富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告（共6篇）

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告 篇1

富安娜家居用品股份有限公司

财务分析报告

一、公司简介

深圳市富安娜家居用品股份有限公司成立于1994年8月，是一家集研发、设计、生产、营销和物流于一体的综合型家iui纺企业。公司以“创造美好睡眠生活，打造百年家居品牌”为经营理念，拥有国内外资深专业设计师近百人，创立“富安娜”、“馨而乐”、“维莎”、“圣之花”、“酷奇智”五大主打品牌。2009年12月30日，富安娜家纺在深圳证券交易所A股上市，二、企业战略分析

1、宏观经济背景及行业分析

在2000年以前，在人们的印象里，家纺行业只是一个提供床单、被子的低端行业，此时既有各类厂商的产品出现在商场，也有个体商贩游走在民间。2000年至2005年，得益于商品房的高速发展，家纺行业迎来了高速增长的黄金时代，现在市场上稍有名气的品牌都是在这个时期奠定了自个的江湖地位，比如罗莱、富安娜，以及梦洁等。2005年以后，经过成长初期的井喷，家纺行业开始步入了稳步发展期，但行业内有所分化，管理能力强、营销得力的公司地位更加巩固，日后市场耳熟能详的“家纺三剑客”（即罗莱、富安娜、梦洁）开始浮出水面。随着消费者对品牌的认识程度的提升，相信我国家纺行业集中度会随品牌崛起而提高，拥有品牌优势的实力型公司，如富安娜家纺，将抢夺更多的市场份额，从而拥有更为乐观的产业驰骋空间。

2、SWTO分析

S（Strength）：

一：良好的品牌和声誉，已经成为国内家纺行业三巨头之一。

二：拥有国内最强大的研发队伍，自主创新能力强，并得到国际顶级设计师的悉心指导，是国内同行业中拥有自主知识产权最多的企业。

三：深耕渠道，深度营销。

四：建立了多个不同层次的品牌，可以满足不同层次的市场需求。

五：已建成江苏常熟工业园和深圳龙华工业园，生产、物流等方面应用目前世界最先进的设备和技术，引进先进的ERP信息管理系统，拥有现代化的生产基地、健全的营销服务体系和高效的物流配送体系，基础设施软硬件一流。W（weakness）: 一：市场覆盖面较窄。

二：渠道策略较为保守，采用的是“直营+加盟”的营销模式，建立的销售网络中直营占比相对较高，这虽然提高了对渠道的控制力，抗风险能力也相对较强，同时便于精工细作市场，但是由于开设直营店的投入较大，给企业带来了较大的成本压力，因此渠道扩张的能力逊于主要竞争对手罗莱家纺，扩张缓慢。O(opportunity)：

一：09年成功IPO上市，利于企业借助资本市场的巨大推力，进一步强化产能，增加公司营销网络的覆盖密度，提升企业的现代化管理，巩固和提升公司在行业中的优势地位。

二：三线市场需求旺盛。三：网购市场潜力巨大。T（threat）: 一：行业竞争激烈。

二：国际市场需求放缓，国内一二线需求饱和。三：网购市场发展。

四：房地产市场的波动，也可能对包括富安娜家纺等在内的家纺类公司带来影响。

三、财务报表会计分析

（一）资产负债表分析

1、水平分析及项目分析(见附表一)从投资或资产角度进行分析评价，该公司总资产本期增加308000000.00元，增长幅度为14.85%，说明富安娜家居用品股份有限公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

(1)流动资产本期增长227770000.00元，增长的幅度为15.65%，使总资产规模增长了10.98%。非流动资产本期增加80232000.00元，增长的幅度为12.96%，使总资产规模增长了3.87%。两者合计使总资产增加了308000000.00元，增长幅度为14.85%。

(2)本期总资产的增长主要体现在流动资产增长上，可见该公司资产的流动性有所增强。其中，货币资金本期增长30108000.00元，增长幅度为4.47%，对总资产的影响为1.45%，增幅小主要是因为购买银行理财产品增加，期末未到期赎回，但仍有增长的趋势，对提高企业的偿债能力、满足资金流动性仍是有利的；应收账款本期增长4301300.00元，增长幅度为6.66%，对总资产的影响为0.21%；而预付账款本期减少28996400.00元，减少幅度为54.17%，对总资产的影响为-1.40%，主要是预付的上年土地款本期转为无形资产；存货本期增长136176000.00元，增长幅度为31.15%，对总资产的影响为6.56%，影响较大，主要是因为电子商务销售增加，公司提前备货；其他流动资产本期增长为82781000.00元，增长幅度为40.84%，对总资产的影响为3.99%，主要系扩大银行理财产品投资。公司扩大了投资，这是一种外延性扩大再生产，这可能对公司资金造成制约，也有可能有助于公司财务实力的提升。

(3)非流动资产的变动主要体现在以下几方面：一是固定资产的增长。固定资产净值本期增长62354000.00元，增长幅度为16.20%，使总资产规模增长了3.01%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。其增长一方面是由部分在建工程转入所致，另一方面是由追加投资规模、购置的机器设备有所增加而致。虽然当年计提折旧造成了其价值的减少，但这种变化只是固定资产新旧程度有所差异而已，对该公司生产能力不会有太大影响，总体看该公司的生产能力有较大增加。二是无形资产的增长。无形资产本期增长12949200.00元，增长幅度为20.54%，对总资产影响为0.62%，主要是因为土地使用权增加所致，这对公司未来经营有积极的作用。三是递延所得税资产的增长。其本期增长7080800.00元，增长幅度为24.08%，对总资产的影响为0.34%资产增加，主要是因为坏账准备增加及合并报表抵消的未实现的内部销售利润的增加导致确认的递延所得税资产增加。

从筹资或权益角度进行分析评价，该公司权益总额较上年同期增加308000000.00元，增长幅度为14.85%，说明该公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

(1)负债本期增长227770000.00元，增长的幅度为3.71%，使权益总额增加了0.97%。非流动资产本期减少了1837300.00元，减少的幅度为10.10%，使权益总额减少了0.09%。两者合计使总资产增加了18338000.00元，增长幅度为3.26%。其中，该公司本期无短期借款。应付账款本期减少15361000.00元，减少幅度为6.32%，对权益总额影响为-0.74%，主要原因是公司与供应商进行了结算，支付前期原材料采购款及工程款。应付职工薪酬本期增长15541900.00元，增长幅度为59.82%，主要是因为计提工会经费和职工教育经费金额。其他流动负债本期增加了1698270.00元，主要系预提运费及计入递延收益的政府补助产生的可抵扣暂时性差异增加。其他应付款本期增长了14633500.00元，增幅为42.20%，主要系应付SAP系统开发保证金以及维护费增加。总体来说，公司负债对权益总额的影响较小，说明公司负债比重降低，采取紧缩型生产方式。

(2)本期权益总额的增长主要体现在所有者权益的增长上，股本的增长是其主要方面。股本本期增长161618000.00元，增幅为100.58%，对权益总额的影响为7.79%，如此巨大的变动是因为根据本公司2012股东大会决议，以2012年12月31日总股本160,680,000.00股为基数，按每10股由资本公积转增10股，也使资本公积相应减少，减幅为19.96%。另外，本期盈利也是主要方面，因此使盈余公积增加22563100.00元，未分配利润增加244178000.00元，两者合计对权益总额的影响较大，能够为公司可持续发展提供资金来源，促进公司经营步入良性循环。

2、垂直分析（见附表二）

A．资产结构分析评价

(1)从静态方面分析，该公司本期流动资产比重高达70.65%，非流动资产比重仅为29.35%，可以认为该公司的资产流动性较强，资产风险较小。

(2)从动态方面分析，本期该公司流动资产比重上升了0.49%，非流动资产比重下降了0.49%，结合各资产项目的结构变动情况来看，变幅不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。

