怎么分析股票投资价值

怎么分析股票投资价值（精选9篇）

怎么分析股票投资价值 篇1

投资分析报告就是针对某一特定的、以谋取商业利益、竞争优势为目的的投资行为，就其产品方案、技术方案、管理及市场等，投入产出预期进行分析和选择的一个过程。

基本格式

摘要

主要包括：项目名称、承办单位、项目投资方案、投资分析、项目建设目标及意义、项目组织机构等。

项目背景分析及规划

主要包括：(1)项目背景;(2)项目建设规划;(3)主要产品和产量;(4)工艺技术方案。

外部环境分析

主要包括：(1)外部一般环境分析;(2)产业分析。

市场需求预测

主要包括：(1)国外市场需求预测;(2)国内市场需求分析。

内部分析

主要包括：(1)项目地理位置分析;(2)资源和技术分析;(3)项目SWOT分析;(4)项目竞争战略选择。

财务评价

主要包括：(1)评价方法的选择及依据;(2)项目投资估算;(3)产品成本及费用估算;(4)产品销售收入及税金估算;(5)利润及分配;(6)财务盈利能力分析;(7)项目盈亏平衡分析;(8)评价分析结论。

融资策略

主要包括：资金筹措、资金来源、资金运作计划等。

价值分析判断

主要包括：价值判断方法的选择、价值评估等。

退出机制

主要包括：如果投资失败，可转化成为什么其他用途，减少投资损失。

基本意义

投资价值分析报告是国际投资商在进行投资决策时的重要依据，其要求在掌握项目基本投资额的基础上，对项目背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、SWOT、市场详细情况、销售策略、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，更能反映项目各项经济指标，得出更科学、更客观的结论。

投资价值分析报告有别于《项目建议书》、《可行性研究报告》及《商业计划书》，它主要在于项目的投资价值分析，把项目放在市场、社会这个大环境中更全面的分析项目能不能实施，实施后到底有没有价值。投资价值分析报告不只是停留在“计划”等理论的分析，它的分析是理论和实际的结合。

对企业或项目法人而言，利用项目投资价值分析报告可以对项目的投融资方案以及未来收益等进行自我诊断和预知，以适应资本市场的投资要求，进而达到在资本市场上融资的目的。

一份好的项目投资价值分析报告将会使投资者更快、更好地了解投资项目，使投资者对项目有信心，有热情，动员促成投资者参与该项目，最终达到为项目筹集资金的目的。

怎么分析股票投资价值 篇2

股票市场是国民经济的晴雨表, 国民经济运行的任何变化都会在股市上得到相应的反应。作为金融活动重要组成部分的证券投资活动, 其效果的好坏、效率的高低, 不仅要受到国民经济各基本单位的影响, 更要受宏观经济形势的直接制约。银行业与经济走势密切相关, 经济复苏的利好将逐渐渗透到银行业。国家对国民经济的宏观调控以及其它产业的发展状况都会对银行业产生重要影响。

1. 宏观经济运行

“十五”期间我国国内生产总值平均增长9.48%, 2006全年国内生产总值209407亿元, 比上年增长10.7%, 2007年为全年国内生产总值246619亿元, 比上年增长11.4%, 2008年为全年国内生产总值300670亿元, 比上年增长9.0%, 2009年为全年国内生产总值335353亿元, 比上年增长8.7%。根据国家统计局最近公布的数据, 2010年第一季度国内生产总值增长11.9%。 (国家统计局网站) 我国宏观经济持续平稳的增长态势是我国银行业股票的重要基础。

2. 居民收入水平

根据国家统计局公布的数据显示, 2009年全年农村居民人均纯收入5153元, 剔除价格因素, 比上年实际增长8.5%;城镇居民人均可支配收入17175元, 实际增长9.8%。农村居民家庭食品消费支出占消费总支出的比重为41.0%, 城镇为36.5。居民收入提高, 从而有充足的资金进入股市。这对于整个股市来说也是个利好的消息。

3. 宏观经济政策

政府对经济的影响主要是通过经济政策来实现的。与股市主要相关的是两个政策, 一是宏观经济总体政策, 对股市的发展是间接的;另一个就是有关股市规范与发展的具体政策, 对股市的发展就是直接的。松动的财政政策和货币政策有利于股市上涨。降低税率, 减少税种, 扩大减免税范围是松动财政政策的主要内容。我国现阶段和未来一阶段都将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适当宽松的货币政策意在增加货币供给, 在继续稳定价格总水平的同时, 要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用.因为银根松动可使企业的发展有充足的资金, 企业可分配的利润应会相应增加, 这是股价上扬有坚实的基础。

二、行业分析

银行业在一个国家的经济中起着至关重要的金融中介作用。在过去几年里, 由于经济的高速增长以及宽松的货币政策, 中国银行业维持了高速扩张的势头。但是在资产质量、管理和风险控制等方面还存在许多问题, 许多银行面临沉重的历史包袱, 如果处理不当, 银行系统可能成为中国经济持续发展的障碍, 甚至影响整个经济的稳定。本文对中国银行业的现状作一些分析, 并在此基础上对今后几年的发展轨迹作几点推断和建议。

1. 我国银行业现状

目前中国银行业包括四大国有商业银行、11家股份制商业银行、众多的城市商业银行和信用合作社, 以及已经进入或准备进入中国的外资金融机构。此外, 还有政策性银行在特定的领域内发挥其职能。

在这些银行中, 四大国有商业银行在规模和品牌等方面明显处于领先地位。到2003年6月底, 四大国有商业银行吸收了65%的居民储蓄, 承担着全社会80%的支付结算服务, 贷款则占全部金融机构贷款的56%。另一方面, 股份制商业银行的市场份额则在过去几年里大幅度增长, 到2003年6月底, 已占中国各类金融机构总资产的13.6%。四大国有商业银行另一个重要优势是隐含的政府担保。随着银行业竞争加剧和储户风险意识的提高, 银行的资信水平将日益重要。经过近年来的努力, 中国银行业的资产质量已有很大的改进, 经营管理和内部控制也有显著的提高, 不少银行已初步完成管理决策、IT信息系统上的总行集中化控制。

2. 中国银行业的市场前景

随着经济的进一步发展, 中国银行业的高速扩张可望持续相当一段时期。大量的居民储蓄和人民币资本账户不可兑换将在一段时间内为我国银行消化历史问题提供良性的外部环境。但另一方面, 随着WTO时间表的推进, 中国银行业将逐步放开, 竞争将日益激烈。所以, 我国银行面临着一个与时间赛跑的任务, 需要在银行业完全放开、外资银行全面进入之前, 打下基础, 消化历史包袱。笔者认为, 中国银行业在今后几年的发展中会有以下几个特点:

