反思人民币升值策略

反思人民币升值策略（精选8篇）

反思人民币升值策略 篇1

一、人民币升值的影响因素

1. 人民币升值的国内因素。

第一, 货币政策独立性受到严重制约。货币政策的独立性指的是一国央行能够自由制定适合本国的利率, 而不受他国的制约, 另一层含义是央行能够调控本币供给, 提供适合本国的货币量。但是, 在我国目前的政策组合和国内经济发展状况下, 维持钉住美元制是以货币政策的独立性受到削弱为代价的。现在我国虽然仍属资本管制国家, 但资本账户已部分开放, 目前仍在扩大开放进程中, 因此资本流动对汇率的影响将不断增强。当资本流入过多时, 会导致本币货币供给的增加, 使通货膨胀的压力加大;但当中央银行提高本币利率以防止通货膨胀压力上升时, 又会导致国际短期资本流入增加, 从而使中央银行利率政策陷于两难处境。当前我国实行的是稳健货币政策, 稳健货币政策的主要标志是:不存在超经济的货币发行, 实际利率略高于物价总水平。但回顾2004年以来我国央行的调控过程可以发现, 尽管央行采取了提高利率, 提高准备金率等收紧银根的措施, 存款利率水平仍然低于物价总水平1个多百分点, 利率作为调节宏观经济运行的关键货币政策工具其灵活运用的空间受到极大限制。

同时, 在现行汇率机制下, 外汇储备急剧上升必然导致基础货币投放不断加大。由于外汇储备上升, 外汇占款增加引起货币供应量加速增长, 因此央行必须在人民币公开市场进行对冲操作。在财政政策由积极转向稳健, 货币政策须要担负起更多宏观调控职责背景下, 由于对冲的需要, 中央银行的公开市场操作只能是被动的。目前外汇占款在基础货币中的比重已经达到75%以上, 在保持人民币汇率稳定的政策目标约束下, 中央银行调控货币供给量的主动性下降。这种局面使我国基础货币投放的压力非常大, 从而导致货币政策效应大幅度降低, 得投资和物价在货币紧缩的情况下继续在高位运行, 难以达到在保证币值稳定条件下支持经济平稳较快增长的货币政策预期目标。

第二, 汇率政策对国际收支的调节功能失效。众所周知, 在现代市场经济中, 汇率政策是国家宏观调控的一项重要政策, 其政策目标是促进和保持国际收支平衡。我国外汇管理目标是国际收支适当盈余, 而非大量顺差。但就政策与目标的关系而言, 固定汇率制与我国国际收支平衡目标是相互矛盾的。由于钉住汇率, 汇率不能随外汇供求的变化而随时变动, 所以难以通过汇率的调整来实现国际收支的动态平衡。近年来我国国际收支连年大量顺差, 与适当盈余的预期目标日益偏离, 国际收支失衡程度加重, 与汇率政策失效有很大关系。

2. 人民币升值的国际因素。

第一, 大规模的外资流入是升值压力的重要来源之一。2004年, 我国经历了较大规模的资本流入, 在贸易顺差只有200亿美元的情况下, 外汇储备增加2067多亿美元, 资本净流入达到1200亿美元左右。当一国经济高速增长的时候其资本的边际产出相对较高, 这能够为资本提供高额收益。因而经济快速增长的国家吸引外资的能力较强, 加上目前我国金融体制存在的问题难以满足行业和企业对资金的旺盛需求, 因此大量FDI的涌入通过储蓄与投资增加了我国的货币供给。外资的大量流入在增加我国投资规模的同时, 也会导致我国外汇供给的激增, 为了稳定汇率, 中央银行被迫进行对冲操作, 这就造成外汇占款的增多从而导致货币供应量的失控, 使人民币面临大幅度升值的压力。

第二, 美国、欧洲、日本等国家的压力得以缓解但并未消除。中国作为一个日益崛起的发展中大国, 不断增强的经济实力越来越受到世界各国的关注。近年来, 世界经济一直处于相对低迷的状态, 美国经济复苏乏力, 欧洲经济沉疴不起, 日本经济陷入失去的十年, 贸易保护主义悄然抬头。日本作为呼吁人民币升值的始作俑者和急先锋, 理由是中国向全球输出了通货膨胀。美国接过了日本传递的接力棒, 以中国货币操纵造成美国严重的制造业失业为由, 继续向人民币施压。随着美元贬值和强势美元政策的调整, 美国希望通过人民币升值来缓解美元贬值压力并解决美国巨额贸易逆差问题。此外, 美国希望人民币升值还有一些出于利益集团的斗争和政治上的考虑。减税政策和低利率是刺激美国本轮经济复苏的两大政策。但目前美国经常账户赤字超过其GDP的5%, 净外债达2.7万亿美元, 达到其GDP的25%。同时由于2001年9.11、阿富汗和伊拉克战争以及布什政府的减税计划, 导致美国从90年代的财政盈余走向财政赤字, 接近GDP的4%, 这种双赤字被认为是经济走向恶化的前兆。经常账户的赤字将导致美元的下跌, 提升了对美元急剧调整的恐慌, 美国国内对美元贬值的调整方案有的认为应达到90%, 目前美国对其主要贸易伙伴国的经常账目下的美元已经下跌了30%, 这种调整将严重影响美国和全球的经济。美国对这种失衡的调整主要采用提升美元的利率和任其美元的贬值, 货币政策的趋紧将导致经济的衰退, 人均收入的减少, 从而将减少需求和进口以及国内消费, 鼓励国内储蓄, 以弥补两个失衡经常账户和储蓄投资的缺口。

二、人民币升值预期条件下的政策搭配

在目前情况下, 政府可以采取以下手段实现均衡。第一种方法是采取扩张性的货币政策 (不进行冲销干预) , 价格水平的上升, 货币升值的压力由于通货膨胀而抵消;第二种方法是减少出口, 增加进口, 削减国际收支的盈余, 缓解人民币升值的压力, 同时利率下降, 资本外流;第三种方法就是采取更加弹性的汇率制度方法, 实际上就是突破了央行期望的汇率区间。若维持汇率在一定的区间内, 政府必须采取第一种和 (或) 第二种方法, 因此在第三种方法被有限使用的情况下, 第一种方法和 (或) 第二种方法要做更大程度的调整。实际上以上的3种方法往往可以相互搭配使用, 以更好地实现宏观经济的均衡, 避免宏观经济的大起大落。

由于现实经济中面临的矛盾和冲突呈现多样性和复杂性, 中央银行单一的宏观经济政策的调控存在更大的不确定性和风险, 因此宏观经济政策的搭配使用有利于保持宏观经济的平稳增长, 防范不利冲击给宏观经济带来较大振动。当然除了以上的宏观经济政策手段外, 还可以配合产业政策的变化等来实现宏观经济政策的目标, 如贸易、产业政策调整。国家要关闭高能耗和高污染的出口企业, 特别是一些高能耗、声污染的能源和原材料出口企业, 它们附加值低, 并且是不可再生能源, 要减少或限制出口。同时大力发展服务行业来解决就业问题。

参考文献

[1]冯　涛　张　蕾:宏观经济波动与人民币汇率政策的影响因素分析[J].当代经济科学, 2006, (6)

[2]张　鹏　张丽芬:人民币汇率升值对中国经济影响效果评价[J].时代经贸 (理论版) , 2006, (12)

[3]陆前进:中国货币政策传导机制研究[M].上海:立信会计出版社, 2006

反思人民币升值策略 篇2

陈丽红 苏州市职业大学

2010年6月19日，中国央行宣布，决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。这一表态意味着，因国际金融危机中断近2年的人民币汇率形成机制改革已经悄然重启。虽然全球领导人一致赞扬中国央行汇改计划，但是，人民币不断升值的压力，不仅大大削弱了我国出口企业的全球竞争优势，还极大程度地挤压了出口企业微薄的利润空间。尤其对于广大的中小外贸企业来说，如何应对人民币升值，是迫在眉睫的重大问题。

一、汇改以来人民币处在持续稳步升值的刚性趋势中

自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，美元对人民币交易价格由1美元兑8.276元人民币调整为1美元兑8.11元人民币，人民币升值2%。截止到2008年7月，人民币对美元累计升值幅度接近21%。随着金融危机在全世界范围内的蔓延，2008年7月开始，人民币汇率先升后跌，人民币对美元汇率中间价则一直在6.82—6.84元人民币 /美元区间窄幅波动。2009年6月19日央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革以后,6月22日人民币对美元汇率中间价就突破6.80关口，单日升值幅度达4.34‰。尤其进入2011年，人民币升值步伐不仅未能“歇脚”，反而是升值幅度再次加快。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，在连续第五个交易日上行后，2011年2月21日人民币对美元汇率中间价报6.5705，连续第三个交易日刷新2005年汇改以来的新高。在全球关注的目光中，人民币汇率继续向“5时代”迈进。

导致目前人民币升值的内外刚性因素仍然存在，主要包括：我国国际贸易持续顺差、美元不断走软、美联储低利率政策和美元持续贬值导致投机资本流入增加、人民币升值的预期不断强化，以及以美国为首的各国对于人民币升值的政治压力，这些因素的共同作用使得人民币汇率屡创新高。据中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲预测，2011年内，人民币兑美元升值幅度以2005年至2007年的水平为基本参照系，即一年升值5%~7%的水平。

由此可见，人民币仍旧处在持续稳步升值的刚性趋势中。

二、我国广大的中小外贸企业面对人民币升值处于巨大的压力下

中小企业是一个相对的概念，通常它指的是与本行业大企业相比生产规模较小的企业。据国家相关部门统计，目前，我国中小企业约占企业总数的99.5%，中小企业的工业总产值和实现利税分别占全国总数的60%和40%，提供了大约75%的城镇就业机会，全国出口总额中约60%来源于中小企业。由此可见，中小企业已成为我国经济发展的主力军。同样，我国广大的中小外贸企业在我国进出口贸易中也起着举足轻重的作用。

中小外贸企业与大型外贸企业相比具有很多不足，例如:生产规模小，技术程度低，融资困难，利润率低下，缺乏信息和人才，抗风险能力弱等等。其中，最大的不足是过多依赖于出口业务发展。正因为此，人民币不断升值的压力给我国中小外贸企业带来巨大的负面影响。

