股票投资策略（精选12篇）
股票投资策略 篇1
讲到投资, 相信大多数人会把更多的注意力放到投资品种和投资收益的问题上, 比如:是选择投资股票, 还是投资黄金, 还是投资房产?哪支股票或者房产最具上涨潜力?但结果常常事与愿违地投资到了错误的品种上, 或者需要用钱了却因为投资品贬值而进退两难。本文认为投资策略的选择才是成功投资的基础和关键, 没有一个清晰的投资策略, 投资就会像大海中没有方向的小舟一样随波逐流, 最终很可能撞上暗礁而惨淡收场。
1 制定合适的投资策略需要考虑的因素
如何制定合适的投资策略呢?本文认为必须要从经济背景、风险偏好、资金实力、投资期限和收益回报这几个角度来考量, 才能制订出合理、可靠的投资策略。
这几个因素中, 经济背景就是投资者所谓的“大势”, 是整个投资策略过程中最重要, 也必须放在第一位的考虑因素。这主要因为宏观经济背景及其走向决定了社会资本供应量、主要产业发展趋势、国家政策调控方向等许多重量级的战略问题。当宏观经济趋好时, 社会整体的资金面比较宽松, 主导性的支柱产业蓬勃发展, 其强大的拉动效益将令整个国民企业的各个环节都受益匪浅、欣欣向荣, 此时投资策略可以制订得更加激进, 以追求投资收益的最大化;当宏观经济趋淡, 甚至恶化时, 社会资金链快速收紧, 资本密集性的主导产业首当其冲地受到制约, 从而令整个经济增速放缓或者倒退, 此时的投资策略则要趋于保守, 在规避风险的前提下实际合理的投资收益, 或者仅仅实现资产的安全和保值。
明确了投资策略, 那根据不同的经济环境就可以有的放矢地选择最优的投资品种。经济形势较好时, 可以选择一些波动较大、收益较高的投资品种, 例如:金融市场、房地产市场, 另外, 在持续繁荣的情况下, 由于受到支柱产业的拉动传递, 周期性较长的基础性产业非常容易出现供不应求的情况, 而为了满足这种旺盛需求又要求极大的资本投入和较长的时间, 这又反过来会激发产业投机热情, 加剧这些基础性周期行业的供应不足, 比如:基础化工、矿山、运输设施等。而当经济形势逆转时, 则可以优先考虑一些经济周期较弱、变现能力较强、价值较为稳定的投资领域, 比如:金融市场中的债券市场、医疗用品和服务、农产品和食品领域等。
如果说经济背景是制定投资策略的客观因素的话, 那风险偏好无疑是最重要的主观因素。俗话说, 江山易改, 本性难移, 对于投资者, 特别是没有受过专业训练而又资源有限的中小投资者来讲, 必须根据自己的风险偏好来制订符合自己性格的投资策略。很多专业著作中都有对风险偏好的定量分析模型, 但简而言之对于中小投资者在制定投资策略时来讲, 首先要考虑的问题就是自己的“承受力”——愿意为收益冒多大的风险?这种偏好不仅因人而异, 而且会随着人的阅历、价值观、家庭状态、健康状态而持续发生改变, 绝非一个模型、一个公式那么简单。一般说来, 25~35岁之前风险承受能力最强, 也就是常说的“血气方刚”、“初生牛犊不怕虎”, 这一方面与投资者自身阅历较浅, 没有经受过惨痛的经验教训有关;另一方面, 由于这个年龄的投资者身体健康、精力旺盛, 考虑到今后还有非常长的创造财富时间, 因此也甘冒风险, 不怕失败;而在35~50岁之前由于财务积累速度在这个时期内往往达到顶峰, 风险承受能力也较强, 但随着结婚生子等家庭责任的加重和社会阅历的增加和投资教训的积累, 其制定投资策略时也往往会更加谨慎以规避不必要的风险;50~70岁之间的投资者, 随着自身精力衰退和健康状态下滑, 对财富的欲望往往开始减弱, 而开始更多地考虑如何保护好胜利果实, 并在尽量规避风险的情况下实现保值增值, 此时制定的投资策略也更偏保守。70岁以后, 投资者由于精力和健康状况大不如前, 会把更多的注意力放到如何延年益寿、安享晚年, 而把投资放到一个比较次要的地位, 因此投资也更多为了保值而已。
因此, 从投资品种上看, 35岁之前的投资者可以更多地考虑股票、房地产、收藏品等一些价值变化较大, 甚至是期货、期权等一些投机性的投资品种;而在35~50岁之间, 则可以在资源的配置上逐渐增加一些像保险、黄金、商铺等一些既能保值又能增值的投资品种;而在50岁以后, 则更多应考虑一些债权类的投资品种, 同时还要注意这些投资品种的变现能力, 以备不时之需。
个人资金实力是大家制定投资策略时往往首先考虑的因素, 因为资金规模的大小直接决定了中小投资者的档次和能够选择的投资品种。这里面又可以分为两个方面的问题:首先, 资金规模决定了投资的配置策略;其次, 在决定了配置策略, 才能谈到每个配置的投资品种选择问题。虽然对于个人资金实力如何划分很难有一个统一的标准, 但根据实务经验, 还是大致可以按小于300万、小于1000万和小于3000万将中小投资者划分为三个等级。
由于分散投资与投资效率始终是一对矛盾, 因此对于300万元以内的投资者来说, 如果没有特殊的配置要求, 应该尽量集中在1~2个适应经济环境, 又符合自身风险承受力的领域, 或者具体的投资项目上, 过多的分散只会增加投资成本而降低投资回报, 没有太多的实际意义。而对于投资能力在300~1000万元之间中小投资者, 仍应坚持集中投资为主, 最多考虑2~3种投资品种, 但投资品种之间应尽量保持必要的独立性, 比如股票、可转债、非上市股权等都属于权益性投资, 存款、债券、民间拆借都属于债权性投资, 房地产、贵金属、收藏品都属于资产性投资等。而对于投资能力超过1000万元的投资者, 其在配置策略上则因为可以考虑更多投资品种而变得更加灵活, 但也更应该注重投资整体的安全性, 以防全军覆灭, 因此应在4种左右的投资配置策略之间设计一定的对冲性, 至少保证一种投资品种与其他品种存在一定的对冲性, 以平抑因为经济环境等因素变化而造成的系统性风险, 比如货币性投资对冲资产性投资, 周期性股权投资对冲非周期性股权投资等, 这样虽然为降低资金整体的投资收益, 但会增强投资者抵御经济风险的能力。
而对于不同资金规模的投资者在确定配置方案后的投资品种选择上, 主要还是要依据经济环境和个人风险承受能力来确定。但对于投资能力超过1000万的投资者来说, 可以适当考虑在非上市公司股权和股权投资型基金上进行适量的投资。这一方面是由于这部分投资者的资金规模较大, 风险承受能力比较强, 也不一定要求马上变现, 而一旦公司上市则增值空间相当巨大, 即使不上市, 运营良好的企业依靠自身发展仍然能在很长的时间里成为投资者的现金牛, 甚至是一只会下金蛋的鸡;另一方面, 对于几千万的资金想简单地依靠股市或者房地产投资获得较大的增值已经变得比较困难, 相反大资金的进出在这些市场上变得非常地敏感, 而非上市公司股权投资市场的容量非常大, 一个项目的规模可以从几百万到几十亿不等, 项目的选择余地也很大, 可以给投资者以充分的时间来考虑挑选。而通过认购股权投资基金也可以依靠专业的股权投资团队, 间接投资非上市公司的股权, 虽然参与性差一点, 但非常适合那些工作紧张但又有大量资金需要寻找投资方向的中型投资者。
在制订投资策略时, 持有时间是一个基础性, 但又常常容易被投资者忽略或混淆的因素。每个投资品种都有不同的最短持有期限, 典型的如国内上市交易的股票, 最短持有时间为1天, 定期存款持有时间往往在1~5年, 而非上市股权投资的持有期间短的也要1~2年, 长的则要5~8年。
而之所以持有期限是制定投资策略的重要因素, 首先因为一个投资品种的最短持有期限必须与投资者对资金的流动性要求相一致。比如:一名身患疾病的投资者就必须在投资配置中考虑一部分变现能力强的投资品种, 像存款、股票等, 而对于资金有使用期限的投资者, 则应确保投资项目的持有期限应与资金的归还或其他使用期限保持一致。其次, 不同时限的投资者在选择同一个投资品种时的评判标准也可能是完全不一样的, 这是一个许多投资者容易忽略的问题。比如对于股票投资来讲, 可以分为短线和中长线投资者, 前者更关注某家上市公司股票几天内的资金流动情况或者某个时间点公布的会对公司业绩产生重大影响的事件, 而对于后者则更多关注公司行业的景气程度, 以及公司在行业里的竞争力和新产品、新技术的持续盈利能力等。如果以短期持有的投资标准来进行中长线投资, 那一家公司的偶发性事件或者短期内的股价波动很可能改变投资者的投资决策, 最终造成投资损失或者失去投资机会;同样, 以中长线的投资标准来进行短期投资, 那很可能因为公司长期的竞争力不一定能在短期内体现在股价上而令投资者毫无收益, 甚至出现亏损。同样的错误也可能会出现在房地产、贵金属、矿山、货币等投资品种的决策上。因此, 明确自己的投资持有期限, 了解投资品种的最短持有期限和相应的决策标准, 是制订正确的投资策略的关键因素之一。
制定投资策略时, 应该最后考虑投资收益的问题。因为投资投的是未来, 未来的最大特征就是不确定性, 因此即使投资者考虑的再全面、分析得再透彻, 投资收益也是难以保证的。因此, 成功的投资策略往往不是以追求收益为出发点的, 而是以控制、规避风险为第一要务, 只有把可见的大风险都规避了, 其他风险处于可控范围之内, 那投资收益的实现也是必然的。但是如果完全不考虑收益, 那投资策略的制定又失去了定量目标, 投资结果很可能无法令投资者满意。因此, 在综合考虑了各种客观和主观的风险因素, 并确定了基本的投资策略后, 投资收益成为了一个选择具体投资品种或者投资项目的重要标竿。投资者不仅应该关注投资品种或项目某个时间段的收益水平, 还要关注这种收益的稳定性、增长性, 必要时应将投资收益拉长到整个投资项目5~10的生命周期来评价, 以避免为追逐短期的高收益而落入低增长, 甚至负增长的陷阱。
2 结语
投资就像一场马拉松式的牌局, 而对于中小投资者来讲, 在这个牌局里可供选择的好牌并不多, 因此如何制定好一个可行的、完善的、适合自身特点的出牌策略就显得更加关键。投资策略制订对路, 就能令每一次出击带来额外的增值效果, 获得经济收益的同时又令资金、资产处于安全可控的状态, 即使出击失败, 也不置于全军覆灭、重头再来。
虽然本文将制定投资策略的主要考虑因素进行了罗列, 并提出了在某些条件下建议采取的投资策略, 但在投资领域没有一成不变的策略模式, 投资策略制定的核心要求就在于“变通”, 即根据这些主要因素的变化进行随时调整投资策略, 在最大限度规避和控制风险的前提下, 实现投资收益的最大化。
摘要：随着中国市场经济的不断发展, 一部分先富起来的中小企业主和曾经被喻为“白领”、“金领”的企业精英们逐渐发展成了掌握着巨大社会财富的中产阶层, 而“投资理财”成为了一个时髦的名字并在这个新兴的富裕人群中得到越来越多的关注。这批中小投资者的资金多来自于自己劳动所得, 或者中小企业的少量盈余的自由资金。如何将这些辛苦所得保存好、利用好, 并发展壮大是很多中小投资者最关心, 最担心, 也是最困惑的问题。本文就试图从如何制订科学、正确的投资策略入手, 希望能对中小投资者提高投资安全性和效率有所帮助。
关键词：投资,经济背景,投资策略
股票投资策略 篇2
一、总体感受
作者是坚定的行为经济学理论与实践支持者，对有效市场理论进行了无情的批判，提出了自己的长期投资策略：逆向投资策略（低pE策略、低pB策略、低股价现金流比率策略、高股息策略）。
二、我的思考
1、真实风险与收益不成正比
大多数投资者都不是理性人，它们的投资行为受情绪驱动。当他们感觉风险不大（真实风险未必小）时，往往会冲动投资（牛市过度追涨，熊市过度杀跌），这反而增加了投资风险。
不过，这种追涨杀跌的做法一定是错误的吗？
未必！关键在于投资的周期。
短期来看，投资者完全可以利用索罗斯的反身性原理从市场泡沫或市场恐慌中分得一杯羹。所以说，什么投资策略最好？适合自己的最好。
