“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度（精选8篇）

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度 篇1

青海金融超市“中小企业互助基金”

风险控制制度

第一章 目标和原则

第一条 青海金融超市有限公司制定本制度旨在保护“中小企业互助基金”会员客户资产委托人的合法权益，促进公司会员客户资产业务的规范发展，有效防范和化解风险，防范利益输送及其他有损害资产客户利益的行为。

公司资产风险控制的总体目标是：保证公司资产运作严格遵守国家有关法律法规和资产管理合同规定；确保资产的稳健运行和受托财产的安全完整，防范和化解风险，防范可能存在的利益输送行为，确保公平对待公司所管理的各类资产。

第二条 资产管理内部控制应当遵循的原则： 合法性原则

青海金融超市有限责任公司应在合法合规的前提下签署资产管理合同，忠实履行合同义务，会员客户资产管理运作应与资产管理合同和委托人的收益目标和风险承受度相一致，充分依据资产管理合同规定构建投资组合。

健全性原则 风险控制必须覆盖“中小企业互助基金”会员客户资产管理的各个环节和各级人员，渗透到决策、执行、监督、反馈等各个经营环节。

独立性原则

公司设风险控制委员会、督察长和监察稽核部，各风险控制机构和人员具有并保持高度的独立性和权威性，负责对公司各部门风险控制工作进行监察和稽核。

防火墙原则

资产管理部应与公司各机构、部门和岗位保持相对独立，公司自有资产与公募基金、会员客户资产等各类不同资产的运作应当严格分离，分别独立运作。

公平原则

公司应当恪守职责、履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，杜绝利益输送行为，通过完善相关制度、流程，在公平的基础上使“中小企业互助基金”的会员客户资产的投资管理可以充分利用公司既有的行政、系统、研究资源，同时防范公司其他资产向会员客户资产输送利益，保证公平对待各类投资者。

第二章 公司内控风险控制架构与流程 第三条 公司设风险控制委员会。风险控制委员会的主要职责是根据公司相关制度规定，对公司经营管理的全过程进行风险控制。风险控制委员会由公司总经理、监察稽核部总监、业务综合部总监、金融工程部总监和基金运营部总监组成，总经理任风险控制委员会主任。

风险控制委员会负责制定公司内控制度并执行；对公司运作中存在的风险问题和隐患进行研究并作出控制决策；负责听取各部门风险情况汇报，对潜在的风险问题提出解决建议，并部署相关的风险解决方案。

第四条 公司设督察长。督察长负责组织指导公司监察稽核工作。督察长履行职责的范围，应当涵盖基金及公司运作的所有业务环节。督察长对董事会负责，对基金运作、内部管理、制度执行及遵规守法情况进行内部监察稽核。督察长定期独立向中国证监会及全体董事提交监察稽核报告。

第五条 公司设监察稽核部。监察稽核部具体负责公司内部的监察稽核工作，就内部风险控制制度的执行情况独立地履行检查、评价、报告及建议职能，对总经理负责，并协助督察长工作。

第六条 公司各部门应根据公司经营计划、业务规则及各部门具体情况制定本部门标准化的作业流程及风险控制制度，将风险控制在最小范围内。

第七条 公司在风险控制方面实行自上而下和自下而上相结合的内控流程：

自上而下：即通过风险控制委员会和投资决策委员会、督察长、监察稽核部、各业务部门直至每个业务环节和岗位的风险工作理念和要求的传达和执行的过程。

自下而上：指通过每个业务岗位及各业务部门逐级对各种风险隐患、问题进行监控，并及时向上报告、反馈风险信息，实施风险控制的过程。

第三章 客户资产管理面临的风险种类

第八条 会员客户资产管理过程中与其他委托资产共有的风险包括：市场风险、政策风险、决策风险、操作风险、技术风险。

第九条 资产管理中应重点关注的风险包括：

1合同管理风险：在资产管理合同的签订阶段和履行过程中产生的各种风险。包括：

合同签订阶段的风险评估风险，资产管理人未能充分了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力，评估客户的财务状况，向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式而产生的风险。

合同约定不明的风险委托双方因投资管理合同没有约 定或约定不明确产生争议或纠纷所产生的风险；

违约风险：指会员客户资产管理过程中可能产生的违反 资产管理合同的约定以及因委托人提前解约赎回而产生的风险；

2法律风险：由于违法违规或对决策、经营、操作的合法合规性评估失误而可能造成损失的风险，以及因对上述失误法律后果认识不足、处理失当而可能扩大损失的风险，主要包括

（1）违规承诺收益或承担损失；

（2）进行有损委托人利益的异常交易、不正当交易等；（3）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动

3流动性风险：资产组合无法在要求的时间内在没有冲击成本的前提下变现的潜在风险。

4道德风险：从事会员客户资产管理活动的人在最大限度地增进自身效用时，做出不利于他人的行为。

第四章 特定资产管理基本的风险控制机制

第十条 公司将通过建立科学严密的岗位分离制度，确保“中小企业互助基金”会员客户资产业务内控的有效性，防止出现职责不清、利益输送以及信息失密等风险： 公司成立专门的资产管理部，专门负责“中小企业互助基金”的会员客户资产相关业务的投资管理、组织、协调工作，其专户投资经理不仅应与公募基金的办公区域严格分离，而且不得与公募基金经理相互兼任；

涉及资产管理业务的前台部门（研究、投资、交易、金融工程部等）和后台部门（基金会计、IT系统支持等）岗位必须严格分离，并拥有相互独立的向公司管理层的汇报渠道；

监察稽核部负责公司特定客户资产管理业务的监察稽核工作；

为确保相关岗位能够充分物理隔离，公司对不同的部门和岗位设立必要的防火墙制度。

第十一条 公司资产与公司自有资产严格分离，并设立独立账户进行管理；公司管理的其他公募基金与“中小企业互助基金”会员客户资产的委托管理资产也分别设立账户，以确保其他委托财产与特定客户资产资产管理业务相互独立； 第十二条 资产管理业务的信息应严格保密，除法律法规另有规定或特定客户资产委托人事先同意外，不得进行公开的信息披露；通过独立的投资电脑系统和系统授权限制，做到“中小企业互助基金”会员客户资产业务与公司管理的其它委托财产在信息上的相互隔离，避免利益输送； 公司员工与公司签订保密合同，并受到公司内控制度、监察制度的制约，负有严格的保密义务；因工作变动需离开公司的，应签署《离职承诺》，保证保守公司及委托人的商业秘密。

第十三条 公司制定特定资产管理业务专职人员行为规范，要求专职人员必须诚实守信、严格遵守法律法规和委托合同的要求，禁止利益输送、违规承诺收益、不正当交易以及泄露客户秘密等行为的出现，避免道德风险。

第十四条 监察稽核体系独立于特定客户资产管理业务的研究、投资、交易、会计、运营等体系，由监察稽核部对会员客户资产投资业务中出现的违反法规、公司风险管理制度及委托合同规定的风险行为，进行日常监控和监察稽核，并要求有关部门采取风险控制措施；通过定期或不定期的专项监察稽核报告向公司管理层汇报有关风险问题，并督促相关部门整改。

第五章 特定资产业务各特定风险的防范措施

第十五条 公司按照《青海金融超市有限公司“中小企业互助基金”风险控制制度》规定的相关措施来防范特定资产管理与其他投资组合相同的风险。

第一节 合同管理风险的防范措施

第十六条 在资产委托合同签订阶段，公司通过以下措施来 防范：

公司通过“投资者调查问卷”，充分了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力，客观评估客户的财务状况，并通过“风险声明书”向客户揭示有关法律法规和相关投资工具的风险，以防范因风险评估失误产生的风险。

公司、资产托管人、资产委托人各自签订“自律申明书”，申明不在特定资产管理过程中承诺返还资产管理费或托管费、承诺收益、利用所管理的其他资产为资产委托人谋取不当利益、在证券承销和证券投资等业务活动中为资产委托人提供配合等

公司市场部会同监察稽核部严格审查资产委托人的资料和委托资产来源，确保资产委托人资料的真实性和资金来源的合法性，确保委托资产的合法性，避免来源不当的资产从事反洗钱活动；

由资产委托人签订“承诺书”，承诺资料的真实性和资金来源的合法性，并承诺不向资产管理人索取商业贿赂。第十七条 公司监察稽核部负责对资产委托合同内容的管理：

公司参照监管部门的规定制定公司的标准合同，在资产管理合同中尽可能将全部问题进行明确约定，避免出现没有约定或约定不明的事项。在合同中明确约定当出现委托人变更或提前解除管理合同部分或全部撤回委托资产的情形时的双方的权利义务。

在合同中约定双方对合同条款理解出现分歧时的解决方式。

资产管理合同在签订之前必须由公司监察稽核部法务人员进行合规审核。

公司按照法定时间将签订的资产管理合同报证监会备案，并对合同任何形式进行变更、补充的，在规定时间内报证监会备案。

第十八条 在资产管理合同履行阶段，由理财顾问和金融工程部对投资过程是否符合合同约定进行监督。对发现不符合合同约定投资要求的，可以向投资决策委员会建议召开风险评估会议，及时作出调整，以符合合同约定。第二节 投资相关风险的的防范措施

第十九条 资产与公司管理的其他财产共享客观化的研究平台，研究员调研成果和研究报告，必须同时向基金经理和专户投资经理报告，防止因研究报告提交的时间不同造成不公平对待各类资产。

第二十条 公司实行三级配臵，清楚地划分专户投资经理、产品经理和行业投资经理的职责，通过层层配臵，分散投资，有利于减少非系统性风险，保障“中小企业互助基金”会员客户的利益。

第二十一条 投资决策委员会会议实行回避制度。即议题为公募基金事宜时，负责会员客户资产管理的相关人员须回避；议题为会员客户资产管理事宜时，公募基金的相关管理人员须回避；

第二十二条 督察长可列席投资决策委员会会议，对相关投资决策提出有关风险控制的提示；监察稽核部对投资决策流程和执行程序的合法合规性进行监督。

第二十三条 专户投资经理应依据委托合同和投资决策委员会资产配臵决议，在规定范围内调整投资策略和投资组合；对超过权限的投资必须上报投资决策委员会审批后方可进行。

第二十四条 公司从系统上严格限定投资交易权限，专户投资经理只有在各个组合之间进行配臵的权限。组合经理只有在组合内进行行业配臵和选择投资品种的权限；专户投资经理和组合经理享有特定的交易权限，其他任何人均无此权限。