2005年7月汇率改革至今，尤其是2008年金融危机以来，我国对外贸易已经开始呈现出口增速放缓、出口企业的经营状况步入窘境的趋势。以中国纺织出口企业为例。中国棉纺织行业协会的数据显示，2010年1-10月中国纺服出口1615.3亿美元，比去年同期增长23.13%，而2009年全年该数字为-10%。但是，看起来漂亮的数据背后所掩盖的外贸形势并不乐观。首先，中国纺织业、服装业在国际市场占有率均超过30%，已经或逐步趋向饱和。其次，国内生产成本也在急剧上升。主要调查样本为中小企业的汇丰PMI指数(采购经理指数)显示，2010年11月份，中国制造业的平均投入成本大幅上扬，11月涨速加快至28个月高点。而据第一纺织网统计，今年纺织原辅材料成本比上年涨约30%-80%，其中棉花等主物流网要原料成本涨幅最高超过一倍。人力成本方面，长三角、珠三角工资涨幅普遍有20% -40%。此外，政府加大节能减排力度，客观上也增加了企业环保成本。由于成本骤增，企业出口利润空间被不断压缩，特别是一些中小企业根本无法消化快速上涨的成本。大部分企业利润非常微薄甚至亏损，难以维持经营。

在这种严峻的情况下，人民币升值很可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。我国广大的中小外贸企业处于人民币升值的巨大压力下。

三、我国中小外贸企业应对人民币升值的策略

(一)加强进、出口业务平衡发展

作为外贸公司，最理想的外汇收支模式是出口收汇量与进口付汇量基本相等的平衡模式，这样就可以充分利用进口付汇与出口收汇对冲的优势，规避人民币升值风险，锁定预期收益。例如，预期一个月后出口收汇100万美元，如果届时进口正好需要付汇，就可以采用美元收汇暂不结汇的手法，直接进行付汇。这样，不仅规避了汇率风险，还可以节省美元买卖的银行费用。

当然，绝对的平衡很难做到，中小外贸企业应充分发挥“船小好调头”的优势，合理安排进出口业务的规模和时间点，以便尽量减少人民币升值对于公司的不利影响。

例如，根据苏州市商务局发布的2011年1月份苏州市对外贸易的各项数据，苏州市当月实现进出口总值237.41亿美元，同比增长22.1%。其中，出口126.08亿美元，同比增长17.1%；进口111.33亿美元，同比增长28.2%，实现了首月开门红。当月苏州市进出口、出口和进口额分别占全国8%、8.4%和7.7%。苏州市进出口总值继续名列上海、深圳和北京之后，在全国排名第四位。其中，进口增幅（28.20%） 明显高于出口增幅（17.1%），这对于抵消人民币升值压力大有裨益。

(二)加快技术创新与产品升级

众所周知，“中国制造”在世界范围内享有价廉物美的美誉。人民币汇率的上升，毫无疑问会对我国劳动密集型出口产品在国际市场的竞争力造成一定的伤害。但是从长远来看，人民币升值将激励出口企业更多地依靠技术创新和产品升级换代来提高附加价值。一些只靠低成本竞争，技术含量低，高污染、高耗能的企业会被挤出市场，这将最终极大改善我国出口结构，减少贸易摩擦，实现可持续发展。因此，中小外贸企业一定要改变思路，顺应时代潮流，变压力为动力，从自身经营管理入手，提高生产效率和科技含量，注重质量控制，树立品牌形象，以增强国际竞争力，从而改变我国出口产品低端化、低附加值与低价格的形象。

(三)大力发展“走出去”战略

所谓“走出去”，主要指向制造成本更低的国家转移生产基地。现在东南亚的越南、老挝、柬埔寨的投资环境，已经有了重大改善。而印度、泰国等地投资环境更加规范，现实的市场规模也很大。我国企业通过本土总部接订单，进行研发、设计，在海外成本更加低廉的地方进行组装、生产，然后销往世界各地。这种经营方式，已经成为我国许多外贸企业规避汇率风险和成本压力所普遍采用的一种模式。

还有一种“走出去”，可以战略加速外汇账款的回收。在人民币不断升值的背景下，有境外贸易子公司的外贸企业可以通过境内外一体化的融资管理方式来实现提前收汇，减少人民币升值带来的汇兑损失。同时，如果能够利用境外外汇融资，还可以有效降低人民币升值带来的应收外汇的结汇损失。

(四)拓展国内市场，规避汇率风险

目前，中国的国内市场十分庞大而且充满活力，为了规避汇率风险，越来越多的外贸企业，尤其是中小企业开始“眼光向内看，出口转内销”。

其中，在网络上销售，门槛低，风险小，又不需要大量的资金，很多企业都看中了这一点。数据显示，截至2009年底，中国已有3.38亿网民以及 8788万网购网民。2009年网络购物市场交易规模接近2500亿，同比增长93.7%。网络购物交易规模占社会消费品零售总额的比重已达1.98%，5年内将达5%，网络购物这块蛋糕正在迅速扩大，自然也成为了出口企业转内销的重要市场之一。

(五)注重国际结算方式的综合运用，以及与出口保险的综合运用

在国际贸易业务中，一笔交易的货款结算，可以只使用一种结算方式(通常如此)，也可根据需要，将两种或两种以上的结算方式结合使用，或有利于促成交易，或有利于安全及时收汇，或有利于妥善处理付汇。在人民币不断升值的过程中，出口企业要尽量争取收汇比较及时的结算方式，以规避汇率风险。例如，30%前T/T加70%D/P的组合就要远远好于D/A.

无论采用哪种国际结算方式，投保出口信用险都是规避风险的一项“终极”选择,即外贸企业专门就进口方的坏帐风险向专业保险公司交纳一定比例的保险费，出现坏帐后由保险公司负责赔付。出口信用保险是各国政府为了推动本国的出口贸易，保障出口企业的收汇安全而制定的一项由国家财政提供保险风险基金的政策性保险业务，是国际上公认的支持出口、防范收汇风险的有效手段。

此外，由于人民币不断升值，市场也需要一款能够具有针对性的规避汇率风险的保险品种。据了解，日本通过贸易保险法，建立了多种出口保险制度，包括海外投资保险和汇率变动保险等，以降低汇率风险，同时还在制度上给予其他保险不能给予的保证。而德国企业则通过投保汇率保险实行汇率平衡战略。这种汇率保险本质上是期货交易的一种方式，出口商可根据业务期限的长短来选择保险产品的期限，而保险人所交的保费则根据汇率的走向而定。随着人民币汇率形成机制改革的展开，我国应出台一定的政策，鼓励出口信用保险公司开发面向广大中小外贸企业的汇率风险避险产品。

（六）充分利用结算货币多元化策略，分散汇率风险

过去，由于人民币汇率长期采取盯住美元的政策，国内企业换汇成本是相对固定的，出口换汇成本与以美元计价的FOB出口外汇净收入成反比关系。

在我国实施人民币汇率改革之后，随着人民币对美元的不断升值，出口换汇成本必须不断降低才能维持原有的利润水平，这就要求以美元结算的FOB出口外汇净收入必须不断增加。

在这种情况下,出口企业开始越来越倾向于放弃使用美元结算，而把结算货币的目光放到其他强势的非美元货币上，以期在避免汇兑损失的同时减少与国外客户不断议价的苦恼。

据统计，2005年汇改以来截至2008年4月末，人民币对美元累计升值幅度最大已经超过13%。与此同时，很多其他非美货币对美元也有了相当的升值幅度。如果采用了欧元（对美元升值28.51%）、澳元（对美元升值23.07%）等强势货币结算，不仅可以有效避免了损失，甚至还能产生汇兑收益。

目前，我国外贸出口企业还是多以美元为主要结算货币,仅有少部分出口日本以及欧盟等地的企业采用日元或欧元等货币结算。而根据央行相关调查显示，在目前人民币不断升值的压力下，我国江苏、福建、辽宁、广东、浙江等地采用非美元结算的出口企业逐渐增多。但要真正消除这一影响，根本办法还是采用人民币进行结算。

（七）利用金融衍生产品规避人民币升值风险

由于人民币目前尚无远期汇率，故还不能在国际市场上进行远期交易，这给国内出口企业在国际金融市场上规避汇率风险带来了一定的困难。基于此原因，出口企业可以选择人民币远期结汇结算方式，即由银行和企业充当远期外汇买卖的双方，使出口企业将汇率预先固定下来，以确知并稳定未来的收支金额。对于一些出口产品生产周期长的企业，待出口日期确定后，就应立即向银行申请价位锁定，签订远期外汇交易合同。这样在约定期限内，不管人民币是升是降，对于企业来说所赚的利润是不变的。当然，银行收取的手续费用对于外贸企业来说，也是一笔不菲的开支。

此外，外贸企业还可以通过外币期权合同或者外币期货合同规避人民币升值风险。例如，出口贸易合同一经订立，企业就可在外汇市场上买入相应外汇的看跌期权，约定可以在未来的收款期以商定的价格把美元转换成人民币。由于期权合同买卖双方权利义务的不对称性，使得出口企业的损失最多也就是签订合同时所缴纳的期权费。

（八）培养专业的国际贸易结算人才，善于利用各种新型的国际贸易结算方式

人才是企业的核心竞争力。大型外贸企业由于具备人才优势，可以选择各种新型的国际贸易结算方式，以抵御人民币升值压力。例如，通过国际保理（International Factoring），“福费廷”（Forfaiting），备用信用证和银行保函等业务，均有利于及时收回了资金，转嫁汇率风险，并可以提前办理核销和退税手续，改善了企业的资金流动状况，提高了企业的资金利用率。同时，还可以为国外买方提供延期付款的条件，提高出口商品的竞争力。

中小外贸企业也要顺势而为，争取吸收或者培养专业的国际结算人才并选择最合适的结算方式，从而为企业进出口贸易的发展做出应有的贡献。

人民币升值的应对策略分析研究 篇3

中国经济自改革开放以来经历几十年的发展取得了举世瞩目的成就, 但同时也带来诸多由于过程中面临的各种内外压力所采取的无奈及不当的政策选择而导致的经济困境, 中国经济发展到今日已陷入多重悖论, 而且这些悖论又相互纠缠在一起, 使得所面临的多重两难抉择更加投鼠忌器、难上加难。

伴随经济增长的通货膨胀与产能过剩;伴随着外汇储备增长的人民币升值压力和货币超发;从而使得人民币产生对外升值, 而对内贬值的价值背离;这对国内经济出现的“宏观热、微观冷;投资热、消费冷;政府热、企业冷;国资热、民资冷”等现象来说更是雪上加霜。

