捐赠财产管理模式

捐赠财产管理模式（共4篇）

捐赠财产管理模式 篇1

1 引言

随着市场的发展, 民众慈善意识的不断增强和国内金融环境的改善, 我国的高校捐赠取得了巨大的进步。但是由于缺少科学的管理和有效的制度, 在其管理中还存在着一些问题。而且在捐赠基金取得收益的同时, 风险也随之而来。而且在市场环境的背景下, 高校捐赠基金的风险管理就显得尤为重要。

2 捐赠基金科学管理

2.1 大学捐赠基金

2.1.1 大学捐赠基金的含义

大学捐赠基金是指大学获得社会各方包括法人实体、自然人等给予的捐赠属于公益捐赠。这种捐赠的特点是:无偿性、非交易性、非行政性、社会受益性等特点。大学捐赠基金是捐赠人发起, 在大学内设立, 以捐赠资金或其投资收益用于大学教育事业, 从而起到兴教助学效果的非营利性社会组织。捐赠人包括企业、事业单位、社会团体和个人等。

2.1.2 大学捐赠基金的类型

大学捐赠基金按照捐赠及使用方式区分, 可以分为:终结型、永续型、增长型。按照捐赠基金的管理模式可以分为:市场运作型、行政管理型、委员会型、海外拓展型、行业依靠型。

(1) 终结型:由捐赠人一次性捐资或在一定期限内定额捐赠设立基金, 基金会在一定期限内用完捐赠基金, 基金终止。以使用捐赠资金为主, 没有投资收益或投资收益较少的情况, 基金期限较短, 管理较简单, 不能为科教事业的发展提供持续的支持。

(2) 永续型:由捐赠人一次捐资而设立基金, 基金会仅使用基金投资收益, 捐赠资金永久保留。永续型基金可长期存在, 适合于以捐赠人命名的大学捐赠基金。

(3) 增长型:由捐赠人捐资发起设立基金会, 仍有捐赠人不断的捐资加入, 基金会使用投资收益再投资, 使得基金总额在不断的增长。以使用投资收益为主, 能够保持合理稳定的增长速度, 适合规模较大的大学捐赠基金。

2.2 科学管理的含义

科学管理又名古典管理理论、传统管理理论。以最大限度的产出, 取代有限的产出, 每个人都发挥最大的工作效率, 获得最大的成功, 就是用高效率的生产方式代替低成本的生产方式, 以加强劳动力成本控制。

2.3 风险管理的含义

风险管理是一个管理过程, 包括对风险的定义、测量、评估和发展及应对风险的策略。目的是将可避免的风险、成本及损失极小化。 (1) 要识别风险, 确定是何种风险及影响程度; (2) 要做到风险控制, 降低损失发生的概率, 缩小损失程度来达到控制目的; (3) 要规避风险, 要在既定目标不变的情况下, 从根本上消除特定的风险因素。

3 高校捐赠基金科学管理

3.1 当前高校捐赠基金管理体系

当前, 我国高校捐赠基金的管理还没有成熟的、统一的模式。虽然基金会是一个独立法人, 但是所受的限制颇多, 而且在人员组成方面也不专业。而在实践当中, 从对外联络和合作的经验来看, 很多高校捐赠基金缺少专业的理财人员, 往往会将获得的捐赠基金委托给结算管理中心。而且所形成的是一种“集中决策, 分级授权”的结构, 而这种结构所造成的现象就是基金会专业化不高, 机构之间存在着一定的矛盾冲突。

3.2 高校捐赠基金管理存在的问题

3.2.1 基金会缺乏独立性

大部分的高校捐赠基金会通常是作为学校与校内院、部等部门存在的, 很大程度上, 基金会的独立性是受到了学校财务等部门的限制。其中包括:管理人员没有真正的与原部门分离, 人员也缺少积极性, 因为没有相关的人员激励措施, 所以管理人员就认为自己只要保管好基金, 知道知道基金用到什么地方去了就可以, 而没有想方设法的去进行适当的投资来获得投资收益。使得基金的使用扩大化。

3.2.2 基金会理事的人员组成不规范

基金会理事成员单位人员变动、增减比较频繁, 人员的确定还不规范, 理事单位的重视程度也存在着一定的差别。基金会在每次召集会议时, 组织者都要提前数月安排通知预约时间, 这样给组织人员的工作带来很大的难度, 同时工作量也增加很多。当然在这种情况下, 想召集所有理事人员参会都是很困难的。

