经济增加值指标的优势（精选5篇）
经济增加值指标的优势 篇1
一、经济增加值指标的发展
20世纪90年代初, 为了顺应企业经营市场形势的改观, 美国思腾思特咨询公司 (全球著名的管理咨询公司) 在1982年建议并执行了全面的以经济增加值观点为前提的财务管理系统体系、决策机制及激励报酬效应、新的财务业绩考核指标。得到经济增加值 (EVA) 的最终结果是完善传统指标的不足, 深层次反映公司为股东创造长期的利益。由于推崇, EVA指标渐渐受到企业界的喜欢与重视。
2009年12月31日, 国务院国资委令第22号颁布了新补充的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》, 对外宣布从2010年开始国务院国资委对中央企业实施EVA考核。其最终结果是指导中央企业从利润观念向价值创造思想转换, 加强企业的价值创造优势。还有, 抑制企业的投资扩张冲动, 监督企业加大研发科技创新投入机制, 确实做到为股东创造利益。
二、经济增加值的定义及相关计算
经济增加值 (EVA, Economic Value Added, 以下简称EVA) , 又叫做经济利润, 是一定阶段的企业税后交易净利润 (NOPAT) 与投入资本的资金成本相差的数目。这项指标背后的逻辑与动机是, 企业所需要使用的每一笔钱, 权益资金和债务资金不可避免的都有对应的成本, 只有企业完成的利润水平比权益资金与债务资金的成本比例大时, 实际上才是企业创造的真正财富。
国资委经济增加值 (EVA) 考核指标的计算公式列举如下:
EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+ (利息支出+研究开发费用调整项-非经常性损益调整项×50%) × (1-25%)
调整后资本=平均所有者权益合计+平均负债合计-平均无息负债-平均在建工程
当EVA值为正时, 说明企业得到的收益比资本成本要大, 也就是经营管理者为股东创造了新价值;反之, 当EVA为负时, 股东的利益则受到损害。
国务院对资本成本率的规定标准:中央企业资本成本率理论上定为5.5%;接受国家政策性工作较重且资产通用性较差的企业资本成本率定为4.1%;资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业, 资本成本率向上调整0.5个百分点, 也就是6%。资本成本计划通过后, 确保3年不动摇。
三、经济增加值考核指标的意义
1. 减少传统会计指标对经营效率真实情况的扭曲
真正把企业的经营业绩表现出来, 会计利润法已成为衡量和进行企业战略管理业绩的传统方法, 主要依据判断销售净利润率、权益利润率和投资报酬率等指标获得最终结果。由于财务报表的编制自己就呈现出一定的弹性, 这就导致了很大的盈余管理操作空间。在计算经济增加值指标时, 税后净营业利润 (NOPAT) 是以对外报告的数据为前提条件实施调整所获得的, 这种调整不但能够降低管理当局进行盈余管理的有利情况, 还使业绩的计量免受因以前会计计量错误判断的影响。
2. 规范经营者行为, 维护所有者的合法权益
以EVA为核心, 强化经营者激励约束机制使经营者行为趋于标准化, 保障所有者和股东的正当权益。经济增加值考核指标对解决经营者活动短期化有益处, 从思想上讲, EVA减去资本成本, 后者属于预测成本、未来成本, 它充分确保了资金时间价值和风险因素, 因此被认为是一个较为合理的经营者行为持久发展。同时, 加强对经营者的监督管理和执行自律体系建设力度, 降低做假账发生的概率;增加经营者的预防风险理念, 使经营者目标与所有者目标两者达到统一、融合。
3. 提升了全面成本管理的水平理念
成本在这里的意思除了包括在账面上早就产生的经营成本, 而很容易被疏漏的账面上并没有整体说明的资本成本也不例外。它强调得更多的是股东财富最大化和资本的使用效率, 权益资本成本重视不够就有可能导致股东利益和资本的使用效率被忽视。经济增加值在衡量企业经营业绩的同时, 除去了权益资本成本, 延伸了企业成本的概念, 完善了全面成本管理的理念。
四、经济增加值的局限性
1. 经济增加值指标并没有什么改进
与净资产收益率不同的是, 国有资产监督管理委员会 (国资委) EVA考核指标最关键的是引入了权益资本成本指标, 在此基础上还加了几个调整项。概括来说, 体现了净资产收益率的简单调整, 在业绩评价中不会产生与期望值比较满意的效果。要是一个公司的发展确实给投资者创造了利润, 相对应的该公司的期末利润肯定比以期初资本的市场价值筹划得出的资本成本要大, 而并非只是超过以公司期初资本成本为前提计算的经济价值, 由于投资者投入到这个公司的资本的实有价值是之前的市场价值 (或者说是公允价值) , 而不是经济价值。
2. 以会计数据为基础, EVA本身存在缺陷
