企业前景投资

企业前景投资（精选12篇）

企业前景投资 篇1

一、引言

家族企业与风险投资是近年来的研究热点,但是它们之间的互动关系却很少得到关注,主要原因在于不少学者认为家族企业与风险投资之间互不相关(风险投资往往关注于高新技术产业)。然而苏启林等(2005)认为,创业投资(即风险投资)与家族企业存在着必然联系,国外的研究成果也表明,风险投资经常投向那些在很大比例上是由家族控制的初创型中小企业,并关注于家族企业转型与发展过程中的融资需求。此外,Nancy Upton and William Petty et al.(2000)研究同样得到,在家族企业发展和所有权继承的过程中面临着过渡资金的问题,风险投资者可能把家族企业作为潜在的投资目标,以优先股方式参与过渡融资。Joseph H. Astracha(2001)及Panikkos Zata Poutziouris等(2001)学者研究表明,风险投资对家族企业的绩效和价值有正向影响,所以不应该采取IPO的方式解决融资问题,因为这样会使家族企业失去控制权。Jose Marti等(2013)通过数据和模型分析得出,风险投资者持有家族企业的少数股权对分析家族企业的低增长模式十分重要,也有助于解决家族企业继承上的冲突问题。

可见,家族企业与风险投资之间可以建立互动关系,两者之间伴随着利益分配、主体行为等多方面的问题。考虑到家族企业的特征(风险投资者可能通过增持股份而获得企业的实际控制权,而家族企业为了保住企业的控制权往往不愿意接受风险资本的投入),双方在互动过程中可能会受彼此持有控制权、持股比例、社会情感财富等因素的影响,而博弈论正是分析不同组织间相互关系的有效方法,因而可以利用博弈论来分析家族企业引入风险投资的决策行为问题,探讨风险投资对家族企业过渡融资的影响。同时考虑到家族企业具有特殊控制权偏好和风险规避的特性,本文把Kahneman前景理论和演化博弈论结合起来用于分析家族企业与风险投资的互动关系和两者之间的进化稳定策略,以期为家族企业引入风险投资决策提供有益的科学参考。本文研究中的风险投资指风险投资基金或风险投资公司,不严格区分风险资本与私募股权机构,同样也将券商直投公司认定为风险资本机构。

二、变量假设与前景价值矩阵构建

要研究家族企业引入风险投资的决策问题,首先必须对家族企业给予明确的界定。本文根据Kelin E. Gersick,Hayward,Cromie and Reynolds等对家族企业的界定,并结合中国家族企业在实际情况中的特征,对家族企业做出如下定义:家族企业是指整个家族持有绝对控制权的企业,并且家族容易受控制权偏好、风险规避和社会情感财富的影响。其中,社会情感财富是目前许多学者研究的焦点之一。如Gomez-Mejia等曾指出,社会情感财富(socioemotional wealth,SEW)是家族企业治理和战略决策的重要参考依据。根据Gomez-Mejia的观点,其定义是指家族凭借其所有者、决策者和管理者的身份从家族企业获得的非经济收益,而且保护SEW与家族对企业的控制密切相关,一旦家族失去对企业的控制,就有可能累及其SEW,如家族成员间亲情淡化、家族地位下降、家族期望无法得到满足等。因此,在引入风险投资的过程中也需要考虑家族企业控制权偏好、风险规避和社会情感财富的影响,尤其关注家族的SEW损失变化情况。下面以家族企业投资项目为例,对有关变量进行假设:

设项目需要的投入资本为I,且短期内无法通过银行信贷、公开上市等方式筹资,只能通过企业自筹资本或引入风险投资I参与融资。假定项目只进行1 期,如果成功,概率为p∈(0,1),带来的利润R可以足够偿付风险投资者要求的报酬;如果失败,概率为1-p∈(0,1),则利润为0,家族企业的收益为0,风险投资者收益也为0。同时给定家族企业的社会情感财富为RSEW,其测量方法主要参考Zellweger等,采用“企业的可接受出让价格与市场价值之差”。这种测量方法源于Zellweger和Astrachan对企业所有权情感价值的研究,他们研究发现,家族的跨代控制意愿(intention for transgenerational control)与他们能接受的出让价格之间存在稳定的正相关关系。

这种测量方法的确能够更准确地测量SEW,所以为了计算方便,本文设RSEW=ωtc R,其中ωtc∈(0,1]表示家族的跨代控制强度。由于风险投资属于私人股权投资,所以假设成功条件下风险投资者得到的报酬为θR,由风险投资股东得到的持股比例θ外生给定,其中θ∈(0,1);并假设风险投资者对企业的控制权为kvc且kvc∈(0,1/2),而家族企业的控制权为kfe=1-kvc(这主要体现了家族企业与其他企业的本质区别,家族企业必须保持绝对的控制权)。此时风险投资者可以将回报θR中的kvc部分变为权益资本,即风险投资者的可承兑收入。

此外,假设风险投资者和家族企业按持有控制权比例共担项目风险ξ=e(1-p),得到家族企业的风险分配系数ξfe=e(1-p)kfe。其中,e表示家族企业的努力程度,且e∈(0,1)。风险投资者的风险分配系数ξvc=e(1-p)kvc。当家族企业与风险投资之间选择互动时,由于信息不对称,家族企业掌握的控制权就会给他带来额外的收益Re,令Re=kfere。其中,re为单位控制权获得的收益。显然,其他条件不变,控制权越大,所带来的收益就越大,而越努力工作,单位控制权所带来的收益就越低,所以令re=(1-e)R,这样得到家族企业总的私人收益为Re=kfe(1-e)R。此外,由于家族企业存在SEW,所以,存在让渡控制权kvc时也存在非经济利益损失kvcRSEW。

于是得到家族企业与风险投资互动时双方的期望收益分别为:

当两者没有互动时,家族企业与风投者获得的收益为Rfe和Rvc,且Rfe=ξR<R,Rvc=0;Cfe与Cvc为双方在选择互动时所投入的初始成本,满足Cfe+Cvc=C<R(C为项目预算成本)。得到两者无互动或一方选择互动时的期望收益分别为:

由于Kahneman前景理论常被用于解决风险决策问题,包括风险规避等(何飞,2009;赵树宽等,2010),所以论文接下来主要是根据该前景理论,重点研究家族企业与风险投资者的风险规避与风险寻求决策行为,得到家族企业与风险投资者的前景价值矩阵如表1所示:

检验有:πvc11- πvc22> 0, πvc12- πvc22= 0,πvc21- πvc22< 0;πfe12- πfe22< 0, πfe21- πfe22= 0,所以表1中相应的变量分别为:

其中,Δπfe12= πfe12- πfe22,Δπvc21= πvc21- πvc22。W(x)和W(y)分别表示在前景理论中概率为x和y时的权重函数,V(Δπ)表示πij相对于参考水平π22(彼此互补交涉时的收益)的偏离值Δπ的价值函数(Zellweger T.,2012),并且满足这样的条件:当风险前景Δπ≥0 时W(x)=W+(x),V(Δπ)=(Δπ)α且Vfeij=W+(x)×V(Δπ);当风险前景 Δπ <0 时W(x)=W-(x),V(Δπ)=-λ(-Δπ)β且Vfeij=W-(x)×V(Δπ)。同理,得到风险投资者各前景的V价值。

对于α、β、γ、δ的取值,本文参考曾建敏(2007)在中国的实验结果,如表2所示:

三、家族企业与风险投资的演化博弈

在得到家族企业与风险投资者之间的前景价值矩阵后,论文需要讨论πfe11- πfe22的大小,并得出Vfe11的取值,随后进一步利用演化博弈论分析两者之间的互动关系,探讨家族企业引入风险投资的过程中两个局中人的进化稳定策略,并分析其演化过程。

演化博弈论是有限理性的各局中人通过反复的博弈过程,对过去的战略进行模仿与改进,通过不断试验寻找到较好的策略,达到动态均衡。进化稳定策略(Evolutionary Stable Strategy,ESS)与复制动态(Replicator Dynamics,RD)是演化博弈论的核心概念。ESS是通过多次博弈过程中的模仿、学习与调整后,所达到的进化均衡下的均衡解。它能够经受错误偏离的干扰,在经受少量干扰后仍能恢复稳健。RD是指一个策略的增长率等于使用该策略的适应度与平均适应度之差,如果一个策略的适应度高于群体的适应度,那么该策略就会发展平衡(Webull,1995)。由于家族企业与风险投资者的有限理性,家族企业与风险投资者可能选择(风险资本融资,进行风险投资),也可能选择(自筹资本融资,不进行风险投资);家族企业和风险投资者不可能完全准确地预测策略的最佳状况,但能根据努力程度e、控制权kvc、持股比例θ等变量的变化情况对策略进行反复调整,通过多次博弈的不断学习与模仿,对策略进行优化。所以,家族企业引入风险投资的过程是一个动态的进化过程,可以运用演化博弈论进行解释。

家族企业与风险投资者的策略调整速度,可以用RD方程表示。设家族企业选择风险资本的融资策略Evc和选择自筹资本的融资策略Eef的概率分别是x和1-x;风险投资者选择进行风险投资策略Dvc和选择不进行风险投资策略Dnvc的概率分别是y和1-y。并假设各局中人学习速度较慢,根据RD方程,家族企业选择Evc融资策略的增长率x̂x等于其适应度ε×M(y,1-y)减去其平均适应度(x,1-x)×M(y,1-y)。其中,ε=(1,0)表示家族企业以概率1选取策略Evc。结合表1得到家族企业的支付矩阵为:

所以有,整理得到;同理,考虑到风险投资者选择策略Dvc的增长率

上式的ESS可根据Friedman(1991)提出的方法得到,即对于一个由微分方程系统描述的群体动态,其均衡点的稳定性可以通过该系统的雅可比矩阵的局部稳定性分析得到。因此,可对的雅可比矩阵进行考察。对于x和y分别关于x和y求偏导,得到雅可比矩阵J:

下面结合表2 和表3 的结果,对家族的跨代控制强度ωtc、家族企业的努力程度e、风险投资者的控制权kvc以及持股比例θ的变化情况进行探讨,进而用于比较不同前景价值的大小,求出不同情况下的ESS。

命题1:在努力程度e和控制权kvc组成的曲面区间内,如果满足0<ωtc<ζ,则有Vfe11> Vfe21,Vfe12< Vfe22,Vvc11> Vvc12,Vvc21< Vvc22,得到的均衡点为O(0,1),A(0,1),B(1,0),C(1,1)及D(xD,yD),其进化稳定策略为O(0,0)和C(1,1)。

命题2:在努力程度e和控制权kvc组成的曲面区间内,如果满足 ζ <ωtc<1,则有Vfe11< Vfe21,Vfe12< Vfe22,Vvc11> Vvc12,Vvc21< Vvc22,得到的均衡点为O(0,1),A(0,1),B(1,0)及C(1,1),其进化稳定策略为O(0,0)。

其中,e-表示努力程度的下界,eˉ 表示努力程度的上界;表示控制权的下界,表示控制权的上界。由于篇幅限制,本文省略了命题1和2的证明。由前景理论公式可得:

根据命题1 和命题2 的结论,分别计算以上5 个均衡点O(0,1),A(0,1),B(1,0),C(1,1)及D(xD,yD)的det J和tr J的正负号,得到表4 和表5。随后根据均衡点的局部稳定性,将家族企业与风险投资者进行博弈的复制动态关系用坐标平面图表示出来,得到图1和图2。

图1 和图2 描述了家族企业引入风险投资的动态过程。图1中,由两个不稳定点A(0,1)和B(1,0)及鞍点D(xD,yD)连成的折线为系统收敛于不同状态的临界线,即在折线的右上方(ADBC部分)系统将收敛于C(1,1)点,即得到ESS策略为(风险资本融资,进行风险投资),在折线的左下方(ADBO部分)系统将收敛于O(0,0)点,即ESS策略为(自筹资本融资,不进行风险投资)。图2 中,由不稳定点B(1,0)及两个鞍点A(0,1)和C(1,1)连成的曲线为系统收敛于点O(0,0),即得到整个博弈的ESS策略为(自筹资本融资,不进行风险投资)。