2、持续性偏差对投资的影响
投资者因情绪的原因会对异常事件带来的影响产生持续性偏差，即它们会对事件对股价的影响反应过度，所谓“涨要涨过头，跌要跌过头”就是这个道理。
有人说，涨过头就涨过头吧，后面那段涨幅我不要了。可是，现实中说这种话的人，往往在泡沫破灭前再次奋不顾身的冲了进去，成为山顶站岗的哨兵。别跟我说你一定能控制自己的情绪，每个投资者都认为自己不比别人笨，那“一赚二平七亏损”是怎么来的呢？
还有人说，跌过头又怎样，我在低估时买入，总有回归的一天。
我用两点来反驳：第一，凭什么你说低估就是低估，谁知道真正的回归价在哪里；第二，引用我上课时多次说过的一句话——“什么是跌90%，就是在跌80%的基础上再跌50%”，在许多人眼里，跌80%够低估了吧，可又有几个人能承受接下来的腰斩呢？
3、流动性是个胆小鬼
传统经济学理论认为，当价格下降时，供给会减少，需求会增加。可是在股票市场，当价格飞泻时，供给会从各个角落层出不穷的冒出来，而需求却不见了？！
结论就是：流动性是个胆小鬼，只有市场上涨的时候你才能见到它。
我也不用啥美国87年股灾、2008年次贷危机这种高大上的东东来证明，就看看近期关注的博时股份吧。
4、在高杠杆面前，一切的理性都是假打
长期资本管理公司怎么破产的，写本文时，刚好看到雪球一文，说起某人2013年用1:4的杠杆把300W变成了1000 W，然后今年继续1:4操作，3月底时爆仓了。
所以说：市场有风险，融资融券需谨慎。
5、如何利用黑天鹅事件投资
（1）定性分析投资标的，判断长期无忧时，就在黑天鹅出现后出手吧。
（2）波普尔说过，如果所有天鹅都是白色的，研究者就不应投入精力寻找更多的白天鹅，而应努力寻找黑天鹅，因为只要找到一只黑天鹅就可以破坏整个理论。由此推论，投资者看好一只股票时，不应寻找更多的证据来支持自己的选择，而应寻找可以颠覆自己结论的证据，找不到就可以一直持有。
6、投资预测有用吗？
德雷曼认为，对业绩等做出精确预测的可能性很小，因而不要利用预测作为买卖的标准。
我认为，精确预测虽然很难做到，但对大方向的定性还是可以把握的的，只要抓住模糊定性的阶段（例如业绩预告前的憧憬阶段、资产注入的预期阶段等），在精确阶段（无论是否达到预期）到来之前退出即可。看着是不是很眼熟？对，就是那句着名的“在朦胧期买入，在兑现时卖出”。
7、真的需要逆向投资吗？
制胜市场的本土股票投资策略 篇3
此外，在波动较大的中国市场，趋势投资策略近年也被广泛使用且非常实用。相比价值派基金，趋势派由于较好的资金管理及更天然的回撤控制属性，呈现出更好的收益风险比。
对于私募证券投资基金，中国无疑仍是一个初级市场：股指期货6年前才开启，私募基金自主发行两年前才获准，诸多策略仍然受到限制。不无掣肘的环境下，在中国做私募可谓戴着镣铐跳舞。
然而，正是在这样一步步向前的开放中，一大波优秀的投资者敏锐地嗅到机会，结合中国的市场结构、投资工具，繁衍出一系列本土化的绝对收益投资策略，中国的私募基金由此逐步开始在绝对收益投资领域施展拳脚，为投资者和自身创造出了崭新的价值。
从今年的“新财富中国最佳私募证券投资经理TOP50”（简称“新财富私募TOP50”）排名中，可以清晰地看到他们的探索和收获。在此，我们综合本次排名与尽调中的发现，分别对应在中国流行的五大类策略，对中国私募行业佼佼者的投资与风险管理体系进行解析，以便更多投资者借鉴他们的经验与成果。
首先来看股票策略。今年的“新财富私募TOP50”榜单中，股票策略最多上榜者使用，这与中国市场结构产品、衍生产品种类还较少有关系。这一策略之下，又可细分为股票多头策略、股市多空策略。
股票多头策略
2011-2015年，中国股市既有熊市也有牛市，而且伴随巨幅波动。在这一背景下，无论5年期、3年期还是1年期股票多头策略组的“新财富私募TOP50”投资经理，在承担了与同行相似风险的情况下，都获取了高于同期市场和同行的收益，也表现出更好的控制下行风险和回撤的能力，其中，5年期股票多头策略组的投资经理平均年化收益更达到20%（表1-3）。他们使用了哪些子策略，其操作究竟有何独到之处？
成长股投资策略
成长股策略在中国资本市场上运用最为广泛，这与2012年之后创业板的结构性牛市相关：过去3年，大、小盘股的热点切换仅仅在2014年12月前后发生过，其余时间，中小盘股票远远跑赢大盘蓝筹股（附图）。
那么，上榜的投资经理如何选择成长股？
其实，无论以彼得·林奇为代表的海外基金经理，还是中国本土的基金经理，对成长股的分析框架大同小异，只是在处理细节上，会根据基金经理本身及团队的优势，衍生出一些独特的视角。比如，投行背景的基金经理会剥开上市公司的层层包装，直击企业本身成长的实质；而受家庭商业熏陶的基金经理，则对企业及企业家精神有着独特而近乎直觉的敏锐；出身行业研究员的公募派基金经理，往往擅长自上而下的宏观和行业分析与自下而上的选择个股相结合。
上榜者中，王小刚所在的上海鼎锋资产奉行成长股投资策略，其投资框架，即成长股分类+基本面分析+市场分析，颇具典型性。
首先，他将成长股分为三类：一是经典型的持续成长股；二是主题成长股，其特征是有好的空间、不错的商业逻辑，其中一部分真成长、一部分会陨落；三是转型成长股，包括向新领域开拓的传统行业公司，这一类股票往往伴随着重组，2013至2014年兴盛的并购市场，重组催生了大量的新标的，有超过1000家公司通过这种乌鸡变凤凰的方式重新出发。这三类成长股的操作手法不一，比如经典成长股跌了可以加仓，但是阶段性的主题成长股，如有产品提价逻辑时的上市公司一旦市场全面预知这一逻辑或其不能再提价时就不能恋战。
三类股中，鼎锋侧重于投资需要有商业逻辑和数据验证的第一类，其一系列产品线，如股权投资、定增、成长股的量化等，都源出于这一基石。同时，王小刚也总结出了一套基本面分析框架。其一是看商业模式，包括盈利模式，比如，商业模式的创新是不是低端的创新，技术的创新难不难。其二看治理结构、团队、财务状况、竞争优势。其三看业绩的落地情况，上年净利润增长、今年预期增长、明年方向，不光判断增速，也要判断增长质量、稳定性、持续性。其四是分析行业生态环境、上下游产业链、企业在行业中的话语权，有些行业天然苦，有的行业如互联网在巨头垄断的环境下很难进步。
在TMT、医疗、消费服务、高端装备、节能环保等新兴行业中掘金，是大部分成长型基金经理的共同点，但在鼎锋看来，这些行业内部基本面也有天壤之别，投资关键在于选择高速增长的细分子行业。比如医药行业中，化学药、原料药、兽药、医疗器械、开医院、眼科服务，商业模式都不一样。“投医药还是医疗器械？偏向选择医疗器械。国外医药：医疗器械的市场规模是1：1，中国后者只有前者的20%。化学药的增速是10%，医疗器械的增速还有20%+”。又比如，同样是服务业，“餐馆是消费的传统行业，没太大机会，更多机会在于体教文卫”。
除了基本面，还要考虑市场，参考很多指标，比如预期差。鼎锋定位精品项目的定增基金，因为需要1年的锁定期，必须奉行绝对的基本面投资，因此，其在2015年的市场环境下未投出一个项目，2016年后才投出第一个项目。
另一位成长股投资经理、中欧瑞博的吴伟志，把投资标的分为成长股、价值股、交易型股，并形成了自己的MAPER模型。其投资框架中，第一是看商业模式。“商业模式用另一种语言就是定价权，其中，2C模式往往最好，企业强大的品牌、渠道、技术、客户体验优势，都会转化成定价权”，比如，微信的消费体验和网络效应、茅台酒的品牌优势都可以形成定价权，而工程类企业的定价权在甲方，竞争对手一压价就容易跑单。
第二看竞争优势。企业在行内的竞争优势和它的商业模式/定价权密不可分，来自品牌、销售渠道、技术领先优势等多个方面，选择时要看公司在行内是不是优势企业，份额是不是最高，如果目前不是最高，那么是不是有很明显的持续成长潜力。
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第三看成长空间，至少应该在5年内有3-5倍的成长空间，如收入体量、利润规模。
第四看管理层。竞争性行业的市场环境不断在变化，好的管理团队非常重要，阿里巴巴超越了沃尔玛，而同期其他电子商务公司并未如此成功，一个重要原因在于马云等管理层。投资时，吴伟志会研究公司的核心人物及其思想、成长经历、视野和格局。
第五看业绩是否明确。没有收入和利润的增长，就仅仅是玩概念，属于偏成长主题的投资，但非成长投资。投资时，中欧瑞博不仅会对标的公司未来一季度、一年、两年、三年的收入和利润作比较清晰的测算，对研究员的考核也包括业绩预测；并且，要求从上市公司端、供给商端、客户端、卖方端、销售端等渠道了解公司最新情况。其中，对公司商业模式和成长空间的考察在其整个体系中有一票否决权。
由于成长股投资多依赖深度调研和基本面分析，很多成长股基金经理都会将调研进行到极致。比如康得新（002450）曾因2013年有记者质疑其造假，广受质疑，但是，一位投资经理经过严格的精细化调研之后买入该股，并获得不错的收益。
首先，其调查了康得新的竞争对手，包括台湾友辉光电（每个月都有电话会议）、万顺、常州华威、乐凯、新纶、双星新材等。其次，对比分析了海外龙头企业如3M的产品结构和方向。第三，通过2013年北京证监局对其的调查，进一步了解了公司上市前的家底。第四，数次参加相关展会，只要是康得新参加的展会，公司就会参与，即使在印度也会跟过去，结果发现，康得新喜欢从展会上选购通用设备，选完就会把该设备团队挖过来，这种特殊的模式决定了招聘网站没有其信息。第五，拜访康得新主要的下游客户，包括京东方、联想、华星光电、创维、长虹等。第六，康得新在张家港的展厅，基本一个季度去一次。
这位基金经理所在的私募基金，研究体系的特点之一便是360度全产业链调研，强调研究一家公司需要把包括上下游、客户、竞争对手在内的整个产业链挖掘透，并且践行全周期深度跟踪和全球视野。这在其对康得新的调研中体现得淋漓尽致。
如何控制回撤？
在各类私募基金策略中，股票多头策略收益最高，但风险也最高。牛市中的高收益，以及牛熊切换时的高回撤，成了成长股投资硬币的正反面。控制回撤，规避系统性风险，也成为成长股基金经理们需要解决的大问题。
总体上来说，有几种方法控制回撤。常见的一种是，在牛市中后期将成长股切换成价值股。有多位受访基金经理均表示使用过这种方法，但是遇到2015年股灾时，成长股、价值股泥沙俱下，倾巢之下也无完卵。
第二种是在牛市中降低仓位，采取这种方法的基金经理不多，因为泡沫顶端的利润最为丰厚，提前离场会承受极大的心理压力，2015年5月，有部分在4月提前离场的基金经理经不住客户和市场的诱惑而重新进场，最后导致产品的较大回撤。
第三种是非信托类、可以使用股指期货的阳光私募产品，在牛熊转换时，可以采取仓位控制+股指期货对冲的方法。中欧瑞博吴伟志便采用这一方法。一般而言，来不及现货控制或波动区间的不确定性非常大时，首先考虑用股指期货套期保值，因为卖掉现货会有冲击成本或者有买不回来的窘境，可以加20%-30%的空头，调整结束或者调不动就平掉空头；在牛熊转换的拐点，提前减仓，现货卖不动则提前用套保再减仓。从经验来看，用股指期货更加有效率，半小时内能覆盖对冲仓位；而现货则做不到，一是有冲击成本，二是成长股的估值还处于合理区间时不主张离场。
第四种是事后的止损。其实对于止损，毁誉参半。止损在量化基金经理看来，是必不可少的一条风控铁律，而对于股票多头策略来说，人为地设置一个止损线，是很难的一件事：10%、20%抑或30%止损合适，很难界定，而且，他们很少对个股进行止损。而非常被动的一种情形是，止损止到最低点，如果没有及时地加回仓位，那么净值的回撤很难修复。有一位受访的基金经理明言，很少去事后止损，主要是事前止盈，宁愿牺牲情绪高涨时的那部分利润，所以即使面临股灾，其产品周净值的最大回撤也可以控制在10%以内。
