本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》

2024-09-14

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》（精选8篇）

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇1

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权行为之可能。

创业板上市公司股权激励现状及对策研究

【摘要】

近年来，我国创业板上市公司纷纷开展了股票期权激励，通过对管理层的激励，来调动公司经营业绩，减少股东委托代理成本。另一方面，创业板上市公司的发展需要大量的资金支持，而而股票期权计划不需要运用公司现金流，可以减

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现状进行了总结，认为创业板上市公司治理结构是一种基于公司管理者和所有着之间的组织结构和权利分配关系。是企业所有者对公司经理人的经营情况进行评价和监督控制的一种管理关系。也可以看成是公司的直接控制和内部治理结

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理结构的建立中，最为关键是进行权力如何分配和权利如何制约的问题，要明确划分股东和职业经理人权力责任和利益，构建这种科学合理的公司决策、执行和监督体系，进而为科学的进行企业管理提供组织和制度保障。这降低了股权

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一、引言

实行市场经济体制后，我国为摆脱计划经济体制下的产量和成本单纯的考核方法，于上世纪90年代先后出台了一系列企业绩效评价方法，例如1997年国家

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变了过去单一指标考核业绩的局限性及存在的不足，通过多元指标的评价方法可以全面的反映企业经营的实绩，为企业效绩评价提供客观详实的依据。这一时期我国逐渐引进股权激励，但还不成熟，只是少数企业进行了相关探索。直到

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效实施股权激励提供必要的市场条件。2006年1月中国证监会公布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》实施，为我国上市公司进行股权激励提供了制度性背景，也极大的推动了我国上市公司股权激励制度的发展，具有十分重要的意义。

删除部分的发展。我国政府充分意识到创新对国家经济增长的重要意义，提出建设创新型国家的决策，把增强自主创新能力作为发展科学技术的战略基点并作为调整产业结构、转变增长方式的中心环节。企业是国民经济中最重要的微观主体，删除部分的创新能力对于研究企业创新能力乃至国家创新能力均具有极其重要的意义。企业创新能力是国家创新能力的基本要素，是企业创造力与核心竞争力的重要体现，是把变化转为机会的唯一方式。而创业板市场恰好是一个把支持创新型、删除部分

市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。创业板公司要有长足稳定的发展，其核心技术人员和管理层就成为其通往成功之路的守护者。因此，删除部分

（一）绩效管理内涵和意义

1、绩效管理的内涵

从定义角度来看，绩效可以是一个过程，也可以是一定过程所产生的结果。而绩效管理师为了围绕绩效工作，来进行一定的活动和活动产生结果的评价。一

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导等作用，通过绩效评价体系的建立，可以将企业的管理行为引导到绩效评价体系上来，按照绩效评价所设定的考核指标进行工作，进而促进企业管理者工作积极性的发挥，推动企业各项工作开展。

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定一系列财务或者是非财务的指标，来形成对企业的考核，而这种考核是围绕绩效为工作导向的考核工作，是为了推动企业员工围绕绩效工作所设定的指标而努力工作。让企业员工知道企业的工作目标是什么，进而提高工作的积极性并

删除部分的关系。绩效管理还具有对企业员工的监督和管理作用，防止企业各项经营管理工作的偏离，为实现企业价值最大化和企业股东权益最大化找到平衡点。当前，我国在经济发展过程中，各种矛盾不断显现，而通过绩效管理工作可以极大

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究具有很强的现实意义。

3、股权激励的特点

一是激励与约束并存，股权激励对高管人员来说是一定激励的作用，但也是一种长期的约束作用。由于对其经营情况好坏进行评价进而进行股权兑现，使得

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况来进行兑现，是通过对未来收益来进行衡量的，因此，能有效的降低企业高管人员的道德风险。二是股权激励具有一定的不确定性，股权激励效果，不仅仅和高管人员工作的努力相关，而且你还受到诸如市场发展、宏观政策、区域和

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（二）股权激励的理论基础

1、委托代理理论

从新制度经济学角度来看，企业是一定契约联系下的有机体。在古典经济理论下，企业可以看成是所有者对经营者一种剩余收益的索取权。因此，在固定收

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大，所有权和经营权进行了分离。在这种情况下，所有者委托经营者进行经营活动，并构成了委托代理关系。企业所有者和经营管理者之间是一种完全外生的关系，企业所有者是委托人，而经营管理者是代理人。在这种情况下，委托代

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而可以通过这种管理关系来契约的有效性，以促进长效的高管薪酬激励机制的构建。

2、管理激励理论

激励是管理中重要的职能。具体激励制度很多，但一般可以分为内容型和过

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方面具有代表性的人物和理论有赫茨伯格的双因素理论、马斯洛的需要层次理论以及克雷顿·阿尔德佛的ERG理论。

过程型激励理论是从动机角度来找寻行动的心理特征，进而为激励行为的解

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公平理论认为，在企业行为中管理者和员工对薪酬水平的公平感觉主要来自绝对薪酬和相对薪酬。公平理论为我国了解和评价激励制度提供了新的思路，在这一理论的指导下学者们进行了广泛的研究，认为薪酬过高的不公平感并不显著，删除部分

3、契约理论

契约理论告诉我们，委托人为了限制代理人与自己目标的偏离，必须设计适当的契约约束代理人的行为、激发代理人的积极性。委托人的最优选择是与代理

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人拥有完全的剩余权益，以此来使委托代理问题通过代理人的自我激励和自我监督得到彻底解决。委托代理理论是指行为主体根据契约来雇佣另一行为主体

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权主体的行为质量和数量的不同而给予相应的报酬。大多数学者对公司性质采取契约理论，认为公司并非像公司拟制说或公司实在说所宣称的那样是一种法人，而仅仅是公司股东之间的一种契约，是股东之间通过协商所达成的一种协议。

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和事物的价值进行客观的评价和判断过程。从评价环节来看，评价主要包括了确定评价目的、获取评价信息、形成价值判断三个主要环节。从经济学角度看，评价本身属于生产关系的范畴，其主要是调整人和人在组织生产生活中的一种关

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活动，才使人们对客观事物有了进一步的认识和掌握，从而促使人们采取积极、科学的措施提高生产力水平，进而获得更大的经济利益。另外人们对于企业经营管理的认识也是通过评价活动而不断深化的。由于评价对象不断的综合化和

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种类型和多个对象的评价理论和方法，展开综合和整合研究，才能评价准确。因此，评价正在由单项评价走向综合评价，各种评价类型的相互融合与整合研究，是新时期科学评价发展的基本特点和趋势。

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创业板市场是伴随着证券市场的发展而产生出来的新兴股票市场，是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。从世界范围看，许多资本市场发展成熟的国家，都设有主板

删除部分的发展是从1998年9月国家科委提出“一板市场”的概念开始的，随后深圳交易所建议用“成长板市场”、证监会建议为“高新技术板”，直至2000年5月，国务院决定命名为创业板市场，从此高新技术含量较高以及成长型的中小企

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日正式开盘，预示着中国创业板市场的正式成立。创业板市场一方面为中小型高科技企业拓宽了融资渠道，推动了高科技产业的发展；另一方面也丰富了资本市场的层次结构，使证券市场更加完善。创业板市场与主板和中小板市场相比，删除部分

市场面向的对象是具有发展潜力的创新型企业，他们虽然规模不大、产品品种不多，但企业创新能力强、产品科技含量高，公司的成长能力很强，在未来的市场竞争中具有广阔的发展空间。二是上市条件较为宽松，但在公司监管和信息

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经营期限等方面的要求都较低。但是创业板市场要求上市公司全面、及时、准确的披露信息，并设立了对保荐资格要求更高的保荐人制度12，从而维护资本市场的秩序和有效运作。三是更强调风险调控。高成长性和创新型的企业在发

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（二）实施的总体情况

2014创业板421家公司合计实现营业收入3，431.46亿元，平均每家公司为8.15亿元，较上年同期增长27.03%；合计实现净利润393.53亿元，平

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营业收入增长率，实现了利润和收入的同步增长。

从营业收入增长率来看，421家公司中，有359家公司营业收入同比上升，其中汇冠股份、上海钢联、恒顺电气等64家公司同比增长超过50%，151家公司

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司所占比例较2013年上升10个百分点。2014有157家公司净利润增长超过30%，103家公司净利润增长超50%，东方财富、福瑞股份、华灿光电等60家公司净利润增长超过100%。

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司实现营业收入合计为1313.08亿元，占全部创业板公司营业收入合计的比例达到38.26%。从净利润来看，2014有8家公司实现净利润超过5亿元，24家公司超过3亿元，130家公司超过1亿元。净利润前50名公司合计实现净