大家知道, 对于一国开放经济发展的政策目标是:稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡, 可现实的中国目前正在逐步进入高通胀和低增长的经济状况。在全球化、国际化的大趋势大背景下, 国际收支就变得越来越不可回避的重要问题。它既是一国经济的延伸, 也同时反作用于一国经济的进一步发展, 而汇率就像一支杠杆撬动着各方的利益。对于中国经济现状, 人民币汇率在此中扮演了重要的角色, 它对于调节国际收支, 引导外汇储备, 影响货币供给具有不可替代的作用。

二、原因与分析

国际上对于人民币升值的压力由来已久, 且持续不断, 这也是中国经济发展的历程中不可回避的现实。而汇率的变动又与诸多因素有关, 如:经济增长、国际收支、外汇储备、央行干预、公众预期、货币供应量、利差、通胀因素、热钱流动和美元币值等。因此, 我们在研究人民币汇率时也必然要考虑这些因素。

对于人民币汇率, 我们可以看到:随着中国经济的发展与增长, 长期贸易顺差累积的大量外汇储备, 使得外汇与人民币之间的供求关系发生变化, 外汇储备增长自然在金融市场上对人民币的需求也随之增加, 在人民币供给不变或供给增幅较小的情况下, 人民币升值的压力就会不断加大;而我国的外汇储备主要又是由货币当局购买并持有, 货币当局在购买外汇储备时, 投放了大量的人民币, 这已经构成了我国基础货币投放的主体部分。而外汇储备的一再增加, 导致基础货币投放的大量增加, 加剧了通货膨胀的压力。如果国内在配合以利率上升, 必将吸引国外“热钱”蜂拥而入, 人民币冲抵的结果就是大量资金流入市场, 这种由非需求而产生的大量货币供应也必然导致流动性过大。在固定汇率下, 外汇占款导致货币供给量上升和升值压力被转化为通涨压力是自然的, 而通过发放央行票据来回笼外汇占款的做法不具持久性, 也会将导致政府财务负担的上升。如果真的开放人民币自由兑换, 人民币资本项目的完全可兑换, 其后果将会使人民币的价值评估不可预料, 而且不可控, 也许是升值, 也许有可能贬值, 而人民币的突然贬值, 对于一心想做空中国的海外资本来说, 是希望看有一个类似东南亚金融危机的人民币版, 其后果不堪设想。

人民币应何去何从?其实任何一项政策的实施都是一柄“双刃剑“, 目前对于人民币升值的利弊讨论也非常充分, 虽然观点各异, 但“利“与”弊“是共存的。它对我国的经济和政治环境的积极作用与不利影响必将同时存在, 中国在一定的国际压力下到底是否应该采取升值举措, 根本上取决于国内经济发展的需要、进出口结构状况以及对国际市场商品、货币供求关系的综合判断, 和最终希望人民币在国际经济中起到什么作用, 处于什么样的地位, 中国无须为了取悦他人而调整人民币汇率。我们要在全球化的背景下, 在未来一段时期内, 对人民币汇率适时做出适当的调整, 使汇率水平既能真实反映中国的经济状况, 又能避免未来人民币快速升值所带来的负面影响。对于人民币升值的真正价值我们认为是:

●人民币升值将有助于我国克服目前经济中的失衡问题。实践中单纯用增加货币投放量来缓解人民币升值压力的办法如同饮鸩止渴, 具有多方面的负面效应。人民币升值将从根本上释放不断堆积的货币供求与商品供求之间失衡的风险, 有利于国内商品市场和货币市场的稳定。

●在汇率形成机制改革基础上的人民币升值有助于中国经济的进一步开放, 加快与世界经济的融合。加入WTO后, 国内企业必须积极融入世界经济, 参与竞争。立足于经济发展背景上的人民币合理升值既是现实经济情况的真实反映, 也表明了中国参与国际经济合作时的负责态度, 有助于减少国际贸易摩擦, 以及由此而产生的对全球经济增长的内耗。

●人民币升值有利于人民币的国际化。人民币升值从长期来看, 是中国经济实力不断上升、综合国力不断提高的表现。随着中国经济实力的提升, 国际社会对人民币的信任会逐步提高。因此人民币升值可以促使人民币成为国际市场中的强势货币, 逐步被国际社会接受。纵观国际货币史, 当一国货币在该国经济持续增长的背景下走强时, 最终都会国际化, 成为国际硬通货。远有英镑、美元为例, 近有马克、日元为证。中国在经历了20多年的改革开放之后, 人民币完全具备成为未来世界货币中可与美元、欧元、日元并存的硬通货的可能性。而一旦这种可能成为现实, 巨大的国际发行收益将是不言而喻的。

人民币升值是大势所趋, 因为经济增长仍是未来中国经济发展的主旋律:无论从何种角度看, 经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素。对于中国的长期战略目标而言, 为了在全球经济和金融战略格局中占有更多的主动权, 人民币必须稳步升值。不可能指望一个疲软的币种能在不远的将来成为一个世界硬通货币。

三、思路与对策:

面对纷繁复杂国际经济形势, 面对其他国家竞相采取量化宽松和贬值的政策, 人民币贬值不可取, 那如果我们采取升值的态度会是怎样呢?这里尝试着分析一下人民币升值可能产生影响的作用机理:

首先, 参考国际收支失衡调节手段之一的弹性法, 本币贬值存在着J曲线效应, 即本币贬值将先造成收支的恶化;相反, 如果人民币升值, 在初期将使得我们的国际收支更加有利, 整体将呈现如图所示的形态, 我们姑且称为“反向J曲线效应”。我们可以借此机会和过程中, 实施一系列对外策略。

这样由于人民币升值, 我们在几个市场将产生如下变化:

第一、在国际贸易市场上, 由于人民币升值我们可以以更便宜的价格买到原来需要更多的人民币才能买到的东西, 对于未来适时地实施全球性原材料采购和战略性资产收购的成本更低, 有助于国内的产业和企业走出去和实施国际化战略。同时X-M (X为出口, M为进口) 当进口M增加, X-M差距将进一步缩小, 在不考虑资本流动的情况下, 国际贸易将趋于平衡, 也将有助于BOP进一步趋于平衡。

第二、在国内商品市场上, 由于人民币升值而出口受阻的产品在国内的消化, 再加上低价进口产品的输入, 在此双重作用下, 会使得国内的商品价格出现下降, 带动消费需求的增长, 有助于经济的恢复。同时政府的开支G在总体不变的情况下, 由于采购成本下降, 可使得财政盈余增加, 而节省下来的资金可以在政府指导下用于新兴战略产业的投资;而且, 由于G的成本降低, T也将大于G, 这也为未来实施减税政策留出空间, 可以进一步刺激经济的增长。

第三, 在国内货币市场上, 由于人民币升值和央行的外汇管制, 对于大量外汇的冲抵所投放的人民币货币量也必然减少, 这对我国目前基础货币发行量大导致的流动性泛滥状况下, 即便在国内经济转型过程中因“保增长、调结构”而必须要发放的信贷不变, 那么由于货币供应相对于货币需求减弱, 对通货膨胀也能起到相当的缓解作用。

第四, 在国际金融市场:由于人民币升值, 我们的外汇储备初期是增加的, 即便由于人民币升值而产生的以美元计价的外汇储备相对人民币而言是减少, 但作为目前还是衡量国际货币价值的美元来说并没有减少 (假设国际黄金价格稳定时, 我们的外汇储备的购买力是保持不变) , 只有在国际大宗商品价格上涨才会使我们的外汇储备购买力下降, 或美国货币的量化宽松才能使我们的储备贬值。而且还能减轻偿还那些以美元等外币计价的国际债务的负担, 降低国际融资成本等。

对于由于人民币升值后, 根据弹性法原理, 经过一定的时间将会产生副作用, 这时我们可以在其副作用未产生或即将产生时, 继续使人民币升值来冲抵。但是这里我们应看到, 如果人民币升值幅度较大, 则在发生副作用时, 用于冲抵的第二次升值幅度就会较大, 这是不利的, 如果前期升值幅度相对小, 而后期补偿幅度也会相对小。这就要求我们的升值幅度应该尽量地减小, 这样我们升值时间延续得就会越长, 我们实施对外策略就越从容。

所以, 我们宜采取“稳中有升”的策略, 并逐渐配合向“有限浮动”过渡。人民币汇率的适度浮动, 整体来说, 汇率波动是一种常态, 尤其是伴随新型金融危机的出现, 外汇市场的交易规模不断扩大, 必然导致各种货币的汇率波动的区间增大。扩大人民币浮动范围会缓解升值压力向通涨压力的转换。坚定不移地在保持人民币汇率基本稳定的前提下, 加快推进人民币汇率制度的改革、制定和实施具有可操作性的应对措施, 使得人民币升值之路减少不必要的副作用, 这也是我们的基本思路和对策。我们可以把目前的人民币升值当作我国经济发展与改革的一次契机, 充分利用其优势, 而控制其冲击。

目前, 我们的有利条件是大量的外汇储备, 在增强我国的综合国力的同时, 它还标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的不断增强, 充足的外汇储备不但可以保证我国从容地应对突发金融风险, 还可以使中央银行更加有能力有效干预外汇市场, 在支持本币汇率、保持国际收支的基本平衡的政策实施方面更加有效。

针对上述分析我们应同时采取一系列策略和措施, “趋利避害”, 综合配套实施, 尽可能地利用有利时机和条件, 减少副作用和损失, 提高人民币升值的效果, 还要从以下几个方面来进行配合应对:

●利用金融工具进行避险:在现有的国际贸易中, 充分利用汇率避险产品, 规避由于汇率波动而产生的不必要的损失。我国金融机构所提供的避险工具应在目前的远期结售汇业务、结构性结汇业务、择期交易、货币掉期的基础上, 进一步完善产品结构, 提高设计水平、合理收费标准等, 同时金融机构也应适应人民币汇率浮动的需要, 尽快向企业客户设计和推出更多合适的避险品种。企业也要适时调整市场策略, 考虑匹配资产与负债的期限和货币结构;正确选择计价货币、收付汇和结算方;改用非美元货币结算等可供运用的手段。

●减缓国际上对于人民币的升值压力:我们要深入研究未来世界主要货币的变动趋势, 根据我们的进口规模, 适时调整中国的外汇储备币种结构和总量规模, 使我国的外汇更具有弹性。淡化市场对美元兑人民币汇率的关注程度, 稳定我国对美元区、欧元区和日元区的贸易条件。并借助中国加入WTO的势头, 进一步推进中国贸易的自由化改革, 通过向贸易伙伴国提供更多的贸易机会来平衡相互之间的贸易关系, 减轻人民币升值的压力, 用资本项目的流出来平衡经常项目的流入或资本项目的过多入超。

