股市分析

股市分析（共12篇）

股市分析 篇1

股票价值是股票市场的灵魂和核心, 是股票市场一切行为活动的基础。就股票价值质的规定性而言, 股票价值在于其能够在未来给持有者带来收益;就股票价值量的规定性而言, 股票价值是其未来收益流 (股息流、利润流、自由现金流) 的折现值。

一、股票价值影响因素

1、盈利能力

盈利能力主要从三个方面考虑:

(1) 盈利质量

主要参考主营业务利润率指标, 毛利率越高, 说明主营业务质量越高, 公司相对于竞争对手拥有较高的质量和品牌。不同行业的主营业务收入利润率相差悬殊, 以浦发银行为代表的金融股主营业务收入利润率最高, 其次是电信行业中国联通和地产业的万通地产, 然后是中石油和家电业的四川长虹。

(2) 盈利趋势

主要参考净资产收益率指标。该指标反映上市公司获利能力的增长情况, 揭示公司长期的盈利能力趋势该指标通常越大越好。

2、现金流量分析

现金流量指标反映现金流量信息。

(1) 每股营业现金流量, 该指标是反映了利用权益资本获得经营活动净流量的能力。该指标通常越高越好。

(2) 现金自给率, 反映了企业通过自己的经营活动流入的现金, 满足企业固定资产、无形资产投资、存货规模扩大以及发放股利需要的能力。该指标通常越高越好。

(3) 现金股利支付率, 反映公司的股利政策, 每一元钱的净利润中有多少以现金股利方式发放给股东。该指标应具体确定。

3、偿债能力分析

(1) 短期财务安全性

变现能力是公司产生现金的能力, 是考察公司短期偿债能力的关键。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。

公司能否偿还短期债务, 要看有多少债务, 以及有多少可变现偿债的资产。流动资产越多, 短期债务越少, 则偿债能力越强。因此, 流动比率越大短期偿债能力越强。速动比率越高, 表明公司未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高, 说明公司拥有过多的货币性资产, 从而减低了资金的获利能力。该指标值一般以1为宜。

(2) 长期财务安全性

主要考虑资产负债比率, 它反应企业总资产来源于债权人提供的资金的比重, 以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小, 表明公司的长期偿债能力越强, 指标值以不高于70%为宜。

4、资产营运能力

主要考虑应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率存货和总资产周转率。主要反映公司应收账款、村扩和资产的周转速度, 从而来衡量公司的营运能力。这四个指标通常是越高越好。

二、股票价值评估

股票的估价方法用的较广的方法有:现金流量折现法, 经济利润法, 相对价值法。

1、相对价值法

运用市盈率=每股市价/每股净利估计股票价格, 市净率模型:市净率=市价/净资产, 这两种方法进行估计。

浦发银行市盈率12.08, 市净率4.32, 净益0.6456元, 平均价格24.1元, 每股净资产5.55元。

按市盈率估价:平均市盈率×0.6456=34.4×0.6456=22.21元 (平均市盈率为金融板块所有个股市盈率的加权平均值)

按市净率估价:平均市净率×5.55=6.64×5.55=36.85 (平均市净率为金融板块所有个股市净率的加权平均值)

而浦发银行的平均价格为24.1元, 介于估计值之间, 说明我国股票市场价值可靠, 正常运转, 不存在泡沫现象。

2、中国联通

中国联通市盈率为30.33, 市净率为2.64, 净益为0.04, 平均价格7.03, 每股净资产2.63元。

按市盈率估价:180.49×0.04=7.22;按市净率估价:3.3×2.63=8.68

平均价格为7.03, 比两个估计值稍低, 但是差距不大, 股票被市场低估, 但是幅度不大。

3、万通地产

万通地产市盈率为7.01, 市净率为2.26, 净益为0.42, 平均价格12.03, 每股净资产5.22元。

按市盈率估价:139.89×0.42=58.75;按市净率估价:4.26×5.22=22.24

万通地产的平均价格明显低于两个估价, 则说明被市场低估, 市场不存在投资泡沫。

4、四川长虹

四川长虹市盈率为27.08, 市净率为1.07, 净益为0.05, 平均价格5.1, 每股净资产4.83元。

按市盈率估价:76.3×0.05=3.82;按市净率估价:3.14×4.83=15.17

平均价格也在估计值之间。

三、估值方法应用展望

股票市场的估值方法很多, 上述方法的对于普通投资者来说, 可操作性比较强, 数据也比较容易得到, 直观性比较强。

我国股市的运行并未出现很明显的泡沫现象, 具有一定的投资价值, 但是不管何时何地, 股市都存在一定的风险, 投资者都要谨慎对待。上述方法只是作为参考, 不能作为完全的投资依据, 因为我国股票市场, 很容易到宏观调控和经济政策的影响, 这些因素都是不可避免并且短期内影响力较强的, 因此, 投资者需要审时度势, 做好投资的心理和技术准备。

摘要：本文首先分析股票价值的影响因素, 主要有盈利能力、现金流量、偿债能力、资产营运能力以及成长能力, 然后运用股票估价方法对我国股市的5只有代表性的股票进行估值, 同时验证了我国股票市场的投资价值。

关键词：影响因素,价值评估,相对价值法

参考文献

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[6]、王军旗.证券投资理论与实务[M].中国人民大学出版社.2004.

[7]、徐国祥.证券投资分析[M].科学出版社.2006.

股市分析 篇2

另外，财务指标看现金流量表(表示公司周转的资金，越多越好)、资产负债表(表示公司负债情况，负债越少越好，主要看流动比率和速动比率)、利润表(表示公司收入，越多越好)。投资者通过对行业的分析，作出合理的投资策略，比如个股属于高新技术行业，投资者可以考虑适量的买入。

如何研究股票基本面

一、了解公司的基本情况。公司概况包括行业属性、市场份额、竞争对手、宏观政策等行业研究，还包括公司的历史沿革、实际控制人、主营业务、管理团队等的历史与现状分析，还有财务分析，如过往的收入利润、资产负债、现金流量情况等等。基本情况可以根据市场公开资料，比较容易上手，它不需要你做出判断，只需要客观了解，能够对公司过往的盈利模式有一个全面的理解。

二、预测公司未来的业绩。公司概况是针对过往的，那么业绩预测就是要面向未来，这是研究环节里面最难的部分，这需要你对过往数据有一个加工的过程，你需要提取关键数据，对公司的业务布局和市场份额有一个准确的判断，存量和增量，同时反应到财务结果上，有多少可以变成收入，最终有多少转化为利润，你如果能够预测公司未来三到五年的业绩，才能说明你熟悉了这家公司，才能做到不熟不做，否则都是在投机。

分析篇 股市“四面”显暖意 篇3

经济增长放缓 -3分

从宏观经济方面看，2012年中国经济将继续呈现2011年以来的增速放缓的趋势，但困扰决策层的通胀问题将逐步得到缓解。

中国经济今年主要的下行压力，首先来自于出口。在世界经济微弱增长的状态下，中国今年出口增长前景非常黯淡，未来几个月有可能出现同比下降态势，全年可能是零增长或是低个位数的增长，净出口对GDP的增长贡献是负的。

“但出口对经济的影响已经降低。”苏格兰皇家银行首席中国经济学家崔历说，“由于贸易行业的相对收缩，估计发达国家的增长率每降1个百分点，将导致目前中国的国内生产总值增长率降低0.7~0.9个百分点，与雷曼危机前发生同样幅度的动荡时对增长率的影响相比，这一幅度的可控制性更高，对中国贸易目的地的多元化也有所帮助。”

目前中国对新兴市场经济体的出口占总出口的40%，虽然发达经济体继续非常缓慢的复苏，但新兴市场的增长仍较快。崔历预期中国2012年的出口量将与2011年一样实现小幅增长，约为8%。

经济学家樊纲认为，2012年中国出口形势不会太差，预计仍然会有10％的增长。由于新兴市场经济体仍会大幅增长，对中国出口来说是一个积极因素。随着国内产业竞争力的提高，其在世界市场上的份额还会扩大。

崔历认为，对短期增长而言，更为关键的是内需是否能够如过去3年那样坚挺。尽管2012年的商业住房投资可能保持疲软，但仍存在多个利好因素：一是中国继续坚持积极的财政政策。全球危机发生以来，预算收入和支出一直双双保持扩张态势，并且还可能进一步增加。保障性住房和农业基本建设也将继续上升。二是农业和制造业投资将保持强劲，它们将占全部投资的40%左右，从而为整体投资带来支撑。三是旨在增加居民家庭和中小企业收入的减税政策也将有助于提升家庭消费，尤其对中期消费而言的影响可能比较显著。总体上预期2012年的增长将放缓至平均8.5%左右的水平。

从目前看，中国经济将平稳增长，但经济运行的风险仍然存在，主要体现在如果房地产和基础设施投资的下滑超过预期，而公共投资的力度短期不能抵消其下滑，就意味着投资将大幅减速，而房地产和基础设施投资分别占总投资的20%和10%。

另外，全球经济发展的巨大风险并未消除，若欧债危机严重恶化，全球金融经济形势会出现大幅波动和下滑。尽管中国有应对的政策空间，包括加快社会保障性住房建设，但仍然存在不能迅速、充分地出台政策的可能。同时，通胀和金融领域的风险也意味着与2008、2009年相比，应对增长放缓的政策宽松可能需要更加审慎。在这种情况下，增长减速的幅度可能超过预期。

有效控制通胀 ＋2分

在经济保持增长的同时，物价将回落到较低水平。瑞银集团首席中国经济学家汪涛判断，今年通胀会在3.5%或3.5%以下。“一季度比较高，因为春节的因素、天气的因素可能还是在3.9%左右，二季度之后开始继续往下走，到三季度同比可能是谷底，在2.7%、2.6%左右，之后农产品价格包括猪肉价格可能会再次反弹，因此今年的通胀水平能控制在3.5%以下。通胀应该不会成为宏观政策的制约因素。”

市场面：喜忧参半 信心回升

上市公司业绩向下 -3分

宏观经济的下行已经影响到企业的盈利。其实早在去年二季度，经济增长和企业盈利的向下趋势就已经出现，并在股票价格上得到了反映，目前该趋势仍未改变。最新公布的2011年年报业绩预告明显显示出这一特点。

截至2月2日，沪深两市共有1532家A股公司公布了2011年业绩预告。其中预喜公司合计1031家，预忧公司合计494家，7家公司业绩目前无法确定。整体来看，预喜公司占比高达67.3%。但和往年不同的是，今年业绩预告出现向下修正的公司比例前所未有。统计显示，公布业绩预告的公司中，236家发布了修正公告，向下修正的公司比例接近7成。而2010年和2009年业绩向下修正的公司则均为4成左右。

