生物制药上市公司

生物制药上市公司（共11篇）

生物制药上市公司 篇1

一河北省生物制药上市公司成长性研究实证分析

(一) 样本选取和数据来源

本文根据中国证监会上市公司行业分类标准, 剔除数据不全的公司, 以2011—2013年为分析期, 以102家生物制药上市公司为研究样本, 运用excel2007和spss17.0等软件进行数据处理、因子分析和回归分析。数据来源于国泰安数据库以及上市公司2011—2013年的年度财务报告。

(二) 构建两个指标体系

本文分别建立与公司成长性相关的两个指标体系:成长性代表指标体系和成长性影响指标体系, 即因子分析指标体系和回归分析指标体系, 见表1、表2。

(三) 因子分析

首先对2011—2013年3年的指标数据分别进行因子分析。2011年 (87家公司) 、2012年 (94家公司) 、2013年 (102家公司) 因子分析KMO值分别为0.425、0.449、0.725。公共因子的累计贡献率分别为74.73%、75.52%、68.66%, 均符合因子分析的条件。以此把得出的成长性因子综合得分作为回归分析的被解释变量。

(四) 回归分析

1.研究假设。

假设1:资本积累率与公司成长性呈正相关。资本积累率越大, 表明企业资本积累越多, 企业资本保全性越强, 应对风险、持续发展的能力越大。

假设2:总杠杆系数与公司的成长性呈负相关。总杠杆系数不是越高越好, 利用固定成本和利息费用的杠杆效应给公司带来利润的同时, 也伴随着一定的经营风险和财务风险。

假设3:现金股利支付率与公司成长性呈负相关。公司的现金股利支付率低, 将大部分利润留在公司, 构成公司的留存收益。将这部分资金用于再投资, 会给公司和股东带来更大的收益。

假设4:资产负债率与公司成长性呈正相关。公司的资产负债率高、举债能力强, 能够获得进一步发展的大量资金。负债融资产生的利息具有一定的抵税作用, 利于公司合理避税。

假说5:高管人数与公司成长性呈正相关。公司高管人数越多, 管理者与股东之间的信息越公开, 相互制约性越强, 决策更加完善、民主、透明, 促进公司的成长。

假设6:员工人数与公司成长性呈正相关。高成长性的公司规模逐年扩大, 营业收入作为成长性的动力也应当增加, 这样便需要增加员工数量、提高员工工作效率等来支持公司的发展壮大。

假设7:主营业务收入占比与公司成长性呈正相关。主营业务收入占比越高, 表明公司产品的市场需求越大, 越具有核心产品或服务, 业务扩张能力越强, 公司成长性越好。

2.回归结果。回归模型的负相关系数为0.652, 判定系数为R2=0.424, 调整后的判定系数为R2=0.405, 说明回归方程可以解释40.5%的成长性变异量。多元回归方程为:

其中, Y=成长性, X1=公司规模, X2=股权集中度, X3=资本积累率, X4=总杠杆系数, X5=现金股利支付率, X6=资产负债率, X7=高管人数, X8=员工人数, X9=主营业务收入占比。

从回归结果可以看出假设1、2、7与实证结果一致, 且结果显著, 相关理由在前面研究假设中已提及, 不再详述。假设3、4虽与实证结果一致, 但结果不显著, 可能与回归分析选取的样本数据有关, 数据来源有限, 来源于数据库和公司财务报告, 主要为公司外部数据。假设5与实证结果相反, 且相关性不显著。我们认为高管人数越多, 越有利于决策民主;但也容易形成相互制约, 不利于公司管理层果断地作出决策, 错失有利于公司发展的良机。假设6与实证结果相反, 且相关性不显著。我们认为生物制药属于高新技术行业, 公司需要技术水平比较高的高科技人才, 只重人才数量不重质量, 不但不会促进公司发展, 还会增加企业经济负担。

二、研究结果分析

以下是河北5家生物制药上市公司 (2011年常山药业、以岭药业未上市) 和全国综合得分最高的生物制药上市公司2011—2013年成长性相关影响指标数据和综合得分排名情况, 见表3、4、5。

从三年的成长性相关指标数据可以看出, 与全国其他生物制药上市公司相比, 河北省5家生物制药上市公司中, 除了威远生化的成长性较好, 成长性综合得分排名比较靠前外, 其他4家生物制药上市公司排名都比较靠后, 成长性不太理想。

华北制药2012年资本积累率最高, 成长性得分却较低, 主要是因为2012年其总杠杆系数达到20.02, 为其他公司的十几倍, 使得公司面临的财务风险和经营风险较大, 给公司的成长性带来负面影响;2011年晨光生物、2012年以岭药业的总杠杆系数较低, 公司的成长性得分却不高, 两公司都是因为资本积累率和资产负债率较低、现金股利支付率较高, 员工人数较多, 等原因造成公司的成长性没有其他公司好;现金股利支付率较高的公司成长性却相对较好, 如2013年以岭药业, 可能是因为公司向股东支付现金股利后, 赢得了股东的信任, 广大投资者对公司的未来发展前景看好;一般资产负债率水平越高的公司成长性越好, 但是负债也有偿付不了本息的财务风险, 所以公司要确定合理的资本结构, 尽量减少资本成本和融资风险;一般高管人数和员工人数越多的公司成长性越好, 但是人才的质量比数量重要;一般主营业务收入占比越高的公司成长性越好, 上述公司的主营业务收入占比都在90%以上, 公司之间没有可比性。

三、建议及改进措施

(一) 支持国家政策, 抓住发展契机

河北省生物制药公司应在十一五期间取得的成就的基础上, 抓住十二五规划发展契机, 利用国家扶持生物技术政策, 多开发与生物制药有关的项目, 使企业发展壮大并从激烈的市场竞争中脱颖而出, 促进国家经济转型, 提高人民生活水平。

(二) 注重资本积累, 提高举债能力

生物制药公司属于高科技公司, 特别是处在成长期的公司, 需要将利润留在公司, 注重内部积累, 为公司的未来发展留存进一步发展的资本。此外, 公司还要提高自身的权益融资能力和举债能力, 使公司获得资金, 利用举债利息抵税作用, 降低资本成本。

(三) 拓宽融资渠道, 提高抗风险能力

积极进行资本市场运作, 将社会风险资本引入生物医药领域, 建立健全风险投融资体系, 提高抗风险能力, 不断拓宽上市公司的融资渠道, 从而为公司的规模扩张、产品研发和技术创新提供有效的资金支持。

(四) 吸引高科技人才, 提高研发能力

生物制药上市公司应尽可能引进高技术或者高学历的人才, 加大对生物药品进行研发投入, 并通过建设完善的基础设施、提供先进的设备和一流的培训机会、制定良好的员工激励制度来吸引人才为公司效力和服务, 逐渐提高企业成长能力。

(五) 发展主营业务, 不盲目多元化

企业的主营业务是企业经营发展的主要动力, 是公司获利的主要来源。生物制药公司要有自己的核心技术和核心产品, 不要贪图产品的多元化, 在做强的基础上, 再考虑做大的可能性。

(六) 健全管理制度, 提高运作效率

生物制药公司应健全管理制度, 加强对基层工作人员的管理, 奖惩并用, 提高他们的工作积极性和工作效率;精简管理机构, 减少冗余人员, 提高整个公司的运作效率;聘请高素质的高级管理人员, 要求他们对公司发展有长远的规划, 面对发展机遇要果断决定, 勇敢挑战。

参考文献

[1]蔡永鸿, 宋彦.国外关于企业成长理论的重点综述[J].辽宁工学院学报, 2013 (4)

