期货的运用之套期保值

期货的运用之套期保值（共9篇）

期货的运用之套期保值 篇1

案例一：菜籽油生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。因此企业通常采用卖出菜籽油期货的方式来规避价格风险。

假定在6月11日，某地国标四级菜籽油现货价格为8800元/吨，当地某榨油厂每月产菜籽油吨。由于菜籽油价格已处于历史高价区，该榨油厂担心未来数月菜籽油销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在菜籽油期货市场进行套期保值交易。当日，9月菜籽油期货合约价格在8900元/吨附近波动，该厂当天即以8900元/吨卖出400手(1手=5吨)9月菜籽油期货物合约进行套期保值。

正如榨油厂所料，随着油厂加快菜籽压榨速度和菜籽油的大量上市，菜籽油价格开始下滑。7月11日菜籽油期货709合约和现货市场价均跌到8000元/吨，此时该厂在现货市场上以8000元/吨的价格抛售了2000吨菜籽油，同时在期货市场上以8000元/吨的价格买入400手9月菜籽油合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。

期货的运用之套期保值 篇2

1 外汇风险

外汇风险又称汇率风险, 是指一个经济实体或个人在国际经济交易中, 以外币计价的资产与负债因汇率变动, 而引起价值上升或下跌的可能性。如果外汇汇率上升, 则以外币表示的债权在收回时, 兑换的本国货币数额将会增加, 给债权人带来意外的收益;而以外币表示的债务在清偿时, 支付的本国货币数额也会增加, 给债务人带来意外的损失。如果汇率下降, 结果则相反, 会给债权人带来意外的损失, 给债务人带来意外的收益。

例如:美国进口商进口价值100万加拿大元的仪器, 双方约定6个月后付款, 若签订合同时的汇率为CAD1=USD0.8161, 折合81.61万美元, 如果6个月后付款时汇率为CAD1=USD0.8861, 美进口商付100万加元则需88.61万美元, 比起签订合同时多付7000美元, 这就是进口商的损失。

2 规避外汇风险的方法

既然在进出口贸易中存在外汇风险, 进出口商就应该采取一些措施防止外汇风险, 以期把汇率变动带给自己的损失降至最小。本文主要介绍用外汇期货套期保值的方法如何规避外汇风险。

2.1 外汇期货套期保值

外汇期货套期保值, 是指人们通过外汇期货交易, 而将汇率锁定于某一定水平, 从而将汇率变动所造成的风险转移出去的行为。其操作程序是:买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约, 以期在未来某一时间, 通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。

2.2 外汇期货套期保值策略

(1) 多头 (买入) 套期保值。多头套期保值, 是指人们先买进一定数量的某种外汇期货合约, 而于合约到期前再卖出该合约。多头套期保值一般应用于在未来某日期将发生外汇支出的场合, 如人们从国外进口商品、出国旅游, 跨国公司的母公司向其在国外的子公司供应资金以及债务人到期偿还贷款等。下面我从一个出国旅游的例子分析外汇期货多头套期保值策略。

例:假设一个美国人在今年1月份预计于6月份去法国作为期3个月的旅行。她预计在这次旅行中将花费125, 000欧元, 为了防止6个月后欧元升值使她多支付美元的风险, 她于1月份在IMM (国际货币市场) 购买了1份6月份交割的欧元期货合约, 1月份的汇率为1.3658 (即1欧元合1.3658美元) 。到6月份准备去法国时, 她在外汇市场上以美元买进所需的欧元, 可这时欧元的即期汇率已升至1.3888。这样她为买进125, 000欧元支付了173, 600美元, 比她在1月份预计的170, 725美元多支付了2, 875美元。这就是因欧元升值而使她在现汇市场蒙受的损失。不过, 由于她在1月份已买进1份欧元期货合约, 所以她现在可以卖出这份合约从中获利2, 875美元。可见她在期货市场所得的收益正好抵补了她在现货市场上的损失。现将上述套期保值的过程归纳为表1。

其实, 简单地讲外汇期货多头套期保值策略就是“先买后卖”的过程, 也就是在预计未来外币要升值时, 先买进外汇期货合约, 当合约到期时再卖出外汇期货合约。这样可以弥补在现货市场上为购买外汇而多支付的本币。

(2) 空头 (卖出) 套期保值。空头套期保值, 是指人们先卖出一定数量的某种外汇期货合约, 而于合约到期前再买进该合约。空头套期保值一般应用于在未来某日期取得外汇收入的场合, 如向国外出口商品、提供劳务、对外投资、到期收回贷款等。现以出口商品为例说明外汇期货空头套期保值策略。

例:假设美国出口商在9月15日签订向英国出口125, 000英镑仪器的协议, 约定于同年12月交货付款, 到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。签订协议时美元与英镑的即期汇率为GBP/USD=1.4500, 若按即期汇率计算, 美国出口商会收到181250美元。假若美出口商预测3个月后GBP/USD即期汇率将要下跌, 为避免英镑贬值带来的风险, 他在IMM卖出2份12月15号交割的英镑期货合约, 成交的期货汇率是GBP/USD=1.4550。3个月后英镑即期汇率果然下跌为GBP/USD=1.4250, 这时美国出口商收到125000英镑只能兑得178125美元, 比签订协议时所预计的收入少了3125美元。幸好美国出口商当时已卖出2份12月15号交割的英镑期货合约, 现在期货汇率也已下跌为GBP/USD=1.4280, 因此他买进这2份英镑期货合约可以获利3375美元, 弥补其现货市场的损失还有余。现将这一套期保值的过程归纳为表2。

外汇期货空头套期保值策略可以简单地概括为“先卖后买”的过程, 即在预计未来外币要贬值时, 先卖出外汇期货合约, 当合约到期时再买进外汇期货合约。这样可以弥补在现货市场上由于汇率变动而带来的损失。

在实际操作中, 外汇期货套期保值很难完全消除由汇率变动带来的损失, 但它可以把损失降至最小。除了以上介绍的外汇期货套期保值方法之外, 还可以使用其它方法规避外汇风险, 如:灵活使用和选择结算货币、即期合同法、远期外汇交易法、国际信贷法、外汇期权合同法、借款法等。

在经济与信息迅速发展的现代, 国与国之间的贸易也赿来越密切, 人们的物质生活水平也有了巨大的提高。同时, 伴随着经济的发展, 更多的人开始持有外币资产或进行外币兑换, 但是, 他们的外汇风险意识并不高。对于学经济的或是从事对外贸易的人来说, 应当树立起外汇风险意识并学习防范风险的措施。本文中只讲述了用外汇期货套期保值的方法如何规避外汇风险, 希望可以帮助读者了解外汇风险, 树立外汇风险意识。

摘要：随着经济全球化和国际贸易的发展, 进出口贸易对一国经济的贡献赿来赿大。在进出口贸易中, 进出口商经常担心由于汇率的变动给他们带来的销售收入减少或多支付本币的风险, 如何能把由汇率变动带来的损失降至最小, 这就是本文主要讲述的问题。

关键词：外汇风险,外汇期货套期保值,期货合约

参考文献

[1]朱梅林等主编.《国际金融》[M].北京:机械工业出版社, 2004.

[2]施兵超著.《金融期权与期货》[M].上海:上海三联书店, 2002.

