下半年军工行业策略报告

2024-07-17

下半年军工行业策略报告(共6篇)

下半年军工行业策略报告 篇1

航天军工行业报告

航天军工行业是高端装备制造业的先锋。高端装备制造业作为七大新兴战略产业的重要组成部分承担了我国经济转型和产业升级的重任,其中蕴含了广阔的投资机会。国务院的决议将航空航天产业列在高端装备制造业第一位。经过10余年的积累后,在国家产业政策的扶持下,在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级,未来10年航天军工将进入一个高速发展时期,也必然给投资者带来巨大的投资机会。

1.中国军工业现状分析:迫切需要技术强军,技术强国

1.1中国军工行业发展史回顾及展望:进入高速发展期

我国军工行业涉及核、航天、航空、船舶、兵器以及军工电子等十大企业集团,总资产规模近1.5万亿,年营业收入近万亿,产品基本涵盖了我军所有的武器装备。

建国以来,国防经费一直在国家的财政支出中占有重要地位,但与强国比仍有差距,我国的国防经费支出大体经历了五个阶段。

(1950-1970)在苏联的帮助下,中国军工行业起步于上世纪50年代,同时中国还照搬苏联的经验模式,将军工行业臵于政府的直接控制之下。除了第六机械工业部在1982年被改组为一家国有企业——中国船舶工业总公司之外,这种结构一直持续到上世纪70年代末。

(1990-2000)直到1993年,这种政企不分的状况才得以改善,大多数政府直接管理的军工行业部门也随之被重组为若干个大型国有企业集团,其名称和功能分别是:中国航空工业总公司,主要负责研发和制造战斗机等航空飞行器;中国航天总公司,主要负责研发和制造导弹与太空系统;中国北方工业总公司,主要负责研发和制造地面武器系统;中国核工业总公司,主要负责生产民用和军用原子能系统;中国船舶工业总公司,主要负责制造船舶。1999年,以上5家公司各自分解成2家独立的公司,此外,还有政府直接控制的国防科工委领导下的中国核武器科研机构及由电子工业部管理的中国电子科研集团公司。目前,中国目前的军工行业主要由11家国有集团公司,另外加上核武器科研机构构成。

(2000-2010)从1999年开始,中国军费以每年12-20%的增幅开始逐年增加,从2000-2005年6年间,国防费支出从1207.54亿元增加到2475亿元翻了一番。从1999年到2010年的12年间,军费从1076亿元增加到5321亿元,增长了约4倍。

总之,看今天中国军工行业的发展,不能不看此前20多年内军工行业所走过的两个时期。第一时期,从建国后到上世纪80年代左右,随着国家战略重心由过去“早打、大打、打核战争”准备转向以经济建设为中心轨道上来,军工行业随之转型。从产品上看,部分军工企业转产民品。第二时期是从上世纪90年代末至今,国家调整军工企业结构和经营模式,由过去的封闭转向开放,部分军工企业甚至上市经营。

因此,未来中国军工行业发展仍将继续秉承的基本思路:一是坚持核心性武器装备的自主创新;二是引进一定数量的武器装备,吸收国外先进技术;三是与有关国家进行合作研究与生产。

1.2中国军工行业存在的问题

虽然近年来中国的军工行业进步很快,但前进的道路依然坎坷。仍然存在如下问题:

缺乏核心武器:中国至没有专用武装直升机;不具备有效反潜作战能力;短期内不太可能拥有隐型飞机;没有美、俄、以色列等国早已拥有的外红引导超高速空空导弹;缺乏美国空军所装备的高精度空对地攻击弹药等等。

产业结构性问题:中国的军工行业一直被一些产业结构性问题所困绕,如果得不到妥善解决,必将制约其有效性和创新能力。在所有这些结构性问题中,有两个问题尤其突出。第一,军工企业之间缺乏有效竞争。例如,所有的双发战斗机都由沈阳飞机工业集团制造;所有的单发战斗机都由成都飞机工业集团生产;几乎所有的空对空导弹都由中国空空导弹研究院制造;所有的反舰巡航导弹都由中国航天科技集团公司第三研究院生产等等。正如我们在美国某些垄断行业中所发现的那样:较之竞争的环境,缺乏竞争的压力将减缓创新的步伐。第二,几乎所有的军工企业都属于国家所有。私有企业会因为资本投入而承受极大的创新压力,然而国有企业则不然。与许多国有企业一样,军工企业虽亏损严重但却不会受到惩罚。亏损军工企业不允许破产,由国家提供补贴或银行贷款以弥补收支差额。这种缺乏财务约束的行为不仅使军工企业失去了减亏动力,也难以使其形成创新动机。

缺乏创新:中国军工行业缺乏创新能力,上述所有武器系统都由他国首先研制,其中一些武器早在中国开始制造前十多年就已生产。中国从俄罗斯和以色列等国获得了许多技术上的帮助,甚至还进口了许多用于制造这些武器的整套设备。以短程弹道导弹为例,尽管中国的保有量世界第一,但并不意味着其他国家就没有能力生产部署此类武器(美、俄没有生产部署此类武器的原因之一是1987年签署的《中导条约》禁止两国部署射程在500公里至5500公里的陆基中程导弹,同时还禁止部署配备常规弹头、射程超过500公里的空基和海基导弹)。然而,并不能因为中国缺乏武器系统的独创能力就认为其军工行业脆弱不堪。一般而言,在已经开发出成熟技术方案的情况下,从他国或公司引进现成的技术和设计要远比自己闭门搞开发合算得多。由于能够从俄罗斯、以色列以及其他国家获得先进的技术援助,因此对中国来说另起炉灶意义不大。此外,尽管不断引进他国武器装备,但中国军工行业并非仅仅满足于简单引进,而是尽量对其进行消化吸收。中国确实从俄罗斯和以色列获取了重大技术援助,但是很多技术改造都是其自身努力的结果。1.3海军势力(弱):核潜艇领先,缺乏航母

中国海军1949年4月23日成立于江苏省泰州,当时是华东军区海军,现编有30万人,其中包括海军航空兵2.5万人,海军岸防部队2.5万人,海军陆战队4万人。由潜艇,水面舰艇,海军航空兵,岸防部队和海军陆战队以及各种保障部队组成。中国海军在60年坎坷的历程中曾使用过型号众多的武器装备。由于中国工业水平有限,在大部分时间里,中国海军只能通过不断改造现有装备来追赶世界先进水平,其中很多型号的演进跨度长达半个世纪。

目前,中国海军的主要战斗舰艇约为90艘37万吨,其中排水量5000吨以上的驱逐舰仅11艘,与美日等海军强国差距巨大。海军约有300余艘主力舰艇(其中潜艇63多艘,驱逐舰20艘、护卫舰50余艘),550艘战斗艇(180-200艘导弹艇,100-150艘鱼雷艇),150-200艘辅助船。海军航空兵编成10个航空师(6个战斗机师,3个轰炸机师,1个训练师),共541架作战飞机(轰炸机150架,歼击机400架),还有约100架直升机。岸防部队拥有50-80座岸对舰导弹发射装臵,200-300门火炮及500-700门高炮。海军陆战队编成一个旅(5000人),一个水陆坦克团和几个特种兵侦察分队,装备有两栖坦克,装甲运输车和轻型火炮。最近五年海军每年的军费为80-110亿元,约占军费总额10%-20%。海军领导机关设有司令部、政治部、后勤部、装备技术部、装备修理部。现任海军司令员石云生海军中将,海军分北海、东海、南海三大舰队。部于分别位于青岛、宁波和湛江。

北海舰队海上防区为:连云港以北的黄海海域和渤海湾。主要任务:保卫首都的海上门户,警戒美日韩军事联盟对中国的海上威胁。舰队拥有的最好的常规潜艇是035型“明级”,共有I 型和改进型13艘。

东海舰队主要负责台湾海峡南端(广东省南澳岛至台湾省猫鼻头连线)以北、连云港以南的东海和黄海海域。舰队拥有两艘“汉”级攻击型核潜艇,四艘kilo 级常规动力潜艇,两艘“宋”级常规动力潜艇,12艘“明”级艇。就常规潜艇而言,东海舰队是三大舰队中潜艇实力最强的舰队。

南海舰队负责台湾海峡南端的西南方向海域,包括西沙群岛、南沙群岛的防务,维护中国在南中国海的海洋权益和岛屿的防卫。

瓦格良航母:中国建造航母是是大国的象征,是控制制海权必不可少的武器平台。中国至今尚无航母,苏联解体后,中国先后从俄罗斯购买了“基辅”、“明斯克”、“瓦良格”号等退役航母,并正式开始对航母的研发。中国将购买的“瓦良格”号航母修理好后作为练习用航母;然后根据修理经验再建造两艘排水量在4万-6万吨的中型航母,从而形成3艘航母的体制。中国国产的常规型航母在2009年开工,预计在2015年完成,而2020年后则开始建造两艘核动力航母,这两艘核动力航母属于6万吨级的中型航母。1.4陆军势力(中):短程常规导弹领先,高科技武器是短板

目前,中国军队额裁减到230万人。预备役50万,其中陆军总员额为106万。占总员额比例为46%,主要分属北京、沈阳、济南、南京、兰州、成都、广州7大军区,编成了18个集团军(含7个快速反应集团军)及大量不隶属于任何集团军的独立部队。野战部队包括40个师和43个独立旅(含10个装甲旅)。这些部队由42支火炮、防空部队(旅团)以及各类特种部队,侦察、直升机、工程、通信、化学、电子战和高技术部队支援。武器方面目前是以99和96系列主战坦克为代表的一批国际第三代水平装备全面形成战斗力,开始批量生产的时期。中国陆军自90年代末期以来组建了许多新型装甲部队,包括一个轻型机步师和3个两栖机械化师。重型机械化部队已占到了野战部队的40%以上,这是10年前的2倍。对比之下,美国是世界第一军事大国,美军现役部队人数约140万人,其中陆军50万人,海军和空军各35万人,海军陆战队18万人。美国作战师主要有陆军和海军陆战队。美国陆军主要编有:7个司令部,10个作战师,美国陆军的作战师分为三种六类:装甲师、机械化步兵师、轻步兵师、山地师、空降师和空中突击师。

中国陆军最著名的武器装备是其极具威慑力的短程常规弹道导弹。中国短程常规弹道导弹的保有量位居世界第一,导弹的战术性能也比较先进。这些导弹采用固体装药并配备公路机动发射架,具有反应迅速、机动性强、命中精度较高(最新型号的命中精度低于50米)等特点,反导弹武器很难对其锁定并实施有效攻击。

中国陆军的最大的问题是主战装备老化和战略机动能力严重不足。美国有近8000辆各型M-1坦克和齐备的辅助装甲力量(而且可以认为其保养是良好的),光从量上中国陆军就赶不上。而且美更加令人畏惧的是近5000架各型直升机的陆航力量,与之对抗的装甲集群,没等与美军坦克短兵相接就会被消耗大半。中国陆军虽然人数和武器数量上领先,但主战武器装备老化并且存在战略机动能力不足的问题,这将成为中国陆军的主要软肋。1.5空军势力(中):歼10发力,歼-20(准5代)隐形战机给力

