知识产权证券化（共8篇）
知识产权证券化 篇1
知识产权证券化的中国模式探讨
□ 作者： 李秋
作者单位:首都经济贸易大学
内容摘要：本文认为积极借鉴国外知识产权证券化的实践经验，在我国开展产权证券化，将有利于解决创新型企业尤其是中小创新企业融资难的问题，对我国创意产业的发展有着重要的积极意义。同时应该认识到的是，我国有着不同于发达国家的特点，因此需要寻找一套适合本国国情的发展模式。
关键词：文化创意产业
融资
金融工具
问题的提出
知识产权证券化是指将缺乏流动性、但能够产生可预见稳定收入的资产或资产集合，通过一定的结构安排，对资产中的风险与收益要素进行分离重组后，将其转换为可自由流通证券的过程。美国投资银行家刘易斯•瑞尼尔在1977年一次与《华尔街》杂志社记者讨论抵押贷款过手证券时首次使用了“资产证券化（Asset Securitization）”一词，从此资产证券化作为一项灵活多变的金融工具得到了越来越广泛的应用。1997年英国摇滚歌星大卫•鲍伊（David Bowie）以自己所出版的25张唱片的版权收益为基础资产，由美国Pullman Group发行了10年期利率为7.9%的证券，共从资本市场融资5500万美元，成为知识产权证券化的第一单。如今美国的知识产权证券化实践已经拓展到电子游戏、电影、休闲娱乐、演艺、主题公园等与文化创意产业相关联的行业，以及时装品牌、医药专利、半导体芯片等众多领域，为文化创意企业开辟了新的融资渠道。
美国知识产权证券化实践
作为最早进行资产证券化实践的美国，在国内已经形成了基础广泛的可证券化资产，形成了快速增长的局面。统计数据显示，在发行“鲍伊证券”的1997年，美国的知识产权化证券的交易量就达到了3.8亿美元，到了本世纪初更是超过了11亿美元，知识产权证券化已经成为美国资本市场发展的“新趋势”。从涉及的行业来看，证券化的知识产权呈现出多元化的特点，音乐虽然是开创了知识产权证券化的先河，电影业却在知识产权证券化的发展中呈现出后来居上的态势，目前，电影的知识产权证券化在发行总量中已经达到了42%的比例。这种情况的形成可能来自以下两个方面：一是随着制作成本的不断攀升，电影的制作费用越来越高昂，制片方不愿意单独承担投资风险，资产证券为制片方提供了一条筹集资金、分散风险的有效途径；二是美国的电影业发展较为成熟，从剧本的创作到影片的制作、周边产品的开发、DVD的发行等都形成了一条完整的工业链条，从而电影所产生现金流的估算较为准确、风险较小，容易得到投资人的青睐。
具体来说，美国知识产权证券化的实践具有以下特点：
（一）知识产权从属清晰且商业化途径多元的资产适宜作为基础资产
音乐虽然是开创了知识产权证券化的先河，电影业却在知识产权证券化的发展中呈现出后来居上的态势，上文提到电影的知识产权证券化在发行总量中已经达到了42%的比例。主要原因便在于相对于电影，音乐作品版权产生的现金流存在更多的不确定性。如与电影相比音乐作品的版权往往从属于多个所有者，从而使音乐作品版权证券化的操作产生了一定难度，同时也增加了以音乐作品为基础资产证券的风险。此外，相对于电影作品来说音乐作品产生收益的渠道相对单一，并且比起电影作品来说其盗版成本也相对较低，这些因素也限制了以音乐作品为基础资产的证券的发展。
（二）多重资产组合有效分散风险
2000年7月耶鲁大学通过转让药品专利许可费，成功融资超过1亿美元，然而到2002年11月底因为连续三个会计报告季度，该证券进入提前偿还阶段，这笔以抗艾新药Zerit的专利特许费为基础资产的证券化案例宣告失败。分析本次资产证券化失败的原因可能有很多，但是对比随后同样由Royalty Pharma以13种药品专利特许收益为基础进行资产证券化的成功，由此不难看出基础资产过度单一导致风险集中是造成Zerit资产证券化失败的原因之一。
（三）适宜SPV模式和有效的信用增级手段是知识产权证券化的关键
SPV作为知识产权证券化的核心机制，发起人通过将基础资产真实出售给SPV在发起人和投资人之间筑起一道“防火墙”。具体说来，SPV的作用有三：一是隔离发起人的破产风险；二是通过不能破产或破产风险较低的SPV持有基础资产来降低知识产权证券化的风险；三是避免因发起人的信用问题影响证券持有人的利益。近期美国的知识产权证券化时间中多使用特殊目的信托（SPT），主要是因为信托在美国社会的广泛应用以及其对风险的有效隔离。
信用增级主要是通过保险、划分证券结构等方式增加证券对投资者的吸引力降低融资成本，信用增级不仅能够使证券在资产质量、时间头寸等方面与投资者的需求相匹配，同时也能够满足发起人在融资数额、融资成本等方面的需要。上文提到的Zerit案例中就使用了划分优先/次级证券的方式进行了内部增级。
我国进行知识产权证券化的现实需要
知识产权证券化最初的发展来自于知识产权所有人尽快收回研发成本和实现研究收益的需求。发展知识产权证券化对于我国企业尤其是创新型企业的发展有着特别重要的作用和意义。
（一）有助于解决中小企业融资难问题
2009年9月中央发表《文化产业振兴规划》，标志着文化产业已经上升到国家的战略产业高度。尤其是金融危机以来，随着人民币的升值和人力成本的不断上升，过去依靠价格和资源进行竞争的方式难以为继，我国迫切需要进行产业结构的调整和增长方式的转变。文化产业中的大量企业属于创新型企业，固定资产较少，无形资产往往占到50%以上，仅仅依靠内源融资难以满足企业发展的需要，上市融资门槛较高，也难以达到银行的借贷要求，知识产权证券化无疑是解决创新型企业尤其是中小企业的有效途径。
（二）有利于促进知识产权的转化
教育部编写的《中国高校知识产权报告（2010）》中指出1985年至2010年，作为我国主要科研力量的高校累计专利授权总量150029件，而其中能够得到转化的专利不足5%，从发达国家的经验来看知识产权产业化所需要的资金是研发所需资金的10倍，2010年我国拥有科技研发的投入为7062.6亿元，从这个角度看我国知识产权的产业化所需资金将超过万亿。知识产权证券化不仅可以解决这一问题，还能够降低知识产权转化的后续资金需求，提高知识产权的转化率。
（三）可以有效降低创新型企业融资过程中的风险
知识产权证券化一方面能够使知识产权所有者即创新型企业在获得资金、享有资金的时间价值的同时将风险转化出去，即通过证券化将创新型企业的风险分散给了购买证券的广大投资者；另一方面，又通过成立SPV、信用增级等方式降低投资者所承担的风险。
（四）对创新型企业的影响较小
向银行借贷或者发行企业债券都会提高创新型企业的资产负债率，对其企业形象、信用记录产生影响，而发行股票会对企业的资本结构、控制结构产生影响。知识产权证券化是将知识产权所带来的收益通过“真实出售”给SPV来发行证券，并不会增加企业的资产负债率，也不会改变企业的资本结构、控制结构，同时还能够使企业保有知识产权的所有权。可以说在现有的融资方式中对创新型企业产生的影响是相对较小的一种。
我国知识产权证券化实践模式选择
（一）以专利作为主要的基础资产
作为证券化的基础，资产池中资产的选择往往决定了证券化的成败，因此在选择的过程中需要特别的谨慎。从资产的权利状况来看，首先必须是合法和有效地证券化知识产权；其次，如果知识产权受保护的剩余年限必须不少于证券的存续期限；第三，拟证券化的知识产权需要有清楚的权利归属；最后，权利存在瑕疵的知识产权会增加现金流的不稳定性，应不予考虑。
科学技术部计划司2010年7月28日发布的《2009年全国技术市场统计分析报告》显示，2009年我国成交的技术合同为0.91%，成交额突破3000亿元，达到了3039亿元，同比增长14%。近年来，我国知识产权交易得到了迅速发展，交易量、交易额也有较高的年增长率，这些都为我国开展知识产权证券化实践提供了良好基础。目前我国大量存在的专利技术及其授权有比较成熟的运行机制，中介机构在专利使用权价值评估和风险测量方面也具有丰富的经验。
（二）信托是适合我国现实的SPV设立形式