●实行积极的外汇储备管理战略:健全我国外汇储备的投资机制, 建立严格的内外监督和审查机制;在满足储备资产必要流动性和安全性的前提下, 拓展储备投资渠道;延长储备资产投资期限, 提高外汇储备投资收益水平, 减少“低回报”的流动性资产;在考虑资产的长期投资价值时, 要加强对投资组合的资产配置、货币构成、风险控制等的管理水平, 尤其在中国外汇储备数量不断增加, 外汇储备相对过剩的情况下, 减少持有外汇储备的机会成本, 适当控制储备规模的过度增长, 建立和完善风险管理框架和管理。

●防范和避免境外“热钱“的冲击:只要政府有决心打击泡沫, 无论美联储的货币政策多么宽松, 无论投机者多么热情, 都要坚持不懈地挤压泡沫, 大力发展多元化的金融市场, 增加投融资渠道, 预防大量“热钱”流入的同时, 加快产业结构的调整, 使资源配置状况改善, 使其具有抗金融冲击的能力。过程中既要考虑在宏观上消除通货膨胀的根源, 又要关注微观经济主体的经济行为的变化, 把握通货膨胀治理力度, 并在时间上兼顾企业改革、金融改革的节奏, 最终创造稳定、健康的金融体系。

●鼓励中国企业国际采购、跨国并购与海外投资, 实施国际化战略:随着中国经济的发展和经济规模的扩大, 对外依存度不断提高, 同时也有能力进行大量的海外采购, 我们可以适时地对“被采购国”提出加大对中国产品进口的要求, 这将有助于推动国内滞压产品的消化, 盘活国内企业的流动资产的周转;政府应鼓励我国相对成熟的产业, 充分利用目前国际经济复苏前的机会“走出去“, 并购一些具有战略意义的资源和资产, 甚至重要产业的关键企业, 实施跨国并购。而中国企业应该将低端下游的生产外移, 投资海外, 并在跨国投资和并购中, 吸收引进更尖端的科技, 在国内逐步向更上游和更高端方向发展, 提升“中国制造”的竞争力, 并最终实现“中国创造”。

四、结束语:

相信在缓慢的且长期升值和有限浮动的策略下, 国际资本将会进一步向中国聚集, 贸易和国际收支会更加平衡, 国内通胀得到缓解, 中国经济会持续增长。同时, 在区域经济一体化趋势下, 积极推动区域货币的一体化, 尤其要加强与东亚各国的金融合作, 不断将我国货币的坚挺作用体现出来, 使人民币首先在东亚地区自由流通并最终建立与我国经济大国地位相应的强势货币体系。面对其他国家竞相采取量化宽松和贬值的政策, 人民币升值的步伐应该更加稳健, 希望未来中国经济会走得更好!

摘要：人民币汇率作为我国经济的延伸, 平衡着国内外各方的利益, 人民币升值与否, 各方也进行了许多的讨论, 利弊之间应如何抉择?基于中国经济现状, 我们认为不能被动应付, 而应主动出击, 让它在中国经济发展中扮演积极和重要的角色, 贬值如同饮鸩止渴, 这里我们尝试着分析在策略上采取人民币升值的情况下, 对于国内商品和货币市场及国际贸易和金融市场上的影响, 认为应采取“稳中有升、有限浮动”策略, 能够为我们进一步的政策措施提供空间与时间上的可能性, 并借此机会实施一系列积极的内外政策和策略, 为最终在调节国际收支, 引导外汇储备, 控制货币供给、抑制通货膨胀等方面发挥不可替代的正面作用。

关键词：人民币升值,外汇储备,货币供应,通货膨胀

参考文献

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[6]袁野.人民币升值对我国出口作用效果弱化问题研究[D].吉林.东北师范大学, 2008

人民币升值的美国意图及中国策略 篇4

至少就近期而言，通过采取盯住美元的形式维持人民币币值的相对稳定是一种最优策略，但如何应对国际社会的压力和恶意的贸易制裁是一个难题。中国的当务之急，是要采取表明坚定立场、大力推进人民币的国际化、藏汇于民、整吸引外资政策等措施，以减轻人民币升值压力。

货币及汇率政策解读

2010年4月3日，美国财长盖特纳宣布，美国政府推迟公布原定于4月15日发布的主要贸易国国际经济和汇率政策情况报告。不过，由于美国政府只是推迟公布这一报告，因此最终将中国列为汇率操纵国的可能性仍然存在。

美国将中国列为汇率操纵国的最主要“原因”，是“中国长期将人民币兑美元的汇率维持在均衡水平之下，由此攫取了国际贸易的不公正竞争优势”。但事实上，中国从未操纵汇率以“攫取国际贸易的不公正竞争优势”，也非今日全球经济不平衡格局的根源。

中国的汇率政策对促进世界经济发展具有重大意义。中国维持汇率的相对稳定、控制资本流动、妥善管理外汇交易，对全球金融体系的稳定作出巨大贡献。亚洲金融危机期间，东南亚国家的货币竞相贬值，中国维持汇率不变的承诺和行动，为亚洲乃至全球经济的稳定和发展作出的贡献有目共睹。况且中国作为世界上人口最多的发展中国家，只要中国的汇率政策有利于本国经济发展和大众福利水平的提高，本身即是为世界发展作出了巨大贡献。正如诺奖得主蒙代尔所指出的，“过去十多年里，中国维持人民币汇率稳定，不仅确保了中国经济长期稳定增长，而且是对世界经济金融的重大贡献。”

美国频频施压人民币的真实意图

在中国并没有实质性的汇率操纵行为背景下，如果美国将中国列为“汇率操纵国”，极有可能引发中美之间全面的贸易战，而这显然是中美两国都极不愿意看到的。一旦全面的贸易战开打，虽然有可能解决美国本土的就业问题，但美国将难以享受到中国生产的物美价廉的商品，物价水平很可能立即出现飙升。如果美国通过从其他发展中国家进口的方式来替代中国，则美国保护本国就业的努力将再次付之东流，因为美国长期的贸易逆差乃是当今存有缺陷的国际货币体系的必然结果，同时也是国际产业分工的必然结果。

事实上，美国当然明白，即使人民币升值了，美国的贸易逆差也不可能有根本性改善，更不必说对今天全球经济不平衡的现状有任何裨益。2005年～2008年，人民币兑美元汇率升值了21%，但中国贸易顺差不降反升，对美贸易顺差年均增长20.8%。2009年以来，人民币兑美元汇率保持稳定，中国贸易顺差反倒下降34.2%，对美贸易顺差下降16.1%。美国当然明白，中国和美国在国际产业链上的互补远多于竞争，中国对美贸易顺差不仅没有导致美国失业的增加，反而为2000年以来美国走出“IT泡沫”、“9·11”冲击、伊拉克战争的阴霾而实行长期的低利率政策保驾护航，在流动性过剩的情况下维持了美国的低物价水平。美国当然也明白，中国对美贸易顺差规模远不像看起来的那么大，而且这种顺差很大程度上还来源于美国对华高科技产品的出口限制。2001年～2008年期间，美对华出口高科技产品占中国同类产品进口总额的比重，从18.3%降至6.3%。如果美国能放宽对华出口管制，仅仅维持18.3%的市场份额，对华高科技产品出口额就可达600多亿美元。

那么，美国三番五次要将中国列为“汇率操纵国”的目的何在?从中国攫取最大利益和遏制中国经济的高速发展，维持美国世界霸主的地位是美国政策的根本性着力点。

经济上，通过压迫人民币升值，美国至少可以获得三方面的利益。首先，虽然人民币升值无助于改变今日全球经济失衡之基本格局，但至少在较短的时期内有助于美国扩大对中国的出口，一定程度上降低美国的失业率和促进美国经济的复苏。当然，长期来看，人民币升值对美国对华出口的影响则是不确定的。因为人民币升值虽然可以增加对美国产品的需求，但可能出现的经济减速也会使中国从美国进口需求减少。其次，通过要求人民币升值，美国可以变相地对华债务违约。目前，中国有超过2.4万亿美元的外汇储备，其中，大约有9000亿美元以美国国债的形式持有。倘若人民币兑美元升值10%，则9000亿美元的债务也将缩水10%。第三，通过逼迫人民币升值，打压人民币，可以有效维护美元世界货币的地位。若放任人民币朝着自由兑换并成为重要国际货币的方向迈进，则世界对美元的需求将会大幅下降，美元的国际地位也会受到极大威胁。

政治上，通过逼迫人民币升值，迎合选民，可以快捷有效地赢得选票。美国对汇率问题的强硬态度背后，或许是奥巴马政府对提振出口的期待。按照奥巴马政府的计划，在未来5年内，美国对外出口将翻一番，由此创造200万个就业岗位。通过压迫人民币升值是否能够有效增加美国的出口，并创造相当数量的就业岗位是存疑的，但至少此举有助于转移人民对经济复苏乏力、失业率居高不下的不满，为中期选举乃至连任奠定基础。经济学者余永定曾经形象地用“失业+中期选举=贸易保护”这一公式描述美国的政治现实，而当前的美国恰好满足这两个条件。从历史上来看，这一点也是十分正确的，大萧条期间的1930年，美国通过了旨在保护美国本土就业的“斯穆特—霍利关税法案”，恰也是美国处于高失业和中期选举的时期。

然而，诚如前面所述，这一措施对于改善美国的经常账户赤字完全无能为力。之所以美国乐此不疲，遏制中国经济高速增长和不断上升的国际竞争力是关键。通过压迫人民币升值，美国可成功扰乱中国的货币金融环境，引起实体经济和虚拟经济的严重背离，进而损害和遏制实体经济的发展。无独有偶，美国正是通过类似的手法打垮了日本的经济。上世纪80年代的日本，大有争夺世界第一之势，经济持续高速增长，生产的产品在世界上有着最强的竞争力，大量资本到美国投资、购置地产。然而，通过“广场协议”压迫日元升值，并通过巴塞尔协议限制银行业放贷以及金融衍生品的渗透，在打压日本产品国际竞争力的同时，美国成功催生日本资产泡沫并将其成功刺破, 导致随后日本陷入长达近20年的经济停滞。从所面临的复杂形势来看, 今天的中国与当年的日本是何其相似!

