宝钢并购案例分析

宝钢并购案例分析（共7篇）

宝钢并购案例分析 篇1

宝钢股份投资价值分析 【摘要】 投资者在进行股票投资的过程中，怎么得出一只股票合理的价值对于投资者的投资十分重要。本文是对宝钢股份这家上市公司进行分析，从而得出这家上市公司股票的内在价值。本文首先进行的是对于钢铁行业的分析，通过产业集中度CR8对于钢铁行业进行分析，发现钢铁行业是一个寡占型行业，接着使用五力模型分析出钢铁行的竞争格局。本文之后对于宝钢股份进行基本面分析，分析其资产状况，主营业务与企业战略。本文最后通过使用市盈率估值法与DDM估值法分别对宝钢股份的股票进行估值。最后得出对于宝钢股份的投资建议，认为宝钢股份具有投资价值，建议投资者持有。

关键词：五力模型；

产业集中度CR8；

市盈率法；

DDM模型；

基本面分析；

投资价值 【Abstract】 Investors in the process of stock investment, how to get a reasonable value of a stock for investors＇ investment is very important.This article is to baosteel stock this listed company analysis, so as to get the intrinsic value of this listed company stock.This paper first analyzes the iron and steel industry and finds out that the iron and steel industry is an oligopolistic industry through the analysis of industrial concentration ratio CR8.Then it USES the five forces model to analyze the competitive pattern of the iron and steel industry.After this paper, the fundamental analysis of baosteel shares, analysis of its asset status, main business and corporate strategy.In the end of this paper, the valuation of baosteel shares is carried out by using price-earnings valuation method and DDM valuation method.In the end, the investment proposal for baosteel shares is obtained, and it is considered that baosteel shares have investment value and investors are suggested to hold them.Key words: Five forces model;Industry concentration CR8;P/e ratio method;DDM model;Fundamental analysis;Investment value 目录 一、绪论 1（一）研究背景和意义 1 1.研究背景 1 2.选题意义 1（二）文献综述 1 1.国外相关文献 1 2.国内相关文献 2 二、钢铁行业分析 3（一）我国钢铁行业发展现状 4（二）我国钢铁行分析 4 1.钢铁行业集中度 4 2.波特五力模型 5 三、宝钢股份基本面分析 7（一）宝钢股份的资产状况 7（二）公司主营业务分析 8（三）宝钢企业战略 8 四、宝钢财务分析 8（一）偿债能力分析 9 1.短期偿债能力 9 2.长期偿债比率 9（二）营运能力分析 10（三）企业盈利能力分析 11 1.企业盈利能力持久性分析 11 2企业经营盈利能力分析 12 3.资产经营盈利能力分析 13 五、宝钢股份股份价值评估 18（一）市盈率估值法 18 1.对比指标的选取 18 2.市盈率估值 18 3.市盈率估值评述 19（二）DDM模型估值法 19 1.计算股权资本成本率rs 19 2.计算加权平均资本成本率（）21 3.未来股利预测 22 4.宝钢股份内在价值计算 22（三）两种估值模型的比较 23 六、结论与投资建议 24（一）结论 25（二）投资建议 26 参考文献 27 致谢 28 一、绪论（一）研究背景和意义 1.研究背景 20世纪90年代初的时候，我国的股票市场随着时间的发展，变得风生水起，并且越来越多的人投入到股票市场。我国境内，在1993年的时候，上海市最早的上市公司有106家，深圳市上市公司也是106家，但是到了2018年底，在这两个城市的上市公司发展迅速，上海市增加到1091家，深圳市增加到1746家。通过这几年的发展，上海市与深圳市的流通市值迅速增加，从861.63亿元增长到417880.75亿元。2002年到2018年底之间，两市的有效股份账户也从7202.16增加到21477万户。因为股票市场的迅速发展，市场参与者不得不采取行动对企业进行价值评估。本文以宝钢股份为例，先对其进行财务分析，进而使用市盈率模型及DDM模型进行价值评估。本文采取宝钢股份的投资价值为研究对象，对它进行全面具体的分析，给投资者提供正确的投资和决策方向。

2.选题意义 本文采取的主要方式是定性和定量的方式，对宝钢股份展开具体的投资价值分析，以下将阐述研究其产生的意义：

（1）首先需要知道和了解到有关宝钢股份的一些投资信息和意见提供给想要投资的人。本文的目的在于如何能够让投资对象的基本信息和投资价值更清晰并且有利于投资人进行投资，另一方面也为他们提出相应的建议与意见，而要做到这些必须对公司的基本情况和财务状况进行讨论。

（2）其次，这样做更能促进上市企业的投资价值方面在我国的发展进步，同时能够使研究方法更深刻，更加丰富。本文所采取的DDM模型以及市盈率模型分别是从公司和财务这两个方面展开的对宝钢股份的投资价值的具体分析，通过对此分析，总结出一套投资价值的体系供企业使用，当然也希望为后来的学术研究者提供一定的帮助。

（二）文献综述 1.国外相关文献 齐默尔曼（2015）年用自己的实力证明了股份实际价值与股价之间的关系，在他看来，投资者投资的目的是产品所获取的红利，以及股价价差，并不是它的产品，公司将来的经营会直接影响投资人对其收益的研究判断。公司的经营如果发展的好的话，将来的股息就会相应的增加，这种普遍的预期提升会使更多的投资者增加投资的股份，这样导致其股份的供不应求，从而是股价上涨。相反的，会导致股价的下跌。当股份的价格偏离它的实际价格严重的时候，在投资者的市场，他们会对价格的波动整修，强迫把价格变动到它的内在价格的范围内。所以说，决定因素在于股价的 内在价值，这也是股价变动的基础，简单来说就是股份价格围绕其内在价值波动。

Lie & Lie（2017）采用了三个不同的指标，对所要投资的公司的股份价值进行评估，得出的结果是股份的价值与真实的股价其实差距很小，与此同时他也指出了，通过这些方法得出的结论在一定程度上也会受公司的规模，和无形资产的多少的影响，因为这些影响，所以会产生相应的误差。

Beisland（2018）的研究方向是在现在运行的会计准则下，净财务费用的多少是否与其内在的价值有联系。他采用的是经典的理论模型基础进行研究，将股份价格作为函数，净资产与收益作为自变量，经过回归方程的验证，加上公允价值这一理念作为补充说明，最后验证得出其具体结论。

2.国内相关文献 王金霞（2017）年通过自由现金流这样的预估模型论述了其缺陷存在的具体说明。流动的波动性是她在研究中加入的主要因素，通过此方法来将自由现金流与贴现率之间的缺陷问题进行解决。另外，她根据风险属性来确定贴现率，进而对外部环境与经营状况进行考量。

曹建（2018）在全面分析其适用条件的有点与缺点的基本条件上，将自由现金流的估值作为了主要的研究对象。他将编写预算作为前提，采用自由现金流的参数估值法，具体的阐述和讨论了在应用中所可能发生的情况。

张学勇（2018）提出大部分股民会采用一般的股份技术分析然后根据过去经验，他们没有形成一个比较完整和科学的理论体系，并且对图形和指标的解释没有一个是符合合理标准的，所以就股份技术分析而言，它是被学者质疑的一个分析方式。学术界因为感兴趣所以对此技术分析也做了很多的研究，研究如何获取更多的收益。学者们运用一定的科学的检验方法，对各种各样的国家的钢铁市场进行调查分析，并收集了一些有效地资料，将其进行研究，然后得出结论，在一些比较发达的欧美国家，尽管它们的股票市场日渐完备，投资者心理成熟，市场监管力比较强，但是它们的技术分析指标在市场上并不能获取较大的额外收益；

相反的在一些发展中国家，虽然股票市场大部分处于不成熟阶段，市场表现以及投资者的心理都不好，并且存在虚无的市场监管，市场完全没有达到很有效的结果，但是它们的技术分析却还是有效地，在一定程度范围上能够获得额外的收益。

二、中国钢铁行业分析（一）我国钢铁行业发展现状 图1 我国粗钢产量1995-2017 资料来源：国家统计局官网 钢铁行业地位较为重要，因为该行业能够为其他多个行业提供所需要的材料，比如建筑业、造船业等等。在当前我国经济高速发展的现在，各行各业对钢铁的需求量增长速度加快，因而钢铁行业的发展前景仍然较广。

图2 我国汽车年产量2014-2018 资料来源：国家统计局官网 如表2所示，从2014你那开始，我国的汽车产量便不断在增加，一直到2018年，汽车产量才有一定的下降。汽车行业对钢材的需求量比较大，随着我国经济发展，汽车产量必然还会增加，这样对钢材的需求也会提升。

图3 我国房屋新开工面积1991-2018 资料来源：国家统计局官网 如图3所示，各种建筑活动对钢材的需求量也比较大，上图中也可以看出，我国新开工的住宅面积同样在不断提升，在这种情况下，我国钢材的需求也会不断提升，所以由此可以看出，钢铁行业前景较好。

（二）我国钢铁行业分析 1.钢铁行业集中度 市场集中度是指一个行业中规模较大的几家企业所占有的市场份额，用来对行业集中度进行测量，可以用来测量企业的数量与企业之间相对规模的差别，通过行业竞争度来分析行业未来的发展。

根据产业集中度公式：

计算得出 CR8产业市场结构归类为寡占型（CR8 ≥40%）和竞争型（CR8<40%）两类。

其中，寡占型市场又分为极高寡占型和低集中寡占型，竞争型市场又可以细分为低集中竞争型与分散竞争型 图4钢铁行业CR8行业成份股 数据资料来源：根据choice金融数据库由作者整理 通过数据整理，本文选择最能代表我国钢铁行业发展程度的前八家企业来计算行业集中度。目前一共有 43家钢铁企业上市来进行融资，本文选择所有钢铁行业上市公司总资产数据来计算，根据公式用前八家上市公司的总资产除以整个钢铁行业的总资产得出钢铁行业 CR8=51.97%，说明目前钢铁行业是一个寡占型行业。从数据中也可以发现行业中前几家企业的总资产远远大于后面的企业，在行业中处于垄断的地位，随着国家政策钢铁行业优化产能行业内大公司吞并产能落后的小公司，市场集中度将会越来越高，这些大企业将成为我国钢铁行业发展的中坚力量。根据集中度与对未来发展的预测，本人建议对此行业的投资优先选择行业中的龙头企业。

2.波特五力模型 波特五力分析模型是一种行业分析模型，具体如下所示。

（1）供应商讨价还价能力 图5 铁矿石港口库存 资料来源：choice金融数据库 供应商的议价能力直接影响的就是行业的生产成本与企业的盈利能力，钢铁行业的原材料供应商为铁矿行业与焦炭行业。铁矿石处于寡头垄断状态，世界铁矿石主要由巴西淡水河谷公司、澳大利亚必和必拓公司、英国利拓公司控制，并且国内铁矿石主要依靠进口。如图4所示，港口铁矿石数量从2015年开始持续增加。所以中国钢铁企业主要还是依靠铁矿石的进口，讨价还价能力弱。

（2）购买者讨价还价能力 图6 螺纹钢、线材、中厚板、冷轧板、热轧卷毛利率 资料来源：choice金融数据库 我国钢铁企业对于产品有着一定的定价特别是高端与中端的产品，并且由制造优质的钢材需要购进先进的设备，前期投入大，所以一般的小企业很难做到。这就使得规模的钢铁企业有着一定的定价权。

（3）潜在竞争者进入能力 图7 钢铁行业固定资产排名前20位的上市公司 资料来源：同花顺 钢铁行业具有高投入、长周期、大规模、长流程、专业化的特点，从图6可以看出钢铁企业的固定资产很多，所以无论是进入或者退出，均有较高的壁垒。另外，鉴于钢铁行业的特殊性，国家对其监管较为严格，所以外资企业进入该行业难度也较高。

（4）同行业竞争能力 目前我国钢铁行业集中度较低，大中小型企业均有，不过国有大中型企业具有规模较大，技术较强，对市场的占有率较高，但其整体效益较差。相比之下，民营企业规模较小，仍面临着淘汰落后产能的压力，然而其管理机制较为灵活易于调整企业战略、其对成本的管控能力较强，整体效益好。同时钢铁企业面临的竞争十分激烈，由于政府的介入导致市场的淘汰机制失灵。

（5）替代品的替代能力 由于钢铁属于可再生资源其性价比相对较高，使其具有较大的优势，因而钢铁的替代品整体的竞争能力较低，然而由于环保压力，目前使得具有密度低、耐腐蚀等特点的铝合金、塑料和新型纤维等材料对其产生了一定的替代压力。

三、宝钢股份基本面分析（一）宝钢股份的资产状况 在2015年到2018年的资产状况表中可以得出，这四年宝钢股份的资产总计在逐年上升，并且增长速度较快从2015年的887亿元上涨为2018年的1365亿元，这意味着其资产规模进行了大规模的扩展。同时这四年的同比增长率也在波动性上升，其同比增长率分别为2.70%、7.15%、22.52%和17.26%。

表1 宝钢股份2015-2018的资产状况表 单位：亿元 资产总计 同比增长率 2018 1365 17.26% 2017 1164 22.52% 2016 950 7.15% 2015 887 2.70% 资料来源：宝钢股份年报 就宝钢股份的总资产来说，非流动资产所占比重较大，但是非流动资产并未再有所上升。2015年到2018年有关非流动资产和流动资产的平均比例分别为55.16%和35.46%，同时在这四年间非流动资产的所占比例开始呈现下降的趋势，其具体所占比例是60.18%、58.03%、54.67%、54.68%。随着非流动资产所占比例的下降，流动资产所占比例呈现上升的趋势，从2015年的33.82%上升到2018年的45.12%。

（二）公司主营业务分析 图8宝钢股份主营业务收入与利润构成 资料来源：根据choice金融数据库由作者整理 由宝钢股份2018年年中财务报表可知，宝钢2018年的年中的主营业务收入为148534090141.08，来自于钢管产品、冷轧碳钢板、平衡项目、热轧碳钢板卷、长材产品与其他钢铁产品。其中冷轧碳钢板卷占比约为32.2095%，平衡项目占比约为28.865%，热轧卷碳钢板卷占比约为26.167%。对于宝钢股份的利润构成来说冷轧碳钢板卷与热轧碳钢板卷占比高分别为32.85%与35.95%。可以看出宝钢股份的主要利润来自于冷轧碳卷板与热轧碳卷板这两种产品。

