财务管理 第10章企业价值评估

财务管理 第10章企业价值评估（精选10篇）

财务管理 第10章企业价值评估 篇1

《财务管理》教案

第十章

企业价值评估

【教学目的与要求】

通过本章的学习，使学生了解企业价值评估的三种基本方法，初步掌握现金流量折现模型方法。

【教学重点与难点】

（一）初步学会运用现金流流量折现模型来评估企业的价值

（二）区分常用的股权现金流量模型和实体现金流量模型的区别和联系

（三）经济利润法的应用

（四）相对价值法的应用 【教学方法与手段】

课堂讲授、案例分析、自学、课堂讨论、练习题

【教学时数】

课堂教学时数： 3课时

【参考资料】

《财务成本管理》注册会计师考试指定用书

【课后练习】

配套习题第十章。要求全做

第一节

企业价值评估概述

一、企业价值评估的意义

（一）企业价值评估的含义

1.含义：是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。

2.要注意的问题：

（1）价值评估既然带有主观估计的成分，其结论必然会存在一定误差，不可能绝对正确。（2）价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。

（二）企业价值评估的目的

1.价值评估可以用于投资分析 2.价值评估可以用于战略分析

3.价值评估可以用于以价值为基础的管理

二、企业价值评估的对象

（一）企业的整体价值

1.整体不是各部分的简单相加 企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。

2.整体价值来源于要素的结合方式 企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以改变企业的功能和效率。3.部分只有在整体中才能体现出其价值 一个部门被剥离出来，其功能会有别于它原来作为企业一部分时的功能和价值，剥离后的企业也会不同于原来的企业。

4.整体价值只有在运行中才能体现出来

如果企业停止运营，整体功能随之丧失，不再具有整体价值，它就只剩下一堆机器、存货和厂房，此时企业的价值是这些财产的变现价值，即清算价值。

（二）企业的经济价值

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。

需要注意的问题：

1.区分会计价值与经济价值（P261）

2.区分现时市场价格与公平市场价值（P262）

现时市场价值指市场价格，实际上是现行市价。现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。

所谓“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。

（三）企业整体经济价值的类别

1.实体价值与股权价值

企业实体价值=股权价值+债务价值

企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价值”。

股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。债务价值也不是它们的会计价值（账面价值），而是债务的公平市场价值。2.继续经营价值与清算价值：一个企业的公平市场价值，应是续营价值与清算价值中较高一个

由营业所产生的未来现金流量的现值，称之为持续经营价值（简称续营价值）停止经营，出售资产产生的现金流，称之为清算价值。

一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个。

一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。

3.少数股权价值与控股权价值

少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值；控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。二者的差额称为控股权溢价。

三、企业价值评估的模型

1、现金流量折现模型（第二节）、经济利润模型（第三节）、相对价值模型（第四节）

2、两者之间的联系：

(1)都可以给投资主体带来现金流量；

(2)现金流都具有不确定性，都使用风险概念；(3)现金流都是陆续产生的，都使用现值概念。

3、两者之间的区别：

（1）投资项目的寿命是有限的，企业的寿命是无限的。（2）典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征。

（3）项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在管理层决定分配它们时才流向所有者。

第二节 现金流量折现法

一、现金流量的模型的种类

1.股利现金流量模型

2.股权现金流量模型

股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债务人支付后剩余的部分。

3．实体现金流量模型

股权价值=实体价值-债务价值

n债务价值=偿还债务现金流量t1tt

（1等风险债务成本）实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债务投资人）的税后现金流量。

二、企业价值评估的对象

（一）企业的整体价值

1.整体不是各部分的简单相加

企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。

2.整体价值来源于要素的结合方式

企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以改变企业的功能和效率。

3.部分只有在整体中才能体现出其价值

一个部门被剥离出来，其功能会有别于它原来作为企业一部分时的功能和价值，剥离后的企业也会不同于原来的企业。

4.整体价值只有在运行中才能体现出来

如果企业停止运营，整体功能随之丧失，不再具有整体价值，它就只剩下一堆机器、存货和厂房，此时企业的价值是这些财产的变现价值，即清算价值。

（二）企业的经济价值

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。需要注意的问题：

 1.区分会计价值与经济价值

 2.区分现时市场价格与公平市场价值

（三）企业整体经济价值的类别

1.实体价值与股权价值

企业实体价值=股权价值+债务价值

注：

 企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价值”。 股权价值是指指股权的公平市场价值。

 债务价值是指公平市场价值。

2.继续经营价值与清算价值

一个企业的公平市场价值，应是续营价值与清算价值中较高一个

 持续经营价值：由营业所产生的未来现金流量的现值  清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流

3.少数股权价值与控股权价值

 少数股权价值：现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值

 控股权价值：企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。

 少数股权价值与控股权价值的差额称为控股权溢价。

三、企业价值评估的模型

1.三种价值评估模型

 现金流量折现模型（第二节）

 经济利润模型（第三节）

 相对价值模型（第四节）

2.注意的问题：企业价值评估与项目价值评估的比较

3.企业价值评估与项目价值评估之间的联系（1）都可以给投资主体带来现金流量；

（2）现金流都具有不确定性，都使用风险概念；（3）现金流都是陆续产生的，都使用现值概念。

4.企业价值评估与项目价值评估之间的区别：

（1）投资项目的寿命是有限的，企业的寿命是无限的。

（2）典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征。

（3）项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在管理层决定分配它们时才流向所有者。

第二节 现金流量折现法

一、现金流量的模型的种类

1.股利现金流量模型

股利现金流量t 股权价值（1股权资本成本）t1t2.股权现金流量模型

股权现金流量t 股权价值t（1股权资本成本）t1

股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债务人支付后剩余的部分。

3．实体现金流量模型

实体现金流量t 实体价值（1加权平均资本成本）t1

股权价值=实体价值-债务价值

t

债务价值 n（1等风险债务成本）t1偿还债务现金流量tt

二、现金流量折现模型参数的估计

（一）预测销售收入

基本思路：

（1）直接对销售收入的增长率进行预测

（2）根据基期销售收入和预计增长率计算预期的销售收入

（二）确定预测期间

预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期

1.预测的基期

两种确定方法：

（1）以上年实际数据作为基期数据

（2）以修正后的上年数据作为基期数据

2.详细预测期和后续期的划分

大部分估价将预测的时间分为两个阶段：

 第一个阶段：“详细预测期”，或称“预测期”。通常为5—7年；

 第二个阶段：“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。

3.判断企业进入稳定状态的标志

（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率

（2）具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。

（三）预计利润表和资产负债表

1.预计税后经营利润

（1）“销售收入”根据销售预测的结果填列

（2）“销售成本”“销售、管理费用”以及“折旧与摊

销”，使用销售百分比法预计。

（3）“投资收益”项目

区分债权投资收益和股权投资收益

（4）“资产减值损失”、“公允价值变动收益”、“营业外收入”和“营业外支出”不列入预计利润表。

（5）“经营利润”