经济增加值是某一时点计算得出的数字, 它于收入实现和费用核算的财务会计处理方法相互关联, 因为在计算经济增加值过程中对若干会计科目进行适当调整很有必要, 至于对科目的选择、调整的幅度则会因企业的不一样而有所区别, 所以, 也不可预防评价者的一些主观看法的发生。被誉为“现代管理之父”彼得·德鲁克曾在《哈佛商业评论》这样评述:“EVA决不是一个新概念, 它仅仅是对经济学家的‘剩余收益’概念的延伸, 还具有很强的可操作性和高度的灵活性。”与此同时, 经济增加值和会计数据一样, 属于历史性指标, 只能反映企业过去经营的状况, 不能真正反映企业的价值。
3. 经济增加值业绩评价指标调整项的合理性
EVA指标计算中, 思腾思特公司在计算税后净经营利润 (NOPAT) 、资本总额和资本成本等重要实质因素时, 对正在实施的依据大家所承认的会计原则编制的企业财务报表及附注从事了调节, 会计报表更深层次的转换成“经济账面值”报表, 用来更明了地反映公司资产的经济价值。在此基础上, 思腾思特公司列出164项需要调整科目, 得出的EVA更多受人为条件的影响, 指标越发失效。同时, 面对这么多调整项, 也许没遵循到成本效益原则。
同时, 研发费用的改变对EVA有很大的作用, 比利润调整空间还要大的因素关键是研发项目的确切需求与金额的真实性难以维持。这种考核可能导致每年投入大量的研发经费而没有技术的原则性改进与推陈出新的产品, 是对资源的没有限度的浪费。最后从股东和领导层的角度出发, 利息支出的调整就显得多余了。除上述外, 公式中统一明确执行适用25%的所得税税率, 未顾忌各单位所得税税率的具体情况。
4. 经济增加值未考虑现金流及利润分配的情况
现金流是企业的生命和血液, 假如EVA再大, 要是没有正的现金流, 财务风险也是不可避免的;不看重利润分配的同时, 股东也仅仅是增加了账面上的盈利。
5. 经济增加值在中国应用的市场前景看好但尚不成熟
EVA理论的顺利完成需要依附在一个基础上, 那就是完备的市场经济中以价值创造为首要前提的市场经济制度与商业发展环境, 但是我国的证券市场正处在发展初期, 投机氛围较浓、虚假信息泛滥、公司治理机制存在缺陷、上市公司经营方针政策间断, 这些问题都将导致EVA的计算出现较大的失误。缺少与它相适应的制度经营环境和公司治理机制, EVA的应用肯定没有预期的结果好。就现在状况来说, 作为此项前卫的依据股东价值最大化建立的企业管理和投资评价学说, 事实上, EVA理论比中国市场领先了一步。
五、结束语
经济增加值作为经营者经营业绩评价的指标, 完善了传统的业绩评价指标体系。然而, 我们不可以不重视EVA考核指标极易受到更多的人为操纵, 业绩考核存在着部分"失真"。不过, 我们一定要相信, 伴随公司治理结构的日益规范, 外部条件的配套落实完成, 此观点在我们公司业绩评价会显现自己的价值。
参考文献
[1]刘菁.关于中央企业引入经济增加值考核经营业绩的思考.财会月刊, 2011.05[1]刘菁.关于中央企业引入经济增加值考核经营业绩的思考.财会月刊, 2011.05
[2]杨楠, 陈丽荣.对经济增加值的思考.经济实现, 2012.05[2]杨楠, 陈丽荣.对经济增加值的思考.经济实现, 2012.05
[3]乜洪勋, 白文广.对经济增加值_EVA_在煤矿企业实际运用中存在问题的思考.CFO评论, 2012.01[3]乜洪勋, 白文广.对经济增加值_EVA_在煤矿企业实际运用中存在问题的思考.CFO评论, 2012.01
经济增加值指标的优势 篇2
关键词：经济增加值 业绩考核
一、对EVA考核指标的解析
经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，其计算公式是：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率。
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）。
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。
在经济增加值考核中，影响其结果的有税后净营业利润、资本、平均资本成本率三个因素。理论上资本成本计量方法是采用加权平均资本成本（WACC），债务资本成本根据企业的实际情况确定，权益资本成本的确定要体现行业的风险差异将涉及到复杂的模型运算﹑通常采用资本资产定价模型（CAPM）来计算。但CAPM模型由于涉及贝塔值只在上市公司中才能使用。然而，有学者认为贝塔值并不能完全反应企业的全部风险因素，何况中国资本市场尚不成熟，股票交易价格的形成机制并不能充分反映上市公司的风险与价值。中央企业都是大型企业集团，旗下有上市公司和非上市公司，更涉及多个行业，使得权益资本的真实成本难以反映。资本成本率的确定成为一个难点。
目前国资委考核中央企业的资本成本率统一订为5.5%。统一的资本成本会造成EVA考核的不公平。低风险企业的EVA因统一高资本成本而被压低，高风险企业的EVA因低资本成本而被抬高，反映在激励分配上会出现 “苦乐不均”现象，大大降低了激励应得到的效应，还将驱使财务与战略资本投向高风险的产业。
二、案例分析
