股票证券市场

股票证券市场（共9篇）

股票证券市场 篇1

股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市常股票市场的结构和交易活动比发行市场(一级市场)更为复杂，其作用和影响力也更大。

中国股票市场-股票市场行情

什么是股票市场

股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市常股票市场的结构和交易活动比发行市场(一级市场)更为复杂，其作用和影响力也更大。股票市场的前身起源于16荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖，而正规的股票市场最早出现在美国。股票市场是投机者和投资者双双活跃的地方，是一个国家或地区经济和金融活动的寒暑表，股票市场的不良现象例如无货沽空等等，可以导致股灾等各种危害的产生。股票市场唯一不变的就是：时时刻刻都是变化的。中国有上交所和深交所两个交易市常12月9日，沪深股指双双下跌，上证综指收于2856、27点，较前一交易日收盘下跌5.43%;深证成指收于10116.49点，较前一交易日收盘下跌4.15%。

词目释义

股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营;而社会上分散的资金盈余者本着“利益共享、风险共担”的原则投资股份公司，谋求财富的增值。

分析方法

股票市场的分析方法主要有如下三种：基本分析法，技术分析法、演化分析法，其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高证券投资分析有效性和可靠性的有益补充。

(1)基本分析：基本分析法是以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。主要教材：《证券分析》等。

(2)技术分析：技术分析法是以传统证券学理论为基础，以股票价格作为主要研究对象，以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可以定量分析和预测，如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。主要教材：《证券投资技术分析》等。

(3)演化分析：演化分析法是以演化证券学理论为基础，将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等方面入手，对市场波动方向与空间进行动态跟踪研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析认为股价波动无法准确预测，因此它属于模糊分析范畴，并不试图为股价波动轨迹提供定量描述和预测，而是着重为投资人建立一种科学观察和理解股市波动逻辑的全新的分析框架。

分析要素

很多的股民朋友，发现对于当前的股票市场，大家都好像把赔钱当做一种习惯了。这一点很好理解，当前的股票市场震荡 ，绝大部分的人都在里面随波逐流。

一、波段操作为主，把握节奏，“劳逸结合”赚足波段利润，一只脚穿皮鞋，一只脚穿运动鞋，有利则进，无利则走，要打“游击战”，不要打“持久战”。

二、密切追随市场主流热点。以史为鉴，无论大盘如何运行，都会涌出现阶段性的热点，并且会持续上涨2周至4周，为投资者带来很好的获利机会。投资者平时需要密切关注政策及国内外经济动态，经常进行股票分析。

三、顺势操作，在趋势确定后再进行交易，以此回避市场或个股大幅回调带来的潜在风险。

四、侧重“弃大从斜的投资策略。未来中小市值的主题投资品种将明显跑赢大市值蓝筹股，建议对于中小市值股票加大持仓比例。

市场特点

有一定的市场流动性，但主要取决于当日交易量(交易量取决于投资人心理预期)。

股票市场只在纽约时间早上的9：30到下午4：00(中国市场为下午三点)开放，收市后的场外交易有限。

成本和佣金并不是太高适合一般投资人。

卖空股票受到政策(需要开办融资融券业务)和资本(约50万)的限制，很多交易者都为此感到沮丧。

完成交易的步骤较多，增加了执行误差和错误。

市场结构

股票市场一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。两个市场既有区别又有联系。

发行市场

又称一级市场或初级市常股票发行是发行公司自己或通过证券承销商(信托投资公司或证券公司)向投资者推销新发行股票的活动。股票发行大多无固定的场所，而在证券商品柜台上或通过交易网络进行。发行市场的交易规模反映一国资本形成的规模。股票发行目的一是为新设立的公司筹措资金，二是为已有的公司扩充资本。发行方式有两种：①由新建企业自己发行，或要求投资公司、信托公司以及其他承销商给予适当协助;②由证券承销商承包发售。两种方式各有利弊，前者发行费用较低，但筹资时间较长。后者筹资时间较短，但费用较高，需要付给投资公司、信托公司或承销商一定的手续费。

交易市场

又称二级市场或流通市场,包括:①证券交易所市场，是专门经营股票、债券交易的有组织的市场，根据规定只有交易所的会员、经纪人、证券商才有资格进入交易大厅从事交易。进入交易的股票必须是在证券交易所登记并获准上市的股票。②场外交易市场，又称证券商柜台市场或店头市常主要交易对象是未在交易所上市的股票。店头市场股票行市价格由交易双方协商决定。店头市场都有固定的场所，一般只做即期交易，不做期货交易。

市场功能

通过股票的发行，大量的资金流入股市，又流入了发行股票的企业，促进了资本的集中，提高了企业资本的有机构成，大大加快了商品经济的发展。另一方面，通过股票的流通，使小额的资金汇集了起来 ，又加快了资本的集中与积累。

所以股市一方面为股票的流通转让提供了基本的场所，一方面也可以刺激人们购买股票的欲望，为一级股票市场的发行提供保证。同时由于股市的交易价格能比较客观的反映出股票市场的供求关系，股市也能为一级市场股票的发行提供价格及数量等方面的参考依据。股票市场的职能反映了股票市场的性质。在市场经济社会中，股票有如下四个方面的职能：

积聚资本

上市公司通过股票市场发行股票来为公司筹集资本。上市公司将股票委托给证券承销商，证券承销商再在股票市场上发行给投资者。而随着股票的发行，资本就从投资者手中流入上市公司。

转让资本

股市为股票的流通转让提供了场所，使股票的发行得以延续。如果没有股市，很难想象股票将如何流通，这是由股票的基本性质决定的。当一个投资者选择银行储蓄或购买债券时，他不必为这笔钱的流动性担心。因为无论怎么说，只要到了约定的期限，他都可以按照约定的利率收回利息并取回本金，特别是银行存款，即使提前去支取，除本金外也能得到少量利息，总之，将投资撤回、变为现金不存在任何问题。但股票就不同了，一旦购买了股票就成为了企业的股东，此后，你既不能要求发行股票的企业退股，也不能要求发行企业赎回。如果没有股票的流通与转让场所，购买股票的投资就变成了一笔死钱，即使持股人急需现金，股票也无法兑现。这样的话，人们对购买股票就会有后顾之忧，股票的发行就会出现困难。有了股票市场，股民就可以随时将持有的股票在股市上转让，按比较公平与合理的价格将股票兑现，使死钱变为活钱。

转化资本

股市使非资本的货币资金转化为生产资本，它在股票买卖者之间架起了一座桥梁，为非资本的货币向资本的转化提供了必要的条件。股市的这一职能对资本的追加、促进企业的经济发展有着极为重要的意义。