中国空军成立于1949年,空军在中国以前一直用来作辅助作用,并不是主力军事单位。因为中国长期的“固守国土”政策注定了空军的作用是DSMT(防御支援力量)。目前,中国的主力战斗机是歼-

7、歼-8为主,驻扎在全国各个空军基地,后勤补给基地一般驻扎歼-6,歼-11和歼-10,俄罗斯进口的苏-27UK(从1992年开始)和苏-30(从2002年开始)战斗机作为中国空军的王牌是驻扎在比较大的空军基地和福建的一些空军基地,海军航空兵的战斗机主力机种仍以歼-

7、歼-8-2为主,飞豹是攻击机。轰炸机仍采用轰-6。

火控系统: 是控制射击武器自动实施瞄准与发射的装备的总称,主要由目标跟踪器、火力控制计算机、系统控制台、射击控制仪、接口设备及必要的外围设备构成。

第一代喷气式战斗机生产于战后的上世纪,典型战机有美国的F-80、F-86、F-100和苏联的米格-15、17、19。

第二代战斗机兴盛于1960年代,典型战机有美国的F-104、F-4和苏联的米格-

21、23,特点是追求更快的速度。

第三代战斗机在此后不足十年即开始面世,一直兴盛至今,美国的F-

14、F-

15、F-

16、F/A-18,苏联的苏-

27、米格-29,法国的幻影-2000,中国的歼-10都在其列,其特点是转为追求更强的机动性,配备了中远程空空导弹,超视距空战成为基本作战样式。

第四代战斗机: 以F-22为代表,它也定义了四代机的四个标准——隐身、超音速巡航(四代低档战机做不到,如F-35)、超机动性和信息能力。

第五代战斗机是目前发展的最先进的一代战斗机,飞机采用内臵武器的隐身设计,同时还带有能降低飞行员工作载荷、提高其状态感知的综合航电系统。第五代战斗机的特点有超声速巡航、低可探测性、使用维护简便等。目前第五代战斗机只有美国的F-22和F-35这两种。其中F-22于2005年12月达到初始作战能力,F-35则正在研制中,于2006年12月完成了首次飞行。2010年初俄罗斯五代机T50首飞,中国的五代机也于近日首飞。中国新研发的歼-20属于第四代战机,也勉强可与F22,F35,T50称作准五代战斗机,歼-20采用了“鸭翼+边条翼+升力体”综合布局结构,把全动鸭翼、边条翼、升力体三者结合一起。

中国战机的心脏-发动机: 中国空军已批准批量生产国产高端战斗机引擎WS-10A,这种引擎已经安装在中国新研制的歼11B 战机上。过去,歼11B 战机上用的是俄制AL-31F 引擎,使用国产WS-10A 发动机代替原来歼10装配的俄制AL-31F 型发动机。但国产WS-10A 比俄制AL-31F 的性能更加优秀,中国将在5年内摆脱在军用飞机发动机方面对俄罗斯的依赖。多年以来,中国一直从俄罗斯进口两种型号的发动机;一种是价值350万美元的AL-31型发动机,另一种是价值250万美元、为枭龙战斗机配装的RD-93型发动机。与此同时,中国工程师一直在致力于根据俄制AL-31F 发动机创造出其中国版本。这一原型为AL-31F 的中国国产发动机被命名为WS-13型发动机,同时它还将在未来代替俄制RD-93型发动机。

叶片是航空发动机最为核心和关键的零件,其加工制造是发动机制造的重点和难点之一,目前,中国已开始第四代航空发动机叶片技术攻关,预计2012年之前就可以成功研制出中国第四代航空发动机。乌克兰斯奇发动机公司可能会中国联合生产第5代航空发动机(中国称第四代发动机),从而联合研制和生产世界上最现代化的飞机。目前,中国L-15猎鹰高级教练机采用乌克兰发动机。

1.6凤翔ARJ2支线与C919大客机:中国的大飞机梦

中国已是全球大飞机的主要买家,而支线航空市场更是缺口巨大,2009-2010年中国计划新开工共60多个支线机场工程,投资规模共计达4500亿元,由此将带来对ARJ21等支线飞机的巨大需求。中国的大飞机之梦在凤翔ARJ21公务机上实现了第一步,ARJ21翔凤客机是中国商用飞机有限责任公司研制的双发动机支线客机。随着ARJ21的批量生产,中航重机(主要从航空液压件和航空锻造件业务)、ST 昌河(主要从航空照明和机载设备业务)、哈飞股份(主要从复合材料结构件业务)、中航光电(主要从航空光电连接器业务)等航空制造业上市公司都将从中受益。

ARJ21(翔凤)支线飞机是我国首架具有完全自主知识产权的新支线飞机,他和目前的115座单通道大飞机差别不大,在同类型飞机中性能占优,ARJ21飞机在70至90座级、短航程飞机中,具有适应性、舒适性、经济性、共同性、系列化“四性一化”的优势。ARJ21的售价为2700万-2900万美元。

2010年,C919大型客机确定了总体技术方案、制造总方案和客户服务总方案,项目供应商基本选定,包括美国通用电气公司、美国古德里奇集团公司、霍尼韦尔国际公司等13家国际航空制造企业,目前已经收到了100架的订单。2011年将转入工程发展阶段,2014年首飞,2016年交付用户。C919客机设计经济寿命9万飞行小时,以平均每天8小时计,可使用约30年。预计未来国产大飞机年产能力最终将会达到150架,20年内总量会达到2300架。C919目前正处于研发阶段,预计在投放市场后,C919将以其性能出众、售价较低等多方面的优点与空客和波音一争高下。由于C919的采购和生产、组装是由国内多家企业共同完成,因此能够使投入成本降低。C919从材料的运用来说,选用更多的轻型复合材料,使得它在同等路程的飞行时,比上述两种飞机更加省油,更符合当今时代的低碳理念。

2010年,C919大型客机确定了总体技术方案、制造总方案和客户服务总方案,2011年将转入工程发展阶段,2014年首飞,2015年交付用户。C919客机设计经济寿命9万飞行小时,以平均每天8小时计,可使用约30年。预计未来国产大飞机年产能力最终将会达到150架,20年内总量会达到2300架。

1.7北斗卫星及探月计划:中国卫星发射技术领先,探月技术落后

发射人造地球卫星、载人航天和深空探测是人类航天活动的三大领域。目前,我国已熟练掌握了人造地球卫星的发射技术,完成了北斗卫星导航基本系统的建设,探月计划已经进行到了第二步—落月阶段,载人航天活动即将开展。

人造地球卫星: 人造地球卫星按用途分为科学、军事及商用三种,按航天器在轨道上的功能来进行分类,可分为观测站、中继站、基准站和轨道武器四类。目前,苏、美、法、日、中、英分别先后掌握了人造地球卫星的发射技术,中国于1970年4月24日成功地发射了第一颗人造卫星“东方红”1号。我国已初步形成4个卫星系列:返回式遥感卫星系列、“东方红”通信广播卫星系列、“风云”气象卫星系列、“实践”科学探测与技术试验卫星系列。

截止到1998年,中国已研制成功可供商业发射服务的长征系列运载火箭有:长征一号、长征二号、长征二号C、长征三号、长征四号和长征二号E(捆绑式),中国已成功地进行了44次航天发射,共发射50颗人造地球卫星,其中包括美国、瑞典、澳大利亚、巴基斯坦、菲律宾等国家和香港地区的17颗卫星。

北斗卫星导航系统是中国自行研制开发的区域性有源三维卫星定位与通信系统(CNSS),是除美国的全球定位系统(GPS)、俄罗斯的GLONASS 之后第三个成熟的卫星导航系统。北斗卫星导航系统致力于向全球用户提供高质量的定位、导航和授时服务,其建设与发展则遵循开放性、自主性、兼容性、渐进性这4项原则。2011年4月,我国在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭,成功将第八颗北斗导航卫星送入太空预定转移轨道,这标志着北斗区域卫星导航系统的基本框架建成。

我国正在建设的北斗卫星导航系统空间段由5颗静止轨道卫星和30颗非静止轨道卫星组成,提供两种服务方式,即开放服务和授权服务(属于第二代系统)。开放服务是在服务区免费提供定位、测速和授时服务,定位精度为10米,授时精度为50纳秒,测速精度0.2米/秒。授权服务是向授权用户提供更安全的定位、测速、授时和通信服务以及系统完好性信息。我国计划2012年左右使北斗系统将覆盖亚太地区,2020年左右覆盖全球。我国正已成功发射八颗北斗导航卫星。根据系统建设总体规划,2012年左右,系统将首先具备覆盖亚太地区的定位、导航和授时以及短报文通信服务能力;2020年建成覆盖全球的北斗卫星导航系统。

探月计划: 重返月球,开发月球资源,建立月球基地已成为世界航天活动的必然趋势和竞争热点,月球已成为未来航天大国争夺战略资源的焦点。全球迄今进行了127次月球探测活动,这127次探月活动中,美国57次,苏联64次,日本、中国2次,欧空局和印度各1次。以上成功或基本成功64次、失败63次,成功率50%。中国探月是我国自主对月球的探索和观察,又叫做嫦娥工程。是从2004年启动的,分为绕、落、回三个阶段。

中国第一颗探月卫星“嫦娥一号”于2007年发射,卫星由中国空间技术研究院承担研制,主要用于获取月球表面三维影像、分析月球表面有关物质元素的分布特点、探测月壤厚度、探测地月空间环境等,完成探月计划三阶段中的第一步——绕月飞行。2009年,嫦娥一号卫星在控制下成功撞击月球,为我国月球探测的一期工程--绕月划上了圆满句号。只有在绕、落、回三个阶段完成后,中国才会考虑载人登月。中国发射的第二颗卫星---“嫦娥二号”是嫦娥一号卫星的姐妹星,卫星于2010年10月发射成功。“嫦娥二号”主要任务是获得更清晰、更详细的月球表面影像数据和月球极区表面数据,因此卫星上搭载的CCD 照相机的分辨率将更高,其他探测设备也将有所改进。为“嫦娥三号”实现月球软着陆进行部分关键技术试验,并对嫦娥三号着陆区进行高精度成像。

嫦娥三号卫星是嫦娥绕月探月工程计划中嫦娥系列的第三颗人造绕月探月卫星,计划于2013年发射的“嫦娥三号”卫星将实现软着陆、无人探测及月夜生存三大创新。“嫦娥三号”最大的特点是携带有一部“中华牌”月球车,实现月球表面探测。1.8中航工业:中国航空工业的摇篮

中国航空工业集团公司承载着中国航空工业的梦想,集团由原中国航空工业第一、第二集团公司重组整合而成立。集团公司设有防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理、工程规划建设、汽车等产业板块。

中国一航: 2008年,为了中国的大飞机项目,中国航空工业第一集团公司(中国一航)和中国航空工业第二集团公司(中国二航)重组为中国航空工业集团公司。中国航空工业总公司被分成了一航和二航。到2008年,一航资产总额1000多亿元。主要承担军用飞机、民用飞机和航空发动机、机载设备、武器火控系统的研制生产与销售;二航总资产660亿元主要承担军用飞机、民用飞机和航空发动机、机载设备等航空产品;汽车、摩托车及其发动机、零配件及其它非航空产品等业务。