也有私募基金严格执行止损，但允许投资经理有一定权限加回一定的仓位。比如，一家私募基金的交易风控制度作如下设置。第一，触碰风控阈值先减仓，根据回撤大小（10%、20%）及净值（1元以上或以下）会有不同程度的减仓。第二，投资经理可以视市场情况及个人判断重新加仓，当然，对不同净值的产品，重新加上去的仓位也是有不同限制的。第三，最有执行力的是罚款，当产品触发第一档风控阈值，会执行第一次风控罚款，金额会根据产品规模大小有所不同；当产品触发第二档风控阈值时，会执行第二次风控罚款，金额是第一次罚款的两倍，如果再次触发，风控投委会考虑换人。
如何识别系统性风险？
有效控制回撤的前提，其实是识别系统性风险。对此，不同的团队有不同的框架，大部分使用大类资产配置的框架，综合宏观、情绪、估值水平等方面进行判断。有位受访基金经理团队采取的方法很有特色。
假设市场是牛市，那么，牛市一般采取高仓位策略，因此，对上涨中的下跌会很审慎地研判定性，并给出三种不同的应对方案。一是对于牛市中的小波动（调整时间2周以内+调整幅度10%以内），不予应对（小波动误判成中级调整，一周后股价创新高，则及时买回）。二是对于牛市中的中级调整（调整时间2周到3个月+调整幅度10%-20%），调整初期从满仓减到7成，如果符合预期，调整20%-30%结束，会把减去的仓位加回来（牛市中减仓的最大价值不在做差价，有时是没有差价/负差价，而在于避免犯错误，因为调整到15%-20%时，净值回撤可能会很大，调整到最后被迫减仓，也会使整个节奏错误）。三是如果属于牛熊转换，误判成小波动，则首先降仓位到5成（即使有冲击成本，也要立即执行，股灾初期不会有反弹，牛市初期不会有调整）；如果预判成中级调整，则从7成降到5成。
那么，预判小波动、中级调整、牛熊转换又考察什么呢？指标体系、市场情绪、政策导向。指标体系包括一些常用的技术分析工具，加上一些独到的参数设计，起到过滤小波动的作用。指标体系给出确信的卖出信号后，再结合市场情绪进行判断：如果同行谨慎担心，说明指标体系的准确度不高；市场情绪很高涨，则强化了指标体系的可靠性；指标体系给出买入信号，结合市场情绪（不敢买），则可靠性很高。
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少数股票仍然具有穿越牛熊的能力，这是不择时或轻择时的基金经理的逻辑基础。这个市场上，总有一部分投资经理特立独行，永远在高仓位的有几位，即使在股灾期间，其产品的仓位也可能高达80%以上，比如理成资产的程义全。其策略是通过PIPE（Private Investment in Public Equity，私人投资公开股票）切入，向后可延伸至二级市场，向前可延伸至PE和VC，形成相互支持的投资形态；同时聚焦医药、新能源、IC设计和智能硬件等领域，投前、投中、投后有机结合，整合多种资源挖掘企业价值。
价值股投资策略
价值股投资经理与成长股投资经理有很多的相似之处，同属价值投资者，都强调公司本身的商业逻辑，对公司和产业的分析框架非常类似，只不过在具体投资标的上，会更青睐于二、三线蓝筹股、估值低或者股息率高的标的。
趋势投资策略
趋势投资策略最近几年也被广泛使用，且在波动较大的中国资本市场，非常实用。趋势派由于较好的资金管理，具有更天然的回撤控制属性，相对价值派来说，其收益并不会低，而回撤相对来说会低很多，呈现出更好的收益风险比。
与成长股和价值股投资经理不同的是，不少趋势派基金经理的持股集中度不会太高，有的甚至会分散到100-200只，不过也有趋势派基金经理表示，其在不同市况下的持股数量变化非常大，牛市在20只以内，但在熊市会相对集中，选3-5只热点龙头，不过板块或行业上的权重可能会比较高，比如市场热炒互联网金额时，仓位可能达到50%。相比之下，价值派可能持股会在10只以内，一般不会超过20-30只。有些强调深度调研的价值派，持股往往控制在10只以内，单只个股占总仓位的比例可能就达到20%，而行业集中度也可能高达40%-50%。
与动辄持股3-5年或者半年到1年的价值派不同，趋势派的调仓频率也会相对高很多，他们倾向于中短期趋势择时，有的甚至以日计算，一般不会超过半年。
与注重自下而上选股的价值派不同，趋势派多自上而下地选股。有一位专注中短线趋势择时的基金经理表示，他会从产业角度把握个股，比如在从经济转型中受益的行业—互联网金融、VR、互联网+、新能源汽车等，寻找投资机会，而几乎没有覆盖传统产业；自下而上的选股会比较少，研究也会偏案头，而少实地调研，更不用提价值派所坚持的360度全产业链调研等，只有定增的案例会现场去看。趋势派普遍认为，熊市或者特别低迷的市场里寻找强势的个股意义不大。
他们还有一个共同的特点，特别擅长于分析市场参与者的心理，对行为金融学应用得炉火纯青。比如，下跌市道，会先看已经扛了这么多天的公募不是仓位特别低（公募对市场的影响是风格配置，其抛弃什么、追逐什么会带来市场结构的变化）；其次，分三类看私募的情况，一部分在清仓线附近的，可能仓位非常轻；另一部分没有清盘压力的，可能仓位比较高了，想打个翻身仗；还有一部分可能跟随市场做一些频繁交易。还有一股力量是政府，一直在补仓，不影响市场节奏，想逆转大的方向特别难。
对于趋势投资者来说，资金管理相当重要，即使是在下跌空间似乎不太大的市场里，也并不准备承受下跌，“出现浮亏，会影响我，让我变得不客观”。他们总会根据仓位做出判断，不过也不会清仓，“保持一点仓位的作用是会关注它，不至于在市场上涨时空仓”，其目标是上涨有股票，下跌有钱。止损在趋势派看来，就相当重要了，他们一般都会严格地设置止损线，比如5%或10%。
具体到交易策略，价值派偏向左侧交易，趋势派倾于右侧交易，等待趋势形成了再进行交易，但是退出时以左侧交易偏多。对于目前热点存续周期越来越短的情况下，趋势投资者会采取降仓的方式，来适应市场环境的变化。
股市多空策略
股票多空策略（Equity Long/Short，或 ESL）是历史最悠久的对冲基金策略，从1949年Alfred Winslow Jones 设立第一只对冲基金开始，股票多空策略已经过近70年的发展，现在也仍然是对冲基金的主流策略。如果股票净多头在60%-70%以上，我们仍然认为是股票多头策略，敞口在20%以内是市场中性策略，敞口水平居于中间的是股市多空策略。与股票多头策略不同，股市多空策略还有空头头寸，空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。而市场中性策略的空头仓位主要是股指期货。
股市多空策略的收益来源在于多头与空头的相对业绩，如果空头来自融券卖空的股票，收益还包括卖空抵押物的利息收入。这一策略的关键在于低成本借入股票卖出的能力，在目前中国的市场环境下，融券受到一定限制，很大程度上限制了股市多空策略的发挥。如果未来融券源增大、成本降低，则有利于该策略的发展。
随着各类金融工具的进一步丰富，该策略在国内也将获得快速的发展。因为海外的股市多空策略应用环境成熟，多家本土私募基金发行的海外基金大多采取股市多空策略，最典型的有景林的金色中国、淡水泉的淡水泉中国机会等。
股票投资策略 篇4
1. 1 缺乏投资知识
我国股票市场的中小投资者中有很大部分在进入股票市场之前没有接受过投资知识,他们在进入股票市场后又缺乏自我学习和培训,且在进行股票交易时部分是靠亲友推荐、股评专家推荐或者小道消息,甚至有部分是完全依靠直觉进行股票买卖,盲目跟风,从而导致了在股票市场亏损严重,被深套或者套牢。
1. 2 资金弱势
由于我国股票市场的中小投资者投资多数依靠自有资金进行,所以自有资金的规模非常有限,相对机构投资者来说,力量就显得非常渺小,在我国股票市场上无法占主动地位,只能被动地去投资交易。
1. 3 信息弱势
我国股票市场的中小投资者在进行股票交易时,简单认为他们从平时的看电视、看报纸和浏览网络新闻得知一些上市公司的信息就决定投资决策,殊不知股票市场中的信息就像没有硝烟的战场一样,中小投资者在这个战场只能被动地接收和分辨,不能反制,常常有一些表面上看起来很好的消息或者刻意误导投资者的信息陷阱,从而误导中小投资者。
1.4“认知偏差”
据研究,我国股票市场中小投资者在投资中具有行为金融学中描述的违背标准金融理论的11 种 “认知偏差”,即确定性效应、代表性启发式、可得性启发式、锚定和调整效应、损失厌恶、后悔厌恶、敏感度递减、心理账户、框架依赖、过度自信和羊群效应。这些 “认知偏差”导致了我国股票市场的中小投资者投资损失大、投资收益低的现状。
2 从基本面分析和技术分析两个方面研究我国股票市场中小投资者投资策略
2. 1 从基本面分析研究我国股票市场中小投资者投资策略
一是从宏观经济运行研究我国股票市场中小投资者投资策略。宏观因素包括股票市场价格可能产生影响的社会、政治、经济、文化等方面,而宏观经济变动是影响我国股票市场价格变动的基础因数,其他宏观因素也是通过影响宏观经济来影响股票市场价格的。二是从行业分析研究我国股票市场中小投资者投资策略。行业分析旨在界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位,同时对不同的行业进行横向比较,为最终确定投资对象提供准确的行业背景。
2. 2 从技术分析研究我国股票市场的中小投资者投资策略
技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,应用数学和逻辑的方法,探索出一些经验变化规律,并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。技术分析有三个假设,即历史是会重演的、市场行为涵盖一切信息、证券价格沿趋势运动,作为中国股票市场的中小投资者,在投资时主要运用的技术分析方法有K线类、切线类、形态类、趋势类和指标类。
第一,K线类。K线是中小投资者进行股票投资所必须掌握的,它起源于日本,风靡于世界,在现代股票技术分析里占有重要地位,由于K线所包含的信息极为丰富,K线可以引申出几十种派生的K线及其组合。第二,切线类。切线理论是指按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表上画一些直线,然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。切线的基础是支撑线和压力线。
3 趋势分析
趋势简单地说就是股票价格的波动方向,或者说是股票市场运动的方向。趋势的方向有三个: 上升方向,下降方向,盘整方向。
3. 1 趋势线
趋势线是衡量价格波动的方向的,由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。当股价跌破上升趋势后,为下跌突破,这时上升行情有可能被终结,待到一段时间后再次上涨到趋势线,但不能突破趋势线时,市场将形成真正的下跌突破,行情接下来将一泻千里。同理,当股价上升突破下降趋势线后,为上涨突破,这时下跌行情可能被终结,等再次回抽到趋势线时,又受到趋势线的强烈支撑,这时趋势线成为支撑位,这时市场将形成真正的上涨突破,行情将上升。
3. 2 轨道线
