新三板挂牌企业业绩

新三板挂牌企业业绩（精选12篇）

新三板挂牌企业业绩 篇1

一、文献回顾

(一)国外文献回顾

1.规范性研究文献。 Michael A.Hitt等人(2000)研究认为,为了适应反复变化和高 度不确定性的 市场竞争环 境, 企业进行技术学习能够帮助其成为竞争的胜利者, 技术学习在企业发展、 维持和开拓动态核心竞争能力等方面起 到积极的 作用 。 Collis和Montgomery (1985) 认为 , 倘若企业 能够拥有有价值的核心资源, 与竞争对手相比, 其能够更好或者以更低的成本实现 成长 。 Solvay和Sanglier等 (1998)建立一个公司成长模型 , 该模型将长期技术进步趋势和由于商业周期变化而导致的短期需求波动作为影响公司成长的关键因素。

2. 实证性研究文献 。 Aboody and Lev (1998 ) 以无形资产软件开发成本资本化为 切入点 , 研究企业自 主研发的无 形资产的价值 相关性 。 通过对1987—1995年163家样本公司的研究得出结论:(1) 本期资本化的软件开发成 本与股票回报 存在显著的 正相关性;(2) 软件开发成本资本化金额显著影响盈余。 Vladimir Smith、 Mogen Dialing -Hansen等 (2004) 建立道格拉斯生产函数,对制造业上市公司连续三年的数据进行分析,发现这些企业三 年积累的研 发投入能够很 好地解释企业利润目标,同时也得出研发投入 的产出具有 滞后性且滞后 期为三年的结论。 Gary H.Jefferson等 (2008) 选择一组中国大中型制造业企业为研究样本,并以其2004—2006年三年的数据为研究数据,运用实证方法研究 研发费用投入 强度对技术 创新的产生 过程和对公司 绩效的影响。 研究结果表明,研发费用投入的突出贡献在于促进新产品创新、提高产品产量、提升盈利能力。

(二)国内文献回顾

1.规范性研究文献。 姚世刚(2005) 认为企业自主研发的技术成果能够形成企业的核心竞争力, 在提高企业整体实力和资源整合能力方面起到很大的作用。此外,他还认为技术资本具有推动效应和扩散效应, 这两种效应能够通过规 模经济为企业 创造巨大收 益。陈晓红(2008)研究技术人员投入、 研发投入、 技术改造投入等因素对中小企业创新能力的影响, 并得出技术创新能力是否强大取决于技术人员投入、研发投入以及技术改造投入多少。

2.实证性研究文献。梁莱歆等(2005) 选择我国高科技上市公司为样本,运用实证研究的方法得出:在研发投入和产出之间存在滞后关系, 且在滞后时期里,高科技企业的研发投入与企业自身的盈利能力和发展能力存在比较显著的相关性,但是研发投入对企业核心技术资产的形成贡献很小。金枫(2006)对来源于四种途径的技术资本价值创造问题进行了深入研究,认为能够实现最大的价值增值功能的途径是自主研发的技术资本。赵庆庆(2006)通过对海信集团进行案例研究, 认为从技术积累、 技术资本化到技术资本投入这个过程, 最终能够推动企业的跨越式发展。周亚虹、许玲丽(2007)选取浙江省桐乡市民营企业为研究对象, 样本观察值是14个季度的面板数据,运用相关系数分析和多元回归方法研究中小企业的研发投入效果。 研究发现,研发投入对企业业绩的影响呈现倒U型, 两者之间的显著性在研发投入后的第三个季度最强,这表明研发投入对企业业绩的影响存在滞后性。焦珮珮(2009)检验技术资本投入对于中小企业成长性的影响,选取2004年在中小板上市的30家企业为研究对象, 以2004—2007年120个样本观察值为研究数据进行面板数据回归,研究表明技术资本的三种投入方式对企业成长性影响的程度不一致。

笔者认为,技术改造、自主研发投入、 外购技术性无形资产作为技术资本的主要来源途径, 对企业业绩的贡献程度是不同的。因此,本文将实证分析技术改造、自主研发投入、外购技术性无形资产三种投入对新三板挂牌企业绩效的影响。

二、研究设计

(一)样本选择与数据处理

本文选取2010—2013年新三板挂牌的75家中小企业为研究样本,所采集的企业业绩和技术资本投入的数据资料主要来源于全国中小企业股份转让系统网站公布的年报。在通过查找报表整理数据的过程中,笔者剔除了相关信息披露不完全的企业,得到有效样本57家, 见表1。 研究数据是2010— 2013年57家企业4年共228个样本观测值。 数据处理主要 运用EXCEL 2010、SPSS 19.0等统计软件完成。

(二)变量选取

1.解释变量:技术资本投入。 根据本文的研究需要, 更好地解释技术资本投入对企业成长性的影响, 采用本期研发投入(RD)、本期外购技术性无形资产 (WG)、 本期技术 改造投入 (GZ)作为技术资本投入的变量指标 。 其中,RD: 包括计入管理费用的研发费、 开发支出、 新产品开发成本等; WG:包括本期外购的专利 、专有技术和非专有技术等;GZ: 指固定资产技术改良, 包括自有固定资产和经营租入固定资产, 还包括研发中心的建设投入。为了使回归系数看起来更直观, 对RD、WG、GZ均采用绝对量与企业当期净资产的比值来代替。

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2.被解释变量:企业业绩。 本文认为企业业绩 分为资产规模 和产品效 益, 考虑到新三板挂牌企业的实际情况,选择总资产增长率(TAZZ)和营业利润增长率(LRZZ)作为企业成长的两个替代变量。

3.控制变量 : 考虑到技术人员也对技术资本投入有一定的影响, 引入研发技 术人员占 员工总数 的比例 (TECH)加以反映 。 此外,还考虑到政府财政补助对新三板挂牌企业业绩的影响, 故引入政府补助占净资产比重 (GBZ)作为另一控制变量 。

(三)模型建立

本文采用回归分析技术资本投入对新三板挂牌企业业绩的影响进行实证研究,建立以下两个回归模型:

其中,t=1,2,3,4;i=1,2,3。

三、实证结果分析

(一)描述性统计分析

根据表2可以看出,2010—2013年这4年中,57家企业的总资产增长率均值达到26.52%,新三板挂牌企业表现出很强的规模扩张能力。 其中有41家企业的观测值达到了30%以上 , 有的甚至达到261.29%。同时,还有34个观测值是负增长, 表明规模业绩略显不佳 。 营业利润增 长率均值达 到219.72% , 中小企业效益增长能力较强。但是,还有83个观测值是负增长, 有的甚至达到-2 721.41%, 营业利润增长率的标准差为15.3933,表明产品效益业绩不稳定。

从技术资本 投入的三 个方面来 看,技术改造投入的 均值最小 ,其最大值不过是1.15%, 研发投入所占的比重最大,外购的技术性无形资产投入的最大值和均值居中。 首先,在统计过程中发现,外购的技术性无形资产主要是专利和软件,绝大多数企业没有连续定期外购技术性无形资产, 在57家企业中,只有18家企业连续披露了外购技术性无形资产的增加, 说明新三板 挂牌企业并不 把外购的技术 性无形资产 作为技术资本 投入的主要形式。 其次,技术改造投入很小, 是企业技术改造的可行性不高、 企业尚未到达 技术改造的周 期或者企业技术改造的意识未形成所致。 最后,研发投入在企业技术资本投入中所占的比重最大, 且持续性较强,绝大多数企业每年都会进行研发投入, 但是企业资 产增长和营业 利润增长具 有不确定 性 。 以胜龙科 技为例 , 2010年虽有研发投入 ,但资产和营业利润都出现了负增长,2011年总资产出现正增长; 如赛亿科技2012年研发投入,总资产出现 了正增长、营业利润出现负增长, 但2013年总资产和营业利润均出现正增长。 此外,57家企业的研 发技术人员比 重均值达39.81%,能够促进企业技术资本投入转化为生产力;政府补助占净资产的比重最 大值为47.67% , 均值为3.22%, 在一定程度上能够帮助企业进行技术 创新以提升自 身的核心竞 争力。 综上所述,技术资本投入与企业业绩的相关性还需进一步分析。

(二)线性回归分析

1.资产规模回归分析 。 当期研发投入(RD)、技术改造投入(GZ)和外购技术性无形资产(WG)均表现出对总资产增长率的显著正相关性, 但是回归系数都比较小。 对滞后一、二、三期进行变量回归看出: 外购的技术性无形资产仅在t-1期对企业规模成长表现出显著正向影响,但是在t-2和t-3期并未通过显著性检验; 技术改造投入对企业总资产增长率有持续性正向影响,在t-3期虽然回归系数为正,但是未通过显著性检验; 研发投入对企业规模成长影响呈现为正向, 且持续到t-3期, 说明研发投入是促进企业成长的重要因素。此外,政府补助对企业规模成长的影响也表现为正方向, 并通过了显著性检验。

2.产品效益回归分析 。 虽然从回归系数来看,当期研发投入(RD)、技术改造投入(GZ)和外购技术性无形资产(WG)与营业利润增长率相关系数为负,前两者增加与企业营业利润增长率之间并不存在显著的相关性, 说明当期这两 种形式的技 术资本投入并没有显著影响企业的效益成长, 但外购技术性 无形资产对当 期营业利润增长率表现出显著的负相关。对滞后一、二、三期进行变量回归看出: 研发投入 从t-1期开始到t-2期持续显著影响营业利润增长率,且方向为正,影响周期没有 超过3年 ;外购的技 术性无形资产 在滞后各期中 对营业利润增长率的影响并不显著;技术改造 投入也在t-1和t-2期表现出 对营业利润增 长率的显著正 向影响。此外,在一定程度下,技术人员比重越大越能 够促进技术资 本转化为 价值。

四、结论与对策建议

(一)宏观层面的建议

1.健全资本市场运行机制 。 虽然新三板市场为中小企业提供了新的融资平台, 但是对于正在高速发展的众多中小企业而言, 当前的资本流动性较低且融资规模依然是杯水车薪。 投资者感到新三板的市场动力并不那么充足, 不景气的交易状况在一定程度上影响了新三板的市场融资功能。 因此, 为缓解中小企业资金来源有限的局面, 健全资本市场运行机制是十分必要的。

2.加大政府技术补助 。 中小企业技术资本投入需要政府加大技术补助和专项拨款等方式加以扶持, 使中小企业的成长潜力得以发挥。 政府从资金方面给予中小企业技术研发的有利支持, 有助于提升其加大研发新技术和新工艺的积极性, 有助于其注重自主研发投入, 有助于其积累技术资本以实现跨越性发展。

(二)微观层面的建议

1. 加大技术研发投入 , 提升自主创新能力。 在遵循技术研发的客观规律的前提下,中小企业应从人、财、物、 技、信五个方面入手,协调各生产要素之间的关系,增加企业的研发投入,树立进行技术改造的意识, 为企业新兴技术的研发和创造新的生产方式增添动力。

2. 提高研发人员投入比例 , 促进技术资本 价值转化。 引进经验 丰富的研发 人员 , 最大限度地 将企业投 入的技术 资本通过 降低生产 成本 、 提高产品的 质量 、 促进产品的 更新换代 等途径提 高企业价 值增值 , 最终实现企业成长。 此外,合理应对技术资本 价值转化 过程的各 种风险 , 将技术资本 高效率地转化 为企业的核心 竞争力 , 实现企业业 绩快速稳 定的增长。 Z

摘要：对在新三板市场挂牌的企业而言,技术资本是促进业绩增长的重要因素,有必要对技术资本投入与企业业绩的关系进行研究。本文以研发投入、外购非专利技术和专利权、改良现有技术投入三个方面为切入点,选择新兴产业中的企业为研究样本,从实证的角度探索新三板挂牌企业的技术资本投入对企业业绩的影响。