一航主要有四家上市公司:西飞国际、力源液压、贵航股份和中航精机。一航主要有四家上市公司:西飞国际、力源液压、贵航股份和中航精机。

中国一航是我国最大的航空飞机制造商,强调“军品为本”,拥有完整的军机产业链:歼击机有正在成批生产的歼

7、歼8系列,歼10系列,歼11系列;歼击轰炸机有“飞豹”;轰炸机有轰6系列;教练机有歼教

7、轰运教等。航空发动机形成了涡喷

6、涡喷

7、涡喷

13、“昆仑”、“秦岭”等系列;空空导弹形成了PL5、PL8等系列;航空机载设备基本满足整机配套需要。公司近年强调“民品兴业”,中国一航民机和国际民机国际转包业务呈快速增长的趋势,而基于研制航空飞行器所必需的设计技术、加工工艺和新材料应用的能力进行了产业链的延伸,衍生出来的能源、通信、汽车领部件及其它通用机械民品拥有巨大的市场潜力和市场竞争力。

根据集团的战略规划,中航工业集团一成立即着手进行专业化整合、资本化运作、产业化发展,计划在3年内实现子公司80%的资产和业务进入上市公司,实现子公司整体上市,5年内实现集团80%的资产和业务进入上市公司,实现整体上市。在旗下上市公司定位方面,洪都航空和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块;西飞国际属于飞机业务板块;航空动力、成发科技、ST 宇航分属于航空发动机的主机、传动和控制业务板块;ST 昌河、中航精机、中航光电、东安黑豹属于航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块;哈飞股份属于直升机板块;贵航股份、力源液压、三鑫股份分属于通用航空、重机和非航空产品板块;深天马、飞亚达、中航地产和在香港上市的中国航空技术国际(00232.HK)、深圳中航工业集团股份(00160.HK)则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和臵业等板块;东安动力属于汽车板块。中航科工(02357.HK)则被定位为中航工业集团海外资产整合平台,在平台整合基础上着力打造三大军用飞机品牌。

中国二航: 中国二航成立于1999年,主要业务有直升机、运输飞机、教练机、强击机、通用飞机、无人驾驶飞行器等军民用航空器和相关发动机、机载设备等航空产品制造。公司下属洪都航空工业集团、中国航空工业第二集团公司、常州飞机制造厂、石家庄飞机工业有限责任公司、保定螺旋桨制造厂、湘陵机械厂及荆门宏图飞机制造厂等。

中国二航已经研制成功的机型有K-

8、EC-120、直-

9、运-

8、运-12及S-92等,其中K-8由中国、巴基斯坦合作研制,已出口埃及、孟加拉等多国,市场前景很好。EC-120直升机由中国、法国、新加坡合作研制,目前,EC-120和直-9已出口马里,有着良好的市场前景。运-12已出口19个国家和地区,累计88架,市场前景良好。运-8已出口6个国家和地区,累计16架,市场前景良好。S-92直升机由西科斯基飞机公司与中国景德镇直升机集团、中国台湾汉翔宇航开发中心、日本三菱重工株式会社、西班牙格曼萨公司以及巴西航空工业公司共同中国、美国、日本等合作研制。

中国航空工业第二集团公司积极进行资本运作,成效显著。目前已拥有东安动力、洪都航空、哈飞股份、昌河股份、成发科技,南方摩托等六家上市公司。

2.内外因驱动,中国军工行业进入快速发展期

2.1内因:经济实力增强,国防开始增加,促进军工行业发展

经济实力的增强是军工行业发展的重要推动力之一,经济基础一定程度决定了军事实力。2009年,世界军费开支继续大规模增长,美国、中国、俄罗斯、印度军费分别同比增长7%、15%、27%和24%。目前全球军工行业产业分布来看,美国、欧洲仍是武器主要出口地区,非洲,南美洲等地区以武器输入为主。另一方面,世界军费增长对全球军工企业的拉动作用明显,2009年,美国洛克希德马丁公司及英国BAE systems公司在内的主要军工巨头收入同比分别增长了6%和17%。

从1999年开始,中国军费以每年12-20%的增幅开始逐年增加,从2000-2005年的6年间,国防费支出从1207.54亿元增加到2475亿元,翻了一番。从1999年到2010年的12年间,军费从1076亿元增加到5321亿元,增长了约4倍。假如中国的国防预算占GDP 比例提高到世界平均水平,即3.2%-4%左右,那么2008年中国的军费就应该有9700亿-12000亿人民币之间,约合1650亿美元,而2009年预计就能够突破一万三千亿元人民币,约合1900亿美元,是09年实际军费的2.7倍,这将极大改善人民解放军的武器装备和战备训练,使中国有可能成为位列美国之后世界第二军事强国。

2009年,中国国防开支为5140亿元,同比增长15%,2010年中国国防开支为5321亿元,同比增长7.5%,这一数量仍远远低于美国6610亿美元的国防开支,目前,中国仍是世界第二大国防开支国,第3-6位国防开支大国分别是:法国、英国、俄罗斯和日本,国防开支依次分别为638、583、533和510亿美元。2011年,中国国防预算为6011亿人民币,比上年预算执行数增长12.7%,目前国防费预算占当年全国财政支出预算的6%,与前几年相比持平。

在2008年人均军费排行榜中以色列排名世界第一,美国居次席。中国与这些国家差距较大。中国国防开支占其GDP 的1.4%,目前国际平均水平是2.6%-2.8%,随着中国经济的发展,今后国防开支占GDP 的比例有望上升至2.6%的国际平均水平。

军工行业可以推动高新技术发展:美国最重要的高新技术产业和最关键的技术系统几乎都是在军事需求带动下产生和发展起来的。比如核工业与曼哈顿计划,航天技术与阿波罗登月计划,计算机信息产业与星球大战计划。今天的互联网也是源于美国国防部原来为了抵御核进攻建立的Arpanet 网。我国国防科工委曾对7项军用技术的经济开发效益进行跟踪调查,结果表明,技术转让费与技术应用后利润之比为1:9。

国防开支对经济增长的影响途径有:(1)直接增加资本投资,从而增加社会总需求,提高经济增长率;(2)提高资本的利用效率,也能够增加总需求,提高经济增长率;(3)军事技术发展导致民用技术同步进步,促进社会生产率的进步,从而提高经济增长率;(4)其他间接影响,包括增加私人财富,增加由军队带动的部分社会人群的消费等等。即通过军事部门在技术、人力资本、军工产业等方面得投资可能会间接促进到经济增长。国家对国防的投入,一方面会提高部队战斗力,增强国防实力,增大国防安全系数;另一方面,会产生巨大的社会经济效益,促进国民经济快速增长。这一结论与传统的军费是纯消耗性投入的认识大相径庭。

2.2外因:局部形式动荡,迫切需要发展军工行业

局部形式动荡客观上促使我国迫切需要发展军工强国:近年来全球范围武装冲突频繁发生的热点地区集中在中亚、外高加索、中东、南亚、东南亚以及非洲等地区,冲突的诱因主要包括领土主权争端、部族冲突、民族矛盾、宗教对立、武装叛乱和恐怖袭击。这些诱因根植于国际政治的深层矛盾,反映的是现有国际体系的自有缺陷,不可能在短期内消除。2010年,全球共发生了30多起较大规模的战争和军事冲突,亚太地区成为军事热点的一个集中地。特别是2010年的韩朝冲突、韩美联合军演、索马里海盗猖獗等多个局部形式动荡,2011年美军击毙本拉登,以上事件都将会促使未来几年内中国国防事业将快速发展,以强大的国防来保卫国家领土完整和经济成果。

各国纷纷扩张军备: 国际方面来看,经济困难也不会使主要国家军费开支减少,军事投入仍将呈现增长的态势。如美国2010财年军费开支高达6360亿美元,超过2009年的6120亿美元。俄罗斯是受金融危机冲击比较严重的国家,预计2009年GDP负增长将达到7%。然而俄罗斯军费开支将持续增加,预计2010年将增长10%。印度的军费开支也连年走高,并开始自主建造航母,其第一艘核潜艇 “歼敌者”号也已经下水,向拥有三位一体的核打击力量方向发展。

2.3催化剂:民营资本参与军工热情高涨,市场开发

民间资本进入军工行业道路将更宽广: 随着我军竞争性装备采购制度改革的不断推进,100多家民营企业等非公有制企业将进入多年来严控的陆军武器装备生产领域。要想成为合法的武器装备生产者,除了技术、资金等必要条件以外,还要拥有原国防科工委颁发的“三证”:国军标质量管理体系认证、国防武器装备科研生产单位保密资格认证、国家武器装备科研生产许可证。为了进一步拓宽民营资本进入军工行业的道路,2007年,原国防科工委发布了《非公有制经济参与国防科技工业建设指南》,明确非公有制经济可参与军工建设5大领域,即:军工基础设施建设投资;国防基础科研项目、军工配套科研项目;军品科研生产任务;军工企业的改组改制;以及采取多种方式与军工企业合作,参与军民两用高技术开发及其产业化发展。目前,包括威海广泰、奥普光电、大立科技等上市公司在内,已经有部分民企进入军工产业。《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》指出,鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域。引导和支持民营企业有序参与军工企业的改组改制,鼓励民营企业参与军民两用高技术开发和产业化,允许民营企业按有关规定参与承担军工生产和科研任务。

目前,民营资本进入军工行业的主要路径还是产品提供商,这一路径仍将占主导地位。如威海广泰获得《装备承制单位注册证书》并被编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,使公司能够在承制资格许可的13个装备类别范围内全面参与军队的采购活动。据统计,2009年公司军品(主要是地面电源和方舱电站)市场签订合同额3600万元,同比增长57.8%。2010年宏图高科获得《装备承制单位注册证书》并被编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,由此公司能够在承制资格许可的光缆、电线、电缆装备类别范围内参与军队的采购活动。另外,华力创通、欧比特等公司也是将自身定位于军品提供商,以此介入军工产业。2.4政策:十二五规划大力发展高端制造业推动军工技术进步

2006年,原国防科工委颁布了《国防科技工业中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》,《纲要》指出未来十五年,我国要实现国防科技重大跨越:一是高新技术武器装备研制能力实现跨越;二是军民结合高技术产业发展实现跨越;三是军工制造技术实现跨越;四是国防基础与前沿技术实现跨越;五是国防科技创新保障能力实现跨越。另外还提出了八项重点任务:

一、突破新一代武器装备关键技术;

二、加强军民结合高技术及产业化研究,重点开展航天高新技术、航空产业化技术、船舶与海洋工程技术、核能和核燃料技术、兵器新兴产业技术、电子信息两用技术和新能源技术等优先主题的研究,掌握一批产业核心技术;

三、推进军工制造技术研究与应用;

四、强化国防基础与前沿科技研究;