股票价格

股票本身并无价值，虽然股票也像商品那样在市场上流通，但其价格的多少与其所代表的资本的价值无关。股票的价格只有在进入股票市场后才表现出来 ，股票在市场上流通的价格与其票面金额不同，票面金额只是股票持有人参与红利分配的依据，不等于其本身所代表的真实资本价值，也不是股票价格的基础。在股票市场上，股票价格有可能高于其票面金额，也有可能低于其票面金额。股票在股票市场上的流通价格是由股票的预期收益、市场利息率以及供求关系等多种因素决定的。但即使这样，如果没有股票市场，无论预期收益如何，市场利率有多大的变化，也不会对股票价格造成影响。所以说，股票市场具有赋予股票价格的职能。

股市周期

股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程，通俗地说，股票上涨下跌的一个循环，即熊市与牛市不断更替的现象。

一个股市周期大致经历以下四个阶段：牛市阶段──高位盘整市阶段──熊市阶段──低位牛皮市阶段。

股市周期性运动具有以下几个方面的重要特征：

1、股市周期性运动是指股市长期基本大势的趋势更替，不是指短期内股价指数的涨跌变化。股市每日有涨有跌，构成了股市周期性运动的基础，但不能代表股市周期。

2、股市周期性运动是指股市整体趋于一致的运动，而不是指个别股票、个别板块的逆势运动。

3、股市周期性运动是指基本大势的反转或逆转，而不是指股价指数短期的或局部的反弹或回调。

4、股市周期性运动是指股市在运动中性质的变化，即由牛市转为熊市或由熊市转为牛市，而不是指股价指数单纯的数量变化。牛市和熊市的性质是不同的，但牛市中也可能出现股价指数下跌的现象，而熊市中也可能存在股价指数上涨的局面，关键要看这种数量的变化能否积累到使基本大势发生质的转变。

股票证券市场 篇2

股票期货也称个股期货, 是以单只股票为标的的期货合约, 属于股票衍生品的一种, 其实质是投资者将其对单只股票市场价格的预期风险转移至期货合约。股票期货是上世纪80年代后期才开始出现, 至今成交量不大, 市场影响力较小。但进入21世纪后, 股票期货作为一个相对较新的产品越来越受到人们的关注, 特别是英国的伦敦国际金融期货与期权交易所 (LIFFE) 推出的通用股票期货 (USF) 成长速度很快, 而美国对阻碍股票期货交易的立法修改也取得了突破。世界各主要股票市场的趋势性走势并没有因为股票期货的上市而改变。期货反映价格变动的预期而不是根源, 决定市场长期趋势的根本因素是总体经济状况, 以及股票的内在价值, 而期货市场只是一个外生因素。股票期货对股票市场起到了稳定作用。

与商品期货和指数期货相同, 股票期货是具有法律效力和市场价值的一份契约, 可以在期货交易所通过专门的电子网络买卖交易。契约的一方同意在未来某一确定日期﹑以某一确定价格买入﹑而另一方则同意以同样条件卖出某一特定股票, 即期货的基础股票。到期时可能需要兑现基础股票, 也可能只是现金结算。像所有金融证券一样, 股票期货的价格也是由市场供求关系所决定, 计算方法与指数期货完全相同。在期货到期日时, 股票的期货价格会与现货价格合二为一。从理论上讲, 它的合理价格等于股票现货价格加上利息置存成本﹑再减去基础股票在期货有效期内所发放的全部股息额的预估值。这就要求投资者能够准确预估股票未来的股息发放值, 以便精确计算出股票期货的理论价位。这就是人们在指数期货与股票期货投资中常常提到的“股息风险”。

2007年末, 我国境内上市公司 (A、B股) 市价总值为327141亿元, 当年GDP为246619亿元, 我国证券化率 (股市市值与GDP之比) 高达132.65%, 境内上市公司数量达到1550家。但由于我国资本市场具有“新兴加转轨”的特点, 还存在一些发展的不足和隐忧。一是市场功能不完善, 缺乏保值避险工具, 无法有效管理市场风险。二是运行机制不健全, 只能做多不能做空, 没有风险出口, 容易导致股市过度上涨, 甚至出现单边市的极端情况。三是金融产品不丰富, 缺乏金融期货期权等基础衍生品种, 难以满足投资者的多元化需求。四是金融机构的生存空间狭小, 业务模式落后, 同质化严重, 竞争能力不强。尤为重要的是, 随着市场规模的增加以及日常波动的加剧, 这些问题所造成的影响也在日益增加, 对股市未来的长期健康稳定发展构成了制度性障碍。

二、股票期货的运作特点和交易优势分析

与常规的股票投资相比, 股票期货的运作特点和交易优势可以归纳为以下七点。

1. 股票期货可以成为直接买卖股票的替代手段。

过去投资者只能靠购买股票来成为公司股东, 进而分享公司的盈利成长。但股票期货的诞生为他们提供了另外一种新型方式。尤其是当投资金额有限时, 他们可以利用股票期货迅速进入市场, 而无须苦苦等待现金资产的缓慢累积。同时, 严格遵守资产分配模型的投资者也可以利用股票期货来迅速调整投资组合中股票与债券的相对比例, 从而保证二者之间的动态平衡不会偏离既定目标。

2. 股票期货作为一种灵活的投资方式, 可以成为常规投资组合的延伸及调整手段。

投资者可以根据市场风云﹑利用股票期货来及时调整自己的投资重点而无须改变现有的投资组合结构。当某个行业或股票因偶然因素而剧烈波动时, 如若投资者认为这只是短期现象而并非长期趋势, 他就可以在投资组合的外围, 通过股票期货来应对, 从而保证现有投资组合的完整与稳定。此外, 所有股票期货都是通过电子化交易完成, 交易成本会远低于传统的大厅交易。

3. 股票期货可以成为投资风险管理的有力工具。

股价下挫时, 投资者固然可以采用常规的股票卖空手段来降低投资损失或者从中获利, 即卖出从自己经纪人手中借来的股票, 寄希望于股价下降之后再以低价买回进行偿还, 此时, 股票期货的出现就弥补了这一缺憾, 提供了更大的灵活性。投资人仍然可在股票价格持续跌落时卖出期货;而且股票期货的费用也会低廉很多;同时期货供给可以无限制地增加, 无须担心价格挤压的出现。在股市剧烈震荡时, 股票期货的这些特点会带给投资人无尽的庆幸与欣慰。

4. 股票期货可用作对冲避险。

投资人通常会面对股市波动所带来的系统性风险以及与公司本身相关的特殊性风险。当市场或是股票出现短期性震颤时, 投资者可能为了避免损失而卖掉持有的股票, 待局势稳定后再买回来。但这样既会产生投资收益, 提高投资税赋, 也会使投资损失因受到“抵税虚卖”条款的限制而无法抵消其它的投资收益。但股票期货的问世则避免了这一尴尬。投资者则可以卖出股票期货来对冲避险, 使股票价格下跌带来的损失为期货价格下跌带来的收益所补偿。此外, 卖出投资组合中比重过大股票或行业的期货还可有效降低投资组合的价格波动性。