本文以中国XX股份有限公司（上市公司）为例，根据其2010年的合并财务报表，用通货膨胀下企业实际的平均资本成本率与国资委规定的资本成本率分别计算EVA，并进行比较分析。（会计数据均取自2010年度发布的合并财务报表）
（一）按国资委资本成本计算的经济增加值
1． 税后净营业利润调整
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
净利润=969,138
利息支出=2,575,661
研究开发费用调整项=研究与开发费+当期确认为无形资产的研究开发支出=164,223+126,322=290,545
非经常性收益调整项=665,774
税后净营业利润=969,138+（2,575,661+290,545-665,774×50%）×（1-25%）=2,869,127.25
2． 资本的调整
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
2010年末所有者权益=57,186,855
2010年初所有者权益=55,581,157
平均所有者权益=（2010年末所有者权益+2010年初所有者权益）÷2=（57,186,855+55,581,157）÷2=56,384,006
2010年末负债=84,135,184
2010年初负债=78,394,032
平均负债合计=（2010年期末负债+2010年期初负债）÷2=（84,135,184+78,394,032）÷2=81,264,608
2010年末无息流动负债=应付票据+应付账款+预收款项+应交税费+应付利息+其他应付款+其他流动负债+专项应付款+专项储备=2,037,042+4,339,300+988,740+486,782+359,990+4,916,412+10,873,697+293,972+72,579=24,368,514
2010年初无息流动负债=1,731,707+4,440,736+989,734+415,365+338,476+5,249,808+110,283+22,660+56,747=13,355,516
平均无息流动负债=（2010年末无息流动负债+2010年初无息流动负债）÷2=18,862,015
2010年末在建工程=17,785,906
2010年初在建工程=18,978,257
平均在建工程=（2010年期末在建工程+2010年期初在建工程）÷2=（17,785,906+18,978,257）÷2=18,382,082
调整后资本=56,384,006+81,264,608-18,862,015-18,382,082=100,404,517
3. 经济增加值计算
EVA=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
EVA=2,869,127.25-100,404,517×5.5%=-2,653,121.19
（二）按企业实际平均资本成本计算的经济增加值
1．权益资本成本（Ks）
本文采用CAPM资本资产定价模型计算公司的权益单位成本,即：
Ks=Rf+β（Rm-Rf）=Rf+β×市场风险溢价
其中Rf为无风险利率,本文采取一年期国债利率2.60%，β通过RISS数据库计算得到为0.87。市场风险溢价一般根据股市实际平均收益率和无风险利率确定。国际上对新兴市场的风险溢价通常采用成熟市场的风险溢价进行调整确定，公式为：
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家补偿额=成熟股票市场的基本补偿额+国家违约补偿额×（σ股票/σ国债）
参照成熟市场的风险溢价进行调整，中国目前市场风险溢价的测算如下：
（1）成熟股票市场的基本补偿额：取美国1928-2008年股票与国债的算术平均收益差5.65%；（2）国家违约补偿额：根据国际权威评级机构公布的债务评级，我国的债务评级为A1，转换为国家违约补偿额为1.4%；（3）σ股票/σ国债：新兴市场国家股票的波动平均是债券市场的1.5倍。
按此测算，我国目前的市场风险溢价为：5.65%+2.1%=7.75%，2010年公司权益资本成本Ks=2.60%+0.87×7.75%=9.34%
2．债务资本成本（Kd）
平均短期借款=（20,589,680+22,993,285）÷2=21,791,483
平均长期借款=（18,807,664+25,899,249）÷2=22,353,457
从公司披露的年度报告中得知其2010年度的短期银行借款的加权平均年利率为4.55%；长期借款的加权平均年利率为5.25%
Kd=4.55%×49.36%+5.25%×50.64%=4.90%（税前）
3． 实际平均资本成本率
2010年权益资本平均额=56,384,006
2010年债务资本平均额=44,144,940
权益资本权数=权益资本平均额/（权益资本平均额+债务资本平均额）=56.09%
债务资本权数=债务资本平均额/（权益资本平均额+债务资本平均额）=43.91%