四、数值模拟

根据命题1和2,对系统(6)和系统(7)进行数值模拟,用于对比理论分析的结论。取θ=0.2,p=0.5,R=100,Cfe=40,Cvc=40 得到e∈(0.7692,0.9091)。令e=0.8 得到kvc∈(0.0789,0.2308)。再分别取kvc=0.08 和kvc=0.2 得到ωtc∈(0,0.98]和ωtc∈(0,0.08]。对于α、β、γ、δ的取值,可参见表2 对中国实验的数据。下面结合MATLAB软件进行数值模拟,设初始时间为0,结束时间为50,参考取值如表6所示。

结合表6和图1可以得出,在e值不变的情况下,当kvc值不断增大时,稳定点将从C(1,1)点逐渐演化到O(0,0)点(如图3、图4所示),而且此时的ωtc值也会随着kvc值的不断增大而减小。说明当风险投资者通过增持股份而增加对家族企业的控制权时,家族企业采取的措施无疑是放弃风险投资或降低家族对企业的跨代控制强度,用以保护家族企业的社会情感财富。进一步模拟发现,在e值和kvc值不变的情况下,当ωtc值不断增大时,稳定点同样将从C(1,1)点逐渐演化到O(0,0)点(如图3、图5所示),所不同的是,此时会导致命题1演化为命题2,即在曲面区间内,当ωtc值大于临界值 ζ 时,会导致Vfe11> Vfe21演变为Vfe11< Vfe21,从而使命题1演化为命题2。这也说明了仿真分析的结果与理论分析结果完全一致。

此外,结合图1和图2也可以发现,当家族企业的努力程度e逐渐变大时,鞍点D(xD,yD)也会逐渐接近A(0,1)点,且当这一情况继续演化,同样有鞍点D(xD,yD)移至A(0,1)点,使A(0,1)点由不稳定点变为鞍点,Vfe11> Vfe21演变为Vfe11< Vfe21,导致命题1演化为命题2。然而值得注意的是,如果单方面增加家族企业的努力程度e,会使得折线上方的ADBC部分的面积减少,系统收敛于均衡点C(1,1)的概率减小,说明家族企业所有者越是努力工作,就越会把手中的控制权用来提高项目的利润水平,减少额外收益,导致家族企业引入风险投资的利润与自筹融资获得的利润趋于相等,最终使得家族企业不愿意引入风险投资(原因在于无法获得超额收益)。

五、结论与展望

通过以上分析发现,在博弈过程中,当ωtc值或kvc值不断增大且大于各自临界值时,家族企业会放弃风险投资(数值模拟证明了Vfe11> Vfe21演变为Vfe11< Vfe21,使得C(1,1)点由稳定点演变为鞍点,命题1演化为命题2,博弈系统最终将收敛于O(0,0)点。这主要归因于两点:一是出于经济利益的考虑,当ωtc值或kvc值不断增大时,家族企业引入风险投资的经济收益不断缩水,最终低于自筹融资获得的收益,导致家族企业不愿意进行风险投资。二是出于非经济利益考虑,当ωt值或kvc值不断增大时,家族企业的社会情感财富受损,所以为了保护家族的社会情感财富,维系家族控制,保全家族社会资本,家族企业最终选择放弃风险投资。

综上,在家族掌握企业绝对控制权的机制下,风险投资仅仅起到短期过渡融资的作用,对家族企业的长期发展并不显著。这也体现了家族企业与其他企业引入风险投资的差异性,即家族企业不同于其他经济组织的异质性所衍生的复杂而特殊的融资行为,以及对它的社会情感财富的保护会引起风险投资介入后的特殊后果。本文运用演化博弈研究家族企业与风险投资的互动关系,给家族企业与风险投资的演化博弈分析进行了创新研究。本文认为,一方面,风险投资者应该正确定位家族企业的文化管理背景和风险投资意向,防止风险投资回报的低绩效。另一方面,家族企业应该允许风险投资者提供增值服务,从而促进企业成长和提高企业价值。但在现实生活中,家族企业引入风险投资的博弈策略可能会更复杂,涉及引入风险投资时的周期问题、区域问题、阶段问题等等。因此,论文的下一步研究方向会考虑地方家族企业引入风险投资的多阶段演化博弈。

参考文献

苏启林.创业投资与家族企业转型[J].当代经济管理,2005(4).

Nancy Upton,William Petty.Venture capital investment and US family business[J].Venture Capital,2000(1).

Panikkos Zata Poutziouris.The views of family companies on venture capital:Empirical evidence from the UK small to medium-size enterprising economy[J].Family Business Review,2001(3).

Jose Marti,Susana Menendez-Requejo.The impact of venture capital on family businesses:Evidence from Spain[J].Journal of World Business,2013(3).

Gomez-Mejia L.R.et al..Diversification decisions in family controlled firms[J].Journal of Management Studies,2010(2).

Zellweger T.et al..Family control and family firm valuation by family CEOs:The importance of intentions for transgenerational control[J].Organization Science,2012(3).

何飞.基于Kahneman前景理论的风险规避与风险寻求决策的脑机制研究--从认知神经机制探究风险决策[D].西安:第四军医大学,2009.

樊治平,刘洋,沈荣鉴.基于前景理论的突发事件应急响应的风险决策方法[J].系统工程理论与实践,2012(5).

曾建敏.实验检验累积前景理论[J].暨南大学学报(自然科学版),2007(1).

企业前景投资 篇2

目前，快递行业可谓是十足的朝阳产业。但是，即便近两年迅速发展，货源信息,车源信息,返程车如今全国的快递业务量还不到ＧＤＰ的０．３％，与发达国家相比，差距甚大。我国每年快递业务量约２０亿件，发展空间巨大。专线运输,集装箱运输快递行业的迅速发展，对相关人才的要求也有了进一步的提高。

人才全面需求

虽然快递行业的入行门槛低，但这并不意味着对从业人员素质的要求降低。资深行业人士认为，快递行业其实是一个特殊的、十分讲究信用的行业，但是目前行业内合格人才的缺乏制约着行业健康发展，也使得快递行业成为客户投诉率较高的行业之一。

某快递企业的管理人员谢先生认为，目前，快递行业的“标准化”是各大企业共同追求的目标。“在没有建立起标准之前，凭的是良心，这绝对不是什么管理企业的好法子。”谢先生认为，下一步快递业的竞争将是科学化、系统化、职业化的竞争。而这也加强了快递企业对人才的需求，无论是一线揽收、投递的业务人员，还是市场策划经营类中层管理人员，抑或是高级管理人员，快递企业的整个组织架构中，人才几乎全线告急，北京邮电大学、浙江邮电技术职业学院等专业高校的相关专业人才，近两年供不应求。

该行业具有区域管理经验的人才格外受欢迎。此外，包含质量管理、计划工程、路线优化、客服、时效对比、网络班车、区域管理、标准化操作等在内的管理体系的全面建立，也将使得相关人才受到行业的青睐。

前景吸引投资

统计数据显示，在工商部门注册登记的快递企业已经达到２０００多家，而分支机构更多达５０００多家，此外不少物流、运输企业也涉足快递业务。“如果把所有的企业都加起来，估计全国将有上万家具有营业资格的快递企业，如果算上那些未注册的小作坊，那数量可能会有几万。”资深咨询顾问范先生表示，虽然国内快递行业的增速惊人，炙手可热的网络经济更是不断催生全新的民营快递企业建立，但是目前快递行业也存在着产业发展能力不足的问题。

目前，快递行业内部的价格竞争日趋激烈。“原来同城快递一单收费５元，现在变成了８元，虽然看似价格涨了，但其实快递的成本涨得更疯狂，我们快递员的收入也只能靠多接单，才能有所增长。”某民营快递公司的快递员叶先生说。

快递行业在轰轰烈烈的价格竞争背后，面临着不少尴尬问题。价格战后，快递行业将可能迎来技术、品质的竞争，包括时效、安全、特色等，甚至是企业文化，客户有可能因为接受企业文化理念而选择其服务。

从业人员胡小姐表示，目前已经有不少海内外的投资者看好中国快递行业的发展前景，并注入大量资本。

法规抬高门槛

提到中国快递行业的未来发展前景，新《邮政法》和《快递业务经营许可管理办法》的实施，是一个绕不开的坎。据统计，目前中国邮政企业从业人员有７０多万，再加上民营与外资快递企业，预计我国快递业有上百万从业人员。而随着新《邮政法》和快递企业出现积极要求许可准入，并加快加大硬件建设投资势头，快递业务量的增长也许将会迎来新一轮行业洗牌，行业格局也将进入修正阶段。

在本次新实施的《邮政法》中，新增有关快递业务的规定，配送,装卸,空车配货并对邮政、快递行业的资费、赔偿与罚则等进行详细规定，引来不少规模较大企业的赞同。某著名快递集团的高层管理人员陈先生表示，新《邮政法》对快递行业的明确规定有利于行业健康发展，在他看来，低准入的行业门槛造成目前行业内部鱼龙混杂，法律规定不仅能够规范行业、抬高入行门槛，公路运价,公路货盘,挂靠更是对使用快递服务的客户的一种保护措施。

快递业：完全竞争之下行业整合势在必行

又到年终，国内众多劳动密集型产业诸如餐饮、家政服务等行业的“用工荒”、“招工难”的问题如约而至。

而当前，国内快递行业也陷入用人困境。国内某快递公司打出万元月薪招聘快递员的“悬赏令”依然难以招到员工，该公司副总裁直言，“高薪不是问题，问题是高薪也留不住人才。”

行业发展迅速 市场竞争激烈

经过多年的高速发展，我国快递行业已经成为一个庞大的产业，国营、外资、民企三方在快递业展开激烈角逐，成为国内市场竞争最为充分也最为残酷的行业。

2011年上半年，全国规模以上快递服务企业业务量累计完成15.8亿件，同比增长52.8%，为2010年全年的67.5%；业务收入累计完成335.2亿元，同比增长26.5%，占2010年全年收入的58%。

从业务总量看，我国快递日均业务量突破1000万件，仅次于美国和日本，位列世界第三。

从快递业的业务结构上看，2011年上半年，同城、异地、国际及港澳台快递业务收入分别占全部快递收入的8.9%、57.9%和26.5%。与上年同期相比，同城快递业务收入的比重上升2个百分点，异地快递业务收入的比重上升3.6个百分点，国际及港澳台业务收入的比重下降了5.5个百分点。

2011年上半年中国快递业务量结构图（单位：%）

资料来源：《中国快递业市场研究与投资预测分析报告（2011版）》

随着我国经济的快速发展，快递服务业也呈现出强劲的发展势头。

据前瞻产业研究院()的调研报告数据显示，我国快递企业已经超过一万家，其中民营快递企业数量最为庞大。目前，全国民营快递企业法人超过两千多家，分支机构达七千余家，主要聚集在长三角、珠三角和环渤海经济圈三大区域内。民营快递企业不仅控制了九成左右的同城业务，而且还占据异地业务的半壁江山，与国有快递企业的竞争趋于白热化。

数据显示，在当前的快递行业中，民营快递企业吸纳数量最多，容纳的就业人数已经超过100万人，预计到2013年，直接就业的人员将达到210万，而间接带动的就业人员可达240万。

此外，随着我国互联网用户和电子商务货运量的快速增长，也推动我国快递行业迎来新一轮的发展机遇。目前，电子商务每天产生的快件量已超过500万件，占全国日发送快件总量的一半左右，也带动了快递业务收入每年约20%的强劲增长。

我国的快递业发展较晚，然而行业发展迅速，对快递人才的需求量大。然而现实情况是从业人员的素质普遍不高，专业快递人才相对缺乏，从而导致了“高薪留不住人”的尴尬局面。

我国经济的快速发展，为快递业的发展壮大创造了良机，但随着市场竞争的加剧，快递行业已从暴利时期进入微利时期。而民营快递企业之间为了争夺市场，纷纷采取价格战。行业竞争已从良性竞争进入恶性竞争，其竞争程度非常激烈。“谁先涨价谁先死，谁不涨价谁等死”成为国内快递行业残酷竞争下挣扎的真实写照。