[2]戎志梅.现代生物制药行业现状与发展前景[J].化工科技市场, 2012 (11)

[3]孙红梅, 邓瑶.我国创业板信息技术类公司成长性分析[J].财会月刊, 2012 (3) :82-85

[4]倪筱楠.上市公司成长性财务评价探讨[J].企业经济, 2011 (8)

[5]王韬.论创业板上市公司的成长性评价和监控[J].经济师, 2008 (1) :129-130

[6]朱和平.创业板上市公司成长性的实证分析[J].华中科技大学学报, 2008 (10) :82-85

[7]苑宝磊.上市企业高管团队与企业绩效关系研究[D].北京交通大学硕士学位论文, 2009

生物制药上市公司 篇2

近日，CCTV证券资讯频道和《投资者报》联合组成的上市公司黄连奖评委会，发布了“2013年度上市公司黄连奖”的获得者名单。

发布会后，评委会专门请快递公司向13家“获奖”公司发送了证书。

为什么叫“黄连奖”，因为黄连性寒味苦，能入药治病，我们取“黄连奖”这个名字，就是取良药苦口利于病的寓意，为的是帮助上市公司发现问题，解决问题，在来年能充分展现上市公司应有的投资价值，给投资者带来合理的回报。

此次评选是依据商务部研究院信用评级与认证中心提供的“Themis上市公司财务安全评级”的监测数据来进行的，针对的是在沪深交易所挂牌交易的非金融类上市公司，不包括金融业、服务业以及传媒广告文化等行业的上市公司。

我们以上市公司财务安全为主线，结合经营业绩、经营状况以及行业周期等因素进行筛选和综合评判，选出的是在企业经营和财务安全方面排名相对靠后的对象。为保证评选的科学性和准确性，要求上市公司过去3年各季度财报数据齐备。符合这一条件的上市公司共有1988家，占到上市公司总量的将近80%。

经过严格筛选，上市公司黄连奖评委会评定出13家上市公司作为“2013年度上市公司黄连奖”的获得者，这些公司财务安全评分均在40分以下，在Themis模型的四个等级中，属于高风险级（20～40分）或倒闭级（20分以下）。

按照财务安全评分得分由低到高排序，这13家公司依次为：莱茵生物、华东数控、东百集团、华控赛格、商业城、深南电、S中纺机、南宁糖业、金通灵、太原刚玉、黑猫股份、氯碱化工和南风化工。

从经营业绩来看，这13家公司中，除了东百集团以外，其余公司最近一年（201209～201309）的净利润全部录得亏损。

我们给这13家上市公司颁发的获奖证书，主要包括评估指标摘要、财务安全评语和评委会点评三部分内容，其中财务安全评语比较专业和具体地指出了上市公司存在的问题。

需要说明的是，按照财务安全评分分级，Themis模型等级共分为四等。

其中，最高等级为安全级。对应分数为60～100分。 在这个级别中，企业的财务状况良好，财务安全性高，偿付能力强，出现财务危机和破产的可能性非常小。

第二等级为问题级。对应分数40～60分。在这个级别中，企业的财务状况存在一定问题，个别财务指标异常或恶化，企业存在不安顿因素。

第三个等级为高风险级。对应分数20～40分。在这个级别中，企业的财务状况非常不稳定，存在破产的可能性很大。

生物制药上市公司 篇3

一、指标体系的建立及数据处理

(一) 指标体系的建立

本着整体性、科学性、客观性的原则我们选择了华兰生物、双鹭药业、上海莱士、科华生物、沃森生物五家上市公司。这五家上市公司基本涵盖了当前国内生物制药领域的各个领域, 并且市值较大, 作为行业的龙头, 有一定的代表性。同时我们设计了生物制药类上市公司财务指标体系。一共包括15个指标, 分别如下。X1:主营业务利润率、X2:总资产净利润率、X3:成本费用率、X4:营业利润率、X5:主营业务成本率、X6:销售净利率、X7:净资产收益率、X8:主营业务收入增长率、X9:净利润增长率、X10:净资产增长率、X11:总资产增长率、X12:应收账款周转率、X13:流动比率、X14:现金比率、X15:现金流量比率。

(二) 数据处理

通过查阅所选五家上市公司2012年第一季度季报, 我们得到了所需15个指标的所有原始数据。为进一步分析, 我们采用Z-scores法对原始数据进行无量纲化处理。其转换公示如下:

xj为第i个单位第j项指标的实际数值。其中, 。

特点:经过标准化后的数据每一列均值为0, 方差为1, 且与变量的量纲无关。

二、因子分析

因子分析就是利用少数潜在变量或公共因子去解释多个显在变量或可观测变量中存在的复杂关系, 或者说因子分析就是把每个原始变量分解为两部分:一部分由所有变量共同具有的少数几个公因子构成, 或称公共因子;另一部分是每个原始变量独自具有的因素, 或称特殊因子。正是由于特殊因子的存在, 每个原始变量有别于其他原始变量, 因此, 因子分析注重的是因子分析的具体形式, 而不考虑各变量的变差贡献大小。该方法是研究如何以最少的信息丢失, 将众多原始变量浓缩成少数几个因子变量, 以及如何使因子变量具有较强的可解释性的一种多元统计方法。

通过旋转对标准化后的数据做因子分析后, 观察成分矩阵可以看出公共因子1提取了包括X1, X3, X4, X5, X6, X9, X12, X15可以反映为公司的盈利能力指标。公因子2提取了X2, 可以反应为公司成长能力指标;公因子3提取了X13, X14, 可以反映为公司的偿债能力指标。公因子X4提取了X8, 可以反应为公司对企业费用的控制能力。

由总方差分解表, 我们可以看出, 所选的4个因子的累积方差贡献率达到了100%。

4个主因子的线性组合如下:

其中Zi表示指标体系中第i个指标标准化后的数值, Wi1表示旋转后的指标对于F1的因子载荷。同理可知Wi2, F2, Wi3, F3, Wi4, F4的含义。经SPSS计算, 4因子得分数据如下:

因股票投资者有不同的主观因素, 而且, 市场并没有一致认可的相关赋值理论, 故而在此, 并没有对F1, F2, F3, F4进行权重的赋值。

最终总的因子得分计算公式为:

由以上数据及公式最终得到4个公共因子得分和总因子得分, 算出2012年一季度五家生物制药类上市公司总因子得分及排序 (见表2) 。

从五家上市公司的因子得分排序来看, 双鹭药业排名第一, 科华生物排名最后。

三、基于因子分析得出的投资建议

此处因子分析得出的最终排名应当理性看待。因为选取的是2012年一个季度的数据, 不具有充分的代表性。另外, 不同公司的资质不同, 主营业务不同, 同时也有一些突发性因素影响公司财务数据。例如华兰生物在因子三得分中非常低。是因为公司仍然没能完全确认收到国家在2009—2010年购买公司甲流疫苗的余款。同时华兰生物因子四得分也非常低。是因为, 甲流疫情后公司业绩大幅走高, 随着疫情缓解, 公司甲流疫苗收入骤减, 导致公司净利润增长率大幅下降。同时2011年7月13日, 公司在贵州的采血站突然被政府关停, 导致公司采浆量下降50%, 从而在2012年一季度影响了公司的主营业务。

我们认为, 虽然基于因子分析的适用范围受到了很大程度的限制, 尤其是在对投资标的分析过程中只是对样本一个时段数据的静态反映, 并不能充分反映和认识样本市场价格的波动。但它的意义在于, 在一定的前提假设下, 可以实现对样本公司财务报表情况更为直观的、简洁的感受。而当信息对称的情况下, 使用因子分析也可以较好地拟合公司的实际市场表现。同时, 因子分析通过实现降维, 有利于经验投资者更加高效的评估公司财务指标, 对于因子权重的赋值也可根据实际情况, 灵活改变。

参考文献

[1]李冻菊.郑州市民生福利综合评价[J].时代经贸, 2011, (7) .