关键词：新三板挂牌企业,技术资本投入,业绩影响

新三板挂牌企业业绩 篇2

企业上新三板挂牌流程大全

1、第一阶段为决策改制阶段，企业下定决心挂牌新三板，并改制为股份公司；

2、第二阶段为材料制作阶段，各中介机构制作挂牌申请文件；

3、第三阶段为反馈审核阶段，为全国股份转让系统公司与中国证监会的审核阶段；

4、第四阶段为登记挂牌结算，办理股份登记存管与挂牌手续。

一、各个阶段要求与工作

（一）决策改制阶段

决策改制阶段的主要工作为企业下定改制挂牌的决心，选聘中介机构，中介结构尽职调查，选定改制基准日、整体变更为股份公司。（新三板，我选择犀牛之星）

根据挂牌上市规则，股份公司需要依法设立且存续满两年。

（1）依法设立，是指公司依据《公司法》等法律、法规及规章的规定向公司登记机关申请登记，并已取得《企业法人营业执照》。

（2）存续两年是指存续两个完整的会计。

（3）有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算。整体变更不应改变历史成本计价原则，不应根据资产评估结果进行账务调整，应以改制基准日经审计的净资产额为依据折合为股份有限公司股本。申报财务报表最近一期截止日不得早于改制基准日。

有限公司整体变更股份公司的基本流程：

整体变更后设立的股份公司应达到以下基本要求：

（1）形成清晰的业务发展战略目标；

（2）突出主营业务，形成核心竞争力和持续发展的能力；

（3）避免同业竞争，减少和规范关联交易；

（4）产权关系清晰，不存在法律障碍；

（5）建立公司治理的基础，股东大会、董事会、监事会以及经理层规范运作；

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（6）具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，做到资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立；

（7）建立健全财务会计制度，会计核算符合《企业会计准则》等法规、规章的要求；

（8）建立健全有效的内部控制制度，能够保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性和营运的效率与效果。

此外，企业申请新三板挂牌，还需要根据《公司法》、《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》、《非上市公众公司监管指引第3号——章程必备条款》等相关法律、法规及规则对股份公司的相关要求，会在后续工作中落实。

（二）材料制作阶段

材料制作阶段的主要工作包括：

（1）申请挂牌公司董事会、股东大会决议通过新三板挂牌的相关决议和方案；

（2）制作挂牌申请文件；

（3）主办券商内核；

（4）主办券商推荐等主要流程。主要工作由券商牵头，公司、会计师、律师配合完成。

（三）反馈审核阶段

反馈审核阶段的工作主要是交易所与证监会的审核阶段，大约会在45天-60天左右；中介结构会根据情况进行反馈。反馈审查的工作流程如下：

1、全国股份转让系统公司接收材料

全国股份转让系统公司设接收申请材料的服务窗口。申请挂牌公开转让、股票发行的股份公司（以下简称申请人）通过窗口向全国股份转让系统公司提交挂牌（或股票发行）申请材料。申请材料应符合《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》、《全国中小企业股份转让系统挂牌申请文件内容与格式指引（试行）》等有关规定的要求。

全国股份转让系统公司对申请材料的齐备性、完整性进行检查：需要申请人补正申请材料的，按规定提出补正要求；申请材料形式要件齐备，符合条件的，全国股份转让系统公司出具接收确认单。

2、全国股份转让系统公司审查反馈

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（1）反馈

对于审查中需要申请人补充披露、解释说明或中介机构进一步核查落实的主要问题，审查人员撰写书面反馈意见，由窗口告知、送达申请人及主办券商。

（2）落实反馈意见

申请人应当在反馈意见要求的时间内向窗口提交反馈回复意见；如需延期回复，应提交申请，但最长不得超过三十个工作日。

3、全国股份转让系统公司出具审查意见

申请材料和回复意见审查完毕后，全国股份转让系统公司出具同意或不同意挂牌或股票发行（包括股份公司申请挂牌同时发行、挂牌公司申请股票发行）的审查意见，窗口将审查意见送达申请人及相关单位。

（四）登记挂牌阶段

登记挂牌阶段主要是挂牌上市审核通过后的工作，主要工作包括：（1）分配股票代码；（2）办理股份登记存管；（3）公司挂牌敲钟。这些工作都会由券商带领企业完成。

二、所需中介机构主要职责

新三板挂牌上市一般需要聘请以下中介机构：

（1）证券公司，即主办券商；

（2）会计师事务所；

（3）律师事务所；

（4）资产评估机构（证券评估资质）。各机构主要工作如下：

（一）主办券商

主办券商主要负责挂牌公司的改制、挂牌公司的规范、申请材料的制作与内核、挂牌申请及后续的持续督导等工作，具体工作如下：

1、按照国家相关法律、法规规定协助企业进行股份制改制、成立股份有限公司，具体工作包括：

（1）对企业进行尽职调查；

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（2）协助企业以及会计师事务所、律师事务所等中介机构制订改制的整体方案并进行法律、财务等方面的可行性研究；

（3）组织股份制改制工作小组；

（4）调查企业的资产状况和财务状况, 对企业资产状况和财务状况中与改制要求不相符合的部分向企业提出整改的意见或建议, 并协助企业以及会计师事务所解决有关财务问题；

（5）协助企业以及律师事务所解决在企业改制过程中的法律问题；

（6）编制企业股份制改制的工作时间表；

（7）协助企业及律师事务所制作、编制有关企业改制设立股份有限公司的申请文件；

（8）协助企业与政府有关主管部门沟通协调以取得股份制改制的所有批准；

（9）协助企业召开创立大会和第一届董事会第一次会议；

（10）协助企业完成有关设立股份有限公司的其他工作。

2、对企业改制后设立的股份有限公司进行新三板挂牌前的辅导工作。

3、按新三板挂牌的相关规定对股份有限公司进行尽职调查，对发现的问题提出解决办法并协助企业落实相关措施。

4、协调、安排中介机构进场进行相关工作，并使其按时制作挂牌申报材料。

5、协助企业与相关的主管部门沟通，推进企业资本运作、顺利开展挂牌工作。

6、负责制作企业进行新三板挂牌申请所需材料，并为与之相关联的工作提供参考意见。

7、企业申请新三板挂牌材料的内核。

8、向全国中小企业股份转让系统递交挂牌申请的相关材料，并进行及时的反馈。

9、企业挂牌之后，主办券商应持续督导所推荐挂牌公司诚实守信、规范履行信息披露义务、完善公司治理机制。

（二）会计师事务所

企业申请新三板挂牌，须聘请具有证券从业资格的会计师事务所承担有关审计和验资等工作。主要工作如下：

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（1）负责企业改制的审计，并出具审计报告；

（2）负责企业资本验证，并出具有关验资报告；

（3）负责企业财务报表的审计，并出具两年及一期的审计报告；

（4）对发行人原始财务报表与申报财务报表的差异情况出具专项意见；

（5）提供与新三板挂牌有关的财务会计咨询服务。

（三）律师事务所

企业申请新三板挂牌，必须依法聘请律师事务所担任法律顾问，其主要工作如下：

（1）对挂牌企业改制重组方案的合法性进行论证；

（2）指导挂牌企业股份公司的设立或变更；

（3）对企业挂牌过程中涉及的法律事项进行审查并协助企业规范、调整和完善；

（4）对企业主体的历史沿革、股权结构、资产、组织机构运作、独立性、税务等公司法律事项的合法性进行判断；

（5）对企业挂牌过程中的各种法律文件的合法性进行判断；

（6）协助和指导企业起草公司章程等公司法律文件；

（7）出具法律意见书等挂牌所需要的文件；

（8）对有关申请挂牌文件提供鉴证意见。

（四）资产评估机构

中小出版企业新三板挂牌发展刍议 篇3

【关键词】中小出版单位；融资；新三板；融投资机制

【作者单位】初晓旭，北华大学。

近年来，我国出版产业呈现两极化发展，一方面是集团化、规模化的出版单位，通过资源整合、挂牌融资或借助项目资助，为企业长远发展提供了持久的资金助力。另一方面是中小出版单位，囿于自身规模及涉及板块，融资渠道有所局限，难以实现跨越式运营。事实上，这一问题不仅仅局限在出版产业，其他产业也存在。本文集中讨论中小出版企业的新三板挂牌情况，旨在对我国中小出版单位的挂牌发展有所助益。

一、中小出版企业新三板挂牌情况

新三板原指中关村科技园区非挂牌股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故得此名。经过十余年的发展，新三板不再局限于中关村科技园区非挂牌股份有限公司，以及天津滨海、武汉东湖、上海张江等试点地的非挂牌股份有限公司，而是一个全国性的非挂牌股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。相较于上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌的高标准、长周期特点，新三板以门槛低、周期短赢得了中小企业的追捧。截至2016年8月17日，我国新三板挂牌的中小企业已达8718家，其中涉足新闻出版业务的出版企业有27家。（详见表1）

2015年开始，中小型出版企业挂牌的频率明显加快，其中2015年在新三板挂牌的公司总数达15家，占比约57%。而2016年8月9日，大涵文化挂牌之后，2016年挂牌的出版企业已有5家。近两年，由于国家政策、地方扶持和企业发展需求等多方面合力作用，我国中小型出版企业纷纷选择在新三板挂牌，积极融资，尝试资本运营。

1.利好政策频出，促使中小出版企业积极挂牌，谋求发展

十七届六中全会《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》中提出的对国有文化单位的扶持政策延长5年的决定，成为推动我国中小出版社发展的纲领性文件，并给之后出台的一系列财税减免政策提供了基础[1] 。2015—2016年间，国家和地方先后出台了各项财税扶持、补贴政策，包括《关于继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知》《关于大力支持小微文化企业发展的实施意见》以及地方性的挂牌扶持政策，如《江苏省财政厅关于促进金融业创新发展的若干意见》（以下简称《意见》）[2] 。《意见》规定，对在江苏省内成功挂牌新三板的企业，将给予30万元的奖励。在此《意见》基础上，南京市、区分别制定工作细则，《南京高新区企业“新三板”挂牌的工作指引》《关于进一步鼓励和扶持企业进入代办股份报价转让系统挂牌的（暂行）规定》对在新三板挂牌的公司给予了明确扶持[3] 。

2.市场关注度低、融资路径局限，迫使中小出版业向新三板靠拢

我国出版产业发展呈现两极分化局势，以出版集团为代表的航母型企业，融资渠道众多，金额巨大，便于企业进行开拓创新，实现转型发展。而一般出版社为代表的中小出版单位，融投资渠道则较为有限，集中在银行贷款和项目资助两个板块。而新三板挂牌后，其融资渠道则变得更多元和便捷。拥有了新三板挂牌的基础，中小出版企业在银行的融资授信额度会大幅上涨，融资金额也会大大增加。与此同时，作为挂牌公司，其本身的品牌形象和知名度也会随之提升，对企业发展大有助益。

3.挂牌反向推动中小出版单位，督促其完善公司结构

凡挂牌的公司，对企业的业务类别及营利情况都有明确界定。与沪深证交所相比较，新三板对企业营业能力及规模方面要求相对较低，但对企业经营、管理等方面同样有着严格规定。如“要有稳定的、持续经营的能力”“主营业务必须突出”“公司治理结构健全，运作条件规范”等。这对加快我国中小出版企业的市场化进程，实现市场化运作有着极大的督导作用。

由于多年的计划经济体制约束，多数中小出版企业实行转企改制后，出现了体制僵化、制度难以落地、经营理念滞后等情况。造成这些情况的原因，一方面在于企业惰性和员工惯性使然，另一方面是因为出版企业未真正融入市场经济的大环境，没有亲身参与市场经济的运营。而在新三板挂牌，给予中小出版企业以激励，促使其不得不进行组织架构的建立健全以及管理制度的合理完善。

综上所述，新三板挂牌对我国中小出版单位来说，不仅是融资路径，还是规范企业运营，扩大企业知名度的有力途径。在具体的挂牌运作过程中，有一些需要我们注意的地方，希望能引起业内外人士的普遍关注。

二、中小出版单位新三板挂牌需注意的几个问题

1.新三板融资成效待观望，中小出版企业涉入需谨慎

新三板在融资方面有很多比主板更灵活的制度设计，如新三板允许企业在挂牌时定向发行，获取挂牌时的首次融资，而不是按旧规则所要求的存量挂牌。因此，新三板挂牌也可叫IPO（Initial Private Offering），这种形式也可以称作私募发行[4] 。