但应该看到，虽然我国快递行业竞争激烈，但是随着我国经济社会的持续发展，快递行业的发展空间依然广阔。

我国快递行业虽然业务总量已经跻身世界三甲，但从人均量来看，我国不足2件的人均量远远低于国际上4.1件的水平，更远低于美国人均26件、日本人均25件的水平。目前，美国三亿人口每年产生的投递量约为80亿件，而我国13亿人口包括4亿网民每年产生的投递总量为20亿件，仅为美国的四分之一。

群雄逐鹿

目前，中国的快递市场存在三大竞争主体——中国速递服务公司（EMS）、外资快递巨头及民营快递企业。

中国快递市场主要企业市场份额图（单位：%）

资料来源：《中国快递业市场研究与投资预测分析报告（2011版）》

作为国内资本和实力都最为雄厚的快递业巨头，EMS从1985年成立以来，不仅雄踞国内快递业务榜首，还以绝对优势主导着国内快递企业的国际业务，并长期保持国际业务50%以上的市场份额。随着新《邮政法》的颁布实施，EMS凭借自身覆盖全国城乡的众多网点及政策扶持的优势，其市场地位有望进一步加强。

在上世纪90年代中期以前，EMS几乎是国内快递业务的惟一经营者。随着中国经济的迅速发展和改革开放进程不断深化，我国珠三角和长三角地区民营经济不断壮大，企业对商务文件、样品、目录等传递的时效性、方便性、安全性产生更高的需求。在此背景下，以上海申通及深圳顺丰为代表的民营快递企业应运而生，并在短时间里以超乎寻常的速度发展起来，成为中国快递业的重要组成部分。

目前，民营快递企业占同城快递市场份额的75%以上。这是目前中国速递市场上竞争最充分的市场。近年来随着进入该行业的企业增加，竞争日趋激烈，价格迅速下降，近两年价格降幅达到了40%。

民营快递企业是经营同城快递业务的“主力军”。2010年，全国同城快递业务量达到5.36亿件，占全部快递业务量的22.90%，业务收入达到41.37亿元，占全部快递业务收入的7.20%。2011年上半年，同城快递业务收入占全部快递收入的8.9%，业务量占全部快递业务量的22.8%。

民营快递企业有着相对比较低廉的价格，相对灵活的服务和较高的效率，为其在竞争中赢得一席之地，产生了一批具有较强竞争力的民营快递企业。

现代快递业经过近三十年的发展，现已成为一项利润丰厚、市场规模及潜力巨大的产业。在日益激烈的竞争中，UPS、FedEx、TNT、DHL等国际快递公司已经发展成为在全球具有实力和影响的跨国公司，四巨头牢牢占据着全球快递市场的主要份额。

随着我国经济和物流业的快速发展，特别是全球快递业“四大”巨头先后登陆我国，给我国快递业带来了全新的经营理念。“四大”巨头领跑的快递业不是简单的门到门、户到户的货物收取和运送，而是集电子商务、物流、金融、保险、代理于一身的综合性、多元化企

业。“四大”巨头除主营快递服务外，还发展了包括库存、运输、配送、货代及售货服务等多项物流服务。

外资快递企业拥有雄厚的资金基础、强大的技术支持、优良的工作团队、丰富的管理经验。目前，UPS、FedEx、DHL、TNT已经占据了中国国际快递业务80%以上的市场份额，且业务量及营业收入均保持20%以上增长。

前瞻产业研究院物流行业调研报告中刘瑞柏指出，目前我国的快递业还处于发展阶段，以EMS、宅急送、顺丰速递、申通快运等为代表的中国快递业，还局限于点到点、门到门的单一快递模式，尤其是众多私营个体快递公司，服务范围更是狭窄，在很大程度上充当着“跑龙套”的角色。

行业整合势在必行

经过多年高速发展，快递业已成为社会商品流通的重要通道。面对国内快递业服务质量差、核心竞争力低的局面，运用并购手段推动快递业整合重组将成为快递业持续健康发展的必由之路。

国家邮政局提出，在“十二五”期间将继续下大力气优化快递发展环境，计划到2015年，逐步形成一批具有国际竞争力的大型快递企业，初步构成便捷高效、安全有序、技术先进、布局合理的快递服务体系。

而新《邮政法》的颁布施行，将有效推进快递行业的整合，持证上岗、资金规模、服务能力、安全保障等方面的限制，也将促进快递行业的大洗牌。行业整合给EMS及UPS、FedEx、DHL、TNT带来发展良机的同时，也为国内数以千计的民营快递企业敲响了警钟，促使它们不断提高自身实力，积极参与行业调整升级，在新《邮政法》及EMS、UPS等国内外巨头的夹击下谋求出路。

前瞻产业研究院物流行业调研报告员刘瑞柏认为，作为市场化竞争最为充分的行业之一，快递业顺应新技术发展和经济全球化的发展趋势，属于符合经济发展要求的新型服务行业，具有强劲的生命力和广阔的市场发展前景，快递业的结构调整和产业升级，也是现代服务业发展的重要组成部分。

刘瑞柏指出，在快递业行业整合势在必行的潮流之下，民营快递业应重视品牌建设，优化业务结构，以“品牌先导，规模发展，优胜劣汰，优化重组”作为今后发展的指导方向。

医药投资前景及投资策略展望 篇3

从需求端看，中国的老龄化在加速进展中，老年人是慢性病的高发人群，WHO研究表明老龄人口的慢性病死亡率是其他年龄组平均水平的11.8倍。根据数据统计，占人口比例10%的65岁以上老人的医疗消费支出占到医疗总费用的30%以上。而且随着生活压力增加、饮食结构不合理、运动不足、环境污染等问题，癌症、心脑血管的发病率也在逐渐上升，高血压、糖尿病等慢性病低龄化发展趋势显著。政府2006年之后加大了医保的建设，在原有城镇职工医保的基础上，逐步完成了新农合医保和城镇居民医保的建设，目前我国医保覆盖率已经达到95%以上，基本实现了全民医保。而且2009年开始实行的大病医保政策，加大了重大疾病的报销比例，医保覆盖的增加极大地激发了就诊率的提升，2007年-2012年，医药行业增速一直保持在20%以上。

同时我们也要看到挑战。美国、日本等发达国家也同样面临着医疗费用支出占比过高的问题。由于我国的医保保费金额还偏低，势必会影响到费用的支出。2012年以来，全国陆陆续续开始进行医保控费，对近两年的行业增速有明显的压制，与此同时，药品的消费结构也发生了明显的变化，辅助用药份额在下降，而临床上治疗的一线用药，因为需求刚性，增速仍然保持在较高的水平上。

对于医药投资，一方面我们对需求端长期看好，而另一方面也需要考虑医保支出的压力。2009年新的医改方案出台，2014年医改进入到公立医院改革的艰难时期，医改的目的是引导医疗行业向更健康的方向发展，未来的医药投资伴随着医改政策的深入，因此把握政策脉络也是投资的关键点之一。

近年来医疗领域的新技术、新药研发也是层出不穷，2013年标普生物医药板块40余只个股的平均涨幅高达40.5%，位居全部十大板块之首，也表明全球范围内对于新药、新技术的追捧。基因测序的成本大幅下降使临床应用成为可能，肿瘤免疫细胞治疗技术取得了振奋人心的进展，这些研究的进展使得个性化医疗时代全面来临。国内企业在仿制药降价压力逐渐增大、政府鼓励创新的背景下，积极投身到新药、新技术研发上。我们欣喜地看到，在热门的生物制药领域，我们跟国际先进水平的差距正在逐渐缩小，假以时日，国内某些企业必将跻身全球创新的第一梯队。医药领域未来十年的投资必须更加关注研发的进展，医药行业是研发驱动的行业，国内的研发热潮已经来临，新的产品才能实现更大的利润。

投资老龄市场大有前景 篇4

我国是一个人口大国,自1999年10月起,我国就已经进入了人口老龄化的国家行列。据资料显示,我国目前65岁以上老年人口已达9000万人,80岁以上的高龄人口已超过1200万人,预计到2050年,我国60岁以上人口将增至4.68亿人,占总人口数的27.77%。在尚未进入发达经济水平之前就已经进入老龄化社会,这是我国,特别是城市人口的基本特色之一。

因此,如何发展老龄产业已成为一个亟待解决的问题。国家对这类新兴的产业,已在逐步制定出台一系列优惠政策,在保障老龄人口生活的同时,积极改善老龄产业的投产环境。如我国政府主管部门在养老事业上的基本政策是鼓励各个社会阶层投资养老市场,迄今为止,国务院已转发了民政部门关于减勉养老投资者各种税费,养老投资所涉及的水电和用地应由政府划拨等一系列投资养老的优惠意见。

作为商家来说,面对这一新的产业,如何抓住商机,精心培养和发展老龄市场,在为老年人服务,实现社会效益的同时,也获得可观的经济效益呢?

二、多养化的投资需求

人在进入老龄阶段后,不仅生理机能发生了变化,在生活观念、价值观和消费观上都有很大的变化,这些变化,给投资者带来了无限商机。在一项针对北京老年人基本需求问题的调查中,老年人最希望政府帮助解决的问题,除了“保障老年人晚年的经济收入”外,其次便是医疗的保障。人到老年,对自己的身体状况就特别关心,老年人也是最舍得在保健、治病等方面投入的。针对这种特殊需求,投资者可以开设专门的老年人医院,专治老年人的各种疑难杂症。也可以投资兴办专为老年人服务的“老年健身房”,针对老年人的身体特点,选择健身器材。也可以将健身和疾病治疗合二为一,成立综合性的“老年人保健康复中心”之类的医疗保健机构,将会深受老年人的欢迎。

目前,我国绝大多数大中城市60岁以上的老人已达到总人口的10%,城市老龄人口已超过5000万。以北京市为例,该市60岁以上的老龄人口已经达到190万,据预测,到2050年,将增至203.6万人,占全市人口总数的15.3%。目前,发达国家老人进入养老机构或采取社会化养老的比例约在3??5%之间,而我国仅为0.7%,养老社会化水平还非常低。

特别是我国推行计划生育政策已20多年,近年来,随着独生子女陆续结婚生育,已经形成了城镇家庭人口的“四二一”模式,即许多城镇家庭,一对夫妇要奉养四位老人一个孩子。家庭负担结构已由过去的以“养小为主”过渡到以“养老为主”。这样的家庭负担无疑是非常沉重的。因此,养老服务的社会化就日益显得重要,国家民政部门确定的机构养老事业发展目标是:5年以后,使我国老年人口社会养老率力争达到1%,投资养老市场必将大有可为。

老年人的社会交往相对减少,体质下降,在衣着上更注重保暖和舒适,对款式和品牌的要求倒在其次,色彩上也不太喜欢大红大紫。目前市面上各种特色的青年人时装店和童装店比比皆是,但鲜有老年人的时装专卖店,其实,这也是老龄市场上一块不小的蛋糕。张金艳女士开了一家名叫“老来俏”的老年人服饰专卖店,专门经营各种高中低档老年人服饰,生意出奇地好,年收入近百万元。

李长久原来经营着一家小饭馆,生意很清淡,由于他的饭馆附近有一家“老年人活动中心”,常有老年人到馆子里用餐,每次都有人提醒他,或说牙不好,饭菜尽量做软和一些,或说有高血脂、糖尿病,饭菜尽量做清淡些……渐渐地,李长久觉得,专开一家适合老年人口味的餐馆,生意一定不错,于是,他把饭馆作了重新装修,开起了全市第一家老年人餐馆,专替老年人做各种口味好、质地柔软、低糖、低脂肪的饭菜,开业后,天天食客爆满,全市大多数老年人团体有集体活动订餐都选在他的餐馆里。

随着生活节奏的加快,儿女们都要忙各自的事业,退休在家的老人常闷在家里感到孤独和寂寞,这样容易生各种疾病,对老年人的身体和健康极为不利。办“托老所”,为那些不愿进养老院,退休在家又无人照料的老人提供一个娱乐场所,也大有钱图。35岁的韩远蓉下岗后,将自己的一栋一楼一底的平房腾出来,购置了冰箱彩电及各种娱乐用品,办了一家“托老所”,入托的老人挤破门坎,生意非常火爆。