3.2.3 捐赠基金的理财不尽规范

因为捐赠基金属于慈善款项, 属于国家和纳税人的钱, 应当要发挥其最大效益, 取之于民, 用之于民。在零风险的前提下, 理财的制度规定、如何规范理财项目、确定理财方式及数量、理财应占到基金的比例、理财收益的使用等细节, 都缺乏明确统一的规定。

3.2.4 筹资风险和投资风险

筹资是基金会主要职能之一, 也是最容易被忽视的风险。在我国法制和个人诚信体系不完善的情况下, 如果没有严格详细的募资计划, 就会给筹资带来很多不确定因素, 从而造成筹资失败的后果。

而投资风险分为很多方面, 其中决策风险是指高校在捐赠资金运作过程中由于经营方式不正确, 投资方面不明确从而造成了与市场脱离的情况;通货膨胀风险是高校在资金运作时, 因市场发生了始料未及的通货膨胀现象, 造成了实际收益低于名义收益的情况;市场风险是指包括股价、债券等在内的价格变动, 从而造成价值亏损的风险;政治风险是由于国家宏观政策和法律法规的变化给基金运作带来的负面影响。

3.3 高校捐赠基金科学管理的改善措施

3.3.1 制定筹资规划

筹资规划就是把筹资理念转化为筹资行动的桥梁, 在制定规划过程中, 具有挑战性的筹资目标是首要的, 而目标的设立也要符合组织的使命, 与环境相适应。首先要确定一个筹资目标, 而高校捐赠筹资的目标就是要实现社会效益的最大化, 从而提高我国的高等教育水平。而其中要把总目标分为各个层次的目标, 给每一个部门的目标和任务也要具体、明确。例如对于对外联络与合作部门, 需要做的就是要找到捐赠人, 捐赠企业等, 与他们之间建立长期合作, 并密切联系。而后就是要分析筹资环境, 找出有关基金会的内外环境、激励其优势, 规避风险。而后可以做的就是细分捐赠市场, 要对不同的筹集对象要有相对应的筹集目标和筹集方法, 这样才能有效的增加筹款的针对性, 提高筹资的效率。

3.3.2 优化基金会组织

(1) 组织的结构; (2) 组织的人员配置。相对于国外大学的独立筹款机构来说, 当前我国的高校基金机构对外是独立法人, 但实际上却是行政机构, 更多的是为学校而考虑。因此, 基金会在开展活动时, 要明晰捐赠市场, 还应该多站在捐赠方的角度来设计和制定方案, 做好学校和捐赠者之间的沟通者。一方面要将捐赠者的合理要求反映给学校, 帮助小规模的调整教学目标和发展计划, 另一方面就是要结合学校自身的情况对捐赠者加以引导。而对外联络与合作部门就是要起到发挥起寻找捐赠者和学校的发展之间的结合点的作用。

3.3.3 建立完善的监督制度

建立有效、完善的监督制度是保障捐赠的手段。很多捐赠者捐赠的积极性的影响因素就是害怕捐赠的资金被浪费或者不知道资金的使用渠道、方式和达到的效果。因此我们可以建立监督机制和监督部门, 每个年度可以向捐赠者及学校各方面报告捐赠情况, 以及基金使用情况。包括一些财务报告、数据报告等。同时还可以利用一些高科技的技术, 建立一套互联网信息网站, 让捐赠者和所有关心捐赠的人们, 对于捐赠款项的使用情况都可以通过相关网站的到了解。从而建立捐赠者与被捐赠者之间的信任。

4 结束语

总而言之, 随着我国经济实力的加强, 高校所接受到的捐赠资金也会越来越多, 而对于捐赠基金的科学管理也必然成为很多高校所要面临的挑战。因此学校要完善支出策略, 建立行而有效的资产配置模式, 加强对学校捐赠的力度。而基金的存在也最大限度的发挥了自身的作用, 改善了教学水平、科研环境, 从而增强了各大高校的独立性和稳定发展。

参考文献

[1]雷旭东.关于高校捐赠基金科学管理的若干思考[J].福建农林大学学报 (哲学社会科学版) , 2010 (04) .

[2]李洁.大学捐赠基金投资的困境和优化路径[J].江苏高教, 2010 (05) .

[3]刘子静.高校教育捐赠资金管理的若干思考[J].无锡商业职业技术学院学报, 2012 (5) .

