樊纲在北京金博会上中国金融年度论坛上的发言

樊纲在北京金博会上中国金融年度论坛上的发言

樊纲在北京金博会上中国金融年度论坛上的发言 篇1

金融中心建设中的制度与政策

樊纲

非常高兴再一次参加金融年度论坛。现在正是全世界讲金融、讲债务、讲金融监管的时候。我们中国金融正在发展，我注意到这次论坛是西城区金融服务办公室和一些地方政府包括其他省市的政府共同参与的，显示了各级政府对发展金融业的关心。我们资料袋里面还有一个关于金融街的介绍。金融街是西城区发展的一个重点，东边是CBD，西边是金融街。看到金融街这个名字我就在想，现在全世界都在占领金融街，从占领华尔街开始到伦敦。那天在韩国开会，韩国人告诉我，他们已经收到了国际上的各种信息，他们也准备占领首尔的金融街。我们正处在金融发展的初级阶段，这次世界的金融危机也给了我们一个很好的机会，吸取世界各国金融发展的各种经验和教训。过去我们学到了很多东西，现在我们要反过来在全世界这次教训当中反思。

我今天特别想讲的两个问题，也和这个反思有关。第一，金融要回归它的本质，它是服务，它服务于实业、它服务于居民、服务于储蓄储户、服务于投资者。金融是一种中介，它是在中介的位置上为两头做服务，这是金融的本质。金融会产生很多衍生工具，产生很多投资和理财的工具等等。但是这个产品如果脱离了服务，脱离了它服务的对象，或者脱离的太远，很多问题就会出现。现在全世界都在加强监管。过去20年，世界上的人到中国来，特别是美国人到中国来，都是大讲去监管化。结果是他们出了金融危机，现在才又回过头来搞监管。要搞比1933年开始的监管法案还要严格的监管。而且这一轮的政府债务问题出现之后，政府债务引起了银行的风险，引起了各种金融机构的风险。大家知道前天MF globle申请破产，其中一个原因就是自营欧债，而且动用了客户的钱，现在申请破产。所以如何加强监管的问题，如何使我们的产品不远离交易对象、不远离服务对象，能够真正为实业、为居民服务，这无论如何是我们发展金融的核心。中国是要通过各种衍生产品分散一些风险，但是如果分散风险的过程掩盖了风险就会出很大的问题。

最近的一个消息是，美国住房市场泡沫破灭，银行要清理按揭，住户把房子抵押给银行，无法还钱，银行要拍卖房屋。但法院裁决拍卖不合法，因为房产证不在银行手中，而是在其他金融机构客户手中。因为按揭贷款做了很多衍生工具，重复把房屋贷款打包，最终买衍生品的人都不知道他买的是哪些房屋的组合，有什么风险也不清楚。我们做按揭贷款的时候，房产证都是放在银行里，银行和房主都比较清楚。出了问题如何处理，还是可以摸得清脉络。而美国次贷在众多衍生用品的掩盖下，房屋如何清偿都不知道了。远离了服务对象，远离了本来的职能，进入了脱离实际的赌博过程。当然我不是说所有的衍生工具都没有意义，也不是说不要发展衍生工具，但这次金融危机给我们一个教训，也是今后监管要处理的重大问题。第二，政府如何提供好的平台来鼓励各种金融服务的发展。现在中小企业的问题也出在这上头，因为过于依靠银行，所以银行一紧缩银根，大家就感觉资金链紧张，中小企业首当其冲。在中国这是比较严重的问题，中小企业得不到比较好的金融服务。现在要发展债券市场、证券市场。但要注意债市、股市都是直接融资的最后一个环节。上市已经是相当靠后的环节。很多直接投资是发生在上市之前，有一系列的融资方式——股权融资。股权融资是大概念，从天使融资到风险投资，到有利润之后的股权投资，到IPO已经是最后的环节，企业界人士和政府需要特别重视。银行要发展，发展股市，发展交易，鼓励企业上市，那么企业如何上市？企业需要一系列的环节才能做大，才能上市。不仅仅是找银行贷款，更重要的方式是股权融资。企业拥有技术，有人给你投资，投资者要占用股权，这个投资的好处是不用还本付息，只要分享发展的利润。随着产品不断形成，市场不断开拓，你会不断需要资金。中小企业如果没有信用记录，在银行也不容易贷款，所以就需要一系列其他的融资渠道。直接上市需要达到很多标准，中小企业如何达到标准需要一系列的发展，所谓的PE、股权融资就会在这个过程中起到重大的作用。这时要分两方面思考，第一，企业家自己应该思考，你是否还坚守着多数私人企业发展的方式？缺钱了跟朋友借，还本付息，但不分享股权。其实如果早一点分享股权，也许是你今后适应上市，适应资本市场的基础。很多成熟的PE投资时会帮你带来一系列的信息，帮助企业拓展市场，本身就具有企业发展顾问的职能，专业PE了解行业中各种各样的情况。我们现在确实要非常努力、健康地发展各种股权投资的机制，包括各种基金。政府对这方面需要有更多的重视，现在中国还没有一个法。严格来说私募股权投资不需要过多的监管，因为这是大股东自己的事。如果出了诈骗犯应该走刑法来进行处理。但是从各级政府、监管部门还是应该出台一些带有普遍意义的规则，至少对相互合作、股权投资方式等，进行一些规范和制约。出现问题有关部门可以据此仲裁、监管，这样发展可以更快。发展的重要途径就是鼓励私募股权基金和中小企业接触，使项目信息可以更好地被发现。除了重视发展交易所，鼓励企业上市之外，前期的工作也是中国各级政府应该做的。本来这件事应该由市场来进行，但中国市场发展迅速，很多人迄今为止还不知道有这样的投资渠道。有一次山东一个搞高科技的企业还在会议上请我给他一些PE的信息。应该普及这方面的信息，让企业在上市前，有更多的融资渠道，从而使资本市场的发展有更好的基础。中国发展迅速，近几年国内PE（股权融资）才意识到商机，前几年国外的PE公司把最好的“油”都挖走了。由于IT革命、美国硅谷，国人才知道风险融资，其实PE是一系列的融资，投资者可以挣钱，同时可以为企业服务，特别是可以使大家都关注的中小企业可以更好地发展。

现在面临着金融危机后的经济形势，西方面临金融体系过度发展、发展畸形带来的一系列问题，我们则面临着体制建设制约金融发展的问题。在这个时机召开博览会也是一个好时机。通过充分的交流，可以促进区域市场的发展，促进城市经济的发展，使经济发展有更好的基础。我就讲这些观点，仅供参考，谢谢大家！