第二十五条 专户投资经理、组合投资经理在不违反合同和投资决策委员会决策的前提下独立进行投资，其他任何人包括公募基金经理、公司管理人员以及客户均不得干涉投 资。

第二十六条 资产管理投资人员和公募基金投资管理人员也不得就各自的配臵计划互相交流。

第三节 交易阶段的内部控制机制

第二十七条 公司实行集中交易制度，所有投资必须根据集中交易制度的规定在集中交易室完成，投资指令通过交易系统以电子指令形式下达，由集中接单员审核无误后分发给相应的交易员，各交易员之间独立操作，不得沟通各自的交易内容。

第二十八条 在交易系统中针对不同的专户设臵独立的帐户，有独立的股东代码，并对不同的专户进行独立的交易流水记录和持仓记录。

第二十九条 基金运营部对于交易系统的权限严格设定，只有经过批准的专户投资经理和组合投资经理才可以下达买卖指令。

第三十条 公司建立科学合理的公平投资机制，实现不同投资组合之间的公平投资。公平投资原则贯穿在指令下达、执行交易各个环节。实行随机分发、每笔保单自动分拆的方式，从而达到公平交易，防止不同投资组合之间进行利益输送。第三十一条 公司建立系统的交易方法，根据投资组合的投 资风格和投资策略制定客观完整的交易规则，并按照这些交易规则进行交易决策，以保证各投资组合交易决策的客观性和对立性。

第三十二条 按照法律法规以及合同的规定，在交易系统中设臵投资合规合约比例的预警值和禁止值，超过禁止值的下单将被禁止，对可执行的异常交易进行预警设臵。第三十三条 监察稽核部通过交易系统对交易事项进行监控，一旦发现违规、违约或异常交易情况，应向专户投资经理发出提示，并要求相关投资人员进行说明，监察稽核部有权采取相关制止措施。

第三十四条 公司监察稽核部负责对资产管理过程中的合法合规性进行监察稽核。

第三节 报告制度

第三十五条 监察稽核部每季度将对涉及会员客户资产投资的公司各业务环节进行定期稽核，再出具季度监察稽核报告。

监察稽核部还将每年对会员客户资产投资管理部门遵守法规、委托合同和部门制度的情况进行一次专项稽核工作。

第三十六条 公司按照合同约定的时间，编制并向委托人报 送委托财产的投资报告，对报告期内委托财产的投资运作等情况作出说明。

第三十七条 当投资目标和投资策略类似的证券投资委托财产和委托财产投资组合之间的业绩表现有明显差距时，公司应出具书面分析报告，由专户投资经理、督察长、总经理分别签署后报证监会备案。

第三十八条 公司按法定要求定期完成特定资产管理业务季度报告和报告，并报证监会备案。

第六章 风险控制制度的保障和评价

第三十九条 为保障风险控制制度的持续性和有效性，公司内部必须形成良好的控制环境，建立持续的控制检验制度和独立的控制报告制度。

第四十条 控制环境是与风险控制制度相关的各种因素相互作用的综合效果及其对业务、员工的影响。良好的控制环境可为其他风险控制制度要素提供规则和架构，主要包括各项风险控制制度对各项业务的牵制力，公司管理层、员工对风险控制制度的重视程度。公司致力于从公司文化、组织结构、管理制度等方面营造良好的控制环境。

第四十一条 公司致力于营造一个浓厚的合规文化氛围，使 得控制意识能在公司内部广泛分享，并能扩展到公司所有员工，确保内控机制的建立、完善和各项管理制度的执行。第四十二条 控制报告制度是指监察稽核部及时将风险控制制度的实质性缺陷或失控向公司总经理和督察长报告的制度。公司应具备完善的信息系统确保报告程序的有效性，以保证总经理和督察长及时可靠的取得准确详细的信息。第四十三条 对因监察稽核工作出色，防止了某些重大风险的发生，为公司挽回了重大损失，业绩特别突出的监察稽核人员，公司应予以表彰和奖励。

第四十四条 监察稽核部有关监察稽核人员要认真履行工作职责，认真、及时地反映情况，对隐瞒不报、上报虚假情况或监察稽核不力，给公司造成巨大风险和损失的，依公司规定追究其责任。

第四十五条 对于各项规章制度完善、风险防范工作积极主动并卓有成效的部门，公司应给予适当表彰与奖励。第四十六条 由于部门制度不完备、工作程序不合理或管理混乱而造成较大风险并给公司带来损失的应追究部门主要负责人的责任。

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度 篇2

一、现阶段社会保险基金财务管理中存在的问题

(一) 会计核算体系中没有关于欠缴费用的核算问题

在《社会保险基金会计制度》的相关规定中指出, 社会保险基金的会计核算主要使用收付实现制, 在记账时采用的是借贷记账。在社会保险基金的会计核算中使用这种方式比较便捷, 也能够直观的反映出在一定时期内, 社会保险基金的现金流量情况。但就欠缴费用的问题来看, 这种方式不能真实的反映出欠缴费用, 并且只通过辅助账目进行记录, 没有在会计核算系统中完整的体现。当本应缴纳的社会保险基金没有缴纳, 并且没有反映在账目上, 就会造成债权债务情况与账面记录出现差异, 进而导致社会保险基金的收入无法准确、真实的查看, 同时也可能导致严重的财务问题。社会保险基金的债权不能受到会计方面的有效监督, 很容易使会计核算的监督职能失去作用, 进而影响到社会保险基金财务管理工作的正常开展。

(二) 社会保险基金在个人账户管理方面存在问题

对于参与保险的人员来说, 社会养老保险基金的管理制度没有对其应享受的权利进行细化, 虽然参保人具有收益权, 但这种收益没有与资金相联系, 并且参保人不能直接参与资金的处理, 这些资金主要由社会保险基金的管理部门来负责的;社会保险基金具体应该走什么样的分配流程, 如何获取更多的收益, 和社会保险基金的会计信息问题, 都是参保人应该知道的问题, 在就目前社会保险基金的财务管理情况来看, 却没有保证参保人的知情权。从社会保险基金的外部监督问题来看, 有些监督措施过于形式化, 这就给社会保险基金的管理者挪用或挤占资金提供了条件。

(三) 社会保险基金的征缴存在难度, 并且缺乏统一的征缴标准

根据参加社会保险的组织机构划分来看, 我国的企事业单位、行政机关、民营企业等都处于应该参保的范围中。其中, 中小民营企业所占的比例比其他企事业单位要小, 产生这一问题的原因主要是很多民营企业组织机构没有树立社会保险意识, 没有认识到为员工缴纳社会保险的重要性, 再加上中小民营企业职工流动性大、工资不稳定, 从而导致社会保险基金征缴基数确定难、基金核算难的问题。另外, 在征缴社会保险基金时, 缺乏统一的征缴标准也给社会保险基金的质量和管理带来严重的影响。比如大部分劳动者都会参与的养老基金在征缴时, 不同地点都由于理解的偏差而产生分歧或差异, 有些社会保险基金的征缴是根据以往应发工资的总额作为征缴的标准, 有些是以上级的征缴计划为征缴的标准, 这种理解的偏差是造成征缴比率的不统一, 同时造成各地在征缴社会保险基金时存在不同程度的难题。

(四) 没有完全发挥社会保险基金的会计监督职能

在社会保险基金财务管理工作中, 需要各方的密切配合, 例如人力资源、审计单位、劳动保障单位和财务单位等, 缺乏较强的监督和执行力度, 在这些单位开展管理和监督工作的过程中, 经常会出现信息揭露度低、作业率低、组织性差等问题, 这些问题的出现也是社会保险基金被挪用的重要原因, 最终导致社会保障基金会计监督职能流于形式。

(五) 社会保险基金所具有的保值增值能力欠佳

目前我国在管理社会保险基金时, 主要使用资金收付管理的方式, 这种管理方式虽然较为便捷, 但在基金的保值增值方面, 仍然没有起到显著的效果, 也不能使会计的职能得到最大程度的发挥, 这就导致社会保险基金的投入一般都没有较高的回报率。

二、控制社会保险基金风险的主要措施

(一) 做好社会保险的监管工作

针对社会保险基金的财务管理问题, 必须从内部和外部两个角度出发, 构建出具有约束力的管理系统。社会保险基金内部会计监管中应该包括内部控制监管、核算监管和审计监管等几个主要的方面;社会保险基金外部会计监管应该包括行政监管、社会监管、法律监管和审计监管等。内部会计监管能够帮助社会保险基金财务管理工作更加完善, 外部监管能够从各个方面对社会保险基金的财务管理问题形成有力的约束, 内部和外部相结合的管理方式就形成了系统的社会保险基金财务监管体系。这一体系的构建, 不仅能够促进我国社会保险基金的合理运用, 也能够促进基金财务管理工作的正常开展。

(二) 重点做好个人账户的管理工作

由于社会保险基金的个人账户管理存在许多问题, 所以在控制基金风险的过程中, 必须要重视对个人账户的管理。社会保险基金的个人账户必须要统一纳入到财务管理的范围内, 在社会保险基金收入和支出账户中增设统筹和个人两项, 并确定账户的明细, 实现两者的独立核算。通过对参保人个人账户的完善, 可以为基金管理人员的工作带来便利和依据。为了使社会保险基金的财务风险降到最低, 还应该使个人账户建立起信息化管理系统, 这样不仅能够增强对个人账户信息的处理能力, 也能够提高财务管理的效率。

(三) 增强征缴力度, 统一征缴标准

为了使社会保险基金征缴工作更加顺利, 有关部门必须要做好相关的宣传活动, 让单位和个人能够认识到缴纳社会保险基金的作用和意义。在加强社会保险基金征缴力度的过程中, 必须要保证相关法律、行政职能和经济等问题能够与征缴工作相协调, 尽量让中小民营企业能够主动的参与到基金缴纳的实际工作中来, 进而最大程度的实现社会保险基金的保值增值。同时, 尽量减小地区差异带来的征缴费用不同的问题, 必须建立起统一的征缴标准, 将社会保险基金纳入到预算管理中。为了实现这一目的, 社会保险基金的征缴指标必须根据评估结果来确定, 这样不仅增加了征缴的科学性, 也能够最大程度的减小管理风险。在管理社会保险基金的过程中, 应该为其创设财政专户, 通过对收支的协调管理来提高财务管理的质量, 并在管理的过程中发挥监督的重要作用这样才能从根本上减少社会保险基金的财务管理风险。

