证券公司办理开放式基金代销业务问题的通知

证券公司办理开放式基金代销业务问题的通知（精选2篇）

证券公司办理开放式基金代销业务问题的通知 篇1

关于证券公司办理开放式基金代销业务有关问题的通知

各证券公司：

为推动开放式基金的进一步发展，规范证券公司办理开放式基金代销业务，现就有关问题通知如下：

一、符合《开放式证券投资基金试点办法》(证监基金字〖〗73号，以下简称《试点办法》)和本通知要求的证券公司可以接受基金管理人的委托，办理开放式基金代销业务。

二、证券公司办理开放式基金代销业务，除符合《试点办法》规定的资格条件外，还应当具备如下条件：

(一)财务状况良好，经营行为规范，最近一年内无重大违法违规行为。

(二)基金持有人的认购、申购、赎回资金以基金名义单独立户管理，并全额存入托管银行。

(三)建立完善的.基金持有人帐户和资金帐户管理制度，妥善保管基金持有人的开户资料，持有人资金的存取程序和授权审批制度完备。

(四)具备足够的营业网点和技术设备，技术系统管理规范、严格，有较强的系统开发、项目管理能力，最近一年内证券业务系统未发生过重大技术故障，并且具有代销开放式基金业务所必需的基金销售在线联网统计分析系统。

(五)已就开放式基金代销业务制定了完善的业务管理制度、内部合规控制制度、业务人员执业操守与行为规范、风险防范制度和应急处理措施。

三、符合《试点办法》和本通知要求的证券公司申请办理开放式基金代销业务，应当向中国证监会提出申请，并提交以下文件(一式三份，其中一份原件，二份复印件)：

(一)申请报告

1、简要介绍公司情况。

2、陈述是否符合《试点办法》和本通知规定的条件要求以及办理开放式基金代销业务准备情况。

3、公司办理开放式基金代销业务的可行性分析。

4、简要介绍公司办理开放式基金代销业务对公司的影响、存在的风险和所采取的对策。

(二)业务文件

1、公司专门管理开放式基金代销业务的部门情况以及负责开放式基金代销业务的公司高级管理人员与业务人员的配备情况的说明。

2、公司营业网点总体情况的说明。

3、公司开办开放式基金代销业务的有关管理办法，主要包括：代销业务基本流程;代销业务资金清算流程与资金清算风险控制制度;代销业务帐户管理制度;代销业务人员守则;代销业务客户服务标准;代销业务合规控制制度及风险监控与防范制度;代销业务应急措施;代销业务会计核算办法等。

4、公司代销业务人员培训情况的说明。

5、公司电脑软硬件系统及其他技术设施情况的说明，包括对开放式基金销售在线联网统计分析系统的说明。

6、公司执行《客户交易结算资金

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证券公司办理开放式基金代销业务问题的通知 篇2

一、绝对收益水平

1. 基金单位净值(NAV)。

基金单位净值是指每一单位基金所包含的总价值,通常用基金总资产的净值除以发行在外的基金份额总数。

基金单位净值(NAV)=基金总资产净值÷发行在外的基金总份额

基金单位净值是基金持有人的账面价值,也是构成基金市场价格的基础。

公式中R是单位净值收益率收益率,NAVt是基金期末单位净值,NAVt-1是基金期初单位净值,D是指在t-1到t期内,每一份基金的分红现金额。

3. 累计单位净值收益率。

累计单位净值反映了基金的总的收益状况,相比NAV,累计单位净值考虑了分红的影响。可以表示为:

累计单位净值=单位净值+基金成立后累计单位派息金额

二、风险调整绩效评估

1. 特雷诺指数(Treynor)。1965年特雷诺首次提出经风险调整的衡量基金业绩的指标———特雷诺指数:

其中Ri代表基金i的平均收益率,Rf表示考察期内的平均无风险收益率,βi是基金i的系统性风险。

2. 夏普指数(Sharpe)。

夏普指数是诺贝尔经济学奖得主威廉夏普首次提出的,夏普指数表示单位总风险下的超额收益率。

其中Ri代表基金i的平均收益率,Rf表示考察期内的平均无风险收益率,σi是基金i的标准差。

3. 詹森指数(jensen)。

特雷诺指数和夏普指数都是相对指标,主要用来对基金的绩效排名。1968年迈克尔·詹森(Michael·C·Jensen)提出了一种评级基金绩效的绝对指标——詹森指数:

Ji=Ri-[Rf-β(iRm-R)f]

其中Ri代表基金i的平均收益率,Rf表示考察期内的平均无风险收益率,Rm是市场组合的收益率,βi是基金i的系统性风险。

三、对基金经理的投资能力的评价

对基金绩效的评价不仅是评价其业绩的大小,还要看这部分业绩能否真实的反应基金经理的投资能力。一个好的基金经理不光应该具有分散非系统性风险的能力,还应该具备对证券的选择能力和对市场时机的把握能力。证券的选择能力体现在能否发现被市场所低估的证券,并通过主动地改变投资组合的组合权重来提高收益率的能力。市场时机的把握能力主要体现在能否准确的判断当前的形势和经济周期,随着经济周期的波动来调整证券组合。例如在牛市来临之前,提高投资组合β以获取较高的超额收益。风险调整绩效评估隐含一个假设,即β值不变。事实上基金经理随时会根据市场变化调整投资组合,使β出现变化。这使得风险调整绩效评估的方法难以应用。