(1) 对公业务、尤其是针对优质大客户的业务竞争会日趋激烈。由于其规模、网络和品牌等方面的优势, 四大国有银行在对公业务中占据有利的地位。产品创新的能力离不开银行内部机制的灵活性, 也对银行管理信息系统的整体水平 (包括准确、实时衡量资金成本和风险水平的能力) 提出了更高的要求。与四大国有银行相比, 一些较优秀的股份制商业银行在这方面占有一定优势。

(2) 相比之下, 个人业务, 尤其是住房按揭、信用卡业务将会成为我国银行利润的重要增长点。如上所述, 住房按揭业务和信用卡业务在中国都尚处于发展初期, 将面临一个十年左右的高速发展阶段。按揭和信用卡业务的发展, 还会促进我国银行管理信息系统的建设和完善。

(3) 混业经营将在中国银行业逐渐起步, 保险和基金产品的销售代理、理财服务等方面的中间业务收入将会增加。

三、从微观角度判断企业的成长能力

上市公司的财务状况, 是股票未来收益的直接反应, 因此本文重点考察上市公司的财务状况的量化指标。从整体上来看要能体现上市公司的业绩, 尽力做到系统, 全面的描述上市公司的盈利能力, 偿债能力, 成长能力, 营运能力等几个方面等几个基本方面能力的大小, 其次要求可量化, 本文选取投资者在研究业绩时关注最多的指标。

净资产收益率, 净资产收益率又称股东权益收益率, 是净利润与平均股东权益的百分比, 该指标反映股东权益的收益水平, 用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高, 说明投资带来的收益越高。能够综合地反映出样本公司的公司的经营业绩。每股收益, 又称每股税后利润、每股盈余, 指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一, 是分析每股价值的一个基础性指标, 是综合反映公司获利能力的重要指标。本文选取这两个指标来反映公司的盈利能力。因为考察对象为14家银行, 所以偿债能力认为普遍高于其他公司。

净利润增长率:同时考虑从收入和支出两个方面来综合反映公司的成长空间。根据股票价格是未来股利折现的假设, 股票价格由未来股利和折现率决定, 而股利会受到企业利润的影响。如果假设企业每年的股利分配率保持同样的水平, 那么利润的增加可以有效的增加股票的价格, 而增加率就会有效的体现在股票的资本收益中。

市盈率:市盈率指在一个考察期 (通常为12个月的时间) 内, 股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值, 或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率越低, 代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。

市盈率倒数效应

Basu (1997, 1983) 以1962-1978年在纽约交易所上市的股票为研究对象, 使用E/P作为代理指标, 研究结果, 股票的E/p较高 (市盈率较低) 时, 其投资效益明显高于股票的E/p低的公司。

Blerberg (1989) 对1938-1987S&P500为指数为研究对象, 实证结果显示高E/Pde组合比低的E/p组合有更高的未来报酬, 且这种现象随着操作期的增长而更加明显。

国有银行中除中国银行盈利能力稍差外, 建行、工行都表现出较强的盈利能力。从资产收益率来看, 这三家国有银行的资产收益率在所有银行中属于中上水平, 表明国有银行在冲销坏账、引进战略机构投资者后取得了较好的经营绩效。股份制银行中深发展A、浦发、兴业、招商银行的净资本收益率高于国有银行的资本收益率, 表明这些银行具有较高的权益乘数。股份制银行的权益乘数明显大于国有银行的权益乘数, 表明股份制银行资本杠杆较高, 隐含着较高的风险, 而国有银行适度的权益资本乘数令其在经营中更为稳健。从净资产收益率和每股收益综合角度上来看, 股份制银行中深发展A、浦发银行、招商银行、兴业银行为第一阵营;交通银行、民生银行、中国银行为第二阵营;宁波银行、中信银行、南京银行与华夏银行为第三阵营。

成长能力看, 深发展表现尤为突出, 营业利润翻了近7倍。国有银行中中国银行表现最出色, 工商与建设表现也不错, 都有15%-16%的增长率。国有银行仍居14家银行的中上水平。股份制银行中深发展、民生、兴业、华夏很不错, 招商、中信、北京、交通、南京则稍逊一筹。

市盈率角度来看根据市盈率倒数效应, 14家银行水平接近, 在整个A股板块中处于低水平。三家国有银行都没有超过12, 宁波、招商、南京偏高。

综合各方面考虑, 三家国有银行中建设银行最为优秀, 其次是工商银行, 最后为中国银行股份制银行中首推深发展A和兴业, 其次就是交通银行和浦发银行。

四、总结及建议

我国经济的持续快速增长, 为我国证券市场提供了一个良好稳定的外部发展环境。国民经济各部门的快速且多元化的发展, 为银行业的发展打下了稳定的基础也提供了快速前进的动力。使银行业股票的发展潜力不断增大, 上市公司股票具有很好的投资价值。

针对以上分析, 可给出以下结论及投资建议:

第一, 由宏观分析及行业投资价值分析来看, 银行板块长期具有发展的潜力, 银行业的股票具有不错的投资价值。

第二, 中国银行业的继续增长主要反映在规模的扩大, 资产收益率在一段时间内会保持平稳的提高。02年三大国有银行的平均资产收益率约为0.18%, 而根据五家上市的股份制商业银行公开的信息, 其资产收益率大约在0.3%到0.7%之间。02年三大国有银行的平均资产收益率约为0.18%, 而根据五家上市的股份制商业银行公开的信息, 其资产收益率大约在16%到21%之间, 11家股份制银行也在13%-28%, 相比过去几年已有较大突破。

第三, 银行股的低市盈率和低市净率使它成为现在比较安全的投资板块, 也将是后市带动大盘企稳的主要因素。在管理层为农行上市、银行再融资保驾护航的情况下一轮的大盘启动最先受益的应该是银行股, 先期领涨大盘的也将是银行股。银行股短期可以避险、中长期可以增持, 是投资者选择成本比较低的品种。

摘要：近年来我国经济始终持续保持快速增长, 宏观经济环境良好。2009年中国国内生产总值为335353亿元, 比上年增长8.7%, 实现年初制定的“保八”目标。今年第一季度GDP中国经济2010年第一季度较上年同期增长11.9%左右, 预计2010年中国经济将继续保持平稳回升状态。随着国内经济的进一步复苏, 银行板块的业绩状况也会稳定回升。本文取2009年内14只银行股票上市公司的财务状况的量化指标, 全面的描述上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力等几个基本方面能力的大小, 其次要求可量化从而给出投资建议。

关键词：银行板块,投资价值,宏观分析,行业分析,财务分析,市场风险

参考文献

[1]葛正良:证券投资学.立信会计出版社, 2008

[2]刘俊昌金笙:计量经济学.中国林业出版社, 2002

[3]买建国:商业银行管理.百家出版社, 2004

[4]张根明任福君:我国证券市场行业板块的波动分析.统计观察, 2006; (01)

