证券金融

证券金融（共11篇）

证券金融 篇1

证券监管证券金融论文

证券监管是指证券市场管理机构运用行政、经济和法律手段，对证券的发行、交易以及证券经营机构等市场主体及其行为的规范性的监督管理活动。多年来，证券市场发展的经验教训表明，市场与市场主体的成熟与否与证券监管的成熟与否是相辅相成的。系统完善的证券监管体系是证券市场基本功能得以充分发挥的保障，是证券市场基本功能正常运转的外在条件。伴随金融对外开放，我国证券市场的发展必将面临新的机遇与挑战，而有效的市场监管就显得尤为重要。如何建立适应我国的证券监管体制，己成为一项十分急迫的任务。

我国目前证券监管体系存在的主要问题

尽管我国证券市场有明确的监管原则和目标，但在实际运行过程中，由于我国特殊的经济环境和发展阶段，使证券监管并不能充分而有效的`运行，还存在很多不足，主要表现在以下几个方面：

(一)缺乏统一的监管体系。

我国目前采用的是集中统一型监管模型，也称政府主导型模型，其特点：一是强调立法管理，具有完备的证券法律、法规体系;二是设立统一的全国性的证券管理机构承担监管职务，与自律性监管模型相比，这种监管模式更具有权威性，更加严格、公平、有效地履行监管职能。根据我国的具体国情和市场发育程度，目前选择集中统一型监管模式无疑是明智的，但仅仅依靠监管会及其派出机构，显然是无法搞好证券监管的，需要建立一个功能完善的，包括自律组织在内的监管体系。同时证券交易所一线监管的失灵，又使监管环节中断，无法预警和防范市场风险，整个监管体系出现机构残缺、功能缺损的现象。

(二)证券市场自律功能尚未充分发挥作用

首先是自律组织不健全，据统计在目前近千家证券商、中介机构中，加人中国证券业协会的团体仅为121个;其次是自律组织管理混乱，现阶段的自律组织，形式上由两个证券交易所及其证券公司、中国证券业协会和地方证券业协会组成，但实际运行中，各方彼此独立，地方证券业协会隶属关系各异，难以协调工作，中国证券业协会和地方证券业协会大多属于官办机构，机构负责人多是由政府机构负责人兼任，与《证券法》规定的自律组织是通过对自身会员的自身约束、相互监督起到对政府监管的补充作用的精神相矛盾。另外，作为证券市场的组织者，上海、深圳证券交易所，由于管理机制不同，对证券监管力度也存在差异，致使各证券交易所在执行仲裁和行使惩戒职能时会出现不一致，所以，证券交易所的一线监管作用不强。

(三)现行证券法律存在一定的局限性，增加了监管的难度

我国现有的法律框架还不完善。其一，缺乏相应配套的实施细则和相关法律，如《证券交易法》、《证券交易所法》、《投资公司法》等有关法律尚未出台，这不仅使国内现有的交易行为缺乏必要的管理依据，而且证券法规体系不完善，不可避免的带来可操作性差等问题。其二，在具体的交易规则等方面，影响公平、公正交易的因素尚未得到有效禁止，如《公司法》缺乏有效保护少数股东权益的条款，这也不符合国际惯例;其三，在法律体系的协调方面存在不足，最突出的是地方法规和全国性法规的矛盾;其四，对证券市场证券商的规范化管理和监督执法存在局限性，尤其表现在对一些特殊主体监管不力，如对少数证券公司在从事证券及非证券自营业务时存在的违法、违规行为的监管和处理缺乏力度。

(四)政府监管职能错位

与成熟市场经济国家对资本市场的监管相比，我国政府的监管存在明显的职能错位，这也是我国目前证券市场中存在的最大的问题，并由此造成了政府管理效率下降和行业自律作用削弱。目前证券监管部门疲于应付证券市场中不断出现的经常性问题，缺乏中长期的证券市场战略规划研究;同时在监管手段上，仍注重计划与审批手续，将指令性管理手段照搬于证券市场，这种违反证券市场操作的强制性管理方法成为证券市场秩序混乱的诱因，也是几年来证交所自律作用微弱，证券协会形同虚设，发挥不了应有的自律功能的主要原因。

证券金融 篇2

贺强, 男, 满族, 1952年9月14日出生, 现任中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长, 是国内著名的金融证券专家。担任十一届全国政协委员、政协经济委员会委员、全国政协信息局特聘信息员、中央统战部信息员、北京市政府参事、中国金融学会理事、中国投资协会理事、中国经济社会理事会理事, 是享受国家政府特殊津贴的专家。

二、研究贡献

贺强教授1985年就开始对股份制问题进行深入研究, 是国内最早研究股份经济的专家之一, 发表的有关学术论文在社会上产生了广泛的影响。从1991年开始, 对我国的证券市场进行了全面系统的研究, 1994年创立了国内第一家证券期货研究所并担任所长的工作。贺强教授曾多次受到国家证监会及银行部门领导的邀请, 反映证券市场的情况, 提供监管意见, 其建议得到有关部门的高度重视。1998年10月, 贺强教授接受全国人大财经委的邀请, 为《证券法》 (草案) 提供修改意见。2002年, 贺强教授接受全国人大《基金法》起草小组及中国证监会基金部的委托, 为《基金法》第六稿提供修改意见。2005年, 贺强教授再次接受全国人大财经委的邀请, 为新修订的《证券法》提供修改意见。2005年5月, 贺强教授接受中国证监会主席尚福林的邀请, 参加了股权分置改革座谈会, 提出了从战略的高度解决股权分置问题。2008年3月, 贺强教授在两会期间提交了两项重要提案。其中, 关于单边收取证券交易印花税的提案, 引起了社会各界的强烈反响, 已于2008年9月18日由国务院批准, 并由财政部、国家税务总局实施。2008年7月, 贺强教授在全国政协十一届二中全会常务委员会议上向有关领导反映了股市的情况, 并提出了稳定股市的政策建议。2008年10月, 贺强教授通过中央统战部, 提交了关于当前宏观经济政策的建议:应当结束长达五年半的从紧宏观政策调控, 推出积极的财政政策, 适度放松货币政策, 以防范金融风险, 刺激经济增长, 该建议已通过中央统战部上报至中央政治局, 11月5日国务院常务会上已宣布实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2008年12月24日, 贺强教授以北京市政府参事的名义向北京市政府提出了关于在首都建设零排放大楼作为地标式建筑的参事建议, 得到了北京市委书记及市长的批准。2009年3月, 贺强教授在十一届全国政协会议上提出了《加强证券市场基础性制度建设, 适时推出股指期货》等6篇提案。此外, 贺强教授在担任证券期货研究所所长期间, 在学校的支持下, 积极开展校内外的学术交流活动。曾在北京举办了“巨额游资高级研讨会”, 取得了很好的社会效果。1998年又与泰国朱拉隆恭大学在曼谷合作举办了“东南亚金融危机国际研讨会”, 引起了强烈的反响。贺强教授十分重视参加社会实践活动, 亲自走访了许多上市公司, 并在此基础上, 写出了《我国上市公司业绩水平研究》及《北京市上市公司业绩分析》等研究报告。

三、主要奖励

1996年9月获“涌金”青年教师学术奖;1996年12月专著《中国企业改制与证券市场运作》荣获北京市第四届哲学社会科学优秀成果奖, 中国共产党北京市委员会及北京市人民政府评选;1997年9月《以科研带教学, 以实践促理论———证券教学改革》获北京市高校优秀教学成果奖, 中国共产党北京市委员会及北京市人民政府评选;1998—1999年获得安盛奖;2000年9月, 获得华为研究生培养基金优秀教师奖;2003年参与执笔的专著《诊断与治疗———揭示中国的股票市场》一书获第六届国家图书奖提名奖, 中华人民共和国新闻出版总署;2004年著作《我国经济周期、政策周期与股市周期互动关系研究》获北京市第八届哲学社会科学优秀成果二等奖, 中国共产党北京市委员会及北京市人民政府评选;获评2006年中国金融业杰出贡献专家, 中国金融 (专家) 年会组织委员会及中金网评选;2008年被评为“十大最亲民的预测家”之一;2009年被评为北京市优秀教师;2010年被评为北京市先进工作者。

