我国融资融券现状

我国融资融券现状（共9篇）

我国融资融券现状 篇1

融资融券余额至今已经突破200亿大关，但相关人士表示,市场规模依然低于预期。融资买入额与融券卖出额占日均股票成交额的比例不足1%,远远低于国外信用交易占总交易额15%-45%的比例。“融资融券发展速度与公众预期相左的原因在于监管层在试点阶段采取谨慎态度,给出的融券标的范围太小,而这些股票又大多都是权重股,客户参与兴趣不大”。

针对市场呼声,两融业务的诸多改革和调整在未来一两个月内有望大踏步推进。据权威人士透露,在试点平稳运转一年有余之后,监管层已经将业务试点常规化提上日程,将在不久后正式落地,有望开展融资融券业务的券商将不限于目前取得试点资格的25家券商,更多投资者可以参与融资融券交易;此外,在融资融券“转常规”之后,沪深交易所将修改完善相关标准,在有效防控风险的前提下,逐步、有序扩大标的证券范围。在目前90只标的证券的基础上,按照工作规划,今年上海、深圳证券交易所标的证券拟分别扩容至180只和100只。目前,监管层已经多次与各大券商沟通标的证券扩容细则,多家券商表示已经进行技术调试,只待监管层正式发令。

而影响投资者参与融资融券业务的因素除了标的证券的范围和标的证券的性质以外，融资利率也渐渐成为了投资者不得不考虑的重要因素。2011年4月6日起，存贷款基准利率上调了0.25个百分点，这是自去年10月以来，央行连续第四次采用加息工具对抗通胀。而四次加息政策出台后，融资融券的交易成本出现了明显的提高，半年时间，融资利率从7.86%上升至8.85%，投资融资成本增加了近13%。而投资者的通道成本也比普通交易成本高，“两高”的现状使得投资者的成本大大增加，针对这种状况，国外成熟的资本市场针对不同风格的投资者采用不同的融资利率：交易不频繁的长线投资者适用利率稍低，而交易频繁的“短线客”则适用较高利率。国元证券(76 19亿)、西南证券(37,34亿)、宏源证券(80,46亿)和兴业证券(60,65亿)等4家获得融资融券业务资格的A股上市券商陆续发布的年报显示，其来自融资融券业务的利息收入分别为843.85万元、12.19万元、6.27万元和1.20万元。而这四家券商2010年的营业收入则分别为22.42亿元、19.36亿元、33.05亿元和27.38亿元。

值得注意的是，2010年，上述四家券商均是国内第三批融资融券试点券商，开展融资融券业务的时间均为一个月左右。而从数据中可以看出四家券商的营业收入不相伯仲，但是国元证券的融资融券利息收入的绝对值和相对值都远超于其他三家券商，其中的原因有：

这些方面的原因对于我们部门开展融资融券业务具有相当建设性的指导意义

截至目前，融资融券业务的开户数量已经突破了5万户大关。但其中真正活跃的交易账户却寥寥无几，而且，多为资金实力较强的散户。

据相关统计，参与两融的投资者中大概有80%左右是散户，机构参与的不多。” 而各券商的年报数据也验证了这一点，宏源证券融出资金款前五大客户均为自然人，占全部融资额99%以上。兴业证券至2010年末，公司已完成30名客户的开户工作，客户平均融资额28.97万元。这一点也足够说明，在开展融资融券业务的同时，有必要要从存量客户中筛选出相当一部分的优质散户进行相关引导；而且要充分了解机构保持观望的原因以及解决方案。

我国融资融券现状 篇2

关键词：融资融券,创新业务,转融通机制

一、引言

2011年11月25日, 沪深交易所正式发布《交易所融资融券交易实施细则》, 这标志着在国内运行一年半的融资融券业务终于由“试点”转为了“常规”。2012年5月, 券商创新业务大会召开, 作为券商创新业务代表的融资融券业务再次成为证券市场关注的焦点, 也无疑成为了熊市背景下证券公司寄希望于稳定经纪业务的一大利器。截至2012年10月, 我国已经有71家证券公司开展了融资融券业务, 涉及的营业部多达3832家。那么, 经过两年半时间的运行, 融资融券在我国的现状如何?在实际的运行中存在哪些问题?对暴露出的问题如何优化?以上几点是本文着力探讨和解决的问题。

二、融资融券的概念及作用

1、融资融券的含义

“融资融券”又称“证券信用交易”, 是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的由证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出, 并由客户交存相应担保物的经营活动。融资融券交易作为一种信用交易, 是建立在投资者对未来预期的基础上衍生出来的一种金融工具, 在投资者预期证券价格上涨时向证券公司借入资金买入证券, 在预期价格下跌时借入证券将其卖出。

2、融资融券的作用

(1) 对证券市场的作用。首先, 融资融券实现了做空机制, 其推出有利于逐步改变我国持续近20年的“单边市”局面, 也为股票期货、期权等其他创新业务的推出铺平了道路。其次, 融资融券交易提供一种双向的交易制度, 可以将更多交易者的信息与观点看法融入到交易中, 从而很大程度上避免了极端价格的出现, 并且使证券的价格有了一种内在回归价值的稳定机制, 有效提高了证券价格的发现效率。最后, 从成熟市场的经验来看, 融资融券业务能够大大激发证券市场交易的活跃度, 提高整个市场的流动性, 例如, 美国和日本的融资融券交易规模占到证券交易总金额的16%~20%, 我国台湾地区融资融券交易的规模占到总交易量的20%~40%。

(2) 对投资者的作用。对投资者来说, 融资融券是指两个相反方向的交易。在市场持续走强时, 投资者可以通过借入资金购买股票从而放大获利的倍数;在市场持续下跌的过程中, 可以卖空股票再于低位补回赚取差价获利。融资融券这种双向交易机制为投资者提供了新的获利方式, 从而能在很大程度上改变中国证券市场上的过度投机和证券市场下滑时的萧条。

(3) 对券商的作用。融资融券业务为券商开辟了一个新的业务领域。首先, 融资融券业务的开展将会带动市场成交的活跃和经纪业务总量的提升, 增加证券公司手续费收入, 因为无论是融资还是融券业务最终都要实现证券的买卖, 而这一过程将直接为证券公司带来经纪业务的额外收益, 根据国际经验, 融资融券一般能给证券公司的经纪业务带来30%~40%的收入增长。其次, 融资融券业务作为一种类固定收益业务, 可以为券商提供稳定的利息收入。融资融券利息收入在日本证券行业中的占比在0.5%~25%之间, 在美国, 融资融券利息收入占比在3%~11%之间, 而台湾的融资融券利息收入所占的比重则更高, 融资融券利息收入无疑将成为券商收入的一个重要组成部分。

三、我国融资融券业务的现状

2010年3月31日沪深交易所开始正式接受券商的融资融券交易申报, 融资融券交易试点正式启动, 当日, 沪深两市融资融券余额仅为659万元, 其中融资余额为650万元, 融券余额只有不到10万元, 两市融资买入的资金总额高达融券卖出额的69倍。而截至2012年12月25日, 沪深两市融资融券余额总量达到876.35亿元, 相对于业务试点初期实现了数千倍的增长, 其中融资余额为841.24亿元, 占比为95.99%, 融券余额为35.11亿元, 占比仅为4.01%, 不难发现两市融资业务和融券业务的发展比例依然严重失衡。沪市融资融券余额为600亿元, 占比为68.46%, 深市融资融券余额为276.35亿元, 占比为32.54%, 可见沪市占据了2/3的份额。另外, 相对于目前A股高达17.8万亿的流通市值, 沪深两市融资融券业务市值占比仅为0.49%。