[5]Joseph Stampfli, Victor Goodman.金融数学[M].北京:机械工业出版社, 2004

[6]徐龙炳:现代证券投资理论应用—中国股市价行为研究[M].上海财经大学出版社, 2003

投资价值分析 篇3

作为一只指数分级基金，国联安双禧中证100指数分级基金通过场外、场内两种方式公开发售。基金发售结束后，场外认购的全部份额将确认为双禧100份额：场内认购的全部份额将按4：6的比率确认为双禧A份额与双禧B份额。双禧100份额不上市交易，接受场外与场内申购和赎回；双禧A份额、双禧B份额只上市交易，不接受申购和赎回。我们将对双禧基金三类份额的投资价值进行分析。

双禧A：极强固定收益特征

在双禧基金的两类场内份额中，双禧A具有极强的固定收益特征，但其约定年收益率比1年期定存利率高出3.5％，如果央行加息，则双禧A的约定收益将更高，这会进一步增大其价值，因此双禧A是债券类固定收益产品的很好替代者。

蒙特卡洛模拟给出的双禧A理论价值为1.0392，模拟时未考虑因双禧B净值达到0.15时所触发的份额折算，若考虑该因素，则双禧A价值会更高。同时，由于其具有很高的约定收益率，可能会有很多机构客户出于资产配置的需求，而长期持有该份额。这无疑会造成其在二级市场的短缺，导致其二级市场价格上扬。

双禧基金在结构上与同庆系列非常相近。同样具有固定收益特征的同庆A在上市当天即表现出了溢价，在之后的二级市场交易中，尽管市场大幅上下震荡，同庆系列的整体净值也出现了较大的亏损，但其二级市场价格从未跌破过1，表现出了极强的抗跌特征。最近几周在大盘持续向下的情况下，同庆A更是逆市上涨。由于双禧A和同庆A在收益特征上非常接近，我们有理由以同样的特征来期待双禧A的二级市场表现。

目前市场上的流动性已经开始收缩，央行加息也成为可能。市场向F的概率在增加，这使得投资者更应关注双禧A这样的具有抗跌特性的分级产品。另外，双禧A的约定收益率为1年定存加3.5％，如果央行加息，则双禧A的约定收益将更高，这会进一步增大其价值。

双禧B：高风险偏好者的投资工具

双禧基金的三类份额中，双禧B的高杠杆特征为高风险偏好投资者提供了很好的投资工具。

双禧B与同庆B具有较为相似的收益曲线。同庆B虽在上市当天折价，但其在之后的短短2个月内持续上涨，涨幅高达约20％(从0.931到最高时的1.12)，杠杆特征得到了较为充分的体现。其后又随市场和基金净值的变动而大幅上下震荡，给高风险高收益偏好的投资者提供了较大的操作空间。

可以预见，双禧B也将凭借其高杠杆特征给高风偏好的投资者提供相对双禧A份额更多的操作机会。

双禧100：领涨抗跌的投资对象

场外的双禧100份额跟踪中证100指数，从投资类别上看，双禧100的投资应该跟其他指数ETF投资一样，属于被动式的投资。那么，双禧100的投资标的——中证100指数与其他指数相比，是否具有更高的投资价值呢?

为此我们比较了中证100指数、上证综合指数、沪深300指数、中证180指数以及中证50指数自2004年初到现在的历史表现，发现5个被市场公认和广泛采用的指数基本走势大体一致。

但是其收益率的表现也存在较为显著的差别：中证100指数从2005年来开始，就表现出了比其他4个指数更高的收益；在2008年开始的熊市中，中证100的抗跌能力也优于其他指数。2009年的先上扬后震荡的市场中，中证100指数在多数情况下，其收益也优于其他指数。

证券投资基金的投资价值分析 篇4

500003 基金安信 1.2418 0.22 17.72% 1.25 1.02

184690 基金同益 1.2059 0.1955 16.21% 1.17 1.01

500009 基金安顺 1.1608 0.11 9.48% 1.10 1.05

500008 基金兴华 1.0918 0.091 8.33% 1.04 1.00

184699 基金同盛 1.0735 0.0761 7.09% 1.00 1.00

500018 基金兴和 1.0742 0.076 7.08% 1.00 1.00

500013 基金安瑞 1.0972 0.07 6.38% 1.12 1.03

500011 基金金鑫 1.0617 0.068 6.40% 1.00 0.99

184702 基金同智 1.0518 0.0568 5.40% 1.08 1.00

500016 基金裕元 1.0306 0.0355 3.44% 0.96 1.00

184698 基金天元 1.0179 0.025 2.46% 0.92 0.99

184695 基金景博 1.0092 0.0184 1.82% 0.94 0.99

500001 基金金泰 1.0046 0.016 1.59% 0.95 0.99

184689 基金普惠 1.004 0.0095 0.95% 0.92 0.99

500006 基金裕阳 0.9987 0.0068 0.68% 0.92 0.99

184696 基金裕华 0.997 0.0043 0.43% 0.99 1.00

500005 基金汉盛 0.9915 0.0033 0.33% 0.91 0.91

184712 基金科汇 0.9918 0.0015 0.15% 0.99 0.99

184728 基金鸿阳 1.0021 0.0015 0.15% 0.97 0.97

注：数据截至1月10日。

4.流动性强：低迷的市场环境相应地增加了投资的流动性风险，这已经从庄股的连续跳水现象中得到印证。理论上，散户和中小机构投资者中不存在证券投资基金的变现障碍。而保险公司等超级机构投资者在基金市场中恐慌性杀跌的概率很小，因此说基金的整体流动性会保持较好水平。尽管基金的每单位价格变动就会导致1%左右的损失，但综合风险和收益的考虑，流动性仍旧是基金相对与股票的优势。

二、投资基金板块需关注的问题：

1.净值随大盘而变化：由于债券、股票和现金构成的资产组合让基金难以有更多的选择机会，而且多数证券投资基金的投资组合中股票占有了相当大的比例，因此基金单位净值的变化受到市场行情的影响非常大，进而是基金市价的变化也要随着大市而波动。但随着基金管理水平的逐渐提高，基金在资产运用方面的分化日趋明显。一些基金在债券和股票市场间灵活的操作手段对于降低市场风险有很大帮助，因此市场在对基金价值评估中开始注重投资风格的体现。投资者也应该更加关注那些操作灵活的基金。

2.短线市场机会有限：在市场大趋势得不到根本性扭转的前提下，短期内证券投资基金也难以有突出的作为。通常市场的小反弹都出现在超跌股、新股和次新股、ST等板块，而基金板块很少能够单独走出昙花一现的行情，因此寻求短线投机的投资者是不适宜介入基金板块的。

怎么分析股票投资价值 篇5

1.1 价值分析

计算并分析长城汽车公司市盈率、市净率数值如表1-1所示：

表1-1 长城汽车公司市盈率、市净率数值计算表 单位：元

会计年2013.12.31 度 实收资

9,127,269,000.00 9,127,269,000.00 9,127,269,000.00 本（或股3,042,423,000.00 3,042,423,000.00