平均资本成本率=权益资本成本Ks×权益资本权数+债务资本成本Kd×（1-25%）×债务资本权数=9.34%×56.09%+4.90%×（1-25%）×43.91%=6.85%
4． 经济增加值计算
EVA=稅后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
EVA=2,869,127.25-100,404,517×6.85%=-4,008,582.17
对比上述计算结果，按照国资委规定所计算出的EVA明显高于通货膨胀下实际的资本成本率计算出的EVA，严重影响企业经济增加值的准确性。
三、结论
上述案例分析说明，EVA考核中实际上有很多难题，这些都将影响经济增加值的准确性。通常上说采用EVA来评价企业绩效的好处很多，但从另一个角度说，EVA考核也有它的缺点，比如较难反映企业经营的差异性，完成分类考核难度很大；仍然依据财务数据，其考核结果还是有被操纵的空间；调整项目并不符合成本收益原则，难以形成通用价值标准等等，这还需要我们在实践中对EVA进行深入研究并完善，以使国有企业的EVA考核更加顺利和有效。
参考资料：
[1]国务院国有资产监督管理委员会:《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》[2009]22号。
经济增加值考核指标博弈 篇3
但是相对于传统指标而言，经济增加值是一个综合性很强因而不那么好直观理解的指标。经营者经常会问到的问题是：怎样才能提高经济增加值?本文先站在经营者角度，考虑在现有考核方式下，经营者可采取哪些措施提高经济增加值。
一、怎样提高经济增加值
根据国资委22号令公布的经济增加值的计算方法，下列方法可以增加经济增加值：
1、增加利润总额：
利润总额是一个历史悠久的考核指标，也是经营者较易理解、便于层层分解的考核指标。利润总额和经济增加值直接正相关，一般情况下，利润总额增加，经济增加值会同比率增加，除非利润总额的增加因素来自以下两项：研发费用或利息。
2、降低研发投入：
研发投入作为利润一个减项，增大研发投入本应降低企业的经济增加值;但为了鼓励企业加大研发投入，国资委在公式中特意将研发投入作为调整项加回去，因此理论上企业是否增减研发投入不会直接影响企业的经济增加值。但由于公式中在考虑研发费用的所得税影响时所用的所得税率一律定为25%，这是现行所得税体系中的最高税率，事实上很多企业的实际所得税率低于这个税率，如果企业的实际税率低于25%，就会导致：如果企业降低真实的研发投入，仅从短期的直接效果来看，会增加经济增加值。
3、“增加”研发投入：
“增加”研发投入也可能增加企业经济增加值，这里对“增加”打上引号，是因为并非真得增加，而是账面上的增加。现有体系对于什么样的支出可以界定为研发投入没有明确的定义，也尚未有法规要求纳入考核的研发投入需要经过中介机构的专项审计。这导致很多企业为了提高研发投入比率，同时为了提高经济增加值，把一些界限模糊的技术成本或费用直接计入研发投入，导致研发投入人为“增加”。
4、降低有息融资利率：
由于利息费用同研发费用一样作为净利润的调整项，因此有息融资利率的变化跟研发费用一样本来对经济增加值没有影响，但同样由于公式设计的问题，在企业实际所得税税率低于25%的情况下，如果企业降低有息融资率，就会少量地增加经济增加值。
5、提高资金使用效率、降低有息融资规模：
减少账上冗余资金或增加通过上下游取得的无息供应链融资在总融资中的比重，会增加经济增加值。
6、实际税率降低：
如果企业自身或重要的子企业当年被评为高新技术企业，或迁移至低税率区，或由于其它原因降低实际所得税税率，那么企业的所得税税负会降低，因而会增加净利润，进而提高经济增加值。
7、收购少数股东损益：
若企业有富裕资金，或能融得较低资本成本的资金，收购少数股东损益，亦能提高经济增加值。
8、增加在建工程：
用自有资金进行建设，在建设项目尚未投入使用前，会增加经济增加值。但需要注意的是：(1)若全部用新融资资金进行建设，除非融资资金成本低于5.5%，否则不会增加经济增加值。(2)在建设项目投入使用的当年，会导致经济增加值同比降低，因为这时融资资金多半尚未归还，而在建项目由于已经转为固定资产，因此不能再作为资本的调减项，若在建工程金额较大，会导致经济增加值陡降。
9、对上市公司的战略投资市值降低或出售战略投资：
目前很多国有企业作为战略投资者持有上市公司的股权，既未达到控制比率，也不打算随时变现，根据现有的会计准则体系，此种投资应作为“可供出售金融资产”来处理，其市值的变化应调整资本公积。在现有的经济增加值框架体系下，未把此种投资市值的变化从计算中剔除，因此在考核日若该股票价格降低，则经济增加值增加，若股票价格飙升，则经济增加值反而降低。另外一个角度，若在考核期内，企业出售该投资，根据现有的框架体系，此种投资处置收益可以算入经济增加值，因而会显著增加考核当期经济增加值，但该种增加在第二年不可复制。
1 0、使用以往年度薪酬余额：
按现有的框架体系，企业有未使用完的结余工资、工会经费等都要算入调整后资本，因此企业若在当年使用以往年度薪酬余额，不仅会增加利润总额，且会减少资本成本，因此会增加经济增加值。