期货交易的套期保值作用浅析 篇3

关键词：期货 套期保值 基差

随着我国经济的繁荣发展，期货及期货交易日渐被我们了解，期货交易功能之一就是规避风险，即期货的套期保值作用，是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为；所谓规避风险的功能，就是指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，可以有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的带来金融风险。

1、套期保值基本原理

期货交易套期保值作用体现在以下诸方面

1.1、期货价格与现货价格的一致性

尽管期货市场与现货市场是不同的两个经济市场，但是影响金融商品价格的供求变动因素是基本相同的，当由于特定的因素变化而引起现货市场商品价格上涨（下降）时，期货交易价格也会受此影响而上涨（下降），尽管变动幅度可能会不一致，但变动方向是—致的；这样，套期保值者就可以通过金融期货市场与现货市场上的反向操作消除价格变动的影响，以达到保值的目的。

1.2、期货价格趋于于现货价格

在期货交易过程中，随着金融期货合约交割月份的逼近，期货的价格收敛于合约标的物的现货价格，当到达交割期限时，期货的价格等于或非常接近于现货的价格；其原因在于，如果在交割期间金融期货的价格高于现货价格，就存在着一个很明显的套利机会，即卖空金融期货合约，然后买入现货标的物进行实物交割，这样一来必定会盈利，而盈利额就等于期货与现货的价格差再减去交易费用。反之，如果金融期货价格低于现货价格，交易者就可以购买金融期货合约，然后静等交割，交割后所得物再在现货市场卖出，这样也可以盈利，盈利额等于现货与期货的价差再减去一定的手续费。一旦交易者发现这样的套利机会并不断地进行套利，就会使期货价格越来越接近现货价格。

期货市场毕竟是不同于现货市场，它是相对独立的经济市场，还要受到其他因素的制约，因而期货价格波动的幅度和时间与现值价格一般不会完全一致；此外期货交易所规定的交易单位、交易数量与现货交易不尽相等，这就意味着交易者在冲销盈亏时，可能会有额外的盈利或亏损，因此套期保值交易并不能规避所有的风险。

2、基差的作用

在探讨期货功能时，须涉及一个重要的金融概念——基差，基差是指某一商品现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价格差异；基差值是用现货价格减去期货价格得出的，因此基差可以是正值，也可以是负值，关键看现货价格是高于还是低于期货价格；当现货价格高于期货价格，则基差为正数，称为远期贴水或现货升水；当现货价格低于期货价格时，基差为负数，称为远期升水或现货贴水，由于期货价格收敛于现货价格，因而基差具有趋向于零的特征。

基差是反映现货价格与期货价格关系的一个数值，随着现货价格或期货价格的变化，基差值也会发生变化；虽然基差值的变动难以精确计算，但在现货价格与期货价格运动方向具有趋向性的规律的制约下，一般来说，基差值的波动幅度要小于现货价格或期货价格的波动幅度。

在进行套期保值业务的过程中，由于基差的变化，保值的效果就会因此受到影响，与基差值变动力向的三种情况相对应，在保值效果上就有了三种情况，即盈利性保值、亏损性保值和完全保值。

2.1、盈利性保值

所谓盈利性保值，是指在结束套期保值业务时，其现货市场上的盈利或亏损与其期货市场上的亏损或盈利相互抵扣后，还获得了一些盈利，即获得基差利润的保值。

在套期保值期间，现货价格的升幅小于相应期货合约价格的升幅，或者现货价格的跃幅大于相应期货合约价格的跌幅，即基差转弱时，对买期保值者而言，其可以获得基差利益，即买期保值成为盈利性保值；现货价格的升幅大于相应期货合约价格的升幅或现货价格的跃幅小于相应期货合约价格的跌幅，即基差增强时；对卖期保值者而言，其可以获得基差利益，即卖期保值成为盈利性保值。

2.2、亏损性保值

亏损性保值是指在结束套期保值业务时，其现货市场上的盈利不足弥补其期货市场上的亏损或其现货市场上的亏损不能得到其期货市场盈利的足够补偿，其中出现一定亏额，即损失基差利益的保值。

在套期保值期间，现货价格的升幅大于相应期货合约价格的升幅，或者现货价格的跃幅小于相应期货合约价格的跃幅，即基差增强时，对买期保值者而言，其损失了基差利益，买期保值因此而成为亏损性保值；现货价格的升幅小于相应期货合约价格的升幅，或者现货价格的跃幅大于相应期货合约价格的跃幅，即基差转弱时，对卖期保值者而言，其损失了基差利益，卖期保值因此而成为亏损性保值。

2.3、完全性保值

完全保值是指在结束套期保值业务时，其现货市场上的盈利或亏损与其期货市场上的亏损或盈利正好相等，相互抵消的保值。

在套期保值期间，现货价格的升幅或跌幅与相应期货合约价格的升幅或跌幅完全相等，即基差维持原先水平，没有发生变动，在这样的情况下，现货价格与相应期货合约价格同幅上升，对买期保值而言，其期货市场的盈利正好弥补其现货市场的损失；对卖期保值而言，其期货市场的亏损正好由其现货市场的盈利补回；现货价格与相应期货合约价格同幅下降，对买期保值而言，其期货市场的损失正好由其现货市场的得益补回；对卖期保值而言，其期货市场的盈利正好弥补其现货市场的损失。

参考文献：

[1]Leung M T，Daouk H，Chen A S. Using investment portfolio return to combine foreasts：multiob jective approach[J].European Journal of Operational Research，2001，134：84-102.

[2]刘志超.境外期货交易[M].中国财政经济出版社，2005.23-35页.

期货市场套期保值理论述评 篇4

一、传统套期保值理论

传统套期保值是指投资者在期货交易中建立一个与现货交易方向相反、数量相等的交易部位。由于在某一特定的社会经济系统内，商品的期货价格和现货价格受大体相同的因素影响，两种价格的走势基本一致，在期货合约到期时由于套利行为将使商品的期货价格和现货价格趋于一致，这样就可以用一个市场的利润来弥补另外一个市场的损失。凯恩斯、希克斯最早从经济学的角度对传统的套期保值理论进行了阐述，认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。

二、基差逐利型套期保值理论

在完美的市场条件下，即如果期货市场价格和现货市场的价格波动完全一致，不存在交易费用和税收，则可实现完全型的套期保值，即可用一个市场的利润来完全弥补另外一个市场的损失。但在现实的期货交易中，期货价格和现货价格的变动不完全一致，存在基差风险(Basis risk)，从而期货市场的获利不一定能完全弥补现货市场上的损失。为克服基差风险，Working(1960)提出了用基差逐利型套期保值来回避基差风险，所谓基差逐利型套期保值是指买卖双方通过协商，由套期保值者确定协议基差的幅度和确定选择期货价格的期限，由现货市场的交易者在这个时期内选择某日的商品期货价格为计价基础，在所确定的计价基础上加上协议基差得到双方交易现货商品的协议价格，双方以协议价格交割现货，而不考虑现货市场上该商品在交割时的实际价格。基差交易的实质，是套期保值者通过基差交易，将套期保值者面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手，套期保值者通过基差交易可以达到完全的或盈利的保值目的。

Working认为，套期保值的核心不在于能否消除价格风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润，或者说通过发现期货市场与现货市场之间的价格变动来寻找套期保值的机会。在这种意义上，套期保值是一种套期图利(Spreading)行为。套期保值者只有在他认为有获利机会时，才会去进行套期保值，因此，套期保值是投机的.一种，但它不是投机于价格，而是投机于基差。

三、现代套期保值理念

Johnson(1960),Ederington(1979)等较早提出用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。组合投资理论认为，套期保值者在期货市场上保值的比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于一。