2014.12.31 2015.12.31 2016.12.31 2017.12.31 本）股价年12.39 末 每股收2.7 益 每股净9.2 资产 市盈率 市净率 净资产0.29

0.24

0.21

0.22

0.1

12.79 11.33 10.54 11.32

2.64 0.88 1.16 0.55 4.84 1.16

4.2 12.88 2.70

5.18 9.09 2.03

5.38 20.58 2.10 4.59 1.35 收益率 毛利润0.29

0.28

0.25

0.24

0.18

率

成本费用利润率 资产负债率 0.22

0.19

0.15

0.15

0.07 0.47 0.45 0.47 0.49 0.55

数据来源：长城汽车公司官方年度报告

如图1-1所示：

图1-1 长城汽车公司市盈率、市净率数值图

1.1.1 市盈率分析

从市盈率可以看出，长城汽车公司市盈率2013-2017年从4.59提高到20.58，分析其每股收益，可见其每股收益不断下降，从2.7下降到0.55，而实收资本2015年以后并没有变化，说明长城汽车公司2015年后盈利能力的降低，每股净资产2015年以后也不断下降，从2013年的9.2下降到2017年的5.38，这说明经营规模的萎缩，所以从市盈率上看，在盈利能力下降的情况下，长城汽车公司市盈率不断走高，这说明市盈率偏高，股价高于其实际价值。

而且从盈利能力指标上看，长城汽车公司净资产收益率从0.29下降到0.1，持续下降，而且下降幅度较为明显，再结合毛利润率从0.29下降到0.18，成本费用利润率从0.22下降到0.07的现状，说明长城汽车公司成本提高，并且汽车实际售价下降，导致盈利能力大幅降低。尤其2017年，降低幅度非常明显。说明2017年长城汽车公司发展进入了瓶颈阶段。

根据长城汽车公司日前发布的最新销量数据，2018年6月份长城汽车公司共计销售62186辆，同比下滑3.54%。今年前6个月，长城汽车公司累计售出471515辆，同比增长2.34%，然而其仅完成本年度116万辆销量目标的40.6%。另外，长城汽车公司主力SUV车型哈弗H6的销量（26279辆）虽在长城汽车公司体系中仍最为出众，但H6在6月也出现了同比25.28%的较大幅下滑。与此同时，长城汽车公司高端SUV品牌WEY的表现也不如预期。

除了业绩受挫，随着工信部宣布我国燃油车禁售时间表提上日程及汽车“双积分”政策进入倒计时，长城汽车公司还有累计逼近40万分的油耗负积分缺口需要填平。长城汽车公司面临“双积分”政策重压。可以说长城汽车公司陷盈利困局。

1.1.2 市净率分析

从市净率可以看出，长城汽车公司市净率从2013年的1.35下降到2014年的1.16，再从2015年的2.7下降到2017年的2.1，这说明长城汽车公司经营规模的萎缩，这说明长城汽车公司盈利能力下降，而且资产下降。一般市净率下降的上市公司，投资价值不大。

1.2 投资建议 1.2.1 同行业对比

本文截止到2017年末的财经数值，选取我国汽车行业龙头上市公司的市盈率、市净率与长城汽车公司进行对比，以分析长城汽车公司的投资价值。如表3-2所示：

上汽集团 比亚迪 广汽集团 长城汽车公司 长安汽车 行业均值

2017年市盈率

10.86 43.66 16.66 20.58 8.46 20.04

2017年市净率

1.66 3.23 2.59 2.10 1.27 2.17 从表3-2可以看出，长城汽车公司的市盈率普遍高于对比公司，仅次于比亚迪集团，而且也高于行业均值，在市净率上，长城汽车公司却低于行业均值，并且低于比亚迪公司和广汽集团，这说明在汽车行业上市公司中，长城汽车公司市盈率较高，投资价值较低。

1.2.2 投资建议

本文长城汽车公司盈利能力。所以长城汽车公司也应该适时根据自身发展情况条件和市场需求进行有效地投资。同时，在盈利能力方面，长城汽车公司的销售收入不错，但净利润水平一般，每股收益在降低，说明长城汽车公司应该增多投资渠道，扩大资金投资方面的投入，再对成本费用进行控制，加强对资产的利用，提高长城汽车公司经营管理水平，减少没必要的销售及管理费用，从而增强盈利能力，在2017年长城汽车公司的相关成本大幅度提升，虽然有一部分原因的受市场大环境影响，但是成本费用的控制应该成为长城汽车公司的重中之重。

考虑到我国股市市场大环境，由于我国经济步入新常态，国家鼓励企业并购重组提高经营效率，国有企业正在进行混合所有制改革，而且国家正在进行去杠杆化改革，并且高度鼓励新兴产业发展。长城汽车公司资产负债率较高，短期财务风险较高，在这样的经济环境下，长城汽车公司难以吸引资本投资，自身发展空间不大，所以定性分析上，难以有较大价值提升机会。目前我国政府对于汽车行业的产业政策是大力发展新能源汽车，然而长城汽车公司的产品序列中只有一款新能源汽车，而且并不是自身所擅长的SUV车型，同其他汽车品牌比起来，新能源领域的竞争力非常落后，长城汽车公司产品线缺位于新能源汽车领域，这是不利于长城汽车公司长远发展的，而且也在资本市场上缺乏盈利增长点，缺少提振股价增长的“故事”，也不利于长城汽车公司股价的提升。

而且2018年美国开始对我国开展规模空前的贸易战，这不利于长城汽车公司的汽车出口贸易，而且我国汽车市场趋于饱和，竞争日趋激烈，各大品牌的市场销售规模都在下降，长城汽车公司的市场销量发展也不容乐观，这对于长城汽车公司的盈利能力都是利空因素。

怎么分析股票投资价值 篇6

浅谈公允价值对投资者投资决策的影响分析

摘要：随着资本市场的发展，公允价值在我国逐步活跃起来。一般情况下，公允价值使会计信息更具相关性，更符合决策有用观的会计目标，对投资者投资决策影响不可忽视。文章主要讨论公允价值对投资者投资决策的影响机制，对投资者投资决策的利弊分析，并提出发挥公允价值对投资者投资决策积极作用的几点建议。

关键词：公允价值 投资性房地产 投资决策

一、引言

目前，对于公允价值的定义，IASB定义为：在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或者负债清偿的金额。随着市场经济地位的确立、国内金融领域的不断改革创新，传统的历史成本计量已经不能满足资本市场发展和投资者投资决策的信息需求。

报持有公允价值变动损益的公司占A股上市公司总数的21.86%, 增加到25.27%(徐经长、曾雪云，)。从数据中可以看出，运用公允价值计量的公司越来越多，公允价值损益的影响越来越广泛。损益正是影响公司财务报表的重要因素，影响着投资者的投资决策。因此，探讨公允价值对投资者投资决策的影响是有必要的。文章从公允价值与投资者的关系出发，探讨公允价值对投资者投资决策的影响机制，并以近年来活跃的投资性房地产为例说明该机制，然后分析公允价值对投资者投资决策的利弊影响，提出相关改善建议。