四、主要著作

1、我国上市公司重大问题研究, 经济科学出版社, 2011年。

2、证券投资学, 中国财政经济出版社, 2010年。

3、债券收藏, 中国人民大学出版社, 2009年。

4、中国金融改革中的货币政策与金融监管, 中国金融出版社, 2008年。

5、证券投资学, 首都经济贸易大学出版社, 2007年。

6、我国商业银行业务拓展及创新趋势研究, 科学出版社, 2006年。

7、我国资本市场的发展与创新, 中国财政经济出版社, 2005年。

8、中国资本市场若干重大问题研究, 中国人民大学出版社, 2004年。

9、我国开放式基金问题研究, 光明日报出版社, 2003年。

1 0、我国经济周期政策周期股市周期互动关系研究, 法律出版社, 2003年。

1 1、技术创新·创业投资·创业板市场, 经济科学出版社, 2002年。

1 2、期货市场原理与实务, 中国人民大学出版社, 2000年。

1 3、《证券法》知识读本, 中国财政出版社, 1999年。

1 4、证券法释义与境内外上市操作指南, 经济日报出版社, 1999年。

证券金融 篇3

摘 要：随着网络和科技的不断发展，全球经济一体化趋势不断加强，如何实现资本便捷而又自由的流动成为时代的发展需要。所以在经济发展上，经济金融化正在逐渐被金融证券化发展趋势所取代。金融证劵化因其直接性、流动性而更适应当前时代社会经济一体化发展的趋势。我国金融证券化发展时间相较于西方发达国家比较短，在金融证劵化发展上还面临着许多问题。本文从金融证券化的现实背景以及金融证券化发展趋势出发，来简单探讨一下我国金融证券化的发展方向，并就这一发展方向提出一些建议和思考。

关键词：金融证券化；发展趋势；建议

引言

马克思政治经济哲学说“经济基础决定上层建筑。”经济的不断发展带来的不仅是国力的增强还有国际话语权的增加。上个世纪60年代，各国大力发展经济和金融领域，使得世界经济逐渐金融化，这为80年代金融证券化的发展创造了有利的经济环境。金融证劵化取代经济金融化是时代发展的必然，随着全球经济一体化趋势以及互联网技术的不断发展发展，全球资本需要一种更好的资本流动方式，而金融证劵化正好能够满足经济以及资本增长的需要。改革开放以来，我国经济不断快速发展，经济实力显着增强。但是在国际经济竞争中还是缺少竞争力，为增强我国国际经济竞争力，推动国内经济与国际接轨，如何加快我国金融证劵化发展趋势成为我国经济发展要面临的重要任务。

1.金融证劵化的概念

在全球经济金融证劵化的今天，很多人都与股票或者证券等金融产品打过交道，但是对金融证劵化的具体概念还只是一知半解。那么什么是金融证劵化呢？金融证劵化是指社会经济主体包括企业、个人以及政府部门等等，不通过银行进行间接的资产融资，而是直接通过发行股票、债券等等有价证券来实现资金的快速筹集以及资本的获得过程。金融证券化有两种表现形式：社会融资的证券化形式和银行放贷的证券化形式，前者证券化形式又称为金融非中介形式，指经济主体通过证券市场发行和买卖证券来实现资金的融通；后者是经营放贷的金融机构通过转让贷款债券的方式，来实现资产的市场化和市场流动。

2.金融证券化的现实背景

“任何事物之间都存在着相互影响、相互作用的关系”金融证劵化的发展也是如此。金融证券化并不是没有一点征兆就突然开始的，它是在一定的经济基础以及社会条件下开始逐渐发展壮大。金融证券化的发展趋势离不开以下几个因素的影响。

2.1金融管制的放松

随着国家以及市场监督对金融实行宽松的管制政策，金融市场准入资格降低，使得商业银行与其他金融投资机构之间的竞争越来越激烈，金融市场上充斥着大量游资，使得客户不通过银行也能够获得大量资金，动摇了大客户与商业银行之间的稳固关系。在这个基础上，西方发达国家还在20世纪80年代先后进行了一场以金融自由化为标志的改革，要求政府放松对国际资本的控制，扩大银行和其他投资金融机构的经营范围，取消或者放宽利率的上限限制。受到这以改革的影响，商业银行与其他投资机构的经营范围有所重叠，两者之间的经营界限被模糊，导致两者之间的商业竞争越发激烈。各金融投资机构纷纷向客户提供全面的金融服务以及金融市场上的大量游资，使得客户更愿意通过这种灵活的融资方式来降低融资成本，筹集资金。

2.2金融创新的迅猛发展

科学技术的突飞猛进，使得各种能够降低利率风险和汇率风险的新型金融工具不断被创造出来，利用不断发展的计算机技术对过去传统的金融工具进行数据化、功能拼接以及功能简洁化等方式，创造出一大批有吸引力的金融产品：例如零利息债券、金融期货、银行承兑批票据、欧洲商业票据、抵押转递证券、票据发行便利、远期利率协定和金融期权等等[1]。

3.全球金融证券化发展趋势表现

在全球金融证券化趋势明显的今天，金融证券化主要表现在以下几个方面：

3.1为快速筹集企业发展所需要的资金，而大量增发各种证券

与传统固定利率的债券相比，利率浮动的债券、与股权相联系的债券能够提供更高的收益效益和低风险的保障。这些创新的、提高收益的、低风险的债券更符合企业快速筹集发展资金、降低筹集资金成本的需要。根据调查结果显示，从上个世纪80年代开始，国际银行等及融投资机构行发行的债券比例开始大幅度上升，国际债券市场总额在1986年为7千亿美元，1995年为28033亿美元，到2000年时国际债券市场总额达到4万亿美元[2]。

3.2各种衍生债券的产生和运用

衍生债券的产生和发展是金融证券化的重要金融创新之一。它的产生是因为当时国际金融证券化趋势加强，金融领域内的固定利率体系的崩溃，以及各国纷纷实行的浮动利率制度，使得汇率和利率的风险被大幅度提高，各国生产运营者要面临更大的风险。面对着情况，衍生债券应运而出，将生产经营中有风险的部分从收益中分离出来，去出售给一些具有风险偏好的投资者，这样既降低了生产运营风险，又挽回了一部分的生产收益，而且使得生产运营者能专注于生产领域。

4.我国金融证券化发展方向

4.1加大对金融证券化的投资力度，放宽金融管制政策

在我国金融领域证券化的投资方式上，商业银行的投资方式有：财政债券和国家建设债券、保值公债和金融债券、国家重点企业债券和地方企业债券、股票等等形式，但是投资主要集中在国家债券上。对商业银行实行宽松的金融管制政策有利于商业银行积极主动的寻找优质、稳定的证券投资，还有利于提高对闲散资金的利用率，提高投资收益，促进我国金融证券化趋势。同时，改变过去直接对证券市场的调控手段，通过对金融证券类型的创新、加大对证券市场发展的投资力度以及商业银行对证券的投资等间接调控手段来进行市场调控，促进证券市场健康、稳定发展。

4.2加快金融资产的证券化

加快金融资产的证券化即资产证券化。我国要加快证券化趋势必须学习国外的证券化成功经验，促进国内资产证券化向国际证券市场发展。一、促进资产证券化的多样性，由单独资产向多层次资产发展；由消费信贷为主转为商业抵押为主。二、解决不良资产，运用资产资产证券化来解决不良资产，避免不良资产的浪费，阻碍证券市场的发展。三、加强与其他金融工具的创新。

5.我国金融证券化发展的一些建议

如何促进我国金融证券化发展趋势，我们需要在结合国内自身实际上，学习和引进国外的先进理论和成功经验。一、政府的政策支持。我国是以公有制为主体，多种所有制经济共同发展的经济体制。政府对证券市场的影响比较大，制定帮扶性政策有利于加快金融证券化速度，另外政府还要制定和完善与金融相关的法律法规，使得金融市场的交易有法可依。二、加强金融创新支持。放宽对金融证券市场的管制，建立市场为基础的金融管理体系，推动利率、汇率的市场化，同时大力发展金融创新工具，优化自身金融服务质量，从而推动我国金融证券化发展[3]。

6.结束语

在稳健的基础上，加快我国金融证券化发展速度是我国经济发展的需要。但是金融证券化发展是要有现实背景支持和科学技术来推动的，不是盲目的发展金融证券化。可以看得出影响金融证券化发展的因素有很多，对此，推动我国的金融证券化发展不仅要关注国内外的宏观经济环境，而且还需要注意其他金融领域的发展。

（作者单位：国元证券股份有限公司）

参考文献：

[1] 邢增哲.金融证券化在我国的发展研究[J].知识经济，2012（23）：89-90.

