新三板

新三板（共12篇）

新三板 篇1

摘要：在近期举行的全国中小企业股份转让系统券商培训会上, 全国中小企业股份转让系统有限责任公司领导表示, 国务院、证监会已经通过了新三板扩容到全国园区的方案, 目前只等国务院正式发通知宣布新三板扩容。这意味着, 经过多年的摸索, 继上海张江高新产业开发区、东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区成为首批新三板扩容试点园区以来, 新三板扩容的号角将在全国范围内吹响, 这必将对中国资本市场的发展产生深远的影响。本文将从新三板的诞生起, 娓娓道来, 细述新三板的发展历程、扩容进程, 并着重针对新三板扩容对中国资本市场及各参与方将产生的影响展开论述, 力求在全面扩容前夕理清脉络、辨明方向。

关键词：新三板,扩容,影响

一、新三板的形成

为了解决原STAQ、NET系统挂牌公司以及主板市场退市公司的股份流通问题, 中国证券业协会于2001年牵头设立了代办股份转让系统, 利用部分证券公司的设施为上述这些公司提供股份转让服务业务。这就是目前所称的“老三板”。因为股票来源基本上是原STAQ、NET系统挂牌公司和从沪深两市退市的公司, 品种少、质量低, 且几乎无法再次在主板挂牌, 老三板长期受到冷落。

2006年初, 一方面为了改善国内柜台交易市场的低迷状况, 另一方面为解决初创期高新技术企业股份转让及融资问题, 北京中关村科技园区非上市股份有限公司被允许进入代办股份转让系统, “新三板”由此诞生。2009年7月, 《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法》正式实施。经过多年的发展, 新三板在完善挂牌转让制度的基础上, 逐步具备融资、转板等功能, 已成为中关村高新技术企业的“孵化器”和“蓄水池”, 具备OTC市场的雏形。但新三板市场仍处于试点期, 受到试点政策的局限, 市场规模小, 与其他层次的资本市场相比, 仍处于萌芽状态。

二、新三板扩容

(一) 新三板扩容进程

2010年, 时任证监会主席尚福林将建设新三板作为七项工作重点之一;2011年更是将“抓紧启动中关村试点范围扩大工作, 加快建设统一监管的全国性场外市场”作为当年工作重点。2011年伊始, 新三板的发展进入快车道, 年初新三板规则制度设计初步完成, 5月份新三板进入会签程序。至2011年底, 新三板的挂牌企业超过了100家。与此相适应, 新三板扩容也有了较明确的方向, 从挂牌公司、证券公司和投资者三重维度进行改革, 包括挂牌公司范围逐步扩充、引入做市商制度、建立投资者适当性制度并向个人投资者放开等等。

2012年新三板发展速度更是犹如坐上火箭, 年初中国证券业协会组织券商进行新三板培训, 副主办券商制也于7月份正式实施。2012年8月, 新三板扩容获国务院批准, 首批扩大定为上海张江高新产业开发区, 东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区, 新三板扩容由此迈出了重要一步。至2012年底, 新三板的挂牌企业已达200家, 其中中关村175家、上海张江8家、五班东湖10家、天津滨海7家。

2013年1月16日, 全国中小企业股份转让系统正式挂牌运营, 这是经国务院批准设立的全国性证券交易场所, 全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2月2日, 中国证监会公布实施《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》, 确立了公司的法律地位并明确其职责。2月8日休市后, 公司又公布了一系列的业务细则, 细则在多方面均有重大突破, 以下是对一些市场高度关注的热点问题的相关规定:

业务细则突破了新三板挂牌限于高新区的限制, 这将有利于形成更为广泛的全国性市场;而采取灵活可选的股票转让方式, 引入“做市商制度”, 并将交易申报最小数量降至1000股, 则有助提升市场的活跃度;对个人投资者的开放更是将有效提升市场的流动性和融资能力。细则公布后, 新三板市场一片利好, 扩容明显加速, 截至2013年8月份, 新三板挂牌企业已经达到了364家。

(二) 仍待突破的问题

进入9月, 关于新三板的利好消息依旧纷至沓来, 譬如新三板全国扩容即将成行、个人投资者资金门槛将下调至50万元等等, 但更为重要的转板问题, 还有待突破。

新三板对于拟挂牌公司最大的吸引力就在于转板, 虽然目前也有少数公司成功转板, 但目前新三板的转板仍然按照IPO的进程来, 并没有任何的特殊待遇, 对于拟挂牌公司没有什么吸引力。但基于中国目前资本市场的发展状况, 企业直接由新三板转往创业板、中小板也很不现实, 会打乱整个资本市场的秩序。因此, 扩容后, 新三板挂牌公司转板仍值得期待。建议仍需按照IPO进程来, 但可以在过会审核方面提供绿色通道, 一是不用排队加快审批速度;二是满足基本的IPO条件即可。如此, 在保证资本市场正常秩序的前提下, 可以吸引大量符合要求的企业到新三板挂牌, 使新三板市场真正意义上实现其功能。

三、新三板扩容对中国资本市场的影响

新三板扩容是我国构建多层次资本市场体系和场外交易市场的重要组成部分, 对我国资本市场的发展及市场各参与方具有重大意义。

(一) 对中国场外交易市场的影响

目前国内的场外交易市场过于分散, 监管部门过多。全国产权交易机构监管部门多为地方政府产权交易管理办公室和国有资产管理机构, 各个机构也因地方利益进行恶性竞争, 而新三板系统由全国中小企业股份转让系统有限责任公司监督管理, 不仅能够实现全国范围内场外交易市场联网运行, 统一监管, 使企业股权转让能在更大范围内进行, 提升交易量和流动性, 引导市场有序而高效的运行。

(二) 对中小板、创业板市场的影响

新三板扩容在丰富完善我国资本市场的机构的同时, 会对二级市场上的中小板和创业板股票产生一定的挤出效应。由于大多数中小高新企业可以在新三板市场直接挂牌和进行融资, 那么中小板和创业板上市就将不再是稀缺资源, 届时中小板和创业板的股票价值将被重估, 中小板和创业板高市盈率的发行将得到一定的压制, 开始理性回归。

(三) 对中小企业的影响

目前中小企业融资困难, 融资管道单一, 因此导致民间借贷规模逐年递增。而新三板相比主板等其他资本市场, 门坎较低。新三板扩容后, 全国多个地区未达到上市标准的中小高新企业将可以通过新三板满足融资需求, 企业股权流动可以不再受主板市场资产规模、盈利能力的严格限制, 更多的企业将在更广阔的范围内, 通过直接融资快速壮大。新三板将在提供高效低成本的融资管道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理以及为主板输送优秀企业等各方面都能够起到良好的作用。

(四) 对券商的影响

新三板全面扩容发号令未响, 各大主办券商已经提前“抢跑”, 四处“跑马圈地”。当然, 新三板的挖掘价值不仅仅在于挂牌费用, 券商更看中后续再融资、转板和升板的潜力。作为一个全新的市场, 新三板的扩容和发展不仅仅给券商带来了新的业务机会, 而且将在一定程度上改变盈利模式, 从这个意义上说, 其对券商的影响是全方位的。随着市场的成熟, 这些影响将全面体现出来:随着市场参与主体增多, 挂牌费、佣金等相应增加;转板承销费与做市商差价收入将产生;伴随着企业的成长, 券商也将获得更多的投行、直投业务机会。

(五) 对投资者的影响

对于私募股权基金等创投类公司, 新三板扩容将形成直接利好。以前创投类公司主要是通过主板、中小板及创业板上市来实现退出, 二级市场的持续低迷使创投类公司退出压力日益增加, 新三板的扩容无疑为他们提供了一条更便捷的退出途径。目前, 多数创投类公司已经在与主板券商积极互动, 需求投资组合中的高科技公司在新三板上市, 争取在新三板市场上转让股权, 实现退出。当然, 新三板扩容也为创投类公司寻找优质的公司进行投资提供了快捷方式。

有条件的允许个人投资者参与交易是新三板扩容的另一重要举措。自此, 个人投资者除主板、中小板及创业板上市公司以外, 将获得另一种可配置投资标的——新三板挂牌企业。而投资新三板挂牌企业往往成本较低, 使价值投资成为可能, 但要注意的是投入新三板公司的资金短期内不太可能收回, 即便收回, 投资回报率一般也不会太高。因此新三板投资更适合偏好价值投资的个人投资者。

随着扩容进程的加快和深入, 新三板全面扩容必将对中国资本市场乃至市场各参与方产生深刻而长远的影响。

参考文献

[1]北京市道可特律师事务所.直击新三板[M].北京:中信出版社, 2010.

[2]敬景程, 李正国.新三板挂牌操作流程[M].成都:四川大学出版社, 2011.

[3]欧卫安.新三板业务与创新[M].北京:法律出版社, 2011.

[4]郭成林.新三板扩容“结构性”利好A股三类公司[N].上海证券报, 2011-03-25.