从披露的业绩修正公告看，去年四季度经济增速大幅下滑导致销售下滑，而人工成本、原材料成本及融资成本却持续上升，是众多上市公司向下修正业绩的主要原因。

整体来看，中小板和创业板公司2011年业绩不达预期将较为确定。从中小板和创业板公司的当前估值水平来看，即使经过近期的连续下跌，个股仍普遍集中于高估值区域，有66%以上的中小板个股估值超过25倍，有33%估值高于35倍；有85%以上的创业板个股估值超过25倍，有43%的个股估值高于35倍。当前中小板和创业板股票在经济形势不甚明朗以及产业资本减持压力下，仍然存在着一定的整体估值下行的风险。不过在估值风险释放“泥沙俱下”之时，也是“淘金”的好时机。

有分析师表示，市场不必对业绩下滑太过恐慌，因为经济具有一定的内生性自我调节能力，在高通胀阶段，成本和原材料价格大涨，中下游制造业苦不堪言，整体盈利增长下滑；在通胀下滑的中后期，中下游制造业盈利能力开始因成本压力缓解而好转，这将成为经济和股市渐渐趋于稳定的因素。随着中下游制造业占中国工业利润的比重上升，成本下降对工业利润和经济增长的维稳作用会更加明显。

市场信心回升 ＋2分

龙年交易第一周，股东、高管净增持金额3.09亿元，已是连续5周出现净增持。其中28家公司增持，增持金额为6.45亿元，增持金额最多的公司为南宁百货和广汇股份，增持金额达1.23亿元。

据兴业证券数据统计显示，在去年11月产业资本增持额为16.1亿元的情况下，12月增持额暴增至32.4亿元。而截至2012年1月20日即春节前最后一个交易日，1月产业资本增持额为11.7亿元，比上月同期的10.1亿元小幅增加。

从近期增、减持的行业结构来看，公用事业、黑色金属、化工的增持金额远大于减持金额，机械设备、食品饮料、医药生物减持压力较大。

从行业分布来看，低估值的周期股更加受到产业资本青睐，而消费股则面临一定的减持压力。

研究发现产业资本具备探到市场底部的能力，产业资本密集增持之后都会迎来市场从底部的反转和反弹。

市场估值偏低 ＋3分

产业资本的增持更多地是看中目前市场的估值偏低。截至2月3日收盘，上证综指静态PE11.7倍,沪深300静态PE(ttm)11.2倍;上证综指静态PB1.9倍,沪深300静态PB1.9倍，估值处于历史底部。

从2012年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、航空、工程机械、建筑与工程、建材、房地产等板块;若从2012年PEG指标看,PEG较低的行业是银行、工程机械、建筑与工程、房地产、电信服务等。

海外市场好于预期 ＋1分

近期欧债危机进展好于预期以及美国经济政策和经济数据对市场形成一定支撑。

首先从欧洲方面来看，虽然标普和惠誉纷纷调降了包括法国在内的欧洲诸国的主权信用评级，但由于市场前期已有所预料因此并未发生较

大波动；其次，希腊债务谈判虽进展缓慢，葡萄牙国债的收益率也迭创新高，但市场更为关注的西班牙和意大利等国的国债拍卖较为顺利，这有助于缓解投资者的谨慎情绪；第三，欧洲各国财政同盟方面的不错进展以及相对有效的救助力度使市场上预计欧债高峰可“有惊无险”通过的概率加大。

从美国方面来看，美国1月份的经济数据仍是总体向好：消费信心不断上升、制造业持续扩张、刚刚公布的非农就业数据更是明显好于市场预期，说明美国经济仍在持续复苏之中；其次，近期美联储会议决议将基准利率维持到2014年下半年，长于此前宣布的2013年中期，进一步提升了市场对全球流动性宽松的预期。

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近期海外局势的变化有利于国际资金回流国内资本市场，也有益于减缓外汇占款的不断下降趋势。全球风险预期的下降和流动性宽松预期的上升均有利于资金从债券市场流向股票市场，从发达市场国家回流新兴市场，这将为国内股票市场提供一定的资金支持。不过由于欧债高峰期才刚刚开始，目前仅能算有不错的开局，不确定因素依然很多，同时欧美主要国家大选的临近也会为全球经济前景增加更多变数。

资金面：趋于宽松 有利股市

流动性趋宽松 ＋3分

从市场以往的运行历史看，每年的2到4月往往是A股全年中表现较好的月份，而产生这种“季节性走势”的原因，最主要的是与资金面状况的季节性变化有关。中金公司认为，由于我国无论是企业、银行还是民间，往往元旦和春节是一年中最重要的资金结算日，这种资金结算包括借款偿付、货款结清、工资奖金发放等多种形式，因此往往年底前都是国内资金较为紧张的时期，而我国银行的放贷也同样有着显著的季节性特征。所以从信贷环比数据上看，一季度总是全年信贷资金投放的高峰。因此从资金面上看，这段时间最有利于股市的上涨。而在4月份以后，资金投放环比增速开始快速降低，资金面再次开始收紧，因此其对于股市的正面作用也开始显著降低。如果此时股市已经累积了一定的涨幅，或者基本面和政策面并未出现显著的改善，那么市场涨幅就会减小，甚至开始下跌。

分析师表示，流动性的改善有两个层面，一个是央行和银行间市场之间，主要手段是存款准备金率和公开市场操作；另一个层面是银行体系内和银行体系外，主要取决于商业银行信贷增速。前者很大程度上决定债券市场的表现，后者很大程度上决定股票市场和实体经济的趋势。

数据显示，信贷增速和货币供应增速均出现触底回升，这意味着银行体系内的资金松动已经开始通过信贷闸门向实体经济和资产领域传导。这对于股市和实体经济来说都是至关重要的。这是判断股市能否反弹的核心逻辑。

对于因通胀和货币紧缩产生的周期性股票下跌，其拐点的决定因素就在于通胀下行和货币政策放松，而且股市往往在通胀见顶之前见顶，在通胀见底之前见底。

目前央行的货币政策没有大幅调整的可能。2月7日央行以利率招标方式开展了正回购操作，规模为260亿元，期限为28天，中标利率继续稳定在2.8%。公开市场操作重启，表明央行无意快速放松，预调微调仍是政策的主基调。此外，人民币升值预期持续回升，结合欧美的量化宽松格局，外汇占款持续减少的格局有望得到缓解。

中金公司认为，从短期来看，资金面在市场和政策影响下好于此前投资者的预期，短期支持市场继续反弹，但反弹高度依然受制于资金需求压力。而且从中期来看资金需求压力较大，因此在未来并无明显利好因素的前提下，股市资金面情况并不支持指数出现反转行情。

具体来看，资金供给方面，1月份共10只新基金发行，其中偏股型基金4只，少于2011年的月均发行水平。从基金募集份额来看，单只基金募集份额没有明显起色。增量资金的不足不利于未来资金供给面的持续好转。

在春节前夕，国家外汇管理局披露了人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度审批情况表。数据显示，截至2012年1月20日，共计9家基金系公司和12家证券系公司“分享”了RQFII初期试点的200亿元人民币额度。而证监会可能会新增RQFII额度，额度达500亿元人民币。在人民币国际化背景下，RQFII规模有望得以进一步扩大，并逐步为A股市场带来稳定的资金支持。若能于年内实施将为目前的A股市场带来可观的增量资金。因此从整体来看，资金供给面在政策红利下较前期有所改善，但改善前景依然存在不确定性。

政策面：举措频频 总体偏暖

养老金入市 ＋1分

去年10月29日，郭树清正式履新证监会主席。积极推动养老金、公积金入市，是郭树清上任后推动的主要工作之一。

郭树清表示，2012年及今后一个时期，将鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等资金入市。

截至去年年末，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省。此外，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。

虽然养老金入市的时机尚未确定，但入市是必然趋势。由于养老金有其保值增值的使命，必然在进入市场时会把一种稳健性、追求长期性的经营模式带到资本市场中去，弱化资本市场的投资性。同时，养老金的入市也要求市场更加规范，促使市场监管者强化市场管理，完善市场制度建设。

招商证券认为，养老金入市应以局部地区、小规模先行试点为主。如果以一省试点先行的话，那么估计初期可供支配资金规模约1000亿元左右，同时初期应以委托社保基金管理为主。

制度改革正在逐步展开 ＋2分

IPO的“三高”（发行价过高、发行市盈率过高、超募比例过高）一直受到市场诟病，也是造成市场长期低迷的重要原因之一。郭树清表示，将继续深化发行体制改革，以公开透明为核心加强市场制度建设。此次讲话也提出使新股定价和发行人基本面相联系，进一步改善股票市场价格结构不合理状况，解决新股恶炒问题。

不过，IPO规模仍然是困扰市场的一大利空因素。今年证监会打破陈规，一次性预披露480家IPO申报企业基本信息情况表。尽管披露的企业并非全部能够走到上会，但从目前披露情况来看，至少在发行企业数量上不会少于往年。预计今年的IPO不会减速，规模上应该较2011年有所放大。

另外对于分红制度，证监会主要是强调要鼓励并督促上市公司对股东进行回报，处于不同发展阶段的公司可以选择不同的分红制度，但需要上市公司明确分红政策，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，以便市场进行监督和选择。

郭树清还重申证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起，并称将改进监管手段和方式。这对提振市场信心有利。随后，证监会连续通报内幕交易、市场操纵案，也让外界看到了证监会的实质行动。

中美股市的联动分析 篇4

自2001年我国加入WTO后, 我国的资本市场也逐步开始了市场化的改革, 2003年瑞士银行做成了我国QFII的第一单;2005年中国的资本市场进行了股权分置改革, 大大提高了股票市场的流动性;2006年, 中国人民银行正式出台QDII措施, 为境内投资者境外投资开辟了一条渠道。经过一系列的市场改革, 我国股票市场的发行、交易、流动性、定价等方面都取得了长足的发展, 与国际资本市场也逐步趋同。随着改革开放越来越深入, 我国资本市场与国际资本市场的联系也越来越紧密, 而世界成熟资本市场的代表是美国股票市场, 因而仔细研究中国股票市场与美国股票市场的关系具有一定的代表意义。