税前经营利润=销售收入-销售成本-销售、管理费用-折旧与摊销

税前经营利润所得税=预计税前经营利润*预计所得税率

2.预计经营资产

（1）“经营现金”

（2）“经营流动资产”

经营流动资产包括应收账款、存货等项目，可以分项预测，也可以作为一个“经营流动资产”项目预测

（3）“经营流动负债”

“经营流动负债”列在“经营流动资产”之后，是为了显示“经营营运资本” 经营运资本=（经营现金+经营流动资产）—经营流动负债

（4）“经营长期资产”

经营长期资产包括长期股权投资、固定资产、长期应收款

（5）“经营长期负债”

（6）“净经营资产总计”

净经营资产总计

=经营营运资本+净经营长期资产

=（经营现金+经营流动资产+经营流动负债）+（经营长期资产—经营长期负债）

=经营资产—经营负债

3.预计融资

（1）“短期借款”和“长期借款”

短期借款=净经营资产*短期借款比例

长期借款=净经营资产*长期借款比例

（2）内部融资额

4.预计利息费用

利息费用=短期借款*短期利率+长期借款*长期利率

利息抵税=利息费用*税率

税后利息费用=利息费用—利息抵税 5.计算净利润

6.计算股利和年末分配利润

股利=本年净利润—股东权益增加

年末未分配利润=年初未分配利润+本年净利润

7.完成资产负债表其他项目的预计

（四）预计现金流量

1.实体现金流量

方法一：

 经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销

 经营现金净流量=经营现金毛流量—经营营运资本增加  实体现金流量=经营现金净流量—资本支出

方法二：

 本期总投资=经营营运资本增加+资本支出  本期净投资=本期总投资—折旧与摊销

=本期总投资—折旧与摊销  实体现金流量=营后经营利润—本期净投资

2.股权现金流量 方法一：

股权现金流量

 =实体现金流量—债权人现金流量

 =实体现金流量—税后利息支出—偿还债务本金+新借债务  =实现现金流量—税后利息支出+债务净增加 方法二：

股权现金流量

 =实体现金流量—债权人现金流量

 =税后经营利润+折旧与摊销—经营营运资本增加 —资本支出 —税后利息费用+债务净增加

 =（利润总额+利息费用）*（1—税率）—净投资 

—税后利利息费用+债务净增加

 =税后利润—（净投资—债务净增加）

3.融资现金流量

（1）债务融资净流量

=税后利息支出—债务增加+超额金融资产增加（2）股权融资净流量

=股利分配—股权资本发行（3）融资流量合计

=债务融资净流量+股权融资净流量

（五）后续期现金流量增长率的估计

永续增长模型为：

后续期价值=现金流量t+1/（资本成本—现金流量增长率）结论

在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债务人现金流的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

三、现金流量模型的应用

（一）股权现金流量模型的应用

1.永续增长模型

 股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本－永续增长率）

 永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。

2.两阶段增长模型

股权价值

=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值

股权现金流量t

（1股权资本成本）t1

nt股权现金流量n1（股权资本成本—永续增长率）n（1股权资本成本）两阶段增长模型的使用条件：两阶段增长模型适用于增长呈现两个阶段的企业。

3.三阶段增长模型

股权价值

=增长阶段现金流量现值+转换阶段流量现值+后续期现金流量现值

n（1股权资本成本）t1增长期现金流量nmtttn1转换期现金流量（1资本成本）nmtt后续期现金流量nm1（资本成本—永续增长率）（1资本成本）

（二）实体现金流模型的应用

1.实务中倾向使用实体现金流量模型

原因：股权成本受资本结构的影响较大，估计起来比较复杂。加权平均资本成本受资本结构的影响较小

2.实体现金流量模型

（1）永续增长模型

（2）两阶段增长模型

（3）三阶段增长模型

第三节 经济利润法

一、经济利润模型的原理

（一）基本概念

1．经济收入

经济收入是指期末和期初同样富有的前提下，一定期间的最大花费。这里的收入是按财产法计量的。如果没有任何花费，则： 经济收入=期末财产市值-期初财产市值

2.经济成本

经济成本不仅包括会计上实际支付的成本，而且还包括机会成本。3.经济利润

简单方法：是用息前税后营业利润减去企业的全部资本费用。经济利润=税后经营利润-全部资本费用 或：=期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本）

经济利润与会计利润的区别是它扣除了全部资本的费用，而会计利润仅仅扣除了债务利息。

（二）价值评估的经济利润模型

1.计算公式

企业实体价值=期初投资资本+预计未来各年的经济利润现值

【例10-7】B企业年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税后经营利润100万元，每年净投资为零，资本成本为8%，则：

每年经济利润=100-1000×8%=20（万元）经济利润现值=20/8%=250（万元）企业价值=1000+250=1250（万元）

如果用现金流量折现法，可以得出同样的结果： 实体现金流量现值=100/8%=1250（万元）

2.经济利润模型与现金流量折现模型的比较 经济利润之所以受到重视，关键是它把投资决策必需的现金流量法与业绩考核必需的权责发生制统一起来了。

二、经济利润估价模型在应用

教材P292

第四节 相对价值法

一、相对价值的原理

（一）市价/净利比率模型（市盈率模型）

1.基本模型

目标企业每股价值 =可比企业平均市盈率*目标企来的每股净利

2.模型原理

（1）本期市盈率

（2）内在市盈率

P0每股净利1P0每股净利00股利1/每股净利股权成本0—增长率/每股净利0［每股净利（1增长率）股利支付率］股权成本1增长率）—增长率—增长率股利支付率（股权成本本期市盈率股利1/每股净利股权成本1—增长率股利支付率股权成本—增长率内在市盈率市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。

在影响市盈率的一个因素中，关键是增长潜力。

3.模型的适用范围

市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；再次，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

市盈率模型的局限性：如果收入是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上长，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的β值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。

市盈率模型最适合连续盈利，并且值接近于1的企业。

（二）市价/净资产比率模型（市净率模型）

1.基本模型 股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产 2.市净率的驱动因素

（1）本期市净率

（2）内在市净率

该公式表明，驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险。其中权益报酬率是关键因素。

3.模型的适用范围

市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业；其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

市净率估价模型的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义；最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。