[2] 陈晔，马晔华.金融证券化趋势及我国金融证券化的发展分析[J].技术經济与管理研究，2012（02）：34-36.

金融证券部门招聘试题 篇4

问：该公司的申请能否会得到批准？为什么？

2．在年初，李先生拥有如下数量的4种股票，年初和预期来价格为:

股票 股数（股）年初价格（元）预期年末价格（元）

A100056．5B200O67．2C50088．8D10001010．5请计算李先生的期望收益率。（计算到小数点后两位）

全融部门时事理论题举例

1．我国的外汇储备主要来源于哪些渠道？其增加对基础货币供给会产生怎样的影响？

2．试论述我国1998年3月改革存款准备金制度的基本内容，并分析此次准备金制度改革的理论意义和政策意义。

3．试论我国在亚洲一些国家发生金融危机、汇率普遍下跌的情况下保持人民币汇率稳定的理论依据和实证意义。

4.分析我国商业银行呆账及不同的处理方法。

参加了银监会派出机构的考试，人力资源岗。考试内容主要是经济金融

会计类为主，所以看到试卷后就知道一定没戏了（没有经济学功底:（第一答题：20个填空，都是经济、财政、金融、银行会计等方面的常识题，学过经济学

方

面课程的同学一定可以拿高分。可惜俺是纯文的，经济的不懂，基本都不会:(第二大题：20个选择题，不定项选择。也都是经济、财政、银行会计等方面的常识题。没

见过的人觉得好难好难，比如俺。其他人可能会觉得小菜一碟啦。

第三大题为简答题，根据报考岗位的不同进行选做，分为监管岗、法律岗、统计分析岗、会计岗、计算机类岗、综合文秘管理岗，题目分别为（大致的意思，具体记不清了）： 监管岗：

1、我国银行业面临的风险是什么？

2、哈哈哈，忘记了 我是应届生法律岗：

1、我国处理问题银行都有哪些法律和依据？

2、加入WTO对我国银行立法的影响？ 统计分析岗；

1、淡泊分布（具体记不清了，英文音译）的特征是什么？举几个生活中的例子。

2、我国商业银行在风险应用管理方面存在的问题？（反正是关于风险管理的）会计岗：

1、我国会计体系的框架是什么？

2、美国《***82年（貌似叫什么班德斯—德鲁斯）会计法案》的原则和内容是什么？ 综合文秘管理岗：

1、怎样完善银行业的内控机制？

2、银行业从业人员的职业操守是什么？ 第四大题：论述题，二选一，600-800字

1、谈谈国际化银行应具备的特征？

2、结合新农村建设，谈谈如何完善农村金融服务体系？ 第五大题：

英译汉（貌似是关于政府在银行业监管中的角色和作用），挺长的一段英文，据同参加考

证券金融 篇5

【考点汇编】2018年证券从业金融市场基础知识：证券投资基金

2018年证券考试各地时间不同，考生要决定备考，就要争取一次性通过考试！小编整理了一些证券考试的相关资料，希望对备考生有所帮助！最后祝愿所有考生都能顺利通过考试！证券投资基金与衍生工具

第一节证券投资基金

考点一证券投资基金的定义和特征

证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

证券投资基金的特点：①集合理财、专业管理；②组合投资、分散风险；③利益共享、风险共担；④严格监管、信息透明；⑤独立托管、保障安全。

考点二基金份额持有人的权利与义务

基金份额持有人的权利：①分享基金财产收益；②参与分配清算后的剩余财产；③依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；④按照规定要求召开基金份额持有人大会；⑤对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；⑥查阅或复制公开披露的基金信息资料；⑦对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；⑧基金合同约定的其他权利。

基金份额持有人的义务：①遵守基金契约；②缴纳基金认购款项及规定费用；③承担基金亏损或终止的有限责任；④不从事任何有损基金及其他基金投资人合法权益的活动；⑤在封闭式基金存续期间，不得要求赎回基金份额；⑥在封闭式基金存续期间，交易行为和信息披露必须遵守法律、法规的有关规定；⑦法律、法规及基金契约规定的其他义务。

考点三基金托管人的概念与条件

基金托管人又称基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。

我国《证券投资基金法》规定，申请取得基金托管资格，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准。

1.净资产和资本充足率符合有关规定。

2.设有专门的基金托管部门。

3.取得基金从业资格的专职人员达到法定人数。

4.有安全保管基金财产的条件。

5.有安全高效的清算、交割系统。

6.有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施。

7.有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度。

8.法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。

考点四基金资产净值

基金资产净值是指某一时点上某一证券投资基金每份基金份额实际代表的价值。基金资产净值和基金份额净值计算公式如下：

基金资产净值=基金资产总值一基金负债

基金份额净值=基金资产净值÷基金总份额

考点五证券投资基金的投资范围

我国《证券投资基金法》规定，基金财产应当用于下列投资：①上市交易的股票、债券；②国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。由此可见，证券投资基金的投资范围为股票、债券等金融工具。

金融证券专业个人简历 篇6

基本信息

姓名： wps.cn

性别： 女

民族： 汉族

出生年月： 1988年8月18日

户籍： 湖南益阳

现所在地： 湖南长沙

毕业学校： 湖南工业职业技术学院

学历： 专科

专业名称： 金融与证券

毕业年份： 2010年

求职意向

职位性质： 全 职

职位类别： 证券/金融/投资；销售行政及商务；行政/后勤职位名称： 助理;

工作地区： 湖南;

待遇要求： 1500元/月 可面议;需要提供住房 到职时间： 两周内

技能专长

语言能力： 英语;普通话 一般

教育经历

时间 所在学校 学历

2007年9月2007年7月 湖南省桃江七中 高中

培训经历

时间 培训机构 证书

2008年3月2009年7月

公司性质： 其他

所属行业： 教育、培训、科研院所

担任职位： 教师-小学教师

工作描述： 在四川贫困山区义务支教，让我从本质上认识到，只有更加努力奋斗去实现自己的目标、充实自己才能更好的尽自己的力量帮助别人。

所在公司： 云南省楚雄化妆品专卖店

时间范围： 2008年6月-2008年9月

公司性质： 民营企业

所属行业： 批发零售(百货、超市、专卖店)

担任职位： 销售人员-销售代表

工作描述： 在此次暑期兼职中，体会到了作为一名合格销售人员必须着眼与客户需求和企业效益，并需能与客户沟通，并能通过沟通，了解客户的偏好。

自我评价

性格活泼开朗，能吃苦耐劳。有着良好的人际交往与沟通能力！在大学期间，不但认真学习专业技能，掌握了较强的专业知识，并把理论知识运用到实践中去，还在第三届素质拓展文化艺术节模拟炒股大赛中荣获三等奖。并在假期努力拓展自己的视野，认真做好每一件事。同时发扬团队精神，帮助其他同学，把自己好的学习经验无私的介绍给其他同学，共同发展，共同进步，曾帮助贫困同学通过爱心人士资助的湖南省20名助学申请名额且荣获校级优秀团员！并有一定的文字功底，曾经在校刊上发表过文章。

在多次参加义务献血后，更加懂得珍惜生命，热爱生活。在2008年6月至9月在云南省楚雄化妆品专卖店做销售代表。在2009年6月，前往四川山区志愿支教，感受到乡村农民的热情，并深深感受山区孩子的活泼和天真，与之融为一个整体。同时，充实了自己的人生，并获得优秀支教志愿者！