家族财产管理的制度化思考 篇2

家族财产的积累有两个最重要的因素，其一，财产拥有者的经营创造；其二，国家对市场环境和社会秩序的管理。所以，我们既要保障财产所有权人的合法财产权，同时要引导家族财产的良性流转。为此，应当以制度的方式保障家族财产追求的合理目标。

家族财产的增值是财产拥有者的首要选择，也是家族财产发挥功能的物质基础。从理论上讲增值的渠道很多，比如：直接的产业投资、资本投资、购买信托产品、保险理财、银行存款、购买债券等等。但是，这些所谓的“增值”渠道，本身蕴含着诸多风险。

由此也派生出家族财产管理者和运作者的选择。由于目前我们国家的投资理财渠道相对比较少，且有关投资理财机构运作不够规范，投资者的风险意识比较淡薄，这个选择过程涉及问题较多，经常会出现不如人意的事件。重点是提高专业投资理财机构的专业素养，树立对待委托人的高度责任，建立公开透明的诚信档案，强化外界监管和处罚机制。

家族财产的传承是全世界存在的普遍而必然的现象，是财产所有者的重要愿望，也是财产承继者的美好期待。家族财产传承的目的各有所望，生活所需、教育所需、发展所需、奢侈消费等等。我们赞同家族财产在资助亲属生活、提高亲属教育水平、帮助亲属创业、支持亲属事业发展等方面的举措，这有助于亲属安居乐业。但是，我们反对由于家族财产的传承助长亲属贪婪、不思进取、好逸恶劳。家族财产传承的失策和无序不仅浪费了财产，同时还制造了一批“寄生虫”，损害家族的声誉，伤害社会肌体，后患无穷。家族财富通常是以物质形态经营和传承，而事实上，我们第一代的创业者在财富积累过程中勤奋、刻苦、节俭的精神财富更值得传承。没有这些精神力量是不可能取得事业的成功，也不可能积累巨大的财富。

中国改革开放和市场经济的决策是我们创造财富的重要条件，在价值财富管理和传承过程中应当有国家意识，兼顾社会责任，关注公益事业。树立“取之于民而用之于民”的普世价值。

家族财富不仅是物质的，还包含了精神财富，同时蕴含着国家和社会的基因。家族财富的管理和传承是一个非常专业的命题，需要引入于有关专业人士的参与，如：投资顾问、财务顾问、法律顾问等等。关键在于如何建立制度？建立什么样的制度？需要国家立法层面的制度，也需要财富管理机构的制度，更需要财富拥有者的制度意识和行动。

网络虚拟财产管理问题研究 篇3

一、网络虚拟财产地位

(一) 从财产管理的角度来看

虚拟财产应视为广义的财产。我国现有法律规定, 一切具有价值可以为人们拥有的东西都可以泛称为财产, 核心在于价值属性。法律意义上的价值和马克思政治经济学中的价值含义一样, 包括价值和使用价值。价值是指产品或劳务中所体现的无差别化劳动, 使用价值即物品或劳务能满足人们需要的那一部分属性。现在网络游戏中的游戏币、经验值, 还有一些网络的虚拟空间、人物等都具有使用价值, 即恰当地满足网络使用者的需要, 同时想得到一些虚拟的财产, 网络用户必须付出劳动, 其就在某种程度上具备了一些价值属性。以网络游戏为例, 网络用户需要游戏的金币来提高其战斗力, 同时获得这些金币需要网用户的时间和金钱;在休闲类游戏中, 如斗地主等这类游戏, 想获得金币需要时间积累。因此, 虚拟财产中也凝聚了网络用户的劳动, 具有某种价值, 其具有价值属性。

(二) 从虚拟财产交易的角度来看

虚拟财产的存在已经有相当长的时间, 而且交易规模很庞大。自互联网进入我国以来, 伴有虚拟的财财产交易的网站就诞生了, 比如5173网络游戏交易网、易趣网、淘宝网等交易网站成为虚拟财产交易平台的先驱。同时, 一些虚拟财产还形成了相对稳定的价格。2011年我国仅网络游戏市场规模就高达468.5亿元, 而游还不包括一些非游戏的业务, 他们的运营基本都是以实际资产进行购买或虚拟劳动的付出为基础, 虚拟财产的形式进行交易, 可见, 我国虚拟财产市场的规模很宽广。但由于这不分资产存在的空间的虚拟性和界定的模糊性所以市场规模估计很难, 同时国家财经部门的空白管理也导致该方面的数据缺口大。近年来关于虚拟财产的纠纷一直不断, 法院在解决这些法律问题上也找不到合适标准, 因此关于建立虚拟财产管理的法律体制呼声一直不断。同时要建立科学的虚拟财产管理体制, 将虚拟财产纳入管理体系变成当务之急, 承认虚拟财产的地位也是推进我国信息化的一部份。