新三板 篇2

“新三板+”早读：发改委发文积极稳妥发展“新三板”市场

一、今日重大消息【宏观】人民币中间价大幅下调160点，刷新六年新低人民币兑美元中间价大幅下调160点至6.7258元，为连续第六个交易日调降，创9月14日来新低。在国庆假期后的第一个交易日，人民币中间价失守6.70。分析师认为，人民币大跌与外围动荡有关，但6.70“铁底”已被打开，波动区间迈入新阶段。一盘正在全面扭转的大棋：国务院重磅文件力推“新型城镇化”国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，将任务逐条分配至各部委。分析师认为，户籍改革和新型城镇化两大顶层设计进入加速阶段，在本轮地产调控背景下，这将促进一二线城市务工人员回流，有助于消化三四线楼市库存，对冲一二线楼市调控对地产相关消费的抑制。【A股】动力煤创年内新高，黑色系再度大幅收涨黑色系收盘大涨。主力合约中硅铁涨停，焦炭涨4.45%，热卷、焦煤涨超3%。环渤海动力煤价格指数创下年内新高，报收于570元/吨，比前一报告期上涨了9元/吨。行业人士分析认为，目前主产地煤炭供应偏紧的情况并未因有关部门宣布加大产能释放力度而得到缓解，煤炭涨价或逐步放缓。【新三板】新三板挂牌企业对赌成常态化作为改善中小企业融资难问题的.“沃土”，机构及个人投资者在新三板市场选择投资标的时也较多的采用了签订对赌协议的方式。以来，共新增188条对赌协议，涉及118家挂牌公司。从新增对赌协议涉及的挂牌公司数量看，、20对赌协议在新三板已经成为常态化。发改委发文促民间投资 积极稳妥发展“新三板”市场据发改委10月12日消息，近日，国家发展改革委印发了促进民间投资健康发展若干政策措施，从促进投资增长、改善金融服务、落实完善相关财税政策、降低企业成本、改进综合管理服务措施、制定修改相关法律法规等六个方面提出了26条具体措施。目前，有关部门和地方正在逐项抓好贯彻落实，努力促进民间投资回稳向好。发改委指出，拓宽民营企业直接融资渠道，降低企业融资成本。支持符合条件的民营企业发行债券融资、首次公开发行上市和再融资，积极推动私募股权投资机构和创业投资机构规范发展，积极稳妥发展“新三板”市场和区域性股权市场。依法依规加快民营银行审批，成熟一家，设立一家，防止一哄而起。鼓励发展支持重点领域建设的投资基金。鼓励政策性、开发性金融机构发挥作用。新三板迎重大利好 2551家企业有望饮“头啖汤”新三板挂牌企业可能将会更容易“转学”去创业板了。本周国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》表示，要研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。如果转板制度最终落实，新三板将迎来一个超级大福利。东方财富Choice数据显示，共有2551家公司满足创业板要求。二、新股挂牌【新三板+】10月13日快讯，据新三板+APP大数据中心统计，今日共有7家企业挂牌新三板。截止今日，新三板公司总挂牌数已达9146家，其中，协议转让公司7500家，做市转让公司1646家。【新三板+】APP大数据中心统计今日挂牌公司行业及主办券商信息详情如下：三、加入做市(图片来源：“新三板+” App 大数据中心)四、除权信息(图片来源：“新三板+” App 大数据中心)五、发行股份挂牌转让(图片来源：“新三板+” App 大数据中心)六、定增公告【新三板+】10月13日快讯 据新三板+APP大数据中心统计，前一交易日共有37家公司发布公告，公司增发方案已经获得董事会及股东大会批准。数据显示，本次37家公司共计募集资金20.93亿元。【新三板+】App大数据中心显示以下为各家公司增发方案详情：七、龙虎榜【新三板+】App大数据中心显示,10月12日协议转让股票公开信息投资者成交价格较前收盘价变动幅度超过50%的交易详情：八、前交易日市场新三板三板做市指数今早以1089.04点开盘后震荡下跌，最低触及1085.12点，截至今日收盘，三板做市指数报1086.91点，跌2.15点，跌幅0.20%，成交额3.17亿元。美股标普500指数收涨2.44点，涨幅0.11%，报2139.17点。道琼斯工业平均指数收涨15.54点，涨幅0.09%，报18144.20点。纳斯达克综合指数收跌7.77点，跌幅0.15%，报5239.02点。美国三大股指大致收平，地产和公用设施类股领涨标普500指数。欧股富时泛欧绩优300指数收跌0.47%，报1335.86点。德国DAX 30指数收跌0.51%，报10523.07点。法国CAC 40指数收跌0.44%，报4452.24点。英国富时100指数收跌0.66%，报7024.01点。投资者对财报季和美联储紧缩前景感到担忧，欧股下跌。A股上证综指收报3058.5点，下跌0.22%，成交额1599.8亿元。深成指收报10788.59点，上涨0.06%，成交额2654.4亿元。创业板收报2209.69点，下跌0.05%，成交额686.9亿元。黄金COMEX 12月黄金期货收跌2.10美元，跌幅0.2%，报1253.80美元/盎司。原油WTI 11月原油期货收跌0.61美元，跌幅1.20%，报50.18美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.60美元，跌幅1.14%，报51.81美元/桶。产油国会议未出台实质性政策，油价下跌。(文/刘卿华)

新三板再出发 篇3

流动性差只是假象

新三板的流动性问题一直备受诟病。采访时一家中小企业老板说，新三板流动性差就好比“同坐在一个屋子里喝茶，却没有人来跟你说话，更别提给钱了”。

但中国政法大学资本研究中心主任、中国企业改革与发展研究会副会长刘纪鹏向《经济》记者表示，“新三板流动性差只是一个假象。”他说，“新三板未来获得IPO发行权大势所趋，新三板将成为PE/VC寻求并购重组的最佳场所。”但前提是要先解决流动性差表象下的两个深层次问题：一是股权高度集中问题。新三板前600家企业平均每家股东只有22个，其中最少的甚至只有2个。企业上市前没有IPO，没有分散的股份可流通；二是当前个人投资者准入制度的限制的问题。扩容初期个人投资者提升至500万，与机构投资者相同，减少了投资者人数量。

而对于很多企业反映的转板障碍，刘纪鹏认为，新三板与沪深股市的关系急需疏通。

“两大交易所看似主动，实则隐患重重。”刘纪鹏表示，对于上交所而言，沪大深小但沪弱深强的格局长期存在。对于深交所而言，一方面创业板与中小板同质性较强，要么创业板降低门槛，要么中小板并入主板，取消中小板，在深沪交易所之间不再分大小，都在主板领域内竞争，要破解现在沪大深小、大盤指数不活跃的问题。

“深交所的今天就是新三板的明天，接纳新三板，妥善探讨转板机制，深交所才能守住产业链高端，站在上游俯视三板，减少阻力。三足鼎立比目前的两腿支撑更为稳定，实现来自竞争的繁荣。”刘纪鹏说。

创建交易成本低的市场

一个好的市场，一定是一个交易成本很低的市场。

“这个交易成本是指综合的交易成本。”申银万国研究所所长陈晓升向《经济》记者分析称，按照证监会关于“放松管制、加强监管”的原则，才能达到盘活新三板的目标。在他看来，可以通过三个方面进行完善。

首先要充分放手主办券商。“这个市场券商多，单笔小，分化大，信息不对称程度高，如果想用一套统一的制度解决所有问题是不现实的。所以，需要放松主办券商的管制，放手让主办券商的总部和分支机构创新各种业务模式，包括移动互联的方式、跨区域整合的方式、分层次交易的方式。”陈晓升说，这是提高市场效率，降低交易成本的方法。

其次要允许各种创新融资工具。“比如私募债、优先股、可转债、股权质押、投资基金、结构化产品等等，包括各种非标准的衍生产品的开发，都可以放开，才能鼓励主办券商的创新。”陈晓升建议，要让市场各方都可以不断寻找新的模式，不断提高效率，降低成本。

再者就是打通转板机制，不断深化多层次资本市场建设。新三板是新的创新，可以为创业板、中小板和主板输送好的企业。这也是多层次资本市场建设的题中之义，也是构建全国乃至全球的一个中小微企业创业创新的主平台。对于国家经济转型和金融深化都有非常重大的意义。陈晓升说，只有新三板发展好了，服务型经济和新经济才有希望。

不能依赖一种制度

做市非一日之功，仅仅通过做市商制度恐怕还不能盘活新三板。

在湘财证券研究所所长、中国证券业协会监事李康看来，做市商不可能自始至终都适用于柜台市场，而是有一个“初始阶段—黄金阶段—替换阶段”的过程。他向《经济》记者表示，做市商也有一个生命周期。

初始阶段，市场初创时期，流动性极弱，此时，市场对做市商提供流动性的功能是迫切需求的，但作为做市商来说，只要有一定的买卖单形成买卖差价，做市商才有利润来源，流动性极弱的市场对于做市商来说没有利润可言，做市的积极性不高，此时，市场的重点是培养做市商的积极性，给予其更多的优惠措施。

黄金阶段，此时市场已有一定的流动性，做市商通过做市行为赚取买卖差价，获得利润，市场也依靠做市商支撑市场的流动性，此时是双赢的格局，是做市商制度的黄金阶段。

替换阶段，此时市场已有了充分的流动性，市场上各类机构投资者和私人投资者充足，投资者关注的不再是做市商提供的流动性，而是做市商的负面因素，例如做市商导致的交易成本过高，例如做市商可能欺瞒投资者的道德风险，例如做市商过大的信息优势，市场和投资者开始考虑如何替代做市商制度，寻求更经济、更公开的交易制度。

基于这种分析，李康认为，在做市商经过一定阶段后可以从拓展做市方式及降低投资者转入门槛两个方面共建一个高效流通的市场：

一方面，拓展做市方式。在新三板市场发展进入一定阶段特别是经过初始阶段之后，应该考虑进一步丰富市场定价的驱动机制，除了做市商制度之外，还可以考虑集中定价制度、协议定价制度等，共同形成多种竞价制度并存的市场竞价机制，可以充分发挥各种竞价机制的优点，活跃新三板市场。