二、如何改进经济增加值指标
经济增加值作为央企经营者考核指标体系中的指标之一，应该满足三个设计要求：
(1)达到引导经营者重视价值创造的目的;
(2)剔除经营者不能控制或控制力较弱的客观影响因素;
(3)保证整个考核体系的兼容一致性，减少与其它考核指标的重复或冲突。
基于这三个设计思路，基于我们在第一部分分析的经营者在现有经济增加值考核方法下的可能选择，以及二者之间的差异，现有经济增加值指标，可以做以下改进，以避免经营者的反向博弈：
1、不再考核利润总额：
如果经济增加值指标的设计能逐渐臻于完善，今后可以不再考核利润总额这个指标，增大经济增加值在考核体系中的比重。因为经济增加值与利润总额指标相关性较大，前者基本可以涵盖后者。
2、在经济增加值考核中不考虑研发投入影响：
目前涉及研发投入的考核指标有研发投入率和经济增加值两个指标，同时从两个指标考核当然能强化国家对加强研发投入的决心，但通过增加其中一个考核指标的比重即能达到这一目的，而不必在两个指标中重复。由于很多企业的研发投入绝对数已经与利润总额相当甚至大于利润总额，因此将研发投入放入经济增加值的考核体系中对经济增加值的影响金额很大。而且国内目前对于什么样的支出能作为研发投入尚无明确规定，这导致实务中研发支出的弹性较大。因此建议在经济增加值中不考虑研发投入影响。
3、在研发投入中不考虑资本化研发投入：
若必须将研发投入纳入经济增加值指标体系，建议不考虑资本化研发投入，原因有两个：(1)当年的净利润中并未扣除研发投入资本化部分，因此将这部分资本化投入调整回去导致前后口径不一致;(2)资本化的研发投入在以后若干年会通过摊销计入以后期间的研发费用，并在以后期间调整所在期间的税后净营业利润;这样就导致同一笔投入在不同的期间共调整了两次，不合理。
4、不提供统一的企业所得税税率：
由企业根据实际税率对相关费用进行调整。当然这种模式下，对于单个企业来讲比较容易操作;但对于集团企业来说，计算起来可能会稍微复杂。
5、调整后债务资本应该聚焦于有息负债：
把所有形式的有息负债均涵盖近来，而剔除掉所有无息负债;因为只有有息负债才有回报要求。按现有指标体系，债务资本会涵盖工资结余、递延收益、递延所得税负债等无息负债，却没有考虑企业的票据贴现、供应链融资等有息负债，更无论各种形式的表外融资。以票据为例，目前票据最长已经可以做到1年期，因此理论上票据贴现已经可以作为短期贷款的完全替代品，如果企业大量的用票据贴现置换短期贷款，可以达到调节经济增加值的目的。
6、剔除可供出售金融资产等不可控因素的影响：
可供出售金融资产市值变化导致的权益资本的变化应不予考虑，可供出售金融资产出售对经济增加值的影响可以允许纳入当年的考核，但不作为后期考核的计算基数。
摘要：经济增加值在国资系统已试行考核将近一年, 本文先站在经营者角度, 考虑在现有考核方式下, 经营者可以采取哪些措施提高经济增加值;然后, 通过分析经营者可能的反向博弈选择和政策制定者的导向之间的差异, 提出对现有经济增加值考核指标的修订意见。
经济增加值指标的优势 篇4
一、国资委经济增加值 (EVA) 考核指标简介
“经济增加值指标指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额”。《办法》附件一《经济增加值考核细则》对经济增加值计算公式进行了规范:经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率, 其中:税后净营业利润=净利润+ (利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%) × (1-25%) , 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。
无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”;对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的, 可视同无息流动负债扣除。
二、经济增加值 (EVA) 理论的形成及基本含义
经济增加值 (EVA) 理论是经济学、金融学和管理学不断发展的结果, 初步形成于1958年、1961年诺贝尔经济学奖墨顿·米勒和弗朗哥·莫蒂利亚尼的现代资产定价理论, 成熟于1970年威廉·夏普等人开创的资本资产定价模型即CAPM模型, 完善于1974年乔尔·斯特恩开始发表的关于EVA的学术文章, 其最主要的贡献是会计调整, 实际应用于1982年美国腾思特公司, 并把EVA注册成为商标得到正式确立。EVA业绩评估和管理体系自推行以来, 理论界和工商界给与了很高评价, 在社会上也引起了很大的反响。从2003年开始, 国资委开始研究探索使用EVA。
