响，如何对待这两种经济体制，这需要我们能够正确看待两者之间的相互关系，实体经济是虚拟经济的基础，离开实体经济，虚拟经济将成为无根之木，失去发展的条件和空间。我国作为最大的发展中国家，经济建设的现状要求我们应以发展实体经济为主，支持虚拟经济为辅，既要发展实体经济，为虚拟经济的发展夯实基础，又要有节制的发展虚拟经济，促进实体经济的良性发展。
4.3加强对虚拟经济的监管力度
我国在虚拟经济领域的发展还存在各种限制条件，因此在发展虚拟经济时要加大监管力度，以防出现“泡沫经济”，对社会经济的发展造成不良影响。首先，要发挥国家在经济体制中的主导作用，加强对银行、证券、期权等虚拟交易机构的监管力度，提高虚拟市场的信誉度，稳定虚拟经济的发展；其次，要出台相关法律法规，将对虚拟市场的监管提升到法律的高度，制止投机倒把的发生，维持市场的公平秩序。
五、结论
虚拟经济在促进经济的快速发展的同时，也增加了社会经济的发展风险，如何合理的看待虚拟经济对社会经济发展做出的贡献和造成的风险，正确理解两者之间的辩证关系，促进实体经济的发展，有效控制虚拟经济带来的风险和泡沫，将有利于社会的稳定发展。
参考文献
[1]刘洋.虚拟经济与实体经济背离对现代金融危机的影响研究[J].经济问题，2015（1）
谈虚拟经济与实物经济 篇7
自从货币诞生特别是现代信用货币制度建立之日起, 以通货膨胀为主要特点的货币危机就时时困扰着社会经济。经济学家曾从不同的角度来研究和解释货币危机发生的机理, 并依此为理论指导试图在实际中避免和治理货币危机。货币危机理论的发展主要经历了三个阶段。1979年的第一代货币理论认为, 货币危机的基本原因是实物经济基础状况恶化;20世纪90年代的“自我实现”的货币危机理论认为市场预期的突然改变更可能引发货币危机;第三代的货币危机理论则更强调金融危机的传染和对微观层次的研究。货币危机微观成因研究的代表人物、诺贝尔奖得主克鲁格曼则认为经典的MF模型忽略了实际汇率对投资的影响, 因为企业投资水平受制于它的财务杠杆和所有者权益的净值。
1 现代虚拟经济概述
虚拟经济以虚拟资本为载体、是相对实物经济而言的信用制度高度发展与货币资本化的产物。
首先, 虚拟经济是一种与实体经济相对应, 与传统物质生产及其有关一切劳务活动相区别的经济形态, 其主体是虚拟资本以增殖为目的进行独立运动的权益交易, 其本质在于资本证券化后的有价性和有息性, 即价值的虚拟性。其次, 信息经济特别是网络技术的高速发展为虚拟经济运行提供了载体与媒介, 使其变化更为快捷与便利, 但并未从根本上将利润与实体经济分离, 只是有助于提高实体经济和虚拟经济的运行效率。第三, 虚拟经济具有“投入溢出”效应和“报酬递增”特点。由于虚拟经济在资源动员、支付结算、风险配置及信息揭示等方面更具有克服交易成本、提高效率的一般功能, 生产能力的提高就不再需要以增加成本为代价, 也就使固定投入具备了“投入溢出”效应和“报酬递增”特点。第四, 现代金融创新使虚拟经济发展的根本推动力。虚拟经济以金融系统为基础, 其主体是以盈利为目的的资本, 其交易媒介主要是金融衍生工具, 其交易行为构建了金融衍生品市场。
2 虚拟经济与现实的背离
过度背离实物经济是虚拟经济在当代发展的特点, 表现为虚拟资本价值增值的虚拟化程度不断加深, 即原生金融资本价格的膨胀和金融衍生资产衍生化程度的加深。
2.1 原生类金融资产及其交易:虚拟经济与实物经济的基本吻合与对应。
在这一层次上, 虚拟资本价值增值过程与实际个别生产过程密切相关。借贷资本 (包括外汇) 、公司债券、政府债券和股票作为原生类金融资产与实际资本基本上一一对应, 因而虚拟经济与实物经济也基本吻合。如股票便是最典型的虚拟资本, 其虚拟价值增值主要来自公司的股息、利息和其价格变动引起的收入两部分。前一部分与个别资本实际价值增值过程直接相关, 后一部分虽然其价值运动过程与实际价值增值过程相脱离, 但它却直接代表实际资产并始终与它并存。
2.2 衍生类金融资产及其交易与发展:虚拟经济与实物经济的过度背离。
在这个层次上, 金融衍生资产的价值增值过程外化和虚拟化程度更高, 它主要包括各种证券化资产、共同基金及金融期货期权等, 它们是在原生金融资产的基础上衍生而来的, 可作为纯粹为金融衍生交易服务的衍生类金融资产。如金融期货期权直接以风险为交易对象, 它只与整个地区、行业、国家地社会生产 (即社会总资本运动) 和世界经济状况密切联系。而指数基金、指数期货期权等作为高级金融衍生品, 根本没有任何实际对应物, 甚至连间接投资的内容也没有, 其价值增值过程的联系被完全割断。至此, 虚拟经济扩张已发展到与实物经济扩张相关性很小或完全无关。
因此, 虚拟经济与实物经济相脱离实际上是一个异化的过程。有关专家曾指出, 目前每天的金融交易中, 只有2%与实体经济有关。目前世界衍生工具交易总量已超过40兆亿。国际外汇市场上每天约有2万亿的交易额与实际贸易活动无关。由此可见, 虚拟经济过度背离实物经济已经成为当代经济发展的新特点。
2.3 虚拟经济的过度繁荣可能引发金融危机甚至经济危机。
当金融资产 (包括原生类和衍生类金融资产) 的市场均衡被打破, 实物经济中的虚拟成分会急剧增加, 从而打破其他几种市场, 包括商品市场、货币市场、劳力市场的均衡状态, 使虚拟经济与实物经济过度背离, 有可能引发货币危机。
2.3.1 虚拟经济的急剧膨胀打破了市场均衡