舒缓人民币升值压力的应对策略

人民币升值将给中国经济带来巨大损失。考虑一次性大幅升值的情形, 大量出口企业将倒闭, 失业增加, 经济增速下滑, 这一成本超过任何由人民币一次性升值所带来的收益。渐进升值呢?人民币升值预期将再次被放大，热钱将以惊涛骇浪之势加速流入中国，不仅会进一步助长中国的资产泡沫，而且会使通货膨胀加剧，资产泡沫和通货膨胀变得更加不可控制，结果是适得其反，且中国作为原材料、大宗商品的进口大国，人民币升值在增加中国进口能力的同时，将令全球大宗商品价格上涨，外贸将受进出口双重打击。不管是一次性大幅升值还是小幅渐进升值，中国约1.7万亿的美元资产储备和9000亿美元的美国国债都将遭受大额的资本损失。

因此，至少就近期而言，通过采取盯住美元的形式维持人民币币值的相对稳定是一种最优策略，但如何应对国际社会的压力和恶意的贸易制裁是一个难题。当务之急，是采取切实措施，有效应对国际社会特别是美国要求人民币升值的压力，减轻货币当局决策之难。

第一，表明人民币不会屈服外部压力而被动升值的坚定立场。面对美国在人民币汇率问题上的纠缠与强硬打压，官方要在各种场合和恰当时机表明中国不会屈服于外国的压力，而只会依据中国实际和发展水平作出有关人民币汇率水平的决策。要向西方国家指出，人民币将继续坚持以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度，进一步推进人民币汇率形成机制的改革，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。而肆意妄为，强迫人民币升值，结果只会适得其反。要强调汇率问题是有关中国主权的问题，并非两国之间的双边问题，人民币汇率并不存在美国所认为的低估和操纵。如果美国果真对中国采取全面恶劣的贸易制裁，中国也不会熟视无睹。

第二，表明愿意同西方国家就遏制全球失衡问题协作和中国追求贸易基本平衡的立场。要向西方国家指出，人民币汇率无关全球经济失衡，也无关美国长期大额的贸易逆差。要让西方国家意识到，中国不会维持人民币汇率制度的一成不变, 而是将根据国际经济形势变化和国内经济发展适时调整, 逐步推进人民币汇率形成机制的改革。要向西方国家表明, 中国将着力推动经济发展方式的转变, 促进经济结构的调整, 将经济增长的主要推动力量由出口转变为内需, 为缓解全球失衡作出努力。要表明中国一贯追求贸易的基本平衡, 大额的外汇储备不仅不必要而且易将中国置于汇率风险之下。对于美国对华贸易长期存在大额逆差的情况, 中国可以增加从美国的进口。特别是, 要通过谈判, 让美国放宽对华出口限制, 让双方各取所需, 互利共赢。

第三，大力推进人民币的国际化，适时推出“国际板”。要进一步扩大与贸易伙伴之间的货币互换的规模和范围，并在继续推进跨境贸易人民币结算试点基础上，逐步发展境外人民币金融业务。可在条件允许的情况下推出国际板，启动符合条件的境外企业到国内发行以人民币计价的股票和债券。这样不仅可以提升人民币的国际影响力，加快人民币的国际化步伐，而且可在客观上减少我国对外贸易中的美元使用和积累，有效降低外汇储备中美元资产的占比，分散外储面临的汇率风险。通过国际板从国内募集到的资金若要投资境外业务，需要将人民币兑换成美元，也将在一定程度上缓解中国巨额外汇储备与人民币升值的压力，确保国际收支整体的平衡，实现国民经济稳定运行和持续增长。

第四，藏汇于民，打通中小投资人进入国际资本市场的通道。要逐步改革强制结售汇的政策，藏汇于民，以避免大规模的外汇资产集中于政府。同时，应放松民间外汇资金的用途管制，逐步有序打通中国中小投资人进入国际资本市场的通道。要解除企业和个人到国外的直接投资和直接购买金融产品的诸多限制，允许中小投资人对外直接投资和购买国外股票、债券、金融衍生品等，扩展外汇资金的运用方式。这样，在拓宽国内中小投资者的投资渠道和避免大量资金扎堆于股市与楼市的同时，还可有效减轻人民币升值压力。

第五，适时调整吸引外资政策。经过改革开放以来30多年的发展，FDI (外商直接投资) 对中国的战略性作用已经有很大程度的下降。在当前形势下，大规模吸引外资，负面效应明显：挤压中国民族企业的投资机会和生存空间;促成贸易顺差和外汇储备不合理增加的局面。中国出口产业中很大比例是FDI导致的“两头在外”的低端加工模式，创造的经济效益小，而对资源、环境的消耗大。加之中国早已告别外汇短缺时代，调整引进外资的政策时机已经成熟。通过这一调整，贸易不平衡的问题会有较大程度改善，外汇储备处于更加适宜的水平，同时，我国资源、环境压力下降，而由此导致的失业增加也将由于民营企业的发展而被吸收。(摘自：《中国经济时报》2010年4月14日编辑：王露)

编辑后记

人民币升值并不是解决贸易失衡问题的根本之策。美国这样做无非是因为人民币升值的效应更直接、成本更低、保护面更广，因而是讨好美国国内民众、推行“国家出口行动”、扩大就业的重要选项。另外，号称“世界警察”的美国一向以施压中国为遏制中国的重要举措。

从中国攫取最大利益和遏制中国经济的高速发展, 维持美国世界霸主的地位是美国政策的根本性着力点。

当务之急, 是采取切实措施, 有效应对国际社会特别是美国要求人民币升值的压力, 减轻货币当局决策之难。

摘要：中国的汇率政策对促进世界经济发展具有重大意义。中国维持汇率的相对稳定、控制资本流动、妥善管理外汇交易, 是对全球金融体系的稳定作出的巨大贡献。

反思人民币升值策略 篇5

一、人民币升值的原因分析

1. 对外贸易顺差持续过大。

2004年中国贸易顺差为320亿美元,但2008年就达到了2 954.6亿美元,增长近10倍,2009—2010年虽有所回落,但仍然还有1 831亿美元之多。并且,中国的对外贸易大部分采用美元结算。这样,由于对外贸易顺差持续过大,导致中国银行间外汇市场上的外汇尤其是美元供给快速增长。根据商品价格规律,商品的价格与商品的供给量成反方向变动。那么,外汇尤其是美元就会贬值,人民币就会升值。

2. 经济总量持续高速增长。

近七年来,中国经济都在以8%以上的高速度增长,增速世界第一。据统计,在2001年时,中国的GDP还不到美国的1/10,但至2010年,就已经超过了其1/3,GDP总量世界排名第二。根据购买力平价理论以及先前德国、日本的发展经验,一国经济的高速增长,会带来该国劳动生产率的提高,商品生产成本降低,单位商品价格下降。那么,同一单位货币所对应的商品量就会增加,即该国货币购买力增强。而汇率本身就是一种购买力,只是它所购买的是一种特殊商品———外汇而已。

3. 外汇储备规模持续增加。

2004年中国的外汇储备还只有0.61万亿美元,但到2011年6月末,中国的外汇储备就达到3.20万亿美元,增长了5.3倍,是排名世界第二的日本的2.8倍。外汇储备的超快增长,必然导致中国银行间外汇市场外币供给快速增加,外汇贬值,人民币升值。

4. 国外资本市场的恶意炒作。

包括国际各路金融大鳄,配合美国政府的政治意图,通过同期海外无本金交割市场交易,不断炒高人民币升值的预期。由于升值预期的存在,导致大量国际游资、热钱,通过合法或非法的途径进入中国,从而进一步增加了中国银行间外汇市场上外汇的供给,这也就无形中加速了人民币升值步伐。

5. 美国经济政治政策的影响。

金融危机后,美国经济的影响持续低迷。奥巴马政府面临外贸逆差、国内失业人数居高不下、中期选举失利三重压力。为化解这些不利影响,在财政政策方面先后启动了二轮经济刺激计划,投入货币总额达1.1万亿美元,在货币政策方面,实施了所谓的“量化宽松货币政策”,放肆印刷美元,向全球派发,美元指数一路走低。而在政治政策上,美国一方面在国际会议上频繁向中国政府施压,另一方面到处游说人民币币值低估,意图通过外交途径,在国际上营造中国政府操控人民币汇率获取超额利益的舆论氛围,进一步强化了人民币升值预期,导致人民币升值。

二、人民币升值的影响

任何一个事件的影响都是具有双面性,即有利有弊。人民币升值也一样。从理论上来讲,人民币升值对中国经济社会的发展也会带来一定的积极作用。譬如,中国国内依赖进口原材料的厂商生产成本会下降,中国企业对外投资能力会增强,中国居民到国外培训、旅游费用会降低,中国GDP折算成美元的数字会增大等等。但这些有利作用,随着国际大宗商品价格飙涨,外国政府对外国投资者管制程度的严格,这些积极作用正在逐步被抵消。所以,人民币升值的影响更多地还是表现在它的消极方面:

1. 影响外贸出口,贸易顺差急剧减少。

人民币升值,会引起中国产品相对于外国产品价格上升,从而诱发国外市场对中国产品需求减少和中国市场对外国产品需求增加,顺差减少,甚至出现逆差。受人民币升值影响,2009年中国的贸易顺差就减少了1 000亿美元,2010年又减少了129.7亿美元。在2011年2月甚至出现了逆差,第一季度出现了季度逆差。

2. 生产规模减小,就业机会不断缩减。

人民币升值,利于进口限制出口,出口产业和进口替代产业会出现产能萎缩,从而使生产规模减小,就业岗位减少,国民收入减少。统计数据显示,2008年来,中国因人民币升值而减少的就业岗位就达近亿个。

3. 出现资产泡沫,影响金融秩序稳定。

由于人民币升值的预期一直存在,境外热钱就会想方设法加速流入。热钱进入中国后,有四种主要投资方式:存放银行、购买房产、进入金融市场、进入民间借贷市场。在这四种方式中,他们更倾向于进入房市和股市,从而加速资产泡沫膨胀,形成资产价格虚涨。但当人民币升值的预期一旦终止,这部分唯利是图的资本,就会以最快的速度撤离,资产泡沫瞬间也就会破灭,进而就会影响到国家金融秩序的稳定,甚至国家经济发展的稳定。

4. 外币相对贬值,外汇资产严重缩水。

人民币升值,外币就相对贬值。外币一贬值,那么中国政府所持有的外汇资产就会缩水。这主要表现在两个方面:一是中国政府持有的3.2万亿外汇储备。如果人民币对美元升值1%,则中国持有的美元资产即对人民币贬值1%,中国外汇储备虽然名义价值仍为3.2万亿,似乎没有减损,但实际币值对人民币则自动减损1%,即320亿美元,相当于损失2 000多亿元人民币。再一个,中国政府目前持有美国政府各类债券、证券约1.5万亿,这些资产名义的年收益率一般不到3%,而现在人民币在短短一年多的时间里就升值了6%以上,出现“收益逆差”现象,相当于资产实际缩水。

