红杉资本运作模式

红杉资本运作模式（通用5篇）

红杉资本运作模式 篇1

.02.05 来源: 商界评论

■投资方：红杉资本、电通等11家

■项目方：亚洲互动传媒

■投资金额：未公布

■投资时间：10月至

“Secutities to be delisted（即将退市）”！

在日本东京交易所（以下简称东交所）的网站上，昔日风光的亚洲互动传媒（东交所代码：2149）前不久被标上了这样一个刺眼的深蓝色方框， 8月20日，在东交所创业板上市的“中国第一股”――亚洲互动传媒有限公司发出公告，称公司收到东交所通告，从208月20日起，公司股票作为处理品种将在一个月后即年9月20日停止上市。

亚洲互动传媒退市之后，11家财务投资人在这家企业上同时失手――包括前期和后期的机构投资人，如红杉资本、日本最大的广告公司电通、日本最大的卫星通信公司JSAT等。

风投“投人”看走眼

9月20日是东京交易所勒令亚洲互动传媒退市的最后日期。

关于事情的导火索，东交所中国首席代表山本秀树如是说：“是亚洲互动传媒的会计师事务所拒绝为其20年报出具审计意见”。而背后更大的危机，则是亚洲互动传媒的创始人、CEO崔建平，擅自将其全资子公司北京宽视网络技术有限公司在中国银行的1.069亿人民币定期存款，为第三方企业北京海豚科技发展公司的债务做担保。

投资人为此付出了巨大的代价。亚洲互动传媒股价已经从去年7月中旬最高点的2055日元跌到仅剩5日元，这一价格不足红杉入股时的1/3。

更重要的是它们失去了退出平台。红杉投资作为该公司的第二大股东，仍持有其9.19%的股份，仅在今年5月卖出了所持有的亚洲互动传媒1.34%的股份；而包括日本最大的广告公司电通、NTT移动通讯公司在内的其他十家股东都没有股权转让的历史记录。

在上市一年后即退市，亚洲互动传媒创造了一个记录。

年4月底，亚洲互动传媒宣告上市。未出意料，它受到了日本投资者的热情追捧：6个交易日内，它640日元（折合人民币约10元）的发行价就翻番。不到3个月，其股价更曾创下2055日元的高点。据说，这一定程度上是因为中国公司很少在日本资本市场上市，很多在日华侨不惜动用大量退休金对其投资。

但崔建平极速逐梦的旅程，或许过于仓促了。事后看来，很多细节证明这家公司尚未做好在资本市场上从容成长的准备。

所有的矛盾更多地指向了“崔建平的个人品性”，几乎是他一手摧毁了很多人的美梦。因此次丑闻而引咎辞职的亚洲互动传媒CFO张仪昭此前说，他并不知道崔建平为什么要这么做。崔到目前为止仍持有公司超过30%的股权，是亚洲互动传媒的第一大股东。张认为，崔“对上市公司内控方面的知识也许了解不够 ”。

作为承销商的野村证券方面也表示，在上市的时候，没有看清CEO的品质问题。

约束条款失灵

亚洲互动传媒有多达11家的投资人，“基金应该是创业企业的导师”。为什么在欧美以及日本已经相当完善的约束企业家、保护投资人的措施，并没有使得这些全球顶级的投资机构免遭此劫？

事情的焦点集中在崔建平挪用公司资产。

“这个问题从某个程度上来说是匪夷所思的。”一家海外基金人士说。按照他的理解，不要说挪用上亿人民币的资金，像亚洲互动传媒这样的公司，即使是要在银行开设账户，“都需要拿到董事会的决议才可以”。

大成律师事务所上海分所的律师邱剑新说，除非红杉等基金与亚洲互动传媒签的合作协议中，没有规定这一条。

但中伦金通律师事务所合伙人兼深圳分所主任赖继红认为，这种可能性根本不存在。“海外尤其是美国的基金，在投资的法律框架上已经发展得非常成熟了。”

左右在中国投资的基金，在所投公司的章程中规定“禁止对外担保”，海外投资大笔资金到账要有投资方人士参与等问题都有所规定。更何况，红杉之后亚洲互动传媒还有10多家战略投资人以及财务投资人进入。“不可能对这么明显的漏洞置若罔闻。”

