关于股票的论文

关于股票的论文（精选7篇）

关于股票的论文 篇1

价格对股票发行定价效率主要体现在两个方面:一是信息含量, 二是信息结构。

在资本市场环境十分和谐的情况下, 作用股票价格的主要信息是公司基本价值信息, 因为内在价值是股票定价的基础, 发行信息和市场环境信息对股票价格作用很小, 所以应该合理地发行价格, 既充分反映各类信息, 又较多地在内在价值的基础之上加以确定。公司的内在价值信息分为净资产收益率和资产负债率;发行信息分为发行量、发行方式和股票发行时主承销商的注册资本。市场环境信息分为发行前2月市场发行家数量和其市场股指。

二、股票发行定价效率的实证研究

1. 相对价格效率标准数据选取、处理及其分析方法。

本文选取1996年1月至2003年3月在沪市上市的所有新股为研究样本“历史遗留问题股”, 一共选取了507只样本作为本次研究的样本总量。根据国家在1999年颁发并开始实施的《证券法》的规定, 同时忽略当前的市场盈利率对研究结果的影响, 本文将根据时间先后按照两个阶段对股票发行定价效率进行研究。第一阶段大约历时4年, 从1996年1月至1999年12月, 所研究的样本数量一共为263只;第二阶段大约历时三年, 从2000年1月至2003年3月, 所研究的样本数量一共为244只。对每一只所研究的股票, 我们首先要选定能够反映其所属公司内部因素的7个指标, 分别是个股收益、净资产、收益率、负债率、主营业务利润率、主营业务收入增长率和净利润增长率, 这些指标的指标值的选取要在公司发行之前大约一年时间。然后在选定能够反映公司外部因素的9个指标, 分别是公司的行业属性、注册所在地、股票总票面价值、股票发行规模、股票发行方式、股价市盈率、发行商声誉、自发行之日起倒排20个交易日的市场指数平均值和标准差。选定这些指标之后, 为了避免因各指标单位差异而引起的对因子载荷的影响, 要进行三个步骤处理:首先是原始数据的标准化, 即将上述16个指标的不同量纲进行转化, 形成统一的单位度量标准, 以便于个指标之间的数据比较;其次是对反映内部因素的7个指标进行主成分分析, 消除各指标之间的复杂共线性, 让这些指标能够清楚反映新发行的股票与发行价的关系, 从而更好地显示公司内部因素对股票发行价格的作用和影响力;最后是把公司内部因素和所面临的外部环境因素当成自变量, 对新发行的股票进行价格上的回归分析。

2. 实证处理的结果分析。

采取实证分析方法对第一阶段进行分析, 结果 (如表1所示) , 根据各因子所显示的特征值以及占总数的比例, 可以看出方差贡献率大的因子, 其所包含的自变量就拥有更多的信息量。表1显示出系统实证分析的结果, 将前4个因子保留下来, 这4个因子所包含的数据方差占总方差的84.227%。

然而, 根据表2方差极大化旋转后的载荷矩阵, 经过方差极大旋转后, 各因子并无明显的代表性。根据上述因子分析的结果, 将上页表1中所保留的4个主因子, 以及上述选定的反映公司外部环境因素的9个指标看作是自变量, 然后对公司新发行的股票的发行价格开展回归性分析, 得到表3所显示的结果。

从表3中能够看到, 我们得出的一阶自相关回归方程既具有非常显著的拟合度, 又不存在明显的误差, 因此该模型对上述回归性分析的解释总体良好, 这说明该公司的新发行股票的发行价格是合理的。此外, 在该回归方程所包含的回归系数中, 市盈率、盈利情况 (F1) 、成长情况 (F2) 均能经受住T检验, 这也与国家的市盈率定价法的现实相符, 同时也说明新股发行价所反映的与该股相关信息有限, 换言之, 新股发行相对价格定价效率有限。

对第二阶段的实证分析, 在表4所显示的最终分析结果中, 系统同样选择了前4个因子进行保留, 这4个因子所解释的数据方差占到总方差的84.479%。

根据下页表5中的方差极大化旋转后的因子载荷矩阵中看到, 有3个指标在F1因子上的载荷数值较其他指标明显要大, 分别是个股收益、净资产收益率和主营业务利润率, 这3个指标变量也是对整个公司盈利能力的反映;在F1因子上具有较大载荷的指标还有主营收入增长率和净利润增长率, 这2个指标变量是对公司未来发展预期的反映;在F3因子载荷数值较大的是成长性资产负债率指标和个股净资产指标, 前者是对公司的债务偿还能力的反映, 后者是对公司实际规模的反映。

将上述保留下来的前4个因子, 以及上述选定的反映公司外部环境因素的9个指标看作是自变量, 对该公司新发行的股票开展回归性分析, 所得出的结果 (如表6所示) 。从表6中可以看到, 一阶自相关回归方程既具有比第一阶段更高的非常显著的拟合度, 又不存在明显的误差, 在该回归方程所包含的回归系数中, 除市盈率、盈利情况 (F1) 、成长情况 (F2) 3个指标外, 公司规模 (F4) 、股票发行量、市场指数等指标均可以通过T检验, 这表示该公司新发行的股票的价格加强了与该股相关信息的关联, 比起第一阶段来说, 该股票的发行价格定价效率呈现出很大提升。

