控制冒险

控制冒险（共10篇）

控制冒险 篇1

1 引言

近100多年来金融危机不断出现。 无论是货币危机还是信贷危机, 都有其人为的道德因素所致。摩根大通之所以能够成功收购贝尔斯登和雷曼, 是因为其最高管理者一直奉行一种严格的风险管理文化, 并拒绝投机行为 (袁朝晖, 2010) [1]。其研究发现, 当市场上违约的相关性稍微高点时, CDO产品的风险将剧增, 因此其最高管理者早在2006年以前就将SIV产品卖给了渣打银行, 之后又拒绝参与CDO项目。这种审慎的风险管理态度, 最终造就了摩根大通的成功。

但是现实中很多金融高管经常倾向于通过过度冒险来增加他们的收益。较早的观点认为金融机构因其高杠杆率, 又受到严格的监管, 且其人力资本的专有性不强, 相对于实体企业应该减少高管的股票期权激励, 因为这将诱导高管过度冒险, 并产生资产替代问题 (Adams和Mehran, 2003) [2]。针对银行的研究似乎也证明了这一观点, 但股票期权的增加还会激励高管提高资本充足率和降低杠杆率 (Mehran和Rosenberg, 2008) [3]。对2008年金融危机前后的数据分析, 没有得出以上结论, 反而认为较少的股票期权将导致高管更加关注短期收益, 从而导致过度冒险 (Fahlenbrach和Stulze, 2011) [4]。股票期权是否导致过度冒险尚不可定论。

道德风险是指金融机构的高管本应该负责雇主的利益, 而首先从事对自己有利的事情 (Dowd, 2009) [5]。它的表现有偷懒、 攫取现金流、 过度的在职消费等。它的度量方式可以采用一些间接变量, 比如公司治理指数、企业绩效和管理费用等。 它的存在会导致错误的资产定价和资产风险。比如, 在信息不对称情况下, 即使金融市场是完全的, 偷懒行为也会显著影响资产风险贴水和资产价格 (Ramakrishnan和Thakor, 1984;Kocherlakota, 1998) [6,7]。进一步有学者将道德风险与资产定价理论相结合进行研究。其中, Ou-Yang (2005) [8]以动态资产定价模型为基础, 采用一般均衡分析方法, 得出偷懒会导致股票的风险贴水和公司的个别风险之间正相关。Albuquerque和Wang (2008) [9]以动态资产定价模型为基础, 得出如果高管能够攫取一部分现金流, 那么在公司治理环境非常差时, 股票回报的波动性将增加, 风险贴水将增加。因此, 在资产价格并不能即时反应所有公共信息, 也不能弹性的反应其基本价值时, 将金融契约理论与资产定价相分离的研究通常是无效的 (Baker, 2009) [10]。根据早前的动态资产定价模型求解出来的资产价格通常不能反映道德风险问题, 也就不能够向市场传递出金融机构资产质量的真实信息, 因此就不能通过控制权的动态配置约束高管的道德风险。

金融机构与实体企业的区别是实体企业的道德风险主要为“偷懒”行为, 而金融机构更关注风险选择。金融机构主要通过选择表内的投资组合, 参与表外的风险暴露业务和实施风险对冲交易, 来控制金融机构的风险收益 (Froot, 1998) [11]。金融机构高管的道德风险主要表现为过度冒险行为。因为过度冒险能够降低对高管能力的甄别, 并提供更多的机会攫取公司现金流。攫取现金流被认为是一种控制权私人收益, 它才是导致高管过度冒险的根本原因。有两点理由支持这一观点:其一, 高管选择过高的风险水平, 增加了高管攫取现金流的大小, 而将破产的损失转移给了股东;其二、高管能够在连续时间内攫取机构的现金流, 使得他更关注短期收益, 而非远期基于股票的激励。随后的部分将构建基于道德风险的资产定价模型, 然后通过数字算例及回归分析对此观点进行论证及检验。

2 模型构建

高管的显性收益主要包括基本工资、 红利分配和股票期权 (Bolton, 2005) [12]。隐性收益是指高管的控制权私人收益。Demarzo和Sannikov (2006) [13], Albuquerque和Wang (2008) [9]将高管攫取现金流引入到动态资产定价模型中, 分析高管的决策行为。在借鉴他们研究的基础上, 根据资本资产定价模型, 收益是风险的函数, 可以将风险收益的决策转化为对风险选择的决策。 这就实现了将控制权私人收益问题转换为只关注风险选择的资产定价问题, 并且将道德风险引入到动态资产定价模型当中。

通过这一模型可以求得金融机构的违约概率, 以及股票的价值, 进一步可以求得高管的收益函数。根据其收益函数, 就可以求得高管的最优风险选择。当金融机构继续经营时, 高管能够获得基本工资、红利分配和股票期权收益, 并且能够在这一过程攫取一部分现金流。当金融机构破产以后, 机构的控制权被转移给债权人, 高管失去了获得私人收益的机会, 也失去了股票期权收益。由于高管是有限责任的, 他们并不对机构的破产负责。破产通常能够被归咎于环境等外部因素, 从而使高管免遭其责。如果高管能够在机构破产之前获得足够大的控制权私人收益, 那么他们可能就不关心未来的期权收益。关注短期收益可能导致高管过度冒险。不幸的是控制权私人收益通常是不可观测的, 或者是可观测但不可证实。这导致了不能事前规定高管应该选择多高的风险水平。随后模型的数字算例将得出私人收益的存在导致了高管与股东在风险选择上的分歧。相对于股东的风险选择, 私人收益越高, 金融高管选择的风险水平越高。最后通过回归分析证实了这一结论。

2.1 决策时序

在t0期, 金融机构的股东就高管的薪酬与高管达成一致意见。高管的收益包括连续时间内每期支付的固定工资w, 红利分配比例s, 以及股票份额f.根据薪酬的规定, 在T=t1-t0期之后, 高管能够出售手中的f份额股票获得股权激励的收益。为简化分析, 在此没有规定最低的行权价格。由于高管掌握了机构的控制权, 因此还可以获得控制权私人收益B。高管根据自己的薪酬契约以及控制权私人收益, 决定金融机构资产组合的风险。决策过程如图1所示。

2.2 模型假设

根据动态资产定价模型, 金融机构投资组合的价值符合维纳过程 (Wiener process) , 其表达式如下:

$\frac{dV{}_t}{V{}_t}=(\mu -\delta )dt+\sigma dW$

假设t0时期机构资产的价值为Vt0, Vt为机构在t时刻的价值, μ为资产的平均收益, δ为总的固定支付 (包括红利和攫取的私人收益) , σ为高管选择的投资组合风险, W为维纳过程。金融机构的资产价格为

Vt0+τ=Vt0exp{ (μ-δ-0.5σ2) τ+σW}

假设市场的无风险利率为rf, 并且机构在t0时刻发行的债券账面价值为Ft0.在未来只要机构的价值Vt0+τ>Ft0, 并且金融市场正常运转的情况下, 机构就能够通过借贷新债还旧债 (债务滚动) 继续生存下去。 这是因为只要权益资本为正, 机构就能通过再融资支付债务。否则, 授予债权人拥有破产清算的权利。此时机构将存在一个固定的负债额为债券的票面价值Ft0.根据伊藤定理资产价值在t0+τ时刻的数学期望值为

E (Vt0+τ) =Vt0exp{ (μ-δ) τ}

根据资本资产定价模型, 某一机构资产的收益率是 μ=rf+β (rM-rf) , 其中rM为市场收益率。对其进一步展开得到

$\begin{array}{l}\mu =r{}_f+\frac{C{\rm O}V(\mu ,r{}_{{\rm M}})}{\mathrm{var}(r{}_{{\rm M}})}(r{}_{{\rm M}}-r{}_f)\\ =r{}_f+\rho {}_{u,r{}_{{\rm M}}}\frac{\sigma }{\sigma {}_{{\rm M}}}(r{}_{{\rm M}}-r{}_f)\end{array}$

其中, σM是市场收益的方差, 一般被定义为系统风险, σ为金融机构的资产组合风险, 属于金融机构的单个风险, 代表了高管的风险选择, ρu, rM为机构资产组合与市场风险之间的相关系数。

假设$a=\frac{\rho {}_{\mu ,r{}_{{\rm M}}}(r{}_{{\rm M}}-r{}_f)}{\sigma {}_{{\rm M}}}$, 金融机构投资组合的收益率可以被重新写为μ=rf+aσ.最后, 得到只关注风险选择的动态资产定价模型的期望值表达式为