(四) 做好社会保险基金的收入和支出管理工作

要想保证社会保险基金财务收支管理工作的正常开展, 提高管理的水平, 就应该从收入和支出两个方面来优化管理工作。在社会保险基金的收入方面, 负责征缴的机构应该在当地银行设立专项账户, 并且这一账户必须通过当地财政与劳动部门的认可, 在征缴费用的过程中, 主要由税务部门和社会保险经办机构负责, 其他部门无权干涉。在支出社会保险基金时, 应该根据社会保险基金的实际支出情况来适当调整支出标准, 这样就能尽量减小外界因素给支出工作带来的困扰。

(五) 健全和完善财务管理体系

在完善社会保险基金财务管理体系时, 应该根据社会保险制度的变革情况来调整社会保险基金的缴纳程序。社会保障体系的落实必须要以制度为依据, 所以应该根据社会保险基金的改革情况来优化缴费程序, 并做好基金运作的监督工作;根据会计人员的工作表现实行激励制度, 通过奖励的方式来激发会计人员的工作效率。对社会保险基金人员岗位进行分解时, 根据《社会保险基金会计制度》和《会计法》的有关规定来明确人员的职责, 还应该设定考核目标, 进而落实奖罚制度;根据《社会保险法》的相关规定来检查基金管理情况, 不断增强会计的监督职能, 加强保险基金的征缴力度, 确保社会保险基金应收尽收, 做好基金支出的监督工作, 尽量避免不合理的基金支出, 这样才能达到控制社会保险基金财务管理风险的目的。

三、总结

社会保险基金的管理问题关系到劳动者和参保人的切身利益, 所以在开展财务管理工作时, 有关部门一定要按照社会保险基金管理制度的有关规定来完善管理方式, 优化管理体系, 尽量弥补制度中存在的不足, 并找出有效的措施来控制风险, 这样才有利于我国社会保险事业的长久发展。

摘要：就现阶段我国社会保险基金普及的状况来看, 我国许多企事业单位中的劳动者都享受到了基本的社会保险基金。但在社会保险基金建立的过程中, 由于管理体制和认识方面的不足, 有些单位仍然存在挪用、乱用社会保险基金的行为。因此, 我国在构建社会保险基金体系的过程中, 必须要做好财务管理工作, 加强财务风险的控制和管理, 这样才能实现社会保险基金事业的健康发展。

关键词：社会保险,基金,财务,管理制度,风险控制

参考文献

[1]保珺文.社会保险基金财务信息披露制度与社会监督体系的研究[J].经济体制改革, 2006;11

[2]谢仁杰.关于社会保险基金财务管理的一些思考[J].当代经济, 2010;11

[3]迟颖.社会保险基金财务管理工作中存在的问题及对策分析[J].商场现代化, 2010;6

[4]黄金兰.社会保险基金财务管理工作中存在的问题及对策分析[J].财经界, 2013;5

[5]陈燕琴.社会保险基金财务管理系统的设计[J].科技资讯, 2010;12

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度 篇3

２０世纪９０年代，我国确立了建立多层次养老保障制度的目标。但有关企业年金的性质界定不明确，影响到监管的权属和职责范围，也影响到企业年金基金的运营管理以及与之配套的法律条款等多方面问题。对此，理论界和实际部门展开了激烈的争论，各行业都想将企业年金作为自身的经营范围，成为本行业的独有经营产品。这种分“蛋糕”的行为是缺乏“大金融”理念的结果，只会制约企业年金市场的发展壮大。

从国际经验看，保险公司是企业年金最初的提供者，是企业年金市场的主要供应商。但是，随着金融市场的发展，银行、证券公司、基金管理公司、信托公司等由于具有多种业务能力，承担了企业年金计划管理的部分职能，成为企业年金市场的重要供应商，也成为保险公司在这个市场最大的竞争对手。银行主要提供企业年金基金的托管服务，证券公司主要提供企业年金基金的投资服务，基金管理公司主要提供企业年金资产的非共同基金式的基金管理服务，信托公司主要提供企业年金基金连接货币市场、资本市场和产业市场的信托管理服务，而保险公司则主要提供企业年金资产的出售产品管理服务和投资连结性保险产品。可见，企业年金市场并不是单一金融机构能够独占的市场，而是多个行业、多种金融机构共同参与、分工竞争的市场。

按照《企业年金基金管理试行办法》，企业年金法人受托机构、投资管理人、基金托管人和账户管理人主要是当前的金融机构，通过银行、证券、基金、保险、信托等机构积极参与企业年金基金市场竞争，实现专业化分工协作，将共同推动我国企业年金市场和资本市场共同繁荣。其一，由单一机构承担计划受托人、投资管理人和账户管理人职责，实行混合型管理，是当前国际企业年金研究的热点。在我国当前金融管理法律框架下，通过企业年金基金管理服务机构集团化和养老金管理公司的发展，将实现我国金融业分业经营格局走向混业经营。其二，不同类型企业年金计划所形成的具有不同风险和收益特征的金融产品，对金融市场的投融资体系、市场结构、管理水平、运作效率以及金融功能等方面都产生积极影响，必将推动我国金融体系逐步完善和金融市场迅猛发展。其三，企业年金基金投资建立在证券市场比较完善和成熟，监管体系比较完备，投资工具比较丰富，市场信息披露比较规范的基础之上，企业年金基金投资将促进金融市场向更加规范的方向发展。其四，企业年金基金运营管理要求一个“公开、公正、公平”的市场环境，需要投资顾问公司、信用评估公司、精算咨询公司、律师事务所、会计师事务所等社会中介机构提供专业化服务。企业年金的发展将促进中介机构市场化的进程，完善社会中介服务行业的自律管理机制，提高执业队伍整体素质和整个行业的组织化程度。

实行企业年金计划，最终目的是为参与该计划的员工提供退休后的一部分收入来源。因此，在整体上，企业年金管理的风险控制也应从受益人的角度出发，关注他们从参与计划后，直至取得最终收益的过程中，主要面临哪些风险；另一方面，作为资产管理机构，在企业年金管理中主要扮演的角色就是投资管理人。因此，需要重点分析的是投资管理风险。

一、信用风险。企业年金管理中的信用风险，是指在经济活动中，签订合同或达成协议的各个参与方发生违约行为的风险。企业和职工与企业年金受托人之间是信托关系；而受托人与帐户管理人、投资机构、托管银行之间是委托关系。这两种关系就其本质而言，都是基于对受托人或代理人的信任而建立起来的，所以，受托人或代理人的信用如何，是一个十分引人瞩目的问题，信用风险也就成为了进行企业年金管理时首先要考虑的风险。很自然，企业和职工都希望受托人能够真正代表他们，克尽职守地履行信托合同，监督企业年金的运作，保障他们的利益；而勤勉尽责的受托人也希望能够找到合适的、具有良好信用的机构，开展帐户管理、年金基金托管及投资管理等工作。信用风险最终的表现形式是违约，而违约又可以表现为很多具体形式，举例来说，帐户管理人未能够按时计算并支付企业年金待遇，托管人未能安全保管企业年金资产，致使其蒙受损失，投资管理人超越合同规定的投资范围或比例进行投资，等等。另一方面，投资管理中的一些风险，也常常最终通过信用风险表现出来。

二、投资管理风险。在企业年金管理运营的整个业务流程中，投资管理是一个很重要的环节。一方面，企业年金资产必须实现保值与增值，以维护企业年金计划受益人的利益，并扩大计划的吸引力，另一方面，它是员工未来的养老金，这一性质又使它不可能以冒很大风险为代价去博取高收益，而是必须遵循安全性、流动性、收益性原则。一个完善的社会养老体系的根本性政策目的在于维护社会安定。如果投资风险过大，不仅无法获取预期收益，还有可能危及养老保险的经济基础，损害投保企业利益。企业年金没有政府财政保障，风险自担，所以，安全性是其投资运营的首要原则。另一方面，企业年金的流动性要满足基金的备付需求和增值目的。收益性原则是指在符合安全性和流动性原则的条件下，追求适度的投资收益，以抵御通货膨胀对年金的侵蚀和威胁。因而，投资管理风险是企业年金管理中一项很重要的风险。如果说，信用风险是很多其他风险的最终表现形式，那么，投资管理风险就是发生信用风险的一个重要并且常见的诱因。

投资管理风险主要还是市场风险。市场风险是指在对企业年金基金进行投资管理时，由于市场整体或单只证券的波动性所造成的未来收益不确定性，特别是投资收益低于目标值甚至发生亏损的可能性。根据现代投资组合理论，市场风险可以分为系统风险和非系统风险。前者是市场中所有证券同时承受的风险，它往往由一些宏观因素引发，例如政策变动、利率升降、通货膨胀率的高低以及国民经济的运行周期等等，并且不能被有效的投资组合规避掉。后者是单只证券所特有的风险，它由发行债券或股票的公司面临的财务风险、违约风险或所在行业的周期性波动而引发。通过适当的分散化投资，非系统风险可以降低，以至消除。

三、操作风险。在现代风险管理框架中，操作风险是一个覆盖面相对较广的风险类型。在企业年金的管理中，导致操作风险的原因可能是因为投资管理人制度上存在缺陷、人员素质上存在不足，或者技术支持没有到位等原因造成的。具体包括：１、制度风险，即由于公司制度存在漏洞或缺乏可操作性等原因导致的风险。它有可能造成执行任务的员工权限过大、缺少监督等后果，从而为不良后果的产生埋下隐患。２、人员风险，指在相关制度基本合理的情况下，由于员工的个人因素导致失误或错误所引发的风险。“个人因素”可能是由于疏忽，也可能是业务不熟练，或者主观故意。最常见的人员风险是操作风险和道德风险。人员风险的主要表现形式包括超过风险权限额而未察觉；越权或违规交易；电脑系统易于进入；交易清算的透支风险、权益风险、帐实、帐帐不相称风险；内部人员利用掌握的基金投资机密为自己或他人牟利而故意或无意的泄密行为等引致的风险，等等。３、独立性风险，是指在企业年金投资管理过程中，不能保持不同委托人资产之间、委托人资产与投资管理人所管理的其他资产运作上的独立性，导致出现利益输送的风险。所谓利益输送，是指不公平地对待所管理的不同企业年金资产，有意牺牲一部分资产的利益而使另一部分资产获益的行为。４、技术风险，其表现为在交易过程中，由于技术系统出现故障导致交易无法顺利进行从而延误时机、造成损失，或者由于办公系统故障导致上情下达或部门之间的沟通无法正常进行，从而影响办公效率、产生其他不良后果，等等。技术风险在多数情况下都表现为ＩＴ系统风险。