5. 股票期货为机构投资者提供了无风险套利手段。

股票期货作为公司股票的衍生性证券, 其价格与股票市价之间存在着一定的数量关系。这就是为什么每个股市交易日开盘之前, 已经开始交易了的股市指数期货会成为股市开盘走势的先导指数。当期货价格与现货价格之间的价格差异偏离了正常状态时, 投资者就可以利用这一机会在二者之间进行套期保值以获取无风险收益, 进而促使其价格差恢复到常态。

6. 股票期货的资本有效性。

股票期货的杠杆效应可以以小博大, 仅用少量资本即可获得数倍以上的股票资产。当买入或卖出股票期货时, 所需保证金只是契约总额的20%, 而向经纪人借钱买股时, “T法规”规定最初保证金的最低限度也是50%。其次, 期货投资人无须为契约中尚未支付的80%支付利息, 而向经纪人借款买股时的利息必不可少。此外, 股票期货交易不牵扯到融资或者借款手续, 而向经纪人借款买股则是一段耗时﹑伤神的记忆。最后, 借款买股时必须时刻满足“持续保证金”的要求, 纽约股票交易所和纳斯达克规定股票卖空时为30%, 借款买股时为25%, 而对股票期货的限制额度要相对宽松一些。

7. 股票期货是股市投机者的新宠, 因其资本的有效性得到了强化和提高。

特别是当公司盈利报告每个季度公布之前, 若人们愿意进行赌博式的推测并从中获利, 那么股票期货无疑是其首选。因为期货的价格变化幅度会远远大于股票自身的价格波动, 从而成全人们“以小钱﹑办大事”的善良愿望与投机心态。

三、股票期货的功能

股票期货的交易标的为个别股票, 且具期货的特征, 故而其优点更胜于个别股票与指数期货。一般而言, 股票期货具有以下功能:

1.股票期货的搞财务杠杆性质, 可增加资金运用的效率。就投机而言, 若投资者对个股的趋势有某个特定的看法, 如预期未来将是多头或空头, 使用股票期货便可增加获利机会。

2.就避险角度而言, 股票期货必先效果精确。股票现货持有人具有避险需求, 因为股票期货与标的个股的连动性更高, 投资者以股票期货避险可以更有效地减少跟踪误差。此外, 股票期货对需求避险的投资者而言也是一种节省成本的方式。由于期货合约是以保证金方式进行交易, 这不仅增加操作便利性, 也大大减低了交易成本。

3.具有价格发现的作用。由于投资者对未来价格走向的预期会反应在期货的价格上, 股票期货的价格可以成为个股股价预测的先行指标。

4.股票期货、股票期权以及股票并存的情况下, 三者之间的套利机会将大大增加, 投资者可以形成不同的交易策略, 投资者更为灵活与高效。

5.套利和价差交易机会。投资者可以通过基差交易和套利交易等投资策略来扩大收益。由于现货、股票期权和股票期货市场三者之间存在套利机会, 投资者通过套利和给每个市场增加流动性促进公平定价的形成。

6.有利于投资组合管理。股票期货可以使银行、基金管理人和其他投资机构实现低成本的短期组合调整, 可以为保值或资产配置来复制基础股票的空头或多头头寸。

四、股票期货对股票市场的冲击探析

虽然股票期货具有独到之处, 使得投资市场琳琅满目, 但其弊端和可能造成的伤害也是显而易见的。作为一柄双刃剑, 其风险性要显著高于股票交易﹑期权交易以及指数期货。正因为如此, 股票期货会比股票期权和指数期货姗姗来迟几十年之久, 反映出对股票期货可能带来的不利影响还是深具戒心的。

第一, 股票期货的风险性要比股票交易大得多。股票价格的任何微量级变化都会为期货交易的杠杆效应所放大, 从而使得投资者差之毫厘﹑失之千里。所有的衍生性金融产品都具有一个共性, 即价格变化的持续性与迅速性。即便股票价格稳定不变, 股票期货的价格也有可能会因其它因素的推动而惶惶不可终日, 从而导致股票期货的波动性会远在股票交易之上。股票交易并无到期日的限制, 如果投资者不幸被套牢, 只要他拥有充裕的流动资金﹑同时对公司的长期远景具有信心, 他就可以继续持股, 耐心等到公司重整旗鼓﹑东山再起。但股票期货具有明确的到期日, 如果到期之前股票仍未卷土重来, 投资者就会不停地赔下去, 直到在出头之日来临之前被淘汰出局。股票期货的有效期通常只有两到三个月, 因此投资者必须采取接力递进的方式, 在到期日来临时转入下一轮期货, 并周而复始, 直至策略周期的结束。这就需要投资者对于期货交易及其接力机制具有充份的了解, 以降低期货交易所特有的递进风险。同时, 连续递进的接力过程也要求投资者在股价判断上不仅要一步对, 而且要步步对, 以免陷入“一子落错, 满盘皆输”的窘困。

第二, 股票期货的风险也会比股票期权和指数期权大很多。期权与期货虽然均属于衍生性产品的范畴, 都具有到期日和杠杆效应, 但二者的概念与运作截然不同, 风险性更是迥然不一。但股票期货却完全不同。股票的期货与现货价格时刻处于变化之中, 到期日时必然会合二为一, 而且投资者毫无放弃权利之说。在到期日来临之时, 他们或者要以现金结算, 或者要履行买进或卖出基础股票的承诺。同时, 虽然投资者在购买期货时只须支付20%的保证金, 但如果股票价格的运动与投资者的预测背道而驰, 那么投资者在催促保证金的压力之下就不得不继续贴钱作为追加保证金, 也就是说其损失额是难易预测且毫无止境的。

第三, 股票期货的风险性也会比指数期货高出很多。指数是多种股票的集合, 大多符合投资分散化的原则与要求。因此与个别股票相关的特殊风险已经所剩无几, 惟一残存的风险性就是投资分散化所无法消除的系统性风险或市场风险。而股票期货是以单一股票为基础, 集特殊风险和市场风险于一体, 因而其价格波动的剧烈性无疑会高于指数期货。其次, 股票期货的交易量与流通性到目前为止还远不如指数期货, 致使其买卖价差与交易费用要大大高于指数期货。在投资市场中, 缺乏流通性与交易量的金融产品绝对不会具有生命力。因此, 只有在渡过了前期开发阶段之后, 股票期货真正的历史地位才能得到确认。

五、结论

作为金融创新的果实, 股票期货推出的时间并不算很长, 究竟会发扬光大﹑还是会未老先衰, 我们不妨拭目以待。对于私人投资者来说, 它的到来是鼓满了投资致富的风帆﹑还是打开了潘多拉的盒子, 将会因人而异﹑因时而异﹑因地而异。与所有的金融投资工具一样, 它也是寒光闪烁的双刃剑, 只是更加锋利而已。