另一方面，降低投资者门槛。投资者门槛的降低是决定新三板市场活跃的关键因素，也是直接决定新三板市场能否持续活跃的重要因素。新三板投资者的范围，不仅应包括各类PE资本、产业资本、金融中介，让能够承受一定风险能力的个人投资者进入对于活跃市场同样重要。至少从二级市场来看，我国个人投资者占主导的投资者结构是最鲜明的特点，对于新三板市场也逐渐降低有承担风险能力的普通投资者进入的门槛。

五措施健全资本市场

仅仅通过做市商制度恐怕还不能盘活新三板，那么要一个高效流通的市场，中国民族证券有限责任公司党委书记、董事长赵大建称，还需要通过五个措施来健全资本市场。

一是要建立完善的多层次资本市场。

“一个多层级的完善的金融市场，可以为资金提供有效的退出途径，是高效流通市场的重要依托。资本投资于新三板的根本目的是获取高额收益，而良好的市场环境为这些资金提供了重要基础。”对此，建议可以充分借鉴美国的多层次市场发展经验，实现一个相对宽松、自由竞争的资本市场，不断产生新技术和新观点，为经济运行带来强劲动力。

二是在财税政策方面给予支持。

“要为参与新三板的资本提供一定的政府资助和信贷担保，鼓励风险投资对处于初创期的企业进行投资。”

三是积极引导多元化资本参与。

新三板投资由于投资回收期长且风险较高，因而需要募集大量稳定的资金。建议应适度放宽对金融机构的直接投资、产品创设方面的限制，让实力雄厚、有长期大规模资金的机构参与投资，增加市场内的资本供给。在风险可控的范围内，逐步允许养老金适度参与新三板投资。

四是完善信息披露制度。

作为场外市场，目前新三板信息的不对称使投资者处于市场博弈的不利地位，市场的价值发现功能长期受到压抑。“券商作为新三板最为重要的主体，有义务对所推荐的挂牌公司进行尽职推荐，并通过定期的研究报告和股票定价对其真实信息进行反馈；同时，挂牌公司也应及时主动地披露信息，以满足市场的要求。”

五是严格准入机制。

建议做市商资格认证要比主办券商更为严格，做市商除了要具备雄厚的资本实力、良好的信誉，还要具备符合要求的专业化团队。

新三板 篇4

能精心耕耘工业节能十数载

上世纪90年代,人们还很少谈到节能减排的话题,但在工业领域历练多年的白俊钢已经发现行业内巨大的节能潜力。在一般工厂消耗的电费中,空气压缩机的电耗占工厂整体电耗的25%左右,单就空气压缩机的整体运行成本来说,空气压缩机的电费高达整体运行成本的80%以上。“对于大多数企业而言,最大的能耗浪费是由于一开始对设备的不了解,在选型上出现了很大的问题,错误地选择了不适合自身使用的设备,而导致带来了能源上的巨大浪费。”白俊钢认为。

1997年,白俊钢创办了丰电科技。丰电科技把推广高端压缩机设备和系统作为主要业务,同时公司也在积极进行大功率空压机的节能研究,是国内最早从事这项工作的企业之一。针对工业企业的能源浪费问题, 丰电科技开始对系统进行研究,帮助企业进行设备选型,指导企业合理地使用设备,以达到节能的目的。

进入本世纪,节能减排得到了国家、企业的进一步重视,鼓励节能的政策不断推出,这为丰电科技提供了巨大的发展空间。 作为世界上最大的空气压缩机生产商——阿特拉斯 • 科普柯在北京地区的业务独家代理,丰电科技进入了快速发展期。

“我们希望不管是高端还是低端的设备,企业在应用后都能够提高效率,同时也能提高设备的可靠性和使用寿命。丰电在从事空压机方面,在前期规划时就尽可能地选择节能设备,这样客户在后期就不用再进行改造;同时对已有的空压机用户,则进行全面诊断。”白俊钢解释丰电科技发展初期的业务时说。

凭借在工业节能领域的执着和不断创新,丰电科技也得到了业内的认同。丰电科技先后被评为“国家高新技术企业”、“国家发展改革委和财政部备案的节能服务公司”、“丰台区第一批‘专精特新’企业”、“中关村‘百家最具发展潜力信用企业’”等称号。

“对于节能服务企业来说,未来的核心是要深入到客户的价值链中发现问题以及解决问题,最终为客户带来利益。在节能的过程中,不仅仅是单一的改造,而是提前就进行统筹规划,从根本上一次性解决。丰电科技是通过对客户的前期规划、全产业链服务让客户后期几乎可以不用再进行能源管理,这是丰电科技跟其他很多节能服务企业的区别。”白俊钢认为,“丰电科技的优势在于能够从早期就对客户进行节能规划,可以做到全产业链地为客户服务。”

在工业节能领域,丰电科技一直在为做中国空压领域最专业的服务商不懈努力。

“ 新三板”业务步入收获期

经过十几年高速地增长,丰电科技已经在空气压缩节能业务中牢牢站稳了脚根。在不断探索的基础上,丰电科技发现了这个领域新的变化和发展空间。

“目前国内该领域的技术服务仍然以销售专营备件和维修为主,针对空压机系统的全方位服务十分匮乏。”由于空气压缩机使用单位的人才缺乏,造成很多空气压缩机由于保养和使用不当出现寿命严重缩短的现象,日常维护成本成倍上升,压缩机效率也不断下降造成企业电费逐年增高。此外,一些企业的设备选型和安装使用不当也使企业必须支出高昂的电费白俊钢认为我国空压机服务行业经营模式的发展趋势是“整机技术服务托管 + 成品气供应 + 节能的合同能源管理”,即以压缩空气系统为核心产品,经营包括设备租赁、压缩空气系统综合节能服务、成品气集中供应等一系列产品,形成压缩空气系统一揽子的全面解决方案,将企业发展成综合专业全面系统的技术服务商,成为众多大型生产企业的重要合作伙伴。

“公司未来发展战略是继续拓展空压机及节能服务行业,打造智慧压缩空气系统,利用互联网技术提升服务效能,扩充服务产品,提升服务体验,强化服务合作,增强服务竞争能力。进而利用优质的服务网络,扩大服务品牌影响,延伸服务业务,拓展工业设备租赁、工程安装,节能改造以及合同能源管理业务,使公司服务业务从深度广度得到不断持续的增长。”白俊钢说。

在积极探索创新工业节能业务模式,形成全新业务板块的同时,丰电科技在地源热泵和高分辨率遥感两个业务板块也在不断发力,形成了丰电科技三个新的业务板块。

2013年3月,丰电科技投资设立了控股子公司——丰电阳光(北京)清洁能源有限公司。新公司从荷兰引进了地下含水层储能技术,并对这项地源热泵技术进行了融合、吸收、再创新。地下含水层储能技术可以解决长期困扰我国地源热泵发展中存在的无法全封闭和地下水回灌的难题,具有非常好的推广前景。白俊钢介绍,地源热泵业务将很快超过公司的工业节能业务,成为丰电科技的最大业务板块。

白俊钢: 北京丰电科技股份有限公司董事长、总经理。

白俊钢的预测有他的一系列的支撑。他把地源热泵业务分为四个战略方向。首先是利用该技术建设基于地下储能技术的分布式可再生能源站区域功能网络,为城镇化及区域与建筑能源优化提供清洁能源。第二是地源热泵业务大农牧战略,丰电科技已与知名的农牧公司——泰国正大集团开始合作,应用该技术建设养殖基地;今年5月,丰电阳光还与中国农业大学动物科技学院签署了战略合作协议, 拟合作开展人工环境节能养殖技术与产业化研究。白俊钢表示,我国畜牧业正处在由传统向现代变革的关键时期,引进融合全球领先的人工环境节能养殖技术并实现国产化、产业化, 对引领中国畜牧养殖产业升级,保障食品安全, 提升我国畜牧养殖业的国际创新能力有重要意义并具有广阔的市场前景。这个业务板块的大健康战略目标是为高端的养老院、医院、酒店等提供清洁能源,公司已经与众安康开展了战略合作,计划在多家医院、养老院和酒店应用该技术。“上海等我国多个超大型城市都存在地质沉降问题,城市中越修越多的地铁也有沉降问题。解决城市的沉降问题是我们业务的第四个战略方向,利用地下含水层储能技术的回灌技术可以很好地解决城市的沉降问题。”

2014年,丰电科技又拓展了公司的第三个业务板块: 高分遥感信息技术应用业务。丰电科技作为主要投资方在湖南设立了以时空信息深度应用为主营业务的高新技术企业——湖南中科星图信息技术有限公司。中科星图将凭借在物联网传感器、遥感数据智能处理、军民融合高分辨率对地观测和资源承载时空大数据应用等方面的技术优势,为用户提供以“遥感 + 地理信息”、“物联网 + 北斗”、“时空大数据 + 云服务”为核心的时空信息应用一体化服务。湖南中科星图信息技术有限公司已经与湖南大学共同开发出了“多云多雨气候条件下的高分遥感系统”, 被列为国家高分遥感50个重大专项之一。“系统将在洞庭湖的环境污染监测、雾霾的预测、智能交通、林权的保护等多个领域应用。”白俊钢解释说。“未来,这块业务体量非常大,仅在一个省的业务量就可达到上市公司的规模。” 白俊钢踌躇满志。

资本市场注入发展新动力

在业务不断拓宽的同时,丰电科技对资本市场的认识也在悄悄发生改变。

“在2012年前,丰电科技没有向银行借过一分钱, 全部靠自己的积累。”白俊钢说,“一方面说明我们原有业务资金运行没有问题,另一方面也反映出公司在发展上比较保守。”白俊钢认为,在2012年之前,有很多发展的机遇, 如果当时利用好资本这个杠杆,今天公司可能发展得更快更好。