依据上述方法, 我们同样将绝对价格效率标准样本划分为两个阶段分别进行计算, 结果 (见表7) 。从结果中可以看到, 中国新股发行定价很大程度偏离了其“应该定价”, 比发展中国家新兴市场的平均低定价程度还要高出60%~80%, 新股发行绝对价格定价效率仍然不高。但是, 时间推到1999年后, 新股发行的初始收益率和超额收益率都相对的有所降低, 这也意味着中国新股发行定价效率有所提高。

实际上, 这种方法是假设二级市场是有效的前提下, 新股上市首日的交易价格为新股真实价值的均衡价格。而目前, 中国由于受到股票供求不平衡等特殊情况的影响, 这一假设对于中国的实际情况还不够符合, 所以此处所计量的偏离度可能被夸大, 也就是夸大了中国新股发行的绝对价格效率标准下的无效性。

三、如何提高中国股票发行定价效率

依据中国股票发行的历史现状进行比较分析, 要想提高中国股票发行定价效率和规范股票市场, 除了改革股票发行制度外, 还要注意如下几点:

1. 建立透明、公平的信息沟通机制。

有资料显示, 对于一个资本市场的状况而言, 如果其能够在确定资产价格时充分使用并且反映所能获得的全部信息, 那么该资本市场是有效率的。中国证券发行市场所追寻的股票发行定价机制, 最终目标在于提升证券发行市场的效率, 因此, 建立透明、公平的信息对于提升中国证券股票发行定价的效率十分重要。

2. 降低政府对股票市场的干涉。

不可否认, 政府干涉对中国股票市场的发达程度有一定影响。市场的股票发行与整个股市有着密切的关联, 在大盘下跌之时, 政府便会出台调节;遇到大盘上升过头的情况, 政府就会出来镇压。这种现象的存在破坏了股票市场的均衡性, 使得股票市场变成了政策市场。要实行发行方式的市场变革, 要一个健康的基本运行环境是有必要的。

3. 完善退市机制, 保障投资人员建立良好的价值理念。

对于资本市场的健康发展来讲, 一个完善的证券市场制度的体系不但包含发行承销和交易制度, 更应该包含高效的退市制度。在市场竞争中, 具有竞争优势的上市公司越多, 市场就会越好。公开发行的股市本质是一个优选市场, 不断淘汰不合格的, 引入优质的新鲜血液, 是维护证券市场信誉和提倡价值投资的重要举措, 也是证券市场完成良性循环并不断进步的最基本制度保障。

四、综述

从以上实证研究中我们看到, 作用于发行定价最根本的原因是净资产收益率, 这就解释了中国股票发行定价有某种合理性;审批机制下的定价效率比较差, 主要原因是由于发行市场上存在着许多较为严重的信息不对称的问题;核准制的实行在很大程度上增添了市场的透明度, 降低了信息不对称现象的发生, 使得定价效率有所提升。

参考文献

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[2]朱红军.中国IPO高抑价之谜:“定价效率观”还是“租金分配观”?[J].管理世界, 2010, (6) .

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[6]刘威.基于市场条件的中国A股市场IPO定价效率研究[D].天津:天津大学, 2008.

关于股票的传说 篇2

二战后，日本与中国同时进行土地改革。日本政府出资收购地主的土地交给农民耕种，地主拿到钱后进城做生意，其中一些人把钱投入股市，买些股票捏着。今天我们看到的日本商人多半是之前的地主，一些日本人不用上班也有足够的钱花，因为他们手中有股票，每年有分红。相比较而言，中国大陆正式恢复股票市场以来，满打满算35年，上市公司也太少，还不及资本主义小国家那么多。中国的上市公司多半由国企改制而来，有专业的管理队伍，稳定的工人，成熟的管理，固定的市场，因上市而吸收了太多股东的出资，钱多好办事，原本走在前头今天又身处大发展时期里，如虎添翼，哪有不好的？只会越来越好。沪深股市值得投资，入门简单，操作简单。

顺势而为 持股为主

太多人有钱，炒股的热情很高，但技術方面，实在是良莠不齐，要命的是，光有技术不是炒股赚钱的保障，得有太多的辅助，乃至可以说天分了。一个卖茶叶蛋的老太太，大字不识一箩筐，但卖茶叶蛋的钱，没花光，有点存款呀。她就问人怎么炒股票，人告诉她：低价买进，高价卖出。我光懂得茶叶蛋，不懂得高低价呀。还有一个办法，人家不买股票的时候，你买，人家都买股票的时候你卖。嘿，这是秘籍了。老太太就看营业部的人呀，人多时，肯定都在买，她卖，人少时，肯定都不买股票了，她闭着眼睛买。又有故事，说是武汉有个婆婆，看新闻联播买卖股票，故事仅为新闻写作，不是新闻采访，更不是记者观察，不是很明白看新闻联播的老太太是怎么想的，依据什么而买卖。还有一些人，曾被动员鼓励去买股票，叫做党员干部等人带头，买就买罢，反正有点工资，买了也就忘记了，嘿嘿，不得了。