互联网金融对证券企业的影响 篇7

随着互联网的普及和智能手机的诞生与发展, 移动互联网成为商业关注的焦点, 各个行业的发展都离不开互联网, 证券业也不例外。在互联网金融发展的大背景下, 证券企业也开始积极探索互联网金融模式。如利用电商平台开展网上商城、电子柜台, 与互联网企业合作等。这些模式必将改变证券业的发展趋势, 对证券企业也必然造成深远影响。

二、互联网金融对证券行业的影响

互联网金融的发展给证券业带来了机遇和挑战。一方面, 它可以使金融服务的手段更加便利快捷, 可以提高服务效率, 提高利润;另一方面, 由于技术的限制以及现存互联网企业涉足证券业的可能性, 对证券业造成一定的威胁, 具体而言:

(一) 互联网金融对证券行业的有利影响

1. 减少金融业务的交易成本, 提高市场效率。

这里所指的交易成本不仅包括中介成本, 也包括搜寻和匹配成本, 移动互联网的发展可以为客户提供更加便捷的搜寻服务, 可以缩短搜寻的时间, 并且利用先进的信息技术使得搜寻结果与需求的匹配程度更高。

2. 弥补销售网点的不足, 可以扩大证券营业部的覆盖范围, 增加客户群。

在过去, 由于市场环境, 资金及对银行的依赖, 证券营业部的数量及客户受到限制。而互联金融时代的到来为证券行业带来了契机。证券企业可以通过券商电子化, 也即是开展网络平台, 借助电商的强大力量, 实现非现场开户, 以减少券商对于银行的依赖。

3. 利用信息技术挖掘现存的丰富的客户数据, 建立模型, 改进现有的方法和理论并把其运用于金融服务。

如通过对现有金融数据的挖掘可以对风险进行评估, 对证券进行估值。对用户行为进行建模可以分析用户的兴趣偏好, 从而细分客户群, 并进一步使用自动推荐功能, 可以根据客户以往的行为, 把证券业务创新产品精准的推荐给潜在需求客户。

(二) 互联网金融对证券企业带来的不利影响

1. 互联网信息技术风险。

互联网金融的重要基础是互联网信息技术, 因此, 互联网本身的风险也会波及到互联网金融, 主要表现在:机密技术的不完善, 木马程序和黑客的攻击都会对互联网金融造成威胁, 如客户信息泄露, 并造成资金的损失。此外, 当前我国的互联网金融所使用的系统增多是由国外研发, 这存在很大的潜在危险。因此, 在我国自主知识产权匮乏和信息技术不成熟的情况下, 发展互联网金融会面临一定的互联网信息技术风险的威胁。

2. 业务管理风险。

互联网金融的特点是依赖第三方支付系统, 而且通过采用延时支付方式, 这存在较大漏洞, 若第三方技术系统的管理不完善, 发生了经营问题, 会影响证券企业的资金的流动。互联网为信息披露提供了新的方式, 并提高了信息披露的效率和透明度, 但是却降低了所披露信息的真实性, 而且还存在利用互联网技术传递违法信息, 扰乱证券市场。

3. 对证券行业现有的盈利模式造成冲击。

互联网金融的发展会降低证券企业的佣金费用, 并促使证券企业开辟新的业务, 减少对传统的经纪业务和承销业务的依赖, 并不断地推出高收益且迎合客户需求的产品。而证券业务的创新并非易事, 需要企业转变经营思路, 大胆创新, 这些都会使得证券企业的竞争格局发生改变。

三、证券行业发展的趋势

(一) 营销渠道的多样化

以往证券企业的营销渠道主要依赖与营业网点以及银行。而互联网金融的发展, 使得营销渠道丰富, 如网上渠道, 移动互联网APP等。这些方式突破了传统的面对面交易模式, 使得交易成本大大降低, 同时也提高了效率。在未来营销渠道会更加丰富。这种趋势会促使证券企业改变其目标客户类型, 寻找新的客户, 并完成从以往的中介定位需求到客户需要转变。

(二) 金融中介功能进一步弱化

作为金融中介的证券企业拥有的优势在于丰富的媒介资源和信息资源, 这两种优势随着互联网金融的发展会逐渐削弱。因为互联网金融的优势不仅体现在这两点, 它同时还具备金融数据挖掘的优势, 可以通过建模深化现有理论, 并应用到金融服务中。未来公司上市时并不必然依赖于传统的金融企业, 而通过互联网金融即可实现, 通过社交平台的选股模式的产生也会一定程度上取代证券企业的业务。在未来, 会出现更多的资金供需方的直接交易, 证券企业的金融中介功能会弱化。

(三) 行业竞争进一步加强

在互联网金融到来后, 与互联网企业的结合会使得现有的竞争格局发生改变, 随着监管的放松, 会有更多的互联网企业涉足金融服务行业, 这会加剧竞争, 迎来新的价格战, 过去依靠传统网点服务的方式将会落伍。阿里巴巴集团的支付宝和余额宝是互联网企业进入金融服务企业的先例, P2P的模式 (也叫人人贷) 正在改变通过券商融资的模式。

四、证券企业应对策略

(一) 认清当前形式、抓住改变时机

要对当前互联网金融的到来持接受态度, 对于机遇和挑战进行详尽分析, 结合企业自身优势, 选择合适的经营模式, 为客户提供个体化和产品和服务。对互联网企业做到从排斥到合作的过渡。尽快找准自己的合作伙伴, 抢占新的市场份额。

(二) 改变盈利模式

传统的证券企业的收入来源主要集中在证券经纪和承销业务, 而融资融券业务的收入占比较低, 这些新型的证券业务会是互联金融时代的比较有竞争力的业务。因此, 证券企业需要改变现有盈利模式, 重视业务创新能力, 利用互联网金融带来的新的渠道和运营模式, 增加业务收入来源。

(三) 提高专业能力和服务质量

如前所述, 互联网金融的到来, 使得证券行业的竞争加剧, 要想在行业中立足并长久发展, 需要提高专业能力和服务水平。竞争除了价格上的竞争还有专业水平和服务质量的竞争, 因此, 除了加快与互联网的结合外, 还应提高自身的业务水平, 以应对到来的挑战。

参考文献

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[3]罗明雄, 唐颖, 刘勇.互联网金融[J].2013.

[4]杨群华.我国互联网金融的特殊风险及防范研究[J].金融科技时代, 2013 (7) :100-103 (16) .

证券业何以垫底金融的四大支柱 篇8

日前，中国证券业协会对证券公司2011年经审计经营数据进行了统计排名。统计显示，截至2011年年底，111家证券公司总资产为1.57万亿元，比2010年底缩水20%；去年全行业仅实现净利润390.03亿元，同比降幅超过5成；111家证券公司中18家亏损。历史数据显示，2007、2008、2009、2010、2011年，我国证券行业分别实现净利润1307亿元、482亿元、933亿元、784亿元、390亿元，无论净利润还是盈利面，2011年均为5年来最低水平。

相比之下，截至2011年底，我国银行业金融机构总资产为113.3万亿元，同比增长18.9%；全年实现净利润1.25万亿元，同比增长39.3%。而截至2011年11月，保险业总资产已达58462亿元，同比增长19.4%。仅4家保险上市公司（国寿、平安、太保、新华）当年便实现净利润489亿元，虽然也下降20%，但降幅远比券业要小。更让人刮目相看的是信托业，2007年，信托业总资产还不到1万亿元（9491亿元），到2011年底已达4.85万亿元，今年一季度末又迅速增至5.3万亿元。业内人士预计，今年末信托业资产规模有望赶超保险业，跃升为仅次于银行业的第二大金融机构。

如果说券业存在先天不足，那么信托更是“坏孩子”。2001年《信托法》出台前我国信托业历经6次整顿，资产规模从2000年的6000多亿元整肃至2004年不足3000亿元。《信托法》出台后行业发展真正进入有法可依的新阶段，并有了突飞猛进的发展。同样，2005年到2007年，证监会也对证券公司经过了两年半的综合治理，先后关闭和处置了31家高风险证券公司。尽管综合治理后证券业彻底化解了历史遗留风险，可是除了2007年大牛市外，在四大支柱中各项财务数据始终垫底，这又是为什么？券业萎靡不振原因究竟何在？