B．资本结构分析评价

(1)从静态角度看，本期该公司股东权益比重为75.63%，负债比重为24.37%，资产负债率较小，财务风险相对较小，偿债压力小。

(2)从动态角度看，本期该公司股东权益比重上升了2.73%，负债比重下降了2.73%，各项变幅不大，表现该公司资本结构还是比较稳定，且未分配利润较其它项目上升更多，可见财务实力有所上升。

（二）利润表分析

1、水平分析（见附表三）

（1）净利润本期为314945000.00元，比上年增长54661000.00元，增长率为21.00%，从水平分析表看，其主要是利润总额比上年增长69657000.00元引起的，由于所得税费用比上年增长14996200.00元，二者相抵所致。

（2）利润总额本期增长69657000.00元，关键原因是公司营业外收入巨幅增长，较上年增长了192.05%，主要系本期收到股权诉讼赔偿款，同时营业外支出减少了321399.00元，下降了31.62%，主要系本年违约支出及盘亏损失减少。另外营业利润的增长也是导致利润总额增长的有利因素。

（3）营业利润本期的增长主要原因是投资收益的增长和财务费用与营业税金及附加的减少。本期投资收益出现了巨幅增长，增长了11893029.00元，增幅为9938.10%，主要系本年扩大银行理财产品的投资，获得收益增加。本期财务费用中利息收入很多。本期营业税金及附加减少1472400.00元，减幅为7.49%。而营业收入的增长也是导致营业利润增长的有利因素，较上年营业收入增长86930000.00元，增幅为4.89%。

（4）本期基本每股收益和稀释每股收益下降幅度较大，很大原因是由于普通股数增多。但该公司本年净利润还是有较好表现，导致综合收益总额比上年增加了54661000.00元，增长率为21.00%。

2、垂直分析（见附表四）

从利润垂直分析表看出该公司本各项财务成果的构成情况。营业利润占营业收入的比重为22.06%，比上年的19.68%上升了2.38%；本净利润的构成为16.90%，比上的14.65%上升了2.25%。从利润的构成情况上看，该公司盈利能力较强且比上提高不少。从营业利润结构看，销售费用和管理费用上升是降低营业利润构成的根本原因。管理费用增长是由于人工成本及期权费用上升。销售费用增加主要是随营业收入而增长。但营业成本的降低对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。另外营业外支出比重的下降和营业外收入比重的上升，也是利润总额构成增长的因素之一

（三）现金流量表分析（见附表五）

（1）经营活动净现金流量比上年减少了232251000.00元，减幅为51.60%，大幅下降，主要原因是增加采购原材料，其中，购买商品、接受劳务支付的现金较上年大幅增长，增长率达57.08%，增加了409172000.00元。经营活动净现金流量小于0，说明经营活动的现金流量自我适应能力较差，经营现金流量不仅不能支持投资或偿债的资金需要，而且还要借助于收回投资或举新债取得现金才能维持正常经营，情况并不乐观。而形成这种情况的原因还可能是销货款的回笼不及时，或存货大量积压无法变现。但销售商品、提供劳务收到的现金增长了185510000.00元，增幅为9.36%，并且收到的其他与经营活动有关的现金增长了6587300.00，增幅达31.52%，说明销售收入有所改善。

（2）投资活动现金净流出量比上年增长434799000.00元，增长率为150.59%，结合资产负债表分析，该公司保持了与上年规模相当的固定资产和无形资产投资。而投资活动现金流入量的巨幅增长主要来自于取得投资收益所收到的现金，增加了11893029.00元，增幅为9938.10%；还有处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额增长了1866225.00元，增幅为1091.65%。但投资活动产生的净现金流量净额与上年同期相比大幅下降，原因是本期增加投资理财产品未到期。

（3）筹资活动现金流出比去年同期相比大幅上升，主要原因是利润分配所致。分配股利、利润或偿付利息所支付的现金比上年增加了19059600.00元，增幅为57.06%。联系投资的净现金流出量，可见企业加快了投资和经营扩张的步伐，这意味着企业有了新的获利增长点。联系经营活动的净现金流出量，吸收资本部分地不从了经营上的资金短缺。

（四）所有者权益变动表的规模分析（见附表六）

从表中可见，该公司本年所有者权益比上年增加了289661949.85元，增长率为19.16%；从影响的主要项目看，最主要原因是本年净利润314945471.52元的贡献，占所有者权益增加额的108.73%，说明公司以盈利为资本保值增值的模式。

该公司通过资本公积转增股本方式，使股本增加161617621.00元，且同年净利润增长，使加权平均每股收益较上年有所增长，其没有改变股东的权益总额，但却增加了股本规模。其中，以资本公积转增股本160679995.00元，占股本变动总金额的55.47%。富安娜从净利润中提取的盈余公积22563130.87元，与去年的19860624.21相比，增加13.61%，体现出公司利润积累的实力。未分配利润当期增加244178343.40元，增幅达915.62%，占母公司当期净利润的77.53%，可见公司当期有很强的盈利能力和持续发展能力。

四、公司财务效率分析

（一）盈利能力分析（见附表七）

根据资料对富安娜的资本经营盈利能力进行分析如下：

净资产收益率=总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）*负债/净资产*（1-所得税税率）

分析对象=19.01%-18.93%=0.08% 连环替代分析：

2012年：[18.34%+(18.34%-(-1.36%))* 39.56%]*(1-26.13%)=18.51% 第一次替代（总资产报酬率）：[18.61%+(18.61%-(-1.36%))*39.56%]*(1-26.13%)=19.58% 第二次替代（负债利息率）：[18.61%+(18.61%-(-1.36%))* 39.56%]*(1-26.13%)=19.58% 第三次替代（杠杆比率）：[18.61%+(18.61%-(-1.36%))* 35.04%]*(1-26.13%)=18.92% 2013年：[18.61%+(18.61%-(-1.36%))* 35.04%]*(1-25.60%)=19.05% 总资产报酬率变动的影响为：19.58%-18.51%=+1.07% 负债利息率变动的影响为：19.58%-19.58%=0% 资本结构变动的影响为：18.92%-19.58%=-0.66% 税率变动的影响为：19.05%-18.92%=+0.13% 可见，该公司本年净资产收益率比上年提高0.08%，主要是由于总资产报酬率的提高引起的，总资产报酬率的贡献为1.07%；其次，负债筹资成本对净资产收益率没有影响，主要因为企业并无短期借款或长期借款等负债；负债与平均净资产比率对净资产收益率的影响为-0.66%，说明公司过于保守，应增加负债筹资，利用财务杠杆作用获取更多收益，如通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金；所得税税率的降低为净资产收益率的上升做出来贡献，使净资产收益率上升了0.13%。

（二）营运能力分析（见附表八）

流动周转率下降，使总资产周转率下降：(1.19-1.33)* 70.16%=-0.10(次)流动资产占总资产比率下降，是总资产周转加速(70.65%-70.16%)*1.19=0.01（次）

结果表明，该公司本年总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转率下降。其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比重，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度的加快。但在同行业三个实力相当的公司中，其总资产周转率和流动资金周转率最低。

另外，应收账款周转率虽较上年有所下降，但降幅不大，且保持较高水平，且在同行业三个公司中表现最好，表明公司收款教迅速，可节约营运资金。存货周转率较上年下降了0.13次，主要是由于大量采购原材料使存货比上年有所增长，同时为迎接销售旺季来临而增加备货。固定资产周转率较低且较上年有所下降，说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。