发起人通过将基础资产“真实出售”给SPV，实现自身与基础资产的破产隔离，因此SPV在资产证券化的过程中虽然并不承担实际的管理工作，却是知识产权证券化过程中的核心。从美国、日本等发达国家的知识产权证券化实践来看，SPV主要采取了这样几种形式：
1.公司制SPV。公司制SPV被称作特殊目的公司（SPC），一般只是发起人设立的空壳公司，属于特别法上的公司，即专门实现资产证券化而设立的公司，其在设立程序、业务规范、组织结构等方面均不同于普通公司。但根据我国相关法律规定，对公司制企业发行股票和债券都有较高的注册资本要求和盈利门槛，这样的规定无疑增加了创新型企业融资的成本，甚至将大量中小企业拒之门外，因此特殊目的公司并不是适宜我国现实的SPV模式。
2.信托式SPV。信托式SPV被称为特殊目的信托（SPT），由于信托制度能够将信托财产的所有权和收益权有效分离并且较好的保持信托财产的独立性，能够更好的起到其破产隔离“防火墙”，在美国、日本等国家的知识产权证券化中是使用较多的一种SPV形式。2001年4月颁布的《中华人民共和国信托法》（以下简称《信托法》）为SPT提供了法律依据。为我国知识产权证券化过程中SPT的设立提供了制度基础。
sp;3.有限合伙制SPV。在英美等国的知识产权证券化过程中还出现过有限合伙制的SPV。有限合伙由一个或一个以上的普通合伙人与一个或一个以上的有限合伙人组成，前者承担无限连带责任，后者根据出资额享受权利、承担义务。在我国，虽然已经出台了《合伙企业法》，但是考虑到知识产权证券化在我国还属于摸索阶段，发展尚不完善，风险较大，因此该种方式应不在设立SPV形式的考虑之列。
（三）以外部增级为主要的增级方式
知识产权证券化的增级方式有内部增级和外部增级两种方式，内部增级主要是通过将发行的证券划分不同偿付等级。外部信用增级主要通过第三方为知识产权化证券提供金融担保，增加证券的信用等级，降低融资成本，主要方式包括信用证、担保和保险。
考虑到我国社会对知识产权价值的认识还有待提高，在内部增级之外，聘请国有金融机构提供担保和保险是更适合我国国情的选择。
（四）以政府为主导的模式发展知识产权证券化
知识产权证券化在我国还属于新生事物，相关的法律、税收制度、中介机构都还有待建立和完善，因此在起始阶段我国适宜采用政府主导型的模式，而不急于将知识产权证券化的发展交由市场力量主导。
通过前文的分析不难看出，知识产权证券化对于我国升级产业结构、转变增长方式具有特别重要的意义和作用。但是目前我国的法律、税收制度、资本市场等都存在诸多阻碍知识产权证券化发展的因素，我国文化产业的长足发展还需要长时间的改革和努力。
参考文献：
1.Brue Berman，From Ideas to Assets: Investing Wisely in Intellectual Property，John Wiley & Sons.Inc.2002 2.安德鲁•戴维森.资产证券化：构建和投资分析.中国人民大学出版社，2004 3.苑泽明，姚王信.创新型中小企业融资研究评述.会计之友，2011(3)4.史蕾，路正南.高新技术产业知识产权证券化融资研究.科技管理研究，2009(7)5.徐欣.论我国推行知识产权证券化制度的必要性.现代商贸工业，2010(6)
知识产权证券化 篇2
诞生于20世纪70年代的资产证券化给传统的金融理论和实践带来深刻的革命, 它是美国为了解决住宅抵押贷款金融机构的财务问题而新生的财务工具。基于其深刻的创新内涵, 资产证券化从范围到交易金额都获得长足的发展, 成为上世纪后三十多年发展最快、影响最大的金融创新.美国证券交易委员会 (SEC) 则将资产证券化定义为:主要是由现金流支持的, 这个现金流是由一组应收帐款或其他金融资产构成的资产池提供的, 并通过条款确保资产在一个限定时间内转换成现金以及拥有必要的权力, 这种证券也可以是由那些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有人提供收入的资产支持的证券。
二知识产权证券化案例分析
我们从历史上俩个成功的版权证券化经典案例去进行分析
1. 鲍伊债券
1997年, 英国知名歌手David Bowie通过银行家普曼的规划, 以其二十五张唱片的著作权的未来收益为基础资产进行证券化, 并成功发行了10年期利率7.9%总额度为5500万美元的债券, 金融界称之为“鲍伊债券”。这是世界上第一起典型的知识产权证券化案例, 这在当时被誉为“证券化的革命”。在资产证券化的历史上, “鲍伊债券”无疑具有里程碑式意义, 它把原本局限于抵押住房贷款、信用卡贷款以及应收账款等方面的资产证券化又向前推进一大步, 著作权、专利权和注册商标等知识产权都纷纷进入资产证券化的行列。知识产权证券化作为知识产权开发运用模式的创新, 它极大地突破了传统融资方式的限制, 使得融资者不再受限于自身的信用水平, 其可凭借其优质的知识产权资产筹集资金。因此, 这种融资方式有助于挖掘知识产权的经济价值, 而对于那些拥有优质知识产权但缺乏足够信誉的企业而言, 知识产权证券化为其提供了以知识产权资产为依托的全新融资途径。
2. 梦工厂电影版权证券化
梦工厂 (Dream works) 电影工作室欲通过证券化融资来增强其卡通影片和实景影片的制作和生产能力。2002年8月, 在富利波士顿金融公司和摩根大通的安排下, 梦工厂将其旗下工作室的36部电影的版权收益权以真实销售的方式转让给了一个特殊目的机构并以此发行了10亿美元的循环信用债券。此次电影版权证券化在基础资产的选择上有相当严格的标准。这次证券化中有关方面采取了一种特殊的未来收益预测技术, 运用这种技术可以根据电影前几周的票房收入来预测出最终收入。在这次证券化中, 当且仅当某部电影在美国国内上映8周, 其赢利能力充分展现出来之后, 电影版权的收益权才会被转让给SPV。在综合评定了内外部信用增级手段和基础现金流的状况之后, 标准普尔和穆迪对所发行的债券给出了最高的A从评级级别。
三知识产权证券化研究方法
本文对知识产权证券化风险的进行了研究, 认为模糊综合评价是一种较为合适的方法。1965年美国加利福尼亚大学控制论专家L.A.Zadeh教授创建了模糊数学, 他认为世上的许多事物都有模糊和非定量化的特性, 这种具有模糊性的事物是常见的, 而当系统越趋复杂时, 越精确的描述将失去意义, 此即所谓的“不相容原理。模糊理论就是通过人们的思考与领悟来量化其模糊性, 其主要是用意是通过隶属函数的建立将其模糊不确定因素来做隶属度的表达。由于模糊理论能定量地处理影响分析和设计过程中的各种模糊因素, 对于处理具有不精确性和模糊性或信息不充足的问题特别具有效力。因此, 作为定性分析和定量分析综合集成的一种常用方法, 模糊综合评价自其诞生之日起就得到迅速发展并已在经济管理和社会生活中得到广泛应用。模糊综合评价方法的基本思想就是在确定评价因素、因子的评价等级标准和权值的基础上, 运用模糊集合变换原理, 以隶属度描述各因素及因子的模糊界线, 构造模糊评判矩阵, 通过多层的复合运算, 最终确定评价对象所属等级。
四知识产权证券化研究意义
对中小企业融资和成熟企业健康的资金流通的重要作用不言而喻, 而且可以拓宽金融行业业务范围完善金融市场。但是目前对知识产权资产的风险分析没有标准的模式和框架, 本文的创新点。分析了知识产权证券化风险的形成机理, 指出知识产权证券化在其交易结构与运作流程上与传统的资产证券化基本相似。分析其交易架构, 可以发现知识产权证券化的过程实际上就是一个风险分配和风险控制的过程, 但证券化交易结构的设计不可能化解所有的风险。本文对知识产权证券化风险的评价进行了研究, 认为模糊综合评价是一种较为合适的方法。在评价过程中, 本文构建了相应的评价指标体系, 用层次分析法确定了各项指标的权重。本文的不足是由于知识产权的证券化是一个复杂的过程需要发起人, SPV, 金融机构和相关法律的支持, 对我国来说只是有一定的指导意义。