参考文献

[1]陈建瑜　李　学:股票期货:方案设计与运作构想[M].北京:中国财政经济出版社, 2007

[2]贾月梅:股票期货投资分析[M].北京:物价出版社, 1999

债券市场与股票市场协调发展 篇3

协调发展提出相应五项措施。

债券市场

债券市场作为债券发行和买卖的场所，属于金融市场的重要组成部分。从债券市场规模上来看，2008 年末，在中央结算公司托管的债券面额达到15.1 万亿元，比上年增长 22.3%。从券种结构来看，国债、央票和政策性金融债分别占市场总余额的 32.49%、31.80%和 24.42%，三者合计 88.72%。与 2007年末的债券存量结构比较，国债的占比降低了 5.18%，央票、政策性金融债、中短期票据和企业债市场占比分别增加了 2.08%、1.06%、1.12%和 0.89%。从投资者持有结构看，银行、保险和基金三类机构分别持有 64.22%、9.25%和 7.86%，三者合计较去年提高了 1.68 个百分点12。

股票市场

股票市场的发展和金融创新推动了各国金融资产总量与结构的变化 ，并进而影响到企业与居民所持有的金融资产数量与结构，导致企业与居民的投资行为、储蓄行为和消费行为发生变化，股票的发行和交易场所是股票市场，包括发行市场和流通市场，而股票市价总值与GDP比值直接反应了股票市场的规模。

债券市场与股票流通市场不协调的原因

政府调控市场。首先，我国证券市场发展的初期是计划经济和市场经济结合的发展模式。证券市场的发行、数量等一直被政府控制。然而，由于一些企业债券不能到期偿还，为了控制风险，国家政策限制企业债券的发行。这种调整使得我国企业债券市场一直处于停滞不前的状况。而政府在市场利率下调时，加大了国债的发行额度，使国债市场快速地发展起来。

市场分割。债券市场与股票流通市场不协调的第一个原因便是市场分割，由于市场分割，导致在不同的市场上，资金的价格差异很大，也在一定程度上影响了对金融资产价格参照的选择。我国的经济和金融之间分隔和脱节的问题普遍存在，而股票市场和债券市场作为金融市场上最主要的组成部分，在金融体系的发展过程中，出现了较为严重的市场分割。这些原因都使得资金流动的成本增加，使投资品的市场出现暴涨暴跌等不稳定的情况。

利率变化。股票和债券的价值受利率的影响较大，也在一定程度上影响了股票市场和债券市场的相关性。导致股票市场和债券市场的相关性被改变。为了稳定经济的波动，政府会提高基准利率的水平。但基准利率水平提高速度的快慢也能影响经济的发展，若大幅度地提高利息，并超过了市场预期，那么会造成金融市场的冲击；若逐步地提高利息，对金融市场的影响因幅度而不同。

货币供需和资金流动方向不稳定。我国的股票市场和债券市场还处在早期的发展阶段，市场上资金的供给状况能影响市场的行情。社会的总资金供给与需求以及金融和证券市场的政策者两因素结合，便会促进资本大规模的流动，从而对社会主流资本的流向有一定程度的影响。

促进债券市场与股票流通市场协调发展的措施

丰富交易种类，分散风险。一个金融市场上的交易品种丰富与否，在一定程度上对金融市场投资者的选择范围以及市场的平稳有影响。我国股票市场的交易品种包括股票、基金以及可转换和回购债券，其中最主要的产品为股票。而我国的股票市场由于品种单一、欠缺规避风险工具，交易品种可以满足各类投资者的需要，使我国的金融市场实现良性发展。使得市场在发展的过程中经历了多次的剧烈波动。因此，我国要在不断加强金融市场监管的基础上，适时导入卖空、买空保险机制等衍生产品，推动我国股票市场更加多元化发展。

股票市场资本化率。资本化率即每年末股票总市值与该年度名义 GDP 的比值。资本化率越高，说明股票市场规模越大，相应的筹集资金和分散风险的能力也越强，股票市场发展越完善。我国主要年份的股票市场总市值和资本化率如表 所示。

从表中可以看出，我国股票市场资本化率呈现波动较大的现象，1999年到 2001 年为规范调整阶段，资本化率不断上升，2001 年到 2005 年之间逐年下降，2006 年有稍微上升，2007 年达到一个较高的水平。

加强证券市场的诚信建设。一般来说，我国上市公司偏好股权融资，对其监管的重点仅仅放在净资产收益率上，指标过于单一。因此，要将衡量上市公司业绩的指标多元化，针对上市公司财务作假的情况，推行统一的会计制度及信息披露制度。提高市场价格的真实性，以便投资者做投资决策。

优化债券市场。我国债券市场分割现象较为严重，为了加快市场化以及二级市场的进程，我国要不断地完善国债市场，最大限度地发挥国债市场的货币政策作用。我国由于国债的流动性不强，造成了市场的基准利率并不易国债利率为准，导致国债市场资源配置以及价格发现的功能逐渐衰退。因此，我国要大量地增加发行一些短期国债，使国债的品种更加多元化。除此之外，要积极地调整债券市场的发展策略，提高企业债券的地位，放宽对企业债券市场的发展。重新整理国债、企业债券以及金融债券之间的关系。总的来说，我国应当不断地拓宽企业债券的发展，取消其利率的上限，实现企业债券利率的市场化。并且，要建立债券评级的相关制度，不断地丰富企业债券的品种，提高企业债券在市场上的流通性。

市场分析不够客观缺乏研究。我国证券市场上主要的投资者为中小散户，因此，我国要发展机构的投资者，包括保险基金、金融机构以及共同基金，其中一个不足是针对股票市场与债券市场协调性的研究很多是定向的，缺乏定量研究，因此不够客观和具体；，于此，本文将建立一个简单的指标体系，对股票市场与债券市场进行定量的研究，争取用数据进行横向对比分析，增加说服力的同时，发现股票市场与债券协调性方面存在的问题。但国外较为成熟的债券市场，各种类型的基金以及金融机构均是参与者。将债券市场上的参与者放宽，能有效地提高国债在市场上的流通性，避免市场资金的趋同性。并将投资主要流向效率高的企业，使债券市场和股票市场能呈现良性的发展。

国股票市场和债券市场之间的波动溢出效应随着股票市场行情的变化表现出不同的溢出方向，这与市场上资金的流动和国家经济的宏观调控有关，然而，其中不免最不可调控的因素，笔者认为是在与中国超大基数的股民面素质密不可分的，中国股民的层次三六九等各不相同，知识层面各不相同，对债券、股票认识、感悟以及操作策略模式都不相同，而市场又是一散户为主导，因策，散户的的认识与素质将成为市场协调与否的一个重要因素。金融市场的健康发展有助于公司债券市场的发展，股票市场对债券市场的发展具有一定的抑制作用。因此，建立一个政府、公司与股民三者相互协调的健康的金融体系将成为我国经济金融市场发展的重要目标。只有以金融市场的健康为纽带，债券市场与股票市场才能全球金融体系下，真正的协调发展。