“2012年,我感觉国家未来会有一轮的新增长机遇, 要抓住这个机遇把企业做强,就必须利用好资本市场,而不能光靠自己的积累。”白俊钢说。2012年的丰电科技, 正处于业务上的转型和拓展期:原有空气压缩节能业务开始向服务转型,地源热泵等新的业务领域也开始发力。 而为用户建立大型能源站或采用合同能源管理的方式和用户合作是时下最佳的业务模式,这一业务模式不但被用户认可,也被金融机构看好,但它需要大量的资金作为支撑。2012年,丰电科技进行了股份制改革,并于2013年1月成功在新三板挂牌。

企业资金的充裕,为企业业务的开展提供了动力。在地热能源领域,通过对荷兰地下含水层储能技术的引进吸收再创新,公司开始拓展包括正大集团、上海岩土院等众多客户群体。丰电科技也成功投资进入高分遥感应用领域,涉猎信息技术,这将为公司未来的发展带来了极大的推动力。这些业务的开拓和提升无一不与资本的进入密切相关。

“欧洲国家有许多成熟的节能环保技术,如果我们把这些技术引入中国,消化、吸收、利用,可以使我们少走很多弯路。”白俊钢认为。“丰电科技下一步计划在北京成立一个中欧节能环保技术研究院,引进吸收推广这些先进技术。”

目前,丰电科技计划在新三板进行新一轮的增发,用募集到的资金来引进技术,同时希望吸引更多的高层次人才加入丰电科技的队伍。

白俊钢透露,“希望借助资本市场的力量继续做大丰电科技的业务,并利用资本杠杆进行适当的重组并购,整合公司相关业务,达到效率与价值最大化。”

新三板流程 篇5

制

http://.cn2011年06月13日 15:55中国科技财富

王亚宁大通证券股份有限公司投资银行总部高级经理

“新三板”市场特指中关村(7.28,-0.09,-1.22%)科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，因进入该系统的挂牌企业多为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司(俗称“老三板”)，故形象地称为“新三板”，是国家科技部、中国证监会(以下简称“”证监会)、中国证券业协会(以下简称“协会”)、深圳证券交易所(以下简称“深交所”)和中关村管委会落实党中央、国务院科技创新战略，以金融创新促进科学技术创新、助力成长性高新企业，完善我国多层次资本市场的重大举措。

2006年1月23日，世纪瑞尔(26.250,-0.60,-2.23%)(430001)和中科软(430002)登陆新三板，开启了中国资本市场的新篇章，新三板作为场外资本市场的典范，从此风生水起，以星星之火可以燎原之势在科技界、产业界和证券市场引起了巨大的反响，得到了各地高新园区的关注和广大中小企业的翘首以盼。究其原委，不外乎新三板审批时间短、挂牌程序简便等特色，更确切的说是新三板吻合了中小企业发展成长的轨迹，以一种易于适用的方式而倍受青睐。

根据现行法律法规的规定，主板、中小板和创业板的股票上市发行实行审核制，企业登陆主板、中小板、创业板，都要向证监会上报申请材料，业经发行审核委员会审核通过方可，这就意味着上市的时间成本、人力成本和费用成本均较为昂贵，而根据《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》(以下简称“试点办法”)和《主办券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入证券公司代办股份转让系统挂牌业务规则》(以下简称“挂牌业务规则”)等相关规定，新三板市场在协会的严格监管下，实行备案制，形成了以协会自律性管理为主导，政府及券商相配合的多层次监管体制。

备案制，主要体现在如下几个方面

公司申请挂牌须取得地方政府出具的《试点资格确认函》并由具备推荐主办券商业务资格的券商(以下简称“主办券商”)向协会推荐；

挂牌条件中未设置规模、盈利指标等硬性要求，公司是否满足挂牌条件，主办券商享有较大的自主判断权；

主办券商需对拟挂牌公司进行尽职调查、召开内核会议，并决定是否向协会推荐备案；协会对备案文件进行严格的书面审查，承担主要的监管职责；公司挂牌后，主办券商履行持续信息披露义务，负有较大的推荐责任。

备案制的特点是挂牌过程中，主办券商享有主导权和判断权，主办券商的内核会议类似发行审核委员会，内核会议依据《公司法》、《试点办法》等法律法规核查拟挂牌公司的《招股说明书》、《尽职调查报告》等备案文件的可靠性、完整性及合法合规性，并决定是否向协会推荐。拟挂牌公司自身的质地优良，行业发展前景、科技创新性、成长性和盈利能力的利好是拟挂牌公司的制胜之处，主办券商的有力推荐则是助推剂，二者有效结合，对于公司顺利挂牌至关重要。

新三板业务的挂牌流程，主要分为以下步骤

1.股份制改造

新三板市场主要以非上市股份有限公司为主，目前尚处于有限公司阶段的拟挂牌公司首先需要启动股改程序。根据《试点办法》的要求，拟挂牌公司需成立满两年，为保证公司业绩的连续性，拟挂牌公司应以股改基准日经审计的净资产值整体折股即由有限公司整体变更为股份公司。

2.主办券商尽职调查

尽职调查是指主办券商遵循勤勉尽责、诚实信用的原则，通过实地考察等方法，对拟挂牌公司进行调查，有充分理由确信公司符合试点办法规定的挂牌条件以及推荐挂牌备案文件真实、准确、完整的过程。

主办券商针对拟挂牌公司设立专门的项目小组，至少包括注册会计师、律师和行业分析师各一名，并确定项目小组负责人。项目小组制定项目方案，协调其他中介机构及拟挂牌公司之间的关系，跟进项目进度。会计师事务所、律师事务所等中介机构完成相应的审计和法律调查工作后，项目小组复核《审计报告》、《法律意见书》等文件，根据《主办券商尽职调查工作指引》，以财务、法律和行业三个方面为中心，开展对拟挂牌公司内部控制、财务风险、会计政策稳健性、持续经营能力、公司治理和合法合规等事项的尽职调查，发现问题，梳理问题，理顺关系，与拟挂牌公司、中介机构通力合作，彻底解决拟挂牌公司历史上存在的诸如出资瑕疵、关联交易、同业竞争等问题，建立健全公司法人治理结构，规范公司运作，协助公司制定可行的持续发展战略，帮助企业家树立正确的上市和资本运作观念，把握企业的营利模式、市场定位、核心竞争力、可持续正常潜力等亮点并制作《股份报价转让说明书》、《尽职调查报告》及工作底稿等申报材料。

3.证券公司内核

这是新三板挂牌的重要环节，主办券商内核委员会议审议拟挂牌公司的书面备案文件并决定是否向协会推荐挂牌。

主办券商新三板业务内核委员会对前述项目小组完成的《股份报价转让说明书》及《尽职调查报告》等相关备案文件进行审核，出具审核意见，关注项目小组是否已按照《尽职调查工作指引》的要求对拟推荐公司进行了勤勉尽责的尽职调查；发现拟挂牌公司存在的仍需调查或整改的问题，提出解决思路；同意推荐目标公司挂牌的，向协会出具《推荐报告》。

4.报监管机构审核

这是新三板挂牌的决定性阶段，中国证券业协会审查备案文件并做出是否备案的决定。通过内核后，主办券商将备案文件上报至协会，协会决定受理的，向其出具受理通知书，自受理之日起五十个工作日内，对备案文件进行审查，核查拟挂牌公司是否符合新三板试点办法和挂牌规则等规定，如有异议的可以向主办券商提出书面或口头的反馈意见，由主办券商答复。无异议的，则向主办券商出具备案确认函。

协会要求主办券商对备案文件予以补充或修改的，受理文件时间自协会收到主办券商的补充或修改意见的下一个工作日起重新计算。

协会对备案文件经多次反馈仍有异议，决定不予备案的，应向主办券商出具书面通知并说明原因。

5.股份登记和托管

依据《试点办法》的要求，投资者持有的拟挂牌公司的股份应当托管在主办券商处，初始登记的股份应托管在主办券商处。推荐主办券商取得协会备案确认函后，辅助拟挂牌公司在挂牌前与中国证券登记结算有限责任公司签订证券登记服务协议，办理全部股份的集中登记。综观来看，新三板的挂牌速度较快，通常意义上讲，如拟挂牌公司需进行股改的，大约需要2-3个月；主办券商进场尽职调查及内核大约1-2个月；协会审查(包括反馈时间)需要2个月；经协会核准后可以进行股份登记挂牌，全部流程预计需要半年左右的时间，当然，如果企业自身存在法律或财务等某方面的障碍需要整改的，前述时间会随着整改进度而有所调整。

新三板为迎合中小企业成长发展的融资需求而创设，以北京中关村高新技术园区为试点形成了场外资本市场的典范，发展初期以备案制和简便的挂牌流程而引领风骚，随着经验的积累和技术的发展，会逐渐在全国其他高新园区乃至全国范围的中小企业大力推广，新三板的制度在实践中不断的完善趋于成熟，其发展也不会仅仅局限于一时的惹火，而是会越走越远，造福更多的中小企业！

