上市公司价值评估报告

2024-09-12

上市公司价值评估报告（精选8篇）

上市公司价值评估报告篇1

一、评估对象与评估范围

(一)评估对象与评估范围

1. 评估对象

根据评估目的，本次评估对象为赣州稀土矿业有限公司(以下简称―赣州稀土矿业‖)的股东全部权益。

2. 评估范围

根据评估目的及上述评估对象，本次评估范围为赣州稀土矿业于评估基准日全部资产及负债。评估基准日经审计后的总资产账面值为 292,513.31 万元，总负债为170,517.93 万元，净资产为 121,995.38 万元。

3. 委托评估的资产权属状况

中国资产评估协会发布的《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》中指出，委托方和相关当事人应当提供评估对象法律权属等资料，并对所提供的评估对象法律权属资料的真实性、合法性和完整性承担责任。注册资产评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并发表专业意见，对评估对象法律权属确认或发表意见超出注册资产评估师执业范围。因此，对于本项目，评估师对委托方和被评估单位提供的.资料进行了必要的、独立的核实工作。委托方和被评估单位应对其所提供资料的真实性、合法性、完整性负责。

根据被评估单位提供的资料，截至评估基准日，评估范围内的房产、土地使用权、采矿权和车辆的产权证办理情况如下：

(1)房屋建筑物及土地使用权：房屋建筑物奥林神大厦属于房地合一入账，办理了房屋所有权及土地使用权证;龙南分公司和安远分公司的仓库以及寻乌的简易工棚所占用的土地为租赁土地，因此未办理房屋所有权证;无形资产——土地使用权共 2 宗，分别位于龙南县和寻乌县，地上正在建设分公司的仓储中心及办公楼;

(2)车辆：截止至评估基准日，车辆均已办理车辆行驶证，不存在产权纠纷;

(3)矿业权：根据江西省人民政府办公厅《关于印发赣州市稀土整治工作方案的通知》赣府厅字〔〕28 号及赣州市人民政府《关于印发赣州市废弃矿山环境治理实施意见的通知》(赣市府【2011】182 号)，赣州稀土矿业将原来的 84 宗采矿权整合为 43 宗，截止至评估基准日，江西省国土资源厅已出具对了赣州稀土矿业的 43 宗采矿权的《划定矿区范围批复》，整合后的采矿权许可证正在办理中;

上市公司价值评估报告篇2

在现有的企业价值评估方法中, 收益法能够最准确的揭示企业的内在价值, 而收益法中的折现现金流量法是应用最为广泛的一种方法, 自由现金流量也是在这一方法的应用中逐渐引起人们的重视, 并成为近年来价值评估与管理领域的研究热点的。

二、样本选取

选择上文经判定具有持续经营能力的21家民营上市公司作为研究对象, 其各项会计数据均源自2001年~2004年度各上市公司的年度报告, 市场收益率、股票收益率及股价数据由上海证券交易所网站获得。

三、民营上市公司投资价值计算

(一) AVGFCF运用股权自由现金流量的计算公式计算

股权自由现金流量=净利润-所有者权益增加, 计算21家民营上市公司2001—2004年度的股权自由现金流量。为了克服单一年度股权自由现金流量数据的波动性影响, 将四年的股权自由现金流量进行平均 (由于个别企业数据资料不全, 故将2002年~2004三年的股权自由现金流量平均) , 得到平均值AVGFCF作为稳定状态下的自由现金流量, 如表1所示:

单位:元

资料来源:数据全部来源于金融界, 并经计算所得。

(二) 计算股权资本成本

Ri在股权资本成本的选取上, 我们使用资本资产定价模型, Ri=Rf+β (Rm-Rf) 来确定。无风险利率Rf可以用政府发行的国库券的利率代替, 以2002年~2004年财政部发行的3年期国债的平均利率作为无风险利率, 经计算为2.71%。由于全部样本均选自沪市上市公司, 故以上证综合指数收益率作为市场收益率, 如表2所示。

(三) 计算投资价值

稳定状态下的公司价值可以得到21家民营上市公司的投资价值, 如表3所示。

资料来源:数据来源于上海证券交易所网站, 并经软件加工计算所得

单位:元

四、民营上市公司投资价值与股价的比较

(一) 每股内在价值与股价的比较

根据计算出的民营上市公司的投资价值, 进而计算了其每股内在价值, 并将每股内在价值与股价进行了比较, 其中股价数据是由上海证券交易所网站提供的2004年度1月~12月份公司每月股票收盘价平均得出的, 结果如表4所示:

资料来源:股份数据来源于金融界网站, 股价数据来源于上海证券交易所网站。

从表4的计算结果中可以看出, 21家民营上市公司中只有万杰高科、宏达股份和世贸股份三家上市公司的股价与每股内在价值之比小于1, 即每股内在价值高于股价, 其余18家上市公司股价全部高于每股内在价值, 其中永鼎光缆、江泉实业、升华拜克、美克股份、爱使股份五家公司每股内在价值经计算为负, 股价更是远高于每股内在价值。另外, 从表4中还可以看出, 股价与其每股内在价值的变化并不成比例, 也即股价与公司每股内在价值相关性很弱。可见, 在我国证券市场中, 股价与每股内在价值相偏离的现象是普遍存在的。

(二) 原因分析

对于我国证券市场上出现的民营上市公司股票价格与其每股内在价值相偏离的现象, 主要有以下方面的解释:

其一, 我国股市不是一个理性的投资市场。我国的市场结构以中、小散户股东为主, 机构投资者在投资者中所占的比例很低。散户投资者由于知识、精力和成本的限制, 不可能对市场的信息进行详细的收集、分析, 使市场信息得到充分的利用。在目前我国证券市场上, 投资者强调的是技术分析理论和方法的使用, 投资以短线为主, 追求短期效应。在这样一个投机性很强的市场上, 投资者较少关注企业的长期业绩, 很少能够应用价值分析方法进行证券投资分析。由于股市的投资者大多以投机为入市动机, 从而使股票价格波动较大, 与其内在价值相偏离。

其二, 我国民营上市公司自身及其会计信息不规范。我国民营上市公司发展起步较晚, 自1992年6月2日我国第一家民营上市公司“深华源A”在深圳证券交易所上市以来, 还不到20年, 股份制形式虽然已经建立, 但股份化经营机制不完善, 公司治理还存在有治理结构虚化、家族治理、产权不清、集团治理低效率、外部治理失衡等一系列问题, 自身发展尚不规范。同时, 由于会计监督机制的不完善, 各种虚假会计信息充斥证券市场, 会计造假的丑闻时有发生, 这些都大大增加了价值分析方法的使用难度, 使得股价与每股内在价值偏离的现象严重。

其三, 我国的证券市场存在着过度投资现象。在一个以企业价值为投资基础, 上市公司所有股票全部流通的股市当中, 股票市值总和应当等于企业的内在价值, 即股价与公司每股内在价值相等。但是, 我国实行的是社会主义市场经济, 股票市场的一个显著特征是上市公司的股本中, 国有股和法人股占较大比重, 而国有股和法人股目前还不能参与二级市场的流通。实证研究所面对的市场是一个大大缩小了的不含国有股和法人股的二级市场, 因此, 流通股价格中应当包含非流通股的部分价值, 流通股的价格将会高于公司每股内在价值。而且, 成熟股市大多有做多和做空机制, 买和卖都可能实现保本或盈利, 而我国股市作为一个新兴的证券市场, 没有做空机制, 要盈利只能依赖做多, 进而股价就会不断被推高。

其四, 实证研究的前提得不到满足。本文的实证研究是建立在企业稳定经营的前提下的, 要求企业保持现有的债务水平, 每年的自由现金流量稳定不变。在实际当中, 这样严格的假设条件是很难存在的。目前我国股市现金流量数据的时间跨度较短, 数据波动大, 以此为基础计算出的四年平均自由现金流量与处于稳定状态时的自由现金流量会有一定的偏差。此外, 国外对于企业投资价值及自由现金流量的研究一般都要使用十几年甚至更长时期的历史数据, 而我国证券市场建立较晚, 可得的数据资料十分有限, 以较短的年限资料计算出来的公司内在价值也将与其实际价值存在偏差。

五、结论

从总体上判断, 我国民营上市公司投资价值不高。21家具有持续经营能力的民营上市公司中, 只有3家上市公司的每股内在价值高于股价, 值得投资者关注。在对民营上市公司的价值进行估算的基础上, 投资者可以得到一个简单的投资策略, 即将企业的每股内在价值与股价进行比较, 选择被市场低估的股票, 则这样的投资组合不仅具有一般的投资组合能够化解非系统风险的优点, 同时又将企业内在价值创造的理论基础与股票价格联系起来, 是一种以价值分析为基础, 又应用了现代投资组合理论的综合投资组合。

参考文献

上市公司投资价值灰色评估篇3

一、三角白化权函数灰色评估方法介绍

邓聚龙教授于1982年创立灰色系统理论，其学生刘思峰教授又领军许多学者，进行了有益继承和有见地发展。下面将以刘思峰教授的灰色评估方法为蓝本，对灰色评估方法作简要介绍。

