人民币升值的实证分析

人民币升值的实证分析（通用12篇）

人民币升值的实证分析 篇1

摘要：本文利用2005年至2010年一季度的季度数据, 对人民币名义汇率、中美两国的国内生产总值与中美贸易顺差的影响关系进行实证分析。分析结果表明, 人民币升值长期而言, 的确有利于解决中美之间巨额的贸易顺差问题, 但是作用不显著。

关键词：人民币,升值,中美贸易顺差

中美之间关于人民币汇率的战争已经持续了好几年, 最近达到一个小高峰。美国普遍认为人民币存在低估的情况, 并因为人民币的低估, 中国获得了巨大的国际贸易利益, 这是不公平的。美国坚持人民币升值, 可以解决中美之间巨额的贸易差额。而中国则持有相反的意见, 不认为人民币存在低估, 更是否认人民币升值可以解决中美之间的贸易问题。

人民币升值是否能够真正解决美国的贸易逆差问题, 从而解决经济危机之后美国的就业和经济增长问题吗?通过整理汇改以来的相关数据, 建立实证模型可以说明。

一、数据来源

许多学者对人民币汇率与中美贸易顺差之间的实证分析数据从2005年之前开始, 而我国于2005年7月进行了汇率制度的改革, 我国从盯住美元的汇率制度变为盯住一篮子货币的浮动汇率制度。人民币兑美元于当日出现了升值, 并至今日, 人民币兑美元出现典型的升值趋势。因此, 汇改之前的汇率数据无法很好地进行模拟解释, 故本文所采用的是2005年汇改之后的数据, 2005年四季度到2010年一季度的季度数据。

中美贸易顺差CMS:根据中国海关署的月度数据统计整理所得, 以亿美元为单位;

人民币兑美元的间接标价汇率HL:根据中国人民银行网站公布的交易日中间价, 以季节交易日取平均值;

中国的国内生产总值CGDP:来源于中国统计局网站, 以2005年一季度为基期消除物价变动引起的数值变化, 并根据季度的汇率中间价折算成以亿美元为单位;

美国的国内生产总值AGDP:来源于个人图书馆, 并根据美国劳工部统计局的CPI折算成以2005年一季度为基期的季度值, 以亿美元为单位。

二、实证分析

作为时间序列, 容易引起异方差, 因此先取对数, 并依次命名为LNCM、LNHL、LNCG、LNAG。

在进行协整分析前, 对全部变量的单整进行ADF检验。利用EVIEWS5.0得到如下结果:

注:检验形式中, C为常数项, T为趋势项, L为滞后项;Δ表示变量一阶差分;*、**、***分别表示显著水平为1%、5%、10%的临界值。

检验结果显示, 仅中美两国之间的贸易顺差存在一阶差分, 汇率存在二阶差分, 其ADF统计值明显小于临界值, 通过了检验。

用OLS法估计, 得到回归方程, 如下:

LNCM=-2.917307468+1.342711367*LNHL+0.6128348948*LNCG+0.05914740974*LNAG

t统计量: (-0.687008) (1.360836) (2.298757) (0.827442)

R-squared=0.694824

作为截面数据, 模型的拟合度不高, 但是不存在一阶自相关。

使用残差序列进行ADF检验, 结果如下:

这表明变量之间存在协整关系。

LNCM=-2.917307468+1.342711367*LNHL+0.6128348948*LNCG+0.05914740974*LNAG

协整关系表明, 人民币间接汇率每降低一个百分点, 即人民币升值1%, 中美之间的贸易顺差减少1.3%;中国经济增长1%, 中美顺差增加0.16%;美国经济增长1%, 中美顺差增长0.059%。从长期的协整方程来看, 中国国民经济和美国国民经济发展对贸易顺差有不断扩大的作用。而人民币升值则可以降低贸易顺差。这与传统的汇率理论相一致。中国经济和人民币汇率对贸易顺差的影响较为明显。

三、实证分析结论及建议

首先, 从长期的协整关系上看, 人民币的升值的确有利于解决中美两国之间巨额的贸易顺差问题, 即人民币升值在长期内能在一定程度上降低中美贸易顺差。但是根据国际贸易中的汇率理论, 人民币升值, 美元相对贬值, 短期内对降低中美贸易顺差的作用不显著, 甚至可能导致J曲线效应的出现。也就是说, 短期内可能由于价格变化快于量的变化, 导致中美贸易顺差进一步扩大。

其次, 从长期的协整方程式也可以看出美国GDP的增长对中美之间贸易顺差存在正面的拉动作用, 只是其影响比较小。这说明, 要解决中美两国之间的巨额贸易差额问题, 不仅仅是中国需要做出努力, 美国也应当采取一定的措施和方法。

再次, 通过比较系数可以发现, 长期而言, 美国经济增长对两国之间的贸易差额的影响较之于中国要小得多。根据国际贸易理论, 经济增长引起对进口产品需求量的增加。中国经济增速高于美国, 中国进口需求量的增速应当高于对美出口产品的增速, 从而中美之间的贸易顺差应当下降。然而事实并非如此, 其原因在于美国对我国采取的歧视性出口管制政策极大地限制了中国对美国的进口, 使得中国难以单方面解决中美贸易顺差问题。

根据实证分析结论, 笔者认为对于中美贸易巨额顺差问题, 主要是中美贸易结构失衡造成的。

中国对美国出口的产品多为来料加工型, 是劳动密集型产品, 成本低, 附加值低, 且中国对美国的经济依赖性大。人民币升值导致中国来料加工企业的原材料的进口成本下降, 这样可以降低出口产品的定价, 来抵消人民币升值带来的出口商品的价格提高, 从而保持了中国的出口规模。

而中国希望从美国进口的高新技术以及高技术产品, 一直以来受到美国非常明显的歧视性出口管制。这导致中国从美国的进口难以快速增长。

进口规模受控和出口规模的逐步增长, 这导致了中美贸易顺差进一步扩大。要解决中美贸易顺差问题, 必须改变中美贸易结构, 中国要不断优化出口企业的产品结构, 促进企业升级, 从低端的加工型企业向资本密集型和技术密集型企业转化, 提高出口产品的技术核心竞争实力。而美国应该放松管制, 降低出口产品门槛, 有效促进中美之间的贸易发展。

参考文献

[1]孙敬水.进口贸易对我国经济增长贡献的实证分析[J].国际贸易, 2007, (1) , 13-18.

[2]姜波克, 杨长江.国际金融学[M].北京:高等教育出版社, 2004.

[3]曹瑜.汇率制度改革以来实际汇率升值对中美贸易影响的实证研究[J].世界经济研究, 2008, (7) .

[4]张海森, 郑建明.人民币实际有效汇率升值对我国宏观经济影响的实证研究[J].统计与决策, 2009, (9) .

[5]吴师惠.中美贸易顺差与人民币汇率关系实证分析[J].金卡工程:经济与法, 2009, (11) .

人民币升值的实证分析 篇2

摘要：人民币升值后我国外贸出口企业面临的经济环境发生新的变化，虽然从经济学理论上看，一国货币长期升值的根本原因是该国经济持续快速发展后经济实力和国际竞争力的不断提升，而且这一点已经被众多的事实所证明。但人民币的升值必然对我国企业，特别是出口型企业造成深远的影响。

关键字：人民币升值

公司生存环境

一、人民币升值后我国外贸企业面临的机遇和挑战

由于行业不同、成本构成不同，人民币升值对进出口企业的影响需要区别分析。具体表现在：第一，产品价格以人民币结算、原材料从境外采购，如造纸、汽车和机械设备行业，其生产成本因人民币升值而下降，从而提升企业利润；第二，产品价格以外币结算、原材料从境外采购，如：石油、石化、纺织和钢铁行业，要看采购成本下降能否弥补因产品价格下降造成的损失；第三，产品价格以外币结算、原材料从境内采购，如：医药、家电、化工和有色金属行业，其负面影响最大。

从理论上讲, 货币升值实际上并不影响进出口商品本身的价值, 而是通过改变在国际贸易中的相对价格, 来削弱它们在国际市场的竞争能力。一国货币升值后, 通过出口商品的外币价格上升, 外国对其出口商品的需求下降, 出口规模得以制约。同时, 该国进口商品的本币价格下降, 会刺激国内对进口商品的需求, 进口规模得以扩大。我们将从从出口型企业、进口型企业两个方面分别对人民币升值条件下企业的生存环境作分析。（一)出口型企业面临的机遇和挑战

我国目前的出口产品主要以初级产品和劳动密集型加工产品为主, 特别是加工贸易企业以来料加工或进料加工为主的三资企业在全球化产业链中处于最低层的地位, 利润率低,自身增值能力不足。人民币升值以后, 无疑将会抵消人力资本所带来的成本优势, 中国的产品出口将会出现较大幅度的下降。许多企业会显得措手不及, 这是绝大多数外贸企业的反应。影响不仅表现在企业户头上的美金市值蒸发不少, 另外, 长远的损失还表现在升值带来的产品出口价格的提高, 这将直接降低其产品在国际市场中的竞争优势, 对业绩形成一定的负面冲击。人民币升值, 将再一次使纺织品出口企业, 尤其是依靠量的扩张来取胜的企业或小企业遭受较大打击。但这也正为外贸企业的“产业结构升级”带来了最好的契机。

由于我国的外贸企业具有相当的特殊性，有些传统的出口企业，在欧美市场占有率较高，而且产品的价格已经非常低，经常受到进口国的各种反倾销的诉讼。由于人民币的升值，虽然提高了以外币计价的出口价格，但仍有相当的竞争力，就象博鳌论坛秘书长龙永图日前在美国国际经济研究所发表演讲时表示：“即使人民币升值100％，我可以告诉你们中国的某些出口产品仍然有竞争力。这是因为中国的劳动力成本。美国的劳动力成本比中国的高20 倍。”，所以虽然人民币升值了，价格提高了，某些出口产品仍旧有非常大的价格优势。我曾经调查过苏州高新技术开发区的一些台资企业，其出口产品价格是欧美同类企业三分之一到五分之一，升值不但不会造成出口数量的大幅减少，反而有助于改善贸易条件，减少其他国家提出对中国产品低价倾销的诉讼。况且中国的部分出口品在国际市场上的占有率相当之高，如果利用这次人民币升值的机会，借助这种市场优势提高产品价格，反而可能提升出口商品市场地位和档次，并增加其利润。