为什么不同的股市之间会存在联动性, 学者们有多种解释。目前, 股市之间存在联动性的主流观点是市场基础假说与市场传染假说。市场基础假说是指在全球经济一体化的大背景下, 专业分工已经从一国扩展到全球, 每个国家都是专业分工体系的一部分, 宏观经济变量的变动会通过全球产业链传递到世界的每个角落, 因而使得各国的股市具有联动性。市场传染假说是指投资者的行为具有盲从的羊群效应, 在信息不对称的情况下, 负面情绪的冲击会被投资者的心理预期进一步扩大, 并通过公众媒体在各国投资者之间传播, 情绪的渲染使得各国股市的波动具有联动性。

二、数据说明与模型假设

本文选用的数据是上证指数与标准普尔500指数的日收盘指数, 并计算出对数收益率, 数据来源于wind数据库。数据的选取期限是2006年1月1日至2011年6月30日, 选取的原因是, 经过一系列改革, 我国股市市场化程度更高, 在此基础上研究两者的关系具有更深切的意义。由于中美节假日的差异 (中国在春节期间是停市的, 而美国是正常开市的, 美国在圣诞节期间是停市的, 而中国股市是正常开市的) , 本文剔除了差异的部分, 最终选取了1291数据。

(一) Johansen协整关系与Granger因果关系检验

Johansen法是在检验变量进行单位根检验基础上, 估计一个特殊的VAR模型, 利用极大似然估计来检验多个变量间的协整关系。Y表示g×1向量, 包含这些变量的k阶滞后项的VAR是:

Yt=β1Yt-1+β2Yt-2+…+βkYt-k+μt (1)

然后将式 (1) 转化成误差修正模型 (VECM) , 转化后公式如下:

undefined

其中undefined

(二) 基于BEKK的波动溢出效应

金融市场是相互关联的, 金融市场的波动不仅源于自身的波动, 还受到其他市场波动因素的影响, 市场之间波动的传导效应就是“波动溢出效应”。

rt=u+εt

∑t=w′w+A′εt-kε′t-kA+B′∑t-kB

σundefined=wundefined+aundefinedεundefined+bundefinedσundefined

σundefined=w1w2+a1a2ε1, t-1ε2, t-1+b1b2σundefined (3)

σundefined=wundefined+aundefinedεundefined+bundefinedσundefined

其中:u是rt的市场平均值, εt是当期的扰动项, w是下s三角矩阵, A与B都是对角矩阵 (本文是2×2对角矩阵) 。上式反映了波动的ARCH效应, 矩阵B的元素反映了波动率传导的持久性, 即波动的GARCH效应。通过b1b2检验的显著性来检验中美股市联动性的相互影响。

三、中美股市联动的实证分析

(一) 平稳性检验

根据中美股市的日收益率数据得出:中美股市的收盘价没有通过单位根检验, 数据是不平稳的, 中美股市的对数收益率通过了单位根检验, 数据是平稳的。

(二) 协整关系与因果关系检验

从实证检验的结果可知, 中美股市的对数收益率在5%的显著性水平上拒绝了原假设, 说明中美股市的收益率存在长期协整关系。

从因果关系的检验结果可知, 2006年以来, 中美股市只存在单向的因果关系, 美国股市的收益率影响中国股市的收益率;中国股市的收益率对美国股市收益率没有影响。

(三) 波动溢出效应的检验

从检验结果可知, A与B的矩阵相关系数显著, 说明中国股票市场与美国股票市场存在显著的双向溢出效应, 这反映了中国股市与美国股市已经开始受一些共同信息的影响而产生共同的波动。其原因在于随着中国融入世界经济, 在世界经济中扮演的角色越来越重要, 中国股票市场不再完全独立于世界股票市场而自行运转, 而是与美国股票市场之间显示了双向的波动溢出效应, 显示了市场一体化程度的提高。

四、结论

实证结果表明, 尽管中国股市收盘价对美国股市收盘价影响不显著, 但美国股市收盘价显著影响中国股市收盘价, 且美国股票市场的波动与上海股票市场的波动存在明显的溢出效应。中国股市与美国股市联系日益紧密, 其原因如下:

1.中国已经完成的股权分置改革是一场革命, 股市的市场化以及国际化的道路已成定局, 中国股市不再独立于世界股市而自行运转, 而是日益向海外成熟股市靠拢。

2.随着市场经济体制日益完善, 中国经济高速发展的在世界经济格局中扮演的角色越来越重要, 尤其是2008年金融危机后更是发挥了中国的作用, 在实体经济更多地参与世界经济的合作与竞争的同时, 资本市场的建设与监管也逐步向国际统一规制趋同。

3.作为股票市场主体的投资者的信息收集、分析能力日益增强, 投资理念日益丰富, 尤其是在金融危机之后, 微观主体的多元化、成熟化使得市场的联动性加强。

参考文献

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如何利用股市心理分析 篇5

虽然经常有分析人士从投资者心理的角度去看股市，但真正以此为主要依据进行投资的人并不多。荷兰银行则在去年初推出一只名为投资行为机会基金，就是针对人们投资时作出的非理性行为，利用比较新颖的量化分析尝试从中获利。基金主要关注欧洲四百只蓝筹股中的五十只，根据市场形势每月变换一次组合。根据资料显示，该基金成立后表现一直良好，单看去年5月份，MSCI欧洲指标下跌了43%，可该基金下跌仅仅0.3%，由此看来这种投资方式有它的可取之处。

荷银投资行为机会基金主要针对以下四种投资心理，加上每月根据最新资讯，形成欧洲重要蓝筹股的组合，力求排除情绪因素的影响，去寻找市场中可能被忽视的机会。这四种投资心理如下：

1、形象效应：所谓的“明星股效应”，其实笔者以为这种心理在中国股市并不少见，比如去年上市的诚志股份就是一个很好的例子。由于清华大学在国人心目中的地位，在加上清华同方、清华紫光等良好的市场效应。使得投资者往往高估了它可能的实际价值，对于它未来能否保持良好的赢利等等一些基础因素并不在意。想象一下，假如诚志股份的公司发起人中剔除了清华同方，很难相信它上市后还能定位在目前的30、40元附近。反过来也说明上市公司和承销商成功地利用市场的明星效应，完成了一次较为完美的形象包装。

2、反应过敏：对于最新的一些资讯和消息，投资者经常会有反应过敏的情况，当事件过去这类股市的反应就会被修复。去年以来最为明显例子就是因陈水扁当选台湾新领导人，一度引发海峡两岸关系紧张。股市也两度因此而引发调整。去年3月18日台湾选举产生结果之前，由于部分投资者的抛售，大盘出现大幅回调，但3月17日，也就是选情明朗前夕股市已经开始止跌回稳，并且很快创出新高。同样在5月20日陈水扁就职演讲前，由于大多投资者的观望，大盘缩量下跌，但是有了3月份的经验，这次调整在5月16日提早结束，最终大盘再次迅速回升且创出新高。

3、忽略趋势：正如上述的情形，投资者经常只会顾及眼前的消息，而忽略了一些基本因素，例如去年以来大盘正处于明显的上升趋势，一些政治因素给短期趋势构成短暂的心理压力而形成调整，但是当这种影响明朗后市场将重新回到原有的趋势中。再比如去年以来大盘几次大的调整，事后都有一批不同的庄股经过顺势洗仓，从而走出强势上升的行情。

股市动态分析30回顾及评价 篇6

中信证券（600030）发布月度财务简报，母公司5月实现营业收入23.85亿元，较上年同期增228.14%；净利润11.85亿元，同比增加341.14%。截至5月末，母公司净资产达848.23亿，同比增长14.60%。

中恒集团（600252）发布公告称，公司于2015年5月29日，接到梧州市万秀区人民检察院的逮捕告知书：公司副总经理、财务负责人李建国个人因涉嫌犯罪，经批准，梧州市万秀区人民检察院于2015年5月26日对其采取逮捕强制措施。

国电南瑞（600406）收到控股股东南京南瑞集团减持通知，2015年6月1日，南瑞集团通过上海证券交易所集中竞价交易系统减持国电南瑞科技股份有限公司无限售流通股股份48，500，000股，交易均价为27.918元/股，减持股份数占公司总股本的1.9967%。

中国股市与宏观经济分析 篇7

股票是我国经济改革的产物, 是随着我国经济体制改革的深入而逐渐发展起来的, 在经济生活中的地位日益重要。股市是宏观经济的晴雨表, 对宏观经济有一定的的预测能力, 股市的兴衰一方面直接反映国民经济发展的好坏与快慢;另一方面, 一定程度上也影响国民经济的发展。因此, 国家宏观经济状况会对股市产生一定的影响。

在一个有效的市场中, 股市的信息能够充分地反映投资者对未来宏观经济的景气状况、公司业绩的预期。近年来, 随着经济的不断发展和市场经济体制的不断深化, 我国资本市场也在不断发展和完善, 但是由于起步比较晚, 发展时间较短且还不够成熟, 对于中国股市运行情况与宏观经济发展之间的关系, 各界学者存在着不同的看法。

本文主要是从股市大起大落、我国宏观经济各指数相对下降的角度, 分析股市波动和整个宏观经济运行的关系, 研究二者产生背离的原因。

2 文献综述

股市波动一直都是学者们关注的焦点, 有关股市和宏观经济相关性的研究已有很多。Levine和Zervos (1998) 利用衡量股票市场发展的四个总体指标, 通过最小二乘法对回归模型进行估计, 实证表明, 股票市场发展和长期经济增长之间有着显著的相关性[1]。Liu和Sinclair (2008) 通过实证研究, 认为宏观经济信息会对股票价格产生联动影响[2]。

国内的学者也从多个方面研究发现我国股市与宏观经济的微妙关系。苏艳丽和庄新田 (2010) 以沪市股价指数、工业增加值及其增长率作为研究变量, 运用时间序列方法实证得出了经济增长的确促进了我国股市的发展, 但我国股市发展与经济增长之间的总体关系较弱[3]。郭琨、周炜星等 (2012) 运用金融物理学中的热最优路径法, 研究结果表明, 在2006年以后, 上证指数领先于GDP的关系更加明显, 我国股市已初现“经济晴雨表”的作用[4]。

随着近年股市的异常波动, 国内很多学者对过度波动进行了深入的研究。早在2006年, 葛帮亮和吴晓俊 (2006) 就提出我国股票市场对经济增长的作用是有限的, 甚至可以说是不利于经济增长[5]。杨帆和杨丽歌 (2015) 基于2007年~2014年的月度数据, 以工业增加值增速度量实体经济, 以上证综合指数度量股价波动程度, 实证得出我国股票市场发展在一定程度上偏离了实体经济, 两者之间不存在长期稳定的协整关系, 实体经济不是股票市场发展的Granger因果关系[6]。

上述的许多研究表明, 股市波动和宏观经济有一定的关联, 随着股市的波动而逐渐产生了背离, 本文正是试图从股市和宏观经济发展现状及背离原因的角度出发, 进行深入的研究, 从而为市场经济发展提供理论决策的依据。