根据以上数据不难发现, 我国融资融券业务正处于稳步发展中, 且交易规模不断扩大, 特别在券商创新业务大会召开之后, 这种扩大趋势更加明显。但在业务量增长的同时, 我们也不能忽视以下几个问题。

1、融资业务和融券业务发展极为不平衡

从“试点”转为“常规”之后的一年时间交易情况来看, 尽管国内A股市场已经经历了长达两年的单边下跌走势, 但融资买入的增长却十分迅猛, 而融券业务的发展则非常缓慢, 仅占到融资融券业务交易总量的4%左右, 虽较试点期间的交易量有所增长, 却仍然处在一个极低的水平。而根据海外成熟市场经验, 虽然融资业务的总体规模一般要高于融券业务, 但两者之间的差异并不像目前A股市场这么离谱, 例如, 日本和台湾证券市场的融券交易一般会占融资融券交易总额的20%到25%之间。当然, 我国现行的制度规定还在给融券交易设置重重障碍, 从融券的保证金高于融资业务的要求到融券申报价格不能低于最近成交价的规定, 均设置了很高的标准, 极大地增加了融券在实际交易中的操作难度, 使融券业务沦为了“摆设”。而从融资融券对市场的作用来看, 其最大意义在于融券赋予了股市做空的功能, 因而可以促使股票价格向其价值回归, 使股市逐步回归理性, 但我国的融券业务根本无法真正发挥股市做空的职能, “单边市”依然难转变为“双边市”。

2、标的证券品种数量依然较少

融资融券标的证券是指可以融资买入和融券卖出的证券品种。融资融券试点期间标的证券数量仅为90只, 其中沪市证券50只, 深市证券40只, “试点”转“常规”后标的证券虽然扩容为285只股票和7只ETF基金, 占到了上市公司数量的12%左右。但这些股票品种的可操作性大多较差, 其占比远远低于发达国家 (地区) 证券市场的标的证券比例。例如, 日本融资融券标的证券占上市证券品种数量70%左右, 台湾地区则更高占到上市公司数量的97%以上。

此外, 融券标的证券品种数量虽然也达到292只, 但券商可供融券的品种及数量却非常少。当前, 融券的证券还仅来源于证券公司的自有证券, 而且只能是可供出售的金融资产科目下的标的证券, 以广州证券为例, 投资者可用于融券业务的股票只有2只ETF。而且融券很可能意味着券商和客户对赌一只股票的涨跌, 而券商可融券的股票往往是有较大把握看涨的股票, 除非投资者有更大把握说服自己这些股票未来会跌, 否则是不愿意融券卖出的。最后, 在券商的利益存在双向影响的情况下, 券商有时候也不愿意融券给客户。

3、融券费用偏高

融券的费用目前高达10.6%, 通常比融资利息高出2%左右, 而这并不是市场机制决定的定价水平。再加上整个市场上可供融券做空的证券不多, 不能有效地满足投资者的需求, 但过高的融券费用, 造成了投资者融券意愿不是很强烈, 更多投资者被迫转向股指期货市场, 最终基本上把潜在客户都逐出了A股市场, 大大降低了市场的活跃度。

4、融资融券的市场规模依然较小

券商创新业务大会之后, 越来越多的券商获准开展融资融券业务, 融资融券的市场规模也因此在不断地增长, 但相对于我国目前17.8万亿的流通市值来说, 其发展空间仍然很大。从海外成熟市场融资融券占证券市场总市值的比值来看, 美国市场约为1.5%, 日本市场约为0.9%, 而国内目前的这一比值仅为0.49%, 相对于23万亿的总市值而言就更少了。

四、融资融券业务的发展和完善

基于我国目前的证券市场体制及融资融券运行现状中存在的问题, 本文提出以下建议以进一步完善融资融券业务。

1、进一步完善转融通机制

“转融通”是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券, 证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。转融通机制的存在, 使得信用交易不仅仅局限于证券公司的自有资金和证券。证券公司可向提供资金和证券的其他市场主体进行融通, 包括利用回购、抵押贷款等方式从货币资金市场进行融资, 以及向保险基金、共同基金等证券市场的长期投资者进行融券等。2011年10月28日, 作为转融通业务主体的中国证券金融股份有限公司成立, 注册资本金为75亿元, 标志着我国转融通业务正式浮出水面。2012年8月27日, 中国证券金融公司正式先行启动了转融资试点, 则标志着我国转融通业务正式开通了。但是, 尽管转融资业务正式运行, 市场各方一直期待的转融券业务却迟迟未见出台, 而在缺乏有效转融通机制的情况下, 融券交易更像是投资者和券商的零和博弈, 并没有为市场带来额外的收益。因此, 应尽快完善目前的转融通机制, 适时推出转融券业务, 让融资融券交易真正发挥对市场的稳定作用及提高市场流动性的作用。

2、扩大标的证券池

虽然我国融资融券标的证券品种数量目前已扩容至292只, 但相对投资者的融资融券需求而言仍然过于偏少, 这也是目前融资融券业务对广大投资者吸引力不足的一个重要原因, 并且还有很多证券并不能分享融资融券所带来的更为有效的价格形成机制。因此, 在完善风险可控的条件下, 应扩大标的证券品种数量, 以满足投资者更为多样的投资需求, 从而增加融资融券业务的吸引力, 同时也可为融资融券业务的常规化及转融通业务的实施创造更为有利的条件。

3、完善市场化定价

市场化定价即由市场的供求关系决定融资的利率水平和融券的收费水平。应尽量避免以行政方式来管制利率, 可以采取“上限控制, 下限浮动”的利率管理办法, 让市场自身去调节。另外, 也可以借鉴国外成熟市场收取差异化费用的经验, 针对不同投资风格的投资者收取不同的利率费用水平, 具体的, 对长线风格投资者收取较低的利率费用, 对短线投资者收取较高的利率费用。

4、加强投资者教育

证券公司及相关监管部门应当加强投资者教育工作, 让投资者更好地了解融资融券的做空机制, 逐步改变投资者“上涨才能赚钱”的单边惯性思维, 不断加强投资者的业务水平和风险防范意识, 最终才能促进融资融券业务健康发展。

参考文献

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我国融资融券业务的现状分析 篇3

融资融券交易具体包括两个层面，其一是银行、保险以及基金对证券公司进行融资融券，其二是证券公司对投资者进行融资融券。目前，由于我国转融通机制的缺乏，证券公司不能从银行、保险以及基金取得融资融券，只能利用其自身资金以及证券对投资者进行融资融券业务。融资实质上是指投资者借钱买入证券；而融券实质上是指投资者借入证券卖出，并在事后的一段时间内归还证券。融资融券业务中券商面临着违约风险、对冲风险以及流动性风险，因此需要投资者缴纳一定数量的资金或者债券进行抵押担保。