二、公允价值对投资者投资决策的影响机制

(一)公允价值影响投资者投资决策的一般原理

不同的会计计量属性对交易或者事项处理要求不同，随之，就产生一系列的影响。无论选择何种计量属性，都不能忽略广大投资者的利益，完全游离决策有用观这一会计目标。下面，笔者将探讨公允价值如何影响投资者投资决策：

从图1可以看出，一般来说，公允价值变动数额计入当期损益，而当期损益变动会影响当期利润。根据每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数，利润的变动会影响每股收益，当期利润与每股收益两者正方向变动。

市盈率是指每股市价与每股收益的比值，市盈率(静态市盈率)=普通股每股市场价格÷普通股每股收益。市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，是人们普遍关注的指标，对投资者投资决策产生重要影响。在普通股每股市价确定的情况下，当每股收益上升，市盈率下降，当每股收益下降，市盈率上升。一般来说，市盈率越低，投资回收期越短，公司越具有投资价值，市盈率越高，投资回收期越长，公司投资价值越低。市盈率与每股收益成反比，每股收益与利润成正比，即市盈率与利润成反比。

(二)公允价值对投资者投资决策的影响机制――以投资性房地产为例

近年来，土地价格、房屋租赁价格、商品房价格增长较快，房地产市场活跃。据资料表示，中国证监会会计部完成的《上市公司执行企业会计准则监管报告》显示，20，有727家上市公司有投资性房地产。其中26家上市公司采用公允价值模式计量投资性房地产。期末账面价值为366.03亿元，占投资性房地产总额的22.91%.尽管公允价值运用尚不十分普遍，但是随着资本市场的发展，公允价值在投资性房地产的应用将越来越成熟，越来越受到重视。下面，笔者将以投资性房地产为例说明上述机制的运行。

在其他条件不变情况下，投资性房地产不同交易或者事项对市盈率影响

注：“――”代表不变，“J”代表上升或者增加，“K”代表下降或者减少。

从表1可以知道，在初始计量中，无论是自建的还是外购获得投资性房地产，借记“投资性房地产-成本”,贷记“银行存款”等科目，此时，不涉及损益类科目，市盈率不受影响，对投资者影响不大。

在后续计量中，以公允价值计量的投资性房地产不用计提折旧或者摊销，此时，对利润无影响。而在资产负债表日，需要比较投资性房地产的公允价值和账面余额的差额，把差额计入“公允价值变动损益”科目。当公允价值高于其账面余额时，利润会增加，每股收益上升，市盈率下降，吸引投资者;相反，每股收益下降，市盈率上升，难以吸引投资者。

在转换的过程中，投资性房地产转为自用房地产或者存货时，以转换日的公允价值作为自用房地产或者存货的入账价值，公允价值与原账面价值的差额计入当期损益。当该项资产公允价值高于原账面价值时，利润增加，每股收益上升，市盈率下降，吸引投资者，反之亦然。

当自用房地产或者存货转为投资性房地产时，应当按该项资产在转换日的公允价值入账，借记“投资性房地产-成本”、“存货跌价准备”等科目，贷记“开发产品”等科目，同时，公允价值小于账面价值的差额计入当期损益。此时，利润减少，市盈率上升，难以吸引投资者投资决策;相反，公允价值大于账面价值的差额计入“资本公积-其他资本公积”,不涉及损益类科目。

在处置投资性房地产时，按实际收到的金额确认其他业务收入，按投资性房地产的账面余额确认其他业务成本，若存在公允价值变动或者转换日计入资本公积金额的，要结转。对利润的影响，主要看投资性房地产账面余额与出售时的公允价值的大小。若投资性房地产账面余额小于出售价格，则利润增加，市盈率下降，吸引投资者;反之，市盈率上升。

三、公允价值对投资者投资决策的利弊分析

从辩证的角度看，事物具有两面性。公允价值对投资者投资决策的影响也不例外，既有利也有弊。当某项资产或者负债数额比较大的时候，该影响就会被放大，更要格外关注。以下是公允价值对投资者投资决策利弊分析：

(一)积极作用

1.更全面反映企业的收益，有利于投资者做出科学的投资决策

采用历史成本法计量，会计收益只有在交易或者事项实现之时才会确认。而公允价值计量既要计量资产和负债在资产负债表中的公允价值， 也要计量公允价值变动所造成的损益。即使交易或者事项没实现，某项资产或者负债的公允价值变动也对会计信息产生影响。这样能更合理、真实地反映企业的当期的财务状况、经营成果、现金流量、所有者权益，让投资者获取更全面的信息。 提高会计信息的相关性，及时满足投资者投资决策的信息需求

某项资产或者负债的价格不是一成不变的，在不同的时间，不同的经济条件下，有不同的价格。如果采用历史成本计量，在账面上反映的价格并不能跟上瞬间变化的市场价格，特别是价格波动较大的资产或者负债，如房地产价格等，历史成本滞后性强。公允价值可以动态地反映资产或者负债的变动情况，及时地披露相关的信息，紧跟市场步伐，提高了财务报表的相关性，为投资者预测和决策提供更有价值的信息，有利于投资者作出科学的决策。

(二)消极作用

企业使用公允价值计量能使会计信息更具全面性、及时性，有利于提高决策的科学性。然而，公允价值计量也会产生一定的负面效应，误导投资者投资决策。

1.公允价值确定难免主观性

我国的资本市场不是十分发达，很多时候，公允价值的计量需要使用估值技术，而估值技术是需要很强的专业知识和经验，虽然有相关的法规准则规范会计实务，但是在很多方面难以完全避免主观判断。在价格的估算上，恰好因为这些可选择性的主观判断给了相关人员“主观”主观估算公允价值的机会进行盈余管理。

在时点的选择上，也具有很大主观性。不同的时点，市场上某项资产或者负债的公允价值是不一样的。不同的时候作出不同的处理，对会计信息有不同的影响。特别是存在关联方交易时，利用公允价值人为操纵利润的可能性就更大了。因为人为有目的性地利用公允价值，可能会导致会计信息失真，误导投资者投资决策。 代理冲突的存在，导致公允价值被利用，歪曲财务信息

由于所有权与经营权的分离，股东与管理者之间存在代理冲突。利润和管理者的业绩、薪酬等个人利益挂钩。利润越高，代表管理者业绩越好，管理者的薪酬也会越高。据研究结果表明，公允价值收益对公司高管薪酬的影响显着为正，并且激励作用显着大于其它盈余项目，而公允价值损失对高管薪酬都无显着影响，助长管理层的`私利动机和投机行为(徐经长、曾雪云，2010)。由于人的自利性，管理者常常会忽视投资者的利益，不惜粉饰报表，甚至造假。再者，股东与管理层之间存在信息不对称，股东几乎不参与公司的具体运营。在信息不对称的情况下，管理层就有机会利用公允价值歪曲财务信息，使得投资者就难以了解公司的真实情况，判断会计信息的真实性，据以对管理者业绩作出合理、客观的评价，做出科学的投资决策。 公允价值容易波动，导致股价不稳定