模型适用范围：市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

（三）市价/收入比率模型（收入乘数模型）

1.基本模型

目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数×目标企业销售收入 2.基本原理

（1）本期收入乘数

P0［股利0（1增长率）］/每股收入  每股收入0股权成本—增长率

股利0每股净利0 （1增长率）每股净利0每股收入0

股权成本—增长率（2）内在收入乘数

销售净利率0股利支付率（1增长率）股权成本—增长率本期收入乘数0

P0股利1/每股收入1 每股收入1股权成本—增长率

股利1每股净利1 每股净利1每股收入1

 股权成本—增长率

销售净利率1股利支付率  股权成本—增长率

内在收入乘数

根据上述公工可以看出，收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率、股权成本，其中关键因素是销售净利率。

3.模型的适用范围

收入乘数估价模型的优点：首先，它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；其次，它比较稳定、可靠，不容易被操纵；最后，收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

收入乘数估价模型的局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

模型适用范围：主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

二、相对价值模型的应用

（一）可比企业的选择

 选择一组同业的上市企业，计算出它们的平均市价比率，作为估计目标企业价值的乘数

 选择可比企业时，需要先估计目标企业的增长率、股利支付率和风险。然后按此条件选择可比企业

（二）修正的市价比率

1.修正平均市盈率法

（1）修正平均市盈率法

 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100）

 目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利（2）股价平均法

 目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净利

2.修正市净率

 修正市净率=实际市净率/（预期股东权益净利率×100）

 目标企业每股价值=修正平均市净率×目标企业股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

3.修正收入乘数

 修正收入乘数=实际收入乘数/（预期销售净利率×100）

 目标企业每股价值=修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入

财务管理 第10章企业价值评估 篇2

企业价值评估是一种经济评估方法, 其以企业整体为对象, 判断企业整体价值的综合评估, 目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息, 以帮助投资人和管理当局改善决策。企业价值不是各项资产价值的简单相加, 价值评估作为价值管理的基础, 是对企业未来价值创造结果的度量。企业价值评估提供的信息不仅是企业整体价值的一个数字, 还包括评估过程中产生的大量信息, 这些信息对企业的经营决策具有重要的作用。由于外部影响因素是不可控的, 所以可暂不考虑, 主要是对可控的内部影响因素加以分析和管理。可控的内部影响因素包括财务报表中反映出来的有形资产和无形资产。将不可计量的无形资产连同报表中可确认的无形资产共同称之为“软”资产, 报表中反映的可确认的有形资产则可称之为“硬”资产。“硬”资产的价值可以通过财务指标加以准确计量, 而未在报表中反映的“软”资产由于其特殊性, 难以用财务指标准确计量其内在价值, 但不可否认的是企业价值是由软、硬资产共同驱动的。因此, 按可计量性又将价值影响因素分为财务影响因素和非财务影响因素。另外, 在进行企业价值评估时不得不考虑无形资源对企业价值贡献的影响, 由于无形资产的计量结果难以准确化, 只能模糊计量其相对价值, 但不能因此而不进行评估, 应该对无形资源或非财务驱动要素对企业价值的影响进行分析。

二、基于价值管理的企业价值评估模型

企业整体价值是由财务要素和非财务要素共同驱动的, 企业整体价值V*是在财务指标评估值V的基础上, 利用非财务指标评估得出的纠偏系数值β, 调整财务指标评估出的价值V。因此, 本文提出企业整体价值评估模型为:

企业整体价值=财务指标评估值× (1+纠偏系数)

其中:V*代表企业的整体价值;V代表企业财务指标评估值;β代表非财务评估的纠偏系数。

其一, 经济增加模型。常用的企业价值评估模型主要有:现金流量折现模型、相对价值模型和经济利润模型, 本文主要选取经济利润模型评估企业的价值。经济利润模型是通过计算企业未来经济增加值的现值, 与期初投资资本相加计算企业价值的一种方法。与其他两类模型相比, 利用经济利润模型评估企业价值更有利于企业进行价值管理。经济利润, 又称经济增加值, 利用经济利润模型评估企业价值的公式如下:

企业价值 (V) =期初投资资本+预计经济利润现值

经济利润 (EVA) =期初投资资本× (期初投资资本报酬率-加权平均资本成本)

=税后净营业利润-期初投资资本×加权平均资本成本

其中:NOPAT指调整后的税后净营业利润;TC指期初投资资本;WACC指加权平均资本成本。

其二, 模糊层次分析法。模糊层次分析法 (F-AHP) 是模糊数学和层次分析法相结合的产物, 是通过构建模糊一致性矩阵对要素进行评价的一种定性与定量相结合的综合化程度较高的评估方法, 该方法在很多方面得到了广泛的应用。利用模糊层次分析法评估企业价值的步骤如下:一是建立因素集;二是建立评语集;三是进行单因素模糊评价;四是确定权重分配, 进行综合评价。

三、基于价值管理的企业价值评估模型应用

(一) 经济增加值模型的具体应用

从企业价值评估思路出发, 利用经济增加值模型评估企业价值的同时, 利用模糊层次分析法计算出纠偏系数, 并对前者进行修正。下面分别举例说明两种方法的具体应用。

假设某企业期初的投资资本为300万元, 加权平均资本成本为12%, 企业预测期为五年, 前五年处于超常增长阶段, 预测期第一年的增长率为10%, 第二年的增长率为12%, 第三年的增长率为8%, 第四年的增长率为6%, 第五年的增长率为5%, 从第六年起企业处于永续增长阶段, 增长率保持在5%, 其他预测数据如下表1所示。

单位:万元

相关指标的计算公式如下。

期末投资资本=期初投资资本× (1+增长率)

投资资本回报率=税后营业净利润/期初投资资本

税后营业净利润=期初投资资本×投资资本回报率

资本费用=期初投资资本×加权平均资本成本

经济增加值=税后营业净利润-资本费用

由于企业资料获取的有限性, 未对经济增加值进行调整, 本文仅介绍模型的应用。通过简单计算, 该企业利用财务指标计算出的企业价值V为310.3万元 (300+6.2+4.1) 。即:企业价值V=期初投资资本+预测期经济利润现值+后续期经济利润现值。

(二) 模糊层次分析法的具体应用沿用上例, 为简化计算, 该企业的非财务指标的选取以表1为准, 具体评判步骤如下。

首先, 分配指标权重。非财务价值评估中最为重要的是指标的选取和权重的分配, 权重如何确定前己述及, 在此仅介绍模型的具体应用。经过计算, 一级指标和二级指标的权重系数分别如下:

一级指标的权重分配为:W= (WA, WB, WC, WD) = (0.24, 0.27, 0.30, 0.19)