2015年，新三板挂牌后企业可以选择不出让股份，零交易。这些规定使多数已经在新三板挂牌的中小出版企业有了喘息的机会，在融资方面也就缺少了动力和刺激。因此，中小出版单位需明确，成功在新三板挂牌并不意味着一定能够获得融资，频繁的交易行为和活跃的市场经营能力也是吸引投资视线，实现融资的必要条件。

2.通过新三板挂牌实现融资，辅以适合的商业模式及合理的融投资机制，才能实现中小出版单位的长远发展

综合考查目前具有强大资金后盾的出版单位，在资金使用方面，他们的投资项目基本分为以下几大类别。一是关于出版内容的策划与制作。优质的IP是目前传媒单位争相追逐的对象。出版单位在内容生产方面具有先天优势，因此，在持有大量资金支持的前提下，出版单位自然会主动寻找优质IP，为己所用。二是基于大数据技术的不断升级以及互联网的普及使用，创建以图书发行、传输为基础的物流基地。最具代表性的是建立在各地区新华书店大量图书库存基础上的物流基地。三是创建以大数据为基础的数字出版产业基地。由于数字出版标准化、规范化相关指导意见和国家政策的滞后，这类园区在前几年经历了热捧之后，目前进程较为缓慢。四是创建以创新、文化为标杆的文化产业创意园区。这类产业园区中传统的出版产业占比不大，更多的是文化贸易实体、文化地产等。

由于中小出版单位自身发展领域的局限性，以及融资金额限制，他们难以全面兼顾，因此，应结合自身情况进行筛选。如果是教育类出版单位，一旦融资成功，应积极拓展数字教育板块。而文艺类出版单位，在资金充足的情况下，应着重IP内容的跨媒介开发。全而大的投资方式并不适合中小出版单位。

参考文献

[1] 中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定[EB/OL] .人民网. http：//theory.people.com.cn/GB/16018030.html

[2] 江苏省财政厅关于促进金融业创新发展的若干意见[EB/OL] .http：//www.nanjing.gov.cn/njszfnew/qzf/glq/glqswj/201506/t20150610_3374023.html

[3] 新三板 STAQ系统 NET系统[EB/OL] . http：//www.360doc.com.

[4] 全国中小企业股份转让系统[EB/OL] . http：//www.neeq.com.cn.

新三板挂牌企业业绩 篇4

一、指标样本的选择以及研究方法介绍

(一) 指标样本的选择

目前大量的研究方法集中在企业的各项财务指标上, 依据财务数据的可比性, 横向对比同行业间的竞争企业, 纵向对比同一企业在不同时期的财务状况, 能够相对客观的得出企业经营业绩表现。但由于新三板中小型制造业企业的主营项目的各异, 直接比较, 难免因资产规模、收入水平等方面的差异而影响最终的统计结果。为了精确研究结果, 本文在经营业绩数据指标的选取上以相对数据为主, 并且综合纪汉霖、林乐芬等2015年的研究成果, 从企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力这四个方面入手, 设立以下指标数据 (如表1所示) , 系统全面的分析制造业企业在新三板挂牌后其经营业绩的变化情况。

新三板中的行业要求较为宽松, 因此, 目前新三板中的行业包括了十三个大类, 三十五小类, 基本涵盖了国民生活的方方面面。根据2015年中小企业股份转让系统公布的新三板挂牌企业名录来看, 占据行业分类前三位份额的行业分别是制造业、信息传输、软件和信息技术服务业。而其中, 制造业有2 744家, 占总挂牌企业数的一半以上。随着“十三五”阶段我国经济发展方式的进一步转变, 以制造业为主的高新技术产业, 会有更多地出现在新三板市场中。因此, 在研究对象的选择上, 本文选取制造业行业作为研究新三板市场挂牌企业经营业绩变化的一个切入点。而在样本年度的选择方面, 为了对制造业企业的经营业绩进行全方面的跟踪了解, 本研究以挂牌前一年、挂牌当年以及挂牌后一年共3年作为样本年度。一方面, 仅仅以企业挂牌当年的统计数据为样本, 无法完整的刻画其经营业绩是完整变化情况。另一方面, 将作为研究对象的制造业企业限定为同一年挂牌的企业, 有助于剔除非市场因素对企业经营业绩变动的影响, 尤其是地方政府政策因素的影响。

综上所述, 本研究根据2013年在新三板挂牌的58家制造业企业2012年至2014年的财务报告, 计算出其各年相关的财务数据, 通过对上述财务指标所进行的统计分析, 来全面的反映样本企业在新三板挂牌后的的经营业绩变动情况。其中所涉及的数据来源于同花顺 (i Fin D) 数据中心和中小企业股份转让系统中公司财务报告披露部分。

(二) 研究方法介绍

为了避免异常数据对样本核心数据产生过大的影响, 本研究参考耿建新、蒋力 (2005年) 方法, 把衡量经营业绩财务指标的平均数和中位数, 作为描述企业经营业绩的核心数据, 将企业挂牌当年即2013年设为基准年, 依次计算出研究样本企业在2012年、2013年和2014年偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力所反映的相应的财务指标的平均数和中位数, 分别对比其在2012年、2013年和2014年的数值变动情况。同时, 采用stata12.0中的Wilcoxon符号秩检验对上述指标进行统计验证, 并对相关结果的T值进行显著性判断。

二、实证检验与结果分析

(一) 盈利能力变化情况

从各项财务指标的显示结果来看, 在挂牌前, 净资产收益率为负数的制造业企业仅有2家, 而在挂牌当年, 样本企业中净资产收益率为负的增加至6家, 在挂牌后一年, 样本企业中净资产收益率为负的增加至7家。需要指出的是, 有3家企业连续两个会计年度出现净资产收益率为负的情况, 但是没有企业出现净资产收益率连续三年为负的情况。挂牌当年, 样本企业净资产收益率是上一年两倍的数量有6家, 挂牌后一年, 样本企业净资产收益率实现翻倍的数量是11家, 同样, 没有任何一家企业能够连续两年实现净资产收益率的翻倍增长。可以看出, 挂牌在帮助企业提高盈利能力方面难以产生立竿见影的功效, 并且很可能会导致企业的盈利能力出现下降。

表2是对58家挂牌制造业企业资产负债率情况的统计性描述, 由表中统计结果显示, 挂牌企业的净资产收益率均值在挂牌前一年的18.49%, 下降到挂牌当年的8.55%, 在挂牌第一年后出现小幅度上涨, 表明制造业企业的净资产收益率指标, 在挂牌当年及挂牌后的期间出现了一定程度的波动。同样, 从净资产收益率的中值上判断, 样本企业在挂牌当年的净资产收益率, 相比挂牌前后年间出现小幅程度下降, 并且挂牌一年后的净资产收益率中值要高于挂牌前一年的净资产收益率中值, 之所以出现与均值变动趋势不同的情况, 主要是由于制造业企业自身体量较小, 容易受到市场波动影响, 导致部分企业在挂牌后出现了剧烈的净资产收益率波动, 导致均值的变动幅度要大于中值。根据标准差的结果显示, 挂牌后一年的净资产收益率变动幅度及可能性较大。

表3是对净资产收益率进行Wilcoxon两配对样本符号进行的符号秩检验和T检验结果。虽然从数据直观上显示, 挂牌当年的净资产收益率有一定程度的下降, 但依据上表中的统计结果显示, 净资产收益率在挂牌前后没有明显的变动, 即使直接考虑挂牌前一年和挂牌后一年的净资产收益水平, 两者依然没有统计学差异。除了从挂牌前一年到挂牌当年的净资产收益率在T检验中出现了小幅度的波动, 其余各个年度净资产收益率指标没有发生显著的波动。

注:***, 显著性水平1%;**, 显著性水平5%;*, 显著性水平10%;下同。

(二) 偿债能力变化情况

根据所搜集的企业财务报告数据显示, 在挂牌前一年, 样本企业有23家资产负债率大于50%, 在挂牌当年有27家, 到挂牌后一年, 样本企业资产负债率超过50%的占31家, 呈现出逐年上涨的态势。特别以挂牌后一年的数据结果来看, 有15家企业的资产负债率连续两年上涨, 占总样本数量的四分之一以上, 有超过一半以上企业资产负债率呈现上涨的态势, 剩下的26家企业则呈现出资产负债率下降的局面。在样本企业挂牌后, 随着融资手段的增多以及直接融资方式的便利, 一半以上的企业仍然提高了自身的资产负债率, 表明企业在日常决策中, 利用新三板市场进行直接融资的意愿不够强烈, 或者说新三板市场在融资功能上应当进一步完善。

表4描述了58家制造业企业的资产负债率的基本情况, 由表中数据可知, 样本企业的资产负债率均值在挂牌前一年和挂牌当年基本保持一致, 但是中值方面, 挂牌当年的资产负债率要比挂牌前一年的资产负债率高出三个百分点, 这说明在挂牌当年, 更多的样本企业选择小幅度提升自身的资产负债率。在挂牌后的一年, 样本企业的资产负债率无论是在均值还是中值上都有1%以上的提升, 表明挂牌后大部分企业都提高了杠杆率以求自身规模的发展, 同时能够在挂牌后使资产负债率均值保持在50%的合理水平线上。通过标准差判断, 三年内样本企业的资产负债结构没有发生明显偏移, 仍旧保持了稳定的离散度。

表5是对净资产收益率进行Wilcoxon两配对样本符号进行的显著性秩检验和T检验的结果, 结果表明, 样本企业的资产负债率在挂牌前后不存在统计性差异, 即挂牌前后, 制造业样本企业的资产负债率没有发生根本性变化。这就表明样本企业虽然登陆资本市场, 扩展企业的融资渠道, 但是从上市前后的财务指标来看, 企业的财务结构没有发生根本改变, 造成这样的原因包括挂牌企业尚未进行直接或者间接性融资, 也有可能由于样本企业在提高自有资本率的同时提高了间接融资的额度。从另一角度来讲, 样本企业的整体偿债能力并没有因为挂牌新三板而出现明显变化。

(三) 运营能力变化情况

从财务数据搜集结果来看, 样本企业的总资产周转率在挂牌前后均保持良好状态, 特别是挂牌前, 样本企业周转率维持在0.8以上的企业数量达到39家, 占总样本数量的67%, 在挂牌后一年, 总资产周转率维持在0.8以上达到企业数量达到30家, 依然维持在总样本数量的一半以上。同时, 通过挂牌后一年样本企业的表现来看, 有12家企业实现了连续两年的总资产周转率正增长, 有11家企业实现了总资产周转率的增长, 同时也有一半以上的企业未能实现总资产周转率的增长。

58家挂牌企业的总资产周转率情况如表6所示, 总资产周转率的均值呈现出不断下降的趋势, 但是在挂牌后一年, 均值仍旧维持在0.88以上, 表现出样本企业总资产营运效率的高效性。同时, 总资产周转率的均值从挂牌前一年的0.945, 降低到挂牌当年的0.845, 并逐步在挂牌后一年保持稳定。值得注意的是, 样本的离散程度较高, 表明样本企业中总资产周转率两极分化的现象比较严重, 存在一部分总资产周转率较低的企业。从财务指标的整体判断, 总资产周转率的下降原因, 主要是由于样本企业总资产规模的过大, 其次是由于样本企业的盈利能力呈现出小幅度下降的态势。

表7反映的是以上统计数据的相关检验结果, 从表中可以看出, 虽然从挂牌前一年与挂牌当年, 以及挂牌当年与挂牌前一年的总资产周转率在统计学上不存在显著性差异, 但是当直接对比挂牌前一年与挂牌后一年的总资产周转率时, 样本企业的指标出现了下降, 这表明样本企业挂牌后的总资产周转率会出现一定程度的下滑, 并且下滑具有显著性。导致样本总资产周转率下滑的原因包括多方面, 一方面, 由于随着登陆新三板市场, 企业从多种渠道募集大量资金, 导致了企业的总资产规模扩大;另一方面, 随着企业的总体盈利能力没有随着资产规模的增加而增强, 导致营业收入的增长幅度小于总资产规模的增长幅度。