设有n个对象，m个评估指标，s个不同的灰类，对象i 关于指标j 的样本观测值为Xij， i =1，2，…，n；j= 1，2， …，m，我们要根据Xij的值对相应的对象i 进行评估、诊断。

三角白化权函数的灰色评估方法的具体步骤如下：

第一步：按照评估要求所需划分的灰类数s，选取?姿1，?姿2，…，?姿s为最属于灰类1，2，…，s的点（可以是中点，也可以不是，以属于灰类最大可能性为选取依据，称为中心点），将各个指标的取值范围也相应地划分为s个灰类，例如将j指标的取值范围［?姿1，?姿s+1］划分为s个小区间［?姿1，?姿2］，…，［?姿k-1，?姿k］，…，［?姿s-1，?姿s］，［?姿s，?姿s+1］，

第二步：同时连接点（?姿k，1）与第k•1个小区间的中心点（?姿k-1，0）以及（?姿k，1）与第k+1个小区间的中心点（?姿k+1，0），得到j 指标关于k灰类的三角白化权函数f kj（•）， j=1，2，…，m；k=1，2…，s。对于f 1j（•）和fsj（•），可分别将j指标取数域向左、右延拓至?姿0、?姿s+1，可得j 指标关于灰类1 的三角白化权函数f1j（•）和j指标关于灰类s的三角白化权函数fsj（•）（见图1）。

对于指标j的一个观测值x，可由公式

fxj（x）=0 x［?姿k-1，?姿k］，x∈［?姿k-1，?姿k］，x∈［?姿k，?姿k+1］

计算出其属于灰类k（k=1，2，…，s）的隶属度fxj（x）。

第三步：计算对象i（i = 1，2，…，n）关于灰类k（k = 1，2，…， s）的综合聚类系数σki；

σki=fkj（xij）•?浊j

其中fkj（xij）为j 指标k子类白化权函数，?浊j为指标j在综合聚类中的权重。

第四步：由｛σki｝=σk*i，判断对象i 属于灰类k*；当有多个对象同属于k*灰类时，还可以进一步根据综合聚类系数的大小确定同属于k*灰类之各个对象的优劣或位次。

二、利用灰色评估方法评估“悦达投资”投资价值

（一）投资价值指标体系灰色评估方法本质是一多因素综合评价方法，指标体系建立不好，很容易产生“盲人摸象”现象，片面错误理解对象，作出伪结论，所以，指标体系的建立是一基础性重要工作。我们建立指标体系时应遵循如下原则：

其一，相关性：建立的指标和“投资价值”判断相关，引用“废物回收率”类似指标显然有失相关性；其二，全面性：指标体系要能尽可能全面反映公司的投资价值；其三，可比性：投资价值往往是相对的概念，需要选取可以和行业标准、相关企业可以比较的指标；其四，适当性：指标选取范围既要尽量全面，又不无限扩大，使研究数据具有可获得性，研究工作具有可操作性；其五，独立性：某层次各指标应相互独立，内容上没交叉。

在上述原则指引下，按照先生存、再求精、扩大利、须发展的思路设计如下投资价值指标体系，详见图2。

各指标得分按百分制打分，分为“优”、“良”、“一般”、“差”四个灰类，并按主观赋值法确定权数如表1所示。

（二）“悦达投资”投资价值指标及评分评分结果详见表2：

（三）构建三角白化权函数

f1j（x）=0 x［80，100］，x∈［80，90］，x∈［90，100］

f2j（x）=0 x［70，90］，x∈［70，80］，x∈［90，100］

f3j（x）=0 x［60，80］，x∈［60，70］，x∈［70，80］

f4j（x）=0 x［50，70］，x∈［50，60］，x∈［60，70］

将灰类向两端延展一类，称为“最佳类”和“十分差类”，构建白化权函数分别为：

f0j（x）=0 x［90，110］，x∈［90，100］，x∈［100，110］

f5j（x）=0 x［40，60］，x∈［40，50］，x∈［50，60］

（四）计算各指标聚类系数和综合聚类系数根据各指标实现值和权重数据，利用所构建的各灰类三角白化权函数，计算各指标聚类系数和综合聚类系数如表3：

表3最后一列x的计算过程如下：

“优”对应x列：1×0.30×0.2+1×0.4×0.2+0.2×0.2+（0.2×0.4+0.3+0.4+0.1） ×0.4=0.532；

“良”对应x列：（0.3+0.5×0.3） ×0.2+0.6×0.2×0.4=0.138；

“一般”对应x列：（0.3+0.4+0.5×0.3+0.5）×0.2=0.27；

“差”对应x列：0.4×0.3×0.2=0.024；

“十分差”对应x列：（0.6+0.5） ×0.2=0.22。

（五）评估结论总体上，“悦达投资”投资价值总体上属于“优”灰类，这得益于公司合理的产业布局、一定的资金管理能力和良好的盈利能力，着眼于不断提高公司价值，公司应进一步充分利用现有资产，扩大销售，提高资产周转率。

参考文献：

［1］刘思峰、党耀国、方志耕：《灰色系统理论及应用》，科学出版社2004年版。

［2］刘思峰，谢乃明：《基于改进三角白化权函数的灰评估方法》，《第16届全国灰色

系统学术会议论文集》2008年版。

［3］中国注册会计师协会：《财务成本管理》，中国财政经济出版社2009年版。

［4］许宗燕，黄东卫：《基于模糊综合评价方法的股票投资价值研究》，《天津工业大学学报》2008年第4期。

［5］韩兆洲，谢铭杰：《上市公司投资价值评价模型及其实证分析》，《中央财经大学学报》2004年第11期。

房屋价值评估报告篇4

一、估价对象

1.估价范围：本次估价对象位于XX省XX市XX县XX镇XX村的一栋农家自居房。该房屋共有2层，建筑面积合计180平方米，附带一个150平方米的庭院，土地使用权面积合计260平方米。

2.权益状况：估价对象房屋已取得《房屋所有权证》和《国有土地使用证》，无权利瑕疵。

3房产实物状况.土地状况：

房屋位于XX省XX市XX县XX镇XX村。

基地形状、地势：地形近似矩形，形状规整，地势平坦，为汉中盆地地区。

地质、水文：地质、水文条件无不利影响，满足建设要求。

开发程度：该地区达到 “五通一平”（通上水、通下水、通电、通路、通讯，场地平整）。

建筑物和地上附着物状况：

估价对象所在建筑物为两层自居房一栋。钢筋砖墙结构，建于2008年夏季，工程质量较好，外立面贴红色花纹瓷砖，窗部为淡绿色铝合金窗，外观简约大方，配备有1台美的空调，配电、通讯以及相应设施设备齐全。南北方向的正房总高2层，东西方向的侧房1层，每层高为3米。房内有齐全的家具设备。

本次评估该房屋的正房，建筑面积合计180平方米，各层实物状况和建筑面积基本相同。每层一个客厅和4个卧室布局，局部有铝合金隔断，地面面、室内铺木地砖，墙面乳胶漆粉刷，楼顶为现浇楼板，装饰木门、铝合金窗，卫生间墙地面铺瓷砖，卫生洁具齐全。维护保养状况较好，属基本完好房，目前全部房间自用，使用状况正常。

4.区位状况

该区地处汉中盆地东南地区的洋县，南频汉江河依，北有绵延的秦岭山脉，东距城固县，西邻自然风景优美的旅游胜地佛坪县。历史悠久，经济繁荣。交通便利，有多条交通干线，108国道穿越此区。经济较为繁荣，有多个贸易集市。该地主要从事农作物的生产，如水稻，玉米，花菜，小麦等，也是经济作物“柑橘”的主要生产地，是有名的“桔园之乡”。该地区的旅游资源也较为丰盛，有张骞、蔡伦、张良等历史人物的故居。且近年兴起的“汉中市油菜花节”也使此地的旅游业大为发展。

二、评估目的评估该房地产2014年4月的市场价值.三、评估基准日

二零一四年四月二日

四、评估原则

1、合法原则

2、替代原则

3、最高最佳使用原则

4、估价时点原则

5、客观、公正、公平原则

五、评估方法

由于，该房屋为自己居住，不对外出租，所以并没有什么收益。若采用成本法，则牵涉的相关材料和信息较多，由于资源有限，许多物料的价格无从得知。经相关的咨询和市场调查，该农村地区内有许多类似房屋在近一两年内的交易实例较多，因此本次估价拟采用市场比较法。

所谓市场比较法，即将估价对象与在估价时点近期有过交易的类似房地产进行比较，对这些类似房地产的已知价格作适当的修正，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。

六、估价计算过程

1、选取比较案例

根据估价对象房屋的基本情况，通过市场调查了解，收集了与估价项目有关的市场交易实例若干个，同时，根据相关替代性原理，按用途相同或相近、地区相同、估价时点接近、交易情况正常的要求，选取了如下三个比较案例：