$E(V{}_{t{}_0+\tau })=V{}_{t{}_0}\exp \{(r{}_f+a\sigma -\delta )\tau \}(1)$

假设高管在每一个时点, 攫取h比例的公司资产dB=hVtdt做为自己的私人收益。其中h记作高管的道德风险程度, 同时将1-h记作投资者的保护程度。这由机构的公司治理水平决定。 公司每一时刻的红利收益率为固定值dD=dVtdt.故δ=h+d.因此就可以得到存在道德风险和支付红利情况下的动态资产定价模型。 通过以上假设, 进一步可以构建出金融机构高管的风险决策函数和股东的决策函数。

2.3 模型构建

根据伊藤定理, 只能算出资产的期望价值, 不能计算出权益部分的价值。根据B-S模型虽能求出权益资产的价值, 但没有考虑财务成本, 也就不能真实反映权益资产的价值。Purnanandam (2008) [14]解决了这个问题, 其基本思想见图2所示。

假设金融机构在T期有一笔债务F要还, 只要资产价值在第T期时大于F, 金融机构就不会破产。 如果在T期间存在由资产价值下跌引起的财务危机成本, 那么权益价值按照权益危机价值曲线进行。反之则按照权益健康价值进行。权益的实际价值是这两种状态加权的结果。基于期权定价模型, 风险越高权益价值越高。当引入财务危机成本后, 随着其增加开始具有抑制冒险的作用, 但是当增加过高时又会出现激励冒险的作用。引入财务危机成本后的权益价值为

$\begin{array}{l}E=E{}_Q[V{}_{{\rm T}}-F]1{}_{\{V{}_{{\rm T}}>F,m{}_{{\rm T}}>{\rm K}\}}\\ +(V{}_{{\rm T}}-F)1{}_{\{V{}_{{\rm T}}>F,V{}_{{\rm T}}\le F+{\rm M},m{}_{{\rm T}}\le {\rm K}\}}\\ +{\rm M}1{}_{\{V{}_{{\rm T}}>F+{\rm M},m{}_{{\rm T}}\le {\rm K}\}}\end{array}$

进一步求得在t时刻的权益价值为

$\begin{array}{l}E=\{V{}_0{\rm N}(r{}_1)-F{\rm N}(r{}_2)\}-\{{\rm K}{\rm N}(x{}_1)\\ -\frac{V{}_0(F+{\rm M})}{{\rm K}}{\rm N}(x{}_2)\}\\ r{}_1=\frac{\ln \frac{V{}_0}{F}+\frac{\sigma {}^2}{2}\tau }{\sigma \sqrt{\tau }}\\ r{}_2=r{}_1-\sigma \sqrt{\tau }\\ x{}_1=\frac{\ln \frac{{\rm K}{}^2}{V{}_0(F+{\rm M})}+\frac{\sigma {}^2}{2}\tau }{\sigma \sqrt{\tau }}\\ x{}_2=x{}_1-\sigma \sqrt{\tau }\end{array}$

其中, τ=T-t, VT-M为财务危机成本, K为发生财务危机的边界条件, mT为在整个T期资产的最小价值。

Purnanandam (2008) [14]假设资产的收益率为无风险收益率rf.在无套利环境下, 资产的收益率对权益资产的价值没有影响。假设不考虑红利分配, 资产的收益率设为u=rf+aσ-h, 债务期限为tL=5, 同时假设在T=5支付高管的股权激励收益。因此, 高管在T=5内的私人收益为

$E(B)={\displaystyle {\int }_0^{5}e}{}^{-tr{}_f}[hE(V{}_t)]dt=\frac{h}{a\sigma -h}V{}_{0}e{}^{(a\sigma -h)t}(2)$

这样处理的目的是将风险选择引入到高管的私人收益当中。在无套利假设下, 权益资产的价值与资产的收益率无关, 市场交易中股票的收益率仍旧为无风险收益率。此时根据风险中性和鞅测度情况下, 权益价值仍旧是Purnanandam (2008) [14]所计算的结果。现在假设高管拥有f比例的股票, 那么高管的最优风险选择为

$\sigma {}^{*}(h)=\arg \max {}_{\sigma }E(B)+{\displaystyle {\int }_0^{5}e}{}^{-tr{}_f}wdt+fE(3)$

对风险评估比较传统的方式是在险价值 (Value at Risk) 分析。在险价值常被用来管理金融机构的资本持有量。它通常被定义为金融机构在一定信用等级下为避免破产而必须持有的最少权益资本Et0=VaR.它是指在某一概率下金融机构的资产的最大损失, 通常表达为Prob (Vt<Vt0-VaR) ≤1-α.其中, α为金融机构的信用等级 (例如:A和AA) , 则破产概率为DPt=1-α.采用Merton (1974) [15] 固定期限模型, 可以求得在某一时间点的破产概率。

$D{\rm P}{}_{\tau }={\rm N}(\frac{\ln \theta -r{}_{\tau }}{\sigma \sqrt{\tau }})$

首次破产概率模型相对于固定期限模型, 对于机构的约束力更高。只要当机构的资产价值小于债务价值, 机构将面临破产威胁或称为财务危机。根据Leland (2004) [16]的文章, 可以得到首次破产的概率为

$CD{\rm P}{}_{\tau }={\rm N}(\frac{\ln \theta -r{}_{\tau }}{\sigma \sqrt{\tau }})+\exp (\frac{2r{}_{\tau }\ln \theta }{\sigma \sqrt{\tau }}){\rm N}(\frac{\ln \theta +r{}_{\tau }}{\sigma \sqrt{\tau }})$

其中, θ=1- (Et0/Vt0) 代表了金融机构的资产负债率和rτ= (μ-δ-0.5σ2) τ.以上的破产概率是在金融市场正常运转的情况下的破产概率。也就是说市场存在充足的流动性, 能够满足只要金融机构的资产价值大于债务价值, 那么金融机构就能在无成本的情况下通过新债还旧债继续经营下去。

关于违约概率的测量, 基于市场方法的风险中性违约概率是通过逆向工程, 根据市场数据推测出债务人的违约概率, 其测度出的概率由于过度强调了投资者的风险规避, 因而得到的值比实际的破产概率高 (Chan-Lau, 2006) [17]。风险中性的违约概率模型, 例如Merton结构模型、首次违约模型和不可观测资产价值模型之间, 在违约概率较少时, 所得到的结果并没有显著差别, 与实际违约概率相比, 只有在金融产品的成熟期很短, 资产价值不确定性很高时, 估计的违约概率才会出现显著区别 (Berg, 2010) [18]。首次违约模型过度的强调了资产价值的波动。实际中即使资产价值低于债务价值, 只要债务不到期企业并不马上破产。固定期限模型由于对资产价值波动不敏感, 即使企业财务状况已经恶化, 债权人在债务到期之前也不能破产清算, 因此约束力较弱。

3 数字算例

由于模型本身并不容易求得最优风险选择的解析表达式, 因此本节用数字算例对高管的风险选择进行分析。

根据实际情况, 资产收益率既不应该太高也不应该太低, 故a值的选择不能太高但是也不能太低。a=ρμ, rM (rM-rf) /σM随着市场风险增加而降低, 随着市场收益率、相关系数的增加而增加。a的大小反映了经济运行的状况, 在风险低的市场和收益高的环境下a值高。金融机构的资产组合越类似于市场组合则a值越高。这意味着在经济增长期, 机构倾向于持有类似的投资组合, 因此增加了风险的传染作用。假设资产的年市场平均收益率为rM=0.1, 年市场平均波动率为σM=0.3, 相关系数为ρμ, rM=0.5, 因此a=0.16, 故假设a∈[0.1, 0.3]。 由于高管一般情况倾向于选择一个正收益的项目, 因此aσ+rf-h-d>0。这要求红利分配d不能太高, 道德风险h不能太高。风险选择σ应该在某一合理的范围之内。 太低的风险选择导致投资组合的利润太低, 太高的风险选择又会导致利润过高。因此假设风险选择σ的范围为[0, 1], 而且这一范围的最低值还受到变量h和d的约束。 目前中国金融类上市公司的分红收益率在无风险收益率附近, 故本文假设分红收益率d在[0, 0.1]内取值。无风险收益率rf是根据2000～2009年国债的最大年平均收益率4%确定的, 故rf=0.04。根据国内上市金融机构高管任期, 假设τ=T-t=5。由于资产的绝对价值对分析结果不影响, 假设资产的初始价值为Vt0=10。金融机构的杠杆率通常较高, 假设负债的账面价值为Ft0=8。根据Fahlenbrach和Stulze (2011) [4]的研究, 金融机构高管的股权激励和期权激励之和占公司总股票的份额平均在2.4%. 假设f的值为10%. 如果考虑控股股东的道德风险, 那么f的值将更大。基本工资为常量, 它的大小并不影响分析的结果。