3 中国股市和中国宏观经济的现状分析

3.1 近年股票的发展形势

近几年, 我国股市值波动很大, 但总体还是在不断上升。仅在2015年, 我国股市就已经涨停多次。1月19日A股开盘即暴跌, 上证综指盘中一度下挫逾8.33%, 金融板块当时全线告急, 带动权重股的跳水, 一天蒸发了3万亿元。7月1日A股再遇暴跌, 沪指跌5%超800股跌停。三周里中国股市蒸发的市值已经达到23600亿美元, 相当于希腊GDP的10倍 (股市变动如图1所示) [7]。

从2016年1月1日开始, A股正式引入熔断机制。1月4日, 中国蓝筹股指数沪深300 (CSI300) 下跌7%, 沪深两市10个板块全部下跌。中国股市的暴跌相继拖累了亚洲、欧洲和美国的市场。由此, 触发中国证券史上第一次熔断。

股市的剧烈波动, 若短期内情况不有所好转, 直接会影响到国内社会的稳定和国际社会对我国经济的信心, 带来一系列的负面影响。此外, 股价上涨有利于激发新的一波股票的发行潮, 从而帮助企业摆脱对举债融资的依赖。若失去了通过股市进行融资这一渠道, 我国将更难以降低债务水平。

更令人担心的是, 我国现在面临三个相互关联问题的冲击波:股市泡沫、房地产市场见顶, 以及削弱了银行业的信贷爆炸。资本市场的结构急需调整和拯救。

3.2 我国GDP、CPI发展状况

资本市场和宏观经济有着密不可分的关系, 那么反观我国此时的经济状况。总体来讲, 目前我国的经济形势是GDP增速放缓、高通胀。

2008年~2012年增长情况如图2所示。据统计, 2013年~2015年, 我国的GDP增长约在7.3%左右。总体来说, 我国GDP增长幅度逐步放缓, 但仍然保持在7%以上的高速稳定增长水平。

随着GDP保持在7%以上的快速增长, 我国的CPI指数同样呈现高增长态势。如图3所示。高CPI指数反应居民生活水平的提高, 同时也潜藏着高通货膨胀率的问题。数据显示, 2007年通胀率上扬至4.8%, 2014年通货膨胀率3.3%, 国家统计局预计2015年能够控制在3%左右。

从宏观角度分析, 造成GDP和CPI较高增长态势的原因, 一方面是由于近两年全球物价的上涨, 带来中国输入性通胀的压力;同时长期贸易顺差带来的人民币供应持续增长同样带来了通胀压力。货币数量论说明, MV=PY, 通货膨胀实际上主要是由于货币供给的增长引起的, 高通胀导致较高的名义利率, 而较高的名义利率又导致较低的实际货币余额。若中央银行保持稳定的货币供给, 价格水平也将稳定, 通胀才能被遏制。我国为抑制通胀压力、调整经济结构, 通过紧缩信贷、提升利率的方式压缩了投资。根据投资理论, 利率衡量了单位为投资而融资的资金成本, 投资需求随着利率的上升而减小, 根据一个经济体GDP支出法的核算公式:Y=C+I+G+ΔX, 投资I减小, 进一步国内产品和服务的总支出Y减少, 从而引起了GDP增长放缓。

另一方面, 世界经济的滑坡给我国一直依赖出口导向的经济带来了出口需求减少的问题, 同时人民币的逐步升值, 更加减少了我国的出口, 我国商品出口的价格优势进一步丧失。根据一个经济体GDP支出法的核算公式:Y=C+I+G+ΔX, 净出口ΔX的减少, 使得国内产品和服务的总支出Y减少, 引起了GDP增长速度的放缓。

投资、消费和出口是拉动经济的三驾马车。在我国经济的发展过程中, 三驾马车已经出现失衡的现象。多年的三驾马车正逐渐变成了双驾马车, 出口已经从driver变成了drag。消费在GDP中的构成比例有所增长, 但消费疲软仍是经济发展的最大问题, 出口疲软、投资萎缩也是引起我国经济增速放缓的重要因素。我国这样的畸形发展状况令人担忧。

股市巨大的波动起伏与经济前景不断趋于悲观的状况构成鲜明对比, 资本市场的动荡与经济基本面发生了背离。

3.3 造成我国宏观经济和资本市场背离的原因分析

如今, 随着经济的发展, 我国的制度红利、人口红利、劳动力红利正逐渐消失, 能否保持GDP稳定的发展和股市的稳定, 这对于我国是一个巨大的挑战。股指波动起伏大与经济走势的背离一个原因是受到我国本身宏观经济发展的影响, 即促进再生产、经济增长率低下的问题。

经济增长与股市走势的背离反映了经济增长的深层次问题。如果不考虑储蓄向投资转换的效率, 仅就经济增长的一般要素——投资和劳动力来进行分析, 提供经济如此较为高速发展的总投资额能否在劳动力自然增长的情况下保持稳定的人均资本。

根据罗伯特·索洛的新古典经济增长模型, 生产函数Y=AF (K, N) , 在生产的规模报酬不变、劳动力按一个不变的比率n增长、社会储蓄函数为S=s Y的基本假定条件下, 函数中Y为总产量, A为技术进步因素, K为投入资本, N为投入劳动力, 将公示推导变形可以得出人均产出和人均资本的正相关, 如图4所示。

继续变形可得ΔK=sy- (n+δ) k, k为人均资本, s代表储蓄率, y则表示人均产出, n是劳动力的增长率, δ为资本的折旧率。等式表明如果投资正好抵补折旧并为新增人口配备平均的资本水平, 即:sy= (n+δ) k, 那么人均资本保持不变:ΔK=0, 这个不变的均衡资本水平 (k) 称为稳态资本存量。在稳态时, 人均资本达到均衡值并维持在均衡水平不变;在不考虑技术变化的前提下, 人均产量也达到稳定状态, k和y达到一个持久性的水平。而如果投资大于该数额, 人均资本将上升, 同时人均收入也会上升, 最终达到稳定状态, 如图5所示。

面对我国巨大的人口基数和还在持续增长的人口数量, 为保持我国人均资本装备不变, 必须保持一定的增长率, 即使不考虑社会技术的进步, 也可以推动经济的稳定发展。而我国的人均资本幅度逐年下降, 造成人均资本下降有以下几个原因。

(1) 在此前, 中国高速稳定的增长与我国的制度红利、人口红利、劳动力红利和环境红利密不可分, 然而, 在未来可预期的一段时期内, 这几个基础性支撑要素正在逐渐消失, 面临明显的拐点, 我国GDP的增长幅度会进一步下降, 导致人均产出和人均资本的下降, 进而影响稳态的水平。

(2) 社会的投资比例或投入产出效率下降会导致人均资本的下降, 从而阻碍经济的真实增长。我国目前的经济增长方式主要是大力生产、过度消耗能源的粗放型经济, 所面临的问题不仅仅是红利的消失, 还有大量的投资增长所造成的产能过剩、需求不足的问题, 进一步导致我国人均占有率低下, 资源利用率低。据国家统计局统计, 我国能源综合利用率在32%左右, 比发达国家低10倍以上, 每万元国民生产总值能耗比发达国家高4倍多。从而表现为我国投入产出率低下, 人均资本低。这反映到股市上就是我国的股市配置效率低的问题。

因此, 股指波动除去学者们研究的和价格操纵、内幕交易等非市场因素的影响, 还应该有我国本身宏观经济发展的影响, 即促进再生产、经济增长率降低, 股市是经济的晴雨表, 在股市上反映出股市资源配置效率低, 这也是股指波动起伏大与经济走势背离的一个原因。

4 结语

股市价格波动是一个受多种因素影响的复杂过程, 本文仅是从宏观经济增长效率低下这一视角出发, 分析股指波动起伏大与经济走势的背离, 并提出需要解决我国经济增长效率低下的问题。随着我国进入了工业化后期, 粗放型的经济增长已经不再适用, 如今的工业化4.0的创新性革命对我国既是机遇也是挑战。由粗放型向可持续型的转变, 利用信息物理技术增加制造业环节的价值, 提高宏观的资源配置和利用率, 才有利于经济健康稳定可持续发展, 才能带来一个健康发展的股市。

参考文献

[1]Levine Ross, Sara Zervos.Stock Market, Banks, and Economic Growth[J].American Economic Review, 1998 (3) .

[2]Liu X., Sinclair P..Does the linkage between stock market performance and economic growth vary across greater China?[J].Applied Economics Letters, 2008 (7) .

[3]苏艳丽, 庄新田.中国股市发展与经济增长的相关性研究[J].东北大学学报 (社会科学版) , 2010 (2) .

[4]郭琨, 周炜星, 成思危.中国股市的经济晴雨表作用——基于热最优路径法的动态分析[J].管理科学学报, 2012 (1) .

[5]葛邦亮, 吴晓俊.我国股市发展对经济增长的实证研究[J].陕西省经济管理干部学院学报, 2006 (11) .

[6]杨帆, 杨丽歌.我国实体经济与股价波动的背离关系研究[J].宏观经济研究, 2015 (7) .