轨道线又称通道线或管道线,是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后,通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线,这条平行线就是轨道线。两条平行线组成一个轨道,这就是常说的上升和下降轨道。轨道的作用是限制股价的变动范围。对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。一是轨道线的作用主要有限制作用和趋势转向的预警作用; 二是轨道线的特点及操作原则,上升通道中成交量一般呈放大态势,下轨称为上升趋势,上轨则称为通道线,下降通道往往呈缩量态势,上轨是下降趋势线或压力线,作为通道线的下轨通常具有一定支撑。
4 形态分析
4. 1 反转形态
第一,双重顶( 底) ,双重顶和双重底就是市场上为人熟知的M头和W底,这种形态出现得非常频繁,因此作为中小投资者必须掌握其特征和运用,双重顶( 底) 的两个顶( 底) 在大多数情况下不完全相等,多少有些差异,两个顶( 底) 可能是复合的多个小顶( 底) ,在成交量方面,双重顶和双重底有些细微的不同。第二,头肩顶和头肩底,这两种形态在实际价格形态中出现的较多,这种形态一共出现三个顶( 底) ,也就是出现了三个局部的高点( 低点) 。中间的高点( 或低点) 比另外两点都高( 低) ,称为头,左右两个相对比较低( 或高) 的高点( 低点) 称为肩,这就是头肩形名称的来历。
4. 2 整理形态
我们这里只讲述整理形态中的一种: 三角形。三角形( 三角形本身是整理形态,但突破就变成反转形态) 。本文认为三角形不论是上升三角形还是下降三角形,均不应按是上升三角形就一定上升,而是遵循三角的最终突破方向,即使是上升三角形也可能是往下,关键在于突破方向的选择,故本文综合三角形为一个形态,不再区分是否上升还是下降。
5 技术指标
这里只介绍EXPMA ( 指数平均数) 和PSY ( 心理线) 。第一,EXPMA ( Exponential Moving Average) 的中文名称是指数平均数。原始参数值: 12、50。本文采用参数值: 5,21 ( 斐波那契数列中的数值) 。EXPMA基本原理: 为了解决移动平均线落后的问题,分析家们另外寻求EXPMA及VMA等类型均线指标用以取代移动平均线。EXPMA以交叉为主要信号。可以随股价快速移动,立即调整方向,有效地解决了讯号落后的问题。但该指标在盘整行情中不适用。第二,PSY ( Phycholoigical Line) ,中文名称是心理线,它反映的是市场的情绪指标,市场由众多买家卖家组成,因此,有时买家或卖家均有失去理智的时候,这个时候市场的情绪就会产生严重的偏离,如非常低落的情绪和非常亢奋的情绪特征,这个时候通过PSY探测器就可以探出目前市场的一个情绪指数,从而指导投资实践。
6 结论及建议
我国股票市场的中小投资者投资中由于信息劣势、资金劣势、投资知识缺乏和认知偏差的问题,导致了我国中小投资者在股票市场中的投资损失严重,与我国蓬勃发展的股票市场格格不入,因此,作为我国股票市场中小投资者,首先,加强投资知识的学习,通过学习股票的基本分析和技术分析,是可以掌握股票分析的基本方法的,是可以提高我国股票市场中小投资者的投资策略达到降低风险提高收益的目的; 其次,认清自己在投资中存在的认知偏差,并尽量避免认知偏差对投资决策的影响,提高自己的投资收益。
参考文献
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逆向策略投资 篇5
市场在大多数情况下是有效的，但并非是完全有效的，有效市场理论是假设所有市场参与者都是理性的，而这显然并不符合现实市场情况。投资者并非如有效市场理论所说是理性的，而是不时受心理因素的影响，左右了投资决策，投资者的心理因素影响了市场的走势变化。历史上这样的例子不胜枚举，近如2000年的网络股泡沫，2007年的全球资本市场泡沫，远如郁金香泡沫，美国的弗罗里达地产泡沫，1987年的黑色星期五事件等等。
A股市场作为一个拥有几千万投资人的市场，一样受投资人情绪波动的影响，而且作为一个新兴市场，投资者结构中散户占比高，投资经验短的特点决定了它更加具有非理性的一面。
而逆向策略正是有助于在市场情绪极度高涨或者极度低落的情况下做出更为理性的判断，从而避免损失和获取收益。
好的投资策略就是能够在市场中取得超额收益，而根据二八定律，既然在市场中只有少数人能取得好的收益，那就意味着随大流是不行的，就需要与大众的行为方式有所不同。巴菲特也说“在众人贪婪时恐惧，在众人恐惧时贪婪”。把握大众的认知偏差以追求超额收益，正是逆向策略的关键所在。在宝利的投资过程中，基金经理也会不自觉的运用逆向投资策略，从过往的经验来看，如果在投资过程中能够更加自觉地运用这一策略，应该会取得更好的投资绩效。
逆向策略的另一个优点在于可以不必太关注市场，避免不必要的交易，减少交易费用。宝利的投资组合在估值方面一直是比较低的，而正是因为有估值的支撑，宝利在持股时间上一般比较长，从而降低组合的换手率。对于交易型机会，基本不参与。
经典的逆向策略理论包括，低PE、低P/CF、低PB策略。逆向投资大师戴维·德雷曼(David Dreman)所经营的基金公司特别注重选取低市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市现率(P/CF)的股票，旗下逆向策略产品的业绩均位列同类排名的前列。根据该公司对美国1500个大型公司过往30年股票表现研究表明，低P/E、P/B、P/CF的股票长期累积回报均不同程度超越市场总体。其中，P/E值处于最低1/5区间的股票的30年平均年化收益为15.2%，显著高于市场总体水平的11.5%，并且长期累积回报更是大幅度超越市场。
投资美国,萧条期的投资策略 篇6
华盛顿报道——响彻世界的“中国制造”可能改为“中国收购”。
为增加中国在全球范围内的资产，中国正在使用高达几亿万美元的外汇。去年中国在美国的投资甚大，从并不著名的布兰森酒店，到入股国际大牌可口可乐和强生。中国之所以能够这样一掷千金，与中美贸易顺差大有关系。这几年来中国作为美国债务人，确实极大帮助了华盛顿的财务赤字政策。
2月下旬，据中国媒体报道，2009年中国此类投资增长6.5％，高达433亿美元。如果不考虑经济衰退因素，实际投资值达到600亿美元。据正式统计，去年中国在美投资在39～64亿美元之间，这其中不包括购买债券(数据上限来自纽约的研究公司Dealogic的统计，下限来自美国传统基金会中国全球交易部门研究员Derek Scissors)。但Scissors同时表示，实际数值可能更高。无论如何，中国投资总额在前几年就急剧升高了，这一切发生在美国还没注意到中国投资额的时候。
大举投资的一个原因是，萧条时收购资产获得的增值很划算。投资策略也在寻求用外汇储备换得尽量高回报资产的办法，25万亿美元中，大部分是美国政府的低息债券与其它以美元为主的低风险投资。中国当然也担心美元疲软会对这项资产造成贬值。
去年12月，美国政府报告宣布，与2009年5月相比中国持有的美国资产价值下降到8948亿美元，贬值率达3.7％。对此，中国表示关注。尽管投资势头增长，对于中国的海量外汇储备来说，2009年中国对美公司的投资和资产只相当于九牛一毛。且根据Dealogic公司统计，美国部分也仅占全部对外投资的3％。
尽管美国公司和机构欢迎外国投资，但中国的加速投资依然处于中美关系紧张的大背景下。两个超级大国的货币政策间的分歧、美方向台湾销售军火、奥巴马接见达赖、全球气候变化措施的分歧等都使两国关系紧张化。
Scissors表示，“美国实施了贸易保护主义，中国当然也会在购买资产方面作出相应对策。”为了预估中期选举中“来自美国国会的潜在贸易保护主义风暴”会带来多大影响，中国方面代表[乜曾在华盛顿的Scissors办公室会见过他。美国立法者承认这种政治性质的贸易保护会影响到中国货币的价值，以及中国市场的开放程度。D-Wash公司的Rep.Adam Smith也表示，“的确，中国不得不做出一些让步，并采取更多的行动。”
2005年夏天，在两国关系紧张时期，中国海洋石油总公司收购加州艾尔塞贡度市尤诺科公司(Unocal Corp)的失败从未被忘记。从2005年之后的那段时间到2006年，美国赢得了石油等自然资源在非洲、澳大利亚等地的控制权。
从那时起，中国投资者对服务公司的需求与日俱增。中国对美的最大一项投资是国企中国投资有限责任公司(下称：中投公司)投下的3千亿美元，主要目标为收购知名金融公司股份，包括黑石公司(BlackstoneGroup)、投行摩根士丹利(MorganStanley)等。
2008年经济危机之后，投资转向了房地产部门。2009年的投资涵盖了亿万美元的房产相关部门，如洛杉矶橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc)、及黑岩公司(BlackRock Inc.)。
这种转变是议价的结果。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育表示：“在过去的几年中，美国房地产市场触底迹象已经很明显。”他还认为，中国日益增长的投资不应该看成“给美国施加影啊”，只能算“以美国人的方式搞商业”。梅新育同时说：“美国有句谚语叫‘在商言商’，不能给商业活动强加政治意义。”
据2月份向证券交易委员会的申报；中投公司声称它持有的股份已包括苹果电脑(Apple)和维萨公司(Visa)。中投公司在2009年的最大收购项目则是以16亿美元购买爱依斯电力公司(AESCorp)15.8％的股权。
据纽约研究公司Dealogic统计，其他的中国公司投资了以下美企：位于檀香山的赫库科学公司(Hoku Scientific Inc.)——致力于可替代能源技术研发，汽车零件供应商德菲公司(Delphi Corp.'s)的刹车制造部门，科罗拉多州索里克斯生物燃料公司(Solix Biofuels)——致力于藻类生物能研究。
日本在过去2n年前一手将房产泡沫推向最高点，同时也具备全球经济优势的支配力量。该国在1989年购买洛克菲勒(Rockefeller)中心的14栋办公大楼，在1990年购买三藩市圆石滩高尔夫球场(Pebble Beach GolfCourse)，中国一向对此表示关注。
股票价格影响因素及投资策略探析 篇7
一、股票价格的分类
股票是一种虚拟资本, 它本身是没有价值的。但是, 股票能够给投资者带来股息收入。因此, 股票实质上是购买与转让一种领取股息收入的凭证, 可以作为商品交易, 具有一定的价格。现值理论认为, 股票的价格是为获得股息的请求权而付出的代价, 其价格的高低主要取决于未来收益的大小。由此可见, 股票的理论价格是以一定的市场利率计算出来的未来收入的现值。按照股票价格的表现形式划分, 股票的价格主要包括票面价格、发行价格、账面价格和市场价格四种形式。其中, 票面价格是指股票票面上所注明的金额;发行价格是指股票发行时所订的购买价格;账面价格又称为每股净资产, 是指公司的净资产扣除优先股面值后的余额同普通股总数之比;市场价格是指股票在证券市场上买卖的价格。股票作为交易对象, 其市场价格是证券交易过程中最常用的价格, 一般股票价格就是指市场价格。
二、影响股票价格的因素分析
1、公司内部因素
(1) 公司盈利。公司盈利是投资者获取股票投资收益的直接来源, 它是影响股票价格的重要因素之一。一般来说, 股票价格会随公司盈利水平变化呈同向运动, 但是, 证券市场上的股票价格的涨落往往先于公司盈利的变化。因为投资者在从事股票交易时, 着眼的是股份公司的预期盈利, 公司的盈亏在公司结算之前已有征兆, 投资者及时捕捉这些信息而采取措施, 就会引起股票价格的上下波动。