五、实施国家重大专项工程: 组织实施大型飞机、大型先进压水堆及高温气冷堆核电站、载人航天与探月工程等重大专项;

六、推进国防科技工业基础能力科技工程;

七、加快推进国防科技平台建设;

八、加强国防科技创新体系建设。

从以上《纲要》中支出的4个跨越和8大任务中,我们总结出三条投资主线: 重大专项、装备升级和军民结合。重大专项包括涉及大型飞机、大型先进压水堆及高温气冷堆核电站、载人航天与探月工程等重大专项等,在国务院公布的十六个重大科技专项工程中,军工行业牵头组织承担和参与承担的就有9个,特别是大型飞机、先进核电技术、载人航天、高分辨率对地观测系统、嫦娥工程等,对整个国家的未来发展具有重要战略意义;装备升级包括:武器装备升级及重大专项工程等,相关的上市公司将受益;军民结合包括:军用技术民用化(走出去),军工资产证券化(引进来)。可以重点关注以下四方面的投资机会,即:重大项目、资产证券化、技术民用化和装备现代化。

3.军工行业进入资产整合密集期

3.1军工资产重组时机成熟

根据国资委2011年5月下发的《中央企业“十二五”发展规划纲要》(征求意见稿),十二五期间要坚持推进央企调整重组。为培育具有国际竞争力的大公司大企业,在航空航天、石油、石化、煤炭、电力、电信、冶金、航空、海运、建筑、商贸物流等行业和领域,要率先发展一批具有国际竞争力和影响力的世界一流企业;在重大装备、电子信息等领域,企业要为发展成为世界一流企业打下坚实基础。

另外,国资委已明确表示“十二五”期间,中央企业的数量将减少至30-50家。这表明航天军工板块具备资产重组的背景,发展前景比较明确,国家一系列政策推动企业并购重组,央企整合将愈演愈烈,而军工将是重组大戏的主角,综合业内人士的建议,投资者可关注未来资产注入可能性比较大、盈利能力比较确定的公司。

整合并购是军事工业发展的必然趋势。西方军工产业从90年代初开始,先后经过了两轮与资本市场紧密结合的并购浪潮,行业内出现了一批跨平台、跨专业、跨兵种的军工集团。它们资金雄厚、技术超群,垄断了西方和全球大部分高端军工产品订单,为西方国家的全球军事和政治优势奠定了基础。在“富国强军”的历史使命下,伴随全球新军事变革的深化,中国的军工行业也将进入一个大整合重组的变革时代,这主要表现在军工集团之间的合并,军工集团内部的专业化重组,最终通过股份制改造,建立和世界接轨的军工行业新体系。

政府从政策层面大力支持军工企业改制和资产证券化。近几年,国务院、证监会、国资委先后出台了鼓励中央企业整体上市、提高上市公司质量、使优质资源向上市公司集中的政策和指导意见。2007年11月15日,国防科工局出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》,对国内上市公司对军工企业进行收购重组进行政策放行,彻底扫除了之前制约军工行业资产注入上市公司的主要障碍和制约因素。

军工资产证券化如火如荼: 中国资本市场融资能力日渐强大,军工集团也想通过资产证券化来实现集团的市值飞跃。目前,中航工业资产证券化率在35%左右,兵器工业集团的比例约20%,航天科技和航天科工集团证券化率在15%左右,军工集团后续资产整合空间十分广阔。其中,以中航工业待注入资源最为丰富,态度最为积极。目前,中航工业集团飞机公司已通过西飞国际基本实现整体上市,中航动控(000738.SZ)也已经完成重组。2010年,中航工业密集启动了ST 昌河、成发科技、成飞集成、航空动力、洪都航空、中航重机的资本运作。除了中航直升机公司外,所有航空制造类子公司全面启动了专业化整合和资产证券化。按照进度,2011年是中航工业集团子公司整体上市的冲刺年,资产证券化的重点将转向研究所和核心军工资产。军工重组必将对上市公司重新估值,子公司整体上市将增加每股净资产,如果注入优质军工资产,将更会具备投资价值。

军工行业内的上市公司多部分具有市值小、收入及资产规模不大的特点,而军工行业所具有的战略地位和核心技术使其具有内生增长和外延扩张的趋势。因此,具有大背景且重组预期强烈的小公司成为很好的投资标的。以中航工业旗下的哈飞股份为例。哈飞股份的主营业务中80%为军品业务,主要来自军方和政府的直9系列直升机订单,由于机型较老,性能难有突破,因此近年一直订单稳定,未能迅速增长。但哈飞股份作为中航工业直升机业务平台已经非常确定,中航工业直升机公司旗下昌河集团、保定螺旋桨厂和直升机研究所注入哈飞股份只是时间问题。

十二五将是我国军工行业发展的关键时期,我国的军工集团都制定了雄心勃勃的发展计划。“军民结合,以军促民,以民保军”是我国军工企业未来发展的必然之路。因此,抓住军品发展的大好时机,加快优势民品的发展,是我国军工行业发展的必然之路。通过并购重组,资源整合,加快优势资源进入上市公司是实现企业快速发展的捷径。

当然,目前军品资产注入上市公司还存在一些障碍,比如注入军品资产的审批问题,涉及军品资产的军工科研院所的改制问题,保军保密问题等,短期内较难实现。3.2军工企业股份制改造成为趋势

资本市场可使公司走上快速的做大做强的高速道路,因此,通过进行股份制改造实现上市成为很多军工企业十二五期间的重要目标。

2007年,国防科工委、国家发展改革委和国资委近日联合发布《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》,明确提出推进军工企业股份制改造,是中国当前和今后一段时期一项十分重要而紧迫的任务,力争用几年时间,使符合条件的军工企业基本完成股份制改造,实现投资主体多元化,推动军工企业建立现代企业制度和现代产权制度。该政策文件要求分类推进军工企业股份制改造:对关系国家战略安全等少数核心重点保军企业,必须国有独资;对从事关键武器装备总体设计、总装集成以及关键分系统、特殊配套件生产的重点保军企业在国家绝对控股前提下,可实施股份制改造。此外,对从事重要武器装备生产的其他重点保军企业,根据承制武器装备的重要程度,可实行国有绝对控股、相对控股、参股等多种形式股份制改造,鼓励引入境内资本和有条件允许外资参与企业股份制改造,鼓励符合条件企业通过资本市场进行融资;鼓励和支持以民为主,从事军民两用产品、一般武器装备及配套产品生产的军工企业引入各类社会资本实施股份制改造,具备条件的军工企业可在国内外资本市场上融资;鼓励军工集团公司之间交叉持股,经批准允许其主营业务资产整体重组改制。

推进军工企业股份制改造,一是有利于打破行业、军民及所有制界限,拓宽融资渠道,充分利用社会各方面力量进行国防建设,提升国防科技工业整体能力和水平;二是有利于军工企业成为真正的市场主体;三是有利于军工企业国有资本合理流动和重组,实现资源优化配臵和军工国有资产保值增值。军企长期以来受原国防科工委和国资委的双重监管,军工企业股份制改制或成为激发军企活力,走上快速发展道路的催化剂。

4.军工行业投资逻辑及重点推荐公司分析

4.1军工行业投资逻辑

投资逻辑之一:军工资产注入重组题材。从估值来看,航天军工板块整体估值较高,估值优势并不明显,因此军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合,将是军工行业最大的投资机会。大多数军工集团的核心资产仍在上市公司之外,因此未来资源整合的空间很大。军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合,将是军工行业最大的投资机会。相关的受益公司如航空动力(600893)、哈飞股份(600038)、中航重机(600765)。

投资逻辑之二:军工企业参与民品资源题材。十二五期间,我们判断军工集团将把加快发展民品作为重大发展战略,给予政策和资金方面的大力扶持。在天时地利人和的有利时期,军工集团有更强的动力和更多的资源来发展民品。十二五期间,军工集团参与民品投资将带来巨大的投资机会。相关受益公司如航天电子(600879)。

投资逻辑之三:军工热点效应题材。如2010年开始的大飞机项目,哈飞股份(600038)将直接受益,2010年末的韩朝冲突及索马里海盗事件导致海军和航母关注度提高,今年的航母下水将使中国船舶(600150)及中国重工(601989)将受益。另外,受益于低空空域开放的通用航空类上市公司海特高新(002023)。4.2重点推荐公司分析

根据以上的投资逻辑,2011年下半年我们看好的军工类上市公司如下(目前国防工业板块平均PE为60倍左右):

哈飞股份(600038)——直升机龙头+资产注入+新产品突破

公司是我国直升机和通用、支线飞机科研生产基地,目前已经发展成为一个拥有Y12轻型多用途飞机、Z9系列直升机、EC120直升机和转包国外航空产品四大系列产品的外向型航空骨干企业。公司专注于生产军民用直升机和固定翼飞机整机,也是国内两大军用直升机整机生产基地之一,拥有除军机的武器加装和试飞以外的较完整的业务链,也是中航工业直升机业务的整合平台,资产注入预期较明确。公司收入的绝大部分来自于Z9机型。中航集团目前有防务分公司、中航飞机公司、中航直升机公司、中航发动机公司、中航通用飞机公司、中航系统公司。公司目前的新型航空产品主要是运12F,是中国唯一获得英、美适航认可的机种,预计2012年投入市场,可为公司带来不菲的收入。2011年公司的看点是航空工业集团很可能将100亿左右的直升机资产注入哈飞股份。

公司2010年实现营业收入22.7亿元,同比增长8.26%,实现净利润1.2亿元,同比增长48.75%,净利润增长主要是2010年销售的主要航空产品价格较高,主营业务收入同比增长,并且公司主要产品综合毛利率上升,同时通过实施成本管控,在一定程度上控制了成本增长的幅度,2010年公司航空类产品的营业利润率高达12.8%。公司2011年1季度实现净利润898万元,同比大幅增长。

预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为0.43元、0.50元、0.60元,对应的市盈率分别为54倍、47倍、40倍。

航空动力(600893)——航空发动机第一股+业绩稳定增长

公司是国内大型航空发动机制造基地企业,曾研制生产了我国第一台大推力涡轮喷气发动机、第一台涡轮风扇发动机、第一台舰用燃气轮机燃气发生器,承担过航空、航天、核工业等多项尖端科研试制任务。参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务如“秦岭”发动机和“太行”发动机等。公司于2010年8月22日晚公布重组方案,其拟向五家特定对象发行1.75亿股,购买预估值为41.2亿元的与航空发动机业务有关的四项资产。本次重大资产重组完成后,公司将在原有产品的基础上新增中等推力涡喷动力装臵、直升机动力装臵的生产能力,航空发动机零部件外贸转包生产业务的产品类型和规模也将得到进一步扩大。

业绩方面:2010年,公司实现营业收入,60.8亿元,同比增长了18.7%,实现净利润2.09亿元,同比增长了35.1%,其中航空发动机类业务营业利润率为1.5%。公司2011年1季度实现净利润3811万元,同比增长了28.3%。

预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为0.45元、0.60元、0.8元,对应的市盈率分别为65倍、49倍、36倍。