摘要：知识产权证券化是资产证券化的创新和延伸为知识产权的质押和融资开辟了一个新的路径。作为资产证券化发展的深化, 知识产权证券化无疑有着其自身的价值和意义。本文通过对知识产权证券化的产生发展历史和知识产权证券化的两个成功案例分析, 并找出模糊综合评价分析是知识产权证券化这种影响因素较多的适合方法, 最后提出证券化对中小企业的影响。
关键词：知识产权,证券化,鲍伊债券,梦工场,模糊综合评价法
参考文献
[1]钟基立.知识产权证券化的机遇与风险.西北第二民族学院学报.哲学社会科学版, 2007 (6)
[2]权国强.产权抵押在我国文化产业融资中的应用.西北大学硕士学位论文, 2008
[3]黄隆华.论知识产权资产证券化的监管.华东政法大学硕士学位论文, 2008
[4]张敏.美国版权证券化的困境分析.上海商学院学报, 2007
探讨我国知识产权证券化 篇3
摘 要：随着知识经济时代的到来和资产证券化的发展，知识产权证券化应运而生。作为一项金融创新技术，知识产权证券化有助于充分挖掘知识产权的内在价值并促进知识产权向现实生产力的转化。借鉴发达国家特别是美国的经验，对我国如何更好进行知识产权证券化进行探讨。
关键词：知识产权；证券化；风险；资产池
资产证券化作为一种金融创新，凭借其资产信用融资、结构性融资的竞争优势，获得了世界各地资本市场的广泛青睐。其内涵不断深化，外延也不断扩大，形式多样。随着知识经济的发展，知识产权证券化成为发达国家用于实施知识产权产业化应用的一种新型融资工具，虽然知识产权证券化的实务操作只有短短几年时间，但由于其良好的融资性能在美国等发达国家引起了广泛关注，世界知识产权组织也将其作为未来的一个“新趋势”。知识产权证券化是资产证券化较为成熟的背景下又一种金融创新。
一、知识产权证券化简介
知识产权证券化是指发起人将缺乏流动性但能产生可预期的现金流的知识产权，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组后转移给一个特设机构（Special Purpose Vehicle，以下簡称SPV），由该特设机构发行以该知识产权所产生的现金流为支撑的证券的过程。知识产权证券化本身具有精巧的结构和复杂的法律关系，同时由于知识产权权利种类众多，特性各异，每一项知识产权证券化交易都有独特之处。但是作为资产证券化的深化，知识产权证券化也具有资产证券化的共同特性，其具体交易流程如下：
（1）发起人选择能产生可预测现金流的知识产权进行证券化，该现金流可以是发起人原始所有也可以由发起人从知识产权许可人处获得。
（2）该现金流“真实销售”给一个远离破产风险的特设机构（SPV）。“真实销售”须确保SPV及其财产不受发起人破产的影响。
（3）据知识产权期限、知识产权所涉及的行业等特点，SPV对其风险和收益进行结构性重组，构造资产池，降低总体风险水平。综合考虑成本和信用等级因素，进行必要的信用增级，保证证券达到投资级别。
（4）SPV向资本市场的投资者发行证券以募集资金支付知识产权现金流的价款。然后SPV与第三方签订服务协议，由第三方履行本应由SPV履行的义务。
二、美国的知识产权证券化
美国是最旱探索和尝试将知识产权进行证券化的国家。1997年“鲍伊债券”的发行拉开了知识产权证券化的序幕。学术界也对知识产权证券化进程表示出极大关注。从美国实践来看，知识产权证券化的基础资产已经非常广泛，包括音乐版权作品、电子游戏、电影、时装品牌、药品专利、甚至专利诉讼的胜诉金等。
三、我国进行知识产权证券化需要注意的问题
知识产权证券化的发展并不一帆风顺，知识产权由于本身的特性，引发了许多与传统资产证券化不同的风险问题。如基础资产现金流的不稳定、基础资产组合不科学以及发起人、SP&apos；V的破产风险对基础资产信用产生的不良影响等，都会严重阻碍知识产权证券化的顺利实施。但不可否认的是，作为一种结构性融资方式，知识产权证券化具有独特的优势。如具有高度的流动性，可以迅速获得大量资金，且无需纳税；权利人并不丧失知识产权的所有权，真实销售的只是知识产权许可未来的收益权，具有良好的风险隔离，而且证券化交易的信用评级与发起人自身的信用等级无关。
目前我国实施知识产权证券化的可行条件已经初步具备，如存在大量适宜证券化的知识产权和已有的资产证券化实践，通过借鉴美国知识产权证券化，笔者认为对我国进行知识产权证券化需要注意以下问题：
（1）谨慎选择优质知识产权作为基础资产优质资产并不简单的等同于许可使用费高的资产，而是要求现金流具有可预测性、稳定性和可控性。
（2）合理构建能充分实现风险对冲的资产池。2000年美国耶鲁大学Zerit药品专利许可费证券化失败的最根本原因是单一专利证券化风险过于集中。2003年美国药业特许公司汲取教训，将购得的13种药品专利许可费收益权组成资产池，以优化资产池的结构，期望通过多样化的组合来分散或降低风险，建构了合理的专利池而获得成功。
（3）构造风险隔离机制，采用信托作为SPV的模式选择。风险隔离机制是知识产权证券化最为核心的设计，其可使发起人和发行人用以保证融资的特定资产与发起人和发行人的其他资产从法律上进行分离，确保融资担保资产不受发起人或发行人经营恶化及其他债权人追偿的影响，并且在发起人或发行人破产的情形下不被列入破产财产。
根据我国情况，在政府主导型知识产权证券化模式下，SPV的构造不宜完全由市场运作，应将其设计为由政府出资组建或以政府出资为主的机构，既可为投资者提供基本的信心支持，又能保证国家技术产业政策的贯彻。政府牵头组建独立的公司，主要由国家出资，同时吸收部分社会资金，专门履行SPV的职能。经中国人民银行批准能够从事知识产权信托业务的信托投资公司，由其以该资产池产生的现金流收入为基础，而向社会发行信托凭证，向分散的投资者幕集资金。
总而言之，知识产权证券化作为一项金融创新技术，有助于充分挖掘知识产权的内在价值并促进知识产权向现实生产力的转化。借鉴发达国家特别是美国的经验，对我国如何更好进行知识产权证券化进行探讨，为助力我国加快经济发展方式，使得我国更快成为创新驱动发展的国家。
参考文献：
[1]Borod， R. S. An Update on Intellectual Property Securitization[J]， Structured Finance， 2005， 10（4）： 65-73.
[2]Borod， R. S. Clearing the Hurdles for IP Securitization[J]， Intellectual Asset Management/ IP Finance Supplement， 2005（10）： 55-58.
[3]Chang， J. R.， Hung， M. W.，&Tsai， F. T.， Valuation of Intellectual Property： A Real Option Approach[J]， Journal of Intellectual Capital， 2005， 6（3）： 339-356.
[4]Chris， R.， John， C.，&Rachael， S. Communicating the Value of Your Intellectual Property to Wall Street[J]， Research Technology Management， 2007（3）： 36-40.
[5]艾毓斌.知识产权证券化：知识资本与金融资本的有效融合〔J].研究与发展管理，2004， （16）：22-27.
[6]安德鲁·戴维森.资产证券化：构建和投资分析〔M].北京：中国人民大学出版社，2004： 222-292.
作者简介：
谢绍俊（1981.9～ ），男，汉族，法律硕士，研究方向：知识产权法；
徐佳颖（1981.1～ ），汉族，硕士学历，研究方向：知识产权法。