中国股市现状与投资策略分析 篇8

关键词：宏观经济,新兴市场,牛皮市,趋势投资

一、中国经济的现状:

金融机构各项贷款、M2指标与上证指数呈现杠杆效应。外贸进出口的三分之二来自美国、日本, 美日经济的衰退直接影响我国外贸总值, 从这一指标考察, 上证指数将是悲观的预期。

随着股市运作的逐步规范, 上证综指必将反映国民经济的总量变化, 2008年上半年股市变化已经有了反映国民经济变化的端倪, 即国民经济处于一个大的下降通道中。

大小非解禁限制、违规资金的查处、平准基金、股指期货的推出以及机构投资者的发展, 对股市的变化会起到一定的作用, 但作为一种政策或是一种工具, 不可能起到决定性的作用, 根本在于国民经济的走向, 上市公司投资价值的提高。

由此中国经济的现状决定了中国现阶段的证券市场新兴市场的特征, 证券融资的制度安排是在以政府为主导的情况下强制执行的, 由于经验的缺乏和中国国企的传统背景的原因, 这种制度不可避免的与完全市场下的融资行为产生摩擦, 其表现为:

1、上市公司股权失衡

与发达国家成熟证券市场相比, 我国证券市场最突出的问题是股票市场内部结构的非均衡性, 股票市场被严重分割, 市场结构不健全, 缺乏有效、统一的市场体系。股票市场结构缺陷首先表现为上市公司股权结构的严重分割。国有股一股独大, 且这些代表国家所有的股权又不能上市流通, 这种股权结构被严重分割的状况, 不利于资源的有效配置, 也降低了证券市场的效率。占67%的国家股、法人股主体代表的缺位, 使得公司治理结构存在企业效益已经没有匹配的效应。股票价格并不能有效反映市场信息, 而信息失真和市场参与各方信息之间的不对称, 使得投资者不得不为之付出额外成本, 尽管国家的政策导向一直是大力发展机构投资者, 以战略投资者、封闭式基金为主的机构投资者在股票市场中得到了快速发展, 但就股票市场本身的发展要求相比, 但远远不能适应形势的需要。

3、上市公司缺乏投资价值

从纵向比较分析, 我国上市公司历年的业绩呈整体改善的趋势, 但始终无法使股东获得稳定的分红回报, 甚至于从不分红, 导致A股市场以投机者居多, 缺乏长期的战略投资资金。通过对不同年度上市公司的考察, 发现上市公司的上市时间越长, 其效益越差。MM理论中的股权融资的成本高于债权融资的理论完全失效, 关键在于董事会、经理层对股东的回报没有制约, 总认为二级市场圈的钱是没有成本的美餐。不怕股东用脚投票。毕竟大股东代表国家利益, 与个人利益没有直接关系。有的上市公司为了在现行的制度下保住其融资的资格, 不惜弄虚作假, 愚弄二级市场的投资者。从这个意义上说, 中国证券市场股份制改制的功能缺陷, 致使公司的发展动力不足, 缺乏应有的投资价值。

4、证券市场行政化监督对市场运行的扭曲

市场经济的精髓是依靠市场的供求关系及其内在运行规律, 而不是以行政命令来达到市场均衡。目前, 尽管《证券法》已经出台与实施, 监管部门也力图以市场的手段来管理证券市场, 但是监管机构有效的规制市场仍没有形成, 政府制定证券市场发展及监管政策的观念相对滞后。提高证券市场效率, 必须严格执行强制性信息披露制度, 才能保证上市公司全面、准确、及时的披露信息。在这一基本前提下, 股票市场价格才能有效反映信息, 投资者根据市场信息做出自己的投资决策, 而不是依靠政府的管制性均衡, 通过过多的非市场手段, 从不完善制度安基于效用理论之上的传统投资决策理论, 假定投资者是风险的回避者, 投资者根据未来的收益风险状况并从整个投资组合的角度作出投资决定, 并且总是作出一致, 准确和无偏的理性预期。投资者的行为是理性的, 不会受到主观心理及行为因素的左右。

二、鉴于A股现状的投资策略分析

趋势投资符合A股市场特征:趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的, 认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续, 股价对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标, 即企业盈利增长趋势和股票价格趋势。

趋势这个名词往往让市场将其与技术分析联系在一起, 其实并非如此。价值投资也可以理解为主要根据企业基本面情况、遵循“买股票就是买企业”的思路来投资股票, 从这点上说趋势投资理念毫无疑问也属于价值投资。只不过股票的估值永远无法做到很准确, 股票的估值与股价的变动具有反射性关系, 两者会相互影响, 借助趋势信号结合估值分析才能更好地选股和投资。

中国A股市场的参与者绝大多数不是成熟的投资者, 他们没有能力对证券市场和证券投资的价值认识作出准确的判断, 于是经常导致股市大幅波动, 暴涨暴跌, 趋势投资能帮助投资者避免把过多的精力放在市场价值几何的判断上, 而只需掌握趋势特征进行投资决策便能在上升行情中获取可观的收益, 在下跌过程中避免应过分持股而损失惨重, 正所谓顺势而为, 无势则不为, 没有明确的趋势, 宁可袖手旁观。

股市日K线图的分析 篇9

K线图是一种技术语言, 不受文字和语言的限制, 可以从K线的型态可判断出交易时间内的多、空情况, 粗略判断今后的走向趋势。它是以每个交易日 (或每个分析周期) 的开盘价、最高价、最低价、和收盘价绘制而成, K线的结构可分为上影线、下影线。K线是一条柱状的线条, 由影线和实体组成。中间的矩形称为实体, 影线在实体上方的细线叫上影线, 下方的部分叫下影线。如图1所示。实体分阳线和阴线。如图2所示。因此下面对K线图作具体分析。

1 阳线K线图 (红色) 的意义

图1所示。阳线带上下影线, 说明多空双方竟争激烈, 多方暂时取得胜利, 继续上升有困难, 观望较好。

图2所示。不带上、下影线的K线为光头光脚的K线, 也称光头阳线。它说明股市从开市到收市一路走高, 后市自然一般情况将继续沿此方向前进。它揭示了收市前买方 (看多) 占了绝对优势, 第二天继续占优的可能性极大, 买入较好。流通股本30亿以上连续第三天光头阳线, 总体涨幅已经达到10%以上卖出较好。

图3所示。下影阳线 (先跌后涨型) 开市后价格大幅下跌, 后又回升到高位收市。后市承接力强, 暗示上升力强, 可能是上涨的先兆。区域性底部买入较好。

图4所示丁字型阳线 (先跌后涨型) , 大市正处于转变之时, 可能是股市转向的信号。暗示底部有较强支撑力, 就会招来多头的抢购, 推动股价上扬, 后市可能趋于上升 (暂时底部) , 可以跟进买入。

图5和图6所示。阳线带上影线, 说明多方胜利得来不易, 虽然暂时取得胜利, 继续上升有困难。卖出较好。

2 阴线K线图 (篮色) 的意义

图7所示。长下影, 有门道, 仔细分析最重要, 升势出现要见顶, 跌势出现底卖出好.阴线表示买方和卖方力量相当, 例如, 流通股本30亿以上以后一般盘整8天左右, 选择突破方向, 卖出较好。流通股本10亿以上, 不到30亿流通股本, 以后一般盘整4天左右, 选择突破方向, 卖出较好。流通股本5亿以上, 不到10亿流通股本, 以后一般盘整3天左右, 选择突破方向, 卖出较好。流通股本1亿以上, 不到5亿流通股本, 以后一般盘整2天左右, 选择突破方向, 注意观察, 选择买入和卖出流通股本1亿以下, 以后一般盘整1天左右, 选择突破方向, 注意观察, 选择买入和卖出。

图8所示。阴线表示卖方力量强过买方力量, 阴线越长, 说明空方力量胜过多方越多, 后市走弱的可能性就越大, 卖出较好。阴线看大小, 大阴下跌赶快跑。

图9所示。阴线带下影线, 说明卖方势力在减弱, 虽然买方末能战胜卖方, 但再下跌已可能性不大。

图10所示。十字星, 不一般, 后期走势细研判。股价高位要卖出, 股价低位买入。

3 K线形态组合实战举例

以上阳k线和阴k线是当日交易情况, 分析比较困难, 如果采用K线形态组合相对较好。下例八种经典K线形态组合进行分析。

(1) T型线 (蜻蜓) 。如2013年06月25日大盘k线图, 此时底部看涨, 上型线, 顶部看跌的变盘线。

(2) W型反转。如2013年07月30日大盘k线图, 底部看涨, 反转上升, 买入M型反转如2013年10月15日大盘k线图, 可不妙, 顶部看跌, 反转下降, 卖出。

(3) 长上影线。如2013年09月12日大盘k线图, 长上影线出现在上升趋势的高位, 若成交量放大, 则意味着抛压加重, 卖出。长下影线出现在下降趋势的低位, 若成交量放大, 则意味着有恐慌性筹码抛出, 但低位接盘踊跃, 可买入。

(4) 十字线。如2013年05月30日大盘k线图, 十字线可能构成重要的警告信号, 原趋势停顿或反转, 应卖出。底部见底, 反转上升, 可买入。

(5) 大阳线。如2012年12月4日大盘k线图, 大阳线在上升行情中出现, 则意味着行情剧烈地向上攀升。大阳线在下跌行情中出现, 则意味着行情剧烈地向上反弹。

(6) 大阴线。如2013年09月17日大盘k线图, 大阴线在上升行情中出现, 则意味着行情深幅地向下回挡, 坚决卖出。

(7) 出水芙蓉。如2013年08月26日大盘k线图, 一根大的阳线穿过盘整区域, 后势看涨, 可买入。

(8) 盘整突破。如2014年02月10日大盘k线图, 第七天如果是阳线往上突破很大, 可以买入跌落较大的股票, 反之先观望, 等待机会。

吸引股市增量资金的对策分析 篇10

关键词：股市,增量资金,对策分析

回顾中国股市大盘历史, 基本是是涨少跌多, 总体缺乏收益性。作为世界第二大经济体的中国, 能在经济上领舞世界, 而在被喻为“经济晴雨表”的股市其表现却熊冠全球, 中国股市的发展与经济发展严重相背离。股市成交量严重萎缩, 市场信心遭受极大的打击。中小投资者之所以远离股市, 是因为股市投资与收益不成比例, 中小投资者合法权益没有得到很好的保护。中小投资者的权益保护问题绝不仅仅是投资者个人的问题, 也涉及到证券市场每个投资者的切身利益, 更关乎整个证券市场的健康发展, 甚至是影响国家经济金融投资环境的大问题。因此, 深入研究中国股市缺乏资金的原因, 提出吸引投资者资金入市的建议, 对于适应当前国内的经济形势发展变化, 调整经济结构具有重要的意义。

以目前相关的研究结果看, 在研究我国股市目前的资金状况方面:张效梅 (2012) 从宏观经济形势不容乐观这个原因开始, 依次对政府对国际经济形势调控反应迟缓, 再上市公司质量欠佳, 机构投资者没有发挥应有的作用进行了多层次的分析。李智 (2012) 从简述国际以及国内股市起源开题做了一个科普性的描述, 简述了中国股市现阶段股指运行状况, 预测了A股将来的发展方向。在研究股市资金缺乏的原因方面:朱敏 (2013) 通过分析同比环比等历史数据得出我国目前的上市公司股利分红政策并不利于证券市场发展与投资者投资的结论。张培源 (2013) 将中国股票市场与宏观经济之间相关性作为研究的切入点, 其主政府职责的重叠必然使得行政权力不可避免过度介入股市, 导致股市不稳定, 打击了投资者入市积极性。何大安、苏志煌 (2013) 也从宏观层面上进行分析认为股市涨跌在很大程度上取决于特定时空的制度安排和市场机制所决定的资金与筹码的供求关系;并得出了GDP波动与股市涨跌在长期内具有较高的相关性, 但在短期内有时并不具有明显的相关性的结论。在吸引资金入市的建议方面:付丽丽 (2013) 在对比了国际证券市场的退市程序后, 认为我国证监会和证券交易所制定的退市程序还存在不足, 并对《证券法》第62条规定针对上市公司退市程序提出了整改完善意见和建议。

