A类份额

A类份额（共4篇）

A类份额 篇1

一、分级基金A类份额低折套利概述

分级基金是指在一个投资组合下, 通过对基金收益或净资产的分解,形成两类风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金两类份额的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值, 例如拆分成两类份额的母基金净值=A类份额净值×A份额占比+B类份额净值×B份额占比。如果母基金不进行拆分,其本身是一个普通的基金。

基金公司在发行分级基金的时候, 基金合同里面设置了“上折”和“下折” (投资者通常称“低折”)条款。即当某只分级基金净值上升至或超过某个高点时(一般规定是B类份额净值上升到2元),或下跌至或低于某个低点时(一般规定是B类份额净值下跌到0.25元),分级基金的母基金、A份额、B份额三类基金都按照净值进行“归1”操作。

证券市场上很多分级基金A类份额是折价交易的,折价率一般情况下在10%~20%之间,极端情况下折价率可以上升到25%以上。A类份额的折价正常情况下无法变现。但是,分级基金下折时,基金公司会把部分A类份额资产(A类净值超出B类净值的部分)转换成母基金,A类份额持有人然后将得到的分级基金母基金赎回变现,实现一些收益。因此分级基金A类份额低折相当于将A类份额的大部分折价变现,实质上提升了A类份额的市场价值,A类份额低折给投资者带来了一定的套利投资机会。

二、分级基金A类份额低折套利流程

1.A类份额低折确定日(T-1日)。如分级基金B类份额某一日净值下跌到或低于0.25元,那么该分级基金就被确定要进行“低折”处理。无论该B类份额次日净值是否会返回到0.25元上方,该分级基金都要进行低折。

2.A类份额低折基准日(T日)。基金公司以分级基金该日的净值为基础,对分级基金的母基金、A份额、B份额进行低折。该日A类份额被停牌一个小时, 10:30恢复交易。

3.A类份额低折结算日(T+1日)。该日A类份额全天候停牌。该日晚间证券公司清算完成后,投资者可在证券账户里看到低折后得到的新A类份额和分级基金母基金份额。

4.A类份额低折变现日(T+2日)。该日A类份额被停牌一个小时,10:30恢复交易。A类份额低折套利投资人可在交易时间内卖出新A类份额,并赎回新增的分级基金母基金(赎回的资金一般是T+2到账)。

从以上流程可以看出,投资者可以在A类份额低折的确定日或基准日盘中买入A类份额,然后在变现日将低折得到的新A类份额卖出和新增的分级基金母基金赎回。整个套利过程需要2~3天时间。

三、分级基金A类份额分级A类基金低折套利案例

鹏华信息分级证券投资基金是鹏华基金管理公司管理的一只跟踪中证信息指数的分级基金,基金代码160626,该基金成立于2014年5月5日,2015年6月30日的基金规模为23.22亿元。根据基金合同,该分级基金可拆分成风险收益特征完全不同的两类份额:A类份额(基金代码150179) 和B类份额(基金代码150180),A、B份额约定配比比率是5:5。 鹏华信息分级A类份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率(税后)+3%”,因2015年初一年期定期存款利率为2.75%,所以鹏华信息A类份额2015年度的约定年基准收益率是5.75%。

鹏华信息分级A类份额是一种低风险、低收益的投资品种,鹏华信息A类份额的持有人2015年度不管母基金是赚钱还是赔钱,他都能而且只能获取5.75% 的年化收益率。与此相对应,鹏华信息B份额持有人以5.75%的利率向A类投资人借钱投资。如果证券行情好,扣除了A类份额利息之后的母基金剩余收益全部归B类投资者享有,所以B份额持有人可能获取很高的投资收益;如果证券行情不好,B份额持有人承担母基金的所有投资损失,此外依照合同依然要支付给A类份额利息,损失会非常惨重。由此可见,A类份额是低风险、低收益的基金份额;B类份额是高风险、高收益的基金份额。

2015年的证券牛市于6月12日见顶,随后股票指数反复持续下跌,8月25日鹏华信息B类份额净值缩水到0.148元,由此触发了鹏华信息分级的下折条款(8月25日是下折确定日)。投资者如果想参与信息A的低折套利,可以在8月25日和8月26日(下折基准日)日买入信息A。8月26日信息A收盘价格0.954元,当日A类份额净值1.016元,B类份额净值0.076元。该分级基金于8月27日进行下折结算。假设某投资者于8月26日收盘以0.954元买入10000份信息A (因该日信息A的净值为1.016元,所以投资者享有的信息A资产权益为10160元),那么8月27日下折后投资者能得到760份A类份额,同时得到9400份母基金。又假设投资者于8月31日(下折变现日)将手上的A类份额以同类产品市场价格0.900元卖出,并同时将母基金以面值1元的价格赎回(需缴纳0.5%的手续费), 投资者可回款10037元,与其投入款95400元相比,短短几天就获得5.20% 的投资收益。