证券合同-股票承销协议 篇4

甲方：股份有限公司（下简称甲方）

乙方：证券经营机构（下简称乙方）

甲、乙双方就由乙方负责承销甲方股票一事，通过平等协商，达成如下条款：

一、承销方式：

二、承销股票的种类、数量、金额及发行价格；

三、承销期及起止日期；

四、承销付款的日期及方式；

五、承销费用的计算、支付方式和日期；

六、违约责任；

七、其他。

股份有限公司

证券经营机构

（章）

（章）

法定代表人：（签章）法定代表人：（签章）

住所：住所：

银行帐号：银行帐号：

证券行业股票推荐的论文 篇5

2011级投资与理财专业 证券行业分析作业

题目：证券行业的股票推荐

作者姓名 张芳宁 专 业 投资理财 班 级 3班 学 号 15

2012年 10 月 30日

邯郸职业技术学院经济系

证券行业股票分析

经济系 投资理财专业 学号 15 姓名 张芳宁 经纪业务收入占比不断下降致使证券股弹性持续降低，中小型证券企业高弹性投资逻辑难以为继，创新业务前景成为主要投资逻辑。我们建议关注防备性明显、创新业务前景确定的大型证券企业，坚持首推中信证券、次推海通证券和光大证券的投资组合。

一、证券行业的股票

（一）推荐的理由

经纪业务收入占比不断下降致使证券股对股票市场波动的弹性持续降低，中小型证券企业高弹性投资逻辑难以为继。

证券业经纪业务收入占比已经从2008年的68%下降至2010年的55%，我们判定2011年这一比例将进一步下降至51%。

中小型证券企业对经纪业务的依靠度显著高于大型证券企业且面临净手续费率和市场份额的双重压力，将来高弹性的投资逻辑不再成立。

在短期内杠杆率难以明显提升的情形下，通过创新业务提升自营业务盈利能力成为主要选择，大型证券企业受益程度最大。由于证券企业的负债成本（同业拆借、债券回购和发行债券）相比投资收益（债券税后收益率与负债成本接近、融资融券、股票回购和直接投资仅限于使用自有资本）难以形成利差，证券企业短期内无法通过杠杆化提升盈利能力。

大型证券企业依托评级高、资本多的优势将成为创新业务的主要受益者，创新业务将使自营业务收益率提升幅度高于中小型证券企业。

大型证券企业防备性和创新业务前景均明显好于中小型证券企业。在2012年日均股票交易额1500亿元、非自营业务和创新业务市盈率分别为10倍和20倍的悲观假设下，大型证券企业已经处于估值底部，中小型证券企业与估值底部尚有较大差距。中信证券148%的创新业务增速显著超过上市证券企业平均不到100%的水平。

（二）股票估值与建议

中信证券传统业务向来稳居前三名，经纪业务净手续费率较低且市场份额有望逐步提升。加上其直接投资业务已经进入镇定贡献期，而融资融券业务依托中信金通和中信万通获得融资融券资格将会获得超过同业的增长，股票回购业务也首批试点，中信证券创新业务增长显著高于同业，坚持“推荐”评级。

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在经纪业务领域，海通证券和光大证券经纪业务均处于第二集团，但海通证券净手续费率高于同业致使其短期压力较大。海通证券和光大证券在业内第二批开展直接投资业务且有望逐步进入镇定贡献期；作为股票回购业务首批3家试点的证券企业之一，海通证券创新业务增长有望借此高于同业。在H股成功上市之前，海通证券有望获得相对收益，但极为分散的股权结构将致使企业相当长时间内相对其他大型证券企业有估值折价，坚持“审慎推荐”；光大证券自营业务表现始终弱于同业，在股票市场调整过程中企业的业绩镇定性将低于其他大型证券企业，坚持“审慎推荐”。

二、广发证券的分析

（一）经营分析

1、经营情况

表 1：各季度业绩回顾

2、盈利情况

表 2：盈利预测表

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图一 ：股票成交市场份额小幅提升

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图二：2012 年前 3 季度广发证券业务结构

三、广发证券的推荐理由

(一)业绩符合预期

广发前3 季度实现营业收入 53.53 亿元，同比增长 23.76%；归属母公司净利润 18.11 亿元，同比增长16.14%，每股收益 0.31 元。第 3 季度营收 13.7 亿元、归属母公司净利润 3.41 亿元；同比分别增长 29.9%、57.6%。

（二）佣金率持续反弹，投行业务表现出色

前3季度代理买卖业务净收入17.88亿元，同比下滑30%。3季度代理买卖业务净收入5.3亿元，同比下滑27%；市场交易量萎缩和市场份额下滑是经纪业务下降的主因。3季度股基交易市场份额下降了8个基点至3.92%。佣金率连续3个季度持续反弹，第3季度佣金率增长了0.52%至0.091%。投行业务逆市增长，前3季度投行业务净收入8.69亿元，同比增长46.2%，贡献比提升至16%。完成IPO项目9个，IPO主承销金额67.58亿元，市占率为6.82%，居行业第3；债券主承销项目19家，承销金额236.8亿元。

（三）投资收益显著增长，资管规模快速提升

前3季度实现自营收入11.56亿元，同比增长831%，取得较好投资收益；报告期交易性金融资产与可供出售金融资产规模224亿元，同比增长7.22%。公司衍生品投资能力较强，通过衍生产品投资和丰富股指期货组合实现套期保值。前3季度资管收入0.82亿元，同比增长2.4%，报告期成立2只集合理财产品，其中广发金管家弘利债券计划募资规模34.21亿元，推动公司资管规模迅速提升至市场第2位，报告期集合理财规模119.61亿元，市场份额6.62%，居上市券商第二位。公司资管产品线齐备，随着资管松绑细则的落实，资管业务将保持强劲发展势头。

（四）创新业务迅速崛起

公司积极开展两融业务，报告期两融余额45.76亿元，同比增长112%，市场份额6.53%；已获转融通业务试点资格，授信额度20亿元，看好两融放量后其业绩的增长空间。直投项目储备丰富，今年已有6个直投项目成功上市，直投项目将在2012年集中解禁期，业绩将陆续释放。新三板市场挂牌企业9家，市场份额4.43%，居上市券商第二。其他新业务陆续推进，看好创新盈利模式明晰下公司新业务发展潜力。预计12-13年EPS为0.44元、0.54元。