中航重机(600765)——新能源+直升机叶片业务发力

公司是中国实力最强、规模最大的高压柱塞液压泵/马达科研、制造基地,自行研制开发的30个系列300多个型号的高压柱塞液压泵/马达在国内同行业的市场覆盖面和占有率居于领先地位。公司由力源液压重组而来,作为一航重机资产的整合平台,未来中航重机一定将会有进一步的资产重组行情。

公司3月底公告:中航重机拟以15.35元/股价格,向实际控制人中航工业集团、公司控股股东贵航集团、惠阳航空螺旋桨公司以及美腾风能(香港)公司等定向增发9494.17万股,购买与新能源和锻铸业务有关的资产,具体包括贵州安吉航空精密铸造公司100%股权、中国航空工业新能源投资公司30.70%股权、中航惠腾风电设备股份公司80%的股权,及贵航集团以授权经营方式取得的12宗国有土地使用权。

业绩方面: 2010年公司实现收入41.9亿元,同比增长46.5%,实现净利润2.1亿元,同比增长5%。2011年1季度公司实现收入11.4亿元,同比增42.5%。虽然由于成本上涨压力导致1季度公司公司净利润有所下滑,但公司在国内直升机叶片领域有绝对的技术优势,公司控股子公司中国航空工业新能源投资有限公司正在黑龙江省投资建设中航龙江哈拉海乡风电场工程项目,新能源业务已被确定为公司三大业务板块之一,这将与中航工业集团公司风电产业链其他环节(如整机及设备制造等)整合和协同,以打造“全产业链、全价值链”的风电产业发展模式。加上定向增发后的新能源业务享有高估值,我们觉得公司有后程发力的潜质。

预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为0.55元、0.7元、0.9元,对应的市盈率分别为31倍、24倍、19倍。

航天电子(600879)——航天遥感领域垄断者+受益于民用航天

公司是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技上市公司,主营航天配套电子产品,可分为电子元器件、单机及系统级产品。比如高性能传感器和电连接器等。公司遥感遥测产品在我国航天卫星发射市场占有90%以上的份额,垄断优势明显。作为我国航天产业的专门配套单位,公司是我国战略导弹、运载火箭以及空间飞行器在遥感遥测、惯性导航配套分系统的唯一专业供货商,直接受益于航天活动的日益活跃以及军费开支的逐渐增加。另外,民用航天市场广阔,卫星通讯服务广泛的应用在银行、证券、经贸、海关、交通、气象、远程教育等上百个行业。公司的民用航天电子测控设备将有巨大的发展空间。

业绩方面:2010年公司实现营业收入22.2亿元,同比增加了12.4%,实现净利润1.6亿元,同比下降了19.8%,营业利润率高达28.3%。2010年净利润下降的原因是原材料、前端元器件产品的采购成本大幅上涨,另外由于军品价格形成机制受国家严格管控,价格相对保持稳定,公司无法转嫁成本压力,从而压缩了公司利润空间。2011年1季度公司实现营业收入5.6亿元,同比增长了14.1%,实现净利润2765万元,同比下降了12%,这显示出公司今年仍然面临这成本上涨的压力。但我们看好该公司在航天遥感领域垄断者的独特优势,以及公司在民用航天市场的增长潜力。

预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为0.25元、0.34元、0.45元,对应的市盈率分别为50倍、36倍、27倍。

海特高新(002023)——航空培训维修龙头+受益于低空开放

公司主要从事航空机载设备的检测、维护、修理及支线飞机、直升机及公务机中小型发动机的维修,航空技术及软件开发,航空机载设备及航空测试设备的研制和销售业务,是四川省的高新技术企业,四川省34户重点民营企业之一,是我国现代飞机机载设备维修规模最大、用户覆盖面最广、维修设备数量最大、维修项目最多的航空维修企业之一。

另外,公司还将受益于低空空域开放。通用航空将被列入新兴产业“十二五”规划,成为新兴支柱产业培育重点。随着中国经济的发展,除了工业服务、农林作业外,公务飞行、商用飞行、空中救援、空中游览等正受到越来越多人青睐,通航有着巨大的市场需求。

2010年末,中国决定放开1000米以下低空空域,到2015年建立府监督、行业指导、市场化运作、全国一体的低空空域运行体系。中信海直拥有我国最大直升机队,目前主要用于海上石油作业,未来业务将向陆地延伸。此外,公司还可通过经营私人直升机租赁等业务来提升盈利水平,北京平谷区计划2011年率先开放低空空域市场。这将使公司如虎添翼,预计到2012年,私人直升机市场的扩容给公司带来巨大的利润。

业绩方面: 公司2010年营业总收入为2.07亿元,同比下降9.17%;归属于上市公司股东的净利润5838.98万元,同比增长5.94%;基本每股收益0.20元,与上年同期持平。2011年1季度,公司实现净利润1327万元,同比增长了9.1%。

预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为0.35元、0.45元、0.58元,对应的市盈率分别为41倍、34倍、26倍。

中国船舶(600150)——海工设备龙头,受益航母概念

公司是中国两大造船集团公司之一中国船舶工业集团公司旗下的上市公司,公司通过定向增发完成收购母公司中船集团所持的上海外高桥造船100%股权,目前主要业务包括造船(含海洋工程装备)、修船、核心配套。目前中船集团旗下大型散货船、油船资产已全部注入到上市公司中,后续大型集装箱船资产注入到中国船舶的可能性很大。

我国的海军装备相对落后,至今还没有航母,正在监造的瓦格良号航母购自乌克兰目前尚在建造中。据我们推算,6万吨级别的单艘航母的造价约200亿人民币,单艘又需配套约20艘水面和水下舰艇组成一个编队,这部分成本大概在600亿元。国内目前能建造大型船只的企业屈指可数,中国船舶将率先受益于中国航母概念。我们乐观估计,2011年7月1日建党90周年或国庆节前夕,中国第一艘航母将有望下水并向外界公布。

业绩方面: 2010年公司营业收入为298亿元,同比增长18%。净利润为26亿元,同比增长4.3%。净现金流为78亿元,同比增长118%。2011年1季度公司实现净利润7亿元,同比增长1.6%。预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为4.5元、5.0元、5.5元,对应的市盈率分别为15倍、14倍、12倍。

中国重工(601989)——海工+军工双轮驱动

公司隶属于我国两大造船业集团公司之一中国船舶重工集团公司,公司能够按照世界各主要船级社的规范和各种国际公约,设计、建造、改装和修理各种油船、化学品船、散货船、集装箱船、滚装船、LPG 船、LNG 船、工程船舶以及包括钻井平台、浮式生产系统等在内的各种海洋工程装备,已形成年造船能力1200万吨。中船重工在国内率先进入海工装备领域,从上世纪70年代为国内承建钻井平台以来,技术实力由弱到强,产品由浅海走向深海,由国内走向国际,已累计建造各类海洋平台及FPSO设备30多座,海洋工程三用工作船等特种海工船舶30多艘。

另外,中国船舶重工集团是中国海军舰艇装备制造的主要力量,随着韩美军演造成东亚形势紧张,中国海军建设进入加速发展期,中国重工将收益于高端制造业规划及中国的海军扩张。目前,公司业务包含船舶制造、船舶修理、舰船配套、海洋工程装备、能源交通装备及其他等五方面。2010年上半年,船舶配套业务收入占比为74%。公司主要业务领域包括军品、民船和海洋工程、非船三大板块。在船舶和海洋工程产业领域,中国重工拥有我国最强、最完整的研发、设计、总装建造和配套体系和能力。

业绩方面: 2010年公司实现收入204亿元,同比增长10.2%,实现净利润16亿元,同比增长7.3%。2011年1季度公司实现收入124亿元,同比增9.7%,实现净利润13.2亿元,同比增28.6%。

预计公司2011年、2012年、2013年的每股收益为0.55元、0.70元、0.83元,对应的市盈率分别为22倍、18倍、15倍。

下半年军工行业策略报告 篇2

在行业整体效益前4个月同比去年大幅下滑情况下, 直到5月份实现了扭转, 行业利润实现152.79亿元, 同比增长1%, 比去年略有好转。全国效益情况表现区域分化, 整体表现为南部好于北部, 东部好于西部, 部分省份区域表现突出。

一、国内经济增速呈放缓趋势

从国家统计局2013年上半年经济数据来看, 虽然上半年中国经济增长率为7.6%, 超过了中央政府设定的7.5%的目标, 但第二季度增长率只有7.5%, 低于一季度的7.7%, 而一季度又低于去年四季度的7.9%。整体来看, 经济增速呈不断下降的趋势, 且第二季度的7.5%大幅低于市场预期的7.7%, 经济走势不容乐观。

2013年1~6月份, 全国固定资产投资 (不含农户) 181318亿元, 同比名义增长20.1% (扣除价格因素实际增长20.1%) , 增速比1~5月份回落0.3个百分点。投资增速已经连续4个月呈缓慢下降趋势, 6月份已经是连续12个月的最低值。

分地区看, 1~6月份, 东部地区投资86741亿元, 同比增长18.7%, 增速比1~5月份回落0.3个百分点;中部地区投资49509亿元, 增长23.6%, 增速回落0.3个百分点;西部地区投资44170亿元, 增长22.7%, 增速与上月持平。

2013年房地产投资表现明显好于2012年。投资增速均保持了20%以上的增长速度。

2013年1~6月份, 全国房地产开发投资36828亿元, 同比名义增长20.3% (扣除价格因素实际增长20.3%) 。东部地区房地产开发投资21140亿元, 同比增长18.7%, 增速比1~5月份回落0.3个百分点;中部地区房地产开发投资7645亿元, 增长20.8%, 增速回落1.0个百分点;西部地区房地产开发投资8043亿元, 增长24.3%, 增速提高0.3个百分点。

二、水泥产量保持较快增长, 超出年初预期

2013年全国累计完成水泥产量达10.96亿吨, 同比增长9.67%, 呈现出接近两位数的增长, 超出年初6~8%的增长预期。水泥熟料产量6.47亿吨, 同比增长4.15%, 低于水泥产量增长。说明全国以低标号为主的产品市场依旧呈增长趋势, 产品结构问题依旧突出, 重点工程开工不足, 新建项目数量萎缩。

从区域来看, 市场分化严重。西南和西北地区产量增长最快, 分别达到15.7%和13.6%高速增长;而东北和华北呈现负增长, 分别下降6%和0.9%。中南和华东继续保持较快增长, 达到11%的增速。

从分省市看, 产量前十的省份与去年基本相同, 没有变化。从产量增长来看, 有8个省涨幅超过20%, 其中贵州省以34%的超高速增长位居各省排名第一。有四个省呈现负增长, 黑龙江下滑幅度最大, 同比去年下降22%以上, 其次是河北下滑超过了5%。

三、水泥投资继续走弱, 区域存在差异

2013年上半年全国水泥投资完成560亿元, 同比下降9.45%。下降幅度比去年同期进一步拉大。从投资区域来看, 东北呈明显增长, 但投资总额不高, 投资主要在华东和中南地区, 但也呈负增长, 其次是西部地区。另外, 随着环保压力的逐渐增强, 企业在节能减排和环保方面的投入也逐步加大。

