有管理的浮动汇率

有管理的浮动汇率（通用8篇）

有管理的浮动汇率 篇1

目前, 随着人民币波动幅度的加大, 我国企业在经营中面临的汇率风险较以前大大提高。尤其是进出口企业, 已深感汇率波动所带来的压力和风险, 而这将会在相当长的一段时期内成为进出口企业的常态。因此, 增强汇率风险意识, 加大汇率风险管理, 选择合适的规避汇率风险的方式, 对进出口企业来说刻不容缓。

企业的汇率风险类型

汇率风险, 是指一个经济实体或个人在涉外经济活动中, 因外汇汇率的变动, 使其以外币计价的资产或负债价值发生不确定性改变, 从而使所有者蒙受经济损失的可能性。企业的汇率风险分为三种类型:

1. 外汇经济风险

经济风险又称经营风险, 是指未预期到的汇率变动对以本国货币表示的跨国公司未来的税后现金流的现值产生直接影响, 以及对企业的营利能力及其价值产生潜在影响的可能性。外汇经济风险本质上是一种现金流暴露, 它通过衡量未来不可测的汇率变动对企业现金流入量和流出量的影响, 来评估对整个企业营利能力和市值的影响。其影响力的强弱主要取决于汇率变动对企业销售量、销售价格和生产成本的影响, 因此在考察企业的外汇经济风险时需要对其销售市场的分布、消费者对其产品需求的价格弹性、生产成本结构、各生产要素之间的替代弹性、融资策略和运营资金管理等因素进行全面的预测、估算和评价。

2. 外汇交易风险

外汇交易风险, 是指某项以外币定值结算的国际经贸合同自签订之日到其债权债务得以偿清这段期间内, 由于该种外币与本国货币的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险。外汇交易风险是最常见、最容易计量的外汇风险, 它的产生源于两方面原因:浮动汇率制下汇率的变动和外汇的暴露净头寸不等于零。两者的结合便产生了外汇交易风险。

随着企业经营的国际化, 企业在业务经营中产生的外汇现金流量是巨大的, 寄希望于经营活动产生的外汇净头寸为零, 从而避免外汇风险是不现实的。企业的经营管理者应正确评估企业因经营业务产生的外汇现金流量, 并以适当的方法予以准确计量, 进而针对企业自身的情况, 采取相应的风险管理方法, 以达到规避外汇交易风险的目的。

3.外汇折算风险

外汇折算风险也称会计风险, 是指根据公认的会计准则, 跨国公司在会计年末将海外子公司、分公司或其它附属机构以外币记账的财务报表, 合并到母公司或子公司以本币记账的财务报表时, 由于各项资产、负债项目、收入和费用项目入账时的历史汇率或交易日汇率与合并报表时换算用现行汇率或期末汇率不同, 致使有关会计项目出现账面上的外汇损益, 从而影响股东和社会公众对公司经营成果及财务状况的评价而产生的风险。

外汇折算风险产生于两个基本因素:一是母公司与子公司或分支机构在入账时使用的货币不同。尽管各自使用的都是所在国的本币, 但对母公司合并报表而言, 子公司编制财务报表使用的东道国本币只是一种功能货币, 无法与合并报表所要求的母公司本国货币 (又称报告性货币) 相一致, 它们之间需要折算。二是子公司财务报表有关项目入账时的历史汇率与合并报表时使用的汇率有出入, 从而在折算时引起外汇损益。离开这两个基本因素, 外汇折算风险是不可能产生的。

企业的汇率风险管理措施

1.外汇经济风险管理措施

由于外汇经济风险反映的是企业实际经济价值遭受的汇率风险, 而且这种风险无论企业自身经营性质如何, 只要经营活动存在, 就会随着汇率的变动而产生。对进出口企业而言, 只有在充分分析外汇经济风险给企业税后现金流现值造成的各种实际的与潜在的影响后, 并采取有效的措施加以防范, 才能使企业的市场价值从远期看达到极大化, 实现其长期利润最大化的经营目标。因此, 实施全面有效的外汇风险管理, 对企业来说极为重要。企业必须在汇率变动之前就要做好准备, 尽可能利用汇率的变动来改善企业未来的现金流量, 实现利润最大化。企业实现这一管理目标的最好方法是:

(1) 经营多元化。如果企业已实现了经营多元化, 那么就会处于这样一种优势地位:当汇率波动出现时, 可通过比较不同销售市场的价格和不同产地的要素成本而迅速察觉并作出针对性反应;可决定临时增加原材料和半成品的购买量;可把生产线从一个子公司转移到另一个子公司;汇率波动如使产品在出口市场上的价格竞争力有所提高, 可立即在出口营销方面加强努力。即便企业并不对汇率波动作出主动反应, 多元化经营战略也能减轻企业的风险冲击。因为汇率的变动可能使企业的某些市场和生产基地受到冲击, 而在另外一些市场上, 来自另外国家的子公司的产品可能因而增加了竞争力。因此多元化经营使得外汇风险因相互抵消而趋于中和。

(2) 制定生产经营策略。随着汇率的变动, 企业应及时调整原材料、零部件的来源等。例如, 在美元升值时, 美国企业会决定在外国建立产品制造基地, 因为那里的生产成本低。但是同时, 它也可以采用其它策略: (1) 混合投入的策略。从企业海外生产的角度看, 生产成本的节约与使用较高比例的国内的商品和服务密切相关;从长期看, 汇率变化改变国内制造商品的价格意义在于, 促进跨国企业致力于用本国的投入品替代进口投入品, 以减少生产投入组合的成本。所以积极采取措施增加投入品的替代性有利于最小化经济风险暴露, 当然也可能会增加生产成本。 (2) 转移生产的策略。跨国公司可根据本币生产成本的变化, 在各分厂之间分配和调整生产配置, 以便在货币贬值国增加生产, 在货币升值国减少生产。此外, 还可根据实际情况采取选择工厂的地理位置、提高生产能力等策略。

(3) 筹资分散化。这是指几个资本市场上选择多种可以自由兑换货币中的某些货币, 这样在汇率发生变化时有利于根据需要进行兑换或转移, 从而减少或避免汇率风险。它是外汇风险管理的一个重要策略, 优点是: (1) 可以降低因国内经济周期变动引起资金流的易变性, 稳定对资金的需求; (2) 可以降低资本成本。 (3) 可以分散因时局动荡带来的政治风险。 (4) 减少证券风险等。需要指出的是, 选择货币时不仅要看其是否为可以自由兑换的货币, 而且还要注意在出口或对外资产业务上争取外汇趋于上浮的硬货币, 在进口或对外负债业务上争取汇价趋于下浮的软货币。

2. 外汇交易风险管理措施

外汇交易风险的管理方法是多种多样的, 可分为:

(1) 合约性套期保值。通过金融市场上的有关操作, 可把各种外币净头寸变为零, 从而不受汇率变化的影响, 将外汇交易风险转给别人。主要方法有远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值、期权市场套期保值和期货市场套期保值。由于外汇市场的交易合同规模、交割时期均有标准规定, 交易只在规定时间内进行, 加之需缴纳一定的保证金, 易受期货市场价格波动影响, 存在较大风险, 因此企业在采用合约性套期保值技术时应选用前三种。企业可根据自身交易风险状况, 在相应的金融市场上选择收益最大、最有效率的一种进行套期保值以规避风险。

(2) 调整经营策略。 (1) 提前或延迟支付。即调整以外币计值的合同支付期, 采取提前或延迟支付的方法。具体而言, 当一个企业预计外币将升值, 应提前支付外币应付款, 并延迟收回外币应收款, 以防止外汇损失;当预计外币将贬值时, 则应提前收回外币应收款, 并力争延迟支付应付款, 以获取外汇收益。由于任何一个国际性商业合同都包括结算条款, 对信贷的提供和使用事先都作了明确规定, 结算日期一般无法轻易更改, 因而提前或延迟支付策略只能在跨国公司内部实现, 但有关子公司的财务报表却会因此受到影响。 (2) 调整计价货币和支付币种。为了防止汇率波动带来的外汇交易风险, 企业在出口贸易中应以硬通货为计价货币, 而在进口贸易中应以软通货为计价货币, 或者在进出口贸易中均使用本币为计价和支付货币, 以避免外汇风险。在谈判中若双方无法达成共识, 一方可在接收对方提议的计价货币时, 以提价或降价的方式作为交换条件予以一定的补偿。在大宗交易中也可选择组合货币单位, 如特别提款权或欧洲货币单位, 以降低风险。同时企业还可利用外币之间的相关性, 在多项进出口贸易中, 有针对性地选择计价支付货币, 对各种外币净头寸进行组合, 以降低风险。