证券基础知识 篇4
证券基础知识
1、下列不属于常备借贷便利的主要特点的是（）
A由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利 B常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强 C常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对多”交易，针对范围广 D常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构 正确答案：C 解析：常备借贷便利的主要特点有：由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。
2、下列关于多层次资本市场的结构特征说法不正确的是（）A美国资本市场体系规模最大，体系最复杂最合理
B美国证券市场的主板市场是以纳斯达克为核心的全国性证券交易
C日本的交易所分为三个层次：全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场
D伦敦证券交易所是英国全国性的集中市场，有着200多年历史，是吸收欧洲资金的主要渠道 正确答案：B 解析：美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场。
3、下列关于货币乘数的决定因素的说法错误的有（）
A法定准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大
B商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比，称为超额准备金率 C现金比率的高低与货币需求的大小负相关 D在其他因素不变的情况下，定期存款对活期存款比率上升，货币乘数就会变大；反之，货币乘数会变小 正确答案：C 解析：现金比率的高低与货币需求的大小正相关。
4、证券金融公司从事转融通业务的业务规则不包括（）A证券金融公司开立转融通的证券资金账户 B适当性管理
C证券公司开立转融通证券资金明细账户 D资金规定 正确答案：D 解析：证券金融公司从事转融通业务的业务规则有：证券金融公司开立转融通的证券资金账户；适当性管理；证券公司开立转融通证券资金明细账户；业务合同；保证金规定。
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5、下列关于优先股的说法中，不正确的是（）A收入稳定 B风险较大
C适宜中长线投资
证券市场基础知识 篇5
证券市场基础知识
2011年6月份证券业从业资格考试《证券市场基础知识》真题及答案解析
一、单项选择题（本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。）
1．以下关于公司财务状况分析的说法，错误的是（）。
A．资产收益率视为盈利性指标
B．销售利润率视为盈利性指标
C．周转率视为安全性指标
D．杠杆比率视为安全性指标
2．自律性组织包括证券交易所和（）。
A．证券公司
B．证券业协会
C．证券信用评级机构
D．会计师事务所
3．（）是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。
A．信用公司债券
B．不动产抵押公司债券
C．保证公司债券
D．收益公司债券
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演讲稿 工作总结 调研报告 讲话稿 事迹材料 心得体会 策划方案
4．从2002年4月起，我国银行间债券市场实行准入（）。
A．核准制
B．审批制
C．注册制
D．备案制
5．在资本市场上占有重要地位的国债是（）。
A．短期国债
B．国库券
C．长期国债
D．无期限国债
6．一般情况下，下列证券中，（）是没有期限的。
A．封闭式基金
B．股票
C．国库券
D．可转换公司债券
7．普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的（）。
A．支配公司财产的权利
B．营销权
C．基本权利和义务
D．特种经营权
8．（）是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益
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演讲稿 工作总结 调研报告 讲话稿 事迹材料 心得体会 策划方案 的特征。
A．风险性
B．收益性
C．流动性
D．参与性
9．由一家或几家大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销的国际债券是（）。
A．龙债券
B．外国债券
C．欧洲债券
D．亚洲债券
10．在没有优先股的条件下，普通股票每股账面价值是以公司（）除以发行在外的普通股票的股数求得的。
A．总股数
B．总股本
C．总资产
D．净资产
11．相对应的证券收益率被称为无风险利率的证券是（）。
A．政府债券
B．政府机构债券
C．中央政府债券
D．中央银行发行的债券
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演讲稿 工作总结 调研报告 讲话稿 事迹材料 心得体会 策划方案
12．以下关于我国利用国际债券市场筹集资金的说法，错误的是（）。
A．财政部在国外发行的债券，属于政府债券
B．我国政府曾经成功的在美国发行过扬基债券
C．我国在国标市场发行的主要债券品种仅是政府债券
D．我国发行国际债券始于20世纪80年代初期
13．总的来说，在企业组织形式的更替中，最后由（）演变成股份公司。
A．独资经营企业
B．家庭型
C．合伙经营企业
D．个体工商户
14．（）于2004年1月31日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出了九个方面的纲领性意见，被称为“国九条”。
A．国家发展和改革委员会
B．国务院
C．国务院证券委员会
D．中国证监会
15．我国的商业银行债券不包括（）。
A．在全国银行间发行债券市场发行的金融债券
B．商业银行委托信托投资公司发行的信托产品
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C．商业银行混合资本债券
D．商业银行次级债券
16．股票发行后股息率不再变动的优先股票称为（）。
A．固定盈利优先股票
B．固定利息率优先股票
C．参与型优先股票
D．股息率固定优先股票
17．以下关于股票合并的说法，错误的是（）。
A．股票合并是将每10股合并为1股
B．股票合并常见于低价股
C．股票合并是将若干股股票合并为1股
D．股票合并又称并股
18．对股份有限公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集（）的公司股本。
A．中期
B．中短期
C．短期
D．长期稳定
19．股权分置改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵循的规定之一是，自改革方案实施之日起，至少在（）个月内不得上市交易或转让。
A．24
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B．6 C．12 D．18
20．下列关于记名股票特点的说法中，正确的是（）。
A．可以一次或分次缴纳出资
B．转让相对简单
C．安全性较差
D．认购时要求一次性缴纳
21．股票是一种（）。
A．债券证券
B．物权证券
C．综合权利证券
D．设权证券
22．经纪类证券公司最低注册资本限额为（）元人民币。
