证券投资基金监管

证券投资基金监管（精选12篇）

证券投资基金监管 篇1

证券投资基金的监管在我国很大程度上是一种行政行为, 行政必须依法 (国家和监管部门制定的法律法规) , 离开了法律, 不仅基金市场将失去控制, 缺少规范、指引和保障, 基金监管机构也没有了监管的标准、权威、手段和基本前提。笔者通过对几个国家证券投资基金监管法律体系以及我国证券投资基金监管法律体系的介绍, 来分析我国现有证券投资基金法律体系框架下存在的一些需要完善的方面。

1 法律规范

包括专门法律即《证券投资基金法》, 相关法律包括《公司法》、《证券法》、《信托法》、《合同法》等;行政法规和部门规章, 主要是证监会制定的有关基金的部门规章, 如《证券投资基金法》的五个配套规则:《基金信息披露管理办法》、《基金销售管理办法》、《基金管理公司管理办法》、《基金公司高级管理人员管理办法》、《托管行管理办法》, 还有银监会、保监会、人民银行、财政部的一些相关规章。

2 证券交易所规则

为规范基金的上市、交易, 上交所和深交所先后制定了一系列规则, 包括《深圳证券交易所基金上市规则》、《证券投资基金上市协议》、《上海证券交易所基金上市规则》等。

通过对上述几个国家证券投资基金监管法律体系的分析, 借鉴国外经验, 结合我国国情, 笔者认为在现行证券投资基金监管法律框架下应当重点对以下几个方面加以完善:

第一, 加快基金业的立法, 建立基金业监管的配套法律制度。

基金业的立法要从机构的创设、运作和监管三方面分别进行立法:

从机构创设的角度看, 基金业立法首先要解决的是资金从哪里来和资金如何来的问题。从我国现行的监管法律体系来看, 只有《公司法》、《合同法》尚可以规范基金业, 但是, 对基金法律关系的实质——信托关系在《信托法》中尚无专门的规定, 笔者认为, 应当尽快修订《信托法》, 或者在《证券投资基金法》中规定出来, 另外, 应当建立一部与此相配套的《财产法》。

从机构运作的角度来看, 要在对基金机构建立严格的资格审查制度、市场准入制度的基础上, 建立基金机构的市场退出机制;在现有《公司法》的基础上, 制定完善的、统一的银行、保险、证券、基金等机构的创设标准;建立基金经理人的市场准入和退出机制等;另外, 还有一个很重要的方面就是从立法的角度难以全面的保护基金投资人的利益, 虽然颁布了《证券投资基金法》、《信托法》、《公司法》、《证券法》这样的基本法律, 但是缺少诸如国外一些国家制定的《投资顾问法》、《投资者保护法》等配套的法律制度, 出现投资人的权利缺乏法律专门保护的尴尬局面。

从监管的角度来看, 虽然《证券投资基金法》已经出台, 但基金监管的法律体系的系统性、科学性、有效性尚待实践的检验, 中国基金业爆发式增长之后, 修改《证券投资基金法》正当其时, 社会各界的呼声已经很高。笔者认为, 随着基金市场的不断发展壮大和立法水平的不断提高, 在修改《证券投资基金法》的基础上, 出逃一部适合我国国情的《证券投资基金监管法》, 就基金监管机构、职责、措施及法律责任等做出统一的规定。

第二, 基金托管人法律地位缺乏独立性。

我国的证券投资基金所采用的治理结构类似于英国单位信托基金治理模式。这种模式的最重要一个特点就是基金托管人与管理人相互分离, 两者没有任何关联或隶属关系, 同时强调基金托管人对管理人实行监督和制衡。但在基金的实际运作过程中基金管理人和托管人之间的关系界定不清, 基金托管人在实际上缺乏独立的法律地位, 两者之间各级及其相互之间的权利和义务也不是很明晰, 这无形中就减少了基金管理人的责任感和基金托管人的监督作用, 明确基金托管人的法律地位对于保护投资者利益极为重要。

基金托管人受托人的地位决定了其须依法理为基金和基金持有人的地位而管理和处分基金资产。但在我国现行的法律规定中, 基金托管人的地位和职责都较为含糊。《证券投资基金法》及《证券投资基金管理暂行规定》都要求托管人具有保管基金资产的职责, 监督基金的投资运作, 但并未明确规定基金托管人为基金持有人的利益对基金管理公司进行监督。另一方面, 基金公司作为基金发起人又与基金托管人共同签订基金托管协议, 并有权提名基金托管人, 从而使得基金托管人始终处于一种从属的地位。由于基金托管人独立法律地位的缺失, 我国现行法规中规定基金托管人有监督基金管理人的投资运作之职责, 但这种监督却难以实现。

加强基金托管人的监督职责最有效的办法就是改变我国的基金托管人选择方法, 将托管人的选择权直接交到基金持有人手中, 才能真正让托管人成为持有人的代理人去监督基金管理人。设立基金持有人代表大会常设机构后, 这一问题可以获得解决。同时, 应降低我国的基金托管费率。目前, 美国基金的托管费为0.1%至0.2%, 德国仅为0.04%, 而我国目前托管费为0.175%至0.25%, 明显高于国际水平。托管银行在巨大利益的诱惑下, 会放松其监管职能。因此, 建议应尽快发展托管银行, 通过市场竞争, 降低现有的托管费率, 这将有利于我国基金业的健康发展。

第三, 完善基金管理公司独立董事制度。

根据2004年《证券投资基金管理公司管理办法》规定, 基金管理公司都建立了独立董事制度, 独立董事人数不得少于3人, 且不得少于董事会人数的1/3, 这对于加强基金公司的管理起到了一定作用。但是基金公司的独立董事完全由基金公司的股东提名, 因此所聘请的独立董事只对基金管理公司的股东负责, 而并不对基金持有人负责, 他们并不承担维护基金持有人利益的职责。当基金管理公司和基金持有人的利益出现矛盾时, 独立董事必然维护基金管理公司利益。即基金管理公司独立董事只能完善基金管理公司的内部治理, 不能起到监督基金管理人按照基金持有人利益最大化的原则运作的功能。

第四, 私墓基金的立法及监管缺位问题。

在我国, 私募基金尚未通过法律认可, 但实际上大量存在, 随着投资需求的日益增长, 私募基金在我国有一定的发展前景。我国私募基金发展速度很快, 规模也在逐渐扩大, 但是同时存在着许多不可忽视的问题。其中最重要的问题之一就是我国私募基金立法和监管的缺失问题。

笔者认为, 鉴于上述现状, 我国应当引导私募证券投资基金规范发展:首先, 明确私募基金的法律地位, 给予其相对公平的法律待遇和市场竞争环境。一是应以我国现有法律框架为基础, 针对私募基金可能选择的各种形式, 制定相应的实施细则。二是允许私募基金根据自身情况自主选择其存在形式和运作方式。其次, 明确私募基金的监管思路, 强化对私募基金的监管力度。一是借鉴国际经验, 将监管重点放在私募基金投资人资格和销售渠道管理上, 降低其投资风险的社会影响。二是对私募基金的产品设立和具体运作, 监管机构不应该过多干涉和限制, 以避免出现私募基金与共同基金同质化问题。三是建立私募基金管理人资格管理制度, 解决困扰民间私募基金发展的委托理财关系和投资管理关系的合法性模糊问题。

证券投资基金监管 篇2

管的原则试题

一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、下列不是封闭式基金与开放式基金主要区别的是__。A．份额限制不同 B．交易场所不同

C．价格形成方式不同 D．反映的经济关系不同

2、下列关于期货市场价格发现功能的说法错误的是__。A．期货价格成为世界各地现货成交价的基础

B．期货价格克服了分散、局部的市场价格在时间上和空间上的局限性，具有公开性、连续性、预期性的特点

C．期货价格与现货价格的走势基本一致并逐渐趋同，今天的期货价格可能就是未来的现货价格

D．价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过分散竞价形成期货价格的功能

3、证券回购交易实质上是一种以__为抵押品拆借资金的信用行为。A．优先股票 B．基金证券 C．有价证券 D．可转换债券

4、关于清算与交收的联系，下列说法正确的是__。A．从时间发生及运作的次序来看，先交收，后清算 B．从内容上看，清算与交收都分为证券与价款两项

C．从处理方式来看，投资者由证券交易所代为清算、交收 D．证券公司之间可以互相交收

5、__最重要的功能则在于发送字节较短的信息，包括基金行情和其他动态新闻。A．自动传真 B．电子信箱 C．手机短信 D．邮寄服务

6、上市公司在股东大会作出有关购买、出售、置换资产决议______日后，仍未完成有关产权过户手续的，应当立即将实施情况报告证券交易所并公告，此后，每______日应当公告一次，直至完成有关购买、出售、置换资产决议的过户手续。__ A．60 20 B．90 30 C．30 10 D．50 10

7、集合竞价集中撮合的处理方法中，所有买入委托的限价均__卖出委托的限价。A．高于 B．低于 C．等于 D．不等于

8、关于投标限定，下列说法错误的是__。

A．利率或利差招标时，标位变动幅度为0.01% B．乙类成员最低、最高投标限额分别为当期国债招标量的0.5%、10% C．甲类成员最低投标限额为当期国债招标量的3%，对不可追加的记账式国债，最高投标限额为当期国债招标量的30% D．单一标位最低投标限额为0.2亿元，最高投标限额为15亿元

9、证券交易所决定接纳或开除会员应在__个工作日内向中国证监会备案。A．5 B．10 C．15 D．30

10、__是金融工程的核心内容之一。A．公司理财 B．金融工具交易 C．融资与投资管理 D．风险管理

11、下列各项不属于中国证监会对有关责任人员采取的禁入措施的是__。A．1至3年的证券市场禁入措施 B．3至5年的证券市场禁入措施 C．5至l0年的证券市场禁入措施 D．终身的证券市场禁入措施

12、目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为__元人民币。A．10 B．100 C．1000 D．10000

13、公司以其持有的其他公司的股票或子公司股票、债券、实物派发股息，称为__。

A．股票股息 B．财产股息 C．负债股息 D．建业股息

14、资产管理中，__是最常见、最简便的风险度量方法。A．方差度量法

B．收益预期范围度量法 C．下跌概率法 D．风险收益法

15、股份有限公司创立大会对公司章程的决议，必须经__通过。A．出席大会的认股人所持表决权的1/2以上 B．出席大会的认股人所持表决权的2/3以上 C．出席大会的认股人所持表决权的3/4以上 D．全体发起人表决

16、β系数__。A．大于0且大于1 B．是证券市场线的斜率

C．是衡量资产系统风险的指标

D．是利用回归风险模型推导出来的

17、向不特定对象公开募集股份，发行价格应不低于__。

A．不低于公告招股意向书前10个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价 B．不高于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价 C．不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价 D．不高于公告招股意向书前10个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价

18、可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（）。A．收益较高的新发行债券 B．优先股

C．其他有价证券 D．普通股

19、某公司2009年6月发行了10亿可转换债券，规定其于2014年6月到期还本付息，2009年12月起持有该可转换债券的投资者可以按一定比率将其转换为普通股，则该可转换债券的有效期限为________，转换期限为________。__ A．4年半；4年半 B．4年半；5年 C．5年；4年半 D．5年；5年

20、具有证券许可证的会计师事务所，可能不符合下列条件的是__。A．依法成立3年以上

B．60周岁以内注册会计师不少于40人

C．合伙会计师事务所净资产不低于100万元 D．必须经税务部门批准

21、以下不属于证券自营业务风险的是__。A．法律风险 B．市场风险 C．政策风险 D．经营风险

22、债券的买断式回购交易中没有规定的是__。A．回购日期 B．回购价格 C．回购数量

D．交易期间逆回购方对债券的支配

23、境内上市公司所属企业申请境外上市，要求上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有所属企业的净利润和净资产分别不得超过上市公司合并会计报表净利润的______和公司合并报表净资产的______。（）A．30%；30% B．30%；50% C．50%；30% D．50%；50%

24、下列选项中可以担任证券公司独立董事的人员的是__。

A．为该证券公司及其关联方提供财务、法律、咨询等服务的人员及其近亲属 B．在该证券公司或其关联方任职的人员及其亲属和主要社会关系人员 C．持有或控制该上市证券公司1%股权的自然人 D．从事证券、金融、法律、会计工作5年以上