四、分级基金A类份额低折套利风险

很多投资者认为,分级基金A类份额低折套利包赚不赔,甚至基金公司的客服也这么说。其实,这样的看法是是不对的,分级基金A类份额低折套利存在以下风险:

1. 并非所有A类份额都能低折获利。证券市场上大多数分级基金A类份额是折价交易的,但投资者要注意的是:市场上还有些A类基金是平价、甚至溢价交易的。有些将年基准收益率约定为“一年期定期存款利率+4.5%(或+5%)的a类基金,几乎没有折价,甚至溢价。比如中航军A9月2日市价1.160元,高于其当日净值1.032元;煤炭A基9月2日市价1.144元,高于其当日净值1.001元。这类A基份额低折就没有什么收益可言。溢价的A类甚至会在低折时产生亏损。由于A类基金发行上市时净值都是1元,所以投资者做低折套利应选择折价的A类份额,折价越大越好。

2. 临近低折的基金大幅减仓导致不能下折。分级基金A类份额低折套利投资人在拿到分级母基金后一般会选择赎回母基金,巨额赎回会使分级基金规模快速缩水,这是基金公司不愿看到的场景。基金公司按照分级基金的管理规模收取管理费,分级基金规模越小,基金公司收的管理费就越少。因此,基金公司可能会为了自己的利益,在基金临近低折时大幅减仓甚至清仓,以使B类净值维持在0.25元以上,从而暂时避开低折情形。这方面最典型的案例是申万电子分级基金,今年7月8日电子B净值就已缩减为0.2516元,基金公司为了防止基金低折后被巨额赎回,对分级基金进行了大幅减仓并且一直维持极低仓位。尽管此后上证指数又狂跌600多点,但因该基金接近空仓,B份额净值至今仍维持在0.25元上方,A类持有者由此迟迟享受不到低折带来的套利收益。因为投资者在低折确定日和低折基准日都能参与低折套利,因此建议投资者选择在低折基准日买入A类份额,以回避这一类风险。

3.基准日B类净值跌到0甚至负值。 A类投资者为了稳健的收益而参与低折套利,一般不会承受二级市场的风险。当分级基金低折确定时,B类份额净值已跌至0.25元或低于0.25元,此时B类份额杠杆非常高。低折基准日如果市场大幅下跌,理论上可能发生B类净值归0甚至为负值的可能性。比如,150143在2015年6月29日低折基准日曾发生盘中净值为0.012元的情况。极端情况下,B类净值会出现负值,那B类份额的负值部分就会转嫁给A类,由此A类投资者会出现一定的亏损。为了防范这类风险, 投资者可以在基准日盘中密切关注确定低折的分级基金净值波动情况,在确保其B类净值大于0的情况下参与低折A类套利。

4.基准日B类净值大幅反弹。B类基金净值跌至0.25元这一天为低折确定日。实际低折是按次日(即基准日)的净值低折,假如基准日股市爆涨,B类基金净值涨到0.4元以上,那投资者只有60% 甚至可能更少的A类能拿到低折收益, 这时如果再碰上结算日、变现日股市连续下挫,那么投资者拿到手的母基大幅减值,而手里持有的A类由于失去了短期低折的可能性也会暴跌。这种情况下投资者的低折套利可能会形成亏损。为了防范这类风险,投资者可以在基准日盘中密切关注确定低折的分级基金净值波动情况,如果B类份额净值高于0.40元,最好是放弃分级基金A类份额低折套利的机会。

5.低折结算日、变现日股市大幅下跌。由于低折结算日A类份额停牌、母基金暂停赎回,低折变现日虽然可赎回母基金,但是按照当日收盘净值赎回, 所以低折套利投资人要承担两天的市场波动风险。如果股市在这两天内大幅下跌,母基净值也会跟着下跌,低折套利收益会减少甚至产生亏损。如前例的信息分级,如果在低折后的2天,中证信息指数下跌幅度超5.20%,信息A的低折套利就以失败告终。为了防范这类风险,投资者可事先计算好低折套利的预期收益率,如果预期收益率比较高, 低折套利就有一定的安全垫,投资者方可参与低折套利。