然后, 通过数字算例显示了在固定其他变量的情况下, 其中一种变量变化对另一种变量的影响。数字算例并没有对所有变量的变化都进行分析。根据本文研究的主要关注点, 固定了一些变量的取值。其中假设a=0.2, rf=0.04, w=0.0001, f=0.1, s=0.1, V0=10, F=8。

在图3 (a) 中, 假设高管的风险选择为σ=0.1, 然后τ的取值[0, 5]。如图3 (a) 所示, 随着时间的增加破产概率相应增加, 而且随着道德风险或者红利分配的增加, 破产概率对时间的敏感性增加, 即在同样时间的情况下, 破产概率急剧增加。道德风险对破产概率的影响主要体现在债务的期限结构上。 越是长期债务高管的道德风险对金融机构的破产影响越大。在短期债务情况下, 道德风险对金融机构的破产风险影响不大。 金融契约理论认为短期债务具有抑制高管道德风险的作用。

在图3 (b) 中, 假设债务期限为τ=5, 然后σ的取值为[0, 1]。如图3 (b) 所示, 随着风险的增加破产的概率逐渐增加, 而且随着道德风险或者红利分配的增加, 破产概率对风险的敏感性增加, 在同样风险情况下, 破产概率越大。首次破产概率明显比结构性破产概率要高, 而且相对于固定期限模型, 其所计算的违约概率对风险的敏感性远高于后者。

在图3 (c) 中, 假设M=2, K=7.5, d=0, τ=5, 然后分别取h=0, h=0.0007, h=0.001。虽然引发财务危机成本的边界条件K的增加, 具有抑制冒险的作用, 但是这一点并不是本文关注的主要内容。如图3 (c) 所示, 在不同的道德风险情况下, 高管的最优风险选择, 随着道德风险的增加而增加, 而且冒险的边际收益也在增加。结合图3 (b) , 当风险选择超过0.7时, 金融机构的破产概率高达60%. 因此, 即使是很小的道德风险, 也会导致金融高管选择了非常高的风险, 而且这一风险选择远高于股东的最优风险选择, 并且极大增加了金融机构的破产概率。这一算例说明私人收益是导致金融高管过度冒险的根本原因。结合Purnanandam的研究可以推断出, 破产成本的增加开始具有, 抑制道德风险对过度冒险的诱导作用, 但是当破产成本较高时, 又会加剧道德风险对过度冒险的诱导作用。

4 回归分析

根据前面的研究, 存在财务危机成本情况下, 道德风险导致了过度冒险行为, 因此可以用图4的概念模型来说明研究中变量的基本关系。 回归分析的数据来自CCER和巨灵数据库。收集了2007～2011年上市银行的数据。通过Stata1 1.2进行回归分析。

4.1 变量度量

财务危机成本:财务危机成本用特许价值 (Franchise value) 度量。它代表了银行的无形资产, 例如商誉、 竞争力、 成长率等, 是银行未来收益的现值, 其值越高则银行的财务危机成本越高。 它可能具有约束高管风险选择的作用 (Demsetz, Saidenberg和Strahan, 1996, 1997) [19,20], 但Boyd等 (2005) [21]认为这个结论并不可靠。在考虑市场竞争的情况下Ren和Schmit (2010) [22]得出特许价值越高银行高管越冒险。特许价值=市场价值-重置成本。一般采用期初数据, 并使用式 (4) 值度量。其中VE是权益资产市值, L是负债, A是资产账面价值。

$Q=\frac{V{}_E+L}{A-goodwill}\approx \frac{V{}_E+L}{A}(4)$

道德风险:道德风险通常是指不能被观测到的高管自利行为, 因此它是不能被直接度量的。通常采取股权集中度用来度量大股东的道德风险行为。 针对中国银行类上市公司大股东通常为国有法人单位, 其风险选择行为受到政府审慎的行政干预, 因此导致过度冒险的道德风险行为更多表现为管理层的道德风险。 管理层的道德风险通常用资产收益率ROA, 以及业务及管理费用度量 (Singh和Davidson III, 2003) [23]。资产收率ROA度量了管理层本应该增加公司收益, 但是可能从事对自己有利的事情, 例如采取隐蔽的行为侵占公司的收益。 管理费用提供了高管通过这种方式增加自己的收入, 因此一般用管理费用作为道德风险程度的度量。 中国的上市银行管理层几乎没有股权激励, 因此只有通过管理费用的方式隐性提高自己的收益。 它越高说明管理者的在职消费越高或者管理者更有可能侵占更多的公司现金流。式 (5) 是道德风险度量的度量方法, 其中C是管理费用, S是总营业收入。

${\rm M}=\frac{C}{S}(5)$

风险:若采取${\rm Z}=R{\rm O}A+\frac{E}{A}/\sigma {}_{R{\rm O}A}$度量风险, 但没法获得资产收益率ROA的方差。风险的度量采取用了存活概率的代理变量DDτ.其中τ被设置为1, rf=0.04, 资产波动率使用年化股票收益的波动率σE近似求得:σV, τ=σE, τVE/VA, VE和L相应的使用年末数据 (Hagendorff和Vallascas, 2010) [24]。

$DD{}_{\tau }=\frac{\ln \frac{V{}_E+L}{L}+(r{}_f-0.5\sigma {}_{A,\tau })\sqrt{\tau }}{\sigma {}_{A,\tau }\sqrt{\tau }}(6)$

4.2 回归结果

回归分析主要采用了随机效应模型, 其原因有两点:第一, 根据Hausman检验表1中的回归模型均适合采用随机效应分析;第二, 研究所用的样本量很少, 采用固定效应模型将损失1期的样本。由表1中第2列所示, 在没有财务危机成本的情况下, 道德风险与存活概率之间的显著性水平并不高。第3列显示, 财务危机成本的加入, M与过度冒险的显著性水平从10%提高到5%, 且回归系数也变大了。 这说明财务危机成本具有增加道德风险与过度冒险之间关系的作用。第4列显示, 资产规模的加入又进一步提高了道德风险的显著性。第5列显示, 加入财务危机成本与道德风险交乘项, 得出财务危机成本使得道德风险与过度冒险行为之间的关系被增加。

从表1进一步得出, 资产规模越大银行的存活概率越高。其中一个解释是资产规模较大的银行, 国家持股比例越高, 国家对其的行政控制越多。lnA与Q具有-0.38的相关性, 它的加入降低了Q的显著性。特许价值与资产规模负相关, 以及与冒险行为正相关, 说明在中国这一制度背景下特许价值并不具有约束银行过度冒险的作用, 反而起到了增加过度冒险的作用。 这隐含着随着银行规模的减小, 面临的竞争压力也越大, 因此随着特许价值的增加将采取更加冒险的行为。

注: *, **, ***分别为1%, 5%, 10%.

注: *, **, ***分别为1%, 5%, 10%.