从以上的相关文献看, 其侧重点主要集中在研究我国股市的资金状况, 资金缺乏的原因等方面, 并没有提出有效的解决股市引资问题的相关对策, 而吸引投资者资金投入和良好收益, 增强投资者的信心, 资金的良性涌入是重振股市的最重要的核心环节。本文将在分析中国股市资金现状的基础上, 深入探讨股市资金缺乏的的原因, 并从如何提高投资收益、加强股市基本制度建设及保护投资者利益等方面提出相应的对策建议。

一、近年来中国股市总体收益及投资者资金参与股市概况

(一) 近年来中国股市总体收益概况

自2007年的6124点历史高位以来, A股熊市已经整整持续6年, 多数股票跌幅在70%以上。中国股市持续低迷, 作为世界第二大经济体的中国GDP以每年超过8%增速发展, 但是中国股市在全球股市却排名倒数第一, 中国股市的发展与经济发展相背离。从2013年股指情况看, 上证综合累计跌了5.25%, 全球排名倒数第三, 连续第四年跑输全球。上证指数也一直挣扎在2000点边缘, 迄今为止已6次跌破这一点位。据新浪财经网站发布的《2013年股市投资者生存状况调查》显示, 2013年投资者大面积亏损, 占比达到65%, 其中26.3%的人亏损20%~50%, 有7.5%的人亏损80%以上。有11.2%的人盈亏基本持平。仅有22.6%的人成功实现盈利。

(二) 投资者参与股市情况

根据《中国证券登记结算统计年鉴2013》统计数据, 投资者2013年全年新开股票账户约492.9万户, 较上年减少约63.31万户, 同比减少约11.38%。其中, 新开A股账户491.27万户, 较上年减少63.66万户。截至2013年底, 期末股票账户数约17517.64万户;其中, 期末A股账户数为17263.38万户, 比上年增加451.96万户, 增长2.69%;公司核实、申报的休眠账户数为4270.49万户。股票账户去除休眠账户后的有效账户数为13247.15万户。由于股市投资收益低下, 投资者选择了离开股市, 通过银行理财、信托, 或者通过民间借贷等方式来实现资金的收益。

资料来源:中国证券登记结算统计年鉴2013

二、股市资金缺乏的原因

(一) 股市投资运作的资金机构发展存在滞后性

随着我国经济制度改革的不断深入, 公共机构资金能否进入证券市场以及如何进入证券市场成为备受关注的问题。公共机构资金投资运营从长远来看需要进入证券市场, 但是, 由于我国目前公共机构资金进入证券市场投资运营的相关法律、法规还不完善, 导致公共资金入市缺乏法律依据和法律保障。而法律、法规的欠缺, 也使公共资金在证券市场投资运营中常常出现监管不到位, 容易发生挪用、侵占等现象, 甚至引发内幕交易、操纵市场等违法行为。从法律规定上看, 现有分业监管的制度框架阻碍了机构资金入市的进程。我国法律规定机构公共资金必须分层次, 监管机构设置门槛。银行方面, 目前为止我们仍执行2009年出台的《关于进一步规范商业银行个人业务投资管理有关问题的通知》, 禁止个人理财资金投资二级股票市场或相关证券基金, 以及未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。此外, 由于我国养老保险制度的分割, 养老金入市问题还有待制度的完善。

(二) 股市投资回报率低

1. 股利分配水平低, 资本利得收益少。

股票投资收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入, 主要由股息和资本利得组成。股息指上市公司从提取了公积金、公益金的税后利润中按照股息率派发给股东的收益, 有现金红利和红股两种形式。资本利得是指股票持有者持股票到市场上进行交易, 当股票的市场价格高于买入价格时, 卖出股票时的赚取差价收益。

中小投资者之所以远离股市, 是因为股市投资与收益不成比例, 中小投资者合法权益得不到保护。从股市分红方面分析, 根据《中国证券登记结算统计年鉴2013》, 2013年我国A股发行现金红利总额仅为5282.90千万元。而2013年沪深两市交易总额约229886.07亿元。我国A股整体市场分红总额仅占交易总量的0.23%。同时分红占当年利润比例和用股息率来衡量的投资回报率也很低, 长期在1%以下, 即便是代表了A股最核心的沪深300指数公司, 其相对于社会公众股东加权平均的股息率也只有1.62%, 仅为一年定期存款利率的46.29%, 或10年期国债利息的46.15%, 而境外成熟市场成份指数乃至整个市场的股息率一般显著高于一年定期存款利率或10年国债利率。另外, 上市公司现金分红占净利润比例大约为24%, 也显著低于成熟市场的40%。并且, 2010年至2012年, 境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%、68%, 就是说在2012年, 中国有将近1/3的上市公司不派发现金股利, 虽然证监会极力推动上市公司的现金分红, 2013年发放现金股利的公司继续增加, 但投资者已被过度伤害, 入市获取股息的意愿也不高。

从资本利得看, 上证股指从2007年的高点6124回落至今, 已经在2000-2600区间波动了近4年, 目前仍处在2000点低位附近, 很多股票亏损严重, 资本利得为负。

2. 证券交易成本负担重。

证券交易支出主要由手续费, 由印花税、佣金、过户费组成。印花税是根据国家税法规定, 在股票 (包括A股和B股) 成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金, 其收费标准是按A股成交金额的1‰进行单项收取;佣金是指投资者在委托买卖证券成交之后按成交金额的一定比例支付给券商的费用, 统计数据显示, 2013年券商佣金的平均水平为0.7‰;过户费是指投资者委托买卖的股票、基金成交后买卖双方为变更股权登记所支付的费用, 沪深A股交易按照成交金额的为0.6‰双向收取。根据统计资料。2013年沪深两市交易总额约为229886.07亿元, 按此计算, 投资者所付出的成本约为459.77亿元人民币。而2013年我国A股发放现金红利总额约为528.9亿元人民币, 投资者想要从股市获利仅能够依靠股票价格上涨所带来的差价收益。

(三) 对中小投资者保护不力

我国证券市场中中小投资者的占比任然较高, 同时中小投资者还通过购买股票型基金间接进入股票市场。没有中小投资者的积极参与, 上市公司就会失去融资支持。然而中国股市重融资轻投资者的特点非常突出, 投资者保护制度存在着严重的缺陷, 中小投资者利益经常受到侵害。

1. 监管存在滞后性和弱效性。

尽管我国证券监管机构近年来加大了对欺诈与操纵的打击力度, 但行政监管往往是事后监管, 监管存在显著的滞后性和弱效性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚, 往往历时弥久, 监管行为即存在明显的滞后性。对违规行为处罚显得过轻, 即弱效性。监管力量相对有限, 而调查费用不菲, 一些市场欺诈行为未被处理, 成为漏网之鱼, 使违法者产生侥幸心理, 铤而走险。实际上, 对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上, 并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻, 弱化了监管效果。

2. 大股东侵害中小股东的问题突出。

在公司治理领域, 存在大股东与中小股东的第二类代理问题, 大股东可以利用手中的控制权及信息优势来侵害中小投资者的利益。大股东侵害中小投资者利益的主要方式有: (1) 上市公司通过关联交易, 即利用协议定价与其存在利害关系的关联方进行交易, 将公司资产或利润转移到控股股东或其子公司。 (2) 上市公司资源被非法占用, 如控股股东以低成本或无偿使用公司资金, 委托贷款, 拖欠业务款。 (3) 上市公司非法为大股东提供担保、抵押等, 上市公司因此承担了异常高的风险, 相当部分的上市公司不会对此项进行披露。 (4) 大股东虚假出资, 欺骗中小投资者。大股东不履行出资义务, 反而享有决策权, 这不仅动摇了上市公司赖以生存的基础, 更误导了中小投资者的决策。 (5) 上市公司披露虚假的财务报告欺骗广大中小投资者。中小投资者知情权得不到保证。因为中小投资者不能随时掌握企业真实的经营与财务状况, 所以往往在没有相应回报的条件下承受了高风险, 以致投资失误, 经济损失惨重。

3. 投资者的利益保护机制不够完善。

我国的投资者教育机制刚刚起步, 投资者诉讼机制和赔偿机制还未真正建立并发挥作用。证券市场民事赔偿制度的主要诉讼形式有两种, 即投资者集团诉讼制度和股东代表诉讼制度。国际上, 投资者集团诉讼一般都由专业的诉讼律师牵头召集, 从开始策划到诉讼结束, 律师几乎全程包揽, 甚至代垫案件受理费, 投资者从签署全权委托代理协议至案件结束几乎不用操任何心。如果胜诉, 只要从获得赔偿的金额中支付一定的代理费用, 如果败诉, 则可能会在代理协议中有免交代理费的条款。因此, 投资者集团诉讼制度形成了对证券违法行为的一股强大的监督力量, 该制度已成为投资者权益保护的极其有效的法律制度。从我国情况看, 投资者集团诉讼一般做法也是律师事务所的律师代理发起, 但是, 由于我国的代表人诉讼制度规定了受害人必须进行权利登记, 法院必须进行权利登记的公告 (当人数不确定时) , 如果该案被受理并得到胜诉的判决, 则判决效力只对那些进行了权利登记的受害人有效。这样的规定, 使得诉讼标的相当有限, 对违法者的惩戒作用大大削弱。

(四) 相关制度建设不到位

1. 退市制度。

良好的退市规则是股票市场发挥市场机制, 进行优胜劣汰的保证。在我国《证券法》中已经明确规定了上市公司终止交易 (退市) 的制度和条件, 但一直没有很好地执行, 而且要退市的公司利用“壳资源”进行“重组”, 变成“好公司”, 因此垃圾股摇身变凤凰的情况比比皆是。而且, 上市公司退市设计众多投资者的利益, 一旦终止上市意味着持有这些股票的投资者将失去在主板交易这些股票的机会, 这给投资者的利益带来极大的不确定性。

2. 信息披露制度。

保护投资者利益, 最重要的是给予他们一个公平的市场环境, 让每个人都具有公平的投资机会和均等信息。财务信息的决策有用性很大程度上依赖于其及时性, 上市公司信息披露不及时, 是内幕交易、股价操纵等严重损害中小股东利益的违规行为得以成功的主要原因之一, 很多上市公司对重大事件的披露总是迟延于股价波动, 中小投资者不能及时获得信息, 不能及时调整投资决策, 并因此遭受了损失。