6.低折变现日可能存在暂停赎回风险。分级A类基金低折套利的投资人比较多,他们大多数都会选择在低折变现日选择赎回母基金。如果碰上证券市场暴跌、流动性缺失的极端行情,基金公司就可能会被迫暂停赎回母基金,那么A类投资者就得承受更多天数的市场波动风险。今年7月8日是证券历史上非常危险的一天,当天证券市场暴跌, 整个市场有2780支股票,停牌的1316支,占47%,跌停的有917支,占33%, 一共有80%的股票没有流动性。由此当天有一家小基金公司宣布暂停赎回。如果A类投资者低折后分到的母基金遇上暂停赎回的话,其套利收益将大打折扣甚至产生亏损。为了防范这类风险, 建议投资者参与分级A类基金低折套利适当控制仓位,最高仓位不能超过50%。

总之,分级基金A类份额低折套利赢利胜率很高,但还是存在一定的风险。 投资人不要轻易认为“A类份额低折套利是一种无风险投资行为”,应在预判和控制风险的基础上,理性、谨慎地参与分级基金A类份额低折套利。

摘要：证券市场熊市时,分级基金A类份额低折会给投资者带来一定的套利机会。尽管A类份额低折套利赢利胜率很高,但还是存在一定的风险。投资人不要轻易相信市场上通行的“A类份额低折套利是一种无风险投资行为”的看法,应预判和控制其中的风险,理性、谨慎地参与分级基金A类份额低折套利。

关键词：分级基金,低折套利,风险

A类份额 篇2

第一学年：该生学习态度端正，专业知识扎实，成绩优秀；思想上积极进步，主动向党组织靠拢，多次参加义务劳动，关心集体，能够吃苦耐劳；工作认真，责任心强，积极参加各项文体活动；团结同学，平易近人，积极为同学服务。

2009年7月15日

第二学年：该生学习刻苦，成绩优秀；思想进步，品行端正，多次参加党课

学习活动，尊敬师长，团结同学，积极参加义务劳动；遵纪守法，诚信做人，主动协助老师做好各项工作，做事认真，踏实能干；能够严格要求自己，善于与他人合作；希望在今后的工作中增强创新意识。

2010年7月12日

第三学年：该生学习努力，态度端正，成绩优秀，顺利的通过了专业英语四

级的考试；思想积极进步，认真学习党的理论知识，注重自身思想政治觉悟的提高；尊敬师长，团结同学，自觉遵守纪律；工作仔细，做事认真，责任心强，积极配合老师做好各项工作，全心全意为同学服务，是同学们学习的好榜样。2011年7月10日

第四学年：该生学习认真，成绩优秀，专业知识扎实；思想积极上进，积极

分级A份额不会受优先股冲击 篇3

优先股魅力如何

优先股息票利率接近于债券，但在企业经营困难，无法按时付息时，又不会如债券一样引发清算或重组。多数优先股与股权融资一样，获得资金的永久使用权，能够降低企业资产负债率，美化财务报表。为获得股息的优先发放权，优先股放弃了投票权，不会稀释主要股东对公司的掌控力。

优先股的风险偏好与债券和股票具有明显差异，尤为受到养老金、人寿保险等长期资金的青睐，对投资者结构的细分能够让发行人在成本上获得细分溢价。此外，优先股是企业面临短期经营危机时的利器，通过优先股融资，企业能够获得一笔长期资金，而投资者在控制风险的前提下，又能锁定长期高股息，两者需求得到高度契合。

和平共处还是鹬蚌相争

绝大多数优先股没有到期期限，与分级基金中永续品种的稳健份额最为类似。永续稳健份额具有许多细分条款，例如到期折算，向上、向下到点折算，在优先股中可以找到不少“孪生兄弟”。

到期折算类似于股息，区别在于收益的约定方式。目前稳健份额多采用浮动利率，在1年定存上加固定利差。国外优先股多为固定利率，浮动利率则主要跟踪LIBOR等市场利率，这点两者差异不大。需要注意的是，除申万收益外的稳健份额在到期折算时均能完全获取约定收益，对于非累积型优先股来说，如果当年企业可分配利润不足以支撑其约定股息，会导致实际分配股息低于约定水平，未来也不再补偿。即使是累积型优先股，也依赖于来年可分配收益是否足够补偿之前“欠账”，存在不确定性。

不会产生替代效应

稳健份额具有多项权利集中的特性，而前述优先股各种近似条款分布于不同细分类别，较少集中于单个产品之上。为吸引偏好非权益属性资产的长期资金，预计早期发行品种采用固定利率，不含或少含衍生条款的概率较高，降低其与永续稳健份额的替代性。

没有税盾效应，融资成本高于债券，从国外经验来看，预计初期规模较小。国外只有不到60%的优先股采用公开发行，真正可流通的不多，而国内规定优先股的交易场所既可以在场内，也可以在全国中小企业股份转让系统或者在国务院批准的其他证券交易场所交易或转让，而分级A目前仅在证券交易所交易，如果大量优先股不在场内交易，或者流动性较差，对分级A的分流作用也会大为减小。