新增产能方面, 据中国水泥协会统计, 2013年上半年全国新投产生产线32条, 熟料年设计产能3884万吨。一半以上的产能集中在西部省份, 其中, 贵州、新疆是投放最多的两个省份, 新投放熟料年设计产能均超过600万吨。按现有项目推算, 预计全年将有1.2亿吨的新增熟料产能。

四、经济效益比上年略有好转, 呈现区域分化

2013年前5个月行业实现销售收入3400亿元, 同比增长5.34%, 华北地区是唯一收入呈负增长地区, 产量和价格双重下跌是该地区收入下降的原因。西南和西北收入增长快速, 超过2位数增长, 产量和价格的双回升是主因。

2013年前5个月全国水泥行业实现利润总额152.8亿元, 略高于2012年, 同比增长1%, 从同期产量增长9%相比, 显现水泥量增价跌现象。

分区域市场来看, 效益指标分化差异大, 整体表现为南部好于北部, 东部好与西部, 个别省份表现突出。

华东、中南仍是以产量优势和较为稳定的价格为全国利润贡献大区, 利润总额分别为72和52亿元, 合计占全国接近81%。西南地区同比去年有很大改善, 不仅实现同期扭亏为盈, 而且实现利润24亿元, 仅低于华东和中南。在西南地区集中度大幅度的提高和云贵的需求迅速增长的双重作用下, 西南地区大部分保持了较好的盈利能力。

分省来看, 31个省有17个省同比去年增长, 14个省同比去年下降。10个省全行业亏损, 10个亏损省份里面有9个位于我国北部省份。

山东省继续以26.6亿元位居各省排名第一位, 其次是河南和安徽, 分别为20和16亿元位居第二和第三。但前三位利润同比去年均呈现负增长, 说明该地区盈利能力有所下降, 四川省以14亿上升到第五位, 价格的好转帮助了四川重回利润前五。

值得注意的是, 今年利润增速排名靠前的省份, 如云南、甘肃、贵州, 主要是去年这些省份整体处于低迷, 去年要么微利, 要么行业亏损, 说明这些省份更多的是改善性增长, 通过集中度的改善, 行业自律的加强, 使得价格有所回升。

五、水泥价格总体低位, 开始逐步走高

整体来看, 2013年上半年, 水泥价格呈现低位震荡走势, 区域市场表现各有不同。

据中国水泥协会数字水泥网监测数据显示, 上半年全国水泥市场平均价格为319.16元/吨 (含税, 下同) , 与去年同期相比下跌8.6%, 低于2011年最高水平75元/吨, 略高于2008年, 在过去七年中处于中等水平。

一季度全国水泥价格延续上年底走势继续下跌, 环比上年四季度回落4.4个百分点, 基本与2012年三季度最低点持平, 成交价格为316元/吨。一季度价格走低有季节性因素影响, 春节期间, 下游需求较弱, 企业为减轻库存压力, 致使价格走低。

进入二季度, 随着下游需求增加, 水泥价格有所提升, 成交价格为331元/吨, 环比一季度上涨1.54%。在4月下游需求启动时, 表现最为突出的是农村市场, 强劲的需求带动多数地区低标号水泥价格先行走高;5月基建和房地产项目需求虽有增加, 但不够旺盛, 未能继续推高水泥价格, 保持平稳运行;进入6月份, 受中高考、农忙和雨水天气等不利因素影响, 价格再次出现小幅回落。从一二季度水泥价格对比看, 涨幅与跌幅相当, 价格维持在310-330元/吨之间, 恢复到往年正常淡旺季价格波动状态。

上半年, 六大区域月水泥价格走势不尽相同。数据显示, 上涨趋势最为明显的是东北和西南地区, 1~4月价格相对稳定, 5~6月价格上升较为明显, 幅度50元/吨, 价格上涨主要受益于行业自律和企业集中度提高;价格下跌最为明显的是西北, 4~6月需求旺季出现走低, 跌幅在30-40元/吨, 上半年西北地区新增产能1035万吨, 占全国27%, 产能集中释放是导致价格走低的主要原因;华东地区价格走势相对健康, 呈现抑扬交错态势, 符合季节性规律。有如此好的表现, 一方面是区域没有新增产能, 另一方面是下游需求略好于预期;中南和华北在1~3月走低后, 进入4~6月仍未有较好的表现, 在底部盘整为主。华北地区价格偏低, 主要是由于下游需求较弱和上年新增产能较多, 产能过剩严重。

虽然上半年全国水泥价格整体相对弱势, 但部分省份价格走势还是远超预期, 如贵州、吉林和甘肃等。贵州省价格上涨幅度最大, 累计上调100元/吨, 6月份成交价格近400元/吨, 企业盈利较前两年大幅提升。价格上调一方面得益于当地政府加大投资, 水泥需求大幅上升, 即使在6月消费淡季, 下游需求也未出现明显减弱;另一方面贵州省今年新增产能分布均匀, 未集中在某一时段或某一区域释放, 在市场需求较为旺盛的情况下得到快速消化。

吉林是全国价格最高的省份, 上半年共上调两次, 累计幅度70元/吨, 市场成交价450~500元吨, 如此高的价格并没有使企业利润增加, 相反与去年同期相比, 利润下降12%。主要原因:一方面受今年北方天气较冷影响, 当地企业生产线一直停产到4月份, 进入5月以后才陆续恢复生产线;另一方面受国家宏观经济环境影响, 重点工程和房地产项目施工速度放缓, 致使水泥需求同比下降。

表现最差的省份是重庆、湖南和广西, 从年初开始至6月份结束, 价格出现持续下跌, 不同地区价格累计下跌50~70元/吨, 销售价格基本都是成本线或是亏损。重庆合川和湖南道县P.O42.5散装出厂价格最低有190~200元/吨。价格下跌最主要原因是区域产能已经严重过剩, 又有新增产能释放, 加之市场需求略显疲软, 企业之间恶性竞争致使价格大幅走低。

六、水泥进出口量增价落, 用户稳定

上半年, 水泥及熟料进出口有明显增长, 水泥出口522.6万吨, 同比增长26%, 熟料出口135.4万吨, 同比增长21.25%。出口价格同比去年也有明显回落, 水泥总体价格从去年吨64.83美元下降到57.88美元, 熟料从吨46.61美元下降到45.2美元。主要出口国家与去年基本一致, 只是出口量都有明显增长。

七、下半年形势展望

预计下半年我国经济总体平衡, 但短期刺激需求政策出台概率也很小, 政策将继续在稳增长和调结构之间保持平衡。因此, 预测下半年市场需求不再有新的增长。

行业将承受产能过剩、资金短缺、环保标准约束, 甚至部分地区需求放缓的困扰, 当然不同地区仍会有不同表现。哪个区域对新增产能增长控制好, 行业自律做得好, 就会有所表现, 预计华东、华南和西南地区都将会好于上半年。

下半年军工行业策略报告 篇3

安徽市场与江、浙、沪同处于华东区域,虽然经济实力明显不敌其他三大市场,但是近年来经济的增长速度却一直处于高位。在2012年上半年全国各省的GDP排名中,安徽实现上半年全省生产总值7781.9亿元,GDP增幅达12%,增速居全国第7位,中部第一位。在全国经济运行速度下滑的时候,安徽经济增长不仅速度快于全国平均,而且位次也是上升的。再从相关的房地产市场来看,安徽市场也难敌调控之力,上半年全省商品房销售面积为1886.6万平方米,同比下降6.3%。虽然6月份房地产市场有回暖迹象,但销售面积增幅与上年同期相比回落达17.7个百分点。再从项目情况来看,2012年1-6月份,安徽省1亿元以上在建省外投资项目4115个,同比增长20.2%。受经济运行下行压力影响,全安徽省利用省外投资增幅有所回落,但安徽省仍然是海内外产业转移首选地区,全省引进的重大产业项目数量明显增加。

在同比全国其他省市市场处于经济上行安徽市场,按理说2012年上半年中央空调市场的发展情况比较乐观。但是从市场反馈的信息来看,2012年上半年安徽市场的整体容量达到8亿元,占据华东区域市场份额的8%,可以说对华东市场的贡献力量仍然杯水车薪。不可否认安徽中央空调市场未来广阔的发展潜力,但是安徽作为以房地产项目为支撑的城市综合体形式,缺少工业项目的支撑,在国家对房地产市场的调控之下,中央空调市场发展无疑受到了打击。和去年全年17亿元的市场容量相比,安徽的潜力并没有完全爆发。

分析整体市场在上半年呈现的特征可以看出,2012年上半年项目数量并不比往年减少,但是项目资金到位情况并不乐观,大量的项目拖延和停滞,加上开工项目的付款方式和往年相比也较为恶劣,部分品牌死守价格采取保守的市场策略,还有部分品牌采取了降价等救市措施,但最为普遍的现象是,对项目的选择更为谨慎。从市场上的项目情况来看,中小项目居多,大项目比较少。其中除中心城市合肥之外,芜湖、铜陵等市场展现出越来越强的经济活力。

品牌格局

从九大品牌约克品牌、开利、特灵、麦克维尔、大金、日立、格力、美的、海尔的整体市场占有率变化图可以看出,2012年这九大品牌的市场份额仍然延续的增长的趋势,品牌格局越来越稳固,市场占有率达到80%,与往年同期相比提升0.8%。其中市场占有率位于前列的是格力和美的。作为家电系品牌中的佼佼者,其在安徽市场上的品牌优势、渠道优势、性价比优势都是构成牢牢把持市场占有率的主要原因。而大金相较于在全国其他市场的强势,在安徽市场的表现可以说是差强人意,一方面,格力和美的在单元机领域的销售支撑,以至于在整体销售额上远远领先于其他品牌,另一方面和市场整体规模有关,安徽多联机市场起步略晚,大金在安徽市场的时间和积淀和其他强势区域相比都尚浅。此外,2012年上半年,多联机市场的项目数量并没有减少,只是进展较为缓慢,时间不定,而中高档写字楼项目层出不穷,给市场带来了一线生机。值得一提的是,国产品牌2012年上半年在安徽市场的表现并没有受到太多大环境带来的阻碍,中小项目的支撑给了部分国产品牌很大的机遇,因此整体销售和去年全年对比,处于维稳的态势。

再看水机市场,虽然传统四大品牌约克品牌、开利、特灵、麦克维尔仍然是市场不可忽视的力量,但是整体市场份额远远不及其他五大氟机品牌的市场份额。从市场上我们也看到这

几大品牌的变化,比如约克在2012年上半年主动调低了产品价格,赢得了一些合同订单,市场表现较为灵活;而麦克维尔相对来说价格体系比较稳定,在外观环境并不明朗的情况下,保持稳定的策略,开始有选择性的接触项目,和往年相比更加谨慎了些,参与的投标较少,虽然上半年的销售情况并不是很好,但是整体表现基本维持稳定。还有其他一些水机领域的国产品牌,相较来说,性价比的竞争优势越来越薄弱,市场表现并不尽如人意。尤其在末端产品的竞争上,由于一些主流品牌对价格策略的调整,中小品牌的生存空间更小。产品格局