(2) 股票的股利。获取股利是投资者认购股票的目的之一, 因此, 股票价格同股利水平密切相关。实证研究表明, 股利是影响股价变化的因素之一。股利分配水平高, 意味着公司发展前景较好, 股票价格上升;反之, 股票价格则下降。在证券市场上, 股利分配政策是市场炒作的常见题材, 经常会引起股价大幅波动。尤其是在公司每年结算时期的除权日或除息日前后, 通常是股票价格变动最大的阶段。
(3) 公司的资产价值。公司的资产价值包括流动资产、固定资产、无形资产及其他资产等。这些资产总额的多少反映了公司的经济实力, 为投资者分析股票的价格提供了重要依据。从趋势分析角度来看, 公司资产增值表明其生产规模和经营能力得到提高, 经营风险较小, 股票价格就会看涨;反之, 股票价格则看跌。
(4) 公司高层管理人员的变动。公司董事会、经理人选的更换、监事会人员的调整, 可能伴随公司经营上的重大改变, 进而影响公司的资产结构、偿债能力、盈利水平、股利政策等。这些事项很有可能引起投资者对公司的信任程度发生变化, 从而影响到股票的价格变动。
2、市场因素
(1) 股票市场的供求关系。供求关系是决定股票价格的直接因素, 决定了股价的中短期走势。当大量社会资金流入股市, 投资者争先恐后抢购股票, 造成股票供不应求, 股票价格就会上涨;反之, 则会使投资者心灰意冷抛售股票, 导致股票供大于求, 股票价格下跌, 股市低迷。
(2) 主管机关的限制行为。证券主管机关为了维持股票市场的秩序, 在某些股票价格因过度投机而波动过大时, 会相应地采取措施予以平抑, 从而影响股票价格。
3、经济因素
(1) 金融政策的影响。金融政策是政府对国民经济进行宏观调控的重要手段之一, 其对证券市场的影响是复杂的。当国家放松银根时, 会增加市场的货币供给量, 造成银行贷款利率下降, 企业的贷款利息负担减轻, 经济效益改善, 引起股票价格上升;反之, 当国家紧缩银根时, 则会使股票价格下降。
(2) 银行利率和汇率变化的影响。如果银行利率上升, 就会引起相应的经济活动发生下列变化:一是股票市场上的资金转向银行存款, 促进投资向储蓄转化;二是增加了公司利息支出, 减少利润;三是投资者分析评估股票价值的折现率上升。这些变化使得股票价格下降。反之, 则会发生相反的变化, 股票的市场价格就会上升。此外, 汇率的变化, 也会影响股票价格。倘若本国货币出现升值, 则可以吸引外国投资者加大投资, 增加股票需求, 引起股票价格上涨;反之, 本国货币贬值, 则会使股票价格下跌。
(3) 物价变动的影响。物价上升会使公司的资产净值相对提高, 固定资产折旧相对降低, 增强了公司的获利能力, 则其股票具有吸引力。同时, 物价上升也会促使社会公众因受通货膨胀的压力而将货币用于股票投资, 寻求保值从而引起股票市场求大于供, 价格上升。相反, 物价下降时, 股票价格却会下降。
(4) 国际收支的影响。国际收支差额影响国内资金供应量, 对股票价格会产生间接影响。当国际收支的赤字增加时, 政府往往会提高中央银行贴现率以减少赤字, 紧缩银根。其结果是银行利率上升, 本国货币贬值, 对外国投资者失去吸引力。所以, 在国际收支赤字的情况下, 股票价格一般看跌;反之, 股票价格就看涨。
4、政治因素
政治因素泛指国内外的政治活动、政局变化、国家法律的变更、国家机构和领导人的更迭、国家或地区间的战争等。政治因素的变化往往出乎人们的意料之外, 会对投资者的预期产生重大影响, 也会对股票市场产生巨大影响, 常常会导致股票价格大幅波动。
5、心理因素
社会公众特别是投资者的心理变化, 对于股票价格的影响力不可低估。当投资者对股市行情产生悲观情绪的时候, 就会大量抛售手中的股票, 引起股票价格下跌;相反的话, 投资者就会大量买进股票, 导致股票价格上涨。证券市场上充满了不确定性因素, 投资者的心理非常容易发生变化。在投资股票过程中, 各种因素都会引起投资者的心理发生变化, 这对股票价格的影响最为明显。如谣言、传闻等可能引起投资者抛售或者抢购股票, 造成股票价格暴跌或暴涨。
三、股票投资的主要策略
1、了解和掌握股票投资的相关知识
股票投资是一项专业性很强的投资活动, 投资者时刻面对着公司增发、配股、要约收购、公司被特别处理 (ST) 、除权、除息等证券投资相关事项。倘若投资者的股票知识不够, 那么办法也不会太多。因此, 理性的投资者必须了解股票投资的功能和特性, 掌握一定的投资分析方法和技巧, 买入有投资价值的股票, 这样才能实现长期稳定获利。
2、制定股票投资计划
贪婪和恐惧是投资股票的大忌, 渴望一夜暴富的急功近利的心态是不可取的。投资前要有明确的目标, 要制定好投资计划, 量入为出, 把股票市场作为剩余资金的运用场所, 千万不要借钱去买股票。
3、发现判断错误要及时止损
投资者往往受到行情暴涨的诱惑急于入市买进股票, 一旦股价下跌, 就会出现被套亏损的情况。如果投资者发现自己判断错误, 要及时止损。倘若介入的股价较高, 风险较大, 为了避免股价继续下跌出现惨重损失, 止损是必要的。止损的目的就是保护投资者有限的资金不致出现较大的亏损, 以应对后面的投资机会。
4、注意分散股票投资风险
为了降低股票投资的非系统性风险, 投资者不应把所有资金不应全部投资于一种股票上, 而应通过基本分析, 选择若干种较为满意的股票作为投资对象, 以确定最佳资产组合。在构筑资产组合时, 应注意以下两点:一是要选择成长性高, 有发展前景的股票, 因为在既定的风险水平下追求高收益是股票投资的重要目标;二是要注意从相关度不大的各个行业中选择股票, 从而使资产组合的非系统性风险最小化。
5、增强对风险的承受力
股票投资是风险投资, 收益与风险如影随行。投资者必须根据股票投资知识、资金实力、风险承受能力等决定是否该参与股票投资活动, 综合考虑风险和收益之间的关系, 尽量控制和规避风险。尽管股票的价格会随着市场变化而经常波动, 但只要作好长期投资的打算, 以平常的心态去对侍, 最终必能获得理想的回报。
摘要：股票作为一种重要的融资手段, 是社会经济发展中不可或缺的组成部分。由于多种复杂因素的影响, 造成股票价格经常起伏波动。股票价格变动对投资者带来的问题不应忽视, 需要全面、综合分析股票价格的影响因素。本文对股票价格的影响因素进行分析, 探求股票投资的策略, 以防范股票投资风险。
关键词：股票,投资者,影响因素,策略
参考文献
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艺术品投资价值及投资策略分析 篇8
1.1 艺术品自身也就拥有特殊性
在对于艺术品的价值无法准确的确定,在艺术品的价值和价格中就存在很大的差距,对于这种差异与艺术品的生产工艺和劳动程度有着密切的关系;同时,还与艺术价值的本身也有着联系,这也就是对艺术品的价值难以确定的重要原因,艺术品很多时候在同一时候不同地点都表现出不同的价值,主要就是受到每个时代的文化特点、审美理念、经济发展程度和收藏爱好等都种因素制约。艺术品本身也具有很多的特征,这些特征也就是艺术品价值的重要体现。一些优秀的艺术品是具有其独特的风格,具有无可比以的历史地位,约束商品对其供应使用是有限制。艺术工艺越难技巧越多,难度越高也就具有唯一性的越高,对于稀有的艺术品价格形成的生动技巧,购买艺术品是艺术消费行为和以保值增值为目的艺术品投资行为的结合。
1.2 物质形态化的精神产品具有艺术价值和经济价值
对于本身的艺术价值也就是艺术本身的价值的属性,如果没有艺术特征也就不是艺术品,对于历史的价值体现也就是针对艺术品本身的确定,文物艺术品不仅是审美艺术的特征,还具有研究历史的作用;对于经济价值则是艺术品进入商品中的条件,艺术品的价值就是市场上的度量。对于艺术品外在的因素直接影响到艺术品的价值,也具有很大的偶然性。
1.3 艺术品价格的主要影响因素
优秀的艺术品可以满足人们的精神的需要和审美理想,这些艺术品具有极大的使用价值,也是其他的商品不能代替的,很多的艺术品随着历史的不断的延长所有的文物价值也就不断的增长,也就更有收藏价值。在历史艺术品的数量只减不增的情况下,后者对其也具有强烈的价格的要求,在社会经济的发展程度,艺术品也就是上层建筑的体现,人们在不断满足物质生活的需求下也就不断丰富人们的精神文明,经济繁荣生活水平的提高,艺术品的平均价格也就会发生正相关的关系,在市场经济较好的年代,艺术品的平均价值也就越高。社会整体的文化素质和精神生活水平,在历史的发展过程中也就不断的进步,人们受到教育的程度越高,对精神生活的要求就丰富,而艺术品作为满足人们精神生活的商品,其价格也就不断提高,这也就是艺术品价值存在差异的主要因素。
2 艺术品的投资策略
2.1 艺术品投资的正确性
对于艺术品的投资的重要性,在投资的过程中,可以通过购买一些普通的艺术品不断的增加自己的鉴别能力,增加自己的艺术品投资的经验。要增加艺术投资经验,投资者应该具备以下三种能力。第一,能够对艺术品的真假进行分辨,在艺术市场中很多情况下都会存在对艺术品的真假进行分辨,一般情况下只要市场上热销的艺术品,也就会存在赝品。例如,徐悲鸿名家的作品在市场上的走势坚挺,一些人为牟取暴利,专造这些大家的伪作,第二,具有鉴别艺术品收藏价值,对于一件较好的艺术品的鉴别,要求投资者具有较高的艺术欣赏能力,分辨艺术品的优劣。第三,鉴定艺术品价格和潜力的能力,在对于艺术品原来的价值确定之后,还要分析艺术品在市场上的走向,运用市场价格对艺术品进行衡量,确定艺术品的价值,在实际投资过程中,如果投资者不能准确的把握艺术品的价位和潜力,也就会遭受更大的损失。
2.2 投资者要善于利用空间距离来获取价格差异
改革开放初期,有很多的海外收藏家到中国内地进行大批量的采购艺术品。一家企业在20世纪80年代的时候,仅以8万元的价格卖出了张大千山的一副水画,而同一年,香港同类的画卖出了88万元,这也就是艺术品拍卖会的兴起,运用空间来赚取利润。目前,城市和乡镇、南方和北方、沿海和内地在对艺术品收藏方面也就存在不同,艺术品的价格也就完全不同,甚至差距是相当大,但企业仍可利用这种空间差价来进行艺术品投资获得利润。
2.3 投资名家珍贵作品时要先了解作家
在对艺术品投资的时候,不仅要了解作品的艺术风格和艺术技巧,还要了解其作家生平经历和性格;不仅要了解其作品的市场行情,还要了解其作品有没有伪作的先例,并进行适当的进行请教专家;同时,还要不受一些新闻媒体的误导,在对艺术品投资的时候不要盲目的跟随,可以很好的避免一些风险,有很多的知名作家由于价格相当昂贵,对于这些价格都是炒作的,没有实际的投资价格。对于艺术品投资的底部的价位就是从艺术本身开始,在之前不怎么看好的艺术家的作品,购买的时候,要详细记录一些信息要保证货真价实,如艺术品购买的时间和价格,如果有什么可能最好能获得艺术家本人对艺术品的真实性的保证,把这些很好的收藏起来,对艺术品的增值和保值起到重要的作用。
3 结 语
艺术品投资价值和投资策略必须准确的掌握,在人们开始追求更高品位的精神文化的消费,确定的对于艺术品的价值进行投资,避免投资方法的不确定。
摘要：对于艺术品的投资是一门学问,主要就是要看艺术品的价值进行研究。在对艺术品进行投资之前,对艺术品要进行严格的分析,因为只有对艺术品进行深入的理解,才能更好地进行投资策略;同时,也要坚持对艺术品的特色和设计难度以及审美水平多角度的分析艺术品。
关键词：艺术品投资,价值投资,策略
参考文献
[1]昝胜锋.论艺术品价格形成机制与投资策略[J].现代经济.2009(2).