假设某国经济处于均衡状态且资本可以在国际间自由流动。在某个时期, 由于种种原因使得实物经济和原生类金融资产的风险急剧增加, 而衍生类金融资产的风险则相对降低, 人们处于规避风险的需要对衍生类金融资产的需求也相应剧增, 其价格变化的敏感性比原生类金融资产市场和商品劳务市场的价格的敏感性更高。短期内市场需求剧增, 使得衍生金融资产的价格在短期内急剧彪升, 市场均衡被打破, 交易量同时大幅攀升。这显然有助于提高人们对经济的信心, 并通过心理预期作用影响人们对金融资产收益预期和风险升水的主观判断, 原生类金融资产的市场价格便会高于其基本价格, 市场价格高于基本价格的部分就被称为资产泡沫。泡沫资产的存在说明原生类金融资产的市场均衡被打破。
原生类和衍生类金融资产市场失衡时, 金融资产总量剧增, 而货币的供给在短时间内是呈刚性的, 而此时市场上的货币需求也急剧上升, 使货币市场均衡打破, 利率上升。利率的上升导致实物经济中的企业融资成本上升, 利润率下降, 生产性投资减少, 经济增长减缓, 内需不足;同时, 利率的上升导致汇率上升, 出口下降, 外需也下降。这使得商品劳务市场上的总需求相对减少, 而这两个市场的供给在一定时间内又具有较强的刚性, 它们的均衡也被打破。再者, 利率的上升进一步引起国际游资的流入, 推动衍生类金融资产市场价格的持续高涨, 形成恶性循环, 使市场进一步远离均衡状态。
2.3.2 相对稳定状态被打破可能引发经济危机
市场这种非均衡状态可能会在一段时间保持相对稳定, 但这种相对稳定性很容易被外界微小的干扰所破坏。即当虚拟经济过度背离实物经济而达到某种呈现一定的相对稳定性的临界状态时, 这种没有真实价值支撑的虚拟资本 (主要是国际游资) 很可能由于预期因素的突然改变而退出市场, 并表现为短期内大量国际投机资本的撤出或是巨额外债的归还, 从而导致外汇储备大幅减少, 本币相对供大于求, 汇率大幅度贬值, 引发金融危机, 并进一步向邻国转移, 导致更大范围内的金融危机。此时, 整个经济的相对稳定被打破, 使经济发展出现大幅度波动, 再加上此时市场上的货币供应量非常大, 从而引发恶性的通货膨胀, 导致经济危机和衰退。
虚拟经济的存在与发展有其必然性, 是与实物经济发展程度有着密切的联系, 并在一定的程度上促进了整个世界经济的发展。虚拟经济最大也是最主要的特点是与实体经济相背离, 当这种背离达到一定程度时, 就会对整个经济的发展产生巨大的负面影响。
参考文献
[1]陈文玲.论实物经济与虚拟经济.经济研究参考, 1998-02-15.
浅析虚拟经济与实体经济 篇8
关键词：实体经济,虚拟经济,作用
1虚拟经济与实体经济的含义
商品经济的发展使商品和货币出现了在时间和空间上暂时分布不一致的情况, 使得国家、企业、个人之间的商品和货币出现了此余彼缺和时多时少的尴尬情形。不同的商品和货币所有者不得不通过借贷这一还本付息的方式来缓解经济发展中的问题。信用制度的进一步完善, 为虚拟资本的产生提供了较大的发展空间。
所谓虚拟资本, 是指能够定期带来收入的, 以有价证券形式表现的资本。有价证券之所以被称为虚拟资本, 是因为股票等有价证券所代表的真实资本已经进入企业的生产过程。这些证券本身并没有价值, 只是一张现实资本所有权的凭证, 只是“现实资本的纸质副本”。
虚拟资本是信用制度和资本证券化的产物, 但各种信用工具和证券化的资本形式并不必然是虚拟经济。例如, 期票、汇票和货币只有进行交易并给持有人带来收入时, 才能构成了虚拟经济的一部分。实体经济是指提供实实在在产品和服务的经济领域, 比如农业、服务业、工业、建筑业等。实体经济描述经济活动是:物质资料的生产, 销售以及为此提供的劳务。
2虚拟经济与实体经济的关系
2.1实体经济是虚拟经济的基础实体经济发展到一定程度才会出现虚拟经济, 虚拟经济的发展离不开实体经济的支持。虚拟经济的发展阶段、发展水平、结构和规模与实体经济的发展阶段、发展水平、结构和规模有着直接的关系, 实体经济是虚拟经济的基础, 一旦实体经济出现问题, 虚拟经济也会受到影响。
2.2虚拟经济对实体经济的双重效应
2.2.1虚拟经济对实体经济的积极作用首先, 虚拟经济有利于促进资源的优化配置。在市场经济的发展过程中, 信息的不对称是一个不可避免的问题。虚拟经济可以通过有效地信息及其创新的金融产品, 解决信息不对称所带来的激励问题。同时, 我们可以通过判断企业经营的好坏, 投机业绩的优劣, 采取有效措施促进资源的优化配置。
其次, 虚拟经济的发展有利于为实体经济提供金融支持。在现代企业中, 许多优势企业因为缺乏资本而陷入了没有规模效益的怪圈中。虚拟经济则使大量闲置的和零散的资本投入到股票、债券及其他金融衍生品上, 从而解决了实体经济发展过程中资本缺乏的难题。而且随着金融市场的不断完善, 虚拟经济能更快捷的为实体经济提供金融支持。
再次, 虚拟经济有利于产权重组和结构调整, 从而深化企业的改革。实体经济中经常存在产权的重组和结构调整的客观需要。可是单靠实体经济本身很难实现产权的重组和结构的调整。虚拟经济则使实体资本证券化、商品化, 解决了困扰着实体经济的难题, 通过成本较低的股票和债券的交易迅速的实现了产权的重组和结构的调整, 加速了资本的流动, 以便适应经济发展的需要。
最后, 虚拟经济可以降低分散实体经济中的投资风险。市场经济中的各项经济都会面临着投资风险的问题。虚拟经济允许有价证券进入市场流通, 实际上就是为实体经济的投资者们提供了一种规避风险的有效途径, 如, 期货、期权等金融衍生工具的产生本来就是为了转移风险和套期保值。如果没有各种各样的金融产品来规避风险以实现保值, 实体经济的风险将会大大增加, 不利于实体经济的发展。