案例

房屋名称

楼层

面积

交易价格

（元/平方米）

交易时间

某房屋

130平方米

1538

2013.6

某房屋

98平方米

1300

2012.12

山区迁户安置房

140平方米

1786

2014.22、对比比较因素及确定比较因素指数

比较因素

估价对象

案例A（元/平方米）

案例B（元/平方米）

案例C（元/平方米）

交易价格

待求

1538

1300

1786

交易时间

近期

2013.6

2012.12

2014.2

交易情况

正常

交通便捷度

一般

较高

形象及档次

一般

偏低

较高

设施设备

齐全

相仿

面积规模

180

130

140

新旧程度

已建5年

已建3年

已建10年

刚建成楼层结构

2层

1层

2层

装修

中档

低档

高档

3、确定比较因素指数

比较因素

估价对象

案例A

案例B

案例C

交易价格

待求

1538

1300

1786

交易时间

交易情况

交通便捷度

形象及档次

设施设备

面积规模

新旧程度

楼层结构

装修

比准价格

1554

1514

1635

由于比较案例都在估价对象附近，可比性相当，而且修正后的比准价格离散程度不大，故采用算术平均法求取估价对象的比准单价:

（1554+1514+1635）÷3=1568元/平方米

本次估价对象为该房屋的正房2层，建筑面积合计180平方米，所以估价对象比准总价：

180平方米×1568元/平方米=282240元

七、估价结果确定

估价对象房屋于估价时点的抵押价值总额为：RMB282240元。

《房屋估价报告书》

一、房屋档案

本次评估推出的案例是位于XX区XX路附近某小区的一处总建筑面积36.3平方米的住宅。

该房为混合结构，建成于1986年，使用面积约28平方米。

该房是多层住宅，共6层，估价对象所处第3层，户型原是一室一厅共厨共卫，就是人们俗话说的团结户，一梯三户，后经原户主改装，现为一室一组一厨一卫，南北朝向，靠南有一阳台。由于卧室连通靠南阳台，因此，卧室的采光度好，房间明亮宽阔。房子经过简单装修。地面和墙壁都贴有防滑瓷砖。墙面完好无损，天花板无任何裂痕，不存在渗水、漏水现象，整体完好。

二、评估方法及结果

根据国家规定的估价规程和本次房产估价的实际情况，结合区域附近的房产市场价格，采用市场比较法估计价格，确定估价基准日2004年10月13日，估价对象为正常的房地产价值。

比较因素

估价对象

实例A

实例B

实例C

交易方式

交易售价

交易时间

2004．10

2004．8

2003．11

2004．2

区

域

因

素

基础设施状况

优

良好

离市中心距离

近

交通便捷度

便捷

环境污染状况

无

区域规划

良好

繁华程度

良好

一般

市政公共配套设施

良好

个

别

因

素

物业建筑面积

相近

物业形状

规则

规划用途

住宅

实际用途

住宅

装修情况

一般

层高

多层

物业管理

一般

良好

优

物业公共配套设施

一般

良好

优

绿化环保程度

一般

良好

优

总额：小写金额（单位：元）92000。

单价（单位：元／平方米）2530。

三、首恒点评

1．严格地说，二手房的交易市场与商品房交易市场之间没有本质的差别，因此，该套住房的价值与该地区商品房的价格水平密切相关。近两年来，武汉市建成区内的大部分地区的房价均处于稳中上升的状态，新华路地区也是如此。1999年、2000年该地区房价在1900元至2800元／平方米之间，目前为3000元至4000元／平方米左右。特别是西北湖周边高档楼盘的推出对该区域房价有很大的带动作用。

2．由于该房产位于新华路以西、建设大道以南，周边不少的好的学校（市六中学），如为了让子女接受较好的教育考虑，该地区具有一定潜在的价值。又离市中心商业区不远，出门采购和娱乐十分的方便。周围的商厦以百货为主，高档写字楼云集，有利于带动该区的人气，使房产有增值潜力。

3．该小区由于建设时间较早，距今已18年，因此，小区在户型设计、绿化停车、物业管理等方面与商品房相比均有较大差距，影响了该套住房的价格。从折旧的角度来看，该房产理论上成新率为74%，根据实地勘察结果显示，由于房产建造时的材料技术的原因，其实体折旧大约为35%,不存在功能过剩。

综上所述，主要由于以上原因，该住房目前的价格水平与该地段商品房的价格水平相比差距较大。

有关说明

1．本报告所依据的权属及其他证明材料由委托方提供。

2．本报告的估价结果为估价基准日下的正常市场价格。随着时间的推移，该价格需要做相应的调整直至重新评估。

3．报告的估价结果仅供委托方参考，具体售价由交易双方决定。

4．本报告所测算出来的房地产价格92000元中不包括交易中双方应交纳的税费部分。

5．为方便交易双方参照使用，本报告书是由该房产的《估价结果报告》《估价技术报告》综合简化而成。

您如果需要该房产的《估价结果报告》《估价技术报告》书，请联系我们。

上市公司价值评估报告篇5

一、价值评估的目的

通过岗位价值评估，可以确定该岗位的起薪点；通过员工价值评估，可以确定该岗位上的员工在薪酬通道上的具体薪级。

二、价值评估的要素

员工的价值评估从在公司服务的年限、管理能力、工作态度、专业能力等几个大项来考察，每个大项又可能分成若干个小项，并根据各个大项对员工价值的影响程度设立权重，具体如下：

1、管理人员的价值评估要素：

工龄（权重10%）、管理能力（权重40%，包括计划执行、决策能力、培养指导、影响能力、组织协调五个小项）、工作态度（权重20%，包括敬业精神、全局观念、团队合作、责任心四个小项）、专业能力（权重30%）

2、文职/技术人员价值评估要素：

工龄（权重10%）、工作态度（权重20%，包括敬业精神、团队合作、责任心三个小项）、专业能力（权重70%）

三、价值评估的等级

每个考察项目根据程度的不同分成五个行为等级，每个等级对应不同的价值分数，一级为1分、二级2分、三级3分、四级4分、五级5分。评估者根据员工在该项目上通常的行为表现确定最符合其实际情况的等级。

四、价值评估的方法

评估者按照《管理人员价值评估表》、《文职/技术人员评估表》给员工进行打分评估。每一评估项目的最终得分为该项目上的得分乘以该项目的权重。包括有小项的最终得分，为该项目的所有小项的平均分第乘以权重。各个评估项目的得分之和为该员工的价值评估得分。

员工价值评估得分在3分或3分以下的，薪级原则上定位在该岗位的起薪点（第一级）；员工价值评估得分在3分以上--4分以下的，薪级原则上定位在该岗位的起薪点（第二级）；员工价值评估得分在4分或4分以上的，薪级原则上定位在该岗位的起薪点（第三级）；特殊情况，需要调整的，经董事长批准可以调整员工的薪级。

员工价值评估原则上由员工的直属上级评估，部长、副部长、项目经理的价值评估由分管副总或董事长评负责；各部长负责评估本部门内的所有员工。

五、价值评估标准

1、工龄

定义：

工龄指员工在公司服务的时限。关键点：

工龄的计算以入职时间到2010年**月**日计算，以月为单位计算。工龄分级：

一级：12个月及以下二级：13个月--24个月三级：25个月—36个月四级：37个月—48个月五级：49个月以上

2、管理能力 2.1计划执行

定义：

工作中能够迅速理解上级意图，形成目标并制定出具体可操作的行动方案，通过有效组织各类资源，和对任务优先顺序的安排，保证计划的高效、顺利实施，并努力完成工作目标的能力。关键点：

制定可操作性工作计划，区分轻重缓急，克服困难完成工作目标。行为分级：一级：明确目标

-能够根据公司或上级的明确要求，结合本岗位的职责，确定自己工作的短期目标。

二级：目标分解

-根据具体目标，将工作分解为若干的关键可操作性步骤，设立优先次序，形成任务时间进度表。

三级：资源配置

-能够准确评估实现工作目标所需的人、财、物等资源，并做出资源配置的可行性方案。

四级：监控与反馈

-建立监控和反馈机制，能够从整体上把握计划实施的进程。

五级：灵活应变

-在工作计划中预先考虑预留弹性或额外工作时间，以应对意外事件。

-主动评估工作中可能存在的风险，随时准备应对各种障碍和问题，并提前制定应变方案，以确保工作任务总是按时、保质地完成。

2.2决策能力

定义：

通过对多个可行方案进行分析和判断，挑选出最适当的方案及实施时机，并能够勇于承担风险，做出有利于推进工作的明晰决定的能力。关键点：

对方案的分析和判断能力，做决定的果断性和冒险意识。行为分级：一级：常规决定

-在收集到较为充分的信息后，清楚地向团队成员表明自己的要求，并给予他们基本的、例行的指示，但当对一些例外事项或突发事件时，往往需要借助他人力量。

二级：立场坚定

-能够坚持立场，决策时以事实为依据，拒绝他人不合理的要求；对一些例外事项和突发事件也能独立判

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断，做出决策。

三级：全面考虑

-面对有竞争性的方案时，能够全面考虑各方意见，细致分析影响因素，认真对比各个备选方案，及时不拖延的做出决定。四级：风险决策

-能够合理预测决策可能带来的风险，衡量潜在的收益，及时做出抉择，并勇于承担风险。

五级：长远规划

-在复杂、模糊且风险很高的形势下，或能够在大多数人反对的情况下仍坚持观点，毫不犹豫地做出对组织有长远影响的有利决策。

2.3培养指导

定义：

有培养他人的意愿，通过关注下属的潜能与可塑性，为下属的工作提供正确的指导，必要的支持，通过与下属分享经验、评价反馈等方法提高其工作绩效的能力。关键点：

指导和培养下属及他人的意识和效果。行为分级：

一级：正面评价

-相信他人有主动性，并且有能力学会或改进工作，对他人取得的正面成绩或进步行为表示公开赞扬。通常能够针个体不同的特点，采用不同的指导方式，使其掌握完成任务的具体方法。