一、我国融资融券业务试点中存在的问题

我国开展融资融券业务最根本的目的在于引入卖空机制，除此之外还能给券商带来新的利润增长点、丰富投资者的选择以及价格发现等，然而试点期间的情况表明融资融券的基本功能并没有得以实现，需要我们加以重视。统计数据显示融资融券余额在2011年底接近400亿元，按平均的融资融券利率10%来计算，一年可以为带来40亿元左右的利润增长。　然而，由于融资融券的准入门槛过高，大多数投资者无法参与融资融券业务，并且融券数量以及规模过小，卖空机制受到了极大的限制。可以说融资融券业务除了给券商带来了新的利润增长点，其他功能都是大打折扣。

（1）门槛过高

融资融券试点期间对证券公司设置了较高的准入门槛，主要体现在对净资本的硬性要求方面——最近半年的净资本均在12亿元以上，过高的门槛导致试点期间只有25加证券公司能够从事融资融券业务。同时融资融券不仅对证券公司设置了较高的门槛，对投资者同样也存在较高的门槛。首先券商将对参与客户进行严格的信用评估，征信内容主要包括家庭收入以及支出等财务状况、风险承受能力、以及开户年限等。　此外，融资融券对客户的资金量也有硬性规定—最低准入资金50万元，并且要求投资者了解融资融券业务的相关风险，投资者只有在财务状况、风险承受能力、以及开户年限全部达标的情况下才能申请融资融券业务。

而美国对对投资者的准入资金门槛设立在2000美元左右，折合人民币大约在1.4万元左右，通过对比我国50万元准入门槛不难看出我国的融资融券业务是有钱人的游戏，而在国外成熟的资本市场上融资融券业务则是普通大众都可以参与的。　相比之下不难看出我国融资融券业务门槛过高的问题。

（2）总体规模过小

融资融券试点业务在刚开始的时候，沪深两市融资融券余额不到1000万元，试点开始后的一个月融资余额就冲破了3亿元，融券余额也上升到了340万元，而到了2011年底融资融券余额已经接近400亿元。　相比试点业务刚开始时，我国的融资融券业务可以说已经初具规模，但相对于30万亿市值的A股市场，整体交易规模仍很小。而国外成熟资本市场中融资融券交易量占了整个证券市场交易量的很大部分。

通过图1不难看出日本市场中融资融券的交易规模占证券交易金额的比重在12%至18%之间，而以我国当前融资融券余额400亿元来计算，相当于沪深两市6万亿成交金额的1.5%，与日本的资本市场相差甚远。此外，我国融资融券业务市场规模相比美国、英国等发达国家显得非常不足，总体规模过小导致了融资融券业务难以发挥引导市场合理定价以及稳定我国证券市场的作用。

（3）融券品种不足

融资融券试点期间，融资交易的市场非常火爆，而融券交易则很少有人问津。以2011年的统计数据来看，融资余额接近400亿元，而融券余额不足5亿元，融券规模不及融资规模的八十分之一。虽然融券业务规模小于融资业务是正常现象，但在国外成熟资本市场上融资融券业务的规模之比一般在8：1到4：1之间。例如，美国的保险公司、基金公司以及投资银行都可以为投资者可以融券服务，由于美国市场上存在丰富的券源，美国证券市场上的融券业务发展非常迅速，其总体规模在1995年接近7000亿美元，占当时纽约交易所年交易额的五分之一。　显然我国融券规模不及融资规模的八十分之一的悬殊比例是不正常的，也严重影响了于融券业务发挥其做空功能。此外，试点期间可以进行融券卖出的股票只有90只，相对于A股市场总计2300多只上市股票，其数量过少，范围狭窄，制约了融券业务的发展。

（4）融资、融券发展两极分化

通过图2可以看到融资交易占融资融券业务总体规模的99%，而融券交易的比重仅有1%，融资融券业务发展处于两极分化的地步。我国开展融资融券业务的根本目的在于通过融券交易赋予我国证券市场做空机制，特别是在股价被高估的情况下，理性的投资者能够通过融券卖出促使股价尽快回落。然而在目前的情况下，融资融券成了融资业务的单人秀，双边市场又变回了单边市场。

（5）利率费过高

试点期间监管部门并没有规定对融资融券利率以及费率规定上限，反而规定了对融资融券利率以及费率的下限--不得低于同期金融机构贷款利率。目前，大部分券商将融资融券的利率定在了10%左右，其中融券费率大约比融资利率高2个百分点左右，而同期的银行贷款利率仅为5%左右。通过对比不难看出券商给出的融资融券利率高出市场利率2倍，这明显不是市场竞争机制下的合理价格，而是由于少数券商联合起来垄断市场的结果。例如，融券费率达到11%的话，这是否意味着投资者融券卖出股票必须要超过一个跌停板，才能获利？大部分投资者会觉得融资融券成本太高，而宁愿选择通过银行借贷，或者其他民间借贷的方式来炒股。

此外，券商对融资融券账户中的交易和普通账户中的交易收取的佣金和手续费也有很大差异。目前，普通账户中的交易费率在一般在万分之十左右，而融资融券账户的交易费率提高三倍左右，也是一个不合理的收费现象。

二、如何完善我国的融资融券业务

通过试点阶段以来的交易量，利润以及余额等数据，可以看出我国融资融券业务存在总体规模过小、融券品种不足以及融资和融券业务发展两极分化等问题，严重影响了融券的做空机制发挥其功，限制了我国融资融券业务的发展。针对融资融券试点过程中出现的问题，应该先从从融资融券业务的自身条件来进行优化，例如扩大总体规模、扩大融券品种数量以及降低交易费用等。

（1）降低门槛，扩大总体规模

试点期间，我国仅有25家证券公司获得了融资融券业务资格，占全国证券公司总数的比例不到四分之一，证券公司的数量限制导致了融资融券交易供给方数量的不足，是融资融券规模过小的主要原因之一。如果我国现有的100多家证券公司都可以开展融资融券业务，那么市场现有的融资融券的规模将会翻4倍左右。因此，如何增加可以参与融资融券交易的证券公司数量成了目前的首要目标。试点期间，净资本及分类评级这些硬性指标则是券商通过审核的主要障碍，现如今融资融券业务已经由试点在向常规慢慢转型，因此监管部门应适当降低准入门槛，使余下的70多家证券公司都有机会参与到融资融券业务中来。例如，监管部门可以降低净资本方面的硬性要求，从原来证券公司近半年来的净资本必须保持在12亿元以上下降到6亿元左右。同时还应该采取财政补贴以及税收优惠等手段扶持中小证券公司发展，提高其在行业中竞争力，随着其资金实力和管理能力的提高，必然有更多证券公司会获得融资融券业务资格，从而增加市场上证券的供给。

（2）扩大融券的品种和数量

融券业务在试点期间的标的股票仅纳入了90只，相比A股市场总计2300多只上市股票，其标的股票数量过少、范围过小，并且券商提供的融券品种多是银行股，众所周知我国的银行股是被严重低估的，用来作为卖空的对象显然是不合适的。在这种没有理想的融券品种的情况下，融券的做空机制将成为摆设。因此，如何扩大融券的品种和数量，使融资、融券平衡发展是现在的当务之急。试点期间融券业务针对的仅仅是单只股票，而随着融资融券业务向常规转型，完全可以考虑将基金也作为融资融券的交易对象。深沪交易所在2011年底扩充了融资融券的标的股票，除了将可以融券卖出的股票由原先的90只增加到278只，更重要的是将6只ETF基金以及一只中小企业板交易型开放式指数基金纳入其中。