自引入组合投资理论研究期货市场套期保值问题后，最佳套期保值比例以及套期保值有效性问题成为期货市场研究的热门话题，由于风险度量方法和效用函数选择的不一样，研究者提出了许多模型并进行了大量的实证研究。对期货市场最佳套期保值比例的研究可分为两大类，一类是从组合收益风险最小化的角度，研究最小风险套期保值比例(risk-minimizing hedge ratios)，另一类是统筹考虑组合收益和组合收益的方差，从效用最大化的角度研究均值―风险套期保值比例(meanrisk hedge ratios)。

（一）从组合收益风险最小化的角度研究期货市场最佳套期比

从组合收益风险最小化的角度，研究期货市场套期保值问题，是将在现货市场和期货市场所做交易当作一个投资组合，在组合收益风险最小化的条件下，确定最佳套期保值比例。我们考虑一个套期保值组合，这个组合中包括一个单位的现货部位和h个单位的期货部位，用S[,t]、F[,t]分别表示t时刻的现货价格和期货价格，则该组合的收益为R[,t]=△S[,t]+h△F[,t]，其中△S[,t]=S[,t]-S[,t-1],△F[,t]=F[,t]-F[,t-1]，R[,t]为组合投资的收益。

Johnson(1960)在收益R[,t]方差最小化的条件下，最早提出了商品期货最佳套期保值比例的概念，并给出了最佳套期保值比例h的计算公式，即，简称为MV套

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期货的运用之套期保值 篇5

关键词：沪深300股指期货；最优套期保值比率；套期保值；ECM

2010 年4 月16 日，伴随着以沪深300 指数为标的物的股指期货合约在中国金融期货交易所上市交易，中国资本市场的内容和结构得到进一步丰富、完善，投资者拥有了更加有弹性的投资理财产品和风险管理工具。樊元、李雪波（2010）运用OLS、VAR、GARCH模型，选取了20支沪深300指数的样本股进行计算得出了股票价格变动与沪深300股价指数期货相关系数越大，套期保值效果越明显。张建亮（2007）对股指期货相关理论和模型进行了综述，但是缺少数据的实证分析。吴博（2010）比较全面的运用了各种模型进行实证的检验，但是选取的数据时沪深300股指期货推出前的仿真数据，不能代表推出后的真实情况。本文在现有研究的基础上对套期保值的相关理论进行了简要的综述并运用了股指期货推出后的真实数据进行实证的检验，弥补了现有研究的不足，分析比较得出了计算套期保值率最好的方法。

一、套期保值相关理论概述

Ederington按照参与者采取的套期保值的方法的不同将套期保值分为简单套期保值、选择性套期保值和现代套期保值。在期货和现货市场存在以下两条规律，所以才使套期保值能够具有规避股市价格风险的功能。第一，期货市场和股票现货市场的价格走势是一致的；第二，随着合约到期日的临近，两者的价格趋于一致。为了规避系统性风险、实现保值的目的，在进行套期保值交易时必须遵循以下几项基本的交易原则：种类相同或相关原则；数量相等或者相当的原则；月份相同或者相近原则；交易方向相反的原则。按照进行套期保值的方向不同，套期保值可以分为包括卖出套期保值和买入套期保值；按照操作的目的，套期保值可以分为积极的套期保值和消极的套期保值。在进行股指期货套期保值时存在着以下两个方面的风险：交叉套期保值风险和基差风险；（1）在套期保值过程中，所要保值的资产不会和指数成分股及数量完全一致，存在着种类相关和数量大体一致的可能，这就存在交叉保值的风险。（2）即使投资者要保值的资产与股指期货的标的资产一致，但是保值资产的价值与股指期货价格的走势也很可能出现不一致的情况，定义为基差风险。

二、套期保值模型的演进

股指期货的作用中最重要的是套期保值，这其中最关键的就是要确定套期保值比率，即为了达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系。确定套期保值率的方法有静态和动态之分。静态的套期保值比率是假设市场条件不变而得出的，其值是固定的。

1.最小二乘法回归模型（OLS）。假设现货收益率和期货收益率呈线性关系，ΔSt、ΔF t分别表示现货市场和期货市场的对数收益率。则 ΔSt=LSt- LSt-1，ΔF t=LF t- LF t-1，ΔSt=α + ΔβF t+ε t

通过最小二乘法估计线性回归模型的斜率β，该斜率就是最优套期保值率h，但是数据序列残差项有可能存在着自相关性和条件异方差的情况，此方法没有考虑这方面的影响，这也是它的缺陷所在。

2.向量自回归模型（VAR）。最小二乘法估计受到残差项的自相关性的影响，而向量自回归模型可以克服OLS模型残差序列自相关的缺点。在VAR中期货价格和现货价格存在如下的关系。

ΔS t=αS+βsiΔS t-i+λsiΔF t-i+εst

ΔF t=αf+βfiΔS f-i+λfiΔF f-i+εft

得到 H*=cov（εst，εft）/var（εft）。其中εst、εft为误差项，两者独立同分布。

3.向量误差修正模型。误差修正模型可以消除残差项的序列相关性，不仅如此还可以增加模型的信息量。Ghosh 根据期货与现货价格大部分时间是协整的，他们之间具有一种长期均衡的关系，他认为标准的VAR方程忽略了误差修正项，为此建立了误差修正模型。

ΔSt=α S +β si ΔS t-i+λ s i ΔF t-i+KsU t-1+εs t

ΔFt=α f +β fi ΔS f-i+λfi+ΔF f-i+K f U t-1+ε f t

其中Ut-1=S t-1- （a+b F t-1）表示期货与现货之间的长期均衡偏差，m、n为滞后阶数。

得到H*=cov(εst，εft)/var(εft)

以上三个模型都属于静态模型，隐含着现货和期货的风险不会随着时间变化，从而得到的是恒定不变的H，但是大量的实证研究表明，资产期货价格波动呈现出异方差的时变特征，因此最优套期保值率是时变的，由此产生动态套期保值理论。

4.广义自回归条件异方差（GARCH）模型。Engle（1982）提出自回归条件异方差模型（ARCH），Bollerslev（1986）发展成为广义自回归条件异方差模型（GARCH）。该模型考虑了金融时间序列的动态波动特征，因而可以得出动态的最优套期保值比率。GARCH（p，q）中的套期保值比例可以通过下面的回归方程得出：

ΔSt=α+βΔFt+εt

残差项：εt|Ωt-1:N（0，σ2t）

条件方差方程： σ2t=ω+μiε2t-iρjσ2t-j

β==

期货的运用之套期保值 篇6

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、某一期权标的物市价是95.45点，以此价格买进10张9月份到期的3个月欧洲美元利率(EUBIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40点的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是__。A．1250美元 B．-1250美元 C．12500美元 D．-12500美元

2、动用保障基金对期货投资者的保证金损失进行补偿后，（）依法取得相应的受偿权，可以依法参与期货公司清算。A．中国证监会 B．财政部

C．期货投资者保障基金管理机构 D．期货投资者

3、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 题，如果期货公司经审查确定丁作为本公司的副总经理，根据规定，甲的任职资格还要经过（）的批准。A．中国证监会 B．期货业协会

C．中国证监会派出机构 D．期货交易所

4、林某是甲期货公司的期货从业人员，在从业过程中，林某为了获得更多客户，在为客户提供服务过程中，多次向客户谎称其竞争对手——乙期货公司信誉低下，经常欺骗客户等，致使乙期货公司业务大幅度下滑。林某的行为违反了《期货从业人员执业行为准则（修订）》关于（）的规定。A．合规执业 B．专业胜任 C．竞争准则 D．不正当竞争 5、6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割的一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，假定市场利率为6%，且预计1个月后可收到5000港元现金红利，则此远期合约的合理价格为__。A．15000点 B．15124点 C．15224点 D．15324点