经济增加值 (EVA) 经济学家们称其为“经济利润”, 其基本含义是指在扣除产生利润而投资的成本后所剩下的利润, 又称其为“剩余收入”或“超额利润”, 是真正意义上的利润。而“经济利润”的概念早在1777年亚当·斯密的《国富论》中就有了初步阐述。经济利润不包含正常利润。相对于经济利润, 正常利润是指一个企业继续留在原有产业继续经营所必须获得的最低收入。企业的收入如果高于正常利润, 就会有更多的企业家 (资金) 进入这个行业;如果低于正常利润, 就会使有的企业家 (资金) 退出这个行业。
基于对EVA公式的理解, 提升EVA的关键在于:第一, 改善运营绩效 (在不增加投资规模的前提下通过提高现有业务的利润率或资本周转率来增加收益) ;第二, 提高资产使用效能 (通过收回资本收益低于资本成本的资产投资, 降低无效资本占用, 使现有资产产生最大价值) ;第三, 促进利润增长 (通过进行获得高于资本成本回报的项目投资, 增加利润) ;第四, 降低资本成本 (通过优化资本结构, 实行最有效、最低成本的筹融资组合, 降低资金成本) 。
三、经济增加值 (EVA) 的主要特征
1. EVA鼓励为股东创造价值。
EVA从营业利润中减除了资本成本, 并且对会计体系中不合理的部分 (主营业务以外的收益) 进行了必要的调整, 比其它的指标更能准确地测量股东价值的创造, 与企业的价值也最为相关。同时, 以经济增加值作为企业的最终指标, 并以此为基础建立决策框架体系、业绩评价体系和奖励制度, 能够鼓励经营管理者为股东创造价值。
2. EVA对会计体系的观念进行了调整。
(1) 传统会计体系的不足。传统会计利润与EVA比较, 没有考虑投资的机会成本, 没有考虑资金的时间价值, 过分关注有形资产, 不太关注无形资产。 (2) EVA与传统会计的区别。EVA在传统会计利润的基础上进一步扣减了企业占用的股权资本的机会成本后的一种经济利润。它改变了过去认为只在对外举债需要支付利息成本, 而股东的投入无需还本付息因而没有成本的传统观念, 考虑了投资的机会成本, 企业盈利只有高于其资本成本 (包括股本成本和债务成本) 时才能真正为股东创造价值, 才是真正具有投资价值的公司。 (3) EVA对传统会计的完善。EVA公式包括了损益表管理和资产负债表管理两方面的内容, 前者反映了企业经营效率, 后者反映了资本使用效率, 可表示为:EVA=调整后的损益表上的利润-资产负债表上资产负债权益的机会成本。而传统的利润指标只反映了企业经营的效率, 即仅指利润表上的利润。
把EVA确定为基本考核指标, 经EVA细化, 详细分析影响EVA的各种因素并进行敏感性分析, 可以将传统意义下的财务绩效考核指标和非财务指标与企业价值的衡量标准更紧密地联系在一起, 并找出对EVA影响较大的指标, 即那些关键的价值驱动杠杆。EVA价值驱动因素分析 (表略) 。
(三) EVA是有效的绩效考核管理工具
西方专家学者发现, 在绩效考核中, 如何确定一个全要素的核心指标, 并建立一套完善的考核体系, 能鼓励员工为企业创造最大的价值, 成为考核的关键。“EVA是业绩全面增长的指南针”, 理所应当地成为了绩效考核的核心标杆。国资委在2009年的《中央企业实行经济增加值考核方案 (征求意见稿) 》中将EVA考核的重要意义归结为“三个有利于”:第一, 有利于增强企业价值创造能力;第二, 有利于提高企业发展质量;第三, 有利于促进企业可持续发展。这是EVA的指标特征所决定的。
目前, 全球有近400家世界知名企业采用经济增加值管理体系。美国著名的《财富》杂志连续8年刊登了美国上市公司价值创造和毁灭排行榜, 1999年的资料表明:实施EVA价值管理体系的公司平均资本回报率为21.8%, 没有实施的仅为13%;同时, 这些上市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同行水平。
四、EVA指标对国有企业财务管理的影响
1. 对财务管理目标的影响。
传统的财务管理目标有三种观点, 利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化, 前两种目标都存在一定的缺陷, 更多人偏好第三种观点。EVA考核体系, 鼓励企业家及经营管理者把企业价值最大化作为财务管理的最高目标。国资委引入该体系, 是抑制国有企业经营行为短期化、过分追求利润指标、盲目向主营业务以外的其他领域投资的重要调控手段, 与原来“国有资产保值增值”考核目标比较更进了一步。对此, 国有企业财务管理应以《办法》为导向, 以创造企业价值最大化、保证国有企业可持续发展为目标, 实现从重资产、占资源的财务管理战略向重经营、轻资产的财务管理战略转变。
2. 对投资决策的影响。
国资委指出, 目前央资企业存在“重复投资、盲 (下转第170页) (上接第168页) 目规模扩张的冲动”, “部分央企在成熟产业重复投资, 把股东财富浪费在低效率的生产能力扩张上;通过大幅度增加投资, 扩大企业规模, 从而增加企业所控制的资源量;2010年央企要从现有的126家缩减到80-100家, 毫无疑问, 很多央企的扩张冲动, 通过规模扩大来保护自已。”EVA的引入, 客观要求国有企业必须向具有超额利润的行业投资, 必须要考虑投资的机会成本, 确保所有项目投资回报高于资本成本, 投资收益大于投资风险。要完善项目评估方法, 增加EVA值为正项目的投资。要调整会计核算, 采取资本化和多期摊销的方法, 鼓励经营管理人员加大向影响企业长期利益的无形资产、研发费用等方面的投入。