（三）偿债能力分析（见附表九）

1、短期偿债能力分析

据表中资料，富安娜无论期初或期末，流动比率都大于2:1的水平，表明该公司偿债能力较强，且在同行业三家公司中处于中等水平。结合资产负债表，就该公司流动比率变动的原因进行分析，可发现本年流动负债增长了12.96%，而流动资产增长了15.65%，其增长速度远大于流动负债的增长速度，所以导致期末流动比率高期初的水平。另外，公司的期末速动比率较期初也有所增长，进一步反映公司的财务状况良好。但不可忽视的是，存货是导致其动比率较高的重要因素，且存货周转率的下降也容易形成流动资金的相对固定化，会影响流动资产的利用效率。

该公司的现金比率明显在同行业中处于较高水平，表明其可以立即用于支付债务的现金类资产较多，虽然基于公司盈利水平较好，保留现金类资产有所必要，但是另一方面又表明公司筹集的流动资金没有得到充分利用，所以并不鼓励公司保留过多的现金类资产。

2、长期偿债能力分析

富安娜的期末资产负债率较低，为24.37，比期初下降了2.73，说明其总体偿债能力较强，且债务负担减轻，债权人权益的保证程度高。另外，该公司的期末股东权益乘数在同行业三家公司处于中等水平，为75.63，较期初上升了2.73，说明资产中由投资人投资所形成的资产增多，偿还债务得到保证。

（四）发展能力分析（见附表十）

结合资产负债表和利润表，富安娜本期股东权益增长率为19.15%，表明公司本期股东权益增加较多。净利润增长率为21.00%，营业利润增长率为17.57%，可见收益也有可观的增长，且两者均远超于行业均值，说明公司发展能力强大。

据附表十分析富安娜的净利润增长率和营业收入增长率。对比五年的数据，该公司的净利润和营业收入每年都保持增长趋势，增长幅度都为正值且数值不小，可见公司销售额一直在增长，销售增长效益性较好，发展趋势良好。

该公司的本期总资产增长率14.85高于行业均值9.05%，且纵观五年，资产增长能力不断加强，总资产规模也是不断扩大，结合前面销售增长、利润增长的情况分析，进一步说明公司具备良好的发展能力。

五、财务指标综合分析（见附表十一）

从表中可以看出，2012年富安娜净资产收益率为17.21%，2013年上升到17.48%，上升幅度不大。而净资产收益率的变化是总资产净利率和业主权益乘数两个方面共同影响的结构。其中，总资产净利率由12.55%上升到13.23%，业主权益乘数两年均为1.00，说明公司的资本结构变化不大，可见净资产收益率提高的主要是总资产净利率提高所致。

而总资产净利率上升的主要原因是主营业务利润率由14.63%上升到16.90%，说明公司扩大了销售收入且销售利润较为可观。

总的来说，公司的财务状况正常，表现出较为稳定的好发展态势。另外，公司需要强化成本控制能力，并继续积极关注利润增长的来源。

六、总结

（一）有利因素和不利因素 综上分析，富安娜的偿债能力、营运能力、盈利能力和创造现金流量的能力都很好，其具有良好的发展前景。富安娜作为上市公司，依托上市的平台优势，战略更前瞻，更能把握目前家纺行业出现的消费需求变化和消费习惯变化，电商业务基础良好有利于互联网化，较同行在多品牌和电商方面更有优势，在家纺向大家居的延伸布局上也更加进取，未来发展后劲十足。另外，从国家深化改革、促进民生、扩大消费、推动城镇化发展及家纺行业目前的发展等因素来看，公司对国内家纺行业中长期发展依然看好。

然而，现实中存在的不利因素也是不可忽视的。第一，家纺产品的消费受宏观经济影响较大，国民经济不景气及居民收入增长放缓，都将制约床上用品等家纺产品的市场需求，进而对公司主营业务的获利能力产生不利影响。第二，公司在很大程度上面临着人工成本上涨、原材料价格波动的风险，主要是公司近年来，受国内劳动力市场供求关系和用工政策的影响，人力成本持续上升，且原材料受棉花价格影响较大。第三，家纺行业受到宏观经济形势的影响，短期内可能会出现需求暂时放缓或下降的风险。而且随着竞争的加剧，同质化不断出现，整个行业将面临重新洗牌的风险。从家纺产品的结构上看，中低档产品生产过剩，需求日益萎缩；而技术含量高、高附加值的中高档产品比重偏低，不能满足城市消费者在家纺文化和保健意识方面的需求。第四，“盗版”和“盗牌”的冲击风险。

（二）建议

1、努力实行差异化竞争策略，克服宏观经济的不利因素，实现稳健增长。

2、通过将部分生产向西部转移，能充分利用西部地区人工丰富、成本相对不高的优势，也充分利用其地理位置，辐射周边地区，节约物流成本、提高市场反应能力。积极关注原材料的价格走势，提前作好应对储备，并坚持与多家原材料供应商保持良好的合作关系，尽可能减少原材料采购价格走高给公司经营造成的影响。

3、开发了不同品种的产品、开拓了多个地区市场，利用不同品种、不同地区的商业周期性时间上的交替互补来抵销行业波动造成的影响。狠抓产品研发设计，强调产品差异化和特色；另一方面，不断延伸产品多样性，开发品类更为齐全丰富的家居产品；提升产品的竞争力。

4、建立专门的打假部门通过工商管理行政途径并加强监督，甚至不排除法律途径来严厉打击“盗版”和“盗牌”现象的不法侵害。

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告 篇2

受国内外经济增速放缓、产能过剩和运营成本居高不下等因素的影响, 我国钢铁企业生产经营持续低迷, 呈现2012年前三季度整体在盈亏平衡线浮沉、四季度经营略有好转的态势, 全年钢铁企业处于微利状态。伴随着国内钢铁产能明显过剩, 钢铁企业经营陷入困顿, 钢铁业的利润高增长时代已很难再现, 正在步入一个较长的调整期。面对错综复杂的外部经营环境, 宝钢股份攻坚克难, 圆满完成2012年生产经营任务。2012年销售商品坯材2 356.6万吨, 实现营业收入1 911.36亿元、利润总额131.4亿元, 继续保持国内同行业最优经营业绩。

二、偿债能力分析

偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等都十分关心的重要问题。作为投资者应当首先关心公司的偿债能力, 因为按照企业利润的分配顺序, 企业要先支付到期的债务, 然后才能支付股利, 因而了解公司的偿债能力应当放在首位。

(一) 短期偿债能力分析

速动比率是指企业的流动资产与流动负债的比率。用速动比率来评价企业的短期偿债能力, 消除了变现能力较差的流动资产项目的影响, 更能反映流动负债偿还的安全性和稳定性。速动比率的一般标准为1∶1。分析表1数据, 可以看出两家公司的速动比率都小于1, 总体来看, 宝钢股份的速动比率基本保持在0.4左右, 并且呈逐渐上升趋势, 山东钢铁在0.25左右。可以看出宝钢股份的短期偿债能力较差。

现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力, 一般认为这一比率应在20%左右。分析表1数据, 可以看出宝钢股份的现金比率值呈上升趋势, 越来越接近20%, 远高于山东钢铁的现金比率值。因此, 山东钢铁对流动负债的直接偿付能力较弱, 宝钢股份对流动负债的直接偿付能力在增强。

(二) 长期偿债能力分析

资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标, 它通过负债与资产的对比, 反映在企业总资产中, 有多少是通过举债获得的。