某项资产或者负债的公允价值具有一定的波动性，该波动性会在一定程度影响股价。欧洲中央银行在2004 年一份有关公允价值会计和金融稳定性的研究报告中指出，公允价值的广泛应用会增加银行财务报表项目的波动性，甚至降低它们应对不利冲击的能力。

据实证分析结果显示，公允价值变动与上证指数有一定的正相关关系。很大程度上，公允价值变动数额总计为正数时，上证指数为正;公允价值变动数额总计为负数时，上证指数为负。股价会因为公允价值的波动而波动，左右投资者投资决策。

四、发挥公允价值对投资者投资决策积极作用的政策建议

公允价值在我国的采用对投资者投资决策既有利也有弊。随着公允价值的广泛应用，公允价值对投资者的影响也将越来越广泛。如何趋利避害，发挥公允价值的积极作用显得尤为重要。对此，笔者有以下建议：

(一)发挥市场“无形的手”在资本市场中作用

考虑到我国资本市场还不是十分发达，需要必要的国家调控。但是过多的干预，将不利于资本市场的发展，难以形成成熟活跃的资本市场，不利于获取客观的公允价值。活跃成熟的资本市场，给公允价值的估值提供了有力的依据，有利于减少公允价值确定的主观选择性，提供相对客观的公允价值，为投资者提供更客观的会计信息。

(二)完善会计准则的相关细则，加强指导作用

由于公允价值在我国的运用并不是十分成熟，相关的准则也还没完善，不是十分具体，对公允价值的确定缺乏相关细则的指导。不同的行业，不同的地区，不同的交易情况，公允价值的确定有不同的结果，有关部门应该根据具体的情况完善相关的细则，提高公允价值确定的可操作性。

(三)加强信息披露，实行全方位的监督

某项资产或者负债的公允价值时刻在变化，对会计信息、股票市场造成一定的不稳定性。为了减少股价的波动性对投资者投资决策的影响，应该在符合成本效益的原则下，缩短信息披露的周期，增加披露的频率，让投资者能时刻关注会计信息的变化，对有关信息有一个持续的、整体的把握。

此外，尽管在客观方面的准则已经尽可能地规范人们的行为，减少主观随意性，但是很多时候，把有关的准则制定得完美是不可能的。书面的制度条例难免存在一定的滞后性和漏洞。为了防止人们利用漏洞，全方位的监督是必须的。政府相关部门、会计协会、审计协会、会计师事务所中介机构、学者专家等各方面的有效监督，将更好地防范公允价值的运用。

(四)提高相关人员的专业素质和职业道德

在公允价值估价技术使用过程中，涉及极强的专业知识和职业判断，必须提高专业人员的专业素质，提高估价的可操作性和可靠性。此外，职业道德更重要。若专业人员以及管理层诚实守信的防火墙坚不可破，自律性强，从根本上就没有利用公允价值人为造假的动机，造假行为就不会发生。如果相关人员的自律性差，职业道德不过关，危害将随着他的能力的提升而提升。因此，加强专业人员以及管理层的职业道德教育十分必要。

五、结语

公允价值在我国的运用是与国际接轨的需要，也是我国资本市场发展的需要。公允价值正确和准确的运用将大大地提高会计信息的相关性，更符合决策有用观，有利于投资者作出科学的决策。公允价值在我国运用还不算成熟，有一定的负面影响。我们应该从各方面入手，借鉴国外先进经验，逐步规范其应用，逐步完善。科学地运用公允价值需要社会各方的长期努力。

参考文献：

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中国注册会计师协会。注册会计师全国统一考试辅导教材・会计[M].北京：中国财政经济出版社[M],2010

朱丹，刘星，李世新。公允价值的决策有用观：从经济分析视觉的思考[J].会计研究，2010:84-96

徐经长，曾雪云。公允价值计量与管理层薪酬契约[J].会计研究，2010-03:12-19

王海。公允价值的演进逻辑与经济后果研究[J].会计研究，-08:6-12

张超伟。公允价值计量利弊分析[J].经济论坛，2010-08,8:191-193

陈学彬，许敏敏。公允价值变动对中国上市公司影响的实证分析――从盈利和股价波动的视角进行[J].金融论坛，2010,1:50-55

中国股市股票价值分析 篇7

一、股票价值影响因素

1、盈利能力

盈利能力主要从三个方面考虑:

(1) 盈利质量

主要参考主营业务利润率指标, 毛利率越高, 说明主营业务质量越高, 公司相对于竞争对手拥有较高的质量和品牌。不同行业的主营业务收入利润率相差悬殊, 以浦发银行为代表的金融股主营业务收入利润率最高, 其次是电信行业中国联通和地产业的万通地产, 然后是中石油和家电业的四川长虹。

(2) 盈利趋势

主要参考净资产收益率指标。该指标反映上市公司获利能力的增长情况, 揭示公司长期的盈利能力趋势该指标通常越大越好。

2、现金流量分析

现金流量指标反映现金流量信息。

(1) 每股营业现金流量, 该指标是反映了利用权益资本获得经营活动净流量的能力。该指标通常越高越好。

(2) 现金自给率, 反映了企业通过自己的经营活动流入的现金, 满足企业固定资产、无形资产投资、存货规模扩大以及发放股利需要的能力。该指标通常越高越好。

(3) 现金股利支付率, 反映公司的股利政策, 每一元钱的净利润中有多少以现金股利方式发放给股东。该指标应具体确定。

3、偿债能力分析

(1) 短期财务安全性

变现能力是公司产生现金的能力, 是考察公司短期偿债能力的关键。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。

公司能否偿还短期债务, 要看有多少债务, 以及有多少可变现偿债的资产。流动资产越多, 短期债务越少, 则偿债能力越强。因此, 流动比率越大短期偿债能力越强。速动比率越高, 表明公司未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高, 说明公司拥有过多的货币性资产, 从而减低了资金的获利能力。该指标值一般以1为宜。

(2) 长期财务安全性

主要考虑资产负债比率, 它反应企业总资产来源于债权人提供的资金的比重, 以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小, 表明公司的长期偿债能力越强, 指标值以不高于70%为宜。

4、资产营运能力

主要考虑应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率存货和总资产周转率。主要反映公司应收账款、村扩和资产的周转速度, 从而来衡量公司的营运能力。这四个指标通常是越高越好。

二、股票价值评估

股票的估价方法用的较广的方法有:现金流量折现法, 经济利润法, 相对价值法。

1、相对价值法

运用市盈率=每股市价/每股净利估计股票价格, 市净率模型:市净率=市价/净资产, 这两种方法进行估计。

浦发银行市盈率12.08, 市净率4.32, 净益0.6456元, 平均价格24.1元, 每股净资产5.55元。

按市盈率估价:平均市盈率×0.6456=34.4×0.6456=22.21元 (平均市盈率为金融板块所有个股市盈率的加权平均值)