2.2.2虚拟经济对实体经济的消极作用虚拟经济的适度发展为实体经济发展带来了积极的效用, 但是我们也不能忽视虚拟经济在发展过程中呈现的一些新的特点:各种金融衍生品的出现使其离实体经济越来越远, 虚拟化的形势不断加强;许多金融衍生的工具以较少的资本控制着较大数额的资金, 使危险性增加;同时影响虚拟经济的变动因素过多, 稳定性变得更差。过度膨胀的虚拟经济无疑对实体经济的发展产生的是消极作用。
首先, 虚拟经济的膨胀增加了实体经济动荡的可能性。虚拟经济的膨胀会增加实体经济的不确定性, 使虚拟资本风险和利润成倍增加, 在预期收益的心理的作用下, 投机猖獗, 造成实际经济的货币和商品流通的困难, 从而使实体经济陷入困境甚至发生经济危机。
其次, 虚拟经济的过度膨胀引发泡沫经济。在虚拟经济规模不断膨胀的情况下货币供应量被分为两个部分, 一部分用来媒介商品和劳务的交换, 一部分用来媒介股票等虚拟资本的交易。在货币供应量不变的情况下, 如果虚拟资本交易的货币量越多, 用于实体资本的货币供应量就越少。如果人们对虚拟资本的预期过高, 使其脱离实体经济的价值基础, 人们就会将大量的资本流入金融市场和房产领域, 使得实体经济货币供应量不足, 使许多企业陷入困境, 造成经济持续衰退。
3正确处理虚拟经济与实体经济的关系
虚拟经济和实体经济是对立统一的关系, 两者之间并不存在不可调和的矛盾, 发展市场经济的一个重要环节就是正确处理虚拟经济和实体经济之间的关系。
首先, 健全市场制度和信用体系是正确处理虚拟经济与实体经济关系的关键。健全市场制度可以使虚拟经济的市场具有自动调节虚拟经济规模的功能, 同时健全信用体系可以使虚拟经济适度发展, 促进其可持续发展。
其次, 培育理性的市场主体是正确处理虚拟经济与实体经济关系微观基础。在产权界定不清晰、信息不对称的情况下, 投资者会为了追求高收益而盲目地投资房地产或金融等领域。如果虚拟经济过度膨胀、价格上涨预期逆转, 就会引发泡沫经济, 造成经济发展的困境。同时, 在现在不成熟的市场条件下, 投资者往往缺乏避险的需求, 会出项过度承担风险的行为。培育理性的市场主体, 是规避风险的一项有效措施。
最后, 建立健全虚拟经济的法规政策是处理虚拟经济与实体经济关系的保障。一直以来, 国家宏观调的重点放在总供给与总需求上, 放在了市场上出现的通货膨胀与通货紧缩方面。但是虚拟经济在经济生活中具有越来越重要的作用。必须建立相应的政策法规。严格的政策法规要对虚拟经济进行适度的调节, 既要防止虚拟经济过度膨胀可能引发的泡沫经济, 又要防止虚拟经济过冷而不利于实体经济的发展。
参考文献
[1]逄锦聚.政治经济学[M].高等教育出版社, 2009.
[2]孙职中.当代西方经济分析[M].商务印书馆, 1994.
虚拟经济和实体经济哪一个重要 篇9
几乎与此同时, 中国GDP占世界比重, 自1820年32.9%的顶峰一路滑落, 直至1990年触底。而后从1.83%的最低点开始陡峭急升, 2014年达到13.3%, 成为全球第二大经济体。成就这一人类史上发展奇观的原动力, 也正是中国大规模先进制造能力。
一国对先进制造业的追逐, 称之为“为大国的命脉而战”, 在任何市场中;在争夺经济的制高点时, 决定胜负的力量通常掌握在控制战略要素的生产者手中, 他们不仅影响到技术创新, 还影响到贯彻和实施技术创新的能力, 即制造产品的能力。
王者归来
伴随着全球化的迅速扩张, 以债券、股票和金融衍生品为主的金融交易, 在封闭的金融领域内部形成了天文数字的金融资产名义数量虚拟增值。没有实质商品、劳务和投资基础的虚拟经济, 或者说脱离甚至排挤实体经济的“以钱生钱”的金融异化, 成为20世纪80年代以来最引人关注的全球化现象。
1978年以来, 世界经济年均增长3%左右, 而国际资本年均增长25%左右。据国际清算银行和世界银行数据显示, 1990年全球虚拟资产达到50.04万亿美元, 是全球GDP的2.19倍;在国际金融危机爆发的2008年, 全球虚拟资产“爆炸”增长到865.03万亿美元, 是全球GDP的14.2倍。
像秃鹫一样肆无忌惮地追逐更高利润的美国华尔街和英国伦敦“金融城”, 成为这场“金融大爆炸”的“原爆点”, 驱动发达国家竞相走向以资本市场为主体的虚拟经济发展, 将制造业作为垃圾产业和夕阳产业转移到低成本的发展中国家, 本土实体经济呈现“空心化”。美国甚至高达70%的就业人口转向金融和金融服务业。
物极必反, 对经济发展规律的漠视, 必然会受到其铁面无情的惩罚。1970~2011年间, 与资本狂欢相伴的是, 全球发生了147次银行危机。其中, 1980年至今, 世界经历了6次重要的全球性金融危机, 其频度和烈度史上罕见。
尤其在最近的两次金融危机——全球金融危机和欧元区金融危机, 重创了全球经济系统的核心国家后, 影响范围越来越遍及全球。
正是经历了超乎想象的灾难式经济溃败, 2008年国际金融危机后, 形势出现180度的大逆转:制造业为主的实体经济从束之高阁的“供品”, 变成了稳定政局与破解危机的“良药”。
经济发展的客观规律告诉我们, 发达强健的实体经济是一国应对危机、摆脱困境的关键。金融偏离实体经济而自我循环, 很容易生出金融泡沫。危机爆发后, 美欧国家之所以至今难以脱身, 重要的原因就是实体经济的孱弱, 包括先进制造能力的退化。
“逐鹿”先进制造
多年来中国一直致力于发展实体经济, 中国经济基础和发展战略自始至终没有脱离以工业制造为核心的实体经济。