二、网络虚拟财产管理问题

(一) 虚拟财产市场的宽松准入方式不利于建立比较规范化的虚拟财务管理体系

游戏市场是虚拟财产的主要市场, 但目前这个市场各种游戏比较泛滥, 从而虚拟财产的保值就成为问题, 虚拟财产管理的问题也很突出。网络游戏的运营公司达到1000多家, 但真正有势力的公司比较少, 从产业的市场份额来看盛大排名首位, 占据了21%的份额;网易位居次席, 市场份额为19.2%;巨人网络排名第三, 市场份额为15%。

(二) 虚拟财产市场机制缺失使部分运营公司管理困难

虚拟财产市场机制的缺失, 使得部分运营公司有“打钱工作室”或者称为“装备工作室”的情况存在, 在游戏中虚拟装备和虚拟资产不合理供给, 是虚拟资产的价格处于巨幅波动的状态。这种“卷钱模式”, 虽然能让一些运营公司获得巨额利润, 但同时可能使运营公司的商业信誉受到巨大冲击, 可见这种运营模式对于一些大型的网络运营公司没有实际运用价值。然而, 如果通过正常的基本游戏运作来维持, 网络运营的一款游戏要想盈利必须经过较长的时间。因此, 同样可以看到一些大型网络游戏运营公司虚拟财产市场的管理同样存在缺失的现象, 暗地设立“装备工作室”或“打钱工作室”, 从而获取额外的收益。这可以通过两个方面进行实现:一方面个体性质的交易, 即在游戏交易平台提供交易信息, 并按照一定价格进行购买游戏币和装备, 这样使得用户活动高额的回报;另一方面通过游戏平台与资产交易平台来抬高虚拟财产的价格, 这样其他玩家如果想要在游戏中更好地取得优势就必须花费更高的代价。这种做法可能缩短网络运营公司的盈利周期, 但波动的虚拟资产市场价格会使公司长期的信誉造成影响, 同时不论对于游戏运营公司管理虚拟财产价值, 还是对于政府加强虚拟财产市场的监管同样不利。

(三) 虚拟财产主体之间矛盾加剧

鉴于网络运营公司与网络用户在进行虚拟财产处理时的权利和责任没有相关的条例, 这样虚拟财产主体之间的矛盾和冲突不断加剧, 严重影响市场的正常运行。两个主体之间的矛盾主要体现在:一是关于虚拟财产的所有权归属问题, 部分网络运营公司一位虚拟财产的数据来源于本公司的程序人员, 所以虚拟资产应该归公司所有, 因此如果有必要其可以对玩家的虚拟财产进行任意支配。然而, 对于绝大部分用户来说对此不以为然, 他们认为虚拟财产是自己花费时间、精力甚至是金钱所得, 它的所有权是归自己所有, 网络运营公司在未取得自己的许可是不能够动用或者删除虚拟财产的;二是如果用户的虚拟财产出现被盗, 谁应该为被盗的财产负责, 并赔偿用户的损失。运营网游的公司处理的方法基本有两种:一是用户应该自己为被盗财产负责;二是运营网络游戏的公司, 只负部分责任, 即运营网络游戏的公司与用户按照一定的比例分责任。前提是他们一直认为用户的虚拟财产被盗是由网络技术问题所造成的, 而且一些被盗事件的频繁发生也与用户的上网环境不安全或者使用外挂等原因所造成;而用户则认为这些被盗事件的发生应该归咎于网络运营公司, 应该有他们负全部责任。他们认为公司的技术缺陷以及其提供不安全的网络游戏环境是虚拟财产被盗的主要原因, 这样所带来的损失应由网络运营公司承担。

(四) 虚拟财产统一监管缺失造成交易者财产缺乏法律保障

在相关虚拟财产交易的管理条例中, 对交易双方虚拟财产权益方面保障存在以下问题:保护范围过窄, 条例仅仅包含用户充入运营公司的现实货币才加以保, 而虚拟财产交易市场交易的其它财产却没有相应规定;另外由于虚拟财产规范条例过于宽松, 其对虚拟财产交易平台的监管无法起到一定作用。鉴于以上两方面的漏洞, 关于用户财产盗用存在以下方面:交易一方用欺骗的手段骗取其他用户, 但却没有一定条例加以规范;网络运营公司的相关人员监守自盗, 企图从中获得高额的收益。基于利益的考量, 虚拟财产的管理者尽量避免给出现实财产和虚拟财产的交易比价, 这样对于虚拟财产的衡量尺度就变得难以界定, 造成规范管理和虚拟财产的价值得到广泛承认变得遥不可及。当前我国相关部门最新发布的关于虚拟财产管理的条例中, 关于现实财产和虚拟财产的比价问题解释含糊不清。因此, 当用户发生虚拟财产纠纷时, 涉及相关问题就变得非常麻烦。