（3）降低交易费用

目前，大部分券商将融资的利率定在了10%左右，融券费率则比融资利率高2个百分点左右，而同期的银行贷款利率仅为5%左右。通过对比不难看出券商给出的融资融券利率高出市场利率2倍，这明显不是市场竞争机制下的合理价格，而是市场垄断的结果。如何从根本上解决利率费率水平过高的问题，关键在于建立市场经济模式下的定价方法。例如，通过政策手段鼓励和扶持中小证券公司发展，提高其在行业中竞争力，并且在融资融券领域建立市场竞争机制，减少各种各样的行政方式的干扰，让市场供求关系决定利率费率水平，促使其利率回归合理范围。

此外，融资融券账户中的交易费用也比在普通交易账户中的交易费用要高三倍左右，也是一个不合理的收费现象。虽然融资融券是信用交易，券商会面临一定的违约风险，但投资者也已经支付了较高的利率费用，可以说券商面临的风险和收益是对等的，仅仅是电脑划拨的交易手续其收费标准应该等同于普通交易账户。

（作者单位：武汉长江工商学院）

注释：

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张沛媛.中国证券市场融资融券交易的授信模式选择[J].华东师范大学硕士论文，2006.

证券市场红周刊[J].

融资融券业务 篇4

融资融券交易因证券公司与客户之间发生资金和证券的借贷关系，又称为信用交易，可分为融资交易和融券交易两类。客户向证券公司借入资金买入证券，为融资交易；客户向证券公司借入证券卖出，为融券交易。

简而言之，融资是借钱买证券，融券是借证券卖出，到期后按合同规定归还所借资金或证券，并支付一定的利息费用。

融资交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券，双方约定一定期限内客户卖出该证券归还所借资金。如果该证券价格上涨，客户即可获得收益，反之则会出现亏损。

融券交易中，证券公司向客户出借证券供其卖出，并约定一定期限后客户买入该证券归还所借证券，如果该证券价格下跌，则客户可以较低的价格购入证券归还证券公司，中间的差价部分即客户的收益。反之，如果该证券价格上涨，则客户会出现亏损。

融资融券知识简介 篇5

什么是融资融券交易?

融资融券交易，又称证券信用交易，分为融资交易和融券交易，通俗的说，融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于买入标的证券，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入标的证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用；从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度,我国于2010年3月31日起上交所、深交所正式启动融资融券业务。

2、融资融券交易的优势：

1、杠杆操作，放大收益

4、双向操作，锁定利润

2、随借随还，成本低廉

5、做多做空，牛熊皆利

3、套牢股票，发挥余热

6、T+0操作，方便灵活

例如：

杠杆：100万50%保证金比例理论上可操作200万的资金（100万/50%），收益放大2倍，如果股票A在买入后市值上涨了10%，此时，投资收益率为20%；反之，如果股票A在买入后市值下跌了10%，此时，其损失就是20%——具有一定的杠杆效应，因此注意风险；

成本：以约8.6%的年化利率计算10万元的资金使用一天的利息为23.89元，成本低廉。

双向：可融资做多亦可融券卖空对冲操作锁定利润：在预测证券价格将要上涨，而手头没有足够的资金时，可向证券公司借入资金买入证券，并在高位卖出后归还借款；预测证券价格将要下跌，则可向证券公司借入证券高位卖出，并在低位买入证券归还；证券涨、跌均有机会获利；

T+0：当天可以无限卖空，低位买券还券实现t+0操作灵活方便；

3.投资者门槛

试点期间参与融资融券业务的个人投资者的开户资金需要在50万元人民币以上，此外在同一家券商开户时间不能低于6个月

4.相关风险

融资融券交易作为一项创新交易机制，一方面为投资者提供新的盈利方式、改变“单边市”的发展模式，另一方面还蕴含其特有的杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险，以及信用、法律等其他风险；

国信证券怎么融资融券 篇6

1、投资者在国信证券申请开展融资融券交易前，在国信证券开立普通证券账户时间满18个月，交易满6个月。

2、个人投资者在国信证券开立的普通账户资产总值应达到人民币50万元(人民币)，机构投资者在国信证券开立的普通账户资产总值应达到100万元(人民币)。

3、证券监管机构及国信证券规定的其它条件。

国信证券融资融券业务操作流程

1、投资者申请：投资者应到所在国信证券营业部申请开通融资融券交易，并提交相关身份证明材料和征信材料(可咨询所在营业部);

2、资质审核、征信：国信证券对投资者的开户资格进行审核，对符合条件的投资者按规定进行征信调查，并对客户信用状况进行评估;

3、签署合同和风险揭示书：对通过征信的投资者，在国信证券营业部签署《融资融券合同》和《融资融券交易风险揭示书》;合同对投资者、证券公司的权利义务关系作出详细而明确的规定。

4、开户：经本国信证券审核后，国信证券营业部为投资者办理信用账户开户业务，同时投资者到商业银行办理第三方存管签约。

5、转入担保物：投资者可在营业部柜台或其他交易通道向信用账户转入担保物，即投资者通过银行将担保资金划入信用资金账户，将可充抵保证金证券从普通证券账户划转至信用证券账户;

6、授信：国信证券根据投资者信用账户整体担保资产，评估确定可提供给投资者的融资额度及融券额度;

7、融资融券交易：转入担保物后，投资者可进行融资或融券交易，包括进行融资买入、融券卖出;

8、偿还资金和证券：在融资交易中，投资者进行卖出交易时，所得资金首先归还投资者欠证券公司款项，余额留存在投资者信用账户中;在融券交易中，投资者买入证券返还给证券公司并支付融券费用。此外，投资者还可以按照合同约定直接用现有资金、证券偿还对证券公司的融资融券债务。

9、结束融资融券交易：当投资者全部偿还证券公司的融资融券债务后，投资者可将其信用账户中的剩余资产转入其普通账户。

国信证券股份有限公司

国信证券股份有限公司是全国性大型综合类证券公司，AA级证券公司，注册资本70亿元，在全国38个城市拥有54家营业网点，法定代表人为何如，现有员工9443人，其中公司本部员工1167人，本科以上学历人员占90%以上。公司的经营范围为：证券(含境内上市公司外资股)的代理买卖、代理证券的还本付息和分红派息券保管和鉴证、代理登记开户、证券自营买卖、证券(含境内上市外资股)的承销(含主承销)、证券投资咨询(含财务顾问)、客户资产管理、直接投资、融资融券、股指期货IB业务以及中国证监会批准的其他业务。截止12月31日，公司总资产749.6亿元，净资产149.5亿元，净资本107.2亿元。公司的企业精神是“务实、专业、和谐、自律”，核心理念是“创造价值，成就你我”。12月1日，国信证券获得创新试点券商资格。公司实现利润总额89.71亿元，净利润68.8亿元，排名行业第三，净资产收益率94.6%;，国信证券在市场剧变中经受住了考验，实现利润总额24.07亿元，净利润20.1亿元，净资产收益率17.5%;20，实现利润总额52.39亿元，净利润41.4亿元，净资产收益率31.6%，经纪业务股票基金交易额排名行业第三，投资银行业务股票发行家数排名行业第一，承销总金额排名行业第三。20一季度，公司实现净利润7.71亿元。 总裁邓舸。

国信证券交易手续费

通常，国信证券的客户经理在解释股票交易的交易成本时会直接提到“佣金”的概念，这会给客户带来一些误导。我们需要澄清一些概念，通常，国内投资者交易A股，国信证券的股票费用包括三部分：佣金，转让费，印花税。