三级：分享经验

-在做指示或示范时，愿意与他人分享成败的经验，提供为什么要采用某种做法的道理，帮助他人理解以强化培训效果，并利用提问题、测验或其它的方法来判断他人是否理解，以协助其顺利完成任务。

-为下属的工作提供具体的支持和帮助（例如主动提供有用的工具、有价值信息和资源条件支持等）。

四级：提供反馈

-对他人的工作表现及时给予客观的、有针对性的反馈意见，从而帮助其认识到需要改进的地方或取得进步的方面。

-在他人遇到挫折时给予支持和鼓励，针对行为而非个人给予反馈，并对其未来的表现表达出正面期待或给予个别化的改进建议。五级：锻炼成长

-发现他人需要提高的方面，为其安排有针对性的工作任务、培训项目或其它实践机会，并设计工作改进和培训计划，以促进其学习和成长。

-鼓励下属承担有挑战性的任务，在控制风险的前提下充分授权，让他们按照自己的方式完成工作。

2.4影响能力

定义：

运用数据、事实等直接影响手段，或通过人际关系、个人魅力等间接策略来影响他人，使其接受自己的观点或使其产生预想行为的能力。

关键点：

为影响他人所采取行动的复杂性。

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行为分级：

一级：直接说服

-采用单

一、直接的方法或论据对他人进行说服（如：讲大道理、平铺直叙法、死缠烂打等），试图使他人支持自己的观点或要求对方做出承诺或保证。二级：简单多元法

-采用两种以上的步骤，或准备多种论据进行说服，但仍然是按照自己的想法进行，没有表现出有意识地针对被影响对象设计影响方式。三级：对症下药

-善于换位思考，能够根据对方的关注点（如：兴趣、爱好、利益、声誉、顾虑等），把握恰当时机，灵活选择适合对方的说服影响方式，或调整影响的内容和形式。

-预先考虑到不同对象的可能反应，提前做出准备或预备方案，期待并准备应付别人可能会产生的反应。

四级：巧借力法

-寻找支持自己观点并能对别人真正产生影响的人物，使用连环套的方式对目标施加影响，如：借助上级力量，游说关键性人物，利用人际关系网络进行间接影响等。五级：利益联盟

-能够根据情况设计复杂的影响策略，与关键人物结成政治或利益联盟，采用幕后交易的方式获得他们的支持。

2.5组织协调

定义：

根据工作目标的需要，合理配置相关资源，协调各方面关系、调动各方面的积极性，并及时处理和解决目标实现过程中各种问题的能力。

关键点：

对组织中的人、财、物等资源进行有效组织和合理调配。行为分级：

一级：思路明确，资源到位

-了解组织中的资源现状，能基本保证完成工作任务所需的资源按时到位。

二级：组织和调动资源

-组织各种工作时考虑周到，能根据任务的重要紧急程度，提前分配或调动各种资源。

-有一定的组织活动能力，愿意与人建立联系，但缺乏足够的创意方法，对参与者缺乏吸引力和控制力。

三级：调解冲突

-组织中出现冲突时具有一定的调解技巧，必要时借助上级或其他力量以保证工作继续开展。

四级：获取支持

-工作中常能有新的创意，组织各项工作时有一定的方法和技巧调动参与者的积极性，善于根据工作需要策划出大家喜爱参与，又有利于实现组织目标的活动。

-善于同各方面保持融洽的关系，在兼顾对方利益的基础上促进相互理解、共同合作，保证工作顺利开展。

五级：对外协调

-有良好的沟通能力，社会交往面较宽，善于与外界建立合作关系，利用方方面面的资源为工作服务。在工作中遇到困难时不放弃，会努力克服困难完成任务。

五级：甘于奉献

-在工作中愿意为了公司或团队的利益付出额外的努力，放弃或牺牲个人利益。

3.2全局观念

定义：

开展工作或进行决策时，能够考虑他人、其他部门或公司整体的情况，从组织的整体或长远利益出发，顾全大局，为了整体利益能够牺牲局部利益或个人利益。

关键点：

无本位主义，考虑和处理问题时兼顾其他部门和公司整体利益。行为分级：

一级：认清局势

-明确了解组织中的整体战略目标和本部门目标及个人目标，企业整体利益与局部利益、个人利益之间的关系。

-理解组织的整体利益与局部利益、个人利益之间会不可避免地出现矛盾。

二级：服从组织

-关心组织整体发展和其他部门、岗位的工作情况。

-在组织要求局部利益或个人利益做出让步时，能够进行自我调整，以服从大局。

三级：遵从规则

-遵从企业运作中的各种规则和组织的整体战略方向，从组织的整体和长远利益出发考虑本部门的工作，不会为局部小利而轻易打破规则和已经建立的平衡。四级：甘于奉献

-积极倡导部门间的协同工作，并身体力行地团结或配合他人共同实现目标。

-在决策时通盘考虑，必要时为保证组织的整体利益不受损害，能够牺牲局部或个人利益。

五级：积极维护

-当局部利益和组织整体利益发生冲突时，能够顶着所在部门或团队内部的压力，做出有利于整个组织的决策。

-以企业发展大局为重，在组织利益受到损害时能够挺身而出，积极地维护企业利益。

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3.3团队合作

定义：

作为团队的一员，在团队中主动征求他人意见，与他人互享信息，互相鼓励，为了团队共同的目标与大家通力合作完成任务的能力。

关键点：

愿意与他人合作的倾向，而不是独立工作或出现冲突。行为分级：

一级：信息共享

-愿意与他人合作开展工作，自愿参与和支持团队的决定。能展示最基本的能力

-在充分的帮助下可以开展相关工作能够认识到运用该方面能力时可能出现的问题四级：高级的

理解为什么这样做以及这样做会产生的影响能够指导团队展现该方面能力能够通过专家意见影响到决策制定以及多个团队的绩效-被公认为公司内外的专家，能提供专业意见

附件：

1、《管理人员价值评估表》

2、《文职/技术人员价值评估表》

上市公司价值评估报告篇6

一、评估方法介绍和选择... 5

(一)收益法(现金流折现法)适用性分析... 5

(二)市盈率适用性分析... 6

(三)可比交易法适用性分析... 7

二、医院概况和背景分析... 12

(一)医院概况——历史沿革... 12

(二)医院的管理架构... 12

(三)核心管理团队... 14

(四)该院的经营状况... 15

(五)发展环境分析——波特力量模型分析... 16

三、金子医院过去3年的财务状况... 26

四、企业未来情况预测... 27

(一)医疗收入预测... 27

(二)医疗成本分析... 31

(三)税收和利润分析... 39

(四)净现金流预测... 40

(五)折现率的确定... 42

五、结论分析... 47

(一)评估结论... 47

(二)评估结论分析... 47

附录... 49

内容摘要

佛山金子医学整形美容医院即原佛山医学会康美医院，创建于1993年，是佛山地区唯一一家经国家卫生行政机构批准的大型整形、激光美容医院，是一家集美容整形临床、科研、教学为一体的综合性美容整形专科医院。

公司的管理团队包括投资人甘国端主任医师(院长)和先生，其他的高管团队还包括徐贵龙副院长、何玲副院长、沈仕宏院长助理、王业胜主任(推拿科主任 ) 和周光明主任(口腔科)。这些管理团队成员不仅有多年积累的专业技能，而且也有丰富的专科医院管理经验，整个管理团队保持稳定。

目前，金子医院的服务内容可以分为三大科室+医美馆。三大科室是指整形科、推拿科和口腔科。目前，整形科是金子医院的核心业务;推拿科侧重中医推拿;医美馆是指医美馆美容美体连锁机构，目前共有3家直营，一家加盟。

经过分析比较，本文采用收益法(现金流折现)和市盈率法(PE)两种方法进行评估。收益法中确定的折现率是15%，折现期是5年。

经过评估，金子医院的整体评估价值在7500—8000万元之间。

佛山金子医学整形美容医院

价值评估报告

佛山金子医学整形美容医院即原佛山医学会康美医院，经过多年的发展现更名为金子医学整形美容医院。原佛山康美医院创建于1993年，它是佛山地区唯一一家经国家卫生行政机构批准的大型整形、激光美容医院，非赢利性医疗机构，公费医疗定点单位，是一家集美容整形临床、科研、教学为一体的综合性美容整形专科医院。经过的发展，金子医院在美容整形领域积累了10多万成功案例和经验，在华南、港澳、东南亚地区享富盛名。

金子医院有包括博导、硕导在内的数十名美容整形专家团队。全部美容整形材料均采用国际、国内相关部门认定的优质材料，全部手术采用术中全程无痛技术，术后五星级护理。全面开展各种美容整形项目，并且由平安保险对所有美容整形手术提供医疗保险。经过多年的发展金子医院在美容整形界树立了良好的口碑，并发展成为除激光、整形美容外，还包括医美馆美容美体连锁、口腔美容、中医康复保健等在内的综合性专科医院。