山东信合生物制药有限公司简介 篇4

山东信合生物制药有限公司座落于美丽富饶的黄河入海口，是集药品研发、生产、经营为一体的高科技兽药“GMP”认证企业。拥有粉剂、散剂、预混剂、消毒剂和微生态饲料添加剂五大系列，年生产能力可达1亿元。公司占地面积26600平方米，其中生产用面积12000平方米，科研基地1500平方米，现有员工168人，高级科研人才16人。企业下设基地放养公司、产品研发实验场、年出栏100万只商品肉鸡的标准化养殖基地，是国内技术实力雄厚的企业之一。企业先后荣获“山东省专利明星企业”、“东营市优秀科技企业”“东营市最具发展潜力企业”等多项荣誉称号。

企业配套了国际先进的检测、检验设备设施和专业人才，建成了国内一流水平的化验室，为产品研发、实验、检测提供了安全保障。公司严格按照GMP操作，建立了一套完善的质量保障体系。与国内多家科研院校进行科研合作，已获8项发明专利。合作研发的“信合·舒畅、欣达康、信合精典消毒剂”在国内享有盛名；通过院校教授与美国、加拿大、澳大利亚等国的药品专家合作研发微生态制剂，信合人致力于改善和提高我国的饲养化水平，为畜牧业的发展引航。产品遍布东北、华北、西北、长江以南等25个省、市、自治区，历经几年的经营，信合制药已扎根广大养殖户的心中。其中“信合氨基金维他”远销“俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、越南” 走出国门为国争光！

河南世锦生物工程有限公司 篇5

世锦生物：我们有一款产品包装，主要针对的是婚宴和聚会场合。我做过调查，在婚宴上喝大瓶雪碧、可乐的，这个市场一年的交易额有四十多亿，所以我们也推出了一款1.5升的大瓶包装，瞄准这个市场。

严兆海：你说的只是两类聚众消费人群，感觉定位还是不够精准，比如说六个核桃，它在功能上定位就是健脑，目标人群就是学生。但你的产品定位仅仅是婚宴和聚会，当你切入点不准确时，你的产品被市场接受的速度就会很缓慢。

企业还需要在品牌营销上下功夫，品牌卖点的提炼，灵活的营销策略，如果这两方面做好了，郑州样板市场的打造也不需要花费太多钱，更多的是模式方法的应用。

最后在营销上，我提一点建议，你这个产品可以针对90后、00后，通过网络渠道展开营销。如果能抓住新生代消费人群好奇、新鲜感的需求，你的产品可能有更大的挖掘潜质。

公司创立于1999年，是香港世锦投资集团的全资子公司，其前身是一家拥有二十多年历史的河南世锦保健品生产企业。公司现在固定资产1.6亿元，员工人数500人。

我之前在食品饮料行业做了十五年，原来做代理，没有自己的品牌，积累一些资金后，通过几年琢磨，我想要做一些有价值的事情，不仅仅只是做生意，更重要的是做事业。

做一件事要找伯乐，我通过认真观察，找了很多咨询公司，上了很多课。后来我就意识到，一个产品要想做成功，必须有根。我这个项目的产品名称叫“自由18度”。

“自由”代表海南的岛屿，芒果是当地的特产，“18度”是指北纬18度，和美国夏威夷同纬度。“自由18度”的含义就是指北方人到了海南，就把棉袄脱掉，摆脱束缚，感到轻松，可以自由呼吸了。

2012年我们成立了公司，主要股东有三个人，我占60%，20%是一个温州人，还有20%是一个三亚人，注册资金1000万。我们的团队成员主要有产品研发和市场销售两部分，其中产品研发人员由10名研究生和37名本科生组成，市场销售人员由120名大中专生组成。

之前公司的产品主要集中在热带水果上，以海南本土特产芒果、木瓜等天然水果为原材料，生产、销售热带果汁饮品。到2015年，经过专家定位以后，现在我们只做自由18度天然芒果汁。为此我舍弃了很多之前一直在做的其他饮料品种。

在三亚，因为当地高速环道以内不允许建厂，我们工厂也经历了一次搬迁，搬迁后，我们准备做“好想你”的模式，就是“公司+农户”。我们和农户签协议，从农户手里收购芒果，收购的时候是1.2元一斤，之后我们把它做成精包装，让它进入到大型超市里面，一个芒果可以卖到12元，个头比较小的，长得不好看的芒果，用来做芒果汁，这样的话，便会极大节约成本。

我们通过大型设备对芒果进行清洗，然后把芒果压榨之后做成浆，并装到瓶子里。我们的包装以玻璃瓶为主，玻璃瓶在国外是高端产品，这样做还能避开竞争对手。我们想做一个小品类产品，但是饮料市场还是很大的，娃哈哈卖饮料能卖到一千多亿，加多宝几百亿，人们是离不开吃喝的，所以我们做好了同样会很有潜力。

另外我们还依托香港世锦集团雄厚的经济实力，以中国食品科学院、河南食品研究院、河南畜牧业生物研究院、郑州食品发酵研究所为科研力量，精益求精，不断进步，共同合作开发无防腐剂、无色素、纯果汁100%产品。其中无添加剂、无色素也是我们产品的核心竞争力。公司还在2002年9月通过ISO9001国际质量认证，并于2004年成为中国“绿色食品”协会会员企业。

我们还计划建一个旅游酒店，发展当地旅游业，前面住宿，后面洗芒果，再后面是采摘，游客走的时候可以带走，借此也可以延长我们的产业链。

我们的融资需求是3000万元人民币。融资后的资金主要用于以下三个方面：1000万用于收购水果的订金；1000万用于三亚基地扩建；1000万用于打造郑州样板市场。

生物制药上市公司 篇6

近年来,全球生物制药市场呈现高速增长态势,年均增长15%~18%,我国是全球第二大生物医药市场,生物制药行业处于起步阶段,大都生产一些仿制药品,行业自主创新能力低,还面临着根基弱、所处环境竞争激烈的现状。

然而现有的文献主要针对的是主板上市公司,因此,增添财务视角及非财务视角,综合各个因素建立针对创业板上市生物制药公司的上市公司成长性评价体系,给利益相关者以投资、管理、监管等方面的启示。

二、研究设计

(一)指标选取

结合此行业高投资,高回报,高风险,周期长的特点,我们从财务指标(5方面能力,6个维度,18个指标)与非财务指标(2个方面,2个维度,5个指标),建立了含有23个指标的评价体系系,如表1所示。

(二)样本与评价方法的选取

本文根据国泰安数据库,上市公司年报的财务指标,剔除数据不全的公司,本文选取了创业板上30家生物制药类上市公司并且以2012,2013,2014年作分析期,进行了数据处理后,运用因子分析的研究方法并使用统计软件SPSS.19分析数据并用EXCEL汇总结果。

三、实证分析

(一)可行性检验

做因子分析前,我们要对数据进行KMO和BARLETT检验,判断是否适合做因子分析。取样足够度的KaiserMeyer-Olkin度量统计值为0.652,近似卡方404.468,基本满足因子分析方法分析数据的条件。