对企业年金管理进行风险控制，必须在清晰地分析企业年金管理中的风险特征，相应确立风险管理的策略与偏好，制定出风险控制原则，并进而通过一系列具有可行性的措施，付诸实施。在这方面，着重要注意两点：一是根据企业年金的风险特征，企业年金管理的风险控制原则至少应当包括以下几个方面的内容：（１）全面性原则，即风险控制必须涵盖企业年金管理的各个环节和参与其运作的各个当事人，并渗透到各项具体业务过程中去，包括各项业务的决策、执行、监督和反馈等环节。（２）制衡性原则，即在参与企业年金管理的各个当事人之间，形成一种相互制约的机制，特别是要防范利益冲突与利益输送问题。（３）可衡量性原则，就是在风险控制的过程中，采用定性分析与定量分析相结合的方法，使风险控制更具客观性和可操作性。第二点是投资管理风险控制措施。首先，就市场风险控制而言，在技术层面上，通过各种投资分析系统、风险控制系统，并借助一些有效的风险控制指标体系来量化投资组合面临的市场风险。而无论所采取的量化风险的技术手段是什么，最终的落实都要以制度化的形式体现出来，并以制度为保障。总之，在技术的支持与制度的保障下，投资时由于承受市场风险所面临的可能损失应被控制在可接受和可预见的范围之内。其次，在操作风险角度，应区别不同风险的特性采取风险管理措施。对于制度风险，主要通过完善内部制度，并增强制度可操作性等手段来实现。对于人员风险，主要需要通过员工行为准则、保密制度、内部风险控制制度及各部门的业务规则等来对员工的行为作出约束，防范道德风险的发生，避免员工的越权操作、违法操作等。独立性风险既是一种制度风险，又是一种人员风险，所以对于独立性风险的管理，也应从这两个方面入手。除此之外，由于其特殊性，还需通过其它一些措施，使独立性风险尽量降低。分帐户管理制度是指对于每个委托人的资产，分别设立单独的帐户，各帐户之间独立操作，独立核算。同时，受托进行企业年金基金管理的帐户与投资管理机构所管理的其它资产（例如，基金管理公司所管理的公募基金）之间严格分离，以确保年金资产的安全性。除此之外，还应避免利益由委托资产输送至与投资管理机构有关联或有利害关系的机构或个人。投资管理机构应根据相关法律法规，对关联交易作出严格规定，以防涉入不必要的关联交易、与利害关系人的交易中。因此，在企业年金市场开始快速发展的起步阶段，强调风险管理尤为重要。在一定意义上可说，企业年金风险管理水平直接决定了企业年金能否发挥其应有的社会保障功能。这是当前值得强调的重要课题。

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度 篇4

第一章 总则

第一条 根据《证券法》、《证券投资基金法》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》、《私募投资基金管理人内部控制指引》等法律法规和规范性文件，以及公司相关管理制度，为加强公司风险管理水平，保护基金份额持有人的合法权益，确保公司规范经营、稳健发展，有效防范和减少公司经营风险和基金资产运作风险的发生，特制订本制度。第二章 风险控制的目标和原则 第二条 公司风险控制目标：

（一）不断提高全体员工风险控制的意识，促进公司风控文化的形成；

（二）不断提高经营管理水平和风险控制能力，在有效防范风险的前提下，努力实现基金持有人利益最大化；

（三）建立行之有效的风险控制机制和制度，保障公司发展战略和经营目标得以实现；

（四）维护基金持有人、公司、公司股东的合法权益，保证基金财产及公司财产的安全完整；

（五）维护公司信誉，保持公司的良好形象。第三条 公司的风险控制遵循以下原则：

（一）全面性原则：内部风险控制必须覆盖到公司的各项业务、各个部门和各个岗位，并涵盖到决策、执行、监督、反馈等各个环节；

（二）持续性原则：各业务部门应对风险实施持续控制，对业务中的风险进行持续的识别、评估，及时采取相应的控制措施；

（三）审慎性原则：内部控制的核心是有效防范各种风险，公司各项决策都要以防范风险、审慎经营为出发点；

（四）独立性原则：公司设风险管理委员会、风险控制委员会、督察长和监察稽核部门等一套独立的风险控制体系，各风险控制机构和人员具有并保持高度的独立性和权威性，负责对公司各部门风险控制工作进行评价、监督、检查；

（五）相互制约原则：公司在内部组织结构的设计上应形成相互制约的机制，通过不同岗位之间的制衡减少风险的发生；

（六）适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善；

（七）防火墙原则：公司基金投资业务和自有资金投资业务应进行隔离，投资决策、交易执行和清算交割、基金会计和公司会计、基金投资和专户理财等重要业务岗位应严格分离。对因业务需要知悉内幕信息的人员，应执行严格的批准程序和监督措施；

（八）成本效益原则：公司运用科学化的经营管理方法降低运作成本，提高经济效益，以合理的成本控制达到最佳的风险控制效果。第三章 风险控制体系 第四条 风险控制组织体系

公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。第五条 各层级的风险控制职责董事会职责：

（一）审议批准风险控制委员会的基本制度，决定风险控制委员会的人员组成，听取风险控制委员会的报告；

（二）审议单笔投资额超过公司资产总额30%，或者单一投资股权超过被投资公司总股本40%的股权投资项目；

（三）决定公司内部风险管理机构的设置；

（四）法律法规或公司章 程规定的其它职权。董事会下设风险控制委员会，其职责包括：

（一）组织拟订公司的风险管理基本制度；

（二）对单笔投资额超过公司资产总额30%，或者单一投资股权超过被投资公司总股本40%的，应当提交董事会审批的股权投资事项进行合规性审核；

（三）监督和评估风险管理制度执行情况等。风险控制委员会对董事会负责，向董事会报告。投资决策委员会职责：对单笔投资额不超过公司资产总额的30%，或者单一投资股权不超过被投资公司总股本的40%的股权投资项目的投资和退出作出决策。

风险控制部是公司内专职的风险管理部门，其职责包括：

（一）独立于业务部开展风险控制、合规检查、监督评价等工作；

（二）在项目决策过程中出具合规意见；

（三）对投资协议进行审核；

（四）在出现重大问题时及时向风险控制委员会报送相关专项报告。业务部职责：具体负责项目开发、执行、退出过程中的风险控制。业务部负责人作为股权投资项目风险管理的第一责任人，负责组织部门内部的风险控制执行工作，并负有及时报告、反馈项目投资过程中发现的风险隐患和风险问题的职责。一般情况下，项目组配备一名具有项目公司所属行业相关背景的人员

第六条 公司监察稽核部门应配备专业的投资风险管理人员，负责对基金投资过程中各业务环节所涉及的投资风险进行管理，包括但不限于：市场风险、流动性风险、投资比例合规风险、个股或个券风险、交易对手风险等等。其主要职责是：

（一）根据投资业务特点和需求，制订并执行风险管理和绩效评估措施；

（二）发展数量化的投资风险与绩效评估系统，确保对基金投资风险和基金投资绩效进行科学评估；

（三）定期向决策和管理层提交风险报告，如发现任何重大偏差，应立即向管理层汇报；

（四）及时提供基金投资风险和绩效数据，对绩效进行归因分析从而对投资决策起辅助支持作用；

（五）依据风险控制的要求对各项风险课题进行研究。

第四章 风险控制程序

第七条 风险控制程序由风险识别、风险评估、风险控制措施的实施、风险控制监控、风险控制完善和风险报告六个环节组成。

第八条 风险识别指对经营活动中存在的内部及外部风险的来源进行辨别。第九条 风险评估是制订风险管理战略及防范措施的重要基础，主要包括风险识别，即公司经营层对经营活动中存在的内部及外部风险进行辨别；风险分析，即分析风险来源及其表现形式；风险测定，即对风险的严重性和发生的可能性以及其影响进行测定。

第十条 风险控制委员会应当定期或不定期对风险进行评估。

第十一条 风险控制委员会、投资决策委员会以及各业务部门根据风险评估的结果制订风险控制的策略，根据风险的不同类型采取不同的控制措施。第十二条 风险控制监控是指对风险控制各环节的执行情况进行监督和检查。监察稽核部门应对各部门风险控制执行情况进行日常监察和专项稽核，发现问题及时向总经理和督察长报告。

第十三条 公司应定期对风险、风险控制措施及执行情况进行总结，不断提高防范和化解各项风险的能力，不断完善各项内部控制措施，提高风险控制水平。第十四条 风险报告是指业务部、风险控制部根据职责范围和报告体系定期或不定期向主管领导提交的与风险评估分析相关的报告。第五章 风险的类型

第十五条 公司经营管理过程中的风险，根据风险性质可以划分为战略风险、投资管理风险、运营风险、合规风险、政策风险等。

第十六条 战略风险是指由于公司战略失误、战略决策不恰当、非预期的外部事务伤害、公司声誉受到负面影响、不可抗力等导致公司失去竞争力并遭受损失的风险，是影响整个公司的发展战略、核心竞争力和经营效益的重要因素。第十七条 投资管理风险是指在投资管理运作过程中，由于利率变化、汇率变化、价格变化以及其他市场因素变化所引起的市场风险、流动性风险、信用风险等未能获得有效管理，致使投资策略失误或决策不当，导致投资受到重大损失的风险。第十八条 运营风险是指公司在运营过程中，由于外部环境的复杂性、变动性以及相关主体对环境的认知能力和适应能力的有限性，而导致的运营失败或使运营活动达不到预期目标的可能性及其损失。包括IT系统风险、操作风险、产品设计不当风险、市场营销风险、员工道德风险、合同违约风险、公司财务风险、人力资源风险等。