新三板挂牌流程及时间周期

依据相关法律、法规及规范性文件的规定，非上市公司申请新三板挂牌转让的流程如下：

1、公司董事会、股东大会决议

2、申请股份报价转让试点企业资格

3、签订推荐挂牌协议

非上市公司申请股份在代办系统挂牌，须委托一家主办券商作为其推荐主办券商，向协会进行推荐。申请股份挂牌的非上市公司应与推荐主办券商签订推荐挂牌协议。

4、配合主办报价券商尽职调查

5、主办报价券商向协会报送推荐挂牌备案文件

6、协会备案确认

协会对推荐挂牌备案文件无异议的，自受理之日起五十个工作日内向推荐主办券商出具备案确认函。

7、股份集中登记

8、披露股份报价转让说明书

9、挂牌交易

新三板的逻辑 篇6

4月22日傍晚，中科招商股价暴跌。

挂牌新三板后的这一个多月，中科招商最辉煌的一天是4月13日，当天总市值超过千亿，大幅领先市值排名第二的九鼎投资，甚至超过了当日创业板市值冠军乐视网。以所有A股公司4月13日的AB股收盘总市值来排名，中科招商也能排在第53位。

“新三板”即 “全国中小企业股份转让系统”，是经中国国务院批准设立的全国性证券交易场所，类似的有美国的场外交易市场OTCBB（公告板市场）。

中科招商的火爆，只是新三板疯狂群像的缩影。2013年，新三板只有356家挂牌企业、全年成交额8亿元，截至2014年4月，挂牌公司超过2200家，一天的成交额就超过了10亿元，总股本直逼1000亿股。

中科招商股价的暴跌，显示出新三板游戏规则的局限性。4月22日中科招商收盘暴跌90.98%，盘中最高52元，最低跌至1.01元，成交53万元。第二天又暴涨762.96%，盘中最高60元，最低40元，成交1135.44万元。过山车似的玩法，让不少人感慨：新三板还是交给专业投资机构才更靠谱，散户们还是避开点吧。

暴跌被认为是“非正常交易”，并且指向新三板“不设涨跌幅限制”、“协议转让”、“不需要披露股价异常波动原因”的规则。这些规则看起来很宽松，与国际接轨，也在一定程度上推动了新三板的火爆——主板是计划经济时代的产物，服务实体经济、工业时代的经济，新三板服务互联网时代的创新创业经济，是一种更加自由的市场，必然获得最多的活力和机遇。

注册制的优势？

“火是一种必然。”中科招商董事长单祥双认为，新三板吸引的是机构投资者和专业投资者，现在越来越多的企业愿意上新三板，因为新三板市场化程度最高。

“主板服务的是成熟的企业，新三板服务的是成长中的企业，想象空间很大，也更能调动投资人对获利的追求，新三板可能5年内诞生目前市值最大的公司，可能超过阿里。”单祥双很乐观，新三板的投资收益更大，会引领很多机构投资者在这里布局。

他相信新三板更加符合优胜劣汰的规则：如果挂牌的是业绩差的公司，一定融不到钱，但是在主板，坏公司也能融到钱，这就是主板制度设计的缺陷，新三板的注册制更像是对主板的补充。

“主板和创业板对投资人要求比较低，要保护投资人，政府监管会严格一些，不过今年实行IPO的注册制，可以看到政府对于企业上市的要求在逐步放宽。”许河斌律师此前就职于锦天城律所，专门负责新三板挂牌公司的法律辅导，他坦言，政府政策的调整力度应该按照国家发展的节奏，逐步调整成注册制，如此一来，企业入门会降低，但是监管会严格，算是宽进严出。

新三板注册制的优势可以归纳为3点。中信建投证券股份有限公司金融部总监苏涛介绍：首先，挂牌公司数的大幅增加将带来融资额和并购数的增多，为金融机构创造更多收入。量的积累还可优化制度、产生示范效应，预计挂牌公司数超过5000家时分层管理制度将推出。

其次是挂牌交易与融资并购相分离。新三板注册制将挂牌交易和融资并购分离，摆脱了沪深交易所“融资市”的困境。挂牌企业的融资在很大程度上取决于交易活跃度，即被市场认可程度，这真正打通了二级市场的定价功能和一级市场的融资功能。

同时，注册制也鼓励着券商等中介机构转变服务意识。注册制虽然能为券商等中介机构带来更多挂牌推荐服务费，但微乎其微且不可持续，中介机构持续的盈利收入应该来自于存量交易，而非增量挂牌。

“这意味着中介机构应该精心挑选公司，持续跟踪，创新服务方式。主板市场没有投资者限制且存量股东的利益优先，注册制无论做何设计都难以在数量方面实现大幅跨域，而新三板没有历史包袱，可以轻装前行。”苏涛说。

做市商为何进场？

今年1月，联讯证券在当日以0.01元/股的价格交易了949.9万股，总交易金额为9.5万元，而联讯证券前一交易日的价格为2.71元/股。同样被以一分钱的价格进行交易的还有冰洋科技和股雪郎生物。

这几次低价交易都被新三板官网披露为异常交易，背后则是协议转让的漏洞。

2014年8月做市商制度推出以前，新三板仅有协议转让交易一种方式，买卖双方在场外自主对接形成协议后，进入股转系统报价即完成交易。没有涨跌幅限制、不需要披露股价异常波动原因，给了很多挂牌企业“动手脚”的空间，在不同的交易价格下，有些交易是真实发生的，有些价格是虚假的。

高股价可能是公司进行市值管理的一种手段，有了比较高的估值，对公司的声誉甚至日后的融资都有益处;而股价过低，可能是因为公司股票交投不活跃，用低成本的交易来活跃交易，提升公司的价值。

同时还存在买卖双方为同一证券营业部或同一证券账户的情况，这存在着利益输送的可能，比如股权变相赠予，同时也可能有避税的意图。相关规定要求股东转让限售股会缴纳20%的所得税，避税也成了低价成交的动机。

“股价跌至1元，就是协议转让的漏洞。”中科招商董事长单祥双说，目前正在接触多家做市商，规避这类问题再次发生。自做市商制度推行至2015年3月20日，做市转让板块整体换手率为22.63%，高于市场整体的11.27%及协议转让板块的7.60%。做市商制度极大地提高了挂牌企业的流动性。

“在做市商制度下，做市商提供双边报价，在报价范围内以自由资金履行交易义务，且有持仓比例限制，提升了市场流动性和成交效率。同时，新三板做市商制度规定一家挂牌企业需由两家以上券商做市，做市商专业的选股优势提升了投资者信心，专业的定价优势弥补了投资者股权分析方面的不足。”苏涛认为，做市商还可以稳定市场。我国新三板做市商买卖价差不能超过5%，有利于稳定股票价格，防止过度投机，保证市场流动性。

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什么是政策红利？

从政策信号里可以看出，政府非常推崇直接融资。

国务院常务会议连续几年都在提多层次资本市场的建设。4月初，李克强总理在国家开发银行和中国工商银行考察并主持召开座谈会，对于企业直接融资困难的问题发表了讲话，很重要的一点就是：促进多层次资本市场持续健康发展，加快银行间债券市场和交易所市场互联互通……积极发展“互联网+金融”等新业态，开展股权众筹融资试点。

2014年11月李克强总理在国务院常务会议上已经提出建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点，鼓励互联网金融更好地向“小微”、“三农”提供规范服务。

在经济下行的大背景下，中小微企业直接融资可以减轻国家的压力。

直接融资从这几个方面操作。

商业银行根据企业情况自主开展贷款展期或续贷，多措并举引导实际利率下行;大力发展政府支持的融资担保机构、基金和再担保机构，通过信贷资产证券化、贷款流转等方式盘活存量资金，发展金融租赁，支持有市场前景的企业发展，扶持“三农”等薄弱环节扩大直接融资，推进股票发行注册制，促进多层次资本市场持续健康发展，加快银行间债券市场和交易所市场互联互通。

如此引导更多资金投入实体经济，使金融与实体经济共享发展红利。

“从国家的层面上建立这样的构架，中小微企业获得融资发展的同时，可以推动经济的发展，地方政府做这个是一个政绩，在政绩之余，也带动了地方经济的发展，是推动实体经济的一个过程。”苏涛分析。

多方利益如何驱动？

新三板是一个多方利益交换的场所，在利益的驱动下，中央政府、地方政府、挂牌企业、PE、VC、券商中介，在这里各取所需。

政府由此建立多层次市场构架，扶持实体经济;地方政府可以规范企业，带动地方经济发展;挂牌企业，可以规范挂牌，融资发展;对于券商中介，可以增加业务，开展做市交易;投资者可以从中博取溢价收益。

“最初我们想让投资的两家民营企业上新三板，由于挂牌还要花成本，会计事务所、律师事务所、监管部门等多方面都要去沟通，企业会有所顾虑，想在税收和利润上做一些调整。这两家民营企业不认可我们的建议，害怕融不到资金，或者资本市场不认可。” 匡时创投总经理郑积彩说，对于企业，不上新三板就不用体现利润，体现利润就意味着更高的税收。

郑积彩觉得国家迟早会放开政策，当时国家暂停IPO，一停就是一年多，大量企业排着队等着上市，又都束手无策，他觉得挂牌新三板是退出的最好选择，便与企业做了大量沟通，好不容易说服其挂牌。这两家企业，其中一家最近做了新一轮增发，拉了3000万资金进来，以前，这是不可能的，民营企业能有1000万的贷款就不错了，老板还要抵押房产，同时，市场对企业的认可度也不高。

目前郑积彩的手里，还有3家企业正在准备挂牌新三板。对于PE、VC，可以从挂牌中获得投资收益，这是一条很好的退出通道，同时新三板也是投资机构遴选项目的重要场所。

PE、VC的退出渠道有几种，IPO退出受注册制、发行节奏的影响，并购退出适合较大规模的企业，对于初创企业，还是难度很大的。新三板为PE、VC在并购和IPO之外，提供了新的简便、快捷的退出渠道。随着交易系统上线和交易规则实施，新三板交易逐渐活跃，它作为推出渠道的价值逐将显现。