6、《期货从业人员执业行为准则（试行）》自（）起施行。A．2003年7月1日 B．2003年7月10日 C．2008年6月30日 D．2008年4月30日

7、某投资者在5月份以4.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权，结果最后交割日的价格上涨为450美元/盎司，则该投资者损失__。A．45.5美元/盎司 B．54.5美元/盎司 C．50美元/盎司 D．4.5美元/盎司

8、下列关于期货公司业务的说法，正确的是（）。A．只能经营期货经纪业务

B．可以同时经营期货经纪业务和期货自营业务

C．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，应当执行业务分离制度 D．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，可以执行混合操作制度

9、申请设立期货公司，以期货公司经营必需的非货币财产出资的，非货币财产出资占注册资本的比例（）。A．不得低于85% B．不得高于85% C．不得低于15% D．不得高于15%

10、某一特定商品或资产在某一特定地点的现货价格与其期货价格之间的差额称为__。A．价差 B．基差 C．差价 D．套价

11、期货从业人员发现投资者有违法违规的行为时，应（）。A．及时向主管部门报告 B．公平对待该投资者

C．及时向所在期货经营机构报告，注意防范投资者的信用风险 D．了解投资者的投资目标

12、期货公司与客户对交易结算结果的通知方式未作约定或者约定不明确，期货公司未能提供证据证明已发出上述通知的，对客户因继续持仓而造成扩大的损失，期货公司应承担的赔偿额（）。

A．不超过损失的50% B．不超过损失的20% C．不超过损失的80% D．不超过损失的60%

13、下列关于期货交易所理事长的说法，不正确的是（）。A．理事长的任免，由理事会提名，会员大会通过 B．理事长不得兼任总经理

C．主持会员大会、理事会会议是理事长的职权

D．理事长因故临时不能履行职权的，由理事长指定的副理事长或者理事代其履行职权

14、《期货从业人员执业行为准则（修订）》是（）对期货从业人员进行纪律处分的依据。A．中国期货业协会 B．中国证监会派出机构 C．中国证监会期货部 D．期货交易所

15、沪深300股指期货合约的交易代码是__。A．CU B．AL C．FU D．IF

16、（）对期货市场实行集中统一的监督管理。A．中国期货业协会 B．中国证监会 C．中国证券业协会

D．国务院期货监督管理机构

17、管理和使用的具体办法由（）制定。A．国务院期货监督管理机构

B．国务院期货监督管理机构会同国务院财政部门 C．国务院期货监督管理机构会同中国人民银行 D．国务院期货监督管理机构会同中国期货业协会

18、期货公司办理（）事项，国务院期货监督管理机构应当自受理申请之日起20日内作出批准或者不批准的决定。A．变更注册资本 B．变更公司形式 C．破产

D．变更3%以上的股权

19、期货公司擅自运用客户资金或者其他委托财产，情节特别严重的，对其直接负责的主管人员和其他直接负责人（）。A．处5年以下有期徒刑或者拘役

B．处3年以下有期徒刑或者拘役，并处3万元以上30万元以下罚金 C．处3年以上10年以下有期徒刑，并处5万元以上50万元以下罚金 D．处5年以下有期徒刑或者拘役，并处2万元以上29万元以下罚金

20、甲期货公司共有l0家营业部，现有净资产5000万元，资产调整值为100万元，负债调整值为200万元，有两家客户需要追加保证金，但经催告后仍然未足额追加，未足额追加的保证金数额达到1000万元，该期货公司客户权益总额为10亿元。根据以上数据，回答下列问题： 甲期货公司的净资本是（）。A．4100万元 B．5000万元 C．3900万元 D．4000万元

21、下列选项中，不属于期货公司申请设立营业部时，应向拟设立营业部所在地的中国证监会派出机构提交的材料的是（）。A．拟设立营业部的决议文件

B．申请日前6个月月末的风险监管报表 C．营业部的管理制度文本 D．拟任用从业人员名册、期货从业人员资格证书复印件

22、某期货交易所副总经理欲到该所会员单位的期货公司兼任高级顾问，其向期货交易所总经理报告并申请批准，该总经理（）。A．不准许该副总经理兼职 B．可以批准该副总经理兼职 C．无权批准该副总经理兼职

D．可以助其以调用的形式进行兼职

23、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 假设该期货公司在经营过程中，2007年曾经由于严重违规期货交易被当地证监局要求整改，张某受到中国证监会的行政处罚。经整改完成后，证监会检验合格，期货公司欲申请金融期货结算业务资格，假设其他条件均符合规定，中国证监会应当（）。A．予以批准 B．不予批准

C．给予其一定考察期限，考察期限内无违法行为的才予以批准 D．予以批准，但应当限制其结算业务范围

24、期货从业人员违反《期货从业人员执业行为准则（修订）》，情节轻微，且没有造成严重后果的，处理方式为（）A．予以当面批评

B．予以训诫，训诫以训诫信的形式向个人发出 C．予以公开谴责 D．向公安部门举报

25、期货投资者保障基金产生的利息以及运用所产生的各种收益等孳息归属（）。A．期货交易所 B．中国证监会

C．期货投资者保障基金 D．风险准备金

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、期货公司申请金融期货经纪业务资格应当具备的条件包括（）。A．申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准 B．具有从事金融期货经纪业务的详细计划 C．控股股东净资产不低于人民币5000万元

D．符合中国证监会期货保证金安全存管监控的规定

2、下列关于期货公司首席风险官的说法，正确的有（）。A．履行职责应当保持充分的独立性

B．对于侵害客户和期货公司合法权益的指令或者授意应当予以拒绝 C．应当向期货投资者保障基金管理机构报告期货公司客户信息 D．履行职责应当主动回避与本人有利害冲突的事项

3、在下列国家中，__有玉米期货交易。A．日本 B．阿根廷 C．法国 D．南非

4、期货交易所的工作人员履行职务，遇到与（）有利害关系的情形时，应当回避。A．本人 B．父母 C．配偶 D．子女

5、金融期货的特点包括__。

A．金融期货的交割具有极大的便利性 B．金融期货的交割价格盲区大大缩小 C．金融期货中期现套利交易更容易进行 D．金融期货中逼仓行情难以发生

6、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 如果期货公司在经营过程中，由于业务发展需要，要招聘一个副总经理，下列几位人员前来应聘，其中可能被招聘的是（）。

A．甲取得学士学位，曾经在某期货公司从事期货业务达3年

B．乙取得博士学位，曾经在银行工作5年，准备参见期货从业人员资格考试 C．丙大专毕业，曾经在某公司担任10年的会计

D．丁本科毕业，此前从事了6年的律师工作，现已具有期货从业人员资格

7、下列选项中，关于股票期货的说法，正确的有__。

A．股票期货是以单只股票或窄基股票指数作为标的物的期货合约 B．目前全球绝大多数股票期货都是窄基股票期货 C．股票期货出现于20世纪80年代后期

D．2001年1月29日，美国One Chicago交易所首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的物的股票期货交易

8、期货公司超出客户指令价位的范围，将（）的差价利益占为己有的，客户要求期货公司返还的，人民法院应予支持，期货公司与客户另约定的除外。A．高于客户指令价格卖出 B．高于客户指令价格买入 C．低于客户指令价格卖出 D．低于客户指令价格买入