A．5千万
B．1亿
C．2亿
D．3亿
23．股票是一种有价证券，它是（）签发的证明股东所持股份的凭证。
A．合伙企业
B．有限公司
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C．股份有限公司
D．注册公司
24．目前，上市证券的集中交易主要采用（）方式。
A．净额结算
B．全额结算
C．定期结算
D．随时结算
25．可赎回优先股有两种类型：一种是强制赎回，另一种是（A．自动赎回
B．任意赎回
C．变相赎回
D．经常赎回
26．下列不属于我国基本建设债券的发行主体的是（）。A．国务院
B．国家能源投资公司
C．国家原材料投资公司
D．铁道部
27．证券市场按照品种结构分为（）。
A．股票市场和债券市场
B．流通市场和非流通市场
C．国内市场和国外市场
D．发行市场和交易市场
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。）
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28．同一类型的债券，长期债券利率比短期债券利率高，这是对（）的补偿。
A．信用风险
B．利率风险
C．政策风险
D．购买力风险
29．“一手交钱、一手交货”体现的是（）的特征。
A．现货交易
B．远期交易
C．期货交易
D．期权交易
30．世界上第一家股票交易所是（）。
A．1773年成立于伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆
B．1602年成立于荷兰的阿姆斯特丹的证券交易所
C．15世纪的意大利商业城市中的证券交易
D．1970年成立的费城证券交易所
一、单项选择题
1．【解析】答案为C。分析公司的财务状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性，通常将净资产收益率、销售利润率视为盈利性指标，周转率视为流动性指标，杠杆比率视为安全性指标。
2．【解析】答案为B。自律性组织包括证券交易所和证券业协会。证
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券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。根据我国《证券法》的规定，证券公司应当加入证券业协会。
3．【解析】答案为A。本题是对信用公司债券定义的考查。信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。信用公司债券的发行人实际上是将公司信誉作为担保。
4．【解析】答案为D。2002年4月，中国人民银行在全国银行间债券市场实行准入备案制，进一步扩大了交易主体范围，也活跃了债券交易的内容和程度。银行间同业市场交易类别主要包括：信用拆借、现券买卖、债券回购和股票抵押贷款。
5．【解析】答案为C。长期国债，通常在10年或10年以上，常被用作政府投资的资金来源，在资本市场上有着重要地位。
6．【解析】答案为B。证券一般有明确的还本付息期限，以满足不同筹资者和投资者对融资期限以及与此相关的收益率需求。股票没有期限，可以视为无期证券。
7．【解析】答案为C。普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。
8．【解析】答案为B。股票具有以下特征：（1）收益性；（2）风险性；（3）流动性；（4）永久性；（5）参与性。收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特征。
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9．【解析】答案为C。考查债券的发行方式。龙债券是指除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。亚洲债券是指用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和交易的债券。外国债券一般由发行地所在国的机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。
10．【解析】答案为D。股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的。
11．【解析】答案为C。一般情况下中央政府债券不存在违约风险，因此这一类证券被视为无风险证券，相对应的证券收益率被称为无风险利率，是金融市场上最重要的价格指标。
12．【解析】答案为C。在改革开放政策的领导下，为了利用国外资金，加快我国的建设步伐，我国开始利用国际债券筹集资金，主要的债券品种有政府债券、金融债券和可转换公司债券。
13．【解析】答案为C。随着商品经济的发展，生产规模日渐扩大，传统的独资经营方式和家族企业已经不能胜任对巨额资本的要求，于是产生了合伙经营的组织；随后又由单纯的合伙组织逐步演变成股份公司。
14．【解析】答案为B。国务院于2004年1月31日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将发展中国资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见，为资本市
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场的进一步改革与发展奠定了坚实的基础。
15．【解析】答案为B。商业银行债券包括：（1）金融债券。金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券；（2）商业银行次级债券。商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券；（3）混合资本债券。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。
16．【解析】答案为D。所谓股息率可调整优先股票，是指股票发行后股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票。而发行后股息率不再变动的优先股票，则称为股息率固定优先股票。
17．【解析】答案为A。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。股票分割通常适用于高价股，并股则常见于低价股。
18．【解析】答案为D。优先股票的存在对股份公司和投资者来说有一定的意义。首先，对股份公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，在公司盈利较多时可以减轻利润的分派负担。另外，优先股股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。其次，对投资者而言，由于优先股票的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时也先于普通股股东，故其风险相对较小。
19．【解析】答案为C。股权分置改革后公司原非流通股股份的出售
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应当遵守以下规定：自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或转让；持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东在上述规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。