从表1可以看出, 山东钢铁的资产负债率较高, 说明山东钢铁的债务负担较重, 获得了较多的财务杠杆利益, 但从长远来看, 会影响公司以后的筹资能力。宝钢股份在2008年到2012年这五年中, 资产负债率基本保持在50%左右, 2012年出现大幅度的下降, 公司既获取了杠杆利益又考虑了可能面临的财务风险。从比率的变化趋势来看, 宝钢股份的长期偿债能力逐渐提高。主要是因为宝钢股份2012年度偿还美元长期借款导致负债大幅度减少, 减少幅度为17.5%, 而公司总资产的减少幅度却没有那么大。

股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率, 反映企业全部资产中有多少是投资所形成的。对比宝钢股份和山东钢铁的股东权益比率, 宝钢股份的股东权益比率较高, 且从2008年到2012年, 整体上呈上升趋势, 因此, 企业资产中由投资人投资所形成的资产越多, 偿还长期债务的保证越大。

根据以上两项财务比率所反映的情况, 可以看出宝钢股份的长期偿债能力很强, 并且比较稳定。

三、营运能力分析

(一) 存货周转率分析

存货周转率, 是反映企业销售能力的强弱、存货规模是否合适和资产流动性的一个指标, 也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。一般情况下, 该项数值越高越好, 但不同行业之间差异较大。从表2中可以看出, 宝钢股份2008-2012年存货周转率呈增长趋势, 同时趋势也比较平稳。反映出宝钢股份在全球经济比较低迷、钢铁行业产能过剩的影响下, 仍然保持较平稳的销售能力。而山东钢铁的存货周转率在2012年度有较大幅度的增长, 主要是因为2012年度山东钢铁为了扩大销路而大量赊销以及济钢股份与莱钢股份重组, 存货平均余额整体偏小也是重要原因。

(二) 应收账款周转率分析

应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率, 用以反映应收账款的变现速度和企业的收账效率, 一般认为周转率越高越好。

根据公布的报表数据, 山东钢铁的应收账款周转率变动趋势比较大, 应收账款的变现速度不稳定。从2008年到2012年, 宝钢股份的应收账款周转率基本稳定, 宝钢股份的收账效率比较稳定。但是, 宝钢股份每年的应收账款周转率普遍低于山东钢铁, 且在2012年度有明显的下降, 主要是因为应收账款比去年增加了21%, 但是1年以内的应收账款占到了94%, 当年的应收账款绝大部分都可以在第二年收回, 因此, 宝钢股份有较强的资金回收能力, 但还需要提高。宝钢股份的总体营运能力相对偏弱, 有待提高。但是, 从另一方面来看, 尽管指标较低, 并不意味着宝钢股份的管理水平差, 运营效率低, 从侧面也可能反映了公司的产品产销两旺, 这需要进一步分析来验证。

四、盈利能力分析

盈利能力是反映上市公司价值的一个重要方面, 对于上市公司而言, 是指企业在一定时期内赚取利润的能力, 利润率越高, 盈利能力就越强。企业经营业绩的好坏最终也可以通过盈利能力来反映。这里主要用净资产收益率这一指标来分析宝钢股份的盈利能力。

净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标, 用净资产收益率来评价公司的业绩, 可以直观地了解其投资价值, 即公司净资产的运用带来的收益。净资产收益率也是上市公司调整利润指标的重要工具。上市公司通常采用以下两种方法提高该比率:一是通过扩大负债规模来提高公司总体盈利能力, 而在股东权益数额基本不变的情况下提高该指标的数值;二是利用非经常性损益来增加报表利润总额, 从而提高该指标的数值。

首先, 从宝钢股份2012年的资产负债表中可以看出, 短期借款和长期借款都有不同程度的减少, 这也是宝钢股份2012年末负债总额比2011年末同比减少17.5%的主要原因。由此可以判断, 宝钢股份不存在通过过度扩张负债规模来提高净资产收益率的情况。根据表3, 宝钢股份2012年度非经常性损益在净利润中占的比例非常大, 超过了50%, 而且从2008年至2011年这一比例一直很低, 且波动很小, 2012年突然有了较大幅度的增长。因此, 宝钢股份有通过临时增加非经常性损益数值来提高净资产收益率的可能性。

通过查阅宝钢股份关联交易公告和宝钢股份2012年度日常关联交易公告得知, 这主要是因为宝钢股份出售不锈钢和特钢业务, 获得收益95.8亿元。然而, 在全球经济增速放缓, 我国钢铁行业经营低迷的背景下, 宝钢股份通过内部关联交易, 出售不锈钢和特钢业务, 获得收益95.8亿元, 虽然出售标的经中资资产评估, 但是此项收益仍值得怀疑, 宝钢股份具有通过关联交易粉饰财务报表的可能性。综合以上分析, 宝钢股份的盈利能力在下降。

五、股利支付能力分析

对于公司的股东而言, 公司的盈利能力固然重要, 但是股利支付能力更是关键。下面将从以下几个方面分析宝钢股份的股利支付能力。

(一) 基本每股收益分析

该指标是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指标, 也是投资者最关心的指标之一。每股收益被用来衡量企业的盈利能力和评估股票投资的风险, 投资者往往根据它来进行投资决策。根据报表数据, 宝钢股份的每股收益较平稳, 且呈上升趋势, 5年平均每股收益为0.49元。而山东钢铁的每股收益从2009年至2011年一直维持较低水平, 在2012年度出现了负的每股收益, 这主要是因为山东钢铁2012年度处于亏损状态。然而, 在前面分析宝钢股份净资产收益率时知道, 宝钢股份2012年度非经常性损益在净利润中占的比例非常大, 超过了50%, 这也就意味着宝钢股份2012年度靠公司的日常生产经营产生的每股收益并没有这么多。

(二) 每股经营现金流量分析

该指标是对基本每股收益的保障指标, 这个指标越大说明企业进行资本支出和股利支付的能力越强。通过对基本每股收益与每股经营现金流量的值进行对比, 可以看出, 宝钢股份近几年的每股经营现金流量的值大于基本每股收益的值, 这说明宝钢股份的盈利能力可信, 支付能力有保障。而山东钢铁在2009年, 每股经营现金流量的值小于基本每股收益, 应当引起投资者的关注。

六、发展能力分析

企业发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。一个发展能力强的企业, 应该是资产规模的不断增加, 股东财富的持续增长。

根据表4, 从2008年至2012年, 宝钢股份的净资产增长率增长幅度基本稳定, 2010年增长幅度较大。而主营业务收入增长率反映了企业主营业务收入规模的扩张情况, 同时也反映了企业在销售方面的发展能力。宝钢股份2012年的主营业务收入增长率为负, 销售规模减小, 销售收入减少。下面主要分析宝钢股份的净利润增长率。

净利润增长率反映公司获利能力的增长情况, 反映了公司长期的盈利能力趋势。该指标越大, 说明公司收益增长的越多。从表4可以看出, 从2008年到2012年 (2010年除外) , 宝钢股份的净利润增长率基本上为负数, 净利润不断减少, 收益降低。进一步分析发现, 净利润增长率和营业利润增长率两者的趋势大致相同, 只有2012年度净利润增长率为正, 而营业利润增长率为负。这说明, 宝钢股份2012年度净利润增长并不是来自于营业利润的增长, 这就更加证实了上文对宝钢股份2012年度净资产收益率的分析。因此, 宝钢股份2012年度净利润的增长具有较大的偶然性和意外性, 也证实了上文对宝钢股份营运能力的分析, 宝钢股份的营运能力的确在下降并且相对偏弱。从整体来看, 宝钢股份从2011年度以来, 获利能力不断下降, 持续发展能力并不强。综合以上分析, 可以看出, 宝钢股份在当前经济环境下, 其发展能力受到一定影响。