25、深圳证券交易所配股认购于______开始，认购期为______个工作日。__ A．R；5 B．R；10 C．R+1；5 D．R+1；10

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、个人股东亲自出席年度股东大会的，应当出示__。A．本人身份证 B．书面委托书 C．持股凭证

D．本人身份证和持股凭证

2、根据《资金申购上网定价公开发行股票实施办法》，申购日后的__，由证券登记结算公司将申购资金冻结。A．T+1日 B．T+2日 C．T+0日 D．T+3日

3、重大资产重组中相关资产以资产评估结果作为定价依据的，上市公司董事会应当对__发表明确意见。A．评估机构的独立性 B．评估假设前提的合理性

C．评估方法与评估目的的相关性

D．评估假设前提和评估方法的法定性

4、计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的主要原因是__。A．在流动资产中，存货的变现能力最差

B．由于某种原因，部分存货可能已损失报废，还没做处理 C．部分存货已抵押给某债权人

D．存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题

5、若期货交易保证金为合约金额的6%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的__倍。A．5.7 B．10.7 C．16.7 D．20.0

6、在任一时点上，以下__影响利率期限结构的现状。A．对未来利率变动方向的预期

B．债券预期收益中可能存在的流动性溢价 C．市场效率低下

D．资金在长期和短期市场之间的流动可能存在的障碍

7、下列各行业中，属于完全垄断的行业是__。A．电子产品 B．餐饮业 C．石油行业 D．农产品

8、基金自基金合同生效日后不超过__个月的时间起开始办理赎回。A．1 B．2 C．3 D．4

9、下列关于运用缘故法来发现新客户的描述中，不正确的是__。

A．绝不强迫营销，虽然是从业人员的亲朋好友，但没有义务一定要与本银行合作

B．运用缘故法就不需要过多的寒暄和客套，即可切入主题 C．亲朋好友也是从业人员的客户，也必须靠优质的服务来取胜

D．因为是亲朋好友，即使开发不成功，也不容易受打击，不存在面子问题

10、下列陈述中能够体现货币政策作用的有__。

A．通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡 B．通过调控税率，调节居民的收入水平和投资需求

C．通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定 D．通过调控税源和税种，调节居民的收入水平和投资需求

11、《中华人民共和国证券法》规定，公司申请公司债券上市交易，需要满足的条件包括__。

A．公司债券期限在1年以上

B．公司债券实际发行额不少于人民币5000万元

C．公司最近3年无重大违法行为，财务会计报表无虚假记载 D．公司申请债券上市时仍符合法定的公司债发行条件

12、下列收入中要征收企业所得税的有__。A．基金买卖股票、债券的差价收入

B．基金从证券市场上获得的股票利息、红利收入 C．企业投资者从基金分配中获得的债券差价收入 D．企业投资者买卖基金单位获得的差价收入

13、上海交易所在A股现金红利派发日程安排中，出息日是__。A．T-1日 B．T日 C．T+3日 D．T+4日

14、基金托管人是__权益的代表。A．基金发起人 B．基金持有人 C．基金管理人 D．基金监管人

15、近10年来，美国共同基金业的迅速发展壮大与__快速增加紧密相关。A．个人投资者资产 B．退休养老金

C．新兴国家外汇储备 D．商业银行存款

16、收益率曲线向右上方倾斜意味着在同一时点上，长期债券收益率__短期债券收益率。A．等于 B．低于 C．高于

D．不能确定

17、基金管理公司交易部的主要职能有__。

A．执行投资部的交易指令、记录并保存每日投资交易情况 B．保持与各证券交易商的联系并控制相应的交易额度 C．负责基金交易席位的安排、交易量管理 D．负责基金营销工作

18、我国有许多新股采用网上定价发行方式，其发行价格确定于__。A．发行之后 B．发行之中 C．发行之前 D．议价过程

19、信用风险是__的主要风险。A．公债． B．普通股 C．优先股 D．公司债券

20、偏股型基金中股票的配置比例为__。A．40%～60% B．50%～70% C．60%～80% D．70%～90%

21、我国有关法规规定基金收益分配原则是__。A．基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%。基金收益分配采取现金方式，每年至少分配1次

B．基金当年收益应先弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配

C．基金投资亏损，或者基金当年虽有收益但基金份额净值低于面值则不进行收益分配

D．基金收益分配后基金份额净值不能低于面值

22、以下关于证券交易所的说法中，不正确的是__。A．证券交易即是实施自律管理的法人

B．制造证券交易所的业务规则，接受上市申请，安排证券上市制定证券交易所的业务规则 C．对证券市场上的违法违规行为进行调查、处罚

D．组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监督

23、针对中小企业板块的风险特征，在交易和监察制度上做出有别于主板市场的特别安排有__。

A．改进开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式，进一步提高市场透明度，遏制市场操纵行为

B．完善交易信息公开制度，引入涨跌幅、振幅及换手率的偏离值等监控指标，并将异常波动股票纳入信息披露范围，按主要成交席位分别披露买卖情况，提高信息披露的有效性

C．完善交易异常波动停牌制度，优化股票价量异常判定指标，及时揭示市场风险，减少信息披露滞后或提前泄漏的影响 D．实行比主板市场更为严格的信息披露制度

24、下列关于共同对手方制度说法正确的有__。A．一般将结算参与人作为共同交收对手方

B．共同对手方在结算过程中，同时作为所有买方的卖方和所有卖方的买方 C．如果买卖中的一方不能按约定条件履约交收，共同对手方要依照结算规则向守约一方先行垫付其应收的证券或资金

D．“共同交收方”的引入，使得交易双方无需担心交易对手的信用风险，有利于增强投资信心和活跃市场交易

证券投资基金监管 篇3

【关键词】社会保险基金；投资；监管；法律

一、社会保险基金投资监管的法律问题分析

1.与监管有关的法律存在漏洞

对社保基金投资运营的监管主要是由相关的司法机关负责具体实施，由于法律性规定的缺乏，从而给具体的实施工作带来了一定的阻碍和影响。与社保基金有关的一些法律法规中，虽然都有法律责任的章节或是条文，但在语言表述上却略显笼统，并未对司法机关应承担的社保基金投资运营监管权力、方式、程序等进行明确的规定。同时，我国现行的《社会保险法》中，并未明确给出农民、军人、国家公务员以及参照国家公务员法管理的人员等人群的社保工作指导原则，由此导致了社会实践中这部分人群的社保基金投资运营监管缺乏应有的法律依据，不但影响了监管主体的社会公信力，而且对相关工作的开展也形成一定的阻碍。

2.监管规定缺乏统一性

通过对与社保基金投资运营监管制度中的有关条文进行研读后发现，相关条文内容的交叉，导致了监管规定无法统一。现阶段，由于我国社保基金投资运营监管专门的法律规范尚未制定，虽然新修订的《社会保险法》明确了制度的实施主体，但对其职权、监管方式及程序等只做了概括性的规定，具体的规定则散见于其它相关的法规和规章当中，制定主体的不统一，造成了规定内容的交叉。监管主体的权限划分也存在一定的问题，主要体现在行政监管、专门监管两大主体之间的职责严重交叉，日常监管工作的开展难免会出现一些推诿的情况。此外，与监管方式及程序有关的规定未能达到统一，致使监管主体在开展监管工作时常常会出现无所适从的现象，由此严重影响了监管制度的运行。

3.条文的可操作性不强

新修订的《社会保险法》虽然在部分条文当中对社保基金投资运营监管制度进行了规定，也对相关监管主体的职权进行了明确界定，但通过对这些规定和条文的深入研读后发现，在内容的表述上显得过于笼统和概括。对于监管主体的监管方式及程序等方面，新修订的《社会保险法》中的规定也显得较为笼统，可操作性不强，影响了司法实践的有序进行。不仅如此，这种现象在其它相关的法律规范中也同样存在，如《社会保险法实施条例》中有30个条文，这些条文虽然也对《社会保险法》中一些较为重大的问题进行了细化规定，但这些重大问题中却并不包含社保基金投资运营监管问题，只在部分章节中有所涉及，由此导致了该规定的指导意义不强。

4.监管机制不健全

我国社保基金投资监管机制不健全，具体表现在以下3个方面：其一，投资运营机构内部监管不到位。我国社保基金投资运营尚处于起步阶段，投资运营机构尚未建立健全内部监管规章制度，难以及时纠正和控制违法违规行为。其二，行政监管主体多、效率低。在社保基金运营中，劳动、卫生、民政、财政等部门均拥有运营监管权，各部门监管职能重叠、业务交叉、行政成本高。其三，社会监督薄弱。现行政策法规尚未明确社会监督主体、监督权限、监督方式、监督程序，导致社会监督职能弱化，无可依据的法律法规。部分地方社保行政部门没有针对社会监督建立完善的管理机制，导致举报电话、建议邮箱等监督渠道难以起到应有的作用，基本处于形同虚设的状态。

二、法律建议

1.完善相关法律弥补漏洞

针对社保基金投资运营监管方面的法律缺失问题，应进行补充和完善，通过借鉴发达国家在该方面的成功经验，并结合我国的具体情况，重新修订相关法律。首先，可添加与监管活动有关的法律性规定，借此来为司法机关实施社保基金投资运营的监管工作提供法律依据，通过增加专门的法条，对司法机关的主体地位加以明确，并赋予他们相应的职权，使监管工作有法可依。其次，可以采取逐步推进的方式，将相关人员纳入到《社会保险法》的调整范围之内，如农民、军人、国家公务员以及参照国家公务员法管理的人员等等，设定对上述人群社保工作的指导原则，从而为这部分人群社保基金投资运营监管制度的设计提供指导依据。再次，可对国外发达国家在社保基金投资运营监管方面的制度规定进行借鉴，借此来增强我国相关立法的前瞻性，借助立法，来引导社保基金投资运营监管模式的转变，这对于社保基金投资运营效率和质量的提升具有重要的促进作用。

2.对监管规定进行统一

相关调查统计结果显示，我国社保养老基金的资金缺口十分巨大，加强对其的投资运营已经势在必行，为确保投资运营的有效性，并降低相应的风险系数，必须加大对它的监管力度。监管工作的开展，需要相关的监管规定作为保障，故此，应当对监管规定进行统一。首先，应从法律规范的内容上进行整合。由于目前我国相关法律规范中对社保基金投资运营监管方面的规定较为零散，并且还有一些规定相互交叉，影响了监管工作的开展，因此，可将存在交叉和冲突的条文规定进行整合，进一步明确监管主体的职权，对法律性规定进行统一。其次，应加快相关监管条例的制定，建议国务院与社会劳动保障在协调好其他部门并对现有规定进行整合的基础上，按照实际情况，制定一些专门性的规定，以此来为社保基金投资运营的监管工作提供指导依据。

3.增强条文规定的可操作性

法律法规中条文规定的可操作性是衡量其是否成功的关键性指标，为确保社保基金投资运营监管工作的有序开展，应进一步增强相关条文规定的可操作性，具体可从以下几个方面着手进行细化：其一，对各个监管主体进行区分，并从法律上对其所涵盖的部门进行合理界定，通过对监管主体的区分，可以有效杜绝相互推诿现象的发生，有利于监管工作的进行。其二，按照监管主体的性质，规定其职权和职责。在对具体条文规定进行修订的过程中，可对监管主体的职责、职权进行分析总结，以此为据进行区分，并以不同的条文进行分别表述、分点罗列，从而使条文的结构更加清晰、内容更为详尽。其三，对监管方式及程序加以完善。建议在监管制度的法律性规范当中，对各监管主体的职责权限进行合理、准确地界定，在此基础上，进一步明确监管主体依法实施监管工作的具体方式和程序，这有助于提高监管的有效性。

4.健全监管机制

我国社保基金投资运营应从内部与外部两方面入手健全监管机制。在内部监管机制中，要在投资运营主体内部设立监管部门，完善内部监管规章，建立内部监管机制，明确监管职责分工，同时还要落实内部审计制度，加强社保基金投资运营机构的自律性，通过内部监管及时发现和纠正违法违规行为。在外部监管机制中，一方面要提高行政监管效率，强化各社保行政部门之间的沟通协作，完善信息披露制度和信息共享机制，构建起各部门的多级网络平台，提高社保基金管理的信息化水平。对行政监管实行绩效评估，制定绩效评估标准，并将评估结果向社会公开；另一方面要健全社会监督机制，从立法上明确社会监督主体和权利，拓宽社会监督渠道，通过建设门户网站对外公开投资运营情况，接受社会公众的监督。社保行政部门还应畅通社会监督渠道，分派专人负责受理举报投诉，提高社会公众参与监督的积极性。

三、结论

总而言之，我国必须进一步健全社会保险基金投资监管制度，完善相关法律法规，逐步解决法律漏洞、条文内容交叉、条文规定笼统等问题，保障社会保险基金投资运营监管有法可依。同时，我国还要构建起完善的监管机制，强化社会保险基金投资运营主体的内部监管，并明确行政监管和社会监管的权限职责，形成内外相结合的监管体系，促进社会保险基金安全运营。

参考文献：

[1]曾艳.城乡居民养老保险基金监管的问题及对策研究[D].湘潭大学.2014.