(四) 成长能力变化情况

从财务数据的搜集结果显示, 样本企业的净资产增长率在挂牌前一年维持正值的有37家, 占总样本数量的64%, 在挂牌当年, 仍然能够维持净资产增长率为正值的有34家, 在挂牌后一年, 样本企业中净利润增长率保持正值的有44家, 呈现出了大幅度增长态势, 其中有16家企业能够连续三年保持净利润正增长, 占总样本数量的28%。

表8反映了上述58家制造业企业的净利润率增长情况, 从表中可以看出, 样本企业的均值有较大幅度的变动, 从挂牌前的95.23%净利润增长率降低到挂牌当年的-12.57%, 紧接着在挂牌后一年, 指标上升至49.75%。与均值相比, 净利润增长率的中值呈现出整体平稳上涨的趋势, 从挂牌前的20.345%上升至挂牌后的36.395%。均值和中值的变动趋势异同显示出样本整体的离散型较强, 同时中小企业的净利润波动较大, 导致个体间净资产增长率呈现出强烈的波动, 但根据中值判断, 样本企业整体净利润水平保持稳定增长。

同样, 表9反映了上述统计结果的显著性情况, 结果显示, 净利润增长率在挂牌前后不存在显著的差异变化。这显示出挂牌企业的净利润增长率没有随着资产规模的上升而不断上升, 而是与营业收入增长率维持在一定范围内波动, 并且净利润增长率的波动幅度要大于营业收入增长率, 显示出样本企业的净利润波动幅度较大, 直接原因是由于营业成本的变动, 根据样本企业整体的利润表情况, 导致营业成本变动的主要原因是由于期间费用的增长。

三、结论与建议

本研究通过对58家样本企业相关财务数据进行实证分析, 根据统计结果来看, 样本制造业企业在挂牌前后的经营业绩总体上不存在显著性变化, 样本企业的整体经营活动保持稳定, 经营业绩没有出现显著波动。但是参照能够反映企业经营业绩的绝对指标来看, 企业在挂牌后均出现了资产规模扩大, 整理利润水平提升的情况。当然, 这种现象是多种因素共同的结果, 无法将企业登陆新三板市场视为企业整理规模提升的唯一原因, 但这也从侧面说明了新三板市场对于企业经营业绩的影响以正向为主。而造成样本企业挂牌后经营业绩变动不显著的原因是多方面的, 结合目前学术界对主板和中小板企业的研究, 同时参考新三板的独特市场机制, 可以判断, 当前挂牌企业没有出现所谓的“IPO效应”或盈余管理。新三板样本企业没有出现这些现象有企业内部的原因, 也有市场外部因素。

(一) 新三板挂牌企业业绩影响因素

一是内部原因。主要包括企业实行盈余管理的动机不强, 主板或中小板企业在实行盈余管理或者财务包装后上市, 目的是使发行价格提高, 进而提高企业拥有者的收益, 特别是股东包括外部投资人的企业, 发行价格以及公司股价的提高, 能为这些风险投资提供良好的退出机制, 提升退出收益。当前新三板企业的发展模式与主板市场不同, 当前新三板企业很多是靠自身发展起来, 公司的高级管理层, 特别是总经理及董事长的职位具有明显的家族企业特征, 这些企业股份的股东并没有强烈的退出或者变现股份意愿, 也就不存在进行盈余管理的动机。

二是外部因素。主要集中在新三板市场的市场特征上。首先, 新三板市场的股份转让主要通过做市转让和协议转让, 暂时无法通过市场竞价对企业股份进行交易, 同时挂牌企业在新三板市场的后续资本活动往往目的性很强, 公司股价并不是企业最为关注的因素。因此, 从市场的传导机制上讲, 进行盈余管理进而影响股价的机制有效性较低;其次, 外部市场环境对目前新三板持观望态度, 并且相关的配套政策并不完善, 导致新三板市场的融资作用没有充分的发挥, 挂牌企业的融资需求依然选择挂牌前的融资渠道, 这也是导致企业没有出现经营业绩指标有显著性变化的原因。

(二) 对新三板挂牌企业的政策建议

鉴于当前新三板市场中挂牌企业在挂牌后经营业绩没有出现显著波动的局面, 对市场管理者以及相关参与方提出以下几点政策意见:

一是继续维持当前市场准入机制, 完善退市及转板机制。根据样本企业在挂牌前后经营业绩的表现来看, 这些中小企业并未在挂牌前后出现明显的业绩波动, 这也证明了当前市场准入机制的有效性。值得鼓励的是, 这些中小企业以进入新三板为契机进行股份制改造, 并对企业内部构架进行重新构建, 增强了挂牌企业的竞争力。同时, 通过鼓励发展形势好的企业积极申请转板, 充分发挥资本潜力;引导经营业绩出现严重问题的企业退市, 保护新三板市场投资人的权益。

二是出台新三板市场的配套政策, 充分发挥市场的融资作用。当前新三板市场由于受到股份转让机制的限制, 影响了市场的流动性, 导致相当一部分挂牌企业的股票交易量较低。同时, 外部资本市场对新三板市场的支持力度不够, 超过一半以上企业的资本债务结构没有发生明显的改变, 这显示了新三板市场还没有充分发挥其融资职能。

三是引导企业高级管理人员充分利用资本市场。随着企业挂牌新三板市场, 很多企业从之前粗放式的公司治理走向专业化科学化的道路, 但鉴于中小型挂牌企业的高级管理人员对市场认知不充分, 容易做出违背市场规律及政策事情, 例如, 企业的重大信息得不到披露, 企业的财务报告出现重大错误等, 引导挂牌企业健康发展是新三板市场健康发展的基石;同时, 鼓励企业管理者和拥有者积极在资本市场行动, 通过资本市场充分发挥企业的发展潜力。

摘要：以2013年在新三板挂牌的58家制造业企业为样本, 通过搜集这些企业2012-2014年的财务数据, 从盈利能力、偿债能力、营运能力以及成长能力四个维度对样本企业在新三板挂牌后的经营业绩变化状况进行系统的统计分析, 并进行显著性检验。结果发现:样本企业在挂牌后的各项财务指标虽然有小幅度的下降, 但这种变动的差异在统计学上并不显著。

关键词：新三板,制造业,经营业绩,IPO效应

参考文献

[1]周茂清, 尹中立.“新三板”市场的形成、功能及其发展趋势[J]当代经济管理, 2011 (3) .

[2]庞明宝.新三板对中小企业融资的影响[J].时代金融, 2013 (9) .

[3]耿建新, 蒋力.中国上市公司IPO后经营业绩变化情况的分析——来自A股公司的经验数据[J].财会通讯 (学术版) , 2005 (7) .

[4]陈祥有.A股发行公司IPO前盈余管理与IPO后经营业绩的实证研究[J].财经理论与实践, 2010 (1) .

[5]周孝华, 吴宏亮.基于中小版上市公司IPO前后业绩变化的实证研究[J].技术经济与管理研究, 2010 (11) .

[6]纪汉霖, 李光辉, 邢浩.企业挂牌新三板财务绩效变动的实证研究[J].发展研究, 2015 (8) .

新三板拟挂牌企业路演邀请函 篇5

此次路演活动旨在为新三板拟挂牌和已挂牌企业和投资人之间搭建一个相互交流的平台。我们已经邀请10个顶级投资机构代表对现场路演活动中的项目进行投资评价，使企业与投资者之间搭建一个能够充分交流的平台，完善不足，助力企业发展壮大，同时也为投资人筛选一批优秀企业。活动地点：北京万世名流大酒店布莱梅厅

（北京市朝阳区北苑东路顾家庄桥北奥迪培训中心）

注：三人同行可申请专车接送

活动时间：2015年3月24日下午14:00 路演项目简介：

1、江西省一保通信息科技股份有限公司（一月份已上报股转中心）自成立以来专注于中国医疗信息化行业最具吸引力的新兴市场——区域医疗信息解决方案建设，公司立足江西，面向全国，积极开拓区域医疗信息解决方案和移动医疗两大市场。公司的愿景是利用区域卫生信息平台、移动医疗卫生信息平台、可穿戴智能硬件设备及移动医疗设备三大互补业务，将公司打造成为全国最具竞争力的互联网医疗综合服务商。目前,公司积极从传统的软件服务商向互联网医疗综合服务商的战略转型。

2、北京赛融信科技有限公司（拟挂牌）是海淀区软件认证企业，多年从事金融行业和能源行业的管理系统研发。赛融信公司致力于软件项目开发、信息系统咨询顾问服务、计算机系统设计与集成服务的高科技企业。公司一直跟踪和研究国内外最成熟和领先的软件开发引擎及平台技术，在此过程中积累了丰富的开发设计和项目经验。赛融信在银行金融、保险等领域积累了丰富的行业经验，具备全面的IT专业服务能力，为客户提供研究及开发、应用软件开发和维护、质量保证和测试、基础设施外包以及业务流程外包等专业服务，帮助客户实现投资收益最大化，并使之能够更专注于自身的核心业务。

3、北京安祥通机电设备有限公司（拟挂牌）是专门从事机械式立体停车设备设计开发、生产制造、安装调试及售后服务的高科技民营企业。通过技术规模自动化生产线，实现了产品模块标准化生产，具备年产5000多个泊位的生产能力。获得国家质检总局颁发的机械式立体停车设备生产制造资格证书；北京市质量技术监督局颁发的机械式立体停车设备安装改造维修资格证书；公司严格质量，另外我单位是北京市工商联静态交通业商会理事单位，同时也是中国重机协会停车设备工作委员会会员。北京安祥通还拥有一支专业的安装施工队伍来保证公司产品的顺利安装调试和运行及售后服务。

4、北京恒业世纪科技股份有限公司（已挂牌）为中关村科技园区高新技术企业、软件企业，是北京市“守信企业”。2007年6月15日在深交所挂牌成为新三板企业，证券名称 ：恒业世纪，证券代码：430014。公司创建于1996年，经过二十年不懈努力，从专业生产消防广播电话的配套生产型企业，发展成为集研发、制造、销售、技术服务及系统集成为一体的综合企业。现注册资金5000余万元，销售收入过亿元。路演议程：

14:00-14:15 来宾签到 14:15-14:20 主持人开场 14:20-14:30 嘉宾介绍

14:30-16:30 新三板拟挂牌项目路演（每个项目10分钟，随后投资人将对项目进行2分钟点评和提问）

类金融企业 挂牌新三板何去何从 篇6

暂停挂牌保护持续发展

无论是金融市场，还是“一行三会”金融监管部门，对中国的金融机构和类金融机构没有准确的定义和明确的界限。

概括起来，金融机构是指开展业务需要取得金融监管部门授予的金融业务许可证的企业，包括需要取得银行业务许可证的政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、村镇银行、信托投资公司、金融资产管理公司、金融租赁公司和部分财务公司等银监会监管的企业；需要取得证券业务许可证的证券公司、期货公司和基金管理公司等证监会监管的企业；需要取得保险业务许可证的各类保险公司等保监会监管的企业。

创新型的互联网金融机构被金融监管部门定义为本质上的金融机构，但至今没有向互联网金融机构发放经营金融业务许可证牌照。

类金融企业可以被理解为除了银行、证券公司、保险公司等获得金融牌照以外的具有金融活动属性的投融资机构或平台，包括派生的、延伸的、创新的投融资平台：一类是地方政府金融办监管的小额贷款公司、典当行、担保公司等；另一类是更加市场化的股权投资基金或创业投资基金企业和互联网金融企业。

在新三板暂停PE挂牌和融资的理由是，2015年以来，PE在新三板市场上频繁融资，融资金额和投向引起了社会广泛关注和质疑，需要加强对此类私募基金管理机构的监管。暂停PE在新三板挂牌和融资后的措施，是对前期融资的使用情况开展调研。

据统计，截至2015年12月25日，在新三板挂牌的PE机构已达25家，而在总市值排名前十位的挂牌企业中，有7家属于PE机构，其中九鼎集团、硅谷天堂、中科招商、信中利与浙商创投更是包揽了前五的席位。PE在2015年的融资金额达到300多亿元，相当于新三板在2015年完成总募资额的四分之一至三分之一。