从安徽市场产品市场份额的分布图来看,最大的两块莫过于多联机和单元机产品。一直以来在水机领域驰骋的安徽,在全国多联机势头发展迅猛的攻势之下,也加入到了该行列。从多联机市场来看,28.8%的市场份额贡献来自于很多品牌,如大金、格力、美的、日立、东芝、三菱电机等,随着进入市场的品牌越来越多,以及市场对多联机产品优势的认知度越来越深,共同推动的力量使得安徽的多联机市场发展趋势越来越好。而单元机产品无疑也是支撑起整个安徽中央空调市场容量不可忽视的重要力量,美的和格力在安徽市场的强势地位是很多品牌望尘莫及的,一方面完善的渠道格局和经销商网络遍布区县市场,另一方面产品线相对来说较为齐全,品牌认知度比较高,深受市场青睐。此外,在安徽这样一个经济发展略显落后的地区,市场对产品价格的敏感度较高。

因此以格力、美的为首的家电系品牌在单元机领域均有所斩获。

2012年上半年,离心机和螺杆机的市场占有率和往年同期相比均呈现下滑走势,市场占有率分别为6.3%、12.5%。大项目的拖期是造成市场下滑的主要原因,不可否认,部分品牌的合同额同比往年是增长的,但是由于项目进度迟缓或者付款方式等原因,导致回款不能到位。需要说明的是,2012年上半年安徽地区外围市场的表现要优于中心城市合肥。

下半年军工行业策略报告 篇4

在国内经济的快速发展下,伴随着消费升级,婚礼已不单单是一个简单的仪式,新消费群体已经不满足于过去模式化和单一化的婚礼形式,如今的年轻人更加追求个性化、多样化的婚礼服务。伴随的二胎政策的全面开放,可以预见的是未来婚庆服务市场会更加火爆。基于此,婚庆服务行业成为了拥有万亿市场的大蛋糕,展现出了巨大的潜力,并且也逐渐形成婚庆产业链,就连家电家具等行业也与婚庆服务市场产生了关联。

速途研究院分析师通过对2018上半年国内婚庆服务行业公开数据的收集整理,并配合用户调研,分析讨论国内婚庆服务行业的发展趋势。

国内婚庆行业市场规模增长迅速

数据显示,2017年国内婚庆行业市场规模达到了14639亿元,在这样的发展势头下,预计2018年市场规模可以超过18000亿元,根据增长率趋势,预计2021年将触达30000亿元大关。

当下我国老龄化趋势显现,近几年结婚率也呈下降趋势,这主要受年青一代婚姻观念改变的影响,人口红利逐渐消失。但即使是在这样的客观条件下,依然不影响国内婚庆服务行业的发展。我国人口基数庞大,虽然结婚率在下降,但是结婚人口规模仍然可观,适婚人群对婚庆服务的需求依旧旺盛。

国内婚庆服务行业发展历程

国内婚庆服务行业的发展经历了四个阶段,随着社会整体经济的发展不断变化。萌芽期处于90年代,出现了一大批小型婚庆公司,这些公司普遍规模小,服务模式也非常单一,不过这为备婚用户提供了新的选择,不必自己或朋友协助举行婚嫁仪式。

在移动互联网发展之际,婚庆行业开启了商业化探索。百度、腾讯、阿里等互联网头部企业开始在生活服务方面进行商业化布局。在这期间也出现了垂直婚庆服务平台,婚礼纪和到喜啦等移动婚庆服务平台开始受到关注。如今婚庆服务行业尚处于发展阶段,对于“人生大事”,消费者也更注重和追求服务的水平和质量,这在无形中提高了行业壁垒,线上线下各环节的整合度在不断提升。

婚礼纪领跑垂直婚庆服务APP新增下载量

在2018上半年婚庆服务APP新增下载量的统计中,婚礼纪以854万的下载量领先于其他平台,百合婚礼以240.4万次排在第二位,其他平台均在百万次以下。

婚礼纪是目前最受欢迎的垂直婚庆服务平台,在移动端有大量的用户基础,属于一站式婚礼服务平台。婚礼纪收录了全国大量的婚庆商家,并通过商家作品向用户展现婚礼服务和产品的效果,用户可以在移动端直接问询以及下单,非常简洁直接。微信墙是婚礼纪推出的婚礼现场特色互动工具,来宾可以通过微信留言上墙进行互动,有利于调动现场气氛。

百合婚礼是百合网旗下的婚礼服务品牌,在2016年才成立,注重婚礼创意与标准化服务相结合,为新人提供定制化服务。海外婚礼服务是百合婚礼的一大特色,百合婚礼能够根据用户需求提供多种有地方特色的婚礼服务。

婚礼服务平台用户消费特征

从用户角度来说,婚礼服务属于低频消费,结婚消费场景是特殊的,婚礼结束也意味着用户会随之流失。另一个特征是用户对价格不是很敏感,这主要源于行业产品的信息透明度低,而且个性化服务的价格弹性强,服务项目太多导致价格难以预估。

现阶段不同地方、不同品牌的婚庆服务在产品数量、服务流程和营销方式等方面大致相同,容易被复制造成同质化的问题。通常企业会借助抬高价格提供高端定制服务作为差异化竞争的方式,因此婚庆消费金额居高不下。

婚宴酒席的消费占比最多

在婚礼服务核心业务消费的调研中,婚宴酒席的消费大约占据了一半的花销,达到了49.3%。酒席在整套婚礼流程的消费中一直以来都居高不下,2017年全国婚宴酒席的平均价格为每桌1650元,而且大部分消费者都可以接受3000元以下的价格,这表明婚宴酒席市场有巨大潜力。

排在第二位的是婚礼策划消费,占比达到了28.7%,当今的消费者追求独特个性化的婚礼流程,在环节上喜欢创新博人眼球,因此婚礼策划的成本相较从前有了成倍的增加,多数用于科技特效的使用;而婚纱摄影和婚纱礼服一直都是婚礼中的稳定消费,大约都占总消费的10%左右。

移动端婚礼APP是用户首要获取信息的渠道

在用户获取婚礼服务信息线上渠道的调研中,移动端婚礼APP的占比达到了70%,传统婚礼服务网站达到了52.8%。

在移动端婚礼APP中,婚礼纪是影响力最大的平台,在2018年3月,婚礼纪完成了6500万美元的融资,规模进一步扩大,而微信公众号和微博等自媒体也是平台在线上重点维护的板块,毕竟移动端的用户更具优势。

钢铁行业2010策略报告 篇5

2010年钢铁产量和需求量分析: 通过对钢材产量和下游需求的定量分析, 预计2010年钢铁总需求量将达到6~6.5亿吨的水平, 较2009年粗钢实际产量增长10%~12%左右;2010年钢铁新增产量将是近年来最低水平,产能供过于求的局面将相对改善。

供求改善和成本抬升刺激钢价上涨。综合来看,明年钢材下游需求仍将保持稳定增长, 产能利用率维持高位和新增产能减速进一步改善行业供求关系;原材料成本上升和国外同类产品价格上涨则将刺激国内钢价反弹。预计2010年钢价涨幅不仅能够涵盖成本上升,还能提升显著钢厂的盈利水平。钢企吨钢利润水平将继续改善;但是伴随落后产能淘汰, 以及长协价带来的成本优势,利润将向大中型钢厂倾斜。

2010年高库存或将成为常态。当前国内钢厂库存仍然维持高位,但是相当程度上反映出钢铁贸易商对后市钢材需求和钢价的乐观预期。而且社会库存高企存在资金的杠杆效应。信贷政策的变化可能将对2010年的钢铁库存产生较大影响。如果信贷政策维持较宽松状态, 而钢材下游保持旺盛需求, 2010年高库存仍将成为常态。

2010年行业兼并重组力度进一步加大。工业和信息化部12月9日公布了《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法(征求意见稿)》,同时钢铁有色兼并重组指导意见有望年内发布。随着河北钢铁集团旗下的上市公司唐钢股份以换股方式吸收合并邯郸钢铁及承德钒钛申请获批,中国钢铁行业的重组正在从量变走向质变,2010年在政策、市场和企业的共同作用下有望成为钢铁行业的兼并重组年。

出于对钢铁产量提升和钢价上涨预期,以及行业兼并重组的题材效应,我们认为钢铁板块2010年在A股各行业板块中具有明显的估值优势和题材效应, 因此给予钢铁行业“看好”投资评级。

下半年军工行业策略报告 篇6

1 西部地区军工行业整体在市场竞争中的优势

1.1 长期积累的成熟的军工技术和军民两用技术的优势

根据西部军工行业涉及的工业系统, 以及几十年的工业积累, 在新的市场经济竞争中占有绝对优势的领域包括:现代航空技术、电子信息、光机电一体化、化工、医药、农药、民用爆破器材等领域。在现代航空技术领域西部地区军工行业具有从飞机总体设计, 零部件及整机生产、加工、制造、试验、试飞等全过程的设计和生产体系;在电子信息领域, 西部地区军工行业在这一领域具有很大的发展潜力, 集中了一大批从事电子与信息研究和生产的厂所, 有一支电子整机及系统的设计、制造、无线通讯、信息系统的研制和配套的技术队伍, 和一大批成熟的技术;光机电一体化领域是把光学、机械、电气自控等学科集成在一起的高新技术领域。西部地区军工行业依靠国防型号背景, 在武器系统光机电一体化技术、中心控制管理系统、电缆传输数控测井系统、光纤传感及智能结构系统等民用领域, 已积聚了一大批高科技成果;在化工、医药、农药领域, 特别是有机化学的合成方面取得大量科研成果, 多项技术属国内独创, 填补了国内空白, 个别技术甚至达到国际先进水平。如HFC-134a技术及产业化打破了西方技术封锁, 成为发展中国家唯一自行研究开发的制冷介质技术。液晶技术的开发与生产也打破了少数西方国家对该技术的垄断, 推动了我国显示器件的飞速发展。多项新农药合成技术也为国内独家拥有;我国民爆破器材的最新技术也基本上是由西部地区的军工科研单位开发的, 技术成果已辐射全国, 并已形成了强大的民爆产业群, 整体研究水平处于国内领先地位。

1.2 较强的自主创新能力和研制能力的优势

西部地区集中了国防科技工业的研究单位、国家重点实验室、国防科技重点实验室、大型的专业生产企业, 具有整机及系统的设计、制造、研制和配套的技术队伍, 承担了许多国家、国防重大科研项目的研究与产品开发。在现代航空技术领域具有飞机关键系统研究、开发和试制的国内一流的科研生产单位。在飞行控制、惯性导航、强度试验、机载计算机、小型无人飞机等方面的研究在国内同行业处于领先地位。西部地区军工行业拥有一支强大的机械设计和科研生产队伍, 具有在国内处于领先地位的机械、电气、自动控制的综合开发能力, 具有计算机硬件、软件的研制开发, 数字技术、智能技术, 雷达技术、遥控遥测技术及信息处理技术等方面的研制能力。在化工、医药、农药领域, 西部地区军工行西部地区军工行业利用合成火炸药技术优势以及完整配套的国内一流的分析测试仪器, 在有机化学的合成研究方面处于领先地位, 拥有国家唯一的火炸药研究所、火工品研究所、弹箭研究所、燃烧技术国家重点实验室, 承担着国家重大科研项目的研究;