20．【解析】答案为A。考查记名股票与无记名股票的特点。无记名股票有如下特点：（1）股东权利归属股票的持有人；（2）认购股票时要求一次缴纳出资；（3）转让相对简便；（4）安全性较差。记名股票的特点有：（1）股东权利归属于记名股东；（2）可以一次或分次缴纳
出资；（3）转让相对复杂或受限制；（4）便于挂失，相对安全。
21．【解析】答案为C。股票的性质之一就是：股票不属于物权证券，也不属于债权证券。而是一种综合权利证券。
22．【解析】答案为A。经纪类证券公司在我国是指只能从事单一的经纪业务的证券公司。它是我国依据分类管理的原则划分的证券公司的一种形式。根据《证券法》规定，设立经纪类证券公司应具备的条件之一为经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币5000万元。经纪类证券公司一般资本实力较弱，业务规模较小。
23．【解析】答案为C。股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。
24．【解析】答案为A。目前，上市证券的集中交易主要采用净额结算方式，结算参与人必须按照货银对付原则的要求，根据清算结果，精心收集
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向证券登记结算公司足额交付其应付的证券和资金，并为交易行为提供交收担保。
25．【解析】答案为B。强制赎回，即股票在发行时就规定，股份公司享有赎回与否的选择权；任意赎回，即股东享有是否要求股份公司赎回的选择权。
26．【解析】答案为A。基本建设债券不是标准化的国债，因为它不是由中央政府直接发行的，而是由政府所属机构发行的，是一种政府机构债券。基本建设债券一共发行了两次，发行主体是国家能源投资公司、国家原材料投资公司、铁道部等机构。
27．【解析】答案为A。根据有价证券的品种形成的结构关系，可分为股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。
28．【解析】答案为B。债券的期限越长，就越容易受到利率风险的影响；期限越短，受到利率风险的损害的可能性就越小。长期债券的高利率是对利率风险的补偿。
29．【解析】答案为A。通常可以根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类，即现货交易、远期交易和期货交易。其中，现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。
30．【解析】答案为B。1602年，荷兰人在阿姆斯特丹成立了世界上第一家股票交易所——阿姆斯特丹证券交易所。
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《证券基础知识》数字类总结 篇6
2.股份公司申请上市的，其股本总额不得少于3000万元
3.保险公司次级债的期限为5年以上(含5年)
4.我国在国际市场已发行的金融债券的期限均为中、长期，最短的为5年，最长的12年，绝大多数采用
公募方式发行。5.证券公司应当自领取营业执照之日起l5日内，向证券监督管理机构申请经营证券业务许可。
6.中国证监会对申请设立子公司的证券公司在风险控制指标、净资本、经营管理能力、风险管理、内部
控制机制等方面提出了审慎性要求，规定最近一年净资本不低于12亿元。
7.基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：①一只基金持有一家上市公司的股票，其
市值超过基金资产净值的10%；②同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的10%；③基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；④违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定 8.合规总监的任职条件中工作经历属于选择条款，可以是从事证券工作5年以上，并且通过有关专业考
试或具有8年以上法律工作经历；或在证券监管机构的专业监管岗位任职8年以上。
9.混合资本债券期限在15年以上，发行之日起l0年内不得赎回。
10.限定性集合资产管理计划的资产主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证
券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品。投资于权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%。
11.证券发行时，询价对象应承诺获得网下配售的股票持有期限不少于3个月。
12.会计师事务所申请证券相关业务许可证时，应提交最近3年的会计报表
13.提前兑取凭证式债券时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑
付本金的2‰收取手续费。
14.封闭式基金的募集期限为3个月，自该基金批准之日起计算。封闭式基金自批准之日起3个月内募集的资金超过该基金批准规模的80％的，该基金方可成立.15.沪深300指数每次调整的比例定为不超过10％
知识产权证券化 篇7
一、知识产权证券化的含义
知识产权证券化 (Intellectual Property Securitization, 简称IP Securitization) , 是指发起人 (Originator) 以其所拥有的知识产权, 以及知识产权未来可能产生的资金流作为基础资产, 通过一定的结构安排将其转移给一个特设载体机构 (Special Purpose Vehicle, 简称SPV) , 对其风险与收益进行分离和重组, 由该特设机构以其基础财产为担保发行权利凭证的融资过程。知识产权证券化本质上是对知识产权资产现金流的结构性重组, 使得知识产权权利人能够在当前一段时间内提前实现未来一段时期内实现的预期收益, 享有证券化融资形势带来的融资利益。知识产权证券化融资方式由于可以允许所有人保留证券化资产的所有权, 而仅仅只将许可使用费的收益权作为担保进行融资, 这对于那些拥有大量知识产权, 能够产生稳定现金收益而又急需资金的公司来说, 是非常具有吸引力的新型融资工具。
对于高新技术企业来说, 知识产权资产证券化为其提供了一种低风险、低成本的融资方式, 具有以下特点:第一, 融资成本低。融资渠道和融资成本往往成为制约高科技企业发展的瓶颈性因素, 目前我国商业中长期贷款最低年利率和企业发行债券的年利率一般均在5%以上, 而且融资难度比较大。相比之下, 知识产权证券化的年收益率较低 (一般为2.3%-4.3%) , 是高新技术企业可选的一种低成本的融资方式;第二, 融资风险小。融资风险是高新技术企业融资的关键性因素, 在传统的融资方式中, 高科技企业往往通过负债的方式进行融资, 容易发生企业控制权的变更和破产的风险。而资产证券化将企业的知识产权的预期收益“真实销售”给SPV, 对融资企业的股权结构不会产生任何影响;第三, 知识产权的权属不变。知识产权证券化是以知识产权的未来收益为基础发行债券的融资形式, 融资过程中不会导致高新技术企业知识产权的丧失。这是知识产权证券化有别于商业贷款和抵押的根本区别;第四, 实施的难度较小。高新技术企业大多数是中小企业, 受到中小企业自身特点的制约, 融资难已经是不争的事实。知识产权证券化以其拥有的知识产权未来可能产生的稳定的收益为基础, 通过发行可流通的证券进行融资, 其风险和收益比较容易被投资者所接受。
二、知识产权证券化对发展高新技术产业的重要作用