由于ROA越小道德风险越严重, 故使用1-ROA作为道德风险度量。由表2中第2列和第3列得出, 当财务危机成本加入后, 道德风险与过度冒险之间的显著性水平从不显著变为5%. 第4列中资产规模的加入, 导致道德风险的显著性降低。这是由lnA与Q负相关造成的。从第5列得出, 随着财务危机成本的增加, 道德风险与存活概率之间的负相关关系将增加。

5 结论

由于雇佣契约的不完全性, 股东和社会管理者事前不能通过契约规定金融高管选择何种风险水平。高管将根据自己显性收益和隐性收益之和的期望值, 决定金融机构的投资组合风险。由于股票价格是风险的增函数, 因此显性的股票期权激励往往被认为会导致高管过度冒险。但是, 高管经常要面临高风险带来的破产问题, 以及财务危机成本, 因此股权激励并不一定导致高管过度冒险。红利的增加激励了高管的短期行为, 通常会导致高管偏好冒险, 因为高管能够从冒险中获得所有的正收益, 却不用承担冒险产生的负收益。因此通过限制红利分配, 能够降低高管的冒险行为。

如果通过限制红利能够约束高管的冒险行为, 那么问题就很好解决。但是, 实际上高管还能够在经营过程中获得私人收益。私人收益的存在导致了高管能够提前获得一定的收益, 而不需承担机构破产的成本。通过将私人收益引入到动态资产定价模型中, 构建高管的收益函数。基于数字算例得出高管的风险选择和股东的最优风险选择存在巨大分歧的结论。私人收益是导致金融机构高管过度冒险的根本原因。实证分析进一步证实了这一结论, 并指出财务危机成本增加了道德风险与过度冒险之间的关系。总之, 本文认为降低金融机构的破产风险, 防止金融危机爆发, 关键是如何约束金融高管的控制权私人收益。未来将对此做进一步研究。

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不冒险更危险 篇3

这话说的一点不错。职业经理人因为高情商、高智商, 做事往往想得特别通透, 难免畏首畏尾。这种行事风格, 只会使好机会擦肩而过。

海尔总裁张瑞敏说:“有50%的把握就上马, 有暴利可图;有80%的把握才上马, 最多只有平均利润;有100%的把握再上马, 一上马就亏损。”

在现代社会, 不敢冒险就是最大的冒险。没有超人的胆识, 就没有超凡的成就。胆商是使人从优秀到卓越的最关键一步。

回头看看当初读书的同学, 你会发现, 往往成绩最好的进社会混得很差;成绩很差, 胆子大的, 却混得风生水起。现在看来, 那也是很公平的。你不敢冒险, 就没有机会。成功的路上风风雨雨, 坎坷与荆棘密布, 唯有勇者胜。

在这个世界上, 每天都有许多天才默默无闻地走进坟墓。导致他们一生碌碌无为的最关键因素就是他们不敢冒险, 没有勇气接受人生的挑战。罗斯福说:“在人的一生中, 没有什么值得害怕的。唯一值得害怕的, 只是害怕本身。”

一个年轻人离开故乡, 准备去创造自己的事业, 实现人生的梦想。他动身的第一站, 是去拜访本族的族长, 请求指点。他问族长:“我的一生不能平庸。我不愿与草木同朽, 我要与日月同辉, 我要建立丰功伟绩, 我该如何去做?”

老族长写了三个字:不要怕。然后抬起头来, 望着年轻人说:“孩子, 人生的秘诀只有六个字, 今天先告诉你三个, 供你半生受用。”

十年后, 这个年轻人建立起一个超级商业王国, 取得巨大的成就。他衣锦还乡, 又去拜访族长。老族长几年前就去世了, 家人取出一封密信对他说:“这是族长生前留给你的, 他说有一天你会再来。”

冒险与财富 篇4

未吃蟹，焉知蟹之美，先者食之，其味更妙。高洋、纪云、刘元生，如果不选择冒险，而是和许多人一样选择比较容易的方式生存，过平静的日子，他们如今可能也无法尝到胜利所带来的震撼与幸福。所以，在他们看来，冒险本身就是一种投资，冒险也意味着充分地生活。

高洋回国后完全可以过上衣食无忧、富足安逸的生活，但他是个爱思考的人，他相信一个人所取得的所有成就和他所未能达到的都是他自己思想最直接的结果。所以，他最终选择冒险向自己挑战。尽管前几年的市场培育异常艰难，投入的钱像掉进了旋涡一样卷入各项开支中不见踪影，但他坚定地支撑着，并不断完善公司的各个环节。他说，挑战和冒险不只存在于选择之初，而是存在于整个过程。不敢接受挑战的人，已经被战败。

已经60多岁的刘元生是个个性鲜明的知识女性，她说：“我即使不开这三味书屋，仅这两层楼，现在一年收入100万元也不是问题。”此言不虚。三味书屋所在的二层小楼，乃其自家产业，凭着在北京西单商业街的黄金地段，每年租赁出去仅租金就可收回上百万元。刘元生以为，生活不应当是消磨了人，而应当是赋予人更积极的心态和令人愉快的性格，一旦明白某件事情将可能带给自己多么大的幸福和快乐，那么就应该做出选择。从1988年至今，三味书屋一路走过了十几年的风雨，保持着老北京的原汁原味的个体书店如今已然很多，三味书屋甚至不如其他一些书屋有名，但它依旧保存着当初的那份执著。尽管是出于对文化的热爱，但三味书屋的茶座、爵士乐、民乐、座谈会等形式，还是无意中契合了市场的需求。所以，三味书屋在个体书店市场中还是以它的特立独行占据着一份相当的位置。

纪云在“拓荒”之初更像我们中间的许多人，他那时是个普通的教师，拿着不多不少的固定工资，过着平静而琐碎的生活。他创业之初更贴近冒险的本意。仅是因为在《读者》杂志上看到巴掌大的一则介绍国外猎头公司的短文，他就在没有更多准备的情况下注册成立了全国第一家猎头公司，起初的员工就他一个人，对“猎头”概念的理解也谈不上深刻。他像个业务员一样穿梭在北京市场，忙着他的猎头事业，当时全中国可能只有他一个人在做这项工作，经常有眼望苍天劝诫自己要扛下去的时候。就在这一片荒芜之上，他认准了这个新生事物，并摸索着走一步总结一下经验教训，如此终于后林的立猎头公司中站住了脚。

在本文主人公们眼里，敢于冒险，才可能鱼跃龙门，激起千层浪花。当然，除了冒险，必须还要具备相应的能力和才智。他们认为，其实每个人都有属于自己的伟大的力量，但是很多人可能选择不去开发、利用它，一旦得以开发、利用，某些力量的潜能是巨大的。而这一切的选择权都在自己手中。

像本文主人公这样的个案在我们的周围还数不胜数，例如第一家搬家公司、第一家民办平价医院、第一家KTV品牌企业……甚至小到第一家川菜馆、第一家射箭馆等。这其中有些被“风吹雨打”，更多的像本文主人公一样终究“先入者为王”，成就了“天下第一财富”的美誉。

人们通常关注的是国际大公司或者像联想、海尔这样的知名企业，而“天下第一财富”里，很多都还列在中小企业行列，往往不被人们所关注。没有更多的光环，没有热闹的喧嚣，它们不声不响地在“第一个拓荒者”的称谓下规划着自己的前进道路，它们一样被认为是市场最蓬勃的力量和希望。

所谓“先驱者先知”，为了能全方位、立体地反映这些“先驱们”，我们选择“天下第一财富”的时候，将目光对准了那些在中国市场某个领域中独占鳌头或是有一定影响的企业。在这些企业身上，我们不难发现一些共性：第一，目的明确，做到冠军是其不懈的追求；第二，除少数例外，一般企业的年销售收入不超过1亿元；第三，作为向市场经济转型过程中的生力军，其中许多是民营企业。

今年上半年，经济学家吴敬琏曾说：“2000年以来，尤其是2002年中国经济增长之所以大大超乎许多人的预测，是由于人们在作出预测时，低估了民营经济在改革中的迅速成长对中国GDP增长所起的作用。”而其中，在市场经济各个角落不断“拓荒”的先行者们，无疑是这台经济引擎的重要组成部分。像大陆汽车俱乐部，保持着极高的增长速度。所谓“榜样的力量是无穷的”，除了自身的高速增长之外，先行者们在各自领域内可以说是第一面树起的旗帜，其示范效应以及对关联产业的拉动作用也是其对市场经济发展的重要贡献。

我们关注商业领域的第一位“试水者”，目的是在这些“先知”者身上借鉴到弥足珍贵的经验和知识。它们适用于其他一些中小企业以及未来的“试水者”们：学习其对陌生市场的准确判断和市场定位，学习其在探索市场以及应对后来竞争者的策略经验；学习其紧随市场步伐，随虚而变的敏捷和灵动；学习其如何确保“第一”的头衔而不黯然失色。

和尚的冒险 篇5

小伙子也许是个老手, 也发现了警察猎鹰一样的眼睛在看着他。他有了某种恐惧感, 能感受到警察身上冲击过来的力量。他要躲开警察, 又要得手, 要不白上来了, 不甘心, 他快速溜到另一节车厢。

警察也知道那小子发现了自己, 想从自己视线里逃脱。警察摸了摸口袋里的手铐, 也跟了过去。小伙子自知处境很不妙, 心想:我现在不下手, 你也拿我没办法。

警察和贼就这样耗着。警察掏出手机看了看时间, 开始有些担心, 自己时间不多了, 快下车了。如果他下车后, 贼再作案, 那就有旅客遭殃了, 怎么办? 贼和他耗上了。但是不一会儿, 贼似乎已经发现并锁定了猎物, 估计是那个穿红衣服的女孩。女孩 挎包在胳 膊上摇来 晃去的, 一看就没提防。警察想过去给女孩提个醒, 又怕惊动了小伙子。警察在左右为难的时候, 突然感觉有些尿急, 他不敢去啊! 去了贼就得逞了, 功亏一篑 (kuì) 。警察便强忍着, 可是越来越急, 汗都憋了出来。就在不知道怎么办的时候, 他发现身旁的座位上坐着一个和尚。和尚在看经书, 看得很认真。警察一看有希望, 和尚都是善者, 是最靠得住的人, 便俯下身, 告诉和尚:我是警察, 前面有贼要作案。我现在要去洗手间, 你帮我盯住他, 等我回来。记住, 就是前面那个小伙子。警察用手一指。

和尚满口答应。

警察说:谢谢师父! 然后转身去了洗手间。等警察从洗手间出来, 大吃一惊, 发现和尚在洗手间门口站着。警察忙说: 我让你帮我监视那个贼, 你怎么跑这来了?

