投资技巧

投资技巧（通用8篇）

投资技巧 篇1

一、严格止损，降低风险

在做银油投资的时候，应确立可容忍的亏损范围，善用止损投资，才能不致于出现巨额亏损。亏损范围依帐户资金情形，最好设定在帐户总额的3-10%，当亏损金额已达你的容忍限度，应立即平仓，即使5分钟后行情真的回转，不要惋惜，因为你已除去行情继续转坏，损失无限扩大的风险。银油投资者必须拟定投资策略，让自己控制投资，而不是让投资控制了自己。

二、对冲实战策略

即同时建立买单和卖单，将损失或利润锁定在一定的区间，不至于扩大。一般不建议客户采取锁定亏损的对冲策略!实行锁定亏损是银油投资实战中的下下策，尤其是在资金浮亏额度特别巨大的前提下，为保全客户的最终利益才可采取此策略。锁定利润的策略可以使用，但是对技术以及策略要求较高。

三、勿逆势操作

在一个上升浪中只可以做多，同样在一个下降浪中只可以做空，甚至只要行情没有出现大的反转，切记勿逆势操作!不要因一次几元的回调而感到惋惜，只须在回调的支撑位上伏击便可。市场不会因人的意志为转移，市场只会是按市场的规律延伸。

四、坚决果断，彻底执行投资策略

银油投资的致命性错误就是“犹豫不决”和“贪”。市场变化是无情的，不会因为任何人的痴心等待而回转行情。当损失超过50%或更多时，最终投资人将会被迫平仓，甚至3倍以至于爆仓，投资人不只损失了金钱也损失了魄力，还会因此失去交易的信心。所以，为了避免这个致命性错误的产生，必需记住一个简单的规则-不要让风险超过原已设定的可容忍范围，一旦损失已至原设定的限度，不犹豫，立即平仓。

【扩展阅读】

在理财的过程中，很多人都会在某个时段内有这样的感受，比如说，感觉自己做什么都不对、不知道该从哪里入手、不管做什么投资都运气特别差等。专家认为，如果长期出现这样的情况，很可能是因为进入了理财迷茫期。

什么是理财迷茫期呢?指的是人们在一段时间内持续存在焦虑、迷茫的理财心理。那么，对于理财迷茫期，人们该怎么做才能有效应对呢?

1、及时调整个人心态

在理财的过程中，有一颗平常心是非常重要的，因为心态会影响个人的理财选择和决定，所以也会在很大程度上影响个人的投资理财收益情况，因此，理财迷茫期的心态调整尤其重要。进入理财迷茫期，首先要调整好自己的心态，越是不知道方向的时候，就更需要冷静对待，千万不能存有“破罐子破摔”的心理。

2、冷静分析财务情况

调整好个人心态之后，就需要对个人或家庭财务进行冷静分析，主要包括个人或家庭的收支情况、投资负债现状及投资收益等几方面。只有掌握了个人或家庭的财务情况，才能对目前的理财策略进行合理调整。

3、合理调整投资结构

陷入理财迷茫期，可能就会失去理财方向，在选择投资方式的时候会缺乏判断力，而且经常会有这几种表现：把钱放在银行怕贬值、拿来投资怕亏损、闲置在家更焦虑等等。针对这样的情况，专家提醒，世界上没有最好的投资，只有最好的资产组合。如果担心投资风险，就一定要合理分配资金，找到适合自己财务状况的投资组合模式。

4、配置固定收益类理财产品

投资都是有风险的，只是风险的程度不同而已。在市场行情整体走弱的时候，投资者也应该“能屈能伸”，果断放弃高回报的奢望，转而注重本金的安全。因此，可选择将钱存放在银行，或者用来配置些稳利精选这样风险低，还能保障收益稳定的固定收益类理财产品。

5、关注国家政策和投资市场变化

国家的政治经济政策与投资市场是息息相关的，而市场变化是影响个人和家庭投资收益的重要因素。因此，不论何时都要积极关注国家政策和市场投资变化，并能根据变化及时调整个人和家庭的投资理财策略。进入理财迷茫期，更加不能掉以轻心。

越是迷茫，就越要寻找出路，不能自暴自弃。只要能坚持做到以上五点，就能快速走出理财迷茫期。

投资技巧 篇2

◎专家:

上市公司分红派息主要包括:一种以现金的形式向股东支付。二是向股东配股,采取这种方式主要是为了把资金留在公司里扩大经营,以追求公司发展的远期利益和长远目标。

在分红派息前夕,持有股票的股东一定要密切关注与分红派息有关的4个日期,分别是股息宣布日、派息日、股权登记日、除息日,尤为重要的是股权登记日和除息日。由于流通股股东不断变化,因此,公司董事会在决定分红派息时,必须明确公布股权登记日,派发股息就以股权登记日这一天的公司名册为准。凡在这一天的股东名册上记录在案的投资者,公司承认为股东,有权享受本期派发的股息与红利。如果股票持有者在股权登记日之前没有登记过户,那么其股票出售者的姓名仍保留在股东名册上,这样公司仍承认其为股东,期股息仍会按照规定分派给股票的出售者而不是现在的持有者。由此可见,购买了股票并不一定就能得到股息红利,只有在股权登记日以前到登记公司办理了登记过户手续,才能获取正常的股息红利收入。除息日的把握,对于投资者也至关重要,由于投资者在除息日当天以后购买的股票,已无权参加此期的股息红利分配。因此,除息日当天的价格会与除息日前的股价有所变化。一般来讲,除息日当天的股市报价就是除息参考价,也即是除息日前一天的收盘价减去每股股息后的价格。掌握除息日前后股价的这种变化规律,有利于投资者在购买时填报适当的委托价,以有效降低其购股成本,减少不必要的损失。

社区商铺投资技巧 篇3

◎事例一：好商铺是高息提款机

陈先生39岁，在五羊新城租了一间商铺做服装生意，太太是医生，收入比较稳定，满足儿子上学的费用和家庭的日常开支外还有盈余。陈先生对商铺潜在价值的敏感，来源于从事多年的服装店生意，他明白铺位的地段、人流、门面大小等直接影响了经营的好坏，因此在投资时候，林先生从日后经营的角度多了一份理性和细致。

1999年洛溪某小区商铺发售，由于数量不多，发展商没有进行大的宣传推广，恰好陈先生去洛溪新城看朋友，无意间看见了挂在墙上的横幅。进去一了解，原来是小区大门两边的临街商铺，价钱也比较适中，最便宜的6300多元/平方米，最贵的7500元/平方米。其中一间在小区出入口的拐角处，可以开两个门，面积49平方米，总价36.75万元。陈先生经过多年的积累，有40万元存在银行，除了保证服装店的流动资金，还有25万元可以用于投资。经过一番考虑，陈先生还是果断地买下了这套49平方米商铺，他采用银行按揭的付款方式，首付款18.75万元，剩下的五成分五年付清，贷款总额18万元，月供款3482元。

两个月后他把商铺租给一家品牌服装公司做门面，头两年租金为5000元/月，第三年视洋服公司经营情况和当地的商铺行情再确定租金递增多少。减去月供款额，每月纯利润1500余元，这样在头两年陈先生的获利为3.6万元。到了2001年，洛溪新城的配套设施已经发展到相当成熟，特别是在地铁三号线确定和超级市场的带动下，洛溪商铺的租金呈飞跃式上涨，目前已经达到5775余元/月，每个月获纯利2500多元。以现有租金回报和递增率计算，陈先生完全可以在8年内收回成本，其租金回报率达到12.5%左右，大大高于银行存款利率。

陈先生对于自己的眼光十分得意，商铺投资尽管投入较大，但风险比起投资股票要小，回报率不仅高而且趋于稳定。难怪有人说一间好商铺就是高息提款机，再加上洛溪新城的商铺使用年限达到70年，真正可以实现一铺养三代的愿望。

精明投资策略全接触

精明投资策略一：远见创造利润

投资商铺就是投资未来，只要住宅小区有一定的规模，就可以大胆地买铺，越早买就越有升值空间。陈先生买铺的时候百佳超级市场还处于耳闻阶段，但陈先生敏锐地感到，在洛溪这个二十多万人聚居的地方，仅有一个洛溪新城市场是不够的，超级市场的进驻是迟早的事情，而大型超市的进驻，必将带旺周边的小型商铺。另外商铺的投资是一个长期的过程，它不会由于房龄长而降低其投资价值，相反，好的商铺因其稀有性会随着商圈的发展成熟而不断升值。

精明投资策略二：注重考察市政规划

市政规划最能说明城市未来的发展趋势，进而推断出该区域未来的发展潜力。当番禺撤市设区，以及广州的“山、水、田、海”发展趋势和“南拓”战略刚刚在媒体上公布，陈先生就已经敏锐地把目光瞄准洛溪新城的商铺时，随着广州市中心居住区南移和地铁三号线进番禺的消息发布后，更多的投资者关注洛溪的商铺的时候，陈先生已经在坐享其利了。

精明投资策略三：财富稳健成长的增值之道

陈先生在估算好年投资回报率在10%左右的可接受范围内，采用了先用较低的价格吸引商家进场经营，而后逐年提高商铺租金的“低开高走策略”。如果首期租金太高，就很难招到有实力的商家；如果年递增率太高（在洛溪8%、10%都很普遍），也不能长久地留住租客。

精明投资策略四：细分小区商铺的市场状况

即使是住宅小区的商铺，也可以进一步细分。陈先生选择了兼有街铺和小区商铺优点的临街铺位投资，既可以为小区的业主服务，又可以吸引过往人流。好的临街商铺风险相对较低，流动性高，盈利能力强，更有无限商机。