3. 外汇折算风险管理措施

由于外汇折算风险产生的原因是企业的暴露净资产不等于零, 如果人为地将暴露净资产变为零, 则企业的外汇折算风险就不复存在。资产平衡表保值法正是利用这一思路, 在跨国公司合并财务报表时使每种外币的暴露净资产等于零, 以起到保值的作用。具体操作过程: (1) 确定企业的外币暴露净资产。 (2) 如果企业的外币暴露净资产大于零, 此时应减少暴露资产, 增加暴露负债, 从而使公司的外币暴露净资产小于零, 则正好相反。这种风险只是账面的, 只有会计意义, 而与企业的实际价值并无直接的联系, 它既不反映企业的营利状况, 也不反映企业的营利能力, 因此远没有经济风险和交易风险那么重要。

生命过处,有暗香浮动 篇2

第一次见到乔榛是在2006年7月，北京美术师范院校的暑期进修班。

乔榛作为武汉高校青年画家被特邀授课，而我，是其中素描课的模特。那段时间我常觉得有些体虚乏力，我想大概是太累了，与公司商量后推掉了不少舞台演出，倒是接了一些美术模特的单。

教室里开着空调，有些凉。我按要求身体呈自然弧度侧坐在台上，每半小时可以略微变化一下姿势。乔榛在学生间巡视，不时停下来指点一二，有时，我听见他对学生说“她的背部有大提琴的优雅”，或是“注意脸部明暗，眉有远山的明亮，眼是水潭的深幽”。我喜欢听到乔榛对我的描述，他的目光他的语言似乎比我自己的感受更贴切。

突然我心里一惊，明显地，我感觉到小腹有暗潮涌动，再然后，似乎一个浪头就拍碎在岸边岩石上，海的深处还在酝酿下一波浪潮。是的，完全没有想到的，我的月潮提前来了。

大脑一片空白，怎么会这样？提前了大概一个多星期，而且带着隐隐的痛。疼痛能够忍受，职业素养让我依旧腰肢挺拔，只是，待会儿下课铃响怎么办？我穿着一条白色超短裙啊。

我越来越不安，脸上表情不由得焦虑起来，但我动弹不得，诉说不得。乔榛很快就敏感到我的局促。我不知道他是怎么猜到的，因为我不自觉地收拢了膝盖？还是因为有浅浅的桃色慢慢渗透出来？

总之，快下课的时候，乔榛出去了一刻，一会儿他变戏法似的拿来一条坎肩，大概是雕塑班上用以遮盖作品的布料吧，粗麻布料，上有密密的暗花。下课铃响，乔榛宣布素描作业明天再交，然后似乎很无意地问我是不是有些冷，再然后，他将坎肩留给我就出去了。

待学生们都走得差不多了，我才慢慢将坎肩系在腰间站起身来。坎肩遮挡得恰到好处，犹如环在腰肢的手臂，令人心生温暖。

第二天，借着还坎肩的机会，我认识了乔榛。

我请他去喝茶。他推脱不过，还是去了。是的，他是个礼貌的温和的男人。

茶馆的一角有袅袅线香，整个氛围与他十分合拍。我终于忍不住问他：“你的身上似乎有暗暗的茶的苦香？”乔榛一愣，凝神看着我说：“不是茶，是中药。我妻子身子较弱，我在家的时候每天给她煎药的，时间久了，大概中草药味道就成了身体的一部分了。”

哦，我突然就怔在那里，半天说不出一句话来。

乔榛依旧平静，诚恳地夸奖我：“你的条件挺好，只是看上去有点憔悴，平时要注意睡眠，有合适的机会找位老中医把把脉，调理调理啊。”他絮絮地说，像兄长，也似多年老友。

二

乔榛走了。

我托朋友打听他，一如我想象的优秀。还听说，他的妻子与他青梅竹马，结婚十年了却还没有孩子。他倒豁达，只是妻子一直不甘心，那每天煎服的中草药，想必是他妻子坚持要求的吧。

再后来，我生病了。

北方冬寒，我似乎比往年更怕冷。每月潮信也越来越不规律，而且伴随着腹胀不适与莫名的出血。不久，我无意中摸到乳房上有肿块，那无法舒展的僵硬霎时让我虚汗淋漓，手脚冰凉。

春节后，我去了医院检查。医生很快确诊：移发性卵巢肿瘤，乳房肿块也由此引起。建议立即治疗。

如坠冰窟，我简直不能相信命运的残酷与捉弄。青春正好的21岁，凹凸有致的身材且不论它，医生还说，如果经治疗肿瘤还不能消除的话，惟一的办法是切除卵巢。

那意味着万一恶化为癌，则生命危在旦夕。还有，最重要的是，我再也不可能有自己的孩子。

母性是突然被唤醒的。那原本大概要再过上几年、要几经情海沉浮、要感情尘埃落定后才会考虑的事情，突然就被病魔硬生生地拽到了眼前。一个念头那么强烈那么迫切地闪现在心头：我要一个孩子，一个花朵般娇嫩苹果般芳香的孩子。

而且必须抓紧时间，抢在肿瘤没有扩大之前，抢在它没有恶变之前。

可是，孩子的父亲是谁？

曾经的初恋早已随风而逝，我甚至都不知道那白衣青衫的男孩现在在哪里。平时身边倒有几个追求者，但我一直只是平淡应对着他们，现在谁能与我共患难？谁愿意娶我？谁愿意让我如愿做一个母亲？

我是骄傲的，不愿欺骗，更不会强人所难。

我首先找到其中我以为最善良的如彬，他是个挺老实的电脑工程师，我坦白地告诉他我的病情，然后，真真切切地我看见犹豫、不安、游离一丝一缕地爬上他的眉梢。我起身走开了。

我的心有些凉了。几经考虑，我去找了魏总。他是另一家演艺公司的副总，有过婚史，对我或明或暗地追求着。我告诉他我不奢求结婚，只希望能赶紧怀上孩子。魏总皱着眉想了半天，才一字一顿地说：“我觉得自己像冤大头。”无论我怎么向他发誓，甚至愿意签协议，不需要他为孩子负责，他只是冷笑：“回头你可以做DNA呀，我怎么跑得掉？”

疼痛，生理的心理的都有。我惟有深呼吸。不知从什么时候开始，我也习惯了在房间里点一枝袅袅的线香，那淡若清茶，或是奇异如中草药的气息在面前氤氲，让一个念头慢慢成形。

暗夜里，我清晰地看到那是乔榛的模样。

三

我飞来武汉。从电话那端可以听出乔榛有点惊讶，有丝为难，我敏感地问：“怎么，你最近很忙吗？不能陪我吗？”大概因为我的声音里有掩饰不住的失望吧，乔榛立即热情地回应了我：“没有，只是有些家事。不过没关系，我会安排好的，明天我可以陪你一整天。”

清晨，宾馆外我再次见到了乔榛，依旧瘦削依旧清朗，让我的心莫名激荡，而后悲欣交集。他的身上还是散发出那淡淡的中药香，他还是那样的沉稳微笑：“林妙，欢迎你到武汉来做客。”

是的，我就是过客。我想问他，对武汉来说是的，对你的一生呢？但终于没有开口。

乔榛尽地主之谊，带我去了好些地方。东湖湖岸疏柳如烟，荷池翠盖如云，他陪我静静伫立，听隐约的风声，听温柔的水声，可惜他听不见我心里的呜咽。乔榛带我去逛胭脂路，因为那里有专业的布料市场，路旁还有不少订制演出服的店铺，他建议我如果想向幕后发展可以尝试走服装造型方向。突然他指着一间旗袍专制店告诉我：“我妻子最喜欢这一家做的旗袍了，说穿在身上温婉如玉。”我微笑听着，车正好开过紫阳路，乔榛说他家正住在附近。我遥想他妻子的模样，那是一个多么幸运的江南女子。

夜幕降临，我固执地请他送我回宾馆。大概看我的脸色不太好，他突然问：上次让你去看看老中医，去看了吗？

一语勾起我的心事，不管不顾他正在开车，就靠在他的肩头痛哭起来。

乔榛有些无措，又有些了然地轻轻拍了拍我的肩膀，突然他扶起我的脸庞，却指向窗外：“你看，这儿是中医院，里面就有老中医，我妻子一直在这儿抓药。”

我不听他说话，继续哽咽，无法自抑。

他终于，如我所愿，像哄孩子一样陪我回到了宾馆的房间。

我站在他的面前，他的呼吸近在咫尺，是的，正是我一直在追寻的那股中药香。我闭上眼睛，开始慢慢解开衣扣，一颗一颗，盘扣解开有点复杂与辗转，像我揪结与纠缠的心事，我的眼里含着泪了。房间很凉，没有开灯，如水的月光映照进来，我和他的身形剪影般剪贴在墙上，那么近，像是可以重叠。他的手举起来，似乎想要阻止我，我不管不顾地搂紧了他，胸前一片清凉，肌肤也要寻求温暖，我急切地说：“不会有任何人知道，我不要你负任何责任，我只是想，爱一个人，要一个孩子……”