七、研究结论和建议

(一) 宝钢股份存在的问题

1.汇兑损失过大。2011年宝钢股份的财务费用为0.72亿元, 占营业成本的0.035%。而2012年宝钢股份的财务费用为4.16亿元, 占营业成本的0.235%, 比2011年增加了3.44亿元, 增长率为477.78%。2012年宝钢股份的财务费用大幅增加的主要原因是宝钢股份的汇兑损失过大, 2012年人民币兑美元升值幅度低于2011年, 导致汇兑收益减少15.05亿元。

2.盈利能力下降。反映宝钢股份盈利能力的各指标从2010年到2012年都有不同程度的下降, 说明宝钢股份赚取利润的能力下降, 主要是因为宝钢股份的营业收入减少。结合宝钢股份的主营业务增长率, 可以发现从2010年到2012年, 主营业务增长率大幅减少, 说明公司的经营水平和市场占有能力在不断下降, 公司经营业务的拓展能力也在不断的减弱。

3.具有粉饰报表的可能性。2012年度宝钢股份的利润总额为131.40亿元, 营业外收支净额为95.43亿元, 占利润总额的比重为72.63%, 营业外收支净额较上年同期增加2 166.75%。通过分析得出, 宝钢股份2012年度净利润增长并不是来自于营业利润的增长, 宝钢股份通过关联交易, 出售不锈钢和特钢业务, 获得收益95.8亿元, 虽然此项交易的相关资产经中资资产评估, 但是在钢铁行业生产经营持续低迷的背景下, 宝钢股份具有通过关联交易粉饰财务报表的可能性。

4.营运能力下降。宝钢股份的总体营运能力相对偏弱, 总资产的利用效率有所下降, 存货的周转速度也有所下降, 而应收账款的变现速度也呈下降趋势, 因此宝钢股份的营运能力有待提高。

5.现金流量净额为负。宝钢股份2012年现金及现金等价物的净增加额为-55.59亿元, 主要是因为筹资活动产生的现金流量净额为负, 而占现金流入和现金流出比例最大的经营活动产生的现金流量净额较小, 因此导致了宝钢股份2012年现金流量净额为负, 宝钢股份的资金链需要引起重视和关注。

(二) 建议

1.利用金融手段合理规避外汇风险。宝钢股份一方面要提高风险意识, 培养和引进相关的专业人员, 增强处置汇率风险的能力, 另一方面要通过购买银行提供的外汇衍生工具规避外汇风险。

2.要继续加大对新技术、新产品开发的资金的投入力度, 保持宝钢股份科技研发能力优势, 提高产品的差异化水平, 为公司利润的持续增长提供保障。

3.面对内外部诸多不确定的因素和未来公司资产收购及建设资金需求, 宝钢股份应以现金流量指标为核心加强资金预算管理, 科学制定融资策略, 合理确定现金收支预算规模。同时, 加快存货周转, 增强资金保障能力, 各生产线均要有现金流贡献;以资产负债指标为核心加强债务风险管理, 加强债务风险监测与预警, 提高债务资金的回收率。

4.各分公司应加强系统整合, 立足于本部目标市场, 加强管理, 力图扭转某些分公司亏损的局面。同时, 应加强成本管理, 在保护生态环境的前提下, 继续提高生产技术, 降低成本, 进一步提高公司的盈利能力。

摘要：受国内外经济增速放缓、产能过剩等因素影响, 我国钢铁企业生产经营持续低迷, 2012年钢铁企业处于微利状态。为了深入了解钢铁行业的经营状况, 发现钢铁行业面临的困境, 本文以宝钢股份为例, 以山东钢铁为对比企业, 采用比率比较分析、趋势分析以及杜邦综合分析的分析方法, 对宝钢股份的偿债能力、运营能力、盈利能力、股利支付能力、成长发展能力进行了详细分析。最后, 结合宝钢股份面临的机遇和挑战, 提出了相应的改进建议。

关键词：宝钢股份,财务报表,财务分析,趋势分析

参考文献

[1] .陈连凤.宝山钢铁股份有限公司财务报告分析[J].商情, 2010, (30) .

[2] .张雯.中国中铁股份有限公司财务报告分析[J].商业会计, 2012, (20) .

[3] .张先治, 陈友邦.财务分析 (第五版) [M].大连:东北财经大学出版社, 2010.

[4] .宝山钢铁股份有限公司2008-2012年年报[EB].

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告 篇3

民营上市公司；财务高管；职业风险

1.富安娜公司罢免财务总监事件回顾

2011年8月29日，富安娜公司（股票代码：002327）发布公告，解聘该公司副总经理兼财务总监梅连清的职务，同时罢免其董事职位。公告称，由于梅连清未能完全履行其作为公司财务负责人应尽的监督和管理职能，存在严重失职，并严重违反公司相关制度规定的情形，致使公司造成重大损失无法及时追究责任，不再适合担任公司有关职务。

公司方面所称的重大损失，是指内审机构在对公司下属的圣之花事业部近3年存货盘点情况专项审计时，发现2009年5月存货盘亏475万元，未查明盘亏原因直接调减了当期损益。梅连清的失职在于，一是未上报总裁办查明盘亏原因，追究责任；二是未遵循公司内部制度规定报总裁办审批，擅自批准调整账务。

2.关于罢免原因的分析

梅连清从17年前某学院副教授的职位离开后先后担任过4家民营企业的CFO，他被公认为是富安娜成功上市的幕后功臣。他于2007年初进入富安娜后，牵头加速完成了包括23家子公司的股份制改造，并规范了企业的内部控制制度，引入了新的ERP系统，从财务、采购、生产、销售各个环节全面实行规范化管理，其中大刀阔斧地对子公司的存货实行定额管理，对资金实行总部集中化管理和加强对加盟商的信用管理，成为其系列改革的点睛之笔。

具备较高理论素养和实务经验的梅连清，此次竟然栽倒在自己亲手规范的内控制度里，让人感到蹊跷之余，免不了一些唏嘘。探究其罢免原因，如下三种可能尽可囊括。

可能一，公司公告属实。公司董事会不能容忍公司内部任何人破坏公司业已规范的内部控制体系，特别是对作为设计者和推行者的CFO，更需从严从重处理。

可能二，公司公告部分属实。造成公司重大损失另有其人，梅连清沦为“替罪羊”。

可能三，公司公告失真，背后另有隐情。这种可能下又会有三种不同情形：

公司上市后，董事长林国芳与梅连清在公司治理、内部管控抑或盈余管理、纳税事务等方面矛盾不断增加，双方已无上市前的默契，林认为梅不再适合担任CFO；

梅连清在企业伤筋动骨的全面改革当中伤及某些人特别是家族人群的利益，被后者群起攻之；

梅连清利用手中职权行事不检，遭致高层集体反对。

3.民营上市公司财务高管面对的职业风险

随着国内外经济的发展和公司治理理论研究及实践的行进，财务高管受到愈来愈多的关注，从过去的法人管家角色，已然成为企业中积极的决策参与者、管理监督者、业绩和价值的评价者。可以说，他们的位置已变得相当重要。

伴随着这种位置的变化，财务高管职业面对的风险也在明显加大，而民营上市公司既有与一般民营企业和国有上市公司相似的特点，又有与他们显著不同的特点，相比较而言，前者财务高管的职业风险更大。基于前述富安娜罢免CFO事件及原因假设的分析，结合民营上市公司的特点，笔者认为，民营上市公司财务高管的职业风险主要体现在以下四个方面。

A.环境风险

a.外部环境风险

一方面，中国政府监管依赖于准则和制度下的会计体系，以上市公司配股为例，在这一环节里，所有的关键指标都以会计为基准。比如，配股定价、配股资格等，指标达不到就不能再度募集资金，所以，经常会发生监管诱导下的盈余管理，即做假账，这已是一种较为普遍的现象。