第十九条 合规风险是指公司经营违反相关法律法规，或者基金投资违反法规及基金合同而造成损失的风险。

第二十条 政策风险是项目公司面临的主要风险，并且会影响项目公司的估值和退出方案的实施，从而转化为投资失败风险。项目公司所属行业的国家产业政策、行业规划、税收政策等发生重大变化导致项目投资前后技术、市场、产品、客户发生不利变化，并导致项目公司偏离投资方案、估值整体下降，造成无法退出或亏损退出。

第六章 风险控制的措施

第二十一条 战略风险控制措施主要包括：

（一）公司应有清晰的发展战略和短、中期工作计划。

（二）公司的经营计划、重大固有资产投资计划、预决算等应经董事会批准，公司日常经营中的重大决策应有明确的决策和授权程序，应保留讨论、决策过程的记录。

（三）经营层、督察长应定期向董事会报告影响公司发展的内外部重大事项及应对措施。

第二十二条 投资管理风险的控制措施贯穿投资事前、事中和事后的整个过程，具体包括：

（一）投资决策委员会、投资总监和基金经理及其相应受托人必须依据投资管理制度的规定，在相应的授权范围内按照规定的决策程序进行投资审查、决策，严禁个人决策、随意决策或越权决策，最大限度地避免投资决策风险；

（二）投资决策委员会定期召开会议，研究宏观经济形势和市场状况，确定下一阶段投资策略，制订资产分配比例，控制基金市场风险；

（三）基金经理按照投资决策委员会讨论决定的资产配置计划，在权限范围内制订基金投资组合方案并对其投资行为负责。基金经理超越权限的操作必须事前经投资总监、投资决策委员会审批，避免由于基金经理个人的失误导致基金投资出现重大损失。

（四）中央交易室应建立门禁制度，禁止非交易室成员进出中央交易室，切实保障交易执行过程的独立性、保密性；

（五）除交易员以外任何人不得进行交易，同时依据业务授权管理规定，对交易员的交易系统操作权限予以设定，避免交易员越权操作给基金投资带来风险；每日的交易指令以及交易修改指令必须经基金经理确认，防止交易员越权操作风险；

（六）对反向交易、关联交易等根据不同情况进行严格的审批和禁止，对同向交易必须保证公平交易的原则；

（七）所有投资行为必须通过专门的交易系统实施，系统中应设置法规和基金合同规定的各项风控参数，参数调整和变更应由监察稽核部门实施；

（八）对银行间债券交易等场外交易，必须对债券信用风险、交易对手风险、交易价格偏差进行严格控制，必须密切关注货币基金各项风险指标；

（九）对外部研究机构提供的信息，应对其全面性、及时性、真实性、完整性、准确性进行分析，避免虚假外部信息给基金投资带来损失；

（十）实行严格的股票池管理和研究报告评价制度，保证研究工作质量；

（十一）核心股票池和重点投资的股票应建立严格的跟踪和评级调整；

（十二）定期对公司各基金的投资风格、投资绩效和风险水平进行分析和评估；

（十三）监察稽核部门实施的合规性监控贯穿始终，发现问题应及时通知基金经理和投资总监，确保各种投资比例及投资范围符合法律法规的规定及基金合同的约定。

第二十三条 运营风险的控制：

（一）建立有效的内部人才培养机制，通过良好的公司文化、薪酬与激励机制以及员工职业规划，留住和吸引优秀人才；

（二）重要合同在签署前应对对手方的背景、财务状况、经营状况、信用状况作出全面评估；

（三）针对各类业务制订标准化的操作流程，并据此进行日常业务的处理、监督和控制；

（四）建立科学、严格的岗位分离制度，明确划分各岗位职责，重要岗位不得有人员的重叠。重要业务部门和岗位进行物理隔离；

（五）对各操作员的权限按岗位分工进行设置，严禁跨权限操作，并对重要业务环节设定双人复核制度；

（六）明确各类业务汇报程序，确保业务操作风险得到有效控制，对于突发性的操作风险有完善的处置预案。

（七）重要岗位和数据建立备份制度，并定期核查；

（八）建立成熟的产品设计团队，制订严格的产品设计流程，谨慎推出新产品；

（九）建立完整的市场销售体系，确定代销机构选择标准；

（十）加强客户资料管理，禁止任何人泄露客户信息资料；

（十一）制订销售人员行为守则，规范、约束一线的市场营销人员的行为，树立并保持公司在业界的优良品牌和良好形象。

（十二）加强对员工的守法意识、职业道德的教育，加强员工行为监控； 第二十四条 合规风险控制：

（一）跟踪有关法律法规和监管规则的变动情况，对相关制度流程及时进行相应的修改，并对管理层进行提示或培训；

（二）公司对外所签署的所有合同应经监察稽核部门和督察长审核，重要合同需经公司聘请的律师事务所审核，并由律师事务所出具法律意见；

（三）公司对外所签署的任何合同均需由公司总经理或授权代表签章 后生效。第七章 风险控制评价和检查

第二十五条 为保证风险控制制度的持续性和有效性，公司应制订可行的风险控制制度的评价和检查机制，以合理的控制成本保证风险控制目标得到全面实现。第二十六条 监察稽核部门定期检查公司各部门的风险控制工作，出具定期报告、临时报告或提示函，上报总经理和督察长。

第二十七条 风险控制委员会定期召开会议，听取各业务部门对上期风险控制工作总结及下阶段风险控制工作计划与建议。

第二十八条 风险管理委员会、督察长对内部风险控制情况定期进行检查，并出具专项报告，上报董事会。第八章 附则

第二十九条 公司可在遵守本制度规定的前提下，根据需要制定风险控制各项具体业务的管理办法，由总经理办公会批准。

第三十条 本制度及其修订经公司董事会审议通过后生效。

第三十一条 本制度未尽事宜，按国家有关法律法规和行业监管规定执行；本制度与新颁布的法律法规和行业监管规定相抵触时，从其规定，并立即修订本制度，报董事会审议通过。

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度 篇5

姜言礼

目前，由美国金融风暴引起的经济危机愈演愈烈，中国实体经济受到很大冲击，我省的中小企业也普遍感觉到经营压力增加，不少企业出现困难，有的已经出现生存危机。目前中小企业的最直接的困难是现金流困难，而国家宏观支持政策落实到中小企业，特别是民营企业身上还需要一定时间，银行的金融支持是外松内紧，小企业获得银行贷款的可能性没有质的变化，在此种情况下中小企业抱团自助，危机互助显得至关重要和迫在眉睫，因此建议政府在扶持和帮助建立中小企业互助基金会方面要有所作为。

1、互助基金会可以在各商会、行业协会、社会团体中建立，利用会员之间已经建立起来的了解和信任，增加一项新的内容和职责，可以实行公司制管理模式，建立互助俱乐部或资产管理公司。

2、互助基金会的主要业务是会员之间的应急互助，包括过桥资金和临时困难救助，成熟时还可以为上下游业务链提供担保和融资，一般不参与股权投资，不提供长期贷款，这样保证资金安全和周转速度，以便为更多会员服务。

3、政府的支持体现在二个方面，一是法律和政策上支持，便于会员提高信心，在税收方面给予优惠，扶持基金会长存和发展；另一方面，在成立之初给予资金支持，可以以优先股的方式投资，2-3年后成熟时按步骤退出，这样便于基金会快速壮大。

私募基金内部合规与风险控制 篇6

很高兴能在这里和大家一起分享合规和风险控制，在座有这么多人，估计也不是冲着合规风控来的，还是冲着亚伟总来的，但我还是跟大家讲一下风控，以及说一些真心话，如果给大家帮助的话更好。

私募公司的合规风控，我们是2007年从公募出来的，当时想得很简单，把公募的风控体系引入到私募就可以了，但不是这么回事，还是要回到如何理解风控。我们的风控目标是什么？风控的目标是实实在在的控制住风险，同时，又不耽搁公司的业务发展。这里存在什么样问题？比如以我们为例，我们只做一个策略，另外，所有的产品都是按这个策略走，只做证券私募。如果我们有很强大的风控体系，比如涵盖到证券、期货以及其他的品种，这样有可能会出现风控过度的情况。私募有一个特点，是收20%的业绩报酬的，即为什么你要比别人多收20%的报酬，就是你要在这个领域中做的优秀，比如我们做绝对回报，那么在这里一定要做到优秀。否则客户会抛弃你。在这领域做的优秀，必须要保证基金经理的激情，做投资的话，一半是科学，一半是艺术，在有的情况下，基金经理这么操作，还是那么操作都不是很确定。所以基金经理的激情必须要保证，如果风控过度，在私募里肯定存在这种现象，如果出现风控过度，那么你很有可能扼杀了这批优秀人的激情，这样业绩的持续性难以保证，对私募来讲，如果不保持优秀，或者不保持在某一个领域保持优秀就很难做。这样风控的难题就来了，如何掌握这个度？因为风控过松也容易产生问题，因为只要一个风险事件就让你多年的心血（就毁灭了），有些人做阳光私募之前做地下私募十几年了，一旦出现风控事件所有的努力都白费了，所以度的把握是私募风控中最看重的。

另外私募和公募的不同还有一方面，私募风控不用给股东看有多漂亮的体系。私募风控除了保持基金经理的热情，还有是基金经理都是我们股东，因为私募很多是合伙制，如何说服这些股东真心实意的配合你，如果只追求形式上的风控，很有可能应付你，如果不懂业务，很难真正地控制住这样的风险。我们公司也成立了8年时间，我们在这里说一下自己的心得，给协会领导汇报一下我们的成果，可以给大家参考。

我们想的办法是什么？很重要的是首先是思考风控的目标是什么，目标是真正作到风控。第一，不要让公司受到伤害。第二，私募主要的股东就是业务骨干，说清楚这个风控是为了他们好，有些人不是很理解这些细则到底是规定大家能做什么，不能做什么，要和大家讲清楚，也是为了这些人事业上长期的发展。这个是比较重要的。

我简单介绍一下我们公司的风控。我们内部的做法是什么？我们有一个风控委员会，合规风控部就是执行部门，不是跳起来骑到股东头上吆喝的，我们风控的人员都是各部门的负责人。由大家共同坐在一起。这里最重要的是合规文化，大家形成统一的认知之后，大家坐在一起如何讨论建立风控框架。私募是比较专业化的，每家做的事不一样，有证券等等。我们自己的经验是让各部门的负责参加风控委员会，大家共同讨论。讨论下来之后，风控涵盖的职责范围比较广，文化的建立、员工的职业道德、投资销售运营等一大堆，但是在这里，我们又梳理了对我们来讲最重要的几个环节。对我们来讲，最重要的是投资行为，销售、信批，运营没有放这里，因为我们的后台都是外包的，很多私募和我们也一样，后台主要是外包出去。这里最重要的是值得信赖的后台外包机构，而不是选费用最低，值得信赖最重要。但我们内部的风控来讲，我们主要是关注投资销售和信批。具体的制度主要是围绕这三块：