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参考文献

[1] 百度，广发证券，，2012年

[2] 中国行业研究网，证券行业持续分化背景下投资策略：弃“小”就“大”，2012年10月

股票证券市场 篇6

以及员工上网安全规范的通知

根据证券法、监管机构规定和信达证券总部关于禁止从业人员参与证券交易的要求，以及信达证券计算机安全管理和病毒防范规定，特通知如下：

一、释义

1.证券交易：指自己操纵自己账户以及代替客户操作其客户参与证券交易的行为。

2.营业部员工：北辰东路营业部正式员工、营销员工等。3.交易网和公司办公财务网内计算机：指可以登录公司柜台、账户系统、财务系统等的计算机。

4.证券交易的行为：包括在信达证券开户或在其他券商开户而通过营业部上网线路和电话进行交易的行为。

二、严禁从业人员参与证券交易

营业部员工不得通过营业部网络线路或营业部电话进行股票交易，包括使用营业部电脑设备或者自备设备以及营业部电话线路，公司技术部门将通过相关技术手段进行定期扫描，如发现营业部员工存在从事证券交易的行为，一经查实一律按开除处理。

三、规范上网行为

营业部员工在使用营业部线路上网进行日常工作期间，请注意以下规范：

1.9:00~12:00和13:00~15:30开市期间严禁下载体积较大的文件，以免对正常交易带宽造成影响；

2.正常交易期间，请勿通过营业部上网线路从事与正常工作需要无关的行为；

3.请勿通过营业部上网线访问非法网站以及下载非法文件。

四、网络安全以及病毒防范

1.交易网和公司办公财务网内计算机将封闭所有USB口，需要外拷数据文件等的通过技术人员登记处理，采用专门U盘处理；

2.所用电脑必须安装公司统一的防病毒软件，不得自行卸载； 3.交易网和公司办公财务网内计算机每周五下午15:30~17:00保持开启，并配合技术人员进行病毒查杀及病毒库统一升级工作；

4.才严禁安装与工作无关软件，需要安装软件时需通过技术人员批准；

5.日常使用的可上公网计算机，需自行加强安全防范工作，如有异常，请及时向技术人员报告。

五、生效日期

本通知相关规定自4月18日开始正式执行，4月11日至4月17日为过渡期，请全体员工自行卸载非本公司交易软件，同时自行检查自己使用的计算机。

特此通知！

我国股票市场创新问题初探 篇7

2001～2005年, 我国股票市场经历了漫长的熊市, 但从2005年7月至2007年10月, 股票市场又呈现出全线飘红的大好行情 (如下图所示, 图中的数据由上海证券交易所和深圳证券交易所网站提供, 由笔者加工整理得出。图中标明的数据为每年最高股价指数) 。2006年的上证指数和深证成指在2005年的基础上上涨了一倍多, 截至2007年10月, 上证指数和深证成指又在2006年的基础上分别猛涨了近两倍和近三倍。但相比较而言, 我国同期的国民经济增长水平则要低很多, 其增长仅在10%左右, 由此可见, 我国股票市场的繁荣景象浮于表面, 金融市场存在大量泡沫。

目前, 我国以股票市场为代表的金融市场存在许多问题。面对股票市场中存在的大量泡沫, 我们应及早采取有效措施, 正视虚假繁荣, 进行股票市场的创新, 一步步将这些泡沫挤掉。而不是让这些泡沫极度膨胀到高位破灭后, 繁荣景象迅速湮灭, 最终给我国经济造成巨大打击, 甚至导致严重的经济危机。20世纪80年代末到90年代初, 日本的股票市场也存在着这样巨大的经济泡沫, 当时的日本政府没有意识到问题的严重性, 没有采取有效措施加以防范, 他们认为经济发展已经进入良性增长的阶段, 因此采取了一系列紧缩性的财政货币政策, 最终导致了国内的经济危机, 这一段时期曾被人们称为“失去的十年”。房地产市场的过度膨胀、固定资产投资的过热增长以及日元升值的巨大压力等导致了日本经济的衰退, 股票市场缺乏创新机制去抵制经济泡沫带来的虚假繁荣也是其中的一个重要原因。由此可见, 在我国股票市场迅速膨胀的情况下, 开展对股票市场创新的研究具有重要的理论意义和现实意义。

二、我国股票市场存在的问题

我国市场经济在宽松的外部环境和健康的内部环境的共同推动下已经获得了巨大的发展, 国民生产总值年均比前一年总值增长接近两位数。国民生产总值从2001年的10万多亿元增长到2006年的20万多亿元仅用了6年的时间, 年均增长达15.2%。在国民生产总值高速增长的同时, 国民经济内部也暴露出许多问题, 如固定资产投资连续几年超过20%, 股票市场一度萎靡不振。由前文所示的股价走势图可知, 随着一轮熊市的结束, 我国股市急转直上, 上证指数在2007年突破了六千点, 深证成指也一度突破了两万点。股票市场的急速增长远远超过了国民生产总值的增长, 经济的运行存在着大量的泡沫。

1. 政府监管者角色的定位问题。

我国股票市场是一个比较典型的政策性市场。对1992～2000年上海股市异常波动情况的统计分析表明, 政府政策是造成股市异常波动的首要因素。我国股市波动与政府政策密切相关, 政策性因素对股市的影响占总影响因素的46%;市场因素占21%;扩容因素占17%;消息因素占12%;其他因素占4%。若把扩容也视作政策性因素, 那么政策性因素所占比例将上升到63%。在这8年多的时间中, 涨跌幅超过20%的情况共有16次。其中受政策性因素影响的有8次, 占50%;扩容因素4次, 占25%;市场因素3次, 占19%;消息因素1次, 占6%。显然, 政策性因素的影响上升了, 20世纪90年代, 我国政策性因素对股市有重大影响。跨入21世纪, 在我国股市的发展过程中还能时时看到政府活动的身影。2005年7月, 人民银行宣布实行有管理的浮动汇率制, 股市迅速从熊市向牛市逆转。可见, 在牛市的持续过程中, 政府又充当了重要的角色。

张维迎 (2006) 认为我国股票市场政企不分的现象较为严重。证监会的本来功能是为外部投资者提供保护, 其主要作用应该是保护外部投资者不受内部投资者欺骗, 不受企业行为的欺骗。目前我国证监会与政府其他职能部门一样, 职能定位于帮助国有企业明晰产权, 批准企业上市。在这种政企不分的情况下, 如果上市公司在经营中欺骗了投资者, 投资者进行控告时, 证监会就无所适从了。公司是证监会批准的, 证监会应该承担法律责任, 但事实上证监会应定位于审判官的位置之上。由此可见, 在目前政企不分的背景下, 股市是脆弱的。投资者的权益得不到保护, 就会影响市场的发展。证监会的职能只应该是保护外部投资者, 而不应该有其他的职能。

2. 投资者的素质问题。

衡量投资者的素质主要是看投资者是否能真正承担起投资的风险并获得投资收益。如果投资者完全用别人的钱来投资, 亏了是别人的, 赢了是自己的, 则其是低质量的投资者。我国股市泡沫的剧增, 一方面是由于强劲的牛市行情的推动, 另一方面是由于在股市中存在着大量低质量的投资者。有的投资者从银行贷款投资炒股, 有的投资者通过信用卡取现投资炒股, 甚至有的投资者动用公司其他投资资金炒股。目前, 我国股票市场充斥着各种类型的投资者, 有基金公司、信托投资公司等, 他们扮演着代理投资人的角色, 但是由于监督的成本巨大, 众多的委托人无法对他们的投资行为进行监督, 因此形成了股票市场上的“委托代理”问题。同时, 大量缺乏足够投资知识的“股民”在当前的牛市行情下也开始盲目追高, 使我国的股市出现更大的泡沫。