按市净率估价:平均市净率×5.55=6.64×5.55=36.85 (平均市净率为金融板块所有个股市净率的加权平均值)

而浦发银行的平均价格为24.1元, 介于估计值之间, 说明我国股票市场价值可靠, 正常运转, 不存在泡沫现象。

2、中国联通

中国联通市盈率为30.33, 市净率为2.64, 净益为0.04, 平均价格7.03, 每股净资产2.63元。

按市盈率估价:180.49×0.04=7.22;按市净率估价:3.3×2.63=8.68

平均价格为7.03, 比两个估计值稍低, 但是差距不大, 股票被市场低估, 但是幅度不大。

3、万通地产

万通地产市盈率为7.01, 市净率为2.26, 净益为0.42, 平均价格12.03, 每股净资产5.22元。

按市盈率估价:139.89×0.42=58.75;按市净率估价:4.26×5.22=22.24

万通地产的平均价格明显低于两个估价, 则说明被市场低估, 市场不存在投资泡沫。

4、四川长虹

四川长虹市盈率为27.08, 市净率为1.07, 净益为0.05, 平均价格5.1, 每股净资产4.83元。

按市盈率估价:76.3×0.05=3.82;按市净率估价:3.14×4.83=15.17

平均价格也在估计值之间。

三、估值方法应用展望

股票市场的估值方法很多, 上述方法的对于普通投资者来说, 可操作性比较强, 数据也比较容易得到, 直观性比较强。

我国股市的运行并未出现很明显的泡沫现象, 具有一定的投资价值, 但是不管何时何地, 股市都存在一定的风险, 投资者都要谨慎对待。上述方法只是作为参考, 不能作为完全的投资依据, 因为我国股票市场, 很容易到宏观调控和经济政策的影响, 这些因素都是不可避免并且短期内影响力较强的, 因此, 投资者需要审时度势, 做好投资的心理和技术准备。

摘要：本文首先分析股票价值的影响因素, 主要有盈利能力、现金流量、偿债能力、资产营运能力以及成长能力, 然后运用股票估价方法对我国股市的5只有代表性的股票进行估值, 同时验证了我国股票市场的投资价值。

关键词：影响因素,价值评估,相对价值法

参考文献

[1]、广发证券

[2]、刘李胜.上市公司财务分析[M].中国金融出版社.2003.

[3]、孙俊杰.股票投资价值分析——上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司股票价值分析[J].学术要论.

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[6]、王军旗.证券投资理论与实务[M].中国人民大学出版社.2004.

二手房产投资价值详细分析 篇8

二手商品房

购房者将其从开发商处购买的房屋上市进行二次交易，这样的房屋被称之为二手商品房。

投资优势：户型合理、房屋整体品质较好，建筑年代较新，物业完善，配套齐全。

投资劣势：出售时税费较高、物业管理费相对较高，总价偏高。

投资回报率：年投资回报收益率约在4％左右。

投资要点：购买这类房产应尽量选择在商圈氛围较好、地段成熟、交通便利，尤其是临近轨道交通的区域最为适宜。不过值得注意的是，今年新政颁布之后，营业税征收时间由“两年”调整为“五年”，使得市场上约有70％计算时间不满五年的二手商品房出售时受到限制，需交纳5.5％的营业税，无形中增加了许多投资成本，投资回报收益也就自然有所降低。

二手公寓

公寓含金量较高于普通二手房，具备24小时热水、24小时保安、24小时电梯，分为中高档公寓、商住两用公寓和酒店式公寓等。

投资优势：配套设施较完善，品质较高、楼盘享有一定声誉，承租人群稳定且层次高。

投资劣势：资金投入较大，租金收益并不十分理想，后期同报较慢。

投资回报率：年投资回报收益率约在6％—7％左右。

投资要点：二手公寓的前期投入会比较大，而且租金价格会随着市场的行情有所波动，从近几年租金价格走势来看，呈稳中有降趋势。“我爱我家”认为，如果投资二手公寓，一定要注意选择位置较好而且公寓项目在市场中的知名度高的楼盘.这样也能相对保证投资者的回报收益。

空置房

空置房是指商品房的尾盘、用于抵债的债权房及被法院罚没的部分房屋。其中以尾盘占据相当数量。其来源主要如下：户型不好、楼层不好或朝向不好而导致未销售的房子；开发商在前期没有销售而留到后期才销售的房子，如样板间或者前期打算出租，后来改变主意的房子，或者说有些客户买了房子后来退房，这样的房子都可以叫作空置房。

投资优势：地段优越，无期房风险，价格较周边新房低廉，品质较周边二手房高，投资自住两相宜。

投资劣势：部分房屋朝向不是很理想，户型不尽规整，屋内格局较差。

投资回报率：年投资回报收益率约在7—10％左右。

投资要点：关注成熟社区实力较强楼盘的空置房，这样才能把握整体投资环境，便于日后出售或出租。把握投资空置房的时间，细心挑选之下也可在空置房中“淘”得品质较好、户型格局环境又不过时的房屋“我爱我家”认为，由于空置房确实存在户型不方正、采光不好等毛病，因此购房者在购买此类房产时不应太过挑剔，符合自己需求最为重要。

商铺

商铺是经营者为顾客提供商品交易、服务或感受体验的场所。商铺的形式多种多样，在各种商业区、各种住宅区、各种专业市场，以及大型购物中心等商业房地产里面，随处可见商铺……商业设施就是由大大小小的商铺组成。

投资优势：投资潜力大，拥有相对稳定的高消费群体，回报率较高，可出租、可经营，方式较为灵活。

投资劣势：资金投入较大，具有房产风险和商业风险双重风险。不少人，怀着“一铺养三代”的良好愿望投资铺位，但稍不留神难免也会误入“一铺套三代”的陷阱。

投资回报率：年投资回报收益率约在10—12％左右。

投资要点：“我爱我家”认为，购买商铺不同于住宅，着重考虑的是将来投资回报率，因此前期看房时，不仅要了解商铺的实际情况，更要了解该地区的商业开发潜力。首先，市面和楼层因素最重要，成熟的社区往往店家密集，对投资者较为有保障。其次，如果商铺的位置面向开阔的使用空间，客户流又比较简单合理的话，就能有效提高商铺的使用率。第三，准确的市场定位则可以大大提高投资的回报，比如“电脑一条街”、“服装一条街”等，找准市场定位可事半功倍。