国信证券佣金：按交易额的0.3%，起点为5元(即小于5元乘以5元)，双向收取。委员会的千分之三是监管机构设定的标准委员会(委员会上限)。首先，我将解释“五元起步”的问题。如果您购买股票，则交易价格为10元，而投资者卖出100股，则交易金额为10 乘 100 = 1000元。然后佣金是交易金额乘0.3%= 1000乘 0.3%= 3元，不足5元，将收取5元。

国信证券过户费：交易上海股票(从60股起)收取的转让费按交易面值的0.1%收取。起点是1元，双向收费。深圳(00或300股票)不收取转让费。这是根据股票的票面价值计算的，而佣金不是根据交易金额计算的。但是，目前，大多数股票的面值均为1元，个别股票除外，例如紫金矿业(如果您可以查看面值，则可以使用交易软件的F10信息或登录到交易所)，登陆网站然后可以查看上市公司的招股说明书。

例如，如果投资者在国信证券账户中购买股票，则交易数量为100，无论股票的交易价格如何，转让费均按1乘 100乘 0.1%计算(即1 乘 100 乘 0.1%)。 = 0.1元)，则不足1元的费用为1元(不足1元的0.1元)，即1元。

国信证券的印花税：印花税仅在销售时征收。目前，它收取交易价格的0.1%(以前是0.3%的印花税)的费用，没有起点。该算法类似于佣金，但是没有起点，因此在此不进行讨论。国信证券开户后产生的三部分费用(手续费，过户费和印花税)不能直接叠加。它们需要分别计算并加在一起。

我国融资融券业务市场应用初探 篇7

一直以来, 中国股票市场只有做多才能盈利, 在市场下跌过程中除了控制仓位减少或者避免损失, 没有任何有效的盈利手段。做空工具的缺失, 非常不利于市场空头力量的宣泄, 这就导致了在很多情况下, 市场都较易存在过度上涨的冲动。制度的缺乏也造成了市场波动性增大、定价效率降低。融资融券中的融券功能可以实现对单个股票的卖空, 虽然相对股指期货而言, 其利息成本较高, 杠杆率较低, 但还是为市场提供了另外一种选择, 活跃市场, 完善了市场的价格发现功能。

融资融券的推出除了在总体上活跃了证券市场, 增大证券公司经纪业务规模的同时带来期盼已久的利息收入为券商带来了新的业务增长点外, 对于市场的参与者来说也彻底改变了以往单一的操作模式, 极大地拓展了投资者的操作空间。下面我们可以结合近年市场上的一些实际行情案例, 详细解析一下融资融券带来的不同普通A股交易的各种灵活策略。

一、T+0卖空策略

结合消息面背景:在2012年3月26日国务院召开的第五次廉政工作会议上, 温家宝出席并指出, 今年要严格控制“三公”经费, 继续实行零增长, 禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。

2012年3月27日早, 基于温总理明令严格控制“三公”消费高档酒, 短期内高档酒将会受到利空影响下跌, 融资融券投资者可以考虑做空白酒行业, 即我们采取融券卖出高档酒龙头企业贵州茅台的交易策略。下面是实际操盘及当天交易数据。

1. 持仓情况

3月27日, 投资者A先生未持有任何股票。

2. 步骤一:融券卖出

以开盘价210.22元, 融券卖出1000股贵州茅台

融券卖出:贵州茅台210.22×1000=210220

3. 步骤二:买券还券

当日贵州茅台股价一路下跌, 下午将近收盘时A先生希望锁定

当日受益, 因此以202.50元的价格买券还券1000股贵州茅台。

买券还券:贵州茅台202.50×1000=202500

4. 收益情况

A先生在3月27日顺利完成了T+0卖空交易, 获利3.81%, 共7720元。

盈亏:-202500+210220=7720。

二、有底仓T+0策略

结合自身行情判断可针对现有持仓进行灵活操作。例如2012年5月22日地产板块走强, 针对既有满仓融资融券投资者可采取如下策略。

1. 持仓情况

2012年5月22日, 投资者B先生持有万科A 10000股,

成本价9.00元, 处于小幅亏损状态。

2. 步骤一:融资买入

B先生认为万科A下调到位, 该日是补仓的好时机, 即在早盘

以8.70元, 融资买入万科A 10000股。

融资买入:万科A 8.70×10000=87000

3. 步骤二:卖券还款

当日万科A反弹上涨, 下午将近收盘时, B先生将原持有的10000股万科A以价格9.00元卖券还款。

卖券还款:万科A 10000股后投资者持仓明细如下

4. 收益情况

B先生在5月22日顺利完成了有底仓T+0买入, 获利3.45%, 共3000元。

盈亏:-87000+90000=3000。

三、锁定收益策略 (T+0买入、卖出)

1. 持仓情况

2012年4月5日, 投资者C女士未持有股票。

2. 步骤一:融资买入

C女士认为消息面利好券商股, 效益较好的中信证券

回调到位, 已具体投资价值, 早盘以11.60元, 融资买入中信证券5000股。

融资买入:11.60×5000=58000

3. 步骤二:融券卖出

当日中信证券冲高回落, C女士希望锁定当日收益以规避下跌风险, 即以12.30元的价格, 融券卖出中信证券5000股。

融券卖出:12.30×5000=61500

当日利息:

4. 步骤三:次日了结所持有合约

4月6日, C女士在同一时间将融资合约和融券合约中的中信证券以同一价格了解。

5. 收益情况

C女士在4月5日顺利锁定收益, 获利5.70%, 共3500元;另付合约利息共32.53元。

盈亏:-58000+61500=3500

四、对冲策略 (行业对冲)

2012年5月28日判断大盘走势趋于疲弱, 建议增持白酒板块以利于防守, 增持贵州茅台获取超额收益。

1. 持仓情况

5月28日, 投资者D女士未持有股票。

2. 步骤一:强势股融资买入、弱势股融券卖出

(1) D女士早盘发现贵州茅台走势明显强于大盘, 盘中以221.20元, 融资买入1000股。

融资买入:贵州茅台221.20×1000=221200

(2) 同一时间, D女士判断大盘有下行趋势, 为了规避风险, 决定融券卖出与大盘关联度较高的中国石油, 其市值与贵州茅台基本相等。

融券卖出:中国石油9.45元×23000=217350

3. 步骤二:强势股卖券还款、弱势股买券还券

(1) 6月4日, D女士发现贵州茅台有盘中冲高回落迹象, 决定将贵州茅台卖券还款以获利了结。

卖券还款:贵州茅台237.50×1000=237500

(2) 同一时间, D女士将所有中国石油股票买券还券。

买券还券:中国石油9.32×23000=214360

4. 收益情况

D女士在5月28日至6月4日期间顺利完成了一次行业间对冲交易, 获利4.40%, 共计19290元;另外, 该期间需支付相应利息费用。

贵州茅台盈亏:-221200+237500=16300

中国石油盈亏:217350-214360=2990

五、对冲策略 (行业内强势股、弱势股)

1. 持仓情况

2012年4月27日, 投资者E先生未持有股票。

2. 步骤一:强势股融资买入、弱势股融券卖出

E先生发现电力行业中, 川投能源已进入上升通道, 预期未来将稳步上涨, 而国电电力仍将维持横盘走势, 决定进行行业内对冲交易。因此, E先生在同一时间融资买入川投能源, 融券卖出基本市值相等的国电电力。