首先，不能把上市当作救命稻草。目前18家上市券商，除了中信证券系2003年上市之外，其他17家均为综合治理后IPO上市（8家）或借壳上市（9家）。兴许是近水楼台，券业成了借壳上市最集中的行业之一，可借壳上市的效果并不理想，不是内幕交易（如广发证券、太平洋证券），就是借壳不久即亏损（如东北证券）。IPO上市的证券公司由于募资额巨大，带给二级市场的总体上也是负面多过正面。反观信托业，60多家信托公司迄今仅一家（安信信托）上市（借壳），上市后从未募资，不是照样做得好好的！

第二，券业衰败同股市牛短熊长密切相关，而牛短熊长又同只重圈钱不思回报的股市文化紧密相连。稍微比较一下我们的投资市场，凡公募市场（包括IPO和股票二级市场、公募基金市场等）投资者大多亏损，凡私募市场（包括风投市场、定向增发以及以私募为主的信托市场等）投资者大多赚钱。为什么？因为公募市场是大众市场，是散户市场，是圈钱市场，中国股民好蒙，监管者又远没有把保护投资者权益放在第一位。而私募市场是小众市场，是有钱人的市场。证券公司恰恰同公募市场联系在一起，其最主要的经纪业务和投行业务，赚的都是公众的钱。

金融证券法课程案例分析 篇9

法学院杨中硕2007030160

一．委托贷款、信托贷款和以存单为表现形式的借贷纠纷的区别

1997年2月，某商业银行分行信托投资公司与原平房地产开发公司达成房地产开发贷款协议。由信托公司贷款2000万元给原平公司开发某商住小区住宅楼3栋。为筹集资金，信托公司于同月15日与友长机械厂签订了委托贷款合同，合同规定如下：1。友长机械厂自97年3月1日起在信托公司存款2000万元，期限一年，月息1。1%，由信托公司按季度向友长付息；2。信托公司给友长开具2000万元的存单，并委托友长于3月1日直接将2000万元达入原平公司帐号；3。信托公司于98年3月1日将2000万元本金及最后一次利息达入友长的帐户，如逾期，由信托公司按逾期金额的每日1‰的利息支付滞纳金。双方还达成补充协议：友长除收取正本合同的利息外，还要加收每月1%的手续费，也由信托公司按季缴纳。合同签订后，友长机械厂如约向原平公司帐户达入2000万元，信托公司也出具了2000万元的存单。97年3月1日至98年3月1日的时间里，友长收到的是原平公司而非信托公司缴纳的300万元的利息和手续费。98年3月，因住宅楼销售情况不好，未能及时收回资金，信托公司不能支付2000万元及剩余利息和手续费。友长向法院起诉。

问：

（一）本案是以存单为表现形式的借贷纠纷、委托贷款纠纷还是信托贷款纠纷？为什么？

（二）本案应如何判决？

答：

（一）1、以存单为表现形式的借贷纠纷案件，是指在出资人直接将款项交与用资人使用，或通过金融机构将款项交用资人使用，金融机构向出资人出具存单、对账单或与出资人签订存款合同，出资人从用资人或从金融机构取得或约定取得高额利差的行为而发生的存单纠纷案件。根据《存单若干规定》第六条的规定，以存单为表现形式的借贷，是指名为出资人与金融机构之间的存单，实为出资人与用资人之间的借贷，且这种借贷违反我国金融法规关于非金融机构之间不得从事存贷经营活动的禁止性规定，属违法借贷，是无效行为。

委托贷款是指由委托人提供合法来源的资金，委托业务银行根据委托

人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款业务。委托人包括政府部门、企事业单位及个人等。受托银行只收取手续费，不承担贷款风险。

信托贷款是指信托机构在国家规定的范围内，运用信托存款等自有资金，对自行审定的单位和项目发放的贷款。

委托贷款不同于信托贷款，所谓信托贷款是指以信托机构自行筹措的1资金资金和自有资金进行的贷款。信托贷款与委托贷款的主要区别有：○

来源和运用不同，信托贷款的资金主要通过吸收存款、发放债券、股票和同业拆借等方式筹措，信托资金如何运用由信托机构决定，而委托贷款是

2贷委托人指定受托人将其委托存款发放给特定受益人和用于特定项目；○

款风险的负担不同，委托贷款的风险由委托人承担，而信托贷款的风险则由信托机构承担。

2、以存单为表现形式的借贷纠纷、委托贷款纠纷, 信托贷款纠纷的区别

1金融机构与出资人的关系不同 ○

在以存单为表现形式的借贷纠纷中, 金融机构与出资人之间构成形式上的存款关系, 出资人持有金融部门开具的形式上合法有效的存单。在委托贷款中, 金融部门通过与出资人订立委托合同, 双方建立起委托代理的法律关系。在信托贷款中, 双方通常订有信托贷款合同,金融机构与出资人之间建立起信托关系。

2金融机构介人贷款的目的不同 ○

以存单为表现形式的借货的实质是企业之间的非法借贷。出资人与用资人将金融机构拉进来的目的一般有以下二个。第一, 以合法形式掩盖非法目的。有金融机构的介人规避了企业之间的借贷为非法的法律规定。第二, 出资人有套取金融信用, 转移用资人不能偿还借款的风险的赚疑。当然也不排除个别金融机构的人员用金融机构的信用换取个人好处的可能性。而委托贷款则是通过与出资人订立合法的合同, 以合法的途径将款项贷给用资人, 金融机构按法律规定收取出资人支付的手续费的行为。信托

贷款中金融机构介人贷款的目的是取得存贷款利差和投资收益。当然在委托贷款与信托贷款中也存在当事人私下收受或支付手续费或好处费的情况,但这些情况不影响当事人之间委托贷款与信托贷款法律关系的认定。

3金融机构的职责不同 ○

在以存单为表现形式的借贷纠纷中, 金融机构的介人只是一种形式, 金融机构没有具体的职责在委托贷款中, 金融机构只承担办理放欲和收款手续, 监督用资人使用并协助出资人收回贷款的义务在信托贷款中,金融机构的职责很重, 金融机构要负责办理贷款的审查发放、监任使用、到期收回以及计收利息等事项。

3、本案不属于委托贷款纠纷。在委托贷款中，受托金融机构只收取手续费，不承担贷款风险。信托公司于同月15日与友长机械厂签订的贷款合同中规定，由信托公司按逾期金额的每日1‰的利息支付滞纳金，补充协议还规定友长除收取正本合同的利息外，还要加收每月1%的手续费，也由信托公司按季缴纳。此外，有关委托贷款的规章还规定委托贷款的期限必须在三个月或以上，受托人按委托的金额和期限向委托人收取的手续费每月最高不得超过3‰，但是本案信托公司不但没有向友长机械厂收取每月手续费，且由信托公司按季缴纳每月1%的手续费。显然，在此贷款合同中，信托公司并非作为委托贷款的受托人，且承担了贷款风险，不属于委托贷款合同。

本案不属于信托贷款纠纷。信托贷款中金融机构介人贷款的目的是取得存贷款利差和投资收益。尽管在友长机械厂和信托公司所签订的合同中，友长机械厂有信托贷款的意思表示，但是在补充的协议中，友长机械厂加收每月1%的手续费，属于存款人收取利差或与金融机构、用资人约定利差，仍按以存单为表现的借贷行为处理，不符合《最高人民法院关于审查存单纠纷案件的若干规定》