3. 对融资决策的影响。
对融资的影响就是降低资本成本。融资包括股权融资、债权融资、信用融资三种方式, 其中的信用融资方式一般没有资金成本。合理组合三种融资方式, 优化资本结构, 有效使用财务杠杆, 成为降低资本的重要途径。
4. 对扩大再生产方式的影响。
扩大再生产必将引起资本的扩张, 对此要有充分的认识, 要辩证处理利润总额和EVA的关系, 要科学对待扩大再生产的目的, 要充分利用内涵式扩大再生产的方式。
5. 对资产管理的影响。
对资产管理的影响就是通过收回资本收益率低于资本成本的资产投资, 提高资产使用效率。“要抓紧处置不良资产, 不属于企业核心主业、长期回报过低的业务, 要坚决压缩, 及时退出。”“要减少存货和应收账款;要有选择性地采用外包或以经营性租赁取代传统资本支出方式。”
6. 对成本管理的影响。
生产成本管理方面, 就是千方百计降低生产成本, 确保在资本规模一定、收入规模一定的情况下, 通过提高税后净营业利润的途径提高EVA水平。要将价值管理融入企业发展全过程, 抓住价值驱动的关键因素, 层层分解落实责任, 保证目标成本的实现。
7. 对国有企业内部绩效考核的影响。
要建立EVA价值管理体系。从分析公司的EVA业绩入手, 从业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系四个方面具体提出如何建立使企业内部各级管理层的管理理念、管理方法和管理行为都致力于股东价值最大化的管理机制, 最终目标是协助提升企业的价值创造能力和核心竞争力。
参考文献
[1].EVA—经济增加值.无忧会计网
经济增加值指标的优势 篇5
一、经济增加值 (E V A) 的本质
经济增加值是由美国Stern Stewart&Co管理咨询公司提出来, 目前已在全球范围内被广泛应用并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。EVA源自传统的剩余收益思想, 是指在扣除资本成本之后剩余的利润, 也就是经济学家长期称之为经济利润的概念。EVA指标不仅要像传统指标那样扣除债务资本成本, 最重要的是还要扣除股东资本的机会成本。它是所有资本成本被扣除之后的剩余收入, 是真正的“经济利润”, 能真正评价企业为股东创造了多少价值。管理学之父彼得.德鲁克认为, E V A是衡量全员劳动生产率的一个重要标准, 它反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。
按照思腾思特公司对EVA的定义, EVA=税后净营业利润-资本投入额×加权平均资本成本=N O P A T-TC×KWACC
其中:K W A C C=债务资本/ (债务资本+权益资本) ×债务资本成本率× (1-所得税率) +权益资本/ (债务资本+权益资本) ×权益资本成本率
从计算方法上可以看出, EVA与传统的会计利润是有区别的, 传统的会计利润以及以会计利润为基础计算出来的净资产收益率等单纯的财务指标没有考虑股东资本成本, 不能完全反映资本净收益的真实情况, 尤其是无法衡量企业的未来情况和发展预期, 极易造成企业管理者的短期行为, 没有企业长远的发展战略谋划。
二、企业可持续发展的内涵
作为国民经济的微观主体的企业, 不仅是物质财富的创造者, 同时也是资源消耗者和环境保护的主体。只有企业实现了可持续发展, 才会有助于有整个社会经济的可持续发展。企业可持续发展的最终目的应是为实现人类社会可持续发展服务, 这正是业绩评价作为对企业可持续发展的控制和引导措施的意义和使命所在。
企业可持续发展要求兼顾企业长期经济绩效与短期经济绩效。强调企业应立足当前, 放眼未来, 把长、短期经济绩效统一起来。当二者产生矛盾时, 要具体问题具体分析, 寻求最佳解决办法。一方面短期经济绩效要服从长期经济绩效的需要, 在企业当前绩效的基础上, 应兼顾对一些新产品与新服务项目的研究开发, 培植企业新的业绩增长点, 同时考虑广告宣传投入, 提升企业形象增加市场占有率, 为企业的长期发展做准备。即使这些研发与广告投入在短期不能产生效益, 甚至亏损, 也应加以扶持, 树立战略管理观点。另一方面, 长期经济绩效目标的确定应力所能及, 切实可行, 不要牺牲企业对当前盈利项目的投资, 否则, 长期经济绩效的取得就缺乏现实的基础, 不可企及。
三、经济增加值 (E V A) 指标对企业可持续发展的促进作用
在我国, 国资委所有监管的中央企业从2 0 1 0年1月1日起开始全部实行经济增加值考核。中央企业运用经济增加值考核的主要目的就是为了进一步引导中央企业做强主业, 提高资本使用效率, 实现企业的可持续发展。