二级指标的权重分配分别为:

Ma= (Ma1, Ma2, Ma3, Ma4) = (0.31, 0.22, 0.24, 0.23)

Mb= (Mb1, Mb2, Mb3, Mb4) = (0.21, 0.32, 0.28, 0.19)

Mc= (Mc1, Mc2, Mc3, Mc4) = (0.35, 0.18, 0.14, 0.33)

Md= (Md1, Md2, Md3, Md4) = (0.18, 0.28, 0.33, 0.21)

其次, 通过专家对二级指标的评分和每一指标对应的权重相乘, 计算出一级指标的评判标准, 最后得到评判矩阵R。假设共有5个专家进行打分, m=5, 具体计算如下:

分别计算出Fa、Fb、Fc、Fd后, 得到评判矩阵R为:

最后, 综合一级指标权重, 得出综合评判矩阵:

专家评语集为:V= (非常好、很好、一般、差、极差) 五种水平。根据模糊数学中的最大隶属原则, 选择矩阵G中的最大值0.14547, 根据评语集得出该企业的非财务指标对企业价值的影响处于比一般稍高的水平。由于不同的评估人员的知识水平、职业判断等有所不同, 针对不同评估人员的情况分别赋予权重, 得出纠偏系数为

可以认为, 企业的非财务价值驱动要素对价值的影响因子系数为0.1781, 根据纠偏系数调整企业的财务指标评估价值, 利用企业整体价值评估模型计算出该企业的整体价值为:

由于企业价值没有一个绝对准确的数据, 所以企业整体价值评估值实质上是一个近似价值。

四、企业价值评估的效果分析

上例中, 从财务角度出发, 利用经济增加值模型评估出的企业价值为310.3万元, 在考虑非财务价值驱动要素对价值的影响情况下, 企业的价值则为353.46万元, 两者差异为43.16万元 (353.46-310.3) , 该差异为非财务价值驱动要素对企业价值的影响值。企业管理者在依据企业价值评估所提供的信息制定相应的决策时, 就会由于价值评估相对不准确而导致决策制定的偏差。根据该企业的纠偏系数, 分析出其非财务指标对企业价值的影响比一般水平稍好, 即非财务驱动要素对企业价值的影响并不是非常大。但是对于一个无形资源在企业要素构成中所占比重较大的企业而言, 非财务要素对企业的价值影响系数将会较大, 如果利用财务指标评估出来的企业价值本身非常大, 非财务价值驱动要素对价值的影响是以财务指标评估值为基数的, 所以计算其价值的基数较大。因而, 较大的纠偏系数和较大的计算基数将会导致非财务要素对企业价值的修正值增加较大。此时, 若忽视了从非财务角度评估企业价值, 将会使企业整体价值产生一个较大的偏差, 这会对管理者的战略决策产生极大的影响。

因此, 在以价值管理为目的, 进行企业价值评估时, 仅利用财务指标“经济增加值模型”, 评估企业的价值是不够全面的, 忽略了非财务价值驱动要素对企业价值的影响将会对企业的战略规划、战略制定和实施以及治理结构的优化产生一定的影响。为消除企业价值评估所提供的信息不够充分和准确对价值管理带来的不利影响, 就需要对非财务价值驱动要素对企业整体价值的影响进行评估, 并以此调整财务指标价值评估值。通过利用非财务指标“模糊层次分析法”评估出非财务要素对企业价值的影响因子或纠偏系数后, 对财务指标评估值进行修正, 则可以计算出企业的整体价值。通过利用财务指标和非财务指标综合评估企业价值, 将会产生更充分、更有用、更准确的信息, 从两个层面评估企业的价值, 其效果将会比单纯利用财务指标评估的效果更好, 也更加有利于企业的价值管理工作。

参考文献

[1]S.戴维·扬、斯蒂芬·F·奥伯恩:《EVA与价值管理——实用指南》, 社会科学文献出版社2002年版。

管理信息系统》第10章在线测试 篇3

测试结果如下：

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 1.1 [单选] [对] 决策支持系统（DSS）涉及计算机、管理决策、数学、人工智能等多学科的理论、方法和技术，对使用者而言，以下最好的说法是（）。1.2 [单选] [错] DSS是基于两种基本形式的结构分解和组合而演变起来的，这两种基本形式是（）。1.3 [单选] [对] DSS需要良好的人机对话子系统，最要是为了（）。1.4 [单选] [错] 与管理信息系统等其他信息系统相比，以下DSS的定义中，（）是DSS最显著的特色。1.5 [单选] [对] 以下与决策支持系统产生和发展最无关的是（）。2.1 [多选] [对] 决策支持系统（DSS）可由以下基本部件组成：（）。2.2 [多选] [错] 在决策支持系统的数据库子系统的部件包括（）。2.3 [多选] [对] 方法库中存储的方法以程序方式存储，一般有（）以及计划方法和金融方法等。2.4 [多选] [对] 模型库中的模型基本单元的存储方式目前主要有（）。2.5 [多选] [错] 把决策支持系统按管理层次分类时，一般有（）等几类。3.1 [判断] [对] 决策支持系统的目标就是要在人的分析与判断能力的基础上借助计算机与科学方法支持决策者对半结构化和非结构化问题的决策。（）3.2 [判断] [错] 决策支持系统的特征之一是：DSS对准管理人员经常面临的结构化程度高的问题。（）3.3 [判断] [对] DSS（决策支持系统）的决策支持过程是一个自动化的过程。（）3.4 [判断] [对] 人机对话子系统是DSS的用户与模型库子系统的接口。（）3.5 [判断] [对] 模型是以某种形式反映客观事物本质属性，揭示其运动规律的描述。（）

答案：

一、CBACD

二、BCDE ABCDE ABCD ABCD BCD

财务管理 第10章企业价值评估 篇4

第十章人力资源外包

1、人力资源外包的含义？Page 561

定义：人力资源外包是指将原来由企业内部人力资源部承担的工作职能，包括人员招募、工资发放、薪酬方案设计、保险福利管理、员工培训与开发等，通过招标的方式，签约付费委托给专业从事相关服务的外包服务商的做法。

2、人力资源外包的原因？Page 562-563

成本的压力、对专家服务的需求、人力资源信息技术的影响、人力资源只能部门再造

3、人力资源外包的作用？Page 564

在相对长期保持有效的情况下，能够转化为企业的一种竞争优势；一定程度上降低企业人力资源活动的风险和损失。

4、人力资源外包的优缺点？Page 564-565

优点：①降低成本；②外包有计算机硬件和软件，替代了大量技术投资；③专业人员；④企业重组后的首选；⑤较快缩小职能人员预算，迅速影响利润；⑥减少人员、成本以及法律风险