融资买入:川投能源11.90×10000=119000

融券卖出:国电电力2.56×46000=117760

3. 步骤二:强势股卖券还款、弱势股买券还券

5月9日, 大盘出现大幅下跌, E先生决定将所有股票平仓, 锁定利润、规避风险。

卖券还款:川投能源12.80×10000=128000

买券还券:国电电力2.62×46000=120520

4. 收益情况

E先生在4月27日至5月9日期间顺利完成了一次行业内强势、弱势股对冲交易, 获利2.64%, 共6240元;另外, 该期间需支付相应利息费用。

川投能源盈亏:-119000+128000=9000

国电电力盈亏:117760-120520=-2760

通过以上具体案例的分析我们不难看出, 融资融券为我们的市场参与者带来前所未有的多元化策略选择, 相对于原本的只能单边做多盈利的投资模式, 融资融券为我们的投资组合带来了多种可能性, 极大加强了投资组合的可操作性。我们有理由相信, 随着未来市场的不断发展, 融资融券将会迎来更加辉煌的前景。不管是对于市场中的机构投资者还是个人投资者来说, 融资融券的应用都有着无限广阔的舞台。

摘要：本文将通过对我国融资融券市场推出以来国内市场上各参与方投资模式发生的变化来探讨融资融券交易模式的发展对我国证券市场的发展影响, 同时具体到单个投资者的应用方式上加以详细举例阐述, 浅谈一下对融资融券具体应用的一点看法。

关键词：融资融券,交易模式,融资融券,海外证券

参考文献

[1]李竞.我国A股融资融券交易与市场表现关系研究--以我国融资融券试点为例[J].现代商业, 2010 (27) .

[2]巴曙松.融资融券激活市场的新举措[N].广州日报, 2006-08-01.

[3]李谦.融资融券业务对资本市场的影响[J].中国金融, 2009 (05) .

我国融资融券现状 篇8

【关键词】融资融券；现状；风险控制

一、融资融券业务概述

广义的融资融券业务，包括证券公司对投资者的融资和融券及其他金融机构对证券公司的融资和融券四种。而所谓其他金融机构，即证券金融公司、银行和非银行金融机构，这些机构对证券公司的融资和融券也称为转融通业务。

简而言之，融资业务指投资者从证券公司处借入资金用以购买证券，即所谓“买空”，到期后向券商偿还本息。而融券业务指投资者从证券公司处借入证券以出售，即所谓“卖空”，到期后向券商偿还相同种类和数量的证券并付息。因此，融资融券业务同时具有普通证券交易业务的特征和信贷交易业务的特征。

融资融券业务中所包含的证券交易业务属于证券公司传统的经纪业务，证券公司从中赚取佣金和手续费。而融资业务中的资金借贷业务与一般商业银行的资金借贷业务的不同之处在于，投资者要借得资金必须以用其购买证券为前提条件。融券业务中的证券借贷业务的标的物是证券，而非一般借贷业务中的资金。

融资融券业务的作用主要体现在以下几方面：

1.使证券价格更好地反映价值

融资融券业务提供了买空和卖空的机制，允许证券交易者从其认定的过高或者过低的证券价格中获得利润，使得证券市场的供求关系发生变化，市场价格更加稳定，证券价格更趋近于其内在价值。

2.增强证券市场流动性

融资融券业务使得投资者可以通过借入的方式从事投资投机活动，一定程度上增大了对资金和证券的供求，市场交易量因而增加，市场的流动性也随之增强。

3.拓宽证券公司业务范围

融资融券业务所涉及的证券借贷业务，增加了证券公司的获利渠道，也增加了其对自有资金和证券的使用渠道，拓宽了其业务范围。

4.为证券市场投资者提供新工具

融资融券业务给市场上的投资者提供了新的交易方式，增大了投资者的投资空间和范围，有助于投资者在市场上更好地获利和抵御市场风险。

二、融资融券业务运行现状

当前，在发达国家证券市场，融资融券业务是普遍实施的交易制度，也是促进证券市场走向成熟的重要手段，是证券市场发挥基本职能的重要基础。因此，中国证券市场要想实现国际化、完善化的目标要求，全面开展融资融券业务势在必行。

1.中国开展融资融券业务历程

2006年起，中国市场的融资融券交易业务进入筹备阶段。 2010年3月31日起，融资融券试点正式启动，进入市场操作阶段。2011年11月25日，经中国证监会批准，《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式发布并施行，融资融券业务转入全面开展阶段。2013年2月28日转融券试点工作启动，为券商提供了更强的主动性，融资融券交易机制进一步完善。2014年，借由资本市场深化改革，融资融券业务也得到飞跃的发展，交易额和融资融券余额都有了突破性的增长。

2.当前融资融券市场存在的问题

（1）融资业务与融券业务发展不均

自我国开展融资融券以来，其市场规模日渐增长，2015年7月，融资融券的规模达到峰值2.27万亿元，但此时融券业务的规模仅93.02亿元，远低于融资业务。过度不平衡的结构发展，将影响风险对冲作用的发挥，而投资者过度依赖于单一的融资业务，也将加大股市的单向杠杆，从而加剧泡沫的产生。当市场预期发生改变时，去杠杆又将加剧市场波动。反而加大了市场的风险。

（2）融资融券标的范围较窄

从国际市场来看，总股票数量中，融资融券标的证券数量的占比多达50%或更高。我国目前ETF融资融券标的共22支，A股融资融券标的股票为874支，占A股股票总数比例约为33%，尚有扩容空间。融资融券标的范围窄，会造成资金利用效率低，市场流动性不丰沛。作为创新业务，投资者对融资融券的试探性心理也使得实际交易的证券很少，限制了融资融券业务的进一步发展。

（3）风险防范制度过严

为了保证融资融券业务的平稳运行，证监会及上海证券交易所等部门制定了多种风险控制措施。例如，对试点券商规定信用交易规模及接受担保品的市值制定上限；对投资者规定保证金比率下限及担保品的折算率上限等。这必然导致开展融资融券业务的证券公司受到更多限制条件的约束。

三、证券公司开展融资融券业务的风险控制

1.监管部门规定

目前，中国证监会、上海证券交易所及深圳证券交易所设置的风险控制措施主要包括以下几方面：

（1）标的证券范围

深交所第一批标的证券的范围与深成指成分股范围相同，上交所试点初期标的证券范围与上证50 指数成分股范围相同，标的证券范围随成分股的调整而调整。

（2）初始保证金比例

上交所和深交所均规定，投资者融资买入证券或融券卖出时，其融资融券的保证金比例不得低于50%。当保证金以证券充抵时，需按照一定的折算率进行折算。上交所和深交所均对可抵充保证金的证券范围及其折算率的上限做了规定。

（3）强制平仓

上交所和深交所均规定，如果投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还所借资金或证券，证券公司可以强制卖出客户担保证券账户中的证券，平仓所得资金优先用于偿还客户所借资金和证券，剩余资金计入客户信用资金账户。

（4）担保维持与提取

上交所和深交所要求客户维持担保的比例不低于130%，当担保比例不足130%时，客户应及时补足，而且补足后维持担保比例不低于150%。投资者融资买入的证券和融券卖出证券所得的价款应当作为担保物进入“担保资金账户”和“担保证券账户”。当维持担保比率超过300%时，投资者才可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比率不得低于300%，证券交易所另有规定的除外。