3. 股票发行制度。

我国的股票发行制度已经进行了一系列改革, 但还不够, 只有把上市发行制度改透了, 才是市场化的根本。应继续改进和完善股票发行制度。现行的新股发行监管行政化, 是导致沪深股市百弊丛生的根源, 因此股票发行制度改革的方向和目标是市场化, 但由于我国市场定价机制还不能完全发挥作用, 新股发行市场化的执行也很困难。其中关键的问题是, 符合基本上市标准的企业上市, 应该由谁来决定?是投资人, 还是监管部门?这是一个必须解决的问题。

三、吸引增量资金入市的建议

(一) 调整股利分红政策, 增加现金分红

目前我国上市公司的股利分配存在的状况是:不分配现象普遍、现金红利比例较低而股票股利分配形式中占有重要地位、再筹资成为股利分配的直接目的、股利分配具有很大的盲目性和随意性, 上市公司普遍缺乏连续和稳定的股利分配政策。造成我国上市公司股利分配现状原因复杂多样, 应采取多元化的制度机制促使股利分配理性化。

1. 限制上市公司不分配。

我国对于那些有累积盈利而又不分配的公司, 必须强制其披露不分配的具体理由, 限制公司通过过分保留盈余进行内部筹资, 当公司每股未分配利润达到一定标准后, 必须向股东支付现金股利, 配股比例必须与历年分红分配比例直接挂钩, 既促进企业募股资金利用效率、强化分配意识, 也保障投资者的合理回报。

2. 提倡现金分红方式。

从全球范围的公司实践来看, 现金一直是公司最主要的股利支付方式, 股票回购等非现金股利支付方式并不具有普遍性, 我国应当引导上市公司制定以现金为主的分红政策, 尽管目前证监会已经有了相应的要求, 但由于是任意性规范, 效果如何有待于进一步观察。

3. 鼓励上市公司形成均衡的股利分配政策。

上市公司应根据自己所处的行业特点和发展的生命周期来制定均衡的股利分配政策。

4. 针对我国股权结构和股利分配政策的实际特点, 限制股本扩张比例。

将配股比例与分红比例挂钩, 降低企业的股本扩张速度, 保持公司每股收益的稳定增长, 对于业绩突出、成长性高而股价较高的公司, 允许通过股票分割来增加发行在外股票数量, 降低股票市价, 增强股票的流动性。

5. 加强对股东股利分配请求权的保护。

本着公司利益与股东利益兼顾, 股东长期利益与短期利益相平衡的原则, 对公司过度分配或不合理的不分配做出限制, 如规定公司提取任意盈余公积金和留存利润, 必须与公司发展和实现股东利益具有必要性和相关性, 否则公司不分配股利或只分配微薄的股利即属不当等。董事会在制定利润分配方案时, 须以公司利益为目的, 平等对待所有股东。

6. 明确股票股利的价格。

以股票作为股利支付的方式, 需要明确每股的价格, 这一价格不同于每股的面值。因为股票股利实质上相当于公司将现金分配给股东, 然后公司增发新股, 由老股东以其所分配的现金认购, 公司可能以等于面值的价格增发新股, 但大部分情况是以高于面值的价格增发新股。我国在发放股票股利时, 不考虑股票的价格, 均按股票的面值来计算。由于股票的发行价格和二级市场的价格均远高于面值, 所以, 按照面值来发放股票股利会造成公司股份的过度扩张。因为一元钱的现金在市场上根本无法购得一股, 所以发放股票股利比发放现金股利更受市场的追捧。国际上一般规定股票股利的每股价格。

(二) 改善资本市场现有资本金结构

除了重要的机构投资者——基金以外, 还应该大力推动其它机构投资者进入股市, 包括养老保险基金、住房公积金、社保基金、企业年金、保险公司等的入市, 鼓励其多元化发展;同时适当加快合格境外机构投资者 (QFII) 的引入, 增加对资本市场的投资比重, 实现机构投资者结构的均衡发展。一方面, 稳妥推进养老基金等长期资金入市。从全球经验看, 专业机构耍发展的核心是养老金、企业年金等长期资金, 而目前我国基本养老保险基金中大多数资产是以银行存款形式存在的, 资金使用效率低下。因此, 将养老保险金余额以及其他长期资金 (如房产公积金) 整合起来投入资本市场, 既为资本市场注入新鲜血液, 带来增量资金;又可避免资产缩水, 实现其保值增值。国家可以使用税收手段, 鼓励长期资金包括第二支柱的企业年金和第三支柱的个人补充养老金投资进入市场。另一方面, 大力发展QFII等境外机构投资者。监管部门需耍降低准入门揽, 放松额度限制, 进一步加快QFII资格和额度审批速度, 在审批中坚持优先考虑长期资金的政策, 鼓励境外养老金等长期资金进入, 减少资金汇出入限制、扩大投资范围等, 提高我国资本市场的国际化程度。

(三) 加强证券市场的监管, 提高上市公司的治理水平, 提升上市公司的质量

随着证券市场的发展, 证券监管将面临前所未有的挑战。与中国证券市场的实际情况相适应的高效率的证券监管是保障我国证券市场健康发展的重要前提。

1. 完善证券市场监管的法律制度。

(1) 确立证券市场监管机构的法律地位, 进一步明确证券监管机构法律地位的条款和细则; (2) 加强立法建设, 增强证券监管法律制度体系的完备性和配套性, 提高法律体系的统一性和整体性; (3) 增强证券监管法律法规的科学性和可操作性, 强化法制内容的实效性; (4) 建立健全证券监管法律法规的实施机制, 杜绝有法不依的现象, 加大执法力度, 适应证券网络化和市场开放的发展趋势, 尽快制订适宜的相关监管规章制度。

2. 加强对上市公司的监管工作。

加强证监会派出机构监管职能, 建立健全派出机构监管绩效考评机制。重点加强上市公司信息披露监管, 增强信息披露的有效性。加强上市公司监管的制度建设, 切实搞好上市公司监管工作。

3. 建立并完善独立董事制度。

(1) 确立独立董事应有的社会地位, 提高独立董事参与上市公司最大决策的程度, 培育并建立独立董事人才库; (2) 明确区分独立董事与监事会的不同职责, 充分发挥独立董事在上市公司规范运作中的作用; (3) 加强关于独立董事的法规和各项规章制度落实的监督, 完善独立董事制度运行的外部环境。

4. 优化证券市场监管体制。

建立一个主体多元化, 结构多层次, 相互协调又相互制衡的高效的证券市场监管体制, 逐步改变目前仅由证监会单方面垄断监管规则制订的局面, 缩小行政监管直接作用于市场的范围。让证券交易所和证券业协会等自律监管主体来填补行政监管收缩后留下的空白, 强化自律监管对行政监管的制衡, 多方面约束并尽可能减少政府机构执法中腐败现象的发生。

除了上述几个方面的问题以外, 值得一提的是, 对监管者的监督在我国几乎还是一片空白, 因此要努力推动监管的法制化和市场化, 建立有效的权力制衡机制, 包括内部制衡机制和外部制衡机制, 保障公众及媒体的监督权力, 强化社会舆论监督。

(四) 完善信息披露制度

1. 增加自愿信息披露, 加强投资者关系管理。

强制信息披露为主、自愿信息披露为辅构成了我国上市公司信息披露制度。自愿信息披露是对强制信息披露的补充, 与之不存在替代关系。为了满足中小投资者多元化的信息需求, 上市公司不应止步于强制信息披露, 而应当扩大自愿信息披露的内容。

2. 监管机构统一信息披露内容。

完善上市公司信息披露制度, 监管机构应统一信息披露内容, 统一会计信息口径, 统一界定公开信息的虚假性、重大遗漏等, 增强信息披露的完整性、及时性、可比性、可靠性。

3. 突出信息披露的真实性, 并明确加大虚假信息披露的处罚。

扩大信息披露的内容边界, 把上市公司所有可以公开的信息, 如法人治理结构、市盈率、资产负债、重要财务指标和其他重大事项全部公开披露, 给投资者一个明确的信息, 这是促进上市公司真实披露信息的制度基础。

4. 加强信息披露的外部监管。

主要是引入第三方中介机构外部监管, 赋予包括会计师事务所、信用评级公司以及证券市场自律组织等第三方中介机构更多监督权力, 充分发挥其作为第三方监管的作用, 增加监管的力度和透明度。这是促进上市公司真实披露信息的外在辅力。

(五) 完善中小投资者利益保护机制

1. 加强对投资者的教育。

对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育, 尤其是加强市场风险教育, 有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律, 就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样, 打预防针对增强自我保护能力大有好处。

2. 资者诉讼机制。

投资者可以通过集团诉讼等方式, 对作出虚假信息披露的公司提起诉讼, 并且比较容易获得相应的赔偿。

3. 建立快捷的投资者赔偿机制。

国外的证券市场通常设有赔偿基金:一方面可以提高投资者入市的积极性;另一方面, 可以构建防范系统风险的缓冲机制, 由市场风险引起的损失可以得到有效赔偿。

参考文献

[1]李智.中国股市现状及发展趋势研究[J].金融市场, 2012 (12)

[2]张效梅.中国股市现状分析[J].中国证券期货, 2012 (12)

[3]何大安, 苏志煌.制度安排、GDP波动与股市涨跌[J].学术月刊, 2013 (7)

[4]张培源.中国股票市场与宏观经济相关性研究[D].北京:中共中央党校, 2013

[5]朱敏.中国上市公司股利分红政策对股价影响的实证研究[D].四川:西南财经大学, 2012

[6]付丽丽.论我国上市公司退市制度的再造[D].江西:江西财经大学, 2013

股市分析 篇11

中国银行（601988）

和其它银行不同的地方在于，中国银行有很多海外业务，随着中国主导的海外基建项目扩张，海外人民币贷款需求将大幅上升，我们看好中国银行将成为中国海外业务扩张的主要受益者。而且因为存在可转债的因素，它的阶段涨幅偏低一些，短期看可转债是股价的压制因素，但也提供了相对偏低的买入机会。

值得重点强调的是，中国银行与其它银行股不一样的地方还在于，它本身还有“券商股”概念，中国银行通过中银国际控股有限公司持有中银国际37.14%的股权，为控股方。此外，从PB的角度看，目前银行股PB最低的也是中国银行，其股价当前仍基本与每股净资产相当。

招商银行（600036）

如果从5-6年的一个时间跨度来看，招商银行的股价涨幅远低于兴业银行、浦发银行、民生银行，但招商银行的经营管理能力、资产质量不差。招商银行很大的问题是过去几年在扩张速度上太过于保守。新的管理层上台后，已经在改变这种保守的做法，但反映到报表上也需要时间，后面预计有业绩上的赶超。