张维迎 (2006) 认为低质量的投资者只负盈不负亏, 必然对股市形成一种高估的压力。他举例道:如果一个企业有50%的可能性一分不值, 有50%的可能性值1 000万元, 那么这个企业的真实价值应该是500万元。但是如果让国有企业的人去投资, 那么企业的股票会值多少呢?其结果是可能会追加到1 000万元。这个例子在一定程度上反映了我国股市的现状。我国股票市场上存在两类投资者, 一类是用别人的钱炒股, 也就是机构投资者;另一类是用自己的钱炒股, 也就是散户。目前, 在我国股票市场中许多小投资者也愿意追捧, 也愿意跟着高估, 其最主要的原因是许多投资者买股票不像买西红柿那样是为了晚上炒着吃, 而是为了第二天早上将其卖出个好价钱来。许多投资者买股票时不是看其内在价值有多少, 而是看下一个接手的人愿意出什么样的价钱, 这样的情况难免会使我国股票市场出现巨大的泡沫。

3. 我国证券投资市场的内在稳定机制问题。

我国股票市场从推出来那天开始就成为国有企业募集资金、转嫁国有企业经营风险的工具。自十一届三中全会以来, 我国开始了国有企业产权化改革的步伐, 并由此引发了我国经济体制由计划经济体制向市场经济体制的过渡。我国国有企业在过去几十年的国民经济发展中发挥了巨大的作用, 但随着市场经济的快速发展, 其体制逐渐无法满足经济发展的需要, 国有企业逐渐成为国民经济发展的障碍。国企改革呼之欲出, 在这样的大环境下, 大多数国有企业经过包装上了市, 国企改革的成本转嫁给了广大股民。

我国在推出股票市场的同时, 国企改革的问题得到了缓解, 政府有关部门却并没有适时地推出相应的以稳定股票市场、制约股票市场过度膨胀的证券金融产品, 如股指期货等。2007年, 上证指数一度突破六千点的大关, 深证成指也一度创两万点的新高, 在这个时候, 2007年10月18日和19日的大盘深幅调整似乎是政府有关部门在暗示要推出股指期货。现在我国经济面临着如何软着陆的问题, 而同时我国股票市场也面临着如何保持平稳运行的问题。我国股票市场缺乏有效的制约体系, 面对巨大的流动性, 实际利率为负, 人们巨大的投资需求亟待满足, 而一路狂奔的“巨牛”便成为人们投资的首选, 由此股市泡沫剧增。一旦我国股市的巨大泡沫破灭, 众多投资者又将一同承担自己吹起的巨大泡沫所带来的惨重损失, 我国经济发展也不可避免地会受到较大冲击。

三、对我国股票市场创新的建议和意见

针对以上问题, 就如何对我国股票市场进行创新, 逐步完善我国股票市场, 使我国股票市场朝着健康的方向发展, 促进经济平稳发展, 笔者提出了以下一些意见和建议。

1. 转换政府监管部门的角色。

古典自由主义理论认为国家在经济发展过程中应充当“守夜人”的角色, 我国股票市场在过去十多年的发展过程中受到了过多的政府干预, 以致目前还没有完全确立一个真正完善的股票市场交易机制。政府相关监管部门没有真正独立于股票市场存在, 并且相当一部分机构或者机构中的个人积极参与其中, 使监管者角色没有得到充分发挥, 监管者承担过多职能阻碍了我国股市健康有序的发展。只有当政府监管部门真正转换了其在我国股市中的角色, 成为规则的制定者, 并且在股市稳定发展时甘做“守夜人”, 我国股市才有可能朝着健康的方向发展。证监会自2003年以来就采取了一系列的措施对我国股市进行监管, 至2007年8月31日, 历时3年的券商综合治理收官。证监会累计处置了南方、闽发、大鹏、德恒等31家高风险公司, 取得了积极的效果。这充分说明避免政府与上市公司之间的利益链条带来的负面效应是政府有效监管股市的关键。

2. 进行市场运作制度创新, 建立健全相关法律法规, 对违规操作的个人或机构投资者进行严惩。

我国股票市场投资者素质普遍不高。一方面对于个人投资者即散户, 社会应给予一定的证券投资知识方面的辅导, 使其对股票投资的风险有正确全面的了解, 逐步引导其成为理性的投资者;另一方面, 对于机构投资者或非法进入股市的投资者, 政府监管机构应依据规章制度给予严厉惩治, 让无数敢于跨越雷池的后继者们望而却步。2008年上海证券交易所制订了《上海证券交易所个人投资者行为指引》, 以规范市场投资行为。这一指引就从引导和打压两个方面对个人投资者和机构投资者的股市行为进行了规范。2009年证监会又发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号———创业板公司招股说明书》和《首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》, 向社会公开征求意见, 这两个文件的发布意在针对创业板的IPO申请进行严格的管理, 与主板相比, 创业板信息披露要求更严。

3. 适时推出更多的与股票相关的证券产品, 如股指期货等。

目前, 我国已经推出股指期货, 意义在于使投资者可以通过股指期货套期保值对冲股票市场系统性风险。通过证券组合投资可以有效化解股票市场的非系统性风险, 在资产配置中加入股指期货可以有效规避导致股票市场齐涨齐跌的系统性风险。现在股票市场已经运行至高位, 万一股票市场的泡沫破灭将会给我国经济造成重大影响, 众多股民将遭受巨大损失, 从而造成社会的不稳定。税收政策是宏观经济运行的内在稳定器, 而新的证券产品的推出与股票一道将充当我国证券投资市场的内在稳定器, 引导我国股票市场健康有序地发展。

以我国内地股市为例, 目前只有股票现货和权证产品, 只有做多机制, 在同样的金融危机背景下, 指数跌幅才会远大于危机发源地市场上的指数跌幅, 而在反弹过程中, 指数的涨幅也超过了其他市场, 其中的重要原因在于缺乏对冲的手段, 导致只能单边杀跌的惨烈和单边追涨的疯狂。用波动率来衡量我国内地股市的巨幅波动, 并不是意味着更多的机会, 而是意味着更大的风险。科学、合理的投资是“不要把鸡蛋放在一个篮子里”, 这一方面取决于投资者的决策, 另一方面也取决于“篮子”的数量, 前者是投资者个人心智问题, 后者则是股市规则问题。监管部门说到发展新品种、建设多层次市场、引入更多投资者之类的目标。对于监管者来说, 当投资品种较多时才能采取不同的监管方式, 以达到相互缓冲的目的, 而对于品种少的投资市场, 往往因一些历史问题和环境问题使得许多措施无法有效实施。对于投资者来说, “船小好调头”, 降低投资风险也是获得收益的一种保障。所以从整体上说, 扩大投资品种, 可以加强股市稳定性, 促进股市健康、积极、有效的发展。