(二)因子分析总方差分析

我们采取主成分法,按照23个评价指标体系,从6个不同的公共因子,累计方差贡献率达到74.657%,能较全面的对生物制药上市公司进行成长性评价。

(三)因子载荷矩阵和因子命名

公共因子1主要反映生物制药上市公司的偿债风险,投入回报情况,债务情况,F1为财务因子。

公共因子2主要表现成长效率,F2命名为营销因子。

公共因子3反映成长质量,F3为质量管理因子。

公共因子4主要反映成长速度,F4称为发展盈利因子。

公共因子5主要表现在规模增长,F5为规模发展因子。

公共因子6主要反映生物制药上市公司的科技储备情况,F6为科技创新因子。

(四)因子评分表达式

F1=0.005X1-0.017X2-0.138X3+……-0.115X23,F2=-0.045X1+0.002X2+0.012X3+……-0.186X23,F3=-0.076X1-0.042X2+0.243X3+……+0.086X23,F4=0.390X1+0.374X2+0.034X3+……-0.116X23,F5=-0.067X1-0.051X2-0.064X3+……+0.259X23,F6=0.001X1-0.043X2+0.082X3+……+0.189X23

评分表达式:

G=0.011086F1-0.12931F2+0.35023F3+0.498721F4-0.13701F5+0.000578F

四、实证结果分析

第一:从结果可以看出F1公共因子红日药业、东宝生物在得分中都排在前10名。而F1公共因子主要表现出的长期偿债风险,短期偿债风险,投入回报情况,债务情况较好。

第二:F2公共因子安科生物和我武生物等企业排在前十,而F2为经营发展因子,这表明公司的产品流动性强,变现能力也强,应收账款与总资产的管理也很良好致使成长性综合评分较好。

第三:红日药业在F3公共因子的排行上排在前10名。而F3主要反映生物制药上市公司的成长质量情况,这代表在生产经营过程中,对利润、成本的控制水平比较高,产品能够最有效率的盈利从而提高了生物制药上市公司的成长性质量。

第四:F4公共因子冠昊生物、博雅生物和利德曼等的成长性综合得分排名排在前10名。而F4主要反映生物制药上市公司的成长速度情况,这代表他们的总资产保持较快增长。

第五:F5公共因子排在前10名的生物制药上市公司除了我武生物的基本排在前10名。F5反映的是企业总资产的增长,即总规模的情况,但是这个因素对成长性综合得分的影响比较小。

第六:有汤成倍健、安科生物和我武生物这3家公司在F6公共因子方面排在前10名的。科研创新能力的具备时必不可缺的,因为在生物制药行业掌握尖端技术是这种高科技公司成长至关重要的一环。

五、建议

(一)加强生产经营管理,减少风险,增强发展质量,效率、速度

加强生产经营管理,必须要了解市场需求,生产出示由市场的商品;其次生产高质量产品,严格把控并生产附加值高的药品;最后增强成长效率占据更高的市场份额。

(二)提高现金流流转速度并合理配置现金流

创业板生物制药上市公司需要扩大销售,发展新客户,保留老客户;提高存货周转速度,同时管理应收款项,加速回收,将加大现金流集中于核心研发部门。

(三)集中研发,提升产品差异性与竞争力,强化配套设施,吸引人才

生物制药上市公司可以采用奖励机制吸引大量技术人才对生物产品进行研发,完善基础配套设施,提供新进设备提供先进的设备和一流的培训机会,增加员工培训时长。

(四)政府加强支持,出台多元化政策

首先,可以在增值税、企业所得税等方面给予优惠,其次对于人才和资金引进方面放松人才的入户门槛,多举办民间招商引资,诱导银行向中小企业发放贷款等措施。最后,改革监管机制,提高审批效率与监管程度。

摘要：生物制药行业作为全球的“朝阳产业”,越来越受投资机构的关注。文章根据此类上市公司特点,我们从营运能力,创新能力,现金流运作能力,风险能力盈利能力和增长能力等各个方面建立含有财务与非财务指标的成长性评价体系,并用SPSS软件和因子分析法分析30家上市公司成长性,并且进行实证分析得出结论,提出新建议从而提升成长性。

关键词：生物制药,上市公司,因子分析,成长性评价

参考文献

[1]阮青松,常乐.我国创业板上市公司成长性评价分析[J].上海管理科学,2012(08).

[2]张君波,朱丽丽.基于因子分析法的生物制药上市公司成长性评价实证分析[J].中文核心期刊要目总览,2006.

生物制药上市公司 篇7

关键词：垂直分离,托宾Q值,回归分析

一、引言

随着世界经济的不断发展,垂直分离的产业化特征在制造业中表现得越来越明显。垂直分离不仅可以为企业节约成本,提高生产效率,还可以促进企业创新,提高管理水平,从而提高企业价值。全球制造业明显呈现出垂直分离的现象是在20世纪90年代初,在经济全球化和信息化的共同推动下,越来越多的企业选择改变传统的生产方式, 在专注于核心业务的同时,将非核心业务剥离出去,因而出现了产业垂直专业化趋势(Hummels,et al,2001)。Bresnanhan(2002)认为,20世纪90年代以来,垂直分离结构比垂直一体化结构更具竞争力,更能促进技术创新。李晓华 (2005)认为,垂直分离后企业之间形成的生产网络可以带来生产成本的降低,进而激励企业进行技术创新投入。戴魁早(2012)认为垂直专业化对我国高技术产业的研发资本投入和研发人力投入均具有正向促进作用。王君彩等 (2008)认为,我国企业研发投入和企业业绩存在不显著的正相关关系,研发投入对企业业绩的影响存在滞后效应。 任海云等(2009)认为制造业上市公司的研发投入和公司业绩显著相关,但并没表现出滞后性。胡立新等(2012)研究发现制造业企业R&D投入与当年托宾Q值正相关,且R&D投入对托宾Q值的影响具有滞后性。可见,产业的垂直分离程度和企业R&D投入存在一定相关性,而企业R&D投入与托宾Q值也具有一定相关性,那么制造业的垂直分离程度和企业托宾Q值之间又有怎样的关系呢?目前垂直分离与企业托宾Q值之间的关系有待进一步论证。

据美国Bio Plan Associates公司的一项调查显示,全球生物制药企业的销售额年平均增长率约为14%,生物制药业正处于高速发展期。目前,我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一,并有望在2020年前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。洪连英等(2006)认为,垂直分离的产业结构给我国生物制药行业带来双重影响,一方面企业能够参与国际或国内的分工体系下的价值链增值活动, 成为参与竞争战略的重要组成部分;另一方面就生物制药行业本身而言,如果企业较重的依赖进口的中间投入品, 那么我国所处的垂直分工地位很可能遭到国际市场的冲击。面对机遇与挑战,探讨我国生物制药行业的垂直分离专业化程度与企业托宾Q值的关系具重要意义。