（三）宝钢企业战略 宝钢是我国国有企业，其战略目标多从国家角度出发，所以从其企业战略上来看，主要是要成为世界500强中的优秀企业。以钢铁为主，成为与钢铁相关的产业多元发展的全面型企业、四、宝钢财务分析 本文接下来对宝钢股份的财务分析是通过将其与国内109家相似的公司进行比较，得出其在钢铁行业的优势与劣势，并将进行更为细致的财务指标的对比，并为所得指标进行完整全面的分析说明。

（一）短期偿债能力 1.短期偿债能力 偿债能力分为短期和长期，就企业的短期偿债能力而言，在2015年到2018年这四年间宝钢股份的偿债能力是逐渐递增的。通过流动比率和速动比率表可得这四年都在逐渐递增，具体的流动比率分别是0.61、0.69、0.77、0.82，而速动比率也呈现这样的趋势。

表2 宝钢股份的流动比率和速动比率 流动比率 速动比率 2018 0.82 0.58 2017 0.77 0.58 2016 0.69 0.5 2015 0.61 0.41 四年平均值 0.72 0.52 资料来源：宝钢股份年报 同时通过对短期偿债能力的分析可得这四年间虽然流动比率和速动比率在逐年上升，但是相对于其他行业的数值来看还是相对较低，行业的平均流动比率和平均速动比率分别为1.86和1.47，比宝钢股份的数值高了许多，这表明了就短期的偿债能力而言，宝钢股份与其他企业比没有优势，水平不足以到同行业的平均水准。

表3 行业的短期偿债能力分析表 流动比率 速动比率 2018 1.89 1.51 2017 1.8 1.42 2016 1.75 1.37 2015 2 1.58 四年平均数 1.86 1.47 资料来源：宝钢股份年报 2.长期偿债比率 表4 宝钢股份的偿债能力分析表 资产负债率(%)2018 68.8 2017 69.26 2016 68.14 2015 64.86 四年平均值 67.77 资料来源：宝钢股份年报，作者整理 通过偿债能力表分析可得，宝钢股份的偿债能力是呈下降趋势。就资产负债率而言，宝钢股份在2015年至2018年是波动上升的局面，这四年的资产负债率为64.86%、68.14%、69.26%和68.80%，其四年的平均资产负债率为67.77％。

表5 行业的长期偿债能力分析表 资产负债率(%)2018 45.38 2017 46.47 2016 46.93 2015 45.08 四年平均数 45.97 资料来源：宝钢股份年报 在与其他行业进行对比后可以发现就企业的偿债能力而言，宝钢股份能力不足。宝钢股份的2015年到2018年的资产负债率四年平均值明显高于行业的资产负债率，即远远大于45.97%，这就表明它长期偿还债务的能力并没有达到行业平均水平，而是在中下（二）运营能力分析 表6 宝钢股份的资产周转率分析表 流动资产周转率(次)固定资产周转率(次)总资产周转率(次)2018 1.68 2.57 0.76 2017 1.65 2 0.68 2016 2.04 1.96 0.72 2015 2.16 1.98 0.7 四年平均值 1.88 2.13 0.72 资料来源：宝钢股份年报 从2015年开始截止到2018年，对于宝钢经营能力而言，其整体都有显著地提高。在2015年，所占有0.70次的总资产周转率，于2018年，提高到0.76次。与此同时，流动资产周转率每一年都有所下滑。2017年流动资产周转率为2.16，到2018年就下滑到1.68次，在一定程度上，流动资产周转效率下滑十分明显。固定资产周转率从2015年开始截止到2018年，其趋势是逐年上升的，2017年为1.98次，提升到2018年的2.57次，由此可以看出，关于固定资产周转效率有了明显的好转。

表7 同行业的营运能力分析表 流动资产周转率(次)固定资产周转率(次)总资产周转率(次)2018 1.23 2.36 0.67 2017 1.36 2.47 0.74 2016 1.39 2.59 0.77 2015 1.38 2.68 0.78 四年平均值 1.34 2.53 0.74 资料来源：宝钢股份年报 与其他处于同行业的公司相比，宝钢股份的整体经营能力与其他公司相比，并不存在太大的差异。但是，宝钢公司比同行业公司的流动资产周转率仍有明显的差距，固定资产周转率却大于同行业其他公司。根据总资产周转率的角度看，对于宝钢股份而言，从2015到2018平均每一年具有0.72次的总资产周转率，与同行业公司平均总资产周转率大致保持一致，为0.74次。按照流动资产周转率的角度看，宝钢股份从2015到2018年平均每年具有1.88次的流动资产周转率，多于同行业其余公司平均流动资产周转率的1.34次。对于固定资产周转率而言，宝钢股份在这四年中平均每年占有2.13次的固定资产周转率，明显远远少于其他公司的平均固定资产周转率的2.53次。由此可见，宝钢股份的与行业中平均水平相比，其总经营能力大致相同。

（三）企业盈利能力分 1．企业盈利的持久性分析 表8 利润分析表 2018 2017 2016 2015 利润总额(亿元)37.95 8.74 8.32 2.91 同比增长率(%)334.21% 5.05% 185.91%-83.15% 净利润(亿元)31.38 7.4 7.76 2.13 同比增长率(%)324.05%-4.64% 264.32%-86.65% 资料来源：宝钢股份年报 从2015年截止到2018年，宝钢股份总利润金额每一年都在逐步提高，尤其在2018年，增长率突然巨幅增长。2017年宝钢实现利润总额2.91亿元，2018年实现利润总额占到了37.95亿元，其具有135.38%的增长率。在这四年之中，分别利润总额增长率为-83.15%、185.91%、5.05%和334.21%，由此可见，增长率的波幅明显很大。尤其是2018年宝钢股份具有334.21%的增长率，实现利润总额爆炸性增长。不但宝钢股份钢铁投资及中间业务收入在 2018年增长幅度大，由2017年到2018年，从581.96亿元提高到了809.9亿元，具有37.48%的增长幅度。而且，与营业收入的急剧增长相比而言，企业营业成本的增长率远远不能与之比较。营业成本在这一年中，由584.43亿元提高到了780.62亿元，具有33.57%的增长率。

从2015年截止到2018年，利润总额改变走势与宝钢股份净利润变化走势大致没有什么区别。每过一年，净利润都有明显的上升，尤其在2018年净利润增长率最为突出。

表9 宝钢股份2015-2018年盈利能力表 经营活动净收益在利润总额中占比 价值变动净收益在利润总额中占比 营业外收支净额在利润总额中占比 2018 51.31 32.37 16.31 2017-28.32 7.82 120.49 2016 18.64-5.82 87.18 2015-100.85-3.85 204.69 平均-14.81 7.63 107.17 资料来源：宝钢股份年报 公司利润并不是长期处于稳定状态的，公司利润总额多数都是营业外的收支净额。从2015年开始截止到2018年，对利润总额而言，净收入的贡献率为平均107.17%。净收入占利润总额的比重逐年呈下滑趋势，从2017年的204.69%下降了约188个百分点，导致2018年跌至了16.31%。净营业收入在总利润中所占的贡献率平均是-14.81%。净营业收入在总利润中贡献率有明显的上升，从2017年的-100.85%经过一年增长了152个百分点，达到了51.31%。净收入占利润总额的比重逐年呈下滑趋势，净营业收入在总利润中贡献率有明显的上升，促进企业能够稳定长久地获得获益 对于公司价值改变中的净利润而言，占利润总额的7.63%的平均比例。公司价值变动净获益从2015年到2018年有着明显波动大等现象，2015为-3.85%、2016为-5.82%、2017为-7.82%逐渐增长。

2．资本经营盈利能力分析 本文为探究宝钢资本经营盈利情况，起主要选择为净资产收益率。

表10 宝钢股份资本经营盈利能力分析表 净资产收益率(%)2018 9.79 2017 1.84 2016 2.59 2015 0.39 平均 3.66 资料来源:依据宝钢年报整理 运营宝钢股份资本获利能力出现了明显上升的幅度趋势，尤其在2018年上升十分明显。在这四年之中，对于宝钢公司净资产获益率而言，每一年的获益率依次是0.38%、2.58%、1.84%和9.79%。9个百分点在四年间得以提高。

表11同行业资本经营盈利能力分析表 净资产收益率(%)2018 9.83 2017 9.96 2016 12.03 2015 12.08 四年平均数 10.98 资料来源:依据宝钢年报整理 宝钢股份的资产经营盈利能力同行企业相比而言较为匮乏。在这四年中，对于净资产获益率而言，宝钢股份具有3.65%平均净资产获益率，与同行业公司净资产获益率10.98%仍有明显差距，由此可见在行业中，宝钢股份对资产管理盈利能力十分欠缺 3．资产经营盈力能力分析 表12 宝钢股份资产报酬率分析表 总资产报酬率ROA(%)2018 3 2017 0.86 2016 1.06 2015 0.32 四年平均值 1.31 资料来源：宝钢股份年报，作者整理 宝钢股份总资产获益率从2015年开始截止到2018年出现了上升的幅度趋势，从2017年所具有的0.32%经过一年提高到3.00%。

表13 同行业的资产报酬率分析表 总资产净利率(%)2018 4.93% 2017 5.76% 2016 5.99% 2015 5.60% 四年平均数 5.57% 资料来源：宝钢股份年报，作者整理 宝钢股份的资产经营盈利能力同行企业相比而言相对匮乏。2015年至2018年，宝钢股份总资产每年具有1.31%平均的利润率，与同行业公司5.57%的总资产获益率相比存在明显差距，由此可见在行业中，宝钢股份资产管理盈利能力十分欠缺 4．产品盈利能力分析 本论文将从关键的两个层面，对宝钢股份商品的获利能力进行调查研究。

表14 宝钢股份产品盈利能力分析表 销售毛利率(%)销售净利率(%)2018 16.87 3.92 2017 15.55 1.27 2016 15.36 1.47 2015 14.3 0.45 四年平均值 15.52 1.78 资料来源：宝钢股份年报，作者整理 宝钢产品对于获取利益的能力逐年都有所提高，净销售利率也得以发展。

对于销售毛利率而言，宝钢股份具有相对稳定且波幅较小的销售毛利率。从2015年截至到2018年，14.30%、15.36%、15.55%和16.87%依次是每年的销售毛利率，由此可见，其毛利率相对比较稳定。

除此之外，宝钢股份净销售利率逐年也有明显地上升。从2015年0.45%的净销售利率，经过四年提高到3.92%。尤其是2018年净销售利率张动幅度相对较大，2018年企业对成本加大控制为主要因素，所以2018年期间企业成本率有着显而易见地下滑趋势。

表15 同行业产品盈利能力分析表 销售毛利率(%)销售净利率(%)2018 22.26 6.98 2017 23.13 8.08 2016 23.03 7.77 2015 22.89 8.43 四年平均数 22.83 7.82 资料来源：宝钢股份年报，作者整理 与同行业的其他钢铁企业相较而言，宝钢生产的商品获利能力并不是很强。就销售毛利率而言，宝钢股份2015-2018年占15.52%平均净销售利润率，与同行业公司22.83% 相比，远远小于其销售毛利率。由净销售利率可以清晰地看出，宝钢股份平均每年有1.78%的净销售利率，与其他企业相比，低于其7.82%平均净销售利率，由此可以得出结果，在行业之中宝钢股份的盈利能力仍需要改进。

经过对以上对获利能力的逐步分析，可以看出，宝钢的获利能力与其他同行企业相比而言处于中等水平，经营能力以及长期偿债能力也需要很大地提升。由此可见，虽然就目前而言钢铁行业公司的效益十分可观，但仍不能放松警惕，并且要前进，寻求进步。应对各类金融事件，确保金融形势能够获得较稳定地发展。

五、宝钢股份股份价值评估（一）市盈率估值法 1.对比指标的选取 公司的市盈率实质是一个比值，是公司的股份价格与每股净利润二者的比值。市盈率可以用估值法来进行计算，并在此基础上有一个公式，也就是目标公司的每股收益与比照公司的市盈率的乘积即为目标公司的每股价值。

本文之所以能够评估宝钢股份的价值也是在有了钢铁行业的市盈率数据基础之上进行的。

2.市盈率估值 市盈率的估值法中用每股收益与市盈率的乘积来计算每股价值。2018年的钢铁行业的市盈率通过14家机构的各种预测计算大约为12.3，1.34是宝钢股份的每股净利润，根据市盈率估值法的计算公式，代入这两个数据，可以计算出宝钢股份的每股价值为16.48元。

3.市盈率估值评述 本部分大部分采用的是市盈率估值法，也叫做相对估值法。考核宝钢股份的投资中产生的价值。估价是16.48元，宝钢股票价格在2018年底变成了16.68元，与宝钢股票估计出来的值有明显的不同。

对于估算宝钢股份而言，只是对行业市盈率的基础参考，估值结果并没有达到科学准确的标准。为了能够获得准确的估算值，本文还为了评估宝钢股份价值，对股利体现模型-DDM模型进行了相关研究考察。

（二）DDM模型估值法 通过相对估值法来对市盈率进行估值，这种估值方法的优点是过程不复杂，但也相应地具有估值数值不准确的缺点，DDM模型中采取的方式为绝对估值法，它的评估数值结果并不是简单的把数值代入公式即可，而是把企业的经营能力、未来的现金流量以及资本运作能力等多方面的因素都考虑进 去，进而评估该企业所有的投资价值，这种方式得出的结果会比相对估值法更加精准和合理。

DDM模型融合了资产资本定价模型以及加权平均资本成本等多种模型，来对企业拥有的价值进行评估。以下为DDM模型估值的具体流程，首先宝钢股份权益融资成本是根据资本资产定价模型进行确定的，然后在考虑综合债务融资成本，最后确定得出对宝钢股份合理的贴现率。