和尚说:我也尿急呢!

警察很生气地说: 尿急赶快进去吧! 和尚说:我现在又没尿了!

警察怒了: 师父啊师父! 这种玩笑你怎么也开!知不知道, 你一离开, 有人就要倒霉。

和尚说:不一定, 也许没事! 一切风平浪静。

警察跑回来寻那个贼。让警察意外的是, 贼坐在和尚的座位上。警察猛然想到: 会不会和尚和贼是一伙的?

和尚过来, 拍拍小伙子的肩膀说: 谢谢你帮我看东西, 小伙子。

小伙子忙起身说: 不客气, 师父! 谢谢你信得过我。说罢, 转身向其他车厢走去。

警察过去问那个女孩少了什么东西没有, 女孩摇头说没有。警察又过来让和尚检查一下包。

和尚说:看完了, 一切都好! 警察说, 你真大胆, 竟让贼帮你看东西。

和尚笑笑说: 我也是冒了一下险, 没想到可以改变两个人。警察疑惑不解。

和尚说:小伙子以后会是一个好孩子, 我相信自己的眼睛。警察说:那另一个是谁?

和尚微笑说:就是你啊, 能改变一个人的不仅仅是法律。警察很惭愧:遇到贼, 我只是想着去抓他, 而师父却是想着去改变他的心, 这才是高人啊!

“套保”避险?投机冒险? 篇6

金融衍生工具建立在基础金融工具, 如股票、债券等之上, 品种繁多, 构造复杂且生命力极强。其中最重要的两大类即金融期货与金融期权。

金融期货是指交易双方在金融市场上, 按约定的时间和价格, 以某种金融工具为标的物的具有约束力的标准化期货合约, 具有期货交易的一般特点。金融期权是指期权购买者在向出售者支付一定购买费用后, 获得的能在规定期限内以某一特定价格认购或沽售一定数量的某种金融商品或金融期货合约的交易权利。作为金融衍生工具产生的原因, 其最重要的功能就是帮助企业实现避险。其中体现最为典型的是航空业, 为控制油价波动风险, 利用大量对冲交易进行套期保值, 锁定未来现金流。近年来, 美国航空公司最普遍的“套保”方式为买入一个看涨期权锁定油价上行风险, 同时卖出一个看跌期权, 力量对等, 从而形成有效对冲交易。

然而对于中国东方航空股份有限公司 (下称东航) 来说, “套保”可就是大祸临头了。东航买入上有封顶的看涨期权的同时卖出大于其看涨力量两倍以上的看跌期权, 这种单向看多的做法, 使原本一封套保避险的合同, 变成了巨大投机风险的定时炸弹。

为什么避险的工具又会风险失控, 带给东航毁灭性灾难呢?原因在于模糊了套保与投机的界限, 忘记了作为非金融企业用衍生产品套期保值的初衷, 过分希望通过承担风险而谋求丰厚的利润, 达到投机的效果。

那么, 什么是分辨套期保值与投机的标准就显得至关重要了。

首先, 看自己手里有没有产品。如果有产品, 出于担心产品会在未来出现价格异动, 相应的在衍生产品市场建立头寸, 降低风险的是套保的做法;如果手中没有产品, 只是单纯地赌某一产品在未来价格走向趋势, 便是出于投机。

其次, 看是否与现货买卖方向相反。持有现货, 就是对产品看多, 在衍生产品市场上会相应看空买跌, 形成对冲机制, 锁定现金流。若方向一致, 便是典型的投机行为。

第三, 看在两个市场上数量是否相匹配。一般意义上说, “套保”规模最多较现货需求放大5%-10%, 若远远超过则被认为是投机。

相对于企业的避险动机来讲, 大多数个人投资者都是以投机心态接近金融衍生产品, 随着股指期货的酝酿, 金融期货投资已成为投机分子的优选, 企图利用其巨大的杠杆效应, 用小额保证金翘起巨额利润, 风险极大。如果说套期保值尚且运用了金融期货的避险功能, 对于投机而言, 避险无从谈起。

金融期货市场的风险规模大、涉及面广, 具有复杂性、放大性与可预防性等特征。期货产品的风险成因主要可归为基础工具价格频繁波动、保证金制度交易的杠杆效应、非理性盲目投机心理以及市场机制不健全等四大类。因此其风险类型较为复杂, 从交易环节及投资者可能面临财务风险的角度可分为价格风险、流动性风险、结算风险, 操作风险和法律风险。

价格风险, 由于金融期货交易存在杠杆性, 微小的价格变动可能造成客户资产权益的重大变化, 在价格波动很大的时候甚至造成爆仓的风险。因此投资者进行金融期货交易, 在获得高额投资回报的同时会面临重大的价格风险。特别是在中国, 大量的趋势交易使得市场波动很大, 而本应该是价值投资者的机构投资者也表现的越来越像趋势交易者, 结果短线交易时高时低, 起伏不定。

流动性风险, 与现货交易不同的是, 在期货市场上不是一手交钱一手交货, 而是实行对冲交易, 平仓了结。投资者会想当然的认为总会有平仓对手, 然而当交易量突然不见时, 客户想平仓平不出去, 便会出现市场流动性缺失风险。期货公司不仅不能分享盈利, 还要用自己的净资本来承担客户因为不能平仓而带来的穿仓风险, 甚者导致系统性崩盘。

结算风险, 由于期货保证金交易的杠杆效应, 会让人误认为买卖一手合约仅需要合约价值几分之一的保证金, 一旦行情有利, 可以赚取几倍甚至十几倍的利润;行情不利, 损失的也不过是保证金。然而不同于股市的是, 一旦资金管理不当或者行情发生不利变化时, 投资者持有头寸不仅会把保证金全部亏光, 甚至还会倒欠期货公司的钱。

操作风险, 在期货市场, 如果市场行情与投资者持仓反方向运行, 造成投资者持仓亏损, 投资者不能奢望像买卖股票一样“捂着”等待“解套”。因为股指期货交易实行当日无负债结算制度, 》也称逐日盯市制度, 即当日交易结束后, 每一个投资者的盈亏、交易手续费、交易保证金等都要进行结算。当日结算后, 投资者保证金余额低于规定水平时, 将被通知要求及时追加保证金, 否则将面临被强行平仓、乃至爆仓的巨大风险。即使投资者预测正确, 但由于市场波动性, 也应进行逐日盯盘, 以免盘中强制平仓, 影响到第二天的持仓盈利情况, 甚至可能使投资者无法继续开新仓参与交易。

法律风险, 市场的不规范以及法律体系的不健全, 造成系统上的漏洞。相信大家还记得亚洲经济危机时叫空香港恒生指数期货的索罗斯吧, 活跃在现货市场与期货市场间的套利分子, 也会使市场出现异动, 给投资者带来不必要的风险。

随着09年3、4月间这一波行情, 股指期货在中国大陆呼之欲出, 为了控制风险, 保护中小投资者的根本利益。业内的“合格股指期货投资者制度”正在有条不紊地建设中。其中, 保证金账户资金余额不低于50万元、至少参加过5个交易日的股指期货仿真交易、30分钟内完成由中金所提供的测试题目都将成为个人投资者开立股指期货交易账户的硬性指标。金融衍生工具, 在经历了冰火两重天后, 又将接受新的考验。

摘要：随着金融危机对中国影响的日益扩大, 企业利用金融衍生工具“套保”规避风险而带来巨额浮亏的问题逐步凸显, 金融衍生工具的避险功能以及其巨大的投机风险再次引起了社会关注。在股指期货积极筹备期间, 其金融期货风险性不容小觑。