挂牌企业数量快速增长，新三板也成为股权投资机构寻找投资对象的“标的池”，经过主办券商的推荐，挂牌公司得到规范并能够充分披露信息，投资挂牌公司，可以降低PE和VC的工作成本，提高效率。投资机构在这个过程里要做的是：熟悉新三板的融资模式，调整自身决策流程，参与挂牌公司的定向发行。机构通过定增的方式拼资源、抢筹码，发行产品获利丰厚，进行扩张。

总体来看，投资有5个阶段。

阶段一：公司挂牌前投入，挂牌后退出

阶段二：协议转让投入，做市交易退出

阶段三：首次做市交易介入，再次做市交易退出

阶段四：做市交易介入，竞价交易退出

阶段五：早期投资在分层制度阶段，比如竞价交易、转板时退出。

新三板依然代表着正能量。对于投资人和投资机构在新三板里关注的行业，苏涛觉得比“TMT”更全面的解释是“TIMES”，T代表科技、通信、车联网，I代表网络、智能家居，M代表传媒、移动医疗，E代表娱乐、教育，S代表体育、服务。

这些新兴产业被投资机构认为是未来的标的，新三板市场上更加闪亮的新型企业也会孕育于此，它们能更好地推动新三板市场前进。

对于中科招商董事长单祥双来说，公司的发展更加规范，是挂牌新三板的收获之一。由于上主板和挂牌新三板的要求是完全一致的，单祥双借挂牌的机会，花了半年时间，让业务更加合规。一些挂牌新三板的企业希望过几年转到A股或创业板，他却希望一直在新三板做下去。

“新三板是新市场，如果到了新三板还想着转板，那新三板就是失败的。”单祥双说。

挂牌新三板之后，是否转板要看企业自己的选择，相较于主板和创业板，新三板的交易活跃度是没法同日而语的，而且资金量低很多。有一天新三板满足不了企业的需求，也就是企业需要转板的时候。

是泡沫吗？

“所有的泡沫都有一个共同点，就是都出现在经济快速发展时期。照理讲，经济的快速发展带来的应该是大众财富的增加，但事实通常是，因泡沫的崩溃而让相当多的人蒙受巨大的经济损失。”吴军在《文明之光》里写道。

回望20世纪80年代末、90年代初的日本经济泡沫：1989年年底日经指数达到了历史最高点38957，东京地区的房价增长已经成了强弩之末，1990年1月1日股市开始下跌，到了2003年，日本股市跌到历史最低点，7862点，不到峰值的20%，2010年东京地区房价只有峰值的三四成。

这场泡沫的后果是：经济停滞20年，国民和公司收入没有增长，全球竞争力下降，原本要靠股票和房产退休的老人一下子老无所依。

2013年新三板经历了全国性扩容，在地方政府推动的情况下，有些企业没必要去挂牌，也争先恐后挂了牌。

“有时候就是挂上去看起来有面子。”许河斌回忆当时的情况：一些民营企业并没有发展到能挂牌的规模，企业主自身水平和资历不够，周围的朋友起起哄，很多时候就是道听途说，这些企业主想着要挂牌新三板，其实他们的企业看起来经营得不错，并不是企业本身很优质，全是拜托人脉和资源积累，身边有很多社会关系，挂牌新三板，进入资本市场竞争，对他们未必是件好事。

当然，也有人认为这个池子，需要优质的、中等的、资质比较差的公司，资质差的也有存在意义，如果只有优质公司，那么池子里活跃度会差很多。

“良莠不齐是因为没有严格审核，但是会有市场的自我淘汰，纳斯达克历史上上了2万来家公司，但是退市的公司很多，将来新三板必然会进入自然淘汰，可能每年新挂牌1000家，再退1000家，挂牌到1万家或者10万家的时候，新三板内部会形成一个稳定的规模，未来应该会出现这些量级的节点。”中科招商副总裁任立殿认为。

人类的发展就是一部不断用理性和知识去试图掌握未来的历史，可是人类至今没有学会完全用理智控制自己，当然，这世界上很多东西，人类的情感、股市的涨跌，都是无法预测的，所幸的是，人们用规则去克制不够理性的那一部分，去生活、去交易、去发展。从而一切思考的逻辑，可以在此衍生。

新三板企业会计分析 篇7

关键词：新三板,企业,会计,信息

由于新三板市场规模的不断扩大,不同企业无论在规模、盈利能力还是行业等层面都有较大差异。特别是新三板在挂牌企业超过1 000 家之后对企业进行分层管理,对属于不同级别的企业,其信息披露的要求也各不相同,因此对其会计活动进行研究很有必要。

1 我国新三板市场会计存在的问题

1.1 会计信息披露规则不够完善

当下,大部分挂牌公司都认同同一种会计信息披露规则,这种规则的制定也没有充分参考新三板市场内诸多挂牌公司的差异。随着我国股转系统的不断升级,有关部门陆续颁布了一些服务指南和规则,但针对挂牌公司差异性的设置较少。这样一来,挂牌公司的融资功能会受到影响。另外,新三板正处于急速扩张的时期,其准入门槛相对来说较低,无论是哪个地区、行业的企业,符合一定条件之后都可进入新三板,因此新三板企业的状况更加复杂。在这种情况下,让企业使用相同的会计信息披露标准很不合理。会计信息披露标准要求过于严苛,大大加重了小型企业的会计负担,增加了其信息披露的成本,而如果标准制定要求过于宽松,又缺少了对大型企业的监管,容易造成混乱。

1.2 挂牌公司缺乏治理

挂牌的企业中,有46.7% 的企业是信息技术企业。对于这些企业来说,核心竞争力在于运营模式或技术创新,对这些信息进行保密成为企业生存发展的基本要求。但这些信息可能会与会计信息存在冲突,一些企业为避免商业信息泄露,会在披露信息时有所隐瞒。如果缺少相关部门的管理,很有可能出现问题。另外,公司在申请挂牌之后,内部制度和治理机构初步形成。但公司在实际的运营过程中,是否采取合理的形式进行管理成为公司能否正常运行的关键。信息披露由哪个部门管理,是否安排专人管理,都可能影响信息披露的效果。

1.3 缺少适当的外部监管

对于新三板企业来说,有三个主要的监管机构,分别是全国股转系统、证监会及中国证券业协会。如果新三板企业出现信息披露的违规行为,可根据证券法的有关规定对其进行处理。但主要采取罚款、警告等方式,相对来说缺乏力度。在2014 年3 月14 日,全国股转系统公司就对新三板市场中两个违规企业进行信息公示,约谈了主办券商,要求其提交书面承诺。这样的力度显然难以真正规范管理,且证券法条例中缺少对于企业违规披露行为的细节性规定。

2 完善新三板市场会计的对策

2.1 对新三板市场会计信息标准进行规范

应根据不同层次挂牌公司的具体情况,制定出不同的信息披露标准。结合信息需求者和信息提供者双方的需求,充分考虑新三板市场的特点,制定分层次的信息披露制度。这样一来。分属于不同层次的挂牌公司按本层次的信息披露标准进行披露,既与自身的实际情况相符合,有效控制了信息披露的成本,提升了企业信息披露的积极性,也更加便于相关部门的监管。对于新三板市场,其分层应参考企业的流通股市值和盈利收入、披露质量等因素,通过建立起分层次的信息披露机制,保障信息披露的合理性。

2.2 对挂牌企业的公司结构进行治理

作为公司治理的基础,股权结构对于新三板挂牌企业的重要性不言而喻。缺少合理的治理机构会影响会计信息的质量,制约信息披露的进行。因此,挂牌公司应严格按相应的规范进行,并按规定的信息披露流程进行。在公司挂牌申请时,会建立相应的公司管理制度,但在具体的内部治理层面,随着公司的不断发展,其制度很可能存在问题,难以真正起到应有的作用。在挂牌之后,挂牌公司不仅需要按全国股转系统的要求进行治理,还需要接受主办券商的管理。

2.3 监管机构肩负起应有的责任

对于证监会来说,其具有核准监管新三板市场的资格,而全国股转系统和中国证券业协会属于新三板市场的自律监管机构。从新三板外部来看,全国股转公司应结合新三板企业的发展状况,制定相应的制度,在坚持公正、公平等原则下,进一步对信息披露体系进行完善。在企业内部,也应严格贯彻落实管理机制,如果出现违背信息披露规定的情况,要及时惩罚,提升管理会计信息的力度。随着我国对新三板业务的进一步规范,做市商的地位不断提升,一旦出现做市商违反披露规定的情况,就会影响到整个市场的正常运行。应进一步建设监管程序,加大监管惩罚力度,对细节性的问题作出详细规定。

3 结语

当下我国新三板市场发展迅猛,越来越多的企业参与其中,对其进行管理成为人们关注的重点。对于新三板企业来说,其会计信息披露是外界获取公司财务状况、现金流通等信息的重要渠道。这种信息的不对称直接影响了信息的获取与企业的发展,因此借助分层次的信息披露制度,能在一定程度上规范信息披露,让公众了解企业的真实情况。

参考文献

[1]苗杰.基于投资者保护的会计信息披露问题研究[J].现代商业,2014(9).

[2]汪玉聪.财务信息披露及其声誉机制分析——基于中小企业PE/VC融资背景[J].财会通讯,2014(9).