截至2015年10月15日，新三板挂牌企业数量已达3676家，总市值约1.5万亿元，平均市盈率约40倍。而九鼎投资、中科招商、天星资本、硅谷天堂、同创伟业、联创永宣等6家公司估值近1900亿元。中科招商市盈率接近60倍，九鼎高达190倍。在资本市场异常发达的美国，PE机构估值并不高。以黑石为例，截至2015年10月15日，黑石集团的市值为186.40亿美元（约1181.7亿人民币），市盈率为13.42倍。

中国的PE估值偏高，PE在新三板出现泡沫。但泡沫是行业发展的必经阶段，况且泡沫是市场选择的结果，通过市场的自我调节，泡沫迟早会得以消解。

不少互联网金融企业、投资公司、担保公司等频繁出现问题，PE对新三板严重抽血、监管套利、估值偏高，类金融企业的风险已经受到监管部门的高度关注。金融市场应当善意地理解，监管部门暂停类金融企业在新三板挂牌的出发点，是让新三板市场冷静下来，对类金融企业可持续发展加以保护。

挂牌暂停可行叫停无路

监管部门暂停类金融企业在新三板挂牌，尽管出发点是好的，但终究面临暂停还是永久叫停、暂停多久的疑问以及暂停在实体上和程序上的合法性考验。

首先，暂停类金融企业在新三板挂牌，对计划在新三板挂牌又尚未在新三板挂牌的类金融企业是否公平和公正？反过来说，如果永久叫停类金融企业在新三板挂牌，会不会形成已挂牌类金融企业的不正当竞争？既然已挂牌的类金融企业根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》、《中国证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》和《非上市公众公司监督管理办法》等法律、行政法规和部门规章的规定，能够在新三板挂牌，尚未在新三板挂牌的类金融企业同样有权根据法律法规的规定，在新三板挂牌。

其次，监管部门口头通知和新闻披露全国股份转让系统相关机构暂停类金融企业在新三板挂牌，在程序上缺乏公开性，限制了尚未在新三板挂牌的类金融企业的权利救济渠道。

第三，暂停类金融企业在新三板挂牌和融资，与《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》第一条关于“境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等”的规定相冲突。

第四，暂停类金融企业在新三板挂牌，有企业所有制歧视之嫌。监管部门没有暂停金融机构在新三板挂牌，但暂停了类金融企业在新三板挂牌，而金融机构国有企业居多，类金融企业大部分是民营企业。

第五，暂停类金融企业在新三板挂牌，曲解了新三板的定位。设立新三板的目的之一，是主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，缓解中小微企业融资难，但不能理解成上新三板的都应当是“中小微企业”。在新三板挂牌的必须是股份公司，而股份公司都是规模较大的企业，不可能是微型企业。正确理解新三板的定位，类金融企业在新三板挂牌后获得的融资，投资对象主要是创新型、创业型、成长型中小微企业，有助于服务实体经济发展，缓解中小微企业融资难，恰恰符合《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》规定的“进一步拓展民间投资渠道”的目的。

第六，类金融企业在新三板挂牌，风险再大，绝不会引起社会不稳定。类金融企业在新三板定向增发属于私募。类金融企业在新三板挂牌和融资，将股份转让给新三板的投资者，而新三板的投资者不是机构投资者，就是合格投资者，能够识别和承担投资风险，绝不会导致投资者缺吃少穿，因此，绝不会引起社会不稳定。

监管部门应当树立底线思维，只要没有危害社会公共利益，只要不引起区域性或系统性金融危机，就应当允许具备条件的类金融企业继续在新三版挂牌。

监管部门最好把类金融企业整个行业和具体的类金融企业区别开来，避免打击一大片。如果具体的类金融企业违反了法律法规，就对具体的类金融企业实施行政处罚，没必要暂停所有类金融企业在新三版挂牌。

监管部门有机会通过暂停类金融企业在新三版挂牌，引导和监督已在新三板挂牌和准备在新三板挂牌类金融企业作出如下改进：

1.在新三板挂牌的类金融企业应当兼顾效益性、流动性、风险性。

2.监督类金融企业加强信息披露，尽可能解决信息不对称问题。

3.通过暂停类金融企业在新三板挂牌，发现问题，并解决问题，创造恢复类金融企业在新三板挂牌的条件。

农业企业新三板挂牌问题对策探析 篇7

关键词：农业企业,新三板,挂牌

农业是国民经济中重要的产业部门,属于第一产业,广义农业包括种植业、林业、渔业、畜牧业、副业五种产业形式。我国是个农业大国,农业作为解决人民基本生活需求的基础产业,在我国经济发展中具有不可替代的重要地位。党中央、国务院历来把三农问题视为重中之重,自2004年以来连续将1号文件关注农业领域,同时连续4年聚焦“农业现代化”,今年3月份的政府工作报告再凸显农业现代化的重要性。农业要实现现代化,就需要加快转变农业发展方式,走与第二、第三产业融合发展的路子,不断提高农业企业的质量、效益和竞争力。这个过程仅靠政府的力量远远不够,必须借助资本市场引入社会资金,共同推动农业经济的发展。

1 资本市场对农业企业认可度不高

农业企业由于其弱质化的特征,在资本市场上认可度不高。一是行业自身存在着“靠天吃饭”的特征,容易受到自然灾害的冲击,自然条件特别是气候变化直接决定农业企业的经营成果,农业企业的经营风险相当一部分来自天气与自然灾害。二是农业企业普遍规模较小,抗风险能力差,市场占有率较低。虽然农业企业数量庞大,但是目前仅有A股上市公司31家,行业总市值3318亿元,占全部A股市值的0.66%。三是农业企业普遍存在着家族式家庭作坊的管理方式,基础管理薄弱,生产经营不规范,财务相对混乱,盈利能力难以保证,难以吸引社会资本和战略投资者。四是农业企业想要改造升级,实现规模化、品牌化,对资金需求较大,但其可用于抵押的资产相对较少,同时社会信用担保体系建设不足,融资渠道相对匮乏。

2 新三板的推出为农业企业提供了方便之门

新三板,是外界对“全国中小企业股份转让系统”的通俗叫法,是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。2012年7月,国务院批准设立全国股份转让系统;2013年12月,经国务院批准,新三板市场范围扩充至全国,境内符合挂牌条件的股份有限公司均可在新三板进行挂牌、股份转让、股权债权融资、资产重组等。截至2016年5月4日,新三板挂牌企业6990家,总股本4084亿股,新三板市场已成为资本市场的中坚力量。

新三板的推出可以有效解决农业企业发展过程中的“痛点”:一是挂牌程序简便,从股改基准日起一般6个月内就可完成挂牌。二是融资方式灵活多样,新三板“小额、快速、按需”的融资模式正好符合整体规模偏小的农业企业的需求特征,且随着新三板配套政策措施的出台,未来挂牌公司可以通过债券、优先股等多种方式进行融资,后续企业还可以进行资产并购和重组等资本运作,进一步做大做强。三是成本较低,相对于IPO,企业挂牌费用较低,且部分地方政府可以给予新三板挂牌补贴。四是挂牌有利于促进企业的规范发展,有效提升企业经营能力和风险防控能力。五是信用增进,企业挂牌之后信息披露充分完整,有效提升了企业的信用,对开拓市场、获取银行贷款的提升效应较为明显。六是价值发现和增强团队凝聚力,企业新三板挂牌后增强了股份流动性,为看好企业发展的外部战略投资者提供了进入的渠道,战略投资者的加盟会给企业带来更多的市场、信息等外部资源;同时通过股权激励,吸引外部优秀的管理和技术人才进入企业,这对于人力资源相对匮乏的农业企业是个福音。

部分农业企业已经逐渐意识到,农业企业要摆脱旧有发展模式,成为规范化、规模化、品牌化的现代化企业,就必须借助资本市场实现转型升级。截至2015年年末,农业企业挂牌新三板119家,占全部挂牌公司5129家的2.32%,相对于2014年的38家增长213%;股票发行融资方面,2015年挂牌农业企业股票发行65次,融资28.73亿元,相对于2014年的股票发行9次,融资1.88亿元,分别增长622%和1525%。从数据上看,农业企业2015年挂牌数量和融资额度与2014年比较有了较大进步,农业企业借助新三板一方面提升了公司运营水平和品牌影响力,另一方面有的农业企业借助融资补充资金、开拓业务、进行项目研发等,公司发展逐渐迈上新台阶。但同时也要看到,相对于农业企业庞大的数量,这100余家挂牌公司仅仅是沧海一粟;与其他行业相比,农业企业挂牌家数占比也相对较低。

3 农业企业挂牌新三板的障碍

农业企业要想挂牌新三板要解决一系列的问题:首先监管红线不能碰,例如企业若存在“存续期未满两个会计年度”“具备持续经营能力”“存在重大违法违规事项”等情况需要谨慎处理,不可贸然申报新三板。若存在“出资不到位”“财务不够规范”“同业竞争与关联交易”“红筹架构”等一些不会影响企业正常的生产经营及盈利的问题,或者可以通过时间和付出一定成本解决,那么可以就如何挂牌做进一步的讨论。但是对于农业企业挂牌新三板来说,由于其行业特性,存在一些问题需要关注。一是现金收付的问题,大多数农业企业面向的客户和供应商中有相当一部分是个人,一方面存在着大量的现金交易,另一方面存在交易未开发票的情况。现金交易不能保证企业收入的真实性和完整性,同时未开发票可能导致出现税收缴纳的问题。二是企业员工个人卡的问题,农业企业收付款项通过员工个人卡划转,不但无法保证企业收入的真实和准确性,而且存在企业资金被挪用或吞没的风险。三是农业企业是否合法取得土地使用权,土地租赁可能存在法律瑕疵。例如《土地管理法》第十一条第二款规定“农民集体所有的土地依法用于非农业建设的,由县级人民政府登记造册,核发证书,确认建设用地使用权”,第十五条第二款规定“农民集体所有的土地由本集体经济组织以外的单位或者个人承包经营的,必须经村民会议三分之二以上成员或者三分之二以上村民代表的同意,并报乡(镇)人民政府批准”。如果企业没有经过相关法律程序,委区的相关登记证书及批准文件,那么该项土地租赁可能存在瑕疵。四是生产经营许可问题。有的农业企业未能取得从事主营业务所需要的全部资质、许可及特许经营权,可能存在超资质和范围经营的情况,导致存在相应法律和经营风险。五是其他问题,例如季节性临时用工、对政府性补贴产生重大依赖、未能为员工缴纳社保及公积金等。

4 相关建议

新三板为农业企业实现跨越式发展打开了方便之门,但新三板挂牌在运营能力、信息披露等方面也对企业提出了更高的要求。一方面需要外部政策对农业企业挂牌提供支持,另一方面需要农业企业自身对挂牌要有清醒的认识,并提前做好相应准备。

外部政策方面:一是在制度安排上,新三板在市场准入和信息披露方面提高对农业企业的包容度。二是政府应加强引导和宣传,鼓励农业企业借助资本市场发展壮大,同时促进农业企业与金融机构的交流与合作,推动金融机构开发针对农业企业特点的金融产品和服务,在风险可控的前提下帮助农业企业解决融资难的问题。三是充分发挥各中介机构的“导师”作用,帮助农业企业完善公司治理,提高经营管理水平,帮助农业企业持续规范运作。

农业企业自身方面:一是不断强化企业自身运营规范化意识,提高公司治理和财务内控水平,做好财务规范工作;二是不断提升企业参与资本市场的意识和能力,积极了解资本市场的政策法规,加强与各金融机构和中介机构的交流与合作;三是正确认识新三板挂牌的意义,选择优秀的中介机构团队,在挂牌过程中各负其责、稳步推进。

参考文献

[1]喻林.小微农业企业融资问题对策探析[J].中国乡镇企业会计,2016(3):50-51.

[2]罗小清.新三板“务农”正当时——访中信建投证券投资银行部董事总经理李旭东[J].当代金融家,2015(5):98-99

[3]王骥.新三板掘金800问[M].北京:中国经济出版社,2014(10).

[4]投行小兵.新三板挂牌解决之道[M].北京:法律出版社,2015(8):233-239.