精明投资策略五：多为经营户着想

应该在尽可能的情况下为您的经营户创造便利，在商铺的选择上也要注意选择那些符合其经营特点的单位。陈先生在购买时就已经决定招租服装品牌了，实在招不到就自己来开服装店。他选择了可开两个门的拐角位的商铺，相当于使门面扩大了一倍，更有利于全方位地展示服装。

◎事例二：买了一台“老虎机”

曾先生在一家广告公司做设计主管，两年前结婚后在黄埔某小区买了一套18万元的三房两厅。装修入住之后手里还有闲钱，就花了6万多元购买了所在小区裙楼二层的一间小商铺，面积15平方米，单价4000元／平方米。裙楼的首层是肉菜市场，该小区和附近的居民都来此购买，人流比较旺盛。裙楼两面临街，另两面有通道进入小区（非业主不能入内），隔着一条市政公路与一大型超级市场对望，由一楼到二楼有两个十分宽敞的石阶梯可供上下。曾先生购买时二楼已有数家小饰品店、玩具店和音像店，但经营情况不容乐观。

曾先生在买入商铺后，便开始了积极的招租。还专门制作了宣传的海报、小告示等。有不少过来参观、洽谈的租客，都因二楼人流少、门面窄（2.6米宽）而放弃，曾先生把租金从七百元调到六百，但还是应者寥寥。

于是曾先生回老家把爸妈接过来，开了一家音像店，装修和进货花了近2万元，但在一次大检查时因证件不齐而被勒令关门。经过一番折腾，现在曾先生萌生了转让的念头，但周边商铺价格普遍大不如前，即使能顺利出手，也是大跌价。望铺兴叹的曾先生还得每个月按时去交5元/平方米的物业管理费。

投资教训剖析

投资过于冲动

投资商铺万万不可凭一时冲动，要有正确的投资观点。不要因为价格便宜或受到销售人员的蛊惑而匆匆落定。曾先生工作很紧张，平常根本没有投资商铺的常识，购买商铺是一种比较感性的行为。裙楼商铺本来就已经受到人流的制约，更何况是二楼，谁会愿意为了买一些非生活必需品而爬楼梯啊。

没有考察竞争状况

“别人赚钱我也一定赚钱”是曾先生抱有的观点，然而在市场充分竞争的情况下，总有人赚钱，有人亏本。无论您是准备自己经营，还是租赁，都要慎重观察市场饱和度、竞争激烈程度，通过商铺供应量及出租率等数据，就可以判断投资市场是否出现了或将会出现供求不平衡。

心理准备不足

曾先生摇摆于出租、转手、自己经营之间，在招租不成之后，立即想到转手，即使是小亏一笔都在所不惜。而真正要低价转让时又犹豫不决，各种短暂的尝试浪费了不少时间和机会。同时没有足够的资金基础和前期守业的打算，在储备资金不足的情况下依然选择一次性付款，也没有守得云开见月明的心理准备。

小区商铺的投资攻守细则

看人流：小区商铺的服务对象既可以是小区固定的客户群，也可以是小区外的城市居民，服务受众面较广，特别是临街铺位，依靠交通和来往的人流、车流的独特优势，备受投资者追捧。随着入住率的提高，郊外的大盘一般都拥有稳定的客户群。

看周边商业网点：大部分小区商铺的主旨还是在于为本小区的业主提供日常生活必需品，周边的商业网点越稀缺，越能显示出小区商铺的价值。

看开发商：开发商是否善于商铺的经营，对商户的经营类别有无必要的规划和控制，即如果开发商对商铺的功能分布和用途没有很好的规划，投资者的风险必然加大，因此投资价值也就相对较低。小区开发商的经营理念越强，开发策略越成熟，小区商铺的投资价值才会越高。

看产品：商铺的地段、人流、门面、进深等都直接影响了经营状况，一般来说，门面越宽，进深适中，商铺前面有休闲广场，越能吸引人气。带小阁楼的商铺便于收藏货物或睡人，更能受到经营者的垂青。

看前景：目前有许多小区都不在老城区，新区的商铺必定面临一个从淡到旺的过程与风险；小区的入住户数和常住人口越多，小区越成熟，才越具有投资价值和经营回报，商铺的投资价值才会越高。

小区商铺的投资建议

做好成本估算和效益分析

不论钱多钱少，都要为每一次投资做出详细的成本估算与损益表。通过加权系数法，把周边竞争对手和自己想购买的商铺在地段、人流、门面、面积大小、升值潜力等方面的优劣势一一列出来，并分别进行评分，最后得出一个单价，通过与发展商的价格的对比估算投资的效益。