交易策略不同。优先股债性较强，更多的是持有策略。而分级A具有配对转换套利、长期配置以及到点折算等多重交易策略，同时到点折算的设计提供了分级A市场所稀缺的看跌期权，玩法更为丰富。

交投活跃度差异。目前中国极度缺乏长久期高息证券，而优先股每年获取股息，且多数永久存续，因而容易受到寿险、企业年金、养老金等长期资金的青睐。相应的，也容易出现锁仓的局面，导致交投不活跃，而分级A份额尽管也吸引了大量长期投资者，但由于多重交易策略的存在，同样存在波段操作机会，活跃度或更高。

浅析如何提高A公司市场份额 篇4

一、市场份额和A公司市场现状

首先需要认识什么是市场份额。洛蒙德-马里克 (Fredmund Malik) ———欧洲管理学大师曾指出衡量企业成功的标准有六个, 其中第一位就是市场地位。该指标是公司在其各项业务领域的市场地位。

A公司逐鹿中国商用空调市场也是刚刚开始, 现行的产品线并不是覆盖所有商用中央空调领域。我们选择的市场界定边界是以“产品大类竞争”为标准的。在国内, 生产和销售于A公司类似产品的企业 (包括国有, 民营, 外资, 合资) 共约有200家 (1) 。而A公司面临诸多问题, 第一是竞争者太多, 第二是产品同质化率较高, 第三是行业利润不高。三个问题使得提高A公司的市场份额困难丛丛。

二、提高A公司市场份额的方法分析

在现有市场容量下, 显然要提高市场份额到一定比例将会是非常困难的事情, 不过A公司也可以避开“红海”, 开辟自己的“蓝海”。比如, 市场推广方面, 不仅仅在暖通行业参与会议和活动, 也可以参与建筑行业的会议和活动, 将品牌和产品知晓率提高;也可以从产品入手, 开发新技术和节能系统, 为客户提供更有特色的优质服务。

A公司在管理上比绝大多数的民营企业做得更成熟。同时, A公司也为了配合打开中国市场, 而招募了一批该行业优秀的市场营销管理人员, 帮助A公司从销售, 市场, 售后服务等方面打开局面。

1、市场分析

针对A公司产品是工业耐用品的特点, 想从提高使用频率上下功夫收效会很小。相反, 提高用户满意度是很值得努力的方向。A公司应该在提高产品质量的同时, 提高售前和售后的服务质量。

针对A公司的非用户, 首先要了解非用户总量, 这些用户包括直接消费者和囤货商。消费者要发动市场部门调查从非用户到用户间的障碍, 制定策略。对于囤货商来说, 他们才是A公司重点要开发的“非用户”。

针对竞争者分析, 就要用到“竞争战略”的思路。针对A企业本身的条件, 首先要制定其战略目标是什么, 比如成为某一类商用空调的专业级供应商。在某个细分市场中获得市场份额。这比想在整个市场中提高市场份额会减少不少的投入。

2、决策分析

A公司的产品价格相对几家巨头商用空调供应商来说还是比较有竞争力的, 所以在产品定位方面就一定要抓住高端这个定位, 参能保证既保证产品的利润, 又能保证产品的品质。

A公司所在行业的销售渠道主要有两种, 一种是直销, 一种是经销。而经销商多是专门从事空调设备经销的公司。开辟新的销售渠道是提高市场份额的一个重要手段。开辟的思路是大胆开发在建筑设施配套经销商中发展空调设备系统集成商。

针对A公司所处于的行业是工业产品领域, 大多数业务都是B2B式的。客户的专业性也强, 面向大众的广告并不是很需要。但是, 针对行业内重要的媒体, 插入广告无异于表示A公司已经和世界一流接轨。

另外, 对于A公司来说, 销售队伍素质也是提高市场份额的一个重要因素。最后, 优质的服务内容, 优质的服务态度才能保证现有客户的留存以及带来新的客户。因此, 售前售后的服务其实也是从侧面能提高市场份额的一种方式。

三、结论

A公司上属于一家新进入中国市场的公司, 要想在竞争激烈的空调市场站住脚并且不断提高市场份额, 就要抓住经销商和销售人员两个重点, 在其他方面大力支持的情况下, 一定能大幅度提高市场份额。

参考文献

[1]根据中国制冷空调工业协会2007年年度报告

[1]《区域市场谋略》 (本书由机械工业出版社于2007年1月出版) , 作者芮新国。

[1]《Product Manager's Marketing Plan》[美]唐纳德-R-莱曼, 拉塞尔-S·温纳

[2]《营销管理》, 飞利浦.科特勒, 上海人民出版社, 第12版。

[1]《环球企业家》2005年7月总第112期