9、与商品期货相比，金融期货的特点有__。A．交割便利

B．全部采用现金交割方式交割 C．期现套利更容易进行 D．容易发生逼仓行情

10、关于中国证监会对期货交易所的监管描述正确的有（）。

A．中国证监会认为期货市场出现异常情况的，可以决定采取延迟开市、暂停交易、提前闭市等必要的风险处置措施

B．中国证监会认为有必要的，可以对期货交易所高级管理人员实施提示 C．中国证监会可以向期货交易所派驻督察员

D．中国证监会对期货交易所的市场监管是行政义务，中国证监会不得向交易所收取任何费用

11、关于我国期货交易所对持仓限额制度的具体规定，以下表述正确的是__。A．采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险 B．套期保值交易头寸实行审批制，其持仓也受限制

C．交易所调整限仓数额须经理事会批准，报中国证监会备案后实施 D．会员或客户的持仓数量不得超过交易所规定的持仓限额

12、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。该案中小王的行为违反规定的是（）。

A．小王违背丁某的委托为丁某买入白糖期货合约的行为 B．小王挪用其他客户保证金的行为

C．小王未经丁某同意擅自买卖期货的行为

D．小王发现账面资金不足的情况下未通知丁某追缴足额保证金

13、为了正确审理期货纠纷案件，2003年5月16日最高人民法院审判委员会通过了《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》。下列选项中属于该规定的制定依据有（）。A．《中华人民共和国民法通则》 B．《中华人民共和国刑法》 C．《中华人民共和国合同法》 D．《中华人民共和国民事诉讼法》

14、客户对当日交易结算结果的确认，应当视为（）。A．对当日所有持仓的确认 B．对该日之前所有持仓的确认 C．对当日交易结算结果的确认 D．对该日之前交易结算结果的确认

15、期货公司董事会拟免除首席风险官职务的，应当提前通知本人，并按规定将（）书面报告公司住所地中国证监会派出机构。A．免职理由

B．首席风险官履行职责情况 C．替代人选名单

D．发现重大风险事件的情况

16、甲期货公司共有l0家营业部，现有净资产5000万元，资产调整值为100万元，负债调整值为200万元，有两家客户需要追加保证金，但经催告后仍然未足额追加，未足额追加的保证金数额达到1000万元，该期货公司客户权益总额为10亿元。根据以上数据，回答下列问题： 甲期货公司的情况符合下列（）风险监管指标。A．净资本最低限额

B．净资本占客户权益总额的比例 C．净资本与净资产的比例

D．净资本按照营业部数量平均结算额

17、套期保值者大多是__。A．生产商

B．加工商和库存商 C．投机商 D．金融机构

18、下列对系统风险的描述正确的是__。A．这种风险对投资者来说是不可抗拒的 B．系统地作用于整个市场

C．可通过投资组合策略加以控制 D．是根据风险发生的普通程度划分的

19、期货市场风险管理的必要性主要包括__。A．期货市场充分发挥功能的前提和基础

B．减缓和消除期货市场与社会经济产生不良冲击的需要 C．适应世界经济自由化和国际化发展的需要 D．保护投资者利益免受损失的需求 20、业务活动、财务状况等进行检查。

A．询问期货公司及其营业部的工作人员，要求其对被检查事项作出解释、说明 B．查阅、复制与被检查事项有关的文件、资料 C．查询期货公司及其营业部的期货保证金账户

D．检查期货公司及其营业部的交易、结算及财务等电脑系统

21、期货公司的期货从业人员不得进行的行为有（）。A．代理客户从事期货交易

B．进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易 C．收付、存取或划转期货保证金 D．挪用客户的期货保证金

22、可由期货公司住所地的中国证监会派出机构依法核准任职资格的人员有（）。A．财务负责人 B．期货公司董事长 C．期货公司监事会主席

D．除期货公司监事会主席以外的监事

23、下列关于期权合约最后交易日的说法，正确的是__。A．在期货期权交易中，最后交易日的规定分两种情况

B．标准期权合约的最后交易日规定为：期货合约第一通知日(交割月前一交易日)前数两个工作日之前的最后一个星期五

C．系列期权合约的最后交易日规定为：期权月份前一个月最后一个交易日前数两个工作日之前的最后一个星期五

D．从期货期权合约的最后交易日规定中可以看出，其最后交易日实际上比合约名义上的月份提前了一个月

24、下列关于基差的说法，正确的有__。A．套期保值的效果主要由基差的变化决定 B．基差=期货价格-现货价格

C．特定的交易者可以拥有自己特定的基差 D．正向市场中，基差为正值

期货的运用之套期保值 篇7

1.1 套期保值的基本理念。

套期保值, 是现代企业为了规避经营中的商品价格风险、外汇风险、利率风险, 指定一项或者一项以上的期货、期权等衍生工具作为套期工具, 使套期工具的公允价值或者现金流量变动, 预期抵消被套期项目全部或者部分公允价值变动或者现金流量变动, 其本质是“风险对冲”或“风险转移”。

1.2 套期保值的工具与策略。

(1) 企业可以选择的套期保值衍生工具主要有以下几种: (见表1) 。 (2) 套期保值的基本策略可以分为买入套期保值策略和卖出套期保值策略。 (见表2) 对于企业来说, 套期保值策略的选择至关重要。常见的套期保值形式是以规避现货价格风险为目的的期货、期权交易行为, 基本策略是买入或者卖出与现货市场数量相当、交易方向相反的期货、期权合约。 (3) 境内企业可以实际利用的套保工具。目前我国存在四大期货交易市场, 可以提供如农产品、金属、油类、化工产品等期货产品, 但是还不能提供商品期权产品。各市场可以提供的主要期货种类如下表3。

企业也可以通过境外成熟的期货市场进行套期保值操作, 如芝加哥期货交易所 (CBOT) 可以提供农产品期货、期权, 伦敦金属交易所 (LME) 可以提供金属产品期货、期权等。

2 企业套保业务的风险控制

针对企业套期保值业务的风险, 投行项目组在工作中, 企业及其他金融工作者要做好如下风险控制工作:

2.1套期保值操作是服务于企业的实际经营的, 要与企业的经营业务密切相关, 但由于其固有的风险, 不能过量操作, 故套期保值不应该成为规避风险的主要措施, 可以作为补充操作。

2.2套期保值内部控制的完善至关重要, 不仅为了控制风险, 而且是适用于套期保值会计处理的必要条件, 所以套保内控制度的建设是重中之重:

(1) 企业要建立以三会决议、董事会、股东大会通过的套期保值管理制度等文件为基础的套保控制制度, 详细规定套期关系、风险管理目标和套期策略, 并载明对套期工具有效性评价方法。同时, 在实际操作中, 要关注每一笔套期关系开始时, 对套期关系是否有正式指定, 这种指定系企业专设的投资决策机构对套期交易方案的制定与执行指令。 (2) 企业管理层、金融服务人员要需企业的实际套期操作, 判断其内部控制执行的有效性。对套期保值的业务额度、品种范围、审批权限、内部审核流程、责任部门及责任人、信息隔离措施、内部风险报告制度及风险处理程序等进行核查, 对于超额度、超范围、超权限、内部审批控制不严格的衍生品交易, 建议企业进行处理。如果因衍生工具价格剧烈波动等因素, 造成套期操作已明显不符合套期保值及有效性的认定, 应建议企业及早交割清仓。

2.3企业管理者、金融服务人员要随时关注套保操作的交易记录, 关注交易的方向、数量、操作时间, 是否符合其制度规定的套保的交易实质, 辨别企业是否存在套期保值业务名义下的投机, 对于投机性衍生品投资, 要建议企业尽快进行平仓。

2.4金融服务人员要协助企业选用适当的套保工具。对于采取组合策略进行套保的行为要重点分析其潜在风险, 避免出现如卖出看跌期权等风险无限的衍生品操作, 以防止在出现价格不利变化时造成巨大损失。