写字楼

写字楼是以纯办公为主的物业，目标客户群为投资型买家及办公企业。按照其综合质素不同划分，可以划分为甲、乙、丙等几个等级。

投资优势：回报率的透明度高，租客群体较为稳定。

投资劣势：投入资本较大，相应风险也有所提高。

投资回报率：年投资回报收益率约在10％左右。

交通银行投资价值分析报告 篇9

报告内容摘要

一、深入认识银行业的投资价值

银行业在中国是特殊的行业。银行业是优秀的社会资源，而且在我国是寡头垄断的社会资源，使其具有相对绝对的竞争能力。中国的银行不仅有固定资产，更重要的是它经营货币，拥有人民币专营权的企业。银行业具有长期经营的能力，在短期之内不会倒闭。根据银行基本面的情况以及目前的市场表现，建议关注交通银行（601328）。

二、交通银行核心竞争力分析

交通银行历史悠久，始建于1908年（光绪三十四年），是中国早期四大银行之一，也是中国早期的发钞行之一，后经改革成为新中国第一家全国性股份制商业银行，是中国历史最悠久的现代商业银行。因其身负双重历史使命，它既是百年民族金融品牌的继承者，又是中国金融体制改革的先行者。在深化股份制改革中，交通银行完成了财务重组，成功引进了汇丰银行、社保基金、中央汇金公司等境内外战略投资者，并着力推进体制机制的良性转变。目前交通银行已经发展成为一家“发展战略明确、公司治理完善、机构网络健全、经营管理先进、金融服务优质、财务状况良好”的具有百年民族品牌的现代化商业银行。

三、赢利预测及公司估值

1、赢利预测。从近期会计经营年度来看，交通银行的经营业绩有很大幅度的提高，正常情况下（不考虑呆帐计提比例调整）预计交通银行2012年和2013年的每股收益分别为0.294元和0.326元。交通的盈利能力长远来看是相当可观的，并且也预示着交通银行是一支值得投资的股票。

2、公司估值。根据市净率、市盈率、EBITDA等方法进行估值，招商银行股票的价值区域将在4.39元-4.56元之间。目前银行的风险其实是国家风险而非企业风险了，我们可以乐观预计，在成长得中国20年里，这样得风险并不大，值得投资。

第一篇 重新评估议银行行业的投资机会

银行业在中国是特殊的行业。银行业是优秀的社会资源，而且在我国是寡头垄断的社会资源，使其具有相对绝对的竞争能力。中国的银行不仅有固定资产，更重要的是它经营货币，拥有人民币专营权的企业。银行业具有长期经营的能力，在短期之内不会倒闭。

（一）银行是优秀社会资源，而且是垄断的社会资源。

从银行的属性来说，它相当于有专营权，并且权利是保证的，它不会受到竞争性的冲击竞争。在某种意义上，它甚至与税务部门有很多类似之处。

（二）中国的银行是寡头垄断的。

银行必须到达一定的规模，才可能具备竞争能力。到2012年的时候，现有股份制商业银行普遍达到5000亿到15000亿资产规模，城市商业银行只可能有上海商业银行能够和他们相媲美，新资本已不可能和他们有同样经营层面的竞争了。

（三）中国的银行不仅有固定资产，更重要的是它是经营货币，拥有人民币专营权的企业。大的银行已经整合到了国家机器之中，在持续的资产价格上涨和货币增加过程中，它可以获得和普通企业相同的资产增值。

（四）长期经营能力。

中国将来未必会有很多家百年银行，但可能会有很多家被外资银行收购以后成为百年银行。银行已经是一个生态系统了，国家不会也不能允许哪怕是最差的农业银行出问题，更何况其中优秀的商业银行，几十年内，大部分现在看到的股份制银行如果不被收购改名，将会经营的乐观。

第二篇 交通银行核心竞争力分析

交通银行历史悠久，始建于1908年（光绪三十四年），是中国早期四大银行之一，后经改革成为新中国第一家全国性股份制商业银行，是中国历史最悠久的现代商业银行。身负双重历史使命，它既是百年民族金融品牌的继承者，又是中国金融体制改革的先行者。目前交通银行已经发展成为一家“发展战略明确、公司治理完善、机构网络健全、经营管理先进、金融服务优质、财务状况良好”的具有百年民族品牌的现代化商业银行。

（一）明确的发展战略。面对复杂的外部经营环境、日趋刚性的资本约束和逐步推进的利率市场化改革，基于深化股份制改革已取得阶段性成果，交通银行的战略目标是朝着“国际公众银 行、创新型银行、综合性银行、经营集约化银行、管理先进型银行”的目标迈进，努力创办一流金融控股集团。

（二）完善的公司治理。交通银行股权结构多元化，公司治理基本制度已经确立，公司治理架构基本建成，公司治理不断走向成熟和规范。目前董事会的战

略决策作用、高级管理层的经营管理职责和监事会的监督职责充分发挥，股东大会、董事会、监事会和高级管理层各自发挥效能、又相互制衡的机制基本形成。

（三）健全的机构网络。交通银行拥有辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络。分支机构布局覆盖经济发达地区、经济中心城市和国际金融中心。截至2012年末，交通银行共有境内分行95家，分布在143个城市。与全球一百多个国家和地区约900家银行建立了代理行关系。

（四）先进的经营管理。交通银行始终坚持业务发展和风险控制并重，实施了以经济资本绩效考核为核心的激励约束机制，建立了全面风险管理体制，完成了在国内处于领先水平的数据大集中工程。同时与汇丰银行的合作紧密而富有成效，对提升交通银行的经营管理水平产生了十分积极的影响。

（五）优质的金融服务。交通银行始终坚持继承与创新并重，在金融产品、金融工具和金融制度领域不断开拓，形成了产品覆盖全面、科技手段先进的业务体系，为客户在公司金融、私人金融、国际金融和中间业务等领域提供全面周到的专业化服务。

（六）良好的财务状况。抓住境外成功上市后品牌和市场形象提升的有利时机，交通银行加快业务拓展步伐，截至2011年末，交通银行资本充足率与核心资本充足率分别达到10.83%和8.52%，资产规模达到17195亿元。按总资产排名，交通银行位列世界1000家大银行的73位，已跻身全球银行百强行列。第三篇 赢利预测及公司估值

银行不同于其他制造性行业，尤其是中国的银行业，历史的数据和可以预测的将来，它的增长是长期稳健的。目前已经上市的股份制商业银行如交通银行，在股权结构上和法人治理上都较完备和正常，这正是给银行高于市场的估值。盈利能力分析

年份 净资产收益率 总资产收益率 主营业务利润率 成本费用利润率 成本费用利润率 股东权益报酬率 每股收益 每股未分配利润 净利润率 毛利率0812.493.6425.3144.310.131.212.010.238.50915.94.1724.7240.520.190.911.870.19640.81014.03 3.92 22.71 34.69 0.15 1.00 1.95 0.174 36.82 0.5 1.92118.461.6719.5926.97

从近期会计经营年度来看，交通银行的经营业绩有很大幅度的提高，正常情况下（不考虑呆帐计提比例调整）预计交通银行2012年和2013年的每股收益分别为0.294元和0.326元。交通的盈利能力长远来看是相当可观的，并且也预示着交通银行是一支值得投资的股票。