第七条认定为信托贷款的情形。

本案是以存单为表现形式的借贷纠纷，主要是根据以存单为表现形式的借贷纠纷案件的法律特征来判断：

1三方当事人之间存在存款和贷款两种不同的法律关系一是出资人与○

金融机构之间的形式上的存款法律关系, 一是出资人与用资人之间的实质

上的借贷法律关系。本案中，出资人是友长机械厂，用资人是原平房地产开发公司，尽管友长机械厂和信托公司存在形式上的存款法律关系，但友长机械厂和原平房地产开发公司才是实质上的借贷法律关系。尽管友长机械厂和信托公司所签订的合同中，友长机械厂有信托贷款的意思表示，但是在补充的协议中，友长机械厂加收每月1%的手续费，属于存款人收取利差或与金融机构、用资人约定利差，仍按以存单为表现的借贷行为处理。

2有资金从出资人向用资人的流动, 金融机构在其中提供了帮助，金融○

机构存款账户上没有出资人的存款, 但出资人却持有与金融机构建立存款关系的证明。从信托公司与友长机械厂签订的贷款合同可知，友长机械厂直接将2000万元达入原平公司账号，友长机械厂和信托公司没有真正建立存款关系。

3用资人直接或通过银行向出资人支付高额利息及本金。97年3月1日○

至98年3月1日的时间里，友长机械厂收到的是原平公司而非信托公司缴纳的300万元的利息和手续费。由此可见，原平公司直接向友长机械厂还贷，是借贷法律关系。

针对上述三个法律特征，本案属于以存单为表现形式的借贷纠纷，是违法借贷，是无效行为。

（二）根据《最高人民法院关于审查存单纠纷案件的若干规定》，“出资人未将资金交付给金融机构，而是依照金融机构的指定将资金直接转给用资人，金融机构给出资人出具存单或进账号、对账单或与出资人签订存款合同的，首先由用资人偿还出资人本金及利息，金融机构对用资人不能偿还出资人本金及利息部分承担补充赔偿责任；利息按人民银行同期存款利率计算至给付之日”，“金融机构因其帮助违法借贷的过错，应当对用资人不能偿还出资人本金部分承担赔偿责任，但不超过不能偿还本金部分的百分之二十”，法院应依法作出以下判决：

1、原平公司返还友长机械厂本金2000万元，并偿付该款按中国银行同期存款利率计算至给付之日的利息；

2、原平公司向友长机械厂缴纳的300万元作返还本金部分处理；

3、信托公司对原平公司不能偿还出资人本金部分承担赔偿责任，但不能超

过（2000-300）*20%=340万元。

二．A公司经理与B公司经理协商同意由A公司向B公司购买100万元保险，第二天A公司将100万元打入B公司账户。当天，A公司经理和财务负责人因经济犯罪被检察院带走。三年后，A公司发现100万元的去向，要求B公司返还该100万元，遭拒绝。A公司诉至法院。B公司答辩称，本案诉讼时效已过。法院以诉讼时效已过的理由判决B公司败诉。

问：1.保险合同有无订立？

2.100万元资金属什么性质?

3.诉讼时效过了没有?

答：

1、○1我国保险法第十二条规定：“投保人提出保险要求，经保险人同意承保，并就合同的条款达成协议，保险合同成立，保险人应当及时向投保人签发保险单或者其他保险凭证，并在保险单或者其他凭证中载明当事人双方约定的合同内容。”

2法律法规中的“应当”当然就是我们通常所说的必须、一定要的意思，这○

里强调保险人应当及时向投保人签发保险单或者其他保险凭证，只是为了更好的保护双方利益，尤其是投保人的利益，保险人或保险代理人接受投保人的投保单并收取保险费而未即时向投保人出具保险单，不会影响合同的成立或效力。我国《保险法》第14条还规定：“保险合同成立后，投保人按照约定交付保险费；保险人按照约定的时间开始承担保险责任”，根据 “无合同则无义务”的一般合同规则出发，亦可推定保险人和投保人之间存在合同关系，这既符合保险合同的最大诚信原则,也更有利于保护投保人、被保险人或受益人的合法权益,维护交易安全和社会实质正义。

3尽管B公司没有向A公司签发保险单或者其他保险凭证，但是A公司经○

理与B公司经理就保险合同达成一致，保险合同成立。

2、由于保险合同成立，100万则为保险费。

3、如无特别规定，我国诉讼时效为2年。根据《民法通则》第137条的规

定，诉讼时效期间从权利人知道或者应当知道权利被侵害时起计算。

证券金融 篇10

【考点汇编】2018年证券从业金融市场基础知识：证券投资者

2018年证券考试各地时间不同，考生要决定备考，就要争取一次性通过考试！小编整理了一些证券考试的相关资料，希望对备考生有所帮助！最后祝愿所有考生都能顺利通过考试！

考点一证券市场投资者

考点二机构投资者

考点三政府机构类投资者

政府机构类投资者是指进行证券投资的政府机构，各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。

政府机构类投资者的特点是：政府机构进行证券投资的主要目的不是为了获取利息、股息等投资收益，而是为了调剂资金余缺和实施公开市场操作，进行宏观经济调控。

在我国.政府财政主要以两种身份参与股权投资市场的投资，即政府机构和政府引导基金。

考点四金融机构类投资者

参与证券投资的金融机构可以分为：

1.证券经营机构;

2.银行业金融机构;

3.保险经营机构;

4.主权财富基金;

5.其他金融机构。

考点五合格境外机构投资者(QFII)与合格境内机构投资者(QDII)

1.QFII

QFII制度是一国(地区)在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。按照《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的规定，合格境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易的股票、在证券交易所挂牌交易的债券、证券投资基金、在证券交易所挂牌交易的权证以及中国证监会允许的其他金融工具。合格境外机构投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。

2.QDII

合格境内机构投资者(QDII)，是指符合《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》规定，经中国证监会批准在中华人民共和国境内募集资金，运用所募集的部分或者全部资金以资产组合方式进行境外证券投资管理的境内基金管理公司和证券公司等证券经营机构。在目前中国外汇管理体制下，参与合格境内机构投资者发起的各类理财产品，是中国境内投资者参与境外资本市场投资的合法途径。

考点六企业和事业法人类机构投资者

企业可以用自己的积累资金或暂时不用的闲置资金进行证券投资。企业可以通过股票投资实现对其他企业的控股或参股，也可以将暂时闲置的资金通过自营或委托专业机构进行证券投资以获取收益。

我国现行的规定是：各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场;事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资，事业单位用于证券投资的资金，按

照国家的规定必须是该单位有权自行支配的各种预算外资金，进行证券投资的目的是为了使预算外资金保值增值。

企业进行证券投资的目的：有效利用现金;证券投机;满足企业扩张需要;为履行某种义务而购买政府发行的债券、表示对某些非营利性机构的友好与支持，购买其发行的债券等。

考点七基金类机构投资者

1.证券投资基金

证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。《证券投资基金法》规定，我国的证券投资基金可投资于股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。

2.社保基金

在大多数国家，社保基金分为两个层次：①国家以社会保障税等形式征收的全国性社会保障基金;②由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。由于资金来源不一样，且最终用途也不一样。这两种形式的社保基金管理方式亦完全不同。全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入，主要用于支付失业救济和退休金，是社会福利网的最后一道防线，对资金的安全性和流动性要求非常高。这部分资金的投资方向有严格限制，主要投向国债市场。由企业控制的企业年金，资金运作周期长，对账户资产增值有较高要求，但对投资范围限制不多。

在我国，社保基金主要由两部分组成：

(1)社会保障基金，由全国社会保障基金理事会进行管理。目前，社会基金理事会管理了两部分基金：①全国社会保障基金，是指由中央财政拨入资金、国有股减持和股权划拨资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及投资收益形成的资金，是由中央政府集中的社会保障储备基金。该项基金主要用于应对人口老龄化高峰时社会养老的需要，以及重大自然灾害等特殊情况和国务院批准的其他社会保障支出。根据2001年财政部、劳动和社会保障部发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。②根据财政部、人力资源和社会保障部《做实企业职工基本养老保险个人账户中央补助资金投资管理暂行办

法》和社保基金理事会与试点省(自治区、直辖市)签署的委托投资管理合同，受托管理做实个人账户试点省(自治区、直辖市)委托管理的个人账户资金及其投资收益。投资对象和范围与全国社会保障基金相同。