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从战略性新兴产业公司的情况来看，421家公司中有305家公司属于战略性新兴产业公司，这305家公司2014营业收入和净利润增长率分别为31.29%和24.29%，超过了创业板的平均水平。其中新一代信息技术产业公司业绩表现

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由于创业板的鲜明定位，人才因素相比主板公司更为重要。统计显示，股权激励实施完成的创业板公司，往往拥有更好的业绩表现。据统计，截至2014年12月30日，创业板已有139家公司推出过股权激励计划，占总数的39%；激励

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激励股份或期权4.71万份。随着备案进程的加快，目前已有92家创业板公司的股权激励计划实施完成，这些公司2012、2013收入增幅分别为37.72%和34%，净利润增幅分别为18.65%和20.84%，远高于板块平均增速，正

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年至2013年相比2009年净利增幅分别不低于30%、70%、120%。2012年，探路者推出业绩门槛更高的第二份股权激励方案。

1、行业分布

依据从CSMAR数据库下载的以中国证监会发布的《上市公司行业分类指

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业进行分类。现阶段公告股权激励计划的上市公司行业分布主要呈现以下特点：

第一，行业分布广。88家已公告股权激励计划的上市公司涉及了分类指引中

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励的公司行业分布就己如此，说明股权激励制度得到了广泛推行。第二，行业分布较为集中。行业分布主要集中在制造业和信息技术业，其他行业所占比例很低。其中，制造业48家，占55%；信息技术业25家，占28%；其余行业合

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是因为：一方面，制造业在中国工业中占有主导地位。截至2014年12月31日，我国上交所和深交所共有2665家上市公司，按行业分类指引，制造业上市公司有1595家，占59.85%，因此在公告股权激励计划的公司中所占比重也最大；

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业上市公司，再加上信息技术业对研发人员的迫切需求，因此信息技术业同样成为股权激励实施的主体行业。

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本文依据CSMAR股东研究数据库上市公司实际控制人性质结合控股股东进行分类，数据截至时间为2014年12月31日如下表3.3所示：

表1公告股权激励方案劍业板上市公司的控股权性质情况

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方面，创业板上市公司中本身民营企业就较多，截止2013年12月底自然人控股的民营企业在467家创业板公司中达376家，占78.63%；另一方面，在创业板上市的民营企业成长性高，公司治理结构较为灵活，方案审批程序相对于国

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本文依据CSMAR股东研究数据库上市公司实际控制人性质结合控股股东进行分类，数据截至时间为2014年12月31日，如下表2所示：

表2 创业板上市公司股权激励类型统计

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股票增值权最少，为1.79%。这是因为：一方面，目前我国的创业板上市公司大多处于高成长性的初创期，他们的高层管理者持有部分本公司股权的同时，把公司不断的发展壮大作为目标。因此，延期支付这种既承担风险又分享收益的

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者分离的目前我国创业板上市公司来说，管理层收购的激励类型也不会被采用。另一方面，股票期权的激励类型使得激励对象享有期权的权利，而不负期权

删除部分的激励类型会被创业板上市公司普遍釆用。

四、创业板上市公司股权激励实施存在的问题及政策建议

（一）创业版上市公司股权激励实施存在的问题

1、薪酬行业收入比差大

以互联网企业为例，互联网业的高管薪酬一直是排在各行业高管薪酬的首位

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升，2014年互联网、高科技和传媒文化行业平均薪酬位居前三，且互联网行业与其他行业的薪酬差异较为明显。随着我国互联网改革的不断深化，越来越多的互联网企业改组上市，行业高管薪酬水平呈现出快速增长态势，个别互联网企

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互联网行业高管薪酬与职工平均薪酬比例达16.93倍，高科技仅为8.09倍，最低的为4.04倍。

2、缺乏健全的职业经理人市场

创业板上市公司股票期权的激励对象不是一般的员工，而主要是企业的高

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建立合完善经理人市场，来对经理人进行有效的评估，促进经理人的合理流动，提高经理人的业务水平。成熟的经理人市场可以给经理人一种无形的压力，如果不能提升企业的经营效益，就会被更优秀的管理者替代，由此可以对经理人

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比较落后，经理人的业绩水平和经理人的数量都还不足，并缺乏有效的流动机制。这种消极的工作态度与股权激励强调的高付出高回报的理念相冲突，导致

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目前我国资本市场发展还不成熟，投资者进行交易的行为多是短期性的，因此，资本市场上还不能有效的向企业管理者传递企业经营状况，也不能对上市公司的盈利水平和经理的经营管理能力提出客观的评价。我国资本市场发展的不

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上市公司股票价格的上涨情况，在发达的资本市场上，股票的价值主要取决于公司的业绩水平，而业绩主要是看经营者的业绩情况。但在资本市场不完善

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涨跌受到国家政策、经济周期以及投资者心理等诸多因素的影响，而高管人员的努力导致的业绩变化只是导致股票价格变化的原因之一。即使创业板上市公司的业绩提升了，创业板上市公司股价也未必上涨或达到应有的上涨幅度。可能出现

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象的努力就得不到回报，股权激励效果可能会降低。

（二）对完善创业板上市公司股权激励实施的对策建议

1、健全公司治理结构

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系。也可以看成是公司的直接控制和内部治理结构。公司治理主要是通过股东大会、董事会和监事会对公司管理的监督和制约作用，进而建立起上市公司决策、执行和监督的体系和制度。在进行公司治理结构的建立中，最为关键是进行

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开发力度，为企业竞争力的提升提供保障。绩效考核指标的建立是通过科学而的指标设计，对员工工作绩效以及能力进行综合的考评，确保考核有依据。在进行绩效考核过程中，需要通过量化指标的设计，来综合考虑企业的运营能力和

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况。在财务角度，需要对企业各项财务指标进行考察，分析总资产周转率、财务杠杆、销售净利率的变动对公司业绩的影响。将企业的长期利益和短期目标进行综合考虑，防止企业指标偏重于短期利益的考核。同时，上市公司应遵循特

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一是健全法律规范体系，完善股权激励的外部环境约束机制。相关管理部门在上市公司实施股权激励计划时要加强监管，并深入及时地总结实践经验，从多角度根据实际情况完善股权激励的法律法规，构建完整的约束与惩罚机制。二是

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实施阶段，未披露证监会关于其草案的相关意见；有些公司只披露了激励对象的总数，而没有详细说明如何确定的激励对象范围；有些公司分配了股利，却没有及时对之前已公告的股权激励方案的行权价和数量作出调整。这些说明我国

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4、完善资本市场环境

在完全有效的资本巿场中，股票的价格一般能够对公司经营情况进行全面反映，并能够预测公司未来的发展趋势，确保创业板上市公司股票价格能够反映公司业绩经营成果的效果。股权分置改革虽然推动了我国资本市场的发展，但我们

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为。监督管理部门需要进行积极的政策引导以及行业监督管理，确保股票价格能够真实反映上市公司经营实绩或者其发展能力，确保我国股权激励制度的全面实施。一方面，从市场监督管理部门出发，要加强对资本市场的监督管理，以

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加大打击力度，通过制度性规范来减少上市公司违规行为的发生。另一方面，从投资者角度来看，在有效的资本市场中，价格的透明机制下通过证券买卖行为不能给上市公司带来价格上的差价，而只能分享上市公司经营成果，既只能获得

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激励计划，鸿利光电拟向激励对象授予 752.98 万份股票期权，占本激励计划签署时公司股本总额24，546.60万股的3.06%。其中，首期授予股票期权702.98 万份，占本激励计划签署时公司股本总额的 2.86%。预留股票期权 50 万

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括公司独立董事、监事；亦不包括持股 5%以上的主要股东或实际控制人及其配偶与直系近亲属。本计划授予的激励对象总人数为 378人，占公司截至 2013

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的比例分三期行权/解锁；预留股票期权自该部分授予日起满 12个月后，满足行权条件的，激励对象可以在未来24个月内按 50%：50%的比例分两期行权。解锁条件为以2013年业绩为基准，2014年、2015年和2016年公司实现的营业收

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广州市鸿利光电股份有限公司（深A 300219）——国家高新技术企业，广东省现代产业500强企业，国家半导体照明工程研发及产业联盟常务理事单位，半

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链同盟，以流光溢彩的LED产品与服务，为现代人类的精彩生活，点亮更加璀璨的光彩。目前鸿利光电的发展阶段正处于成长期，在这个阶段实施股权激励是最合适时期。现在公司面临的任务不仅仅是要继续扩大市场份额，而且要改善