也有投资人士指出，“对早期的创业企业以及后期成熟期企业，投资人的控制力是不同的”。是否红杉投资时，亚洲互动传媒已经有了足够的议价能力？

事实似乎也并非如此。4月，崔建平才开始新一轮创业，设立了北京宽视网络技术有限公司，主营业务是电子信息技术。7月其在百慕大注册了“亚洲互动传媒有限公司”，可见其当时海外上市的计划和路径已经显露。

亚洲传媒的融资是在月，红杉资本中国入股落定。“那个时间段，投资人是上帝，企业是求着他们给钱”，早期在国内为创业者和基金提供服务的维新中国人士说，

在红杉资本之后，亚洲互动传媒先后吸纳了包括新加坡野村证券公司（持有公司已发行股份38.89%）、美林日本证券公司（11.88%）、Docomo、电通广告（2.70%）、伊藤忠商事等日本著名的金融、广告公司，一贯以严谨著称的日本企业，罕见地同时给了亚洲互动传媒极大的青睐，其背后不可能没有充分的尽职调查和法律合同的制约。

投资界人士认为，有一个可能，就是尽管企业家和投资人之间有“君子约定”，但企业家可以选择不君子。“中国的现状就是人的法律意识淡薄，缺乏契约精神，同时违法成本又很低。”一位风险投资人表示，违法违规成本低，也是造成大量“出轨”事件的外因。更重要的是，很多时候国内的制度并不支持“西方规则”。比如，企业高管若要使用企业名下的大笔资金，银行“并不要求出具董事会决议”。

公司治理无法改善

从东交所上市公司公司治理要求来讲，像亚洲互动传媒这样的公司，即使是要在银行开设账户，“都需要拿董事会的决议才可以”。崔建平的行为，按正常程序，必须通过公司的董事会决议、至少经过CFO的同意才行。

然而，崔建平作为CEO又如何能令公司的CFO同意他这么做？按常理，动用这么大笔的资金，必然需要CFO的协作。而在有投资基金背景的公司中，CFO一般都是投资基金委派的。“在面临数量巨大的款项时，投资人都会要求在公司法人的印章前有CFO的私人印章。”

但中伦金通的赖继红律师也指出，法律文件做得再漂亮，“如果不能执行也是枉然”。比如说投资人委派的CFO哪怕每天都核对对账单，但如果高管挪用的资金“不从应收账户走”，就还是会有问题。

而在亚洲互动传媒的投资中，没有委派CFO被认为是投资人的一大失误。尽管对投资人而言，“可以推荐CFO，最终的决定权还是在管理层手中”。但是投资人没有推荐，还是推荐了但在实际工作中没有起作用？目前不得而知。

直到丑闻爆发前不久的2008年5月，张仪昭才到亚洲互动传媒走马上任。此前一直在美国上市企业做财务工作的他，到任不久就发现了财务问题，而在崔建平交代了资金流向后，张仪昭立即向董事会做了汇报。亚洲互动传媒的招股说明书中并没有提及其有财务总监，只有担任公司执行总裁的朱大年看起来有财务经验。朱毕业于中央财经大学，先后就任毕马威高级会计师、富士通中国财务主管以及爱芬食品（北京）有限公司高级财务主管。

尽管亚洲互动传媒“五脏俱全”，投资人有代表进入董事会，并担任了公司监事会的职务，红杉资本中国基金的创始合伙人张帆也是其外部董事，而除亚洲互动传媒外，张帆还同时担任康盛创想、点视传媒、依格斯医药研发、潞宝新能源、卓胜微电子、华瑞同康医疗技术以及悠视网的董事。

无奈的“一把手”自律

世界上最难把握的事情就是人心。“人是会变的，遭遇商业利益的诱惑时，有的时候、有的人就会难以自持。”香港崇德基金北京代表处首席代表陈敏说。

在谈到创业团队尤其是“一把手”的优劣时，有些投资人会谈到“一把手”人性的极高层面。投资人深知，“一把手”自律是资本无法控制的难题，因为代表所有者的董事会无法做到完全控制管理层。

崔建平最近一次的公开亮相，留给人的印象仍然是“低调的技术型人才”。当时身穿价格不超过百元的白色化纤衬衫、非常不时髦的裤子的崔说，“我是做技术的，对吃穿没有兴趣，只喜欢埋头做技术”。

这种形象可能投投资人所好，但并非技术人员就不会有资本腾挪的欲望。崔建平的名字，在、20就和上市公司的资金问题紧密相关。据海通证券的代理律师陶武平称，原属上市公司宏智科技（600503现名“华丽家族”）的资金经过“乱七八糟”的方式最终落入到海豚科技手中，资金规模至少在数千万元以上。