关键词：金融衍生工具,避险,风险

参考文献

[1]、维雄《.国企“套保”泥潭》《.财经》.2009年第6期

中国新的太空“冒险” 篇7

在北京奥运会上, 中国证明自己可以争第一。如今, 这个国家将表明得铜牌也是一件乐事。43年前, 宇航员利昂诺夫在太空船外度过12分钟, 本周, 中国计划成为继苏联和美国之后进行自己的太空行走的第三个国家。

这个壮举将是科技的胜利, 也是公共关系的胜利。美国智库CNA Corp的中国分析家成斌表示, “北京向世界表明, 它是一流的太空大国。它可以做只有美国和苏联做到的事情。在太空飞行方面, 它赶在日本和欧洲航天局前面。”

在9月25日, 神州七号将在晚上9点零7分和10点27分之间的黄金时段在酒泉卫星发射中心发射。这次任务将是中国首次把三名宇航员送上轨道。这艘飞船是俄罗斯联盟号的改良版, 上面会有俄罗斯和中国设计的宇航服。海军战争学院的中国太空项目专家费里斯认为, 这事关重大, 设计柔韧且可以支持生命的宇航服并不容易。

在“中国制造”的名声再次因食品安全丑闻而破损之时, 中国将把一次成功的太空任务视为夏季奥运辉煌的秋季延伸。清华大学国际问题研究所所长阎学通表示, “加上一个成功的奥运, 中国很难被视为一个发展中国家。”“大量的钱和高科技能力, 这两件事让世界相信中国是一个发达国家, 而不是一个发展中国家。”

强大的宣传并非只针对海外, 也是给中国人传达信息。中国科学院退休的天文学家李晶表示, “像我这个年龄阶段的中国人对美国前总统肯尼迪很有感觉。为什么?因为阿波罗计划让美国跃身成为科学领袖。”和上一次太空竞赛中的美国一样, 中国可能期望一个太空项目会给高科技领域、双重应用技术领域创造就业, 并提高学生对数学和科学的兴趣。 (摘自:美国《时代》2008年9月24日编译:何乐)

新一轮太空竞赛

对于西半球的我们而言, 中国最近的太空冒险有一种怀旧感。起飞、太空漫步 (连同小小的鲜红的中国国旗) 以及在内蒙古沙漠的规范着陆, 这些和昔日美国苏联的冒险相似。人们是否真的应该为目前显然处于早期阶段的中国太空项目感到焦虑?

说“不”的理由很充分。只要有钱有意愿, 中国当然和其他国家一样有资格发展太空能力。然而, 看一眼航天控制中心活动的贵宾排场, 就可以感受到这个航天计划与中国的民族自豪感以及日益增长的世界实力联系多么紧密。现场媒体报道以及中国主席胡锦涛亲自致贺, 显示了中国的信心。这是一个不会失败的任务。

当然, 对当今中国, 人们会提到一些针对往昔苏联的同样观点。北京可能有能力把人送上太空, 甚至拍摄他们在舱外“行走”, 但中国仍是一个十分之一人口生存在每天一美元贫困线下的国家, 一个因为国家建设资金被腐败地挪作他用而导致学校在地震中坍塌的国家。在宇航员神气地走出太空船时, 中国还是一个有五万多婴儿因污染奶而生病的国家。

但是, 这样的矛盾不大可能停止甚至暂停中国的太空计划。那几天的电视画面生动地证明, 这个地区、这个世界将不得不习惯一个新玩家, 经历过去一个世纪的变化, 这个新玩家的存在将深刻改变势力平衡。到目前为止, 中国的崛起可能如它的领袖以及理论家所辩称的那样和平, 但北京的太空计划应该引起人们的警惕。

由于布什总统及其国家导弹防御的野心, 1972年的《反弹道导弹条约》如今暂时搁置, 如今不存在什么可能邀请中国加入的国家规范框架。有人认为应该更新条约, 约束太空军事化, 这种观点是令人信服的。否则, 新的太空霸权竞赛就要开始了。 (摘自:英国《独立报》2008年9月29日编译:何乐)

企业家的冒险精神 篇8

一、冒险精神的必要性

在艰苦的创业路上, 充满艰辛和变化, 有很多确定的因素, 如注册公司、制定公司章程、努力工作等, 也有不确定性因素, 如创业方向的决策、人才引进的决策、拓展业务方法的决策等。确定性因素的处理, 往往是付出了努力就会得到相应回报, 可谓功夫不负有心人;而不确定性因素的处理, 往往是付出了时间、精力与资金却不一定会得到相应的回报, 甚至有时会产生副作用。不确定性因素意味着风险, 正是由于这个原因, 研究表明, 大多数人对风险一般采取保守态度。而市场经济中的一个鲜明特征就是激烈的竞争, 同时伴随着各种风险。当创业者一味采取保守态度处理风险的时候, 有人已经迎着风险前行了, 也许成功, 也许失败, 但最终结果是, 对于保守者是永远地失去机会。既然连机会都没有, 更无从谈起创业的成功。而对于敢于冒险的人, 虽多次失败, 但随着经验的积累, 会逐步加大成功的概率。当然这样的创业者需要承担这个过程中的可能损失与代价, 因为企业决策人的一个鲜明的特征就是风险的承担者, 既然要走这条路, 就必须承担风险。

在经营的漫长岁月中, 经历了创业的艰难, 有的企业领导人往往会产生“打下江山”后的“坐江山”思想。从敢于打拼、勇于开拓, 变得瞻前顾后、患得患失。如果不能克服这种思想, 即便是创业的辉煌成功也会变成偶然的一次成功, 不会成为真正的企业家。因为, 真正的企业家是历经无数市场风浪后的赢家。在激烈竞争的市场中, 风险无处不在, 不论是规模多大、品牌多硬的企业, 不可避免地都要经历急流险滩, 如果主观地一味寻找和期待风平浪静, 经营管理必然束手束脚, 这就注定是要被市场和时代淘汰出局的。真正的企业家面对风险, 首先表现出大无畏的精神, 在新事物面前, 敢为天下先。“不惧”给了他们良好的心态和广阔的空间。在这样的情况下, 企业家才可能科学地处置风险, 运筹帷幄, 决胜千里。

二、冒险精神的类型

根据效用理论, 按照人们对待风险的态度, 可以将人分为三种类型:保守型、激进型和中间型。通常, 大多数人属于保守型。作为企业家, 是敢冒险、善创新的企业领袖, 一般或多或少都具有激进的素质, 同时融合其他优良品质。在企业家的实践中, 冒险精神表现出不同的类别, 一种是本性冒险型, 另一种是认知冒险型。

本性冒险型企业家的冒险精神多出于天性, 这种强烈的冒险天性与生俱来, 日常生活和工作事业均表现出一致性的冒险性格, 认为有冒险才有机会, 机会总是伴随着风险, 没有风险的机会就没有追逐的价值, 冒险是一种乐趣。这样的企业家往往随着经验教训的不断积累和其他品质的完善, 屹立在市场潮头。

认知冒险型企业家的冒险精神是在后天实践中培养起来的, 从白手起家的艰苦创业到开拓创新的企业经营, 经历了无数次失败和成功, 终于在自己的人生哲学中坚定地认为, 企业在市场中航行, 惧怕风险、不敢冒险才是最大的风险。这样的企业家对风险有着深刻的理性认识, 在经营中往往表现出稳健的风格。

物质决定意识, 环境影响心态。无论是哪种类型企业家, 在其人生的不同阶段, 其冒险精神都会有所变化和不同。通常, 在逆境和坎坷中, 表现出强烈的冒险精神和坚忍不拔精神, 终于柳暗花明, 取得成功, 正所谓时势造英雄。而在事业一帆风顺的时候, 往往冒险精神的表现相对较弱。所以, 即便是企业家, 虽然具备了冒险精神, 也要经常锤炼自己的冒险性格, 来适应风云不断变化的市场。

三、科学冒险精神与风险管理

科学冒险精神是在对事物深刻认识的基础上, 了解、分析和研究风险, 科学地处置风险, 大胆决策, 有效执行时所表现出的科学与艺术, 是实践的感性认识和分析的理性认识相结合的结果, 是不断螺旋提高的过程, 更是强调必须在实践中磨炼的品质。企业家是市场中长期经营的成功者, 久经沙场的经历使他们自觉或不自觉地培养和具备了科学冒险精神。而激烈竞争和变幻莫测的市场, 还需要企业家来使科学冒险精神进一步升华和完善。