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成为了公司迫在眉睫的任务，吸引行业内优秀人才，同时保留住了企业优秀员工。对于人才之间的竞争己经成为现代企业之间激烈竞争的核心和关键所在。通过实行股权激励的目的，就是要发挥人力资本的作用，发挥人的主观能动性，删除部分

本文对 2013年2014年的数据进行比较，主要以净利润增长率等四指标(见下表)作为衡量标准，以此来观察公司实施股票期权激励后经营业绩是否发生了变化，如果发生了变化就对其进行详细分析。通过分析可以发现，2013年公司

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14年营业收入增长率与13年同时期相比有了大幅度上升，净利润增长率与13年相比也表现出强劲长势，增长率较大显示管理层在提高市场占有率方面做

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我国关于股权激励的理论研究和实证检验都有待进一歩深化发展。我国引进股权激励开展研究的时间还比较短，很多理论都直接引入国外的经验，证分析结果所反映的是是公司绩效的短期变动，股权激励的长期效果还没有完全表现出

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这显然是不够的。（3）要培育我国职业经理人市场，首先要针对职业经理人建立完善的激励约束机制，为经理人创造良好的工作环境和条件。其次对职业经理人

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参考文献

[1]葛杰,殷建.国有上市公司高管股权激励机制实证研究[J].山西财政税务专科学校学报2008(3):48-49.[2]孙堂港.股权激励与上巿公司绩效的实证研究[J].经济研究,2009(3):44-50.[3]胡小玲,黄翠萍.上市公司股权激励财富效应检验研究一基于事件研究法分析[J].现代商贸工业,2009(17): 168-169.删除部分

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇2

一、我国股权激励相关政策

2006年1月1日起证监会发布的《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》开始施行, 该办法是上市公司推进股权激励的首个规范, 为上市公司股权激励方案设计提供了政策指引。随着《国有控股上市公司 (境内) 实施股权激励试行办法》、《股权激励有关事项备忘录》等相关文件的陆续颁布, 我国的股权激励也日趋走上了规范化的轨道, 对股权激励方案的授予对象、行权条件、行权期限等重要方面都陆续地加以明确, 为上市公司实施股权激励计划提供了重要依据。本文搜索了的近年来各部委为了规范股权激励的相关政策法规, 进行了汇总。具体股权激励政策如表1所示。

二、我国上市公司股权激励方案现状

本文以2006年我国《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》实施为背景, 利用国泰安的CSM A R数据库, 搜集自2006年1月1日起, 至2010年9月30日止, 所有公布过股权激励方案的上市公司的资料, 对其激励方案进行查阅分析, 总结归纳我国上市公司股权激励的现状如下:

(一) 股权激励的模式主要是股票期权

目前上市公司实施股权激励采取的激励模式主要可以分为三类:一类是股票期权, 一类是限制性股票, 还有就是其它方式。在公布方案的169家上市公司中, 共有132家选择了股票期权模式, 占公布股权激励方案的上市公司数量的78.11%, 另有33家选择限制性股票模式, 采用其它混合模式的有4家, 分别为广州国光、华菱管线、得润电子、方圆支承。

(二) 定向增发成首选股票来源

《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》规定, 拟实行股权激励计划的上市公司, 可以根据本公司实际情况, 通过以下方式解决标的股票来源:向激励对象发行股份;回购本公司股份;法律、行政法规允许的其他方式。《股权激励有关事项备忘录2号》对股份来源明确规定为, 股东不得直接向激励对象赠予 (或转让) 股份。股东拟提供股份的, 应当先将股份赠予 (或转让) 上市公司, 并视为上市公司以零价格 (或特定价格) 向这部分股东定向回购股份。然后, 按照经证监会备案无异议的股权激励计划, 由上市公司将股份授予激励对象。上市公司对回购股份的授予应符合《公司法》规定, 即必须在一年内将回购股份授予激励对象。

从笔者搜集的样本情况来看, 上市公司实施股权激励在股票来源选择上, 采用定向增发的有146家, 占总样本的86%, 是股权激励股票来源的首选, 采用二级市场回购和大股东转让分别只占8%和6%, 2008年以后大股东转让退出了历史舞台。

(三) 激励对象主要是公司高管

《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》规定, 股权激励计划的激励对象可以包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心技术 (业务) 人员, 以及公司认为应当激励的其他员工, 但不应当包括独立董事。股权激励计划经董事会审议通过后, 上市公司监事会应当对激励对象名单予以核实, 并将核实情况在股东大会上予以说明。

尽管《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》规定, 股权激励对象主要指上市公司的董事、监事、高级管理人员及其他员。但事实上, 股权激励对象主要是公司高管。根据我们整理的国泰安CSM A R数据库股权激励的上市公司样本分析, 上市公司股权激励对象在激励总量中所占比例较大, 管理层激励所占的比例从1.5%~100%, 而核心技术人员所占的比例从0~98.5%。高管权益比例占57%, 而核心技术业务人员的权益比例占37%。

(四) 行权条件指标单一

《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》规定, 上市公司实施股权激励, 应建立完善的业绩考核体系和考核办法。业绩考核指标应包含反映股东回报和公司价值创造等综合性指标, 如净资产收益率、经济增加值 (EV A) 、每股收益等;反映公司赢利能力及市场价值等成长性指标, 如净利润增长率、主营业务收入增长率、公司总市值增长率等;反映企业收益质量的指标, 如主营业务利润占利润总额比重、现金营运指数等。上述三类业绩考核指标原则上至少各选一个。相关业绩考核指标的计算应符合现行会计准则等相关要求。股权激励有关事项备忘录3号规定:公司设定的行权指标须考虑公司的业绩情况, 原则上实行股权激励后的业绩指标 (如:每股收益、加权净资产收益率和净利润增长率等) 不低于历史水平。此外, 鼓励公司同时采用下列指标: (1) 市值指标:如公司各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成份股指数; (2) 行业比较指标:如公司业绩指标不低于同行业平均水平。本文分析了2006年以来公布股权激励方案的169家上市公司, 对激励方案中选用的行权条件指标进行了整理, 具体情况如下表2所示。

从表2可以看出, 我国上市公司股权激励方案当中, 行权条件指标多以净利润 (增长率) 与净资产收益率这两个指标为主。EV A、非财务指标等几乎在激励方案中没有应用。

(五) 激励有效期限长的股权激励方案不多

《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》规定, 股票期权授权日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔不得少于1年。股票期权的有效期从授权日计算不得超过10年。《国有控股上市公司 (境内) 实施股权激励试行办法》规定, 股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算, 一般不超过10年。股权激励计划有效期满, 上市公司不得依据此计划再授予任何股权。在股权激励计划有效期内, 每期授予的股票期权, 均应设置行权限制期和行权有效期, 并按设定的时间表分批行权:行权限制期为股权自授予日 (授权日) 至股权生效日 (可行权日) 止的期限。行权限制期原则上不得少于2年, 在限制期内不可以行权。行权有效期为股权生效日至股权失效日止的期限, 由上市公司根据实际确定, 但不得低于3年。

根据CSM A R数据库相关的数据计算, 我国上市公司股权激励计划总体上就的平均有效期为5.4年, 具体如表3所示。大多公司的激励期限是按照相关的规定要求设计的, 激励期限长的不多。

三、我国上市公司股权激励方案存在的问题

(一) 股权激励方案有“择机”之嫌

笔者分析了推出股权激励方案的上市公司家数的年度分布情况, 研究发现, 上市公司股权激励方案年度分布不均衡。其中, 2006年43家, 2007年13家, 2008年66家, 2009年18家, 2010年29家, 最多的年度是2008年, 2007年数量最少。我国上市公司股权激励管理办法规定, 行权价格不应低于下列价格较高者: (1) 股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价; (2) 股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。结合沪深股市走势变化分析发现, 在沪深300指数最高的时期 (2007年三季度) , 几乎没有上市公司推出股权激励方案。这种现象某种程度上可以认为是管理层对股权激励方案推出时机的有意安排, 有择机推出的机会主义之嫌。

单位:年

(二) 股权激励方案行权收益过大

根据笔者的数据统计, 自上市公司2006年以来, 到目前为止, 已有18家公司完成了期权激励。我们按照股权激励公告中所公布的授予日、限制期或锁定期, 计算出限制或锁定期结束日, 再查询限制或锁定期结束日股价, 然后将其与授予价进行比较, 得出股权激励每股收益, 再乘以授予权益总数, 即为每个上市公司的激励对象获得的行权收益。行权收益的计算公式为:股权激励对象获得的行权收益= (限制或锁定期结束时股价-授予价) ×授予权益总数。我国沪深A股上市公司股权激励计划的行权收益如表4所示。