这家海豚科技，与崔建平挪用北京宽视资金为之做担保的是一家。1995年前后，崔用13.5万元成立了北京海豚科技发展公司。尽管为引入投资，从表面看自年1月起崔建平就与海豚科技无关了。在此前的年10月，他辞去了海豚科技董事长、经理的职务，此后的2005年1月又把手中的价值为613.5万元的全部股权转让给了陈常军，并不再担任该公司董事职务。

但缘何崔建平要用占大股的北京宽视去为已经无关的海豚科技做担保？从公开资料了解，其实他是变相地偿还自己以前欠下的账务，那么他又有哪些债务？海豚科技从宏智科技转移过来的上千万资金又去了哪里？如果这么做是利益平衡的结果，他又能从中得到什么好处？崔建平对此的回答是，还没到讲出真相的时候。

事发后，亚洲互动传媒内部经历了巨大的变动：崔建平的CEO之职由原野村证券的马克和接任；原有的7位独立董事中有5人离职；而公司新CFO张仪昭也“引咎辞职”。

进入九月，已经辞职的崔建平仍每天到亚洲互动传媒的办公室上班。人们清楚，随着公司的退市，CEO马克和不过是个过渡人物，崔仍会回到他原来的位置上。他的最新任务：将公司出售。这样，那些在公司上市之后并未来得及抛售股票的投资者们至少能够获得部分回报，崔本人的股份也能得到相应偿付。

红杉资本运作模式 篇2

12 月8 日,留学生服务平台“小站教育”宣布获得8400 万美元C轮融资,本轮融资由红杉资本领投,嘉御基金跟投,此前的投资方GGV、麦顿、顺为和贝塔斯曼跟投。

小站教育希望在目前用户基础上扩展业务至考试以外的其他留学方面。小站教育还计划出资一亿元,建立LMS学习平台,连接学生、老师和学习顾问。五年以来,小站累积了付费学员近10 万,注册用户超过200 万。据不完全统计,今年前11 个月,在线教育行业的融资额已经达到17.6 亿美元,同比增长61.4%。

对于本轮融资,小站教育表示将出资一亿升级目前的留学社区,完成一站式留学服务平台的建设,并正式推出千万奖学金计划和小站公益计划,宣布与中国青少年发展基金会签订战略合作框架,将开展帮助贫困大学生出国、帮助希望小学的英语教师提高英语和教学水平等公益项目。

红杉资本：节约至上等 篇3

我们本应该更早敲响警钟，现在，我想提醒大家再次注意红杉资本对所投资的公司的各项要求：

1. 市场规模和时机就是一切！我们不会花钱去告诉人们，他们为何要喜欢你们的产品。很多VC在刚起步的公司身上浪费了几十亿美元，这些公司在市场尚未形成之前便去开发产品。

2. 我们还要重申一下第一点的重要性，也就是说，市场规模比你们本人更加重要。正如我们一向说的那样，你们不能改变市场机遇，但可以撤换CEO。

3. 我们的投资理念是，仅仅用一根火柴点燃地狱般的火海。假如你们不理解这个类比，我们再解释一遍，那就是产品一定要做到节约，节约，再节约！任何刚刚起步的公司只有两项任务：一是“生产产品”，一是“销售产品”。如果你们的团队中有人做不到这两点，那就炒他的鱿鱼。

4. 不要租用昂贵的办公楼，不要铺张浪费。

5. 聘请一些年轻聪慧的移民。他们的薪水比最低工资水平稍高，每周可以工作100个小时以上——相信我们。红杉资本有个秘密：过去15年，在我们多数最划算的投资交易中，对方的创业团队中都有二十出头、很有拼劲的年轻移民，例如谷歌的塞吉·布林(Sergey Brin)和YouTube的陈士骏。

6. 一旦产品开发出来，你们就应该考虑减少工程师数量，因为他们中很多人已不再有用。工程效率才是至关重要的！

7. 管理层每一个人都应参与产品销售，这样，管理人员才能真正了解自己所销售的产品以及如何成功进行销售。这件事情必须在扩大销售团队之前进行。

8. 解散吃得肥头大耳的销售团队，硅谷到处充斥着这些拿着高额底薪和奖金的销售人员。把底薪控制在最低水平，在销售人员实现较高的销售目标后再给予他们大量奖励。

9. 要明察市场，打击竞争对手，揭露他们的缺陷，在经济不景气的情况下更要如此。他们受伤了，才会安静下来。绝不能像他们一样。要么进攻，要么等死。

10. 现金比你妈妈更重要！(你们已经领会到这一点了吗？)