依靠坚定的国家意志, 过去20多年来, 尤其是本世纪初加入WTO后, 中国以制造业为主的实体经济实现了突飞猛进的发展。
按照联合国统计数据显示, 1995年中国工业规模总量不足0.4万亿美元, 2013年则超过4万亿美元, 中国工业规模增长了10倍。由此计算, 中国工业占全球比重, 从1995年的不足4%上升到2013年的20%。短短11年间, 中国仅用11年就将意大利、法国、英国、德国和日本甩在身后。
美欧发达国家“再工业化”, 绝非发展低端制造业, 而是以信息化带动工业化向高端制造发展, 通过加大科技创新投入, 尤其加大信息技术对新能源、生物技术和新材料等产业发展的渗透融合, 重新夺回世界制造业的优势地位。
未来10年将是美欧“再工业化”重建高端制造业的10年, 这不但会缩减我国制造业对外出口空间, 而且随着贸易摩擦的日益加剧, 强烈冲击中国工业制成品对世界其他市场的出口规模。
任重而道远
中国虽然已经是世界制造业生产能力第一的国家, 但不能不清醒地认识到, 我们离“制造强国”目标还有相当距离。
目前, 中国制造业仍然没有摆脱“大而不强”的现状, 人均工业增加值不及制造业强国美日德的1/3。而且, 总体技术水平落后, 自主创新能力弱。2013年我国高端芯片进口额2322亿美元, 超过当年石油进口额。
国内每生产一台CDMA手机, 要向美国高通公司交10美元专利费, 而几乎所有支持中国新4G标准的高端手机都采用高通芯片。工业和信息化部统计显示, 我国优质、低耗的先进工艺普及率不足10%, 数控机床、精密设备不足5%, 且90%以上的高档数控机床、100%的光纤制造装备、85%的集成电路制造设备、80%的石化设备、70%的轿车工业装备都依赖进口。
中国工业资源消耗量大、利用效率低的态势仍然有待改善。据测算, 2010年, 单位GDP能耗仍是世界平均水平的2倍以上。与此相反, 在国际产业价值链中, 中国制造处于技术含量低、附加值低的“制造-加工-组装”环节, 在消耗大量国内资源和大量排放污染物的同时, 所获利益甚少。
尤其令人担忧的是, 近几年, 在外需持续萎缩与内需增势放缓相互叠加、有效需求不足与产能过剩矛盾相互作用下, 我国实体经济总体上很不景气, 工业发展中面临诸多困难, 多数工业企业经营效益出现下滑, 实体经济经营发展风险加大。
中国企业联合会发布的“2015中国企业500强”报告显示, 2014年国有五大银行以占500强营业收入的6.39%, 创造了35.6%的净利润;266家制造业企业创造40.1%的营业收入, 净利润仅占18.8%, 五大行利润近乎所有制造业企业利润的两倍。
这意味着我国制造业与金融业之间的效益“鸿沟”继续扩大。统计数据显示, 1999~2002年我国虚拟经济规模维持在10万亿元左右, 与GDP维持着1倍左右的比例。2003年一跃超过20万亿, 自此迅速扩大, 到2009年已达122.5万亿元, 为GDP的3.7倍。
中国制造业在“大而未强”时刻, 外有强邻环伺, 内有“脱实入虚”隐患, 何去何从?自古华山一条路, 唯有向上, 美国工业发展的经验教训, 将是砥砺中国制造走向强大的最好“磨刀石”。
不要失去创新能力
近现代以来, 无论是中国自身的探索实践, 还是美欧发达国家的经验镜鉴都充分印证了实体经济是一国经济的基础, 是最大的就业容纳器和最强的创新驱动器。在转变经济发展方式、维持经济社会稳定中, 发挥着中坚作用。
浅谈实体经济与虚拟经济关系 篇10
金融危机爆发后, 美联储频繁使用实体经济这个词语, 与之相关联的是除去房产市场和金融市场之外的部分, 就美国经济数据的构成来看, 其中包括制造业、进出口、经常账、零售销售等的部分被美联储笼统地概括为实体经济。由于不包括房市和金融市场这样的特殊的部分, 所以实体经济在很大程度上反映了美国国内市场运行的“流水账”部分。之所以这样来描述, 是因为虽然实体经济往往不是要害部门, 而是民用普通领域。
在全球化过程中世界经济结构是不断调整变化的, 既有产业从发达国家向发展中国家的转移, 也有发达国家夕阳产业苦苦维持起死回生的挣扎, 当然还有发展中国家积极调整产业结构适应全球化这样一种趋势。那么在这样一个经济结构普遍调整的年代, 美联储坚持盯住实体经济这个概念, 并为了维护实体经济的运行态势而在所不惜的答案或许很简单, 那就是实体经济尽管不包含要害部门和尖端领域, 但它却是一国市场稳定运行的最广泛基础, 实体经济指标的偏差往往反映到社会生活的各个领域, 并直接与民生疾苦和企业生存联系在一起, 越是在经济结构经历深刻变革的时期, 实体经济的稳定运行对于维护社会经济秩序往往越重要, 这正好与剧变裂变是对立的两个方面。
二、虚拟经济的概念
虚拟经济是近年来出现的一个新词语, 其释义尚无定论。最为普遍的解释, 是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动, 简单地说就是直接以钱生钱的活动。
虚拟经济最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为。虚拟经济发展的第一个阶段是闲置货币的资本化, 即人们手中的闲置货币变成了可以产生利息的资本。
第二个阶段则是生息资本的社会化, 即由银行作为中介机构将人们手中闲置的货币借入, 再转贷出去生息, 人们还可用闲置货币购买各种有价证券来生息, 这时人们手中的存款凭证和有价证券也就是虚拟资本。