在面对国内医改的大环境和新机遇下，金子医院为了谋求更快的发展和占领更高的市场份额，拟主要通过增资扩股(或投资方收购一部分股份)形式引进战略合作伙伴。医院有关部门在财务顾问的指导下对本单位所拥有的整体资产进行初步评估。评估人员根据医院的具体财务状况和所处的行业环境，并考虑到医院将有可能改制成为赢利性机构，结合评估目的和方法的特点，选择以收益法方法为主结合市盈率分析进行评估，确定评估基准日为 5月31日。评估过程如下：

一、评估方法介绍和选择

(一)收益法(现金流折现法)适用性分析

收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折现成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益按适当的折现率折算成当前价值的总金额。

收益法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货币量不会超过该项资产未来所带来的期望收益的折现值。本次评估选用企业净现金流量作为收益额。

收益法的计算公式：

评估值 = 未来收益期内各期收益的现值之和，即：

评估值：

其中： P --- 评估值(折现值)

r — 所选取的折现率

t — 收益年限(收益期)

Fi — 未来第i个收益期的非等额预期收益额

Ft — 期未可收回的资产价值

目前国际上赢利性机构或企业评估一般采用收益法，采用收益法评估出的价值是企业整体资产获利能力的量化和现值化，而企业存在的根本目的就是为了盈利，因此运用收益法评估能够真实地反映企业整体资产的价值，更能为市场所接受。收益法能弥补成本法仅从各单项资产价值加和的角度进行评估而未能充分考虑企业整体资产所产生的整体获利能力的缺陷。

(二)市盈率适用性分析

目前在国内的风险投资(VC)市场，市盈率分析即 P/E法是比较常见的估值方法。这种评估方法首先要挑选与目标机构(非上市公司)同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。

通常我们所说的上市公司市盈率有两种：

历史市盈率(Trailing P/E)：即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)。

预测市盈率(Forward P/E)：即当前市值/公司当前财务年度的利润(或未来12个月的利润)。

投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：

公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润

公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说国内中小板某个行业的平均历史市盈率是30，预测市盈率大概是20左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，10-15左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在打折基础上再打个折扣，就成了5-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是1000万人民币，公司的估值大致就是5000-10000万人民币，如果投资人投资万人民币，公司出让的股份就大约是 20%-40%。风险投资机构在判定一个公司价值的时候，往往采用的就是这种市盈率的方法，这是风投行业普遍的做法。

(三)可比交易法适用性分析

挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。

比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。

可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。

通过对上面三类评估方法的简单介绍可以看到，由于目前在国内市场上并无同类型的美容连锁机构并购案件的发生。因此，本次评估报告拟采用收益法(现金流折现法)和市盈率进行评估：

虽然医院是提供健康服务的经营机构，其产品是提供各种健康服务。吸引客户主要依靠医院的品牌形象、专科优势、良好的管理和服务等，即是无形资产，这些无形资产产生的效应往往大多是间接效益，而间接效益无法按会计准则准确进行计量，这会给医院价值评估带来困难;但随着我国市场经济体制的不断完善，资本市场的逐步发展和成熟，信息公开化程度不断增强，同时根据该院过往几年稳定的增长速度，用国际上通行的现金流折现法(收益法)评估企业的价值已具备一定条件;而在香港有一家同类型的上市公司(康健国际03886)，因此可采用市盈率方法评估。

除了上述宏观背景外，评估人员还从企业总体情况、本次评估目的和企业目前的财务状况分析三方面对本评估项目能否采用收益法做出适用性判断。

1. 企业总体情况

佛山金子医学整形美容医院主要的业务分为四大块：整形激光美容、口腔美容、中医保健推拿和医美馆美容美体连锁。金子医学整形美容医院前身是康美整形美容医院，是佛山地区唯一一家经卫生局批准设立的整形美容专科医院。目前，公司的主要业务区域在佛山市(当然基于康美医院在美容整形领域的良好声誉，也有很多外地人士到佛山来做美容整形等)。医院通过购买一大批先进的整形美容医疗设备，用最先进的设备、最安全的保证，提供个性化的优质服务。同时，通过医美馆连锁经营的方式来实现大众化服务。基于美容行业特殊的行业特征，医院现金流表现良好，客源稳定增长。根据评估人员对本医院所处的行业概况分析和医院基本情况的核实、分析，评估人员认为本次评估所涉及的资产具有以下特点：

(1)被评估的资产是经营性资产、产权清晰，具备持续经营条件;

(2)被评估的资产能够用货币来衡量其未来收益;

(3)被评估的资产能够用货币来反映其风险;

(4)在香港有业务类似的`上市公司，可比较评估价值。

因此，金子医学整形美容医院(康美医院)采用现金流折现法和市盈率方法是可行的。

2. 评估目的

本次评估目的是投资商将以增资扩股或收购股权的形式参股或控股金子医院这一经济行为，所以需要对该医院的内在价值进行评估。医院价值的初步评估结论，将作为交易各方的价值参考论据。

因为本次评估目的是股权投资，相关交易各方更关心的是公司整体资产的投资价值，关心资产的未来获利能力和预期收益，并愿意在该时点上支付与预期收益折现的现值相对应的价格。因此评估人员认为采用现金流折现法(收益法)能体现公司整体资产的获利能力，更能体现该公司的价值。市盈率分析可作为辅助手段加以比较。

3. 当前财务状况

医院虽然目前是非营利性机构，但是其盈利能力一直表现较好。根据公司至的财务报表数据显示，公司目前财务状况稳定，处于稳定增长期。其中，整形美容是该院的主要业务收入来源，经过多年发展，目前整形美容是该院的主要特色，项目运作正常，处于高盈利状况;推拿科和口腔科也是该院另外两个大的营业收入，目前这两个项目业务保持稳定、并出现良好增长的趋势，同整形美容一样，推拿和口腔科也处于盈利状况;在医美馆美容美体这一领域，目前这一块业务主要通过直营+连锁经营的方式在进行，同其他业务领域一样，医美馆也处于盈利状况。所以，金子医学整形美容医院(康美医院)目前财务状况良好，收入较为稳定，现金流现状较好;但是由于该院还是一家区域性的专科医院，虽然有一定的知名度，但是品牌知名度仍有待提高。目前营业收入较为稳定，但是增长进入一个瓶颈，因此需要寻找新的拓展途径。预计该院未来几年如果没有新的投资方或战略投资者进来，公司将保持稳定的增长速度;如果有较好的战略投资者进入该院，相信结合该院十几年在整形美容领域的经验和知名度，该院的业务将会有一个较大的提高，乃至飞跃。

综合以上几个方面因素的分析，评估人员认为该院目前财务状况良好，但是远不足反映该院未来的发展前景和现有资源。在未来几年，该院将保持稳定的增长速度，收益、成本都是可以预期的，因此采用现金流折现法(收益法)对该院整体价值进行评估师合适的。

二、医院概况和背景分析

(一)医院概况——历史沿革

佛山金子医学整形美容医院(下面简称为“金子医院”)是一家拥有较长历史的美容整形专科医院，金子医学整形美容医院的前身是佛山康美整形美容医院，佛山康美医院成立于1993年，是佛山地区唯一一家经卫生主管单位批准设立的整形美容专科医院，经过十几年长期稳定的发展，金子医学整形美容医院(原康美医院)已经发展成为华南地区整形美容行业最具影响力的专科医院之一，在华南、港澳、东南亚等地区享负盛名。目前，金子医院的业务范围主要分为四大领域即：整形美容科、口腔科、推拿科和医美馆美容美体连锁。目前，整形美容、口腔和推拿科主要都在医院总部，而医美馆则通过直营+连锁的方式在佛山地区推广，目前医美馆共有4家分店即汾江医美馆、金子医美馆、帝景湾医美馆和月儿弯医美馆，其中3家直营，1家由金子医院参股连锁经营。

(二)医院的管理架构

金子医院的组织架构图如下：

图4.1 金子医院组织架构图

目前，金子医院主要由2个出资人组成公司的董事会，甘国端女士是该院的董事长。该院除医政部几个主要科室以外，行政部门还包括办公室、财务部、保障采购部和市场部等部门。该院总部在佛山汾江中路租用了近6000平方米的办公场所作为总部医院所在地，目前正在更新装修。

该院目前共有员工总人数约为327人，其中中高层管理人员约为10人，他们大多具有本科以上学历，拥有较丰富的管理经验。经过多年的实践，金子医院建立了比较完善的管理流程、管理制度、岗位责任制等标准化管理体系。

(三)核心管理团队

甘国端主任、教授，甘教授同时也是本院的创始合伙人之一。甘院长是亚洲美容学会委员、中国医师协会美容与整形医师学会委员、广东省医学会整形外科学学会委员、佛山市医学美学与美容学会美容外科学组副组长。甘教授毕业于中山医科大学，从事整形美容工作二十多年，成功实施整形手术达3万多人次。