(2)社会保险基金，是指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老、伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金，一般由企业等用人单位(或雇主)和劳动者(或雇员)或公民个人缴纳的社会保险费以及国家财政给予的一定补贴形成。

3.企业年金

企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金。按照2011年2月的《企业年金基金管理办法》，建立企业年金计划的企业及其职工作为委托人，与企业年金理事会或者法人受托机构(简称受托人)签订受托管理合同;受托人与企业年金基金账户管理机构(简称账户管理人)、企业年金基金托管机构(简称托管人)和企业年金基金投资管理机构(简称投资管理人)分别签订委托管理合同。企业年金基金财产限于境内投资，投资范围包括银行存款、国债、中央银行票据、债券回购、万能保险产品、投资连结保险产品、证券投资基金、股票，以及信用等级在投资级以上的金融债、企业(公司)债、可转换债(含分离交易可转换债)、短期融资券和中期票据等金融产品。

4.社会公益基金

社会公益基金是指将收益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。我国有关政策规定，各种社会公益基金可用于证券投资，以求保值增值。

考点八个人投资者

个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，是证券市场最广泛的投资者。个人进行证券投资应具备一些基本条件，这些条件包括国家有关法律、法规关于个人投资者投资资格的规定和个人投资者必须具备一定的经济实力。

证券金融 篇11

摘要：国际证券监管碎片化是2008年的全球性金融危机产生的根本原因。因为国际证券监管碎片化导致各国证券监管的朝底竞争，各国证券监管和执法的代沟，免费搭车和旁观者效应问题，从而诱发金融危机。集中化国际证券监管体制能够有效消除这些问题。因此，在后金融危机时代，只有实现国际证券监管集中化，才能有力地防止或减少未来的金融危机。国际证券监管集中化的实现路径包括赋予国际证监会组织更大的权力，建立集中化的全球性证券监管者。

关键词：金融危机；国际证券监管；碎片化；集中化

一、 引言

证券市场国际化已经成为一个不容争议的事实，技术进步促使证券交易超越国界，以更快捷、更有效的方式进行。证券交易所通过非互助化和合并浪潮，整合成统一的跨境实体。证券市场参与者将他们的业务活动扩展到国外市场。证券投资者寻求国际投资机会实现投资组合多样化。为了回应证券市场国际化的要求，各国政府纷纷放松管制，进行了一场证券监管的朝底竞争。（Susan Wolburgh Jenah，2007）但是，碎片化的国际证券监管体制严重影响国际证券市场的运行效率。因为，国际证券市场是相互联系的，孤立和隔离不再是保护投资者合法权益，促进证券发行人资本募集，推动透明和有效的市场规则形成的最佳方式。（Edward F. Greene，2007）只有集中化才能使得证券市场参与者受益，才能降低因遵守多个国家不同的证券监管体制所必要的交易成本和行政成本。（Tzung-bor Wei，2007）2008年金融危机是自“大萧条”以来最严重的金融危机，对世界产生了深刻的影响。那么，在证券市场国际化的语境下，金融危机的发生与国际证券监管之间有何内在联系？在后金融危机时代，国际证券监管该何去何从？研究这些问题对于预防金融危机的产生具有重要的现实意义。

二、 国际证券监管碎片化是金融危机的根本原因

纵观2008年金融危机的发生过程，我们发现，美国许多金融机构轻率地将抵押贷款证券化，形成抵押贷款支持证券在全球范围内出售。这些证券不仅出售给美国国内投资者，而且出售给国际上的机构投资者。这些投资者通过抵押贷款支持证券间接地投资于美国房地产市场，极大地扩张了流入市场的资本数量，导致了美国房价泡沫的产生。（Robert T. Miller，2009）当抵押贷款违约率急剧上升时，抵押贷款支持证券的价值大幅降低，金融危机不可避免地在全球范围内发生了。但是，美国及其他国家过于放松管制，没有以强有力的方式实施本国的证券法，从而恰当地监管那些抵押贷款支持证券。（Donald C. Lang-evoort，2008）美国证券监管者之所以不愿意提高对抵押贷款支持证券的监管标准，是因为它害怕这样会使投资者处于不利地位，从而进一步动摇其在国际证券市场上的统治地位。其他国家的证券监管者之所以不愿意提高对抵押贷款支持证券的监管标准，是因为它们担心这样可能阻碍其在新兴的全球证券市场上展开竞争。可见，美国和其他国家的证券监管者正在开展一场激烈的监管标准的朝底竞争。在这场竞争中，没有任何人想要质疑这些抵押贷款支持证券的真正价值，并且提高其监管标准。

实际上，美国及其他国家在证券监管中呈现出朝底竞争的态势就是国际证券监管的碎片化的典型表现。因为，长期以来，美国作为世界上最主要的资本市场，在国际证券监管中占据主导地位，其他国家纷纷遵循其证券法律规定，模仿其证券监管体制。但是，随着美国的统治地位开始逐渐下降，各国竞相采用各自的证券监管体制从而吸引发行人和投资者，新兴的国际证券监管体制是基于监管竞争而产生的，国际证券监管的竞争方式开始出现。（Chris Brummer，2008）因此，各国证券监管体制之间产生了一种碎片化现象。这类似于1929年股市大崩溃之前美国国内由各州蓝天法所产生的碎片化监管。随着证券市场国际化演进，这种碎片化监管在国际层面出现，最终导致了一场类似于“大萧条”的全球性金融危机的发生。由此可见，2008年的金融危机产生的根本原因在于各国证券监管者对市场监管的碎片化导致其不能提供足够的市场稳定性。

三、 国际证券监管集中化的必要性

1. 国际证券监管集中化能够有效消除免费搭车和旁观者效应问题。在国际证券监管领域，如果各国采用独立的证券监管方式，其实质就是国际证券监管的碎片化。当国际证券监管存在严重碎片化现象时，没有任何国家能够因投资于高质量的监管而获得足够的利益，因为各国家不会投入时间和资源促进最佳国际证券监管标准的形成。（Donald C. Langevoort，2008）这是一个经典的免费搭车问题。国际证券监管碎片化必然产生免费搭车问题。同样，由于存在监管碎片化，那些国家在面临相同或类似的跨国证券监管问题时，首先假定其他国家会采取措施解决这些问题，旁观者效应也将产生。这样，由于监管碎片化所导致的免费搭车问题和旁观者效应问题的存在，以各国的国内证券法来有效监管一个国际化的证券市场必然困难重重。

国际证券监管集中化能够有效消除免费搭车和旁观者效应问题。因为，国际证券监管集中化将证券监管和执行由统一的实体负责，从而形成集中的监管力量。集中化的证券监管者被视为证券市场国际标准的制定者，它推动各国共同合作，促进高质量的监管标准的制定。在集中化监管模式下，各国可以就某些基本的监管准则通过条约或其他协议达成一致意见。各国根据这些准则构建它们自己的证券监管体制。这样有利于确保充分的监管和执法，从而避免免费搭车问题和旁观者效应问题的发生。

2. 国际证券监管集中化能够有效消除监管与执法的代沟问题。当前国际环境下，尽管证券监管超越了国家边界，但是监管规定在很大程度上仍然在国内制定，国际证券监管和执法缺乏一致的标准。如果各国之间的证券监管体制仍然处于碎片化状态，那么，在监管国际证券市场时，各国之间必然存在证券监管和执法的代沟。这种跨国证券监管方式的有效性仍然是有待回答的问题，因为其产生监管的多样性，并且缺少执法的一致性。（Howell E. Jackson，2007）这无疑带来国内证券监管语境下并不存在的风险。事实上，在国际证券市场上，许多证券违法行为具有跨国性。这意味着除非国内法被赋予域外效力，否则将不能作为充分的执法依据。但是，如果国内法被域外适用，证券监管者之间将产生冲突，被监管者也将困惑不解，什么是正当的监管规则。（Roberta S. Karmel，1999）而且，具有类似监管体制的国家在监管之上投入的资源可能是不同的。这样，各国可能因时间和资源等存在差异，无法就统一执法达成共同的意愿。