1.计算股权资本成本率rs（1）计算公司资本结构 计算公式：

结合以上公式进行计算：

表16 资本结构计算表 ①债务资本 ②权益资本 ③债务资本比重=①/（①+②）④权益资本比重=②/（①+②）2018 331.59 360.29 47.93% 52.07% 2017 271.6 288.94 48.45% 51.55% 2016 188.58 248.56 43.14% 56.86% 2015 146.61 241.44 37.78% 62.22% 资料来源:依据宝钢年报整理 结合以上计算数据可以看到公司的债务资本比重以及权益资本比重，其比重相对同行业来说较佳。

（2）计算债务资本成本率 结合巨灵金融数据库中的数据，可以得出包钢股份的企业所得税以及税后成本率等等。

表17 宝钢股份的债务成本率计算表 税前债务成本率 所得税 税后债务成本率 2018 4.31% 25% 3.23% 2017 4.00% 25% 3.00% 2016 4.60% 25% 3.45% 2015 4.10% 25% 3.08% 资料来源：巨灵金融数据库（3）股权资本成本率 对于其股权资本成本率，所采用的主要是资本资产定价模型。具体的计算公式为：

;为了使所计算出的数据具备较强的代表性，将一年期定期的存款利率左耳无风险利率，借助此进行计算。结合相关数据，最后所计算的结果如表18所示 表18 股权资本成本率计算表 无风险利率 风险系数 风险溢价率 股权资本成本率 2018 2.25% 0.8253 6.00% 7.20% 2017 2.75% 0.8253 6.00% 7.70% 2016 3.00% 0.8253 6.00% 7.95% 2015 3.25% 0.8253 6.00% 8.20% 资料来源：作者整理 结合上表数据以及公式，得出宝钢的股权资本成本率。

2.计算加权平均资本成本率（）的公式如下：

将宝钢股份的相关数据带入公式，计算如下：

表19 加权平均资本资本成本率计算表 税后债务成本 债务资本比重 股权资本成本率 股权资本比重 加权平均资本成本率 2018 3.23% 47.93% 7.20% 52.07% 5.30% 2017 3.00% 48.45% 7.70% 51.55% 5.42% 2016 3.45% 43.14% 7.95% 56.86% 6.01% 2015 3.08% 37.78% 8.20% 62.22% 6.27% 资料来源：宝钢股份年报 如表18通过计算得到宝钢的加权平均资本成本率，借助该数值，进行后续宝钢贴现率的计算。

3.未来股利预测 表20 宝钢股份2015-2018年每股获益汇总表 每股获益 同比增长率 2015年 0.03-2016 0.23 86.96% 2017 0.18-27.78% 2018 1.12 83.93% 2019E 1.3 13.85% 资料来源：宝钢股份年报整理 2015-2018年，宝钢每股获益情况如上表所示，基于以上数据，14家机构对宝钢的每股收益进行预测，得出2019年的每股收益。本文在进行预测时候，主要讲起分为两个阶段，第一个阶段为快速增长阶段，这一阶段为2019到2021你那，这一阶段每股增长率比较高，高达15%，第二阶段为稳定增长阶段，该阶段的数值为4.05%。具体数据如表21所示：

表21 宝钢股份每股股利的预测情况表 年份 每股股利 股利增长率 2018 0.367-2019E 0.42 15.00% 2020E 0.49 15.00% 2021E 0.56 15.00% 2022E 0.64 15.00% 2023E 0.74 15.00% 2024E 0.77 4.50% …… …… …… n …… 4.50% 资料来源：作者整理 4.宝钢股份内在价值计算 基于股利贴现模型进行宝钢的股份价值进行计算，使用公式：

2017-2022年每股股利的现值为：

2023年之后的每股股利的现值为: 2018年末，宝钢股份价值元。

因此，通过DDM模型得出：宝钢股份的股价与宝钢股份的估值相差不大。

（三）两种估值模型的比较 宝钢的这只股份分析可以采取市盈率的相对估值法，运用此种方式进行计算可以得出一个相对科学的数值，也是就我们计算所得的16.48元，换一个角度来讲，我们也可以使用 DDM的绝对估值法来进行数值评估，这样计算得到的数值为17.01元。我们从上面的数据可以得出，两种的估值方法对于同一公司的同一股份进行分析，计算所得结果不会差太多，由于整个行业的市盈率与宝钢单只股份的市盈率进行比较之下，行业的市盈率值会偏低，因此所用市盈率的相对估值法所得数值也要低一些。对于绝对估值法来讲，它所考虑的因素更为全面，因此数值相对更加准确。综上所述，我们也能够得出本文对于宝钢的这只股份进行的估值需要在相对估值与绝对估值之间，即16.48-17.01元。

（四）同业比较分析 为了对其短期偿债能力进行分析，逼着选择武钢以及包钢两个企业和武钢进行对比，通过对比结果进行分析。具体对比情况如下所示：

表22 宝钢股份同行业对比     单位：元 指标 存货：

货币资金：

交易性金融资产：

流动资产：

流动负债：

宝钢2018 35,126,567,568.46 12,635,578,635.49 28,452,695.94 78,567,852,963.13 94,458,652,863.29 武钢2018 11,586,563,123.79 1,752,635,896.93 / 23,478,652,354.15 49,546,654,753.17 包钢2018 16,685,789,256.23 4,158,458,563.12 / 28,753,951,258.47 54,586,753,952.78 指标 流动比率 速动比率 现金比率 宝钢2018年 0.83 0.51 0.15 武钢2018年 0.45 0.22 0.06 包钢2018年 0.52 0.24 0.09 问砚 2019/5/16 20:59:08（1）流动比率分析：从表中可见，2018年宝钢公司与武钢、包钢两家公司的流动比率数值相比更高，可见宝钢公司短期偿债能力相对来说还是比较合理的。

（2）速动比率分析：2018年速动比率实际数值远远高于武钢公司和包钢公司，可以在一定程度上说明宝钢公司具有更好的短期场站能力。

（3）现金比率分析：宝钢公司2018年财务报表显示其的现金比相对于武钢公司和包钢公司率高，那么我们可以理解为其用现金对短期债务偿还的能力是略胜一筹的。

综上所述，可见宝钢公司短期综合偿债能力略占优势，相比于武钢公司和宝钢公司更好一些。

同样，长期偿债能力方面，具同业比较情况如下所示：

表23 宝钢股份每股股利的预测情况表 单位：元 指标 宝钢2018 武钢2018 包钢2018 无形资产：

6,878,453,865.39 1,060,583,452.58 2,320,652,104.06 所有者权益：

120,654,485,654.81 37,835,434,654.11 19,583,662,544.02 资产总额：

226,685,654,752.21 94,963,546,654.56 87,453,685,865.30 负债总额: 106,963,564,586.40 57,258,365,856.45 68,753,586,621.28 指标 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 宝钢2018年实际值 48% 88% 95% 武钢2018年实际值 64% 156% 164% 包钢2018年实际值 79% 361% 415% 问砚 2019/5/16 20:52:16 基于数据可知从负债率来看，宝钢公司数值是远低于武钢和包钢公司的，可见其负债总额占资产总额的比例并不高，这也使得宝钢公司能够有更好的长期偿债的能力，财务风险相对较低。

另外宝钢公司在产权比率以及有形净值债务率数值也远小于另外两家，可见其长期偿债能力也远胜于另外两家。

六、结论与投资建议（一）结论（1）对于偿债能力，宝钢股份于2015-2018年偿债能力有较大幅度减弱，与其同质类公司相比较来说，短期偿债能力可能比较薄弱。但是宝钢公司的长期偿债能力优势比较明显，总体呈现出先降后升的趋势，这个角度来看宝钢公司能给和其他同质类公司相比可能较好一点。

（2）对于营运能力，宝钢公司2015-2018年财务数据反映其总体综合运营能力逐年有所下降，并且和包钢公司、武钢公司等同质类公司相比，运营能力可能相对较弱。

（3）对于利润持久性，宝钢公司2015-2018年的利润总额以及净利润也有比较明显的先降后升趋势，但是降低幅度远大于上升幅度，并且同比增速波动也比较明显。宝钢公司的资本经营盈利能力方面比较稳定，逐年有一定的上升。在和同类型公司比较的过程中，发现宝钢公司的资本经营能力相对还是较弱。从产品盈利的角度分析，其在2015-2018年间，总资产报酬率总体呈下降趋势，可见其与其他同类型公司比较重，资产经营盈利能力仍有待提升。从销售毛利率方面分析，宝钢公司在这方面比较平稳，销售毛利率的变动幅度苏较小。

（4）借助市盈率分析法，结合宝钢公司财务数据可知其2018年末估值为16.51元，借助DDM模型，能够得到该公司的估值为17.01元。

（二）投资建议（1）2018年年末宝钢公司的股价是16.68元，宝钢公司的股价在16.51元至17.01元之间，处于上述两种不同估值方法（市盈率分析法和DDM模型）结果之间，可见宝钢公司的市场价格还是在合理范围内的。并且从短期内看，宝钢送死的主要业务还是会围绕钢铁投资业务展开，并且这一业务的市场发展空间与容量也较大，短期内股价可能还会出现上涨的情况。基于此，如果有关注宝钢的投资者仍然对其发展持乐观态度，实际上还是能够继续持有这一股份的，并且可以再股价有所上涨之后，获得差价的利润并抛出，当然再次过程中需要注意操作，最优的做法是高抛低吸，以实现更丰厚的利润获得。

（2）从长期的角度去看，目前国家出台了一系列的钢铁业务扶持政策和战略支持，人们对于钢铁行业的关注也持续升高，我们对宝钢日后的发展报以积极乐观的态度，并且相信宝钢公司业绩在其日趋成熟的经营中得以回升，因此，此股份对于投资者来说还是值得拥有的。

参考文献 [1]廖昌宁.南京钢铁股份有限公司投资环境及估值分析[D].湖南大学,2005.[2]郭凯昊.企业内部控制评析[D].清华大学,2005.[3]漆旻.一拖股份投资价值分析[D].南昌大学,2013.[4]王宝权.基于稀土资源整合背景下的包钢股份投资价值研究[D].哈尔滨工业大学 ,2015.[5]金宏琳.基于自由现金流贴现模型的伊利股份投资价值分析[D].哈尔滨工业大学,2015.[6]戚世辉.发挥知识与资本结合的协同效应——大通股份投资曙光股份的案例研究[D].西北工业大学,2002.[7]刘保瑶.精品产能释放造就稳定盈利能力——武钢股份投资价值分析[J].股市动态分析,2005(Z3):39-40.[8]梁卫东.上电股份:投资价值显介入[J].股市动态分析,2005(45):34.[9]卞安雯,马艳华.万科股份投资价值分析[J].中国市场,2017(27):118+120.[10]汪梦琼.基于品牌战略的白酒企业投资价值分析[D].华东理工大学,2013.[11]刘安克.基于企业内在价值的上市公司投资价值研究[D].吉林大学,2017.[12]蒋方珍.基于市盈率模型的大华股份投资价值研究[D].西安电子科技大学,2017.[13]苏亚然.伊利股份投资价值分析[D].华北电力大学（河北）,2007.[14]徐媛媛.九阳股份的投资价值分析[D].兰州大学,2016.[15]柳植,韩勇.安源股份投资价值分析[J].煤炭企业管理,2002(08):55-56.[16]李大永.大商股份投资价值分析[D].华侨大学,2012.[17]征茂平.永新股份:投资价值打折扣[J].股市动态分析,2004(25):31.[18]陈晓锋.跨国照明公司设备与备件全球化采购策略的研究[D].北京交通大学,2010.[19]霄京.水泥工程国际市场占有率全球第一 自有现金充裕 银行授信600亿 年报超增长 中材股份投资价值凸显[J].中国建材,2009(05):20-21.[20].金狮股份投资价值分析报告[J].中国自行车,1998(11):19-23.[21]Mohammad I.Al-Halalmeh,Abedalsttar M.Sayah.Impact of foreign Direct Investment on Shares Market Value in Amman Exchange Market[J].American Journal of Economics and Business Administration,2010,2(1).[22]M.J.Prior.The gloomy mists of the 1960s: pricing of investment trust shares without data on net asset value[J].Applied Economics Letters,1996,3(10).[23]Xixi Feng.Research on the Relationship among M&A Behavior, Investment Efficiency and Firm Value—Empirical Evidence from A Shares of Listed Corporations[J].Technology and Investment,2016,07(02).致谢 感谢学校给我的教育，让我可以系统学习金融相关知识，开拓我的眼界。还要感谢学校老师们对我的耐心教导与热心的帮助。总之，在大学的这四年里肯定会是我生命之中特别难忘的时光。

特别要感谢的是刘健老师，他不只是我的辅导老师还是我的班主任。刚入学的时候就对我们的学习与生活特别关照。在我编写论文的时候还给我经常指点问题，并且叮嘱我及时改正。在刘老师的指导下，我才完成了现在的论文，希望刘老师的事业越来越好，可以培养出更多优秀的学生。

宝钢并购案例分析 篇2

一、宝钢成本管理的历史沿革

从公司投产至今, 宝钢成本管理经历了几个发展阶段, 从综合消耗管理到责任成本管理, 从责任成本管理到标准成本管理, 从标准成本管理到目前的战略成本管理, 每一种管理模式的变革都有鲜明的时代背景, 适应了企业发展壮大的需要。

(一) 经营环境的变迁

宝钢于1978年12月23日打下第一根桩, 到1985年正式投产至今, 公司经营环境经历了四个阶段的发展变化。第一阶段 (1985年—1989年, 一期生产及二期建设阶段) , 是一个以生产为中心的经营环境。公司确立了以生产为中心的管理模式, 实行集中的管理体制, 此阶段处于成本核算阶段, 主要采用成本综合消耗额管理。第二阶段 (1990年—1995年, 二期生产及三期建设阶段) , 是一个以财务为中心的经营环境。随着中国市场经济改革不断深化, 公司的经营管理逐步进入了转型阶段, 确立了财务管理在企业管理中的中心地位, 大力实施减员增效、主辅分离, 管理重心向产品质量、销售收入和利润倾斜。此阶段处于成本节约阶段, 主要采用责任成本管理。第三阶段 (1996年—1999年, 一、二期稳定发展及三期全面建成逐步投产阶段) , 是一个以价值最大化为中心的经营环境。此阶段经营管理的突出特点是:苦练内功, 节支增效。此阶段处于成本控制阶段, 开始采用标准成本制度。第四阶段 (2000年以后, 改制上市, 三期全面投产阶段) , 此阶段处于提升成本竞争力阶段, 进一步发展、完善标准成本制度, 形成了比较完整的战略成本管理方法和体系。