民国时，总部设在上海的中国的证券交易所十分热闹，蒋介石就是在那里做期货，很是赚了一些钱。说起来，蒋介石的运气好，其实不然。普通话是以北京话为底板，没有一个北京人听不到普通话，北京人不用学，开口就是普通话。上海方言哩，宁波话为底板，早期的宁波人的集聚地呀，没有一个宁波人听不懂上海话，上海人开口就是宁波话。蒋介石宁波人，上海去了，那还不是回老家一般嚒。民国是战乱时期，偌大的北京城竟放不下一张安静的书桌，是写照，学校不安，不得不搬家，那证券市场，能好？就消停了许多年，是邓小平主持下，搞改革开放，又恢复了。恢复证券市场时，不光光恢复了股票一二级市场，还恢复了期货交易。何为期货？5元买来的股票，涨到6元卖出，赚钱了，扣除税费交易费用后，赚了接近1元。但若认定了还会跌到5元，三天罢，就跟人借几个股票卖掉，借时保证3天内送还，二天就跌到5元了，赶紧买回，还给人家，又赚近1元。当然，若6元一直涨，连续三天涨到7元去了，怎么还人家股票？涨到8元也得买个股票还给人家，就亏了。黄金白银铜铁，大米豆子棉花，煤炭石油菜油等，都有期货。

二级市场上买卖股票，现在不问资金多少，起步100个股票，叫做一手，若价格5元，500元多一点点就可以入市，但期货有门槛，叫做保证金，必须钱多，钱少不许进入。因为期货的风险更大。叫做本大利大，本小利小，同时亏得也多，和亏得少。

定力与技术

若以2015年夏季的暴跌为分水岭，可以认为中国股市走过了第一个阶段，正从婴儿阶段走向幼儿阶段。婴儿，什么事情也不做，而且你必须帮它办好一切事，否则它就哭，你就头大了。有父母聪明，例如四川妇人，弄个背篓，背起，保险呀，婴儿就算是饿一点，冷一点，也闹得不很。因为婴儿聪明：在你的背上，怕什么，大不了晚几分钟再吃，大不了借用你的热量。还有父母更聪明，和婴儿谈心，且能够谈得通，当然外人不一定都懂。若以背篓类比二级市场的单边操作——要赚钱必须先买到股票，包括蓄谋砸盘也须先买到股票，那么“谈心”就是期货了。

若非基金组织代理，不鼓励散户个人投资期货，但须对期货有基本的了解。例如有人减持股票被程序张榜了，有人宣称要减持被程序公开了，那么股票多的人必定要想一想：你一下子放出那么多股票，我看好是看好，那家公司确实好，但这二级市场上的价格也太高了罢，你一下子减持那么多，谁保证股价不下跌？不如我也减持一些，等下跌了，我再买回来不迟。减持就是卖出手中的股票。你也卖，他也卖，股票的价格，不就不稳定了？我卖不卖呢？若更多人一样想，都卖，就崩溃了。所谓黑色星期几，股灾罢。

此时如何面对呢？全球发生了许多空难、海难、车祸。灾难发生后，第一时间逃跑是对的，有把握的前提下帮别人逃生更好。其实自己先逃跑本身就是帮人，因为救援的人来了，可以少救一人，救别人的机会多了一些，而且你还可以返回参与救援，你是当事人之一，清楚情况呀。谚语：大跌时，别问理由，先卖掉股票再说。叫做宁可踏空，避免亏损。

稳定胜过一切

今次6月的暴跌，且延续到7月，我们的一些行为，就类似破网子折腾，又类似手忙脚乱地挨个捡鸡蛋，就差碰到篮子，晃来晃去，谁都一身冷汗，心惊肉跳了。5000点时，赚到钱的股民那么多，一旦遭遇凶悍的逼空，你出利好有什么用？况且有些利好，短期看来，可以作为利空对待的。例如放缓发行，先发行10个算了。你还是发行呀，还是抽血呀，原本需要资金来接盘，你反而抽血，岂不是自己也加入到了逼空阵营？有时光做不说，有时光说不做。危机面前，今天这个沪深股市大骚动时刻，若无强有力的接盘，说再多，天花乱坠，又如何？钱都是个人的，既然这么亏，不如卖掉，这叫做现实。

兵不在多而在勇，将不在勇而在谋。统帅麾下，谋划第一。何为谋划？预案就是谋划。何为预案？基金启动机制。今天，我们的动态监控，现成的，全局罢，模糊地带，临界点时，作为呀。若等到篮子破了，鸡蛋一个接一个滚出来来，再去挨个捡，我看，一不小心，把篮子整个碰翻，更热闹了。

关于股票名言 篇3

2) 每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。巴菲特

3) 防止在高价位套牢，是学习买卖股票的最重要的一课。

4) 买股票若仅是为了赚钱，那就是踏出了错误的第一步，因为你还要注意其增加了你生活上的情趣。在股票市场中，股价的涨涨跌跌是很正常的事，容易紧张的人最好不要搞股市投资，以免金钱和身体均遭损失。

5) 股市是没有围墙的社会财经大学，只有留级和重读，但永远没有毕业生。杨百万

6) 面对阚治东，这个被包装过度的伪英雄至今仍然有人为之叫好，这恐怕是中国证券市场的最大悲哀。在商界群体中，证券业的伦理底线应该是最高的，这是由其从事的特殊职业特点决定的，券商是为别人打理钱财的委托人。而挪用客户保证金这样的偷盗行为竟然为我们证券市场的道德所容忍，还堂而皇之当上了证券公司的总裁，这只能说明，我们股市的价值体系还很成问题。左晓蕾

7) 要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。巴菲特

8) 如果晚上睡不着觉，那么就卖掉你的股票吧!本业第一，股票投资为辅，做股票能帮助致富，却不可视其为事业。

9) 我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒!索罗斯

10) 风险投资，技术原则和人性，这三者密不可分，缺一不可。技术所解决的是怎么做的问题，原则所解决的是如果做错后怎么办的问题，而人性所解决的则是能否具有铁的纪律严格执行原则的问题。建仓时不冲动，平仓时必果断;侥幸是加大风险的罪魁，犹豫则是错失良机的祸首;这些话说起来很简单，但又真正能有几个人做到了呢?所以，风险投资心态第一，原则第二，技术则只能屈居第三了。要想成为一个成功的投资者，就必须不断地吸纳股性，同时不断地忘却人性!只有这样，才可能做到手中有股，心中无股，使自己与市场融为一体!