可是，乔榛还是捉紧了我的手。沉默地站了很久很久，他轻叹一声：“我得回去了，我妻子一个人在家不方便，她，我们的孩子大概下个月出生。”

泪如泉涌。

四

乔榛临走前轻吻了我，他有些担忧地看着我，伸出手来替我将白衬衣的盘扣扣上，丝质的温润覆盖了我的寒意，替我理了理头发，然后握住了我的手。他将我的手放到唇边，轻轻一吻。是深情的动作，像婚礼上父亲吻别极受娇宠的女儿，依依不舍却也义无反顾。最后他说：“我不知道发生了什么事，但是你要相信，这世上一定会有一个更合适爱你的人，你要好好地等着他，然后一同迎接你们的孩子。”

第二天，我醒来，打算回北京去。回去好好治病，好好生活。

临行前心里一动，还是去看了一趟乔榛妻子常去看的老中医。老人替我把脉，他的诊断结果与西医各种精密仪器一致，然而他的表述更似箴言：中医认为卵巢肿瘤与七情所伤密切相关，或内伤生冷或郁怒伤肝，正气内损脏腑失和所致。老人给我开了一个月的中药。他说如果一切顺利的话，肿块会消失，即使不能，再去进行西医治疗也应该事半功倍。我有些不敢相信：那我还能有孩子吗？他微笑：你会是一位健康的母亲。

老人的目光慈祥却敏锐通透，仿佛能看到我的心底，他缓缓地说：还有，你体内郁积的幽与怨也会随着淤积气息排出，无影无踪，而后心就会安静了，快乐其实就不远了。

走在大街上，它隐藏在武汉这座城的繁华背后。什么时间我会再来的，再来武汉，到那时，乔榛的孩子大概已经出生了吧，像爸爸还是像妈妈？一定是个天使般可爱的宝贝，我能送给他什么？也许一件亲手织的婴儿服，还有永生永世的祝福吧。

我会再来。一如我会记住乔榛，记住他令我的心变得平静安详的亲吻，记住他身上那若隐若现的暗暗中药香。

企业汇率风险管理 篇3

(一) 外汇经济风险

经济风险又称经营风险, 是指未预期到的汇率变动对以本国货币表示的跨国公司未来的税后现金流的现值产生直接影响, 以及对整个公司的营利能力及其价值 (或股东的财富) 产生潜在影响的可能性。外汇经济风险本质上是一种现金流暴露, 它通过衡量未来不可测的汇率变动对公司现金流入量与流出量的影响, 来评估对整个公司营利能力与市值的影响。其影响力的强弱主要取决于汇率变动对公司销售量、销售价格和生产成本的影响, 因此在考察公司的外汇经济风险时需要对公司的销售市场分布, 消费者对其产品需求的价格弹性, 公司的生产成本结构, 公司融资策略及运营资金管理等诸多因素进行全面的考虑、预测、估算和评价。外汇经济风险具有广泛性。即便是一个完整使用国内原材料和机器设备、其产品全部在国内市场销售的公司也会因汇率的变动导致国外产品在国内市场上价格竞争力的变化而使自身产品的市场占有额、销售价格和销售收入发生变化, 从而导致现金流出量的波动。可见在现代财务管理中, 无论是对何种公司, 外汇经济风险的管理都具有十分重要的现实经济意义。

(二) 外汇交易风险

外汇交易风险是指某项以外币定值结算的国际经济合同自签订之日到其债权债务得以偿清这段期间内, 由于该种外币与本国货币的汇率波动而导致该项交易的本币价值 (收益或成本) 发生变动的风险。外汇交易风险的产生源于两方面原因:浮动汇率制下汇率的变动和外汇的暴露净头寸不等于零。两者的结合便产生了外汇交易风险。随着公司经营的国际化, 公司在业务经营中产生的外汇现金流量是巨大的, 寄希望于在经营活动产生的外汇净头寸为零, 从而避免外汇风险是不现实的。作为一个经营管理者, 应该正确评估公司因经营业务产生的外汇现金流量, 并以适当的方式予以准确计量, 进而针对公司自身的情况, 采取相应的风险管理方法, 达到规避外汇交易风险的目的。

(三) 外汇折算风险

外汇折算风险, 也称“会计风险”, 是指根据公认的会计准则, 跨国公司在会计年末将海外子公司、分公司或其它附属机构以外币记账的财务报表, 合并到母公司或子公司以本币记账的财务报表时, 由于各项资产、负债项目及收入与费用项目入账时的历史汇率或交易日汇率与合并报表时换算用现行汇率或期末汇率不同, 致使有关会计项目出现账面上的外汇损益, 从而影响股东们及社会公众公司经营成果及财务状祝的评价产生的风险。折算风险产生于两个基本因素:一是母公司与子公司或分支机构在入账时使用的货币不同, 尽管各自使用的都是所在国的本币, 但对母公司合并报表而言, 子公司编制财务报表使用的东道国本币只是一种功能货币, 无法与合并报表所要求的母公司本国货币 (又称报告性货币) 相一致, 它们之间需要折算。二是子公司财务报表有关项目入账时的历史汇率与合并报表时使用的汇率有出入, 从而在折算时引起外汇损益。

二、企业汇率风险管理

(一) 外汇经济风险管理

由于外汇经济风险反映的是其公司实际经济价值遭受的汇率风险, 而且这种风险无论公司自身经营性质如何, 只有公司经营活动存在, 就会随着汇率的变动而产生, 对一个进出口企业而言, 只有在充分全面分析外汇经济风险给公司税后现金流现值造成的各种实际的与潜在的影响后并采取积极有效的措施加以防范, 才能使公司的市场价值从远期看达到极大化, 实现其长期利润最大化的经营目标。因此, 实施全面有效积极的外汇风险管理, 对企业来说是极为重要的。在实行具体管理之前, 必须充分考虑时间在管理工作中的重要性。这是因为未预期的汇率变化, 在不同的时期内对公司预期现金流的影响是不同的, 这种影响可依时间长短划分为短期、中长期两种影响。

(1) 短期影响。短期影响是指年度经营预算中的预期现金流量的影响。年度预算中的外汇损益主要取决于预期现金流的计值货币, 己达成协议的应收账款不能随便更换计值货币, 即使是未签协议的销售或购买承诺, 计值货币的变更也需商议。为了商业信誉, 短期外汇损失是不能转嫁给用户的。因此, 在短期内, 公司只能在保持信誉的前提下提高销售价格或变动生产要素成本。

(2) 中长期影响。汇率意外波动对2年以上的预算内的预期现金流量所造成的影响称为中、长期影响。企业必须在意外波动汇率变动之前就要做好准备, 尽可能利用汇率的变动来改善公司未来的现金流量, 实现利润最大化。实现这一管理目标的最好方法是采取如下多元化战略:

一是经营多元化。如果企业已经实现了经营多元化, 那么经营者就会使自己处于这样一种优势地位。当汇率波动出现时, 公司可以通过比较不同销售市场的价格和不同产地的要素成本而迅速察觉并做出针对性反应。他可决定临时增加原材料和半成品的购买量;也可以决定把生产线从一个子公司转移到另一个子公司;汇率波动使公司的产品在出口市场上的价格竞争力有所提高, 则可以立即在出口营销方面加强努力。即便经营者并不对汇率波动做出主动性反应, 多元化经营战略也能减轻公司承受的风险冲击。因为汇率的变动可能使公司的某些市场和生产基地受到冲击, 而在另外一些市场上, 来自另外国家的子公司的产品可能因而增加了竞争力。因此, 多元化经营使外汇风险因相互抵消而趋于中和。

二是改变生产经营策略。随着汇率的变动应该及时调整原材料、零部件来源等。此外还可以采用混合投入的策略, 从企业海外生产的角度来看, 生产成本的节约与使用较高比例的国内生产商品和服务密切相关联, 汇率变化将促进跨国企业致力于用本国的投入品替代进口投入品, 以减少生产投入组合的成本。还可以采取转移生产的策略, 跨国公司可以根据本币生产成本的变化, 在各个分厂之间分配和调整生产配置, 以便在货币贬值国增加生产, 在货币升值国减少生产。此外, 还可以根据实际情况采取选择工厂的地理位置, 提高生产能力等策略。