(二) 成本管理的发展历程

成本管理的思路总是源于一定的社会经济环境, 与企业所处的经济环境相适应。为适应经济环境的变化, 宝钢成本管理的发展也经历了四个阶段, 如图1所示。

1. 成本核算阶段 (1985年—1989年)

此阶段成本管理特征主要表现为模仿核算, 基本上是在学习、参照国内企业做法的基础上进行成本核算。此阶段成本管理制度主要根据“85.9”投产时面临的环境, 为适应计划经济管理的要求而建立起来的适合当时企业实际需要的成本管理制度。由于受到宏观、微观因素的限制, 原材料采购价格、资源受到国家统配及统一定价的限制, 企业在这方面基本上不能采取降本增效的措施。在固定成本方面, 由于产量低, 规模效益不能发挥作用, 折旧、人工等固定费用也不能有效控制, 为此推行了旨在降低各种消耗的《综合消耗额管理制度》。

2. 成本节约阶段 (1990年—1995年)

此阶段成本管理特征主要表现为节约成本。随着成本管理经验的不断积累, 逐渐通过“孤岛”式的微机核算成本, 建立起成本节约的责任制度。此阶段成本管理制度主要实行责任成本管理。随着生产规模的逐步扩大及市场经济的初步建立, 单纯手工成本核算信息由于太粗放, 已经无法满足管理和发展的需要, 公司及时调整了成本管理方法, 既要控制变动成本, 同时也要控制固定成本及采购成本, 所以此阶段推行了责任成本管理制度。责任成本制的实行, 从横向和纵向两个方面推动了生产技术组织特点和责任成本管理的有机结合, 建立起了以责任制管理为中心的控制体系和以责任成本核算为中心的核算体系, 做到权责分明。

3. 成本控制阶段 (1996年—1999年)

此阶段成本管理特征主要表现为成本控制。此期间正值东南亚经济危机, 钢铁行业也在这一时期处于周期性低谷。此阶段成本管理制度主要实行标准成本管理。随着一、二期的稳定发展, 各项消耗指标逐渐趋于稳定, 推行标准成本管理制度的条件已经具备。通过标准成本管理制度的实行, 公司将成本的前馈控制、反馈控制及核算与考评功能有机结合起来, 形成了完整的成本控制体系。

4. 提升成本竞争力阶段 (2000年至今)

2000年公司上市, 此阶段成本管理特征主要表现为提升成本竞争力, 追求企业价值最大化。

此阶段成本管理制度是在进一步发展、完善标准成本制度的同时, 以系统论为指导, 以实现长期效益最大化为出发点, 以满足公司战略目标需要为目标, 广泛吸收综合了许多成本管理的最新成果, 如作业成本法、目标成本管理法等, 形成了比较完整的战略成本管理体系。

二、宝钢应用战略成本管理的实例分析

宝钢如何运用战略成本管理的三个分析工具——战略定位分析、价值链分析、成本动因分析来进行成本管理的实践, 提升自己的竞争力?

(一) 宝钢战略成本管理的前提——战略目标的制定

企业战略成本管理的目标是由战略成本管理的环境所决定的, 对战略成本管理的实施具有指导和制约作用。因此, 明确企业战略成本管理的目标是正确执行和完善其战略成本管理工作的前提和基础。每一个成功的企业都拥有一个基于特有战略的竞争优势, 正确的战略来自于对自身和周围环境的正确认识和科学判断。

1. 宝钢的战略发展经营环境

在机遇发展方面, 未来20年是我国钢铁业发展的高峰时期和发展的关键历史时期。在全面建设小康社会的进程中, 我国将继续保持政治稳定、经济高速增长, 这为钢铁工业的发展提供极佳的外部环境;公司所处的“长三角”地区, 正加速发展成为世界级的以强大制造业为重要支撑的国际经济、金融、贸易和航运中心, 区位优势突出。

在面临的挑战方面, 国内钢铁业迅速崛起, 超大规模的国际钢铁集团及其战略联盟不断涌现, 国内钢铁企业产能迅猛扩张的同业竞争和国外钢铁企业高端产品的制高点竞争将更激烈;国内钢铁业相对分散, 而上下游行业的集中度又远高于钢铁业, 与上下游相比, 钢铁制造业将面临更为苛刻的市场压力;随着国内钢铁行业产能的迅速扩大, 国内钢铁业在矿石供应和港口运输能力方面的短缺问题将日益显现, 将制约企业的规模扩张和战略布局。

2. 宝钢战略目标的制定

在对公司面临的机遇和挑战全面分析的基础上, 公司制定了“成为钢铁精品的供应基地”的企业标志性目标和“成为全球最具竞争力的钢铁企业”的战略目标, 具体如下: (1) 在规模、产品结构、布局和相关产业等方面实现战略性跨越, 确立在国内板材市场的主导地位; (2) 在技术创新、信息化管理、建设绿色企业和企业文化建设等方面实现跨越式发展, 走可持续发展的新型工业化道路; (3) 市场营销、生产运营、采购供应、科技发展、环保节能、财务管理等领域共同构成公司的发展战略体系。

(二) 宝钢战略成本管理的起点——战略定位

1. 以“目标集聚”为手段, 实施“精品战略”

面对日益激烈的竞争环境, 宝钢坚持精品战略, 将目标聚焦在具有持续成长性的行业和高档钢材品种上, 并在这些行业和产品上拥有绝对的市场优势和稳定的战略用户群, 进一步发展了企业优势。公司以“目标聚集”为基本竞争战略, 针对不同的产品市场和竞争对手, 分别或综合运用低成本和差异化等手段, 以取得目标市场竞争优势。

首先, 在产品和用户定位方面实施目标聚集的竞争战略, 稳定或拓展市场份额, 确立目标市场的主导地位, 提升主导产品的综合竞争力。其次, 在产品和服务方面获得可持续的竞争优势。将关键性资源和能力集聚于核心技术的发展上, 形成一批具有核心竞争力的工艺技术、产品技术和装备技术;针对产品生命周期的不同阶段, 在品种、质量、服务、价格等方面, 实现差异化和低成本的有效结合或转换;建立面向战略用户的供应链管理体系, 实行大规模定制, 进一步确立低成本和差异化并举的竞争优势。最后, 企业要适应未来产品需求增长的形势, 通过优化工艺路线, 提高技术经济指标, 降低制造成本, 确保产品的市场竞争力。

2. 着力追求“清洁生产”和“绿色制造”, 实行可持续发展战略

21世纪钢铁工业的发展面临着减轻地球环境负荷的严峻挑战。为积极推进“清洁生产”和“绿色制造”, 公司将从以下几个方面促进企业沿着绿色化、可持续化方向发展: (1) 优化钢铁制造流程。在评价未来钢铁材料和钢铁工艺时, 环保、能源消耗是需要重点考虑的重要因素; (2) 提高资源和能源使用效率, 降低吨钢水耗等各类能耗; (3) 控制钢铁制造过程的排放和对排放物进行再资源化、再能源化和无害化处理; (4) 提高钢铁产品的绿色度, 与相关行业形成工业生态链并发挥社会友好功能。

(三) 宝钢战略成本管理的焦点——价值链分析

价值链分析可以从多方面揭示有关企业竞争力的成本信息。价值链分析所得出的信息对制定战略以消除成本劣势和创造成本优势起着非常重要的作用。宝钢在战略成本管理的实施过程中尤其重视价值链的分析, 强调从行业价值链、企业内部价值链、竞争对手价值链分析, 着手建立战略价值链。

1. 宝钢行业价值链分析——基于供应链成本管理

(1) 销售环节供应链成本管理

销售供应链管理, 就是通过敏捷制造、深加工服务、按周交货及物流优化等措施, 来实现产品使用价值最大化, 降低客户使用成本, 提高供应链整体效率, 实现供应链整体成本最优。宝钢采取“以客户为中心, 精益制造, 快速敏捷响应客户需求”等销售供应链的管理措施。

(1) “以客户为中心”的销售供应链管理

宝钢实施的是钢铁精品战略, 通过钢铁产品市场细分, 针对不同目标市场和客户群实施低成本或差异化的竞争手段, 来满足不同客户的个性化需求。因此, 宝钢将“以客户为中心”作为销售供应链管理的重点。首先, 通过客户信息的价值化分析, 结合产品市场细分情况和未来发展定位, 在公司战略产品细分的行业如汽车、家电、造船、石油等, 选择该行业的重点客户建立长期信任的战略合作关系, 共同打造战略供应链。其次, 宝钢实行别具一格的产品支持服务。一方面增加了企业产品使用价值, 为企业带来高于行业平均水平的盈利能力和快速增长的市场份额;另一方面也降低了客户使用成本, 实现供应链价值增值最大化。另外, 宝钢积极开展与战略客户的技术合作, 与战略客户共同组建了研产销一体化推进小组。既为公司竞争力的提升做出了贡献, 同时也降低了客户的使用成本, 快速满足了客户的需求。

(2) 精益制造, 快速、敏捷响应客户需求

首先, 宝钢实行大规模定制以实现低成本和客户满意的双重目标;其次, 公司实施按周交货, 提高供应链效率;最后, 公司建设第三方物流体系, 仓库前延至下游客户。为降低物流成本, 宝钢采用第三方物流体系, 与优秀的物流企业开展更紧密的合作。

总之, 公司销售供应链管理实现了两个战略目的:一是快速响应, 高效地满足客户共同需求, 使得产品大规模生产, 实现其“低成本”的竞争战略;二是迅速满足客户个性需求, 通过“差异化”实现了公司在钢铁业的“别具一格”, 提升公司产品的价值。

(2) 采购环节供应链成本管理

采购环节是企业创造价值、成本控制的重要环节, 如何快速响应客户需求、降低采购成本是企业效率型采购供应链管理的关键。目前, 宝钢采购成本约占产品销售成本的60%, 是产品成本竞争力的决定性因素之一。公司供应链采购管理以满足最终客户需求为目的, 利用采购信息平台, 发展与战略供应商的战略合作关系, 减少不增值环节, 如库存、质检等, 降低了供应链存货成本。

(1) 战略合作关系是采购供应链管理的前提

战略合作是宝钢公司和直接供应商的合作, 不需要采购代理和中间环节, 这样可以减少不增值环节。公司在重点物资采购项目上, 选择该行业具有竞争优势的供应商作为战略供应商, 与其建立共同发展、互利双赢的供应链;同时公司全面推行一揽子采购协议 (BPA) , 与供应商签订长期协议或合同, 以确保采购渠道的稳定性。

(2) 建立双向的信息平台, 实现信息共享

通过建立采购信息平台, 公司将生产需求、采购计划、物料供应等各方统一在相同的电子平台上, 与内部研产销系统和外部供应商网络通过Internet网络实现无缝连接, 进行信息及时共享。通过网络动态监控, 公司可以实时查看战略供应商的生产能力和库存, 实现“即时采购”。

(3) 进行物流优化, 降低不增值作业

企业实施物料质量免检制度, 对那些合作诚信度高、供应质量长期稳定、交付及时的战略供应商, 给予进场物料的免检权利。该项制度的推行, 使公司每年节约数千万元的物料检验成本;同时, 公司推行无库存管理, 有效降低供应链存货成本。

总之, 宝钢在供应链成本管理中始终以“价值”管理为核心, 通过价值分析, 优化供应链成本模型;通过企业间长期稳定的合作关系, 减少不增值作业的成本支出, 实现了供应链价值最大化和双赢。

2. 宝钢内部价值链分析——基于作业成本管理

宝钢在进行内部价值链分析的过程中, 主要采用了作业成本法的思想。通过选择和分析企业内部实物链和价值链各环节的成本动因, 揭示作业中心的潜在问题, 确定增值作业和不增值作业, 消除不增值作业, 并准确衡量作业中心的成本绩效, 从而达到改善成本、提高效率的目的。

(1) 宝钢作业成本管理的实施基础

宝钢2004年开始在主作业生产线上选择合适的项目开展作业成本管理, 并陆续以点带面在全公司范围内推进作业成本管理, 取得了良好的效果。宝钢作业成本管理的成功实施, 得益于以下几点: (1) 宝钢标准成本制度在设计时实际已经融入了作业成本法的理念, 如成本中心和预算因子的设定等; (2) 除标准成本制度外, 宝钢的其他一些管理方法, 如计划值管理、价值管理、六西格玛精益运营等, 在一定程度上也为作业成本法的实施奠定了良好的基础; (3) 有现代化的信息系统作支持。公司在已有的成本核算系统、销售系统、成本分析系统、各业务系统的基础上, 形成了以现有系统的数据为基础的作业成本计算模型, 如图2所示。

(2) 宝钢应用作业成本管理的实例

宝钢在推进作业成本法的过程中, 并不是大张旗鼓地全面铺开, 而是针对标准成本管理的薄弱环节, 在案例分析、试点推进的基础上稳步、有序地进行。具体分析如下:

(1) 在各部门进行作业成本法试点选择时, 遵循四大原则:重要性原则、有效性原则、可借鉴性原则和信息技术处理原则; (2) 侧重于生产流程管理, 运用作业成本的思路, 对资源在公司内部每一生产环节的消耗进行具体分析和控制, 划分作业中心, 实施作业消除、作业选择、作业减少和作业分享, 进一步优化作业链、价值链和产品种类与生产数量的组合; (3) 关注各部门、各工序的重点成本, 如维修费用、服务费用、能源、轧辊、锌、锡、涂料、包装等, 强化成本管理与业务管理相结合, 寻找影响成本发生的主要动因, 科学制定成本标准, 完善标准成本管理; (4) 根据不同业务单元价值链改进的重点不同, 分别采取作业成本管理, 互不相同, 各有特色。如, 炼铁单元的重点是加强班组之间的对标, 通过提高操作水平降低生产消耗;炼钢单元的重点是细化钢种成本, 为公司产品定价提供决策支持;冷轧单元的重点是加强作业流程梳理、消除不增值作业、提高作业效率等。