11) 先知先觉者大口吃肉，后知后觉者啃点骨头，不知不觉者则必须最后掏钱割肉，这是风险投资市场永远颠扑不破的铁律!

12) 不论是期望股价上涨以便先买后卖的多头，还是期望股价不跌好先卖后买的空头，都可以在股市赚钱，只有贪得无厌，犹豫不决的人例外。

13) 如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。巴菲特

14) 必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。巴菲特

15) 这要区分两个方面。在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，在这里道德根本不存在，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或需要负责任。对于亚洲金融风暴，即使我不炒作，它照样会发生。我并不觉得炒外币投机有什么不道德。另一方面，我很遵守运作规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则是有利于建立一个良好社会的，所以我主张改变某些规则。即使改进和改良影响到我自己的利益，我也会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。索罗斯

16) 股民是否具备经商的经验，与投资股票能否获利并没有必然的联系。

17) 最重要的是人品。金融投机需要冒很大的风险，而不道德的人不愿承担风险。这样的人不适宜从事高风险的投机事业。任何从事冒险业务却不能面对后果的人，都不是好手。在团队里，投资作风可以完全不同，但人品一定要可靠。索罗斯

18) 投资者役人，储蓄者役于人。王鸿嫔

19) 人对事物的认识并不完整，并由此影响事物本身的完整，得出与流行观点相反的看法。流行的偏见和主导的潮流互相强化，直至两者之间距离大到非引起一场大灾难不可，这才是你要特别留意的，也正是这时才极可能发生暴涨暴跌现象。索罗斯

关于股票的论文 篇4

颁布单位：中国证券监督管理委员会

颁布时间：1994-02-04 实施日期：1994-02-04

香港证监会：

最近连续有中国律师事务所向香港有关方面出具法律意见书，解释中国法规中关于境内企业到境外发行股票和上市（包括在香港收购上市公司）的 审批程序，核心问题是某些特殊情况下，是否需要经证券主管机关审批。由于这些解释未能正确反映有关程度规定的内容和要旨，因而引起了一些疑问。现就有关审批程序作以下说明，以便澄清这些法律意见书中的不当之处。

一、根据《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》（１９９２年１２月１７日）和《股票发行与交易管理暂行条例》（１９９３年４月２２日）的规定，境内企业直接或者间接到境外发行股票、将其股票在境外交易，必须经国务院证券委员会审批。

二、境内企业到境外发行股票和上市申请的审核工作，由国务院证券委的监管执行机构中国证监会负责，批准或者不予批准的决定，由国务院证券委员会作出并授权中国证监会对外答复。凡境内企业申请到境外发行股票和上市，应当向中国证监会提交申请申报材料。由于境内企业申请到境外发行股票和上市仍然处于小范围试点阶段，中国证监会目前尚未正式发布申报材料的内容与格式要求。

三、国务院证券委员会于１９９３年４月９日转批了《中国证监会关于境内企业到境外公开发行服务和上市存在的问题的报告》（以下简称《报告》），要求各有政府要贯彻执行。《报告》指导，为了防止境内企业一哄而上到境外发行股票和上市，避免国有资产产权受到侵害，保护国家和投资者的利益，对境内企业到境外发行股票和上市要统一管理，严格审批。

四、《报告》列举了境内企业直接或者间接到境外发行股票和上市的几种主要方式，其中之一是“境内企业利用境外设立的公司的名义在境外发行股票和上市”。《报告》还重申：今年凡是企业采取报告中所列举的方式到境外公开发行股票和上市，均应当事先报国务院证券委审批，由中国证监会对获得批准到境外发行股票和上市的企业及其业务活动进行监管。

五、在《报告》列举的境内企业直接或者间接到境外发行股票和上市的几种主要方式中，“境内企业利用境外设立的公司的名义在境外发行股票和上市”的情况比较复杂。境内企业的境外关联人在境外发行股票和上市或者收购上市公司，是否构成境内企业利用境外设立的公司的名义在境外发行股票和上市，由于境外关联人的情况不同，需要根据具体情况，进行个案分析后，方能判定。

六、中国证监会根据国务院证券委员会确立的事先审批原则，要注所有拟直接或者间接到境外发行股票和上市的境内企业及其境外关联人；在事先向中国证监会汇报情况，说明意图和解释方案。中国证监会将在全面了解情况的基础上，根据已有的规定和实践作出判定。凡经中国证监会判定属需要经审批的情况的，未经国务院证券委员会批准，任何境内企业不得以任何方式到境外发行股票和上市。

七、由于境内企业利用境外设立的公司的名义在境外发行股票和上市的情况复杂，而且目前尚没有确立的标准和足够的案例可作为律师就某项证券投资活动是否需要经国务院证券委员会审批的问题出具独立的法律意见的充分依据，因此，律师在就某一境内企业到境外发行股票和上市是否需要经国务院证券委员会审批的问题提供法律意见时，应当直接向中国证监会询问。