我国的对外贸易具有相当的特殊性，两头在外曾经是我国外贸发展的重点，来料加工装配贸易和进料加工贸易在我国的出口的总量中占到了５５％的比例。由于来料加工装配贸易只赚取固定的工缴费，和汇率的变动基本上没有关或相关度较小，仅仅涉及到加工费用的变化，如果在合同中加工费长期是由外币计价，人民币升值也会造成企业加工费收入的下降，如果加工费是由人民币计价就不受影响，故对于来料加工装配贸易可以采取本币计或适当提高外币计价的加工费用。进料加工贸易则不然，具体情况稍微复杂些，这主要取决于进口的中间产品和原材料所占的比重。当人民币升值之后，其进口原材料部分由于常常是外币计价，就造成进口成本的下降。而为了保证企业出口收入的不变，调高出口价格，则有可能对这部分企业的出口不利，但是其购买力提高，能够购买更多的进口品，两相权衡，汇率变动的净效应仍然有待观察。

我国的外贸依存度相当高，人民币的升值使我国大部分传统产品出口商（如纺织品、机电）陷入两难境地，由于升值趋势是一个长期过程，对我国出口企业的影响也是长期的、深远的。一方面，要保持出口商品的国际竞争力，就需要保持以外币标价不变，即同样一条裤子原来在美国卖30美元，在人民币升值之后，只有仍然卖30美元才能保持原来的竞争力，但这样做会使出口商结汇之后的人民币收入下降，降低该商品生产商的利润，如果人民币升值幅度过大，这样做可能使国内出口商陷入亏损状态而被淘汰出局。无奈之下，一部分出口商只能提高商品在国外以外币标价的价格，比如把上述的裤子提高到35 美元，这样才能保持换回的人民币收入不变，但这样做无疑会削弱中国产品的国际竞争力，甚至会使部分产品的价格高于其他竞争国家的同类产品的价格，这样就会造成这类外贸企业的被动。

同时，我们都知道，我国贸易顺差主要是由外资企业贡献,外资企业是我国贸易顺的主要受益者。人民币升值将导致外商在华投资显着下降,也将导致外资企业出口和进口双双下降。外资企业将是民币升值的主要损失者。人民币升值一定程度上可以改善我国的贸易平衡,其实质是导致我国外资企业的贸易顺差大幅减少。

二、进口型企业面临的机遇和挑战

对进口型企业而言, 生产成本将明显下降。短期看, 由于在此次人民币升值之前, 众多进口企业已与外商签订采购合同, 在采购价格一定的情况下, 将使这些进口企业大大降低汇兑成本, 所降低的汇兑成本将直接转化为经营利润, 为企业带来较大经营效益;长期看, 人民币升值使得我国在国际市场上的购买力增强。进口企业应利用人民币升值将降低进口企业的生产成本的有利时机, 调整产品结构, 加快新产品的研制开发, 增强在国内市场上对进口同类产品的竞争力;借助进口原材料、零配件价格走低的趋势, 发挥劳动力价格优势, 大力发展加工贸易, 促进外向型经济的发展。加快对外工程承包和对外投资等“走出去”战略实施步伐, 开拓海外市场。

总之, 人民币升值对外贸企业是风险与机会共存, 需要企业与社会共同努力抓住机会、创造利润。对无数的出口依赖型企业而言，汇率如何波动，作为企业该如何应对，在很长的一段时间内，都将是个大问题。

人民币升值的实证分析 篇3

关键词：汇率；人民币升值；实证分析

一、数据说明

1.指标选取

一国的汇率与对外贸易行业有密切关系，而国内生产总值是衡量国民经济发展情况最重要指标。同时，纺织品外贸行业属于工业，行业的景气指数在一定程度上反应了其发展潜能和发展空间。另外，在需求和供给的角度，国家在一定时期内的产出一定的情况下，国内需求扩大将会导致可供出口的产品数量响应减少，反之则出口产品数会增加。故最终选定实际汇率、GDP、我国工业景气指数、国内消费者预期指数四个指标。

2.时间区间确定

2005年7月至2011年12月的季度数据。

二、进出口额及其影响指标的自相关分析和单位根检验

1.对汇率的自相关分析和单位根检验

记汇率为E，纺织品出口额为EX，纺织品进口额为IN，国内消费者预期为CI，工业景气指数为IP。

（1）用SPSS对E自相关分析，得到序列E未趋于0， 初步判断序列不平稳。

（2）对序列的原值、一阶、二阶值作时序图，观察是否存在趋势项，得出一、二阶序列均无趋势项。

（3）对序列进行协整检验。先对原始序列的原水平进行带趋势项的ADF检验，然后对一阶序列进行无趋势项ADF检验，得出序列接受原假设。再进行二阶单位根检验，可知，经二阶差分后，序列拒绝原假设，即为稳定序列。

2.用同样方法对GDP、EX、IN、CI和IP进行自相关分析和单位根检验。

（1）通过对各个序列的自相关分析，初步判定结果表明都是不平稳序列。

（2）接下来进行单位根检验，结果如表1所示， k表示滞后期。在确定结果时，统一选择的是10%置信水平下平稳。通过对ADF检验值和临界值的大小比较，发现IP、CI、EX为一阶平稳，GDP、IN为二阶平稳，即此时序列拒绝原假设，序列是平稳的，在此基础上，可进行协整检验。

三、 协整检验

本文采用的是EG两步协整检验。

由于变量间是非同阶单整，不能进行协整检验或直接对原序列回归，故对序列取对数，转化成二阶，再通过Eviews得到残差序列：

对残差做时序图，发现原始序列无趋势项。再对残差序列进行单位根检验，得残差序列在10%的水平上是稳定的，即拒绝原假设，不存在单位根。

四.Granger因果分析

对表2的数据进行Granger因果分析，滞后期用SIC原则下的2，得：

结果表明，在5%的置信水平下，IN对GDP、GDP对IN、GDP对EX、EX对GDP、E对EX，以及IN对EX皆存在一定影响。这与国内外大部分學者的研究结果一致。（作者单位：浙江财经大学）

参考文献

[1]陆前进.人民币汇率：现实、理论和政策.上海：立信会计出版社，2010.07.

人民币升值的实证分析 篇4

目前人民币汇率问题是较为热门的话题,国内不少学者就人民币均衡汇率、人民币升值对于宏观经济、进出口贸易、外商直接投资等各方面进行了研究。

施建淮、余海丰[1]运用行为均衡汇率模型对人民币均衡实质汇率和汇率失调程度进行了实证研究,研究的结果发现一方面从1994年4季度起人民币均衡实质汇率处于不断升值的状态,其背后的主要驱动力量是我国制造业劳动生产率的快速上升和经常项目盈余导致的净对外资产余额的不断增加。卢万青、陈建梁[2]考虑了人民币汇率变动对于经济增长的乘数效应和反馈效应,建立了汇率变动和经济增长之间的模型,从实证的角度验证了人民币汇率在一定范围内的升(贬)值,对我国经济增长的影响较小;但如果人民币汇率大幅度波动,则会对我国经济增长产生大的影响。封思贤[3]从时间和空间两个角度考量了人民币实际有效汇率的变动对于我国进出口的影响,研究结果显示人民币汇率的变动会对我国的进出口产生影响,但这影响在1994年后明显出现了下降趋势,并且对于进出口的调整存在着明显的J曲线效用,其中进口变动大致滞后于汇率变动2个季度,而出口则滞后1个季度,滞后期限均短于西方发达国家。孙霄翀、刘士余、宋逢明[4]通过建立两个汇率模型,证明对于市场导向型和成本导向型的外商直接投资,汇率的变动会有不同的影响,人民币升值将会促进市场导向型直接投资、抑制成本导向型直接投资。

目前关于人民币汇率升值对于我国产业结构影响的学术研究较少。本文在上述研究文献的基础上,应用开放的经济体系下各个产业的国民收入恒等式构建一个新的模型,利用三大产业部门的贸易收支状况和各自的外商直接投资这两个要素来分析汇率的变动对于三大产业部门的影响。

1 汇率变动对产业结构影响的模型构建

汇率的变动首先通过影响各个产业部门的净出口和外商直接投资来引起三大产业部门生产总值的变动。下文将从在开放的经济体系下,各个产业的国民收入恒等式的角度来构建模型,利用三大产业部门的贸易收支状况和各自的外商直接投资这两个要素来分析汇率的变动对于三大产业部门的影响[5]。

在开放的经济体系中,设定三大产业的国民收入恒等式可表示为:

式(1)中Yi为第i产业国内生产总值,Ci为第i产业的国民消费,Ii为第i产业的国民投资,Gi为第i产业的政府支出,Xi为第i产业的商品与劳务出口额,Mi为第i产业的商品和劳务进口额,Xi-Mi为第i产业的净出口或贸易收支。(i=1,2,3)。

假设消费函数为凯恩斯主义消费函数:

式(2)中Ci0为第i产业的固定式消费,与一国的国民总收入无关;biY为第i产业的引发性消费,随着一国的国民总收入的增加而增加,bi为第i产业的边际消费倾向,,且0

同样进出口函数可以用式(3)形式来表示。

式(3)中Xi0为第i产业的固定式出口;xiY为第i产业的引发性出口,xi为第i产业的边际出口倾向,,且0

式(4)中Mi0为第i产业的固定式进口;miY为第i产业的引发性进口,mi为第i产业的边际进口倾向,,且0

将式(2)、式(3)和式(4)代入式(1)得:

由于Y=Y1+Y2+Y3,所以将式(5)的i=1,2,3各自表示出来,整理换算得:

将式(7)代入式(1)得:

当i=1、2、3时:

假定汇率的变动只会对进出口的固定值产生影响,即只有固定性出口和固定性进口会由于汇率的变动而产生变化;但是边际出口倾向值和边际进口倾向值不会发生变化。假定三大产业的消费和政府购买不会随着汇率的变化而变化;并且从理论上可以得知汇率变动对于投资的影响主要反映外商直接投资FDI上。在这些假设下,令ΔFDI缩写为D来表示,式(9)、式(10)、式(11)用增量变动率方程表达式为:

式(14)中分别为第i产业GDP、外商直接投资的增长率;为第i产业固定性出口额、固定性进口额的变动与出口、进口之比;为第i产业的外商直接投资、出口额、进口额占该产业GDP的比例。式(12)、式(13)、式(14)表示当汇率变动时,引起外商直接投资、固定性出口额、固定性进口额变动,它们的变动直接影响该产业GDP的变动,从而引起了产业结构的变动。

2 人民币汇率升值对于我国产业结构影响的实证分析

此部分我们运用以上模型,计算出人民币汇率变动对于我们三大产业产值的影响。本文采用1980———2008年的年度数据,数据来源于《International Finance Statistics》(IMF出版)、《中国统计年鉴》、《中国对外经济贸易年鉴》、《中国商务年鉴》。

2.1 消费、出口、进口边际倾向值和外商直接投资、出口额、进口额占产业比重值的计算

计算结果显示:1980—2008年我国的第一、二、三产业平均边际消费倾向b1、b2、b3为14.40%、8.89%、11.63%;我国的第一、二、三产业平均边际出口倾向x1、x2、x3为2.74%、23.49%、3.02%;我国的第一、二、三产业平均边际进口倾向m1、m2、m3为3.11%、22.82%、3.85%。我们再计算各个比值如表1。

2.2 外商直接投资、固定式进出口变动率的计算

为了计算出影响系数,笔者根据目前理论界以及学术界经常采用的方法来估计。即分别构建出口、进口和FDI与人民币实际有效汇率之间的线性方程,根据回归方程中的系数来作为这三个影响系数的衡量值。考虑到1994年中国汇率改革以及2001年中国加入WTO等重大事件会对各个经济变量,特别是贸易变量的影响,本文加入两个虚拟变量——WTO(当时间在1980—2001年时,WTO=0;当时间在2002—2008年时,WTO=1)、T(当时间在1980—1993年时,T=0;当时间在1994—2008年时,T=1)。

根据以上的分析,出口、进口和FDI与人民币实际有效汇率之间的线性方程可以表示为:

考虑到时间序列取对数后不会改变其时序性质,且对数化的数据可以消除异方差的影响,又容易得到平稳序列,所以本文在作回归时用到的数据都是经过对数化处理过的数据。另外本文还对数据的平稳性进行了相关检验,检验结果显示本文所考察的变量都是I(1)、I(2)过程,即是一阶或二阶单整的。在此基础上,但对变量进行协整分析,发现出口、进口、FDI值与LNREER、LNY之间存在着协整关系,用OLS估计出的方程式也将是有效的,即协整方程[6]。

注:括号内()的数值表示回归系数的T统计量

回归的结果显示:第一产业的影响系数分别为-2.13、-0.26、0.10。表明在其他因素不变的情况下,当人民币有效汇率升值1%,第一产业的外商直接投资将下降2.128 96%、出口额将下降0.26%、进口额将上升0.10%;第二产业的影响系数分别为-1.04、-0.63、-0.74。表明在其他因素不变的情况下,当人民币有效汇率升值1%,第二产业的外商直接投资将下降1.04%、出口额将下降0.63%、进口额将下降0.74%。第三产业的影响系数分别为-0.91、-0.54、-0.67。表明在其他因素不变的情况下,当人民币有效汇率升值1%。第三产业的外商直接投资将下降0.91%、出口额将下降0.54%、进口额将下降0.67%。其中第一产业的净出口将由所下降,而第二、三产业由于人民币升值对于出口的负向影响小于对进口的负向影响,所以这两个产业的净出口会随着人民币的升值而上升。

2.3 人民币升值对于三大产业产值影响的计算

最后,我们根据式(12)、式(13)、式(14)和上述对于边际倾向值、比重值以及影响系数值的估计,计算出人民币实际有效汇率变动对三大产业增长的影响。计算的结果显示:,表明在其它经济变量没有发生变化的情况下,人民币实际有效汇率升值1%,我国整体经济增长率会有所下降,其中第一产业经济增长率将会下降0.13%,第二产业经济增长率将会下降0.08%,第三产业经济增长率将会下降0.05%。人民币升值对于第一产业的发展限制影响最为显著,对于第一产业的增长速率的限制幅度大约等于对于第二、三产业限制幅度的加总。

3 结论

实证结果表明,1980—2008年期间,人民币实际有效汇率升值1%,我国整体经济增长率会有所下降,其中第一产业经济增长率将会下降0.13%,第二产业经济增长率将会下降0.08%,第三产业经济增长率将会下降0.05%。人民币升值对于第一产业的发展限制影响最为显著。

虽然人民币的升值对于整个国家经济的增长速度有些许的阻碍作用,但是一方面对于三大产业的贸易收支状况产生影响,其中对于以劳动密集型为特征的第一产业的贸易收支状况将有所恶化,而对于第二、三产业的贸易收支状况会有所改善。劳动密集型产品的低成本优势下降,在日益开放的竞争性市场环境下,劳动密集型部门过剩的资本会流向资本密集型产业,使资本密集型产品的边际生产力提高,资本密集型的行业规模有所上升。这就形成了资源的重新配置,优化我国的出口商品结构,走出贸易过程中的“比较优势陷阱”;另一方面由于目前中国的外商直接投资大部分是成本导向型为主,但是人民币的升值将导致成本导向型外商直接投资的利润空间缩减,在这样的压力之下,人民币的升值将有效地调整外商直接投资的资金流向和配置方式,从成本导向型过渡到市场导向型。这些都将有利于我们产业结构的优化升级。

参考文献

[1]施建淮,余海丰.人民币均衡汇率与汇率失调:1991—2004.经济研究,2005;(4):34—45

[2]卢万青,陈建梁.人民币汇率变动对我国经济增长影响的实证研究.金融研究,2007;(2):26—36

[3]封思贤.人民币实际有效汇率的变化对我国进出口的影响.数量经济技术经济研究,2007;(4):3—13

[4]孙霄翀,刘士余,宋逢明.汇率调整对外商直接投资的影响——基于理论和实证的研究.数量经济技术经济研究,2006;(8):68—77

[5]宋海林.中国产业结构协调分析.北京:中国财政经济出版社,1997

企业应对人民币升值的几个策略 篇5

自7月人民币汇率体制改革以来，当年人民币兑美元升值2.42%；、则分别升值3.24%和6.46%；20至今升值幅度超过了1.5%，按年率推算将升值10%以上，这与国际上一些著名研究机构对2008年人民币将加速升值的预测基本吻合，

对我国企业出口来讲，20、20人民币升值尚可通过内部降低成本的方式进行消化，避免出口涨价。但随着人民币的加速升值，出口退税下调，员工工资成本上调，采购成本和环保成本上升等各种因素的发生，产生的叠加效应给企业带来了巨大压力，它们被迫调整出口价格，出现了出口产品大范围涨价现象，甚至有越涨越高的发展势头。

自改革开放以来，我国企业还是第一次经历如此巨大的汇率波动，难免应对不周。据报道，出口企业普遍遭受较大损失。面对如此挑战，笔者研究了一些日本企业当年应对日元升值的对策，结合中国目前现状，供我国外贸公司、出口产品制造企业参考。

一、对人民币升值应有预见性，预测汇率等因素，制定出口成本计划。

自汇改以来，人民币在30个月已累计升值超过13%，对企业来讲必须认清今后人民币是否还会升值，以及升值的幅度。综合考虑出口价格上升的各项因素制定出口成本计划，按计划采购、制定出口价格，

例如2008年下半年的出口业务，按人民币比年初升值10%计算，其换汇成本就是6.48元，然后还要考虑2008年水电气和员工收入增加等因素，并加上一定的其他风险系数。

二、在进口产品、零部件价格不变的前提下，增加进口可冲销出口汇率损失。

人民币升值将拉低以美元计价的进口产品价格，出口企业如果同时进行进口就可以部分弥补汇率损失。如果出口产品是由进口零部件组装，如加工贸易型企业，那么只需增加国际采购就可以内部化解出口损失。

三、采取防范汇率风险的金融措施，比如远期结售汇、外汇掉期等手段规避汇率风险。

四、增加投入，尤其是研发投入，以提升产品质量，通过提高产品附加值来提高价格。

五、向制造成本更低的国家转移生产基地。现在东南亚的越南、柬埔寨等国家投资环境已有很大改善。泰国等国家的投资环境也更为规范，市场规模更大，也是不错的选择。我国企业通过本土总部接订单，进行研发、设计，并在海外成本更加低廉的地方进行生产，然后销往世界各地，这种经营方式已经成为跨国公司普遍采用的一种模式。

六、通过并购，提高竞争实力。企业通过收购做大，是积极发展、提升竞争力的好机会。

七、开拓新的出口市场。以中东等能源出口地区为例，由于石油价格高企，这些国家进口实力增强，开拓这些市场，是提升竞争力的重要途径。

人民币升值的实证分析 篇6

关键词：人民币升值；中国金融市场；影响分析

证券与外汇市场作为构成金融市场的最为重要的两个子市场，两者之间有着紧密的联系与影响，事关我国经济发展的增长和稳定。

一、股票市场的未来发展和人民币升值有着巨大关系

在汇率不断升高的情况下，我国股票市场在2006年的年底顺利突破了7.8这一大关后进入复苏阶段，股票市场出现牛市行情，沪深股指更是不断上升，在这些背后，人民币升值发挥了巨大的作用。