[2]吴桐.论社会保障基金境外投资的法律监管[D].中央民族大学.2015.

[3]严娇娇.我国社保基金投资监管法律制度研究[D].安徽大学.2014.

[4]汪霏.我国社会保险基金监管的问题与对策研究[J].中国集体经济，2015（7）：76-78.

[5]魏毅.人口老龄化背景下我国养老保险基金投资运营风险及防范研究[D].山东财经大学.2015.

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私募股权投资基金退出监管研究 篇4

私募股权投资基金的退出机制是指通过私募股权投资基金进行融资的企业在发展成熟后, 将其持有的权益资本在市场上转让出售以收回投资资金并实现投资的收益。

二、我国私募股权投资基金退出机制

私募股权投资基金退出在我国主要存在以下几方面问题:

(一) 我国资本市场的监管法律制度单一

多层次资本市场是发展私募股权投资基金的基础。1我国私募股权投资基金市场随着证券市场的发展, 也呈现出多层次的发展趋势, 然而, 我国的资本市场监管法律制度还停留在单一的法律制度阶段, 与多层次的资本市场出现错位。

(二) 缺乏完善的法律体系

面对多层次资本市场, 我国有关基金的法律制度还是过于笼统, 没有针对各种基金的专门规定, 致使在适用法律时, 找不到十分配套合适的法律规定, 这给约束管理多层次的资本市场带来很多障碍。我国关于私募股权投资基金的法律法规还是寥寥无几, 到目前为止, 只有《证券投资基金法》, 在私募股权投资基金的退出监管方面仍然处于几乎空白的阶段。

(三) 缺乏有效的中介组织

参与私募股权投资基金退出机制的中介机构主要有两大类:专门中介机构和一般中介机构。在我国, 专门中介机构大部分还没有发展起来, 例如标准认证机构, 专业性融资担保机构等。一般中介机构在我国应用广泛, 对于一般机构参与私募股权投资基金的退出并没有明确的门槛限制, 例如律师事务所、投资银行、会计师事务所等。一方面, 专门机构的匮乏导致在私募股权投资基金退出过程中缺乏专业机构检验, 造成资金流失、程序错乱等现象;另一方面, 一般机构在私募股权投资基金退出中, 门槛太低, 缺乏相应的惩戒制度, 导致中介机构在运作上没有标准可循, 亟需整顿。

三、私募股权投资基金退出监管的健全与完善

(一) 构造较为完善的资本市场体系

美国作为私募股权投资基金的发源地, 之所以私募股权投资基金发展迅猛, 依赖于其多层次的投资市场的成熟与完善。美国经过长期发展, 形成了集中与分散协调并行、场内市场与场外市场交易互补协调的证券市场体系2, 这种多层次的资本市场体系给大小不同、需求不同的企业进行股权融资的机会。

(二) 健全相关法律制度

制定和完善私募股权投资基金的相关法律法规, 使私募股权投资基金退出有法可依。3由于我国目前关于私募股权投资基金的法律法规只有《证券投资基金法》, 亟需制定专门的有关退出监管的法律法规, 要求细致, 具体, 针对性强, 适用灵活。另外, 完善的资本市场法律体系是私募股权投资基金健康发展的保障, 所以, 还应该不断健全完善银行体系等资本市场的法律法规, 为私募股权投资基金的退出监管提供坚实的基础。

(三) 完善中介机构类型, 加强中介机构监管

中介机构在私募股权投资基金的退出过程中发挥着至关重要的作用, 对中介机构的监管就是对私募股权投资基金退出机制的监管。一方面, 尽快建立起专门机构, 对私募股权投资基金的退出从各个方面进行专业的、针对性的、专门的监管, 例如知识产权评估机构、风险企业评级机构、信息咨询服务机构。

(四) 加强宏观调控, 加大政府力量介入

我国的金融体系是以银行为导向型的间接融资模式, 应将市场调控与政府调控相结合, 政府的适当介入有利于多层次市场的形成, 更有利于与稳定资本市场, 为私募股权投资基金退出提供良好的金融环境。另外, 私募股权投资基金的监管, 更需要政府力量的介入, 从私募股权投资基金的准入, 运行到退出, 都对其实施严格的监管, 才能维护市场秩序, 维护金融秩序。

摘要：随着私募股权投资基金在我国的发展, 对私募股权投资基金监管的需求也越来越迫切, 作为私募股权投资基金监管的最后一道防线, 对私募股权投资基金的退出监管尤为重要。但是对私募股权投资基金的退出监管仍然存在很多问题。缺乏完善的法律体系, 中介机构介入标准参差不齐, 退出监管制度单一等问题阻碍着私募股权投资基金在我国的发展。建立健全私募股权投资基金退出机制相关法律制度, 严格把控中介机构的介入标准, 形成多方位、多角度的退出监管机制。

关键词：私募股权投资基金,健全与完善,退出监管

参考文献

[1]陈向聪.中国私募基金立法问题研究[M].北京:人民出版社, 2009.

[2]郭雳.美国证券私募发行法律问题研究[M].北京:北京大学出版社, 2004.

证券投资基金监管 篇5

监管考试试卷

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间是指__。A．债券持有期限 B．债券发行期限 C．利息转让期限 D．债券有效期限

2、基金销售客户服务的售前服务包括__。

A．为客户提供投资咨询建议，推介符合适用性原则的基金 B．介绍基金管理人投资运作情况、风险及化解风险的办法

C．开展投资者风险教育，介绍基金投资的风险及化解风险的办法 D．在基金公司、基金产品发生变动时及时通知客户

3、下列不属于基金利润来源的是__。A．存款利息收入 B．发放贷款利息收入 C．投资收益

D．公允价值上升带来的收益

4、基金销售机构内部控制的目标是__。

A．防范和化解经营风险，保证托管资产的安全完整

B．保证基金销售机构经营运作严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则 C．防范和化解经营风险，提高经营管理效益，确保经营业务的稳健运行和投资人资金的安全

D．利于查错防弊，堵塞漏洞，消除隐患，保证业务稳健运行

5、债券所规定的资金借贷双方的权责关系不包括__。A．借贷的时间

B．所借贷货币资金的数额

C．在借贷时间内的资金成本或应有的补偿(即债券的利息)D．发行者和投资者之间的所有权关系

6、股票基金持股集中度是指__。

A．前十大重仓股的投资总市值占基金投资股票总市值的比重 B．前十大重仓股的投资总市值占基金投资总市值的比重 C．前五大行业投资市值占基金投资股票总市值的比重 D．前五大行业投资市值占基金投资总市值的比重

7、基金产品线是指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。基金产品线的内涵不包括____ A：产品线的长度 B：产品线的宽度 C：产品线的高度 D：产品线的深度

8、基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定，依据销售机构销售基金的__提取一定比例的客户维护费。A．保有量 B．销售额

C．持有人数量 D．未分配利润

9、基金托管人一般都由依法设立并取得基金托管资格的商业银行、保险公司或信托投资公司等金融机构担任，这是基于对__的考虑。A．基金投资的灵活性 B．基金资产的安全性 C．基金托管人的独立性 D．基金资产的分散性

10、__是指不采用申购、赎回等基金交易方式，将一定数量的基金份额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为。A．基金份额的转换 B．基金份额的转托管 C．基金份额的冻结 D．基金的非交易过户

11、证券投资基金专业管理的表现在__。

A．管理人负责基金的投资运作，基金财产的保管由独立于管理人的托管人负责 B．基金由基金管理人进行专业化投资运作和组合管理

C．基金管理人一般拥有众多的专业投资研究人员，掌握较为全面的专业知识 D．深入研究各类市场信息能够更好地对证券市场进行全方位的跟踪与分析

12、一般来说，开放式基金的申购赎回价是以__为基础计算的。A．基金份额净值 B．基金市场供求关系 C．基金发行时的面值 D．基金发行时的价格

13、基金管理人不得免收持有期低于__年的投资人的后端申购(认购)费用。A．3 B．5 C．6 D．8

14、在我国，封闭式基金的存续期应在__年以上。A．3 B．5 C．10 D．15

15、基金投资面临的外部风险包括__。A．市场风险 B．政策风险 C．信用风险 D．合规风险

16、考察基金产品线的内涵角度一般不包括____ A：产品线的长度 B：产品线的宽度 C：产品线的深度 D：产品线的高度

17、依照《财政部、国家税务总局关于证券投资基金税收问题的通知》规定，对__买卖基金的差价收入征收营业税。A．银行

B．非银行金融机构 C．个人

D．非金融机构

18、基金管理人与托管人履行各自的权利、义务所建立的是____的运行机制。A：相互联系 B：相互促进 C：相互竞争 D：相互制衡

19、某普通投资者准备投资10万元申购某开放式基金，基金份额净值为2.00元，申购费率为0.50%，最终获得的份额约为__份。A．80000 B．50000 C．49751 D．49750

20、下列关于基金管理公司独立董事的说法，不正确的有__。A．独立董事人数不得少于5人，且不得少于董事会人数的1/2 B．督察长的聘任需经全体独立董事同意

C．独立董事要承担保护投资者权益的特殊监督责任

D．独立董事可对基金管理公司与股东之间可能存在的不公平关联交易起到一定的限制作用

21、根据有关规定，基金管理公司募集基金的行为包括__。A．募集基金

B．向证券交易所提交募集文件 C．向中国证监会提交募集文件 D．发售基金份额

22、传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的__为基础发行证券。A．资产池 B．投资组合 C．偿债资产 D．债务池

23、目前，我国法规要求货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日不得超过__天。A．90 B．120 C．180 D．360 24、2004年年底我国推出的首只交易型开放式指数基金(ETF)是__。A．深证100ETF B．华夏上证50ETF C．上证180ETF D．上证红利ETF

25、场外认购LOF份额，应使用（）。A．上海人民币普通证券账户  B．深圳人民币普通证券账户  C．中国结算公司上海开放式基金账户  D．中国结算公司深圳开放式基金账户

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、下列关于(证券投资基金托管资格管理办法)规定的申请基金托管资格的商业银行应当具备的条件，叙述不正确的是__。

A．最近3个会计的年末净资产平均不低于20亿元人民币

B．拟从事基金清算、核算、投资监督、信息披露、内部稽核监控等业务的执业人员不少于5人，并具有基金从业资格

C．基金托管部门配备独立的托管业务技术系统，包括网络系统、应用系统、安全防护系统、数据备份系统

D．最近3年无重大违法违规记录

2、下列与基金有关的费用可以从基金财产中列支的有__。A．基金管理费 B．基金托管费 C．基金转换费 D．销售服务费

3、《证券投资基金托管资格管理办法》对托管业务公司有更详细的规定。如最近三个会计的年末净资产均不低于____亿元人民币。A：10 B：20 C：30 D：40

4、证券具有高流动性必须满足的条件有__。A．发行规模极大

B．变现的交易成本极小 C．本金保持相对稳定 D．很容易变现

5、运用金融工程结构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品是__。A．结构化金融衍生产品 B．组合化金融衍生产品 C．证券化金融衍生产品 D．混合化金融衍生产品