第三个阶段是有价证券的市场化, 即有价证券可以根据其预期的收益而自由买卖, 从而产生了进行虚拟资本交易的金融市场, 例如, 股票市场、债券市场、货币市场等。市场化不仅能使人们手中的有价证券可以随时变现, 大大提高虚拟资本的流动性, 还能引导资金向预期收益较好的产业流动, 从而进一步提高资金使用的效率。
第四个阶段是金融市场的国际化, 即虚拟资本可以跨国进行交易。金融市场的国际化能在国际范围内引导资金向收益较好的产业流动, 可以大大提高资金利用效率, 同时还形成了一种新的金融市场——外汇市场。
虚拟经济发展的第五个阶段是国际金融的集成化, 即各国国内的金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密, 相互间的影响也日益增大。随着因美元脱离金本位而导致浮动汇率制的形成、金融创新的增强、信息技术的迅速进步、金融自由化程度的提高, 以及经济全球化的发展, 虚拟资本的流动速度越来越快, 流量越来越大, 从而使得虚拟经济的规模不断增大。
三、虚拟经济与实体经济的关系
1、实体经济决定虚拟经济
(1) 实体经济是虚拟经济产生的基础。商品交换的出现特别是货币的产生标志着实体经济进入一个新的阶段。商品货币经济条件下, 货币财富分布的不均衡客观上产生了货币资金调剂的必要。私有制的存在则决定了这种货币余缺的调剂只能采取借贷方式。在这种借贷行为中, 贷方为了保证自己的债权, 往往要求掌握一种书面的债权债务凭证即借据这种凭证或借据便成为虚拟资本的最早形式。贷方据此而获取利息收益的借贷活动, 也随之演变为最初的虚拟经济活动。虚拟经济只是在人类实体经济发展到一定阶段后为适应实体经济需要而产生的一种经济活动, 实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。
(2) 实体经济的状况是虚拟经济健康运行的基础。虚拟经济从实体经济系统中产生, 又依附于实体经济系统。当实体经济运行状况良好时, 则虚拟经济必然茁壮成长;而当宏观经济不景气, 各种原因致使实体经济出了问题, 最终必然会传导并影响到虚拟经济。如上市公司质量的下降以及宏观经济态势的低迷将会削弱股票价格稳定的基础。正因为如此, 实体经济始终保持良好的发展态势是保证虚拟经济健康运行的关键。
2、虚拟经济具有相对的独立性
虚拟经济对现实经济的影响分析 篇11
摘要：虚拟经济的存在与发展有其，必然性，是与实物经济发展程度有着密切的联系，并在一定的程度上促进了整个世界经济的发展。虚拟经济最大也是最主要的特点是与实体经济相背离，当这种背离达到一定程度时，就会对整个经济的发展产生巨大的负面影响。
关键词：经济虚拟实物市场
0引言
自从货币诞生特别是现代信用货币制度建立之日起，以通货膨胀为主要特点的货币危机就时时困扰着社会经济。经济学家曾从不同的角度来研究和解释货币危机发生的机理，并依此为理论指导试图在实际中避免和治理货币危机。货币危机理论的发展主要经历了三个阶段。1979年的第一代货币理论认为，货币危机的基本原因是实物经济基础状况恶化；20世纪90年代的“自我实现”的货币危机理论认为市场预期的突然改变更可能引发货币危机；第三代的货币危机理论则更强调金融危机的传染和对微观层次的研究。货币危机微观成因研究的代表人物、诺贝尔奖得主克鲁格曼则认为经典的MF模型忽略了实际汇率对投资的影响，因为企业投资水平受制于它的财务杠杆和所有者权益的净值。
1虚拟经济的内涵
虚拟经济以虚拟资本为载体、是相对实物经济而言的信用制度高度发展与货币资本化的产物。
首先，虚拟经济是一种与实体经济相对应，与传统物质生产及其有关一切劳务活动相区别的经济形态，其主体是虚拟资本以增殖为目的进行独立运动的权益交易，其本质在于资本证券化后的有价性和有息性，即价值的虚拟性。其次，信息经济特别是网络技术的高速发展为虚拟经济运行提供了载体与媒介，使其变化更为快捷与便利，但并未从根本上将利润与实体经济分离，只是有助于提高实体经济和虚拟经济的运行效率。第三，虚拟经济具有“投入溢出”效应和“报酬递增”特点。由于虚拟经济在资源动员、支付结算、风险配置及信息揭示等方面更具有克服交易成本、提高效率的一般功能，生产能力的提高就不再需要以增加成本为代价，也就使固定投入具备了“投入溢出”效应和“报酬递增”特点。第四，现代金融创新使虚拟经济发展的根本推动力。虚拟经济以金融系统为基础，其主体是以盈利为目的的资本，其交易媒介主要是金融衍生工具，其交易行为构建了金融衍生品市场。
2现代虚拟经济与实物经济的背离
过度背离实物经济是虚拟经济在当代发展的特点，表现为虚拟资本价值增值的虚拟化程度不断加深，即原生金融资本价格的膨胀和金融衍生资产衍生化程度的加深。
2.1衍生类金融资产及其交易与发展：虚拟经济与实物经济的过度背离。在这个层次上，金融衍生资产的价值增值过程外化和虚拟化程度更高，它主要包括各种证券化资产、共同基金及金融期货期权等，它们是在原生金融资产的基础上衍生而来的，可作为纯粹为金融衍生交易服务的衍生类金融资产。如金融期货期权直接以风险为交易对象，它只与整个地区、行业、国家地社会生产(即社会总资本运动)和世界经济状况密切联系。而指数基金、指数期赁期权等作为高级金融衍生品，根本没有任何实际对应物，甚至连间接投资的内容也没有，其价值增值过程的联系被完全割断。至此，虚拟经济扩张已发展到与实物经济扩张相关性很小或完全无关。
因此，虚拟经济与实物经济相脱离实际上是一个异化的过程。有关专家曾指出，目前每天的金融交易中，只有2％与实体经济有关。目前世界衍生工具交易总量已超过40兆亿。国际外汇市场上每天约有2万亿的交易额与实际贸易活动无关。由此可见，虚拟经济过度背离实物经济已经成为当代经济发展的新特点。