第一是员工的行为准则，很多私募都有误区，大家觉得公募管得严，私募就管得松，所以在私募可以这样那样。其实我们的风控部门认真研究了法律框架体系，如果你出了红线，不管是私募还是公募都一样。所以我们在《员工准则》中制订得比较细，还有另外一些行为规范。这里最重要的是，公司的管理层对风控要重视。我本人是风控委员会主席，我们各部门有负责人做风控合规负责人。

整个员工行为管理方面，有比较详细的入职申报，股票申报和备案制度，还有一些关键岗位的谈话，在操作的过程中，如果不和大家讲清楚这是为大家好，有些没有从公募出来的员工也觉得略有抵触，这里可以和大家讲清楚，和大家沟通清楚了，大家还是认同的。我们对员工都有报备，我们内部也有讨论，到底要严格什么程度？是否要有摄象头什么的，我们说要适度，首先是让大家认识清楚，如果出现了一些违规操作的行为，比如瞒着公司炒股票，这是对自己的职业生涯有很大的影响。第二，建立管理监督制度，实际上建立一套制度，让不好的人得到惩罚，这些是变相地对规范的人是奖励。内部必须要建立这样的生态环境。所以我还是要感谢协会，我们协会有一些警示制度，就是把一些违规的相关的公司有一个公式，这是变相地对合规公司的鼓励。在公司内部也一样，建立一套合规的制度，对规范操作的人是一种鼓励。

这是我们的有效沟通机制，首先让大家真的内心深处认识到，这是为公司和为每一个人好，这样才能讨论出一个有效的合规风控体系，所以我们有多层次的合规风控和讨论，当然也感谢协会召开了这么多会议。另外我们还有讲座，以及关键岗位的谈话。主要的目的是有一个有效的沟通，让大家意识到这是对每个人都有帮助。

这是我们公司的内部情况。我们的一些相关细则可能还没有完全出来，就我们原来过去八年总结的东西给大家简单地介绍一下，我们要等协会的细则出来之后再梳理，再把我们的制度进一步完善。

第二部分，我对证券私募比较了解，所以从证券私募的角度来看，私募证券主要有三块重点：投资、销售、信批。

关于投资，这些都是法规。这里的关键点，在于不管在公募还是在私募，只要做基金，受到的法律监管要求是一致的，只有很少的地方不一致，比如公募有一个双十的规定，私募在双十上可能宽松一点，比如单一股票可以持30%。我们私募是专心做投资的，有些人可能对法律法规研究不是很细，但我们内部还是很强调法规教育这一块。

关于销售，一个是合格投资者累计不超过200人。另外，禁止向不特定对象宣传推介，如果我接到一个客户想了解我们的产品，我们的流程是，先给他问卷，了解他的金融资产，包括他的风险偏好，如果他可以承受，我再向他相关产品介绍。这是我的理解，不一定准确。禁止承诺投资本金不受损失和最低收益，我们的产品卖点的提炼上不能说，但具体结构化产品，我的理解是可以做的。

最后一个是面向合格投资者募集资金。这里和信托可能不太一样，在个人投资者合格认定上，是指不低于300万的金融资产，并且金融资产不包括房产。

第三个是信息披露，一个是给投资者信披，一个是给协会信息披露。现在的客户可能也很难说只要这一点就够了，我们自己的理解是，我们现在给客户的信息披露体系是，每周发给客户估值，每个月有月度报告，给大家介绍一下。有不定期的现场客户的汇报会，基本上这样的情况客户觉得可以了。如果和私人银行或者其他渠道合作的话，我刚才提到的信息披露的频率客户是满意的。

这里我介绍了相关的合规法规的学习，是给大家一个靶子，大家建立风控的时候有几个关键点：

第一，一定要弄清楚风控的目标是什么，绝对不是有一套漂亮的风控制度就可以了，而是真正地控制好风险。

“中小企业互助基金”基金管理风险控制制度 篇7

关键词：中小企业,融资模式,互助基金,产业集群

0 引言

众所周知, 短期资金周转困难牵制着相当一大部分中小企业的正常运营与生产规模的扩大。中小企业在扩大就业, 满足人民多样化需求方面发挥了重要作用, 但中小企业在生存与发展中面临着诸多不利因素。国内外对中小企业融资难问题采取了一系列措施, 综合看来, 中小企业互助基金不仅具有缓解短期资金周转困难的优势, 而且有着更广阔的发展前景。国外中小企业基金不仅存在, 而且形式多样。比如日本的中小企业“自有钱柜”, 企业不需要抵押和担保可从那里得到贷款;美国中小企业融资体系中, 除商业银行外, 互助基金也成为重要融资渠道, 个人和中小企业投资入股形成的这种机构, 与风险投资公司不同, 具有明显的合作社性质, 主要是给成员提供贷款。

在近年来金融危机严峻环境下, 国内各级政府出台了一系列针对中小企业资金困难的扶持政策, 其中很重要的一个措施就是各地纷纷建立中小企业互助基金。国内出现的中小企业互助基金融资模式都是由政府推动、财政出资再加上企业自愿认缴, 有一定不足之处, 它对于进入基金组织的企业要求很高, 大部分是市区的重点企业或者骨干企业, 再加上由于各地中小企业互助基金规模有限, 在运作过程中普遍存在“僧多粥少, 供不应求”的现象, 中小企业受益面偏窄。本文在中小企业产业集群发展态势背景下, 探讨如何扩大受益中小企业覆盖面。下面将从中小企业互助基金融资模式的必要性可行性、模式运作流程、政策建议等几个方面进行研究。

1中小企业产业集群的发展态势及其融资模式概述

目前, 产业集群在中国经济的发展中已起到了非常重要的作用, 特别是已成为推动大区域经济和县域经济发展的重要经济形式。在中国的沿海城市、沿江和内陆地区都形成了各种不同类型的产业集群, 特别是在汽车制造、工程机械、电子通讯、纺织服装、运动鞋服、五金小商品等领域都已经实现了产业集聚和产业集群。产业集群的最大的优势就是特色, 如浙江省义乌市经济的特色就是小商品市场, 产业集群发展规划就成为政府、行业协会、企业共同发展区域经济的指南针。产业集群已经成为地方政府大力发展民营经济, 富民强县市工程的主要力量。

虽然国内设有不少融资渠道, 但一些都是为高科技、高成长性的企业准备, 对于大部分的中小企业来说, 可选择性还是很低。在集群内部, 目前主要有以下几种模式。

(1) 大企业担保模式。

大企业担保模式是由产业集群中实力较强的大企业向贷款机构作担保的一种集群融资模式, 这是基于长期往来交易中企业间形成的紧密业务关系以及可靠的信任关系, 大企业也可以通过对其信誉担保来巩固业务来往。在我国中小企业发展势头良好的浙江省近来已出现了此实例。

(2) 中小企业集合债券模式。

集群内中小企业进行联合以降低信用风险、提高资信评级以及信用度, 使得发行集合债券成为了可能。该模式就是将集群内这一批联系较紧的中小企业团结起来, 发行企业债券。

(3) 互助担保融资模式。

我国中小企业互助担保机构的基本形式主要有三种:一种是互助担保公司形式。由地方政府牵头并部分出资, 吸收中小企业投资入股, 组建担保有限公司, 只对股东企业提供担保服务;一种是互助担保协会形式。地方政府、协作银行和成员企业三方出资, 为成员企业提供流动资金贷款担保, 相应程序下相关企业有权自愿进入或退出担保协会;另一种与前两类担保对象不同, 既包括股东企业, 又包括非股东企业。

这三种模式都一定程度上缓解中小企业贷款、融资难问题, 归纳起来, 基本思路有两类:第一种与第三种都是在担保方面做的研究, 但是中小企业还是得将融资需求诉诸于银行等金融机构, 在贷款额度、手续上都没有改善;而第二种模式旨在降低信用风险, 为发行债券提供可能, 但发行债券仍属于外源融资, 对于大部分中小企业还是难上加难。

本文研究的模式采取产业集群内部企业自发成立互助基金, 不依赖于政府、财政出资, 降低进入基金组织企业的要求, 以自愿、互助、互利为原则, 为集群内中小企业贷款, 切实帮助企业进行短期资金的周转。

2中小企业互助基金融资模式必要性与可行性分析

由于该模式与国内现有中小企业互助基金理念不同, 为了使其得到推广, 需要对其必要性、可行性进行分析。

2.1 中小企业互助基金必要性

中小企业本身所具有的资金远满足不了发展的需要以及短期资金周转, 因此亟需拓展融资渠道。中小企业互助基金的建立, 是新形势下支持企业、缓解企业资金困难的创新举措, 对于加快中小企业资金流转、维护企业金融信誉起到推动作用。中小企业发展力量的提升及短期融资特点的现实需要, 使得建立互助基金应运而生。

该互助基金模式是以中小企业为对象, 试图对中小企业互助基金这一融资模式进行创新研究。在信任的合作背景下, 以中小企业间的互助互利为前提, 整合企业资金, 降低融资成本, 实现成员企业不同的融资需求, 并在集群内营造更好的诚信氛围。该模式与现有做法不同, 改进了一些不足之处。采取企业自发组织形式, 不诉诸于财政出资、外部融资, 基金内部募集的资金快速便捷地缓解集群内部企业短期资金周转。研究基于使受益中小企业的覆盖面扩大, 在产业集群的视角下, 依靠内部联系网络, 利用集群内的企业区位集中、企业间业务往来频繁、信息共享度高的优势, 改善融资不便利的状况。

2.2 中小企业互助基金可行性

产业集群的成员企业间具有较强的产业关联性和一定的合作关系, 使得成员企业间更容易形成一种特殊的互信互助关系, 这为该模式的存在与发展提供一定的现实依据。

(1) 产业集群自身的互助特点, 为互助基金的推出打下基础。由于产业集群的内部相关性, 企业群体抱着一致的集群品牌维护意识, 有着相似的商业价值观, 同时如今的企业群体都处于网络环境中, 存在较多的协作机会, 由此可见产业集群整体有着优越的互助背景, 加以开发运用, 这种特点便转化为集群优势。