先生执行董事金子医院的创办人之一。邓先生毕业于华中科技大学，并获得中山大学EMBA硕士。邓先生拥有多个行业的投资管理实际工作经验，其投资管理的项目涉及医疗、纺织、酒店、牛奶、汽车等行业。邓先生对现代企业管理有着丰富的理论知识和管理经验。

徐贵龙副院长毕业于解放军第一军医大学。曾任解放军第421医院任中医科主治医师、院长助理、医务处副主任兼体检科主任、理疗科主任;广东新南方集团养和医药连锁有限公司任副总经理、常务副总经理;广东新南方集团新珠江大酒店有限公司任副总经理兼中医养生会所总经理;扶元集团业务总监、扶元堂康复医院院长 205月徐先生在佛山金子医学整形美容医院任副院长。

何玲副院长曾于佛山禅城酒店任培训部经理、餐饮部经理、副总经理;8月起在佛山金子医学整形美容医院任副院长(主管医美馆连锁、人事及客服部门)。何小姐有超过的连锁管理、培训等实际管理经验，何小姐拥有国家高级服务技师资格证。

沈仕宏院长助理英国诺丁汉大学国际金融及市场营销硕士。曾任职于美国友邦保险有限公司市场部、广州汇丰银行，于市场营销及企业管理方面拥有丰富知识。沈先生于20被邀请加入金子医院，曾任市场策划部部长，现任医院院长助理。

陈浩佳财务总监 1983年毕业于佛山广播电视大学，拥有工商管理和会计双学位。曾于佛山水产食品总公司任财务主任，拥有丰富的财务会计经验，熟悉国内工商税务的相关法律法规。于加入金子医院任财务总监至今。

王业胜主任毕业院校于成都中医药大学，为中医执业医师。王先生曾在四川米易新河医院任针推医师;1995年-王先生在四川海运美容健康中心任针推教师;王先生加盟佛山金子医学整形美容医院任推拿科主任。

周光明主任拥有口腔医学硕士学位，毕业院校于华西医科大学。具有丰富的临床经验。周先生1991年-1994年任职在佛山口腔医院;1994年，周先生加盟佛山金子医学整形美容医院，并任口腔科主任。

经过16年的发展，金子医院形成了坦诚、务实、快捷、求变的作风理念以及热情、互助、快乐、分享的企业文化。这种人性化的企业文化在金子医院展现了极大的亲和力和凝聚力，金子也做到了用心赢得顾客、用心把事情做好，做到使顾客满意。

(四)该院的经营状况

金子医院是一家美容整形专科医院，该院目前的主要业务范围分为四大领域即：

1.整形美容科：该院的整形激光美容中心是康美医院的前身，是佛山地区最早的整形美容专科之一，该中心成立于1993年9月。目前该中心的整形美容内容包括五官整形、面部轮廓整形、形体整形、胸部整形、激光美容和抗衰老治疗等，它是该院的主要业务收入来源，也是该院的品牌科目。经过多年的运作，已积累了3万多成功的整形美容外科手术案例，截止目前为止并无一例医疗事故发生，在东南亚、港澳和华南地区有较高的知名度。

2.口腔科：金子医院口腔科是佛山城区规模较大，服务项目齐全、专业性最强的牙科医疗机构。口腔科的服务内容包括补牙、拔牙、洗牙、镶牙、矫牙、口腔预防保健等，目前该院采用国际公认的治疗牙髓及根尖周病保存牙齿的最新根管治疗方法，效果显著。

3.推拿科：佛山医学会门诊推拿科成立于，是佛山地区最早开设足反射疗法的医疗机构，同时也是佛山地区推拿行业中具有代表性和影响力的专业性医疗机构。目前在该院总部有三楼的足放射疗区，五楼的贵宾区，六楼推拿区和技术培训部。推拿科的中医推拿在佛山地区具有较好的知名度。

4.医美馆美容美体连锁：佛山医学会门诊医学美容中心(简称医美馆)是佛山地区最早成立的医学美容连锁机构，也是最早开展医疗、保健、美容、美体为一体的星级美容会所。目前医美馆下设四个分所机构：医学会门诊部医美馆总部(汾江医美馆)、金子医美馆、帝景湾医美馆和月儿弯医美馆。在佛山地区具有较高的知名度，客源稳定。

(五)发展环境分析——波特力量模型分析

波特力量模型由麦克尔·波特(Michael Porter)于20世纪80年代初提出，对企业战略制定产生全球性的深远影响，用于竞争战略的分析，可以有效地分析客户的竞争环境。五种力量模型将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中，以此分析一个行业的基本竞争态势。五种力量模型确定了竞争的五种主要来源，即上游资源提供商和消费者的议价还价能力、潜在进入者的威胁、替代服务的威胁以及来自同一行业的公司间的竞争。一种可行战略的提出首先应该包括确认并评价这五种力量，不同力量的特性和重要性因行业和公司的不同而变化，如下图所示：

图1：波特五力分析

因此，下面从5个方面来分析金子医院所处的发展环境：

(1)现有的竞争

目前，在佛山地区专业的整形美容除了几大国有医院的相关科室和规模很小的美容院以外，比较著名是金子医院和梦露医学整形美容专科门诊。因此在美容整形这块核心业务领域，佛山片区主要的专科门诊医院是康美和梦露门诊。因此在竞争对手分析上，主要考虑梦露医学整形美容诊所。

佛山梦露医学整形美容诊所成立于，位于佛山市汾江中路43号，城巴总站旁，服务面积超过1500平米，主要开展业务包括整形美容、皮肤美容、光疗美肤、非手术抗衰老、形象设计及口腔美容等。该医院由业内规模较大的梦露美容服务集团投资筹建。该诊所主要依托梦露美容服务集团，面向佛山及周边地区的中高端医学美容消费群体，梦露美容具有一定的集团品牌优势，但该诊所成立时间较短，经验与声誉积累不够充分;另外该诊所属纯粹民营性质，在百姓心目中的可信度、技术水平(侧重隆胸和脸部整形)与经营手法上尚未得到比较高的认可水平。

而金子医院的核心竞争力首先是一家目前仍依托于佛山医学会的专业整形美容专科医院，具有很高的可信度;第二金子医院有非常长的经营历史，积累了丰富的临床整形经验和品牌声誉，而且16年来从未有过严重的医疗事故;第三，在于金子拥有雄厚的整形美容专家资源(如创始合伙人甘国端教授是国内著名的整形外科专家，从事整形美容工作20多年，成功实施整形手术超过3 万次)和广州多家医院及医科大学的合作团队;第四，医疗服务专业团队的整体高素质水平(除了主任医师是多年整形美容专家以外，金子的医疗人员、健康服务人员及护士都是来自合作专科医院的毕业生)。从市场的反馈情况来看，目前在佛山地区金子处于领先优势，占市场份额在60%左右。

(2)健康美容业的发展趋势和政策导向

据相关资料显示，目前我国医疗美容行业从业人员超过15万人，其中医生超过5万人，机构近10000家，每年的产值超过1000亿元。可以说这是一个具有巨大潜力的市场。中国的整形美容行业进入了前所未有的蓬勃发展时期，但机遇总是与挑战并存，发达的现代医学让美丽不再与生俱来，让美丽成为一种时尚的同时，也有可能将美丽变成一种伤害。从行业内专家的统一意见来看，大多认为未来我国医疗美容行业将出现以下发展趋势：品牌化趋势、民营医疗机构将发展壮大、行业将进一步规范，同时也不排除出现新的进入者。

尽管我国健康美容行业规模潜力巨大、机构众多，但是也经常看到一些缺乏职业操守的医院或整形医师有违道德操守，钻法律空子，肆意制造虚假广告，夸大其词，欺骗消费者;医师或机构服务意识淡薄、不重视手术及服务质量等现象突出。因此如何有效规范医疗美容行业一直是大家讨论的焦点。为此，国家也制订了一系列的相关法律法规来规范美容整形领域的发展，包括：

1、卫生部年公布的《关于加强美容服务管理的通知》

2、卫生部公布的《医疗美容服务管理办法》

3、卫生部关于印发《美容医疗机构、医疗美容科(室)基本标准(试行)》的通知

4、《临床技术操作规范美容医学》

5、《中华人民共和国医师法》

6、卫生部印发的《医疗机构管理条例》

7、卫生部、外经贸部联合公布的《中外合资、合作医疗机构管理暂行办法》

8、《医疗机构基本标准(试行)》

9、《护士管理办法》

13、卫生部颁发的《医疗事故处理条例》

14、卫生部颁发的《医疗广告管理办法》

当然各地都有一些地方性的法规，如佛山市卫生局公布的《佛山市医疗机构医学检验结果认定暂行规定》等。这些法律法规在初步规范医疗美容市场起到了重大的作用。

今后，国家将会越来越严格地规范医疗市场，对虚假、不规范的广告的处罚力度也会加大。而作为民营医疗美容机构如何消除患者心中的世俗偏见，建立自己的诚信和品牌效应的任务也越来越大。民营医疗美容机构要想长期立足于医疗市场，必须转变经营理念，摒弃急功近利的思想，学习国外、国内私立医院成功的经验，修正自身缺点，突出自身优势，还应建立完整的人才链，加强与其他医院的横向、纵向联合，保持相对稳定的团队，严格医疗管理与人性化、个性化管理相结合。实行“职责管理、资源管理、服务实现、测量分析和改进”等措施，采用现代化的医院管理模式，形成多元投资主体，创出自己的品牌。