三是筹资分散化。可以在几个资本市场上选择多种能自由兑换货币中的某些货币, 这样在汇率发生变化时就有利于根据需要进行兑换或转移, 从而减少或避免汇率风险。它是外汇风险管理的一个重要的策略。需要指出的是, 选择货币时不仅要看其是否为可以自由兑换的货币, 而且还要注意在出口或对外资产业务上争取外汇价趋于上浮的硬货币, 在进口或对外负债业务上争取汇价趋于下浮的软货币。

(二) 外汇交易风险管理

外汇交易风险的管理方法主要有:

(1) 通过金融市场操作把外币净头寸变为零。主要方法有远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值、期权市场套期保值和期货市场套期保值。由于外汇市场的交易合同规模、交割时期均有标准规定, 交易只在规定时间内进行, 加之需缴纳一定保证金, 易受期货市场价格波动影响, 存在较大风险, 因此对公司而言, 在采用合约性套期保值技术时更多的是选用前三种。公司可根据自身交易风险状况, 在相应的金融市场中选择收益最大、最有效率的一种进行套期保值以规避风险, 从而不受汇率变化的影响, 将外汇交易风险转移给别人。

(2) 调整经营策略规避外汇交易风险。主要措施有:一是提前与延迟支付。即调整以外币计值的合同支付期。具体而言, 当一个公司预计外币将升值, 则应提前支付外币应付款, 并延迟收回外币应收款, 以防止外汇损失;而当公司预计外币将贬值时, 则应提前收回外币应收款, 并力争延迟支付应付账款, 以获取外汇收益。但国际性商业合同一般都包括结算条款, 对信贷的提供和使用事先都作了明确规定, 结算日期一般无法轻易改变。因而提前与延迟支付策略只能在跨国公司内部实现, 但有关子公司的财务报表却会因此受到影响。二是调整计价货币与支付币种。为了防止汇率波动带来的外汇交易风险, 公司出口贸易应以硬通货为计价货币, 进口贸易以软通货为计价货币, 或者在进出口贸易中均使用本币为计价与支付货币, 以避免外汇风险。在谈判中若双方无法达成共识, 一方可在接收对方提议的计价货币时, 以提价或降价的方式作为交换条件予以一定的补偿。在大宗交易中, 也可以选择组合货币单位, 如特别提款权或欧洲货币单位。同时公司也可以利用外币之间的相关性, 在多项进出口贸易中, 有针对性选择计价支付货币, 对各种外币净头寸进行组合, 以降低风险。

(三) 外汇折算风险管理

外汇折算风险最常见的管理方法是资产平衡表保值法。由于外汇折算风险产生的原因在于公司的暴露净资产不等于零, 如果人为地将暴露净资产变为零, 则公司的外汇折算风险就不会存在。资产平衡表保值法正是利用这一思路, 在跨国公司合并财务报表时使每种外币的净暴露资产等于零, 起到保值的作用。具体操作过程是:先确定公司的外币净暴露资产。如果公司的外币净暴露资产大于零, 此时应减少暴露资产, 增加暴露负债, 从而使公司的外币净暴露资产变为零。如果公司的外币净暴露资产小于零, 则正好相反。这种风险是账面的, 只有会计意义, 而与公司的实际价值并无直接联系, 它既不反映公司的盈利状况, 也不反映公司的盈利能力, 因此远没有经济风险和交易风险那么重要。

参考文献

企业汇率风险管理研究 篇4

一、汇率风险概述

1. 汇率波动的影响因素。

影响汇率波动的因素有很多, 其中, 国际收支是影响汇率的主导因素, 通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础, 利率水平是影响汇率变化的重要方面, 各国汇率政策和对市场的干预在一定程度上影响了汇率的变化, 市场预期心理对汇率变动也有相当大的影响, 外汇市场上的投机力量对汇率变动也有重大影响。

另外, 近期也有专家提出了“油价牵动汇率”的学术假说。石油作为国际上的一种特殊商品, 其价格波动对汇率变动有较大影响。以美元对日元的汇率为例, 国际油价上涨本身往往就意味着美元贬值, 日元对美元比价会趋向升值。相反, 国际油价下跌, 日元对美元比价则会趋向贬值。其内在的逻辑是:由于石油交易使用美元结算, 若油价上涨而日元对美元比价不变, 将导致日本进口原油成本相应上升。日本经济长期萧条, 内需不振, 需要通过扩大出口刺激经济, 所以只要油价下跌, 进口原油成本下降, 日元便倾向于贬值。但油价的波动也会受到国际政治等非经济因素的左右。

可见, 汇率波动的影响因素是多方面的, 涉及政治、经济等诸多领域。而判断汇率波动的趋势也是极其复杂的一项工作, 会受到信息和工具等多方面的限制, 不同的研究机构和组织对汇率变动趋势的判断也会有所不同。目前预测长期汇率的重要工具就是购买力评价模型。

2. 外债风险中的汇率风险。

外债风险中的汇率风险属于交易风险, 它是指由于汇率变动对经济主体交易活动的现金流量产生影响从而使经济主体受到损失的可能性。它包括在进出口业务中因汇率变动引起应收或应付款价值变动的可能性, 以及在国际融资中, 因汇率变动致使资产减少或负债增加的可能性。交易风险的特点是反映汇率变化对在汇率变化前签约但在汇率变化后清算的外汇敞口头寸的风险, 可能导致某经济主体的部分财富因汇率变动转移给其他经济主体。

二、汇率风险的规避技术

1. 传统的汇率风险管理技术。

传统的汇率风险管理技术包括保险和风险分散化。保险是通过支付保险费来避免损失的转移风险的方法, 实质上是用确定的损失 (支付保险费) 来规避可能遭受的更大损失的办法。但可保风险必须是很多企业或个人都面临的, 这些企业或个人彼此之间的风险状况不是高度相关的, 而且这种风险发生的概率在很大程度上是确定的。近年来, 欧美推出了类似于货币保险的品种, 对因汇率波动产生的损失给予一定补偿, 但我国的保险公司迄今为止还没有推出这种保险产品。

风险分散化是通过分散化的投资在投资组合内实现自然对冲, 消除非系统风险, 其结果是大大降低了单项风险资产的风险暴露程度。证券组合投资本身只能有效降低非系统性风险, 对于系统性风险却无能为力。而据美英有关经济学家测算, 在发达的证券市场上, 系统性风险约占总风险的一半以上;在不发达的证券市场 (如中国、巴西、印度等) , 系统性风险约占70%以上。这意味着即使耗费大量资金与精力研究证券组合投资, 也无法规避大部分市场风险。

2. 基本的衍生金融工具。

上世纪七八十年代金融自由化和金融创新浪潮中, 各种新自由主义经济学说逐渐被接纳, 风险管理理论在整个金融理论中的地位也不断提高。马柯威茨资产组合管理理论、资本资产定价模型和布莱克-舒尔茨模型这三大获诺贝尔奖的金融理论都为现代金融风险管理奠定了理论基础, 大量的数学、统计学、系统工程、物理学的理论和方法也被应用于资产定价和风险管理的研究, 极大地丰富了现代金融风险管理理论, 形成了比较坚实的理论基础。在20世纪70年代, 为了解决新经济形势下的风险管理问题, 满足巨大的风险管理需求, 以及弥补传统保险服务和投资基金证券组合投资手段的不足, 期权等金融衍生产品被广泛推广。金融衍生产品组合管理作为实现金融创新的手段, 是金融企业用以解决客户特殊金融问题的一种方法, 使企业能够有效管理金融风险。涉及汇率风险的基本金融衍生工具主要为期货、远期、互换和期权。

(1) 利用远期外汇交易。远期外汇交易, 又称期汇交易, 是指外汇买卖双方成交后, 并不立即办理交割, 而是根据所签订的远期合同, 在未来固定的日期或可选择的日期, 按照约定的远期汇率办理交割的外汇买卖交易。可见, 借助远期外汇交易, 有关主体在受险伊始便将进行不同币别货币相互交换所依据的汇率由远期汇率固定下来, 使其未来实际收益或实际成本由不确定因素转化为可以通过远期汇率把握的确定因素, 从而使原受险部分不再作为受险部分存在。从这个意义上说, 远期外汇交易具有防范外汇风险的内在功能, 是防范风险的传统方法。

但借助远期外汇交易管理汇率风险也有成本, 这些成本包括: (1) 在买进 (卖出) 远期外汇的场合, 如果所买进 (卖出) 的外国货币在远期汇率中对本国货币或其他国家货币贴水 (升水) 则贴水 (升水) 为成本。 (2) 如果远期外汇交易是由外汇经纪商进行的, 则向外汇经纪商支付的佣金就是成本。这种金融工具运用的关键是要准确判断汇率变动的趋势。