另一方面，因安然事件背景而由美国国会颁布的萨班斯·奥克斯利法案，对世界各国会计职业监管、公司治理和证券市场监管产生了巨大的影响。2002年以来，中国借鉴该法案，出台了一系列加强企业财务信息披露、公司治理和内部控制方面的法律、法规，对弄虚作假、违反规定的公司高管的惩戒愈来愈严厉，上市公司财务高管锒铛入狱者并不鲜见。

b.内部环境风险

我国大多数的民营企业经营机制比较灵活，充满竞争活力，但现代企业制度的缺失、管理的不规范成为制约其进一步发展的瓶颈。

很多民营企业已经意识到这些问题，其中一些像富安娜这样的公司便借助上市契机修补这些短板，尽管变革的阻力很大，但在上市目标的积极影响下，公司对制度化和合规化的要求十分迫切，故而大都取得了不错的效果。但是，民营企业上市后的管理哲学、组织纪律观念和企业文化等方面的建设，却是一个长期性、艰苦性的工作，具体到家族式治理、一言堂管理、权责分配和激励约束公平机制、纳税观念、财务信息披露等方面，是否真正进入规范的轨道，现实当中还是一个疑问。事实上，较多数民营企业上市成功之后，其制度化、规范化的意愿和动力已不复当年。

B.内控制度风险

民营上市公司的内部控制制度一般是其财务高管牵头设计并推行的，当该制度未能发挥其应有的作用，使企业遭受损失时，财务高管自然难咎其责。这种风险具体表现在：

一是制度建立不当。主要原因在于，对外部环境和企业本身的生产经营方式、组织体系、资产、技术的状况、信息沟通和管理过程了解不够充分，不能结合企业的实际情况建立内控制度；制度条文流于形式，可操作性不强；职责划分不清，授权批准权限模糊等。

二是制度执行不力。在落实内部控制制度的过程中，例外事项过多，执行力较弱。究其原因，主要是内部监督和评价不到位，不能充分调动员工的积极性；缺乏及时有效的沟通，不利于及时发现和纠正执行中的偏差；权责不对等，使得相互制衡的内控制度有名无实；企业对待内控制度的态度不够严谨，往往是变通有余，而刚性不足。

如果财务高管在推行内部控制制度时没有以身作则，例如前述富安娜公告所称的梅连清违背内部控制之授权审批控制制度，对于重大事项未实行集体决策或联签，以及3年才开展一次对某事业部的内部专项审计，那么由此带来的职业风险更为可怕。

C.信任风险

在民营上市公司中普遍存在这样一种现象：公司老板希望向着现代企业制度迈进，高薪聘请职业经理人，但又担心会失控。这实际上反映了一个社会信任度的问题。中国目前是一个低信任度的社会，互相对对方都持有怀疑态度，一旦对方做出一点不太符合利益的事情，也许是好心，但往往会引起猜疑。因此，信任在某些时候比职业能力更为重要。

一方面，作为民营上市公司的财务高管，受到内部环境影响，很多决策并不是由他来做，但他却是各方利益的争夺者，总是处在各种矛盾和利益冲突的浪尖。各种利益相关方要实现自己的目标，都势必来“影响”财务高管，通过财务高管来实现。

而另一方面，很多民营企业上市以后依旧习惯一切老板说了算，这使得职业财务高管总是处在一个微妙的位置。

自从有了职业经理人，就有了委托代理问题。如果公司老板与职业经理人之间的信任建立不起来，很多工作便无法开展。相对于国有企业，民营企业的用人机制更为灵活，但同时因为“灵活”，职业风险也就更大。

D.职业道德风险

职业道德风险可分为两个方面：一是财务高管为谋求自身利益而损害公司的利益；二是财务高管为谋求自身利益，主动或被动地与公司管理者合作，故意歪曲财务信息，使公司管理者欺骗投资者、监管方等外部利益集团。

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告 篇4

浙江方正电机股份有限公司(以下简称方正电机)经过产品结构转型和2015年收购上海海能汽车电子有限公司和杭州德沃仕电动科技有限公司之后,企业的主要产品为家用缝纫机电机、工业用电脑高速自动平缝机、汽车应用类(汽车用微特电机、节能与新能源汽车业务)、家用智能控制器。

2015年度,方正电机营业收入比2014年度增加了27.62%,是否意味着方正电机的产品结构转型给股东带来了利益。笔者将通过财务综合分析来论证方正电机的产品转型是否符合企业股东利益最大化的目标,是否符合企业的发展战略,同时结合分析的结果指出如何提高方正电机的股东利益,即如何使股东利益最大化。

2 方正电机财务综合分析

财务综合分析的方法主要有杜邦分析法、帕利普财务分析体系、沃尔评分法和雷达图分析法。本文主要采用杜邦分析法进行财务综合分析。杜邦财务分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析企业经营业绩。杜邦财务分析的核心指标是净资产收益率,用公式表示为:净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。方正电机的财务数据见表1。

单位:元

从以上财务数据,得出净资产收益率的结果,见表2。

由表2可知,2015年方正电机净资产收益率比2014年有较大幅度的提高。本文采用连环替代法分析2015年方正电机净资产收益率比2014年有较大幅度提高的原因,分析过程见表3。

由表3可知,2015年度比2014年度净资产收益率增加2.32%的主要原因是销售净利率增加了4.84%。而销售净利率增加的原因是方正电机经过产品结构的调整之后,新产品(汽车应用类、智能控制类)的竞争力凸显。2015年,方正电机通过资本运作,收购上海海能和杭州德沃仕100%股权,使公司能较快进入新能源汽车行业,通过发挥相关业务的协调效应,进行产品研发和市场开拓,方正电机已经成功进入一汽大众、丰田凯美瑞、荣威、别克等中高档轿车供应链。公司新能源汽车驱动系统业务取得了较快增长。方正电机从传统的生产缝纫机到进入新能源汽车行业,这一成功的转型,最终使2015年销售收入比2014年增长了27.62%,同时企业在2015年度降低了销售费用、财务费用和资产减值损失,最终使销售净利率增加了4.84%。由于我国新能源汽车迎来井喷式的发展趋势,我国国家和地方政府高度重视新能源汽车产业,相继出台了大量政策支持行业的发展。方正电机的这一成功转型促使企业净资产收益率的增长具有可持续性,符合企业的发展战略方向,也实现股东利益最大化。

3 提高净资产收益率的建议

总体来说,方正电机的净资产收益率较低。2014年度为1.42%,2015年度为3.74%。如何提高方正电机净资产收益率将是管理者面临的最大问题。当前,方正电机通过寻找新的利润增长点,进入新能源行业以及提高企业销售净资产收益率等方式来提高企业净资产收益率。本文认为,还可以适当通过以下途径提高方正电机的净资产收益率,最终实现股东财富最大化的目标。

3.1 适当提高企业的资产负债率,发挥企业的财务杠杆效应

2015年企业资产负债率为18.75%。方正2011年完成产品结构调整,销售增长率一直处于高增长阶段,企业通过并购和固定资产采购来扩大企业规模。该阶段,企业的经营风险有所降低,那么可以适当地提高企业的财务风险,如国际标准认为较为合适的资产负债率为40%~60%,发挥财务杠杆效应,以提高企业的净资产收益率。