只买对的，不买便宜的

在小区商铺投资，“勿以价廉而买之，勿以价昂而不买”。如果供小于求，则未来商铺售价及租金都会上涨；如果供大于求，则商铺可能无法顺利出租，导致投资失败。但是有时商铺的价格并不能反映该区商铺供应量是否不足或过量。价格上涨有可能是因为周边商业环境较好。有业内投资咨询公司的顾问指出，在投资过热的小区，商铺售价与租金之间的关系，必然会经历一个“喇叭口”阶段，即售价不断走高，而租金相对涨幅较小甚至下跌。

看清形势，把握热点

就是要把握宏观经济形势，选择最佳入市时机。如果在市场已炒得热火朝天的时候购买，吃在一口天价上，那将要挨长期“套牢”之苦。另外，在选择投资时，尽可能多了解政府的规划，特别是地铁、城市轻轨的发展布局与动工时间。交通方便的商铺，升值潜力是最大的。

做足功课，考察市场

在平时，需要长期考察市场，对市场进行总结，很多人只是看了广告而产生了投资的一时冲动，对市场几乎不了解。“知己知彼，百战不殆”的道理世人皆知，切记一定要克制冲动，多做比较，从发展商信誉、建筑产品质量、未来升值潜力、区域行情价位等方面做一个综合评判。

灵活运用付款方式

学会灵活运用付款方式，尽量减少首付款，延缓缴付日期，等同于用一笔小资金控制了一个商铺。如果赶上商铺价格飙升，资金杠杆原理的作用就会显现出来。投资置业要注意考虑区域的租金行情，如果租金价位高于银行按揭还款额，通过以租养铺的方式，也是一种很稳定的投资。

做好商铺密度预测

有专家指出，从经济发展的规律来看，商铺总面积与人口密度的合理比例应是1平方米/人。小区商铺开发要与小区入住的人口成正比，有的小区入住率不高，就搞起了几条商业街，明显地过量，更谈不上投资受益了。

投资技巧：自然趋势线论 篇4

此试图解决这一难题。自然趋势线论，就是关于自然趋势线的定义、画法和其应用的理论。

一、“顺势而为”是投资证券市场的重要法则

趋势是什么

证券的市场价格随着时间的推移，在图表上会留下其轨迹，这一轨迹呈现一定的方向性，方向性反映了价格的波动情况。简单地说，趋势就是价格波动的方向，或者说是证券市场运动的方向。趋势有三种方向：上升方向；水平方向；下降方向。

按照道氏理论的分类，趋势分为三个类型：主要趋势，是指价格波动的大方向。主要趋势持续的时间比较长，是投资者极力要弄清的方向，因为了解了主要趋势后才能做到顺势而为。次要趋势，是对主要趋势的修正和调整的趋势。次要趋势持续的时间较短。短暂趋势，是对次要趋势的修正和调整的趋势。短暂趋势持续的时间更短。

“顺势而为”是亚当理论的精髓

亚当理论是美国人威尔德（）所创立的投资理论。威尔德于年发明了著名的强弱指数，还发明了其他分析工具如、抛物线、动力指标、摇摆指数、市价波幅等。这些分析工具在当时的时代大行其道，受到不少投资者的欢迎，即使在今天的证券投资市场中，仍然是非常有名的分析工具。但很奇怪，威尔德后来发表文章推翻了这些分析工具的好处，而推出了另一套崭新理论去取代这些分析工具，即“亚当理论”。亚当理论认为，没有任何分析工具可以绝对准确地预测市势的趋向，每种分析工具都有其缺陷，市势根本不可以预测，原因是，涨势时涨了可以再涨，跌势时跌了可以再跌。该理论的精髓就是摈弃所有的主观分析工具，而要“顺势而为”。

沪深股市中的个股中，持有长期牛市的个股，即顺牛市而为，结果带来盈利；而持有长期熊市的个股，即逆熊市而为，结果却越套越深，这样的例子比比皆是。好范文版权所有，全国文秘工作者的114!既然“顺势而为”这么重要，那么怎样判断趋势和“顺势而为”呢？我们先来看看直线的趋势线是否能有效判断趋势。

二、直线的趋势线

关于趋势线概念的讨论

“直线的”，是笔者加在“趋势线”前面的形容词，目的是把“直线的趋势线”与首次由笔者提出的“自然趋势线”区分开。这是因为，在此之前，关于证券价格趋势线的分析理论（即切线理论）中，只有“趋势线”的概念，而且这个“趋势线”指的就是“直线趋势线”。比如说，在由李向科编著、中国人民大学出版社××年月出版的金融系列教材中的《证券投资技术分析》（第二版）第页，趋势线就是这样定义的：“趋势线是表现证券价格波动趋势的直线”。这种把趋势线定义为直线，显然是有一个暗含的假设：趋势的方向是直线的。而这与实际的证券价格波动趋势的方向是不完全符合的，因为价格波动趋势的方向，即使是大方向，不一定就是直线的。价格波动趋势的方向既有直线的，也有曲线的。