（5）融资融券规模限制和融券申报

上交所和深交所均规定，单只证券融资余额或融券余量达到该证券可流通市值的25%时，即暂停融资买入或融券卖出，以限制过度投机带来的波动。当融资余额或融券余量低于20%时，恢复融资融券交易。融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天没有成交的，其申报价格不得低于前收盘价。该规则通常被称为“报升规则”，旨在防止空头恶意打压股价。

2.证券公司所面临的风险

（1）市场风险

标的证券的价格变动是融资融券业务的主要风险来源。虽然监管机构对标的证券的范围做了严格的规定，但证券市场的变动仍然会给这些证券的价格带来显著的影响，从而影响到证券公司和投资者的收益。也正是由于当前融资融券业务的标的证券范围较为局限，开展该业务的证券公司无法通过扩充业务量，使得资金和股票的流入流出实现动态平衡，进而在融资融券业务过程中减小风险，因而在实务中，开展融资融券业务的证券公司往往面临着比一般市场风险更高的风险水平。

（2）操作风险

证券公司在为客户进行融资融券业务的过程中，可能会错误判断价格走向，由此会给公司利润带来潜在损失。例如，标的证券价格上涨时证券公司可能会误判为下跌而为客户融出资金，或者，标的证券价格下跌时证券公司误判为上涨而为客户融出证券。操作风险根源于证券公司自身研究能力不足和员工素质才能有限。由于中国的证券公司开展融资融券业务的经验较少，且该业务市场自身发展仍有所欠缺，操作风险需引起各公司足够重视。

（3）法律及合规性风险

在中国，融资融券业务还处于发展阶段，尚未完全成熟。监管部门为规范这一市场制定的规定仍在进行着不断的改革和变化。开展这一业务的证券公司需紧密关注证监会及上交所和深交所的最新规定以规范本公司的操作行为。另外，由于当前阶段中国监管部门对融资融券业务的规定较为严格，因而开展该业务的证券公司需要紧密跟踪投资者账户情况，否则也会造成违规操作行为。

（4）声誉风险

融资融券业务具有逐日盯市和保证金持续支付的特点。开展该项业务的证券公司需对客户的短期需求进行很好的管理，否则便会对客户的资产造成损失。而在下跌行情中，当证券公司依据相关规定强行平仓关闭客户账户时，若证券公司操作不当的情形下客户会快速破产，客户可能事后对平仓的结果不予接受，严重时客户甚至会对证券公司提出法律诉讼。以上这些情况都会直接影响到证券公司在投资者处的声誉，造成公司未来收益的潜在损失。

（5）客户信用风险

参与融资融券业务的客户在对证券公司发出融资或融券的命令之后，有可能发生损失额超过保证金的情况，而这种情况很容易造成客户违约行为发生，将造成证券公司利益的直接损失。在市场波动较为剧烈时，客户违约的风险就会增大，而规避这一风险的较好方式是对客户的档案信息及账户有更深入的了解，并与客户建立良性关系。

（6）流动性风险

随着融资融券业务规模不断扩大，证券公司融出的在一定时期内被客户占用的资金就会越来越庞大。证券公司开展融资融券业务所使用的资金主要是自有资金，从外部筹来的资金是有期限的，如果到偿还期时，资金仍被客户占用，公司又未能重新筹到资金，就会面临流动性风险。另外，若证券公司融出的证券数量越来越大，公司自营业务和经纪业务所经营的证券数量就会相应减少，经营业绩也会受到一定影响，会面临证券层面上的“流动性危机”。

四、政策建议

1.适度放松风险控制措施

由于中国的融资融券业务基本还处于起步阶段，当前监管机构设置的风险控制措施较为详细严格。但这些风险控制措施与实际情况和国际经验还存在脱节之处，在一定程度上对融资融券市场的发展产生了阻碍和限制。中国证监会及上海证券交易所和深圳证券交易所应当放松对开展融资融券业务经验丰富、风险应对措施较完善的证券公司的控制力度，并降低该业务的准入门槛，使得更多的证券公司参与其中，扩大市场的规模。

2.适度扩大标的证券范围

上交所和深交所都对融资融券市场的标的证券进行了严格限制，仅选择股本规模大、股东人数多、流动性强、业绩稳定、波动幅度不大的股票和债券。然而，适度增大标的证券的范围并不会过分抵触监管机构现在对标的证券的选择标准。而且可以扩大市场规模，进一步满足证券公司对冲风险的需求，使得融资融券业务可以稳定健康发展。

3.提高从业者水平

无论是对证券公司的从业者还是融资融券市场的投资者而言，要想在这一市场上站稳脚跟并获取利润，提高风险防范意识和增强操作水平都是非常必要的。从长远来讲，从业者水平的提升是融资融券业务长期健康发展的必要条件。

参考文献：

[1] 财政部会计司：《融资融券业务及其会计处理》[J]《中国会计报》2010年4月23日第016版.

[2] 王亚坤：《我国融资融券的发展现状研究》[J]《科技经济市场》2015年第1期.

[3] 仝浩辉：《对我国证券市场融资融券业务持续、稳定、健康发展的思考》[J]《经济师》2015年第8期.

作者简介：

融资融券的操作技巧 篇9

在普通交易中，投资者当日买入的股票只能在下一个交易日卖出（俗称T+1交易），这种交易方式具有隔夜风险，而通过融资融券交易可以降低这类风险，实现股票的T+0流转。有些投资者看涨个股，此时资金已经被其他股票占用，在普通交易中往往会错过买入机会，而 通过融资融券交易可以解决这个问题，并实现资金的T+0流转。

融资融券交易中，投资者在信用账户可以执行的操作指令主要包括担保物买入、担保物卖出、融资买入、卖券还款、融券卖出、买券还券、直接还款和直接还券等8种方式，通过这些指令，投资者实现了担保物的买与卖，融资的买与卖、融券的卖与买、以及资金证券直接偿还等4类证券与资金的流转操作。

融资融券T+0交易技巧就是通过上述的8个融资融券操作指令实现证券和资金的T+0流转的交易技巧。按照不同目的和方式，T+0交易技巧可以分为融资资金的T+0流转技巧，看涨股票的T+0流转技巧和看跌股票的T+0流转技巧。

一、融资资金的T+0流转技巧

策略简介：投资者信用账户中以证券作为担保，T日计划买入标的股票但自有资金不足，且也不愿意承担融资负债。该投资者可以先融资买入标的股票，然后采用卖券还款指令卖出担保证券归还融资负债，从而实现融资资金在当日T+0流转，盘后不产生融资负债。案例1：投资者D的信用账户中有古井贡酒1千股，T日上午10:00时该股票价格95元/股，该投资者看好古井贡酒当日走势，计划到下午14:50时卖出。同时该投资者又看涨标的股票五粮液，价格为30元/股，想及时买入，但此时自有资金不足。由于投资者D信用账户中的古井贡酒是担保证券，于是该投资者在上午10:00时采用融资买入指令买入五粮液2千股，产生融资负债6万元。下午14:50时，古井贡酒价格上涨到100元/股，再采用卖券还款指令卖出古井贡酒1千股，成交后获得的10万资金，其中的6万元自动偿还融资负债，剩下的4万元保留在信用账户中。该投资者T日收盘后无融资负债。资资金在当日T+0流转，盘后不产生融资负债。