[2]李翠巧.我国艺术品市场发展趋势与价值分析[J].天津大学,2011(1).
黄金投资行情分析与投资策略研究 篇9
关键词：黄金,行情,投资策略
国际金价自2008年底最低700美元/盎司持续上涨, 在2011年8月达到历史最高值1920.3美元/盎司。之后经过短暂的震荡整理, 于2012年10开始下跌, 到2013年6月从最高1795.69美元/盎司下跌到最低1179美元/盎司, 并在之后维持在1215-1392美元/盎司之间波动。在此次下跌行情中, 金价的承压下行使得很多投资者蒙受了损失, 而部分投资者采取的激进补仓增持方法, 得到的结果则是持续的亏损与流动性被套牢。基于上述情况可以看出, 一方面, 国内黄金投资市场仍不成熟, 交易品种、交易方式仍存在很大局限性;另一方面, 国内投资者对黄金投资存在一定误区, 在不了解黄金价格变动因素的情况下, 以非理性及跟随策略投资黄金。本文试图通过对黄金价格影响因素的研究分析, 结合黄金价格走势分析, 以期通过细致分析厘清黄金价格变动与之影响因素之间的关系, 从而探索总结出更为合理的投资策略。
1 黄金价格影响因素
1.1 供给因素
在自由市场条件下, 一种商品的价格是市场上供求双方相互作用的结果。当供求双方力量均等时就形成了该商品的市场价格。黄金也不例外, 黄金的价格主要取决于黄金市场上供给和需求的博弈, 以及对未来价格的预期。影响黄金价格的供给因素主要是金矿开采以及中央银行和IMF的抛售。由于黄金是不可再生资源, 开采量呈逐年递减的趋势。以世界最大的产金国南非为例, 根据南非官方统计局公布的数据, 2014年以来南非矿业生产量总体下跌为7.7%, 其中黄金产量与同期相比下跌了15%。黄金矿产量的减少理论上讲推动黄金价格的通体上升, 但由于受到产能及其他因素限制, 每年新产出黄金占黄金总供给的比例有限, 所以黄金产量对黄金价格的变动影响较弱。与此相比, 中央银行及IMF在国际市场上的抛售, 则更能影响黄金价格的变动。中央银行是黄金的最大持有者, 也是最有力的供给方。例如在20实际90年代, 英格兰银行曾一度宣布抛售其黄金储备的2/3。这一时期也是西方国家经济总体处于高速增长的时期, IMF也多次拍卖其黄金储备, 造成了这一时期国际金价的下跌。此外, 再生金也是影响黄金供给的一个重要因素。再生金即黄金重熔并重回流通渠道的黄金, 与矿产金相比, 再生金的供给更具有弹性。其供应量受金价波动影响, 而后又反作用与金价, 起到再平衡的作用。由于再生金的产量难以预期且具有较强的弹性, 所以往往被忽略。
1.2 需求因素
黄金的需求因素主要与黄金的用途有关, 包括黄金的工业需求, 金饰的消费需求, 投机性需求。首先, 黄金是重要的工业原料, 在医学、航空以及精密仪器领域早已得到广泛应用。工业用金占黄金总需求的10%左右。特别是近年来兴起的消费电子产业, 使得黄金的需求在逐年增加。世界上主要的制造业大国是发展中国家, 其公布的工厂订单数、GDP增长率、经理人采购指数等指标反映了制造业的发展状况, 也在一定程度上反映了对黄金的工业需求。其次, 黄金饰品的消费量一般占黄金需求的四分之三以上, 是黄金的最主要需求。主要黄金消费国的经济发展水平也直接影响着黄金的消费量, 从而影响总体的需求量。例如处于发展阶段的中国和印度对黄金消费有着特殊的偏好。根据中国黄金协会发布的数据显示, 2013年中国黄金消费量为1176.4吨, 一举超越印度成为世界第一大黄金消费国。而后中国黄金消费市场的饱和也使得黄金价格下挫。同时黄金的消费需求呈现着较强的季节性和周期性。每年的4-5月是印度黄金消费相对集中的月份, 而中国的黄金消费高峰则在9-10月。最后, 随着众多大型的黄金投资基金的上市, 吸引了上千亿的资金流入全球黄金市场。这些以投机操作为主的对冲基金公司的运作, 人为制造黄金需求假象的行为, 也是金价产生波动的主要原因。
1.3 美元指数
在“布雷顿森林体系”崩溃后, 美元虽不再直接与黄金挂钩, 但作为世界主要储藏货币以及重要的国际贸易支付手段, 美元依然是国际大宗商品的计价货币。美元在货币市场的表现直接影响着其计价商品价格的变化。反映美元在外汇市场汇率情况的一个重要指标就是美元指数, 用其衡量美元对国际主流货币的汇率变化。美元指数以100点作为强弱分界线。美元与黄金呈现明显的负相关性, 其强弱表现直接影响着黄金价格的变化。
1.4 国际政治与经济因素
“盛世的古董, 乱世的黄金”, 这句简单的俗语恰当的揭示了黄金价格与政治经济形势的相关性。政治因素包括:国际政治局势的动荡, 地缘政治冲突, 局部战争, 恐怖主义活动与反恐行动等;例如在1991年导致苏联解体的“8.19”事件当日, 国金金价曾在一个小时内每盎司上涨10美元;“9.11”时间当日, 国际金价每盎司上涨17美元, 涨幅高达6.22%。经济因素包括:各国经济发展趋势, 全球股市表现, 通货膨胀率变化以及各国经济政策等。以美国为例, 当公布的通货膨胀率、就业率及各种经济指数总体向好时, 美联储将适时推出加息政策, 必然缓解人们对未来经济衰退的担忧, 使资金从黄金市场抽离, 前往股市及债券市场;反之则使得金价上升。
1.5 石油价格
石油和黄金看似两个并不相关的商品, 却在价格变动上有着一种长期性非确定数字比例正相关关系。形成这样的正相关关系的原因有以下三点:第一, 石油和黄金都是以美元为标价, 同时美元也是国际大宗商品市场主要交易媒介和结算货币。美元本身的升值和贬值就会直接影响石油和黄金的价格。当美元升值时, 石油和黄金的价格就会降低, 反之这升高。第二, 石油价格较高往往会引发全球市场生产成本的升高, 从而加剧全球性的通货膨胀, 而货币当局的超额货币供给以及物价的上涨, 会使得投资者对黄金的需求上涨, 带动黄金价格的上涨。第三, 当石油价格上升, 世界主要石油输出国的收入会增加, 为了规避汇率风险以及分散投资, 石油输出国则会以石油出口输入换取黄金, 提高其在资产储备中的比例, 这也会使得黄金价格得以上涨。综上所述, 石油与黄金在确实存在正相关关系, 但对其理解不应该是绝对和教条的。在历史上也曾经多次出现这两种商品价格波动背离的现象。其中比较明显的一次出现在20世纪末, 由于国际经济总体发展良好, 使得黄金的收益率低于股票及债券的表现, 加之欧洲央行大幅售金, 打压了黄金价格。与此同时经济的发展增加了对石油的需求, 使得国际油价得意上升。这段时间就出现石油价格与黄金价格的背离。
2 造成近年黄金价格下跌的原因
2.1 美国经济转暖
自2008年金融危机以来, 美国经济一直承压下行, 增长缓慢。美联储推出量化宽松政策, 旨在为市场注入更多地流动性, 同时也使得市场对美元的信心大幅下降。在避险情绪的驱使下, 投资者大量购入黄金而放弃美元, 使得黄金价格逐步升高。2013年以来, 美国经济多个经济指标开始好转, 美国股市开始回升, 预示着美国经济开始回暖。特别在今年, 美联储公布了退出量化宽松政策新原则, 承诺提高联邦基金利率。这使得投资者的信心增长, 同时也带动了市场对流动性需求的增长, 投资者开始出售黄金变现美元等待更好的投资机会, 这无疑是造成黄金价格下跌的一个主要原因。
2.2 欧洲经济持续恶化以及地缘政治紧张
2009年以来, 起始于美国的次贷危机在欧洲得到了延续和深化, 使得欧洲部分国家陷入主权债务危机。在欧债危机的初期, 危机仅出现在希腊、冰岛等在欧盟经济中占比较小的国家, 使得投资者对国债信心不足, 从而选择黄金作为避险工具, 助推了黄金价格的上涨。而随着欧债危机不断的发酵和蔓延, 欧盟主要国家如西班牙、葡萄牙、爱尔兰、意大利等纷纷出现规模不等的债务危机, 这使得期待复苏的欧洲经济更加雪上加霜。而在2013年底爆发的乌克兰危机, 引发了欧洲与俄罗斯之间的博弈与相互制裁, 这无疑给欧洲经济又蒙上一层阴影, 使得投资者纷纷放弃黄金, 转而持有美元, 前往相对稳定的美国市场进行投机交易。
2.3 发展中国家经济进入调整期
经过之前持续高速的经济增长, 以“金砖四国”为代表的新兴市场国家经济进入调整期。这既有经济发展的周期性因素, 也受到欧美发达国家经济衰退的影响。自2013年下半年起, 大多数的新兴市场国家经济增速开始减缓, 同时面临着就业岗位减少, 通货膨胀率上升以及对外贸易赤字等问题。以制造业和对外贸易为主的新兴市场国家, 高通胀使得制造业成本增加, 同时也是的国际贸易情况恶化。处在调整期的发展中国家, 不仅对黄金的工业需求降低, 同时也对黄金的成品消费也会出现萎缩。根据世界黄金协会的统计, 2014年金饰需求明显弱于2013年上半年水平, 亚洲和中东国家的需求都出现两位数的降幅。中国和印度的黄金消费水平都出现了不同程度的下降。这也在一定程度上使得黄金价格持续下跌。
2.4 黄金ETF减持黄金
黄金ETF基金是一种在交易所上市交易, 以黄金为资产, 追踪现货现货黄金价格的金融衍生品。黄金ETF的持仓变化, 是影响黄金价格的又一重要因素。目前规模最大的黄金ETF当属在纽约证券交易所上市的SPDR Gold Trust。该基金在2008年8月的持仓量为651吨, 而后不断增持黄金, 于2012年12月达到1351吨, 随后开始逐步减持黄金, 到2014年6月持仓量为785吨。由此可以看出, 无论是黄金ETF基金的获利回吐, 还是避险减仓, 其持仓量的变化与黄金价格的涨跌有这明显的正相关关系。
3 黄金投资策略建议
3.1 分散投资并合理控制资产比例
每一个投资者都是厌恶风险的, 而降低风险的有效方法就是分散投资。根据资产组合理论, 组合资产间的相关性越小, 组合资产风险也就越低。黄金的投资不但要考虑横向分散投资, 也要考虑纵向的分散投资。所谓横向分散, 是指投资者在投资黄金的同时, 还应该横向考虑股票, 基金, 债券, 定期存款等其他投资产品。所谓纵向分散, 是指在投资黄金的过程中, 可以选择多种黄金投资品, 如实物黄金, 黄金期货, 商业银行推出的纸黄金等其他黄金理财产品。根据自身的风险偏好和承受能力, 选择适合自己的资产组合, 并根据市场情况, 合理调配各种投资品的权重。
3.2 理性长期的持有