(2) 利用外汇期货交易。货币期货交易与远期外汇交易在交易原理上十分相似, 即在买卖双方成交以后, 并不立即办理交割, 而是根据合同, 约定在未来的某一时日, 按既定的汇率办理交割。期货交易为交易者提供了一条转移现货市场价格 (即期汇率) 风险的途径。具体的转移方式是交易者在即期外汇市场和外汇期货市场上同时进行交易, 利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损, 从而达到转移外汇风险的目的。这种作法称为“套期保值”。

借助货币期货交易控制汇率风险, 有关主体需要付出以下成本: (1) 向期货经纪商支付的佣金; (2) 不能在受险时间内做短期投资而损失的保证金和佣金的利息; (3) 在受险时间伊始买进 (卖出) 有关外国货币的期货合同的场合, 若期货汇率低于 (高于) 买进 (卖出) 期货合同时的即期汇率, 则所买 (卖) 外国货币对本国货币或其他外国货币出现的贴水 (升水) 。

(3) 利用外汇期权交易。所谓外汇期权交易, 实际上是一种特殊的远期外汇交易。期权合约的签署者 (一般为期货交易所等) 和持有者 (一般为企业或个人) 共同协商达成协定汇率, 持有者 (即期权的买主) 享有在合约期满日或者提前在某日选择是否按协定汇率购买或出售合约中明确的某种数量的外币的权力, 签署者 (即期权的卖主) 获得持有者所支付的保险费 (期权价格) 。

货币期权交易赋予了货币期权的买方以更大的回旋余地和灵活性。在远期外汇交易和货币期货交易中, 交易双方有必须履行合同的固定义务, 而在货币期权交易中, 货币期权的买方享有远期选择权, 既可以履行合同, 也可以不履行合同;既可以在此时履行合同, 也可以在彼时履行合同。由此可见, 借助货币期权交易实际上为货币期权的买方提供了双保险, 既可以保证其避免可能的经济损失, 亦可以保证其获取可能的经济收益。

(4) 货币互换。货币互换是指在一定时期内, 具有相同身份 (或均为债务人或均为债权人) 的互换双方按照某一不变汇率, 或直接或间接地交换不同币别货币的债务或债权, 以避免汇率风险。借助货币互换, 有关主体可以将对自己不利的货币交换出去, 再按事先约定的汇率将自己所需货币交换回来, 使自己的实际收益或实际成本通过约定的汇率固定下来, 从而达到控制汇率风险的目的。

三、外债汇率风险管理的其他策略

企业为了防范外债汇率风险, 应与银行建立一种长期合作的机制, 构筑合理的保值框架。企业和银行好比“鱼”和“水”的关系, 两者息息相关, 且银行在外债保值方面有专业的分析团队和丰富的工作经验, 企业完全可以选择银行所提供的多种保值业务, 并有效利用。在平时的管理工作中, 企业还应考虑以下问题:

1. 调整风险管理的组织架构。

企业汇率风险归根到底还是企业的一项财务风险。为了能较好地实现风险管理的目标, 企业需要建立一个专门的组织机构对风险管理的整个过程进行具体规划。对于大规模企业来讲, 风险管理的组织体系应从两个层面进行调整:一是要适应企业股权结构变化, 逐步建立企业风险管理组织框架。董事会是企业经营管理的最高决策机构, 可在董事会的下面设置风险管理委员会作为企业风险管理战略、政策的最高审议机构, 确保全企业风险管理战略的统一和风险管理的独立性。二是在风险管理的执行层面, 要改变行政管理模式, 逐步实现风险管理横向延伸、纵向管理, 在矩阵式管理的基础上实现管理过程的扁平化。详见下图:

董事会负责公司重大投资及各项业务活动决策, 并实施监督, 它对股东大会负责, 并承担财务损失的责任。在董事会中通常设立“风险管理委员会”, 由风险管理部门主管及其他业务部门主管参与, 负责董事会的日常风险管理工作, 并定期向董事会报告。主要职责包括:制定风险管理的政策和流程;建立稽核检查制度和稽核处罚制度;监督各项措施的贯彻实施;定期检查风险程度;经常重新评估风险管理政策。

风险管理部门是风险管理委员会下设的、在风险管理和控制上独立于各业务部门和高层管理人员的风险管理执行机构, 它通常设有管理信息部、战略部和监控部。管理信息部的职责是负责风险管理信息的收集、筛选、整理、传递和报告等工作。战略部的职责是分析、评估企业所面临的主要风险, 制定公司的风险管理政策和风险管理流程, 建立风险评估量化系统以及相应的风险测量模型和标准等, 并针对各业务部门风险管理执行过程中出现的问题及时修订、改进已有的风险管理策略及风险管理度量模型和标准。监控部的职能是根据战略组构建的风险度量模型对风险进行衡量, 随时监测各业务部门风险的发展变化, 并及时、全面地向战略部汇报企业的风险状况;监督风险管理策略的执行情况, 使各业务部门严格遵循风险管理程序, 并通过对各业务部门的工作审核评价其风险管理业绩。

各业务部门是各项风险管理策略的具体执行者, 对本部门的风险状况进行测量、监督, 并及时、全面地向风险管理委员会及风险管理部门报告。此外, 财务部可以为风险管理部门提供风险分析所需的资料, 以便其作出正确的决策;人事部门对于处理人员损失风险起着至关重要的作用;法律事务部可以提供相关责任风险的情况。

2. 建立偿债基金。

在企业流动资金比较充裕的情况下, 可以建立偿债基金, 根据“资产负债套期保值”原理, 为将来偿还外币借款提早准备, 根据一个切实可行的资金计划, 不断从外汇市场兑入该种外币, 在借款到期日进行偿还, 也就是让外币债务因汇率上涨所形成的汇兑损失被外币资产因同种外币升值带来的汇兑收益所抵消。

四、结论

财务风险管理是一项复杂而艰巨的系统工程, 它是由财务风险管理的组织系统、信息系统、预警系统和监控系统四个基本的子系统构成的。而外债风险的管理又是我国企业特别是民航运输企业财务风险管理中的一个新课题。企业在管理外债汇率风险的过程中需要注意多方面的问题, 要分析、选择适宜的金融衍生工具, 还需制定严格的制度和政策, 并设计与企业相适应的风险管理组织系统。而本文仅简要探讨了一些常用的金融衍生工具以及风险管理组织机构的构建。汇率变动趋势的判断也是风险管理人员需要关注的另一重要问题。另外, 我们利用外债的根本目的是解决企业在经营过程中的资金短缺问题。所以, 要避免外币债务风险, 根本上还是要保证投资项目的收益水平, 提高资金使用效率。

参考文献

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[3].姜波克.国际金融新编.上海:复旦大学出版社, 2001

[4].魏刚.运用金融衍生工具规避外债的汇率、利率风险.金融教学与研究, 2006;5

有管理的浮动汇率 篇5

一、中小型外贸企业汇率风险管理的现状与问题

(一) 缺乏汇率风险管理意识

多年来, 我国一直实行固定汇率制度, 汇率是长期不变的, 中小型外贸企业所收的外汇都以固定的比率兑换成人民币, 没有任何汇率风险, 因此当我国实行浮动汇率制度以来, 许多管理人员、财务人员还没有意识到汇率一旦变动, 会带来很大的风险。

(二) 没有专门的组织机构, 缺乏相关的专业人才

中小型外贸企业由于规模小, 结售汇工作往往是由财务人员兼做, 没有专门的组织机构, 也没有专业的外汇人才来专门监测汇率风险。管理人员在汇率风险的预测方面缺乏专业知识, 财会人员也没有接受过外汇专门知识的培训。专门机构的缺失和专业人才的缺乏使中小型外贸企业很难应对汇率剧烈波动给企业带来的风险。

(三) 相关的金融避险工具种类较少

国际上汇率风险管理的最主要工具是金融衍生工具, 国际金融市场上的金融衍生工具的种类已经超过了3000种, 而我国只有为数不多的少数几种。目前, 我国企业规避汇率风险的融工具主要有远期外汇买卖、外汇期货、货币互换、外汇期权等, 这些业务在许多金融机构办理的过程中还存在程序繁杂、成本较高、时效性差等问题, 严重限制了中小型外贸企业规避汇率风险的手段。