三、应对策略

1. 转变经济增长方式,降低外贸依存程度。

应结合中国正在推进的收入分配体制改革,把中国经济增长方式由外需拉动型向内需拉动型转变,降低中国的外贸依存度。要转变中国的外贸战略,由关注贸易顺差向关注贸易平衡转变,由关注贸易额向关注提高核心竞争力、提升劳动生产率转变。

2. 加大金融监管力度,防范热钱大量流入。

为防范热钱大量流入加速人民币升值步伐,并可能对中国金融市场的稳定发展带来了威胁,要提高银行识别地下钱庄交易能力并加大打击力度,在必要时可考虑对跨境资本流动征收托宾税。同时,加强与香港金融监管局的密切协调配合,建立全面、开放、集中的金融信息中心,加强两地监管机构之间的信息共享,必要时还要建立两地紧急磋商机制。

3. 调整外汇储备结构,摆脱美国政策影响。

中国的储备资产中,美元、美国债券占比较大,致使美国经济、政治政策的变化直接影响中国外汇储备资产的安全性和盈利性,造成了“被绑架”的被动局面。要改变这种局面,必须调整中国外汇储备结构。主要从两个方面着手:一是调整外汇储备的币种结构。要根据中国货币篮子的建设,降低美元的比重,适当提高欧元、日元、黄金在整个资产中的比重,化解因弱势美元政策带来的汇率风险。二是调整各种资产的投资结构。中国外汇储备的经营原则应由传统的“零风险、低收益”向“低风险、中收益”转移,在投资领域中运用国际通行的投资基准、资产组合等来增加外汇储备的盈利能力。对同一种资产,要在现金、国家债券、公司债券以及其他投资方式的选择上确定一个合理的比例,以提高配置效率。

4. 使用存量外汇储备,建立能源战略体系。

石油、铁矿石等战略资源是制约中国经济社会持续快速发展的重要瓶颈。中国也是世界主要的石油进口大国中唯一尚未建立完备战略储备体系的国家。铁矿石等重要资源的价格谈判也越谈越高。社科院预测,到2020年中国石油的对外依存度将达到64.5%,到2030年石油对外依存度将达75%,天然气对外依存度接近40%,煤炭对外依存度接近10%。针对这种严峻的能源安全形势,在有大量外汇盈余的情况,我们可以在价格适宜的时候,动用部分外汇储备到国外收购油田、气田、矿石等资源。资源的稀缺性决定了资源的保值增值能力。这样不仅有利于外汇储备的保值和增值,而且也有利于为中国经济的可持续发展注入动力。

参考文献

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[3]刘艳辉,张静,汪寿阳.人民币升值对中国和世界经济影响分析:第6卷[J].国际技术经济研究,2003,(4).

[4]凌波.浅谈人民币对中国经济的影响[J].金融观察,2007,(7).

反思人民币升值策略 篇6

随着全球经济一体化及我国对外开放程度的不断提高, 人民币升值从各个方面对我国国民经济产生了重要影响, 尤其是对外贸易往来较多的外向型企业, 更是感受到了人民币升值带来的种种利弊。本文基于人民币升值的预期, 分析人民币升值给我国国内企业财务带来的影响, 并探讨相应的管理策略, 以期为我国企业在人民币升值的宏观环境下, 合理地进行财务管理提供一些有益的建议。

一、人民币升值对公司财务的影响

1. 对营运资金的影响

(1) 不利于出口, 影响产品的销售和存货管理

人民币升值以后, 我国出口的产品价格相对提高, 如果该产品的价格弹性较高, 则会影响在国际市场的销售量, 继而减少销售收入;即使只在我国销售, 国内市场进口产品的价格也会相对降低, 更具有竞争力, 因此仍然会在一定程度上影响我国企业产品的销售收入。同时, 由于销售环节出现问题, 也可能会造成存货的积压, 存货周转率下降, 占用资金过多。

(2) 进口原料成本降低, 期间费用相对减少

对于原料依靠进口的企业来说, 人民币升值可能使进口原料的价格相对降低, 由此降低了产品的生产成本, 同时如果企业的一部分期间费用是以美元支付的, 也会相对减少。

(3) 外币货币性资产缩水, 使企业的实际资金减少

由于人民币升值, 我国企业拥有的一些外币货币性资产, 如外汇存款、应收账款等将会相对贬值, 使企业的实际资产发生缩水。例如, 2007年1月15日, A企业向美国出口一批标价为100万美元的货物, 采用赊销的方式, 约定3个月后收到美元货款。当时预期3个月后的即期汇率为1美元=7.79元人民币, 而3个月后, 人民币发生升值, 即期汇率为1美元=7.72元人民币, 那么企业就将损失7万元人民币。

2. 对筹资的影响

由于人民币升值后, 国外企业对我国的直接投资成本会提高, 因此可能使我国企业的外币权益性融资减少, 相应地, 负债融资可能会有所增加, 进而影响我国企业的资本结构和筹资成本, 在增强财务杠杆效应的同时, 如果控制不当, 将增加企业的财务费用。但同时, 我国企业的外币债务, 如外币借款、应付账款等也会相对减值, 在一定程度上又对企业有利。

3. 对投资的影响

我国企业对外直接投资的成本将下降, 同时国内直接投资成本相对上升。由于进口产品增多, 在价格上更有竞争力, 我国企业需要加大促销的力度以应对国内市场日益激烈的竞争, 营业费用可能会有所增加, 当期的利润会受到影响。在企业进行扩张或对某些生产项目进行投资时, 可能会使实际投资额超出预算范围, 或使实际的投资收益减少。

二、应对人民币升值的财务管理策略

人民币升值将会对我国宏观经济环境产生重要影响, 不仅与企业生产经营相关的各种原料、产品的市场价格会发生变化, 同时可能会影响我国的产业结构, 从而影响企业所在的产业内部经济状况和发展前景。因此, 作为企业的财务管理人员, 应对汇率的变化趋势及其可能产生的影响予以关注, 及早做好各种准备, 避免汇率变动给企业造成的损失。

1. 调整企业的原料来源和产品销售地, 合理安排经营结构

从2 0 0 5年汇改以来, 人民币在对美元持续升值的同时, 对欧元、英镑却在不断贬值。因此, 企业可适当增加从美国的原料进口, 同时增强在国内的销售力度, 争取扩大对欧洲的出口。通过调整原料来源和产品销售地, 有利于稳定企业的销售收入, 降低销售成本。

2. 灵活管理外币资产和负债, 调整结算货币及方式

在新的汇率制度下, 在对外签约时, 企业可灵活选择美元与其它币种的组合, 如欧元、英镑等, 当未来人民币对美元汇率发生波动时, 利用欧元等其他币种汇率的反向波动, 可以抵消部分损失。同时, 在人民币汇率升值的预期下, 企业也可以灵活选择结算方式。例如, 企业在出口时, 可以选择预收货款的结算方式, 根据现行国家外汇管理规定, 预收货款属于经常项目收汇, 企业既可保留现汇, 又可随时办理结汇, 企业可根据自己对外汇市场的判断决定何时办理结汇, 另外, 企业可采用即期信用证结算, 以便尽早收汇。而在进口时, 企业可以选择赊购的结算方式, 也可以较多地采用远期或延期付款信用证结算, 以便推迟付汇。

在外部融资时, 企业可以通过综合比较汇率和利率差异, 适当增加美元负债, 当美元贬值时, 可以获取汇兑收益。

3. 运用有效的金融手段, 防范外汇交易风险

企业可以利用银行等各种金融机构提供的金融工具和服务, 有效地防范外汇交易风险。可以运用的金融手段有以下几种:

(1) 出口 (进口) 押汇。企业向银行申请办理出口押汇后, 银行有追索权地购买出口商发运货物后提交的全套单据, 即企业可提前取得该笔出口货物的应收外汇款项, 办理结汇手续。而办理进口押汇后, 银行在收到境外出口商或其银行寄来的单据后, 可按企业要求先行代付款项, 待进口押汇到期时由企业归还银行外汇资金, 从而可以推迟购汇时间。

(2) 出口保理业务。企业在采用赊销方式出口的情况下, 通过办理出口保理业务, 其出口货物后形成的应收账款, 可以由出口保理商提供账务管理与代收、坏账担保和融资等综合性服务。企业将应收账款债权转让给出口保理商后即可获得资金融通, 提前获得应收外汇账款, 并可根据现行国家外汇管理规定办理结汇手续, 达到规避汇率风险的目的。

(3) 福费廷业务。企业在出口时, 可以办理福费廷业务, 把经进口方承兑和进口方银行担保的期限在6个月~10年的远期汇票或本票, 在无追索权的基础上出售给银行或金融公司, 这样一来, 企业既可提前收汇, 又可规避未来收汇风险。

(4) 远期结售汇。人民币远期结售汇业务是直接用于规避汇率风险的金融产品, 可帮助企业事先固定外汇交易成本, 从而起到规避汇率风险的作用。企业在对汇率变化趋势有较大把握时, 可以事先与银行协商签订远期结售汇合同, 约定未来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限等, 在交割日当天, 企业按照合同规定向银行办理结汇或售汇。前文所述的A企业, 如果事先预测到人民币汇率的变化, 可以考虑签订远期结售汇合同, 将汇率固定在1:7.79到1:7.72之间, 这样就可以减少汇兑损失。

(5) 掉期交易。企业可以向银行申请办理人民币与外币的掉期交易, 在买进或卖出即期外汇的同时, 卖出或买进同额同种货币的远期合约, 以达到轧平资金缺口, 避免汇率变动风险, 实现资金保值的目的。

(6) 借款保值。在人民币对美元升值的预期下, 如果企业存在美元债权, 可以选择借款保值的方式, 即借入美元并兑换成人民币进行投资, 待债权到期时, 用收回的美元归还借款, 由此消除外汇敞口, 固定未来债权现金流的人民币金额。

(7) 外汇期权。当企业在未来时间预期有美元的现金流入时, 为了防止美元的贬值, 可以购买美元的卖出期权;如果预期有美元的现金流出时, 为了防止美元的升值, 可以购买美元的买入期权。这样, 即使对汇率的预测失误, 也可以将损失固定在期权费之内。