高新技术产业作为现代产业的典型代表, 具有知识 (技术) 密集、资金密集、人才密集的特点, 知识产权证券化实现了“知识”和“资金”结构性转换, 对高新技术产业的发展具有重要的促进作用。
1. 发挥核心技术优势, 提高高新技术企业竞争力
在传统融资方式下, 资金需求者的整体资信能力是资金供给者是否投资或提供贷款的重要考量因素。高新技术企业虽然在某一领域掌握着领先的技术, 但难以通过传统融资方式筹集到发展所需的资金。知识产权证券化有效解决了高新技术企业以知识 (技术) 进行融资的问题, 交易的对象是知识产权的预期现金流, 不会导致其所有权的丧失, 即可以更好地保护企业的知识产权, 又可以最大程度地实现知识产权本身的巨大价值, 提高企业的核心竞争力。
2. 降低高新技术企业融资成本, 分散融资风险
知识产权产品的市场销售状况, 直接决定该知识产权企业的经济效益。在日益激烈的产品市场竞争中, 潜在的风险无处不在, 国家政策、侵权行为、消费者偏好等因素可随时影响知识产权的预期收益。通过证券化运作之后, 原来由所有者独自承担的知识产权贬值风险将分散给众多的知识产权ABS投资者, 同时也能使知识产权未来许可使用费提前变现, 让知识产权所有者迅速获得收益, 并占有资金的时间价值。
3. 推动高新技术成果转化, 提高企业自主创新能力
目前, 国内高新技术知识产权转化率不到10%, 资金问题是制约高新技术成果转化的重要因素。知识产权证券化突破了传统融资方式的限制, 为高新技术企业的科技成果转化提供了充足的运营资金和再研发资金, 极大地促进了科技成果商业化、产业化的进程, 提高技术拥有者的积极性, 使技术创造活动良性循环发展, 从而提高企业的自主创新能力, 推动科技进步。
三、我国高新技术企业知识产权证券化的模式梳理
知识产权证券化在我国还是一个新鲜事物, 证监会自2004年开始启动企业资产证券化专项计划, 2005年以试点的方式开展资产证券化业务, 为知识产权证券化在我国的正式推行积累的必要的经验。根据主导者不同, 我们将知识产权证券化的模式分为中关村模式、证监会模式、银监会模式、和科技部模式四种类型。
1. 中关村模式
中关村模式是指利用中关村园区平台, 针对园区中小企业数量多、规模小、不集中的特点, 由第三方设立一个SPV, 作为可循环的常设机构, 融资企业将知识产权 (高新技术) “真实出售”给该常设机构, 以该知识产权为基础资产发行证券, 最终实现可持续融资的目标。中关村模式的优势在于通过设立一个常设的SPV降低融资成本, 能够更有效地解决园区内众多中小高新技术企业的融资需求。
2. 证监会模式
证监会模式是指根据证监会相关业务管理规定, 以证券交易所为平台, 通过为创新类证券公司设立专项资产管理计划, 允许此类证券公司发行资产收益凭证, 以其所产生的资金流偿付投资者的权益的企业资产证券化模式。证监会模式充分利用了证券交易所的流通功能, 允许资产收益凭证在证券交易所大宗交易系统流通, 资产证券的设计和发行机构起主导作用, 融资渠道比较宽广。
3. 银监会模式
银监会模式是指根据银监会的相关规定, 在银监会及中国人民银行的主导下, 由第三方机构组建信托型SPV, 以信贷资产为基础财产, 在银行间债券市场发行债券的资产证券化模式。利用银监会模式来推行知识产权证券化, 主要目的就是希望借助银监会模式在制度提供与监管方面具有优势地位, 以及其已经具有的资产证券化试点经验, 在资产支持证券发行和流通系统方面所具有的优势, 最大可能地促进知识产权证券化的成功推行。
4. 科技部模式
科技部模式是指在科技部的主导下, 以科技专项研究计划为基础, 设立一个独立的SPV, 融资企业将科技成果真实转让给该SPV, 然后由SPV以该科技成果产生的收益为基础财产发行证券, 向资本市场融资, 从而解决资本市场产业化的费用问题。科技部模式的优势在于科技部将推动科技成果转化作为资本证券化的动力和目标, 从而解决高新技术市场化、产业化的资金短缺问题, 市场效益良好。
四、促进我国高新技术企业知识产权证券化发展的建议
知识产权证券化融资是高新技术企业的一种融资方式的创新, 在某种程度上虽然可以帮助高新技术企业解决资金短缺的问题, 但在我国, 知识产权证券化仍然处于起步阶段, 面临着许多法律制度上的冲突和盲点。
1. 梳理相关法律制度, 为知识产权证券化扫除法律障碍
作为融资方式的创新, 高新技术企业知识产权证券化业务的发展需要有完善的法律制度环境。我国现行《民法通则》、《合同法》、《公司法》、《证券法》等民商事法律不能为知识产权证券化在我国开展提供法律支持, 反而阻碍了其在我国的发展。证监会出台的《证券公司资产证券化业务管理规定》属于部门规章, 法律位阶较低, 无法对抗上位法律规定。需要我们对现有法律法规中与知识产权证券化相关的内容进行系统梳理, 如果各法律规定之间存在相互冲突的, 需要协同相关管理机构和法律专家提出专门意见对之加以完善。
2. 完善配套政策, 培育信用增级、评级等中介市场
在知识产权证券化过程中, 对对基础资产信用评级、增级是不可缺少的环节, 信用等级评定的质量直接影响投资人的投资决策, 从而间接影响到知识产权证券化市场的风险及运行。与美、英、日等发达国家相比, 我国面临两方面的问题, 一是信用评级、增级的中介机构严重不足, 二是专业人才匮乏, 专业水平不高。目前我国现有的《专利资产评估管理办法》等行政法规, 将其评估管理的对象仅限于专利资产, 这是远远不够的。有必要在次基础上, 探索将知识产权资产的评估范围, 对知识产权资产评估人员的从业资格, 行为准则, 评估机构的进入门槛, 机构设置, 行业规则都应由立法作出规定。一方面立法加大对建立专业的信用增级、评级中介机构积极引导, 采取鼓励政策。另一方面积极培养和引进专业人才, 最终完善资产证券化市场相关配套服务体系。
3. 完善信息披露, 建立知识产权统一登记制度
信息披露是保障投资者知情权, 并有效控制风险的重要手段。检视我国现有的法律规定, 一方面登记项目单一, 目前我国知识产权登记仅限于权属登记, 缺少和知识产权证券化相匹配的知识产权信托登记制度;另一方面在登记 (公示) 内容不充分。应当通过建立知识产权统一登记制度, 加强对知识产权证券化知识产权权利人、权利内容、权利状态进行公示;对知识产权证券化发起过程及相关服务机构信息进行披露;对知识产权证券化的知识产权资产管理运营信息进行披露, 减少重新定性的风险, 从而确保知识产权证券化顺利进行。
4. 加强监督管理, 设立专门的知识产权证券化监管机构
知识产权证券化作为一个新生事物, 具有较大的风险性和不确性, 为了保障知识产权证券化市场的健康运行, 必须设立专门的机构对其进行有效监管。鉴于我国目前的行政管理体制, 可以在国家知识产权局下设知识产权证券化监管机构, 由该机构具体负责我国知识产权证券化市场的管理和监管工作, 指定若干家信誉好、制度健全的信托机构作为知识产权证券化的SPV, 并参照证监会、保监会的做法制定行业法规, 对知识产权证券化进行有效监督管理, 推动其在我国快速健康发展。
摘要：高新技术企业是知识和技术创新的重要载体, 在社会经济发展中发挥着重要作用。知识产权证券化为高新技术企业提供了一种全新的融资方式, 对高新技术企业的发展具有重要意义。本文针对高新企业知识产权证券化发展的现状, 立足于我国高新技术企业发展的实际情况, 提出了促进我国高新技术企业知识产权证券化发展的建议。
关键词：高新技术,知识产权,证券化,模式,建议
参考文献
[1]董涛.《知识产权证券化制度研究》[M].清华大学出版社, 2009.
[2]肖海, 朱静.知识产权证券化的国际发展趋势及中国发展策略[J].电子知识产权, 2009.12.
[3]杨亚西, 杨波.我国知识产权证券化的模式设计[J].特区经济, 2007.10.
[4]李秋.知识产权证券化的中国模式探讨[J].商业时代, 2012.11.