[3]柯洪勇.自愿性信息披露的动机与影响因素分析[J].特区经济,2014(3).

新三板融资现状及问题 篇8

随着2013年底新三板的扩容,新三板挂牌企业实现了爆发式的增长,其数量从2013年底的363家上升到2015年底的5129家,其中2014年实现挂牌企业家数1209家,2015年实现挂牌家数3920家,已经超过了沪深A股数量。随着2014 年8 月做市商制度的推出,新三板挂牌企业井喷式地增长,新三板的融资也变得越来越活跃。

(一)定向增发

由于新三板挂牌企业性质上为非上市公众公司,其并不能像主板、中小板及创业板的上市公司那样公开发行股票,目前不能向公众公开筹集资金,其只能通过定向增发的方式进行股权融资。但是新三板对定向增资行为的约束较少,根据笔者的经验,一般只需20-35天就可完成定增程序,这与A股复杂冗长的审核程序形成鲜明的对比,大大提高了新三板公司定增的效率,一定程度上也吸引了更多的投资者参与到新三板定增中来。

根据全国中小企业股份转让系统发布的数据显示,自2007 年1 月北京时代完成新三板市场额首次定增以来,截至2015 年12 月31 日新三板挂牌企业共完成定向发行次数3006 次,发行股份总数为2,647,620.63 万股,发行总金额为13,811,432.73 万元。从历年的定增情况来看,新三板企业的定增情况,无论是发行次数,发行股份数还是发行金额都在迅速增加。

(二)股权质押融资和私募债

新三板挂牌公司虽然不是上市公司,但由于其股票在挂牌后具有相当程度的流动性,因而其也可以通过股权质押的方式进行融资。截至2015 末,新三板挂牌企业共累计进行了573 笔股权融资融资。与重资产抵押相比,股权质押融资拥有评估流程快、费用低等优势。根据股转系统披露,2015年,27家商业银行向新三板挂牌公司共提供贷款433亿元,挂牌一年后,企业平均债务融资成本为7.2%,较挂牌当年下降13.1个百分点。

除了通过股权质押可以进行债券融资外,新三板挂牌公司也可以通过发行私募债的形式筹集资金自2012 年5 月22 日中小企业私募债业务试点正式启动以来,截至2016 年2 月15 日,已有中海阳、中航新材、德鑫物联、中外名人、九恒星等24家新三板挂牌企业进行了私募债融资。

(三)转板上市

自成立以来,新三板市场孵化出了一批明星企业,在这些企业的融资需求无法在新三板得到满足时,就需要到更高层次的资本市场进行融资。尽管2013 年新三板提出了允许新三板挂牌企业通过“介绍上市”的方式登陆主板市场,但这种制度并不能给企业带来融资。截至目前,转板至创业板或中小板块的11 家企业中,没有一家是真正意义上的转板,他们全部是通过从新三板退市再重新实施IPO才实现的转板。

2015年11月中国证监会制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(以下简称《意见》),加快推进全国股转系统发展。对于新三板市场性质和在多层次资本市场体系中的定位,《意见》指出,要坚持全国股转系统独立市场地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排。但全国股转系统并非孤立市场,应着眼于建立多层次资本市场的有机联系,研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点。

二、新三板融资存在的问题

由于新三板在整个资本市场的定位及我国中小企业发展的现状等固有局限性,新三板的融资效果还存在一下几个方面的问题。

(一)新三板市场的流动性危机

新三板的成交量是考察新三板市场流动性的重要指标之一。随着新三板市场的不断发展、扩容,新三板成交量也有所增长,具体数据见表2-1。

但从整体数据上来看,新三板的流动性的确得到了显著的提升,但这是由以下几个方面原因促成的:第一方面,2014年、2015年新三板挂牌家数井喷式增加,大大增加了新三板挂牌公司的存量;第二方面,新三板做市商制度2014年8月25日正式实施,做市企业家数从当日的42家增加到目前的1325 家,做市商家数从当日的42 家增加到目前的85家。第三方面,从2014年下半年开始至2015年5月份,A股市场正处于牛市,带动了新三板的市场行情。可以说,正是规模效应以及A股市场的带动,新三板市场的流动性才得以提高。而随着规模化效应的逐渐消失,A股火爆市场行情的转冷,新三板的流动性也再次“入冬”。经统计,2016年1月1日至2月19日的新三板每日成交量均值为8.26亿元,而2015年市场3、4月的每日成交金额约为50亿元。

另全国中小企业股份转让系统的数据显示,截至2015 年12 月31日共有挂牌企业5074家,其中有2855家企业从2015年1月1日至2015年12 月31 日全年无成交额,意味着56.28%的挂牌企业2015 年全年零成交这充分显示了新三板严峻的流动性问题。流动性不足将使得参与一级市场定增的资金无法全身而退,进一步会影响目前新三板异常火爆的定增热潮,而定增是目前新三板挂牌公司融资的主要渠道。

(二)新三板市场的交易方式不完善

目前,新三板市场股票交易方式有两种,即协议转让与做市转让制度,其并没有像A股市场一样引入竞价转让的方式。其主要原因在于新三板市场还不够成熟,且新三板只限定证券账户资产达到500 万元的个人及实缴资本达到500 万的法人单位参与市场的交易,使得目前新三板的投资者以机构为主,市场没有足够的流动性来带动集中竞价转让机制的运行。

(三)新三板市场企业自身原因

由于大部分的中小科技型企业规模都较小,内控制度不完善,且大部分股份掌握在大股东手中,且一般都是大股东直接管理企业的运营,其行为没有且无法得到有理的监督,在这样的企业管理机制中,往往不能进行民主、科学、合理的经营决策,大股东一人主宰企业的命运。这样的企业进入市场后,不但导致企业自身的发展收到限制,还会影响投资者对新三板市场的投资信心,不利于企业的融资与市场的发展。

三、建议

健全新三板市场机制,扩充融资渠道。目前新三板市场上的融资渠道较为狭窄,主要以定向增发为主。本文建议股转系统尽快将私募债等直接债券融资方式向整个新三板挂牌企业放开,丰富新三板市场企业融资的方式,从而有利于挂牌公司合理地选择适合自身情况的融资方式,提高融资效果。

加强对挂牌企业的监管力度,提高信息披露的质量。虽然股转系统明确要求挂牌公司充分披露公司信息,但是仍有不少企业未完全履行该义务,损害了投资者的知情权,影响了整个市场的健康发展。只有严格监管挂牌企业的信息披露与合规经营,加大违法违规行为的处罚力度,才能维护新三板市场的公平、公正和公开,使得市场健康的发展,为中小企业的发展与我国多层次资本市场体系的建设做出贡献。

参考文献

[1]徐洪才.解决我国中小企业融资问题的对策[J].经济管理,2009,(3):14-17

亿嘉农机拟挂牌新三板 篇9

公告显示, 亿嘉农机2014年度、2015年营业收入分别为8 303.32万元、1.36亿元;净利润分别为160.98万元、791.94万元。

挖贝新三板研究院资料显示, 亿嘉农机主营业务为农机装备的研发、生产和销售, 主要产品为轮式拖拉机、深松整地联合作业机和液压式翻转犁。

亿嘉农机本次挂牌申请的主办券商为中信建投证券, 法律顾问为山东康桥律师事务所, 财务审计为北京兴华会计师事务所 (特殊普通合伙) 。

锐评:相信很多企业是以上市为最终目标的, 在他们的字典里, 上市和成功是划等号的。然而, 看看眼下的中国股市之衰微惨烈, 上市还算不算成功?至少在笔者这里是要打上一个问号的。

上市意味着企业财务和组织结构的规范化, 不上市的公司不一定是坏公司, 但上了市的公司至少是在规范管理上向前迈进了一步。这一点, 是值得肯定的。《西游记》里, 菩提老祖教孙悟空修仙之道, 说到有360旁门左道可以成仙, 但唯有炼丹是正道。在现实中, 我们达成目标, 也可以有许多不同的途径、不同的价值和不同的手段, 然而, 笔者却相信, 无论你多么会炒作、多么善于讲故事、多么长袖善舞、或者有多么丰厚的资源, 仍然有一条修仙“正道”摆在那里, 即——好产品!