1、经济增加值班 (E V A) 推动企业关注可待续发展
我国企业引入EVA考核指标, 向企业发出了清晰的信号, 企业必须从规模为导向的发展模式逐步向以价值为导向的发展模式转化。加强企业自主创新, 做强主业和控制风险的考核, 引导企业关注长期、稳定和可持续。如经济增加值考核中对研究开发费用的调整, 这一调整对引导企业进行自主创新具有不可忽视的作用。
在现行会计方法下, 企业在研发、市场开发及建立品牌方面的战略性投入, 虽然能为公司带来持久的收益, 但在会计数据上无法得以表现, 反而导致短期企业账面利润的下降;另一方面, 粗放式的扩大生产、增加销售, 往往可增加账面利润, 但抑制了公司长期可持续发展的能力和水平, 增加了未来收益的不确定性。E V A指标不支持企业牺牲长期业绩为代价来提升短期业绩, 鼓励企业经营者进行技术开发与研究、战略性投资、市场拓展等软件投资, 注重企业的可持续发展。如EVA指标在对企业绩效评价的计算过程中, 对于企业的研究开发、顾客与市场开发和职员技能培训等费用, EVA指标的业绩评价体系将其调整为投资, 并在一定时期内分期摊销, 通过这种业绩评价模式的改变, 促进企业逐步改变单纯地追求资本粗放式扩张、忽视企业的创新和可持续发展的行为, 使得企业从股东的角度, 本着长远的利益来经营企业, 注重企业技术进步、创新、核心竞争力的提高和可持续发展, 力求企业收益的长期化、均衡化。
另外, 从E V A指标看, 国有资产不是无偿使用的, 对企业实行E V A考核, 有利于遏制部分企业盲目投资, 促进谨慎投资, 实现国有资产的保值增值和可持续增长发展。
2、经济增加值为企业提供正确的价值导向, 引导企业管理者像出资者一样思考经营管理问题
一个高效的企业治理结构, 应该满足出资人的必要回报后再考虑给予管理者的激励。E V A作为考核指标, 与利润指标最本质的区别就在于引入了资本成本的理念考虑了资本的机会成本, 如果E V A值为正数, 表明企业为出资者创造了财富, 如果E V A值为负数, 表明股东财富减少。所以引入E V A指标后, 能推动经营者像出资者一样关注企业经营的成功与失败, 使管理者与出资人的利益取得一致。同时, 通过将EVA增加值的一部分回报给经营者, 形成有效的企业经营者激励与约束机制, 把经营者的人力资本的能量最大限度地释放出来。
经济增加值可以使经理人与企业股东和投资人的利益相一致, 有效地解决了原来存在的道德风险问题。原有的业绩评价标集中与企业利润, 把经理的薪水、福利等与企业当年获取的利润挂钩, 在计算企业效益时只考虑债券资本等, 没有全面考察企业的资本成本。这样就造成经理一味最求利润, 不考虑权益资本成本和企业的长远利益, 损害股东的利益。现代职业经理人制度使得上述的经理人的短暂行为更为突出, 在位时盲目投资、扩大生产规模, 来追求当期的利润, 因为其收益只与利润指标挂钩, 更由于现代经理人跳槽的频繁性, 使得经理在经营管理中更为短视。经济增加值之一业绩评价指标能够有效克服上述问题, 为企业树立正确的价值导向。在经济增加值管理模式有效地整合了企业管理的各个方面, 包括生产经营、投资筹资决策、员工管理等, 是一个综合性的评价标准, 使企业从领导到员工都能够树立正确的全面的成本观念, 把经理人的利益和股东的利益紧密结合起来, 充分地重视股东利益, 更有利于企业的长远发展。
3、经济增加值 (E V A) 推动企业建立价值创造的理念
E V A不是一个财务管理指标的简单计算, E V A是一个价值管理系统。E V A价值管理的终极目标是建立一种可以使公司内部各管理层的管理理念、管理方法、管理行为、管理决策等都致力于股东价值最大化的制度体系。所以, E V A考核方法的实施, 将促使企业改变经营理念, 走价值创造之路。
目前国内企业发展过分追求净利润指标, 盲目向主营业务以外的其他领域投资, 如证券市场、房地产等。这种投资不仅不能带来稳定的现金流而且会增加企业的经营风险。在传统考核方法下证券投资收益成为净利润的一个重要来源这不仅不能反映企业真实的生产能力而且容易造成企业基于投机心理不能正确地制定经营战略。E V A突出“增值”的概念, 反映经营者对企业价值的改善程度。EVA是企业投资所产生的回报与投资机会成本之间的差额, 用其考核经营业绩, 使经营者意识到资本成本最终影响到其自身利益, 这样使经营者将资本成本的理念传达下去, 充分发挥经营者“有效使用企业资本”和“为股东创造价值”的能力, 将经营者的利益与出资人的利益联系起来以企业的“增值”体现经营者的业绩。
E V A为什么赢得可持续发展企业的青睐?是由于可持续发展企业需要持续地创造价值, 也需要精确地管理价值, 还希望规范的考量价值, E V A基本能够满足这些要求。
参考文献
[1]黄伟, 李眷瑜.EVA管理模式[M].北京:经济管理出版社, 2009
[2]深圳市国有资产监督管理局.国有企业推广经济增加值考核作的思考[J].国有资产管理, 2010 (3)
[3]王维舟.企业管理新概念EVA及其应用[J].管理方略2008 (12)