(3)金子优势

① 服务优势

金子医院从设立之初就定位在整形美容专科医院之上，多年来金子一直坚持将整形美容作为自己的主营业务，同时金子也是佛山地区唯一一家经当地卫生局批准设立的医疗美容服务机构。经过多年的发展，金子在原有整形美容的基础上，拓展了包括口腔美容、中医保健推拿和医美馆美容美体连锁机构，这些一方面在丰富金子服务范围的基础上，另一方面也扩大了金子医院的品牌影响力。金子医院拥有一流的专家团队、最先进的医疗设备和最专业化的健康服务团队，这些优势都使得金子的服务在同类竞争对手中处于绝对的领先地位。

② 专家优势

金子医院拥有一大批知名的专家团队队伍，包括甘国端主任、教授，甘教授同时也是本院的创始合伙人之一。甘院长是亚洲美容学会委员、中国医师协会美容与整形医师学会委员、广东省医学会整形外科学学会委员、佛山市医学美学与美容学会美容外科学组副组长。甘教授毕业于中山医科大学，从事整形美容工作二十多年，成功实施整形手术达3万多人次。

郑博士主任医师、博士，曾任深圳鹏程医院院长、深圳阳光医院集团院长、武汉某三甲医院院长，长期从事皮肤美容、光疗美容、抗衰老治疗以及皮肤过敏性疾病等专科临床诊治。现任金子医院权威专家团成员。

罗盛康主任、教授广东省第二人民医院整形美容科主任、主任医师、教授。瑞士洛桑大学医学院整形专业博士。享受国务院特殊津贴专家。国内著名乳房整形专家，美国麦格乳房假体中国首席指导专家，完成中国第一例解剖型(水滴形)假体隆乳术，在乳房缩小提升方面积累丰富临床经验，手术技术精湛。现任金子医院主任医师。

张立宪整形科教授原第一军医大学南方医院整形科学科带头人，中华医学会广东省医学美容与美容学会委员，广州市医疗鉴定专家组成员。从事整形外科手术25余年，具有丰富的理论知识和临床经验，是国内知名的整形美容界专家之一。张教授是现任金子医院的整形科教授，专家组成员。

除了这些知名整形美容专家之外，其他的知名专家还包括王志军博士，周光明主治医师、教授，吴光兴副教授，王俞宁副主任医师等。

除了这些专家医师之外，金子医院所有的护士都是通过正规的医科大学和卫生院校毕业，她们来至于大连医科大学美容医学院、湖南益阳卫生学校和成都中医药大学附属针灸学校等。因此，无论从主治医师到健康服务人员，相对佛山其他地区的美容机构来说，金子都是最专业的，能够有效保证治疗水平和服务水平。

上市公司价值评估报告篇7

公司的价值主要指公司的内在体现的价值, 而且其在市场中的价值类型主要以公允价值表示, 在确定公司价值过程中, 需要结合公司自身的获利能力、时间价值以及风险投资价值等进行综合分析, 从而确定股东权益的资金成本来实现对公司价值的估算。从另一个角度讲, 公司价值是指公司自身所具备的实际获利能力, 以及由其发展前景所推测的潜在获利能力所体现的货币化程度。

农业类上市公司的价值和一般公司相似, 是该类公司在现有经营条件下展现的盈利状况和将来所能展现的盈利能力所表示的价值之和, 实质就是该类公司经营的主营业务所产生的净现金流量的现值, 以及将来能够产生的预期获利能力所展现价值之和。

更确切的说就是农业上市公司当前开展的主营业务所能够产生的现金流量的现值与其未来持续经营能够得到的潜在获利机会的价值之和。故而, 农业类上市公司的价值主要分三部分, 即:企业的真正盈利、未来经济增加值, 以及持续经营的时间。不过农业上市公司价值还具有一定的社会效益, 故而在农业上市公司价值评估中, 其社会价值应该被考虑进去, 这样使得农业上市公司的价值能够更为客观。

二、农业上市公司价值的影响因素

农业上市公司价值的影响因素是多方面的, 可以从三个方面进行分析, 总结起来分别是宏观、中观和微观, 具体如下:

1.宏观方面的影响

(1) 宏观政策方面的影响。

国家进行宏观调控主要通过财政及货币政策两种政策来实现, 而这其中财政政策由税收、调整政府支出及形式, 以及发行国债组成, 货币政策由存款准备金、再贴现, 以及公开市场组成。当一个国家出现经济过热时, 该国政府一般使用从紧的财政政策, 以及货币政策, 这可能会使一些公司资金周转与变现不容易, 公司的获利能力下降进而对公司价值产生影响。反之, 采用双松的政策会使公司的价值得到提升。

(2) 经济周期方面的影响。

经济的发展受多种因素的影响, 进而会出现相应的波动, 此类的波动会经过成长期、衰退期、萧条期与复苏期四个阶段, 一般复苏期会使公司价值得到提升, 相反萧条期会使得公司价值降低。

2.中观方面的影响

(1) 地区特征方面的影响。

我国当前东、西部经济状况差异较大, 使得处于不同区位的公司价值差异明显。对于东部地区的上市公司来讲其盈利能力、负债率和流动性指标等指标要明显好于西部。此外, 西部的农业类上市公司的规模相对较小, 而且多依靠自身的资源、深加工技术较低, 所以在公司整体经营状况要落后于大部分东部的公司, 进而影响公司价值。

(2) 行业特征方面的影响。

波特模型中将五种竞争力分别进行描述, 并认为五种力量对农业类公司的获利水平产生影响, 从而影响公司价值。不同行业也具有一定的周期性, 一般所在行业的成长状况较好, 则公司价值会上升, 反之则下降。

3.微观方面的影响

(1) 股权及资本结构的影响。

由于持有较多股份的股东对公司有较强的控制力, 同时股东的行为会与此相关, 而公司的绩效会受到股东行为的影响, 所以公司价值会间接的受到股权结构的影响。在一个有效率的市场中, 公司价值和资金的成本往往存在反向变动的关系, 所以, 当公司的公司价值最大化时, 公司的平均资本成本应该是最低的。

(2) 投融资的影响。

不合适的融资策略有时会对公司可能带来财务风险, 从而影响到公司价值。而一定量的投资会使公司的现金流减少, 导致公司价值降低。

(3) 公司治理结构和股利政策方面的影响。

合理的公司治理结构能够降低代理成本, 使公司良好运转, 从而提升公司的价值。股利政策是一种信号传递政策, 一般一个公司分配股利时, 说明公司情况良好, 增加投资者的信心和预期, 从而使公司价值得到上升。

结合理论和实际情况的综合分析, 农业类上市公司的价值主要有以下两方面组成:一是公司当前业务和产品具有的获利能力的价值;二是公司未来预期内潜在的获利机会所表现的价值。值得注意的是由于公司的发展阶段不同, 这两部分的价值是不一样的。就初创期的公司而言, 由于其当前的获利能力较低使得其价值主要体现在未来的获利能力上。而对那些成长期和成熟期的公司来讲, 其当前的获利能力相对较强而未来的获利能力相对较低, 主要因为其初期将一部分资金投入到一些设备和技术开发上面, 而这些投入将会在成熟期后得到回收, 使得现金流不断上升, 公司价值得到提高。

三、农业上市公司价值评估方法的比较

当前进行上市公司价值评估的主要方法有资产基础法、相对估价法、折现现金流法、期权评估法和经济增加值法, 但每种方法都有其自身的优缺点和适用性, 故而比较几种主要评估方法的优缺点可以对价值评估方法进行更好的选择, 从而确定适合农业上市公司价值评估的方法。

1.资产基础法

资产基础法的优点主要包括:容易搜集资料、计算简单容易等, 但是这种方法只是对公司各个单项资产的简单评估再简单加总, 公司整体的价值不能得到很好的评估。

2.相对估价法

相对估价法属于市场法, 运用其进行企业价值评估时需考虑两个基本前提:需要有公开活跃的市场, 以及可以比较的参照公司;要求参照公司相关指标的数据资料容易得到。但是这种方法由于我国目前农业上市类公司较少, 所以使用较少。

3.折现现金流法

折现现金流法是目前应用较为广泛的一种评估方法, 这种方法不单纯是对公司各个单项资产的简单加总, 它预测未来公司的增长潜力, 以及获利能力, 选择合适的折现率将其折合到现在, 综合评估该公司的整体价值, 这种方法更能反映管理层的管理状况。但是这种方法也存在一定的缺陷, 如:折现率的选择, 预测值的估计等, 常常不能很好的预测出未来的增加值, 使得公司整体价值评估结果脱离实际。

4.期权评估法

期权评估法, 在现阶段的投资项目评估中应用比较广泛, 这种方法也更为完善, 但是应用起来比较复杂, 所以在公司的价值评估中没有得到真正应用。

5.经济增加值法

经济增加值法具有和折现现金流法相似之处, 但又有很多优点。该方法克服了预测未来现金流量随意性的缺点, 将公司当前的账面价值以及预期创造的超额价值相结合, 操作性很强;由于该方法全面地考虑了公司的资金成本问题, 故而能够真实地反映公司的内在价值。

四、农业上市公司价值评估方法的选择

通过分析比较, 可以很清楚地得出每种价值评估方法在农业上市公司价值评估中的使用程度, 得到以下几点结论:

(1) 新能源类上市公司的价值评估不适合采用资产基础法。

(2) 由于农业类上市公司的盈利差异比较大, 且农业所涉及的行业差异也颇大, 故而相对估价法对于农业类上市公司的价值评估不是非常适合。

(3) 折现现金流法相对比较适用于那些具有稳定增长状况的农业类上市公司。

(4) 部分高新科技型农业类上市公司的价值评估可以尝试使用期权评估方法。

(5) 农业类上市公司进行评估未来可以更多的采用经济增加值法。

通过以上的分析和结论, 经济增长价值法体现了新型的价值观, 与农业上市公司长远发展的特点相符合, 所以选择经济增加值法作为农业上市公司价值评估的评估方法, 可以更为客观地实现对农业上市公司的价值评估。

参考文献

[1]赵娟.基于经济增加值的农业上市公司绩效研究[J].河南科技, 2011, (8) .