还可以重点关注，现阶段安邦财险购买招商银行的股票，持股比例已经占招商银行总股本的10%。而第一大股东“招商局轮船股份有限公司”持股比例也仅为12.54%。若安邦进一步增持，则招商局方面想要保有第一大股东地位，也需要有相应的增持举措，控制权的竞争或成为招商银行股价的催化剂。

五粮液（000858）

白酒行业仍处于深度调整期，处于逐渐触底阶段，五粮液此前判断行业还会有一段调整时间。不过，经过较长时间调整以后，五粮液股价已经筑底反弹，

目前五粮液集团持有五粮液20.07%股份，宜宾市国有资产管理公司持有36%股份。据悉，五粮液集团是省国资委管辖，股份公司则由宜宾市国资管理。资产由宜宾市管，人头和资产管理脱节。据此前五粮液集团高层介绍，五粮液成立了改革领导小组，正在做总体设计，接下来将大力推进国企改革。

另外，2015年深港通的开启也是大概率事件，作为深市A股独特的标的，五粮液股价亦明显受益于“深港通”。

华侨城（000069）

华侨城正处于新一轮扩张期，旅游及土地整理业务推进。顺德、福州、宁波项目已陆续推进，2014年9月份重庆项目也已开工，第七座欢乐谷预计将于2017年开园。另外，2014年10月份公司控股的成都天府华侨城与成都金牛区政府和鑫金农投签订合作协议设立合资公司，开发环城生态区沙河源片区，成都华侨城持有80%股份。

公司启动新一轮扩张值得看好，目前公司也在积极推进引入战投和推进员工激励等制度改革措施。

长城电脑（000066）

公司是信息安全的“国家队”。此前，长城电脑对外界透露，公司已提前布局培育信息安全硬件产品研发，争取在战略转型的道路上取得突破。长城电脑同时指出，随着商政各界对敏感信息保密的日益重视，信息安全将会是未来产品竞争的重要领域之一，也是公司产业转型升级的步骤之一。此外，公司拥有相当多的“隐性资产”，在深圳市内拥有相当数量的厂房土地和开发区土地，重估价值巨大。

置信电气（600517）

置信电气收购武汉南瑞后在节能服务领域的技术实力得到显著加强，将更加顺利的实施浙江和重庆的节能服务大单，加速项目落地。

此外，置信电气在国网体系内的战略地位获得提升。公司的实际控制人为国家电网，控股股东为国网电科院，武汉南瑞注入后国网电科院持股比例从25.43%提升至31.46%，控股地位更加稳固。通过整合，置信电气也将成为国网下最重要的节能环保服务平台，在国网内的战略地位获得提升，未来将获得更多的资源支持。

乾照光电（300102）

公司实施进入LED蓝绿光芯片领域的发展战略，进入照明领域，已启动在厦门厂区投建LED蓝绿光芯片项目，该项目进展顺利。

乾照光电在高亮度四元系红、黄光LED芯片领域处于国内领先地位，目前公司是国内红黄光LED芯片产量最大的企业之一。公司另外一类产品三结砷化镓太阳能电池相比单结砷化镓太阳能电池光电转化效率高。其中空间用产品由于国外实行禁运，国外产品无法进入国内，而国内只有极少数竞争对手能够生产同类产品，竞争压力小。

新兴铸管（000778）

公司是第一批六大改革试点央企之一新兴际华集团有限公司的控股子公司，新兴际华集团有限公司等4家央企将开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点，新兴铸管是央企改革概念的领头羊。

新兴铸管出资1.94亿元投资印尼镍铁项目，符合走出去的一带一路战略，预计镍铁项目的内部收益率在18%左右，按目前镍价测算，预计一期达产后镍铁项目实现21亿的收入，3.2亿元的净利润。

新兴铸管与宸西投资设立产业并购基金，基金不超过75亿元，新兴铸管出资不超过20亿元。公司芜湖基地搬迁涉及到的政府补贴可能高达60亿元左右，获得补贴后公司现金将非常充裕，为战略转型奠定基础。

天喻信息（300205）

公司2014年第三季度金融IC卡单季发卡量已达1.7亿元，前3季度累计发卡4.5亿张，占新增银行卡发卡量的比例超过80%。且天喻信息近期成为工行PBOC3.0芯片卡供应商，预期业务发展前景广阔。

此外，公司切入在线教育，已经与长江传媒展开合作，正在与其他拥有教育数字资源的企业积极沟通、洽谈。公司的战略是积极与行业内优秀企业就教育数字内容资源、平台建设与运营等相关业务展开合作，共同开拓教育信息化市场。

宜华木业（600978）

公司实施林木一体化战略，有效降低成本。公司积极向产业链上游延伸，拥有六大林业供应基地，总林地面积超过500 万亩。可以看好其上下游一体化的发展前景，且家具产业的整合前景广阔，在木材资源日益紧张的环境下，公司上游林地资源不仅保证了原材料供给，同时有效降低成本，提高盈利能力。

另外，宜华木业实际控制人刘绍喜此前据传牵涉到前广东省委常委、广州市委书记万庆良的案件，被带走协助调查。但有消息显示，刘绍喜目前已完成协助调查，上市公司潜在的“不利影响”担忧已消除。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>

股市分析中的模糊语 篇12

试看2011年8月9日股市大幅下跌后, 众多媒体和专家给予了如下评价:

新华社:基本面没有重大变化。

中证报社评:当前A股市场不宜过分看空。

从语言的角度我们可以作出如下分析:基本面有变化, 但无重大变化, 但何为重大, 何为不重大?并无统一说辞。A股市场可以看空, 但不能过分看空, 但何为过分?亦无统一标准。我们无论作出怎么的投资判断, 似乎都是在股评的引导下完成的, 无论股市前景怎样, 似乎专家的分析亦无不准确之处。殊不知, 在应当使用精准表述的语境中给予了不适当的概括正凸显了当前股评中存在的问题。

我们全面整理报刊、网络、媒体等涉及股评的论述, 发现了大量出现在关键信息上的模糊语, 现分类列出:

(1) 表示时间的如:近期、长期、短时、随时

(2) 表示范围的如:大级别、少数

(3) 表示程度的如:明显、较、重大、可能、相对、应该、过度、过多、过于、大幅

(4) 表示频率的如:频繁

(5) 表示趋向的如:持续、仍旧、提高

(6) 表示数量的如:大量、巨大、很小

股评的目的是要分析当前股市的现状, 明确把握股市发展的客观规律, 准确预测股市前景, 使用过多模糊语势必会造成理解的负担, 在需要传达准确信息的股评中使用这些模糊语给人表意不准、敷衍之感。同时, 对于股票的涨、跌等重要信息仅仅给出模糊的概念也失去了股评的意义。除以上在各类文体中常用的模糊语外, 更有一些单独使用并无不妥, 却不宜出现在股评中的“高频词”, 成为股评中的“特色模糊语”, 如:调整、波动、拐点、操作、可调空间等。

【调整】

2008年的经济危机被称为50年一遇的大级别调整, 也称为康德拉基耶夫周期, 从历史经验看, 这种大级别调整都会进行二次探底 (《上海青年报》2011年8月9日) 。

A股将继续调整, 但是可调空间并不大 (《今日早报》2011年8月9日) 。

调整, 本义是调弄整治, 引申为重新调配安排使合于新情况, 情感色彩上属于中性词。由此, 股评中的“调整”当包含下跌和上涨两个方面。从语境中得知, 调整一词的含义特指下跌, 基于股评指导投资的原则, 使用调整这一并无指向性的词语远没有下跌直接, 用于股评分析中, 则会造成模棱两可的印象。特指下跌其中一面时, 为保证表达无歧义, 不如用下跌代替, 否则可涨可跌的评论指导也失去了意义。另一方面, 在股评的特定语境下表示的具体义项亦不能成为该词的特定词义, 仅指下跌的偏义指向也很容易使首次接触股评的听众造成理解的偏差。因调整一词的词义与下跌上涨毫无关联, 既是在股评中的特定用法, 更应当严格规范。

【波动】

受美国主权信用评级下调和欧洲债务危机的影响, 全球股市遭遇“黑色星期一”。中国股市也未能独善其身, 上证综指下挫近百点。应该看到, 这一波动是A股对全球金融市场动荡的正常反应, 是全球恐慌情绪的蔓延, 中国经济的基本面并未发生重大变化。 (新华社:2011年8月9日)

在全球股市震荡的情况下, 国内股市的波动应属正常, 无需惊慌, 更没有必要对经济前景过度悲观。 (新华社:2011年8月9日)

波动, 指起伏, 摇动, 不穏定。其言下之意是幅度小, 幅度大的则是振荡了。从以上股评中的语境得知, 这次股市下挫堪称“黑色星期一”, 不是波动这么小的幅度可以形容的, 用波动一词并不符合语境传达的感情色彩, 同时淡化了此次下跌危机的严重性, 是对当前股市行情不客观的、有失偏颇的评价。【拐点】

最近大宗商品普跌, 生产资料价格向下压力增大, 客观上也加速了通胀下行拐点到来。 (《中国证券报》2011年8月9日)

拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点, 直观地说拐点是使切线穿越曲线的点, 在生活中借指事物的发展趋势开始改变的地方。在生活中, 拐点多用来说明某种情形持续上升一段时间后开始下降或回落。这样的专业术语理解颇为困难, 过多使用势必会造成理解的负担, 影响广大缺乏经济知识的民众进行正确投资。

统计以上股评分析用词, 发现在关键信息上使用了大量模糊语, 这些模糊语, 但放在专业的股评分析中则放大了词语的跨度, 从而造成听者判断的障碍。股民经常会有如此感叹:“我跟专家的想法一致啊!”。既然专业人士“兜圈子”、“绕弯子”, 在升贬之间说“调整”、在进退之间说“可调空间”, 门外汉自然也能模仿。当然, 这样的股评分析能保证不出错, 因为每个关键信息上的模糊语都是“两面派”, 但这显然违背了股评分析的原则与初衷。

参考文献

[1]、股市用语动态语研究, 岑泽丽, 牡丹江大学学报, 2009年第8期。

[2]、谈股论经话“隐喻”——从隐喻“股市如人”谈股市隐喻的产生理据, 段友国, 湖北经济学院学报 (人文社会科学版) , 2012年第12期。

[3]、股市用语信息学研究, 陈琳, 硕士学位论文, 2003年。

[4]、现代汉语股市用语研究, 胡慧, 硕士学位论文, 2007年。

[5]、汉语股市用语研究, 刘炳璐, 硕士学位论文, 2011年。