6、基金信息披露的作用有__。A．有利于防止利益冲突与利益输送 B．有利于投资的价值判断 C．有利于提高证券市场的效率 D．有利于防止信息滥用

7、封闭式基金合同生效的条件之一是，基金份额持有人人数要达到____人以上。A：50 B：100 C：200 D：300

8、开放式基金非交易过户的情况不包括__。A．继承 B．捐赠

C．申购和赎回 D．司法强制执行

9、股票型基金依据投资市场的不同，可分为__。A．全球股票型基金 B．国内股票型基金 C．地区股票型基金 D．国外股票型基金

10、在基金业绩相仿的情况下，基金公司的__往往决定其资产管理规模的大小。A．营销能力 B．研究能力 C．投资能力

D．风险控制能力

11、以下不属于投资组合公告的披露事项的是____ A：按行业分类的股票投资组合(股数、市值占基金资产净值的比例)及股票面值合计

B：债券市价(不含国债)合计 C：国债、货币资金合计 D：列示基金投资中，按市值占基金资产净值比例大小排序的前10名股票明细，至少应当包括股票名称数量、市值占基金资产净值比例(%)

12、基金管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度，妥善保管基金份额持有人的开户资料和与销售业务有关的其他资料，保存期不少于__年。A．10 B．15 C．20 D．25

13、基金销售业务的风险主要包括__。A．合规风险 B．操作风险 C．技术风险

D．不可抗力风险

14、对基金投资比例监管的有关规定中，正确的有__。

A．基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金的总资产

B．同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10% C．一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10% D．基金财产参与股票发行申购，申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票总量的50%

15、基金市场营销计划的主要内容不包括__。A．目标市场和可能存在的问题 B．人力资源和企业文化

C．计划实施概要、市场营销现状 D．市场威胁和市场机会

16、下列不属于资本资产定价模型假设条件的是____ A：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平

B：投资者对证券的收益、风险及证券问的关联性具有完全相同的预期 C：证券市场的风险波动强度不大 D：资本市场没有摩擦

17、关于基金销售客户服务的方式中媒体和宣传手册的应用，下列论述错误的是__。

A．通过电视、电台、报刊等媒体定期或不定期地向投资者传达专业信息和传输积极的投资理念

B．当市场出现较大波动时，及时利用媒体的影响力来消除投资者的紧张情绪，让大众更理性、更深刻地了解市场，可以减少非理性行为的发生

C．在新基金发行前，对公司形象的宣传和对新产品的介绍是客户服务不可缺少的部分

D．基金宣传手册可作为一种广告资料运用于销售过程中

18、下列关于基金会计核算特点的说法，错误的是__。A．会计核算主体是证券投资基金

B．公募基金会计的责任主体中，基金托管人承担主会计责任 C．会计分期细化到日

D．基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债

19、按照《证券投资基金法》和其他相关法规的规定，基金财产不得用于__。A．向他人贷款或者提供担保

B．从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动 C．从事承担无限责任的投资

D．买卖其他基金份额(国务院另有规定的除外)

20、____是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决策权。

A：投资决策委员会 B：风险控制委员会 C：投资部 D：研究部

21、下列属于消极性股票投资策略的是____ A：以技术分析为基础的投资策略 B：以基本分析为基础的投资策略 C：市场异常策略 D：指数型投资策略

22、根据(证券投资基金运作管理办法)规定，股票基金的股票投资比重必须在__以上；债券基金的债券投资比重必须在__以上。A．60%；80% B．80%；60% C．60%；60% D．80%；80%

23、按照《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司管理办法》及其他有关规定，基金管理公司的注册资本应不低于__元人民币。A．1 000万 B．5 000万 C．1亿 D．3亿

24、下列选项中，不属于基金托管人职责的是__。A．防止基金财产挪作他用，有效保障资产安全

B．促使基金管理人按有关要求运作基金财产，保护份额持有人利益 C．计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格 D．防范、减少基金会计核算中的差错

25、与基金半报告相比，基金报告需要__。

A．提供最近3个会计的主要会计数据、财务指标、基金净值表现和收益分配情况

B．披露内部监察报告

C．披露基金的主要会计政策和会计估计、所有的关联方关系及交易情况

基金业的监管与《基金法》的制约 篇6

编者按:华安基金涉足上海社保基金案引发人们对公募基金体制及监管中利益输送、内幕交易等诸多问题的关注。监管的口号喊得再漂亮，并不等于体制上就不存在问题。中国的基金不应是政府稳定证券市场的政策工具，而应该成为信用体制和金融治理的一个标本。

在我国，基金管理公司几乎可以乱真地替代了基金的对外形象和法律身份——这种混淆几乎是致命的！

基金业，从上世纪90年代末政府监管机构开始的整顿老基金、发展新基金，到2003年立法部门正式颁布《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称为《基金法》），至今已发展到57家基金管理公司，基金净资产总规模超过5600亿元，基金净值差不多占流通股市值的三分之一。

但是在基金的监管、治理和发展过程中遭遇到越来越严重的基本法律制度的瓶颈和制约，《基金法》出台时就带有的制度缺陷，形成了基金业发展和监管中一系列的矛盾和冲突。

监管的困惑

在所有政府监管行为中，首先必须明确的就是准确定义监管对象。而这取决于基本法律制度（如《基金法》）中对所规范的对象做出明确的定义。

但是我国的《基金法》却回避了证券投资基金的定义。《基金法》第二条中将基金定义式的规定改换成对该法调整范围的规定:“在中华人民共和国境内，通过公开发售基金份额募集证券投资基金（以下如无特殊需要将简称“基金”），由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动，适用本法”。不再首先对证券投资基金的概念做出定义，致使《基金法》缺少了对法律调整对象的规定。

同时，由于我国《基金法》只规定证券投资基金采用契约型的组织形式，将公司型基金从该法的管制范围中撇了出去，致使我国的《基金法》实际上成了“契约型证券投资基金法”。

这就造成了非常严重的两个基本问题:一是，说不清证券投资基金是什么。证券投资基金是一次或长或短的交易往来的契约，还是持续经营的实体？这两者的不同对于监管者的基本监管思路和制度安排提出了不同的要求。

在欧美，投资基金基本上就是一个持续经营的实体，因此它的组织形式是公司型的。于是对它的监管和制度安排都等同于公司。只是按照基金的特殊性质增加了更多、更细致、更严格的规范要求和规则。因此，他它们对基金的治理采用的是对诸如上市公司一样的公司治理原则来规制，只要加进符合基金监管特点的特殊治理规则就可“有望实现规范化运行，保障投资人利益，提高基金行业的竞争力和公信力”的政府目标。

而我国的基金只是一次或长或短的交易往来的契约，它不是一个可以承担民事责任的主体，因为它在我国的《基金法》中规定为契约型的组织形式。

由此可见，公司型基金本身就是一个公司法人，契约型基金则是一个非法人的基金组织形式。但无论基金采用公司型还是契约型，它的这份由基金持有人出资所形成的资产可以被简化地看成基金本身。

不过在我国的市场现实中，无论是政府监管机构还是一般投资者却在基金的基本定义和概念上都存在比较严重的混淆。

二是，基金管理公司成了基金的替代概念。基金管理公司是什么？无论基金采用公司型还是契约型，它的这份由基金持有人出资所形成的资产可以被简化地看成基金本身，而在基金的存在和运作中是将这份基金资产委托给基金管理公司管理和运作;同时为制约基金管理公司、保证基金资产的安全，又委托基金托管人来保管基金资产，由此形成了基金产业的服务关系链。

由此可见，基金管理公司只是代为管理和运作基金资产的管理人，它和基金托管人一起成为既相互依存又相互制约的服务提供者。

在美国，由于采用的是公司型基金组织形式，因此将基金称为投资公司。基金持有人出资所形成的资产，就是投资公司的股权。而我们所谓的基金管理公司在美国则被归类于投资顾问公司。在法律地位中，投资公司（基金）是委托人、投资顾问公司（基金管理公司）是受托人，美国因此分别制订了不同的法律加以规范。由此可见，基金和基金管理公司是两个根本不同的概念。

在契约型基金中，按法律规定和同样的治理理论分析，基金持有人出资所形成的资产与基金管理公司的资产（股本金）完全不是一个概念。但是，按照我国《基金法》所安排的契约型基金的组织结构，在我国的现实中，基金管理公司几乎可以乱真地替代了基金的对外形象和法律身份。

这种混淆几乎是致命的！这也形成了我国基金业普遍存在的“基金份额持有人利益代表缺位、基金管理人一方独大、基金托管人缺乏独立性、激励制度的偏颇、利益冲突和道德风险缺乏限制”等等一系列行业弊端。

统观近几年我国政府监管部门对证券投资基金各种问题的监管措施、相关规范文件和部门规章，无一例外地是面向基金管理公司的，是用对基金管理公司的监管替代了对基金的监管、用对基金管理公司监管所产生的间接效应代替了对基金资产直接监管的作用。这对政府监管机构而言，有其自身的认识问题和方法问题，但《基金法》的根本缺失则是政府监管机构这些失常行为的无奈前提。

治理的错位

公司治理既是一种经济关系、契约关系的安排，又是一种权利的制衡机制。

对于公司形态的基金来说，一般的公司治理原则可以通用，那就是:一种建立在出资者所有权与法人财产权分离的基础上，企业内外部的股东会、董事会、监事会及经理层及其他利益相关者之间的权利制衡机制、激励约束机制及市场机制的制度安排。

但对于契约形态的基金来说，所谓的治理应该有别于基金管理公司的治理而更准确地称为“基金治理”;它的实质意义如果套用公司治理的一般原理则可以表述为:一种建立在出资者（基金份额持有人）所有权与法人财产权分离的基础上，基金持有人与管理人、托管人及其他利益相关者之间的权利制衡机制、激励约束机制及市场机制的制度安排。

在分清了以上的基本概念之后，对于在基金管理公司中建立良好的公司治理架构，以解决其股东和经理人之间的委托代理问题，应该说没有人会提出任何疑义。目前，我国的政府监管机构也正在为了提高对基金的监管水准和治理水平而大力增加对于基金管理公司的监管力度，促进基金管理公司健全公司治理而努力。比如要求基金管理公司设立独立董事、成立投资决策委员会等等。最近发布的《证券投资基金管理公司督察长管理规定》和《证券投资基金管理公司治理准则（试行）》(以下简称《准则》)等等部门规章，其实都是这方面努力的一个表现。而在《准则》中首次明确提出将基金份额持有人利益优先原则作为首要基本原则加以规定，则是尊重基金这一特殊的业态的基本特性的良好开端。

但是，正如以上分析的，基金并不等于基金管理公司。在基金采用公司型的前提下，基金治理和基金公司治理也许可以简单地混说，但是我国基金的根本性制度缺陷是《基金法》只认可契约型基金的存在，在这种环境下，加大对于基金管理公司的监管和健全基金管理公司治理的努力，并不等于能够直接改善对于基金的监管和治理水准。基金管理公司的效用函数和基金持有人的效用函数并不是一致的。

中国的现实是，基金管理公司的股东大多不是证券公司、上市公司就是银行，与基金本身有千丝万缕的利益关联关系，存在着多种利益冲突。要求这些股东的利益代表——基金管理公司的董事、要求由这些股东提名选聘的独立董事、由总经理提名选聘的督察长来“勤勉尽责”地约束股东利益最大化的冲动、督察基金公司总经理的行为，从而“为基金份额持有人谋求最大利益”，这种要求如果没有具体、细致、可行而公平的制度、程序和规章的保障，那对于基金管理公司的董事、独立董事和督察长来说，实在也有些太勉为其难了。

如果政府监管机构仅仅满足于此、并把这些视为保护基金持有人利益的有力措施、甚至把这些来代替对于基金的治理的话，那就把监管的方向搞错了。这种混淆了基金和基金管理公司这样的基本概念的监管行为，对于保护基金份额持有人利益的政府公共政策目标可能是南辕北辙。

发展的制约

我们知道，所谓基金不仅仅是证券投资基金一个品种，在金融衍生品中还有诸如房地产投资信托基金（REITs）、产业投资基金、风险投资基金等等，但我国却在长期的争论、修改和妥协中于2003年破天荒地只为证券投资基金这一个具体业态和市场投资品种立了一个法——《中华人民共和国证券投资基金法》，并因为它只是单纯规范了契约型基金，所以也被人称之为“契约型证券投资基金法”。这种狭隘的立法行为已经严重制约了我们金融市场发展的进程。