具备科学冒险精神, 需要具有对风险进行科学管理的指导思想。作为风险的科学管理, 第一就是不惧怕风险。风险客观存在, 这是客观规律, 从一定角度讲, 每件事情都有风险。如果惧怕风险, 必然前怕狼、后怕虎, 限制决策思维和方法, 可选择的经营道路大量减少, 路越走越窄, 最终无路可走, 退出市场。当然, 科学的冒险精神绝非盲目冒险、比试胆量, 无谓的冒险是没有意义的, 没有考量和分析的冒险是缺乏理智的, 没有承担风险后果的充足准备是不切实际的。科学冒险精神的冒险是企业经营中“必须”冒的险、值得冒的险。第二, 认识和了解风险。一项经营活动, 其风险主要来自哪些方面, 包括哪些内容, 其一旦发生, 危害程度如何, 这些需要企业家认真研究。实际上, 最大的风险是没有意识到风险, 事到临头, 甚至没有任何心理准备, 必然措手不及, 惊慌失措。第三, 衡量与分析风险。风险的衡量是更深层次地认识风险, 主要确定风险程度和风险概率。风险程度是风险造成损失的大小, 是从风险可能给决策人带来的最大损失的角度来衡量风险, 这是企业家必须清醒认识的问题, 既不可讳疾忌医, 也不能心存侥幸;风险概率是风险发生的可能性高低, 对其判断, 可以通过人为理论经验推断, 也可以通过历史客观数据分析。在此基础上, 进行风险分析。风险分析关键在于主观分析与客观分析的良好结合。客观分析强调系统性、定量化, 往往采用一定的数学模型;主观分析强调经验作用、主观能动性, 往往表现为强烈的感性认识。第四, 处置风险。科学的冒险精神就是要合理地处置风险, 主要方法有三种:即回避、转移及控制。 (1) 回避。经过调查分析后, 认为风险太大, 难以接受, 作出放弃的决定, 从而完全避开风险。这种防范风险的方法是对付风险损失最彻底的一种策略, 但在有效防止可能遭受损失的同时, 也失去了获利的可能。 (2) 转移。当风险来临时, 采用一定策略措施将某些风险因素转移出去, 同时付出一定代价。比如, 通过买保险把自然灾害、意外事故等可能造成的各种风险损失转移给保险公司。应当清楚地认识到, 风险转移不能彻底防范风险, 但能降低风险, 而且如果一味将风险转移, 实际将成为这些风险承担者的“打工者”。 (3) 控制。通过采取一定措施和方法减少风险发生的概率及降低因风险发生可能造成的损失, 来处理决策人不愿意或不能回避与转移的风险。

风险控制的掌握和运用, 对于企业家来讲至关重要, 这也是科学冒险精神有别于盲目冒险的关键。风险控制的主要措施有三种: (1) 决策控制, 就是通过决策方法选定风险较小或可接受风险的项目。通常, 风险与收益具有正相关关系, 选择风险较小项目意味着获得更高收益的机会失去。 (2) 市场导向控制, 即企业的经营活动就是要赢得市场, 故始终以市场及其变化作为企业指引来降低风险。 (3) 投资组合控制, 就是通过多类型项目投资的组合运用, 改善风险特性。通俗地理解, 就是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。当然, 从理论中是找不出最佳的风险处置方法, 因为只有最适合自己的方法才是最佳的方法的。企业家必须在实践过程中冒着风险, 理论结合实际, 创造性地发挥, 来走出属于自己的道路, 这正是企业家的可贵之处。

四、结语

企业家的冒险精神是其创业和经营过程中不可缺少的品质, 这使他们能够抓住稍纵即逝的机遇, 不断创造辉煌。但同时应认识到, 作为企业家, 不是仅有冒险精神就足够了。从辩证唯物主义的观点来看, 企业家的成功, 是多方面因素综合作用的结果, 比如还有性格、诚信、创新、务实、学习、勤奋、领导能力、社会责任感、社会贡献以及客观环境的机遇、运气等。在具备科学冒险精神的同时, 塑造良好的综合素质, 锲而不舍, 才能逐步成为伟大的企业家。

参考文献

[1]郑海航.敢冒风险[J].当代经理人, 2006, (3) :1.

[2]傅家俊.冒险精神是企业家难得的稀缺资源[J].新经济杂志, 2006 (12) :62-64.

[3]刘剑非, 刘晴辉.企业家人格新论[J].经济与管理, 2003, (4) :17-28.

[4]吕爱权, 林战平.论企业家精神的内涵及其培育[J].商业研究, 2006, (7) :92-95.

[5]杨光.创新时代的企业家精神探析[J].企业活力, 2007, (8) :50-52.

[6]马寅杰.企业家精神的核心、形成和培育[J].全国商情 (经济理论研究) , 2007, (4) :45-47.

王子冒险记　　 篇9

这实在是个很老套的故事，对不?

别着急点头，亲爱的孩子们，故事才刚刚开始呢。

按惯例，大王子第一个出发，他爬过十三座山，渡过十五条河，来到了莽莽林海。在黑沉沉的丛林中有一线光射入，大王子认为那是他劫难的尽头了，喜滋滋地过去一看：不是出口，是一座亮灯的城堡。那高大的建筑物直冲云霄，却又和周围的丛林完美地合为一体。

疲惫的王子站在那里，咬着手指犹豫起来。

森林中间为什么会有城堡呢?凭常识可以判断，里面一定会有等待救援的美丽公主，公主已经在那座施过诅咒的城堡中沉睡了数百年，等待勇敢的王子将她从恶龙手中拯救出来……大王子后退了一步，双腿开始不听话地颤抖。显然，恐惧远远超过了那可能存在的公主的魅力。

“算了，公主什么的无所谓，我还是在城堡外将就一夜，等天明上路吧。”大王子做了决定，于是在树下展开破旧的行李卷，钻进被窝静候黎明。

可是故事的情节岂容改变?快看，一头狼突然出现了!它直冲王子而来!大王子尖叫一声跳起，连行李也不管了，没命地逃进城堡。

大门在王子身后徐徐关闭。

看，忽明忽灭的灯在墙上映出了黑影……这是偷窥?孩子们，先别考虑这个。那倩影必是公主无疑了，她在恳求王子吗?啊，王子握住了她的手!他一定答应了去救她!我们欢呼吧!

事实上，王子只是深情脉脉地凝视着公主的脸，说了五个字——

“我只想借宿。”

恶龙的影子高大雄武，摇摆而现。

“我，我，我只想借宿啊——”

纷乱的响声，挣扎，然后一切归于平静。

孩子们，不要捂上眼睛，这故事并非儿童不宜的!当王子醒来时，会发现他已经完好无损地回到了父亲的宫殿。往事在他记忆中失去痕迹，如晚霞沉淀在春水中。

国王放下手中的水晶球，叹息一声：看来大儿子是不合格了。

二王子的经历和哥哥没什么区别，他出现在那座城堡的门口时天色一样昏暗，星光月色愈发衬托出那座建筑物的诡异。他对着城堡迟疑了一会，便径直过去敲门。大家为他的勇气鼓掌!后台的精灵们，把准备已久的狼牵回去吧，这次用不着了。

大门敞开。忧伤的公主亲自将王子引入华丽的大厅，帮他更换旅途中破损的衣袍。她的手扶在了王子的腰上，王子轻轻一抖，低头瞧见公主含泪的眼睛——

“公主，我愿听您一切吩咐!”

公主请求王子从恶龙的手中拯救她，王子毫不迟疑地答应了。

——啊!公主拉着王子的手走向一面镜子，镜子里面才是她真正的面目。头发稍微稀了点，面色稍微黄了点，皮肤稍微粗糙了点，眼睛稍微小那么一点……

二王子!二王子!你跑什么?喂，站住……别摇头又摆手的，公主总是公主，总归要救的吧……喂……

公主失望地垂下眼帘，吩咐伺候她的小精灵关上城堡的大门。二王子虽然听见她泪水滚落的声音，但还是头也不回地一直走了出去。他腰间的宝剑依旧好好地插在剑鞘中，一副慵懒的模样。

紧盯水晶球的国王挠挠脑袋，他抬眼望见墙上一张二王子荣获击剑冠军的奖状。

让我们和国王一起耸肩吧，男人真是注重外表的动物。

二王子好好地走到了密林的尽头，那里，高大的结界封住了半个天空。附近的巨石上刻有开启之方，药水是“公主的眼泪”。

二王子回头奔跑，觅到的却只是一片废墟，废墟上绿藤盘绕，红花艳丽。

二王子踉跄几步，跌倒在一眼泉水边。他看到一位皮肤干枯的老人，眼色惊惶。

他懂了，垂头跪在尘埃上，后悔让公主流下了眼泪。

最后是我们的小王子。小王子啊，你不会让你的父亲没有一个合格的继承人吧!他微笑，弯身告辞送行的老父，渐行渐远。

体弱的他在到达那座城堡之前便已疲惫不堪，行李在与野兽的搏斗中散失，衣衫破烂，面无血色。公主发现他时，他正倒在城堡的门前，连动一动的力气都没有了——公主叹气，能指望这样的人来救她吗?