3 套期保值会计处理方法

以下我们重点分析套期保值会计处理与一般会计处理的差异, 并总结套期保值会计处理应用中的注意事项。

3.1 套期保值会计处理与传统会计处理核算差异。

以公允价值套期为例, 将套期保值准则与传统会计准则的核算差异比较如下。

2011年1月1日, A公司为规避所持有存货X公允价值变动风险, 与某金融机构签订了一项衍生工具合同 (即衍生工具Y) , 并将其指定为2011年上半年存货X价格变化引起的公允价值变动风险的套期。

2011年1月1日, 衍生工具Y的公允价值为零, 被套期项目 (存货X) 的账面价值和成本均为1, 000, 000元, 公允价值是1, 100, 000元。2011年12月31日, 衍生工具Y的公允价值上涨了15, 000元, 存货X的公允价值下降了15, 000元。

2012年6月30日, 衍生工具Y的公允价值上涨了10, 000元, 存货X的公允价值下降了10, 000元。当日, A公司将存货X出售, 并将衍生工具Y结算。

下列账务处理分别按照公允价值套期准则与金融工具准则进行核算以区分两者之间的差异。为简化比较, 不考虑税收影响。

从上述比较可以看出:

3.1.1不同的会计核算方式对企业的整个报告期最终的实际盈亏没有影响, 即最终公司盈利为100, 000元, 不同的是采用套期保值准则改变了企业盈亏期间的分布和毛利率水平。 (1) 2011年采用套期保值会计进行核算, 现货损益和期货损益相抵, 对净利润的影响为零, 而采用非套保准则核算则增加企业净利润15, 000元。2011年采用套期保值会计企业增加利润100, 000万元。采用非套保准则企业增加的净利润为85, 000元。 (2) 采用2012年存货出售时, 由于将被套期项目的公允价值变动损益计入了成本, 所以采用套保准则核算的存货出售毛利率为9.3%, 而采用一般准则核算的存货出售毛利率为7%。

3.1.2财务信息披露不一致。对于采用套保会计准则处理, 其最终100, 000元的收益可全部作为经常性损益进行列报披露, 而采用非套保会计准则核算, 只有85, 000元可以计入经常性损益, 衍生工具产生的15, 000收益计入非经常性损益。

3.2 套期保值会计处理应用中的注意事项。

(1) 对套期关系是否有效需要逐笔指定、逐笔分析, 对于不符合准则规定的套期关系, 不可运用套期保值会计处理。但实务中, 对套期业务比较频繁的企业, 在逐笔分析后, 出现了极少数不符合高度有效的和其他适用条件的套期业务, 但对财务报表整体影响很小, 则基于重要性原则, 也可对这部分非高度有效的交易适用于套期保值会计。 (2) 实际中买入期货进行套期保值是存在交割的, 对于开仓后改变了初始的对冲交易原则而进行实物交割的衍生品交易, 由于此时的期货合同不能再作为金融工具核算, 因此就不能作为套期工具, 也就不能再适用于套期保值会计处理, 需要在交割时调整会计处理方式。 (3) 衍生品价格由于在单独的市场交易, 与现货市场的价格往往会出现背离, 甚至是剧烈的波动, 如2008年下半年铜期货的暴跌, 为了防止风险, 套保投资者必须将期货平仓, 由此便破坏了套期关系, 所以这种情况下也不能再适用于套期保值会计。 (4) 针对产品或者原材料的套期保值会计处理旨在现货价格出现波动的时候对现货价值的核算更加准确, 由此会对现货出售的毛利率产生影响。所以项目组在分析报告期内公司产品毛利率变化时, 要充分考虑套期保值操作的影响, 使毛利率的分析更加符合实际和具有可比性。

摘要：随着期货、期权等衍生工具的发展, 企业在经营中经常会投资衍生产品对其经营风险进行风险对冲, 由此产生了套期保值操作。本文阐述了套期保值的基本概念, 分析期货、期权等衍生品在套期保值中的应用策略, 并以证监会对套保业务相关法规及审核关注点切入, 对套期保值尽职调查要点、规范措施进行总结, 同时研究套期保值会计处理方法应用中应该注意的问题, 供企业管理者、金融服务人员在实际工作中参考。

关键词：套期保值,期货,期权

参考文献

[1]李世伟, 徐小阳, 胡晓梅, 闫小芳, 李阿俊, 马玉珊, 吴楚平.不同约束条件下的股指期货价格区间研究[J].价值工程, 2012 (06) .

[2]班奕.企业怎样通过商品期货交易规避风险[J].价值工程, 2010 (26) .

电力企业为何要参与期货套期保值 篇8

一、期货

1848年美国芝加哥期货交易所(CBT)的创立标志着现代期货交易的产生。期货交易就是在期货交易所买卖期货合约。由于期货交易具有分散风险、发现价格等特殊功能，因而150多年来长盛不衰。完全竞争市场是微观经济学中的一个能实现资源最优配置的理想市场模型，在现实中几乎是不存在的。但是，由于期货市场和期货交易本身的特性，便之具备了完全竞争市场近乎苛刻的条件，具体表现在：第一，期货市场聚集了众多的买方和卖方，没有任何一个参与者能够强有力地影响市场价格；第二，合约是标准化的；第三，所有交易者都可以自由进入和退出市场，不存在任何障碍；第四，期货合约的买卖十分频繁，其目的是寻求利润最大化；第五，买卖双方都可以完全了解市场情况，期货价格是竞价所得。由于期货市场几乎是一个完美的完全竞争市场，这就使其具有完全竞争的性质：价格由市场供求自发决定；竞争机制使资源达到最优配置，经济最具效率。期货的价格影响现货的价格，故又使现货价格更加趋于均衡。这就使得期货具有发现价格的功能，而对企业更有价值的是期货的套期保值功能。

二、套期保值

所谓套期保值，就是指交易者利用同种商品的期货价格和现货价格基本上能保持相同的走势并在交割期到来时有趋合的特点，在现货市场上买进或卖出实物商品的同时，在期货市场上卖出或买进该商品的期货合约。通过进行套期保值，交易者就在期货市场和现货市场之间建立了一个互相冲抵的机制，进而达到保值的目的。

三、电力企业为何要套期保值

(一)21世纪是现代金融的世纪

21世纪的经济，既是一种知识为本的经济，又是一种金融化的经济。在一个开放的经济体系中，如果只有发达的科学技术而没有一个功能强大的现代金融体系，科学技术的经济增长效应将会严重缩水，人类的知识资源就不能得到优化配置；如果仅有发达的现代金融体系，而没有强大的科学技术的支持，这种经济迟早会进入泡沫经济状态。现代科学技术的发展及其在产业中的扩散，是21世纪经济增长的原动力，而现代金融则使这种原动力以乘数效应推动着经济的增长。作为推动21世纪经济增长的两个巨轮，现代科学技术和现代金融缺一不可。电力企业既是技术密集型企业，又是资金密集型企业。电气化使人类进入了一个全新的阶段，将人类文明向前大大地推进了一步。以电力为动力的信息产业等又将现代金融推到了一个崭新阶段。世界范围财富的转移和重新分配以电磁波的速度进行。积极关注并掌握游戏规则，有效地参与新的经济游戏，是电力企业必须面对的，因为在经济全球化的今天，价格波动甚至金融风险对企业经济的影响是客观存在的，不以人的意志为转移，人们只能正视它。