由于风险承受能力, 资金量有限和市场信息不对等客观原因, 一般的个人投资者很难准确预测黄金的价格变动趋势。更有投资者采用购买“巴菲特股票”方式 (即将资产按伯克希尔哈撒韦公司公布的投资组合或持有比例选择股票, ) 投资黄金, 最终造成损失。在客观市场环境下, 个人投资者应理性抑制投机冲动, 将黄金在整个资产配置中控制在20%-25%的比例, 并采取稳健及长期的持有方式, 才能最大程度发挥黄金保值增值的作用。
3.3 多重思路投资
由于国内金融市场交易机制仍不健全, 使得国内投资者在进行投资的时候往往仅采纳“多头策略”, 也就是低买高卖的单向操作。而在上海黄金交易所交易的黄金延期交收产品以及上海期货交易所交易的黄金期货合约, 都是带有做空机制的双向交易品种。这为投资者在投资策略时提供了多空双向操作的可能。做空是指在预期行情下跌时, 投资者先行售出合约, 后再于低价买入合约平仓, 获取差价利润。在黄金市场上, 当市场上出现明显的金价下跌行情或带动金价下行的消息, 投资者可以通过做空来实现盈利。而在黄金价格变动不明显的情形下, 投资者也可以在购入现货黄金的同时, 在期货市场做空等量的黄金期货合约。这样在金价上升时, 实物黄金的上涨可以弥补空头期货合约的损失;而在金价下跌时, 空头期货合约的盈利, 可以补偿现货黄金价值的损失, 从而实现套期保值操作。
参考文献
[1]中国黄金协会.我国黄金产业发展现状、主要问题及政策研究[R].北京:中国黄金协会, 2009.
[2]金蕾, 年四伍.国际黄金价格和美元汇率走势研究[J].国金金融研究, 2011.
[3]刘辰君.世界黄金储备的现状及对中国的启示[J].武汉金融, 2010, (5) :14.
[4]周洁卿.黄金储备与黄金市场[N].中国黄金报, 2006-11-28.
社区商业投资策略 篇10
社区商业无论是功能还是空间布局上都有别于商业中心。它是一种以社区居民为服务对象, 以便民、利民, 满足和促进居民综合消费为目标的属地型商业。其基本功能是满足社区居民的购物需求、服务需求、休闲娱乐需求等。它是城市、社会、经济和科技等领域综合作用的产物。
据统计, 社区消费大约占整个城市消费品零售总额的30%, 在发达国家社区商业所占的比例一般在40%左右。因此, 社区商业具有很好的发展前景, 这也是社区商业投资者青睐的原因所在。
社区商业在我国商业发展中的必要性和重要性已经引起各方的关注和肯定, 但由于社区商业在我国的发展还处于初级阶段, 形态比较单一, 因此, 投资者对社区商业进行投资时要注意以下几个方面。
1. 关注社区所在地经济情况
社区所在地区的经济发展现状及趋势直接影响着社区商业的发展方向。对社区商业影响最直接的就是消费者的购买力水平和购买规模, 人均收入水平高, 购买力水平相应就高, 市场的需求量也就大。
同时, 社区人口规模大小也很重要, 如果人口规模在扩大, 其消费需求相应的也会增加, 社区商业经营者可能会取得更好的经济效益。
社区入住居民的群体层次和消费习惯更是决定性因素, 它包括业主收入、年龄、职业等特点。如社区的业主年龄在大多集中在20-35岁之间, 则开办咖啡厅、快餐店、歌厅等较为适合。
人口的教育文化水平和职业构成往往能决定他们的消费层次。受过高等教育的人, 通常倾向于对优质商品的消费, 例如, 在大学生活区附近开发的商业, 可更多地考虑文化用品商店、娱乐等具青年人性格特色的社区商店。
2. 关注市政配套设施
社区商业要以一定的市政配套作支持。城市市政配套包括市政、桥梁、供水、排水、供气、网络、绿化、环境卫生等。功能整齐的市政配套是对社区商业发展起到积极的促进作用;反之, 则会成为制约因素。如果不考虑市政配套因素, 盲目发展社区商业, 只能招致由于市政配套滞后, 影响顾客进入, 同时也难以提升消费的档次。
社区商业投资的市政配套因素分析时主要考虑:
(1) 地段、交通的便利。地段成熟、交通方便对形成一条好的商业街意义重大, 其能够辐射到的周边区域及吸引客流量。如, 杭州市萧山区北部的佳境天城社区商业街就是坐落在滨江区东面, 规划钱江世纪城的核心地段, 其西临萧山区市心北路, 北靠机场路。依托这两条大道和规划中的轻轨交通, 与萧山和杭州老城区形成良好的交通关系。
(2) 了解市政规划。市政规划包括商圈、住宅区的设立, 交通、道路、旧区改造等。投资者对社区商业企业所在地的环境要有深入的了解, 以保证商业本身的价值提升。社区商业是一个系统工程, 其建设和管理涉及范围广、利益关系比较复杂。因此, 在社区商业的投资者在投资和建设之前, 要注意各级政府的商业、规划、建设、房地、工商、税务、街道等各管理部门之间的合作力度, 只有各管理部门之间的职责分工明确, 才有可能确保规划的按期推进和执行。
3.关注多种业态的组合
投资商要对社区商业业态的规划和定位有一个总体的把握。各种业态配比内容和数量如何, 底层是什么业态、二层又是什么业态, 都有一定的商业市场规律。
数据来源:王树春, 崔佳栋:《中国城市社区商业发展的问题与对策》, 《环渤海经济嘹望》2007年10月期
要通过业态的组合来为社区居民提供全方位服务。如大卖场, 其特点就是希望社区居民一周去一次, 要有免费停车场, 品种丰富和门类齐全的商品, 特别要和一些精品百货、饮食一条街相结合, 成为社区购物休闲的好去处, 同时要有便利超市从早上7点到晚上11点不间断服务, 满足居民的随时性的日常需求。像这样的商业设施和业态组合, 才能满足社区居民的多层次需求。
不同的组合放在什么地方最好, 健身房娱乐中心放在什么地方, 大卖场放在什么地方, 超市便利店放在什么地方, 社区商业业态布局往往需要经过严格的设计和规划, 以最大程度吸引购物者, 要经过多次的认真思考和模拟之后, 才能最后确定的。
4.商业运营商自身实力
(1) 知名度
商业运营商的品牌知名度是社区商业开发要考虑的一个因素之一, 知名度较高有利于快速形成消费者心目中的形象, 获得消费者的信赖, 就能吸引顾客的更多目光。
(2) 经营管理
社区商业经营者良好的经营管理水平必然会促进社区商业的良好发展, 满足社区消费者的需要, 经营管理水平提升有利于整个社区商业的发展。管理水平的提升也可能会降低社区经营成本, 由于社区经营成本主要是由社区商业的租金或商业房地产的卖价组成。如果社区经营成本可以让商户有较强的竞争优势, 则社区商业就可能会有一个良好的发展基础。
(3) 经营意识
目前许多国内商业房地产商偏于短线投机赢利, 没有长线经营意识。有些商业社区开发商一直沿用开发住宅房地产的方式, 抱着“卖完就走”的经营思路, 将风险完全留给了中小投资者。住宅房地产项目的优劣主要以销售情况好坏为标准, 而商业房地产项目的优劣主要是以后期经营情况好坏为标准。投资者更要加强长线经营的意识和经营管理能力, 做好商业的前期招商和后期的商业经营管理。
综上所述, 社区商业投资是一门复杂的投资工程, 它还包括经营商品要有针对性、商品价格要有合理性、经营时间要有适宜性以及商品质量要有可靠性等。从社区商业的投资角度, 要对影响社区商业投资的宏观、中观和微观的影响因素进行深入分析, 使社区商业的规划建设、招商营运、业态分布等符合城市法规和片区居民的消费特征, 才能实现社区商业的后续经营和可持续性发展。
社区商铺投资建议
1.因为社区商铺的客流量主要来自于社区的居住人口, 因此在选择购买时必须谨慎判断该小区的配套成熟度、周边环境以及交通是否方便等;
2.社区商铺通常不易形成集聚效应, 因此必须注意所购买商铺的规模、所居住人群的消费能力等, 这样才能为长期稳定的投资回报提供保障;
3.社区商铺的风险较低, 有一个前提, 就是购买商铺时, 不能被开发商的过分炒作所迷惑, 不要买得太贵, 以免被套牢;
4.要注意商铺投资的附加值, 如有挑高空间, 可隔成两层, 满足多元化商业经营。同时就投资眼光而言, 一些新居住中心及未来的良好规划等可使商铺的潜力大大增加;
债券投资策略 篇11
消极投资策略
债券的消极投资策略就是选取满意的债券并长期持有甚至持有到期，这种投资策略目标主要着眼于获取债券的票面利息，持有期收益率就基本与买入时债券的到期收益率一致了。
这种策略是一种稳妥保守的消极投资策略，债券的固定收益产品特征此时得到了充分的体现。债券的消极投资策略适合于风险厌恶型投资者，投资者对债券的流通性要求极低，资金可以长期投资。采取消极策略投资债券，应该选取票面收益较高或到期收益率较高的债券，债券的信用风险要求非常低，债券的流动性较低一般在票面利息上会有所补偿，流动性差的债券的票面利息会稍高，比如同期的凭证式国债的票面利率比记账式国债的要高，所以消极投资债券还应该选取流动性较差的债券。如果在债券发行时就申购并采取消极投资策略，那么债券的票面利率、持有期收益率和到期收益率三者就一致了，如果不是以100元面值的价格买入，三者就会不太一样了。
积极投资策略
债券的积极投资策略是着眼于获得价差收益以使总投资收益水平超越单纯的票面利率水平。实施债券的积极投资策略必须对债券基础知识和交易规则相当了解，并且掌握基本的债券投资技巧。债券没有涨跌幅限制，可以T+0交易，而且没有印花税，交易佣金不超过万分之二，这些都为债券的积极投资策略的实施提供了良好的条件。
债券的收益曲线的走势会与基准利率的走势紧密相关，而且会提前反应，必须通过对各类经济数据的分析预测央行可能采取的加息或降息，央行的每次加息或减息不会是孤立的政策行为，往往会同方向连续多次调整基准利率，形成所谓的加息或减息周期，因为宏观经济转向后会持续很长一段时间，央行调整基准利率就是相机抉择以对冲宏观经济波动的风险。减息则债券的收益曲线也应该下行而存量债券的价格会上升，这样存量债券的收益水平与新发债券的收益水平才能对接上，而加息则债券的收益曲线会上升同时存量债券的价格会下跌。能否准确预测基准利率的调整方向是成功实施债券的积极投资策略的关键。
在减息预期下，持有久期越长的债券的价差收益也会越大。固定收益产品发行后的总收益是比较确定的，但由于基于预期的债券交易的发生必定会在投资者之间不均等地重新分配，采取债券的积极投资策略就是要在这样的收益重新分配中获得正效应，当然也会有失败的风险。债券回购还可以被反复多次操作以起到放大债券的收益与风险的杠杆作用。可转债的转股收益是不固定的收益，取决于正股价格能够上涨高出转股价格的幅度，要通过交易获得转股收益需要对可转债的正股走势有事先的正确判断。除了国债没有利息税外，其他债券都有20％利息税的问题，个人投资者应该在付息日前后做相应的卖出买进操作以避税，否则只会白白地丢掉20％的利息收益。