3. 宝钢竞争对手价值链分析——基于标杆管理

标杆管理是企业寻求最佳实践并进行学习的流程, 宝钢在学习、吸收标杆管理理论精髓的基础上, 丰富和发展了标杆管理在竞争对手价值链分析中的应用。

(1) 对标企业的选择

对标企业的选择是标杆管理的关键环节, 通常企业选择在本行业内的竞争对手作为对标企业, 因此, 分辨竞争对手的“好坏”、选择合适的竞争对手是企业战略成本管理的一个重要问题。好的竞争对手在企业成本战略的选择、成本管理观念、成本管理方法和组织结构上都会有其自身的特色, 对企业成本管理的提高有较大的帮助。竞争对手可以选择行业中的领导者, 也可以选择在成本竞争战略制定的某一方面有特色的企业。

(2) 成本对标机制

企业建立了多层次、全方位的对标体系, 各级成本例会重点对与竞争对手的对标结果进行剖析、研究, 并提出改进对策。在对标手段上, 除通过与对标企业相互交流获取信息外, 企业内部还建立了信息共享平台。现场还开发了班组绩效报表, 以更好地服务于班组间的成本绩效对标, 在评审“特级班组、红旗班组”中将对标管理作为重要的评价指标, 促使整体提升基层成本管理水平。健全的机制促使公司成本管理者不断地自我加压, 主动开展与竞争对手的成本对标, 从而持续提升公司成本竞争力。

(四) 宝钢战略成本管理的重点——成本动因分析

成本动因是成本发生的根本原因。因此, 很多企业都把战略成本动因作为创造企业竞争优势的重要突破口。宝钢抓住质量管理这一执行性成本动因, 采用目标聚集战略, 从而以提供高品质的产品在激烈的市场竞争中取胜。

1. 质量成本概述

(1) 质量成本概念

质量成本, 是指企业在生产经营过程中, 为确保满足用户在产品质量和服务方面的要求而发生的费用以及未能满足用户的要求而造成的损失。质量成本主要是企业内部运行而发生的成本损失, 可进一步分为两类:为保证满意的质量而发生的各种投入性成本, 如预防成本和鉴定成本;因没有获得满意的质量而导致的各种损失, 如内部故障成本和外部故障成本。

(2) 质量成本构成要素的关系

质量成本各构成部分之间的关系分析为进行质量成本规划、采取有效的质量保障措施和降低质量成本提供依据。 (1) 预防成本、鉴定成本与内部故障成本、外部故障成本之间存在着一定的反向变动关系。预防成本和鉴定成本的增加或降低, 有可能使内部故障成本和外部故障成本降低或增加; (2) 预防成本与鉴定成本之间也存在一定的依存关系。预防成本的增加, 有可能使鉴定成本适当减少。得力的预防控制措施, 可使质量故障大为减少, 从而适当减少检验鉴定业务, 进而减少鉴定成本; (3) 内部故障成本与外部故障成本之间亦存有关系。对有可能存在质量隐患的产品在产品出厂前进行返修或者报废, 使内部故障成本增加, 但可以减少产品出厂后的故障, 从而减少相关的外部故障成本。

(3) 质量成本经济效益分析

质量成本的不同组成部分之间存在反向变动关系, 改变不同组成部分的成本会导致质量成本总额的变动, 反映在曲线上, 质量成本总额必然有一个最低值, 这个最低值也就是特定产品的质量成本最佳值。质量成本经济效益可以用质量与投入成本关系图进行分析, 如图3所示。

(1) 在产品存在较大质量缺陷时, 故障成本在总质量成本中占主导地位, 加大预防成本的投入, 能使故障成本大幅度下降, 此时的质量管理应以质量改进为主; (2) 随着产品质量达到一定程度, 企业还需要预防质量投入过剩, 以减少无效成本的发生, 此时更应关注质量过剩问题; (3) 只有在投入成本和损失成本之和为最小时, 总质量成本达到最佳; (4) 在达到最佳成本之后, 总质量成本中鉴定成本将占主导地位, 此时应着手提高检验工作效率, 以降低鉴定成本。

2. 宝钢质量成本管理的基本流程

从2003年开始, 公司在完成了系统的准备工作后正式归集质量成本, 出具质量成本报告。公司由成本管理部门全面归口管理质量成本, 通过制定质量成本流程和程序, 对质量成本进行预算的编制、报批及下达, 同时统计跟踪实绩, 进行质量成本分析工作;制造管理部门负责对各部门质量成本年度目标进行审核, 对质量成本进行跟踪分析, 并对主要质量问题进行确认, 不断揭示质量改进机会, 寻求质量突破口;生产部门负责本部门质量成本目标的制定、实施、跟踪、分析及改进等工作。宝钢的质量成本管理业务流程大体上可以用图4来表示。

3. 宝钢应用质量成本管理的启示

近年来, 宝钢在降低质量成本方面开展了卓有成效的工作, 质量成本呈持续稳定下降态势。纵观宝钢这几年质量成本管理, 有以下几点成功经验:

(1) 优化质量设计

提高操作水平, 稳定和改进产品质量。宝钢在产品质量成本管理的过程中时刻牢记“成本是设计出来的”, 降低成本的有效途径是改进产品的质量设计;“成本是生产出来的”, 通过提高生产操作水平, 强化内部控制, 稳定产品质量, 从而可以减少质量降级, 带来效益的增加。

(2) 将六西格玛精益运营与质量成本管理紧密结合。

近年来, 公司成功运用六西格玛管理理念对质量成本进行了探索性实践, 取得了很好的效果。六西格玛精益运营是以全员参与、绩效管理、用户驱动、精益工具的应用为重点, 强化过程控制, 推进精益生产, 追求六西格玛, 确保生产稳定和质量的稳步提高。六西格玛精益运营使成本、质量、产能利用、物流运输等运营绩效方面得到了持续改善, 减少了由于质量过剩带来的成本损失。

(3) 关注隐性质量成本损失。

由于工作失误或缺陷造成的成本, 称为隐性成本, 它通常不太被人重视, 但占企业成本损失的比重却是显性成本损失的三到四倍, 不容忽视。宝钢在统计质量成本时, 增加了由于产品性能不符合要求而改变用途所造成的质量成本, 纳入内部故障成本中的产品内部降级损失;细化了质量成本的构成项目, 将质量成本与现场的质量控制指标紧密结合;通过逐步统计和发掘低效率的信息传递、缺乏协调的工序组织、低技术创新能力、不增值的高库存和补料成本、低质量异议处理速度等设计生产经营方方面面的隐性质量成本, 挖掘成本降低的潜力。

三、宝钢应用战略成本管理的经验总结

(一) 宝钢应用战略成本管理的成果

多年来, 宝钢成本管理紧紧围绕“追求企业价值最大化”这一核心理念, 建立了以战略目标为导向的成本管理体系。经过多年的探索和实践, 公司通过强化过程控制, 工序能力改进明显, 产品质量稳定性逐年提高。公司的现金盈利能力已达到世界先进水平, 为进一步发展提供了足够的资金支撑。在成本方面, 公司的高档钢材产品成本处于全球较低水平, 低成本是公司的优势之一。自战略成本管理体系实施以来, 宝钢取得了显著成效:1998年—2004年, 年均成本降低率为3.5%;利润逐年大幅增长, 分别为10.24、15.03、32.57、37.1、59.42、99.52、135.86亿元。

(二) 宝钢应用战略成本管理的启示

1. 注重战略管理的灵活性

宝钢在应用战略成本管理理论及方法时并未进行生搬硬套, 而是首先分析企业现行成本管理制度的合理与不合理之处, 保留合理的成本管理方法, 抛弃不合理的成本管理方法, 然后从企业所处的行业和国内外的经济环境入手, 分析企业是否适合推行战略成本管理, 得到肯定答案后, 再提出应用战略成本管理分析工具和方法, 在应用过程中注意将战略成本管理与原有成本管理制度如标准成本制度、全面预算管理等相结合, 以提升成本竞争力为目标逐步推进成本改革。这一点正是我国绝大多数企业所忽略的问题, 在应用战略成本管理理论时应从企业实情出发, 切忌生搬硬套。

2. 注重战略管理的创造性

宝钢在应用战略成本管理时, 重点从三种分析工具入手, 在理解该理论精髓的基础上, 创造性地对其加以应用。通过对企业外部环境的认识和公司现代化管理的现状与发展趋势的判断, 公司从增强企业的核心竞争力及实现企业价值最大化的目标出发, 准确进行了成本管理的定位:追求“企业价值最大化”, 将成本管理的视角渗透到企业经营中的各个环节, 以价值增值管理为目标, 通过横向和纵向一体化管理着力追求成本、效益的最佳和谐与长期统一, 培育持续降本增效能力。

3. 注重战略管理的战略性

宝钢同时注意方法的应用, 如在企业内部成本管理方面应用作业成本管理、供应链管理、标杆管理等方法有效地实现了企业内部成本控制, 为形成企业成本竞争优势提供了有力保障。在应用这些成本管理方法时, 宝钢注意将企业原有的成本制度如标准成本制度等与作业成本法、标杆管理方法相结合, 而不是全盘否定原有的成本管理方法, 这也是宝钢成功应用战略成本管理的原因之一。

宝钢并购案例分析 篇3

目前，以米塔尔欲全面收购阿塞洛以及中国钢铁行业紧锣密鼓展开的内外资企业并购案为标志，全球钢铁行业第五次并购重组浪潮已显山露水。而中国上市企业目前吨钢市值在1000元以下，远远低于4000元的实际吨钢投资额，再加上PB在0．8倍以下，从重置成本和权

益投资来看，钢铁股具有明显的投资价值和并购价值。这将使得中国成为这次并购浪潮的主战场。

与此同时，中国钢铁行业集中度远远低于其他主要产钢国。中国钢铁业龙头——宝钢2005年产量为2200万吨，仅占全国总量的7．86％，而其在目前的并购潮中又面临市场份额被挤占，全球排名下降的威胁。面对要么被吃掉，要么并购壮大的局面，宝钢正稳步进行全国布局。以控股50％的比例计算，宝钢出资约250亿元收购其他上市钢铁企业股权，即可实现产能7000万吨，市场占有率达25％。

世界钢铁行业正迎来第五次并购浪潮

近年来全球钢铁行业并购交易额剧增，无论是交易总规模还是平均规模，都出现大幅上升趋势。世界钢铁业正迎来第五次并购浪潮。加拿大全球金属顾问吉姆·福贝斯发布的《全球金属工业并购步伐急速前进》报告指出，2004年世界钢铁工业并购重组交易创历史最高纪录，达117件，价值312．3亿美元，分别比2003年增长9．3％和3．5倍。其中国内交易数量为67件，下降11．8％，但金额则剧增3．3倍，达213．3亿美元；跨境交易数量为50件，增长61．3％，金额达98．9亿美元，剧增4．1倍(图1)。

2006年1月，米塔尔收购阿塞洛又将钢铁业的第五次并购浪潮推向了第一个高点。当月27日，米塔尔在伦敦交易所和鹿特丹交易所向阿塞洛所有股东发布了全面要约收购计划，收购价格约折合28．21欧元／股，相对2006年1月26日的最高股价溢价约27％，相对过去1个月平均股价溢价约31％，相对过去1年的平均股价溢价约55％。

米塔尔此项收购的代价为4股股票加35．25欧元换取5股阿塞洛股票。同时米塔尔宣布若收购阿塞洛成功，米塔尔将会以68加元／股的价格将阿塞洛收购的DOFASCO的股票回售给THK(蒂森克虏伯钢铁集团)。如果米塔尔成功并购阿塞洛，新公司将成为钢铁年产能达1．5亿吨、产量超过1亿吨(占世界总产量的10％)的钢铁巨无霸。

在中国，钢铁行业的并购重组也是风生水起，近两年并购案达30件左右，在外资购并的同时，受产业政策影响，国内企业间跨地区重组也日见增多。

2005年1月14日，华菱集团与米塔尔签订了股份转让合同；2005年11月，唐山钢铁集团与河北省宣化钢铁集团有限责任公司和承德钢铁集团合并，合并后的企业2005年钢材产量排名全国第二，达到1482万吨；2006年1月20日，辽宁省国资委企业改革处发布消息，“辽宁省鞍本钢铁集团推进小组”正式成立，计划2006年实现鞍本资产的实质性联合；2006年1月18日，宝钢股份(600011)和马钢股份(600808)联合宣布，双方实现战略联盟，在产品开发和营销采购方面实现合作；2006年2月28日阿塞洛与莱钢集团签订了股份转让合同。

几乎所有的国内钢铁企业都积极展开合作与重组。

整合中国钢铁。提高产业集中度时机已到

据统计，截至2004年底，中国钢铁企业3800家，其中产钢企业264家，2004年钢产量最大的宝钢集团产量为2141万吨， 占全国的7．86％。与世界钢铁行业相比，中国钢铁产业集中度非常低，行业前4名企业的市场占有率(CR4)仅为15．7％，远远低于其他主要钢铁生产国(图2)；2004年中国钢铁行业前10名产业集中度仅为34．71％，2005年为35．38％。2005年中国钢铁企业产钢超过1000万吨的有8家，产钢超过500万吨的有18家(图3)。

集中度低制约了中国钢铁行业的健康发展。由于产业集中度低，市场需求旺盛引起过度的投资，从而造成重复建设，最终引发产能过剩。在进口铁矿石谈判中，尽管中国是当今第一大进口国，但由于中国企业数量众多，分散谈判使得话语权旁落。而且集中度低也使得行业缺乏能主导市场的大型企业集团，导致矿产资源乱采、钢材价格波动剧烈，严重制约了行业整体竞争力的提高。

2005年7月，中国出台了酝酿已久的《钢铁产业发展政策》，对企业的联合重组提出了明确的要求，支持钢铁企业通过强强联合、兼并重组、相互持股等方式进行战略重组，向集团化方向发展，减少钢铁生产企业的数量，实现钢铁工业组织结构调整、优化和产业升级。根据中国钢铁产业发展政策，至2010年中国钢铁行业前10名产业集中度将需达到50％，至2020年达到70％。