绝大多数老年人离休或退休之后都赋闲在家,以打牌、逛街消磨时光,或者帮着带带小孩,时间长了,就会觉得生活枯燥无味,如何让老人们的晚年生活充满阳光?对于商家来说,可以针对老年人的生理、心理特点,开展老年人感情陪护服务,陪老年人聊聊天、散散心或者专门组织老年人外出旅游等,都是赚钱的门道。

目前,我国的老龄市场还处于起步阶段,整个行业还有不少未曾进入的空白市场,只要抓住老年人消费的潜在需求,开发出符合老年人特殊需要的产品,为老年人提供集舒适、方便、保健为一体的服务,就一定会受到老年人的欢迎。

三、投资老龄市场应注意的几个问题

首先,市场定位要选准。

老龄市场是个较庞大的市场,在投资前,要先对市场进行细分,根据自己的实际情况,选准具体的投资项目,经过深入的市场调查论证后,再作投资,以降低投资风险。比如投资老龄市场中的养老业,目前,我国的养老市场大致是三种老人、三个市场、三种机制。一是“三无老人”,即无自理能力,无经济收入、无亲属。这类老人由完全福利市场和政府拨款机制承担其养老;二是不能自理的弱势老人,这部分老人的特征是:丧失自理能力,有一些收入,但不足以供自己养老。这类老人是半社会半市场化,是社会化养老对象的主体,这部分老人以非营利机构养老为宜。所谓“非盈利机构”即是有利润,但不得分红,只能在本行业继续扩大投资规模。当然,非盈利机构必须得到政府的全方位的优惠和社会各方面的大力扶持,才能使民办养老机构责权利一致。三是富裕老人,收入丰厚,有足够的养老资金,但自理能力差,这部分老人以赢利且较高档次的机构养老为宜。是完全市场化的社会化养老。

通过对养老市场的这样细分,你会在投资上做到知己知彼。

其次,是在经营上要始终把产品质量和服务态度放在第一位。

有调查显示,老年人的收入(包括子女给的赡养费)的绝大部分都是用于日常生活开支,因此,老年消费品市场在众多的老龄需求市场中占有很大的比例。老年人的消费观念一般都比较成熟,在意志上是自主的,不像年轻人那样易于受旁人的影响。他们一旦对某一产品或服务认可后,就会一如既往地坚持下去。对于这样的消费群体而言,比较容易培养他们的“消费忠诚度”。所以,投资者必须始终坚持产品的质量和服务的态度放在第一位,而将追求利润放在第二位。对待老年人顾客,商业味不能太浓,而应有较足够的亲和力,如送货上门,适当提供一些其非常需要的额外的帮助,具有较为完善的售后服务等,使他们对商家产生好感,从而培植出一批稳定的客户。

第三,是向老年人提供的产品或服务要注重经济适用。

绝大多数老年人都是靠离退休金和子女的赡养费维持生活,再加上过去艰苦生活使他们养成了勤俭节约的消费观念,所以,他们在消费时,首先注重的是实用、质量、价格,至于品牌、包装倒在其次。因此,老年消费品市场应以中、低档次为主,并且要既经济又实用。至于包装是否精美,是否是名牌,则并不怎么重要。当然,你也可以经过市场细分,专门为一些比较富裕的老人提供档次较高的商品或服务。据一项针对上海老年人的调查显示,如果商品是生活所必需的,有32%的人表示价格比一般商品高1%-3%可以接受,40%的人表示可以接受高出3%-5%的价格,16%的人可以接受高出5-6%的价格,有12%的人认为价格不是问题,关键是商品是否适用。这部分人虽然所占比例不大,但选择对这部分人投资回报率比较高。

第四,是选址要谨慎。

因为老年人最担心环境繁杂、交通不便。投资经营老年消费品,选址要靠近大型居民住宅区,老干所或老年活动中心、公园附近等。这些地方老年人相对比较集中,具有休闲购物两不误的优点,比较贴近行动不便的老年顾客。

投资分析师就业前景 篇5

投资分析师是指在黄金生产、流通领域从事投资操作、市场分析、咨询和投资策略制定与评估的人员，是正确引导黄金投资、防范黄金投资风险、促进黄金市场规范发展的关键人物。

他们的主要工作内容有：进行黄金市场和黄金投资战略的分析、咨询与规划;向黄金生产、经营、经纪、投资和代理机构提供黄金价格影响因素分析和价格预测;按照与黄金投资客户签订的代理协议，提供参考性的黄金投资策略;进行黄金投资的风险或收益分析，指导客户黄金投资;根据客户需要，代客户拟定黄金投资计划等。

投资分析属于跨学科研究，从业要掌握多个领域的知识和技能：具有良好的国际政治、经济、金融知识结构，熟知黄金，货币理论，掌握一套完整而独特的黄金价格预测方法，并能够熟练运用这些理论和方法进行黄金市场深度分析;比较准确的预测影响黄金价格的主要因素，预测黄金价格走势;把握住机会，在实际操作中取得实实在在的效益;能够拟定黄金生产、冶炼、加工和流通企业发展战略规划，能够从事黄金市场和黄金投资战略分析与咨询。助理分析师主要负责黄金投资交易的具体操作、资金清算、信息收集整理、技术分析等。

现状与前景

与股票、房产相比，黄金无论在哪个国家、哪个年代，都是变现能力极强的硬通货。其不仅具有保值功能，而且从长期投资来看，具有不错的增值空间。

一项对月收入3000元以上的市民的调查显示，近40%的被调查者对投资黄金有相当浓厚的兴趣，这其中有近1/3的人愿意用20%以上的个人资产进行黄金投资。专家预计，未来还将有相当很大一部分投资者进 入黄金市场，个人炒金将呈现极大的魅力。

中国黄金产量达270491吨，同比增长12.67%，创历史最高。中国黄金产量已从世界第四跃升为世界第二。随着上海黄金交易所黄金投资业务向社会开放，群众可以通过商业银行或投资代理机构进行黄金投资。黄金是迄今最快捷、最方便的投资渠道之一，投资黄金的人员会迅速增加，他们迫切需要黄金投资分析师的策划和指导。

目前，国内黄金行业(包括黄金生产、加工、流通和黄金投资与投资咨询)的从业人员达130万人，而在黄金经营企业(金矿、黄金加工企业、黄金饰品店)和金融系统(上海黄金交易所、各大商业银行)从事与黄金投资相关的分析人员数量估计在万人左右。

黄金投资行业这个朝阳行业未来的几年将会迎来一个迅速的发展期，会有很广阔的发展的前景。黄金投资分析师不仅能帮助普通投资者降低风险，还能像股市上的证券分析师那样，为投资者提供价格预测、风险管理、投资咨询、代理理财等多项服务，从而让炒金族获得更大收益。

中国投资黄金的人群据估算已经超过100万人。与为数甚众的证券业分析师相比，黄金投资分析师这一职业属于新兴事物，专业的黄金投资分析师人才相当匮乏。黄金投资分析师职业的确立是行业发展的需要，是我国金融改革和开放的需要，是提高国家金融安全的需要，是我国社会主义经济建设水平提高的需要。

尽管黄金投资分析师的前景看好，但从事这个职业并不那么轻松，因为黄金市场与汇市、油市、股市联动，还与国际政治因素密切相关，影响金价的因素非常复杂，预测金价远比预测股票价格要难得多，其要求不比证券分析师差多少。内资行业与外资的相关专业人士的差距 也非常大，迫切需要通过大量的实践经验，阅历的积累，提升个人的专业素质与职业眼界，提高职业竞争能力。

黄金投资分析师的收入来源于三个部分：一是任职单位发放的固定年薪及分红，二是为投资者提供的专项咨询服务，三是个人投资的收入。据了解，像上海、广州、北京等目前炒金发达地区，黄金投资分析师的月薪几乎都在万元以上，甚至个别专为大客户服务的人月收入超过5万元。

民国名家瓷器投资前景看好 篇6

部分瓷器10年上涨百倍

珍品瓷器的价值还未达到预期

“由于人们对古代瓷器艺术品的认识不够，文革期间毁坏了很多，然而这并不能削弱其魅力。”在廖茂林看来，瓷器传承了中国五千年的历史文化，它的魅力不会因为任何的灾难而减弱，它的文化内涵终将因千年的文化积淀而愈加深沉。

“瓷器的投资和收藏价值在现代受到重视最早在1992年。”廖茂林告诉本刊记者，正是看到瓷器投资收藏的巨大潜力，苏富比拍卖行于1992年开始在中国大陆培育市场，并逐渐吸引了如保利、嘉德、瀚海等其他国际知名拍卖行的加入。从而很大程度提升了瓷器投资收藏的热度，近年来各大拍卖行拍出的古代瓷器更是屡创天价。据粗略统计，近十年来，我国古代各朝官窑瓷器竟拍价格平均上涨了300多倍。去年各大拍卖行拍出的顶级天价瓷器更是证实了这一點：澳门中信2011年秋季拍卖会上，元代的“元青花萧何月下追韩信”以6.8544亿元人民币成交，创中国文物艺术品单件成交的最高纪录；在苏富比2011年秋拍中，明永乐年间的“明永乐青花女童垂肩折枝花果纹梅瓶”最终拍下1.383012亿元，刷新了明代瓷器拍卖世界纪录；在该场拍卖会上同样值得关注的还有清乾隆年间的“清乾粉彩九桃天球瓶”，最终以7401.32万元高价落槌。

“随着瓷器价格的不断刷新，瓷器作为代表中国文化的特殊符号，它的价值还未被完全挖掘出来，无论是投资还是收藏市场都未达到顶峰。”针对目前的瓷器投资收藏市场是否饱和，廖茂林通过强有力的分析，给出了明确的答案。

做好功课不断实践

方可步入收藏之门

对于投资者广泛关心的瓷器投资收藏入门的诸如如何辨别瓷器真假，如何为瓷器断代等问题，廖茂林有一套自己的方法：在收藏之初要做大量的“功课”。这个“功课”就是指的要丰富自己在专业方面的知识，掌握我国古代各朝各代器物的胎质、釉色、纹饰绘制手法、特點、器型、型质、圈足等方面的特點，进行系统性学习，掌握一手资料；在理论知识得到丰富后，还应向业内声誉较高的专家虚心请教，因为看人比看器物重要。非内行的收藏者收藏瓷器没有专家指引，可能10年、20年还是在门口徘徊，而专家则可很好地为你领路；在积累一定的经验后才是购买收藏瓷器，初买瓷器一定要选择业内口碑好并承诺保真的专家，或极讲诚信并有拍卖资质的拍卖公司购买。“掌握了丰富的理论知识并通过不断的购买实践，步入瓷器收藏之门就相对容易得多了。此外，瓷器上的纹饰、图案、山水、林木、人物及其冠戴、服饰乃至房屋建筑等都是鉴赏瓷器的旁证。”

大藏家也曾看“走眼”

交出“学费”上千万

实践出真知，对于这一點廖茂林深信不疑。在他30余年的收藏经历中，他和其他藏家—样，在最初尝试收藏的过程中也免不了要“交学费”，而他这个学费交得相当昂贵，“我前后花了上千万，买回不少赝品。”在廖茂林的经历中，不加选择地听信藏家朋友的鼓吹，让他吃到了苦头：1997年的一天，他从一位藏家那里得知，其家里修房子，挖出了20多件瓷器，全部为明代德化官窑真品。得知这个消息，凭着对这位藏家的肯定，早就跃跃欲试的廖茂林花费70多万全部买下了这批瓷器，然而在翻阅很多书卷并邀请许多业界权威人士论证后，最终确认这批器物为赝品，他的70多万一下子打了水漂。

有了这次经历的廖茂林，对真品瓷器的追崇热情丝毫不减，依然不改看准就下手的秉性，“交学费”也就在所难免。2003年，出于对朋友的信任和多年研究瓷器的经验，廖茂林前后斥资上千万买下了一批据悉是明代弘治年间的甜白釉瓷器，并邀请北京故宫的多名专家前来鉴赏，经过多番论证，这批瓷器均为仿古赝品。“正是有了这些刻骨铭心的经历，我才更加醉心于瓷器的研究，就像生活一样，只有经历了酸甜苦辣才知幸福得来不易。”对于自己的交出上千万“学费”购买赝品的经历，廖茂林把它看作是自己必然要去经历的过程，他看得相当坦然，在他看来，研究瓷器能稀释人的苦恼与孤独，提高审美水准，陶冶人的性情，是一种高雅的享受。