由于没有对产业投资基金进行规范的基本法律框架，我国的产业投资基金长期得不到法律支持，发展缓慢、规范混乱;由于没有对公司型基金组织形式认可的法律条文，世界上流行的资产证券化要求其资产池（Special Purpose Vehicle，简称SPV）采用公司型结构，这在我国就没有法律依据;在其他国家快速发展的REITs，哪怕已采用契约型基金形式的国家在对REITs的专项立法中都要求采用公司型模式，但在我国却因为法律障碍而无法破茧，大量采用打法律和政策擦边球的方法，埋下许多市场隐患。

证券投资基金监管 篇7

随着我国市场化进程的不断加快并逐渐与企业全球化接轨,使得更多的投资者将目光转移到了中国,并随之成为了私募股权投资的热土。随着大量的境外私募股权投资基金大量涌入我国并逐渐占据主导地位,我国本土的私募股权投资基金也随之迅速发展起来。私募股权投资基金对金融资源的配置、金融安全以及金融市场的稳定都产生了十分重大的影响。可见,在推动私募股权基金发展的同时,为了保护投资者与公众的利益、防范发生金融风险,对其进行有效的监督与引导是必不可少的。

2. 我国私募股权投资基金发展的现状

私募股权投资基金在我国的发展历史还很短,于上个世纪八十年代才开始传入中国。随着我国政府于1998年《关于建立风险投资若干机制的意见》的颁布,我国的私募股权投资基金才算是真正起步,最近十余年的时间才算是高速发展的时期,可谓是典型的外来品。截止2011年底,我国登记的合伙企业达到13.84万户,其认缴出资额达到了14633.1亿。2011年我国PE的资金总量超过了8000亿美元,在过去十年里PE行业成为了我国高新技术产业与其他朝阳产业发展的重要推动力量。随着2011年金融危机发生后,使得以往传统的融资方式受到了巨大的打击,金融行业银根紧缩,银行惜贷现象的越来越严重,私募股权投资基金属于直接融资方式的一种,不但使得社会融资的机构得到进一步丰富,更是推动了我国经济的复苏。

3. 我国私募股权投资基金监管存在的问题

3.1 法律体系不完备

类似于《合伙企业法》、《公司法》等相关法律规定为PE采取信托制、公司制、有限合伙制的组织形式给予了法律上的援助和支持,并且同《证券法》等一起构成了我国PE基础的法律监管体系。诚然,法律法规在数量上已经满足监管体系的需要,然而却没有效力层级较高的法律法规,造成PE的法律地位与性质得不到保证,PE资金募集与投资运作的过程等监管内容的缺失。现阶段,我国的私募股权投资相关的法律规范的系统性不强,甚至在某些方面还存在制度的缺少与法律的漏洞。除此之外,未形成系统的监管法律体系很容易导致监管法律没有“弹性”,不是过于严苛就是“放任自流”,没有将导向与规范的作用充分发挥出来。随着时间的推移,“私募”基础性规范的缺少所造成的恶劣影响将会逐渐显现。

3.2 监管部门不明确

私募股权投资基金的监管涉及到较多的部门,如银行、工商局、证监会等等,众多部门和单位都会参与到监管的工作中。在现阶段的监管形势下,由于缺少负责系统监管的统一部门,也没有对有关单位与政府部门的监管职能进行精细划分,致使监管职责不清,形成“九龙治水”,各自为政的局面;此外,由于协调与配合不到位,使得监管措施的有效性较低,从而造成了政出多门的现象。一方面,由于在某些领域私募股权投资经济存在有双重、多重监管的现象;还有一方面,监管不能够做到“面面俱到”,无死角。所以,应该借助法律对监管私募股权投资基金的部门进行明确的规定。

3.3 缺乏信息披露的要求

投资者进行投资的前提是对私募股权投资基金的经营状况进行了详细的了解,这也是投资者保护自身利益的必要条件。所以,虽然没有强制性的规定要求对私募股权投资基金的信息要进行公开披露,但是一些必要的信息却是必须要公开出来,这对投资者而言是具有重要意义的,不但可以对投资者的投资判断提供帮助,确保投资者的利益不受到损害,同时为监管部门提供了一个有效的监管措施。监管部门能够借助信息的披露对基金的运作情况进行详细的了解,对于存在的隐患风险及时发现与解决。就目前而言,我国对私募股权投资基金信息的披露制度有所缺失。由私募股权投资基金自身的性质决定,其运作的透明度不高,没有必要的信息披露会造成投资者尤其是非机构的投资者无法对到基金的真实运营情况进行了解,无法获取信息就不能进行正确的判断,利益保证也无从说起。此外,监管部门对经营运作信息的不了解,也就无法对基金实行有效监管,为其发展埋下了重大的风险隐患。

4. 完善我国私募股权投资基金监管存在问题的措施

4.1 对私募股权投资基金监管相关的法律规范进行完善

我国对私募股权投资经济的立法思路,应根据私募股权投资经济的特点来制定相应的规章制度,并进一步完善基金投资在运转过程中所涉及到的基本法律关系。在对私募股权投资基金的运转与监管有了一定认识的基础之上,专门制定出针对私募股权投资基金的各种法律规范,从而为其的监管提供必要的法律支持。当前,迫在眉睫的事是要需要完善《股权投资基金管理暂行办法》,从私募股权投资基金的特征出发制定出更为细致的规定,使得私募股权投资基金能够具备有明确的法律规范来为其监管提供支持。与此同时,还需要对《证券法》进行及时修订,在《证券法》的大框架之内有效借鉴基金的私募问题,让《证券法》中的证券范围能够扩宽到基金类证券之中,进一步细化“非公开发行”的相关规定,从而更好的解决基金的私募问题[1]。

4.2 设立专门的监管机构明确职责

确定一个经法律认可的统一的监管主体,并对其监管的具体职责与监管程序进行明确规定,从而按照法律规定对私募股权投资基金进行有效监管。就我国目前行政管理体制而言,通过证监会对其进行监管是最合适、最有效的。私募股权投资基金其本质特征就在于私募,并且私募发行是证券的一种发行行为,对其的界定是一个十分专业的问题。对于这些专业性的问题,证监会中有很多更加专业的人员。同时,证监会在私募股权上还拥有相当明显的专业优势以及监管经验,将有助于私募股权投资基金管理人的资格、合格的投资者相应的资格规范以及其的认定与管理。并且证监会所具备的这些优势是其他的部门所难以具备的。同时从私募股权基金本身来看,无论是其发起、设立还是最后的退出等都和证监会的职能之间有着相当密切的联系。因此,建议授权证监会作为私募股权投资基金监管的主要机构[2]。并通过立法来对证监会的监管职权以及责任进行明确规定,这样才有助于证监会对私募股权投资基金的有效监管,并也使得监管的成本得到降低。

4.3 完善私募股权基金信息披露机制

当私募股权基金出现重大变化时必须要及时的向监管部门进行备案,同时与私募股权投资基金相关的各种重要信息也需要进行备案。这样将有助于监管部门及时了解私募股权投资基金的运转情况以及风险。需要明确的是,虽然私募股权投资基金没有想社会大众公开披露信息的义务,但是却有义务向投资者与基金监管部门两类对象披露信息[3]。对于那些机构投资者来讲,因为是专业的投资机构,所以在经济实力上具有良好的优势,可以和发行人进行讨价还价,同时在信息的搜集、分析以及判断上也具有一般投资者所不具备的优势。那么就需要在法律中对机构投资者向发行人索取各种信息的权利进行明确规定,让机构投资者可以字形决定需要获取哪些资料。而对于那些非机构投资者的法人以及自然人等等,因为不具备有良好的信息获取能力,那么法律中就必须要规定私募股权投资基金有向这些人披露相应信息的义务,同时还必须要求发行人根据法律规定或者是自行约定个时间、内容、方式以及范围等对相应信息进行披露。

5. 打造信息化监管措施

必须要进一步强化行业基础设施建设,打造起统一的行业信息报送与检测系统。经济的利用各种先进的现代化信息手段对重点地区与基金的风险进行检测与预警;对整个监管部门的履职情况进行有效评价,更好的指导各级政府与监管部门对风险事件进行妥善的处置,对于那些失信、违法的融资机构与炭包机构则需要建立起部门动态联合惩戒机制。

监管部门要利用好信息技术来对监管机制与手段进行创新,在分类监管上进行积极的探索,不断地推动信息化建设,做好部门之间的信息互联共享以及监管系统,增强监管有效性;对于辖内私募股权投资基金重大风险事件,必须要及时上报,并进行妥善的处理。

为加快推进和规范私募股权基金的网络监督,着力提高私募股权投资基金非现场监督工作水平。通过软件手机私募股权投资基金的信息,并形成报表发送到监理机构填写监理报表,如有问题则发挥修改,对完善的监理报表通过软件上传发送到各个对应的监理单位,监理单位则是发送到私募基金管理中心,具体流程见下图。

总而言之,私募股权投资基金主要用于未上市的投资。企业的股权,不仅能够帮助企业解决发展中融资难的问题,还能够为企业带来更多先进的管理人才与技术,帮助企业法人进一步完善治理结构,规范企业的经营,使得企业财务的透明度得到增强,促进企业的成长与发展。当然,这就要求我们必须进一步加强对私募股权投资基金的管理。

摘要：对私募股权投资基金实行良好的监管能够促进基金的作用更好的发挥出来。本文通过分析国私募股权投资基金监管中存在的问题,提出了完善我国私募股权投资基金的监管中存在的问题的措施,对我国私募股权投资基金的监管有着十分重要的现实意义。

关键词：私募股权投资基金,监管,问题,完善

参考文献

[1]赵玉.私募股权投资基金管理人准入机制研究[J].法律科学(西北政法大学学报),2013,(04):165-173.

[2]方毅祖.中国私募股权投资基金监管研究[D].首都经济贸易大学,2014.

证券投资基金监管 篇8

一、我国社会保障基金投资运营的现状

(一)我国社会保障基金的发展状况

改革开放后,我国社会主义市场经济逐步进入初级阶段,由于改革开放的深入,我国对社会保障体系的建设的重视程度加深,尤其是在最近的十几年里,社会保障事业取得了较大的发展。为了健全完善中国社会保障体系,全国社会保障基金理事会在2000年9月由我国政府成立,主要是管理中央财政拨入的资金,通过变现部分国有资产所得资金以及其他形式筹集的资金,通过选择、委托专业性的资产管理公司对资金资产进行运作,以实现保值增值的目的。由于在2004年,“建立健全同经济发展水平相适应的社会保障体系”写入宪法,这意味着全国社会保障基金迎来了快速发展的好机会。总之,全国社会保障基金经历了零到初具规模、从单一投资到多品种投资、从国内市场到国外市场的转变。

(二)我国社会保障基金积累与投资收益基本状况

我国社会保障基金收支已初具规模,根据全国社会保障基金理事会2014年度报告显示,直至2014年底社会保障基金会管理的基金资产总额15356.39亿元。其中,社会保障基金会直接投资资产占基金资产总额50.26%,金额有7718.12亿元,委托资产投资占比49.74%,有7638.27亿元。本报告期,基金权益投资收益额1424.60亿元,其中已实现收益额883.84亿元(已实现收益率7.45%),交易类资产公允价值变动额540.76亿元,高于同期通货膨胀率9.43%。在2014年,社保基金会坚持立足实际,主动创新投资流程、投资方式和投资产品,推动完善管理体制和运营机制,积极参与我国社保体质改革重大课题研究工作,社保基金取得了新的发展。

二、我国社会保障基金投资运营存在的主要问题

(一)投资渠道狭窄,资金来源不稳定

在社会保障基金投资运营中为了确保基金的安全,在社会保障基金的管理方面限制了投资渠道和投资工具。从最近的投资资产结构来看,绝大部分的投资都是风险较小的投资,约占总资产80%,一些发达国家资本市场的基金投资与我国的基金投资结构有较大的差异。简言之它体现了基金投资运营的安全性目标,但间接地说明了我国在降低投资风险的同时限制了投资渠道,不合理的投资结构使资产过分集中在风险较小的投资上,从而无法实现社会保障基金快速增值,这样安全性目标也很难维持。根据一些发达国家基金投资运营历史经验来看,在某一段时间内虽然股票的收益率低于国债的收率,但从长远发展来看,为了确保基金投资保值增值并稳定发展,股票与债券多种投资工具的组合可能是更好的选择。