以上这些保值方式, 可以帮助企业减少汇率变动带来的损失。但具体选择什么方式要根据企业对汇率的预测来决定。无论选择哪种方式, 都要保证付出的保值成本小于汇率变化可能带来的损失。

4. 积极对外投资, 实施“走出去”的战略

由于人民币升值, 我国企业在国外进行投资办厂、收购或合并外国企业的成本会相对降低, 企业可以考虑利用汇率变动的机会积极开展对外的直接投资, 延伸企业的价值链, 扩大生产规模, 包括到海外直接设立办事机构, 减少中间环节的成本, 直接与终端客户建立销售关系;直接到海外收购当地进口商、分销商, 直接控制海外销售渠道;在海外收购知名品牌, 通过品牌效应提高利润等。同时, 通过对外直接投资, 企业可以直接学习和借鉴国外的先进技术和管理经验, 提高国内企业的管理水平。

5. 严格控制成本费用, 提升利润空间

对于我国一些低附加值的出口企业, 由于利润空间狭小, 因此受人民币升值的影响较为明显, 甚至出现大部分利润都被汇率变化吞噬的现象。对于这样的企业, 一方面要严格控制成本费用, 尽可能提升利润空间, 另一方面, 必须要调整企业的发展战略, 只有提高产品的附加值, 减小产品的价格弹性, 才能获得持续的发展。

三、小结与思考

在我国企业国际化程度日益加深的今天, 随着对外业务的不断增加, 汇率的变动给企业带来的影响也越来越受到管理人员的重视。作为涉外企业的财务管理人员, 必须要把握汇率变化趋势, 熟悉国际国内的宏观经济环境, 未雨绸缪, 积极做好汇率预测工作, 灵活运用各种方式和手段, 在人民币对美元汇率不断升值的过程中, 帮助企业规避外汇风险, 使资金得以保值增值。

参考文献

[1]张凤武:人民币升值压力分析与对策[J].商业研究, 2007 (12)

[2]吕佳荆玮:人民币汇率升值对我国出口企业的影响及对策研究[J].哈尔滨商业大学学报 (社会科学版) , 2008 (01)

[3]邹颖:人民币升值与我国企业战略风险规避研究[J].理财者, 2005 (4)

反思人民币升值策略 篇7

人民币升值的经济内涵及其对于进出口贸易的作用和要求概述

改革开放以来随着中国经济实力的不断壮大和对外贸易中巨大贸易顺差的持续存在, 人民币的升值具备了客观的经济基础和来自国际贸易中贸易伙伴国家之间的升值压力。2005年中国人民币汇率改革为人民币升值创造了机会窗口, 截至2010年年底, 该期间人民币升值幅度达到了20%的水平, 由2005年1美元兑换8.3元人民币提升到2010年年底的1美元兑换6.4元人民币。人民币升值意味着人民币的外汇汇率不断降低, 即其他国际结算货币对人民币的兑换比率不断降低, 也就是通常所说的人民币更值钱了。

人民币汇率是对外贸易的一个重要参数和指标, 它的变化会给国际贸易双方和相关主体的经济行为和经济利益带来重大影响。人民币汇率会直接影响进出口商品的价格, 而商品价格又会影响其市场竞争能力, 从而影响相关经营主体的经济利益。根据经济效益最大化的市场机制相关主体总是力图寻求人民币升值所带来的利益和弊端的最佳均衡, 这就要求对人民币升值这一现象进行具体的分析来探求其操作层面上更加具体详细的表现和参数取值范围, 从而来指导进出口贸易的策略制定。

人民币升值对于进出口贸易的两重性影响状况及相关数据分析

如上所述, 人民币升值是一个特定阶段的具有客观基础的一个经济现象, 其产生和变化是基于一定的经济基础和国际环境, 反过来, 人民币升值对既定国际环境下的国际贸易又有着复杂的一分为二的两重影响。人民币升值会通过汇率变化来调整国际贸易中进出口商品的结构和劳动所创造的价值在各国之间的转移和流通, 从而引起国际分工和价值创造流程的重新调整和整合。通过对2005～2010年我国对外贸易进出口宏观结构和微观数据的调查统计分析研究, 对人民币升值对进出口环节的影响及其相关数据做出如下分析。

第一, 该期间的数据显示, 人民币升值对传统对外贸易结构和模式发生了重大冲击, 建立在廉价劳动力成本基础上的低技术、低附加值、劳动密集型的产业其出口型战略受到了严重的削弱, 利润空间不断受到挤压。统计计算数据显示, 在传统出口导向的产品结构中, 大宗商品的种类和名目减少了9.7%, 这些产品所在行业的投资回报率普遍低于1.8%, 这种受到严重挤压的利润空间随着人民币的升值在国际市场中根本无法再取得来自劳动力和原材料上的优势。数据还显示, 随着人民币升值的影响, 出口货物的国际市场价格在维持原来利润水平的基础上必须将价格提升13.4个百分点, 而这对于本来以廉价为竞争优势的出口产品而言是不能负担的。

第二, 传统的加工贸易为主的外向型出口战略在人民币升值和后金融危机时代国际市场需求相对萎缩的背景下, 越来越表现出难以为继的趋势, 另一方面国内外政策环境的变化也激起了科技创新和自主知识产权意识的增强。据一项对2005～2010年期间我国传统出口加工贸易的一份调查统计显示, 该期间我国出口加工贸易对于经济增长和出口创汇的贡献率虽然每年得到了5.4%的增加幅度, 但其投入产出比以及对于资源利用的效率等指标却一直尚未得到有效的提高, 另外出口加工贸易的平均利润率维持在2.1%左右。这个脆弱的利润空间随着人民币的升值以及劳动力自然资源成本的不断增加而正在丧失着其可持续发展的预期, 这种情况一部分出口导向型企业已经有所洞察和感知, 并且在依靠科技创新和自主知识产权来提升附加值方面做出了一定的成绩。

第三, 随着人民币升值的持续增加和国内外市场环境的变化, 使得原来许多出口导向型的企业开始了对国内市场的关注和挖掘历程, 并且这一转变面临着许多重大机遇和利好消息。出口导向的外向型经济和企业在选择该策略和导向的诸多影响因素中一个重要的方面就是基于当时国内外的需求对比分析, 在改革开放的初期, 由于国内市场需求能力及其规模都相对较弱和较小, 难以支撑其外贸产业整个产能的有效释放和资源最大效率的发挥。但据调查统计显示, 2005～2010年期间我国国内市场商品零售总额每年以13.5%的速度增加, 市场需求能力和水平层次明显得到了提高。

第四, 人民币升值在客观上刺激了进口贸易的发展和扩大, 随着人民币的国际购买力不断提高, 使得进口环节的成本和各项费用也相应地有着不同程度的降低, 这对于国内产业技术的优化升级和改造有着良好的经济条件。人民币升值对于对外贸易进口环节的最大好消息就是降低了其进口环节的成本, 据一项调查研究显示, 人民币价格每上升1%, 以人民币表示的国际大宗货物和设备原材料的价格就相对要下降3.4%。据中国机械工业协会发布的一份对于2008～2010年期间机械设备进口统计数据显示, 该期间由于人民币升值近11个百分点所带来的机械设备进口成本节约了24.3%左右, 该行业进口企业的经济效益为此提高了近17.3%左右, 使得该行业的技术升级和改造及有效产能形成的速度得到了明显的提升, 其对于相关产业的支撑力度也得到了加强。

人民币升值背景下对外贸易策略的建议和对策

第一, 人民币升值背景下的对外贸易策略首当其冲的是对传统对外贸易结构和模式的转变, 优化和调整传统贸易的产品结构、区域结构和服务结构, 将建立在廉价劳动力和对原材料大量消耗和较低使用效率基础上的贸易模式向集约型贸易模式转变。传统贸易结构和发展模式在人民币升值的背景和预期趋势下基本上走到了尽头, 传统贸易结构的特点是产品结构上主要以出口原材料和初级产品的初级加工为主, 进口上主要着眼于企业的短期生产需求而非对于生产技术的升级和可持续改造, 在区域结构上主要面向几个主要贸易大国而周边国家和地区的贸易关系较为松散, 服务结构上主要以提供实体产品为主而对于无形的服务则关注较少。

第二, 对于目前对外贸易出口环节中占主导的加工贸易尤其应该特别加以关注和重视。出口加工贸易创造了我国对外贸易顺差80%以上的比重, 其发展新模式和新思路的探索有着重要意义。以“三来一补”为雏形发展起来的出口加工贸易是我国对外贸易的主要形式和类型, 也是出口创汇的主力军, 但随着市场环境的变化特别是人民币升值所带来的压力, 这种传统出口加工贸易所具备的条件正在一步步丧失而难以再循规蹈矩地发展下去。

第三, 随着人民币的升值而伴随出现的出口成本增加和商品的国际市场价格增长而导致的竞争能力受到削弱等一系列问题, 同时国内不断增加的市场需求和市场规模都为出口导向型企业的战略转型提供了机遇。人民币升值对本来就处于国际分工和产业链价值低端的我国出口企业来说无疑其本来就不怎么可观的利润区间受到了进一步的挤压, 金融危机和后金融危机时代所带来的国际市场需求的萎缩在短时间内难以恢复且就其总趋势来看具有更加动荡和波动的可能性。然而与之形成鲜明对比的是目前国内市场的购买力和结构转型的速度和规模都是十分客观的, 而且具有持续发展的潜力, 同时外向型出口企业先天的本土优势也有利于对于国内市场的开拓和转型战略的成功实施。

第四, 人民币升值所带来的国际购买能力的提升为进口贸易规模扩大和结构调整升级提供了条件, 进口环节及相关主体应该充分利用进口成本节约的有利形势对进口贸易特别是进口产品的层次结构和内容做出规划设计和布局, 在消化吸收的基础上做好国内产业的技术升级和产业结构调整。人民币升值可以有效地降低进口产品的进口成本, 这对于节约资源有效率地促进国内具有相对弱势的产业技术升级和关键原材料设备的引进有着特别有利的条件。据统计, 人民币每升值1个百分点, 就能为相关进口环节的成本节约3.5个百分点, 目前我国进口贸易的产品结构亟待优化, 日常消费品所占比重较大, 而生产领域所急需的关键设备和原材料占比较小, 使得进口对于国内相关产业的支持和辅助升级作用没有发挥出来。

反思人民币升值策略 篇8

一、人民币升值对企业进出口的影响及应对策略

(一)人民币升值对企业进出口的影响

1. 大量持有以外币计价的资产或负债的行业,如:

航空、电力和电信行业。升值将导致以外币计价的资产贬值。而以外币计价的负债将因此下降,从而减轻了企业债务。

2. 销售产品、生产成本结构不同的行业。

具体表现在:(1)产品价格以人民币结算、原材料从境外采购,如造纸、汽车和机械设备行业,其生产成本因人民币升值而下降,从而提升企业利润;(2)产品价格以外币结算、原材料从境外采购,如:石油、石化、纺织和钢铁行业,要看采购成本下降能否弥补因产品价格下降造成的损失;(3)产品价格以外币结算、原材料从境内采购,如:医药、家电、化工和有色金属行业,其负面影响最大。

3. 间接受益行业,如:

房地产、商业地产、机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水和有线电视等行业。这些行业作为非贸易部门,纯粹以人民币计价资产,若人民币升值趋势持续,外资涌入将推动资产价格上涨。

(二)进出口企业的应对策略

1. 利用金融工具进行避险。

目前的汇率避险产品主要有远期结售汇业务、结构性结汇业务、择期交易、货币掉期等。远期结售汇是目前我国金融市场上主要的避险方式,但它对企业汇率走势判断的准确性有较高的要求。利用金融市场工具规避汇率风险是国际市场上有货币暴露风险企业常用的固定外汇成本的方法。但目前我国金融机构提供的避险工具,从产品结构、设计、收费标准等方面与企业的需要存在一定差距,我国的金融机构也应适应人民币汇率浮动的需要,尽快向企业客户推出更多合适的避险品种。

2. 通过合同条款的选择回避汇率风险。

包括签订短期合同、采用多种计价货币或直接用人民币计价签约、协商使用固定汇率锁定成本、提前或推迟结算等。企业在签订涉外贸易合同时,应尽量在合同中加入汇率风险条款。在汇率变动导致企业利益受到损失时,则执行新条款,保证企业的利润空间。比如在签合同时添加有关人民币升值的条款,如果在供货期内,人民币升值到某个幅度,价格要重新调整。

3. 采用贸易融资形式回避汇率风险。

目前我国主要融资品种有授信开证、出口押汇、打包放款、外汇票据贴现、进口押汇和国际保理融资等。贸易融资可以较方便地解决企业资金周转问题,通过出口押汇等贸易融资方式,获得外币贷款并立即结汇,既满足了出口发货与收汇期间的现金流需要,又规避了汇率风险。

4. 利用出口信用保险规避风险。

中国出口信用保险公司成立以来,已有上千家企业享受了出口信用保险项下融资便利,直接避免了汇率波动损失。银行可以通过中国出口信用保险公司“票据保险”产品及时卖断银行票据,提前结汇规避风险。

5. 其他规避汇率风险的方式。

调整进出口比重,增加内销比例;调整进出口国家和地区,由单一市场向多元市场扩展;匹配资产与负债的期限和货币结构;正确选择计价货币、收付汇和结算方式;提高出口产品价格;改用非美元货币结算等。

二、人民币升值对货币政策和银行业的影响及应对策略

(一)人民币升值对货币政策的影响

目前,我国央行货币政策面临的严峻挑战就是流动性过剩。商业银行的结售汇业务获得大量的人民币头寸,加上储蓄的强劲增长,流动性明显过剩。我国外汇储备增长额中,很大一部分与人民币升值预期有关。为给汇率改革提供一个相对宽松的环境,避免国际热钱大规模涌入,央行通过压低市场利率,以提高国际投机资本的成本。但低利率和流动性泛滥又会导致一系列问题。

对商业银行而言,由于部分行业产能过剩,加上资本充足率等约束较强,过剩的资金大量涌入债券市场和货币市场。这样所形成的市场利率既不能反映资金供求的实际状况,更不能发挥其重要经济杠杆的调节功能。我国商业银行的资产结构单一,利润的主要来源仍是存贷利差,贷款冲动在此情况下始终是存在的,有可能引致信贷失控和投资反弹。

为了回笼过多的流动性,央行主要通过发行票据、正回购等手段,这样就使公开市场操作成为对冲外汇占款的被动工具,货币政策的独立性、主动性因而受到了很大的质疑和挑战。当然,相反,人民币大幅升值会使我国的国际收支失衡变得更加严重,导致货币政策操作更加被动。人民币升值的预期加大,会对资本流动至少产生两方面的后果:一是吸引更多的国际套汇与套利资本流入我国;二是国内居民持有外币的意愿下降,纷纷将外币存款换成人民币存款。居民外币储蓄存款余额在2003年6月份达到908亿美元的最高值,到2006年第二季度末下降到了657亿美元。

(二)人民币升值对银行业的影响

人民币升值使国内银行的外币存款有所减少。这是因为经过一段时间人民币升值以后,很多人认为它将是个平稳的过程,并逐步适应。此外,一个主要原因是受楼市调控及成交低迷的影响,境外汇款购房的资金流入减少。而且除中行外,我国大部分的上市银行业务范围基本在国内,拥有的外币资产和负债的比例较小,人民币资产负债和外币资产负债基本匹配,从事包括国际结算在内的国际业务的量也较少,对于表外业务产生的敞口通常会运用衍生品进行对冲,从经营上来看,升值的直接影响不是很大。

人民币升值对银行业的影响还体现在对综合经济的影响方面,进而影响到银行的生存环境。2006年9月以来,人民币升值速度加快。2007年1月我国贸易顺差接近159亿美元,与2006年1月份94.9亿美元的顺差相比,上涨幅度高达67%。面对美、欧的压力,汇率波动空间可能扩大,对国内银行的风险管理水平提出了更高的要求,利用各种金融工具减少市场风险应成为各家银行的共识。

(三)应对策略

1. 加快推进人民币汇率制度的改革,增加汇率的灵活性。

人民币汇率制度改革应当把握以下基本原则:真正反映市场的供求关系、管理的方式和手段多样化、适当扩大汇率的浮动区间。调整名义汇率主要思路是根据市场交易情况,适当放宽人民币汇率的波动幅度,使汇率能够更加灵活地反应外汇市场供求关系的变化,从而进一步完善人民币汇率形成与调节机制。一方面,积极完善外汇市场运行机制,增强市场流动性,拓展市场交易主体的广度和深度,构建完整的外汇市场,以促进外汇市场上均衡价格的形成;另一方面,丰富市场交易币种,完善外汇市场交易品种,大力推广远期、掉期外汇交易和外汇期货交易等金融衍生交易方式。

2. 适当控制储备规模的过度增长,管理并利用好外汇。

一是注重对外汇储备的风险管理。要求外汇管理当局在外汇储备管理过程中建立和完善风险管理框架,包括建立、完善内部风险管理制度和风险披露制度等。二是合理选择外汇储备的货币结构和资产结构。为防范风险,应增加欧元等多种币种在我国外汇储备中的比重。三是考虑将外汇储备与国有企业的跨国经营战略、银行的国际化经营战略相结合,将储备转化为投资,获取收益。

三、人民币升值对房地产业的影响及应对策略

(一)人民币升值对房地产业的影响

房地产业作为关系国计民生的重要产业,直接影响着金融安全和宏观经济的安全。人民币加速升值对房地产市场调控造成了相当的影响。由于在人民币资本项目下不能自由兑换,大笔热钱就通过各种渠道和手段购置房地产,尤其是在北京以及东南沿海的重点城市。这样,房价上涨与人民币升值并存,外资双重获益。近几年来,上海外资大量收购有房地产背景的项目和企业,一些外国人和海外华人大量购买房产就是表现之一。从国内情况看,在房地产市场调控力度越来越大的情况下,地产股却大幅上扬,不能说与人民币升值没有关系。现在,人民币升值加速,这种行为将可能加剧。

(二)应对策略

1. 加强对外资进入我国房地产市场的管理,禁止热钱炒作房市。

面对着人民币升值的趋势,我国必须加强对外资进入我国房地产市场的管理,对进入条件等进行必要的限制,阻止部分境外热钱进入我国房地产市场。国家外汇管理局、建设部出台规定强化房地产市场外汇管理,规范境外机构和个人购买境内商品房。境外机构和个人购买境内商品房属于资本项目交易,而我国房地产市场的发展尚不足十年,无论从哪个角度讲,我国的房地产市场都应该是个消费品市场,按照自用和实需原则进行管理也是国际通行做法。我国资本项目下还没有完全开放,政府监测和限制热钱炒作房市也就名正言顺,任何房地产市场的投机炒作,任何房地产市场的暴利行为都需通过各种政策严厉制止。

2. 实施有效调控措施,将房价控制在合理范围内。

调控房地产市场并非一味打压价格。由于国内住房需求旺盛,而住房供应相对不足,决定了房价的上涨,关键是上涨的合理性。即房价的上涨相对于中低收入居民的收入上涨而言,要使他们的住房消费能力不断得到提高。而且,根据2006年12月11日国际清算银行(BIS)发布的季度报告,我国的房屋贷款市场达2270亿美元,规模居亚洲之首。如果房地产价格出现大幅下跌,银行自身持有的房产抵押价值将会降低,进而影响到房地产的信贷投放,而这将推动房地产价格更大幅度的下跌,从而引发金融风险。因此,如何让房价保持在一个合理的范围之内,从而最大程度地防范可能发生的金融风险,实现抑制房价与防范风险的双赢,将取决于公共管理部门的管理智慧和制度设计的艺术,也就是已经出台的调控措施是否有的放矢和政策的执行力度。

综上所述,人民币升值给我国经济的发展既带来了机遇又带来了挑战。在未来的几年内,人民币升值的压力会越来越大,人民币继续升值是一个必然趋势。我国政府应该坚定不移地保持汇率基本稳定,并采取一些积极的措施来调节人民币的供求,释放升值压力。同时,要加快推进汇率制度的改革,并且制定和实施具有可操作性的应对措施。而各个经济主体则应该从实际出发,寻求切实可行的应对策略,抓住机遇,迎接挑战。

摘要：人民币升值给我国经济的发展既带来了机遇又带来了挑战。中国政府应该坚定不移地保持汇率基本稳定,并采取一些积极的措施来调节人民币的供求,释放升值压力。同时,要加快推进汇率制度的改革,制定和实施具有可操作性的应对措施。各经济主体则应该从实际出发,寻求切实可行的应对策略,抓住机遇,迎接挑战。

关键词：汇率制度,人民币汇率,人民币升值

参考文献

[1]胡庆康.现代货币银行学教程[M].上海:复旦大学出版社,2001

[2]张曙光.人民币汇率问题:升值及其成本—收益分析[J].经济研究,2005(5):17-30

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