二、中小型外贸企业提高汇率风险管理能力的措施

(一) 政府和金融机构要搭建相应的交易平台, 提供丰富的金融衍生产品来满足中小型外贸企业在规避汇率风险的需要

(二) 中小企业要主观上重视汇率风险的管理

成立专门机构, 安排专门人员负责汇率风险管理, 对相关人员要进行必要的培训, 汇率风险管理的意识要贯彻到企业生产经营的方方面面, 在产品的设计、生产、销售各环节都要考虑到汇率风险。例如, 如果企业的原材料都要进口, 那么付款方式的选择、付款货币的选择都要考虑汇率风险。在签订购买合同以后如果要延期付款的, 考虑汇率风险, 要买入远期外汇, 以锁定材料的成本。在销售产品时, 尽量与客户进行人民币计价、人民币结算, 这样就不会有汇率风险, 而把汇率风险转移给了购货方, 在开拓海外市场时要考虑相关地区的政治、经济风险, 考虑购货方的结算方式可能带来的风险, 尤其是汇率风险。

(三) 在企业内部建立汇率风险预警机制

虽然中小型外贸企业人员规模较小, 资源不限, 但也要建立一个能满足企业日常汇率风险管理的汇率风险预警机制, 增强管理汇率的主动性。企业在内部建立汇率风险预警机制时, 首先是确定一套指标体系, 由于企业较小, 不可能自己去采集相关数据, 可以选择把研究机构或金融机构的预测指标进行适当地改进, 变成本企业的汇率风险管理指标体系。当汇率的波动一旦达到较大幅度, 企业能按照事先的预案进行处理, 使汇率风险始终处于可控的范围内。

(四) 企业内部要有对汇率风险管理进行考核评价的体系

相关部门在工作中有没有考虑汇率风险, 并为此做了哪些努力, 风险的预测是否正确, 其可信度有多高, 避免的汇率损失有多大, 要进行相应的评估, 对做得好的单位、个人进行物质、精神等的适当激励。久而久之, 中小型外贸企业对汇率风险的把握就会越来越强。

(五) 选择有利货币进行结算, 规避汇率风险

企业在签订合同时首先必须争取用人民币计价和结算, 使用跨境的人民币结算业务。这样就没有汇率风险了, 如果无法实现这个目的, 那必须争取收汇时使用硬通货计价结算, 支付时使用软通货。

(六) 外汇资金集中管理, 优化外汇风险

在外汇资金集中管理后, 风险管理人员可以把相同时间的同种货币计量结算的应收、应付账款等进行匹配, 从而大大减小汇率风险, 而对差额部分采用相关的避险工具进行规避。

(七) 充分利用银行等金融机构的融资理财产品进行汇率风险规避

企业目前可以利用的产品有远期外汇买卖, 远期结售汇业务, 即远期组合结售汇, 远期信用证下汇票贴现及应收款买入, 福费廷等业务。例如:远期结售汇业务是企业与金融机构签订远期结售汇合同, 约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限, 到期时按合同办理结汇或售汇的业务。有固定期限交易或择期交易两种, 远期结售汇可以帮助企业规避汇率风险, 锁定未来时点的交易成本或收益。某公司是一家大型纺织出口企业, 该公司将于2004年11月份与一日本客户签订一笔价值800万美元的远期出口合同。因为所收货币非本国货币, 为了规避汇率风险。公司在签订出口合同的同时与某金融机构叙做远期结汇业务, 避免在远期美元收入的过程中因汇率波动而造成的汇兑损失, 使公司预先锁定换汇成本。2004年11月1日, 该公司与中国银行叙做了期限为10个月的800万美元远期结汇业务, 成交汇率为8.1728。2005年9月2日, 该公司收到日本客户的美元货款后, 即办理交割手续。当天即期结汇价为8.0787, 因此, 该公司叙做远期结汇业务比办理即期结汇业务增加收益人民币752800元。

有管理的浮动汇率 篇6

十一届三中全会后, 我国海外承包工程业务真正进入国际市场, 2010年至2013我国海外承包工程更是达到了连续三年超过千亿美元海外承包额的水平。此外, 我国海外投资也是快速发展, 2013年我国非金融公司对外直接投资达到了九百亿美元, 位居全球前五。但由于我国海外项目多采用美元计价, 或者在海外投资的过程中会或多或少的用到当地的通行货币, 因此随着国际汇率的改变, 由此会带来一定的汇率风险[1]。

1 海外工程的汇率风险概述

1.1 汇率风险类型

汇率的波动为海外投资项目收益带来了极大不确定性, 海外项目有可能因此而获得利益, 但也可能因此而承受巨大损失。主要有:折算风险、交易风险、经济风险。

1) 折算风险。折算风险又被称为换算风险, 顾名思义, 即为在外币和人民币的兑换过程中, 由于汇率的变化导致了相关账面损失, 如加入某企业在一年前拥有一千万美元的外汇储备, 一年前的美元汇率假如按6.5算, 而如今的美元汇率为6.13。如果按照美元来看, 自然是没有什么损失, 但是当换算成人民币时, 该企业就损失了370万元的人民币。

2) 交易风险。交易风险指的是在用外币进行债务交易的时候, 由于合同签订日到债务偿还日的这段时间内, 交易者由于汇率的改变而承受一些损失的可能性。如某公司在国外签订了一些基础设施建设的合同, 并约定最终以美元结算, 由于工程耗费时间较长, 在合同签订时美元汇率为8.02, 但到了最终结款时美元汇率仅有6.83, 公司由此造成了巨大的损失。

3) 经济风险。经济风险又被称为经营风险, 其主要为汇率变化使公司的收入和支出发生相应改变的风险, 它主要是通过影响企业的影响企业的营业收入及基础成本, 影响企业收益。

1.2 汇率风险的影响

中国企业的海外项目大多都是在海外承包一些基础设施的建设, 这些项目大多都是资金非常巨大, 周期长且利润普遍较低, 因此我国的海外项目存在着巨大的汇率风险。

如某企业于某国承包某基础设施, 于05年施工, 当时报价为3亿美元, 合同签订日现付10%即3 000万美元为定金, 此后逐年偿还并于15年还清, 但05年美元汇率为8.28, 目前已降到了6.25美元, 其间损失一目了然。显然, 以美元为主要项目计价货币的中国海外项目, 存在着相当大的汇率风险。

此外, 由于我国为外汇管制国家, 即出口项目收到的多数是美元, 但在中国境内购买相关设备与服务时, 必须使用人民币, 因此当企业在收到美元的支付款时, 在国内进行采购设备、材料以及人员工资的结算时, 必须换算成为人民币才行, 由于人民币的对外升值, 企业必须使用更多的 (超过本来预算的) 美元进行结账。并且, 由于我国在国外进行的大多是基础设施的建设, 需要相当多劳动力, 并且由于当地政策甚至是合同规定, 企业必须要在当地招收一定人数的员工, 或者采购一部分的材料, 因此不可避免的会使用一部分本地的货币。假如当地货币对于美元也有一定的升值, 这也会对企业的成本支出造成增加, 对企业的收益造成影响。

中国的出口有时也会因为汇率的变化对收益造成影响。我国的出口大多是以劳动密集型、科技含量或者说附加值低的产品为主, 大多是依赖于廉价的劳动力成本以及商品的物美价廉从而在与国际市场上的其他产品相比上取得一定的优势, 因此我们的议价能力相当弱。但随着美元汇率的降低, 我们如果想要保证收益不变就必须要提高其美元价格, 但这又会为我们的销量带来损失, 因此汇率变化为我国的出口造成了一定的困难。

2 海外工程中汇率风险的应对措施

1) 对货币进行充分考虑。通常我国的海外工程项目资金巨大且项目建造时间较长, 所以在价格谈判过程中我国投资者应充分做好结算货币对人民币及其他货币的汇率走势分析及评估, 预计汇率风险, 尽可能的采用升值货币作为结算货币。此外, 我国企业还应对不同货币的成本及设备采购进行详细的分析, 充分考虑货币收支预算中汇率的时间不同步情况, 对收入和支出的货币进行长期固定采购以及预约等相关经营财务策略, 尽量消除将来的汇率风险波动。或者在项目谈判过程中提前考虑汇率风险索赔机制, 即当汇率波动超过一定范围时双方协商平摊货币贬升值所带来的影响[2]。此外还有使用人民币进行结算、或者平衡使用各种外币进行结算也可减少部分汇率风险。

2) 合理使用经营手段。提前或者延期结汇, 当双方交易合同生效后, 企业应该长期的观察货币汇率, 并进行变化趋势的预测, 为改变收汇交易资金的日期、防范汇率风险做准备。在出口时, 当对汇率上升, 企业可在规定范围内适当向后延时交货;当汇率下降时, 应与对方协商, 尽量提前结款。出口则与上述情况正好相反。