(2) 企业整体在一定区域的集中, 形成地理范围的优势, 同时集群内稳定的交易关系、物流合作也是有利的条件, 同时产业集群一般都有协会或市场管理方, 从而为互助基金提供组织基础。

(3) 成立中小企业互助基金这一创新融资模式具有推广前景, 已有部分省市出台的政策是对这一模式的合理性认同。以江苏南通为例, 该市于2008年建立了中小企业互助基金, 该基金建立以来, 已有数百余家企业成为互助协会会员企业, 共认缴筹集资金上亿元, 先后应急救助企业数十个, 融资救助周转总额数千万, 使被救助企业避免了资金链的断裂, 保证了企业的正常运转。

同时, 发展互助基金符合国家政策导向。全国中小企业理事会负责人表示, 应当鼓励民间力量自发组建担保基金、互助基金, 完善互助组织的准入制度, 这样才能使担保服务体系更加完善。若企业之间构建一个针对解决融资难, 而非以盈利为目的的互助基金机构, 负责高效率解决企业短期的资金周转, 可以帮助中小企业抓住最佳融资时机。

3 产业集群下中小企业互助基金融资模式的运作流程

中小企业互助基金应建立完善的组织结构, 并且建立一套规范有效的运作机制, 以保证对互助基金进行科学管理, 使其按照市场要求运作, 发挥长效作用。互助基金的运作管理应在遵守国家有关法律、行政法规基础上, 遵循科学管理、公开透明、专款专用的原则。下面将从基金发起及形式选择、会员吸收、基金筹集及运营管理、监督程序与风险控制进行探讨。

3.1 基金发起及其形式选择

该互助基金是以体现会员平等互助、共同发展为原则, 为成员短期资金周转提供平台以促进集群经济稳定健康发展的非盈利性组织。其与现有中小企业互助基金不同, 采取完全由企业自发组织形式, 可以是产业集群内的核心企业, 具有一定实力和声誉, 联合几家企业建立这样的基金组织, 基于此思想构造新融资模式。已有的政府组织的互助基金在一个地区只有一个, 新的模式下可以将一个地区的基金组织增加至几个, 以扩大中小企业受益覆盖面。因此, 鼓励有实力的企业拿出一定比例资金, 在不影响本企业营运的前提下, 组建互助基金, 缓解中小企业贷款问题, 具有现实需要和可行性。

3.2 会员吸收与资格认定

成立这样的基金要对会员吸收的基本标准条件进行规定, 使得这样的组织健康发展。首先有这样的要求: (1) 会员企业应当符合国家产业、技术政策; (2) 企业产品有较强市场竞争力; (3) 企业技术含量较高, 具有一定的创新能力。不断发展过程中, 会陆续有新成员的申请加入, 组织应当及时告知其他企业, 并在规定时间内采集评价信息, 做出是否予以通过的答复。若半数以上成员不同意或被检举有严重信用问题, 则重新考虑或否决申请。这样不仅可以使得成员间相互监督, 而且促进集群内信用水平提高, 整体的形象也会大大增强。

3.3 基金筹集及其资金运营

中小企业互助基金必须以互助自愿为第一原则。基金份额由中小企业自愿认购, 企业认购基金单位的方式比缴纳会员费更易为企业接受, 因为前者的自愿性比后者的强制性大大具有吸引力。企业拥有基金单位也相应是其产权上的约束, 当基金运行良好, 企业还可获得一定收益。企业与基金的利益联系, 将更好地利于企业规范行为、保持形象, 以减少基金的不必要损失。中小企业应联合起来, 自担风险、自我发展。

在基金资金来源稳定, 相对成熟以后, 可以考虑委托以基金经理为首的专业团队经营管理, 由专业的基金经理负责投资运营, 聘请由基金委员会负责。其负责互助机构的日常经营与管理工作, 使基金能够保值增值。基金在其流动资金出现闲置的情况下, 在符合国家规定的范围内, 可以购买流动性强的资产, 获取的投资收入用于维持基金的正常运转。在运营过程中, 应着重规避风险, 限定投资范围, 取得的收益按比例相应增加企业所持有的基金单位。如果不作经营, 基金收益来源减少, 吸引力下降, 将不利于基金的发展, 因此还要建立完善的治理结构, 约束基金经理行为, 保证基金赢利的持续增长。

3.4 基金的经营管理与发展

基金资助使用程序包括遵循从简、高效的审批程序的制定;设立一定的贷款利率, 可以将其设定同档次于银行基准贷款利率以使基金保值;贷款是要设定一定限制额度的, 以确保基金运作的安全合理性, 贷款限额与出资额成正比例关系, 以促进企业出资的热情, 贷款限额与出资额比例可以设立一定倍数, 这可以根据不同产业集群的特点进行设定;同时, 因为不同的企业进行一项融资业务, 贷款期限将会有所不一, 所以有必要根据使用期限的长短, 订立计算使用费以确保公平合理性。

一定的使用费收入与投资收入, 让基金保值增值。基金可以不断壮大, 中小企业互助基金的功能可以扩大, 不局限于集群内部募集资金, 供内部成员企业使用, 进入良性循环的轨道。由于新企业的申请加入, 企业数量不断增加, 有源源不断的基金单位被购买, 资金得到充实。另外在运营过程中建立风险预警机制, 保证其在经济波动中平稳发展。随着基金规模壮大, 一方面银行将乐于接受基金担保, 向中小企业发放贷款;另一方面, 中小企业也会选择更多地购买基金单位以期得到更多贷款, 达到良性循环状态。

3.5 监督程序与风险控制

监督与风险控制包括对会员吸收的监督、企业贷款期限的审查监督等。通过成立基金委员会, 更规范地进行管理, 委员会拥有任免基金职权和监督职责。与公司经营类似, 基金经理应当提供中期和年度财务报表并建立独立审计制度, 内部审计机构不受基金经理管理, 直接负责于委员会, 保证内部监管的独立性, 防止出现团队内部因道德风险而引发的失信行为, 而造成基金低效运转现象。

4 中小企业互助基金模式的政策建议

政府要对于这项创新融资模式进行政策上的推动, 让更多的产业集群接受并运用。政府可以允许其在给定条件下合法经营, 并将其纳入政府监管体系中以充分发挥其优势。

(1) 出台相应政策以对中小企业互助基金进行正规手续的办理与注册。在国内现有的中小企业互助基金成立政策基础上进行改善, 从由政府推动、财政出资再加上企业自愿认缴, 逐步过渡到采取由企业之间自发组织成立、企业独立筹资, 为会员企业缓解短期融资的需要, 同时政府不会有很大的财政负担以及风险。

(2) 由于之前的模式对于进入基金组织的企业要求很高, 再加上各地中小企业互助基金规模有限, 在运作过程中普遍存在供不应求的现象, 新模式下, 不同产业集群内部都可以成立中小企业互助基金, 使基金构建点增多, 基金规模也可逐渐扩大。

(3) 根据产业集群的发展态势可以投资建立广大中小企业所需的产品研发平台, 人才交流平台, 商贸信息平台等市场经济的要素体系;同时, 各级政府要为中小企业和产业集群的发展营造更好的市场发展环境, 并制定出配套的产业发展政策来推动集群发展, 用产业集群来推动中小企业共享资源, 并推动中小企业互助基金良好运行。

参考文献

[1]沈青.产业集群规划要突出地区经济特色[N].中国高新技术产业导报, 2008-07-28 (B03) .

[2]陈晓红.中小企业融资与成长[M].北京:北京经济科学出版社, 2007:46.

[3]文世尧, 李成青, 谢洁华等.小企业互助担保基金模式研究——以产业集群为视角[J].金融理论与实践, 2011, (8) :24-29.

浅谈我国并购基金风险控制策略 篇8

【关键词】并购基金；风险控制

一、并购基金的相关概念

1.并购基金的定义

并购基金是私募股权基金的一种，是指以合并或实际控制目标企业为目的，通过向特定投资人募集资金，以受让目标企业未上市股权、收购资产、承接债务等方式，获得对目标企业的控制权，然后对其进行重组改造。待目标企业发展增值后，通过上市、转售等方式出售。

2.并购基金的分类

根据并购基金资金来源分类可以将并购基金分为：国有资金为主导的基金、海外资金为主的基金、中外合资产业投资基金及民间的准私募股权投资基金四类；根据并购基金是否获得被投资企业控制权，可将并购基金分为参股型并购基金和控股型并购基金。控股型并购基金的运作模式以获得被投资企业的控制权为目的，并以此主导目标企业的整合、并购重组及并购后运营，是并购基金的主流模式。

二、我国并购基金的运作流程

1.设立阶段

并购基金设立阶段主要任务是对并购基金的组织形式进行构建，现阶段我国并购基金的组织形式主要包括公司制、有限合伙制和契约制三种。在这一阶段如果想要设立公司制基金必须在公司法的基础上，先由发行基金单位对资产进行筹集，之后再将资产用于股权基金投资中去；如果想要设立有限合伙制基金，必须以合伙企业法为基础进行设立，在组织结构中主要包括有限合伙人和普通合伙人。其中有限合伙人不参与基金日常经营管理活动，只是投资人，而普通合伙人则是双重身份，其不仅是基金的投资者，通常也是基金的管理人，对基金实际运作和日常经营管理负责。一般情况下，相对于有限合伙人来说，普通合伙人投资所占比例很小；如果相应设立契约制基金，基金持有人和基金管理人必须按照二者之间所签订契约对基金资产进行处置，其中基金管理人不但拥有基金财产权更承担相应民事责任。

2.融资阶段

融资阶段是并购基金运行的关键环节，要解决“如何募集，到哪里募集”的问题。从我国市场经济发展大环境角度出发来看，我国并购基金的资金来源主要包括中央国企、保险资本和养老基金、境外资金、地方企业和民营资本等，主要以私募方式进行融资。

3.投管阶段

在这一阶段主要运用参股型并购基金模式和控股型并购基金模式运营。

第一，参股型并购基金运营模式。这种方式是指基金在投入到并购过程中，不以获得标的企业实际控制权为目的，而是为了能够起到协助主导并购方实现企业整合重组的作用通过提供债权或股权融资的方式进行运作。这种运营方式倾向于增值服务以及财务支持。