直线的趋势线画法

直线趋势线分为上升和下跌两种。在上升趋势中，将两个上升的低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下跌趋势中，将两个下跌的高点连成一条直线，就得到下跌趋势线。实践证明，就某一价格趋势而言，站在不同的角度会画出不同的直线趋势线，不同的人也可能会画出不同的直线趋势线，因此利用直线趋势线来分析价格趋势，其结果就必然大打折扣，也就是说，直线趋势线不能有效地判断价格趋势。

三、自然趋势线

笔者认为，不要人为地为证券价格画定趋势线，而应该找出证券价格自然形成的趋势线。

自然趋势线及其画法

所谓自然趋势线，是指相对于直线的、人工画出来的趋势线而言，是伴随证券的价格趋势运行而自然产生的，需要寻找和确认的趋势线，它通常是最能代表趋势的某日价格移动平均线。自然趋势线首先是一条特定的移动平均线，是一个阶段内股价的算术平均值的连线，它反映了该阶段股票持有者的平均成本；其次，它又是一条反映一定阶段股价运行的趋势线，简单地说：自然趋势线移动平均线＋趋势线

自然趋势线的画法：以上升趋势为例，运用证券分析软件，点击鼠标找到一根最适合的移动平均线，使得尽可能多的股价最低价落在这条线上，就得到上升自然趋势线。反过来，还可以得到下跌自然趋势线。

案例分析

被称为是“”行情的上证指数的上升趋势图。图中的最低点是年月日的点，最高点是年月日的点。图中所示的自然趋势线是经点击鼠标找到的日移动平均线。

投资技巧 篇5

再总结、再思考：

费雪、巴菲特、芒格等投资大师们无一例外地均强调长期投资，其中最让人感觉到振撼的便是巴菲特那句名言：你不想持有十年，就不要持有十分钟。

彼得林奇怎么样呢？我们从他的两部书（彼得林奇的成功投资、战胜华尔街）中知道，他在当基金经理期间操作相对要灵活地多（所以有观点认为他更倾向于大波段操作），但其实他也更倾向于长期投资（特别是后到期）,特别是他在书常常对于自己卖出股票后又上涨多少倍而后悔不已。至于他在《学以致富》中更是对长期投资进行了精辟的论述。

本博曾作过笔记，再抄录如下：

彼得林奇在《学以致富》中说：你若想投资三五年就撤出，你就干脆别投资股票。他说，长期投资是指20年以上的投资期限，这么长的时间足以让股价恢复到股价崩盘后的先前的水准，并且也足够让你的获利呈现数倍增长。他以美国的股市为例，测算出股市长期增长率为11%。他说，没有人能够预测股市的未来，但是如果投资二十年报酬率为11%的话，一万元的投资就可以变成80623元。

他说，要得到这11%的报酬率，你必须要押上对股票的忠实度。基本上你应该把它看成一桩婚姻，也就是你的金钱及投资的结合。即使你是一个选股高手，除非你比别人多了那份执著及勇气，也就是不论市场如何变化都能够沉住气，否则恐怕很难赚到大钱。如果你精于选股，但却是一个机会主义者，最后充其量你也只是一个平庸的投资人。通常一个投资人的成功与智商没有太大关系，成功与失败往往仅在一线之间，那个界限，就是自我约束。

也就是说，不管那些自认聪明的投资专家怎么说，最重要的是当一个傻子，并紧守着你的股票。

他说，人们总是不断寻寻觅觅打败市场的秘方，但是，这个真理就闪耀在我们眼前：买一些有盈余成长潜力的公司股票，而且除非有很好的理由千万不要轻易卖出持股。其中股价下挫永远都不是一个好理由。

他还分析说，若是让你站在镜子面前让你发誓你是一个长期投资者并不难，让你在众人之中举手谁是长期投资者也一定是一堆人举手，但真正的考验是股市崩盘来了。而事实上多数人总是赶快卖出股票，完全忘记了当初买股票的动机是成为一家绩优股票的长期投资者。于是多数人结果去做波段操作，并喜欢去预测行情。就此，彼得林奇以美国股市80年代五年多头市场的上涨有关数字为例说明，那种自认为聪明的波段操作的投资人（即你只是股市上涨的那段时间持有）最终还是输给那些长持者，而其原因是股市的未来是不可测的（特别是股市回升时他们并没有在场），而这些人却是挑战不可能，即没有人比市场更聪明的，能够打败市场的。

因此，彼得林奇建议说，要想从股市获得，尤其当你年纪较轻，有的是时间，你要把你所有的闲钱永远放在股市里。完全投资的结果，你就会享受到股价上扬波段时神奇而又惊喜的乐趣。

大师们的论述常常萦绕在耳，然而具体到中国股市又当如何呢？长期投资的真正意义是什么？长期投资是不是要进行波段操作？持有多长时间才算是长期投资呢？这些问题或许常常困惑着我们投资者。特别是有些投资者或许只是从理论层面接触到这些东西，而缺乏实践上的检验，甚至有的压根就没有真正相信过长期投资，因此常对此产生纠结、怀疑的心理。