三、网络虚拟财产管理完善对策

(一) 加强游戏市场的准入条件限制

即游戏管理公司将虚拟财产应该纳入一般财产的管理范畴。加强网络游戏市场准入的限制, 主要是用于限制虚拟财产发行主体虚拟财产保值方面的信誉和减少低质虚拟财产种类。笔者认为可以通过以下途径来实现:一是建立国家性质的或者国家认可资质的专业评审和监督机构, 对公司的经营状况, 经营风险进行评估, 从而核定出公司能进行运营的网络游戏数量。二是运用税收的方式进行调控, 即对超过核定的公司运营的网络游戏数量进行征税。可以考虑运用附加税的模式。附加税的征收对象是企业扣减相应的税费后的总收入, 同时就公司的资信等级和运营网游的数量确定相应的税率。三是按照一些制度性的退税原则。这样不仅能限制网络游戏的违规发行, 减少虚拟财产的发行相关主体, 还加强了网络游戏市场的相关建设, 保障虚拟财产的价值。这可以运用行政法规的模式进行管理, 即如果相关网络游戏企业停止一项游戏服务必须提前60天通知, 并将之前预付或未使用的相关虚拟财产给游戏厂商的相关费用进行退还。那些没有虚拟货币但是拥有一定虚拟财产的用户, 需要根据相关虚拟财产交易价格的一定比例来进行返还。这样经过上述管理和落实, 虚拟财产的保值力和公信力可以得到重建, 从而能有效明确虚拟财产的价值和地位。

(二) 建立适合网络发展态势与虚拟财产交易规则的虚拟财产交易机制

加强相关机构对虚拟财产市场的审计力度。对网络公司与相关网络支付机构的相关账户要严查, 从对公司相关运营账户的正常使用提供良好的保障。而且, 因为“打钱工作室”等相关不合理的运作途径主要是采用网上银行的方式进行支付, 消费存在异常的用户的消费行为也是通过网络支付完成, 所以通过网上银行可以查到相关交易异常的行为。

(三) 制定虚拟财产相应责任条例

明确网络运营公司同交易用户双方在虚拟财产交易过程中的权责利、责任归属、缓和市场矛盾的措施、用户财产安全的保护以及网络市场良性发展的促进等。具体可为:首先, 对虚拟财产所有权问题进行有效的解决, 即需要明确虚拟财产所有权的用户, 其可以进行自由支配虚拟财产, 网络运营商不能在未得到用户的许可的情况下动用或更改用户的虚拟财产。所有的虚拟财产和账号必须实名注册, 未按实名注册的用户财产损失责任能够按照规定归属给用户本身。确认为公民基本财产一部分的虚拟财产在网络虚拟特殊性条件下, 需要进行必要的身份的确认。而就我国最有效对其财产进行确认的方式就是进行身份证确认, 这样才能够保障其虚拟财产权得到法律的有效保护。同时, 还需要对那些违反规定非法运用相关软件、道具和用户本身原因造成的网络环境不安全行为等所造成的虚拟财产损失, 可以规定运营公司必须按照不低于30%的比例对用户进行赔偿。特别是对于那些进行身份认证的用户, 由于运营公司提供的网络技术未能满足网络财产的安全的需求的, 导致虚拟财产被盗造成的用户损失, 全额损失应该由网络运营公司负责。

(四) 将虚拟财产交易加入同普通财产一样的管理体系

虚拟财产交易者在受保护范围有效拓展的基础上, 明确自己的交易行为要负法律责任, 进行不法交易是有相应的惩罚措施, 从而降低用户在虚拟交易中违法违规的发生率。同时, 还可以通过建立公开且有监管的交易平台来对虚拟交易进行规范, 从而实现对虚拟财产交易者的保护。对政府而言则是需要加强对进行虚拟交易企业的审核和监管, 应该要求企业在其业务发展报告中提供下列资料:用户购买方式 (包括现金和网上支付等方式) 、用户权益保障模式、服务模式、技术安全保障措施以及内容用户与实名银行账户绑定情况等, 制度上保护用户的合法权益;同时设立实时的虚拟财产申诉平, 有效保护用户的合法权益。