八、在就是否需要经上述审批的问题出具法律意见时，律师未能说明中国证监会关于该问题的答复的，其法律意见存在重大遗漏，律师对此至少应当负未能勤勉尽责的责任；声称不需要经国务院证券委员会批准或者中国证监会审核的，其法律意见含有虚假陈述，律师对此至少应当负证券欺诈行为责任。

关于股票的论文 篇5

中国证监会 时间：2013年01月29日 来源：

发行监管函[2013]17号

各保荐机构、会计师事务所：

为提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量，我会发布了《关于做好首次公开发行股票公司2012财务报告专项检查工作的通知》（以下简称《通知》）。各中介机构在自查工作中，应严格遵守现行各项执业准则和信息披露规范要求，根据发行人实际情况，采取适当的核查方式和核查方法，履行必要的核查程序，获取充分的核查证据，勤勉尽责，审慎执业，切实落实《通知》各项要求，对所有在审企业开展全面自查工作。《通知》发布后，多家中介机构就专项检查工作相关事项向我会咨询。经研究，现予以集中答复。

1、关于发行人在本次专项检查中的义务：发行人是信息披露第一责任人。发行人应就《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》（证监会[2012]14号公告）（以下简称“14号公告”）和本次《通知》的各项要求出具明确、具体的书面意见，并随自查报告一并提交，中介机构应在自查报告中出具明确核查结论。

2、关于自查的会计期间：根据《通知》内容，保荐机构、会计师事务所自查的范围应包括整个报告期（如2010－2012），而不仅局限于2012报告。因财务资料更新而不在报告期内的会计，不纳入本次自查范围。

3、关于新申报企业是否纳入自查范围：至2013年3月31日前新申报的企业均应纳入本次自查范围。新申报企业需同时递交申报材料和自查报告，且申报报表截止日统一为2012年12月31日。

4、关于自查报告提交能否延期：《通知》要求3月31日前提交自查报告，部分中介机构提出，有的申报企业经营规模较大，下属会计主体较多，需自查事项较多，且会计师事务所正值旺季，人手紧张，难以在3月31日前提交自查报告，是否可延期提交。

如果确实出现在3月31日前无法提交自查报告的情况，根据我会审核流程，发行人和保荐机构可提出中止审查申请，待其提交自查报告并经审核后，我会仍将对该部分企业按比例组织抽查。本次自查报告视作正式反馈意见回复，在规定时间内不提交自查报告，又未及时提出中止审查申请的，将按程序对本次发行上市申请予以终止审查。

5、关于在审企业自查报告与其他申报资料报送时间安排：目前，在审企业需补报2012年年报资料，部分企业尚处于反馈意见回复阶段，不少中介机构提出，自查报告报送时间与2012年年报补充、反馈意见回复时间如何协调。

因申报企业自查工作与其年报补充、反馈意见回复工作密切相关，中介机构应同时申报自查报告和2012年年报补充资料。对正处反馈意见回复阶段申报企业，反馈意见回复可与自查报告一并于3月31日前递交，对由此导致的反馈意见回复延期可免于提交延期回复报告或中止审查申请。

6、关于保荐机构和会计师事务所能否联合调查：发行人是信息披露第一责任人，保荐机构和会计师事务所依法承担各自责任。本次专项检查要求，保荐机构和会计师应分别编制工作底稿，收集调查证据，发表自查意见，分别出具自查报告，且自查意见不得以其他中介机构意见为前提。

7、关于本次自查人员构成：部分中介机构提出，自查组成员是否需独立于原项目组，是否需质控人员参加。中介机构在自查过程中应强化机构整体质量控制制度，审慎评估项目风险，妥善安排自查组成员构成，自查组内应有一定数量和级别的独立自查人员，自查报告的出具应严格履行质量控制程序。对于存在高风险特征的申报企业，中介机构应充分考虑质控人员参加的必要性。对于自查项目，会计师事务所总所应在自查过程中统筹安排包括分所在内的各项工作，总所风险和质量控制部门应在计划、实施和报告阶段中切实发挥风险控制作用。

8、关于本次自查与以往工作的衔接：会计师事务所及保荐机构在以往的审计或尽职调查过程中均对发行人的情况作过调查，部分工作可能与本次通知要求有所重合，不少中介机构询问此情况下，是否需全部重新核查。

在此情况下，中介机构应对照“14号公告”和本次《通知》要求应核查的事项，如果以往的核查工作是有效的，并且能够确保所核查的事项真实、准确，可不再重复核查，但应在自查报告中说明核查过程和核查结论，并将相关资料和工作记录纳入本次自查工作底稿；若虽经核查，但核查程序未符合要求，或出现报告期的更新导致原核查结论不成立的，均应重新核查并出具核查结论。

9、关于本次自查报告撰写格式：本次《通知》要求在落实“14号公告”基础上，提出12项重点核查事项。部分中介机构提出，自查报告撰写中如何具体落实《通知》要求，是否可提供统一自查报告模板。

鉴于申报企业所处行业、经营特点、业务规模等各不相同，各中介机构内控制度、工作安排存在较大差异，证监会不提供统一模板。各自查报告应突出申报企业特点，完整有序地反映中介机构工作过程和结果。在撰写自查报告时，中介机构应先后逐项说明对“14号公告”和本次《通知》要求的12项重点核查事项落实情况，重复之处可相互引用。中介机构在补充2012年年报和开展自查工作时，应高度关注《会计监管风险提示》中提示事项，提高申报企业财务信息披露质量。