(二)有效监督机制尚未形成,监督制衡缺乏和信息公开程度不高

从2001年我国社保基金入市运营开始,社保基金的安全投资机制已经不断地建立。但社保基金财务管理制度不够健全,使政府社保基金的筹集和使用监控十分困难。由于先天发展不足的我国社会保障基金监督体系,执行运营和监督社会保障基金的职能属于同一个部门,从而监督似乎起不到监督制衡。由于监督的缺失,对社会保障基金投资运营渠道和额度的信息公开程度的监督就放松了,基金的主管者关于自己的钱用在哪里都处于盲目状态,盈利如何都是未知,各种违规违法行为就会趁机得逞。

三、我国社保基金监管模式与监管机制

在原有社保基金管理制度的基础建立了我国现行的社会保障基金监管模式,现行的社保基金监管模式不仅存留了传统社保基金管理制度,而且还顺应了新形势下的变化。原有的社保基金的监管模式是主要由社会保障行政部门监管,但是社会保障行政部门同时又肩负基金运营的职能,这种监管体系从而引起了一系列的问题,慢慢地,财政部门参与到基金运营的监管中来,财政部门监管的引进,进一步带动审计、银行、社会等部门对基金运营的监管,但是这种监管模式仍然还是以劳动和社会保障部门行政监管为主,其他部门为辅的监管体系。

(一)劳动和社会保障部门的监管

作为监管的主要部门,劳动和社会保障部门对社会保障基金运营的必经环节进行了监管,必经环节主要是基金的征收、运营和支付,对这所有环节的监管确保了基金在市场上的安全性。还对在基金进入、运营和退出这些过程中是否符合法律法规规定的,是否依据预、决算来执行及执行的情况进行监管。

(二)财政监管

财政监管主要是通过财务部门对基金的管理、经办、运营机构实施财务监管,确保基金在筹集和使用过程中的安全。财务部门应严格遵循法律法规规定的,完善财务管理制度,对基金的挪用、挤占进行严格管理,对基金的预算、执行、调整等都具有监管权。

(三)审计监管

审计部门主要是定期或不定期地对社会保障基金的收入、运营和支付进行检查和审计。根据不同的险种审计部门具有不同的职能,关于社会保险费用的征缴,审计部门主要是对其收支情况的监管;而在工伤条例中,劳动和社会保障行政部门是执行征缴和支付情况的监督,而审计部门则是对其收支和管理进行监管。

(四)社会监督系统的监管

社会监督主要是来自社会群众的监督。由于社会保障基金最终目的是为群众谋利益,所以群众的监督在社会保障基金监管体系中也起到了很好的作用。群众可以通过报刊、网络、广播等传播媒体对社会保障基金的管理、运营进行监督。

四、优化我国社会保障基金投资运营的对策建议

我国应合理地对社会保障基金进行投资,来实现社保基金的保值增值。根据我国国情,学习国际实践经验和吸取教训,探索适合我国的独特的投资运营策略。

(一)拓宽社保基金投资渠道,加强社保基金海外投资

应拓宽社保基金的投资渠道,并辅助其他投资策略来实现增加收益、抑制风险的目的。通过对国内证券和海外证券市场的投资增加来拓宽社会保障基金的投资渠道,但是拓宽投资渠道一定要确保具有一定的固定的收益,以此来降低投资风险。由于海外资本市场的投资具有多元化组合投资选择,从而选取海外资本市场投资能够实现社保基金增加收益和降低风险。因此,向境外拓展投资成为抵消内地投资市场一定风险的必然选择。值得我国学习的是,境外很多兴盛的资本市场和新兴市场有较多的金融工具选择和风险收益特征的产品,进而达到管理降低甚至消除绝大多数的投资风险,并在特定的风险承受范围内收获较大的利益。

(二)加强对社会保障基金投资运营的监管

社会保障基金入市环节的监管是社会保障基金保值增值监管的重点和核心,监管的内容主要包括监管社会保障基金市场的准入环节、监管运行环节和监管退出环节。

首先,对社会保障基金市场准入环节进行监管。我国社保基金投资运营的首要工作是选择和资格认定营运机构,主要是因为我国社保基金的投资运营方式是采取交托给专业化的管理机构进行管理。在选择社保基金投资机构时应对相关机构进行充分的比较,并严格对机构进行资格认证,其资格审查应紧紧遵循法定的标准和程序。并要求受委托的基金管理公司具有较高的经营能力、较强的风险控制能力、管理水平和较高的社会名誉等特性。

其次,监管社会保障基金市场的运行环节。对社保基金市场的监管是否规范和有效力的标准,主要取决于入市后,社保基金投资运营的成果和预期目标是否能够实现。全国社会保障基金理事会与投资管理人的委托代理关系形成后,是否保证了基金所有者的关于基金的权益,基金投资风险是否得到有效的控制将风险降到最低,这既是受委托机构的主要责任,也是委托机构最关心的问题。

最后,监管社会保障基金市场的退出环节。在社保基金投资运营呈现损失的时候,为了维持权益人的利益,通常会采取让社会保障基金从投资运营市场退出的措施,这也是恢复和维持投资市场秩序的最好的办法。以下几种情况监管机构有权采取措施并禁止受委托机构与其相关的社保基金运营的活动,也有权对受委托机构做出相应的处罚。如运营机构未能按照法律和契约来履行义务,使投资基金风险增大;没有正当的措施降低风险,甚至基金的利益受到威胁,又没有正当的理由来解释这一现象。监管机构即可对运营机构采取相关措施。

参考文献

[1]杨屏,薛飞.我国社会保障基金投资运营中存在的问题及对策[J].辽宁经济,2008,(04).

[2]尹兰梅.我国社会保障基金投资运营分析[J].消费导刊,2009,(01).

证券投资基金监管 篇9

行为金融学 (Behavioral Finance) 是金融学的最新研究前沿, 它突破了传统金融学“理性人”、完全套利和EMH的假设, 从投资者的实际决策心理出发, 重新审视主宰金融市场的人的因素对市场的影响, 使研究更接近实际。该理论在上世纪80至90年代得到迅速的发展。行为金融学家美国普林斯顿大学的Kahneman获得2002年度的诺贝尔经济学奖, 从而使得这一理论受到全球金融界的关注。

行为金融研究发现, 投资者在进行投资决策时, 往往具有以下特点:

(一) 时尚与从众心理

经常在一起的人们有相近的思想, 这对人的偏好又有很大影响, 追求时尚与盲从心理便是最突出的表现。在股市中, 表现为股市中的“羊群行为”, 这将导致整个市场上的投资策略趋于一致。

(二) 回避损失

行为金融学的研究表明人们在投资活动中, 内心对厉害的权衡是不均衡的, 赋予“避害”因素的权重往往大于“趋利”因素的权重。

(三) 减少后悔与推卸责任

当投资决策失误后, 投资者的后悔心情是难以避免的。因此, 即使是同样的决策结果, 如果某种决策方式可以减少投资者的后悔心理, 则对投资者来说, 这种投资方式将优于其他决策方式。

(四) 行为金融学用两个代表性的模型来概括投资者行为的特点

1. HMB模型, 即羊群效应模型。

在一定时期内, 当采取相同策略交易特定资产的行为主体达到或超过一定数量时, 就会产生羊群效应。该效应主要研究信息传递和行为主体决策之间的相互影响以及对信息传递速度和充分性的作用。

2. DSSW模型。

该模型又称噪声交易模型。金融市场中的噪声是指在信息不对称情况下, 导致股票均衡价格与其内在价值偏离的、与投资价值无关的虚假或失真的非理性信息, 其类型既包括市场参与者主动制造的虚假信息, 也包括市场参与者自身误判的信息。而金融市场中这种不具有内部信息却非理性地依据噪声来交易的参与者被称为“噪声交易者”。

二、机构投资者——社保基金

(一) 社保基金的背景分析

2000年9月25日, 党中央、国务院宣布决定建立“全国社会保障基金”, 并设立“全国社会保障基金理事会”管理运营该基金。社保基金是中央战略储备, 主要用于应对我国老龄化高峰期养老金收不抵支的压力。该基金来源于中央财政拨款、国有股减持收入和转持股份及其投资收益、一部分彩票公益金等;投资于固定收益产品、股票和实业。

(二) 社保基金的特点

社保基金是根据社会保险制度的形成发展而完善起来的, 是根据国家法律法规的规定, 向社会大众筹集的, 用于支付受保人在年老、疾病、伤残、失业、生育时的基本生活和基本医疗康复需要的一种专项资金, 包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、失业保险基金、工伤保险基金和生育保险基金五种。社保基金主要有以下5个特点:

1. 收缴强制性。

社保基金是国家依据法律、法规, 通过税收或缴费的方式筹集的用于社会保险的一种保障金, 其基金性质、来源、筹集方式等都是通过法律手段来监督和管理, 因此它是具有收缴强制性的一种专项基金。

2. 专款专用性。

社保基金筹集的目的就是在于给受保人年老、疾病、伤残、失业、生育时提供服务, 从而保障生活的需要, 因此, 只有在上述情况下可以运用社保基金, 任何单位及个人都不得将其挪用。

3. 权利与义务相结合。

是指社会成员只有承担了缴纳社会保险费的义务才有权力享受社保基金提供的服务。

4. 统筹共济性。

具体来讲就是, 高收入者交纳的社会保障费比低收入者交纳的多, 而在享受社会保障福利的时候, 高收入者与低收入者是相同的。社保基金的这种调剂使用, 正是体现出了社保适度的共担风险这一原则。

5. 保值增值性。

将社保基金中的日常付给和准备金外的资金储蓄起来, 通过这种资金投资方式来确保社保基金具有保值增值性。

(三) 我国社保基金的规模及影响

我国社会保障基金成立十年来, 管理规模增加了近38倍, 年均投资收益率超过同期年均通货膨胀率7.74个百分点, 取得规模和业绩双丰收。

全国社保基金的使命是维护和提高社会保障水平, 解决我国人口老龄化养老金收支缺口。为此, 2000年9月, 社保基金成立不久中央财政就拨款200亿元。此后又决定将部分彩票公益金划拨给社保基金。另外, 经国务院批准, 由财政部等部委制定了《减持国有股筹集社会保障基金暂行办法》, 规定国有股上市要减持10%股份, 所得收入归社保基金。2009年6月, 经国务院批准, 将上市公司中的国有股划转社保基金, 不仅可为社保基金共计增加资金近800亿元, 而且为社保基金筹集资金提供一条稳定渠道。截至2009年底, 社保基金管理资产总额达7766.22亿元, 较成立之初增加近38倍。

在国际范围内, 全国社保基金投资收益处于较高水平。截至2009年底, 社保基金成立以来的权益累计投资收益2448亿元, 年均投资收益率9.75%, 超过同期年均通货膨胀率7.74个百分点。上述投资收益是在国内外市场波动剧烈的环境下取得的。从2000年8月1日社保基金成立以来至今, 上证综指涨幅只有22.5%, 社保基金权益投资收益显著超越指数。

业内人士普遍认为, 社保基金具有较强的资产配置能力和投资前瞻性, 是其权益投资业绩出色的主要原因。例如, 2009年初, 社保基金及时提高权益投资比例, 当年获得了16.12%的收益率。2010年7月初, 当基金、券商等机构投资者看空股市时, 社保基金却认为市场对经济回落预期过于悲观并果断加仓, 较好地把握了7月以来的市场反弹。

三、完善社保基金的监管体制的建议措施

社保基金是一种特殊性质的基金, 作为将来被保险人的“养命钱”, 最终都要返还给被保险人, 因此决定了社保基金入市投资运作的基本原则是在保证基金资产安全性、流动性的前提下, 实现基金资产的增值。国际金融危机给我国社保基金投资带来了不可抗拒的系统性风险并通过股票市场来影响和作用, 同时还给社保基金投资带来了更高的非系统性风险, 主要包括资产贬值风险、流动性风险和偿付能力风险。在后金融危机时代, 我们更应该重视社保基金的监管体制的完善。