(五) 妥善处理虚拟财产与实体财产之间的比价关系

通常情况下, 虚拟交易平台、网络运营公司以及政府有关机构和第三方鉴证机构等虚拟财产市场主体能够共同确定价值水平, 同时这样的虚拟财产交易平台能够较为真实的反应虚拟财产市场的交易状态, 其具有约40%价值决定度;作为网络虚拟财产的发行主体的网络运营公司, 其入价值决定度可达20%;政府有关机构决定虚拟财产交易市场是否有序, 对虚拟财产市场的良好运行具有较大的监督和管理责任, 因此它的价值决定程度可以界定为40%。因此, 可以将虚拟货币的价格定为:虚拟货币的价格=虚拟财产交易平台加权平均价格×40%+网络运营公司自定价格×20%+政府有关机构定价×40%。在此基础上, 为了保证虚拟财产市场交易的流动性, 可以根据定价模式每个季度给予变更一次。而且一切虚拟财产只能对其所规定的网络游戏、相关网络工具等有效, 其不能成为网络运营资产的一个组成部分, 从而被人用来虚增企业的资产或者收益, 来欺骗投资者和社会公众。

参考文献

[1]刘俊彦、王化成、荆新:《财务管理学》, 中国人民大学出版社2004年版。

[2]刘明辉、孙坤、徐平:《审计》, 东北财经大学出版社2008年版。

美国一流大学捐赠基金管理的特征 篇4

美国一流大学捐赠基金规模庞大,投资回报率高,为大学发展提供了重要的资金来源,以“财富积累”的途径成就并持续着大学的卓越。本文试图分析美国一流大学捐赠基金管理的典型特征,以期对发展我国大学的捐赠事业提供借鉴。

一、以捐赠基金的规模优势保证大学的可持续发展

美国一流大学捐赠基金规模庞大,其他国家均无法与之相比。以哈佛大学为例,2009年该校捐赠基金达到257亿美元(详见下页表1),仅哈佛大学一家的捐赠基金就超过了澳洲高等教育的经费总额。同属世界一流大学的剑桥、牛津等英国大学在捐赠基金方面逊色许多。以剑桥大学为例,其2008年捐赠基金市值仅为79亿美元,仅相当于哈佛大学(365亿美元)的1/4。[2]规模庞大的捐赠基金使美国一流大学在人才招聘、学生选拔、科研条件、校园设施、应对资金危机等方面具备了显著优势。以学生选拔为例,大规模的捐赠基金可以为学生提供高额奖学金,优秀的师资和优越的研究、住宿及运动条件,使学生有更多机会取得更好的学术成就,从而吸引了更多的优秀学生。以哈佛大学为例,借助庞大的捐赠基金优势,2008年其奖学金资助面已覆盖了1/4的学生。其中,法学院规定,3年级学生只要承诺毕业以后从事法律工作5年,就可免除学费;医学院规定家庭年收入低于12万美元的学生可以免除学费。2001年至2008年间,哈佛为学生提供的奖学金总额翻了一番,从1.56亿美元升至3.21亿美元。[3]

哈佛大学、普林斯顿大学、耶鲁大学的捐赠基金是美国一流大学的领头军,3所学校的捐赠及投资收入在学校总收入的比例已近1/3。[4]庞大的捐赠基金为大学带来一流的师资、一流的学生、一流的设施,强有力地助推了大学的卓越发展。由此可见,美国一流大学捐赠基金对于实现可持续发展、确保大学未来招生优势具有重要意义。

二、以募捐战略助力捐赠基金规模的持续扩大

捐赠者持续的捐赠贡献是捐赠基金规模不断扩大的主要途径。美国一流大学基于良好的外部环境和专业的内部管理,获得了社会大量的捐赠,不断扩大捐赠资产的累积。这样,即使投资市场不景气,大学也可以通过募捐来弥补捐赠基金对大学预算支持的不足。从外部环境上说,良好的文化传统和政府政策为大学捐赠事业发展奠定了基础。美国大学募捐历史悠久,早在1641年,马萨诸塞湾殖民地当局就派出3名牧师到英国为哈佛学院(哈佛大学前身)募捐。之后,许多大学纷纷效仿,前往英国募捐。很多宗教组织不仅创办大学,也努力向社会募捐来资助学校。由此形成了大学捐赠事业的良好传统。另外,美国联邦政府和州政府针对教育捐赠制定了系统的法律法规,为捐赠提供了完备的法律依据,同时通过一系列免税、减税、配套资金(配套资金是政府对个人捐赠提供一定比例的配套资金以刺激捐助者,此配套资金算在个人捐赠者名下)等优惠政策鼓励社会各界向大学捐赠。良好的政策因素为大学获得捐赠提供了外部条件。