单位:元

从18家已经完成期权激励的公司看, 在不考虑除权和分红的情况下, 每家平均行权收益为1.31亿元人民币。最高可获行权收益10.55亿元。股权激励对象大多是公司高管, 可谓是公司高管的“盛宴”。

(三) 激励方案缺乏长期效应

目前, 我国上市公司的激励方案中, 股权授予数量基本达到上市公司股权激励政策要求的授予数量的上限, 因此, 股权激励带有一次性的特点。而且, 实行股权激励的公司实施股权激励更多地被人认为是过去的经营成果分享, 而不是为了公司的未来的长远发展而采取的一项激励措施。激励期限的上限是10年只有有限的几家选择10年为激励期限, 基本设计思路是不违规为基准, 与规范要求的最低水平持平, 激励方案缺乏长期效应。

四、我国上市公司充分发挥股权激励作用的对策

(一) 强化约束机制

要大力加强上市公司高管层的约束机制, 一方面, 要强化信息披露, 严格会计审计制度;另一方面, 通过薪酬委员会等代表股东利益的机构加强监督。股权激励不是一个孤岛, 它和公司治理等配套制度密切相关。只有完善所有权结构, 提高董事会的独立性和有效性, 发挥内部和外部的监督作用, 才能充分发挥投权激励的作用。

(二) 建立健全经理人选拔、评价机制

股权激励手段的有效性在很大程度上取决于经理人选拔机制。上市公司高管人员的任用和选拔只有引入竞争机制, 才能真正地引起他们的紧迫感, 才能使经理人的行为符合股东的长期利益。不仅是内在的利益驱动, 其他各种外在的影响也起着举足轻重的作用。通过建立经理人的市场选择机制、经理人的业绩市场评价机制、经理人行为控制约束机制和综合激励机制能够有助于激励约束经理人的经营管理行为, 也可通过这些有效的机制来促使股权激励发挥相应的作用。

(三) 营造健康的市场环境

股权激励发挥作用必须具备三个条件:一是健全的股票市场, 股票市场健康有效地运行, 可以使股价的波动与上市公司经营状况高度相关, 从而减少评价股权激励效果的噪音;二是竞争的商品市场, 竞争的商品市场可以使企业的盈利水平与企业的经营直接相关, 经营状况反映企业经营能力;三是规范的会计市场, 会计师事务所、审计师事务所等中介机构能独立行使职能, 客观地发挥鉴证职能。

参考文献

[1]吕长江、郑慧莲、严明珠、许静静:《上市公司股权激励制度设计:是激励还是福利》, 《管理世界》2009年第9期。

[2]宁向东:《公司治理理论》, 中国发展出版社2005年第1期。

[3]顾斌、周立烨:《我国上市公司股权激励实施效果的研究》, 《会计研究》2007年第2期。

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇3

[关键词]股权激励；问题；对策

一、我国上市公司股权激励存在的问题

（一）公司治理结构不完善

我国的上市公司内部治理结构主要包括管理者、股东大会、董事会、监事会四个部分，但实际经营过程中，几乎所有上市公司都是靠经营者来完成职责的，之前提到的股东大会、监事会等难以起到相应的作用，弱化了对经营者的监督责任，这就形成了“内部人控制”。我国上市公司大多是国有上市公司，国有上市公司的高层大多由行政任命，他们并不是职业化的经理人，对他们而言职位提升的激励效应要远大于股权激励带来的效果。因此，在这种情况下实行股权激励会导致经营者为了自身利益实施盈余管理，从而片面追求股价或业绩的上涨。这样的公司治理结构不仅损害了中小股东的利益，也损害了大股东自身的利益，严重阻碍了上市公司股权激励的有效实施。

（二）绩效考核体系不够健全

在股权激励计划中，最重要的是股权激励指标的选取与制定，在目前信息不完全对称的环境下，激励指标的选取首先是要在不同的企业选取适合其自身的考核指标。但是，很多企业往往还是采用企业的经营业绩为主要指标参考，只是利用净利润和净资产增长率为主要指标，但这两个指标不能充分说明企业经营业绩的情况，无法表现企业长远发展的潜力，也无法真实、客观、全面地考核公司的业绩和经营者个人的努力。这种以业绩为导向的考核指标体系，会带来很多负面影响，会驱使高层进行短期行为，进行高风险经营，甚至人为篡改财务结果。

（三）缺乏有效的资本市场

我国股票市场借鉴西方发达国家的经验，起歩时间较晚，且我国经济体制跟西方发达国家差距很大，股票市场的有效性不足，呈现弱势有效。就目前来看，我国资本市场发育还不够健全，阻碍了股权激励计划的有效实施，股票价格经常大幅波动，股价不能真正地反映公司经营业绩，股票市场不能及时准确地传递企业的经营信息，导致股权激励对企业经营者的激励效果和约束力大打折扣。

（四）国家相关政策法规不完善

在我国，上市公司欲实行股权激励，将涉及到众多的法律法规，但相关规范性文件变更频繁，导致众多公司在制定股权激励计划时产生混乱。比如关于股票来源问题，在现行法律环境下，中国的上市公司只能通过增发新股、回购股票两种方式来筹集股票。而《公司法》明确规定“公司不得收购本公司股票”或“上市公司新发行的股票一般不得留置”，这就存在法规相抵触的地方。此外，对股权激励的实施细则还不够完善，现行法规对利用股权激励计划虚构业绩、操纵市场或者进行内幕交易、获取不正当利益等行为尚无相关法律条款明确其法律责任和处理意见。同时，对上市公司有关公司股票期权授予、行权信息、绩效考评标准、经营者业绩等信息的披露未做具体的要求和规定。在会计处理方面，虽然已经确立了相关规则框架，但在实际执行中仍然存在一些问题。

二、完善我国上市公司股权激励问题的对策

（一）优化上市公司的治理结构

完善的公司内部治理会提升股权激励的实施效果。对于公司内部的治理，主要应该从制度建设和法规建设上进一步约束经理人员的决策行为。在我国目前环境条件下，需要政府有关部门制定一些强制性的公司治理原则去规范企业的治理结构。首先，需要完善独立董事相关法规，提高独立董事的独立性，培育高素质的独立董事。我国相关部门应该从法律上对监事会的知情权和检察权做出明确具体的规定，同时，改善监事的来源组成和推荐任命方式，提高监事会的独立性，强化其监督职能的发挥。同时需要加强独立董事、监事和薪酬委员会的监督约束，因为他们具有一定的独立性和客观性，又在股权激励计划的制定和通过过程中处于关键地位。其次，建立和完善公司内部竞争机制，完整的经理人竞争制度才会有利于处理董事与经理人员之间信息不对称的问题，降低委托代理带来的成本。最后，要完善现代企业制度，防止股权激励被经营管理者利用，侵占股东的利益，降低高级管理人员寻租行为的机会，推动股权激励的有效实施。

（二）制定科学的考核评价体系

公司要持续发展，完善的绩效考核体系是不可缺少的，上市公司应不断完善绩效考核制度，从更科学、更完善的角度来加强对被激励对象的绩效评价与考核。完善的考核指标应当全面、系统，财务指标与非财务指标并重。光明乳业的考核指标有四种，财务指标相对比较全面，但也缺少了非财务指标。我们也可以通过借鉴国外案例考虑引入EVA、平衡计分卡等国外的先进考核办法，来提高绩效考核的整体水平，从而保证股权激励的实施效果。同时，由于每家上市公司所处的行业、地域、股权结构等存在差异，因此要根据上市公司自身的特点，选择适合自身特点的模式来设计相对灵活的考核指标。

（三）健全相关的法律法规体系

首先，进一步完善税收政策，对我国上市公司实施股权激励计划所涉及的税收政策和征管问题应当做出专门的、统一的税收规定，从而加强股票期权的激励作用。税收制度方面，给予相应的税收优惠，将股票期权的税法规定按照股票期权的不同种类做出不同的规定，对现有税收政策进行相应的调整，保证激励过程的公平和效率。也可借鉴他国的经验，比如美国对激励股票期权计划的规定，规定递延纳税的征收办法。

其次，建立和完善与股票期权相关的法律制度。股票期权制度的建立需要政策法律制度的保障，但我国目前还没有相关的法律法规来规范股票期权的实施和运作，这是股票期权制度发展中迫切需要解决的问题。因此，我国需要进行修法行动，规范相关的法律法规来支持和保障股票期权制度的实施和运行，建立一个以实施细则为主体，包括公司法、税法、证券法和会计法则的相关规定在内的一个完整的股票期权法律体系。