参考文献

[1].胡金焱.中国股市“政策市”实证考察与评析.财贸经济, 2002;9

[2].张维迎.中国股票市场存在什么问题.博客中国, 2006;9

[3].杨秀昌, 李国华.我国股票市场稳定问题思考.生产力研究, 2009;21

雷锋精神和股票市场 篇8

雷锋精神符合核心价值观的具体体现，不仅是忠于革命忠于党，干好本职，对同志对人民春天般的温暖，助人为乐的境界，而且还具时尚精神，对工作极端负责任，不弄虚作假。对坏人坏事深恶痛绝，这在股市这个资本市场同样适用。资本逐利，要合理合法，赚钱有道。所以在股市的雷锋精神就是：讲诚信，反假打假。不能因受“神话财富”的影响和腐蚀，就不管法律法规，不管人民生命财产的安全，不管生态环境是否污染，就把以非法手段、骗局、陷阱攫取的不义之财视为天降横财而沾沾自喜，不以为耻反以为荣。所以，上市公司要忠实履行对股东权利和义务的尊重和保障，亦即忠实履行自己的义务和权利。这两者相反相成，但公司的义务显然高于广大中小股民。能做到这些，就等同于送温暖了。

最基本的问题：上市公司既已享受了上市集资的权利，那么尽分红义务也是理所当然、义不容辞。否则，广大股民只有义务而无权利（分享红利）。可喜的是，在证监会郭树清主席要求和推动下，今年已公布年报的500多家上市公司中，有400多家表示分红。但仍有某些明明有较多收益却不愿分红的，如：某银行，甚至还辩解要保护行内客户利益，难道股东不是客户？难道股东只能被索取而不应给予回报？我们注意到该行总经理等高管年薪可达近200万元，普通职工年薪可达20万或以上。收费高，服务却跟不上。这是既不为股东利益考虑，也未为客户考虑而只考虑自己和本单位利益的行为，早晚会为此付出代价。更有甚者，作为银行，特别是上市银行，本应为客户信息保密尽职尽责。但从3.15晚会传出的信息并非如此，例如：三家上市银行，本应严格教育和管理自己的员工恪尽职守。但却有上千万条个人信息被泄露，其中不乏盗卖者。竟然催生出了专事侵犯个人信息买卖的公司，如：罗维邓白氏公司，大量个人信息泄密，给人们带来意想不到的损失，譬如：银行卡内的钱被莫名其妙地盗走；利用个人信息制假证假卡消费，却要被盗人买单。还有，外国上市公司在中国的分店同样有欺诈行为，如：麦当劳北京某店，公然违反自己规定，通过改日期，一而再、再而三地出售过期食品；家乐福郑州某店，以低级别鸡冒充高级别鸡出售，过期鸡胗被打散另行包装出售，还有返包装出售食品。总之，基本道德都快丢光了，为了非法获利，不惜犯罪，再不整改能行吗？

中国股票市场如何规避欺诈发行 篇9

一、绿大地欺诈事件回顾

首先，回顾绿大地欺诈事件曝光前的公司大事，考察事件背后的关联。三年五度经营业绩变更、公司高管数次离职、三度更换审计机构，直至去年年底董事长持有的股份被司法冻结，这一系列事实都是绿大地事件埋下的伏笔。

其次，找出绿大地欺诈的根本动机。一方面是因云南大旱造成经营困难引发强烈的公司融资需求，另一方面是原绿大地董事兼财务总监蒋凯西与董事长何学葵出于追求自身利益的目的实施财务造假。

透过现象与本质的分析，可以看出绿大地欺诈事件的主要推手是公司董事会与经营层的高管人员，而公司的董事会、监事会、股东大会未能及时对多次发生的重大事件进行审核，使公司治理管控体系形式化失去主要监督管控作用，形成恶劣影响并造成了股东与投资人的损失。

二、华彩的公司治理管控体系

华彩认为有效公司治理管控包括建立适合的常态决策平台(治理结构)、设立专业的委员会通过议会规则和运行设计来保障公司治理运行、通过文件预埋强化股东方、董事会、监事会之间的联系确保股东方的利益、最终将治理管控层层植入、有效渗透到公司运作的各个层面。上述四个方面是公司治理管控的根本基石与主要骨架，在此基础上，可根据公司的管控需要添加血肉，塑造出强大的、贴身的公司治理管控体系。由此可见，绿大地的公司治理漏洞颇多。

首先，决策与执行分离的治理结构未能落地。初看之下，绿大地的公司治理“以股东大会―董事会―总经理―高管―SBU”决策与执行相分离的式的结构更具效率，然而实际上董事长与总经理却是一人多岗，同时还兼任其他子公司的执行董事与董事长，

若治理结构与核心岗位未能一致对应，则其实际监控作用难以有效发挥，仍无法有效规避管理者的“搭便车”风险。此外，董事长的职权放大所带来的反作用力会抵消掉治理结构所产生的约束与规范力，使治理结构形式化、空心化，无法发挥管控作用。

其次，董事会专业委员会监控机制缺失。华彩看来，仅凭董事会的管理仍然无法实现专业化与精细化，需要建立健全董事会专业委员会监控机制，根据公司设立相关的提名委员会对重大经营事项、董事会聘任事项等进行审查与决策。目前中国上市公司对董事会专业委员会的认知与作用机制认识尚浅，事主的绿大地公司亦不例外，公司治理结构中董事会层面只设有董事会秘书职务，无法对重大事项提出专业建议，董事会层面无法形成有效监控机制以降低经营风险与决策风险。

第三，利于股东方的公司文件条款预埋不足。上市公司的治理手段之一是运用文件条款方式实现规范与标准化管理，治理管控中常见的现象是董事会、监事会向经理层的管控倾斜，而股东方与董事会与监事会之间的管控联系强度相对较弱。通过预埋利于股东方的公司文件条款方式能够有效调整这种管控倾斜，强化股东方对下级层面的管控力度。

上述三个方面仅仅是构筑强大治理管控体系的基础层，而治理管控体系核心作用的发挥还需依赖于治理管控在公司运作中的植入深度。管控体系好比一只陀螺，合理的管理结构类似于陀螺的大小、有效的监控机制类似于陀螺的重心、文件条款的预埋类似于陀螺表明的螺纹，治理管控的植入深度则好比使陀螺转动的中心木棒，只要旋转好木棒就能带动整个陀螺的旋转。同样的，只有将治理管控渗透到公司运作的不同模块与设置中去才能充分发挥其监督与管控的作用。

三、结论

上市公司作为股票市场的主体应该对广大投资者负责，树立良好的诚信榜