3.2 提高资产管理效率,以提高企业总资产周转率

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告 篇5

北京王府井百货 (集团) 股份有限公司 (以下简称“王府井百货”) 创立于1955年, 是新中国历史上第一家由国家投资、建设的大型百货商店;是我国专注于百货业态发展的最大零售集团之一;也是当代中国商业发展进程中最具代表性的企业之一。经过近六十年的发展, 王府井百货的零售网络覆盖华南、西南、华中、西北、华北、东北、华东七大经济区域, 在28个城市开设了47家大型百货商店, 形成了处于不同发展阶段的门店梯次。作为百货行业的龙头企业, 王府井百货长期以来备受关注。但随着当前零售行业竞争愈演愈烈, 新兴业态与网上购物持续分流传统百货门店的市场和资源, 消费客群流失带来的业绩恶化让传统百货业倍感经营压力。目前, 王府井百货面对风起云涌的互联网时代, 提出以创新为旗帜, 开启“第三次创业”浪潮;目前以整合线上线下资源的全渠道建设项目, 以及加强商品资源控制力的深度联营项目正在全面推进, 同时迅速发展满足消费者一站式消费的购物中心业态和高端消费的奥特莱斯业态。以此为标志, 王府井百货正在形成以资源整合与客户满足为基础能力, 兼具实体商场与线上运营能力, 在探索中不断前进。

二、财务分析

(一) 偿债能力分析。

从表1的计算结果可以看出, 近年来, 王府井百货的速动比率和流动比率都大于1, 财务风险较低, 保持了较好的短期偿债能力。整体来说王府井百货较好地使用了流动资产并保持了良好的偿债能力。以后年度, 王府井百货应继续保持并持续优化速动比率, 不仅要保持较好的偿债能力, 更要充分利用流动资产为公司创造收益。从资产负债率来看, 王府井百货的资产负债率始终保持在50%-60%, 其偿债能力和财务风险适中, 同时也反映了其财务杠杆利用相对保守。今后王府井百货应该继续优化资产结构, 充分利用财务资产, 发挥财务杠杆的杠杆效益。

(二) 营运能力分析。

从表2可以看出, 王府井百货2011-2013年应收账款周转天数逐年下降, 说明公司应收账款周转速度加快, 坏账损失减少, 同时也表明公司奉行较严格的信用政策。付款条件过于苛刻会限制企业销售量的扩大, 特别是当这种限制的代价大于赊销成本时, 会影响企业的盈利水平, 所以王府井百货可以适度地放宽信用政策。存货周转天数有所波动, 说明企业的销售能力较弱, 要更好地提高存货周转天数、总资产周转率, 增强企业短期偿债能力及获利能力, 就要找出存货管理中存在的问题, 尽可能地降低资金占用水平。总资产周转率呈下降趋势, 原因是收入增长速度赶不上资产的增长速度, 说明企业对资产的管理效率降低, 远低于标准值12次/年, 所以企业应采取措施扩大销售, 提高流动资产的综合使用效率。

(三) 盈利能力分析。

1. 盈利能力指标分析。

从表3可以看出, 2011-2013年, 王府井百货的净资产收益率逐年下降, 但三年均高于行业平均值, 说明公司的盈利能力较好, 公司所有者权益的获利能力较强。但是销售净利率却呈下降趋势, 并均小于行业平均值。一方面, 受电商发展的影响, 使得王府井百货的营业收入出现下滑。另一方面, 受到新业态零售商进入的威胁, 百货零售业的前景面临着窘境。

2. 成本费用比分析。

从表4可以看出, 2011-2013年王府井百货费用占比逐年上升, 表明公司的经济效益在减弱。在营业收入方面, 2013年公司营业收入同比下降1%;在成本费用方面, 公司近三年的营业成本占收入比重较为平稳, 但销售费用占收入比重逐年攀升, 这是因为新开门店以及现有门店销售费用投入增加所致。因此要提高盈利能力, 在不断增加新门店、扩大经营范围、增加销售渠道提高销售的同时, 要控制好费用的支出, 减少新门店的装修费用, 持“低成本, 高回报”的理念, 使收入增长率大于成本费用增长率, 从而提高盈利能力。

(四) 成长能力分析。

主营业务收入增长率是衡量企业经营状况、市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。该指标大于零, 说明企业的营业收入有所增长, 指标值越高, 营业收入增长速度越快, 企业的市场前景越好。如表5所示, 王府井百货的主营业务收入增长率不断下降, 反映了公司的经营能力有持续减弱的趋势。近几年传统零售业面临着电子商务、互联网等带来的严峻挑战, 外部环境不断恶化。净利润是利润总额减去所得税后的余额, 它是衡量一个企业经营效益的重要指标。从表5可以看出, 王府井百货的净利润增长率持续下跌, 到2013年只有3.72%, 其原因一方面是替代者的冲击, 例如电子商务、专卖店;另一方面是因为受到竞争者的影响, 行业内竞争程度加剧。

三、存在的问题

(一) 营运能力下降。

从2011-2013年王府井百货的总资产周转率逐年下降, 存货周转率也处在波动下降的状态, 说明公司存货占用水平较高, 流动性逐渐减弱, 存货转化为现金或应收账款的速度较慢。

(二) 零售收入持续疲软, 销售净利率持续降低。

王府井百货销售收入持续下滑, 主要是受反三公消费和购物卡消费下滑的影响, 同时电子商务、互联网的发展使传统零售业面临着更加严峻的挑战。销售净利率呈逐年下降的趋势, 主要是由于在销售收入下降的同时, 公司的期间费用却没有降低, 租金、设备等的价格还在上涨。

(三) 资产负债率较低, 运用财务杠杆能力不强。

王府井百货的资产负债率较低, 表明王府井百货没有充分利用负债来经营。近年来, 王府井百货在扩大规模时较多采用权益融资, 对于正处在转型期的王府井百货来说, 过多依靠股权融资会使债权比重失衡, 而通过利用负债筹资, 不但可以强化财务杠杆作用, 还能给股东带来更多的收益, 公司的价值也会得到进一步提高。而股权融资具有费用相对较高、容易造成股权分散、影响前期股东的权益等问题, 因此, 王府井百货应适当提高资产负债率, 优化资本结构。

四、改进措施及建议

(一) 提高各项资产的使用效率。

公司应提高资产的利用效率, 或者处置多余、闲置不用的资产, 提高销售收入, 比如尽可能完善线上线下营销, 发散互联网思维, 打造虚拟奥特莱斯专区, 提供多种购物形式及支付形式, 增加顾客粘性, 减少库存商品所占资金, 缓解库存压力。进行商品单品化管理, 通过北京王府井百货试点得到经营经验, 以此复制到整个王府井百货集团, 再将王府井百货现有的全部门店通过信息系统建立一个统一的商品站, 做到“同城配送”, 提高存货周转速度。

根据众达朴信近年来的调查数据, 零售百货行业从业人员离职率有上升的趋势, 离职员工数量众多, 且超过80%的员工没有从企业方得到任何形式的解释。国内很多企业都没有意识到, 离职员工也是企业人力资源的一部分, 部分人员也是企业的精英人才。因此, 王府井百货应加大人力资源培训力度, 继续完善王府井商学院培养人才的机制。

(二) 审时度势, 换位思考提高盈利能力。

为了提高盈利能力王府井百货应该致力于打造差异化服务形式, 优化供产销各个环节, 灵活运用互联网体系, 积极发展线上, 利用微博微信开展多层次的销售渠道, 为公司另寻方式扩大现金流, 并使公司的销售收入得以提高。

(三) 充分利用负债经营, 发挥财务杠杆的作用。

王府井百货应适当提高资产负债率, 优化资本结构, 具体来说, 可以深化和银行的战略合作关系, 通过适当负债以保障日常资金需求和零售业务的顺利扩张;有效利用其金融理财项目“王府UKA”上的资金沉淀, 拓宽利用渠道, 增强获利能力水平。

摘要：本文以北京王府井百货 (集团) 股份有限公司2011-2013年财务报表为依据, 运用比率分析法评价公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力, 发现公司在财务状况和经营成果方面存在一些问题, 并提出相应的发展建议。

关键词：王府井百货 (集团) ,财务分析

参考文献

[1] .张新民, 钱爱民.财务报表分析[M].北京:中国人民大学出版社, 2011.