(二)铜、铝等金属是活跃的期货品种

铜在导电性、导热性、抗拉强度、可延展性、耐腐蚀性、耐疲劳度等方面有其独特的优点，是现代工业的“精制粮食”。主要用于设备制造业、电业、通信业、建筑业、运输业等。主要产铜国为智利、美国、加拿大、赞比亚、扎伊尔和秘鲁等。我国铜储量至少可达35亿吨矿石，但品位低，使得铜产量难以迅速增加。每年都进口部分精矿、粗铜和精炼铜来满足国内日益增长的需要。铝是一种银白色的轻金属，导电性、导热性、机械性能也较好，在电力工业中得到广泛应用。铝土矿资源豐富的国家主要是：几内亚、巴西、澳大利亚、牙买加、印度、圭亚那、喀麦隆等。中国是铝生产大国，更是铝消费大国。铜和铝的国际贸易大多数是通过国际期货市场实现的。因此，期货市场对电力企业有深刻的影响，而且这种影响会越来越大。

(三)能源交易市场

能源是国民经济的命脉，主要包括石油、天然气、电、煤等。由于电和煤作为国家严格控制的能源产品，目前尚未进入期货市场，而石油、天然气则于20世纪70年代进入期货市场。国内因为过度投机等因素，中国证监会于1995年下令关闭能源期货市场。随着条件的成熟，能源期货交易市场的重新开放，将进一步促进电力企业参与期货的套期保值。

(四)电力企业从事期货套期保值的好处

1有利于规避市场风险。由于电力企业对于铜、铝制品和一次能源的依赖性，更由于我国这些资源的稀缺性和市场的国际化，它们的价格受其产量、我国与主产国的关系、汇率及其他国际国内政治经济形势的影响很大。我国电力企业每年要进口相当数量的发电机、变压器、开关设备等，这些设备的主要原材料是铜、铝等有色金属，特别是电线电缆制造企业，更得进口或购买铜、铝等原材料。价格波动的风险对电力企业的成本影响很大。规避市场风险，就必须通过与现货市场同等数量、相反方向的操作来套期保值。

2发现价格及价格预警。在一定程度上，期货市场行使了计划经济政府定价职能。期货价格由不同地区和行业的生产者、经营者、消费者通过大量的国际国内信息及时发现。期货价格具有超前性，即某种商品市场疲态尚未出现，期货已经开始呈现跌势，反之亦然。这样就能给参与者起到价格的预警作用。

3提高企业竞争力。期货交易实行保证金制度，一般占5%左右。因此，企业只要花很少的资金就可以锁定成本和利润、及时发现价格、洞察市场行情，更多的资金就可以投入到其他方面，大大提高了资金的利用率。不管市场如何变化，企业的效益是稳定的，其产品质量、价格是富有竞争力的。

4有利于企业的技术进步与生产力水平的提高。企业参与期货的套期保值，对市场价格会变得更加敏感。一方面会促进我们电力企业在期货的套期保值等方面提高经营投资水平，另一方面还会有力推动企业内部技术改造和挖潜，在安全生产、降低消耗、节约成本、寻求新的替代材料和产品等方面求发展，促进技术水平的提高和生产力的发展。

5有利于企业内部管理的优化。通过参与期货套期保值，企业的内部管理将更加重视和密切关注国际大市场和现代金融体系，瞄准国际先进水平，与国际市场接轨，进行标杆管理。

期货的运用之套期保值 篇9

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、某期货交易所副总经理欲到该所会员单位的期货公司兼任高级顾问，其向期货交易所总经理报告并申请批准，该总经理（）。A．不准许该副总经理兼职 B．可以批准该副总经理兼职 C．无权批准该副总经理兼职

D．可以助其以调用的形式进行兼职

2、世界上第一个有组织的金融期货市场是__。A．伦敦证券交易所 B．芝加哥商品交易所 C．阿姆斯特丹证券交易所 D．法兰西证券交易所

3、在我国，会员制期货交易所的注册资本出资人是（）。A．企业法人 B．自然人 C．会员 D．国有企业

4、以下关于期货的结算说法，错误的是__。

A．期货的结算实行每日盯市制度，即客户开仓后，当天的盈亏是将交易所结算价与客户开仓价比较的结果，在此之后，平仓之前，客户每天的单日盈亏是交易所前一交易日结算价与当天结算价比较的结果

B．客户平仓后，其总盈亏可以由其开仓价与其平仓价的比较得出，也可由所有的单日盈亏累加得出

C．期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于赢利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将超过部分提现;当处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓

D．客户平仓之后的总盈亏是其保证金账户最初数额与最终数额之差

5、某一期权标的物市价是95.45点，以此价格买进10张9月份到期的3个月欧洲美元利率(EUBIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40点的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是__。A．1250美元 B．-1250美元 C．12500美元 D．-12500美元

6、下列选项中，不是申请设立期货公司必须具备的条件的是（）。A．有合格的经营场所和业务设施 B．有健全的风险管理和内部控制制度 C．公司实际控制人具有持续盈利能力 D．实缴资本全部为货币出资

7、期货公司缴纳的期货投资者保障基金在其（）中列示。A．资产 B．营业成本 C．资本金 D．负债

8、赵某是某期货公司从业人员，在从业过程中，赵某为了发展业务，对其客户谎称另一期货从业人员经常出去赌钱，现在欠了很多赌债，千万不要把自己的期货交易委托给他管理。根据以上信息，回答下列问题： 根据《期货从业人员执业行为准则》的规定，赵某受到暂停营业处分后，应当（）。

A．在处分期间不得从事任何与期货相关的活动 B．参加协会组织的专项后续职业培训 C．自我反省，公开道歉

D．向期货业协会递交保证书，承诺不再从事违法行为

9、期货经纪公司客户的开户资料应至少保留（）年。A．3 B．5 C．10 D．20 10、1月1日，上海期货交易所3月份铜合约的价格是63200元/吨，5月份铜合约的价格是63000元/吨。某投资者采用熊市套利(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投资者获利最大的是__。

A．3月份铜期货合约的价格保持不变，5月份铜合约的价格下跌了50元/吨 B．3月份铜期货合约的价格下跌了70元/吨，5月份铜合约的价格保持不变

C．3月份铜期货合约的价格下跌了250元/吨，5月份铜合约的价格下跌了170元/吨 D．3月份铜期货合约的价格下跌了170元/吨，5月份铜合约的价格下跌了250元/吨

11、分立的说法，不正确的是（）。

A．期货交易所采取吸收合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 B．期货交易所采取新设合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 C．期货交易所采取吸收合并的，合并各方的债务免除

D．期货交易所分立的，其债权、债务由分立后的期货交易所承继

12、期货公司任用境外人士担任经理层人员职务的比例不得超过公司经理层人员总数的（）。A．15% B．20% C．30% D．50%

13、监事会主席、独立董事的任职资格，应当由拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交（）等申请材料。A．身份证复印件并加盖推荐公司公章 B．学历证书复印件并加盖推荐公司公章 C．3名推荐人的书面推荐意见 D．资质测试合格证明 14、4月初黄金现货价格为200元/克，某矿产企业预计未来3个月会有一批黄金产出，决定对其进行套期保值，该企业以205元/克的价格在6月份黄金期货合约上建仓，7月初，黄金现货价格跌至192元/克，该企业在现货市场将黄金售出，则该企业期货合约对冲平仓 价格为__元/克(不计手续费等费用)。A．203 B．193 C．197 D．196