1. 人民币升值在短时间内对股票市场的影响

人民币升值以后，很大数量的外来资金就会去购买数量更多的通过本币进行计价的金融资产，而在金融资产的构成中，股票占了巨大部分，因此，股票的价格势必被推高。一个方面会进一步造成人民币的升值，另一方面会加速资金的流动，造成人民币升值会形成一个持续不断的过程。也就是说人民币升值，会吸引热钱流入，导致股市上涨，从而吸引更多数量的热钱流入，使升值的压力变大。

在较短的时间段内，人民币的升值将会形成资本市场效应，在对扩容市场以及活跃A股市场有利的清况下，通过采用直接资本的投资方式进入各个行业，从而给上市公司积极的注入资本，这将是刺激A股不断上涨的一个重要途径。特别是不断升值情况下的预期也会对不断上扬情况下的股市有着一定的推动作用。实际上人民币升值的相应预期也能够形成对H股的显著影响。H股公司在一般情况下都有着资产优良且业绩增长速度比较快的特点。在人民币升值的相应预期值加强的情况下，数量巨大的海外热钱不断的流入使得香港地区的节余持续地升高，本地的资金也会在这种情况下向股市流入，造成股市抬升。虽然在一般情况下升值对B股所产生的影响有限，但是B股类型的上市公司所拥有的资产仍会不断的增值，以对其业务的开展以及盈利能力的增强产生有利影响。

2. 人民币升值在长期内对股票市场的影响

当前，我国在资本项目方面还没有实现完全的开放，并且在较短的时期内，国际热钱还无法在我国股票市场进行自由的进出，对金融市场形成巨大影响。但是，在我国金融体制不断深化的改革，以及全球经济的一体化趋势，我国市场的完全开放是一种必然的趋势。虽然人民币升值情况下吸引进来的国际资本能够形成对股市的有利支持，但是，同时也会吸引数量巨大的国际热钱的涌入，导致股市的上升，如果热钱继续流入，将会造成人民币的持续升值。

更需要引起重視的是，当前我国在金融方面的监管还不够完善，如果数量巨大的国际热钱通过一种非正常的方式涌入我国股票市场内，可能会造成我国股票市场领域内的泡沫风险，进而出现金融泡沫，一旦这个泡沫破裂，必将会对中国经济造成严重打击。

二、外汇市场的发展方向同人民币升值有着紧密联系

在我国经济快速发展和外汇储备总量不断提高的基础上，国际社会，尤其是美国，正对人民币的升值问题进行不断施压。从当前情况来看，我国在外汇市场体系还没有完善起来，人民币的升值也许会对我国的外汇市场形成一定的冲击和影响。

可以肯定的是，外汇储备的提高有着其必然的优势，它不单单能够保证国际支付能力，降低因紧急行动的采用而付出的代价，而且还可以作为一种信用上的保证，用来提升本国的货币国际上流通的信誉，以提高本国借款与还债的能力。但是不可忽视的一个问题是，如果外汇储备增长的速度过快，将会带给人民币非常大的升值压力。外汇储备的不断增加，造成了人民币需求量的增加。如果对人民币和外汇两者间的供求关系作出改变，那么人民币所具有的升值预期也将得到不断强化。过于庞大的外汇储备规模以及过快的经济增长速度，都是造成国际社会要求人民币升值的重要原因。受到人民币升值所具有的预期的影响，数量巨大的投资资金通过各种方式进入我国的金融市场，希望能够从中获利。这些都会对我国金融市场，甚至是我国的经济形成一定冲击。

总结：人民币的升值，直接影响我国金融市场领域内的稳定。当前，我国金融市场的发展相比较而言较为落后，人民币升值必将吸引数量巨大的热钱的流入，必将对我国经济的发展造成很大的冲击，这对于我国来说既是一个挑战，也是一个机遇。国内的各企业应该充分利用人民币升值的机会，积极主动的进行技术与产业调整，积极开拓国际市场。当然人民币对中国金融市场造成的影响是好是坏，这要取决于我国的国情以及世界发展的大背景。（作者单位：三亚学院财经学院）

参考文献：

[1]史本叶；李俊江； 中美贸易失衡原因探析——兼论人民币升值能否解决中美贸易失衡[J]；商业研究； 2010年07期

[2]张魁；王成峰；宫学东； 浅谈人民币升值及其对进出口贸易的影响[J]；财经界； 2010年02期

人民币升值的实证分析 篇7

2005年7月21日, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度, 美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11人民币。自此, 我国放弃了人民币与每元挂钩的汇率制度, 人民币一直保持升值趋势, 人民币汇率的浮动弹性逐渐扩大, 汇率波动性增加。截止到2013年1月18日, 1美元兑6.2752元人民币, 人民币累计升值幅度达29.23%。而伴随着我国经济的高速增长及国际收支的巨额顺差, 人民币汇率还将进一步升值。我国是第一大纺织品出口国, 纺织服装的出口率高达50%～60%, 人民币的持续升值将给我国纺织品出口行业带来汇率风险和经营压力。本文通过探究人民币币值与我国纺织品出口变化之间的关系, 着重分析了人民币升值对我国纺织品出口企业的不利影响。

1 数据的选取与模型的设定

本文利用1994-2012年的汇率值计算出各年的汇率升值率, 同时与纺织品出口占货物出口总额比例相结合, 研究人民币升值与纺织品出口的关系, 得到表1。根据表1中显示的数据, 通过计量经济学模型, 并利用EVIEWS6.0软件, 对人民币升值对纺织品出口影响程度进行定量预测。

数据来源:中华人民共和国国家统计局、《国家统计年鉴》。

由宏观经济学可知, 人民币升值, 有利于进口, 不利于出口。对于一国的汇率升值, 则使得出口价格相对提高, 进口价格相对降低, 从而引起出口量下降, 进口量上升, 这有助于缓解对外贸易顺差的压力;若一国汇率贬值, 则使得出口价格相对降低, 进口价格相对提高, 从而出口量上升, 进口量下降。因此, 在宏观经济学理论中, 出口函数一般表述为x=x (e) , 即出口是关于汇率的函数。根据这个理论可建立模型为:

yt=α+βet (yt代表历年纺织品出口占货物出口总额的比例, 为人民币升值率, α为待估系数, β为出口商品需求量变化的弹性值)

将表1中的人民币升值率以及纺织品出口占货物出口总额的比例的数据代入模型, 根据Eviews6.0软件进行回归分析, 对表1数据进行OLS估计。

求得一元线性回归方程式为:

yt=18.5497-0.7816et

t= (16.6964) (-2.1285)

p值0.0000 0.0492

undefined

其中:t表示系数显著性检验中的统计量, 用于对回归参数α、β的显著性检验;

R表示回归方程的相关系数, 反应一元线性回归模型拟合情况;

F表示回归方程显著性检验中的统计量, 用于检验一元线性回归方程的显著性。

2 实证结果分析

根据以上数据结果, 我们可得出:

第一, 根据Eviews6.0对该计量模型采取t检验对系数进行显著性检验分析表明, 常数项的置信水平为0.000, 自变量系数检验对应的置信水平为0.0492, 在a=0.05的假设条件下, 拒绝原假设, 即证明该方程具有一定的显著性。

第二, 根据以上分析, 我们可得出人民币升值率变化所对应的纺织品出口占货物出口总额比例呈反相关关系, 即人民币升值率越大, 纺织品出口占货物出口总额的比例就越小, 也就表明了人民币升值降低了纺织品的出口。即人民币升值1%, 纺织品出口占货物出口总额的比例就下降0.7816个百分点。

第三, 人民币升值后我国纺织品出口绝对总额不减反而增加了, 这与我国经济发展是同步的, 并不能说明人民币升值促进了纺织品的出口。相反, 纺织品出口占货物出口总额的比例却在不断下降, 证明人民币兑美元汇率升值后, 相对的降低了我国纺织品的出口, 对我国纺织品的出口产生了不利的影响, 但是人民币升值1%, 纺织品出口占货物出口的比例仅下降0.7816个百分点, 证明人民币升值并不是影响纺织品出口的单一因素, 纺织业出口还受到其他因素的影响。

3 结论与政策含义

基于我国纺织品行业的特点, 人民币升值对我国纺织品行业的影响是多方面的, 引用前面的数据, 人民币每升值1%, 纺织品行业利润率将下降2%-6%。如果人民币升值升值5%-10%, 行业利润率下降10%-60%。因此, 笔者认为, 人民币升值对纺织品出口行业主要存在以下几点影响:

3.1 人民币升值将加剧国内纺织品企业的恶性竞争

一方面, 在人民币大幅升值、纺织品出口退税率降低以及原材料大幅上涨的背景下, 将有大量纺织品出口企业由外销转为内销, 这更加剧了国内纺织企业的恶性竞争。另一方面, 我国纺织品服装出口主要集中于美国、日本和欧洲三大市场, 而出口市场的过于集中以及产能的急剧扩张和中小企业的增加, 在人民币大幅升值、纺织品出口退税率降低以及原材料大幅上涨的背景下, 加剧了无序竞争, 也增加了贸易摩擦的隐患。据中国纺织工业协会最新发布的统计数据显示, 2012年纺织服装出口仅同比增长3.3%, 是继2009年出口负增长之后的最低水平, 也远远低于全国出口7.9%的水平。由于人民币有可能进一步升值, 加上服装出口退税的调整, 不可否认不远的未来将可能出现出口企业所能承受成本的临界点, 届时相当数量的中小型企业将因此被淘汰出局, 从而加剧国内纺织企业的恶性竞争。

3.2 人民币升值将降低国内纺织品行业的出口竞争力

纺织品行业是一个劳动密集型行业, 对劳动力成本敏感的行业。在人民币不断升值的情况下, 相比以前, 购买产品原材料和劳动力的价格相对升高, 生产成本提高, 导致我国的纺织品出口价格优势大大减弱。与此同时, 周边国家的劳动力成本相比我国较低, 更使我国的劳动力成本低的优势没有那么明显, 我国纺织品出口贸易将面临激烈的竞争和挑战。