尽管一些监管与执法的代沟能够通过国际协议和证券法的域外适用弥补，但是碎片化监管仍然产生无数阻碍国际证券监管发展的壁垒。此外，即使所有的国家采纳类似的证券监管体制，这并不能保证它们采纳一致的执行标准。但是，国际证券监管集中化能够有效消除监管与执法的代沟问题。因为， 监管集中化要求各国遵守相同的证券监管体制，并使之得以统一执行。新兴的全球证券市场与新建的跨国证券交易所能够完全地受到监管，从而一致地进行执法，弥补监管与执法的代沟。因此，当监管集中化产生时，监管和执法代沟就会消失。

3. 国际证券监管集中化能够有效消除朝底竞争问题。在证券监管方面，最纯粹的碎片化模式就是所有国家独立地形成和执行其自身特有的证券监管体制，证券监管方式在国家之间发生竞争。当然，从实践的角度，一个纯粹的监管竞争的方式不可能存在。因为在证券法的发展中，各国之间很自然地会相互影响。为了吸引更多的发行人，投资者及其他市场参与者，各国采用国内证券法监管国际证券市场可能选择次优的监管体制，竞相采用较低的证券监管标准。这种现象被称为证券监管的朝底竞争。金融压力能够很容易而且非常迅速地实现跨境传递，金融机构将倾向于将它们的活动转移到具有较宽松的监管标准的司法管辖区，产生一种朝底竞争，加剧全球金融机构的系统性风险。因此，为了回应2008年的金融危机，有必要提高国际证券监管标准，改善国际证券监管合作。

国际证券监管集中化能够终结朝底竞争。因为各个国家协调它们的法律，允许集中化全球监管者的存在。一旦集中化的全球证券监管存在，各国证券监管者不再选择次优的监管标准。集中化的全球监管者能够致力于创立一个关于证券和交易所监管的国际协议，并为其设置一个监管基线。根据这一基线，各国能够选择制定较高的标准。这个协议为世界范围内的国家证券市场制定基本的监管准则。各国可以自愿在这一准则上提高标准，从而终止国际证券监管的朝底竞争，避免出现新的金融危机。通过执行恰当的制衡体系，全球证券监管者能够提供恰当的监管标准。通过保证一个基本的监管和执法标准，集中化证券监管者有助于稳定全球证券市场。

四、 国际证券监管集中化的实现路径

1. 赋予国际证监会组织更大的权力。1983年4月，在基多厄瓜多尔会议上，来自北美和南美的11个证券监管机构聚集在一起形成IOSCO，将美洲内部的证券监管区域性协会转变为一个全球性合作机构，促进世界范围内的证券监管者合作。它是世界上最重要的国际证券监管合作平台，主要目的是促进世界证券监管者之间的合作，促进公平和有效市场的形成。IOSCO在实现这一目标时取得了一些重大成功。例如，1998年，IOSCO采纳了证券监管的目标与原则，这是一套有影响力的证券市场监管的建议标准，被所有证券市场视为国际监管共同标准。又如，2002年，IOSCO通过了一个多边谅解备忘录，旨在协调跨境执法和国际证券监管者共同体之间实现信息分享，这些国家愿意在多边谅解备忘录上签字。

IOSCO的形成及其运作表明国际证券监管集中化的第一步已经发生。但是，这些努力是十分微弱的。因为，各国遵守IOSCO目标和原则的努力仅仅是自愿性的。只有在极其罕见的情况下，IOSCO才会公开谴责证券监管体制较差的国家。这种公开谴责对于限制或消除基于碎片化监管的朝底竞争，监管和执法代沟，免费搭车问题根本不起任何作用。尽管IOSCO有潜力成为国际证券监管集中化的主导力量，但是当前它仅仅发挥监督和协调功能。

因此，国际证券监管集中化的下一步将是赋予IOSCO更强大的监督、监管和执法权。但是，这一步可能遭到大多数国家的反对。因为它们普遍存在民族主义和保护主义的倾向，尤其是当在其领域范围内进行证券监管时。历史上，外国表达了对美国交易和责任标准延伸至其国内市场的敌视。同时，美国SEC也表达了对大多数外国证券交易所标准的疑虑。（Eric J. Pan，2008）这样，各国证券监管者应当彻底抛弃根深蒂固的民族主义与保护主义倾向，赋予IOSCO更大的监督，执法和监管权，建立一种集中化的全球监管模式。

2. 建立集中化的全球性证券监管者。在1929年股市大崩溃之前，美国证券市场由各州的州法监管，这些法律被称为蓝天法。1929年的股市大崩溃和20世纪30年代的大萧条表明，在监管美国证券市场时，各州孤立的证券监管方式是不可取的，不足以预防金融危机的产生。在1929年股市大崩溃的背景下，美国制定并实施1933年证券法和1934年证券交易法，成立集中性监管者SEC，以集中的联邦监管取代州证券监管。这一方式取得了巨大成功，在20世纪的剩余期间内为美国资本市场提供了相对的稳定性。那么，在始于2008年的金融危机之后，各国也可以借鉴美国的经验，建立一个集中化的全球监管者。集中化的全球证券监管者的出现将使得市场参与者受益。因为它降低了本土化市场失灵的潜在溢出风险，或者其他金融危机发生的可能性。资本市场现在是全球化的，世界变得日益相互连接，任何未来的金融危机可能也是全球化的。（Howell E. Jackson，2007）这也意味着本土化的市场失灵或其他金融危机可能容易溢出，并且产生全球影响。建立集中化的全球证券监管者有利于降低这种风险。因为这种监管者可能提供额外的监督世界证券市场，可能有力量在全球范围内采取行动，以防止或降低任何本土化市场失灵或其他金融危机的发生。

各国可能共同成立一个组织，该组织由各国证券监管者构成，对世界范围内的证券监管和执法负责，监督跨国证券问题。在证券法违法行为发生的情况下，这一组织可能被赋予调查权，并且能够发起诉讼。最终，这个集中化的监管者将负责确保各国证券法的协调一致，以及这些法律被统一实施。未来全球证券监管的关键在于建立一些机构链接世界范围内的标准，这些标准要求具有合法性并能够得到相互尊重。（Donald C. Langevoort，2008）解决措施就是建立一个国际实体作为监管协调的焦点。这个实体可能通过条约或其他协议产生，其决定对于参与条约的各国具有强制力。（Eric J. Pan，2007）因为任务小组可能在各个司法管辖区必须遵守和执行这些司法管辖区的国内证券法，这种模式达不到国际证券监管集中化的程度。但是，集中的全球监管者仅仅通过一种逐渐的演化过程才能出现，而非一种即刻的变革过程。正如全球证券与金融服务监管者的出现需要经历一系列步骤一样。（Donald C. Langevoort，2008）但是，这种方式可能是朝着最终采纳国际证券监管集中化方式迈进的至关重要的一步。

五、 结论

始于2008年的全球性金融危机表明，各国采用国内证券法监管国际证券市场的努力是行不通的。因为这必将产生证券监管的朝底竞争，监管与执法的代沟，免费搭车以及旁观者效应问题。可见，国际证券监管碎片化是无效的，不能充分地监管国际证券市场，必将导致未来的金融危机。因此，在后金融危机时代，集中化是国际证券监管的最佳模式。这种模式要求建立集中化的证券监管者，赋予其强大的监督，执法和监管权。各国证券监管者应当将国际证券监管集中化视为一种长期的监管目标，加强监管合作，促进监管协调，推动集中化国际证券监管体制的实现。

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基金项目：国家社科基金重点项目“反商业贿赂立法研究”（项目号：06AFX003）；教育部基地重大项目“联合国工商业与人权指导原则框架下的企业人权责任研究”（项目号：14JJD820004）；国家留学基金（项目号：201506200082）。

作者简介：程宝库（1966-），男，汉族，河北省武强县人，历史学博士，南开大学法学院教授、博士生导师，南开大学国际经济法研究所所长，研究方向为国际经济法、比较金融法；肖奎（1987-），男，汉族，湖北省洪湖市人，南开大学法学院国际法专业博士生，国家公派美国北卡罗来纳大学教堂山分校与南开大学联合培养博士生，研究方向为国际证券法。