最后，完善高管持股的有关法律规定。我国《公司法》和《证券法》对董事、经理人员出于善意原因，如为了实现股票期权、为了偿付到期债务、为了应付突发事件，以及董事、经理人员有规律地买卖本公司股票等行为给予许可。但为了防止高级经理人员利用公司信息控制股价谋利，还必须加强董事、经理持股申报及信息公开等制度，辅之以股票期权制度中执行期的约定，有效地防止内幕交易行为。

（四）培育有效的资本市场

资本市场的有效性是股权激励能否更好发挥作用的重要前提条件。完善的市场环境可以改善资本市场上资金配置效率和实际经济生活中的资源配置效率，提高整体社会的经济运行效率。一要加强上市公司信息披露的监管，通过绩效管理体系对股票价格进行检查和纠偏，加强股票期权申报制度，加大对上市公司会计信息披露违规惩罚力度，严格基本信息及重要信息的披露制度，同时，有关公司股份回购股票期权授予和行权信息等必须披露。公司高层人员的详细薪酬项目及数量金额等必须向股东和证监会报告，与股票期权计划相关的任何交易必须向证监会申报并公开披露。二要建立健全资本市场的评价机制，使其能够客观合理地评价公司的经营业绩与发展潜能，从而增强股票的市场价格和公司业绩的相关性。三要放松对机构投资者进入资本市场的管制。机构投资者不是由政府培育出来的，而是由市场造就的。因此，只有放松管制才能使机构投资者不断涌现。但在放松管制的同时，市场监管部门应当严厉打击和惩处股票市场的内幕交易行为。

[参考文献]

[1]贺佳.国有控股上市公司股权激励存在的问题探讨.江西财经大学学位论文（D），2012.

[2]窦虚.关于上市公司股权激励问题的思考.财经论坛（J），2012（6）.

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇4

通过对格力电器股权激励方案的具体分析，本文发现我国家电行业上市公司实施股权激励还存在以下问题：

激励模式比较单一。我国家电行业股权激励最主要为股票期权模式。其实，各种激励模式有不同的特点，股票期权这种“看涨期权”既能让激励对象免费获得看涨期权，又能在行权时让公司获得现金流入，但激励对象并不会在股价下跌时有所损失，因为，激励对象此时可以放弃行权，这种不对等性可能并不会对激励对象产生努力工作的压力，进而影响股权激励效果。而限制性股票，从授予日开始，激励对象就真正获得公司股票，并对销售期进行限制，从一开始就真正拥有公司股票，为让其升值，激励对象自然会有努力工作的动力，禁售期的规定，这能让高管将更多精力放在公司长远发展上。

激励股份分配比较集中。激励股份的分配问题，涉及到激励对象内部的收益分配以及整个公司员工间的利益分配。若激励对象收益分配与其工作产生的绩效不匹配，或者出现严重的激励分配失衡，这不仅会大大降低对激励对象中低收益分配者的激励作用，还会影响这个公司非激励对象员工的工作积极性，严重的收入两极分化，也不利于公司内部团结，甚至有可能激化本己存在的矛盾。在整个家电行业股权激励中，高管层股权激励比例占大头，核心业务、挂术人员所占激励数量极小，受激励的高管团队内部股份分配在一定程度上也有失公平公正。

业绩考核指标设计过于简单。业绩考核指标不仅应该综合财务业绩和市场业绩，还应该考虑其实现的难易程度。仅简单的采用财务会计指标，具有很强的主观性和可操作性，并不利于激励对象为企业长远发展而努力。设计的业绩考核条件越容易实现，对激励对象的激励作用更弱，股权激励反而会更加体现为“福利性”而非“激励性”。从格力电器典型案例的具体分析来看，虽然公司的财务业绩取得了快速增长，但是成长性不稳定，市场业绩也并不理想，究其原因在于其股权激励方案设计不太合理，公司只以净利润来考核管理层的业绩，导致了管理者有短期化行为的倾向，并未与企业市场业绩指标挂钩。以净资产为股权授予价格明显存在激励不足，有为管理层谋取福利之嫌，这也是我国许多实施股权激励公司存在的问题

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇5

一、调查对象及数据来源

考虑到上市公司的年度报告是目前披露信息最为全面的报告，基本上能够代表目前我国上市公司信息披露的整体水平并且基本上能够保证数据的完整性，本文选取的上市公司年度报告作为对象。按照CSRC行业分类标准，从两家证券交易所的网站上分行业后利用excel的RAND函数产生的随机数表选取10%，共计得到138个样本。

二、会计信息供给的现状与评价

年报披露准则对上市公司各项目的信息有不同的披露要求，分为“报告中应详细披露”、“报告中应披露”、“报告中可以披露”三种不同的要求。本文将前两项作为强制性披露的，“可以披露”的项目列为自愿性披露的内容。本文根据信息的类别将年报中的信息分为以下几大类进行评价分析。

（一）公司经营状况信息披露情况的现状及评价

表1 上市公司经营状况的信息披露情况统计表

披露项目上市公司数量（家）所占比例公司股票代码举例

对财务报告、统计数据以及重大事项进行讨论与分析 127 92.03% 600642

对以前披露的战略、计划的实现情况等进行 124 89.86% 000882

* 宏观环境面临的机遇和风险 [①] 56 40.6% 600500

* 产品的市场占有率 42 30.44% 600727

* 新产品、新服务及其对公司经营业绩的 31 22.46% 600360

主要供应商及客户情况 126 91.3% 600592

* 设备利用情况 10 7.25% 600331

分部信息披露 135 97.83% 000766

注：数据来源（《上市公司年报》），经作者整理所得。下同

1、常规披露流于形式

从表1中不难看出，大部分上市公司都能够对财务报告、统计数据以及重大事项进行讨论并披露，所占比例达到92.03%，但笔者在阅读报表的过程中发现，虽然都有披露，但披露的详细程度却是大不相同，这种现象在“对数据进行分析与讨论”这一项上最为明显，例如路桥建设（600039）在对财务指标变动原因进行披露时写到“总资产变化原因是负债增加”“主营业务利润变化的原因是主营业务收入下降数额远大于主营业务成本减少数”，这种披露很明显是不严肃、不认真的，这样的披露对投资者了解财务指标变动的原因根本毫无用处。

2、宏观环境影响说明过于简单

对于“生产经营环境以及宏观政策、法规产生的重大变化的影响说明”这一项目的披露情况一般，有56家上市公司进行了披露，但在这些所披露的公司中，有11家上市公司只是提到“能源紧张”或“能源价格上涨”等字样，根本没有结合本的实际情况展开说明；有的上市公司则认为没有变化，例如文山电力（600995）写到“报告期内，公司生产经营环境以及宏观政策法规、法规未发生变化”，厦门机场（600897）写到“本年度本行业生产经营环境以及宏观政策、法规相对稳定”。而从对信息需求的调查状况来看，投资者对这项信息关注程度较高，因为大部分投资者认为，我国的股市带有明显的“政策市”的色彩，国家的宏观政策、法规等的变化对股价有明显的调控的作用，因此他们对这项信息有着较强的需求，显然目前的披露不能满足他们的需求。

3、少数企业披露市场占有率信息和设备利用情况信息

在披露准则中，市场占有率这一指标属于“可以披露”的指标，也就是说上市公司可以自愿披露该指标，从笔者的查阅结果来看，共有42家公司披露了产品的市场占有率，占总样本数的 30.44 %，其中鲁北化工（600727）对其主要产品的市场占有率披露较为详细，在年报中写到“磷铵国内市场占有率为12.30%,硫酸钾复合肥国内市场占有率为1.04%,氯碱国内市场占有率为0.62%”；北京天坛生物（600161）和广东电力（000539）对其主导产品的市场占有率也进行估计。

目前我国对“设备利用情况”这一项并不强制上市公司进行披露，从调查情况来看也只有7.25%的上市公司披露的设备利用情况，（600331）在年报中披露到“电解锌系统为能满负荷运转”。

4、不重视新产品、新服务对公司经营业绩影响的披露

“新产品、新服务对公司经营业绩的影响”是考察上市公司发展状况和利润来源的一项指标，同样也是属于自愿性披露的内容，从调查结果来看，只有五分之一的上市公司披露该指标，可见披露的很少。笔者认为，公司的新产品、新服务是未来公司利润的主要来源，投资者了解该信息可以衡量公司的研发情况及预测未来发展状况，有助于投资者做出正确的投资决策。