3.3 人民币升值加大了出口的不确定性以及交易风险

其一, 我国人民币升值的直接原因是过度的出口以及国际收支的双顺差和巨额的外汇储备。当前国际收支中经常项目与资本项目持续出现的“双顺差”, 构成人民币汇率短期走强的态势, 而汇率的剧烈波动使得政府、经济实体、个人在远期交易存在着收益和损失的不确定性, 从而增加了国际贸易的交易风险。其二, 外贸合同一般以外币计价, 在合同签订与收汇之间存在时间差, 由于我国人民币不断升值, 使得出口后还未收汇的出口遭受交易风险, 出口企业实际得到的收入减少, 从而给企业带来了损失。

3.4 人民币升值将使企业出口效益显著降低

我国纺织品出口大多是外商委托加工生产, 出口的纺织品处于低端水平, 可替代性强, 总体技术一直在较低水平上徘徊, 企业提升价格的空间非常有限。据资料显示, 我国的纺织出口企业利润普遍偏低, 平均纯利润率在3%-5%, 有的企业利润甚至低于3%, 企业抵御政策风险能力也相对较弱。随着人民币的不断升值, 企业组织商品出口或者采购原材料生产出口商品, 需要支付的是人民币, 收取的则是贬值以后的外币, 直接影响了企业的经济效益, 压缩企业仅有的利润空间, 甚至接近或已形成利润倒挂, 对我国纺织服装出口企业造成严重的打击。

3.5 人民币升值将增大国内纺织出口企业的就业压力

人民币升值对我国出口企业和境外直接投资的影响, 最终将体现在就业上。由于我国出口产品的大部分是劳动密集型产品, 出口受阻必然会加大就业压力。人民币升值将显著增加纺织业的劳动力成本, 同时又将导致纺织行业出口量下降, 出口效益下降, 很多依靠低附加值产品、低价竞争的中小企业将难逃倒闭的厄运, 大批劳动力将需要另找工作;而另一方面, 人民币升值导致外商投资向周边劳动力成本较低的国家转移, 将对外商投资的劳动密集型出口企业特别是纺织品行业造成一定冲击, 进而增大了国内纺织品行业的就业压力。

4 总结

随着国内产业结构转型以及人民币升值的巨大压力, 中国纺织业遭受内需减缓、外需下降的双重压力, 生产经营出现了较大困难。如何化解成本压力、增加利润, 在巨大的竞争压力中寻求发展是纺织服装企业应该思考的问题。我国有关部门和出口企业应该采取积极有效的措施, 加强技术创新, 打造自有品牌, 增强企业规避汇率风险的意识和能力, 实行贸易多元化和“走出去”战略, 加强与发达国家的合作, 减少摩擦, 推动产业结构优化升级, 增强我国纺织品出口的国际竞争力。

摘要：近年来, 随着我国经济持续快速发展, 人民币面临着空前的升值压力, 这必然会对出口依存度高达51%的纺织业的出口产生重要影响。利用中国1995-2012年人民币升值率与纺织品出口占货物出口总额比例等相关的年度数据, 运用Eviews6.0软件建立一元线性回归模型, 并对模型进行实证检验。结果表明:人民币升值加剧了国内纺织品企业的恶性竞争、降低了国内纺织品行业的出口竞争力、加大了出口的不确定性以及交易风险、降低了企业的出口效益以及增大了国内就业压力。

关键词：人民币升值,纺织品出口行业,实证分析,影响

参考文献

[1]徐立平.人民币升值对纺织企业的影响及对策[J].企业经济, 2006, (2) .

[2]谢吉丽.人民币升值对浙江纺织业的影响及对策[J].北方经济, 2006, (9) :45-47.

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[4]陈平, 熊欣.进口国汇率波动影响中国出口的实证分析[J].国际金融研究, 2002, (6) .

人民币升值的实证分析 篇8

我国自2005年7月改革汇率形成机制并调整汇率水平之后, 人民币就呈现持续升值的态势, 至2013年12月底对美元名义汇率已升值16%, 达到7.1元人民币兑1美元的水平, 从而打破了人民币自1994年以来对美元名义汇率在8.27元人民币兑1美元左右水平上的长期稳定。然而普遍预期升值过程仍将持续。2013年底, 人民币汇率更是跌破了6.5大关, 再次创下人民币对美元的汇率新高。

1 人民币升值对摩托车出口影响的实证分析

1.1 重庆摩托车出口现状

2013年, 重庆摩托车出口16000多批, 价值17.4亿美元, 比2012年增长9.4%。在整个摩托车行业中, 出口量居全国第一, 产量几乎占了全国的一半, 重庆摩托车产业实力不容小觑。

从以上出口数据来看, 重庆地区的摩托车出口具有以下一些特点:

(1) 量大但出口形势严峻。由于全球经济大环境的影响, 与2011年相比重庆地区摩托车产品出口量也出现了较大幅度的下降, 许多企业的出口订单猛降, 工厂开工率不足, 企业经营陷于困难, 这对于处于转型期的重庆摩托车产业发展, 是一个巨大的挑战。

(2) 出口企业数量众多, 产业集中度有待提高。2012年有出口记录的企业达30余家, 其中前五名企业的货值占出口总货值的40%以上。随着摩托车产业的发展与转型, 出口业务量越来越向规模较大、质保能力较好的大企业集中, 但规模企业的出口额仍有很大的上升空间, 产业的集中度仍然有待提高。

1.2 基于用EVIEWS模型的实证分析

本文利用1995—2013年的汇率值计算出各年的汇率升值率, 同时与摩托车出口占货物出口总额比例相结合, 研究人民币升值与摩托车出口的关系, 得到表1。根据表1中显示的数据, 通过计量经济学模型, 并利用EVIEWS6.0软件, 对人民币升值对摩托车出口影响程度进行定量预测。

数据来源:中国人民银行网站, 重庆统计年鉴。

由宏观经济学可知, 人民币升值, 有利于进口, 不利于出口。对于一国的汇率升值, 则使得出口价格相对提高, 进口价格相对降低, 从而引起出口量下降, 进口量上升, 这有助于缓解对外贸易顺差的压力;若一国汇率贬值, 则使得出

口价格相对降低, 进口价格相对提高, 从而出口量上升, 进口量下降。因此, 在宏观经济学理论中, 出口函数一般表述为x=x (e) , 即出口是关于汇率的函数。根据这个理论可建立模型为:

式中:Yt代表历年摩托车出口占货物出口总额的比例, et为人民币升值率, α为待估系数, β为出口商品需求量变化的弹性值。

将表1中人民币升值率及摩托车出口占货物出口总额的比例的数据代人模型, 根据Eviews6.0软件进行回归分析, 对表1数据进行OLS估计。

求得一元线性回归方程式为:

其中:t表示系数显著性检验中的统计量, 用于对回归参数α、β的显著性检验;

R表示回归方程的相关系数, 反应一元线性回归模型拟合情况;

F表示回归方程显著性检验中的统计量, 用于检验一元线性回归方程的显著性。

1.3 分析结论

根据以上数据结果, 我们可得出:

第一, 根据Eviews6.0对该计量模型采取t检验对系数进行显著性检验分析表明, 常数项的置信水平为0.000, 自变量系数检验对应的置信水平为0.7885, 在a=0.2273的假设条件下, 拒绝原假设, 即证明该方程具有一定的显著性。

第二, 根据以上分析, 我们可得出人民币升值率变化所对应的摩托车出口占货物出口总额比例呈反相关关系, 即人民币升值率越大, 摩托车出口占货物出口总额的比例就越小, 也就表明了人民币升值降低了摩托车的出口。即人民币升值1%, 摩托车出口占货物出口总额的比例就下降0.2273个百分点。

第三, 人民币升值后重庆摩托车出口绝对总额不减反而增加了, 这与我国经济发展是同步的, 并不能说明人民币升值促进了摩托车的出口。相反。摩托车出口占货物出口总额的比例却在不断下降, 证明人民币兑美元汇率升值后, 相对的降低了重庆摩托车的出口, 对重庆摩托车的出口产生了不利的影响, 但是人民币升值1%, 摩托车出口占货物出口的比例仅下降0.2273个百分点, 证明人民币升值并不是影响摩托车出口的单一因素, 摩托车出口还受到其他因素的影响。

2 摩托车企业应对人民币升值的对策

为了应对人民币升值, 促进重庆摩托车及相关行业的发展, 可以从两个层面采取措施:首先是政府政策层面, 其次是企业自身。

2.1 鼓励企业组建产业技术联盟, 推动重庆摩托车行业升级

整合技术资源, 建立政府、科研院所、企业三个层次的技术研发中心, 提高产品的技术含量。重庆摩托和企业的技术整体水平不高, 其中中小企业的产品大多采用“三来一补”, 这使得企业只是发挥出劳动力成本低的优势, 而忽视了企业的核心竞争力之一即产品的市场研发与生产技术的改造。目前我国中小企业的产品差异化水品低, 大多不具备品牌优势, 而且企业间也具有很高的同构性, 这使得中小企业的产品缺乏竞争力。由行业协会牵头, 鼓励企业间技术交流和共同研发, 并联合零部件企业、高等院校、科研机构等集中力量攻克产品升级、零部件技术升级等问题, 带动行业整体发展。

2.2 增加科研投资, 提高技术含量, 增强核心竞争力

核心技术的竞争必将成为未来竞争的杀手锏。以摩托车为例, 印度车在非洲, 南美的崛起, 并不是空穴来风, 可靠的节油技术, 扎实的做工, 以及高性价比的产品, 加上时尚的外观无疑将在未来海外市场中成为中国产品的竞争对手。中国产品从南亚的溃败, 中国制造缺乏创造力, 不仅仅是设计理念上面, 更重要的还是核心技术上没有突破。只有增加科研投入, 提高产品的技术含量, 才是中国制造的出路。

2.3 加强对企业转型的支持和引导

由政府牵头, 联合各部门对重庆地区摩托车生产企业的转型现状进行调查, 针对性地制定企业转型支持政策, 在市场准入、企业建设、品牌发展方面尽可能的予以帮助。

2.4 强化生产企业第一责任人意识

鼓励摩托车生产企业在产品研发阶段导入国际先进技术法规, 高起点、高标准设计产品, 借鉴和推行国际先进的质量管理方法, 从根本上提升产品质量水平。鼓励企业不断制造高质量水平、高附加值的产品, 打造企业自身的核心竞争力和品牌, 大力拓展发达国家和高端产品市场。

参考文献

[1]张倩.人民币升值对中国经济的影响[J].生产力研究, 2011, (4) :31-32.