10、关于自查结论表述方式：为切实落实本次《通知》要求，提高信息披露质量，中介机构应对自查事项形成明确、清晰的意见，并以积极方式提出结论。对个别事项，中介机构在确定实施所有可行的核查程序、手段后仍存在困难的，可以消极方式提出结论，但需充分说明在履行程序及收集证据时所受的限制情况，以及相关情况和结论对中介机构形成申报企业专业意见是否具有重大影响及依据。

11、关于无法出具明确核查意见的事项：部分中介机构认为，可能存在部分情况，如销售客户或供应商不接受访谈或核查、赴境外核查受到严重限制等，导致操作中可能存在无法出具明确核查意见的事项。

存在上述情况的，中介机构应在自查报告中如实反映已经实施的核查工作以及未能出具明确核查意见的原因等，并请说明该情况对中介机构形成的申报企业专业意见否具有重大影响及依据；如果此类事项占发行人业务比重较大，请中介机构慎重考虑接受其业务委托的可行性。

12、关于自查报告签字事项：保荐机构出具自查报告应由保荐机构法定代表人、保荐业务负责人、内核负责人、保荐业务部门负责人、自查组负责人、自查组其他成员签字，加盖保荐机构公章并注明签署日期；会计师事务所应由事务所负责人（特殊普通合伙会计师事务所负责人为执行（首席）合伙人，未转制为特殊普通合伙的会计师事务所负责人为履行相同或类似职责的主要负责人）、事务所分管风险和质量控制的主管合伙人、自查组负责人、自查组其他成员签字，加盖会计师事务所公章并注明签署日期。自查报告应标明签字人员姓名，并由其亲笔签名。

13、关于本次自查报告报送方式：部分中介机构提出，自查报告如何报送证监会，是由保荐机构统一报送还是各机构分别报送。为增强中介机构自查工作独立性，保荐机构、会计师事务所出具自查报告后，可由保荐机构统一报送证监会，也可由各机构自行分别报送证监会。

中国证监会发行监管部 创业板发行监管部

会计部

关于股票的论文 篇6

随着国内资本市场的逐步开放,云南上市公司也在经历着改变和完善,在西部大开发推动下,云南经济获得难得的发展机遇,同时也为云南上市公司的进一步发展创造良好的外部条件。1993年12月云南省第一只股票云南白药在深交所上市,至目前为止云南共有30家上市公司,涵盖有色金属采掘与加工、化工、生物制药、旅游、机械制造、房地产、商贸、种植、电力等多个产业,但它们大多集中于云南具有资源优势的行业,体现出了西南地区经济发展的结构特点,呈现出“有色领跑,化工、医药、房地产、装备制造四驾齐驱”的稳定发展格局。同时这些上市公司的投资收益率关系着企业的融资能力和云南省的经济发展。可是云南地区上市公司数量低于较发达地区且低于全国平均水平,这就反映出云南的资本市场发展一直较为滞后,其原因在于其资本市场本身基础较为薄弱。为了了解云南省上市公司在资本市场的竞争力,提高上市公司的融资能力,推动云南地区的经济发展,需要客观的评价在该地区上市公司的收益能力,本文利用云南省30家上市公司从公司上市到2014年9月30的股票价格数据进行收益率的分析。

二、云南省上市公司收益率计算

股票市场可分为发行市场和流通市场,主要包括股票的发行价格和股票交易价格,股票的交易价格也成为股票行市,投资者关注股票二级市场上交易价格,这是投资者和企业筹资的主要参考指标,股票交易价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据,二级市场上的股票价格包括开盘价、收盘价、最高价和最低价。本文分析的对象选择云南省30家上市公司。公式中以日为最小变动单位,365天为一年,从基期的开盘开始,以股票首日上市开盘价为期初价格,设为现值P,同时以2014年9月30日上市公司股票收盘价为期末价格,设为终值T,公式为F = P(1 + i)N,i为年化收益率,N为以日为最小变动单位表示的年数,根据云南省30家上市公司各自首日开始上市交易到2014年9月30日截止,计算出各家上市公司的N,把表中已知数据带入公式,得到收益率(如下表所示):

由于一心堂属于2014年新上市的公司,其股票价格的年化收益率达到9100.65%,为了方便对云南省30家上市公司的股票价格收益率进行图表对比,所以在图中不包括一心堂的数据(如下图所示):

三、云南省上市公司收益率对比分析

云南省上市公司的平均收益率为1.13%,与从1992年上市交易的上证A股指数收益率相比相差14.11%,甚至30家上市公司中有17家上市公司的收益出现负数,出现这种情况的原因是:一是上市公司本身的公司经营出现问题,导致投资收益率负增长,例如ST景谷,该公司连续两年亏损,需要特别处理。二是投资者对于云南省上市公司的了解产生了不同的预期和偏好最终影响了二级市场上对于这些公司股票价格供求关系的变化,出现卖出的大于买入的市场格局致使股票价格下跌,例如由于云南地处偏僻,经济发展落后于发达城市,会导致投资者认为云南地区上市的公司竞争力弱,公司价值低。三是股票市场上某些上市公司前期由于不当正的竞争和投资者非理性的需求,导致股票价格偏离的公司价值,目前股票价格正逐步回归公司价值。例如2007年云南铜业每股净资产不到4元,但是市场股价上涨至98.02元,从2008年开始下跌,公司股票价格严重偏离公司的价值。