2.2原生类金融资产及其交易：虚拟经济与实物经济的基本吻合与对应。
在这一层次上，虚拟资本价值增值过程与实际个别生产过程密切相关。借贷资本(包括外汇)、公司债券、政府债券和股票作为原生类金融资产与实际资本基本上一一对应，因而虚拟经济与实物经济也基本吻合。如股票便是最典型的虚拟资本，其虚拟价值增值主要来自公司的股息、利息和其价格变动引起的收入两部分。前一部分与个别资本实际价值增值过程直接相关，后一部分虽然其价值运动过程与实际价值增值过程相脱离，但它却直接代表实际资产并始终与它并存。
2.3虚拟经济的过度繁荣可能引发金融危机甚至经济危机。
当金融资产(包括原生类和衍生类金融资产)的市场均衡被打破，实物经济中的虚拟成分会急剧增加，从而打破其他几种市场。包括商品市场、货币市场、劳力市场的均衡状态，使虚拟经济与实物经济过度背离，有可能引发货币危机。
2.3.1相对稳定状态被打破可能引发经济危机市场这种非均衡状态可能会在一段时间保持相对稳定，但这种相对稳定性很容易被外界微小的干扰所破坏。即当虚拟经济过度背离实物经济而达到某种呈现一定的相对稳定性的临界状态时，这种没有真实价值支撑的虚拟资本(主要是国际游资)很可能由于预期因素的突然改变而推出市场，并表现为短期内大量国际投机资本的撤出或是巨额外债的归还，从而导致外汇储备大幅减少，本币相对供大于求，汇率大幅度贬值，引发金融危机，并进一步向邻国转移，导致更大范围内的金融危机。此时，整个经济的相对稳定被打破，使经济发展出现大幅度波动，再加上此时市场上的货币供应量非常大，从而引发恶性的通货膨胀，导致经济危机和衰退。
虚拟经济的存在与发展有其必然性，是与实物经济发展程度有着密切的联系，并在一定的程度上促进了整个世界经济的发展。虚拟经济最大也是最主要的特点是与实体经济相背离，当这种背离达到一定程度时，就会对整个经济的发展产生巨大的负面影响。
2.3.2虚拟经济的急剧膨胀打破了市场均衡假设莱国经济处于均衡状态且资本可以在国际间自由流动。在某个时期，由于种种原因使得实物经济和原生类金融资产的风险急剧增加，而衍生类金融资产的风险则相对降低，人们处于规避风险的需要对衍生类金融资产的需求也相应剧增，其价格变化的敏感性比原生类金融资产市场和商品劳务市场的价格的敏感性更高。短期内市场需求剧增，使得衍生金融资产的价格在短期内急剧彪升，市场均衡被打破，交易量同时大幅攀升。这显然有助于提高人们对经济的信心，并通过心理预期作用影响人们对金融资产收益预期和风险升水的主观判断，原生类金融资产的市场价格便会高于其基本价格，市场价格高于基本价格的部分就被称为资产泡沫。泡沫资产的存在说明原生类金融资产的市场均衡被打破。
虚拟经济和实体经济的关系探讨 篇12
国内对虚拟经济 (Fictitious Economy) 的定义往往是基于马克思的“虚拟资本”这个概念。马克思在《资本论》第三卷中提出了“虚拟资本”的概念, 英文是“fictitious capital”, 德文是“fiktiveskapital”。在马克思理论中, “虚拟资本”是指在资本的所有权与经营权分离的基础上, 资本的所有者以股权 (或股票) 形式所持有的资本, 本质上是资本主义商品经济中信用制度和货币资本化的产物, 信用化的过程即是虚拟化的过程。在《新帕尔格雷夫经济学大词典》中, “虚拟资本是指通过信用手段为生产性活动融通资金” (第二卷, 第340页) 。由此来看, 虚拟经济不仅包括证券业、资本市场, 也包括货币市场, 还包括银行业、外汇市场等, 是一个涵盖金融业的概念。
国内关于虚拟经济的定义可以分为两种。一种是指与虚拟资本有关的、以金融系统为主要依托的循环运动的经济活动;通俗地讲, 就是以钱生钱的活动, 虚拟经济的产品就是各种金融工具, 包括各种衍生工具 (成思危, 2001) 。在这种定义中, 整个经济活动被划分为两部分:实体经济和虚拟经济。实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售及提供相关服务的经济活动, 不仅包括农业、能源、交通运输、邮电、建筑等物质生产活动, 也包括了商业、教育、文化、艺术、体育等精神产品的生产和服务;而虚拟经济则是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。虚拟资本是市场经济中信用制度和货币资本化的产物, 包括银行信贷信用如期票和汇票, 有价证券如股票和债券、产权、物权及各种金融衍生品等 (李晓西, 2001) 。而另一种关于虚拟经济的定义则与上述定义略有不同:虚拟经济的内涵是信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离的那一部分形态, 并没有将建立在信用化制度下的全部金融活动视为虚拟经济;而实体经济指人类的生产、服务、流通和消费活动。其中的“生产”是一个广义的概念, 不仅包括物质生产, 也包括精神产品的生产, 如教育、文化、艺术、体育等 (秦晓, 2000) 。
在下面的文章中, 我们只针对第一种定义进行讨论和辨析, 而对于第二种定义不再作讨论。
2 虚拟经济对实体经济作用机制
2.1 实体经济和虚拟经济的货币循环模型
如果把货币资金看做是经济系统的血液, 那么货币循环流就可视为经济体系的血液循环系统。通过分析该系统中各部门的资金流量大小和波动幅度, 就可以知道货币资金在实体经济和虚拟经济之间是如何循环的 (见下图) 。