若要在2010年前使十大钢厂粗钢产量比重达到50％以上，行业重组势在必行。钢铁产业通过联合、兼并和重组来共享资源、共享市场已成一种世界趋势。而且作为已连续10年位于世界生产和消费钢铁的第一大国，中国将成为世界钢铁业第五次购并重组浪潮最精彩的舞台主导这次浪潮的华彩乐章：

宝钢能否在第五次浪潮中嵋起

目前，钢铁股估值偏低使其具有较高的并购价值，再加上全流通时代的到来，2006年无疑将成为中国钢铁行业的最佳并购时机。这也是刺激世界钢铁企业纷纷并购重组中国钢铁企业的一个最重要的因素。

中国主要的钢铁企业都是上市公司，目前股价基本都在净资产之下，特别是钢铁股股改后的市净率平均只有0．8倍左右。

而且， 目前上市公司的吨钢市值要远远低于实际吨钢的投资额(实际吨钢投资额在4000元左右)(表1)。以目前的市净率和吨钢市值来说，钢铁股极具购并投资价值。米塔尔收购华菱管线(000932)和阿赛勒收购莱钢股份(600102)的价格都是在净资产的基础上溢价15％，即收购PB为1．15倍。而国外企业收购PB已达到1．5倍(表2)。

在外资虎视眈眈抢滩中国钢铁业的背景下，宝钢集团等大型国企的龙头地位受到严峻挑战。由于近年来钢铁业的购并重组，宝钢集团不仅在规模上的国际排名面临下降，而且和国际上先进企业如米塔尔和阿塞洛的距离越来越大。在国内，目前宝钢集团的市场占有率仅占7．86％，在钢材价格掌控上没有更多的话语权，而且位于其后的鞍钢(鞍本)、O唐钢(000709)、G武钢(600005)也是强有力的竞争对手(图4)。

显然，摆在宝钢集团面前的课题是如何坐稳行业龙头的位置，并担当起整合中国钢铁业、进一步提高中国钢铁业地位的重任。我们认为，目前，钢铁集中度低、供大于求的市场格局，以及整体上市和全流通为宝钢集团实现低成本的外延式扩张创造了十分有利的条件。

事实上，宝钢集团也正不断致力于钢铁行业上下游产业链的打造，而且已开始注重横向间的联合。进入2006年，宝钢集团先后在1月18日和3月11日分别和马钢股份、G八一(600581)签署了“宝马联盟”和“八宝联盟”。之前的2005年11月1日，宝钢集团和武钢集团也曾签订过战略合作协议。

近日，邯郸钢铁(600001)的公告显示，宝钢股份通过二级市场购买邯郸钢铁的流通股，一举成为邯郸钢铁第一大流通股东。尽管表面看，这仅是一种对邯郸钢铁股改方案实施的套利行为，但也发出了一个信号，那就是宝钢集团的战略布局已逐渐展开。按目前的每个企业净资产状况，以达到控股50％比例计算，宝钢出资约250亿收购其他钢铁上市公司的股权，即可实现7000万吨的产能(包括自身的2200万吨)，在国内的占有率达到25％。

根据区域、资源及销售半径等的分析，G八一、马钢股份、济南钢铁(600022)、邯郸钢铁、安阳钢铁(600569)、包钢股份(600010)等公司最有可能成为宝钢整合的标的。

我们预言，第五次钢铁并购浪潮将造就一个世界级的宝钢。

内控案例：宝钢的全过程闭环管理 篇4

2010-07-17 作者：罗晶晶 来源：中国会计报 [收藏] [打印] [纠错] 摘要：有的公司构建内控体系，更多是来自于外部压力的驱动，对于宝钢股份而言，如果说2000年的内控建设是为了满足相关机构对国内上市公司的监管要求，那么，2007年再次启动的内控建设就主要是来自内部的管理需求。

先行者---宝钢股份的内控之路

宝山钢铁股份有限公司（下称“宝钢股份”）全面启动内控建设比财政部发布《内部控制基本规范》要提前一年。

在目前多数企业尚未全面构建内控体系的情况下，宝钢股份已经基本构建起内控环境良好、内控要素齐全、全员广泛参与以及全过程闭环管理的内控体系。

宝钢股份副总经理兼董秘陈缨一再强调，宝钢股份的内控建设不是一蹴而就的，是在2000年建设的内控基础上，于2007年开始对内控进行全面评审，首次按照国际通行内控框架构建了公司内控评价体系，直至今天还在不断完善。

适应集团整合管理需求

有的公司构建内控体系，更多是来自于外部压力的驱动，对于宝钢股份而言，如果说2000年的内控建设是为了满足相关机构对国内上市公司的监管要求，那么，2007年再次启动的内控建设就主要是来自内部的管理需求。

2007年，宝钢股份通过增发筹资收购宝钢集团的钢铁主业优质资产，这对宝钢股份的发展产生了革命性的变化，其中包括对宝钢股份的管理提出了更高的要求。

原来，在收购集团内钢铁主业优质资产之前，宝钢股份只是一个地处上海 市宝山区的钢铁生产厂，但是，自收购烟台宝钢钢管有限责任公司、宝和通商株式会社、南通宝钢钢铁有限公司、宁波宝新不锈钢有限公司等公司之后，宝钢股份由简单的单厂生产变为多厂生产，从一个公司发展到拥有约80家分、子公司（包括二级子公司），从上海市宝山区一地扩展到宁波、山东以及上海市其他区县等多地。

上述数量变化的背后实际上对宝钢股份的管理提出了挑战。每个被收购的公司都有自己的历史沿革，但是，宝钢股份希望能够对收购的这些钢铁主业优质资产进行一体化管理。

“当时，宝钢股份管理层希望各单位能够保持从同一个角度看问题，于是董事会决定高起点、高标准、系统全面地开展内控评审工作，这项工作也成为公司新一轮内控建设的里程碑。”这种管理层对内控建设自上而下的推动，从某种程度上预示着宝钢股份的内控建设之路要顺利许多，他们可以把更多的精力放在如何构建适合公司管理需要的、融入管理体系的内控体系。

以己为主的内控建设

宝钢股份把2007年定为内控评审年。

这次的内控建设对于宝钢股份来说意义重大，不是为了搞“花架子”，而是要真正满足管理需要，发挥内控的实效。到底是自己做还是请外援，宝钢股份经过了一番思考。

对于资产扩容后的宝钢股份而言，内控评审工作又成为了一件陌生的事情，宝钢股份希望掌握一套内控建设的方法。而且，专业咨询机构在内控评审和风险管理方面积累了很多最佳实践经验，这些实践经验是可以在企业之间进行相互借鉴的。

为了把内控做好，宝钢股份请来了专业咨询机构进行辅导，不过还是坚持“以己为主”。陈缨说，宝钢股份考虑得很清楚，请专业咨询机构对宝钢股份内控进行评审是一次性的，但是，内控对于宝钢股份来说却是终身的。所以宝钢股份要建设好内控必须让所有涉及到各个流程、业务部门的工作人员都真正认识到内控的作用，并掌握一套内控建设的方法和思路，能够在之后的内控建设中做到自发解决问题，否则就是“隔靴搔痒”。

2007年，在一家会计师事务所的协助下，宝钢股份全面开展内控评审工作，完成了公司层面和采购、销售、制造、投资、财务等12个业务流程层面的内控评审。除了全面评估公司内控现状，识别内控缺陷和主要风险之外，宝钢股份首次按照国际通行内控框架，构建公司内控评价体系。

对于采用国际通行内控框架构建公司内控评价体系，陈缨说公司并没有刻意去把国际通行内控框架和其他的内控框架进行比较，只是因为它适合宝钢股份而已。

在这一年，宝钢股份还编制了公司内控手册，作为公司内控评审的操作手册，对内控评审发现的问题，按照设计缺陷和运行缺陷实施分类管理，持续跟踪评价。

“以己为主，专业咨询机构为辅”的内控建设方式，一方面让宝钢股份提出最适合自己的内控模式和措施，另一方面，又借助专业咨询机构弥补了公司内控专业人才的缺乏。

连续3年的探索和完善

宝钢股份坚信内控建设是一个不断探索和完善的过程。

在接下来的3年里，宝钢股份分别经历了内控整改跟踪年（2008年）、内控自评优化年（2009年）和整改评价优化年（2010年）三个阶段。

在内控整改跟踪年，宝钢股份持续跟踪内控评审发现问题的整改，每季度完成对各流程整改结果的评估；董事会审议批准执行《公司内部控制管理办法》，内控工作纳入制度化管理；首次组织开展公司内控自评工作，成为国内首批披露内控自评报告的上市公司之一；全公司范围内宣传贯彻、培训财政部出台的《企业内部控制基本规范》；内控工作纳入公司三年提升规划编制。

进入内控自评优化年后，宝钢股份又开始致力于建立健全公司内控自评体系，创造性采用内控自评项目管理模式，同时与内部审计的独立监督形成有效互补。并且，在总结内控整改跟踪机制的基础上，将内控整改完成情况纳入公司关键绩效指标（英文缩写“KPI”）考评体系，突出强调内控整改的效果。

今年是宝钢股份内控的整改评价优化年，公司将进一步优化内控整改评价机制，制定并执行指标评价细则，每季度实施内控整改评价，而且要将评价结果纳入各单位的KPI绩效评价。同时，将按照《公司内控评审管理办法》组织推进内控自评项目化管理，强化内控自评的责任落实机制。随着今年4月，财政部等5部委联合下发《企业内部控制配套指引》，宝钢股份还将结合《企业内部控制配套指引》完善已有的评价标准。

陈缨说，在内控建设过程中，宝钢股份始终坚持与现行的管理体系相融合，是对原有管理体系的有效补充，内控建设只有将内控要素植入原有的管理体系，深入各业务流程，形成关键控制点，才能真正发挥其作用。

截至目前，宝钢股份内控工作各部门职责明确，构建了风险管理的三道防线，内控工作已经形成设计---执行---评价---改善的全过程闭环管理。据了解，内控建设已成为推动宝钢股份提升管理水平的重要组成部分，在合规经营和风险防范等方面发挥了重要的作用。

内控自评管理模式选择---项目化管理

选择什么样的内控自评管理模式或许是一件正在让许多企业头疼的问题，不过，宝山钢铁股份有限公司（下称“宝钢股份”）已经做出了自己的选择。

2007年以来，宝钢股份已连续3年持续开展公司内控自我评估，并进行整改和优化。2009年，宝钢股份在总结内控自评管理实践、充分吸收优秀管理实践的基础上，创造性地提出了内控自评项目化管理模式。

宝钢股份副总经理兼董秘陈缨在谈到这种内控自评项目化管理的特点时，将其归纳为3点：一是内控自评项目自主化。在公司内控评审整体要求下，由各管理部门以及各分子公司结合管理需求自主实施内控自评，并以项目的形式落实责任人和项目的内容要求。

根据陈缨介绍，内控可以按流程进行梳理和评价，但是，如果说流程是条上的线，那么，存在的问题最后都要回到各单位和部门去解决。

所以内控自评分单位自主进行，既满足了各单位和部门的管理需求，又实现了内控自评的合规性要求，“责任更加明确，时间也更加灵活。”二是通过项目设计可以整合同类型内容的评审，可以让评审内容更加明确和系统。所谓同类型内容是指相似的风险点、控制点，例如对于采购业务和销售业务来讲，这是两个不同的业务，但是由于他们都涉及订单、合同等，所以在岗位设置上就有相同之处，那么在内控评审时，就可以对岗位进行分类自评。这样做最大的好处就是可以集中自评力量，减少资源投入，提高效率，更容易解决系统性问题。

三是内控自评通过项目管理方式，可以推动内控自评的标准化程序以及工作底稿统一化管理。对于一个拥有约80个分子公司的大型企业来讲，企业的内控自评管理要达到效果，真正做到公司内控自评工作成为公司改善内控的重要驱动力，标准化和统一化显得至关重要，否则对于内控的牵头部门来讲，要梳理和总结自评内容不仅是一项巨大而繁琐的工作，而且最后很难拿出精力对内控工作进行管理。

提高内控缺陷整改有效性的小窍门

就内控缺陷的整改而言，宝钢股份致力于如何提高整改的有效性，并做了不断的尝试，最后归纳了4个小窍门：---对于设计类内控缺陷的整改，宝钢股份一般要求由管理部门牵头、相关单位参与，根据成本效益原则，提出可执行的控制措施，从而提高内控设计的合理性，并根据内控的改进情况和管理需求，及时更新、扩充控制措施，同时转化为管理制度来加以固化。

---关注控制活动的整体效果，而非局限于某一类控制措施。例如，公司如果期望以系统控制来替代目前存在缺陷的手工控制，由于系统控制的设计以及上线运行需要一定的准备和测试时间，因此，在这个过程中，考虑用替代性的控制活动来保证这段时间内的该流程的控制有效性就显得非常必要。

---对于容易出现问题的方面以及公司重点关注的方面，公司出台了专项措施加强管理，并采用审计手段来检验相关措施的效果及控制的有效性。

---宝钢股份对内控整改效果进行定期评价，并将评价结果纳入公司管理绩效评价体系，从而促进内控缺陷整改。

环境建设是基础内控评审是手段

宝山钢铁股份有限公司（下称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业，在公司高速发展的过程中，内控建设也取得了较快进展和实际成效，并对公司管理起到了很好的支撑。

宝钢股份认为，要构建适合自己需要的内控体系应抓住环境建设和内控评审这两个关键。

应重视内控环境建设

自2000年上市以来，宝钢股份不断完善董事会及其委员会、监事会的议事规程，改进沟通机制，并明确公司管理层在公司内控中的职责。

其中，董事会负责对公司内控制度的建立健全、有效实施及其检查监督，董事会审计委员会协助董事会对公司的内控制度进行检查监督并提出改进建议，对内控检查监督工作报告进行审查，并定期向董事会做出报告。

至于公司管理层，则负责根据内控的要求，建立具体、合理的授权、检查和逐级问责制度，督促公司各部门不断完善公司内控制度并努力确保制度的有效实施。

从2007年起，宝钢股份董事会每年审议内控自评报告，并形成书面审议底稿，审计委员会每年审议公司内控监督检查报告。公司管理层介入内控建设，从而能够有效保证内控建设的人力、物力等资源。