15、关于开盘价与收盘价，正确的说法是__。

A．开盘价由集合竞价产生，收盘价由连续竞价产生 B．开盘价由连续竞价产生，收盘价由集合竞价产生 C．都由集合竞价产生 D．都由连续竞价产生

16、管理及撤销期货从业人员从业资格的（）A．中国证监会 B．中国证券业协会 C．中国期货业协会 D．各期货公司

17、期货交易所任免中层管理人员，应当在决定之日起（）日内向中国证监会报告。A．2 B．7 C．10 D．15

18、提倡同业公平竞争，严禁期货从业人员从事不正当竞争行为，不包括（）。A．采用容易引起误解的宣传方式进行自我夸大

B．在投资者不知情的情况下给投资者代理人返还佣金 C．以低于本公司其他客户手续费标准开发新客户 D．开发客户时暗示与有关组织具有特殊关系

19、下列关于期货公司业务的说法，正确的是（）。A．只能经营期货经纪业务

B．可以同时经营期货经纪业务和期货自营业务

C．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，应当执行业务分离制度 D．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，可以执行混合操作制度 20、沪深300股指数的基期指数定为__。A．100点 B．1000点 C．2000点 D．3000点

21、__是在图中按时间等分，将每分钟的最新价格标出的图示方法，它随着时间延续就会形成一条弯弯曲曲的曲线。A．闪电图 B．K线图 C．分时图 D．竹线图

22、《期货从业人员执业行为准则（修订）》是（）对期货从业人员进行纪律处分的依据。A．中国期货业协会 B．中国证监会派出机构 C．中国证监会期货部 D．期货交易所

23、申请设立期货公司，以期货公司经营必需的非货币财产出资的，非货币财产出资占注册资本的比例（）。A．不得低于85% B．不得高于85% C．不得低于15% D．不得高于15%

24、期货交易和交割的时间顺序是__。A．同步进行

B．通常交易在前，交割在后 C．通常交割在前，交易在后 D．无先后顺序

25、下面关于投机说法错误的是__。A．投机者承担了价格风险

B．投机的目的是获取较大的利润 C．投机者主要获取价差收益

D．投机交易主要在期货与现货两个市场进行操作

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、在我国，任何单位或者个人不得违规使用（）进行期货交易。A．信贷资金 B．财政资金 C．自有资金 D．银行资金

2、下列策略中，权利执行后转换为期货多头部位的是__。A．买进看涨期权 B．买进看跌期权 C．卖出看涨期权 D．卖出看跌期权

3、在审理期货纠纷案件中，人民法院对会员资格或交易席位进行保全的主要内容有（）。A．与会员资格相应的会员资格费 B．与会员资格相应的会员交易席位 C．应当依法裁定不得转让该会员资格 D．不得停止该会员交易席位的使用

4、期货公司办理（）等事项，应当经国务院期货监督管理机构批准。A．公司停业 B．变更业务范围

C．参股境外期货类经营机构 D．控股股东发生变化

5、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖 合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。对于该期货公司的行为，中国证监会可以采取下列（）监管措施。A．给予警告

B．没收违法所得，并处违法所得l倍以上5倍以下的罚款

C．没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上50万元以下的罚款 D．情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货业务许可证

6、期货交易所章程中应当载明的事项包括（）。A．设立目的和职责

B．名称、住所和营业场所 C．注册资本及其构成 D．对会员的纪律处分

7、期货交易所会员管理办法的内容应当包括（）。A．会员资格的取得条件 B．会员资格的终止条件 C．对会员的监督管理 D．会员资格的取得程序

8、期货交易所的非期货公司结算会员的从业人员不得（）。A．代理客户从事期货交易 B．收取客户手续费

C．为客户提供期货市场行情信息

D．利用结算业务关系及由此获得的结算信息损害非结算会员及其客户的合法权益

9、证券公司申请中间介绍业务资格，应建立健全与介绍业务相关的（）等制度。A．风险隔离 B．合规检查 C．内部控制 D．业务规则

10、期货公司及其营业部有（）行为的，根据《期货交易管理条例》第70条处罚。A．按照规定将客户保证金与期货公司的自有资产相互独立、分别管理

B．未按照规定缴存结算担保金、结算准备金，或者未维持最低数额的结算准备金等专用资金

C．对股东、实际控制人及其关联人的期货交易降低风险管理要求，侵害其他客户合法权益 D．以合资、合作、联营方式设立营业部，或者将营业部承包、出租给他人，或者违反营业部集中统一管理规定

11、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 如果期货公司在经营过程中，由于业务发展需要，要招聘一个副总经理，下列几位人员前来应聘，其中可能被招聘的是（）。

A．甲取得学士学位，曾经在某期货公司从事期货业务达3年

B．乙取得博士学位，曾经在银行工作5年，准备参见期货从业人员资格考试 C．丙大专毕业，曾经在某公司担任10年的会计

D．丁本科毕业，此前从事了6年的律师工作，现已具有期货从业人员资格

12、下列属于期货经纪合同无效的情形有（）。

A．没有从事期货经纪业务的主体资格而从事期货经纪业务 B．不具备从事期货交易主体资格的客户从事期货交易的 C．从事期货经纪业务导致客户产生重大损失的 D．违反法律、法规禁止性规定的

13、期货交易所的工作人员履行职务，遇到与（）有利害关系的情形时，应当回避。A．本人 B．父母 C．配偶 D．子女

14、下列关于成交量和持仓量关系的说法，正确的是__。

A．成交量和持仓量的变化可以反映合约交易的活跃程度和投资者的预期

B．只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时成交量增加 C．当买卖双方有一方做平仓交易时(即换手)，持仓量不变，但成交量增加 D．当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，成交量增加

15、期货公司的期货从业人员不得进行的行为有（）。A．代理客户从事期货交易

B．进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易 C．收付、存取或划转期货保证金 D．挪用客户的期货保证金

16、期货公司有（）行为的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货经纪业务许可证。A．接受不符合规定条件的单位或者个人委托的 B．允许客户在保证金不足的情况下进行期货交易 C．违反规定从事与期货业务无关的活动的 D．从事期货自营业务的

17、期货市场的两大巨头是__。A．伦敦国际金融期货交易所 B．芝加哥商业交易所 C．芝加哥期货交易所 D．法国期货交易所

18、期货交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求__等措施，以警示和化解风险。A．会员报告情况 B．客户报告情况 C．谈话提醒

D．发布风险提示函

19、交易所对会员结算完成后，将向会员发放结算单据或电子传输当日的结算数据，包括__，期货经纪公司会员以此作为对客户结算的依据。A．会员当日平仓盈亏表 B．会员当日成交合约表 C．会员当日持仓表 D．会员资金结算表

20、期货公司风险监管指标包括（）。A．净资本与净资产的比例 B．流动资产与流动负债的比例 C．负债与净资产的比例

D．规定的最低限额的结算准备金要求

21、期货公司应当按照（）的规定提取、管理和使用风险准备金，不得挪用。A．国务院期货监督管理机构 B．中国证券业协会 C．中国人民银行 D．财政部门

22、期货交易所应当按照国家有关规定建立健全的风险管理制度包括（）。A．保证金制度 B．风险准备金制度 C．涨跌停板制度

D．当日无负债结算制度

23、下列哪些情况将有利于促使本国货币升值__ A．本国顺差扩大 B．降低本币利率 C．本国逆差扩大 D．提高本币利率

24、在我国，（）从事期货交易限于从事套期保值业务。A．国有企业 B．国有控股企业 C．金融机构 D．事业单位

25、甲期货公司共有l0家营业部，现有净资产5000万元，资产调整值为100万元，负债调整值为200万元，有两家客户需要追加保证金，但经催告后仍然未足额追加，未足额追加的保证金数额达到1000万元，该期货公司客户权益总额为10亿元。根据以上数据，回答下列问题： 甲期货公司的情况符合下列（）风险监管指标。A．净资本最低限额

B．净资本占客户权益总额的比例 C．净资本与净资产的比例