实体经济和虚拟经济的货币循环模型
在模型中, 整个经济系统分成实体经济和虚拟经济两大经济系统, 其中前者包括家庭部门和企业部门, 后者按照金融资产的虚拟化程度大致分为四类:第一类:股票和公司债券;第二类:政府债券;第三类:证券化和ABS (包括住房抵押贷款、汽车抵押贷款和信用卡贷款等的收入流都被证券化了) ;第四类:金融衍生物 (外汇期货、利率期货、股指期货、物价指数期货等) (刘骏民, 1998) 。
金融部门包括金融机构和非金融中介机构 (金融体系不仅主要包括银行也包括实行不同资产组合政策的各种各样非银行性金融机构) , 其中银行一方面吸收存款, 另一方面又通过货币创造功能将款项不断放大贷放给经济实体, 同时又将资本金以外的一部分投入虚拟系统。金融部门处于模型中心, 体现了金融是现代经济核心的思想。
模型中的参数变量含义分别为:收入 (Yt) , 消费 (Ct) , 储蓄 (St=S1+S2+S3) , 政府预算赤字 (GDt) , 国外净资本流入与进出口之和 (NFt+ (X-M) ) , 金融部门净货币供给 (△Mt) , 投资虚拟经济净资金量 (△Ft=S′1+S′2 +S′3+S′4; S1′、S′2、S3’、S′4, 分别代表家庭、企业、政府、银行投资虚拟资金量) 。
模型中投入实体资金的量 (It) 是虚拟资金的基础。投入实体资金的最大量将满足以下约束条件:mSt+△Mt+△Ft+NFt+ (X-M) =It+GDt
模型中投入到虚拟经济系统的净资金流量△Ft是一个非常重要的变量, 它分别来自实体经济系统、金融部门以及国外部门, 并以独立的形式游离于实体经济系统之外, 根据资产收益率的大小在虚拟经济系统四类市场中循环运转, 谋取投资收益最大化。△Ft变量可正可负、可大可小, 这取决于同时期实物资本收益率和虚拟资产收益率的大小。根据资产选择理论, 金融机构和代理人会根据风险—收益组合不断地调整其资产组合, 当虚拟资产收益率相对于实物资产收益率较高时, 各部门的经济代理人会增加虚拟资产的持有, △Ft就会增加。流入虚拟经济系统的货币资金会同样根据风险—收益组合在股市、债市、期货市场和房地产等市场中运转, 致使货币供应量增加, 资产价格不断膨胀。当△Ft背离实体经济达到一定程度时, 虚拟经济的泡沫便破灭了。
2.2 虚拟经济 (△Ft) 对实体经济作用机制
一般认为, 消费和投资是影响总需求最主要的两个因素, 所以, 以下我们对虚拟经济对实体经济作用机制的研究也将从消费和投资两个方面来展开。
2.2.1 虚拟经济对消费的作用机制分析
虚拟经济通过影响消费决策从而最终影响实体经济的传导机制主要有以下两个渠道:
(1) 财富效应
财富效应是指资产价格的上升使得资产持有者财富增加从而导致消费支出增长和推动经济增长的现象, “财富效应”主要从以下三个渠道影响消费:
① 虚拟资产价格上升使得居民部门的财富增加, 在边际消费倾向MPC不变时, 从而使居民增加当期和未来的消费支出, 提高总需求和产出。即金融资产价格↑→居民财富↑→消费↑→Y↑。
②在任何给定的期间, 消费都是人们对未来收入预期的函数。当金融市场中的虚拟资产交易发出未来经济增长加快或放慢的信号时, 就会影响人们关于实际收入的预期, 从而影响人们当期的消费。此外, 资本市场的发展, 还会通过改善企业经营状况、扩大就业等间接的影响居民的收入, 从供给的方面来刺激消费需求的增长。即金融资产价格↑→收入预期↑→消费↑→Y↑。
③财富效应能够通过提升企业效益来拉动消费。
(2) 流动性效应
当金融资产价格上涨时, 使得消费者持有的流动性资产量扩大, 消费者持有的金融资产与其债务相比为数很多, 消费者预计发生财务困难的可能性就会降低, 因而较为乐意去购买耐用消费品, 从而使耐用消费品的支出增加。
虚拟经济通过消费作用实体经济的流动性效应渠道:金融资产↑→居民财富↑→贷款的可获得性增加↑→财务困难的可能性↓→耐用品和住房支出增加↑→Y↑。
2.2.2 虚拟经济对投资的作用机制分析
虚拟经济通过影响投资决策从而最终影响实体经济的传导机制主要表现在以下渠道:
(1) 托宾q值效应
托宾的q理论明确地指出了股票价格与投资之间的关系, 他认为股票价格的变动能够影响资本成本, 从而对投资产生影响。托宾的q理论对于研究虚拟经济对实体经济的微观传导过程提供了一个很好的思路。
托宾把q值定义为企业的市场价值除以资本的重置成本, 而企业的市场价值是股票价格与总股本的乘积。q值的高低决定了企业投资的意愿。如果股票价格上升, 企业的市场价值与资本的重置成本的比值就会提高, 即托宾q值上升, 那么企业购置新厂房和设备的资本就会低于企业的市场价值, 即企业进行新厂房和设备等实物投资就变得相对便宜。这种情况下, 公司可通过发行股票, 从股票发行上得到一个比他们购买的新厂房和设备要高一些的价格, 从而通过发行较少的股票筹得更多的资金, 用于购买更多新的厂房和设备。这样, 企业的投资支出就会增加, 从而导致投资的扩张, 经济呈现景气态势。由此可见, 股价的变化会改变企业的q值, 从而影响企业的投资支出, 由此作用于实体经济, 即股票价值↑→托宾q值↑→投资↑→Y↑。
(2) 非对称信息效应
该理论通过研究发现, 通过间接融资市场融资, 因信息不对称会产生逆向选择和道德风险, 从而会降低银行的贷款意愿, 影响企业的投资支出, 进而会影响经济增长目标的实现。非对称信息理论认为, 要解决这一问题的有效办法就是提高企业净值或贷款担保的价值, 从而减少企业借款时的逆向选择和道德风险。