一、中国股市是不是适合长期投资？

这应该是中国股市投资的一个“大是大非”问题。事实胜于雄辩。本人无意进行过多的理论阐述，因为空谈是没有用的，我想有心的投资者可以参考一下有关专业人士的数据分析，或者干脆自己对中国股市进行一些数据分析。

比如，朱晓芸女士，《奥马哈之雾》的作者之一，其书中对中国股市适合长期投资做了很好的数据分析和论述，有兴趣的博友可以找来一读。

同时，她的一篇博客文章《十年检阅寻找下一个十年牛股》，对中国股市2000年12月31日至2010年12月31日期间的个股进行了分析，仅仅考虑2000年12月31日以前上市的公司，其中年复合回报超过14.5%的有69家，超过19.5%的有35家，超过24.5%的有9家，超过30%的有两家，如附表：

1、ROE在10%以上同时年复合收益率15%以上的统计表如下：顺序证券代码证券名称区间涨幅%年复合2000年ROE2005年ROE2010年ROE 1000157.SZ中联重科1696.1333.49%16.0419.122933.41 2000792.SZ盐湖股份1160.6128.84%10.9234.238732.93 3000895.SZ双汇发展1107.4528.29%22.9121.8834.23 4600276.SH恒瑞医药1077.2727.96%21.0715.6124.45 5000538.SZ云南白药1036.8127.52%12.3230.9123.07 6000983.SZ西山煤电969.9626.75%11.8423.323.37 7000869.SZ张 裕Ａ811.9824.74%17.516.4741.57 8000527.SZ美的电器791.9524.46%14.9613.3329.54 9000933.SZ神火股份784.0624.35%11.6929.3528.32 10000060.SZ中金岭南687.4822.92%11.7120.9916.57 11000651.SZ格力电器648.3422.30%19.120.0436.51 12000423.SZ东阿阿胶629.9421.99%16.0310.5222.36 13000002.SZ万 科Ａ623.3521.88%10.6919.5417.79 14600066.SH宇通客车607.7221.61%12.5115.3237.68 15000858.SZ五粮液579.4821.12%27.3911.3726.68 16000630.SZ铜陵有色536.2920.33%12.2414.8414.25 17600256.SH广汇股份517.4019.97%35.0311.4319.45 18000039.SZ中集集团512.3419.87%23.9731.520.00 19600887.SH伊利股份415.4717.82%12.7513.5420.28 20000876.SZ新希望389.6717.22%10.6910.7715.67 21600188.SH兖州煤业386.5017.14%11.4615.4127.60 22000069.SZ华侨城Ａ378.1716.94%12.1620.9225.71 23000402.SZ金融街376.7716.90%21.1519.510.98 24000937.SZ冀中能源356.0516.39%12.6121.4122.38 25600261.SH阳光照明350.3616.24%17.6611.7717.37 26600829.SH三精制药337.5915.91%13.821.5921.44 27600880.SH博瑞传播336.4315.88%13.5518.5621.70 28600125.SH铁龙物流328.0415.65%16.6611.32116.07 29600664.SH哈药股份317.4115.36%14.6812.618.11 30600888.SH新疆众和311.3615.19%1214.9314.40(红色是消费医药，共11家，占比为42%）

2、ROE在10%以上同时年复合收益率20%以上的统计表如下：顺序证券代码证券名称区间涨幅%年复合2000年ROE2005年ROE2010年ROE 1000157.SZ中联重科1696.1333.49%16.0419.122933.41 2000792.SZ盐湖股份1160.6128.84%10.9234.238732.93 3000895.SZ双汇发展1107.4528.29%22.9121.8834.23 4600276.SH恒瑞医药1077.2727.96%21.0715.6124.45 5000538.SZ云南白药1036.8127.52%12.3230.9123.07 6000983.SZ西山煤电969.9626.75%11.8423.323.37 7000869.SZ张 裕Ａ811.9824.74%17.516.4741.57 8000527.SZ美的电器791.9524.46%14.9613.3329.54 9000933.SZ神火股份784.0624.35%11.6929.3528.32 10000060.SZ中金岭南687.4822.92%11.7120.9916.57 11000651.SZ格力电器648.3422.30%19.120.0436.51 12000423.SZ东阿阿胶629.9421.99%16.0310.5222.36 13000002.SZ万 科Ａ623.3521.88%10.6919.5417.79 14600066.SH宇通客车607.7221.61%12.5115.3237.68 15000858.SZ五粮液579.4821.12%27.3911.3726.68 16000630.SZ铜陵有色536.2920.33%12.2414.8414.25（红色是消费医药，共8家，占比为50%）