(一) 完善法律法规体系建设

完善法律法规体系, 为社保基金投资创造良好的法制环境, 避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。要建立健全社保基金管理法规, 尽快出台与之配套的《社会保障法》, 严禁挤占挪用基金, 将社保基金投资运营纳入法制化轨道, 真正使社保基金走上规范化运作和良性发展的道路。《社会保险法》应以《中化人民共和国宪法》和《中华人民共和国劳动法》为基础, 体现两部法律中规定的劳动者的合法权益, 同进结合我国社会保险立法工作的经验教训, 对社会保险法的目的、依据、社会保险的适用范围、基本原则、社会保险项目、待遇等内容做出概括性的规定。

(二) 建立独立于政府的监管机构

新兴市场的制度建设不够完善, 投资者无法掌握完全信息并阻止虚假信息的传播。另外, 基金行业允许基金经理提取较高的业绩报酬, 从而容易引起道德风险, 因此, 加强监管措施, 建立独立于政府的监管机构显得尤为重要。对社保基金的管理应该有一个独立于政府、对基金利益性质相关人员负责的社保基金监管机构, 对社保基金实施统一的强制性管理。可以效仿保监会、银监会、证监会的模式建立, 直接隶属于国务院, 地方设监管办事处, 垂直管理。这样能有利于社保基金更加规范化的运作。

(三) 加强基金运营的信息披露

行为金融学理论中的“羊群行为” (Herding Behavior) 是信息连锁反应导致的一种行为方式, 当个体依据其他行为主体的行为而选择采取类似的行为时就会产生“羊群行为”。由于“羊群行为”者往往抛弃自己的私人信息追随别人, 这会导致市场信息传递链的中断, 如果“羊群行为”超过某一限度, 将诱发另外一个重要的市场现象—过度反应的出现。所有“羊群行为”的发生基础都是信息的不完全性, 因此, 一旦市场的信息状态发生变化, 如新信息的到来, “羊群行为”就会瓦解, 这意味着“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性。因此, 加强基金运营的信息披露就显得格外重要。加强基金运营的信息披露, 完善基金管理公示制度, 提高基金管理透明度。信息披露可以将投资公司置于社会公众和监督机构的双重监督之下, 防止投资公司违法、违规操作, 损害基金持有人的利益。由于社保基金的投资运营效果关系到人民的切身利益, 所以必须定期向社会公布社保基金的投资状况及收益情况。

(四) 建立完善的基金运营市场竞争机制

机构投资者代表着市场上的知情交易者, 他们的交易行为更加理性, 对市场有着较强的分析判断能力, 更倾向于长线投资。机构投资者所占比例的提升能够增加市场上的良性博弈, 引导证券价格向基础价值回归, 同时提高证券市场的资源配置效率。随着我国证券市场不断发展, 面对越来越多的机构投资者的进入, 建立完善的基金运营市场竞争机制就显得尤为重要。一方面选择资产投资管理人即投资管理公司的过程要透明、公开, 通过招标等形式使投资公司之间形成竞争。另一方面在社保基金与投资公司的合同中要规定“退出机制”, 即如果投资公司在一定时期内没有达到所规定的目标, 则社保基金可以从该投资公司和合同关系中退出, 选择其他效益更好的投资公司。

(五) 建立制度化的激励机制

建立制度化的激励机制, 引导投资公司对本公司效用最大化的追求转化为对社保基金运营效率的追求。在社保基金的具体运营中存在这一定的委托代理问题, 建立良好的激励机制可以加强社保基金的运营效率。当代理人控制风险的努力难以观测时, 考虑到代理人的过度自信后, 对该任务的激励并一定总以“采取固定工资激励”为最优, 而是要取决于代理人过度自信程度和任务不可观测程度的关系。如果代理人对风险控制任务的过度自信程度远远超出委托人对该项任务的不可观测程度, 则对该项任务应该采取激励, 但当代理人对风险控制任务的不可观测程度远远超过了代理人的过度自信程度, 对代理人在该项任务的激励应该采取固定工资制。对代理人在提高收益率任务上的激励, 当任务独立时的激励强度与任务虽然相关但代理人对投资风险控制任务的过度自信程度远远低于委托人对投资风险控制任务的不可观测程度时的激励强度相等, 代理人努力的边际“业绩”正相关, 与代理人自身的风险规避度以及代理人在该项任务上“业绩”的方差负相关;但当代理人对风险控制任务的自信程度远远低于委托人对该项任务的不可观测程度时, 对代理人在提高收益率任务上的激励强度与代理人在控制风险任务的边际“业绩”负相关。

摘要：本文基于行为金融学的视角, 结合投资者的行为特征、行为金融决策理论基础以及行为模型等, 通过分析机构投资者之一社保基金的投资行为特征、规模和影响, 提出了完善相关法律法规建设、加强社保基金监管、建立完善的基金市场机制等一系列建议措施。

证券投资基金监管 篇10

1.1 证券投资基金的概念。

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式, 即通过公开发售基金份额, 集中投资者的资金, 由基金管理人管理, 由基金托管人托管, 以组合投资的方式进行证券投资。证券投资基金属于广义的“投资基金”的一个重要品种。广义的“投资基金”除证券投资基金外, 还包括以公募形式募集的投资其他领域的基金, 如房地产投资信托基金, 也包括以私募形式设立的投资基金, 如对冲基金、风险资本等。狭义的“投资基金”一般仅指证券投资基金。

1.2 产业投资基金的概念。

在成熟的资本市场中, 产业投资基金属于投资基金的一类。产业投资基金在国外通常称为风投和私募, 一般是指在被看好发展前景的实体资产需要资金支持的关键时刻, 向具有高成长潜力的某类行业中未上市企业进行股权或准股权投资, 并参与被投资企业的经营管理, 以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。其投资以实体资产影响整个产业链上下游环节的良好生产预期和发展预期为依据和评估标准, 并由政府根据行业的发展趋势和发展水平进行合理、有效引导, 从而促进企业和行业的长远发展。

从概念中我们可以看出产业投资基金和证券投资基金的区别。产业投资基金以实体投资为对象, 不涉及证券市场, 因此它对实体资产的作用是直接显现的。产业投资基金以实体现金流为回报, 不像普通的证券投资基金主要以买卖差价为回报来源, 所以产业投资基金还具有创造价值的功能。以政府投入为主导的产业投资基金回报要求可以低于市场化的标准, 这样有利于被投资企业长远的发展。

2 证券投资基金和产业投资基金的特点比较分析

2.1 证券投资基金的特点。

证券投资基金是一种间接投资工具, 投资者通过购买基金参与证券投资, 并成为基金份额的持有人证券投资基金的主要特点有六点:一是集合理财、二是组合投资、三是利益共享、四是独立托管、五是买卖方便、六是监管严格。

2.2 产业投资基金的特点。

产业投资基金是在特定条件之下, 为实现产业升级和突破的目标所设定的。具有以下三个特点:第一, 产业基金设立的背景之一即是企业融资难问题突出。企业融资来源于两方而, 一是债权性融资, 另一方而是股权融资。第二, 产业投资基金以特定产业为投资对象, 是一种专业性的资金。第三, 以政府为发起人或者主导的产业基金可以避免产业基金在投资方而出现市场失灵的问题。

3 证券投资基金和产业投资基金的分类比较分析

3.1 证券投资基金的分类。

由于基金产品的不断创新, 基金的分类也日益复杂, 根据不同标准可将证券投资基金划分为不同的种类:第一、按照基金的组织形式不同, 可分为契约型基金和公司型基金;第二、按照基金是否可自由赎回和基金规模是否固定, 可分为封闭式基金和开放式基金;第三、按投资标的划分, 可分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等;第四、按照投资目标划分, 可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。

3.2 产业投资基金的分类。

由于我国产业发展的不断调整, 基金的分类也日益复杂多变, 近些年来, 根据不同要求和标准可将产业投资基金划分为不同的种类:第一, 根据目标企业所处阶段不同, 可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等;第二, 根据产业投资基金投资的产业方向不同, 可以分为房地产产业投资基金、农业产业投资基金、防务科技产业投资基金、航空产业投资基金、文化产业投机基金等。

4 证券投资基金和产业投资基金的投资风险比较分析

4.1 证券投资基金的投资风险。

证券投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具。它不同于银行存款或国债, 不能保证投资者一定获得盈利, 也不保证最低收益。投资于开放式基金的风险主要包括:第一、流动性风险, 是指当投资者需要卖出所投资的品种时, 面临变现困难和不能以适当的自己满意的价格变现的风险。第二、申购和赎回价格未知的风险, 投资者在申购、赎回的当时, 无法准确预知会以什么价格成交。第三、基金投资风险, 开放式基金的投资风险主要包括市场风险和信用风险。第四、管理风险, 这是指基金运作各当事人的管理水平对投资者带来的风险。第五、操作或技术风险, 这是指基金管理人等当事人的业务操作或技术系统出现故障问题时, 给投资者带来损失的风险。第六、不可抗力风险, 这通常是指战争、自然灾害等不可抗拒因素方式时, 给投资者带来损失的风险。

4.2 产业投资基金的投资风险。

产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济国家规范的创业投资基金运作形式, 风险要比证券投资基金大, 其主要风险有:第一、流动性风险, 是指由于产业投资基金本身或者所投资的资金是否具有合理的流动性而产生的风险。第二、市场风险, 是指市场主体因市场环境的变化所产生的盈利或亏损的可能性和不确定性。第三、经营管理风险, 是指基金管理人的业务能力, 及其在具体项目经营管理上的不确定性。第四、投资环境风险, 是指资本市场投资环境的不确定性而产生的风险。主要包括三类:第一类是政策环境风险;第二类是法制环境风险;第三类是市场环境风险。第五、市场交易风险, 是指由于在市场交易过程中因价格的变动而引起的风险。第六、道德信用风险, 是指基金管理人为了自身利益而弄虚作假、欺骗投资者, 给投资者造成损失或收益减少的可能性。

参考文献

[1]证券投资基金简介[J].山东政报, 2007, 21:46.

[2]周铁军.产业投资基金的流程与风险管理[J].品牌, 2015, 10:146+148.

浅议新农合基金监管机制 篇11

关键词 新农合 基金 监管机制

一、前言

新农合基金的管理直接关系到其保险水平的高低，保障新农合资金有效合理专项的使用，建立合理规范化的基金监管机制必不可少，以下以河南省新农合参合情况简单分析，指出新农合基金管理中存在的问题，并讨论维护基金正常合理使用的监管机制和措施。

二、新农合基金运行中存在的问题

1.违规支付、违规补偿的现象时有发生

在新农合制度实施中，经常有参合农民将合作医疗证转借给他人使用的情况，使非参合农民占有了原参合农民的权益。还有的定点医疗机构将指定目录外药品换成目录内药品，把不予支付报销的医疗项目换成可予支付报销的内容，把不属报销的费用纳入可报销的范围，非法套取新农合基金的一些问题。如此，势必损害参合农民的利益，加大合作医疗基金的过度支出，导致新农合基金流失，损害保障参合农民的利益。

2.新农合基金不能及时拨入专户的弊端

2006年河南省共有73城镇开展了新农合工作，占全省农业人口的87.32%。参合农民2623.31万人，参合率75.56%。在新农合基金专户银行账单上发现，直到2007年9月底，有7个县的财政补助资金并没有进入新农合基金的专用财政用户。到10月底，有3个县的市级财政补助资金没有进入新农合基金财政专户，至12月仍有1个县中央财政对参合农民的补助资金没有进入相应的基金专户。在一些地区存在上级财政补助的资金只是进入县财政部门的国库，却没有拨入新农合资金专项使用，对于财政不到位的情况多因政府经济困难，专项资金暂时挪作他用。新农合基金到位不及时是一种风险，不仅影响了新农合资金的使用，还造成基金保值增值的障碍。

三、新农合基金监管机制的讨论

1.从制度上保证新农合基金的监管

（1）实行新农合基金专户管理制度，基金封闭式运行，使新农合基金做到专款专用，并进行年度审计，确保基金安全。制订了《新型农村合作医疗实施管理方法》、《新型农村合作医疗基金财务制度》。实行统一审批程序，统一按户设立收入并补偿台帐并录入微机管理，实行印鉴分开管理，统一设置帐户、会计科目和统一报销凭证。同时实行严格审批制度，健全基金财务管理。制订相应制度，明确三级审批程序，由农医局认真核资料，严格把关，财政局及时汇总申请拨款材料，严格按规定拨付新农合资金，使资金专款专用。