另外，内控建设需要全员参与，而不是哪一个部门的事情，特别是需要业务部门人员的参与，明确各单位负责人是内控的第一责任人，责任层层传递和落实。

因此，随着规模的扩大以及业务的不断发展，宝钢股份及时调整组织架构，并按照内控和风险管理的“三道防线”理论，明确了各部门和业务单元的职责分工，保证各部门职责清晰、分工合理以及有效牵制，同时，健全了授权体系，并定期更新，实现了纵向职权的合理分配。

内控建设从内控评审开始

宝钢股份2007年开展的内控评审成为公司新一轮内控建设的里程碑。

内控评审工作为建立健全公司内控自评体系和完善内控评价标准奠定了基础，促进了公司内控闭环管理的形成。

由于内控评审是一项系统性较强的工作，宝钢股份面临了三大挑战并逐一克服。

一是内控评审重视度的培育问题。

为了引起全公司各级管理层的重视，得到全员的支持和配合，宝钢股份成立了总经理负责的领导小组，组员包括宝钢股份副总经理、总监和各级公司一把手。领导小组定期听取由审计部牵头的内控工作小组的汇报，并及时作出重大决策。公司管理层的负责和参与保证了资源的有效投入。

二是内控评审标准的选择。宝钢股份考虑很久，为了客观评价公司的内控现状，参考国际最佳实践案例，最终，宝钢股份选择了一家会计师事务所协助完成内控评审，这为宝钢股份引入和应用一套符合国际标准、系统科学的方法和工具提供了很好的帮助。

三是内控技术人才不足的困难。为此，宝钢股份内控评审始终坚持与内控专题培训同步进行。2007年，宝钢股份组织实施了8场培训，培训人数达400多人。2008年，随着流程的深入，为满足各领域管理人员和业务骨干对内控知识的需求，宝钢股份开展了以公司内控手册和内控典型案例为主要内容，以业务流程为主线，细分销售、采购、工程、人事及财务等四大专题的业务培训，培训人数近300人。2009年起为深入业务单元，适应事业部新体制，宝钢股份又开展了多场贴近业务实际的案例培训，增强了员工的内控意识和责任意识。

内控建设的4点建议

首先，向公司全体员工普及内控知识至关重要，特别要提升经营管理人员的内控意识。通过有针对性地设计内控培训课程，可以较快地普及内控知识，同时，通过典型的案例教育，提升员工的内控意识。

其次，内控建设可采取“以己为主，专业咨询机构为辅”的方式进行，因为只有公司最了解自己，才能提出最适合于自身需要的内控模式和措施，而专业咨询机构可以弥补公司内控专业人才的缺乏。而且，公司可以借鉴专业咨询机构在普及内控理念、提高内控认识时的经验和做法。

再其次，内控建设是一个漫长的动态过程，不可能一蹴而就，需要长期不懈的努力。公司管理层需要结合公司现状，根据成本效益原则，设计短期、中期和长期的内控目标，并认真落实各阶段所应达到的目标，不断地总结经验，完善内控体系。这就要求不断检查内控设计的合理性和内控执行的有效性，保证内控与公司日常管理相适应。其实，在构建企业内控体系之后，对内控体系的改进和完善应该是一个常态。

企业并购案例分析 篇5

时间：2004年12月8日，并购模式：“蛇吞象”跨国并购。联想以12.5亿美元并购IBM PC业务，其中包括向IBM支付6.5亿美元现金和价值6亿美元的联想集团普通股(18.5%股份)，同时承担IBM PC部门5亿美元的资产负债。联想5年内无偿使用IBM品牌。联想当时年营业额30亿美元，且试图自己走出去，但无起色。而IBM PC业务2003年销售额达到120亿美元，但亏损巨大，只好选择剥离PC业务。

宝钢实习报告 篇6

姓 名： 班 级： 材料E123 专 业： 材料科学与工程 校外指导教师： 校内指导教师：

实习单 位： 上海宝钢

2014年10月20日至2014年10月31

北京科技大学高等工程师学院

日期：自日

北京科技大学高等工程师学院工程实践Ⅰ报告

目录

1前言.......................................................................................................................................1 2生产工艺与设备...................................................................................................................2

2.1原料生产工艺与设备................................................................................................2

2.1.1原料分厂概况.................................................................................................2 2.1.2原料分厂主要设备.........................................................................................2 2.1.3原料分厂主要工艺流程.................................................................................3 2.2烧结生产工艺与设备................................................................................................4

2.2.1烧结分厂概况.................................................................................................4 2.2.2烧结分厂主要设备.........................................................................................4 2.2.3烧结分厂主要工艺流程.................................................................................4 2.3高炉生产工艺与设备................................................................................................5

2.3.1炼铁分厂概况.................................................................................................5 2.3.2炼铁分厂主要设备.........................................................................................5 2.3.3炼铁分厂主要工艺流程.................................................................................6 2.4转炉炼钢生产工艺与设备.......................................................................................6

2.4.1转炉炼钢分厂概况.........................................................................................6 2.4.2转炉炼钢主要设备.........................................................................................6 2.4.3转炉炼钢主要工艺流程.................................................................................6 2.5电炉炼钢生产工艺与设备.......................................................................................7

2.5.1电炉炼钢概况.................................................................................................7 2.5.2电炉炼钢主要设备.........................................................................................7 2.5.3电炉炼钢主要工艺流程.................................................................................8

-I

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4.1.7冷轧分厂........................................................................................................19 4.2科学管理..................................................................................................................19

4.2.1原料分厂........................................................................................................19 4.2.3炼铁分厂........................................................................................................20 4.3节能与循环利用......................................................................................................20

4.3.2烧结分厂........................................................................................................20 4.3.3炼铁分厂........................................................................................................20 4.3.4炼钢分厂........................................................................................................20 4.3.7冷轧分厂........................................................................................................20

总

结...................................................................................................................................20 参 考 文 献..........................................................................................................................21 致

谢.....................................................................................................................................22

-III

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公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可。通过BSI英国标准协会ISO9001认证和复审，获美国API会标、日本JIS认可证书，通过了通用、福特、克莱斯勒等世界三大著名汽车厂的QS 9000贯标认证，得到中国、法国、美国、英国、德国、挪威、意大利等七国船级社认可。

宝钢以钢铁为主业，生产高技术含量、高附加值钢铁精品，已形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列。2011年产量为4427万吨，位列全球钢铁企业第四位，利润总额181.5亿元，盈利居世界钢铁行业第二位。钢铁产品通过遍布全球的营销网络，在满足国内市场需求的同时，还出口至日本、韩国、欧美等四十多个国家和地区，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。

2生产工艺与设备

2.1原料生产工艺与设备 2.1.1原料分厂概况

宝钢原料场是世界上特大型原料场之一，负责宝钢股份公司９５％以上的原燃料的输入、储存、加工处理并向各用户单位进行定量输出，年作业总量在１.3亿吨以上。

主要特点：大型化、现代化、先进性 2.1.2原料分厂主要设备

皮带机、堆料机、取料机、破碎筛分设备及料场设施。皮带机 741条 总长：110.6公里 堆料机取料机40台

破碎筛分设备及料场设施58台。

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2.2烧结生产工艺与设备 2.2.1烧结分厂概况

烧结分厂隶属于宝钢股份直属炼铁厂，共有3台450m2的大型烧结机，年产优质烧结矿1700万吨。目前烧结工序多项技术经济指标已经跨入世界一流的行列，并在低价矿使用、厚料层烧结、低硅高铁份烧结及以煤代焦等方面形成了自己的核心技术秘密，为宝钢股份本部生产的核心工序－4座4000m3级的特大型高炉的稳定高效运行提供了可靠保证。2.2.2烧结分厂主要设备

宝钢股份炼铁厂烧结分厂现有三台鲁奇-日立式烧结机，1DL参照日本新日铁大分厂2号烧结机全套引进，2DL、3DL则立足国产，部分设备引进，具有设备可靠、自动化水平高的特点。三台烧结机原设计有效烧结面积均为450m2，分别于85年8月、91年6月和98年4月投产。为提高烧结矿产量，1、2、3号烧结机分别于2005年3月、2004年9月和2003年10月进行了横向扩容改造，目前三台烧结机的有效烧结面积均为495 m2 烧结机、一次混合机、二次混合机、冷却机、主排风机 2.2.3烧结分厂主要工艺流程

1）配料和混料：一次混合机主要作用是混匀，二次混合机主要作用是造球。2）台车铺底料和布料：铺底料的目的是保护烧结机以及防止矿石落入通风口。3）点火炉点火：设置保温炉段，改善烧结矿表面质量。4）在台车上进行烧结

5）烧结矿冷却：加设余热回收系统。

6）成品烧结矿处理：主要分为烧结矿破碎与筛分。7）烟囱和烟道：加设高烟囱，减少环境污染。

8）除尘器：使周边居民环境，厂区环境，工作环境得到净化。9）焦粉处理设备

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7）高炉：高炉本体组成主要包括：炉皮；冷却器；耐火材料；炉基；框架。2.3.3炼铁分厂主要工艺流程

1）高炉冶炼过程：蒸发、分解和气化；还原过程；造渣；碳的气化；生铁的生成 2）高炉的基本操作：原料结构；精料方针；能源结构；操作管理；五大基本制度；

2.4转炉炼钢生产工艺与设备 2.4.1转炉炼钢分厂概况

一炼钢（含焙烧单元）：（宝钢一、二期工程）；二炼钢（宝钢三期工程）2.4.2转炉炼钢主要设备

混铁车、转炉（转炉本体及倾动设备、氧枪及其升降装置、副枪装置、副原料系统、铁合金系统、OG系统）、CAS-OB设备、RH设备、LF炉、扒渣机、连铸机 2.4.3转炉炼钢主要工艺流程

1）铁水预处理：主要作用是脱硫；采用混铁车进行铁水预处理的优点：在高炉未完全脱硅时可以进行补充脱硅；运用先进的“后混合”熔剂喷射系统，根据铁水情况可选择合理的处理模式；技术高效率处理，可以快速有效地使铁水中[P]、[S]达到极低；可以在处理中用喷枪吹氧进行温降补偿，不需另设氧枪；采用倾斜式喷枪，可产生理想的搅拌流动模式，减少喷溅；利用前扒渣和后扒渣，可以有效地去除鱼雷罐中的渣；烧结矿和PTC 粉尘循环利用；先进的鱼雷罐车清理系统，可通过TCC对鱼雷罐进行有效的维护

2）转炉：装入废钢和铁水、副原料投入、吹炼、副枪测定温度和成分、出钢（脱氧及合金化）、倒渣；主原料（铁水和废钢）：主要铁源；副原料：用于造渣去除P、S等杂质和调节钢水温度；铁合金：用于脱氧和调整钢水成分。转炉炼钢的主要原理：转炉炼钢的是氧化反应，将前道工序中留下的还原物质去除，主要有C、Si、Mn、P、S。

3）二次精炼：RH真空脱气；CAS-OB；KIP；LF炉 4）连铸

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2.5.3电炉炼钢主要工艺流程

LF处理：用来加热钢水，吹氩用来均匀钢水成份和温度。LF钢包炉既可以与电炉配合以取代电炉的还原期，还可以配合生产各种优质钢种。流程：钢包吊运并接氩、测温取样、盖上真空盖、抽真空、加合金、破真空、提盖盖车开出、成分微调、测温取样、喂丝、吊运至连铸。

VD真空脱气：真空脱气包括脱氢和脱氮，氢、氮在钢液中的溶解度遵循Sievert定律，抽真空会降低气相中氢气、氮气分压，从而降低钢液中气体的溶解度； 2.6热轧生产工艺与设备 2.6.1热轧厂概况 2.6.2热轧主要设备

板坯修磨机：加热炉燃料为焦炉煤气,采用空气单预热的 常规换热燃烧方式,以加热不锈钢等品种钢为主,2#加热炉燃料为高炉煤气,采用空煤气双蓄热燃烧技术,以加热碳素结构钢、不锈钢、管线钢等钢种为主。

加热炉：

粗轧机组：完成大的塑形变形。

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2.7.2冷轧厂主要设备

酸洗机组：除去带钢表面的氧化铁皮。主要设备包括：开卷机、矫直机、焊机（激光焊接新技术）、入口活套、工艺段酸洗设备、出口活套、剪切机、卷取机。具有盐酸回收利用系统。

冷轧机组：主要设备：开卷机、入口活套、焊机、张力辊组、五机架轧机、Carosell卷取机。目前冷轧与酸洗机组进行模块化设计，一个模块采用整体框架，包含多个设备，在安装时，整个模块一起吊装固定到轧机牌坊上。大大减少现场安装的工作量和调整的工作量。在模块内部可进行优化而不影响其他设备，在设计优化和修改时，减少了工作量，提高了设备的可靠性。预留了将来改造的可能（EDC）。

脱脂机组：主要设备：开卷机、焊机、工艺段脱脂清洗设备、卷取机。

退火机组：罩式退火机组，连续退火机组。主要设备：

1、2#开卷机、焊机、清洗设备、入口活套、炉子段退火设备、出口2机架平整设备、1、2#卷取机。

平整机组：主要设备：开卷机、1#机架、2#机架、出、入口步进梁、出、入口张力辊、卷取机等。

DCR机组：

镀锡镀铬机组：主要设备：开卷机、焊机、圆盘剪、入口活套、工艺段清洗设备、工艺段涂镀铬设备、涂油机、出口活套、卷取机。

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6）平整：消除材料屈服平台，防止在冲压加工时出现不均匀变形及赋予带钢表面合适的粗糙度。

7）二次冷轧：进一步轧制，生产出强度高、厚度薄的二次冷轧型镀锡原板及荫罩带钢、内磁屏蔽钢等市场急需的高附加值产品。4）检查及剪切：（1）进行带钢尺寸检查，板形检查及表面质量检查，并进行记录。（2）在带钢卷取至规定重量时进行分卷切除焊缝、头部及尾部的尺寸超差部分及有缺陷的部分，并切取试样。（3）对钢卷进行称重并粘贴标签。