3、ROE在15%以上同时年复合收益率20%以上的统计表如下：顺序证券代码证券名称区间涨幅%年复合2000年ROE2005年ROE2010年ROE 1000157.SZ中联重科1696.1333.49%16.0419.122933.41 2000895.SZ双汇发展1107.4528.29%22.9121.8834.23 3600276.SH恒瑞医药1077.2727.96%21.0715.6124.45 4000869.SZ张 裕Ａ811.9824.74%17.516.4741.57 5000651.SZ格力电器648.3422.30%19.120.0436.51（红色是消费医药，共4家，占比为80%）

此外，另据Wind资讯统计显示，2002-2011年十年间，合计有560家上市公司从未增发配股，其中投资者回报率排名靠前的20只个股分别为：

贵州茅台，累计回报21.73倍，年均回报36.67%；张裕a累计回报13.32倍，年均回报30.50%；东阿阿胶累计回报9.50倍，年均回报26.51%；恒瑞医药累计回报8.84倍，年均回报25.68%；宇通客车累计回报8.83倍，年均回报25.68%；包钢稀土累计回报8.44倍，年均回报25.17%；山西汾酒累计回报8.04倍，年均回报24.62%；西山煤电累计回报7.36倍，年均回报23.66%；五粮液累计回报6.24倍，年均回报21.89%；青岛啤酒累计回报5.74倍，年均回报21.02%；吉林敖东累计回报4.97倍，年均回报19.57%；烟台万华累计回报4.85倍，年均回报19.32%；威孚高科累计回报4.63倍，年均回报18.86%；中色股份累计回报4.42倍，年均回报18.41%；雅戈尔累计回报4.03倍，年均回报17.52%；中兴通讯累计回报3.86倍，年均回报17.12%；兖州煤业累计回报3.45倍，年均回报16.11%；重庆啤酒累计回报3.36倍，年均回报15.86%；大商股份累计回报3.31倍，年均回报15.73%；及江铃汽车累计回报2.99倍，年均回报14.84%。

当然，这些数据分析因为统计时间的不同而会有所变化，但无可争辩的事实是：中国股市尽管有着种种毛病，但无论是以十年或者二十年为期，同样出现了一批量的长期牛股，如果我们选对投资标的，其回报也是相当可观的（更不要说贵州茅台十年40倍、云南白药上市以来70多倍的极端案例）。更何况现在我们仍身处此次有点长的漫漫熊市之中。常听见有人说，中国股市不适合长期投资，然而当分析这些众多的明星牛股之时，我们很容易得出结论：这些人分明是在那里睁着眼睛瞎说！

自己一向认为，面对中国股市较为恶劣的生存状态（熊冠全球），如果你离不开中国股市，想继续从中国股市生存下去，而且如果你在中国股市如果总是赔钱，先不要过多地抱怨中国股市那么多的毛病(当然是需要改革的），首先要从自身寻找一下原因，从自身投资哲学、投资理念、投资方法上找找原因；不要总是一提起股市，就抱怨垃圾股、概念股一飞冲天，而实际上那些真正的优秀企业常常给它的长期投资者带来相当不菲的回报，差的可能你就是没有那种“发现美”的眼光，或者没有那份执着的信仰与耐心。

二、长期投资的真正意义是什么？

1、只有坚持长期投资的思想，才会真正地树立起买股票就是买生意、买股权的投资哲学。

长期投资的根本逻缉在于与优秀的企业共成长。投资股票的本质就是拥有上市公司的股权，这种投资哲学、投资逻缉决定了股票投资必须坚持长期投资。或许当我们真正置身市场，常常忘记买股票就是买生意、就是买股权这一最根本、最本质的精髓思想，从而将自己变成股票市场上短期的交易者。

2、只有坚持长期投资的思想，才会具备战略性思维。站得高，才能看得远。这种战略性思维体现在股市投资上，更具有根本性、长远性、全局性。只有从骨子里牢固树立起战略性思维，我们才能够在市场一片低迷或者漫漫长熊中，想到看到彼得林奇所说的那个“更大的大局”。我们投资一家企业，要想避免“一叶障目，不见泰山”的短视，也必须具有战略性思维。也只有具备这种战略性思维，才不会为企业一时的经营波动，或者为交易价格的涨跌所动摇，更不会因为一时的风吹草动而吓跑。只有这种“远见”，才会有“卓识”，培养起自己长期持有企业的耐心与坚守。

3、只有坚持长期投资的思想，才会做到严格选股。对于一支投资标的选取，你想投资一年或者想投资五年、十年，选取的标准与眼光是不一样的。由于长期投资一旦亏损，其时间成本与资金成本是巨大的，这种不确定性的风险更决定了需要从更远的眼光、更高的境界、更严格的标准去慎之又慎地审视与选择投资标的。比如，我们选择一家企业，首先就应该追问的是它能够长寿吗？它的稳定性高吗？它的确定性如何？它是否又具有可持续性？是否具有盈利性（即资本性开支少，受限制盈余少，是真正的赚钱机器而不是烧钱机器）？本人以前博文提出的用这“五性”去衡量和选择长持标的，就是站在这种超长期的眼光基础之上的。我想，如果我们进行这样一系列的追问之后，许多有当下看似耀眼的明星（怕多是流星而不是恒星），怕就纳入不了我们长期投资的“法眼”。