具体而言, 当公司股价上升时, 企业净值就会提高。一方面, 净值的增加减轻了逆向选择问题;另一方面, 企业较高的净值意味着所有者在企业投入较多股本, 股本投入越多, 所有者从事风险投资项目的意愿就越低, 也不大会将公司的资金投资于个人有利但不能增加公司利润的项目, 而更愿意从事风险较低投资项目, 较少为个人利益而支出, 这样就减轻了道德风险问题, 使得企业破产的风险减小。同时, 较高的净值意味着借款人的贷款实际上有较多的担保品, 风险选择的损失就会减少, 贷款收回更有保障。所以, 股票价格水平的上升减轻了逆向选择和道德风险问题, 强化了银行信贷渠道, 从而使得企业融资更容易, 进而通过企业的投资支出增加带动实体经济的增长。
其传导过程可表述为:
资产价格↑→企业净值↑→逆向选择↓、道德风险↓→贷款↑→ 投资↑→Y↑。
(3) 资产负债表效应
资产负债表效应是指金融资产价格的变动会影响到企业和银行的资产负债表, 从而对投资活动产生影响。如果金融资产的价格大幅上扬都会使企业和银行的资产负债表好转, 一方面会使企业的担保价值、净资产上升, 企业的还款能力增强;另一方面也使得银行的不良资产降低, 使得银行对债务人的信贷约束相应放松, 更愿意放贷, 从而使得企业的外部资金筹措成本会降低。两者的行为都会在金融资产的价格上扬的驱动下趋于乐观, 从而形成信贷扩张, 投资活动随之活跃, 从而推动实体经济的增长。
其传导过程可表述为:
3 虚拟经济与实体经济的过度背离与金融危机爆发
从以上的分析可以看出, 当虚拟资产价格上升或△Ft值增加时, 将有效地促进需求的提高和经济的增长。但是, 由于虚拟经济具有相对独立性, 并且不与实体经济同步发展, 一旦虚拟经济脱离了实体经济的现实需要而单独大规模扩张时, 某些虚拟资产的市价严重脱离其实际的预期收益, 经济泡沫的成分就会不断增加。当经济泡沫累积到一定程度, 就会形成泡沫经济。泡沫经济表现为经济的虚假繁荣, 它是虚拟经济与实体经济矛盾冲突的极端形式。这一矛盾的释放会严重影响实体经济的发展, 使金融业的风险和不确定性大大加大, 加剧金融危机爆发的可能性。
第一, 虚拟经济的过度发展, 会大大挤压实体经济的发展。
从总体上来说, 虚拟经济的适度和正常发展, 是有助于为实体经济动员储蓄和提供融资支持的。但是, 当虚拟经济发展到过度膨胀时, 其作用就会走向反面。这是因为, 在虚拟经济过度膨胀阶段, 金融投资收益大大高于实体经济投资收益。在高投资回报预期下, 大量资金从实体经济领域流向虚拟经济领域, 造成经济虚假繁荣和经济泡沫的不断累积。如果流入虚拟经济领域的资金过多, 就会造成实体经济部门资金不足, 发展乏力, 形成生产性投资的挤出效应。另外, 资金供求失衡又会引致利率大幅上升, 使实体经济部门的发展因融资成本过高而萎缩甚至停滞, 严重损害一国的综合经济实力。
第二, 虚拟货币的过量发行和银行信贷呆坏账的大幅增多, 会动摇实体经济正常的运行秩序和信用基础。
虚拟货币的出现虽然使货币的供应具有足够的适应实体经济发展需要的弹性, 但也使货币的过量发行和通货膨胀成为可能。尤其是当具有信用创造功能的现代商业银行脱离实体经济的实际需要大量通过创造存款提供信用时, 整个实体经济将不可避免地遭受通货膨胀。如果银行发放的大量贷款难以收回并形成大幅度增多的呆坏账, 不仅会使银行的金融资产因实际价值大大低于账面价值而产生金融泡沫, 而且会使正常信用关系遭受破坏, 动摇实体经济稳定运行的信用基础。
第三, 虚拟经济过度发展使金融业的不确定性和风险性加大。
虚拟经济的急剧变动会通过利率、汇率或资产价格变动迅速传播到实体经济中去, 挤压实体经济的发展, 导致实体经济的萎缩甚至停滞。当虚拟经济与实体经济过度背离而达到或接近其临界状态时, 这种没有真实价值增值支撑的虚拟资本就可能由于实体经济中泡沫的破灭, 使得金融机构陷入流动性危机, 引起金融市场的波动, 市场波动再反作用于机构, 这种恶性循环最终将导致全球的金融危机。因此, 虚拟经济过度发展必然使金融业的不确定性和风险性加大。就拿美国的金融危机来说, 一个非常重要的原因就是美国虚拟经济过度偏离实体经济的发展。一方面, 由于美国劳动力成本高起, 导致美国实体产业尤其是制造业逐步弱化;另一方面, 华尔街创造出大量的纷繁复杂的金融衍生产品, 由于这些产品普遍具有高杠杆、廉价信用的特点, 并且能够实现快进快出、大进大出的操作规程, 使一批“玩资本”的人能够快速地高额获利。同时, 美联储放出大量美元货币, 这又进一步吸引更多的投资人进入以大量金融衍生产品为主体的虚拟经济, 结果造成全球虚拟经济的整体交易规模远远超过了实体经济的交易规模, 因而造成了虚拟经济的发展越来越偏离实体经济, 走过了头。
以上的分析表明, 虚拟经济是一把“双刃剑”, 在对实体经济作出贡献的同时, 也可能会对实体经济带来较大的负面影响甚至是破坏性的损害, 使国民经济发生动荡和危机的可能性大大增加, 因此我们要注重虚拟经济和实体经济的协调发展。
摘要：文章从虚拟经济的概念入手, 探讨了虚拟经济对实体经济的作用机制, 在此基础上, 进一步揭示出虚拟经济的过度发展会严重影响实体经济的发展, 使金融业的风险和不确定性大大加大, 大大加剧金融危机的爆发的可能性, 因此要注重虚拟经济和实体经济的协调发展。
关键词：虚拟经济,实体经济,协调
参考文献
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