二、研究设计

(一)研究假设产业垂直分离是与垂直一体化相反的过程,即垂直一体化的企业将原来在企业内部的纵向链条上的生产过程分离出去,或从价值链体系的某些阶段撤离出来,转而依靠外部供应商来供应所需的产品、支持服务或职能活动(戴魁早,2011)。一般而言,垂直分离程度在可分性较强、模块化、标准化程度较高的行业中表现更大;市场竞争越激烈,垂直分离现象越明显,因为垂直一体化的企业会面临多方面困难,而垂直分离后企业面临的仅是单一方面的困难;处于知识密集程度较高的产业中的企业很难掌握所有知识,所以企业会间接选择在市场中寻找其需要的知识;其次,正是由于高技术产业具有上述特征,因此其垂直分离现象在此产业中表现越明显,技术创新对高技术产业的发展也越重要;再次,由于高技术产业是利用高技术的研发成果进行高技术产品和服务的产业部门,因而技术创新能力的提高在促进高技术产业发展中起着关键作用。由于生物制药业属于我国高技术产业,而高技术产业又具有垂直分离的特点,因此生物制药行业也具有垂直分离特征。垂直分离水平的提高节约了企业的生产成本, 使企业有更充足的资金投入到产品研发中,促进企业的科技进步。与此同时,垂直分离水平的提高也提高了企业的规模效益,优化了我国的产业结构,转变原有的经济增长方式,促进企业提高管理水平。因此,研究垂直分离对企业经济效益的利好影响,无疑会进一步影响企业价值———托宾Q值的提升。进而,笔者提出假设1:

H1:我国生物制药行业垂直分离程度与企业当年托宾Q值正相关

此外,对于基础性的研究,探讨时间的滞后性尤为重要。由于从产业垂直分离到促进技术创新,再到提高生产率需要经过一定的时间,因此垂直分离程度对企业托宾Q值的影响可能存在滞后性,笔者提出假设2:

H2:我国生物制药行业垂直分离程度对托宾Q值的影响具有滞后性

(二)样本选取与数据来源本文以沪深A股上市公司为研究对象,剔除ST、*ST、PT以及资料不全的公司,得到涉及生物制药行业25家上市公司2004~2013年连续10年的财务数据。本文财务数据来自国泰安CSMAR数据库,关于生物制药行业垂直分离程度测算的主要数据来自2005~ 2014年《中国高技术产业统计年鉴》。

(三)变量选取与模型构建垂直分离程度的测算主要有两种方法,一是投入产出法,这种方法需要投入产出数据,而投入产出表一般是每隔几年才编制一次,且一般只有两位数分类行业数据,因此用投入产出法测算的垂直分离程度不具有时间的连续性,更不能反映三位数行业的垂直分离程度;二是垂直专业化指数法(VSI),也称价值增值法(VAS),这种方法被定义为中间投入与不变价总产值的比值,该方法不仅可以获取连续数据,还可以测算细分行业的垂直专业化程度。垂直专业化指数的公式为:

其中,VSI为垂直专业化指数,M为中间投入,Y为行业不变价总产值,VA为当年价增加值。

VSI越大,表示垂直分离的程度越高,反之,则相反,当VSI为0时,表示一个行业完全一体化。由于国家统计局从2004年起取消不变价格法,采用价格指数缩减法计算工业发展速度,即采用工业品出厂价格指数缩减当年价工业总产值得到消除价格波动影响后的可比价产出指标。对当年价增加值也采用工业品出厂价格指数进行缩减。为剔除价格对价值的影响,本文用行业可比价总产值代替行业不变价总产值,用可比价增加值代替当年价增加值。

托宾Q值(TQ)为市场价值与重置成本的比值,被广泛应用于衡量企业价值、投资价值、产业效应等方面。本文以托宾Q值(TQ)为被解释变量,垂直专业化指数(VSI)为解释变量。鹿永杰(2010)和胡立新(2012)等认为,公司规模、 现金实力、资产负债率是影响托宾Q值的重要因素,所以本文将公司规模(SIZE)、现金实力(CASH)、资产负债率 (ALR)定义为控制变量。有关模型变量定义如表1。

根据研究假设和相关变量,笔者构建如下回归模型:

其中,TQi代表样本公司第i个会计年度的托宾Q值, TQi+j代表样本公司滞后第j个会计年度的托宾Q值,同理, SIZEi,CASHi,ALRi分别代表样本公司第i个会计年度的公司规模、现金实力、资产负债率,SIZEi+j,CASHi+j,ALRi+j代表样本公司滞后第j个会计年度的公司规模、现金实力、资产负债率,VSIi代表样本公司第i个会计年度的垂直专业化指数,μi、μi+j为随机误差项,β0、β1、β2、β3、β4为待估参数。

三、实证结果与分析

(一)描述性统计描述性统计结果如表2所示。2004~ 2013年,我国生物制药行业的垂直专业化指数(VSI)变化最明显,最大值与最小值相差15.79%,这是由于我国生物制药行业垂直分离水平逐年增高所致。现金实力(CASH) 的变化也比较明显,最小值为4.333%,最大值为12.538%, 这主要是2008年全球金融危机的影响所造成的。企业托宾Q值(TQ)和资产负债率(ALR)的变化并不明显,标准差分别为0.027和0.263,说明我国生物制药企业资本运营状况良好。公司规模(SIZE)的标准差最小,仅为0.021,这主要是因为我国生物制药行业相对于其他发达国家而言还属于起步阶段,企业将更多的资金运用于产品研发和销售方面,而将少量资金运用于扩大企业规模上。

(二)相关性分析相关分析结果如表3所示。由表3上半部分可以看出解释变量VSI和控制变量SIZE、ALR都与被解释变量TQ有显著的相关性,表明模型中的解释变量和控制变量能较好地解释企业的托宾Q值。但部分解释变量与控制变量间的相关系数很高,超过共线性临界值0.8。表3下半部分可以看出当年的解释变量VSI和滞后1年的控制变量SIZE、CASH、ALR都与滞后1年的被解释变量TQ有显著的相关性,表明模型中当年的解释变量和滞后1年的控制变量同样能较好地解释滞后1年的托宾Q值。同样的,部分解释变量与控制变量间的相关系数很高, 超过共线性临界值0.8。

为进一步研究我国生物制药行业垂直分离专业化程度与企业托宾Q值的关系,本文在进行回归分析时采用逐步回归分析法来解决变量间的多重共线性问题。

(三)逐步回归分析逐步回归法是建立最优回归方程的一种统计方法。逐步回归法有两个特点,一是对引入的因子进行检验,显著者引入,不显著者剔除;二是每引入一个新因子,要对前面引入的因子进行检验,显著者保留,不显著者剔除。如此反复,直到进入方程的因子都显著,未进入方程的因子都不显著为止,得到最优回归方程。运用逐步回归法得到H1的回归方程为:

模型(1)的回归分析结果如表4所示。在软件分析过程中排除了SIZE、CASH、ALR变量,保留了VSI变量。表明排除的三个变量中存在不显著的或与VSI变量出现高度共线性的因子。由于本文重在讨论VSI与TQ的关系,所以剔除SIZE、CASH、ALR变量后对本文的分析结果并无严重影响。同时,托宾Q值(TQ)与垂直专业化程度(VSI)的相关系数为0.973,且显著性(双侧)为0.000,说明我国生物制药行业的垂直专业化指数与企业的托宾Q值存在显著正相关关系,H1成立。

注:** 表示在 0.01 水平(双侧)上显著相关。

用同样的方法逐步回归分析模型2,在模型2中,VSI的取值范围为2004~2012年,而TQ、SIZE、CASH、ALR的取值范围2005~2013年。得到H2的回归方程:

模型(2)的回归分析结果见表5。在回归分析的过程中,同样剔除了SIZE、CASH、ALR变量,保留了VSI变量。 托宾Q值(TQ)与垂直专业化程度(VSI)的相关系数仍然很高,为0.983,且显著性(双侧)为0.000,说明我国生物制药行业的垂直专业化指数(VSI)与滞后1年的企业托宾Q值 (TQ)存在显著的相关关系,H2成立。