企业挂牌新三板的主要财务问题 篇8

随着国家大力支持“大众创业、万众创新”, “新三板”成为2015年创投界年度十大关键词之一。2006年1月23日由国务院批准设立新三板 (全称是全国中小企业股份转让系统) 。新三板就是资本市场的第三级, 是一个场外市场。2013年12月13日, 全国股份转让系统是经国务院批准, 依据证券法设立的全国性证券交易场所。新三板上市的要求具有包容度高、上市综合成本低、业务体系灵活高效便捷的特点, 能有效地满足中小企业小额、快速、高频的融资需求。目前, 新三板的总市值已经达到1300亿元, 二级市场平均市盈率为25倍多, 截至2015年10月26日, 已有3819家挂牌企业, 总股本2051.40亿股, 成交金额56733.89万元, 新三板公司年内融资额突破800亿元, 随着挂牌企业数量增加, 新三板市场升温且三板分层制度已渐行渐近。中小企业在新三板上市后, 可以在规范治理、价值发现、直接融资、股权激励、并购重组、股份流动、信用增进和提升形象等方便得到提升。所以不难发现, 新三板上市对于中小企业的发展有着积极的推动作用。而由券商出具的挂牌推荐报告中, 超过80%的数据都是财务数据, 所以企业一定要特别关注财务状况。

二、主要财务问题及应对分析

1.财务组织架构与职能缺位问题

挂牌企业的财会组织架构与职能缺位项越多, 则财务风险也相应升高。企业应当设有独立财务部门进行独立的财务会计核算, 建立健全与公司财务管理实际情况相适应的内部控制制度, 理清会计核算的主体范围。因此, 一般应设有总负责人财务总监, 其下分设:财务 (出纳) 负责现金、银行出纳、现金预算;主办会计负责总账报表、凭证明细账、财务分析员工作;成本会计负责材料及人工、期间费用、制造费用;税务主管负责领导增值税专员、纳税申报员、关税专员工作;融资主管负责投资项目、融资决策、风险控制;同时, 财务总监应对ERP信息中心监督管理, 包括原材料、产成品仓库等监控, 快捷准确地进行企业财务对账、稽核、内报。对于历史上存在会计主体不清情形的, 应重新审核实际的经济业务, 进行会计调整。

2.会计制度与会计标准选择问题

企业若未按照《企业会计准则》进行会计核算, 如有的小微企业执行《小企业会计准则》, 挂牌企业应按照《企业会计准则》进行核算, 编制并披露财务报表。目前企业执行的会计标准比较多, 最老的行业会计制度到现在为止财政部没有明确废除, 说明是可以使用的, 再一个是企业会计准则以及2006年2月15日发布的企业会计准则。作为拟上新三板企业, 我们应该运用这样一个标准, 那就是新的企业会计准则。它包括1项基本准则、41项具体准则、35项应用指南、6项企业会计准则解释及其他财政部的相关规定。

3.会计基础规范问题

营运规范化, 是企业挂牌新三板的基本要求, 当然也包括财务规范。新三板对财务指标不做硬性规定, 即使亏损也可以挂牌, 但是要求财务工作做到规范, 所以核算出来的财务信息是否规范是我们关注的重点。这具体体现在以下两个方面:

(1) 会计政策、会计估计是否合规、稳健, 主要是防止企业高估利润。问题一般出在收入确认方法披露不清, 在风险和报酬实际上未发生转移或未完全转移时提前确认收入, 主要表现为最近一个会计年度的营业收入、应收账款、净利润大幅增长, 而预收账款大幅下降。还有资产减值准备计提政策不稳健、不合规、不可比。如对应收关联方款项不计提坏账准备、坏账准备计提比例偏低;人为操纵无形资产、长期待摊费用的摊销年限;随意改变坏账准备的核算方法、调整坏账准备的计提比例;研发支出不恰当资本化, 未严格区分研究阶段支出与开发阶段支出的界限, 未严格遵循开发阶段支出的资本化条件;借款费用不正当资本化, 扩大借款费用资本化的范围、延长借款费用资本化的时间。

(2) 会计基础工作是否薄弱。问题可能是以少缴税为目的, 设置账外账, 比如部分营业收入不入账, 直接导致毛利率降低和利润减少。建议要纳入账内核算, 但需要规范账务处理以及补缴税金。若不纳入账内核算, 注册会计师就难以发表无保留的审计意见, 且财务指标与同行业相比或各期相比较明显不合理, 在申报材料时也无法对审核人员提供合理的解释。问题还可能是账实不符, 往来账与对方长期不对账, 时间久形成死账, 建议通过财产清查, 核销无法对清的死账, 对核对相符的应收款项进行减值测试, 计提足额的坏账准备;对存货和固定资产等实物资产进行全面盘点, 并调整盘点盈亏;将购入未入账的存货暂估入账, 做到账实相符。还有, 建议对未达账项进行清理, 将其调整入账, 尤其要对涉及损益、负债完整性的未达账项必须进行账务处理;建立定期银行收支对账制度, 消除异常的未达账项。

4.关联交易问题

由于关联交易涉及面广、种类繁多、内部容易安排, 也容易被操纵, 无论是IPO还是在新三板上市, 对于关联交易方面的审查都非常严格。主要关注关联交易的存在对企业财务数据的公允是否产生重要影响, 其中还包括关联方资金占用问题。据挂牌新三板条件要求:关联交易是可以存在的, 但是要证明其必要性、定价的公允性, 关联交易的正面影响反映在可提高企业竞争力和降低交易成本, 但是, 若绝对避免关联交易则可能是成本增加、经营受阻、竞争力下降。因此, 要辩证地理解关联交易, 做到明确界定范围、程序规范。

5.纳税申报问题

新三板税务问题及处理, 这也是拟挂牌企业需要重点关注的问题。一是股改前的税务问题, 主要涉及企业所得税、个人所得税、增值税、营业税等。例如偷税、漏税、欠税;取得不恰当的税收优惠。对于这些问题主要看企业是否构成重大违法行为。通常的做法是, 补缴税款和滞纳金, 但不能被处罚;取得主管税务机关出具的相关证明。二是股改时的税务问题, 主要涉及个人所得税。自然人股东在以资本公积、留存收益转增股本时, 企业未履行代扣代缴个人所得税的义务。企业应当主动与主管税务机关就个人所得税问题进行沟通, 争取主管税务机关甚至当地政府的支持。因此, 税收规划要与盈利规划结合起来提前考虑。此外, 在筹划中还应考虑地方性税收政策、补贴对企业盈利能力的影响。关于企业股改时自然人股东在以留存收益转增资本公积时, 即股改时无需增资时, 是否产生个人所得税纳税义务, 目前是个灰色地带, 建议企业主动与主管税务机关沟通协调。

6.产权明晰性与历史遗留问题

企业在准备挂牌前需确认土地与厂房、设备与车辆、专利与特许权等的持有人和控制关系, 以及产权合法、合规性和有效性, 以便确定其入账年限。其他历史遗留问题, 主要是财务数据是否真实、完整、准确。首先是收入, 问题可能是收入的确认不符合《企业会计准则》的规定, 或者是涉嫌虚假销售收入或虚构销售收入。其次是成本费用, 要关注企业的成本核算方法是否规范, 成本核算政策是否一致。

7.财会人才培养与激励问题

拟挂牌企业部分较为规范, 现代化财务意识相对先进, 但仍存在挂牌企业人才短缺或薄弱问题。大部分企业的财务人员主要分三种类型, 一类是行政兼管型;二类是亲信操作型;三类是简单执行型。而企业改制上市需要处理很多相关财务问题, 则急需此类具有专业性、时代性财务人才。同时, 员工激励不仅是人力资源方面的管理问题, 还在股权激励方面同时涉及了财务问题, 这也是企业挂牌新三板筹资的途径之一, 即所谓“一举两得”。

三、结语

在企业挂牌新三板准备过程中, 必须根据自身发展情况做出合适的财务决策, 以避免企业承受不必要的市场风险。为了改善这些问题, 本文从大方向总结了主要与财务相关问题以便达到企业挂牌新三板的标准。企业和主办券商如果可以从如上七个方面入手准备, 相信企业挂牌新三板上市的路不会很遥远漫长。在这些企业经济体制内部改革的同时, 也促进了我国经济大环境创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。

参考文献

[1]黄运城, 江衍妙, 邵同尧.新三板新规解读[J].中国金融, 2013, (7) :37-38.

[2]张剀.企业上市梦“因税而破”应反思[N].中国税务报, 2015-08-14 (B01) .

[3]刘潞芳.股权激励会计处理研究[D].财政部财政科学研究所, 2013.

[4]张鹏.财务核查引“撤单潮”“新三板”受关注[N].中国高新技术产业导报, 2013-04-08 (007) .

新三板挂牌中小企业融资效率研究 篇9

关键词：新三板,中小企业,融资效率

新三板市场在中小企业中发展的如火如荼。2013年6月,国务院将中小企业股份转让系统试点扩大至全国,此后,新三板发展迅速。至2015年3月,已经有2000多家企业挂牌新三板。然而,中小企业在新三板融资效率究竟如何?新三板挂牌是否对中小企业融资有积极的促进作用?新三板作为完善我国资本市场层次的重要组成部分,能否达到预期的效果,值得我们一探究竟。

一、新三板中小企业融资现状分析

新三板挂牌中小企业从2012年开始迅猛增长,出现这种情况的原因一方面是由于国家出台的一系列保护政策,另一方面新三板在沪深等地的企业中有很好的发展,因此中小企业效仿成功企业以期更好的发展自身。因此新三板在各个区域的各行各业的中小企业中有了迅猛的发展。尤其是新三板中的做市商制度的实施增强了中小企业对新三板融资功能的信心,市场的流动性也得到了相应的提升,交易数量也迅速增长。然而,从我国中小企业的发展实践来看,企业融资难的问题却没有得到明显改善。主要是由于中小企业融资难,体现在,融资渠道单一,融资成本较高,融资成功率较低等方面[1]。

二、新三板中小企业融资效率存在的问题

1. 直接融资功能有限

由于新三板挂牌的中小企业中大都是非上市公司,因此限制了其融资方式,其融资方式主要是定向增资。然而中小企业在而在实现定向增资前,首先要遵循相应的流程,要备案函确认、验证、登记等各种手续。而且在这些过程中,有些相关信息还需按时披露,同时要对定向增资的价格、额度、对象和方式进行确认,完成后还要出具结果报告书并完成工商注册登记。因此对中小企业来说定向融资的过程极其繁琐,而且较复杂,结果融资效率还不高。再者,由于中小企业定向融资的次数少,规模小,这些都不利于挂牌新三板中小企业得到足够的资金支持。综上,对于中小企业来说,融资方式单一和规模小是新三板在中小企业直接融资效率低下的主要原因。

2. 新三板市场配置率低

近年来新三板市场流动性有了很大的提升,总体成交量同步增长,然而平均成交量依然处在较低的水平,而且目前交易规模及活跃程度仍然有限,难以达到沪深两市的上万亿成交额,更不必与国外成熟资本市场中的同类企业相比。可见新三板市场在中小企业的市场流动性不能与国内主板、次板市场以及国外流动性同日而语。虽然中小企业融资并不需要大规模,然而融资效率是最重要的,因此新三板中小企业目前的流动性显然不能满足其需求,市场配置效率过低。

3. 新三板市场的价值发现功能有待加强

受益于区域和资源的优势,新三板中挂牌的中小企业主要是一些高新技术产业,然而这些企业在自身的发展中有很大的不确定性,而且相对其他企业来说专业性较强,在对其价值评估时难以选择准确的评价模式进行准确的评估。另外这些企业的的经营业绩与股份转让价格之间缺乏有效的互动效应,这使得新三板市场的价值发现功能难以实现。

4. 投资者积极参与但受门槛高所限

研究表明挂牌企业的价值逐渐得到外部投资者的认可,但是根据投资者的相关标准,500万元的投资门槛却将许多投资者都拒之门外[2]。监管部门的本意是保护中小投资者,尽量避免出现中小投资者因参与高风险的新三板公司股票交易而导致的亏损。但是这种区分容易造成对中小投资者的歧视,与资本市场公开、公平、公证的原则相违背,也不利于中小投资者分享优秀公司的发展成果。