案例1：投资者D的信用账户中有古井贡酒1千股，T日上午10:00时该股票价格95元/股，该投资者看好古井贡酒当日走势，计划到下午14:50时卖出。同时该投资者又看涨标的股票五粮液，价格为30元/股，想及时买入，但此时自有资金不足。由于投资者D信用账户中的古井贡酒是担保证券，于是该投资者在上午10:00时采用融资买入指令买入五粮液2千股，产生融资负债6万元。下午14:50时，古井贡酒价格上涨到100元/股，再采用卖券还款指令卖出古井贡酒1千股，成交后获得的10万资金，其中的6万元自动偿还融资负债，剩下的4万元保留在信用账户中。该投资者T日收盘后无融资负债。

二、看涨股票的T+0流转技巧

策略简介：投资者判断某个股票T日具有上涨趋势，但不能确定下一个交易日的走势，需要在当日低点买入股票，高点卖出锁定收益。如果该投资者信用账户中以资金为担保，则可以在低点担保物买入看涨股票，当日在高点融券卖出同样数量的该标的股票，然后采用直接还券指令将担保物买入的股票用于归还融券负债；如果该投资者信用账户中以证券为担保，则可以在低点融资买入看涨股票，当日在高点融券卖出同样数量的该标的股票，然后采用直接还券指令将融资买入的股票用于归还融券负债，并在下一个交易日采用直接还款指令将融券卖出所得资金用于归还融资负债。案例2：投资者E的信用账户中有资金10万元，T日上午10:00时，判断标的股票国元证券具有日内上涨趋势，此时股价为10元/股，于是该投资者在信用账户采用担保物买入指令买入2千股国元证券，使用自有资金2万元。该投资者买入国元证券后，股价如预期上涨，下午14:00时，国元证券价格涨到10.5元/股，出现回调迹象。该投资者此时不能直接卖出该股票，但可以采用融券卖出指令，借入国元证券2千股卖出，投资者获得2.1万元资金，同时产生2千股国元证券融券负债，从而锁定了国元证券从10元/股上涨到10.5元/股的价差。融券卖出国元证券交易完成后，该投资者可以在T日剩余交易时间内将10:00时担保物买入的2千股国元证券，采用直接还券指令，归还融券负债，T日收盘后投资者无融资融券负债。T+1日，融券卖出所得2.1万元资金可以自由支配，与T日投入的自有资金2万元比较，1个交易日实现盈利0.1万。案例3：在案例2中，如果投资者E的信用账户中没有资金，但是有10万市值的担保证券，则该投资者在信用账户中可以采用融资买入指令融入资金买入2千股国元证券，同时产生2万元融资负债。当T日14:00时，国元证券价格涨到10.5元/股，该投资者采用融券卖出指令，借入国元证券2千股卖出，投资者获得2.1万元资金，同时产生2千股国元证券融券负债，从而锁定了国元证券从10元/股上涨到10.5元/股的价差。融券卖出国元证券交易完成后，该投资者可以在T日剩余交易时间内将10:00时融资买入的2千股国元证券，采用直接还券指令，归还融券负债，T日收盘后投资者无融券负债，有2万元融资负债。T+1日，融券卖出所得2.1万元资金可以自由支配，投资者将其中的2万元采用直接还款指令归还融资负债，剩余的0.1万即投资者实现的盈利。

三、看跌股票的T+0流转技巧 策略简介：投资者判断某个股票

T日具有下跌趋势，但不能确定下一个交易日的走势，需要在当日高点卖出股票，低点买入锁定收益。该投资者可以在高点融券卖出看跌股票，当日低点采用买券还券指令买入证券归还融券负债。

案例4：投资者F的信用账户中有资金10万元，T日上午10:00时，判断标的股票紫金矿业具有日内下跌趋势，此时股价为5元/股，于是该投资者在信用账户采用融券卖出指令借入紫金矿业1万股卖出，获得资金5万元。投资者融券卖出紫金矿业后，股价如预期下跌，下午14:00时，紫金矿业价格下跌到4.8元/股，出现反弹迹象。该投资者此时可以直接采用买券还券指令，使用资金4.8万元购买1万股紫金矿业归还融券负债，T日收盘后投资者无融资融券负债，剩余的0.2万元即投资者实现的盈利。

四、风险控制和操作关键点

通过融资融券交易成功实现资金和股票的T+0流转中还需要把握住2个关键点和风险源。

1、市场风险：T+0交易技巧不是无风险套利策略，其作用是降低融资融券利息费用，锁定投资收益。在投资中使用该技巧时，对于个股的选择也是依赖于投资者的判断和各种类型的选股择时方法，需要承担相应市场风险。

2、仓位控制：使用T+0交易技巧时，对于融资融券的仓位选择，投资者需要根据自身风险控制能力和投资能力量力而行；其次在操作中不能超过融资融券额度，特别是看涨股票的T+0流转需要提前预留足够的融券额度，防止这些交易技巧无法实施。

融资融券交易技巧2

目前的市场常常有这样的情况：某公司突然出了利好消息，或者是大盘触底以后大幅快速反弹，开盘不久就从小涨幅冲高，有的甚至涨停。一般的情况是，除了少数有“有胆量”的投资者之外，可能很多投资者都是只能眼看着它涨停。原因有两个：一个是我们对这个利好消息不能吃得那么准；第二个原因是T+1的交易规则，因为就算你在上涨过程中买进了该股，当天不能马上卖出。它很可能冲涨停后，第二天就低开回落，甚至有的当天就回落，被套的风险很大。相比与第一个原因，第二个原因更为重要。是否有办法让我们当天的盈利部分锁定呢？让我们先看个例子吧。

（600028中石化20100328走势图）

以上是20100328中石化当天和大盘的走势图。当大盘在10：30缓慢震荡向上时，短暂的反弹形势比较明显，600028中石化的走势基本与大盘吻合。在目前T+1的规则下，就不能有很大的把握周一开盘是涨是跌，就算是在当天最低点买进的话也可能被套住。但假设可以T+0交易的话，图中点1是一个追涨的点，点2抓反弹的点，点3就是获利出货的点。如果融资融券权限，可以在点1或点2买进，点3的时候以相同数量的股票融券卖出，到了周一不论股票涨跌，我们已经做好对冲，分别将买进的股票卖出和融券部分平仓，那么中间的差价部分就是锁定的利润。融资融券中的融券业务正好可以为投资者提供解决方案。

（600028中石化20100111走势图）

利用以上的分析，融券业务还适用于另一种交易。同样是有个公司出了重大消息。比如说2010年1月9日（周五收盘后）国务院批准融资融券和股指期货业务，2010年1月11日（周一）几乎所有大盘股都涨停开盘，随后不断被打开。此时高开低走的形势已经比较明朗了。如果没有融券业务的话，我们只能看看热闹，继续等出现到底反弹的机会。同样，我们可以通过融券在点1卖出，在点2或者点3买进平仓。相当于是在高位融券卖出，当天在相对低位买入锁仓，这部分利润等第二天平仓后就能实现。而激进的投资者甚至可以稍微等等，到更低位再买入。

以上介绍两种融券业务在T+0交易中的机会，我们可以看到融券不仅适合中长期看空的投资方法，它还适合短期低风险的操作工具。如果以上的买入我们是用融资买入的话，其实我们只是利用了这个工具和自己的判断就能获利。