[2]刘富江, 江源.人民币升值对我国出口企业利润和就业的影响[J].统计研究, 2010, (12) :30-34.

人民币升值的实证分析 篇9

去年美国参议院要求通过《2011年货币汇率监督改革法案》, 使得中美汇率之争一时成为焦点。近年来, 美国频频借汇率问题对中国施压, 逼迫人民币升值, 以期缩小中美贸易中美国长期的赤字。中国自2005年7月实施一篮子货币措施, 美元对人民币汇率已从8.27到6.34, 并且人民币升值的压力还在与日俱增。本文试从中美贸易差额与人民币汇率波动中解释两者之间关系, 证明中美贸易顺差是否源起人民币升值, 同时也是思考中国进去口贸易受汇率影响程度的一种方式, 进而为中国汇率变动影响提供实证支持。

一、文献综述

在20世纪30年代, 阿巴—勒纳就货币贬值对贸易收支影响的弹性恒界值进行了研究, 他发现调低汇率具有增加出口、减少进口可能。但他没说明是否可以通过汇率变动改善贸易逆差。只是提出在一国进出口商品的供给弹性趋于无穷大的条件下, 如果该国进出口商品的需求弹性之和大于1, 那么该国货币对外贬值就一定能够改善其贸易收支状况, 这就是著名的“马歇尔—勒纳条件”。20世纪80年代之后, 经济学家越来越注汇率传递问题, 他们在研究中考虑到货币贬值效应的时滞问题, 假设因汇率变动引导金融资产价格的变动可以在很短的时间内实现, 而其引导的贸易和国民收入的变化相对迟缓, 这时候货币贬值就可能导致贸易收支在短期恶化后再逐步改善, 这被称为J曲线效应。

在美国学术界, 主张人民币应该升值的代表性学者包括:保罗·克鲁格曼、弗雷德·伯格斯滕等知名经济学家。2005年以前, 约瑟夫·施蒂格利茨、罗伯特·蒙代尔、斯蒂芬·罗奇和罗纳德·麦金农等学者, 坚决反对人民币升值。2005年以后随着中国经常收支顺差的扩大, 这些学者的观点出现了微妙的变化, 尽管这些学者都不认为大幅度人民币升值有利于中美经济的发展, 但是他们在不同程度上认可了自主性和渐进式人民升值。从国内学术界来看, 林毅夫 (2007) 、李扬 (2005) 、樊纲、易纲、成思危和贺力平等倾向于支持保持人民币汇率相对稳定的政策, 而余永定 (2003) 、卢锋、杨帆、何帆和胡祖六等主张人民币应该升值。

二、实证研究

本文选取了2005年7月至2012年9月的中美进出口贸易差额、美元对人民币汇率的月度数据, 因为贸易差额与有季节性变动, 所以先对数据进行了X-12的季节性调整, 再分别使用了单位根检验、协整分析、格兰杰检验等方法。分析发现汇率对于中美贸易的影响程度, 结果表明汇率与贸易差额的因果关系不明显, 贸易差额对汇率有影响, 但不明显。汇率对贸易差额有重大影响, 但是不能完全地决定贸易差额的大小, 两者之间没有必然的联系。

本文的数据中, 中美进出口差额来源于中国海关官网, 汇率数据来源于中国国家外汇储备局, 因为这两个是中国官方的数据, 具有很强的说服力。为了更好的分析, 对数据进行了处理, Y为中美进出口差额的对数, 即lnnx, X为美元对人民币汇率的对数, 即lne。

1. ADF平稳序列检验。

经典回归模型是建立在平稳变量基础上的, 对于非平稳变量, 使用经典回归模型, 可能会出现伪回归等诸多问题。所以, 对经济变量进行平稳性检验是非常必要的。我们对数据进行了一阶单整检验, 从中可以看出, 在1%、5%、10%的水平下, t是小于统计值的, 都通过了检验。虽然各个变量的原始时间序列均为非平稳序列, 但其对应的一阶差分序列都通过了5%的显著性水平检验, 是平稳的时间序列, 而且各个变量均是一阶单整序列。由于我们经常的使用的5%的水平, 为了与后面得到计算保持一致, 所以, 我们也是用5%的水平进行检验。

2. 最小二乘法。

最小二乘法是检验中美进出口差额与汇率之间是否存在线性关系, 如果存在线性关系, 即二者关系显然。实际检验后, 我们发现R值只有0.006345, 并且可能性说明他们两者的系数相关性较小, 从而否定了X与Y的具有线性相关的可能性, 即说明了中美贸易差额与汇率之间并不存在明显的线性关系。

3. 格兰杰检验。

第一个检验的伴随概率P=0.8902, 不能拒绝X不是Y的格兰杰成因的原假设, 拒绝它犯第一类错误的概率是0.1098, 表示在95%的置信水平下, 可以认为X不是Y的格兰杰成因, 即汇率不是中美贸易差额的成因。

第二个检验的伴随概率P=0.7129, 不能拒绝Y不是X的格兰杰成因的原假设。表示在95%的置信水平下, 不可以认为Y是X的格兰杰成因, 即的中美贸易差额也不是汇率的格兰杰成因。

结论

通过以上的实证分析可以发现, 首先, 从长期来看中美贸易收支变动与人民币汇率波动之间并不没有长期稳定的相互关系。其次, 人民币汇率与中美贸易收支之间不具有因果关系, 所以试图用人民币汇率的调节来改变中对美的贸易逆差时不可能的。由于中美双边贸易具有高度的互补性, 这就决定了汇率对两国贸易收支的影响非常有限。再次, 实证没有发现明显的J曲线效应, 表明汇率对中美双边贸易收支均不存在时滞效应, 这再次论证了汇率对双边贸易收支作用不大的结论。由于人民币汇率不是中美双边贸易收支的原因, 因而通过人民币汇率的调整不能解决当前中国和东盟之间的贸易收支问题, 要解决这个问题, 根本途径是要从各自贸易结构的调整出发, 由于中国与美国的贸易既存在互补性, 又存在很大的竞争性。因此双边贸易结构决定了暂时的贸易逆差, 而不能寄希望于通过强迫人民币升值来改善中美收支的。

摘要：人民币升值牵动的全球经济的神经, 对人民币币值是否被低估以及人民币的稳定币值是否是造成美国国内经济萧条的原因作了详细的分析, 并结合两国实际情况, 阐述人民币升值对中美贸易的影响以及应对策。

关键词：中美贸易,人民币升值,汇率

参考文献

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[3]刘志雄, 蒙菊花.人民币汇率波动与双边贸易:基于中国—东盟的实证研究[J].中国物价, 2010, (3) .

[4]姚雷, 杨素琴.人民币升值对中美贸易的影响[J].经济, 2009, (1) .

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[6]熊洁敏.人民币升值对中美贸易的影响及对策[J].市场经纬, 2007, (14) .

人民币升值的实证分析 篇10

由于受到许多因素的影响, 尤其是美国对人民币的施压, 中国人民银行在《2012年第四季度货币政策执行报告》中说, 人民币小幅升值, 双向浮动特征明显, 汇率弹性明显增强。扩大汇率波动幅度是探索浮动汇率制的重要一步。然而在外部环境的作用下, 汇率波动幅度的扩大实际上是一把双刃剑。欧美国家规模巨大的热钱转向新兴经济体淘金, 发展势头良好的中国成为首选目标, 这也在一定程度上推高了汇率。

依据马歇尔-勒纳条件, 贸易商品的需求、供给弹性非常重要, 它们能够决定某国的货币相对于其他国家货币贬值时是否会改善该国贸易收支状况。当且仅当出口需求弹性同进口需求弹性之和大于l, 货币贬值才能够改善贸易收支;对于顺差国, 货币升值抑制出口同时缓解顺差。在人民币汇率始终存在一个升值压力的背景下, 研究人民币汇率升值对我国经济的影响十分重要。

二、加工贸易与人民币升值的关系

加工型贸易实际上是劳动密集型的行业, 其进出口状况的变动对贸易结构整体影响非常巨大, 是中国对外贸易的重要形式。加工贸易已成为我国出口贸易的主导, 2011年, 我国货物进出口总额为36421亿美元, 我国加工贸易进出口总额达到13052.1亿美元, 占同期我国进出口总额的35.80%。2012年, 我国货物进出口总额为38667亿美元, 我国加工贸易进出口总额达到13439亿美元, 增长2%, 占同期我国进出口总额的34.76%。

作为一种货币与另一种货币的比价, 汇率的升值或贬值会直接反映到进出口商品和服务价格上, 从而影响进出口规模和增长速度。由于决定一国进出口数量和价格的因素很多, 所以汇率短期波动对进出口的影响通常不大。如果汇率长期地向一个方向调整, 那么对进出口增长的影响就会显著地表现出来。

我国的加工贸易目前处于全球化产业链中的较低位置, 零部件和原材料大量依赖进口, 不存在对其他企业的示范效应和扩张效应, 故我国目前出口产品的结构是以初级产品和劳动密集型产品为主, 高技术产品出口不具有竞争优势。随着人民币的升值, 我国人力资本优势被逐渐抵消, 那么企业出口利润的下降将严重影响出口商的积极性。

三、人民币升值对加工贸易影响的分析与研究

加工贸易进出口状况的变动对贸易结构整体有重大影响, 是中国对外贸易的主要方式。为分析人民币升值对加工贸易的具体影响, 笔者试用国际收支弹性的相关理论及实证分析来进一步说明, 以揭示人民币升值与加工贸易之间的关系。