云南省上市公司出现大量公司收益率呈负增长,体现出云南省资本市场发展落后于我国发展较快的城市,这与相关制度和上市公司的投资者关系管理有着密切的关系,我国目前尚未出台全国性、规范化的投资者关系管理制度和办法,使得对上市公司投资者关系管理的评估和监管收到限制,缺乏投资者与上市公司双向沟通机制,无法有效的影响投资对云南上市公司的有效需求最终导致股票价格下跌。所以政府部门应该完善证券者投资管理制度,督促上市公司提高透明度,主动、准确、及时、全面地公开企业的信息,为上市公司和投资者搭建有效的沟通平台,从而客观引导投资者对云南省上市公司产生良好预期。

结合证券投资分析基本面分析和技术分析的角度分析云南上市公司收益率大的对比结果,30家上市公司中的收益最高的是一心堂,2014年7月2日上市开盘价14.64元截止到2014年9月30日的市场价格为47.50元,每股净资产为7.76元,30家上市公司中的收益最低的是沃森生物2010年11月12日上市开盘价150元截止到2014年9月30日的市场价格为42.80元,每股净资产为11.04元,这两家公司都反映出股票市场价格过渡的偏离公司的资产价值,从市场交易的规律来看价格会围绕价格上下波动,由于市场非理性的需求,会导致价格过渡偏离价值,呈现出非理性的上涨和下跌。从收益率分析中反映出股票价格不会因为上市时间早收益率就高,上市时间晚收益率就低,收益率的变化来自于股票价格的波动,所以股票投资要关注上市公司价值分析也要关注二级市场股票价格的变化趋势及供求关系。

综上所述,通过对云南省30家上市公司的收益率分析,可以发现资本市场普遍存在的问题,最终提高我们对云南省上市公司的宏观认识,并客观评估上市公司的股票价格,认真看待云南省上市公司的价格和价值的博弈关系,最终做到谨慎理性的投资。

摘要：随着资本市场的不断的发展和完善,股票市场成为企业筹资和家庭理财的主要渠道,上市公司的股票价格收益率是经营者和投资者非常关注指标,既影响着上市公司的融资能力又影响着投资的收益。本文对云南省30家上市公司进行收益率统计,并做出分析。

关键词：股票价格,收益率,复利,分析

参考文献

[1]吴晓求.实体经济与资产价格变动的相关性分析[J].中国社会科学,2006

关于股票的论文 篇7

关键词：限制性股票激励；终止实施

一、引言

自从2006年中国证监会发布并实施了《上市公司股权激励管理办法》后，股权激励越来越得到重视。股权激励制度的出现，可以限制管理人员的机会主义行为，降低股东的监督成本，实现委托代理双方之间长期的利益共享和风险共担目的。限制性股票激励作为股权激励的一种表现形式，已经广泛应用于国外上市公司，国内上市公司也已经开始实施。本文以山河智能为例，分析其限制性股票激励计划的实施状况、股权激励计划停止实施的原因以及关于限制性股票的风险防范及对策建议。

二、股权激励计划及实施情况

2010年12月17日山河智能股东大会审议通过了《关于授予限制性股票的议案》，本计划一次性授予的限制性股票股权数量为1，000万股，占公司股份总额的2.43%，其中预留部分为100万股，占本计划限制性股票股权总量的10%。本计划限制性股票股权的来源为公司向激励对象定向发行1，000万股A股股票，所筹集的资金用于补充公司流动资金。本计划的有效期为5年。山河智能授予激励对象每一股限制性股票股权的价格为7.10元。

在山河智能限制性股票激励方案中，与公司业绩指标相关的行权条件有以下两个：一是限制性股票股权授予年度前一个会计年度公司净利润值不低于上年同期的130%；二是加权平均净资产收益率不低于上年同期的130%。自董事会确定的限制性股票股权授予日起2年内为禁售期。在禁售期内，激励对象根据本计划获授的限制性股票股权予以锁定，不得转让。公司发生资本公积金转增股本、派发股票红利、派息、股票拆细、缩股、增发、配股、发行可转债等事项时，激励对象因上述原因取得的股票将按本激励计划进行锁定和解锁。禁售期后的3年为解锁期。在解锁期内，若达到本计划规定的解锁条件，激励对象可分3期申请解锁：第一次解锁期为禁售期满后第一年，激励对象可申请解锁数量为获授限制性股票股权总数的35%；第二次解锁期为禁售期满后的第二年，激励对象可申请解锁数量为获授限制性股票股权总数的35%；第三次解锁期为禁售期满后的第三年，激励对象可申请解锁数量为获授限制性股票股权总数的30%。

三、股权激励计划停止实施的原因分析

根据wind数据库提供的数据，各年份停止实施股权激励计划的公司数有所不同，2007年停止实施股权激励计划的公司数为0家，而2008年达到最高值，之后逐年递减，2011年又有所回升。是什么原因让这些上市公司撤销了激励计划呢？撤销激励能够传递出公司未来怎样的业绩及股价走势的信号呢？

通过阅读各上市公司停止实施股权激励计划的公告，经过分析发现，停止实施股权激励计划的原因主要有以下几点：一是由于国内和国际经济形势与证券市场的变化，激励计划不具有可操作性而停止实施；二是证监会发布的股权激励备忘录1、2、3号文件不符合文件规定而停止实施；三是由于公司业绩指标未达到股权激励计劃的要求，如净资产收益率或者净利润增长率未达标而导致股权激励计划停止实施；四是增发暂停；五是其他原因，包括在长期时间内没有得到批准的审查意见、由于大股东占用大量资金而导致回购或者国资委停止执行意见等情况而停止实施。