三、提高中小企业融资效率的建议

1. 完善新三板转板制度

我国还没有挂牌新三板的企业真正实现转板。逐步完善新三板转板制度,应该结合当前新三板市场的实际情况,兼顾效率与公平的原则,保护新三板市场利益相关者利益。既要降低新三板转板的成本,激活新三板市场交易的积极性,提高市场配置率,同时还应避免不合规范的企业扰乱市场正常秩序。因此需要在在严格执行新三板标准的前提下,对已发行的政策做出适当修改和创新,为挂牌新三板企业上市提供区别于场外企业的绿色通道。

2. 定向降低存款准备金率

面对中小企业定向降低存款准备金率。定向降低存款准备金率可以促进金融更好的支持实体经济的发展,与一刀切的全面降低存款准备金率相比,定向降低存款准备金率更灵活也更具有针对性,有利于资金流向中小企业,有利于产业结构的转型升级。既降低了银行的贷款规模,又降低了中小企业的融资成本和风险,有利于解决中小企业融资难问题。

3. 创新中小企业贷款品种

企业发展相适应的贷款期限,防止中小企业因为贷款期限不合理影响资金流动性[3]。其次,创新中小企业贷款种类,合理开发应用年审制贷款以及循环类贷款,鼓励中小企业通过分期偿还银行贷款的方式,合理规划企业发展所需要的现金流,增强企业资金流动性。再次,转变对中小企业贷款的服务模式,实现从管理向服务模式转变。对于有些中小企业偿还贷款一时确实存在困难,但是仍能持续经营,正常盈利的中小企业,应该引导支持其办理续贷手续,通过对中小企业的经营状况进行严格审查,符合标准的,应该准予续贷,以更好支持中小企业发展。

四、结语

新三板作为市场中重要的一部分,新三板将对中小企业的融资与发展起到越来越重要的作用。虽然目前新三板的融资效率还存在一定的问题,融资效率还有待提高,但随着市场的机制不断改进,新三板市场必将建设成为全中国中小企业量身打造的金融平台,相信通过政策的不断完善,困扰新三板的融资效率低的问题会逐渐得到解决。

参考文献

[1]张海茹.新三板挂牌中小企业融资效率研究[D].燕山大学,2015.

[2]黄淇淇.创新型中小企业融资效率研究[D].华东师范大学,2015.

新三板挂牌企业业绩 篇10

“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点, 因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司, 故形象地称为“新三板”。2012年, 经国务院批准, 决定扩大非上市股份公司股份转让试点, 首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年12月13日, 国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》, 文件指出自2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请。截止到2016年4月, 新三板挂牌企业数量突破6000家。伴随挂牌新三板企业数量的增加, 挂牌企业的财务问题也成为焦点, 因此有必要对企业在挂牌过程中遇到的财务问题进行梳理。

二、企业挂牌新三板涉及的财务问题

1.会计规范问题

会计规范主要体现在财务组织架构、财务制度和会计标准三个方面。企业财务组织架构的设置要一方面要满足企业组织运作财务结算的要求, 另一方面要满足公司治理与内控机制的要求。财务组织架构是基础, 它与财务制度设计、信息规范设计形成环环相扣的密切关系, 影响着以下这两个制度的设计。因此, 企业在挂牌新三板时的财务组织架构职能缺位越多隐藏的财务风险就越大。由于在新三板挂牌的企业多数是高风险、高成长性的中小企业, 企业的规模较小, 财务组织架构不完整。主要表现在缺预算管理、融资管理、内控管理、ERP统筹、管理会计等职能部门。拟在新三板挂牌的企业应该按照2014年修改后《企业会计准则》进行会计核算, 编制并披露会计报表。而历史上有些会计制度并没有废除, 也就说是可以使用的, 但是企业在实务中应该尽量避免使用较早的会计准则。拟挂牌企业会计在适用会计政策的选择上也有很多问题:一方面是错误使用。比如收入的确认方法模糊、资产减值准备计提不合规、长短期投资收益确认不合规、在建工程结转固定资产时点滞后、借款费用资本化、无形资产长期待摊费用年限、合并报表的特殊事项等处理不当。另一方面是适用会计政策没有保持一致性。比如随意变更会计估计、固定资产折旧年限、坏账准备计提比例、收入确认方法、存货结转方法。

2.内部控制薄弱

企业在挂牌上市之前, 券商会对企业做尽职调查, 因而尽职调查的重点就是企业的内部控制。内部控制与企业经营管理方方面面密切相关, 健全有效的内部控制对企业的财务管理要求很高。拟挂牌的企业内部控制大多较为薄弱, 具体表现在五个方面:一是内部控制环境, 企业治理结构不合理, 比如监事会的成员并非完全是由股东大会选聘的, 其中三分之一是由企业职工选出的职工代表, 监事会不享有企业控制权, 也不明确对谁负责。机构设置及权责分配没有遵循不相容原则、内部审计流于形式、企业缺乏内部控制文化氛围。二是风险评估, 企业难以及时识别到与实现内部控制目标相关的风险并确定合理的应对策略。三是控制活动, 企业往往难以根据风险评估的结果将风险控制在可接受的范围内。四是信息的有效沟通, 信息的有效沟通是建立在有效的沟通机制上, 信息沟通不充分会给内部控制带来负面影响。四是内部监督, 我国企业的内部监督大多数流于形式, 在新三板挂牌的企业也不例外, 内部监督在大多数情况难以发挥作用, 即便是及时发现了内部控制缺陷也是很少去改进。

3.税务问题

税务问题对拟挂牌新三板的企业至关重要, 也经常容易被忽视, 税务问题解决不好很容易影响挂牌后股票的交易价格甚至会影响到企业的融资。首先, 税务筹划是要在事先进行, 事后进行筹划已经来不及。在新三板挂牌的企业多数没有事先筹划, 在挂牌之前就存在“账外设账”的情况, 对外账薄没有显示企业的实际利润并存在或多或少的偷税漏税行为, 因此企业在挂牌时就有可能受到税务部门的处罚并要求企业调账。如果相差较大, 企业需要调整的范围较大就轻则推迟企业挂牌时间, 严重的话甚至会让企业无法挂牌。其次, 企业在税务上的问题还体现在对资本结构的规划, 在实际情况中, 挂牌企业的资本结构也有很多不合理, 有些企业负债过高, 导致在审核时因企业的抗风险能力较差而无法通过。最后就是纳税信用等级的问题, 一是企业没有没有按照规定时间缴纳税款, 特别是一些小税种, 企业不能提供交税证明, 二是没有足额缴纳税款。

4.关联交易问题

关联交易是把双刃剑, 然而对于拟挂牌新三板的企业而言多数情况是弊大于利。关联交易可以降低交易成本、提高企业竞争力, 但是也可能造成内幕交易、利润转移、偷税漏税等现象, 因此主办券商和证监会对挂牌企业的关联交易审核较为严格。企业挂牌新三板关联交易存在的问题:一是企业集团之间销售商品、提供劳务的虚假交易。二是关联企业之间相互提供担保, 增加了企业的财务风险, 有可能引发经济纠纷。三是关联交易的披露, 对关联交易的不能及时、深入、完全、准确的披露。四是关联交易中常常损害中小企业的利益, 处理不好会引起中小企业的不满, 可能使企业陷入诉讼的泥潭, 会影响到公司的信誉, 不利于公司的发展。

三、改善企业挂牌新三板财务问题的对策

1.严格遵守会计准则、规范财务制度、合理设置职能部门

首先, 企业需要选定应该遵守的会计准则, 尽量选取最近修订的会计准则, 历史上没有废止的会计准则尽量不要使用。在准备上市过程中, 严格遵守已经选定的会计准备, 不得随意变更会计估计和计量方法。对相关资产的折旧、减值等一经选择方法需要保持一致性。其次, 会计计量要公允, 不要私自设账, 减少投机行为。最后, 出现财务问题的重要原因是制度不健全, 相关职能部门设置缺失, 造成管理不当。公司可以在财务总监的领导下, 设置会计部、财务部、税务部及内审部门, 将会计核算、防范风险、内部审计三者有机的结合, 形成一个三位一体的财税风险管控模式。

2.健全内部控制

企业的内部控制可以从职责分工控制、审核批准控制、预算控制、财产保护控制、会计系统控制、绩效考评控制等几个方面来做。具体措施:合理设置职能部门, 明确各部门、各岗位的职责权限。分工过程中, 应当充分考虑不相容职务相互分离的制衡要求。按照规定的授权和程序, 对相关经济业务和事项的真实性、合规性以及有关资料的完整性进行复核与审查, 作出批准、不予批准或者其他处理的决定。加强预算编制、执行、考核等各环节的管理, 明确预算项目, 建立预算标准。限制未经授权的人员对财产的直接接触和处置, 采取财产记录、实物保管、定期盘点、账实核对等措施。制定适合本企业的会计制度, 明确会计凭证、会计账簿和财务会计报告以及相关信息披露的处理程序, 规范会计政策的选用标准和审批程序。对各部门和员工当期业绩进行考核和评价, 兑现奖惩, 强化对各部门和员工的激励与约束。

3.事先税务筹划、合理安排税务方案

企业要在挂牌前就进行税务筹划, 制定出合理的税务方案。有必要的话可以请一些专家学者来制定税务方案是, 使企业既能够满足挂牌要求又能够最大限度的合理避税。要保证方案的合理就要保证财务报表的能够真实客观的反应企业的财务状况。此外, 企业要依法纳税。只有这样才能够保证审核时不必过多调账, 使企业能够快速挂牌。

4.规范关联交易

企业下属的子公司如果较多从事相同的业务就容易形成关联交易, 因此可以对企业的相似业务进行整合来减少一些不必要的关联交易。挂牌企业要注重交易的真实性, 对于企业虚构并不存在的交易来转移收入和分摊费用, 或者通过互拆借资金的方式调解利息费用要尽量避免。对关联交易及时、深入、完全、准确的披露。确保关联交易的必要性和公平性, 比如:综合服务协议、主营业务所赖以依托的购买或租赁协议等等;这类关联交易也是公司持续性的关联交易, 此时也要兼顾关联交易的公平性。关联交易往往损害中小股东的利益, 如果此问题处理不好, 会引起中小股东的不满, 因此要注重保护中小股东的利益。

参考文献

[1]孙艳玲.新三板挂牌涉及的财务问题[J].企业改革与管理, 2015.

[2]缪志坚.新三板挂牌企业应关注的若干财务事项[J].中外企业文化, 2014 (01) .