注:** 表示在 0.01 水平(双侧)上显著相关。

四、结论及建议

本文运用垂直专业化指数测量生物制药行业的垂直分离程度,探讨了垂直分离程度与企业托宾Q值的关系, 发现我国生物制药行业垂直分离程度与企业当年托宾Q值正相关,且与垂直分离后1年的企业托宾Q值仍相关。 基于这一研究结果,结合我国生物制药行业的发展现状, 笔者提出以下建议。

第一,政府在调整产业垂直分离中扮演着至关重要的角色,政府要促进我国生物制药领域与发达国家间的合作,调整产业技术政策及发展政策,优化生产结构,使我国生物制药产业垂直分离程度维持在合理范围内。此外,政府还应加大对生物制药等高技术产业的扶持力度,为生物制药企业提供良好的科研环境,引进更多优秀的国内外科技人才。与此同时,政府还要做好保护我国自主知识产权和加强专利申报意识的宣传工作。

第二,生物制药企业要不断加大研发投入,提高管理水平,降低研发成本,提高研发效率,不能一味地依赖中间投入,失去企业的核心竞争力,要保证垂直分离程度与企业价值的协调发展。同时,还应建立学习型组织,争取做到全员学习、全员创新,提高员工的综合素质与团队合作的精神,从而提高企业的研发效率。

生物制药上市公司 篇8

一、AHP

AH P是将问题逐层分解, 在准则层Ck下, 对A1, A2, ……, An利用1~9标度法构造两两比较判断矩阵A, 根据特征根方法计算权重向量, 解特征根问题AW=λmaxW可得W。所得到的W经正规化后作为元素A1, A2, ……, An在准则Ck下的权重, 得到λmax后进行一致性检验, 当CR<0.1时, 认为判断矩阵是可以接受的。

二、DEA

DEA是评价具有多个输入、输出的决策单元相对有效性的方法。假设要评价N个决策单元DMU1、DMU2、……DMUn, 输入指标为X1, X2, ……, Xm, 输出指标为Y1, Y2, ……, Ys。则对于第j个DMU, 其输入指标向量为xj= (x1 j, x2 j, ……, xm j) T, 输出指标向量为yj= (y1j, y2j, ……, ys j) T, 由此构成DEA (C2R) 模型和DEA (C2GS2) 模型, 用来评价决策单元的综合效率和技术效率。

三、中国制药行业上市公司经营效率评价

(一) 基于AHP确定输入、输出指标

1.确定备选输入、输出指标。

(1) 备选输入指标:X1—总资产;X2—营业成本;X3—员工数量;X4—主营业务成本;X5—固定资产净值

(2) 备选输出指标:Y1—利润总值;Y2—净利润;Y3—主营业务收入。Y4—营业收入

2.请专家对以上备选输入、输出指标打分, 建立判断矩阵, 并进行权重计算和一致性检验, 见表1、2。由于备选指标较多, 因此将备选指标按权重大小选为最终指标。

最终输入、输出指标为:

输入指标:X2—营业成本、X3—员工数量、X5—固定资产净值

输出指标:Y2—净利润、Y4—营业收入

(二) 用DEA求解效率评价值

随机选取制药行业在沪深两市的20家企业作为评价对象, 用DEAP软件处理其2012年报显示的经营信息, 结果见表3。

注:员工数量单位为“人”, 其他指标单位为“万元”。

(三) 分析评价结果

1.技术效率结果分析。表3显示, 达到技术效率有效的企业有8家, 即这8家企业经营是有效率的, 另外12家企业经营没有效率。

2.规模效率结果分析。表3显示, 有3家企业规模效率不变, 即生产规模不必做任何调整;4家企业规模效率为递增, 即应该扩大生产以获得规模效率;13家企业规模效率为递减, 即应该减小生产以获得规模效率。

四、结论

可见, 达到DEA技术效率有效的只有8家, 超半数的企业经营没达到有效, 这说明我国制药行业整体经营状况不佳, 需要引起重视, 努力提高经营效率, 使我国制药企业能更好的发展。

摘要：文章将AHP和DEA进行有效整合, 建立了一种能消除人为主观影响的评价方法, 并选取中国制药行业的20家上市公司为对象, 对其2012年的技术效率、规模效率情况进行评价。

关键词：制药行业,经营效率,AHP,DEA

参考文献

[1]马庆国.基于AHP及DEA的石化行业上市公司经营效率评价.中国石油大学学报 (社会科学版) , 2007, 4.

生物制药上市公司 篇9

一、农业上市公司生物资产的确认情况

根据深、沪证券交易所行业类别划分，截至2014年6月30日，我国共有农业上市公司63家，其中，深圳证券交易所42家，上海证券交易所21家，根据这63家上市公司2014年半年度财务报告，编制农业上市公司生物资产确认及分类统计如表1所示。

从表1可以看出，在这63家公司中，未确认生物资产的共计17家，占全部样本的26.98%，明确确认各类生物资产的共计46家，占全部样本的73.02%，其中，生产性生物资产、消耗性生物资产和公益性生物资产的确认比例分别为55.56%、68.25%和4.76%。

在细分行业中，林业类上市公司确认生物资产的比例最高，达到了100%，饲料类次之，其余依次为农业综合类、渔业类和种植业类。

资料来源：根据巨潮资讯网发布的上市公司2014年半年度财务报告整理，下同。

农业上市公司不确认生物资产的原因，或是公司的主营业务不涉及生物资产，如农产品的主要业务为农产品批发市场的开发与运营、大禹节水的主要业务为节水灌溉工程、中水渔业的主要业务为海洋捕捞等；或是公司的主营业务为经营农产品，如大多数种植业上市公司的主营业务为农作物种子研发、繁育、推广和服务，而农作物种子作为收获的农产品，当它与生物资产母体分离时，不再具有生命特征，在会计上作为存货而不是生物资产进行核算。

此外，同时确认生产性生物资产与消耗性生物资产的农业类上市公司有30家，占全部确认生物资产公司样本的65.22%，同时确认生产性生物资产、消耗性生物资产与公益性生物资产的农业类上市公司有3家，占全部确认生物资产公司样本的6.52%。

二、生物资产计量属性及会计报表列报方式

1. 生物资产的计量属性实证分析。

根据《企业会计准则第5号——生物资产》（简称“生物资产准则”）的规定，我国生物资产应当按照历史成本进行计量，如果有确凿证据表明生物资产的公允价值能够持续可靠取得的，应当对生物资产采用公允价值计量。采用公允价值计量的，应当同时满足下列条件：一是生物资产有活跃的交易市场；二是能够从交易市场上取得同类或类似生物资产的市场价格及其他相关信息，从而对生物资产的公允价值做出合理估计。

根据确认生物资产的46家农业上市公司的2014年半年度财务报告，编制生物资产确认属性统计分析表如表2所示。

从表2可以看出，全部样本采用历史成本的计量属性。造成这一现象的原因主要有以下两个方面：一是我国会计准则对何为“活跃的市场交易”未做具有可操作性的界定，在实务中，农业上市公司要提供“确凿证据”去证明该市场交易为“活跃交易市场”，难度较大。二是农业上市公司的自身选择：一则获取与使用公允价值须付出相关成本，二则农产品市场价格波动幅度一般较为剧烈，如采取公允价值计量，会导致农业上市公司不同会计期间的损益动荡起伏，会对企业形象与发展造成不利影响。因此，综合以上因素，农业上市公司一致选择历史成本作为生物资产的计量属性。