组合投资策略
债券的组合投资策略是着眼于多只债券的组合管理，不是把自己投资的每只债券都分割开来看而应该把它们联系起来作为一个有机的整体来看。单只债券不可能正好满足投资者的所有要求，而多只债券的不同比例搭配的投资组合有望满足各类投资者的需求，就好像调酒师可以调出各种鸡尾酒以满足客户不同的口味一样。
因需而选记账式国债的信用风险低，但目前的收益率都不高于4％；企业债的风险适中，收益大多高于4％，但一般流动性较差；公司债和分离债的收益能高过6％，但是有的公司债和分离债的信用风险比较高。全部买国债可以很放心，但是收益就会偏低，全部买无担保的公司债，收益可能较高，但又担心信用风险，全部买转债又担心正股价格下跌，所以必须从自身的预期收益水平、风险承受能力和投资期限出发兼顾债券的收益性、安全性和流动性来构建合适的债券投资组合。
激进组合要构建激进的债券投资组合，就应该多配置可转债、无担保的公司债和分离债以及久期长的企业债和国债，尽量提高组合的期望收益。要构建稳健的债券投资组合，可以多配置久期适中的企业债，搭配一些国债和高收益的公司债以提高组合的流动性。要构建保守的债券投资组合，就应该多配置中短久期的国债，尽量不配置可转债和无担保的债券，确保投资组合的高安全性。债券的组合投资策略已经为基金所奉行，而个人投资者直接投资债券也应该采取组合投资策略以规避风险提高收益和流动性，单只债券是很难真正满足投资者的各种需要。
防御组合在当前系统性风险和阶段性投资机会成为共识之时，投资者应继续利用债券基金和货币基金等低风险基金进行防御性投资。在配置股票资产的同时也应适当配置低风险资产。在当前市场状况下，仍需重视通过投资货币基金这类防御性品种来规避风险。应采取低风险的操作策略，重视债券、货币基金等品种的配置；偏保守的投资者可以适当关注防御性品种，在市场依然弱势的格局下，注重这类防御性以及流动性较好的品种配置将是规避市场风险的较好选择。
价值投资策略研究 篇12
关键词：股票,价值投资,安全边际,不确定性
价值投资是投资策略的一种, 由本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 和戴维·多 (David Dodd) 提出, 价值投资者主要通过收集各种信息对股票内在价值进行分析, 专门寻找和投资那些内在价值被低估的股票。
一、公司的内在价值
格雷厄姆曾说:内在价值是一个非常难以把握的概念, 一般来说, 内在价值是指一种有事实 (比如资产、收益、股息、明确的前景) 作为根据的价值, 它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。股神巴菲特在伯克希尔1996年的股东手册中对内在价值是这样定义的:内在价值是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。但是, 对于未来现金流量的预测并不容易, 一般的投资者是通过公司过去的盈利情况去预测未来的现金流量, 但是, 根据公司过去的收益情况预测未来的收益必须有足够的证据表明收益平均数或者上升下降的趋势能够可靠地保持到未来。
价值投资者不是要核算公司的内在价值到底是多少, 价值投资者需要核算的是公司的内在价值是否足够, 也就是说内在价值是否比当前股价高或者低, 为了达到这个目标, 一个大概的、近似的内在价值估算即可, 就如, 我们要判断一个人是否是胖子, 不需要精确地知道他的体重, 看到他的体型大致就能得出结论。
二、安全边际与风险
格雷厄姆曾经说:如果要为价值投资作出最好的诠释, 大概只有“安全边际”这几个字最为合适。他进一步解释说:在正常条件下, 普通股的安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力。股神巴菲特也曾指出, 如果只能用一个英文词汇来形容正确投资的秘密, 那必定是安全边际。
什么是安全边际?一般认为:与股票的价格相比较, 股票的内在价值被低估的程度就是安全边际, 股票的内在价值被低估的越多, 安全边际就越大, 如果股票的价值被高估, 则安全边际为负。如果投资者认为某一只股票的内在价值是150, 而目前的股价为120, 则安全边际为25%, 但是, 投资者对股票内在价值的判断往往存在偏差, 这只股票的实际价值可能只有100, 此时买入依然存在损失的可能性, 但是如果股票的价格降到80甚至更低, 投资者的安全边际则会上升到87.5%, 这样一来, 即使股票的实际价值只有100, 投资者的错误幅度达到50%, 投资者依然拥有盈利的可能性。安全边际实际上是给价值投资买一份保险, 安全边际越大, 等于购买的保险越多, 价值投资损失的可能性就越小。
三、价值投资的障碍
虽然价值投资越来越受到投资者的重视, 但是投资者要进行价值投资并不容易, 至少存在三个方面的基本障碍。
1. 信息不对称。
虽然上市公司会定期公布财务状况, 但是投资者要拥有上市公司的完整数据并不容易, 一方面, 上市公司会在法律允许的范围内尽量掩盖负面消息的同时夸大利好消息, 比如通过会计制度的漏洞把公司的收入和利润拉高, 这样一来, 投资者看到的是经过上市公司美化之后的财务状况, 这不利于投资者对公司进行内在价值的分析;另一方面, 在互联网时代, 信息大爆炸现象严重干扰了投资者对信息的甄别, 面对铺天盖地的各种信息, 投资者需要花费很多时间对信息进行筛选以剔除无效信息, 这一过程既是漫长的也是低效率的, 而且, 投资者最终也无法保证已经经过筛选的消息的正确性。互联网出现前, 投资者面临的困境是信息不够, 而现在则面临信息泛滥, 无论是信息不够还是信息泛滥, 都导致了投资者和公司之间的信息不对称, 严重阻碍投资者对公司的价值分析。
2. 未来的不确定性。
证券分析的假设前提是:历史上发生的事情至少可以粗略地帮助投资者指出未来的发展方向, 对这个前提的怀疑越大, 证券分析的效率就越低, 通过历史来判断未来的做法在分析那些向来具有稳定性的行业的股票时比较有效, 同时, 这种方法在分析高级证券时也非常有效, 因为高级证券相比普通股票变化的可能性要小得多。但是, 随着证券市场不断壮大和全球化, 稳定性行业变得越来越稀少, 在科技高速发展的推动下, 行业更新换代、起伏涨落越来越快, 尤其是在互联网时代, 很多曾经称霸多年的传统行业正在衰落, 与此同时, 新兴行业突发猛进, 扩展迅速, 面对新兴行业, 投资者无法得到足够的历史数据以支撑对未来的分析, 加剧了未来的不确定性。
3. 市场的非理性。
著名经济学家凯恩斯曾经提出股票选美理论, 凯恩斯认为, 选股票和选美一样, 如果你想提高预测冠军成功的可能性, 你不应该选择你认为最美的, 而是要选择大家会认为最美的。凯恩斯显然不重视对股票内在价值的分析, 他重视的是大众的心理或者说大众的非理性行为。股票市场是全体投资者的综合博弈, 这必然导致股票市场的非理性, 一般的投资者更加关注股票价格的短期波动并且根据短期股价的变化调整投资策略, 他们的策略又会反过来影响股价的短期波动, 这就造成了有些价值被低估的股票会持续低迷极长的一段时间, 过度狂热或人为刺激产生的高估股票也会经久不退。面对市场的非理性, 价值投资者的判断经常是滞后的, 价值投资者发现价格回归内在价值时, 由于新的因素的加入, 价值已经发生了变化, 之前用于做出判断的事实和理由都已不再适用。
四、价值投资者必备素质
价值投资者既不能盲目跟风也不能过多在意股价的短期波动, 他们更应偏重对股票内在价值的估算, 这就需要他们具备相关的知识。价值投资者必须对宏观经济运行和重要经济数据保持敏感, 对自己想要投资的行业有深刻的认识, 掌握必要的财务和管理知识等, 除了这些必须掌握的知识外, 价值投资者还需要具备以下两个重要的素质。
1. 良好的心理素质。
股票之所以会出现价格和价值的偏离, 很大程度上是投资者的贪婪和恐惧所造成, 当证券市场一片乐观时, 投资者的贪婪会拉高股票, 使得股票价格远高于其内在价值, 形成高估市场甚至严重泡沫, 一旦泡沫破裂, 投资者的恐惧又会拉低股价使其低于内在价值。价值投资者必须具备良好的心理素质, 忽视股价的短期波动, 关注股票背后的企业所具备的真实价值。因为在非理性的市场, 市场的表现经常是错误的, 而价值投资者就是要在股票价格远远低于内在价值时投资, 等待市场对其错误的纠正, 市场纠正错误之时, 就是投资者获利的时候, 这就是巴菲特所说的:在别人贪婪时恐惧, 在别人恐惧时贪婪。当市场过热、安全边际降低时, 投资应该特别谨慎, 而当市场行情转淡、股价低迷时, 正是投资者低价收购股票的绝佳机会。
2. 独立思考的能力。
一般的投资者往往无法坚持自己的看法, 特别容易受到其他投资者的反复无常和不理性影响, 让自己也变得不理性和盲从。一些投资者认为权威人士的意见很重要, 甚至还参考他们的评论来进行投资决策。对于无数投资者综合博弈的股票市场, 权威人士的观点和意见并不显得有多高明, 甚至部分所谓的权威人士只是利益集团的代言人, 他们的观点和意见并不是他们自己经过独立理性思考的结果, 他们只是发表符合利益集团利益最大化的观点, 这样的观点不但不能帮助投资者决策, 而且会把投资者带上错误的投资方向。所以, 无论是对宏观经济形势、行业还是对公司本身的判断, 价值投资者都应该有自己独立的思考, 用自己的逻辑自己所掌握的数据进行独立分析, 这样一来, 即使最后做出错误的投资决策, 也能在投资方法上有所收获, 避免下次犯同样的错误, 而那些盲从权威人士的投资者不会从错误的投资决策中学到任何东西。
参考文献
[1]本杰明·格雷厄姆.聪明的投资者.人民邮电出版社, 2010 (8)
[2]朱虹.上市公司投资价值因素浅析[J].中国证券期货, 2013 (4)
[3]巴曙松.价值投资理念的中国启示[J].新商务周刊, 2013 (5)