名家瓷版画近年涨数十倍

民国瓷器前景看好很抢手

“投资民国时期的瓷器、瓷板画都是不错的选择。近五年来民国瓷器每年的整体涨幅达到了20％。”谈及目前适宜投资的瓷器，廖茂林毫不音借地向投资者推荐。他以自己的亲身经历为例，生动地为投资者分析了目前民国名家瓷器的投资潜力：2007年，廖茂林花8万元从安徽歙县一位藏家手中购买了中国陶瓷美术师毕渊明的4幅《上山虎下山虎》瓷版画，不到5年，这4幅瓷版画的市场价格已上涨到2000多万，上涨了250多倍。此外，据介绍，在2011年12月7日保利中国现当代陶瓷艺术专场拍卖会上，10年前价值仅百万余元的“青花大王”王步作品——“青花灵禽春夏秋冬四屏”瓷版画以2350万元高价落槌，涨价数十倍。“随着民国瓷器价格快速攀升，其良好的投资前景正在成为拍卖市场上的‘抢手货’。”

水泥价格下跌新疆最具投资前景 篇7

水泥行业受季节性因素影响较强，每年的3月和10月前后为销售旺季。今年春节过后，3月份开始，从产量释放情况来看，水泥市场基本上走出传统淡季局面，需求基本恢复，但是价格走势却不容乐观。

随着工程开工量的增加，水泥市场需求转趋强劲，水泥价格在3月一度出现小幅回调迹象。但短暂回调之后，水泥价格在随后两个月连续创出新低。以湖北省为例，4月份，水泥出厂价出现两年来的最低价，每吨平均为249元，比3月份下降0.8元;5月份，水泥出厂价格再次破底，每吨平均比4月份下降0.03元。

尽管0.03这个数字看起来并不起眼，但它所延续的趋势，已经成为压垮那些缺乏竞争力企业的“最后一根稻草”。两个旺季之间，青黄不接之际往往是最考验企业生存能力的时候。湖北省建材工业协会的资料显示，随着全省水泥产量逐月上升，部分地区出现水泥产能过剩现象，企业库存增加，产销率下降，价格持续下滑，已造成数条2000t/d以下新型干法水泥生产线停产。

来自中国水泥网的专家分析认为，在水泥销售旺季的情况下，对短期价格有负面影响的因素主要来自天气情况。受去年新增干法水泥产能集中释放的影响，开年以来，水泥平均出厂价格一直处于低位。3月份以来，南方地区雨水过多，影响需求和运输，导致企业库存偏高，价格难以明显提升。4月份，雨水仍然较多，虽然销量比三月份略有增加，但价格依然没有得到明显提升。

其次，国家近期出台一系列房产新政，以遏制房价的过快上涨，使得上半年基建工程建设少有新的亮点出现，民用市场需求也颇显不足，进而影响了对水泥的需求。

5月份，随着房产新政威力的逐步显现，本是供求两旺的季节，却由于需求相对不足，加之产能又整体持续走高，从而导致旺季不旺，部分品牌价格下行，带动区域整体价格走低。

5月27日，在全国工业系统淘汰落后产能工作会议中，工业和信息化部向各地下达2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，其中水泥淘汰任务为水泥9155万吨，限期今年第3季度前全部关停。水泥价格较5月初方案不仅规模几乎翻倍，而且具体配套的手段得以落实，在如此“重拳”出击之下，淘汰落后产能的执行力度将大大增强，2009年底全国还有落后水泥总产能约3亿吨，这部分落后产能将在2012年底淘汰完毕，那么平均每年淘汰量将约1亿吨。

根据“十一五”期间的经验，预期至2012年底实际淘汰量或将超出3亿吨。对落后产能的大力淘汰和新项目的严格核准将使得今年下半年开始水泥供给增长大幅收缩，长期以来过剩的局面将开始进入彻底扭转的阶段，2011年开始企业的盈利预期和估值水平都将获得提升，将有助于恢复市场对水泥行业景气状况的信心，带来阶段性估值向上修复的机会。

论中国私募股权投资的发展和前景 篇8

关键词：私募股权投资,私募股权投资现状和问题,私募股权投资发展和前景

一、私募股权投资概述

(一) 私募股权投资的概念

私募股权投资 (Private Equity, 简称PE) 是对企业首次公开发行前各阶段所进行的投资, 对具有较大竞争潜力的初创期企业进行创业投资 (Venture Capital) , 即种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO。

(二) 私募股权投资的特点

第一, 私募股权投资是以私募形式投资于非上市企业股权, 一般不以控股为目的。第二, 私募股权投资的准入门槛较高。第三, 私募股权投资的投资期限为3—5年, 在变现实现退出后要将获得的资本增值收益分发给基金投资人, 这个特殊性导致其流动性较差, 风险高, 投资者会要求高于公开市场的投资回报。第四, PE投资机构多采取有限合伙制, 这种企业组织形式有很好的投资管理效率, 并避免了双重征税的弊端。第五, 私募全投资的退出渠道具有多样性。有IPO、售出 (TRADE SALE) 、兼并收购 (M&A) 、标的公司管理层回购等等。

二、2012年中国私募股权投资相关数据

2012年, 共有369支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集, 新募基金个数大幅超越去年, 为历史最高水平, 但募集金额较去年有较大回落。369支新募基金中有359支披露金额, 共计募集253.13亿美元。其中, 人民币基金354支, 外币基金15支, 虽然在数量上人民币绝对占优, 但在平均单支基金募集规模上, 人民币基金与外币基金仍差距明显。投资方面, 2012年中国私募股权市场投资活动较2011年略有放缓, 共计完成投资交易680起, 披露金额的606起案例共计投资197.85亿美元, 成长资本依旧为最主流的投资策略, 房地产投资和PIPE投资亦表现抢眼。退出方面, 受IPO退出艰难且回报偏低的影响, 投资机构在退出活动中开始有意识地采用其他退出方式, 2012年共计发生177笔退出案例, 其中IPO退出124笔, 占全部退出案例数的比例降至7成, 股权转让、并购、管理层收购等退出方式开始被更多的投资机构采纳。

三、中国私募股权投资市场发展特点和面临的主要问题

(一) 投资领域多元化

中国PE投资领域呈现多元化态势, 2012年的投资交易共涉及23个一级行业。房地产行业成为最大黑马, 共发生80笔交易。生物医药/医疗健康、机械制造、互联网、清洁技术的投资案例数位列2—5位。现代农业与能源及矿产受到追捧, 二者分别获得获得43与41笔投资, 排在总投资榜第6、7位。

投资金额方面, 互联网行业因涉及大宗交易而位列金额榜榜首;房地产投资以32.09亿美元的投资金额位列第2位;能源及矿产行业由于其在经济周期下行时期具有很好的保值性, 也吸引了大批资金, 共获得22.64亿美元投资, 排在第3位;金融行业以21.69亿美元投资位随其后。

(二) 投资规模小型化趋势

2012年, 中国私募股权投资市场的投资交易数量与2011年基本持平, 共完成投资交易680起, 其中披露金额的606起投资涉及金额197.85亿美元, 金额与2012年全年相比下降28.3%, 其中众机构对阿里巴巴的投资成为当年最大金额投资, 另有34起投资的投资金额超过1.00亿美元。值得注意的是, 这35起投资所涉及的投资金额已占全部投资总金额的52.3%, 这意味着其余披露金额的571起投资所涉金额仅占总金额的47.8%, 表明未来一段时间内我国中小型企业投资的市场份额将不断扩大。

(三) PE支持上市平均账面回报显著下降

账面投资回报方面, 2012年境内外资本市场仅获得了5.13倍的平均账面投资回报, 其中境内上市的企业为VC/PE带来的平均账面投资回报为5.40倍, 海外上市的企业为其背后VC/PE投资机构带来的平均账面投资回报为2.40倍。与2012年同期境内外7.78倍的平均账面投资回报相比, VC/PE机构通过IPO退出所获得的投资回报倍数大幅下滑。

(四) 中国私募股权投资市场的相关法律法规有待完善

2012年10月《非上市公众公司监督管理办法》 (以下简称《监管办法》) 的出台标志着非上市公众公司监管纳入法制轨道, 有利于进一步提升资本市场服务实体经济的能力, 促进中小企业稳步发展, 对促进经济发展方式转变和经济结构调整、完善金融体系、保证资本市场平稳健康发展具有重要意义。

2011年11月18日国务院下发的《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》旨在清理整顿范围覆盖证券交易所、金融产品交易所、文化产品交易所、期货交易所等几乎所有类别的交易场所。2012年交易场所清理整顿工作全国范围内展开, 这表明规范化框架的搭建有利于我国场外市场步入有序发展轨道。

2012年10月23日, 《基金法》修订草案提请全国人大常委会进行二次审议, 其中明确规定:“公开或者非公开募集资金, 以进行证券投资活动为目的设立的公司或者合伙企业, 资产由基金管理人或者普通合伙人管理的, 其证券投资活动适用本法。”而核心问题即“证券投资”如何界定目前仍未有明确, 未来PE基金是否纳入《基金法》依然存在变数。

(五) 私募股权投资的退出渠道窄和机制不完善

PE市场上退出主要是IPO方式, 但是这种退出方式适用于实力雄厚的大型投资企业, 绝大部分中小型企业IPO退出比较困难, 产权市场便成为一个非常好的退出通道, 无法上市的私募基金可以通过并购、转让、管理层回购等方式退出。

2012年共有177笔退出案例, 共涉及企业126家。从退出方式分析, 177笔退出包括IPO方式退出124笔, 涉及企业73家, 股权转让退出30笔, 并购退出9笔, 管理层收购退出8笔, 股东回购退出6笔。

2012年PE通过IPO退出的比例曾高达90%, 2013年降至70%, 非IPO类退出方式的比例上升到了27%。。

2012年8月, 证监会筹划多时的“新三板扩容”工作正式获得国务院批准, 非上市股份公司转让试点扩大获得许可。此次新三板扩容增加的3个高新区分别代表着华东、华中、华北三大区域, 将来有望实现“以点到面”, 逐步将条件比较成熟的高新园区纳入试点范围, 为园区的非上市股份公司提供股份报价转让服务。新三板扩容不仅可以有效促进地方产业结构升级、带动当地经济发展, 从而辐射周边区域经济增长;新三板扩容也有利于完善我国多层次资本市场体系, 满足中小企业融资需求。

(六) 缺乏高素质管理机构和专业人才

(1) 缺乏专业的品牌PE基金管理机构。主要机构投资者尚未深度参与PE基金, 一方面是受制于这些机构投资人的投资政策限制;另一方面, 市场还是缺乏一批值得信赖的专业PE基金管理人。 (2) 同时, 专业人员素质有待提高。目前我国私募股权投资机构的管理水平参差不齐, 使一些小型私募股权基金在投资后无法保证可持续发展。

(七) 监管体系不完善

在对国内创业投资监管中, 发改委负责牵头协调, 对备案的创业投资企业给予税收和引导资金的优惠。界定税收优惠资格由税务部门负责, 给予引导资金优惠的资格由财政部和科技部门确定, 所以发改委很难真正起到管理职能。而涉及到外商投资的创业投资企业, 按照规定由商务部负责备案管理, 但实际运行中商务部门并没有管理手段。证监会、人民银行、外汇管理局等其他部门也只能针对交易所和外汇流动等具体操作细节进行管理, 不能掌握全局管制。在管理理念上, 主要偏重于对中小企业的扶植, 忽视了私募股权投资发展所带来的风险以及可能对金融体系所产生的冲击。

四、中国PE发展建议

(一) 健全相应的法律法规, 创造好的外部发展环境

在新的《证券法》、《公司法》和《合伙企业法》基础上, 要尽快制定投资公司法, 从法律上明确中国私募股权资本的地位和作用, 用法律的手段正确规范私募股权资本市场的发展, 进一步完善私募股权投资基金发起、运作与退出的完整机制。建立基金资产第三方托管制度。

(二) 建立多元化的私募股权投资基金来源渠道

2007年, 《商业银行法》、《保险法》、《养老基金管理办法》相关条款放宽投资限制, 已经允许保险及养老基金部分进入私募股权投资了;2012年, 国家规定10%社保基金可以用于参加私募股权基金。同时, 国家开发银行都开始渉入私募股权投资了, 以银行总资金额度的1%—2%来投入, 标志着银行资金也允许进入私募股权投资了。

(三) 国内私募股权投资必须坚持市场化运行模式和政府调控结合

政府应采取必要的宏观措施, 对私募股权投资基金进行扶持和规范, 通过制定法律、调整税赋、信息服务、提供补贴、信用担保、优先采购、分类限制等措施推动私募股权投资基金的发展, 规范交易制度, 创造一个有利于产业结构调整的经济与金融环境。

(四) 加强投资各方诚信建设, 提高市场透明度

一是重视私募基金内部的结构建设, 严格管理制度, 形成严密的相互制约机制, 把诚信理念融入具体工作中。二是对投资者进行资格认证, 保证投资者具有充足的资金实力和一定的风险承受能力。三是规范筹资企业的信息披露, 从而使整个市场变得更加公正透明。

参考文献

[1]中国私募股权投资年度研究报告[R/OL].清科研究中心网站, 2012.