但是,大学捐赠事业成功的关键在于大学能够认识到捐赠的战略意义。斯坦福大学退休校长卡斯帕尔(Gerhard Casper)曾说募捐时间几乎占了他全部工作时间的1/3。卡斯帕尔任校长期间,为学校筹得30多亿美元的捐赠,他几乎每天都在募捐,所获得的日均捐赠额竟超过百万。[6]由此可见,美国一流大学已将募捐视为重要使命,并通过募捐战略规划、募捐项目设计、募捐活动实施为学校募捐,而高效、持续、可行的募捐项目保证了大学持续的捐赠资产流入。一流大学的募捐成就还要得益于丰富的校友资源。学校通过良好的教学条件、优秀的师资培养出优秀的学生。之后,这些学生又以更深的感恩之心和更好的财富创造能力回报母校,使学校得以持续地为一代又一代学生提供更好的服务。一流大学的募捐事业由此进入良性循环的轨道。

三、以专业化的管理队伍赢得捐赠基金投资的高收益

高度专业化的投资队伍是大学捐赠基金有效管理和成功运作的关键。有研究发现,美国捐赠基金排名前1至10的院校中,投资委员会成员平均人数是8.9人,其中平均有4人是投资专业人士,平均有2.5人有另类资产(alternative asset)投资的经验,顶级院校另类资产投资经验的平均人数高达5.5人。[7]例如,哈佛管理公司董事会12名成员中,有6名成员是校外专业人士。在美国,像哈佛、耶鲁大学这些捐赠基金规模大的院校另类资产的投资比例非常大。另类资产投资流动性差,风险高,这对投资经理人的专业素质要求非常高。所以,美国一流大学十分重视其投资经理人在这一领域内的成熟经验。有研究对一流大学投资经理人的特点做出如下总结:[8](1)良好的个人品质,例如麻省理工学院首席投资官巴弗尔德挑选投资经理人的标准就是智慧、幽默、正直,并且能够致力于成功;(2)具有创意、发现机遇、搜集信息等方面的优势;(3)能够与别人合作,交换投资创意;(4)具有成熟的投资能力;(5)拥有好的业绩;(6)其业绩与薪酬相匹配。除以上标准外,一流大学都有自己选人的秘诀。以耶鲁大学为例,其选择外部投资经理时坚持两点:一是不聘用近期业绩表现最好的基金经理;二是不解聘近期业绩达到低谷的基金经理。耶鲁一般会选择事业刚刚起步的基金经理,因为这样就可以将基金经理的激励机制与耶鲁基金的长远发展目标更好地结合起来,而且基金经理可以获得不断被赋予重任的满足感。高素质、专业化的管理队伍为耶鲁大学基金管理带来了出色的业绩。

四、以多元化投资策略降低捐赠基金的管理风险

美国一流大学的规模优势得益于其能够保持较高的投资回报率。如表2所示,捐赠基金市值排名前五位的大学投资回报率均在16%以上。高收益意味着高风险,为此美国一流大学以多元化投资为主要策略,来降低捐赠基金管理的风险。其中,主要体现在注重另类资产的投资,例如绝对收益、实物资产、私募基金等。这既是大规模捐赠基金投资的优势领域所在,也是为其带来丰厚收益的领域所在。因为另类资产的投资回报率高,而且可以摆脱对传统资产类别的依赖,实现投资组合的多元化。与捐赠基金规模小的院校相比,研究型大学更少选择传统资产类别。从投资比例上看,研究型大学投资于股票、债券、货币等传统资产类别的资产约为60%,但是小规模的院校这方面的投资比例则平均为93%。一流大学的投资重点是另类资产领域,哈佛大学2009年投资于另类资产的比例为87.7%,[9]耶鲁为80.6%。[10]这是由于另类资产投资可为这些大学带来两个方面的益处:一是可以通过投资组合多样化,充分分散大学投资风险;二是从长期来看,可以为大学投资带来高回报,例如耶鲁大学私募基金投资从1978年到2007年30年的年平均回报率超过30%。[11]通过投资另类资产来获得高收益、分散管理风险已经成为一流大学捐赠基金成功运作的公开秘密。

分散投资带来的丰厚收益为提高大学竞争力提供了强有力的资金支持,同时成为大学在捐赠市场上获得更多募捐的关键因素。因为大学能否妥善管理捐赠是捐赠者捐赠意向的关键考虑因素。一流大学能够使捐赠基金保值增值,进而服务于大学的发展,使得捐赠者更加信任其管理捐赠的能力。