她照料他，给他吃饱，帮他漱洗，直到脸色恢复红润。恢复英气的小王子彬彬有礼地亲吻她的手：“我怎样才能报答您?”

“你能做什么呢?”

“喂马，劈柴……什么粗活我都可以干，只要您需要。”

“我只要你帮我逃脱恶龙的魔掌。”

“谨遵吩咐。”

“王子啊，你确信自己的力量吗?若是白白送命……”

“胜过混吃混喝地活在世上。”

王子的回答自然坚定，有着天真的活跃。他拔出剑，走进公主指点的一扇小门。

在门后等着的不是恶龙，而是——大家都猜到了吧——是一顶王冠。

如果真是恶龙，小王子八成会丧失性命，幸好这只是勇气的测试。作为国王，即使力量弱小也必须勇敢，孩子们，满意这个结尾吗?熄灯了，快去做个好梦，梦见你们自己的城堡……

别瞪我!故事都是有寓意的。

情绪精灵大冒险——头脑特工队 篇10

每一个人都想像影片中只想乐乐来主导一切, 但生活总是会有烦恼, 成长也不是一帆风顺。当乐乐将核心记忆球交给忧忧时, 就像在告诉我们都得学会接受负面情绪, 学会与自己独处。任何情感都有独特的功能, 学着乐观面对人生固然是好, 也不该占据永恒的主导, 愤怒, 恐惧, 厌恶等负面情绪不是敌人, 它们引导我们远离麻烦, 保护自己, 更深刻地体验生活, 更睿智地规划人生, 塑造我们的性格和品格, 让我们成为独一无二的人。

影片分为两条故事:现实故事讲述小女孩莱莉的成长, 一家人从明尼苏达州搬到旧金山的新家进入新学校之后, 因为不适应周遭新环境变化, 想要离家出走独自返回老家, 最终放弃并返回父母身边, 最后放弃出走, 重新融入新生活的故事。虚拟故事则是讲述乐乐的一次冒险旅程, 一次意外导致乐乐带着几个快乐核心记忆球和忧忧离开主控室进入了大脑外围运行空间, 在虚构的儿时玩伴冰棒的协助之下, 经过艰难险阻, 最终返回主控室, 并把快乐记忆球转化为忧伤记忆球, 最终阻止了莱莉离家出走并重新找回快乐, 让小女孩学会成长。

在影片最初的构想中, 最早考虑了27种多的情绪, 包括“骄傲”“信任”等, 他们的理论基础, 源自美国著名的情绪心理学家普鲁奇克, 后者认为, 人有8种基本情绪, 且两两对立:快乐与悲伤、愤怒与恐惧、信任与厌恶、期待与惊讶。但出于对戏剧冲突性等等一系列问题的考虑, 最终保留了五种, 它们分别是:快乐、悲伤、畏惧、厌恶与愤怒。这五种情绪彼此掺杂, 又可共同作用产生许多更复杂的思虑、更复杂的行为。

头脑特工队的主创人员中竟然还有美国心理学家保罗·艾克曼教授。保罗·艾克曼, 他是美剧《别对我撒谎》男主角的原型人物, 是世界知名的心理学专家, 曾经是美国联邦调查局、中情局、移民局的顾问, 专门为特工和警察上过面部表情识别培训。他主要研究情绪的表达及其生理活动和人际欺骗等, 是这一领域最主要的专家。早在电影的探索研究阶段, 主创们与心理学家交流, 没有谁比12到16岁的女孩子更敏感的情感情绪。听取了大量专家学者的建议, 包括心理学家、儿童心理学家和精神病学家等等, 以确保电影的表现形式有科学依据并符合人体的规律, 而非凭空编造杜撰。

一、场景设置

1.情绪控制室

情绪控制室的设计借鉴了苹果商店的风格, 简洁又实用。

2.想象乐园

快乐和悲伤旅途中经过的想象乐园、造梦制片厂等则完全是迪士尼乐园风格, 挂着大大的牌匾, 里面充满梦幻氛围。

3.旧金山

影片中莱莉从明尼苏达州老家搬到了旧金山, 而为了表现出莱莉对旧金山的陌生和抵触, 场景设计把旧金山在视觉上呈现的混乱嘈杂, 街道拥挤。

场景风格高饱和度, 高对比度, 制造出一种华丽的效果。

二、人物造型

1.情绪小人

“快乐”——星星形象, “悲伤”——眼泪形象, “愤怒”——火砖形象, “畏惧”——神经元形象, “厌恶”——西兰花形象。此外, 灯光师给每个情绪小人都添加了光源, “快乐”是最明亮。

2.假象男朋友

“乐乐”和“悲伤”在旅行时到了想象乐园, 见到了莱莉的假象男朋友, 忧郁卷发造型符合少女喜欢类型。造型酷似英国偶像组合one direction中的斯泰尔斯。

3.可怜而伟大的冰棒

俄勒冈大学的心理学家玛乔丽·泰勒和华盛顿大学的斯蒂芬妮·卡尔森曾在《发展心理学》上发表论文说, 65%的7岁以下孩子曾有过至少一个“幻想朋友”。

记忆迷宫中储存着莱莉从小的记忆, 有些记忆时间久了便会失去光泽, 被清理工挑出来丢进垃圾深渊。而冰棒无疑是片中的亮点, 刚出场的它在记忆迷宫里见人就跑是因为在一边偷拿记忆一边躲避清理工的追捕。然后带着乐乐忧忧追火车, 到最后舍身相救, 自己却消失在记忆废墟里, 完成了一段“牺牲、成全”的壮举——儿时最重要的记忆, 随着时间的推移也变得模糊不清了。从开始的逃避到后来的舍身取义, 冰棒在一片欢笑声中加入了几许感动, 也试着表达在每个人成长过程中的收获与舍弃, 遗忘和回忆。

三、对抽象思维、梦境与潜意识的惊人展示

冰棒带着乐乐和忧忧追赶思维列车这一部分, 通过一路上的奇遇把大脑中情感, 想象, 逻辑, 记忆等抽象词汇表现得天马行空, 绚烂之极。其中, 为了省时间抄小路钻进抽象思维之门的一段让人印象极为深刻。从三维到二维, 从饱满多彩的立体到四周悬浮的色块、支离的建构再到单色的碎片, 这一系列的飞驰变换, 斑斓流转, 须臾之间, 一念万年, 令人惊叹。再有, 入夜后梦工厂的制造者们操着拙劣的演技, 照着不走心的剧本编造出来的梦境, 演绎给我们的确是生动不凡的创意和对梦的独特的幽默解读。

影片把人类的遗忘与经历创伤描述的淋漓尽致。遗忘其实是一种潜意识, 当你对这件事失去兴趣或信心时, 脑中的记忆球就会渐渐褪色, 那些无关紧要的记忆便会丢弃在“垃圾袋”中, 等待着新的开始, 即便以后被记起时, 也仅仅只是短时记忆。每天的短期记忆逐渐会转化成长期记忆, 在大脑中一点一滴的积累, 数量就会越来越多, 最深刻的记忆往往无法刻意去回避, 最终都会堆积到“神秘区域”里。电影中设计出的记忆球, 情感岛, 思维列车, 梦想乐园, 遗忘深渊表现每一段核心记忆都会强化莱莉个性的某个方面, 主创创造了直观的性格岛屿, 莱莉就有亲情岛、友情岛、曲棍球岛、搞怪岛、诚信岛等, 它们像主题公园一样存在着。记忆球的设定在早期的设定中, 核心记忆球比普通的球更加明亮也预示着它们拥有更大的能量, 以供性格小岛的正常运转普通的记忆球是不足以触发性格小岛的。

四、结语