上市公司价值评估报告篇8

【关键词】价值评估估值保险市盈率

每个公司都有其自身价值，价值评估是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。

公司在进行股权融资或兼并收购等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。

保险公司的估值也是最具挑战性的。三种主要类型的保险公司（人寿、财产和再保险）承保的险种不同，在财务分析上都具有一定的复杂性。

一、保险公司财务报表解析

保险公司另一个特殊的复杂性来自其延续很长时间的现金流，这使得人们难以将收入和费用匹配起来去了解一家公司真正的盈利状况，为此需要理清损益表和资产负债表项目数字的处理方式。

（一）损益表

保险公司的收入主要来自以下几个方面：1.保费收入：客户为保单付费而产生的保费回报流，由于大多数保单的期限都在一年及以上，所以任一特定年中的保费收入都只是长期现金流的一部分。2.投资收益：在客户缴纳保费和保险公司支出的时滞期间，保险公司将保费收入运作进行投资，从实质上赚取利差。

成本方面，保险公司有该行业的特殊成本项目：1.再保险成本，在保险公司将保险业务的基础风险转移给再保险公司时产生的。2.给付和赔款：依据所售产品种类不同，这些项目或被称为“给付和赔款”、“客户应得利息”或类似项目，在财产保险和意外保险中，给付和赔款对保费的比例被称为赔付率。3.佣金和其他获取成本：指向客户销售保单时发生的成本，我国的新会计准则要求保险公司将所有佣金成本在发生当年计入。

保险公司将总成本对保费收入的比例称为综合费用率，许多保险公司的综合费用率都超过100，保险公司通过投资获取的权益回报来弥补承保损失，从而维持业务。

（二）资产负债表

1.投资在保险公司资产负债表资产方占主导地位，保险公司通常会提供所投资产项目明细。

2.寿险公司账面上的另一大类资产被称为专账资产，是受客户委托投资的资金。

3.“典型”资产：如经营资本、固定资产和商誉。

4.准备金：保险公司最大的负债，代表预期将被支出的给付和赔款的现值。

5.债务和权益融资：债务简单易懂，但是权益受到不同的会计政策的影响。

（三）对价值评估的启示

尽管保险公司面临内在的复杂性和一长串的会计问题，但我们仍有可能对保险公司作出资料充分的价值评估：

1.对损益表：将保费收入和收费回报作为主要动因预测其增长，投资回报是建立在投资增长和预测的投资回报率的基础之上的，是应用市场法和收益法评估企业价值的主要依据。

2.资产负债表：预测投资将随总保费和收费回报而增长，准备金则随投资增长，他通过揭示企业的资产、负债与所有者权益及其结构来反映企业资产规模与资本结构，展现了企业的“规模”与财务“风险”，他是成本法应用估值的主要依据。

传统的财务分析虽能从基本面对公司进行分析，但只能提供估值参考和确定公司估值的可能范围，目前在国际保险专业界内普遍采用精算价值估值法。

二、精算价值估值演变进程

（一）历史背景

传统会计准则的收付实现制原则使处于扩张高峰期的保险公司陷入卖多亏多的泥潭，价值低估，当收入需要在未来很长期间内分期实现，而成本则需当期一次性发生时，当期损益则被严重低估，进而对业务价值形成严重的扭曲评价，进而催生了内含价值评估方法。它是针对寿险产品盈利周期长和展业费用高的特性构造的一种评估方法，这种方法本质是看清保险公司的真实价值，有其充分的历史作用。

（二）精算价值估值对实际投资的指导

精算价值估值体系对实际投资因其长期假设的条件的不确定性，从而严重削弱了其对投资的实战指导。

第一，精算价值估值是保单开始初期，就建立在保单全久期现金流折现的假设前提下，作为风险论者来说一切皆为不确定因素所控。

第二，精算价值估值适用条件下的寿险保单久期较长，短期市场或政策的扰动都将不同程度影响投资者的预期与兑付，影响估值体系的假设，进而降低投资指导本意。

第三条，假设的调整，将极大影响投资者情绪与预期。

三、市盈率估值体系风生水起之时

不同的估值方法有不同的适用时机，就当前阶段而言，保险的估值体系应该向市盈率估值体系倾斜。

自《企业会计准则解释第2号》实施，保险公司将责任准备金计算过程中的折现率假设调整为与实际投资收益率接近的数值，进而从账面进一步提升并真实反映企业的盈利能力。市场上有一种观点认为，新准则只是对未来利润、风险的提前透支，而非健康可持续的盈利能力的累积释放。不可否认新的准则方式确实没有实际增加保单的价值，但其改进使得公司经营结果更加符合市场预期与反映真实的盈利能力，极大提振市场与投资者的预期与情绪信心，对金融市场投资效率提升起到了正向的激励作用。

另外一个方面，以市盈率为主的估值体系，使投资更加简单与透明，纵使市场风声四起，归根结底还是业绩说话，投资标的的好坏、投资行为的成败，终究是要反映在盈利回报上，那么如果一个公司的盈利可以实现高速增长，使用市盈率作为估值基准不失为最好的选择。

在投资领域，市盈率仍是主要参考指标，一般的二级市场投资还是以市盈率为最重要估值指标。

四、以市盈率为主的估值体系重构

在市盈率的估值体系下，盈利成长性决定给予的PE倍数。新会计准则打开了盈利的增长空间。评估利率的调整改变的是准备金在保单有效期内的分配比例，而不影响最终的利润和准备金总额，因此对过去高利率保单的补提意味着未来年度内准备金的少提，即利润释放的空间将往以后年度累积，而负面效应通过追溯体现在净资产中，在一次性兑现之后，未来不再产生影响。

五、从内部对保险公司进行价值评估

在由外而内进行估值时，外部分析人员总是缺乏关于公司经济状况的某些关键信息，所以在评价管理层的会计决策是否正确时，必须依靠粗略的估计和判断，此外，从保险行业经营模式来看，其杠杆比率都很高，使得估值结果对关键动因的微小变化非常敏感，导致即使最精密最有效的估值方法产生较大偏差，从内部对保险公司进行价值评估就变得至关重要：

一是对寿险公司，需努力了解隐含价值，表明公司当前全部业务的价值，它被定义为来自有效业务的未来现金流的现值加上股东权益的账面价值，由于其包含了净现值的计算，所以它避免了逐年计算盈利状况时固有的许多时机选择问题。由于隐含价值包含了净现值的计算，所以它避免了逐年计算盈利状况时固有的许多时机选择问题。

二是对任何一种保险公司，需详细了解其整体偿付能力及拥有的资金能否满足经济需要和监管要求，如果答案是肯定的，则可以引入相关估值情景，即公司将过剩资金投资与新业务或发给股东。

三是区分公司不同的业务线，利用有关每个业务的经济资本的内部信息，这很可能包括对承保职能的单独估值，以帮助管理者了解价值创造的真正源泉，以及对单独产品线的估值。

四是如果可能，还要为每条产品线的“流量三角形”（每年预期的赔付）明确地建立模型，这个模型能够反映每个预测年内已有业务和未来业务的预期赔付，使人们更好地了解各种产品和各个时期的盈利状况。

这些更详尽的结果，只有在掌握内部信息时才能得到，他们使我们更深入地了解一家公司的每个业务单元和（或）产品的价值创造情况，甚至业务组合的潜在风险与异化产品业务中的价值所在。

参考文献

[1]阿沃斯.达莫达让（著），姜万军（译）.深入价值评估.北京大学出版社，2005.

[2]袁淳.会计盈余价值相关性实证研究.中国财政经济出版社，2005.

[3]（美）蒂姆.科勒、（荷）马克.戈德哈特、（美）戴维.威塞尔斯（著），高建、魏平、朱晓龙等（译）.价值评估-公司价值的衡量与管理（第4版）.电子工业出版社，2007.

[4]邓大松、向运华.保险经营管理学.中国金融出版社，2011.

[5]张先治，池国华.企业价值评估.东北财经大学出版社，2009.

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