五、以科学的支出政策保证捐赠基金使用的代际平等

与一般基金管理相比,大学捐赠基金的管理更为复杂。大学捐赠基金管理目标主要包括两点:第一是保持捐赠资产购买力的长期目标;第二是为大学提供稳定预算支持的中期目标。在管理过程中,这两个目标会发生冲突。如果保持捐赠资产的购买力,也就是使其能够持续向大学提供财力支持,这需要实现捐赠资产的长期保值,那么捐赠基金的投资必须保证较高的收益率。但是,高收益伴随着高风险,所以这可能会出现由于市场条件恶化而对捐赠基金造成巨大损失的局面,进而损害了未来受益人的利益。同时,因为大学不能轻易地缩减教学研究项目,所以捐赠基金必须为大学日常运营提供稳定的资金,故大学应当选择收益相对稳定的投资组合,降低捐赠基金投资的波动性,保证大学资金来源的稳定性。但是,投资市场的低风险通常也意味着低收益,在市场条件恶化的时候,可能会出现“寅吃卯粮”的现象,同样会有损于未来收益人的利益。所以,捐赠基金必须同时兼顾上述两个目标,才能既满足大学财政的当前需求,又保证代际之间的平等。美国一流大学捐赠基金缓解这一矛盾的主要途径是采取科学的支出政策。合理的支出政策要求既不能完全依赖捐赠基金投资所获得的实际收益,又不能完全遵循上一年的支出比例,只有兼顾历史支出情况和当前收益情况,才能最好地兼顾学校当前需要和未来受益人的利益。以耶鲁大学为例,其支出政策包括两部分:第一部分等于上年支出额的80%,即历史支出情况;第二部分等于上一年末捐赠基金市值乘以长期支出比率所得金额的20%,即当前收益情况。两部分相加后根据通货膨胀率进行调整得出当年的目标支出水平。[13]这一支出政策很好地兼顾了投资目标之间的矛盾。

六、启示

科学的管理捐赠基金为美国一流大学赢得了财富,这些财富为创建这些研究型大学的卓越提供了重要条件。目前,我国正在大力推进高水平大学的建设,而经费问题是高水平大学建设的关键。美国大学的经验为我们提供了一个新的思路,即通过发展大学捐赠事业,实现资金来源多元化,提高大学办学自主性,促进高水平大学的建设。基于我国大学捐赠的现状,需要从以下方面入手。

第一,协同政府、社会各界构建完善的社会捐赠体系,服务于大学的捐赠事业。我国大学捐赠事业面临两个困境:一是缺乏成熟的政策、法规支持,导致社会向大学捐赠热情受阻,大学基金会的合法性、组织治理等问题难以解决;二是缺乏相关金融服务体系为大学捐赠基金运作提供保障,致使大学的捐赠基金尚处于低水平运作。为此,大学协同政府、社会各界构建完善的社会捐赠体系是大学捐赠事业发展的重要基础。

第二,强化募捐战略,提高募捐实力,实现经费渠道的多元化。目前,我国大学主要经费来源是政府拨款和学生学费。虽然政府逐步加大了投入,但是经费问题仍是大学可持续发展的重要阻碍。募捐收入是我国大学最有潜力的资金来源渠道,但是很多大学尚未认识到捐赠的战略意义,甚至将募捐作为可有可无的点缀。美国一流大学的经验告诉我们将募捐作为大学的重要使命及战略重点,会使大学经费问题有新的突破。

第三,提高管理队伍的专业化素质,保证捐赠基金的高水平运作。目前,我国大学捐赠基金管理队伍的专业化水平较低,缺乏财务、金融、投资、法律、宣传策划、项目活动等方面的专业人才。提高我国大学捐赠基金管理人员的专业化素质,必须完善机构治理及相关激励约束机制,这样才能保证大学基金管理尽快进入高水平轨道。

第四,借鉴成熟投资经验,制定符合我国国情的捐赠基金运作策略。捐赠基金的保值增值是大学捐赠事业的关键部分,我国大学基金的投资运作水平较低,甚至是采用银行存款利息的简单投资策略,在股票、证券、债券、房地产等领域的投资十分有限,这大大影响了捐赠基金本身的效益。美国一流大学为我们提供了成熟、丰富的投资经验,我国大学应基于我国金融体系的特点,制定大胆、有效的投资策略,获得更好的回报,服务大学的发展。

参考文献

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