缺点：①如果该规划和分析不充分、合同条款不全、双方合作关系不好、服务商能力不足就会达不到预期目标，甚至给企业造成重大损失；②企业可能失去对日常人力资源管理活动的控制，以及与员工沟通、互动的某些途径；③建立外包关系最初阶段成本高昂；④现有部分人力资源工作人员可能会被裁；⑤选择的服务商不好的话，可能对内部员工的士气造成不良影响；⑥要对其守法状况进行严格控制；⑦聘用外包顾问增加费用；⑧可能使企业内部人力资源部丧失能力。

5、人力资源外包的步骤？Page 566-571

成立决策机构→进行成本效益分析→进行研究和规划→寻找可能的服务商→起草项目计划书要求→进行服务商分析和选择→协商签订一份完善的合同→与人力资源职能人员及全体人员沟通→维护进行中的合作关系→监控服务商的工作绩效

6、人力资源外包的发展趋势？Page 574-577

财务管理 第10章企业价值评估 篇5

四、简答题

1.什么是有序交易?非有序交易的情形包括哪些

答：有序交易是指在计量日前一段时期内相关资产或负债具有惯常市场活动的交易。清算等 被迫交易不属于有序交易。

当相关资产或负债的交易量或交易活跃程度与该资产或负债(类似资产或负债)的正常市场活动相比出现大幅下降时，资产或负债的公允价值可能受到影响，主体需要对交易或报价进行深入分析，《国际财务报告准则第13号——公允价值计量》“附录二应用指南”指出、通常表明交易非有序的可能情形包括：

（1）当前市场条件下计量日之前一段时间内市场没有提供足够空间开展此类资产或负 债惯常的市场活动。

（2）存在惯常的营销期但卖方将资产或负债出售或转移给单一市场参与者。（3）卖方陷于或接近于破产或者破产托管的困境。

（4）卖方的出售或转移是为了满足监管或法律等要求的被迫行为。

（5）与相同或类似资产或负债近期发生的其他交易相比、该交易价格是异常值。也就是说，主体应基于可获取的证据来衡量不同情况以判断交易的有字性。

2.请说明公允价值初始计量的内容。

答：企业应当根据相关交易性质和相关资产或负债的特征等判断初始确认时的公允价值是否与其交易价格相等。交易价格是在企业取得资产或者承担负债的交易中、取得该项资产所支付或者承担该项 负债所收到的价格(进入价格)，公允价值是出售该项资产所能收到或者转移该项负债所需 支付的价格(脱手价格)。

相关资产或负债在初始确认时的公允价值通常与其交易价格相等、但在下列情况中两者可能不相等：①交易发生在关联方之间。但企业有证据表明该关联方交易是在市场条件下进行的除外。②交易是被迫的。③交易价格所代表的计量单元与按照《企业会计准则第39号——公允价值计量》确定的计量单元不同。④交易市场不是相关资产或负债的主要市场(或最有利市场)。

其他相关会计准则要求或者允许企业以公允价值对相关资产或负债进行初始计量、且其交易价格与公允价值不相等的，企业应当将相关利得或损失计人当期损益，但其他相关会计准则另有规定的除外。

3.什么是第二层次输入值?具体包括的内容有哪些? 答：第二层次输人值是除第一层次输人值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值。包括：①活跃市场中类似资产或负债的报价。②非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价。③除报价以外的其他可观察输人值，包括在正常报价间隔期间可观察的利率和收益率曲线、隐含波动率和信用利差等。④市场验证的输人值等。市场验证的给人值，是指通过相关性分析或其他手段获得的主要来源于可观察市场数据或者经过可观察市场数据验证的输人值。

4.请简要说明市场乘数估值技术的基本步骤。答：采用市场乘数估值技术基本步骤如下：

(1)准确选择一组科比公司（与目标公司处于同样的宏观和中观经济环境，有着同样或类似的经营风险、盈利能力和成长性）。

(2)选择市场乘数并计算可比公司市场乘数及其统计特征。

(3)比较这些市场乘数并选用变异系数(标准差除以均值)最小的那个市场乘数，变异系数最小意味着这个乘数在均值附近的分布最紧凑，其反映市场参与者对可比公司的市场价值估值时在一定程度上更依赖该乘数指标，故最适合采用。(4)用目标公司的相关预测指标乘以选定的市场乘数的中位数或均值来确定目标公司的价值。

5.请简要说明使用现值技术计量资产或负债的公允价值，应包括市场参与者角度计量日应考虑的决策要素都有哪些? 答：使用现值技术计量资产或负债的公允价值应包括市场参与者角度计量日应考虑的所有决 本要素，包括：

(1)估计被计量资产或负债的未来现金流量。

(2)预计现金流量固有不确定性可能带来的金额及时间上的变动。(3)资金时司价值(无风险利率)。

(4)现金流量固有不确定性的风险溢价。(5)市场参与者当前情况下考虑的其他因素。(6)负债的不履约风险。

6.如何理解第一层次输人值中的活跃市场? 答：第一层次输人值是在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价。金融资产和金融负债通常可获得第一层次的输人值，其中一些金融资产和金融负债还可能在多个活跃市场(如不同交易所)交易。理解第一层次输人值的关键是活跃市场。活跃市场是指相关资产或负债的交易量和交易频率足以持续提供定价信息的市场。

活跃市场一般而言是满足下述条件的市场(1)市场中交易的项目是同质的。

(2)通常可以在任何时候找到自愿的买方和卖方。

(3)价格是公众可以公开获得的。比如《国际会计准则第39号》和《国际会计准则第9号》规定，活跃市场是“报价易于且可定期从交易所、交易商、经纪人、行业集团、定价机构或监管机构获得，并且这些报价代表了公平交易基础上实际并经常发生的市场交易”的市场。

7.如何理解非金融资产公允价值计量中的最佳用途概念？

答：企业以公允价值计量非金融资产时，应当考虑市场参与者通过直接将该资产用于最佳用途的方式产生经济利益的能力，或者通过将该资产出售给能够使用最佳用途的其他市场参与者的方式产生经济利益的能力。

最佳用途是指市场参与者实现一项非金融资产或其所属的资产和负债组合的价值最大化时该非金融资产的用途。企业确定非金融资产最佳用途应当考虑实物上可能、法律上允及财务上可行等因素。(1)实物上可能。判断非金融资产的用途在实物上是否可能，应当考虑市场参与者在对资产定价时考虑的资产实物特征。通常情况下，企业非金融资产的现行用途可以视为最佳用途，除非市场因素或者其他因素表明市场参与者按照其他用途使用费资产可以实现价值最大化。(2)法律上允许。判断非金融资产的用途在法律上是否允许，应当考虑市场参与者在对资产定价时考虑的资产使用在法律上的限制。需要注意的是，在计量日对资产的使用无须是合法的，但必须在管辖区内不被法律禁止。例如，若特定国家禁止在保护区内进行建造或开发，则该区域内土地的最佳用途就不可能是工业用地开发。