新三板分层机制最快本月推出 篇10

2015年以来, 新三板已经成为中国资本市场中发展最为迅猛的组成部分。统计数据显示, 2015年前三季度, 新三板累计新增挂牌企业达到了2013家。其中, 第一季度、第二季度和第三季度分别新增挂牌企业578家、487家和948家。截至9月底, 新三板挂牌企业数量已达到3585家, 总股本1893.73亿股, 总市值达到了1.5万亿元。

然而, 与挂牌火热形成鲜明对比的是, 自今年4月份以来, 整个新三板市场的成交量出现了剧烈下滑, 流动性已经愈发成为制约整个市场发展的“命门”所在。WIND统计数据显示, 以三板做市指数 (899002) 为例, 4月7日, 三板做市指数最高达到了2673.17点, 成交金额则达到了23.08亿元, 自此以后, 三板做市指数一路下跌至目前的1324.11点, 进入7月份以后, 日成交金额则始终徘徊在2-3亿元之间, 最底下跌至6810万元。

数据显示, 9月30日, 新三板有成交的个股仅有498只, 占比只有13.89%, 成交金额为4.17亿元, 甚至不如创业板一只股票的成交金额。2015年7月-9月3个月中, 做市成交金额在千万元以上的仅有241只个股, 成交金额在一亿元以上的则仅有30只。据了解, 市场的流动性不足, 已经成为目前企业来到新三板挂牌的主要忧虑之一。有从事新三板业务的券商业人士向记者表示, 目前在工作中主要还是向挂牌企业强调进入资本市场的必要性, 但从长远来看, 新三板的流动性不足势必会影响到企业的挂牌热情和融资功能的正常实现。实际上, 进入今年8月份以来, 已经有多家新三板企业定增受挫, 原先内定的投资者纷纷放弃了定增标的。

新三板依旧青涩 篇11

宋清辉

知名经济学家，著名专栏作家，曾在中国证券监管机构担任顾问等职，主要研究领域为经济体制改革与金融市场监管。著有《一本书读懂经济新常态》

全国中小企业股份转让系统官网显示，截至2015年8月28日，共有3348家企业在新三板挂牌，总股本达到1729.67亿股。虽然新三板的总市值、日成交量等指标远不及A股市场，但不可否认的是，在新三板快速崛起的过程中，它塑造了中国新商业文化。

新三板之所以“新”，并非因为它是一个“新”的股份转让系统，而是因为其服务的均为以创“新”为主的企业，高科技企业是新三板平台的主要力量。由于登陆新三板的公司采用的是与A股不同的注册制，挂牌新三板更为便利的特性为企业未来的发展创造了更多空间。在成熟的市场秩序下，资本市场的完善对企业而言有利有弊，如果能够合理利用资本市场就能实现利大于弊的效果。对中小微企业而言，通过新三板介入资本市场要比介入A股市场容易得多，新三板的力量也在帮助企业茁壮成长。

“新”已经成为了一种商业文化，在新三板的刺激下，不少传统行业的企业也开始了向“新”的转型，其商业文化也逐渐与以往有所不同。在很多人眼里，资本市场最大的作用是解决钱的问题，因此，很多企业此前将目光放到了主板、中小板和创业板市场，但发现在短期内这个梦想有些遥远。对中小微企业尤其是正在成长、尚未展现强大盈利能力的企业而言，挂牌新三板除了成本较A股低、手续较A股快捷外，还有不少好处。

挂牌数量早已超过A股、但活跃度远不及的新三板企业，为了吸引资金、长期留在新三板，就必须对公司有更加规范的治理。如果企业能够顺利获得资金的扶持，这意味着市场开始看好企业的未来和财富效应，企业股权持有者也可以通过此创造价值。在企业成交量开始逐步活跃的情况下，投资者可以通过流通进行套现，市场对企业也会有更多的关注。当然，理想和现实有非常大的差距，有数据统计称70%的新三板企业无法进行融资，这和某些挂牌企业的初衷有所不同。正是因为在新三板上遇到了阻碍，大量没有获得融资的企业开始对自己进行反思以将企业做得更大更好，从而倒逼企业发展。

从现实情况不难看出，随着新三板市场不断扩容、企业对新三板市场认可度不断提高的情况下，登陆新三板的企业不仅在资本市场上有所斩获，更在新三板市场上对自身有了更多了解。不知不觉中，努力迈向中国版纳斯达克的新三板正在塑造我国新商业文化。

这种正在蔓延的商业文化来自于企业与资本市场相互间的互动，新三板低门槛的机会能够让海量的企业主动反省自身优缺点，从而优化自身的生产结构、产能模式、销售策略，以此提高自身盈利能力。更重要的是，在新三板“新”的要求下，企业将会努力向“创新发展”、“更新模式”、“高新科技”等多“新”模式努力进取，在新常态经济中争取稳住脚步不被淘汰。

在企业的不断进取下，其规则、制度、运营、交易、挂牌、转板等模式必然将在市场的需求下逐渐趋于完善，能够在不断扩容的过程中寻找更多优质、发展潜力大的企业，促进整体市场的繁荣。两者之间的不断磨合、融合将形成良性循环，在塑造新商业文化方面能够推动企业的竞争力、盈利能力，另一方面也将商业文化融入新三板市场，令“中国版纳斯达克”更加成熟。

与A股市场相比，挂牌新三板的企业不需要任何的财务指标，企业挂牌新三板体现的是企业的责任心以及我们常常挂在嘴边的“良心”。从制度上而言，新三板将挂牌的权利交给了企业，注册制的模式也考验着这些企业诚信。在制度的逐步完善下，新三板显得更为公开透明，能够在一定程度上消除信息的不对称，市场也因此显得更为健康。

新三板企业年报披露的研究 篇12

由股转系统快报获悉, 截止2016 年4 月21 日止, 新三板挂牌的企业为6736家, 挂牌企业的快速增长过程中也出现了问题, 特别是涉及到的披露事项, 2015年, 新三板涉及各类更正公告约5272 份, 2016 年, 随着年报的披露, 各类更正公告已超1000 余份, 那么做为企业应如何处理好年度报告的披露呢?

二、年报披露中涉及问题及应对措施

( 一) 人员的专业度, 很多更正公告说明了董秘并不专业, 也可能是不细心, 有的把董事长的名字都搞错, 券商不能起到持续督导把关的作用;甚至有的审计报告中也会出现简单的合计错误和遗漏。

应对措施:聘请专业的董秘, 董秘须不断的学习相关政策文件并与各中介机构保持良好的沟通, 优秀的企业内部协调能力。中介机构严格把关, 如出现失误, 依相关政策, 加大处罚力度。

( 二) 年报披露前在会计师事务所 ( 以下称:会所) 、企业、券商之间的时间把控。

应对措施:各个中介机构都要经过流程审核, 提前列好时间表, 把反馈问题的时间沟通好, 以便有充分的时间对问题进行修正。

( 三) 年报细节共分十节, 第一二节声明与提示、公司概况, 容易出错点是:审计意见, 风险提示的变化, 企业信息的变更, 特别是三证合一后的变更。

(四) 第三节会计数据和财务指标摘要, 需要财务人员依会所出具的年度审计报告填写财务数据, 注意指标的计算口径按规定的要求进行核算, 特别是非经常性损益中的各分项目要列全, 比如“非流动资产处置损益”单列。

( 五) 第四节管理层讨论与分析, 主要是

问题点1:漏掉变动比例超过30%的科目分析。

应对措施:无论是否在年报要求的表格中有列示, 只要是资产负债表和利润表与上年变动超过30% 的全部都要列示并分析原因, 分析时要从业务的实际情况进行说明, 而不单单是数字的变动, 同时注意语言组织的运用。

问题点2:开发支出的列示不够详细。

应对措施:详细列明本年度开发支出的情况, 是否有资本化计入无形资产的, 资本化的标准是什么, 资本化的时点是什么, 为什么以这一时间做为资本化期间, 上年度的开发支出列支情况。

问题点3:持续经营评价是否有结论。

应对措施:列示公司的盈利状况、资产状况、融资能力、订单合同等情况, 如果有涉及财务数字, 务必保持相互之间的勾稽关系, 不能产生相互矛盾的情况, 经营评价的结论明确。

( 六) 第五节重要事项[2]。

问题点1:诉讼、担保未充分披露。

应对措施:对于所有诉讼、仲裁事项、对外担保等涉及的事项;诉讼金额超过净资产10% 的、已结案的重大诉讼、仲裁、对外担保合同等需披露详细情况、是否形成预计负债。

问题点2:股东及关联方占用资金。

应对措施:列示股东及其关联方以各种形式占用或者转移公司的资金、资产, 说明发生原因及整改情况, 披露相关的决策程序, 以及占用资金的期初金额、发生额、期末余额、占用资金原因、预计归还方式及时间等。

问题点3:关联交易列示不全。

应对措施:日常性关联交易的预计及执行情况, 偶发性关联交易的金额, 与关联方的交易结算及资金回笼情况, 并说明必要性和持续性及对公司生产经营的影响。

问题点4:受限资产列示不清晰。

应对措施:被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的资产类别、发生原因、账面价值和累计值及其占总资产的比例及对公司的影响, 同时注意合计数及占比的小数点取位等数据的准确性。

( 七) 第六节股本变动及股东情况至第九节公司治理及内部控制。股东变动会进行工商登记变更, 股本变动会经过中国证券登记结算有限责任公司 ( 简称中登) 变更, 融资情况会有银行等机构的相关文件。内部控制主要是董事会、监事会的监管, 此几节注意文件依据, 不漏记。

( 八) 第十节财务报告。主要是会所出据的审计报告, 企业会计人员对其详细财务报表附注内容进行检查确认, 避免因后续券商审核时出现问题, 再更改, 这个沟通的过程会占用很多时间, 特别注意的是关联方交易 ( 包括其他应收款是否为关联方必须明确) 、有资本化的必须列示资本的标准和时点、资产负债表日后日项的列示、董事会时间保持前后一致。

三、结论

随着我国资本市场的不断规范, 新三板这一重要的融资平台将会发辉更大的作用, 企业年报的监管也会越来越严格, 这就要求企业不断的提升自身素质, 做好年报的披露。同时企业良好的治理结构, 运作的规范透明, 也会为企业迎来真正的发展机遇。

摘要：2016年开年之出, “监管”二字就牢牢刻在了新三板市场内心, 今年注定将成为新三板“监管大年”, 罚完挂牌公司, 罚董监高, 再罚主办券商和做市商, 3月25日, 在全国中小企业股份转让系统 (以下简称:股转系统) 官网发布了关于阿波罗, 九鼎集团等9家公司的2015年年度报告问询函, 要求挂牌公司对相关问题予以说明, 及时报送股转系统。[1]本文从挂牌企业的角度讨论公司应如何做好年报披露, 并探讨解决方案。

关键词：新三板,问询函,年报披露

参考文献

[1]选自《金三板》.