5）电镀锡生产线：

（1）开卷（2）圆盘剪 剪切厚度:0.15~0.55mm；板宽:700~1000mm（入口）；剪边量:5~50mm。（3）前处理：前处理包括碱洗和酸洗，主要是为电镀锡作好准备。（4）电镀：一般采用Ferrostan电镀锡法，主盐是SnSO4，其中Sn2+和SO42-都有严格的浓度范围，除此以外，溶液中还必须有各种添加剂，如PSA、ENSA等。（6）软熔：软熔就是将钢板加热到锡的熔点（232℃）以上，使熔融的锡由于溜平作用而消除微孔，并出现光泽的方法，同时在镀锡层与钢板间生成FeSn2金属间化合物，从而增加镀层的结合力和抗腐蚀能力。（7）钝化：钝化的目的在于增加镀层的耐蚀性、耐色变性及涂层的结合性能，防止储存过程中锡氧化物的生长和镀锡板制罐出现硫化物锈蚀。

6）机组工艺特点：（1）采用不溶性阳极电镀工艺，省略了更换阳极的操作，有利于不同宽度规格带钢的切换，同时节省了劳动力，并且改善了作业环境。（2）不溶性阳极平行布置，带钢边部设置边缘罩，减轻了带钢边缘增厚（白边），保证了镀层的均匀性，有利于生产薄镀层带钢。（3）电镀液中锡离子靠锡粒溶解装置不断补充，锡粒的溶解速度由吹入的O2量来控制，因此，电镀液浓度控制简易，操作方便。（4）软熔采用电阻式＋可移动感应式，提高了生产薄镀层薄合金层精度控制能力（精度达±0.1g/m2）。（5）电镀段带出槽后预留了三个槽子的位置，可以将电镀液由PSA改为MSA。（6）机组配置了表面缺陷检测仪（CCD），提高了缺陷跟踪检查的效率与准确性。（7）出口段使用滚筒剪可实现自动取样。（8）高速生产线，最大速度达500米/分钟。这意味着在电镀槽上更容易发生镀液飞溅。设计固定式的槽盖有利于消除因飞溅

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2.8.3无缝钢管主要工艺流程

Main Process for Line Pipe：

Main Process(Seamless OCTG)：

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管加工生产流程图：

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2.9.3焊管生产主要工艺流程

3现场实习

这次去上海实习，除了进行理论学习，还有一项很重要的任务——参观实习。到现场实习有几点感受。

一． 震撼。初进钢铁厂，各处都是庞大的设备，给人一种很震撼的感觉。我想在这种企业工作，一定会有开阔的胸襟。

二． 自动化程度高。钢铁企业本身就是属于高危企业，高自动化程度的实现有利于减少人工误操作。这样不仅可以提高生产效率、生产质量，还可以有效的降低事故的发生率。高自动化程度在钢厂的每个生产环节都显得尤其明显。在高炉环节，减少了通过人工来识别判断炼钢所达到的环节。在热轧冷扎阶段，现场基本见不到操作工人。

三． 生产环境恶劣。宝钢虽然是一个花园企业，仍然无法摆脱恶劣的生产环境。高炉炼铁厂的粉尘、热轧厂的噪音以及高温辐射、冷轧厂的放射性辐射等都给现场的工作人员造成了一定的伤害。

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4.2.3炼铁分厂

高炉操作的五大基本制度：（1）装料制度（2）送风制度（3）造渣制度（4）热制度（5）冷却制度 4.3节能与循环利用 4.3.2烧结分厂

烧结矿冷却系统加设余热回收系统：（1）作点火炉煤气燃烧的助燃空气；（2）热风烧结；（3）通过余热锅炉生产低压蒸汽。4.3.3炼铁分厂

1）高炉煤气清洗系统：回收高炉粉尘；利用高炉煤气的余压进行发电。2）高炉喷煤系统：（1）以煤粉代焦，高炉吨铁焦比降低，生铁成本下降；（2）降低理论燃烧温度，为高炉使用高风温和富氧鼓风创造了条件；（3）煤粉释放出更多的氢气，提高了煤气的还原能力和穿透扩散能力，利于矿石还原和高炉操作指标的改善；（4）喷吹煤粉替代部分冶金焦炭减少了炼焦设施投资； 4.3.4炼钢分厂

铁水预处理环节：烧结矿和PTC 粉尘循环利用；转炉：蒸汽回收系统（锅炉汽包、锅炉循环泵、蒸汽蓄热器等）。4.3.7冷轧分厂

盐酸再生技术：废酸回收，降低生产成本。

总 结

这次在宝钢实习，虽然时间并不长，但是对宝钢的文化有了很深的体会。走在钢铁厂，可以切实的体会到宝钢的文化。体会较深的主要有四点：

一、重安全。安全生产是企业管理的重点，是企业发展的根本保证，是一个日积月累、持续不断地过程。宝钢在这方面做的工作尤其突出。宝钢设有严重违章禁令条款，违反一条扣十分。一年内累计扣分达十分者，组织离岗安全再教育，考试合格后上岗。岗位工资下浮2级三个月，年度绩效评价为C，可取消年度

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宝钢并购案例分析 篇7

宝钢三热轧平整分卷机组是宝钢三热轧项目中的一条机组, 在钢卷准备段承担以下5项功能:平整、分切、修补、检验和采样。宝菱重工承接了该机组中的核心设备开卷、卷取机, 该机组由中冶赛迪和VAI联合设计。该生产线开卷、卷取的最大运行速度为400 m/min, 带钢厚度尺寸为1.2～12.7 mm、宽度为700～1 730 mm, 最大卷重34.5 t。由于卷筒为易损易耗件, 更换频繁。设计采用了可快速更换卷筒的方式:更换配合部分采用结构型圆锥配合, 内外圆锥配合部分跨度600 mm, 大端配合尺寸440±0.05 mm, 同轴度要求0.02 mm。这样尺寸的内外圆锥加工还是第一次遇到, 加工难度较大, 且加工质量直接影响最终装配质量, 本身装配也有相当难度和一定的技巧, 所以必须采取相应措施保证产品质量。

宝钢三热轧平整分卷机组中, 有一台开卷机和一台卷取机。开卷机和卷取机卷筒右端基本相同, 都采用轴和套的内外圆锥配合, 该配合属结构型圆锥配合, 锥度为1:10。由内、外圆锥基准面之间的尺寸确定装配的最终位置而获得配合。这种方式可得到间隙、过渡和过盈配合。

1加工难点分析

轴和套内外圆锥配合外形见图1。

在加工前, 根据轴和套内外圆锥技术要求, 分析设计目的和使用状态、使用要求, 列出以下加工难点:

(a) 保证主轴外锥和套内锥的定位配合部分形状及尺寸一致。

(b) 保证内外锥锥形的全跳动在图纸要求之内。

(c) 保证内外圆锥在后续环节 (配研、氮化、装配等) 能达到图纸要求。

经过以上分析总结, 难点集中在如何加工以保证内外圆锥定位配合符合图纸要求和出现不理想情况时采取什么方法来修整。只有保证内外圆锥定位配合符合图纸要求, 才能更好的实现快速更换卷筒这一设计目的。

2加工流程的分析与确定

综合考虑内外圆锥定位配合要求、卷筒的精度以及产品的交货期, 确定了相关产品交叉制造的详细加工工艺流程。

主轴:锻造毛坯-退火-粗加工-UT-调质处理-机械性能-镗深孔-半精加工-氮化前除应力-精加工-根据套记录的数据配车内锥-检验。

套:锻造毛坯-退火-粗加工-UT-调质处理-机械性能-镗深孔-半精加工-氮化前除应力-精车、粗磨外圆-车内孔、加工内锥-采用工艺方法数控记录内锥精确尺寸-静平衡-半成品检验。

卷筒:内外锥配研、修整-装配 (扇形板、主轴、套、工装等) -车、磨扇形板真圆缩圆及套外圆-套氮化-精磨套轴承档及齿轮档。

上述流程保证了内外圆锥定位配合要求及卷筒的精度要求可以确实有效的通过机加工来实施。另一个新的制作难点是保证每次拆装前后内外圆锥的配合始终在同一状态, 不发生位移。

3解决方案及加工过程的控制

3.1保证主轴外锥和套内锥的定位配合部分形状及尺寸一致的解决方案

图纸要求采用外形量规检测斜锥度。由于内外锥尺寸较大 (配合部分跨度600 mm, 大端配合尺寸440±0.05 mm) , 实际生产中没有这种规格的量规, 只可能向专业厂家订做。经各部门讨论, 最后品质部门同意采用工艺流程中的检测方案即数控机床床检。具体检测方法如下:

图2为套内锥成品尺寸要求, 其右端有一55 mm长大倒角。在工艺上半精加工时 (图3) 右端考虑留50 mm长直边, 而左端成品有35 mm长直边, 这两处作为测量点, 成品要求±0.05 mm。通过锥度换算, 可以计算出两测量点的理论尺寸。加工时, 试切削后测量两测量点, 如果测量值和理论值一致, 并且在成品尺寸公差范围内, 中间尺寸理论上可以通过数控很好的保证。根据品质部门确认的数据可以编程配车主轴外锥, 这样可以保证主轴外锥和套内锥的定位配合部分尺寸一致。

实际加工中还应考虑镗排刚性、对刀误差、中心架中心高调整等一系列问题。

3.2保证内外锥锥形的全跳动在图纸要求之内的解决方案

实际操作中, 主要解决两大问题, 即中心架和镗排。因为加工内锥中心架要通过Ø630 mm的外圆, 公司现有最大的数控机床CK61125很少使用Ø400 mm以上的中心架, 有效长Ø650 mm左右的镗排数控车床上也较少使用。经过研究, 将原来滚轮式中心架改为固定式, 采用镶巴氏合金的方法。同时, 实际使用时考虑避免工件重量与巴氏合金磨损致中心下垂的问题。并采用公司现有镗排来半精镗内锥, 内锥先进行半精镗, 但是作精镗要求进行。经试切削, 效果甚差, 后订制了专用镗排。经试镗, 两端跳动在0.03 mm以内, 说明镗排刚性足够。

套作为中间件, 外圆、内孔同轴度要求相当高, 为0.02 mm, 而且右端内孔又是锥孔。加工内孔时, 均以第一次精磨外圆为基准, 调头加工, 这就要求找正必须到相当高的精度 (0.01 mm以内) 。车右端内锥时, 工件上机床后找圆左端轴承档, 架中心架, 靠表吸右端面, 调整中心架高度, 找圆尾顶外圆, 然后再复检左端轴承档跳动, 如此多次反复找正至0.01 mm以内。然后, 按数控程序打偏置试车内锥, 并根据实际工件回转时跳动, 调整对刀误差及中心架中心高偏差等至最佳状态。

最后, 加工内锥前, 精光右端面, 作为后续加工及测量基准。如后面装配时, 复核套与主轴端面圆周方向间隙是否一致, 前提条件即套的右端面必须与内孔垂直, 同时作为测量基准面。

3.3保证内外圆锥在后续环节能达到图纸要求的就解决方案

通过以上方法, 内外锥已经可以加工至成品。采用米字方向涂红丹粉配研来检验, 可以确认内外锥的定位配合是否合格。如果不合格可以通过检验状态精光内锥重新配研至符合要求为至。这样能够保证有足够符合要求的定位配合。

把主轴的基准传递到套外圆可以保证氮化后轴承档、齿轮档与主轴的同轴度要求, 使用工装可以实现这一目的, 工装见图4。这样按照工艺流程加工可以保证氮化后轴承档、齿轮档与主轴的同轴度0.02 mm。

更好的保证装配后卷筒符合检验大纲, 这就要求扇形板、主轴与套基准统一, 采用扇形板与套一起磨加工的方法。这就对工装设计提出了较高的要求, 既要控制真圆、缩圆的尺寸, 又要起定位及传递基准的作用, 工装见图4。

3.4保证每次拆装前后内外圆锥的配合状态的解决方案

主要从两方面来考虑: (1) 圆周方向的位移; (2) 径向位移。圆周方向由于产品设计有两个键槽定位, 两键槽成180°分布, 并且尺寸不同, 这样圆周方向不可能有位移。下面着重讲如何避免径向位移带来的误差。

实际操作中, 发现这样的内外圆锥定位配合对装配有着较高的要求。卷取机套磨削精加工时, 发现了很多奇怪现象。工件上机床, 基准找正以后, 发现轴承档跳动0.53 mm左右;重新拧紧各螺栓以后, 跳动0.31 mm;各螺栓拧至无法拧紧为至, 跳动0.26 mm。开卷机套粗磨时, 找正基准磨圆外圆以后, 工件一回转又发现跳动0.2～0.3 mm左右。后经分析状况, 得出以上问题的原因是套的装配问题:虽然圆周方向由上下两尺寸不同的键定位, 但内外圆锥贴合部分有偏斜, 并研究了解决方案。

卷取机经分析是由于第一次粗磨时, 内外圆锥贴合部分偏斜, 中间各档都是自由公差, 轴承档、齿轮档在重新调整装配后精磨。开卷机也是重新装配, 装配采用扭力扳手, 使每个螺栓拧紧力一致, 并用量具认真复核套与主轴端面圆周方向间隙是否一致。

使用扭力扳手时, 必须均匀、缓慢的多次加载, 并且拧螺栓有一定的顺序, 以保证装配的精度, 不易产生应力或变形。扭力扳手使用的载荷参照相关资料按螺栓规格定义, 要求至少3次均匀、缓慢的加载。顺序采用均匀对称规则, 按十字方向上、下、左、右, 然后米字方向按十字顺序拧另外4只。一次装配要求认真复核套与主轴端面圆周方向间隙尺寸一致, 后面装配要求间隙尺寸与前面安装的尺寸一致, 这样保证每次拆装前后内外圆锥的配合始终在同一状态。

4结束语

对内外圆锥定位配合的结构、精度要求预先作出分析, 针对难点采取了合理有效的工艺措施, 并在实际加工中分析解决了一系列问题, 成功地加工出了符合设计精度要求的产品。并为将来制作新型产品、重点难点产品积累了经验。

参考文献

[1]成大先.机械设计手册第四版[M].北京:化学工业出版社, 2002.