(一) 理论与数据分析

1. 理论分析

笔者借助国际收支弹性理论来分析人民币升值对加工贸易的影响。国际收支弹性理论着重分析汇率因素对贸易收支的影响, 认为货币贬值可以提高外国商品相对国内商品的价格, 但贬值能否改善贸易收支取决于国际贸易的供求弹性。

需求弹性指的是价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。当进出口的需求弹性之和大于1, 即 (Dx+Dm) >1 (Dx, Dm分别代表出口、进口需求弹性) 时, 某国家存在贸易逆差, 当Vx1时, 出口需求弹性和进口需求弹性总和大于1, 贬值会改善贸易收支。而对于顺差国, 若其改善收支的条件类似, 则货币升值同时抑制出口进而缓解顺差。

2. 数据分析

下面我们来根据中美两国的通货膨胀率变化来分析汇率的变化和加工贸易之间的关系。人民币升值与国内通货膨胀存在负方向变动关系, 进而在贸易过程中各国家通货膨胀率对贸易商品价格影响巨大, 故在分析汇率同加工型出口贸易之间的关系时, 需要将通货膨胀率这一因素内生化处理。因此在实证研究时应将名义汇率换算成实际汇率, 剔除通货膨胀的外生影响。实际汇率的计算采用购买力平价理论, 计算公式为:R*=R (Pa/Pb) , 其中R表示名义汇率, R*表示实际汇率, Pb表示美国通货膨胀率, Pa表示本国通货膨胀率, 通过计算能够得出人民币兑换美元的实际汇率变化。

同时经济实力与加工贸易也存在着很大的关系。衡量一国经济实力的指标通常为该国的GDP总量。中国加工型贸易的三大对象国分别是美国、欧盟及日本, 故应该对其GDP做加权平均处理, 令其成为汇率与加工型进出口贸易关系实证研究的某个变量。但由于现有统计数据和权数难以获得, 且汇率数据是人民币兑换美元汇率, 故实证研究中的经济体实力的衡量标准仅使用美国的GDP。

(二) 实证研究

1. 模型假设

马歇尔-勒纳条件在中国加工型进出口贸易中是否能够成立主要取决于四个弹性: (1) 进口商品供给弹性; (2) 进口商品需求弹性; (3) 出口商品供给弹性; (4) 其他国家对该国出口商品需求弹性。这里笔者考虑两个假设情况。

假设1:加工型贸易产品的价格仅受汇率影响, 汇率贬值表示商品价格下跌, 汇率升值表示商品价格上涨。

假设2:任意一个国家拥有大量空余生产资料使出口产品供给具有完全弹性, 未达到充分就业状态。在此基础上, 只需根据进口商品需求弹性和出口商品需求弹性来判断中国加工型进出口贸易的马歇尔-勒纳条件是否成立。

按假设条件可以构造出汇率和加工型贸易进出口额间的一个函数。如果汇率和加工型贸易出口额同方向变动, 同时和加工型贸易进口额存在负相关关系时, 则马歇尔-勒纳条件成立, 反之则不成立。

2. 构造模型

为了使数据之间有较强的相关性, 各个参数均选取对数, 加工贸易产品的出口贸易额是人民币实际汇率和出口国国内生产总值Y (使用美国GDP数值) 的函数, 通过该函数可以观察加工型贸易出口产品的需求弹性。构造的函数式为

由于技术型贸易壁垒的存在, 这里设置一个虚拟变量Q。该虚拟变量2001年以前取值为0, 2001年后取1, 同时设定加工型贸易进口额M为虚拟变量Q、人民币实际汇率R和中国国内生产总值Y*的函数, 该函数可以反映加工贸易的进口商品弹性。构建的函数为

3. 实证结果

根据《中国统计年鉴》中1991~2012年的实际汇率、中国GDP、美国GDP、出口额与进口额指标数据及虚拟变量的假设值, 在置信区间=0.025的条件下进行分析, 通过模型自相关检验, 该组数据的拟合程度较高, 得到的加工型贸易出口额与汇率关系的函数结果为

ln X=-1.54+0.66ln Y+0.64ln R

通过观察, 各参数系数都比较符合实际经济意义, 汇率与加工型贸易出口额之间存在同方向变动关系;同时发现出口对象经济体的实力为出口额的最大影响因素, GDP变化1%, 则加工型贸易产品的出口额上升0.66%, 满足了马歇尔-勒纳条件成立时对出口需求弹性的要求。

同理得到的加工型贸易出口额与汇率关系的函数结果为

通过自相关性检验, 该组数据的拟合程度较高, 当存在技术型贸易壁垒时, 加工贸易进口额会减少2.65%。通过分析可知其不满足马歇尔-勒纳条件的成立要求, 汇率和加工型贸易进口额存在同方向变动关系。这里的原因有多方面。首先, 数据选取可能造成偏差。由于本文中的经济体实力数据仅使用美国GDP数据, 这与现实情况不同。其次, 汇率数据使用期末数据, 与现实发生的贸易数据会有时间上的不同步进而造成误差。最后, 可能源于我国加工型贸易产品的结构组成问题。

(三) 实证结果分析

进口额对实际汇率的弹性符号并不满足马歇尔-勒纳条件成立的要求, 不过中国加工贸易出口额相对于实际汇率的弹性符号满足马歇尔-勒纳条件成立的要求。由此得到以下结论:马歇尔-勒纳条件的目的在于通过汇率调整改变贸易收支状况。不发达国家进出口产品主要为低弹性商品, 即进行的主要为低技术产业条件下的加工贸易, 因而汇率作用较小。与之相对的, 发达国家进出口产品大多为高弹性工业制品, 即进行的主要是高新技术产业条件下的加工贸易, 故通常状况下汇率发挥的作用很大。中国加工型进出口贸易中马歇尔-勒纳条件的失效表明, 中国加工型进出口贸易多为低级工业产品及初级产品, 即是低弹性商品, 由于同时技术型贸易壁垒始终存在, 如果不提升中国加工型贸易的产品结构, 将不利于其发展进而抑制贸易体系的整体发展。

四、应对人民币升值对加工贸易影响的对策

1.发挥市场供求对汇率浮动的作用

从近期来看, 人民币汇率浮动的加剧对中国进出口贸易不具有显著影响, 故可以提升人民币汇率波动幅度从而调控宏观经济的运作, 适度加大人民币弹性。首先, 中国进口商品主要是技术、资本密集型产品, 这些产品往往技术、知识附加价值极高。因为中国国内市场紧缺物美价廉的替代产品, 故很大程度上制约了中国进出口企业的议价能力。其次, 中国的出口产品附加价值非常低, 绝大多数为资源、劳动密集型产品, 一半以上属于加工贸易, 获取比较优势的首要手段是价格竞争。前文实证结果分析显示, 中国广大企业对实际汇率并不具备相应的敏感性, 这表明中国对外开放到如今, 实际汇率并没有发挥合理配置国内外资源的职能。

2.提升企业对防范汇率风险的认识

中国广大企业对实际汇率及价格缺少敏感性, 这是由于一直以来都是央行承担货币超额需求的调解及货币超额供。提升对中国进出口企业和广大居民的汇率风险认识非常重要。首先, 要提升金融衍生产品的服务质量, 使金融衍生产品的市营策略合理化。外汇指定银行应该在合理风险控制的基础上扩大衍生产品的业务领域, 适度放宽办理业务的有关限制, 放宽金融衍生避险工具的办理权限, 为我国广大企业提供宽松的外汇业务运作环境。其次, 中国政府要积极引导以提升大家对汇率风险的防范意识。中国外汇管理部门同外汇指定银行要完善业务知识的培训及汇率风险防范业务的宣传, 使企业通过期限调整、货币调整、强化财务管理、收汇多样化等办法, 将汇率风险减至最低。

摘要：在人民币汇率始终存在一个单向升值压力的背景下, 研究人民币汇率升值对我国经济的影响十分重要。根据马歇尔-勒纳条件, 某国家货币相对于其他国货币贬值是否会改善该国贸易收支状况, 主要取决于贸易商品的需求、供给弹性。本文利用对数现线性模型分析宏观数据, 初步得出人民币汇率与加工贸易进出口之间的关系, 从而验证马歇尔-勒纳条件在我国的可行性和人民币升值对加工贸易的影响, 提出规避汇率升值产生的对策。

关键词：人民币汇率,进出口,加工贸易,马歇尔-勒纳条件

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人民币升值的实证分析 篇11

关键词：人民币；汇率升值；济复苏

一、人民币汇率升值环境分析

2010年，随着全球经济步入复苏关键时期，欧美与中国之间围绕人民币汇率问题的摩擦日渐加剧，美国总统奥巴马呼吁中国推动人民币汇率以市场为主导，世界银行和国际货币基金组织也指出中国应提高人民币币值。此外，众多与中国存在较大竞争的国家也纷纷加入到美欧的阵营中，在诸如G20会议等多边框架内联合发达国家对人民币施压。对于人民币升值，中国政府陷入了两难困境：一方面，如果在外界压力下让人民币升值，将会对我国的国际贸易和经济发展等方面造成一定的影响；另一方面，在世界经济复苏过程中，中国逐渐扮演“负责任大国”的形象，如果不升值，可能会损害中国作为“负责任大国”的形象。

2005年起，人民币汇率安排进入新时期。2005年7月21日，人民币汇率改为参考一篮子货币，汇率改为1美元兑8.1l元人民币，变相升值2％，并且不再与美元挂钩。2005年人民币汇改后至2008年7月，中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，期间人民币对美元升值21％，实际有效汇率升值16％。2008年7月，国际金融危机爆发，汇率制度相应调整，人民币实际钉住美元。同期，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率则保持了基本稳定，为抵御国际金融危机发挥了重要作用，对亚洲乃至世界经济复苏做出了重要贡献。2008年7月到2009年2月，国际金融危机蔓延，在世界经济极为困难的时期，人民币实际有效汇率升值14.5％，充分体现了负责任大国的形象。当前我国进出口渐趋平衡，2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降，2010年以来这一比例进一步下降，国际收支向均衡状态进一步趋近，人民币汇率基本稳定。