第二，控股型并购基金运营模式。这种方式在运营过程中目的在于获取标的企业的实际控制权，在取得企业实际控制权以后再实现企业整合重组。这种模式是并购基金的主要运作方式。这两种运营模式在运作过程中存在着一定相似性，唯一区别在于参股型并购基金运作过程中需要对出资份额进行进一步确认，明确在被收购公司股权中的比例，以便于其对相应权利的确认。

4.退出阶段

并购基金不可能一直在投资目标中运作，待时机成熟后需要从投资目标中退出。因此，必须设定科学、合理的退出机制，明确退出规则和退出方式。应当充分考虑目标企业所在国家的宏观经济状况、行业发展状况以及目标企业经营情况后制定基金退出计划，根据实际情况采取公开发行出售所持股权、企业回购等方式进行。

三、基于流程的我国并购基金存在的几点问题

1.并购基金获取企业控制权难度较大

企业的控制权难获是现阶段并购基金运营发展的一大难题，主要从以下几个方面体现出来：首先，国有性质产权问题。一直以来我国政府都对国有性质产权控制和转移给予高度重视，在审批程序上不仅程序繁杂，而且审批非常严格，同一地区产权转移就非常困难，跨地区则面临着更多障碍，直接增大了并购基金获取国有企业控制权的难度；其次，职业经理人市场有待完善。我国有相当一部分民营企业的管理人和创始人为同一人，其所注重家族传承，如果企业平稳发展企业创始人一般不会考虑出让自身控制权。这些情况都会直接或间接地对并购基金的整合能力产生制约作用。

2.并购基金融资和退出渠道单一

从并购基金融资角度出发，由于并购交易不仅所需资金数量大，而且时间也相对较长，所以并购资金投资运作时为了能够尽可能地提高收益率通常采用杠杆收购。但是由于我国并购基金发展时间较短，基金规模存在一定局限性，企业并购融资工具单一且发展很不成熟。尽管国内已经放开了商业银行并购贷款的限制，但并购贷款的投放条件有十分严格的限定。《商业银行并购贷款风险管理指引》规定商业银行在发放并购贷款时，“并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于50%，并购贷款期限一般不超过五年”。同时国内债券市场，企业债券发行、审批较为严格，并且对低信用等级的债券发行有十分严格的限制。由于融资工具狭窄，限制了并购基金的投资规模和收益率。

从并购基金退出渠道角度出发，近些年来，我国资产市场虽然已经呈现多層次趋势，为并购基金退出提供了渠道，但是退出渠道过于单一，股权转让市场受外界因素影响较多，并购基金运作所针对的企业基本上都具有一定的规模，这样一来就会造成一些有购买意向的投资者难以承受压力，致使并购基金退出困难。

3.并购融资基金中介机构缺位

虽然近些年来我国金融中介服务市场稳健发展，但是该市场倾向于发展二级市场的经纪和交易活动或自主投资项目，对并购业务重视度较差，不仅不注重专业人才的配备，而且在业务配置上也做得不够，直接造成在并购基金运营过程中工作效率低下的情况。同时，我国会计师事务所和律师事务所等其它中介机构相对于国外一些发达国家来说也存在一定滞后性，无法为并购业务提供优质的系统规划、详细战略分析及财务状况分析服务。

4.并购融资基金管理人才缺失

并购基金管理人才与并购基金是否能够高效运营有着直接关系。现阶段，我国不仅并购基金发展时间较短，而且仍然没有建立健全并购基金的专业管理人才培养机制，致使一些技术人才缺乏机会了解和掌握最新知识和运作经验。同时，由于受到我国特殊的人才体制、户籍制度，有相当一部分技术人才流动受到限制，难以全面推進并购基金顺利发展。

四、我国并购基金主要风险

1.系统风险

系统风险可以导致整个金融体系崩渍，我国并购基金系统风险主要包括：市场风险、利率风险、宏观经济风险、社会风险以及法律风险等。第一，市场风险。并购基金市场风险主要受到投机资本、通货膨胀、经济周期和影响经济增长的不确定性因素影响，如互联网泡沫破灭致使股市暴跌直接对并购市场收益率造成一定影响；第二，利率风险。利率风险是由货币市场利率水平变化产生的，市场利率的变化直接使并购融资和企业债务成本增加进而产生风险；第三，宏观经济风险。最典型的例子就是全球经济危机致使股市暴跌引起并购基金管理风险；第四，社会风险。社会安定则经济稳定，社会如果动荡不安就会间接影响资本市场的稳定发展，进而引发风险；第五，法律风险。如果并购法和税法发生一定变化，资本市场就需要一定时间去调整，在此期间如果出现资本市场资金链断裂情况就会使一些金融机构发生债务危机引发并购基金风险。

2.财务风险

财务风险主要包括债务风险、贷款风险、垃圾债券融资风险以及资本结构风险四大类。预期的财务危机成本与并购基金的杠杆比率成正比关系。并购基金在运作过程中财务杠杆可以被视为是一把双刃剑，虽然有可能会带来高风险，但是收益也通常可观。

3.委托代理风险

并购基金投资者、并购基金管理人以及目标企业都是并购基金市场的重要组成部分，这三者之间存在着双重委托代理关系。第一重委托代理关系主要涉及到并购基金投资者和并购基金管理人，主要体现在并购基金的组织治理环节；第二重委托代理关系涉及到并购基金管理人和目标企业，体现在并购基金投资管理阶段。委托代理风险主要表现为道德风险，主要是由于并购基金的投资策略的隐蔽性，并购基金信息披露约束机制差等原因造成，此类风险在一定程度上制约着并购基金稳健发展。

4.营运风险

并购基金运营风险指的是由于基金收益没有达到基金投资人预期目标所产生的风险、基金投资人在进行收益分配过程中存在的风险以及基金净值损失的风险。营运风险在一定程度上是难以避免的，因为外界因素在不断变化，系统风险、财务风险、委托代理风险都有可能引发运营风险。

五、对于控制我国并购基金风险的几点建议

1.完善并购基金法律法规体系

第一，政府相关部门应当积极完善并购基金法律法规体系，对市场化和政策性并购基金的组织形式及治理机制等相关事项进行细化和明确，使我国并购基金组织在结构设计上有章可循，提高其规范性；第二，在相关法律法规中还应当严格要求并购基金管理人的资质条件，对于不符合条件的组织要严肃处理，保证并购基金组织的质量，为并购基金良好运营奠定坚实的基础；第三，重视对并购基金相配套信息披露制度及监管机制的构建。政府相关部门要着重分析并购基金特点，有针对性的制定信息披露制度。同时，政府还应当建立并购基金主导监管部门，并给予该部门一定权力，使其具有独立性。在开展监管工作过程中安排足够的人员采取披露信息审查、实地调查等多样化形式起到有效监督和约束作用，间接达到控制和防范并购基金管理风险的目的。

2.加强对并购基金约束机制的设计

并购基金组织可以通过基金投资限制、建立钩回机制、承诺出资与终止承诺条款等方式对并购基金约束机制进行设计。第一，投资限制。在公司合伙制并购基金的有限合伙协议中投资人应当进一步明确和约定并购基金的投资区间、投资模式、投资时间以及投资金额等内容，直接对并购基金运作进行约束；第二，钩回机制。并购基金在运营过程中如果出现投资亏损，基金组织可以通过将以往盈利补偿到项目亏损中来，钩回机制的建立在一定程度上能够促进组织对项目给予高度重视，促进其风险意识增强，进而间接为有限合伙人的利益提供一定保障；第三，承诺出资与终止承诺条款。在公司合伙制并购基金的有限合伙协议中，投资者通过承诺出资与终止承诺的条款，对其要投入并购基金的总资金额度作出承诺，虽然做出了承诺，但是待投资项目确定时才进行出资。如果并购基金组织出现违法违规行为，投资人可以通过合伙人会议投标表决方式终止承诺，这样在一定程度上可以对并购基金管理进行约束。

3.优化并购基金运作流程

第一，并购基金组织应当充分战略的科学性。虽然并购基金组织已经在确定目标企业之前就制定了，但是在确定目标企业之后应当对基金运作策略可行性进行进一步考察，将可能发生的情况进行整合，通过会议等形式进行修改，将风险降到最低；第二，实现全过程风险管理。并购基金组织不应当在风险发生后才进行控制，而是应当构建基金运作过程中每个阶段的风险管理体系，对风险管理组织结构设计、管理方式、运营方式等要严格把关全面开展风险预警、风险监测、风险评价、风险控制工作。

4.实现资源良好整合

首先，并购基金组织应当采取一定措施加强与目标企业之间的沟通交流，可以充分利用现代化信息技术与目标企业人员实现信息资源共享，相互交流信息，进而达到控制和防范风险的目的。同时，在与目标企业进行良好的协调沟通之后，并购基金组织还可以采取选择人才派驻董事会、监事会等并进行高层重组的方式来保证并购基金稳健运营，控制风险；其次，并购基金组织应当积极学习国外发达国家在此方面的成功经验，积极建立健全并购基金的专业管理人才培养机制，尽可能地为技术人员提供机会进行深造和学习，使其能够充分掌握最新知识和运作经验，为并购基金稳健运营奠定坚实基础。

5.构建激励机制

并购基金组织可以通过构建激励机制的形式来激励合伙人，在构建激励机制时要充分考虑投资收益这一关键点。如果并购基金组织能够完善投资收益机制更能够提高激励效果，大大降低委托代理风险。对此，组织可以采取设置浮动式计提比例的形式进行激励，这种方式主要是根据并购基金年化收益率情况进行基金投资收益计提。这样以来，更能够提高并购基金组织的工作积极性及其投资的谨慎性，进而达到降低并购基金风险的目的。

参考文献：

[1]肖玉香.并购基金风险控制研究[J].学术探索与理论研究，2011（2）.

[2]裴力.私募股权并购基金的后期运行[J].金融博览，2011（6）.

[3]赵昌文，付剑峰，邹易等.国外企业重组基金的发展及其对中国的启示[J].经济理论与经济管理，2008（5）.

[4]陈敏灵.创业投资引导基金的组织运作模式分析[J].投资研究，2010（9）.

[5]彭威.券商并购基金发展模式探析.中国社会科学院研究生院.2012.