1.3 专业配套、门类齐全的高技术人才以及熟练的产业工人的人才资源优势

在军工行业中, 西部地区已经聚集了一大批优秀的科技人才、管理人才和高素质的产业工人。已经初步建成结构合理, 整体素质高, 经营管理、专业技术、专门技能人才三支队伍协调发展, 适应高科技、现代化、国际化发展要求的员工队伍。

1.4 小批量、多品种、高质量科研生产管理和系统工程经验

西部地区的军工企业基本上都运行者由国家质量技术监督局、中国新时代质量管理体系认证中心认证的军民一体化质量管理体系GJB/Z9001。随着民品企业的蓬勃发展, 军工企业独立子公司逐步增加, 西部地区的部分军工企业质量管理体系已经策划建立成军、民品独立的两个体系, 同国家标准、国家军用标准接轨。

1.5 较强的军贸出口能力优势

2003年国防科工委首次系统、全面编制并发布了《中国和平利用军工技术出口产品目录》, 旨在全面介绍中国国防科技工业军转民成果, 力求有效地将军转民技术和产品推向海内外市场, 以推进中国国防科技工业的国际合作与交流, 全面提高中国国防科技工业对外开放水平。西部地区的军工企业和军转民企业出口创汇尤其突出的是西安航空发动机 (集团) 公司和西安飞机工业 (集团) 公司。2007年陕西机电产品出口年创汇达到六千万美元, 创历史最好水平, 西安航空发动机 (集团) 公司成为中国航空工业机电产品出口创汇大户。

1.6 雄厚的设备资源和试验条件优势

为了保证国防装备加工的先进性和精度, 西部地区的军工企业集中了一大批先进的机械加工设备, 利用资源集中的优势, 为民用产品的加工精度和产品的市场竞争力提供了质量保证。国家在西部地区投资建成了一批包括西部近代化学研究所分析测试研究中心、高速动态分析系统、陕西应用物理化学研究所理化分析室、干涉测量实验室、红外辐射计量测试实验室、激光参数计量测试实验、天线与微波技术国防科技重点实验室等在内的一批设施先进的国家、国防科技重点实验室, 为西部地区相关的民用技术的研究提供了科学试验保证。

2 西部地区军工行业民品形成跨越式发展的战略要素

随着西部地区的军工企业改革脱困和军品科研生产能力结构调整的不断推进, 一个骨干的核心军工体系正在形成。在这种新格局下, 通过对西部地区军工行业整体状况的优势研究分析后, 要实现民品发展新跨越目标的西部地区的骨干军工企业, 必须做到:

2.1 加强领导, 制定规划, 完善政策, 从整体上推进民品发展

规划必须把握两个基本原则:一是规划必须与市场需求紧密结合;二是规划要和军工比较优势紧密结合。

国防科工委将在以下几个方面加大支持力度:一是加强军工基础建设, 在军工固定资产投资特别是在军品研制保障条件建设和技术改造中, 兼顾军工主导产业等民品发展需要, 增强企业参与市场竞争的实力;二是大力推动主导产业发展, 支持核电、民用航天、民用飞机、民用船舶等重大项目立项和实施;三是推动民品技术改造, 组织筛选军转民技术改造项目纳入国家计划, 提高民品技术水平;四是实施军转民技术开发专项计划, 为军转民培育新的经济增长点;五是在国防基础科研等方面加强对民品发展的支持;六是配合国务院有关部门, 推动出台促进民品发展的财税政策。

2.2 实施结构优化战略, 切实抓好重点民品项目

西部地区的骨干军工企业要紧密围绕者国防科工委重点支持的产业领域, 如民用航天的领域, 抓住机遇, 实现该领域内军工企业的迅速发展壮大。要在产业化发展、商业化运作方面迈出大的步伐, 尽快实现由试验应用型向业务服务型的转变。加速新支线飞机研制, 积极开拓市场, 尽快开创民用飞机产业化发展新局面。国防科工委拟在“十二五”规划中, 将光电产业纳入军工主导产业予以扶持。继续大力发展军工汽车、摩托车产品。

2.3 实施机制创新战略, 切实抓好企业改革和管理

西部地区的骨干军工企业发展民品, 必须摆脱军工传统观念和体制机制的束缚, 在机制创新上求突破。大力推进民品项目产权改革, 鼓励和支持军工企业改变国有独资产权结构, 通过多种形式实现投资主体多元化。鼓励和支持利用军工上市公司整合民品优势资源, 推动上市公司成为民品的龙头企业。民品项目一定要按照现代企业制度要求, 建立规范的公司法人治理结构。进一步深化企业三项制度改革。继续推进军民分线、分立和主辅分离、辅业改制。大力推进管理创新, 切实提高企业整体素质。加强现代信息技术的运用, 加快推进企业管理信息化。

2.4 实施技术领先战略, 增强民品核心竞争力

西部地区的骨干军工企业要在国防科工委重点支持的领域中, 加强科技创新体系建设, 加大科技创新投入;切实抓好核能开发、民用航天、民用飞机等主导产业科研开发计划的实施;大力推进军工信息化建设;进一步加强军转民技术改造和技术开发工作, 加快军工高技术的产业化步伐;加强民品知识产权保护。

2.5 实施名牌战略, 提高民品市场竞争力

西部地区的骨干军工企业在促进重点民品规模化发展的同时, 要把培育名牌、发展名牌、宣传名牌、保护名牌作为企业经营的重要战略措施, 通过改造提高一批名牌、改组培育一批名牌、嫁接拓展一批名牌、加强管理巩固一批名牌, 即通过实施名牌战略, 扶持名牌产品快速发展, 并以名牌产品带动整个西部地区军工企业的民品发展。

2.6 实施扩大开放战略, 为民品发展提供新的推动力量

抓住新一轮全球生产要素优化重组和产业转移的重要机遇, 充分发挥西部地区的骨干军工企业科研生产优势, 优化产品结构, 提高产品技术档次, 积极参与国际化大协作, 大力开拓国际市场。继续坚持“引进来, 走出去”的方针, 结合产业结构调整和升级, 积极引进国外先进技术、管理经验和高层次人才, 提高利用外资质量和水平, 特别是创造条件与外资建立民品研发机构, 联合开发关键技术, 提高自主创新能力。军工企业要切实增强法律意识, 提高在WTO法律框架下参与市场竞争的本领。

2.7 实施军地融合战略, 促进军工和地方经济协调发展

西部地区的骨干军工企业民品发展离不开西部经济发展, 必须注重条块结合, 把民品发展纳入西部经济发展计划, 真正融入西部经济发展的整体环境中, 在西部市政府的支持和指导下得到持续健康发展。要积极推进把军工单位发展纳入地方经济发展计划, 利用军工高科技优势, 推动传统产业改造和产业升级。要大胆探索军工企业与地方企业联合重组, 实行优势互补, 促进军工经济与西部经济协调发展。

2.8 实施以人为本战略, 切实加强人才队伍建设

面对日益加剧的人才竞争, 培养人才、吸引人才、用好人才, 越来越成为西部地区军工企业民品发展迫切需要解决的大问题。要牢固树立“人才资源是第一资源”的思想, 切实贯彻好“尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造”的方针, 坚持以人为本, 把培养、吸引和用好人才作为一项重大的战略任务切实抓好, 建立一支精干的、高水平的、结构合理的人才队伍。要积极创造有利于人才健康成长、施展才干的良好政策环境, 真正形成人才引得进、留得住、用得好的有效机制。

3 西部地区军工行业实现民品跨越式发展的新模式

3.1 由利用军工富余能力和人员发展一般民品, 转变为发挥军工比较优势, 发展高技术、高附加值产品的模式

随着市场形势的变化, 民品发展必须与时俱进, 开拓创新, 走出新的发展路子。把民品发展作为军工发展的重要战略, 就要彻底摆脱自发的、被动的民品发展模式, 从战略层次上认真研究并充分发挥军工的比较优势, 着眼于提高民品的市场竞争能力, 主动地规划和推动民品发展。一是要大力推动军工主导产业做大做强, 使之尽快成为军工经济的支柱产业。到2020年, 军工主导产业总产值占民品总产值的比重要由去年的20%提高到70%以上。二是要加快汽车、摩托车及其零部件等现有支柱民品发展, 积极推动支柱民品做强做大。三是要大力发展其他军工优势民品, 培育新的经济增长点。要在推进高新技术产业化上下功夫, 力争在这些领域重点突破, 为民品发展增添新力量。

3.2 由军工传统的管理体制和运行机制, 转变为适应民品市场竞争需要的新体制、新机制, 切实增强企业活力的模式

实现民品发展新跨越, 必须在体制和机制上狠下功夫。要把改革摆在极其重要的位置, 对军工企业进行脱胎换骨的改造, 把工厂真正变成公司, 厂长变成经理, 工人变成员工, 真正按照现代企业制度运作, 形成充满活力的新体制、新机制, 努力突破制约生产力发展的体制性障碍。特别是要抓住两个关键环节:一是以投资主体多元化为突破口, 大力推进企业产权改革。二是要以建立现代企业制度为核心, 深化企业内部改革。

3.3 由传统的粗放式发展模式, 转变为集约式发展模式, 走新型工业化道路, 全面提升民品的综合素质和竞争力的模式

西部地区军工企业民品发展必须切实改变传统的发展模式, 推进军工信息化进程, 大力推进科技创新和管理创新, 在走新型工业化道路的进程中取得重要突破。必须统筹兼顾, 突出重点, 多管齐下, 大力推进用信息化改造军工制造业, 提高原始创新和持续创新能力, 加强企业管理, 培养造就一大批适应市场竞争需要的民品科研生产经营人才, 切实提高企业综合素质, 为民品发展实现新跨越夯实基础。

3.4 由主要依靠企业自身积累、滚动发展, 转变为积极整合社会资源、加速发展的模式

近年来, 西部地区一些军工企业通过整合社会资源, 取得了很好的成效。今后, 推动民品发展模式由主要依靠自身积累转变为积极整合社会资源加速发展。比如, 可以通过合资、兼并等多种形式, 实现低成本扩张, 提高资源利用效率, 增强市场竞争能力;积极推进军工经济与地区经济发展相融合, 特别是结合西部大开发的战略举措, 把民品发展纳入西部经济发展规划, 实现军工和地方资源的合理配置与有效利用;进一步扩大对外开放, 积极引进国外先进技术、人才和管理方法, 扩大利用外资, 开展合资合作。要把大力推进社会化协作, 进一步优化军工企业内部的资源配置, 作为加速民品发展的重要措施。

摘要:通过对西部地区军工行业比较优势的调查研究, 分析其通过技术创新实现跨越式发展的关键战略要素, 从而形成具有西部区域特色的军工行业跨越式发展的新模式。

关键词:军工行业,市场竞争,跨越式发展

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