1. TM模型。

1966年Treynor和Mazuy对基金经理时机选择能力进行了计量分析。提出可将投资组合的β值看作是由不变的β1部分和与市场超额收益率相关的β2共同构成,这样基金的β值就可以处于一个动态的过程当中:

当β2>0时,说明基金经理具有对市场时机的把握能力。把上市带入詹森模型,得到如下表达式:

其中rit表示基金i在第t期内的平均收益率,rft表示在第t期内的无风险收益率,rmt表示在第t期内的市场平均收益率,αp表示基金经理的择股能力,β1表示基金i的系统性风险,β2表示基金经理的择时能力,εit是随机误差项。

αp和詹森指数一样,都代表超额收益率,若αp>0,则说明基金经理有良好的择股能力,αp越大,择股能力越强。β2表示择时能力,若β2>0,则说明基金经理具有择时能力,β2越大,择时能力越强。

2. HM模型。

针对TM模型存在的资产组合的收益率抛物线形态的内在假设缺陷,Henriksson和Merton于1981年提出了HM模型,对投资组合的证券市场线的非线性处理作出改进,避免了二次项带来的相应问题。将β值的动态变化进行简化,引入虚拟变量,使资产组合的变量只取两个值,使得在市场下跌时β值为β1,而在市场上升时β值为β1+β2。

其中rit表示基金i在第t期内的平均收益率,rft表示在第t期内的无风险收益率,rmt表示在第t期内的市场平均收益率,αp表示基金经理的择股能力,β1表示基金i的系统性风险,β2表示基金经理的择时能力,D表示虚拟变量(在rmt>rft时取1,rmt<rft时取0),εit是随机误差项。

3. CL模型。

1984年,Chang和Lewellen对HM模型进行改进,提出用两个β分别来度量多头和空头市场的系统性风险,提出了CL模型:

其中rit表示基金i在第t期内的平均收益率,rft表示在第t期内的无风险收益率,rmt表示在第t期内的市场平均收益率,αp表示基金经理的择股能力,β1表示多头市场的系统性风险,β2表示空头市场的系统性风险,εit是随机误差项。

如果多头市场的贝塔值大于空头市场的贝塔值,即β1大于β2,则表明基金经理具备了一定的市场择时能力。如果αp显著大于0,说明该基金经理具有良好的择股能力。

CL模型和HM模型有个共同点,都用了两个β来分别衡量市场处于上行和下行阶段基金经理对系统性风险的控制。但不同点是,对于HM模型,在多头市场时,β值是β1+β2,在空头市场时,β值是β1;对于CL模型,在多头市场时,β值是β1,在空头市场时,β值是β2。

四、多因素分析法

在现实中,除了市场组合收益率之外,还有很多因素决定基金的绩效水平,例如投资规模,市场平均收益率,市场利率,国民经济增长率等。

1. 三因素模型。

Fama和French提出了三因素模型。模型用公司特征来替代系统性风险。该模型选取的变量在过去的实证中可以较好地预测平均收益率,因此能获得风险溢价。

其中,Rit表示第t期i基金的投资收益率,Rft代表第t期的无风险收益率,Rmt表示第t期的平均市场收益率,Rmt-Rft表示第t期的风险溢价,SMBt(Small minus Big)为第t期的规模因素,表示小公司与大公司收益率的差值,HML(tHigh minus Low)为第t期账面市值比因子(book-to-market)的模拟组合收益率,表示第t期高账面市值比与低账面市值比的公司的收益率之差,β1,β2,β3分别是三个因素的因子载荷,αi是截距项,用来测度基金经过各因子调整后的绩效,εit是随机误差项。

2. 四因素模型。

股票较好或较坏的表现往往会持续数月,类似于动量的特性,将这种动量特性加入到三因素模型中,得到:

其中,MOMt表示基金所持股票的持续性,为观察期内表现最好和最差的股票组合收益率的差值,四因素模型常常被用来评估基金的异常表现。

开放式证券投资基金的业绩评估存在两个问题。第一,即使投资组合的均值和方差固定不变,为了保证结果的显著性,需要大量的观测值。第二,投资组合不是固定的,每一次调整都会使参数发生变化,使得基金绩效评价的精确性几乎无法得到。为了解决以上两个问题,就需要更频繁地收集收益率数据来增大样本,并且在每个观测期都确定投资组合的精确构成。但在现实中,基金经理的业绩评估报告通常建立在5~10年的数据上。一般情况下,基金经理只需要每季度公布一次基金所包含的精确地投资组合成分。那些没有被及时公布的交易活动很容易被粉饰。尽管开放式基金每天都会公布基金的净值,但这只能获得基金每天的收益率,并不知道基金投资组合的成分。因此,即使指标再多,数据再多,客观评价基金的绩效仍然存在困难。

摘要：评价基金绩效的主要方法有四类:对基金绝对收益水平的评价,包括基金单位净值、单位净值收益率、累计单位净值收益率、复权单位净值收益率等;经过风险调整的业绩测度指标,包括夏普测度,特雷纳测度,詹森测度等模型;对基金经理的投资能力的评价,主要是针对基金经理的择时能力和择股能力的评价包括TM模型、HM模型、CL模型、JK模型;基金绩效多因素分析法,主要是三因素和四因素分析法。此外还有晨星、中信等星级综合评价法。