新三板挂牌地方补贴悄然生变 篇11

“现在还想挂牌吗？”

“团队一直在反复讨论，确实很纠结。一来因为目前的市场状况，新三板的融资能力很不理想；二来总体上挂牌补贴少了，挂牌的成本要考虑。”过去半年，南京溧水区的—家企业，在是否挂牌新三板这个问题上始终举棋不定。溧水坐落于南京中南部，是这座六朝古都的一个新晋行政区，在新三板挂牌补贴政策上，一直较为完善和灵活。

这家企业遇到的情况并非孤例。今年以来，一些地区的新三板挂牌补贴从上到下出现一些新的变化，对企业是否挂牌的抉择产生微妙影响。以江苏南京为例，整体来看，省市层面正在缩减，区一级略有提高。

补贴缩水

同样是溧水的企业，江苏冠军涂料科技集团股份有限公司（837745）已于今年6月30日成功挂牌。公司在8月份拿到了区里的挂牌补贴，省市层面的补贴还在等待中。

沈冬辉是冠军涂料公司的董事会秘书，因为全程经历了公司挂牌以及申请补贴等相关工作，所以对新三板市场以及各地新三板挂牌补贴政策都很熟悉。

他告诉记者，以南京地区为例，2013年新三板全国扩容后，到2015年，政策上属于引导和鼓励阶段，那时候省市两级层面的补贴都是60万元。而2016年以来，随着新三板挂牌企业数量越来越多，引导和鼓励的现实需要降低，省市两级层面的补贴缩减到30万元。

记者从南京市金融办也获悉，目前确实出现了省市两级缩减，区一级略有提高的情况。

苏州一家新三板挂牌企业人士则表示，苏州省市两级缩减的幅度可能更大。不过，因其并非正在申请补贴企业，所以未能提供更详细的缩减数据。但另有企业透露，新三板已经进入第二阶段，政策相对收紧，补贴是看地区，苏州地区补贴目前正常发放。

就全市场来看，中泰证券北京地区项目人士在和记者交流时表示，北京、上海两地同样出现市级补贴缩减的情况。“这两地市级补贴原本就不多，目前具体缩减多少并不清楚，需要和企业确认。但是按照目前新三板挂牌形势，未来取消也是有可能的。”

群体犹豫

省市两级挂牌补贴的缩减，确实会对企业挂牌意愿产生一定的影响。

2016年以前，挂牌费用并不高——平均在100-120万元，低的甚至80万元就可上板。以南京为例，省市两级补贴加起来就有120万元，再加上区里的补贴，一些企业的小算盘是：不挂白不挂，挂了还能净钱。

但是2016年以后，新三板挂牌标准趋严，挂牌费用提高（目前平均在180-200万元）。省市两级挂牌补贴减少后，企业一算账发现挂牌成本超过了补贴。加上今年以来新三板市场持续低迷，融资能力不强，不少企业开始犹豫挂牌到底划不划算。

南京一家拟挂牌企业负责人认为，登陆新三板将增加公司的成本，这会压缩现有的利润空间。一是一次性挂牌成本，例如补缴税款、人员社保、聘请券商等，但补交的费用不能算成本。二是规范运营的成本。三是成为公众公司所带来的成本。在投资者关系管理中，路演、拜访、常规维护、接待、受访等，都是挂牌新三板后企业需要面对的成本。补贴一旦减少，企业肯定要掂量掂量。

另一家已挂牌企业的董秘则表示，规范化企业挂牌成本会比较低，不规范的企业挂牌成本会很高。质地优良且有资本市场经验的企业方便通过新三板平台融资，无法吸引投资者的企业挂牌以后会比较茫然。衡量成本，补贴其实不是关键因素。

“应该说一些企业都不是真的了解新三板市场，也不明白为什么要挂新三板，赶热闹的程度更多点。省市两级补贴取消后，其实对新三板市场的长远发展是有好处的，因为真正想挂牌的，绝对不会因为没有补贴而不挂。”沈冬辉认为。

安信证券新三板研究员在和记者交流时，也表达了类似的观点。他说，原先不论什么行业、什么质量的，都可以来挂，但现在监管层希望来挂的企业有质量保证，省市两级挂牌补贴的减少或取消，实际上会筛选掉一部分质量不合格的企业，这个政策变化和新三板监管层的思路其实是相吻合的。

基层积极

有意思的是，虽然省市两级挂牌补贴出现了缩减，但是包括行政区和园区在内，南京一些区一级的补贴却略有提高。

沈冬辉告诉记者，南京溧水2014年还没有补贴政策，2015年时大概在100万元，今年有所提高。和溧水情况相似的，还有南京另一个行政区高淳。

記者查阅公开报道了解到，此前建邺、雨花台两区的挂牌补贴大概在120万元左右，但经过调整目前已经提高到200万左右。

“区一级是否提高补贴标准，主要跟当地的财政实力相关，当然也和当地的挂牌企业数量、积极性有关系。现在省市两级的引导和鼓励作用在淡化，但是从区一级来说，还是要推动当地企业挂牌的，这么做有利于地方企业健康成长，也有利于地方经济发展。”沈冬辉解释说。

除了补贴金额有保障，一些区一级的补贴方式也变得更加灵活。

记者了解到，拿溧水来说，在补贴程序上，企业可以在成功挂牌后一次性申请补贴，也可以分阶段申请补贴，包括股改成功后可以申请10万元、通过券商内核后可以申请20万元、正式挂牌后可以申请30万元，完成融资后还可以按要求的比例申请补贴。并且，区一级的补贴发放时间非常快，基本在1-2个月左右，企业完全不用担心拿不到的情况。

记者在与江苏省内多家新三板挂牌企业相关人士交流后了解到，从区一级层面而言，不论是补贴政策上还是其他支持上，都相当积极。

新三板挂牌企业业绩 篇12

一、企业新三板挂牌前财务工作中存在的问题

新三板于2012年正式注册成功,企业必须满足依法设立且存续年限大于两年的条件才能在新三板挂牌,由此得知,新三板挂牌企业的成立时间普遍在2到5年之间,经过这段时间的发展,企业基本形成了相对稳定的盈利能力和市场定位,但同时面临着瓶颈限制。面对前期研发资金投入不足的问题,拓宽融资渠道势在必行,而挂牌新三板正是企业的不二选择。挂牌新三板不仅可以帮助企业实现拓宽融资渠道的目标,还可以为企业转板上市提供便捷的途径,此外,企业挂牌新三板还具有规范治理结构、吸引投资、品牌效应等其他附带好处。然而,要在新三板市场挂牌,必须经过协会严格的备案审核,备案的通过与否直接决定了企业是否能成功挂牌。在此期间,企业往往会聘请相关中介机构审核近两年的财务状况,可见财务规范问题在此过程中扮演着重要的角色,审核过程中常见的问题如下:

(一)会计政策和会计估计的选用不规范,有一定随意性。会计政策选用变动性大,给会计数据的可比性带来困难,会计估计使用也不够严谨。

(二)内部控制问题。中小型企业的固定资产普遍按照统一标准计量,有时会将面额较小的配件直接计人固定资产,由此设置的折旧年限往往脱离实际,这使得年限设置大于固定资产使用时长的情况经常发生,进而导致财务人员在处置资产购置、盈亏、报废等问题时的主观随意性也随之加大。

(三)账务处理问题。企业内外账的问题仍旧存在,客户不要发票时企业就不开发票,以内账形式归入股东账户,这样一来外账上所反映费用、成本就不真实,毛利率异常的现象也时有发生。

(四)依法纳税问题。某些企业存在依法纳税意识薄弱的问题,这会直接导致不规范的计税行为出现,特别是体现在个人所得税、印花税等小税种上。

二、关于新三板企业挂牌过程中财务规范的建议

(一)规范会计政策和会计估计选用变更行为

为防止企业会计政策和会计估计选用和变更的随意性,企业董事会章程应明确企业会计政策和会计估计选用标准,变更条件和变更后相关的信息披露程序,防止企业利用会计政策和会计估计变更操纵利润。

(二)提高内部控制能力

改制挂牌过程中,企业想要短时间内全面、彻底地达到内部控制规范标准是很困难的,实务中,企业应当先以财务报告作为加强内部控制能力的切入点和核心内容,根据行业特点和企业实际来制定切实可行的成本费用、固定资产管理、销售收款、采购付款、资金管理等方面的相关业务流程,以此来确保财务报告内部控制体系的合规性和有效性。此外,企业在申报期内对内部控制的规范行为不可能一蹴而就,内部控制的运行也需要一定周期,所以,企业至少要保证内部控制在申报期内的最后一个完整会计年度内有效。

(三)规范账务处理流程

企业应当严格遵照会计法律、法规以及准则的相关规定,聘请专业的财务负责人,全面梳理企业的会计业务流程。企业要避免随意地更改会计工作中的会计估计和会计计量方法,而是要结合自身实际情况,选取合适的收入、费用、资产减值、结转、固定资产折旧等方面的计量方法,保持财务管理的一致性和连贯性;对于往期的成本核算不确定、费用分摊无依据、核算入账不严谨的情况应重新部署其成本分析工作,主要就是对其进行相应的财务指标分析,并将分析结果作为经营管理者决策的重要数据依据。与此同时,新三板企业在挂牌的过程中,要时刻保持严谨的管理态度,杜绝使用内外两套账的手段来降低融资成本、增加融资金额。企业良好社会形象的树立,会加大企业挂牌上市成功的可能性。

(四)妥善处理税务问题

企业在新三板挂牌过程中可能遇到的税务问题主要包括向股东转增股本所产生的所得税问题、所得税及流转税的调整问题、申报期内核定征税问题等。

涉及企业以未分配利润、盈余公积、资本公积向股东转增股本的问题,根据股东分类的不同有以下两种情况;1.法人股股东一般无需缴纳企业所得税,不过如果该法人股股东适用的所得税率大于企业的所得税率,法人股股东就必须针对差额部分进行补缴;2.自然人股东必须按照《关于股权奖励和转增股本个人所得税征管问题的公告》(国家税务总局公告2015年第80号)的相关规定,依法缴纳个人所得税。

对于在申报期内调整了利润的企业,涉及补交税款事项的,需要注意以下两点:1.补税基础的解释是否合理,申报期财务报表的有无可能促成重大差错更正和财务舞弊的情况;2.只要有合理的原因,补税需要缴纳的滞纳金不会给企业带来税务处罚,更不会对新三板挂牌构成障碍,在此方面企业不必过多地担心。

税务机关会对财务核算不规范的企业所得税进行核定征收,这些企业应当抓住挂牌前的机会,及时地调整为查账征收,同时核实以前年度核定征税的合法性、合规性,并对可能存在的损失进行排查。

(五)明确关联方交易

关联交易的种类繁多、涉及面广,虽然容易安排,但内部也很容易被操纵,无论企业是在新三板上市还是在IPO上市,其关联交易都需要经过严格的审查。企业应当重点关注关联交易对企业财务数据的公允产生重要影响的可能性,特别是关联方的资金占用问题。新三板挂牌条件要求中明确表示,企业内部可以存在关联交易,但必须证明其存在的必要性以及定价的公允性。关联交易能够在提高企业竞争力的同时降低交易成本,如果企业绝对避免关联交易,可能会诱发竞争力下降、经营受阻、成本增加等对企业经营发展的不利因素。因此,对关联交易的理解要客观、公正、辩证,合理有序地明确界定范围、制定规范标准。

(六)制定盈利规划

新三板市场非常重视考察企业的成长性,因此,企业一定要制定合理的盈利规划,将自身的持续盈利能力展现给投资者。企业要做到未雨绸缪,尽早实行盈利计划,仅仅依靠挂牌之前冲刺的短期利润和业绩,根本无法展现企业的综合实力,更不能取得投资者的信任。企业要立足于自身的财务状况和经营状况,抓住市场机会,制定具有实践性的盈利规划,帮助企业实现竞争力的增强和成长性的提升,吸引更多的潜在投资者。

(七)加强监督管理力度

强化监管力度对新三板企业进一步减少不必要的财产损失和经济损失具有积极影响。为了加强自身的监督管理力度,企业要建立一套完整的监督管理机制,全面涵盖企业的内部控制、财务处理、审批流程、现金流处理、证券、税务、审计等方方面面。此外,建议企业成立专门的监管部门,用于强化全体职工的责任意识,细化监管职责到每个人身上,再配合相应的奖惩机制,一定能提高工作人员的积极性和工作热情,并促进企业的蓬勃发展。

三、结语

新三板已经成为全国第三大股权交易市场,要想把新三板这样一个新型的市场做的更大、更好、更繁荣,就必须对挂牌企业的财务规范进行严格地把关,让投资者能够获取更加真实、可靠的数据。目前,我国新三板市场的成立时间不长但是发展迅猛,还未来得及对挂牌企业的资产规模和盈利能力做出明确的规定,尽管如此,企业仍需要不断规范自身的财务问题,为日后的可持续发展和成长壮大打下坚实的基础。

摘要：随着我国资本市场的深入发展和市场扩容的不断推进,新三板市场开始崛起,这为中小型企业扩大了融资渠道的同时提供了更多的发展机遇。在挂牌过程中,企业有必要对容易出现的相关财务问题进行调整和规范。笔者结合当前形势,简要阐述了企业新三板挂牌前财务工作中存在的问题,进而提出了规范新三板企业挂牌过程中的财务问题的相关建议。

关键词：新三板企业,挂牌,财务规范

参考文献

[1]白建红.新三板挂牌的若干财务问题探讨[J].现代商业,2014(11).

[2]汪清县.如何备战新三板,企业挂牌财务问题解决之道[J].海南信息职业技术学院,2014(16).