(3)财务上可行。判断非金融资产的用途在财务上是否可行，应当考虑在实物上可能且法律上允许的情况下，通过使用该资产能否产生足够的收益或现金流量，从而在补偿使资产用于该用途所发生的成本后，仍然能够满足市场参与者所要求的投资回报。

8.请简要回答负债和企业自身权益工具公允价值计量原则。答：负债和企业自身权益工具公允价值计量原则包括：

(1)存在相同或类似负债或企业自身权益工具可观察市场报价的，应当以该报价为基础确定该负债或企业自身权益工具的公允价值。

(2)不存在相同或类似负债或企业自身权益工具可观察市场报价，但其他方将其作为资产持有的，企业应当在计量日从持有该资产的市场参与者角度，以该资产的公允价值为基础确定该负债或自身权益工具的公允价值。

当该资产的某些特征不适用于所计量的负债或企业自身权益工具时，企业应当根据该资产的公允价值进行调整，以调整后的价值确定负债或企业自身权益工具的公允价值。这些特征包括资产出售受到限制、资产与所计量负债或企业自身权益工具类似但不相同、资产的计量单元与负债或企业自身权益工具的计量单元不完全相同等。(3)不存在相同或类似负债或企业自身权益工具可观察市场报价，并且其他方未将其作为资产持有的，企业应当从承担负债或者发行权益工具的市场参与者角度，采用估值技术确定该负债或企业自身权益工具的公允价值。

9.请简要回答非持续的公允价值计量的披露内容。

答：在相关资产或负债初始确认后的资产负债表中，企业至少应当在附注中披露非持续以公允价值计量的每组资产和负债的下列信息：

(l)其他相关会计准则要求或者允许企业在特定情况下非持续以公允价值计量的项目和金额，以及以公允价值计量的原因。

(2)公允价值计量的层次。

(3)对于第二层次的公允价值计量，企业应当披露使用的情谊技木和输入值的描述性信息。当变更估值技术时，企业还应当披露这一变更及变更的原因。(4)对于第三层次的公允价值计量，企业应当披露使用的估值技术、输人值和估值流程的描述性信息，当变更估值技术时，企业还应当披露这一变更及变更的原因。企业应当披露公允价值计量中使用的重要的不可观察输入值的量化信息。(5)当非金融资产的最佳用途与其当前用途不同时，企业应当披露这一事实及其原因。

10.公允价值计量各层次之间转换的披露要求都有哪些？ 答：公允价值计量各层次之间转换的披露要求包括：

对于持续的公允价值计量，企业应当披露在公允价值计量各层次之间转换的金额和原因。不论各层次之间转换的金额是否重大，企业都应当披露转人或转出第一、第二、第三层次的金额，以有助于财务报表使用者分析企业本来的流动性风险和企业对公允价值计量相对主观性的风险敞口，并且每一层次的转人与转出应当分别披露。企业应当披露确定各层次之间转换时点的政策。企业确定转换时点的政策应至少包括以下内容：(1)导致各层次发生转换的事件或情况变化的日期。(2)报告期期初。(3)报告期期末。

企业调整公允价值计量层次转换时点的相关会计政策，应当一致地应用于转出的公允价值计量层次和转入的公允价值计量层次，并在前后各会计期间保持一致。

11.不以公允价值计量但以公允价值披露项目的披露要求都有哪些? 答：对于不宜公允价值计量但以公允价值披露的资产和负债，企业应当披露下列信息：(1)公允价值加量结果所属的层次。

(2)对于第二层次公允价值计量，披露使用的估值技术和输入值的描述信息。当变更估值技术时，披露这一变更及变更的原因。

(3)对于第三层次公允价值计量，披露使用的估值技术和输入值的描述信息。当变更估值技术时，披露这一变更及变更的原因。

(4)非金融资产最佳用途与其当前用途不同的，披露这一事实及其原因。

四、业务计算核算题

1.某资产出售存在两个不同活跃市场的不同售价，企非同时参与两个市场的交易，并且能够在计量日获得该资产矿在这两个下同市场中的价格。甲市场中出售该资产收取的价格为人民币98元，该市场交易费用为人民币55元，资产运抵该市场的费用为人民币20元。乙市场中出售该资产将收取的价格为人民币86元，该市场交易费川为人民币42元，资产运抵该市场的费用为人民币18元。要求

(1)计算该资产在甲市场与乙市场的销售净额。

(2)如果甲市场是该资产主要市场，则该资产公允价值额是多少?(3)如果甲市场与乙市场都不是资产主要市场，则该资产公允价值额是多少？ 根据公允价值定义的要点，计算结果如下：

(1)甲市场该资产收到的净额为人民币23元(98-55-20)：乙市场该资产收到的净额为人民币26元(86-42-18)。(2)该资产公允价值额=98-20=78(元)。(3)该资产公允价值额=86-18=68(元)。甲市场和乙市场均不是资产主要市场，资产公允价值将使用最有利市场价格进行计量。企业主体在乙市场中能够使出售资产收到的净模最大化(人民币26元)，因此是最有利市场。

2.M公司拥有N公司6.5%的股权，将其作为可供出售金融资产持有。N公司是一家非上市股份公司，不存在活跃市场公开报价。2x14年12月31日，M公司在编制其财务报表时决定采用市场乘数法确定对N公司投资的公允价值。M公司综合考虑了相关因素后选择了4家可比的上市公司，并使用投入资本市场价值(企业价值)/EBITDA(税息折旧及摊销前利润)进行估值。相关数据如下：

(1)可比上市公司的资本市场价值(企业价值)/EBITDA(税息折旧及摊销前利润)，其中A公司8.6倍、B公司8.20倍、C公司9.2倍、D公司9.1倍。

(2)2×14年12月31日，N公司税息折旧及摊销前利润为16 500万元。(3)N公司2×14年12月31日负债公允价值为42 000万元。(4)N公司流动性折价为12%。要求：计算M公司在N公司中股权投资的公允价值。根据市场法估值技术基本原理，计算如下