适当改变商品价格。当出口时应充分考虑对外汇率的变化趋势, 考虑到结款时可能造成的损失, 适当改变价格或者改变结算方式, 降低汇率风险。

3) 合理的运用金融工具, 降低汇率风险。当今世界, 降低汇率最为普遍的方法之一就是远期外汇交易。其大概意思就是企业与银行相约, 在未来某固定日期交易时, 按照相约定的汇率, 进行外汇收付业务的办理。两者必须提前约定好金额、收付日期以及收付日。但由于企业的交易日较难确定, 因此企业有时也会选择择期外汇交易。这种方式给予企业一部分缓冲时间, 增加企业的活动余地, 但一般择期的时间范围需要提前通知银行。此外还有远期结售汇, 是由银行与客户相约在某日进行约定币种、汇率以及金额的换算。

一些国家还设有一种名为外汇保险制度的保险服务。当企业已经投保, 并且由于汇率波动造成了一部分的损失, 则可向保险公司进行索赔, 而保险公司也会按照合同的相关规定进行赔付。

在出口业务中, 出口商可以将延期付款的远期汇票向银行贴现。即企业将票据向银行贴现, 付相关手续费后, 可立即得到货款, 避免了因时间延期造成的汇率变化造成的损失, 但当交易方未能及时付款时, 企业可能会被银行追索。此外, 出口商还可以通过出口押汇等短期的贸易融资方式, 立即结汇并且获得相关外币贷款。

3 结语

据统计, 目前我国的海外项目早已遍及上百个国家与地区, 但由于这几年人民币汇率的巨大变化, 我国对外项目的利润也随之风险加大, 我国企业集团要对合同条款方面多下心思, 并且加强内部管理, 积极调整自己的经营方式, 并且加强与金融机构的合作, 寻找适合自身的降低汇率风险的办法。借人民币升值的挑战, 大力提高企业的调查分析能力及管理水平[3]。

摘要：改革开放以来, 我国经济快速发展。近些年对外投资也迅速增长, 早已遍及全球上百地区与国家, 为我国的经济增长做出了贡献。但巨大的资金流动、长周期的工程项目以及频繁的使用外币, 导致汇率风险加大。文章研究了我国海外工程的汇率风险, 及相关应对措施。

关键词：海外工程,汇率风险,应对措施

参考文献

[1]翁辉.浅谈海外工程项目投资如何规避汇率风险[J].技术与市场, 2011, 18 (12) :275-276.

[2]许艳.浅析海外承包工程及海外投资的汇率风险和应对措施[J].现代商业, 2012 (32) :192-194.

跨国公司汇率风险管理 篇7

关键词：跨国公司,外汇风险,风险管理,风险控制

一、引言

20世纪70年代早期, 世界上主要经济体遵循1944年由44个国家签署的布雷顿森林体系条约, 以保持各国货币交换汇率的稳定性。之后, 由于美国脱离和背弃了该体系, 允许美元价值浮动, 导致了整个国际货币交换体系的巨大改变。根据国际清算银行统计, 国际间外汇每天的交易量从1974年的10亿美元跃升到2010年的4万亿美元。在同一时期, 交易费用的下降和新技术的运用, 也导致了市场上更大的交易流量和更多的参与者及交易者等等。

外汇风险管理是指外汇的持有人或公司通过对外汇结算风险的识别、衡量、管理和控制等方法, 规避和消除外汇结算中的各种风险, 从而减少或避免可能产生的经济损失, 从而实现在外部风险可控的情况下实现利润的最大化和风险的最小化。因此, 跨国公司为了保持外汇风险中性, 不得不在资产负债表中配置每种需要的货币以保证可以偿还在各国经营中的到期债务和应付账款。这也导致了超过72%的年销售一亿美元以上的国际大公司都积极的管理和控制外汇风险, 利用金融衍生品来对冲风险, 并在公司内部设定制度、控制和程序, 对冲外汇风险也成为公司财务部门最重要的工作之一。

二、外汇风险管理目标

对于大多数跨国公司而言, 外汇风险管理项目的根本目的是减少公司在外汇交易中现金流和盈利控制的震动幅度。在低震动幅度的情况下, 跨国公司可以更好地预测未来现金流和盈利水平, 以应对和估算未来核心投资项目的可使用资金和其他现金需求。美国迪斯尼公司在2006年汇率对冲报告中写到:“我们管理汇率波动的目的是减少盈利和现金流的波动幅度, 保证公司专注于具有核心竞争力的业务和传统业务。”可以看出, 迪斯尼选择专注与它的核心竞争力和传统业务, 而不是从外汇交易中获利。

除了银行和其他金融交易机构, 跨国公司一般会在年报中明确地指出它们外汇风险管理的目标是尽可能减少外汇结算风险, 而不是去预测外汇的走势。其中部分管理任务也必须决定公司外汇的风险敞口、头寸和误差。跨国公司对汇率风险的误判会导致公司其他风险的发生, 例如:资金流动性、信用风险、利率风险和投资风险等。必须说明的是, 汇率风险管理并不需要完全控制汇率的风险敞口和头寸, 而是将头寸设定在一个可控的范围里。

三、外汇期货考量

为了应对公司预算和管理风险头寸的需要, 跨国公司必须对外汇期货有所测算。如果公司认定外汇市场是有效的, 外汇期货就可以视为汇率的有效预见, 并可以作为有效的对冲外汇风险工具之一。外汇期货交易是一种标准化的远期外汇交易, 交易时必须严格按照期货市场关于货币种类、交易金额、交割日期等统一的标准化规定进行。

有些跨国公司对国际外汇期货的预期进行判断, 以便于选择对冲方式、调整对冲头寸的数量和级别。美国赫氏公司 (Hexcel Corporation) 在2007年的对冲策略是在对冲外汇头寸时, 限定一个数量区间, 而不是一个具体的数字。如果外汇市场汇率上升时, 公司会增加同方向的对冲数量;如果汇率下降的方向同对冲方向相反, 则减少对冲的数量。但是, 该策略的前提是公司必须基于公司财务状况设定一个可操作范围, 并严格按照该范围进行对冲操作。这种做法是把公司外汇贸易结算和外汇交易获利结合在一起, 会有不错的交易盈利, 但也存在一定的风险。该策略的操作人员必须对外汇贸易结算、宏观经济和外汇期货市场有很多操作经验和了解, 才能使该策略正常实施。

四、外汇风险管理和控制程序

每个跨国公司为了规避外汇结算交易风险, 都会建立、实施和监督真个公司的外汇交易和风险控制机制。针对公司外汇结算的交易量、频率和复杂性, 该机制会设定相应的比率来管理和控制汇率风险。整个跨国公司的外汇结算风险管理和控制机制需要包括以下三个方面:

(一) 汇率风险测量

外汇风险管理需要对外汇交易市场具有很清楚的认识, 并可能需要在短时间内对外汇市场的异常波动做出准确判断的能力。为了能够保证管理者做出准确的判断, 公司需要在很短的时间里向管理者提供大量、充足、必要和准确的市场信息。根据这些准确、准时记录下的外汇结算和换汇信息, 风险管理者才能通过测量出汇率风险敞口和头寸的具体情况。因此, 每个跨国公司都需要建立一个有效的财务、资金和分析管理信息系统, 以达到实时、准确和经常性的记录和测量外汇风险。

(二) 外汇结算活跃程度控制

控制公司外汇结算活跃度避免了公司内部违反公司制度的外汇交易行为, 同时也避免了违规交易所带来的资金损失。尽管控制外汇结算活跃度的公司制度会随着公司的策略和制度经常改变, 但其主要的实质不会改变:保证公司每笔外汇结算交易清楚、准确和明确;保证每笔外汇结算交易都记录在册;非授权的交易迅速的被发现和上报;外汇结算交易被监控并符合公司汇率风险控制制度。

(三) 独立审计制度

独立审计制度是外汇风险管理和控制制度的关键, 每个公司应当使用独立审计制度去规范和保证外汇风险管理控制制度的真实性。独立审计制度需要每隔一个合理的时期对外汇风险管理控制制度进行测试, 独立审计制度可以保证该制度被正确的执行;保证外汇交易头寸被有效的管理和控制;核实外汇风险管理控制信息被准时和正确的报告和记录;确保外汇对冲交易行为符合公司外汇风险管理策略和政策。

五、结论

当前, 我国正在逐步推进人民币汇率制度改革, 人民币汇率波动幅度、频率逐步加快, 我国相当一部分进出口企业已经开始步入跨国公司的行列, 公司外汇业务空前增长, 公司价值和利润受到国际汇率风险的严重影响。然而, 由于长期以来人民币汇率相对稳定, 导致相当多的跨国公司级别的企业规避汇率风险的意识十分淡薄, 对汇率避险工具的了解和使用经验不够, 特别是国有企业仍然没能转变经营理念, 往往将汇率风险归咎于政策因素, 缺乏主动规避风险的思路和意识。中国的跨国企业应该积极发挥主观能动性, 向西方成熟的跨国公司学习先进的经验和管理模式, 充分提高自身的外汇风险意识, 转变经营理念, 密切关注国内外金融市场的动向。同时, 应在生产经营的各个环节建立外汇风险防范机制, 强化内部财务和审计管理制度, 尽可能地降低经营成本, 提升出口产品的竞争力, 不断提高自身的抗风险能力。

参考文献

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[9]宋清华, 李志辉.金融风险管理[M].北京:中国金融出版社, 2003.