2. 生物资产会计报表列报方式实证分析。

生物资产的披露方式统计一览表如表3所示。

生物资产准则只对生物资产在会计报表附注中的披露进行规范，而2014年新修订的《企业会计准则第30号——财务报表列报》规定，资产负债表应单独列示生物资产。但是，由于修订后的《企业会计准则第30号——财务报表列报》未对生物资产的单独列示方式做出具体规定，上市公司在会计报表中仍是采用了原来的列示方式，即：生产性生物资产作为单独的项目列示、消耗性生物资产与存货项目合并列示、公益性生物资产与其他流动资产项目合并列示，消耗性生物资产与公益性生物资产仅在报表附注中对总额进行说明。在此模式下，消耗性生物资产与公益性物资产价值变动与风险状况将无法得到及时反映。

而与此相对的是，如表4所示，消耗性生物资产作为农业上市公司的重要资产组成部分，占存货项目的较大比重，特别是在林业类、农业综合类和渔业类上市公司中，所占存货比重分别达到了77.14%、30.95%、58.80%，从金额上说，已经达到了重要性的标准，而如此重要的资产项目不在会计报表单独列示，不能不说是与重要性原则相违背的。

三、农业上市公司附注中消耗性生物资产披露情况

对于消耗性生物资产，生物资产准则要求在附注中披露以下信息：(1)各类消耗性生物资产的实物数量和账面价值；(2)各类消耗性生物资产的跌价准备累计金额；(3)与消耗性生物资产相关的风险情况与管理措施；(4)与生物资产增减变动有关信息。

2014年上半年度，确认消耗性生物资产的农业上市公司有43家，其消耗性生物资产披露情况统计分析见表5。

从表5可以看出，43家拥有消耗性生物资产的农业上市公司中，只有大康牧业、福成五丰、正虹科技与壹桥海参等四家公司对其拥有的消耗性生物资产进行了内部明细资产分组列示，占样本总数的9.3%，但是，福成五丰仅说明了消耗性生物资产各明细分组的实物数量，而剩下三家公司仅说明了消耗性生物资产各明细分组的账面价值，均未能满足准则披露各类消耗性生物资产的实物数量和账面价值的要求。

在消耗性生物资产跌价准备累计金额披露方面，有11家农业上市公司本期存在跌价准备累计金额，占样本总数的25.58%，而其中，对计提跌价准备依据进行披露的，只有6家公司，占全样本总数的13.92%。

农业上市公司对消耗性生物资产增减变动金额披露的执行情况较好，达到了100%，但仅有少数几个公司对其变动原因进行了说明。

农业上市公司对消耗性生物资产风险情况与管理措施披露的执行情况最不令人满意，尽管农业企业属于高风险行业，但无一家公司对生物资产的风险与管理进行披露。会计准则未对风险和措施的详细内容及披露方式进行具体规范而使上市公司进行选择性忽略，应是主要原因之一。

从以上分析来看，农业上市公司执行生物资产会计准则的情况不容乐观。

此外，我国农业上市公司生物资产全部采用了历史成本计量属性，但只有17家公司对消耗性生物资产的成本构成在附注中进行了文字说明，占全部样本数的39.53%，无一家公司对消耗性生物资产的成本构成进行了数量说明，这使消耗性生物资产账面价值的透明度大大降低。生物资产准则未对生物资产成本构成披露做出规范应是主要原因。

四、农业上市公司附注中生产性生物资产披露情况

对于生产性生物资产，生物资产准则要求在附注中披露以下信息：(1)各类生产性生物资产的实物数量和账面价值；(2)各类生产性生物资产的使用寿命、预计净残值、折旧方法、累计折旧和减值准备累计金额；(3)与生产性生物资产相关的风险情况与管理措施；(4)与生物资产增减变动有关信息。

2014年上半年度，确认生产性生物资产的农业上市公司有36家，其生产性生物资产披露情况统计分析见表6。

从表6可以看出，有31家农业上市公司在附注中对其采用的生产性生物资产的折旧政策进行披露，占样本总数的86.11%，执行情况相对较好。然而，尽管准则进行了明确规定披露累计折旧金额，但只有7家公司进行了披露，仅占样本总数的19.44%。

在生产性生物资产计提减值准备累计金额披露方面，只有益生股份和新农开发两家上市公司当期确认减值准备，仅占样本总数的5.56%，准则执行情况不佳。

在生产性生物资产风险情况与管理措施披露方面，只有罗牛山和雏鹰农牧两家上市公司在附注中予以披露，仅占样本总数的5.56%。

在生产性生物资产的内部明细分组披露方面，除武昌鱼外，剩下35家上市公司均进行了分行业框架下的披露，占样本总数的97.22%，其中，进一步进行行业内明细分组披露的企业有15家，占全部总数的41.67%，进一步进行成熟与未成熟分类的企业有5家，占样本总数的16.67%。

从以上分析可知，农业类上市公司在生产性生物资产披露方面，与生物资产准则的要求相去甚远。

综上所述，我国农业上市公司的财务报告中，有关生物资产的披露是不规范、不充分、不透明的，与其所属的农业行业所特有的高风险属性不甚相符，严重影响了投资者对公司的资产状况及盈利水平做出正确的判断，这也是农业上市公司频发类似獐子岛“黑天鹅”事件的根本原因之一。我国应从完善生物资产准则与加强对上市公司执行准则情况监管两个根本途径上进行改进，以充分保护投资者的利益与促进农业上市公司的良性发展。

参考文献

生物制药上市公司 篇10

业绩略高于预期，利润率提升是主要原因。公司的业绩快报略好于预期，其中公司营业收入增速为22.13%，公司的净利润增速为38.4%，均高于市场预期，超预期因素应主要是利润率的提升。可以推测，受制于产能瓶颈，公司的产量可能无法充分满足市场开拓需求。同时，期间费用率的合理控制或是公司利润率水平提高的主要因素。

四磨汤等主力产品需求良好，新产能投放有助解除生产瓶颈。公司主力产品四磨汤口服液、缩泉胶囊及银杏叶胶囊市场需求良好，是公司业绩稳定增长的主要因素；同时受制于产能瓶颈，部分区域尚不能充分满足市场需求。根据规划，预计公司的新产能将于今年下半年投产，届时有望提升产能一倍以上，有望为公司主力产品的持续增长打开空间。预计在基药政策稳定的前提下，2013 年下半年开始，其主力产品收入增速或将逐步提高；同时在销售规模的带动下，公司销售费用率有望继续改善。

缩泉胶囊和银杏叶胶囊品种优良，未来发展前景大好。公司的缩泉胶囊是治疗尿失禁的基药独家剂型品种（竞品缩泉丸有8家生产企业）。公司的银杏叶胶囊在9家同类产品生产企业中属于优质优价品种。这两个品种质地优良且销售基数小，未来增长空间巨大。目前缩泉胶囊和银杏叶胶囊终端销售也是供不应求，也受制于产能。根据公司新建的胶囊产能进度，预计公司可在2013年下半年释放胶囊新建产能。在2013年下半年后，缩泉胶囊和银杏叶胶囊销售额将迎来高速增长。

操作策略：二级市场上，该股在经过长时间调整后开始向上突破，从走势看，有望沿20日均线上攻，直至挑战前期新高。

众业达：业绩反弹

完成管理结构调整，效率效益双提升。公司上市后子公司从29家迅速扩展至46家，提高管理水平势在必行，2012年公司进行管理结构调整，推行大区管理制度，同时建设区域总部基地，负责区域内研发、分销、系统集成、物流，形成与上游供应商衔接更加便捷的组织构架，也为今后进一步扩展奠定基础，分级管理有利于效率效益双提升。