第10章 社会主义经济制度导论 篇6

第10章 社会主义经济制度导论

1．怎样从社会主义制度代替资本主义制度的必然性和各国建设社会主义的特殊性，来认识我国社会主义的初级阶段？

2．社会主义公有制与私有制相区别的基本特征是什么？公有制的主体地位体现在哪些方面？

3．我国社会主义初级阶段的基本经济制度应该怎样说明？

4．什么是社会主义物质基础？我国社会主义物质基础的建立，要经过哪些阶段？遵循什么样的途径？

课后习题详解

1．怎样从社会主义制度代替资本主义制度的必然性和各国建设社会主义的特殊性，来认识我国社会主义的初级阶段？

答：（1）社会化生产与资本主义私有制之间这个基本矛盾的存在，客观上要求以生产资料公有制为基础的社会主义取代资本主义；无产阶级及其先锋队的成长，又为社会主义取代资本主义准备了阶级条件。因此，社会主义取代资本主义是历史发展的必然。

（2）社会主义制度取代资本主义制度是历史的必然，但这一历史必然实现的途径和形式却具有特殊性。无产阶级政党只有把马克思主义普遍真理同自己国家的实际结合起来，才能找到最适合于本国条件的具体途径和形式。这种情况和马克思、恩格斯设想的由发达资本主义经济制度演变到社会主义经济制度的情况有很大的不同。因此，我国决不能照搬马克思、恩格斯的模式，而只能从中国的实际出发，走有中国特色的社会主义道路。

（3）认为我国原来的经济落后，不能搞社会主义革命，这是右倾机会主义者的机械论的观点。但是，中国有条件可以进行社会主义革命不等于说我国可以立即进入到社会主义发达阶段。正因为我国原来的经济文化落后，所以我国进入的社会主义社会，还只是它的初级阶段，这是一个很长的历史阶段。通过这个初级阶段，要完成别的许多国家在资本主义条件下实现的国家工业化和经济的社会化、市场化、现代化。

（4）我国社会主义初级阶段的主要矛盾，是人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾。为了解决好这个主要矛盾，我们必须把经济建设作为全部工作的中心，集中一切力量，发展社会生产力，并且为此还要改革经济关系和上层建筑中不适应生产力发展的部分。所以，以经济建设为中心，坚持四项基本原则，坚持改革开放，就成为中国共产党在我国社会主义初级阶段的基本路线的主要内容。

2．社会主义公有制与私有制相区别的基本特征是什么？公有制的主体地位体现在哪些方面？

答：（1）社会主义公有制与私有制相区别的基本特征

两者相区别的基本特征是在“剩余”的归属上。私有制使生产资料的所有者可以单纯凭借生产资料所有权不劳而获取得一份收益。社会主义公有制的主体不是个人而是劳动者群体，劳动者个人无权以生产资料所有者的身份索取不劳而获的收益。

（2）公有制主体地位的体现 公有制的主体地位主要体现在：公有资产在社会总资产中占优势；国有经济控制国民经济命脉，对经济发展起主导作用。这是就全国而言，有的地方、有的产业可以有所差别。公有资产占优势，要有量的优势，更要注重质的提高。国有经济起主导作用，主要体现在控制力上，要从战略上调整国有经济布局。对关系国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有经济必须占支配地位。

3．我国社会主义初级阶段的基本经济制度应该怎样说明？ 答：社会主义初级阶段的基本经济制度是以公有制为主体，多种所有制经济长期共同发展。

（1）坚持社会主义初级阶段的基本经济制度必须坚持公有制的主体地位，这是由我国社会主义国家的基本性质决定的。公有制主体地位的体现参见本章第2题。

（2）在我国社会主义初级阶段，除了占主体地位的公有制经济以外，还存在着多种经济成分。这是由我国生产力发展水平不平衡、多层次的状况决定的。同这种生产社会化的多层次相适应，与占主体地位的公有制经济同时并存的，还有三种非公有制经济，即个体经济、以雇工经营为特征的私营经济和外商独资经济。非公有制经济的存在和发展，对于增加社会产品的供应、增加就业、增加税收，都起着积极的作用。非公有制经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分。国家对个体、私营等非公有制经济实行引导、监督和管理，使之健康发展。

（3）由于公有制经济同非公有制经济同时存在，因此在各种经济成分之间以及各种经济内部的各企业之间，必然会互相渗透，形成各种复杂的混合所有制经济。混合所有制经济使不同经济成分通过企业内部的结合，扬长避短，得以发挥综合优势，因而有着广阔的发展前途。混合所有制经济的出现，使人们对公有制经济的含义有了更全面的认识。公有制经济不仅包括国有经济和集体经济，还包括混合所有制经济中的国有成分和集体成分。

4．什么是社会主义物质基础？我国社会主义物质基础的建立，要经过哪些阶段？遵循什么样的途径？

答：（1）社会主义的物质基础

社会主义的物质基础，即社会主义的经济制度与之相适应的物质生产力，或者说，社会主义的物质基础是社会主义的政治制度和经济制度赖以巩固地建立其上的物质生产条件，就是比资本主义更先进的大机器生产。

社会主义物质基础是一个历史范畴。一般来说，机器大生产就是社会主义的物质基础。它是在资本主义社会内部开始形成的。但是，马克思时代的机器大生产不同于列宁时代的机器大生产，列宁时代的机器大生产的具体标准也是随着时代的前进而变化的。

（2）建立社会主义物质基础需要经过的阶段及途经 就我国这样原来经济比较落后的国家来讲，社会主义物质基础的建立一般包括三个发展阶段：原始的社会主义物质基础（无产阶级夺取政权前旧社会里的机器大生产）、比较充分的社会主义物质基础（无产阶级取得政权后发展起来的较旧社会更先进的机器大生产）、牢固的社会主义物质基础（比发达资本主义国家更先进的机器大生产）。

为建立比较充分的社会主义物质基础，第一步，先实现国民生产总值比1980年翻一番，解决人民温饱问题；第二步，到20世纪末，使国民生产总值再增长一倍，人民生活达到小康水平；第三步，到21世纪中叶，人均国民生产总值达到中等发达国家水平，人民生活比较富裕，基本实现现代化。当我们实现第三步任务的时候，我国的经济面貌将发生巨大的变化。但是，这还只是建立了比较充分的社会主义物质基础。在这个基础上，我们还要继续前进，目标是建立牢固的社会主义物质基础，以保证有比发达资本主义国家更高的劳动生产率和更高的人均国民生产总值。