——以上是红杉资本近日发给旗下公司首席执行官一封信件的摘选，红杉资本主要合伙人均对当前形势预期悲观，同时要求旗下公司节省资金。

巴菲特：他人恐惧时我贪婪

无论是在美国还是在世界其他地方，金融市场都陷入了混乱。金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式爆发。近期，失业率还将上升，商业活动将停滞不前，头条新闻继续是令人害怕的消息。

因此我开始购买美国股票。我动用的是自己的私人账户，之前该账户除了美国政府的债券外没有任何资产(之所以没有动用伯克希尔·哈撒韦的资产，是因为该公司的资产将全部投入到慈善事业中)。如果美国证券的价格继续保持吸引力，那么我的非伯克希尔净资产不久将全部是美国证券。为什么？

因为我奉行一条简单的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪(Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful)。当然，在多数情况下恐惧会蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不过——有点是肯定的，投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。但对于美国很多竞争力强的公司，没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。

我要澄清一点：我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。因此，如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。

先学点历史知识：大萧条时期，1932年7月8日道·琼斯指数跌至历史最低点的41点，直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月上任前，经济状况依然持续恶化。不过当时股市却涨了30%。再回到第二次世界大战的初期，美军在欧洲和太平洋战场的情况很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，这时离盟军扭转战局还很远。再比如，上世纪80年代初，通货膨胀加剧、经济急速下滑，但却是购买股票的最佳时机。总之，坏消息是投资者最好的朋友，你能以很低的代价赌美国的未来。

长期来看，股市将会好转。在20世纪美国经历二次世界大战和其他大规模的战争，经历过衰退——多次的衰退和金融危机，石油危机，流行疾病，和总统因丑闻下台等事件。但道指却从66点涨到了11497点。

也许你会认为，对一个投资者来说在一个出现如此多机会的世纪里还亏钱是不可能的。但有些投资者确实亏了。这些倒霉蛋总是在感觉不错时买入股票，但在市场令他们恐惧时卖出。

今天拥有现金或现金等价物的人可能感觉不错。但他们错了。他们选择了一项可怕的长期资产，一种实际上没有付出任何代价但肯定会贬值的资产。事实上，美国政府实施的救市政策可能会导致通货膨胀，从而加速现金资产的贬值。

未来10年证券的价值肯定会高于现金，而且是高出很多。那些坚持持有现金瞄准其他投资领域的投资者，正在等待好消息，但他们忘了Wayne Gretzky(冰球明星)的一句忠告：我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球滑走再追。

我不喜欢对股市进行猜测，我再次强调我对股市的短期行情没有任何了解。尽管如此，我还是推崇在空荡荡的银行大厦开餐馆的人，并建议：用你的嘴巴告诉自己钱在哪？现在我的钱和我的嘴巴都告诉我是股票。

——股神巴菲特近期在《纽约时报》发表贵宾评论(guest commentary)文章宣布，将动用私人资金购买美国股票。

我们的问题出在哪里？

当中国的房地产和股市步步攀升时，大量企业把自己本来用于研发等的资金抽到了房市和股市里，这其实是一种弱化中国企业竞争力的潮流。所以，经济高涨的时候，企业竞争力反而弱化。相反，经济低迷的时候，大量的企业又把资金回归到研发和产品与市场的对接上来，这才是中国需要的企业和经济。

我和美国的朋友交谈，并且也亲自去美国考察，发现他们现在过得很好，根本不是我们所感受到的严冬。我觉得现在中国的问题是对中国前三十年问题的一个大矫正，我不认为是严冬。我们一共开放了28个行业，21个行业已被外资品牌全面占领。这并不是说中国企业没有技术，而是说中国政府并没有引导企业家做中国市场。即使没有经济危机，中国也要出问题。问题出现在以下三个方面：

第一，把生存性行业市场化。比如一个县就一个医院，但是国家硬把它市场化，按照市场化的运作来做，考虑成本，考虑绩效，后果就是人民有病看不了或者不能及时看。基础教育也是如此，都导致人们对于这些现状深恶痛绝，却没有办法。