5、对主要供应商及客户情况的信息披露过于简单

在对“主要供应商及客户和情况”一项的披露情况进行考察时发现，上市公司绝大部分都能够按照准则的要求披露前五名供应商合计的采购金额占年度采购总额的比例，前五名客户销售金额合计占公司销售总额的比例，但披露的内容也就仅限于此了，除福建龙溪轴承（600592）披露了前五名供应商的公司名字以外其他上市公司对该项目没有过多的披露。对本项目的披露笔者认为有的投资者会对“供应商是谁？”这个信息感兴趣，因为通过了解供应商投资者能够了解原材料生产单位，了解产品原材料的质量等情况，但对于主要客户的信息，可能由于同行业竞争的存在，客户信息从某种角度来看属于商业机密，因此上市公司不过多的披露该信息可以理解。

6、分部信息披露形式单一

对于分部信息这一项强制性披露的`信息，97%左右的上市公司都能够按照要求进行披露，所披露的信息主要包括“主营业务收入按行业划分”，“主营业务收入按地区划分”和“占主营业务收入10%以上的产品或行业”。从总体上看披露情况较好，唯一的不足之处在于目前的披露都是用数字等指标进行披露，披露形式比较单一，如果再加上对各行业、地区或产品的具体的情况介绍就会使投资者更好的了解分部信息。

（二）人力资源信息强制披露部分较好，自愿披露部分有待改善

从表2能够看出，上市公司对董事、监事、高级管理人员的基本情况、工作经历和报酬情况披露的较好，大部分上市公司都能够对这三项指标进行披露，但各个公司披露的详细程度不同，个别上市公司存在披露不充分的现象，如有的上市公司缺少对工作经历的披露，还有的上市公司没有披露高级管理人员的任期。

表2 上市公司人力资源信息披露情况统计表

披露项目上市公司数量（家）所占比例公司股票代码举例

董事、监事、高级管理人员的工作经历 138 100% 000504

董事、监事、高级管理人员的报酬总额 138 100% 000665

公司管理层及员工变动情况 135 97.83% 600527

员工数量、专业构成、程度 136 98.55% 600699

* 员工培训、人力资源开发情况 7 5.1% 600444

而对于自愿披露信息员工培训、人力资源开发等方面的信息大部分的上市公司都没有披露，披露该部分信息的上市公司所占比例仅为5.1%，如国通管业（600444）披露到“加大人才吸收与培养力度，逐步建立更为的人才梯队，为公司持续发展提供有力的人力资源保障”；益佰制药（600594）在董事会报告中披露“大部分高级管理人员和中层干部参加有关培训。公司高级管理人员分别就读国研―斯坦福企业家新领袖计划、中欧国际工商管EMBA班……聘请专业咨询机构合作制定了公司主要干部能力素质模型和KPI考评体系并全面推行”。其他上市公司对人力资源方面的信息都没有过多提及。

（三）前瞻性信息披露遵循常规

表3 上市公司盈利预测信息披露情况统计表

披露项目上市公司数量（家）所占比例公司股票代码举例

* 公司未来战略计划 68 49.28% 600163

* 新年度的盈利预测 15 10.87% 600231

从表3可以看出，在被调查的样本中，大约一半的上市公司披露了新年度的经营计划，而只有10.87%的上市公司进行了新年度的盈利预测。可见，我国上市公司仍然侧重于强制性信息披露，而自愿性信息披露不足。上市公司未披露新年度的盈利预测的原因，主要在两点:第一，监管者们认为预测性信息从根本上是不确定的，担心某些投资者会滥用这些信息，所以对此抱有谨慎观点；第二，证监会规定“凡公司在年度报告中披露新年度盈利预测的，该盈利预测必须经过具有从事证券相关业务资格的注册师审核并发表意见”，这无疑提高了上市公司的披露成本，导致上市公司不愿披露。然而，从客观的角度讲，对于投资者而言，他们更需要能反映公司投资价值的未来信息。

（四）公司治理信息披露充分性不够

从本次调查来看，上市公司对公司治理情况的披露存在的是充分性不够，在查阅年报的过程中笔者发现虽然90%以上的上市公司都能够按要求披露公司治理情况，但披露的仅限于“公司治理结构符合《上市公司治理准则》等有关规范性文件”等这样的套话，例如在披露高级管理人员的考评及激励机制时“成都建设（600109）”只做了如下披露“根据上市公司的要求，公司设立了董事会薪酬与考核委员会，制定了高级管理人员酬薪与考核方案，并建立了公证透明的绩效评价和激励约束机制，严格依据相关指标和标准对高管人员的业绩和绩效进行考评”，这样的披露语言任何一家上市公司都可以采用，对投资者评判上市公司的公司治理状况起不到任何作用，当然也有披露情况较好的上市公司能够结合本公司的具体情况进行如实的披露，同样的项目，天宏纸业（600419）做了如下披露“酬薪标准为（1）基本酬薪：总经理6万/年；副总经理及其他高管人员5万/年；（2）绩效酬薪：根据绩效考核情况浮动，标准不高于基本酬薪的40%”；600226在“高级管理人员的考评及激励情况”中列出了公司在选择高级管理人员的衡量标准，注重以下几个方面：（1）认同公司理念，素质及业务素质高，年富力强身体好……等。

（五）环境会计信息披露“凤毛麟角”

考察我国对环境信息的披露状况，在138个样本中，只有 15家上市公司在年报的“利益相关者”、“报告期整体经营情况分析”“新年度经营计划”等部分中有“环境保护”的字样，例如杭州钢铁（600161）提到“推进资源节约、资源综合利用、清洁生产和‘三废’治理工作，走节约型发展到道路”；（600163）提到“公司将环境保护和治理污染作为公司实现可持续发展战略的头等大事，十分重视公司的责任”，而并没有一家上市公司专门对环境信息进行披露，例如公布资源的使用情况（如资源的可再生性）、排污量、环境保护费用支出、产品设计与管理（如包装产品所用的材料、可回收性）等内容。

（六）衍生工具信息披露情况亟待完善

随着金融创新，诸如期货、期权之类的衍生金融工具种类日益繁杂，可能会引起未来财务状况、盈利能力的剧烈变化。如果在企业的财务报告中不能充分揭示衍生金融工具的使用状况，会掩盖企业真实的财务状况，使投资者蒙受巨大的风险。从对年报的调查情况来看，目前我国除银行等金融机构对这部分信息有所披露以外，其他行业的上市公司对衍生金融工具信息披露较少，在所调查的样本中只有1家上市公司（浦发银行600000）披露这方面的信息，这与我国现阶段资本市场尚不成熟有一定的关系，大部分行业使用衍生金融工具的情况并不多，对企业的还不大。但是我们也应该及早着手进行这方面的，以配合我国资本市场的发展和完善。

（七）关联交易明显，但信息披露情况的统计分析

表4 上市公司关联交易信息披露情况统计表

关联交易种类上市公司数量（家）所占比例公司股票代码举例

资产、股权转让 108 78.26% 600638

销售产品或购进原材料 69 50% 000536

债权、债务往来 125 90.58% 000980

担保 126 91.3% 000949

从上表的统计可以看出，目前我国上市公司关联交易非常普遍，关联方之间进行资产或股权转让的上市公司共108家，占样本总数的78.26%；关联方之间存在销售产品或购进原材料的上市公司共计69家，占样本总数的50%：关联方之间有债权、债务关系的有125家，所占比例高达90.58%；为关联方提供担保的上市公司共计126家，占样本总数的91.3 %。我们在查阅样本公司的年报时发现，所有存在关联方之间资产、股权转让或销售产品、购进原材料等交易活动的上市公司在披露其关联交易的定价原则时几乎都宣称是“按照市场公允价格”或“以与无关系方交易相同的价格”进行交易，并且监事会也都认同价格的合理性和担保的发生属于正常的业务往来。但是从目前的证监会对违规信息披露的处罚情况来看，这种可能性较小。

小结：通过对年报的查阅和所得出的数据，可以清楚的看出目前我国上市公司信息披露的状况如下：(1)对于某些自愿性披露的信息披露总体状况不理想，尤其是象预测信息这类有可能造成企业的诉讼成本增加的信息，披露的企业很少。(2)上市公司报喜不报忧，除个别亏损的上市公司不得不披露其经营不善外，其他公司只披露好消息，不披露坏消息。(3)上市公司对于公司治理、衍生金融工具、环境信息披露的不充分。(4)上市公司的独立董事和监事会对公司的日常经营和重大事项提出异议的情况较少，并没有发挥其应有的作用。