[2]陈宝树.中国私募股权投资基金的现状与发展建议[J].学术理论, 2012, (18) .

房地产私募股权投资基金前景广阔 篇9

房地产私募股权投资基金的基本概念

1. 私募股权投资基金的基本概念

私募股权投资基金 (Private Equity, 简称PE) 又称非公开权益资本, 是指通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本, 在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制, 即通过上市、并购或管理层回购等方式, 出售持股获利。而专门投资于房地产行业的PE就称为房地产PE。

2.房地产私募股权投资基金的特点

从投资对象看, 房地产PE的投资对象是以不动产为主的房地产开发项目以及房地产改建、扩建项目, 此外还可以投资于实物性房地产, 开展房屋的出租、租赁业务、二手房市场的买卖业务, 收购房地产开发项目的尾盘、烂尾楼以及与抵押房处分有关的买卖业务等, 市场进入障碍不强。

从风险性看, 房地产PE投资投资具有高风险性, 但风险主要来源于市场, 即市场的瞬息万变、高度不确定性带来的风险, 如经营风险、政策风险、法律风险等, 而基本上不存在技术风险的因素。

从收益性看, 高风险往往伴随高收益, 这也是风险投资基金冒着巨大的风险所追求的目标。房地产投资的收益相对比较稳定, 投资房地产产业正好可以符合投资者均衡投资风险的需求。在我国人均收入持续增加的背景下, 商品住房消费需求占消费总需求的比重必将持续提高, 城市其他房地产的需求也将不断增长, 这决定了在房地产投资总量不盲目扩大的前提下, 房地产投资的长期预期收益应该比较高, 房地产投资基金的收益也相应较高。

从退出机制看, 普通PE退出渠道较窄, 往往要到被投资企业上市时才能够实现完全退出, 而真正能实现上市的企业非常有限, 能够上市的企业更少。房地产产业投资基金在此方面却受限制较小, 随着投资项目的销售实现就可以达到投资的完全退出, 这也是它相对于其他产业投资基金的优势所在。

国际房地产私募股权基金发展概况

1. 欧洲市场当前发展

经过二十多年发展, 以高回报著称的房地产PE发展迅速。INREV数据显示, 2008年欧洲市场上可以统计到的房地产PE共有484个, 按类型分布来看, 核心型 (包括核心增益型) 基金数占比最大, 其次是增值型, 最后是机会型基金。

在房地产PE中, 投资目标可分为5类:商业用房、住宅、工业用房、办公楼和多元化投资。欧洲市场约过半房地产PE采取多元化投资策略, 并不专注于某一类投资目标。而在专注类基金中, 以投资于商业用房的私募房地产基金为主, 其次是办公楼。

2. 美国市场当前发展

美国安永会计师事务所就美国房地产私募基金市场进行了统计, 结果显示其规模与欧洲市场相当。

安永对2005至2007年期间美国的285个房地产PE进行调研, 结果显示规模在2.00亿美元以上的基金约占3/4, 10.00亿美元以上规模的基金约占整体市场的1/4。社保基金是美国房地产PE背后的主要投资人, 其次是高收入个人和大学基金。特别值得关注的是高收入个人参与程度高, 这主要是由于房地产PE的较高投资回报率和房产的保值增值特性所导致。

我国房地产私募股权基金发展方兴未艾

1.我国房地产私募股权基金发展现状

作为典型的资金密集型产业, 我国房地产行业在快速发展的同时, 也对资金需求提出了较高的要求。目前我国房地产市场的融资渠道依然较窄, 以银行信贷为主的情形并没有发生很大变化。其中, 银行贷款、定金及预付款 (其中很大一部分是个人通过银行抵押贷款来支付的) 、个人按揭贷款占到了房地产行业融资总量的60.0%~70.0%左右, 银行贷款实际上支撑了房地产开发商经营周转的资金链。对比银行贷款最多不超过房地产总投资40.0%的国际通行标准, 我国房地产企业对银行的依赖度明显过高。一旦经济发生波动, 房地产企业的经营风险将转变为银行的金融风险, 进而影响金融安全。

因此, 我国房地产行业的融资渠道多元化已成为直接关系到行业能否持续、稳定发展的关键因素。在此背景下, 大力发展房地产PE显得尤为必要。

2. 我国房地产私募股权基金发展现状

清科研究中心数据统计显示, 从2007年第一季度到2009年上半年共有17支针对亚洲市场 (投资范围包括我国内地) 的私募房地产基金成功完成募集, 涉及募资总额达127.27亿美元。可投资于我国内地的私募房地产基金募集呈现周期性波动, 相比之下, 下半年募集活动较上半年活跃, 2007年第四季度和2008年第三季度更分别创造了当时的历史高点。然而由于受到2008年下旬全球金融危机的影响, 海外大型机构投资者管理资产均受到不同程度的损失, 从而导致在股权投资领域的资产配比有所下降, 其表现为我国私募股权市场基金募资资本量大幅紧缩, 2008年第四季度以来可投资于我国内地的新募房地产基金的数量及募集金额均有大幅下降。

从我国房地产行业私募股权投资地域分布来看, 从2006年到2009年上半年, 私募股权基金投资房地产行业的案例主要分布在17个省市地区, 我们可以看到私募股权基金对我国房地产市场投资的地域战略布局主要聚焦在上海、北京为代表的长三角、环渤海、珠三角等经济较发达地区。然而, 我们也观测到近年来私募股权基金在投资地域方面有逐步向二、三线城市扩展的趋势, 像海南、河南、陕西等经济欠发达地区所获得的来自私募股权基金的投资有逐年上升的趋势。

资料来源:清科研究中心2009.10 www.zero2ipo.com.cn

从投资金额来看, 上海、北京分别以22.76亿美元、21.24亿美元的投资额遥遥领先于其他省市地区;广东省以12.00亿美元的投资额位居第三。从投资数量来看, 从2006年到2009年上半年, 上海、北京分别发生23起和22起投资案例, 亦远高于国内其他地区房地产行业所获得的来自私募股权基金的投资。从平均投资金额来看, 海南、广东、浙江以投资案例数量少、投资金额相对较高而获得7.77亿美元、4.00亿美元和3.17亿美元的平均投资额, 遥遥领先于国内其他城市。上海、北京分别位居第六、七位。

在私募股权基金所支持的房地产企业上市方面, 2006年至2009年上半年共发生12支基金支持的6家房地产企业IPO事件。其中在香港主板上市的房地产企业居多, 共有5家, 此外1家于2007年12月12日在美国纽约交易所上市, 成为第一家在美国上市的我国房地产企业。

3. 房地产PE投资案例

目前, 外资房地产PE在国内颇为活跃。以摩根士丹利为例。摩根士丹利物业投资部门对于我国房地产市场一直非常看好。2003年7月, 摩根士丹利房地产基金 (MSREF) 与上海市卢湾区政府控股的永业集团联合投资“锦麟天地雅苑”, 该项目共有90套住宅、106套服务式公寓与5000平方米的商铺面积, 总投资约9, 000.00万美元;2004年1月, 摩根士丹利在推动上海最大的民营房地产开发企业—复地 (集团) 股份公司—在港招股集资额15.00亿港元的同时, 还与复地集团合作投资金额约为5, 000.00万美元的“复地雅园” (项目共约500套住宅, 分为两期建设) 。

2007年1月, 摩根士丹利以5.30亿元人民币收购了上海徐汇区的高档住宅项目永新城, 3月初, 摩根士丹利又斥资13.00亿元人民币买下了位于上海市中心城区一块面积约2.4万平方米的土地, 用于开发超高层办公楼及多层商业地产。2008年7月, 雅居乐地产控股有限公司与摩根士丹利达成协议, 将向后者出售海南清水湾综合度假区发展项目30.0%的股权, 涉及合作资金高达53.00亿元人民币。此次双方共同开发的海南清水湾项目, 总投资超过200.00亿元人民币, 将发展成为大型综合旅游度假社区。而该项目日后的资金需求, 也由雅居乐和摩根士丹利安7:3的比例共同承担。

4. 我国房地产私募股权基金前景广阔

发起房地产私募投资基金在运作模式上可以选择公司型基金、承诺型基金、信托型基金、有限合伙制基金等多种形式。综合比较, 作为专业管理机构和民间资本发展私募股权投资基金采用有限合伙企业方式是比较妥当的选择。

有限合伙制私募股权投资对商业地产意义重大。商业房地产, 特别是持有型的收租类物业, 具有资产保值性、租约稳定性和较高的可变现性等优点。特别是优质的商业物业可以随时在市场上进行买卖变现, 便于估值和监管, 可以增加民间资本对房地产的直接投资, 是股市的最好平衡。在发达国家, 不动产投资产品已被投资者视为在股票、债券、现金之外的第四类资产, 它可以增加资产配置的多样性, 分散投资风险。因此, 发展有限合伙制房地产私募基金有很多现实意义。

首先, PE投资可以极大地分散房地产市场风险。PE是股权投资基金, 从经济学原理来说, 如果是通过与股权结合, 参与土地开发, 其实际作用是增加了供应, 房地产价格会向下波动。也就是说, PE投资有压低房价的作用;如果是收购物业, 投入的资金是买方, 会对价格有拉动作用, 减少持有性物业的开发风险。如果物业的收益很好, 比如出租回报率很高, PE会优先选择购买物业;如果土地开发利益大, PE自然会选择参与土地储备。外资PE在我国的积极变现就证明了PE的这种市场逐利性和优化市场选择的作用, 证明PE是房地产市场调控机制的有利补充。

其次, 有利建立民族资本的竞争优势。外资PE不断冲击我国房地产市场, 甚至形成了一定程度上的资本优势, 反而是我国充沛的民间资本大量闲置或处于无序状态, 政府的“限外”是被动的做法。实际上, 我国政府应该首先放开国内PE的发展, 才能抵御外资, 建立民族资本的优势。

第三, 它比公募REITs更接近实际。目前已经有投资顾问公司以房地产有限合伙制 (RELP) 的方式为开发商解决自有资金不足的案例。但有限合伙制房地产PE真正的功用, 不是在增加开发商的自有资金方面, 而是在可以作为法律工具以投资人直接投资的方式构建资金池 (合伙财产) , 避免了非上市房地产公司的融资劣势。

近年来, 各类房地产投资基金在我国非常活跃, 其中成熟物业收购和共同开发房地产项目是房地产投资基金的主要运作模式。然而, 现阶段我国的房地产投资基金主要是海外地产基金, 国内地产基金起步晚, 投资和管理能力较弱。未来, 随着法律法规的逐步完善和国内房地产投资基金经验的不断丰富, 我国房地产投资基金的地位将与日俱增。

浅谈长春酒店式公寓的投资前景 篇10

酒店式公寓源于20世纪初的欧洲地中海和阿尔卑斯地区的最早的旅游物业度假所有权制度。到上世纪中叶, 世界上的主要城市中, 尤其是在美国, 已经感受到了巨大的社会变革, 人口流动性变强, 家庭结构性变得松散。于是酒店业开始想到为这些流动着的“人们”量身定做一种配有全套家具的公寓, 这一趋势就导致了第一批“服务式公寓”的出现。