第二，把小草GDP当成了大树GDP。我们把生产车间当成了企业，把车间主任当成了企业家。企业是生在市场中的，必须以市场为主体，和市场对接。我们的工厂却等着订单，通过大量的出口等，获得了大量的外汇。但是这大笔的美元，却大量的买了美国的国债。美国的国债就是美国给我们打的一张白条，和村长给农民打的白条本质上没有区别，而且国债还可以随时贬值，所以我们把经济模式搞错了。

第三，把虚拟经济当成了经济的本身。我们引导着全国人民去炒股炒房，实质上是把财富创造扔到一边，把财富摄取当成了第一要务，争先恐后的想把别人的钱放到自己的口袋里，这竟成了社会近几年的主流，对于中国经济的竞争力提升没有任何意义。

红杉树的遭遇作文 篇4

一般来说，长的越高大的植物，他的根深入土中越深，以确保其不受风雨的侵袭而屹立，然而出人意料的事，加州红杉的根，却只是散布在土地的浅层中。根扎得不够深的红杉为何能抵挡风雨?为何能长的如此高大呢?

研究发现，红杉的生长总是成群相伴而生，并没有单独生长的，这一大片红杉彼此之间的根绞缠叠绕，紧紧相连。它们一株连着一株，形成一片壮观的红杉林，除非风大到掀起地皮，否则是无法撼动他们的。

红杉这样浅根密布的生长方式，正是它长的.如此高大的秘密，它的根大范围密布于地表，方便快捷吸收赖以生长的水分与养分，并将向下扎根的能量全部用以向上生长。

红杉资本运作模式 篇5

其他做人民币的基金并不如王威那样幸运，大部分正处在放假中。想想这些，他更愿意这样忙碌。

“今年我们投资了5个项目。今年项目争夺不是那么激烈，很多机构都放慢了脚步。我们依然在做项目，主要是我们选择的行业还不错，可做的好项目较多。”王威介绍，目前，除了他们公司外，在看项目的还有IDG投资与红杉资本，其他大部分人民币基金都放慢了步伐。

消费品行业成为PE焦点

由于经常在看项目的时候遇到，能遇到的原因主要是他们两家今年也盯住了消费品行业。

“相比较其他受困于VIE结构以及光伏产业的外资基金，IDG与红杉资本受影响较小，他们在这两个行业都布局很少。”王威告诉记者，他们较早地募集了人民币基金，因此，在美元基金相对疲软的时候，他们还可以从容地用人民币基金出手。

目前，熟悉的TMT行业的外资基金都不景气，美元除了投资移动互联网外，只有用人民币基金投资一些消费服务行业了。

据记者了解，红杉资本由于投资了匹克尝到了消费品行业的甜头，在近两年对消费品服务行业青睐有加。

“除了投资万达影院外，他们还布局瑞卡租车等公司，对在消费品和现代服务业方面一直比较重视，加上他们的名气相对比较大，有投资匹克的经验，因此，更容易获得到投资机会，在投资的时候，获得企业认可。”王威表达了他的个人看法。

红杉资本“不休息”

2012年8月6日，继2010年年末获得红衫资本600万美元投资后，电台聚合应用再次获得投资。这是红杉资本的最近一次出手。

“除了消费品行业之外，在移动互联网行业布局较早，那时候，这些企业的价格都比较低，竞争也比较少，同时他们也抓住了行业大发展的机会，因此，这几年，他们一直比较活跃。”王威表示说。

由于名气在外，因此，目前，许多早期投资机构还主动向他们输送项目。

“我们还有一个项目是移动互联的，不知道周总是否感兴趣。”一次活动现场，一个早期投资机构的投资经理向红杉资本中国区董事总经理周逵介绍。

此外，作为另外一家老牌投资机构，IDG投资经过近十年的积累，成为另外一个少数活跃的投资机构之一。

“他们由于名气较大，因此募集资金相对容易，也就有了投资的弹药，而对项目的积累上，经过十年的磨练，看项目也比较有把握，因此，他们依然能够坚守投资。”据其介绍，在2012年上半年，他們出手金额较大的为力美广告和小米科技。

此外，据资料显示，2012年2月25日，IDG第一只人民币基金募集完成。该基金注册在中关村国家自主创新示范区，基金规模为36亿元，其中全国社保基金是最大的出资人，投资了12亿元。此外，还有中关村引导基金、海淀区引导基金、北京国资中心、国开金融等。

“目前，我们不缺项目，对行业判断与他们无二，而唯一比较紧张的就是资金，目前，市场上募集资金比较难。”王威告诉记者，他们此前投资的项目由于处在消费领域，因此增速都惊人，并没有受到当前经济影响。