三、提高上市公司信息供给质量的对策

根据以上的分析，笔者认为可以从以下几个方面入手提高上市公司会计信息的供给质量：

（一）提高投资者对上市公司会计信息的有效需求

我国多次对法规进行改进和完善，然而虚假披露会计信息的现象仍然屡屡发生，由此可见提高会计信息披露质量，仅关注供给单方面是不够的，培育有效的需求主体，加强对供给的推动力，改变有效需求不足的现状，是提高供给质量的重要手段。

（二）进一步完善上市公司的公司治理

完善上市公司治理，不仅是公司治理在结构上要合理，更重要的是这种机制要有效的运行，发挥出应有的作用，进而在上市公司内部形成对会计信息供给行为的有力监督，根据我国目前的公司治理状况，笔者认为主要应该从以下两方面改进：一方面要提高独立董事的独立性；另一方面要真正发挥监事会的监督职能作用。

（三）充实信息披露内容

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇6

[关键词]财险公司经营管理效率风险管理

近年来我国财产保险业取得了巨大发展，各财险公司在业务总量以及保费收入等方面保持着快速的发展势头。在繁荣的背后，我国财险公司长期以来存在着经营管理效率低下，企业竞争力不强等问题，财险公司要想进一步做大做强就必须从提高公司经营管理效率入手，由粗放型的规模扩张模式向集约型的可持续发展模式转变。

一、我国财险公司经营管理效率的现状

1.规模不经济的现象普遍存在

我国财险公司多年来在发展过程中存在着“上规模，抢市场”的观念，这在我国财险市场发展初期具有一定的合理性，但是随着财险市场竞争的日益激烈，这种一味追求量的增加的发展模式已经不能适应新形势的发展要求，在公司的资源配置及发展战略制定上制约了财险公司的进一步发展。经过多年的发展，我国财险公司已经形成了大中小多种规模并存发展的局面，但是从我国财险公司的实际情况来看，规模经济并没有体现出来，恰恰相反，很多财险公司在规模壮大后却出现了收益降低的情况，这与公司片面追求规模扩大，导致企业运营成本急剧增加有着重要关系;同时，由于企业规模扩张过快，企业无法保证高质量的承保业务，导致企业整体盈利能力不增反降。

2.没有形成各具特色的业务类型

由于普遍存在片面追求业务规模和市场占有率的问题，不同企业在市场中没有找准适合公司发展的细分市场，无法将精力集中于推出适合公司经济实力和风险承担能力的保险产品，于是出现不同规模企业所推出的保险产品非常类似的情况。相似的保险产品不能满足不同市场群体的保险需求，同时也使得财险公司之间的竞争更加白热化。财险公司为了获得市场份额不得不许以更高的“回扣”来利用业务员的个人能力和个人关系，这无形之中增加了企业的运营成本，同时也使整个财险市场偏离了“以质取胜”的正常轨道。

3.风险管理方面存在很大缺陷

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇7

一、股权激励实施概况

根据国泰安数据库的数据统计, 截至2012年12月31日, 共有350家上市公司提出股权激励计划, 其中股东大会审议通过的有332家, 在实施过程中终止的有119家, 最后顺利完成的仅有123家。在提出股权激励计划的上市公司中, 有34家公司曾多次提出股权激励计划, 其中有33家公司两次提出, 有1家公司三次提出。在33家公司中, 两次提出股权激励计划的间隔, 最短的为0年 (即在同一年度的不同月份提出, 多为第1次提出未审议通过后而再次提出) , 最长的为6年, 多数的时间间隔集中在2~3年。

由图1可以看出, 2006~2012年, 提出股权激励计划的公司数目与通过股东大会审议通过的公司数目呈现出同步的波动上升趋势, 且2009年之后, 上升速度较快;2009~2012年提出和通过审议的股权激励计划数分别达到总数的81.14%和84.34%, 这得益于我国资本市场的不断发展和相关法律法规的不断健全。在股权激励计划实施过程中, 取消股权激励计划的公司数目呈现出波动变化的趋势, 2008年被取消的数目最大, 达到37家, 2009年和2010年的数目有所下降, 但2011年和2012年又有升高的趋势。这需要实施股权激励计划的公司进一步努力, 避免股权激励计划的半途终止、难以实现预期的激励目标和造成不必要的浪费。从图1中还可以看出, 完成股权激励计划的公司数目呈缓步上升的趋势, 2011年和2012年的上升速度不断加快, 这主要是因为激励计划的完成需要一定的年限, 2006年及以后几年提出的股权激励计划在2011年和2012年才逐步完成。

二、股权激励实施的基本特点

2006~2012年, 我国上市公司实施的股权激励计划方案具有以下几方面的特点。

(一) 激励方式多样, 以股票期权为主

在提出股权激励计划预案的350家公司中, 有220家公司采用了股票期权的激励方式, 占总数的62.86%, 采用限制性股票的公司有99家, 占总数的28.29%, 仅有4家公司采用股票增值权的激励方式, 其余的公司则采用组合型的激励方式, 其中有19家公司采用了股票期权加限制性股票的激励方式, 7家公司采用了股票期权加股票增值权的激励方式, 1家公司选取了股票增值权加限制性股票的激励方式。由此可见, 大多数公司还是愿意选取股票期权作为主要的激励方式。

股票期权这一激励方式倍受企业青睐, 主要由于以下几方面的原因:一是当股票的价格高于行权价格且具有较强的上升趋势时, 股票期权具有更大的收益空间;二是股票期权是一种权利, 而非义务, 当股票价格高于行权价格时, 期权拥有者可以选择行权而获取收益, 而当股票价格低于行权价格时, 期权拥有者可以放弃行权而不会受到损失和惩罚。

(二) 行业涉及广泛, 集中度高

对2006年1月1日至2012年12月31日实施股权激励计划的350家上市公司进行统计发现, 证监会中划分的13个行业均有公司提出股权激励计划, 其中最多的为制造业, 达到210家, 占所有提出股权激励计划的60%, 其次为信息技术业, 共有67家, 占总数的19.14%, 这两类行业提出股权激励计划数目达到总数的近80%, 其余的11个行业共有73家提出股权激励计划, 占20%左右, 其中采掘业和综合类分别只有2家提出股权激励计划。具体情况如表1所示。

资料来源:国泰安经济金融研究数据库

其中, 在制造业中, 实施股权激励计划公司最多的为机械、设备、仪表类, 达到74家, 占实施股权激励计划的制造业公司总数的35%, 其次为电子和医药、生物制品类, 分别为31家和29家。在通信技术业中, 实施股权激励计划数最多的为计算机应用服务业, 达到40家, 占通讯技术业的60%。

制造业成为实施股权激励计划公司数目最多的行业, 一方面是由于制造业在整个上市公司企业中所占的比例较大, 另一方面是由于制造业在我国的发展比较成熟, 相关的法律法规比较健全。而通信技术业作为一种新兴的高新技术产业, 管理者素质与努力程度对企业起着至关重要的作用, 因此不断地激励管理者成为通信技术业发展的重要手段, 使得较多的通信技术业的企业实施股股权激励计划。

(三) 从控股股东类型看, 国企少而民企占多数

在2006~2012年实施股权激励计划的350家公司中, 控股股东和实际控制人为国企的仅有40家, 占所有实施股权激励计划数的11.43%, 而民企却高达310家, 占总数的88.57%。出现这种情况主要有以下几方面的原因。一是国有控股企业实施股权激励计划的审批程序较为复杂。国有上市公司实施股权激励计划, 其股权激励计划在股东大会审议前, 除应交证监会审核备案外, 还应将激励计划报履行国有资产出资人职责的机构或者部门审核。二是国有控股公司实施股权激励计划缺乏动力。作为国有控股上市公司的出资人及各级管理部门, 不是国有资产委托代理的真正受益者, 不能够真正成为委托人的角色, 因而也就不存在真正意义上的委托代理矛盾, 缺乏实施股权激励计划的动力。三是《国有上市公司 (境内) 实施股权激励试行办法》中规定, 高管人员通过股权激励计划获得的收益水平应该控制在其薪酬水平的30%以内, 这使得高管从激励计划中获得的收益受到限制, 减弱了其实施股权激励计划的动力。