有管理的浮动汇率 篇8

一、我国汇率机制改革的影响

我国自2005年7月21日汇率改革以来,一直推行放宽汇率浮动区间的做法,向着汇率形成机制市场化的既定目标前进。但是,自从汇率形成机制改革后,人民币汇率持续升值,特别是2014 年1 月至2015 年6 月,人民币实际有效汇率上升9.5%,同期欧元、日元分别下降了10.8%和9.3%。据国际清算银行(BIS)测算,2015 年上半年人民币名义有效汇率累计升值3.6%,扣除通货膨胀因素的实际有效汇率累计升值3%,在BIS监测的61种货币中升值幅度分别居第10 位和第11 位,在全球主要货币中升值幅度居前。

2015 年8 月11 日,央行推出新的汇改:为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开票前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

本次汇改,使得人民币汇率未来双边波动趋势加强,对人民币汇率的预测和判断将更加市场化,难度也更加增大,企业面临的汇率风险也更大。因此,在新汇率时代,贸易型企业将面临更严苛的企业避险水平和能力的考验,应树立新的汇率分析逻辑和风险意识,建立新的外汇风险避险机制、措施和策略。

二、贸易型外贸企业外汇风险类别

Shapiro根据汇率波动作用于企业的途径将外汇风险划分为交易风险、会计风险和经济风险三种类型,这种分类在学术界中得到了广泛认同。贸易型外贸企业在经营活动过程中存在的外汇风险类型也大致可以分为这三类。

(一)交易风险

指企业因在进行贸易或非贸易交易时通常是以外币计价,发生交易到最终结算这段时间内本币和计价货币之间的汇兑比率可能发生变化所产生的外汇风险。

(二)会计风险

指外币折算记账本币的风险,即交易日外币资产或负债在计入会计报表时外币与本币的汇率,与期末(月末、季末或年末)将外币折算成记账本位币时的汇率不同,从而使外币资产、负债账户上折算成记账本位币的金额产生的差异。

(三)经济风险

经济风险,是指经营过程中汇率波动致使企业未来的现金流量发生变化的不确定性。

上述三种风险,交易风险和会计风险是对已发生的外币计价交易,由于汇率的波动带来的风险。经济风险是对未来发生的外币计价交易,由于汇率的波动带来的影响。经济风险和交易风险会造成实际的损益,而会计风险造成的损益只是账面上的。因此,企业在日常的经营活动过程中,要重点防范交易风险和会计风险,并加强对经济风险的衡量和防范。

三、贸易型外贸企业业务特点及风险

根据贸易型外贸企业交易的对象,其业务可分为出口业务、进口业务、内销业务,其中根据各自的经营责任不同,又可分为自营业务和代理业务。以下就出口和进口这两种外贸业务特点和面临的外汇风险进行分析:

(一)出口业务

自营出口业务是企业通过组织出口货源,签订国内采购合同和国外出口合同,保证按时、按质、按量地履行合同,实现货物从国内供货方出口移交签约方,最后通过外贸单据交单结汇收回货款的业务过程。

自营出口业务要经过购料、生产的过程再出口。大部分国外客户均会要求信用证或15%左右T/T预付款的付款操作方式,因此,企业需要在发货完成后的一定时间才能收到外汇,面临外汇风险。若在收汇时发生人民币升值,将收到的外币兑换成人民币就更少,带来较大的汇兑损失。

代理出口业务是企业接受国内企业的委托,负责办理货物发运报关、交单结汇、支付货款和配合退税等业务活动,实现货物从国内供货方出口移交签约方。由于企业只按照委托合同收取一定比例的代理手续费(一般合同金额5%以下),相关外汇风险较小。

(二)进口业务

自营进口业务是企业通过组织进口货源,签订国内销售合同和国外进口合同,保证按时、按质、按量地履行合同,实现货物从国外供货方进口移交国内进口商,最后通过外贸单据收单付汇支付货款的业务过程。

自营进口业务中,为了防范企业付款后外商不发货导致钱货两空的风险,国内企业一般会采用信用证或15%左右T/T预付款的付款操作方式,因此,在国外客户发货后一定时间才付汇,同样面临外汇风险。若在付汇前发生人民币贬值,支付给外商的人民币会更多,从而给企业带来汇兑损失。

代理进口业务是企业接受国内进口商的委托,负责办理货物进口报关、收单付汇等业务活动,实现货物从国外供货方进口移交国内进口商。由于企业是按照代理合同金额的一定比例收取代理手续费,付汇风险均为国内进口商,企业无外汇风险。

四、贸易型外贸企业外汇风险防范措施

新汇率时代的到来,人民币汇率未来双边波动趋势增强,可预期性降低,波动幅度从窄幅震荡扩大到大幅波动,企业面临更多的汇率风险,对企业的规避汇率风险的水平和能力提出了更高要求。为了有效地防范外汇风险,建立规范的外汇避险的机制和流程,提高企业的经济效益和利润空间,外贸企业可从以下几个方面加强外汇风险防范:

(一)完善企业汇率风险管理和应对机制

借助汇率改革的契机,应树立新的外汇风险意识,设置外汇风险防范岗位,指定专人持续跟踪外汇市场行情,关注影响汇率变动的基本因素,关注国内外货币政策、财政政策,关注石油、股票等其他市场价格变化所导致的市场汇率联动,关注欧元、日元等其他货币的汇率变动情况,掌握汇率市场的动态和趋势。同时,要对已经存在和预计将要发生的汇率风险进行评估,定性和定量确定汇率波动给企业带来的风险,深入研究人民币波动对企业进出口业务的影响程度。

(二)匹配进出口业务资金流对冲

由于企业进出口业务的资金流向正好相反,汇率波动对这两类业务外汇资金的影响结果也正好相反。因此,对于同时拥有外币流入和流出的企业,针对业务过程中发生的未来应收和应付,应该尽量对币种、期限、金额进行匹配,从而通过内部业务资金流的自然对冲抵消汇率风险。例如,未来一个月后,将有一笔出口业务收汇,同时有一笔金额相当的进口付汇,则可以在收到外汇时留存在银行外币账户上,直接用于进口付汇,抵消汇率变动引起的汇兑差额。在自然对冲之后的风险敞口,企业可借助远期结售汇等方式锁定汇率风险。

(三)争取增加合同保值条款

企业在和外商签订合同时,可在合同中加入保值条款。一种方式是加入汇率锁定条款,即约定双方按照既定的汇率交易,若汇率发生波动,仍按合同约定的汇率付款,并根据波动的差异进行付汇金额调整,保证收到或支付的人民币金额不变。另一种方式是加入汇率波动调整条款,即约定汇率在一定幅度内波动时不做调整,当汇率波动超出一定幅度时,则按照新的汇率情况调整付款金额。

(四)研究和运用各种金融产品

加强研究汇率保值产品,掌握汇率保值产品的运用,在确定项目预算目标利润的情况下,密切跟踪汇率市场变化,灵活运用金融产品,锁定汇率波动的风险。若预期人民币升值,对于进口业务,企业可运用进口押汇、海外代付金额工具。对于出口业务,企业可运用出口押汇、出口保理、福费廷、出口商票融资、打包放款等,通过提前收汇规避人民币升值风险。若预期人民币贬值,对于进口业务,可提前购汇,到期支付。对于出口业务,可与银行签订远期结汇协议,锁定将来某一时间点的结汇汇率。

(五)协商提前或推迟收付款

企业若对未来汇率的走势有预判,则可通过与外商协商,提前或推迟合同下的款项收付来防范汇率风险。例如,在汇率上升时,对于出口业务,企业与外商协商一致提前收汇;对于进口业务,企业与外商协商一致推迟付款。

(六)充分利用国家政策转移风险

企业在从事出口业务时,特别是在货物出口、对外投资、国际工程承包等经济活动中,为保障项目下资金的收回,规避汇率波动风险,可通过出口信用保险投保来转移风险。如出口企业可以通过与中国出口信用保险公司合作,通过短期出口信用保险贸易融资,缩短实际收款周期,降低收汇风险。也可以投保汇率变动险,一旦因汇率变动蒙受损失,由保险公司给予合理赔偿。从而,通过风险的多方分担,确保企业的利益。

五、结束语