（2）实施阳光公示制度，接受群众监督管制。通过实行阳光公示制度后，使基金的监管和运作更加透明化，群众可以监督和明确了解基金的运作和使用的情况，并且还将公示制度的实施作为考核新农合资金监管有关部门的工作实绩的依据。这就使基金的管理更加有利保障参合农民的利益。

（3）依据跟踪督查制度，严格责任追究，建立县财政、卫生、监察等部门共同协调管理机制，把新农合资金情况专项检查与日常监督相结合，对发现的问题，及时责令整改。制订相应的责任办法，对于违纪行为严格查处。这样就使相关单位加强了对基金使用和运作的管理，使基金更加安全和透明。

2.加强各方面的宣传督促作用

（1）保证基金支出的合理性，要严把终审关。各县新农合不管是定点医疗机构直补，还是由乡镇农医所审核，最后程序都要进入县农医局进行最终审理。审核人员不仅要认真查看各种报销资料、单据，还要严格核对身份证、户口本、合作医疗证及各种旁证材料。发现虚假进行报销，套取新农合基金的，要立即进行核实处理。在基金支付过程中，河南省农医局通过对每份报销补偿资料都落实了审核人、审批人、经手人、领款人四级签字负责制。逐步改善了新农合专项资金被非参合人员侵占等现象。通过由各单位严格把关，明确职能单位的责任且加以落实，从而使一些不合理的基金支出得到有效地控制。

（2）另外经办机构工作人员在审核报销环节中，由于工作不认真致使审核不严或者为了自身或他人不当利益弄虚作假，还有是因为工作人员的专业技术水平不高，审核时出现技术差错造成新共和基金的损失。为了保证新农合基金的合理支出，杜绝或减少违规支付的现象发生，防范于未然，应建立了长效机制，健全了各项规章制度和工作人员职责，并且层层签订责任状，严格实施落实。平时加强监督检查，加大力度查处违纪违规行为。

四、总结

新农合是一种全新的事物，要充分估计这项制度的长期性、艰巨性。在新农合基金管理运行过程中，由于不完善的约束机制，致使侵害公共利益及其他人利益的行为伴随新农合基金支付过程而存在。因此，在政府机构管理层面上形成合力，发挥放大的效应。多方共同监管，明确各相关流程及各部门相关法律责任，有效监管新农合基金专项合理的使用。

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[6]韩凤等.城镇基本医疗保险运行体系评估标准及方法研究.中国医疗保险.2007.26（3）.

我国私募基金监管问题 篇12

一、私募基金具有的优势与存在的问题

在我国金融市场中, 私募基金经过长期的发展成熟, 无论从规模上, 还是从对市场的影响力度上, 都具有不可忽视的力量。私募基金以其非公开发行的方式, 在其产生后迅速发展, 其自身具有以下优势。

1、私募基金具有较强的灵活性、针对性。鉴于其投资人的规模较小, 每位投资人投资规模较大, 进而容易满足投资者个人需求来进行定制, 投资者可与基金发起人共同协商投资方向目标等, 可以做到既适应市场变化进行长期高风险高收益投资, 又灵活有针对性地满足不同投资者多样化需求。

2、能够控制道德风险, 并形成良好的激励机制。由于私募基金中一定比例的资金为基金管理人所有, 因而基金管理人的个人利益与基金的运作情况密切相关, 从而控制了基金管理人的道德风险的发生, 有效地解决了公募基金中利益主体缺失的问题。且通常基金管理人可采取基金收益分成方式提取业绩报酬, 此法使投资者和基金管理人的利益捆绑为一体, 可以形成良好的激励与监督机制。

3、为中小企业融资提供新的方式。作为私募基金的一种, 私募股权基金为成长型中小企业尤其是新兴行业刚刚发展起步的中小企业提供了一种良好的融资方式。中小企业由于其规模小、自有资金少、波动大、风险高等特点, 很难从银行获取贷款, 融资十分困难。而私募基金投资者往往具有高风险识别能力和承受能力, 其瞄准的投资对象也往往具有高风险、高收益的特点。前文所提到的中小企业虽具有高风险, 但一旦其经营成功, 往往也会带来巨额的回报, 如此正好符合私募股权基金的投资特点, 因而其为中小企业融资拓宽了新道路。

私募基金虽具有其自身优势, 在金融市场上具有不可替代的作用, 但我们不能否认, 它也存在着诸多不容忽视的问题。

首先, 法律上的缺失致使对私募基金难以形成有效规范。目前, 我国缺少明确的对私募基金监管的法律, 虽然《公司法》、《合同法》、《证券法》、《信托法》等法律对私募基金拥有一定的约束力量, 但却都没有明确的规定。《证券投资基金法》也仅是为私募基金发展留下了空间, 更深层次的明确规定有待进一步解决。

其次, 对市场的不良冲击难以规避。由于私募基金的资金数额巨大, 操作隐蔽, 投资自由度大, 基金管理人易进行过度投机, 且我国金融衍生产品品种少, 不易进行对冲, 一旦行情走势不好, 投机风险暴露, 对市场冲击可想而知。并且, 私募基金由于信息披露要求较低, 监管相对放松, 进而基金管理人与一些上市公司股东等内部人士联手, 操纵股价, 进行内幕交易, 对市场造成严重影响。

再次, 投资规模难以控制, 投资风险易扩大。由于私募基金其自身透明度低的特点以及法律规范不到位, 私募基金的投资资金总量、来源难以知晓, 且其投资范围、方向基本不受限制, 这样很容易导致将非法资产用来投资, 或将资金用在非法用途上等违法行为的发生。当投资规模不断扩大时, 投资风险所造成的社会影响也会不断扩大。

二、各国私募基金监管模式参考

(一) 美国私募基金监管模式。

美国注重立法, 通过一系列的基金管理法规对市场进行监管, 然而相对于公募基金, 私募基金的监管内容则相对放松。其所约束规范的主要有以下几个方面:一是私募基金根据美国《证券法》中的D规则规定在符合一定条件, 如符合投资人数规定等, 可以免于注册登记。此注册豁免避开了金融监管, 投资自由度很大;二是对投资者人数和资格有所限定。私募基金的投资者限制在100人以内, 并且投资者必须为符合法律条款规定的“有资格的投资者”。此举主要为将其投资者严格限定在具有风险识别、具有承担高风险能力的人范围内;三是对信息披露要求不高, 但是禁止公开宣传发行。私募基金鉴于其投资者均为理性、成熟投资者, 其内部沟通、合作能力很强, 故监管部门无需对私募基金信息做披露要求。而公众风险识别、自我保护能力较差, 因而要严格要求私募基金在发行时, 禁止进行公开宣传、诱导群众。

(二) 英国私募基金监管模式。

英国对于整体的投资基金管理以市场参与者自律管理为主, 没有专门的基金管理机构, 也没有单独的法律, 因而对于私募基金也是如此。私募基金的法律规定包含在全面监管投资基金的各项法规中, 但也仅是相关法律的约束, 行业自律才是其监管宗旨的基础。英国的基金业协会一般都采取“会员制”, 想从事与投资基金有关活动的任何个人或机构必须先取得相应的会员资格, 进而享有所允许的业务活动的完全自由权。成为会员后要严格遵守其中的要求规定, 一旦违犯纪律, 便将取消会员资格, 进而无法从事相应的基金业务。英国主要就是依靠这种自律管理实现其监管目的。不过, 近年来其投资基金监管也有所改变, 走向法律监管与行业自律相结合的道路, 但总体而言, 仍以行业自律为主, 法律规范相对宽松。

(三) 日本私募基金监管模式。

在日本的投资基金监管中, 政府扮演了十分重要的角色。日本的金融管制较为严格, 大藏省集中行使监管权, 以《投资信托及投资法人法》为主要的投资基金规范法规。私募基金的监管则更为严格, 仅允许构建信托方式的组织形式, 并对投资资金的投资范围有严格规范, 私募基金的投资领域多为风险投资基金。私募基金的发行和审核等制度都受到严格监管。虽然一再修改的法律对于行业自律等监管方式予以肯定, 授予了后来建立的行业自律组织一定的监管权力, 但大藏省的完全监控权使其难以发挥。总之, 日本的监管模式较之英美两国都更为严格, 其私募基金的运行和发展都是在政府的调节引导之下, 是政府培育、支持、严格监管的结果。

从三个国家的监管模式的不同可以看到, 具体的监管模式要根据自己国家的实际情况来确定, 没有一种通用的模式, 并且各自优缺点并存。美国的监管经验告诉我们, 需要建立一套行之有效的适于我国国情的法律来对私募基金进行监管。英国的经验告诉我们行业自律监管体系也是一种很有效易于自我协调、自我平衡、自我约束的监管制度。日本的经验则说明, 政府的调控也要发挥重要作用。然而, 各国的市场体制不同, 要从我国的实际发展程度来多方面考虑。如, 我国的市场化程度不如美国, 单纯依靠法律难以达到最好的监管效果;英国由于其基金业起步早, 发展成熟, 因而自律监管的模式对于我国刚刚起步较为脆弱的状况难以依赖;而日本强烈的政治色彩也不利于金融市场的自由化发展。因而, 我国需建立适应我国私募基金发展现状的监管模式。

三、我国私募基金监管制度的完善

根据我国的实际情况, 要完善我国私募基金的监管, 主要还在于法律的规范, 建立健全私募基金的法律监管体系, 实现监管的法制化规范化, 并结合私募基金内部自我约束与风险控制。应明确私募基金的法律地位。私募基金现仍处于法律的灰色地带, 将其合法化, 赋予明确的法律上的权责是十分必要的。也许对私募基金单独立法的必要性还需探讨, 但是就现有有关法律仍有必要对私募基金增加规范。主要体现在:

1、对管理人和发起人条件的要求。作为管理人和发起人要有雄厚的资金支持并且具有良好的抵御风险的能力, 在其发起管理的基金中应占有一定资金份额, 以利益捆绑方式来防止道德风险。基金的管理团队应具有丰富的专业知识, 并在过去有良好的经营业绩和信誉, 这是对管理人和发起人的评价与定位, 以确保投资者的利益。

2、对投资者规模与资格的限定。由于私募基金属于高风险、高回报的投资, 因而要求投资者应为有较强风险承担能力和经济能力的成熟投资者。故要限制投资者规模和投资额下限。只有满足投资额下限才可视为有资格的投资者。而投资者的资本来源需合法规, 严禁集资或借贷资金投资。

3、加强对信息披露的要求。私募基金以其本身特质没有对外公开经营信息的义务, 然而对投资者则应定期披露资产、负债规模和结构等, 增强其经营透明度, 并且在发起基金时必须向投资明确指出所存在的风险。监管部门也要定期对其资产状况、投资情况进行审查。这是对我国还不成熟的私募基金必要的规范。

4、对发行和募集方式加以限定。可以借鉴美国的经验, 严禁公开做广告进行宣传, 要禁止各种媒体方式传播, 如互联网、报纸、杂志、广播、电视等。我国公众投资者通常专业知识缺乏, 面对媒体宣传往往容易受误导, 风险识别能力不强, 因而为避免投资者受诱导, 只能依靠各种“可靠信息”和基金管理人的良好声誉和业绩来吸引投资者。

另外, 对于私募基金的自律作用也是不可忽视的。要不断加强私募基金内部的监管, 尊重被监管人的利益, 维护投资者的利益, 建立风险控制机制, 不断加强风险识别、风险评估、风险控制、风险检查和风险报告的能力。鉴于小范围交易特点, 有效控制基金管理人的道德风险。利用私募基金运行主体的理性, 规范运行主体间的互动博弈, 形成有效自律的顺畅运行体系, 以达到良好的监管效果。

摘要：私募基金作为一种资产管理方式对我国经济发展具有重要影响, 然而在运行过程中还存在诸多问题, 尤其是监管制度还需不断完善。本文针对我国私募基金所存在的问题, 参考其他国家的监管模式, 对我国私募基金的监管完善提出建议。

关键词：私募基金,优势与问题,监管,法律规范,风险控制

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