[5]赵子铱, 马勇.高新技术企业知识产权证券化融资策略分析[J].现代商业, 2009.12.
[6]冯晓青.论高新技术产业的知识产权保护[J].科技管理研究, 2001.1.
知识产权证券化 篇8
关键词：知识产权 证券化 可行性研究
1970年，住房抵押贷款证券MBS作为世界上的第一个资产证券化产品，由美国政府国民抵押贷款协会担保发行。自此，资产证券化逐步在各国发展起来，在很多国家已经是一个发展非常成熟的金融衍生品种。而1997年发行的“鲍伊债券”更是开创了知识产权证券化的先河，把传统资产证券化的对象从局限于住房抵押贷款、汽车按揭贷款、信用卡贷款、应收账款等扩展到了知识产权，所涉及的范围包括音乐版权、电影版权、药物专利权、商标权、足球电视转播权和油气勘探资料的使用权等[1]。世界知识产权组织(WIPO)更是将知识产权证券化视为知识产权未来发展的“新趋势”[2]。
1 知识产权证券化的理论分析
1.1 知识产权证券化。所谓知识产权证券化就是将基础资产（即具有可预期现金收入流量的知识产权）通过一定的结构安排对其风险与收益要素进行分离与重组，转移给一个特设载体（即SPV），并由该特设载体发行一种基于该基础资产的现金流的可以出售和流通的权利凭证，并以此融资的过程。
1.2 知识产权证券化的概念辨析。
1.2.1 知识产权证券化与资产证券化。资产证券化是指金融机构将流动性较差，但具有可预期稳定现金流收入的资产组合起来，经过担保和信用增级等操作，转化为可以在金融市场上出售和流通的证券的过程。知识产权证券化作为资产证券化的一个新品种，相比其他资产证券化而言，具有产权的不稳定性、同种知识产权风险和收益的差别性等特点，在其证券化过程中就需要更加关注知识产权自身的市场价值，正确选择其市场价值。因此，相对于其他传统资产证券化而言，知识产权证券化的过程要更加复杂。
1.2.2 知识产权证券化与知识产权质押贷款。知识产权质押贷款是指企业用自己拥有的知识产权向银行作抵押向银行借款。主要是由企业将自身拥有的专利权等无形资产质押给担保方—担保中心，再由担保中心为企业向银行申请贷款。但一般其可抵押的无形资产的范围较窄，同时银行还需要担保公司介入以分担风险，而得到贷款的高科技企业都是具有一定规模的企业，很少有初创企业以此获得贷款机会。所以单从操作上来看，知识产权质押贷款就具有一定的局限性。而相比之下，知识产权证券化的产权范围更加广泛，可以得到更大额度的融资，其融资期限也更长，同时其融资风险更小，因此，知识产权证券化具有更好的发展前景。
2 实施知识产权证券化的必要性
中小企业特别是高新技术企业在我国国民经济中占到了举足轻重的地位，但其一直以来都受到了融资难的影响，严重制约了其发展。由于中小高科技企业规模的限制，无法进入证券市场融资；银行从机会成木的角度考虑也不愿意贷款给这类企业，中小高科技企业很难从传统融资渠道——银行贷款和证券市场中得到融资。而此类资金问题也严重制约了企业将高新技术转化为现实生产力的能力。知识产权证券化则可突破传统融资方式的限制，为企业提供充足的资金，使知识产权能够及时的转化为现实生产力，为企业带来更广阔的发展空间。同时还可以提高知识产权的收益，企业甚至是各大高校将更具有技术创新的动力，从而提高社会的自主创新能力。
3 知识产权证券化在中国实施的可行性
目前，我国已经初步具备了发展知识产权证券化的可行性，主要表现在以下几个方面：
3.1 发展知识产权证券化的政治环境已具备。随着知识产权的重要性越来越凸现出来，对于加强知识产权应用的政策法规相继出台。于2006 年提出增强自主创新能力、建立创新型国家的战略部署；2007年的十七大报告中明确指出“实施知识产权战略”；2008年审议并开始实施《国家知识产权战略纲要》，提倡采取多种方式实现知识产权的市场价值；2009年中国银监会在《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》中指出，要探索推进知识产权、自主品牌质押贷款。日前，中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会等八部委联合发布的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》中更明确表示“对于运作比较成熟、未来现金流比较稳定的文化产业项目，可以以优质文化资产的未来现金流、收益权等为基础，探索开展文化产业项目的资产证券化试点。”国家对于知识产权的重视程度为知识产权证券化的实施奠定了坚实的政治基础。
3.2 适宜证券化的知识产权已初具规模。我国知识产权的发展十分迅速，其数量不容小窥。日前，世界知识产权组织发布的《2011世界知识产权指数报告》中指出2010年中国已超过日本成为世界第二大专利申请国。2010年，中国专利部门受理的专利申请较上年增长24.3％，达到39.12万件，比排在第三位的日本多约4.66万件。中国专利申请数连续10年保持快速增长势头，2001年至2010年間，年均增长率达22.6％。[3]可见我国已经具备了进行知识产权证券化的基础规模，且知识产权的供给较充足。加之世界各地对知识产权越来越重视，我国对知识产权的保护力度也逐步加大，越来越多的知识产权将会
实现其市场价值。知识产权的不断增长，市场价值的不断实现，如此产
生的联动效应将推动知识产权证券化的基础资产得到持续的供给。
3.3 国内资产证券化的实践成为知识产权证券化的有益借鉴。2000年，中集集团与荷兰银行在深圳签署的应收账款证券化项目协议，募集资金8000万美元；2005年8月，中金公司推出“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”，寡集资金93.6亿元；2005年12月，国家开发银行和建设银行推出的银行信贷资产证券化，分别募集资金41.7亿、30亿元。2006年8月，中信证券推出“江苏昊中集团BT项目回购款专项资产管理计划”，募集资金16.58亿元；同年9月，大连万达集团联合迈格里银行发行“商业房地产抵押贷款支持证券”，募集资金11.52亿元等。我国国内资产证券化的实践虽然刚刚起步，但其发展十分迅速。其实践的不断深入将不断完善证券化的交易模式，推动与资产证券化有关的税制、监管和法律法规的逐步完善，它们为知识产权证券化将来的大规模、有序地推广和开展提供更加丰富的实践经验和更加全面的制度准备。
4 结语
尽管我国目前还没有知识产权证券化的成功案例，但以已有的资产证券化实践成果作为支撑，借鉴国外成功经验，并结合我国实际情况，完善相关法律法规和监管体系，适时推进知识产权证券化，可进一步促进我国中小高新技术企业健康、快速发展。
参考文献：
[1]李鹏.知识产权证券化探析——兼议在中国实施的可行性和模式选择.浙江大学硕士学位论.2008.
[2]John S.Hillerv.Securitization of Intellectual Properly: Recent Trends from United Slates [EB/OL] .
[3]中华人民共和国国家知识产权局.http://www.sipo.gov.cn/yw/2011/