财务管理 第10章企业价值评估 篇7

第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分）

1、提出“吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十耳顺，七十而从心所欲，不逾矩。”是：

B、孟子

C、老子 D、庄

2、广义的职业生涯是指从职业呢八公里的获得、、选择职业、就职，直至最后完全退出职业劳动这样一个完整的职业发展过程。

A、职业认识 B、职业理想的树立

C、职业信念的培育 D、职业兴趣的培养

3、把教师职业生涯分为八个时期是治美国学者：

A、费斯勒

C、杜威 D、马斯洛

4、教师职业生涯的 是指教师推出教学岗位后的一段时期。

B、职业消退期

C、职业挫折期 D、职前期

5、专业能力有较大提高、愉快地胜任教学、自我成就感不断增强，这些表明教师的职业生涯已处于：

A、能力构建期 C、职业稳定期 D、离岗前期

第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分）

1、师范生的专业社会化可以分为： abcd

A、探索适应期

B、稳定成长期

C、成熟发展期

D、能力构建期

E、职业消退期

2、教师职业生涯的主要特征有：

A、无明显的生涯阶梯

B、工作对象差异性强

C、师生年龄差距逐渐增大

D、职业生涯漫长而平静

E、终身学习和进步

3、参加工作初期的青年教师在职业发展方面面临的主要问题有：全

A、角色确立

财务管理 第10章企业价值评估 篇8

1、If I with her last summer，I with her now.A、worked…am getting on very well

C、had worked… would have got on ve

ry well B、had worked…would get on very well D、had worked…will get on very well2、I wish I my uncle yesterday.A、met

C、would meet B、have met D、had met

B、you won’t have missed John

D、you would have met John

B、Should I receive

D、Had I received

B、could

财务管理 第10章企业价值评估 篇9

历届试题

1．因为缺少实践，他没有通过驾驶考试。(The reason why)(Ss04)

I.“that”

1．她唯一的希望就是她儿子会成功。(success)

2．很可能我们的篮球队将成为篮球比赛的冠军。(The chances are that)

3．这病人的问题不在于他听不见而是他无法说话。(problem)

4．他英语学得糟糕的原因是因为他把注意力仅集中在语法上，而不是在交际上。(reason)

5．如果我们能不断完善自己，我们就有可能在今后的生活中获得成功。(The chances are…)

6．生活中我持有的第一准则就是善待父母。(hold)

7．给我印象极其深刻的是时钟敲了十二下那时，船触礁了。(strike)

8．他给我印象最深的是他是一个有能力的人。(impress)

9．使我失望的事不是你考试不及格，而是你学习不努力。(disappoint)

10．使老师感到担忧的是，有些智力平平的学生对自己缺乏自信心。(average，lack)

11．他近视眼的原因是经常连续四五个小时不停地看书。(keep)

12．使我担心的是，这孩子除了电脑，似乎对什么都不感兴趣。(What makes me…)

13．他没有取得进步的原因是他总是避免难题，而不是努力去解决它们。(instead of)

14．林肯受到美国人民热爱的原因是他毕生致力于解放奴隶，统一国家。(devote„to)

15．客观题考试的主要优点是阅卷快，且比较公正。(relatively)

16．他热衷于当志愿者的原因是他觉得给别人带来快乐的人才是世界上最幸福的人。

(be keen on)

17．重要的是我们必须意识到我们学习是为了学以致用，而且学无止境。(sake)

18．使用太阳能的优点是它不会制造任何污染。(advantage)

19．我们应当始终记住的是我们是在为祖国而学习。(at all times)

20．我们的原则是“人不犯我，我不犯人”。(attack)

21．使我印象最为深刻的是，那些学生能把在课堂上所学到的东西应用于社会实践。(capable)

22．这家公司正面临很大的危险，更糟糕的是公司的领导还没有意识到这一点。(face)

23．年轻人选择到这家公司工作的原因不仅是它有吸引人的薪水一，而且还有良好的培训项

目。(reason)

24．他的问题在于没有按要求去做实验。(require)

II.“whether”

1．问题是他今晚是否会来。

III.“wh-word”

1．报纸的第一页是我们了解当天最重要新闻的地方。(where)

2．她不再是上大学以前的她了。(no longer)

3．那个国家经常卷入战争，这就是它极端贫穷的原因。(involve in)

4．全世界的孩子普遍对动画片感兴趣，这就是为什么日本动画片在中国如此受欢迎的原因。

(be popular)

5．我们的英语老师富有幽默感，这就是为什么他的课深受学生的欢迎。(be popular)

6．昨天他在会上演讲的主题是“上海的公交系统如何为残疾人提供更多的方便。”(provide)

7．我不理解的是他从哪里得到的消息。(understand)

8．造了这么多高层，松江已不再是十年前的松江。(with)

财务管理 第10章企业价值评估 篇10

一、两角和与差的三角函数

1、两角和与差的正弦： sin()sincoscossin；

2、两角和与差的余弦：cos()coscossinsin；

3、两角和与差的正切：tan()tantan。1tantan

2tan 21tan224、二倍角公式：①sin22sincos，②cos2cossin，③tan2

※

5、用赋值法求三角函数值的步骤：（1）作图赋值（2）求边算角（3）确定符合 ※

6、三角函数化简变换：

22（1）同角变换：①sincos1，②tancot1，③tansin cos

）tan（2）负角变换：①sin()sin，②cos()cos，③tan（（3）余角变换：①sin(

2)cos，②cos(

2)sin，③tan(

2)cot

)tan（4）平角变换：①sin()sin，②cos()cos，③tan（)tan（5）周期变换：①sin(2)sin，②cos(2)cos，③tan（※

7、三角函数计算或证明技巧：（1）切割化弦（2）异名化同（3）升次降次 ※

8、解和差倍角题型步骤：（1）明确角范围（2）求出中间值（3）凑出要求角（4）灵活用公式 ※

9、三角函数象限符合口诀：一全正，二正弦，三正切，四余弦。

二、解斜三角形：（ABC中，角A、B、C所对的边分别为a,b,c）

1、三角关系：A+B+C=1802、三边关系：abcab3、边角关系：（1）正弦定理：0abc2R，（R是ΔABC外接圆的半径）sinAsinBsinC

b2c2a2

（2）余弦定理：abc2bccosA，cosA 2bc222

（3）大小定理：大边对大角，小边对小角，等边对等角。

4、面积公式： SABC111absinCbcsinAacsinB 222

※

4、题目类型：

（1）常规题型：①已知SSS②已知SAS③已知AAS【④】已知SSA

（2）实际应用：①仰俯角问题②方位角问题③多边形问题

※

5、解斜三角形步骤：

（1）作图标图（2）条件联想（3）结论分析（4）思路步骤（5）板书设计 ※

6、解题十二要诀：

（1）解前准备充分，理解记住知识； 掌握方法技能，熟悉基本题型。

（2）解时联想经验，思想方法探寻； 设计思路步骤，板书条理工整。