继续推进系统集成业务，加快多领域拓展。公司目前系统集成业务主要集中在汕头基地完成，产能趋于饱和，2013年北京基地将投运，扩大产能规模，同时加快推进地铁、船舶系统等新集成业务，预计系统集成业务2013年将超过30%，较高的利润水平也将带动公司整体盈利能力提升。

经济复苏为收入利润加速增长提供保证。公司上市后子公司的建立和人员培养已经过2～3年，逐渐进入了成熟期；经济逐步复苏，下游需求已有所体现，1月份整体已经实现20%以上的增长，由于公司已度过规模快速扩张的磨合期，将进入收获阶段，2013年收入、利润将实现快速增长。

操作策略：二级市场上，该股过了较长时间的深幅调整，近期有筑底迹象，成交量也明显放大，后市有望继续上攻，投资者可积极参与。

隆平高科：营销改革效应即将体现

业绩增长确定。在种业去库存的背景下，公司是2012年业绩增长最为确定的种业公司，同比增长35～40%是大概率事件，主要子公司方面，湖南隆平2012 年利润贡献同比增长约30%，安徽隆平同比增长约40%，亚华种业同比增长约100%。同时，基于公司优质品种的持续放量和后续品种的持续跟进，2012～2014 年公司扣非后利润年均复合增长率预计达30%左右。

育繁推一体化种企将充分受益变革。由于市场化或是最有效的提高行业门槛的方法，因此，国家扶持种业兼并重组或将持续进行。市场化的起点在于一系列的改革，从分科研体系变革和审定体系改革两个层面来看，行业变革对于大型育繁推一体化种业企业构成利好。科研体系改革将从源头规范市场，隆平高科作为种业龙头，理所当然是最大受益者，长期而言具备较好的成长性。

背靠杂交水稻中心，具备潜在持续品种。在水稻种业研究中，湖南杂交水稻研究中心的综合研发实力位列国内首位。公司与杂交水稻中心于2011 年11 月签订《全面合作协议书》，合作最核心内容是公司每年支付一千万元予杂交水稻中心，而后者的全部成果由公司独享经营和开发权。该项协议具有排他性，从而有效保障了公司的品种独占性。

操作策略：二级市场上，该股进行长达两年多的盘整，显示了资金的守望心态，目前60日均线已拐头向上，上升空间有望打开。

中文传媒：走出慢牛形态

大部制改革利于公司的商业发展。目前市场热议的文化部改革将对公司的管理将产生重要影响，此次改革将新闻出版总署和广电总局合并到文化部中，对公司这种同时涉足电视、影视（东方全景公司）、平面媒体和报纸书刊出版的新文化企业来说是大利好，主管单位合一能够简化行政管理，提高处理审批效率，促进公司新媒体融合发展。

与泰国中央中文电视台合作响应“五跨”发展。公司公告称，与泰国中央中文电视台签订合作意向书，以49%的股权参与重组，预计投入资金将达亿元级别。此次与泰国中央中文电视台合作具有双重意义：一是响应新闻出版总署的“五跨”发展战略，将中国文化引入泰国，在国家大力支持中国文化软实力走出去的大背景下，预计公司将获得一定补贴；二是此次合作公司持股49%，达到泰国法定外资持股最上线，具有极强的话语权。据了解，负责电视台运营的团队负责人有在江西电视台工作经验，熟悉省级电视台的运营。预计项目签署后可以为公司全媒体运营提供新的样板，为公司带来持续增长的盈利。

增发有望顺利进行。截至本周三，公司股价已远超过增发价格14.19 元，为增发顺利进行创造了有利条件。目前公司增发已进入最后阶段，截止日为3 月28，增发工作进展顺利，公司不会放弃此次增发。

操作策略：二级市场上，该股触底反弹以来，股价温和上涨，创出了本轮反弹的新高，走出了慢牛形态，后市上涨能量很足，投资者可逢低介入。

太阳鸟：具有高成长基因

公司游艇业务受益于无人海岛的开发。游艇是公司核心业务，但国内需求何时释放是市场最关心的问题之一。而国内无人岛的开发将推动游艇行业的发展，并加速游艇需求的释放，公司游艇业务有望迎来快速发展。

旅游娱乐用岛是无人岛开发的主要功能之一。2月份，福建省发布的《福建省海岛保护规划》中提到，将适度开发500多个无居民海岛，其中旅游娱乐用岛是主要开发功能之一。同时，国内首个已拍卖并建设的无人岛，宁波“象山大羊屿”也定位于以游艇业为主的高端旅游海岛。

无人海岛开发将给游艇业带来巨大发展空间。我国拥有大大小小的无人岛上万个，而且与发达国家相比仍处在初始开发阶段，在发展海洋经济的大背景下，将有越来越多的无人岛被逐步开发。如果未来能开发100 个以游艇为主的高端旅游海岛，每个岛配备百艘游艇，将给游艇行业带来数百亿需求。

公司竞争优势明显。公司已形成湖南沅江、广东珠海和广东顺德三大制造基地的布局，拥有三大系列一百多个产品型号，是国内产品线最齐全的游艇企业，并被评为最具影响力的中国本土游艇品牌。

操作策略：二级市场上，该股经过深度调整，目前估值已比较低，而且形成一个扎实的多重底部结构，突破上行的空间很大，投资者可积极参与。

威创股份：均线开始多头排列

全年业绩基本符合市场预期。公司近期公布的业绩快报称，2012 年全年实现营业收入为11.9 亿，同比增长31%，归属于上市公司股东的净利润为3.3 亿，同比增长28%，对应EPS 0.52 元。由于国家重点软件企业资质仍在审批流程中，虽然这是大概率事件，但公司按会计准则按15%所得税率为基础计提所得税，导致净利润为3.3 亿，略低于先前预期，若还原所得税率，则与预期基本一致。同时，根据收入规模测算综合毛利率水平为58%，略高于预期。

减持影响已基本消化完毕。公司1月份公告拟累计减持不超过10%，市场已有充分时间消化，且从公司信息披露的时间窗口看，预计减持相关事宜也应基本尘埃落地。因此前期压制公司估值水平比行业低40%的一大制约因素可逐渐消除。

2013年稳定增长的确定性较强。由于费用的相对刚性，预计2013 年净利润增速仍会像2012 年一样呈逐季度上升的情况。从今年四季度的订单跟踪情况看，预计2013 年一季度公司同比增速约25%，全年取得30%左右增长的确定性仍较强。从近期和代理商的沟通反馈来看，公司在产品性价比上相对巴可、三菱优势明显，公司对抢占国外品牌份额（特别是三菱）及海外市场拓展有信心。

金河生物成功上市 篇11

经中国证监会批准, 金河生物科技股份有限公司首次公开发行股票 (股票简称金河生物, 股票代码002688) 于2012年7月13日在深圳证券交易所中小板成功上市。这是内蒙古自治区第22家上市的公司。金河生物科技股份有限公司是呼和浩特市的一家高科技民营企业, 主营药物饲料添加剂。其主打产品饲用金霉素已形成年产40000吨的规模, 是该产品全球最大的供应厂商。目前金河公司的产品已行销美国、欧洲、东南亚等20多个国家和地区。企业通过不断的技术创新, 生产水平、产品质量、经济效益逐年提高。本次发行A股规模为2723万股, 占发行后公司总股本的比例为25%, 每股发行价18元人民币。募集资金将用于产品的扩能改造和新产品研发建设项目。金河公司决心以“关注动物健康, 保障食品安全”为己任, 走产学研结合的科技创新之路, 应用先进的生物技术, 不断推出市场需要的兽药新产品, 实现自己“创建世界领先的动物保健品企业”的发展愿景。