而山河智能停止实施股权激励计划的原因就在于业绩条件不达标，计划公告显示，股权的授予条件为授予当年的前一个会计年度公司净利润（扣除）和加权平均净资产收益率（扣除）均不低于上年同期的130%，禁售期条件为净利润年复合增长率不低于20%，解锁条件为以上两个数据不低于上年同期的120%。

从表1可以看出，2008年和2009年，山河智能扣除非经常性损益后的净利润和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为50205014.7元、4.44%和85987185.7元、6.88%，增长均超过30%。由此看来，公司设定的股权激励条件非常的宽松，当时即被市场视为“向高管送大礼”和“利益的输送”。

2010年12月，山河智能有限公司将900万股限制性股票授予何清华等15人；2011年12月，将100万股预留限制性股票授予财务总监等4名管理人员，两次授予价格均为7.1元/股。由此可见，山河智能共有19人获得限制性股票激励。

然而，令山河智能高管们意想不到的是，2011年，工程机械行业开始进入下行周期，该公司最初设定的增长数据竟变得遥不可及。

2011年，山河智能扣除非经常性损益后的净利润为1.35亿元，扣除股权激励的支付成本，当年的净利润仅为9651万元。如此计算，扣除非经常性损益后，山河智能2009年至2011年的净利润复合增长率为5.94%，远远低于设定的20%的目标。由于业绩条件未达标，2012年4月20日，山河智能发布限制性股票回购注销报告书，5月18日，进行了对1000万股限制性股票的回购注销。

四、限制性股票激励风险防范的对策

（一）政府部门的对策

1.对相关的法律法规进行完善。股权激励具有两面性，所以我们必须制定一套明确的规则和严格的管理政策，确保其朝着正确的方向前进。我们必须深化利用实证的研究方法来研究股权激励的税务问题，必须充分借鉴国际经验，根据股权激励的体制和运行机制，进行相应的税收政策调整，确保公平和效率体现在股权激励过程中。进一步明确股权激励的有关会计处理方法和程序，制定有利于股权激励制度建立和完善的会计政策。

2.对职业经理人市场进行完善。在当前的经济形势下，我们应当加快建设职业经理人市场，对公司的高级管理人员进行公开选拔。与此同时，加快市场化进程。企业应在遵循市场原则的情况下，进行人才的聘用、评估和选择。发挥市场的基础性作用，最终形成一个职业经理人市场评估体系，突出表现在激励和约束机制的相结合。

3.对信息披露制度进行完善和加强市场监管。美国证券交易委员会揭发了美国公司的一些期权欺诈现象，为了防止类似的问题在国有控股上市公司中发生，以及应对资本市场监管面临的挑战，目前，我国的资本市场监督部门应从两方面加强监管：一是要督促股东严格履行股权激励的职责及义务；二是防范操纵业绩及操纵股价的现象发生，对其进行有效的监管。

（二）企业应对风险的对策

1.对公司治理结构进行规范。那么如何规范公司的治理结构呢？首先，对公司的各项规章制度进行完善，建立严格的监管体制；其次，在企业的内部实行一种纵向授权体制，股东大会授权给董事会，董事会授权给总经理。为了防止管理层为了自身利益而损害公司的长期发展，应由监事会和职工代表大会对管理层的生产经营活动进行监督管理，由绩效评估委员会对管理层的经营业绩进行考核和评价。

2.降低激励的力度。我国目前对高管人员的激励力度太大。尽管证监会对股权激励的股份比例有规定，上限为10%。但在实际操作中，建议监管部门鼓励上市公司适当降低激励股票的比例。

3.实行独立的财务顾问制度。由有资格的独立财务顾问，对上市公司的股权激励方案进行客观、公允的评价。利用这种制度可以防止管理层利用股权激励来损害股东的利益，可以减少政策风险。

（三）管理层等利益相关者的对策

1.股东应加强对公司财务的监督。股东财富最大化目标下，公司的价值表现为股东财富的增加或减少。由于在授予管理层股票的同时，会产生一系列风险，因此加强对监督系统的完善就显得格外重要。企业应将内部监督和外部监督结合起来，进行内部审计的同时还进行外部审计，降低股权激励计划的制度性风险，促进公司未来的长期发展。

2.管理者应进行自我约束。企业的经营状况很大程度上取决于经理的能力，一旦公司的业绩下滑或破产，公司的领导就要进行更换，经理的声誉也将大大降低。因此，经理面对市场不得不对自己的行为进行自律，如果经理不加以改正，他的职业生涯将被断送。

3.其他利益相关者也要关注公司的变化。公司的其他利益相关者与公司的联系是外部的，他包括公司的关联企业，税收机构及业务往来单位等。由于他们无法参与公司的管理，只能通过公开的外部信息對公司的经营情况进行了解。因此，为了规避风险，他们应该加强防范意识，多关注公司的一些重要变化，包括高层人员变动及政策变化，提前发现关于公司经营的不利迹象，采取相应的措施来减少自己的损失。

参考文献：

1.中国证监会.上市公司股权激励管理办法（试行）[R].2005-12-31.

2.顾斌，周立烨.我国上市公司股权激励实施效果的研究[J].会计研究，2007（2）.

3.武学文，张学平.限制性股票激励研究[D].首都经济贸易大学，2007.

4.刘华，郑军.我国上市公司股权激励计划停止实施的原因及对策分析[J].中小企业管理与科技，2010（11）.

5.王淑栋.浅谈上市公司限制性股票激励[J].商业经济，2010（12）.