富安娜家居用品股份有限公司财务分析报告 篇6

关键词：康缘药业,财务报表,财务分析

一、康缘药业简介

江苏康缘药业股份有限公司,简称康缘药业,公司主要业务涵盖中药前处理及提取、原料药以及小容量注射剂、硬胶囊剂、口服液等多种剂型的生产、销售。康缘药业公司注重品牌建设和培育,在中成药行业中获得了较高的知名度和美誉度,“康缘”商标为中国驰名商标。2015年,公司荣获2015年度中国医药企业创新力20强、中国医药工业最具成长力企业、江苏工业企业人才综合竞争力百强。

二、2013年-2015年康缘药业资产负债表趋势分析

康缘药业的资产从2013年到2015年呈逐渐增长的趋势。与2013年相比,2014年的总资产增加了722百万元,增长幅度为21.06%;与2014年相比,2015年的资产同比增加了149百万元,增长幅度为3.60%;与2014年相比,2015年的流动资产减少了89百万元,减少幅度为3.97%,而总资产却增加了3.60%,从表中看出,主要是因为固定资产和无形资产的增加,增加了238百万元,增加幅度为6.45%。2015年非流动资产的增加主要由两个方面所引起,其一是长期待摊费用的增长(增长幅度达到227%),其二就是固定资产和无形资产的增长,这对康缘药业的发展壮大有着积极作用。

从静态方面分析,该企业流动资产比率2014年和2015年分别为54.27%和50.30%,说明企业资产的流动性较强,另外由于药业企业的行业投入壁垒高,在类比了其他药业企业的流动性发现该企业的流动性属于行业中等水平。2014年和2015年,在负债来源的结构中,流动负债分别占比为89.13%和89.61%,这表明企业的负债大多属于短期,这将给企业带来较大的财务压力。2014年和2015年,企业的总负债率分别为38.47%和33.30%,可见企业的负债率占到了总资产的三分之一左右,存在着一定的财务风险,但有下降的趋势。另外,企业的流动比率在1.6左右,这表明企业的流动资产变现能力不强,情况并不太乐观,康缘的短期偿债能力有待提升。

综合来看企业虽然营业利润有所下滑,但这也是总体环境导致。企业对于未来还是有良好的预期,同时对于增强企业未来的发展提供了乐观的预期。

三、2013年-2015年康缘药业利润表趋势分析

2014年营业利润比2013年增长了54百万元,增长幅度为17.88%,2015年营业利润比2014年增加了37百万元,增长幅度为10.24%。可以说这两年的营业利润是在稳定中略有增长,反映出2013年该企业的销售能力在稳定地提升,且业务经营较好。同样的,从最近几年销售费用、管理费用以及财务费用的增长率也基本上在10%~15%,与营业利润增长率大概持平,这反映出该企业的日常经营还是较为合理的,没有较多的其他意外费用发生。特别要注意的是,2015年的财务费用环比减少了35.67%,这说明该企业在利息支出或者现金折扣的方面有较好的控制。这对直接提升利润总额和净利润有着较重要的影响。

2014年与2015年,该企业保持持续盈利的状态,净利润的同比增长率分别为7.46%和13.04%,增长速度还是趋于适当的。要提到一点的是2015年的营业外收入相比2014年增长了5百万元,增长幅度为32.10%,这直接促进了净利润的增长。可见,该企业在注重自己主营业务的同时,也进行了一些其他方面的盈利活动。

四、2013年-2015年康缘药业现金流量表趋势分析

2014年经营活动现金流量净额为311百万元,比2013年减少了76百万元,减少幅度为19.73%,这跟该企业2014年的投资收益大幅度减少有关。由于投资收益减少了100.14%,经营活动现金净流量也随之减少。2015年经营活动现金流量净额为514百万元,比2014年同比增加65.24%,这主要是因为该企业财务费用中利息支出、汇兑损失、现金折扣的减少以及净利润的上升,导致经营活动现金净流入也同比增加。特别要注意的是财务费用相比2014年减少了24百万元,减少幅度为35.67%,影响还是较大的。

2014年与2015年投资活动现金流量为有较大的区别和变化,与2013年相比,该企业的投资活动现金流量流入额减少了142百万元,减少幅度为98.65%,这主要是因为该企业既没有进行较大规模的固定资产和无形资产的处置,也没有收回其他投资或取得相关投资收益。而2015年则有4771.55%的增长,主要来源于收回投资的相关现金。这其实在绝对数上仍然小于2013年的流入额。但已经有较大程度的回升。在投资净现金流量上面,2014年和2015年都是负值,2014年环比增加2百万元,2015环比减少44百万元。可以看出投资现金流出的金额是非常大的,尤其是购建固定、无形资产所支出的金额。这说明企业一直在实行扩大再生产。

筹资活动现金净流量2014年和2015年分别为261百万元和-495百万元,该企业在投资扩大生产经营的同时,也在偿还往年的借款,并且该也试图改变自身的资金营运管理,控制负债规模,需要注意的是,在借款和偿债方面,该企业2013-2015三年的数额大致相同,这表明该企业注重于短期借款,实行当年借当年还的财务管理。2015年康缘药业的现金及现金等价物共221百万元,反映了康缘2015年经营活动产生的现金流能够弥补经营活动的付现成本,总体状况良好,让投资者、债权人及供应商安心。

该企业三大活动的现金流量的数额每年变化十分巨大,时而负增长时而正增长,飘忽不定。而2015年与2014年的差距居然到了200%以上,非常夸张。我们可以认为该行业受原材料价格影响,宏观经济状况关系到企业下游客户的状况从而改变市场的供求关系,政策层面上的变动亦会影响行业的盈利能力。综合这些并不明朗且时常改变的因素,不难理解企业的现金流量为什么变化巨大,且没有一个明显的趋势。

五、结论

总体来说,该公司整体经营管理水平还是较强的,值得肯定。但是,应该看到公司自身管理及盈利能力也存在一定问题,有一些数据波动较大,该企业应当引起足够的重视,应该继续加强对销售费用费用、管理费用和财务费用的控制,减少各个环节的费用支出,该企业需要改进经营战略,提高管理水平,提升获利能力。

2014年与2015年,该企业保持持续盈利的状态,净利润的同比增长率分别为7.46%和13.04%,增长速度还是趋于适当的。要提到一点的是2015年的营业外收入相比2014年增长了5百万元,增长幅度为32.10%,这直接促进了净利润的增长。可见,该企业在注重自己主营业务的同时,也进行了一些其他方面的盈利活动。总体来说,该公司整体经营管理水平还是较强的,值得肯定。

六、发展建议

江苏省作为经济大省,科教优势明显,技术实力强,拥有很多研发成果,但科研成果转化为有竞争力的现实产品的比率不高,且医药企业自主创新意识较弱。目前,科技开发仍然是江苏省乃至全国医药企业的薄弱环节。医药企业应当加大对药物研究与开发等项目的投资。此外,医药企业与医药企业、医药企业与医药科研机构(大学或研究院)之间建立技术战略联盟,加快信息在企业医药企业和科研机构之间的流动,使研究人员和管理人员交流更加灵活和便捷。作为江苏省医药企业的巨头,康缘药业更有责任起到模范带头的作用,结合本国医药市场实情发挥自身优势,完善市场竞争策略,规范资本运营模式和盈利模式,实现自身的可持续发展。

参考文献

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