亚洲的酒店式公寓虽然起步较晚, 但由于直接借鉴欧美国家较为成熟的管理模式, 其发展速度很快。并于上世纪90年代进入中国, 主要集中在北京、上海、广州、深圳等一线城市。近年来, 逐步深入各个中小城市, 尤其是一些旅游度假城市, 如大连、杭州、三亚等。

随着社会经济飞速发展, 人们的生活将不再拘泥于同一个地区。商旅生活的兴起, 造就了“酒店式管理、家居式服务”的公寓住宅功能日趋完善。目前, 国际标准化的酒店式服务公寓, 是结合了酒店的管理模式和设施标准, 采用公寓房型设计的一种高级物业经营模式。由于它的价格低于酒店标准, 而服务水准又大大高于普通公寓, 因而深受中长期出差的高层人士们欢迎。

二、酒店式公寓Vs传统酒店

相比星级酒店或者是传统的酒店, 酒店式公寓都具有无可比拟的经营优势。

首先是在价格上。许多入住过酒店式公寓的人士都表示, 他们选择公寓而非酒店的最大理由就是价格实惠。目前, 4~5星级的酒店定位一般在400~600元之间, 而2~3星级的酒店价格大都在180元至360元之间, 但一个标准酒店式公寓的价格仅在100~250元之间。

其次, 在于客房本身。在装修客房方面酒店式公寓以“家”的格局来进行装饰。配备厨房等设施, 营造出家的感觉。让出门在外的人们感觉多了份自在和轻松。现在的酒店式公寓大多为三房一厅、两房一厅、一房一厅的基本房型, 给团体、朋友和夫妻, 提供了多样灵活的选择空间。

再者, 在于硬件和服务的配套上。从冰箱到沙发, 到浴室配件, 麻雀虽小, 五脏俱全, 因此酒店式公寓的硬件配套并不亚于星级酒店。服务上, 大多酒店式公寓的服务人员都要经过星级培训, 从清洁人员到接待员, 无一例外。又更接近家的感觉。酒店式公寓服务最用心的地方就是在人们最关心的卫生间题上, 他们以星级卫生服务为标准, 做到“酒店式的服务, 公寓式的管理”。

最后, 更值得一提的是酒店式公寓的配套服务, 如:洗衣服、打印复印文件等琐碎又不得不做的小事, 一概可以在酒店式公寓内解决, 多是免费服务。让每个到过酒店式公寓的客人都会印象深刻。

三、酒店式公寓是否值得投资

投资产品的品种有很多, 像储蓄、股票、国债、基金、房产等。产品是否值得投资, 既要考虑个人偏好, 又要期待投资产品的回报率高低。

储蓄——因为极高的安全性, 回报的稳定性, 仍然是目前不少人, 尤其是中老年人的重点选择。当然, 目前这种方式在高物价高膨胀率的时期, 增值不可能, 保值也较难。

国债——亦是比较安全, 收益率高于储蓄的理财品种。但在CPI居高情况下, 仍难于保值、增值。

股票——这是一项“牛熊”相伴相斗, 会令人发狂的投资方式。如果想短期内成倍挣钱回报就去炒股票, 看得准的话一支股票一年内可以翻2~3倍。也有可能买股票今天是百万富翁, 明天则成了穷光蛋。

基金——曾经有人说想发财买基金只赚不亏, 但基金既然是一种投资理财产品, 就与经济发展息息相关, 基金经理把大家的钱拿去投资, 包括投资股票, 前年股票狂跌, 基金自然就跟着跌。

商品房——商品房中的住宅、商铺、写字楼, 尤其是前两种, 曾经是人们热衷的投资品种, 也确实带来过很大的收益。但随着国家宏观调控力度加大, 实施从紧的货币政策, 房贷按揭及交易的不断规范, 以及商品房供应加大, 还想靠投资住宅赚大钱, 恐怕只能是奢望。

酒店式公寓, 尤其是经营性酒店式公寓, 由于有房屋产权, 只投资, 不经营, 有固定的回报, 这些较安全的因素和商业属性, 正受到越来越多的人的关注, 为人们投资理财领域增添了一个新的品种。业内人士说酒店式公寓确实是不错的投资品种, 但适合什么人投资, 值不值得投资, 则要看项目的安全性、回报率、承租方的行业经营管理能力和信誉度。

四、酒店式公寓客源市场分析

长春的经济发展水平与地处文化经济政治中心的北京、上海以及其他的沿海城市相比, 仍然相对落后, 人均收入也相对较低。因此, 长春的酒店式公寓并没有足够多的高收入商务客人作为主要目标市场。现有的酒店式公寓价格就应该相对较低, 针对的消费群应为更广泛的普通消费者。主要有以下几类:

1. 来长春上大学报到的新生、短期旅游者、参加会议、

商务活动的白领等, 通常租用一房或两房, 租期从数天到三个月不等。

2. 刚参加工作不久的年轻人, 从外地来长春工作但不定

居, 有着较高收入、在相当长的一段时间内需要租赁房屋居住的。

3. 采用酒店式公寓作为过渡时期的住房, 是因为此类人

群还没有足够的经济能力购买一套面积较大的住房, 但是渴望拥有属于自己的独立空间。

五、长春市现状与酒店式公寓投资前景

长春是一座年轻的城市, 只有200多年的历史, 地处中国松辽平原腹地, 是吉林省省会, 全省的政治、经济、文化中心。作为中国北方区域性中心城市之一, 处于中国东北地区辽、吉、黑、蒙四省区通衢的十字要冲, 南可联结中国辽东半岛沿海城市, 北可通过黑龙江省向独联体和东欧各国拓展, 东可经珲春、图们江口岸通往朝鲜、韩国、俄罗斯, 西可由吉林省白城地区与蒙古交往。这种特殊的地理位置, 使长春成为中国东北地区巨大经济链条中最关键的一环, 成为东北地区重要的交通、通讯枢纽和物流中心。经过不断的发展建设, 长春逐渐形成了自己的独特优势, 成为了工农业基础雄厚、商业繁荣兴旺、科技教育事业发达、对外开放程度较高、在全国举足轻重的中心城市, 被海内外的朋友誉为“汽车城”、“森林城”、“电影城”和“科技文化城”。

长春地理位置比较优越。过去五年, 长春市加大招商引资的工作力度, 通过创新招商引资方式、提升服务水平、改善基础设施等措施, 促使一大批项目在长春市开工建设并顺利投产, 取得了良好的经济效益。累计利用外资59.2亿美元, 完成五年计划的118.3%, 年均增长22%;累计利用内资1075.8亿, 完成五年计划的134.5%, 年均增长21%;累计批准外商投资企业650户, 超千万美元大项目162个, 累计批准内资企业3093户, 其中工业类项目1267个, 超八千万元工业类大项目151个, 主要投资我市汽车制造、能源开发、食品加工、高新技术、现代服务业等领域。目前, 长春市累计吸引国内500强企业10户, 引进世界500强企业46户。

国际企业进驻中国市场也对酒店式公寓有促进作用。随着中国加入世界贸易组织, 越来越多的国际企业进驻中国市场, 尤其是进入大城市。但是大城市土地租金一般较高, 想要在交通便利、人员密集的地点更需要付出较高的成本。而选择酒店式公寓能够同时满足他们办公以及员工居住的需要, 又可以为他们节省资金。所以很多国际企业都是长期租住酒店式公寓。

长春作为中国首批优秀旅游城市之一, 旅游开发上也形成了一定的特色。拥有亚洲最大的人工森林“净月潭森林公园”, 著名的人文景观, 农安辽代古塔, 许多日伪时期的遗迹, 包括中国现存三大帝王宫殿之一的伪满皇宫和八大部。冬季冰雪旅游更是长春的热点, 在这里不但可以滑雪、溜冰、参加雪地汽车拉力赛, 还可以欣赏冰雕、雪雕等各类冰雪艺术品。

游客来长住酒店式公寓价格相对于同等设施和服务的星级酒店要低廉很多, 可以花较少的钱享受到星级酒店的待遇, 对客人的吸引力很大。而且酒店式公寓讲究个性化和人性化服务在设计上不同于星级酒店的标准式设计, 而更讲究个性化, 有各种不同的户型可供人们选择。在室内布置上, 多讲究温馨和舒适, 并且在装修上统一为精装修, 提供全套的家居设计和电器, 能够给客人带来家一般的温暖感觉。

六、总结

目前, 长春市已经拥有了为数不少的高星级酒店和经济型酒店, 目标客源市场涵盖广泛, 由高端到低端, 而酒店式公寓与常规中高档物业相比总价较低, 不仅拥有固定资产的特点, 还具有酒店功能, 作为酒店性质的物业, 即便银行利率上升, 因其贷款总额较低, 其受到的影响也相对较小。

根据城市土地资源日益稀缺的特性, 房价大幅下跌的可能性较小。但酒店式公寓同时兼备了办公与居家两种功能, 提供了一系列有别于星级酒店提供的差异化产品, 并且酒店式公寓面向更加具体的细分化市场, 因此在长春有其存在和发展的空间。

投资时一定要注意做好详细的市场调查, 包括地段、价格、交通便利程度、目标人群等。在明确酒店式公寓发展依托的目标市场后, 不断完善其服务质量, 提升营销效应。

综上所述, 长春酒店式公寓的客源目标市场——外资公司、跨国公司或机构的工作人员、有较高收入的白领阶层、旅游者、房地产投资者等都将随着经济的稳定发展而不断增加。因此, 酒店式公寓势必存在较大的发展空间和投资潜力, 前景将是比较光明的。

参考文献

[1]黄赛婵, 刘帅.中小城市酒店式公寓的发展思路.饭店现代化, 2009 (10) .

[2]长春市招商引资成就显著.吉林日报, 2007-12-07.

[3]张若阳.对我国酒店式公寓前景的几点思考.商业视角.

[4]方立.酒店式公寓为何值得投资.黔西南日报, 2008-09-24.

海外资产投资收益关乎经济前景 篇11

作为世界上最富有的国家,美国是世界最大的债务国。令人诧异的是,作为世界最大债务国,美国的投资收益依然是正值。欠了别人大量债务,不但不需要向别人付息,反而要从别人那里收取利息。怪不得经济学家要讨论经济“暗物质”的存在。在不得不对美国人的精明表示佩服之外,我们必须说,当前国际金融体系的不公正安排是造成这种现象的重要原因。中国未经年轻债务国阶段就直接进入了成熟债务国和年轻债权国阶段。由于存在经常项目顺差和投资收益项目逆差,中国可以算作债务偿还国。与此同时,中国还是资本净输出国,是净债权国。因而,中国本来应该有投资收益顺差而不是逆差。所以,可以说中国是一个拥有净债权的“债务国”。

显然,中国的国际收支结构恰恰是美国国际收支结构的“反题”:两者是共生物。没有后者也就没有前者。反之亦然。我一直十分担心,随着在华外国直接投资的不断增加,中国投资收益逆差将不断增加。除非中国对外投资收益迅速增加,为了维持经常项目平衡,中国必须维持越来越大的贸易顺差。但是,中国进一步增加贸易顺差的可能性将受到世界经济增长状况等外部因素的限制。不能排除这样的可能性:如果中国不能通过增加海外直接投资等方式提高其海外资产的收益率,即便中国的净债权因外汇储备的增加而进一步增加,中国的投资收益项目依然可能是逆差。

笔者十多年来一直呼吁遏制中国经济的双顺差,理顺中国经济与世界经济的关系,相关观点可见笔者的新著《见证失衡双顺差、人民币汇率和美元陷阱》。遗憾的是这种状况并未扭转。如果这种情况不发生变化,中国就永远无法从债务偿还国过渡到年轻债权国。

因而,不能排除这样一种可能性:由于中国海外投资进展缓慢,随着外国股权投资的增加,投资收益逆差最终超过贸易顺差。经常项目逆差的出现,意味着中国将会从债权国倒退回债务国。在这种情况下,外资就不会大量流入。