二、人民币汇率升值给老百姓带来的影响

人民币汇率升值给老百姓带来的影响是利还是弊?大多数专家都有不同的分析结论，在实际讨论中，我们应当严格分析，综合评价出人民币汇率的升值带来的利弊。本文结合当前实际的经济形势，从不同方面分析人民币汇率升值给老百姓带来的有利和不利因素。

1.人民币汇率升值给老百姓带来的有利因素

(1)首先来说，人民币汇率升值后，老百姓手中的钱更值钱了。这对于一些普通的老百姓来说，他们用同样的货币可以消费更多的国外产品和服务。这尤其是对我国的众多高消费人群来说将是比较有利的，众多高消费人群通常在国外消费高档商品、到国外旅行等等，升值后他们手中的货币能为他们带来更大的效用。

(2)我国学生向外求学、培训成本降低。随着经济全球化，我国教育对外合作与交流不断深入。据我国教育部统计，2009年我国出国人数达到22.9万人，比上一年度增长27.5％，我国出国留学生人数逐年增加，众多学生尤其选择美国这样的具有优质高校教育的国家。人民币汇率的升值，将会向外求学、培训的成本降低，使更多的人能接触到国外的优质教育。

(3)人民币升值对我国的一些依赖进口的行业带来很多有利因素，如对国外原材料和部件依赖较大的企业，人民币升值后，这些制造业的进口成本有所降低，这将在一定的程度上减轻企业的负担。因此，这些企业的最后利润将会有所提高，企业利润提高后，相应的增加员工薪酬。最重要的是，众多受益于人民币汇率升值的企业将会帮助解决我国的就业问题，提高老百姓的收入。

2.人民币汇率升值给老百姓带来的不利因素

(1)人民币升值使得我国一些居民手中的财富减少。人民币升值后，我国许多持有外币的老百姓手中的财富将会“缩水”。外币的实际购买力降低。同时，我国有许多投资者投资国外的证券，人民币升值导致他们手中的国外资产贬值，对我国的投资者来说影响较大。

(2)人民币升值会增加许多老百姓的就业压力。从上述分析我们可以知道人民币升值对大量原材料需要进口的企业来说将是比较有利的，间接对这些企业的员工会比较有利。然而对于依赖出口的行业、产品国际竞争较激烈的企业来说，人民币升值带来的不利因素较大，这类企业的员工将会很可能会受到同等的不利影响，这将会使得我国一些出口行业利润降低甚至破产倒闭，造成大量失业。这种状况不利于我国经济的稳固发展和老百姓就业的提高。

(3)人民币汇率升值将影响金融市场的稳定，从总体情况来看，这将对我国的投资者带来不利影响。人民币如果升值，大量境外资金就有可能进入中国市场，大肆炒作人民币汇率，人民币很可能会成为国外投机者的天堂。在我国金融市场相关制度还很不健全的情况下，很容易引发金融货币危机，不利于中国经济的长期发展，扰乱正常的金融秩序。这将影响我国老百姓的投资热情和信心，对金融市场的信心恢复带来巨大影响。与此同时，金融市场也可能因此产生大量泡沫，增加楼市泡沫，这对我国本已严峻的老百姓购房问题带来众多不利因素。

三、结语

人民币升值的实证分析 篇12

Two years ago, the US Senate passed“Currency Exchange Rate Oversight Reform Act of 2011”, the debate about exchange rate between China and US becomes hot again.In recent years, the United States frequently puts pressure on China by the exchange rate issue.Since a series of currencies measures were implemented from 2005, the US dollar against the RMB exchange rate decreased from 8.27 to 6.29, and pushed up the RMB still further.They argue that the USin Sino-UStrade deficit may be reduced if the RMB appreciate, so they force the RMB to appreciate.This article would not only find the relationship between the Sino-US trade balance and the RMB exchange rate fluctuation, but also discuss how the exchange rates impact our country’s import and export trade.At last, some views about the dispute of Sino-US exchange rate are presented.

二、The literature review

In the 1930s, Abba Lerner states that if the current account is initially zero, a real currency depreciation causes a current account surplus if the sum of the relative price elasticities of export and import demand exceeds 1.If the current account is not zero initially, the condition becomes substantially more complex, then the external devaluation of the national currency will certainly be able to improve its trade balance of payments, which is the famous“Marshall-Lerner condition”.After the1980s, economistsincreasingly note the problem of exchange rate pass-through, forming the theory of incomplete exchange rate pass-through.As well as the changes in a national income, currency devaluation can improve the trade balance conditions, and devaluation caused more than national income to increase exports, which is called LawsonMetzler effect.If we do not take into account the time lag of monetary depreciation effect, due to exchange rate movements, the change in financial asset prices can be completed in an instant.But the exchange rate shocks may affect the economy with some lags.So when the exchange rate changes, the change in trade and national income is relatively slow, so the devaluation of the currency could lead to trade balance deteriorate first and gradually improve subsequently, which is known as the J-curve effect.

In the view of academic circle in the USA, with the expansion of China’s current account balance of payments surplus in 2005, Joseph Stieglitz, Robert Mundell, Stephen Roach and Ronald Mc Kinnon firmly opposed to the appreciation of the RMB, but after2005, these scholars change their points.Although these scholars do not believe that a substantial appreciation of the RMB is conducive to the development of Sino-US economic and in varying degrees, they recognized the independent and progressive RMB appreciation.

From the point of Chinese scholars, Lin Yifu (2007) , Li Yang (2005) , Fan Gang, Yi Gang, Cheng Side and He Liping were tend to support the policy of RMB exchange rate is relatively stable, while Yu Yongding (2003) , He Fan and Hu Zuliu argued that the yuan should be revalued.

三、Empirical research

This paper selects monthly data of Sino-US trade balance and the exchange rate of USD to RMB, from January 2007 to January 2013.Because of seasonal fluctuations in trade balance, firstly, carry out X-12 seasonal adjustment to the data, secondly, analyse data in the use of unit root test, cointegration analysis, and Granger test.The analysis find out the impact on Sino-US trade, exerted by the exchange rate.The results show causal relationship between the exchange rate and the trade balance is not clear, and trade balance have an affect on the exchange rate, but not obvious.The exchange rate exert a great influence on trade balance, however, it can not decide the size of trade balance between two countries totally, there is no necessary connection between them.

The data of the Sino-US trade balance comes from the official website of China Customs, and the data of the exchange rate is from the State Administration of Foreign Exchange, the two Chinese official data is strongly persuasive.For analysising and processing data, Y is the logarithm of the Sino-US trade balance, that is lnnx, X is the logarithm of the exchange rate of dollar against the RMB, that is lne.

1. ADF stationary sequence inspection

Classic regression model is the smooth variable based on the non-stationary variables, using the classical regression model may appear spurious regression and many other issues.Therefore, the economic variables stationary test is necessary.As we can see from Dependent Variable:D (Y)

the figure 1, The null is not significant at the 1%, 5%and10%level, the value of t is less than the statistical values, passing the test.Although the original time sequence of the variables are non-stationary series, the corresponding first-order differential sequence pass the 5%significance level test, and individual variables are integrated of order one sequence.Because of the regular use of the 5%level, we also analyze at a 5%level in order to be calculated later consistent.

2. Least squares method

The least squares method to test whether there is a linear relationship between the Sino-US trade balance and the exchange rate.If there is a linear relationship, the relationship between the two is apparent.The actual inspection, we found that the R-value only 0.000656, even neglecting the possible linear correlation of D (x) and D (Y) .That is to say, a linear relationship does not exist between the Sino-UStrade balance and the exchange rate.

Method:Least Squares

Date:03/04/13 Time:08:34

Sample (adjusted) :2007M02 2013M01

Included observaltions:72 after adjustments

3. Granger causality test

In the first test, the concomitant probability P=0.9941, itcannot reject the null hypothesis of D (X) is not D (Y) Granger cause, and in the confidence level of 95%, it reject to made Type I error is 0.0059.So that D (X) is not D (Y) Granger causes, that is, the exchange rate is not the causes of the Sino-US trade balance.

Pairwise Granger Causality Tests

Date:03/04/13 Time:08:35

Sample:2007M01 2013M01

Lags:2

In the second test, the concomitant probability P=0.9812, D (Y) isnot D (X) Granger causethat can not reject thenull hypothesis.In the confidence level of 95%, it is not that D (Y) Granger causes D (X) , namely Sino-US trade balance is not the exchange rate Granger causes.

四、The conclusion

Firstly, thereisnostable equilibrium relationship between the Sino-UStradebalanceand theRMB exchangeratein thelongterm.

Secondly, there is no causal relationship between the RMB exchange rate and the Sino-US trade balance.So, it is impossible to change the Sino-US trade deficit, using the adjustment of RMB exchange rate.Because of the strong complementarity in Sino-US trade, exchange rate has limit affect on the balance of trade between the two countries.

Finally, the Sino-US trade balance did not show significant J-curve effect, which means that there isn’t time lag effect of the exchange rate on bilateral trade balance.The conclusion of the exchange rate on the trade balance do not play an important role has been confirmed once again.Because of the RMB exchange rate is not the bilateral trade balance of payments reasons, and thus through the adjustment of the RMB exchange rate can not solve the problems of the current balance of trade between China and USA.As trade between China and the United States, there was not only complementary, and there is a lot of competition, so we can not wish to improve Sino-US trade payment by forcing the appreciation of RMB exchange rate.

摘要：近年来, 人民币升值影响了全球经济的神经。实证研究人民币是否被低估, 并进行了详细的分析是人民币问题影响到美国经济衰退。为了最大化研究人民币升值的后果, 我们更使用月度数据而不是年度数据。考虑到中国和美国的实际情况, 我们还利用VAR模型检验了人民币升值的迹象, 发现在长期两者不存在任何因果关系。

关键词：中美贸易,人民币升值,VAR

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