三、股权激励实施过程中存在的问题

在我国股权激励计划实施的进程当中, 也突显出来了一些问题, 主要体现在以下几个方面。

(一) 资本市场欠发达

作为股权激励实施的外部环境, 一个成熟和规范的资本市场必不可少, 只有公司股价能够随企业价值和公司业绩的提高而同步提升, 经营者才能通过提高公司业绩进而实现自己的股权激励收入, 发挥股权激励的作用。然而, 就目前来看, 我国股市还属于弱式有效资本市场, 总体功能薄弱, 股价背离真实价值现象比较严重, 还不能完全反映上市公司的经营业绩。一方面, 股票的价格不仅仅受到公司业绩的影响, 还会受到其他一些因素的影响, 如国家的相关政策、经济发展周期、市场投机、公众信心等, 从而公司管理者的个人努力并只是导致股票价格变化的一个因素。即使高管人员通过努力经营提升了公司的业绩, 公司股价也不一定上涨或达不到相应的涨幅, 还有可能出现业绩下滑而股价大幅上涨的情形, 从而会在很大程度上削弱股权激励的激励效果。另一方面, 为了获取自己的预期收益, 经营者会采取各种手段, 如利用信息优势参与股市投机, 哄抬股价, 而不是把精力投入到公司的治理之中, 从而使股权激励机制失去其应有的作用。

(二) 公司治理结构不完善

股权激励作为一种长期激励方式, 只有在完善的治理结构下才能发挥相应的作用。目前, 在实际运作中, 许多上市公司都由经营管理者履行权利, 股东大会失去了对经营者的监督责任, 出现了严重的“内部人控制”现象。在这种情况下, 对管理者实施的股权激励成为管理者谋取自身福利的手段, 不能起到股权激励的真正作用。此时, 股权激励的实施会导致经营者为了自身利益片面追求股价或业绩的上涨而实施盈余管理, 出现一些短视化的行为, 使股价和公司的业绩相背离。此外, 获得了股份的经营管理者会进一步加大自身的控制力, 进一步为谋取个人利益而损害公司的价值。这样的公司治理结构会严重损害各中小股东和大股东的利益, 严重影响了上市公司股权激励的实施效果。

(三) 业绩考核指标体系不健全

业绩指标考核体系是否完善对于股权激励能否有效实施起着十分关键的作用。就我国目前的情况来看, 大多数实施股权激励的公司仅仅采用净资产收益率和股价作为考核经营者经营公司的业绩指标。其指标体系的建立是比较单一的, 往往只涉及财务指标, 很少涉及非财务指标。这样的指标体系并不能够综合反映企业的业绩, 同时还容易受到经营管理者的操控, 从而失去了股权激励的真正意义。

(四) 股权激励信息披露不健全

在我国实施股权激励计划的公司中, 对于股权激励信息的披露还存在以下几点问题。一是披露信息不够规范。目前, 我国实施股权激励计划的公司虽然对其股权激励的相关信息进行了披露, 但是在方式上还不统一, 有采用文字形式的, 有利用图表进行披露的, 且披露的顺序也不一致, 不利于报表使用者快速地查找到相关信息。二是披露的信息过于简单。实施股权激励计划的公司往往把其激励计划作为自己的商业秘密, 不愿意过于深入的披露, 然而股权激励的实施对于公司的损益、股东的个人利益及其他利益相关者都会产生极为重要的影响, 因此有必要对股权激励计划提出较为合理和全面的披露内容。

参考文献

[1]谢闰, 李二勇.我国上市公司股权激励现状和问题浅析[J].时代经贸, 2012 (24) .

本科生毕业论文《我国上市公司股权激励现状及对策研究》篇8

关键词：股权激励；股权激励机制；企业治理机构

一、引言

2005年4月，由中国证监会发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》正式实施，标志着我国上市公司股权分置改革的大幕由此拉开，截止到2011年年底，A股市场流通市值占比将近九成。

二、理论分析

（一）股权激励概述

股权激励主要是指上市公司利用本公司的股票，对其高级管理人员、核心技术人员和业务人员等进行的与股价相关联的长期性激励。其与现金薪酬不一样，是被激励人员通过努力，在完成业绩目标时，并使公司的股价达到或超过预定的行权价格时所获的未来收益。

（二）股权激励的主要模式

股权激励模式有很多种，不同的企业可以根据自身的实际现金流量、内部管理和外部环境等因素选择不同的股权激励方式。目前我国上市公司股权激励制度普遍采用以下三种模式：

1. 股票期权模式

股票期权模式是通过授予激励对象在规定时间内，以事先约定好的价格购买公司一定数量流通股的股权。它是国际上最常见的股权激励模式。在股票期权中，当满足股东和经营者约定的条件，股权激励对象就可以认购股票。行权日，股权激励对象的收益是行权价和市价之间的差值，持有人的收益也就取决于股价的高低。

该模式的优点：其管理者会自觉地形成约束与激励；由于二级市场上股价的波动较大，所以管理者可能的收益也较大，从而激励力度也大。该模式的缺陷：激励对象可能为了股票上涨而产生短期行为；激励对象要承担市场的波动风险，可能造成其付出与收益不成正比。

2. 限制性股票模式

限制性股票模式是指公司设定一个目标，并在事前给予激励对象一定的股票或者将股票以极低价格向其出售，但是通常公司会对限售期、服务年限、职位升迁做出一定的限制。在其完成既定目标后，便可从出售的股票中获利。

该模式的优点：由于激励对象只需要付出较少甚至不用付出现金就可拥有企业股票，这就激励了公司管理者为提升公司的业绩而努力；限制性股票的法律法规约束较小，几乎不需证监会审批。其缺点：公司为激励对象，就要从二级市场上购买相应的股票，导致公司的支出现金压力较大；业绩或股票目标在设定上面相对复杂，要想做到既有挑战性又有可操作性比较困难。

3. 股票增值权模式

股票增值权模式是三种模式中最便捷模式。它赋予激励对象用现金获取期权差价收益的权力。公司无需增发股份，在双方约定的时间内，伴随着公司的业绩上升或股价上升，激励对象就能按照事先约定的比例分成享受其带来的收益。

该模式的优点：操作简单方便，可在行权时直接对升值部分兑现；审批流程相对简单。其缺点：激励对象获得的是现金而非股票，因此激励效果较差；由于我国资本市场的效率较低，企业的经营业绩并不能直接反映股价的增减，所以存在一定程度的不公平；激励对象很有可能与庄家合谋操纵股价，并不存在长期激励。

三、我国上市公司股权激励的现状

从我国上市公司股权激励的现状来看，存在的主要问题可从如下分为两方面进行分析：

1.公司内部：股权激励的实施过程存在不足

部分上市公司存在以下问题：企业对其实施股权激励的认识不足，仅将绩效考核目标当成一种奖励制度，目标略低；缺乏长期的战略性眼光，行权期限和限售期限较短；涉及到的股票数量超过了国家限额，导致现有的股份比例已无法再利用股权激励的方式；股权激励方案监控失效；大部分上市公司股東大会的职能并没真正发挥，管理层为了谋利，随意降低股权激励的条件，使激励对象可轻易行权，导致最终损害股东利益；绩效考核指标不健全，考核指标过于单一，并且这些指标并不能客观、全面的评价激励对象的工作成效。

2.公司外部：实施股权激励的环境不够完善

法律法规不完善。国家有关部门需进一步完善关于股权激励的细则，如股权激励来源、披露行权信息、绩效考核标准等。职业经理人市场不健全，与发达国家之间还有着很大的差距，多数情况下，高级管理者还是通过普通的行政手段来任命，很少甚至几乎没有从市场中公开竞争上岗的。即便是业绩没有长足增长，公司管理者也很难被解雇，这也是导致公司股权激励效果不显著的原因之一。

四、结论与建议

对于上市公司来说，股权激励扮演越来越重要的角色，本文提出一些我国上市公司股权激励方面的一般性建议。

（一）多项指标相互配合

为了克服净利润增长率和净资产收益率两个指标存在的缺陷，我们可以选用多个指标来进行补充。可以引入一些新的指标，例如一个具有综合性质的指标“净资产现金回收率”，它主要取决于两个方面：净资产收益率和盈余现金保障倍数

（二）建立动态权益机制

建立其一个动态的权益机制，不仅要关注股权激励计划是否顺利实施，还要将有可能出现的其他问题也考虑在内，始终保持股权激励的与企业的长期发展目标保持一致。

（三）完善公司治理结构

首先，对于公司的董事会建设，要建立规范合理的董事会制度，监事会的独立性和监督作用也要加强。其次，对于赠与时间、赠与条件、行权价格、行权时间等都需要进行合理科学的规定。最后，建立与完善公司内部的竞争机制。

（四）强化激励过程监督

首先，方案的执行情况应该定期向股东大会进行报告；其次，方案的执行应当允许股东进行跟踪与检测，发现问题以后，股东应当予以制止，在无效的情况下可以向有关部门反映；最后，股权激励的评估体系建立后，要对实施激励的效果进行评估。（作者单位：贵州财经大学）

参考文献

[1]吕长江.上市公司股权激励制度设计：是激励还是福利[J].管理世界，2009（9），133-147.