目前,中国已进入老龄化阶段。在今后10-15年内,赡养率的上升将导致中国国民储蓄率的下降。如果届时中国投资收益项目逆差增加,中国的国民储蓄率必将进一步下降。赡养率上升和投资收益逆差的增加将使中国因投资不足而陷入经济停滞。为保持经济的持续增长,中国必须依靠从现在开始逐年积累起来的海外资产所提供的投资收益顺差来弥补因老龄化造成的储蓄之不足。如果中国在未来10-15年不能实现投资收益的大量顺差,中国经济就将因资源跨代配置的失败而陷入困境。

如果我们同意中国确有改变双顺差格局的必要,则下一个问题就是如何对这些政策进行调整。我本人比较倾向于人民币逐步升值的一个重要理由是中国可以发挥资本管制的作用,遏制投资因人民币升值预期而大量流入。在过去十年中,我一直对资本项目自由化持十分谨慎的态度,认为人民币的自由兑换应该是中国经济体制改革的最后一步。为了避免危机的发生、发展并对经济造成致命的打击,我们需要建立多道防线。第一道防线就是要吸干过剩的流动性,以确保经济稳定,不发生严重通胀和资产泡沫。第二道防线是要坚持把银行改革做下去。我们已经取得了很大的成就,但是并不巩固,因为如果宏观经济形势逆转了、变坏了,我们的银行是否还能有非常好的表现呢?第三道防线就是跨境资本流动的管理必须要加强。现在由于资本是流入,所以大家不太有危机感。但资本进来是会有问题的。

有几点应该特别明确:第一,资本管制或者资本管理在中国是有用的,有一些人说资本管制无效,干脆扔掉算了,笔者认为不应该这样。中国银行体系有不少问题,但中国没有发生危机,就是因为我们有资本管制,这一点是非常重要的。虽然我们的管制有很多的漏洞,但实际上还是有效的,这是已经被证明了的。另外,对“严进宽出”这样的提法我们要做更为全面的理解。现在投资资本正在源源流入中国,以便人民币升值一旦到位,便在充分获利之后迅速撤离。如果我们能够使投机资本确信,想跑并不是那么容易,投资资本的流入将会大大减少。有关方面应该在这方面制定出可信的有威慑力的方针。资本管制是中国金融稳定的最后一道防线,这一道防线守住了,中国绝对不会出事,这道防线守不住,那我们就有可能出事。而资本管制的彻底放弃,即人民币的自由兑换,应该是我们所有市场化改革的最后一步。

为了说明为什么我们不能放弃资本管制,我简单算了一笔帐。当时(2007年)的人民币存款总额大概17万亿左右,相当于2.3万亿美元。在正常的情况下,人们是不会仅仅持有本币资产的。如果人民币可以自由兑换,人们会把一部分资产兑换成美元、英镑或者日元的资产。如果把20%的人民币资产换成外币资产,那就是4000多亿美元。

与此同时,中国的FDI存量是巨大的。外国人的钱总是要走的,即便本金不走,利润也是要走的。假设中国FDI存量是5000亿美元,外企的利润率是20%(世界银行认为跨国公司利润率是22%),年流出量为1000亿美元。如果我们认为世界银行高估了跨国公司的利润率,假设利润率只有10%,那也有500亿美元。中国的短期外债是1690亿美元左右。所有这些项目加起来应该不少于6000亿美元。

如果在某一年,由于某种原因,中国经济出了问题,而此时中国已实行人民币自由兑换,或资本管制已经不复存在,你可以想象中国将会发生什么事情。6000亿美元的人民币换成外汇,资本的外流量就是极为巨大的。在短期内资金大量流出,人民币就会大幅贬值。如果人民币贬值,大家就会更急于把人民币资产换成外汇资产。在这种情况下,中国的外汇储备再多也无济于事。因此,我们不得不防,因为中国这个国家太大,出了事没人能救我们。

我也并不认为,中国在资本项目上不可以有所作为。在贸易顺差无法减少的情况下,中国应先考虑如何用资本项目逆差或减少资本项目顺差来平衡经常项目顺差以减少双顺差、减少人民币升值压力、减少外汇储备增长速度。

第一,减少由于价格扭曲导致的外资流入。具体措施包括:取消对外资的优惠政策,鼓励外国企业在国内筹集资金,加强资本管制防止投机资本流入及人民币升值——使中国资产对外国购买者来说尽可能昂贵一些,等等。

第二,支持中国企业走出去,逐步增加海外直接投资。这方面中国已经有了不少成功的先例。当然,中国企业走出去必须遵守循序渐进的原则,否则又会陷入新的陷阱,成为东道国的“人质”。

第三,从走出去的顺序来说,金融企业的对外证券投资的位置应该放在中国企业海外投资之后。对于国内金融企业来说,培养人才是第一位的事情。

企业前景投资 篇12

此次赴台, 两岸方面均给予了高度重视。工业和信息化部副部长、中国通信企业协会会长刘利华率团出席了27日在台中举行的“两岸通讯产业合作与交流会议”以及30日在台北举行的“海峡两岸高新产业投资与合作研讨会暨采购洽谈会”并致辞。台湾“三三会”会长江丙坤、外贸协会董事长王志刚、台湾经济部门相关负责人杜紫军、卓士昭, 台中市市长胡志强等出席了相关活动。

赴台期间, 除了两次重要的交流研讨会议, 代表团一行还与台湾投资审查主管部门专家进行了座谈, 考察了台湾电机电子工业同业公会、台湾工业总会、台湾工研院, 参访了台达电子集团、裕隆集团、苏晶电子、友嘉集团、鸿海集团等企业。

本次活动堪称今年两岸高科技交流最大盛事。大陆赴台成员包括工业和信息化部相关司局、部属单位、行业协会, 中国移动、中国电信、中国联通等三大电信运营商, 华为、中兴、大唐、腾讯、海信、联想以及东风汽车、长安汽车、福建中海创、软通动力等企业。台湾方面包括台湾工业技术研究院、新竹科学园区、台湾机器工业同业公会、财团法人技术中心等机构, 中华电信、远传电信、台湾大哥大、亚太、威宝等五大电信运营商, 宏达电、联发科、广达等企业参与了相关活动。

在“海峡两岸高新产业投资与合作研讨会暨采购洽谈会”期间, 浙江永力达公司与台湾工业总会, 软通动力集团分别与台湾产联国际、澔奇教育科技以及大同世界科技公司签订合作意向书, 将针对精密机械、智慧农业与物流、教育学习中心以及自动化产业等方面加强合作。两岸高新产业企业也就汽车零配件、工业自动化综合解决方案、信息领域软硬件产品及服务、智能生活方案等方面举行了投资与贸易对接活动。据台湾方面预计, 此次交流将带来3.1亿美元商机, 高于去年的2.2亿美元。

此次代表团参访, 主要有五点体会:

一、《海峡两岸经济合作框架协议》 (ECFA) 签署以来, 两岸贸易和投资快速增长, 陆资赴台投资步伐明显加快

工业和信息化部副部长刘利华出席“两岸通讯产业合作及交流会议”

从贸易角度看, ECFA签署以来, 两岸贸易快速增长。以电子信息产业贸易为例, 2012年, 两岸电子信息产品进出口贸易总额达到1049亿美元, 同比增长13.2%, 占两岸贸易额比重高达62.1%。其中, 大陆从台湾进口电子信息产品862.9亿美元, 出口186.9亿美元, 两岸电子信息产品贸易逆差高达676亿美元。台湾是大陆第二大电子信息产品进口来源地和第七大电子信息产品出口目的地, 两岸在电子信息产业合作拥有广阔前景。

从投资角度看, 据台湾经济主管部门负责人介绍, 2013年1到6月, 台方核准大陆企业赴台投资71件, 比去年同期增加12.7%, 投资金额为2.1亿美元, 比去年同期增加77.3%。自2009年台湾地区开放陆资赴台投资以来, 累计核准413件, 投资金额已达7.2亿美元。据大陆商务部统计, 2012年, 大陆共批准台商投资2229个项目, 实际投资使用30亿美元, 同比上升30%。截至2013年6月底, 大陆累计批准台资项目88, 984个, 实际使用台资583.1亿美元。按实际使用外资统计, 台资占大陆累计实际吸收境外投资总额的4.4%。对比两岸投资数据可以看出, 陆资赴台比例仍偏小, 企业也普遍反映赴台投资尚存在较多限制, 特别是在两岸互补性较强的面板、晶圆代工、半导体设备、封装测试等领域。因此, 两岸有关部门通过积极协商交流, 对于切实推动两岸互补领域合作, 实现协同发展具有重要意义。

二、台湾经济部门、科技园区都欢迎大陆具有实力的企业赴台投资, 且招商引资力度大

以台湾新竹科技园区为例, 与会代表新竹市企业经理协进会顾问颜宗明在园区的管理模式中介绍, 园区的土地只租不售, 由台当局管理园区所有公共设施、建设及维护, 民营企业经审查入区后可租地自建或租用政府所建的标准厂房。在税收等优惠措施方面, 园区的优惠主要有四类, 一是营所税最高为17%;二是园区单位可在投资于公司研发支出金额的15%限度内, 抵减当年度应纳营利事业所得税额, 以不超过公司当年度应纳营利事业所得税额30%为限;三是由于新竹科技园区为保税区域, 因此免征进口设备及原材料相关税收;四是可申请研发奖补助及参加人才培训。

三、台湾在半导体产业方面优势明显, 两岸合作空间较大

大陆半导体产能约占全球产能的8%, 但在DRAM和NAND芯片消费方面却占全球的一半以上, 高端产能缺位, 且研发实力弱。2013年上半年大陆芯片进口已超过石油, 跃居进口第一位, 芯片自给率不足10%。

台湾的半导体制造业拥有深厚的技术实力和管理经验, 2012年台湾在晶圆代工、IC封测、半导体材料市场规模方面持续蝉联全球第一, 在IC设计方面位居全球第二, 台湾在半导体产业链形成完整的IC设计、制造与封测产业链, 在全球竞争中居重要地位。据台湾工研院产业经济与资讯服务中心 (IEK) 统计, 2012年台湾半导体产业海内外生产总值达1.6342万亿元新台币, 较上年增长4.6%;其中集成电路 (IC) 制造业产值8292亿元新台币, IC设计业产值4115亿元新台币, 两者合占半导体产值的76%, 分别增长5.4%及6.7%, IC封装及测试业则各微增0.9%及0.6%。由此可见, 两岸半导体产业互补性强, 合作前景广阔。

四、台湾对大陆信息通信产业发展非常看好, 迫切希望与大陆信息通信业开展深度合作

信息通信领域合作是此次赴台开展高新产业投资合作的重要议题。在“两岸通讯产业合作及交流会议”上, 两岸业界代表就4G产业链合作、智慧城市发展和移动互联网应用等议题展开了深入交流。在“两岸携手, 开启TD-LTE合作新航程——两岸TD-LTE业务互动仪式”上, 两岸三地出席人员共同进行了TD-LTE视频业务互动, 显示了TD-LTE技术的成熟。在“2013年海峡两岸高新产业投资与合作研讨会暨采购洽谈会”上, 台湾财团法人电信技术中心也展示了台湾方面在移动通信技术领域的实力。

两岸TD-LTE业务互动仪式

围绕两岸通信产业下一步如何深化合作的话题, 刘利华提出一要“早”, 二要“深”, 三要“广”, 建议两岸在TD-LTE上早谋划、早行动、早参与, 并在5G发展上早研究, 加强合作, 并建议积极探索两岸在产业规划、技术研发、标准制度、品牌推广领域的合作, 加强资本、物流、信息等各方面的合作。台中市市长胡志强提出两岸必须强化4G产业合作, 甚至探讨5G规划, 面对全球竞争, 达到“全球通信产业中心在亚洲, 亚洲通信产业核心在两岸”的目标。

在交流中, 台湾方面展示了其很多企业在3G、TD技术方面的布局, 希望在4G领域寻求合作机会并谋划5G。面对大陆最新出台的信息消费政策将带动宽带中国、智慧城市、移动互联网、云计算、大数据、电子商务等热点领域的大规模投资和市场, 台湾方面企业在参访过程中一再展示他们在云计算、物联网、大数据等方面的技术实力、服务能力及应用效果, 如富士康提出了“八屏合一”的概念。通过展示交流, 迫切希望能深度介入大陆信息通信领域的合作。

五、台湾在数控机床方面能力强, 加强两岸高端装备研发有利于互利共赢