比如，在白酒行业中，如果以投资十年的眼光来选择，我想最为确定是茅台，而若仅仅是想持有一年半年，或许我会选择那些正处快速增长、或者出现经营积极拐点的二、三线品牌来操作。这就是投资计划期限不同的区别选择。

4、只有坚持长期投资的思想，才会真正地实现复利的那种威力与魅力，才会真正地让时间为你积累财富。

三、长期投资是否需要波段操作？

有观点认为，中国股市现在是以散户为导（不少机构们其实也像大散户），它常常有涨也过头跌也过头的毛病。确实，中国股市中有那么多的精英和专家，又有多少人能够预料到中国股市从6124点跌至1664点，至今仍在2000点以上踌躇呢？所以，有观点认为，中国股市最好的策略是进行波段操作。

股市投资是十分个性化的事情，不同的人有不同的投资哲学、投资理念、投资策略倒也十分正常。或许有一些天才人士在波段操作上能够做好，甚至做到极致，快速积累财富，然而对于大多数的我等业余投资者，自己认为并不适合（至少是没有那么多时间看盘）。不是吗？既然波段操作如此美妙，为什么股市上多数人还是如此地伤痕累累，铩羽而归，甚至伤心地永别股市呢？！

波段操作无非是两种方式的波段操作：

一是个股上的波段操作。

这种成功的机率是有的，且不要说磨擦成本的加大，但是一招儿不慎可能就会前功尽弃，或者错失真正的大牛股。我们不妨设问一下：在贵州茅台、云南白药等这些长期大牛股身上，历史上不知有多少的投资者进进出出，然而结果如何呢？他们真的就有坚定持有这些牛股不动摇的投资者（如但斌、林园）收益率高吗？在自己的体会看来，人那种贪婪与恐惧、不爱认错的天性（如价高了本能上不愿再追回、价低了总想着再低）常常造成对这些大牛股的错失，结果多年下来弄个“悔不该”（本人就是）！

二是牛熊大周期的波段操作。

个股上的波段操作有时不好掌控，那么在一个大的牛熊周期之间进行以估值为基础的大波段操作如何呢？这从理论上甚为美妙，理性的投资者如此操作显然会取得超水平的收益。仍以贵州茅台、云南白药为例，上一轮牛市贵州茅台市盈率100多倍，云南白药市盈率达到70倍，现在看来真是“超高”了，如果在当时及时落袋为安何等理想，然而又有多少人会在茅台跌至90元以下（前复权）、云南白药跌至20元以下时及时介入补回呢？牛市之中往往市场情绪极度乐观，此时人们的估值标准常常呈现一种亢奋状态，股价的走势也往往表现得“没有最高，只有更高”，对于大多数的投资者来讲，此时的落袋为安往往是一件十分痛苦的事情；而熊市之时，市场悲观之气往往处处弥漫，股价走势也往往呈现“没有最低，只有更低”的状态，真正在相对底部区域（但往往走出来后才知道）及时介入并能够耐心坚持的投资者怕又是凤毛麟角。或许这才是股市投资者们最为纠结之处，更不要说真正的牛熊转换又是那么难以判断。

如果我们仍然循着长期投资（如十年以上）的思路再看，其结果又如何呢？众所周知，不仅今天的茅台与白药早已又创出新高，其实稍稍浏览一下股市，创出历史新高的个股又何止仅是茅台与白药呢？据有关资料统计，中国股市自2007年10月16日创下6124.04点以下，大盘已下跌至现在的2027.38点，但是五年多来，仍然有124只股票比6124.04点上涨一倍以上，更不用说有些股票（特别是消费医药）自大盘底部以来的相对涨幅了。这从另一个侧面再一次佐证了在中国股市进行长期“愚守”的可行性（尽管这很难很难）。

当然，本人这样论述，也并不完全排斥牛熊大周期的波段投资策略，实际上从某种意义上讲，这种大周期的波段操作策略是基于估值水平的操作，也是价值投资者较为推崇的一种投资理念与方法，并无可厚非，而且做得好，还会取得超过预期的收益。但是应该防范是的过早地“下车”和以后错失的风险。自己在这方面也曾进行过思考，并有过关于“仓位控制”（估值过度疯狂时适当减轻仓位）的博文，其实也主要是想解决这一操作上的难题。这又当是另外一个话题。

四、长期投资到何年？

长期投资并不是盲目的投资，恰恰相反，长期投资更需要理性。

长期投资必须选择能够值得长期投资的标的去进行，断不是不分行业、不分优劣地为长期而长期（至少那些周期性的行业与公司绝对不能超长期持有），所谓在正确的路上坚持才不怕远。好在，在这方面费雪、巴菲特、芒格、彼得林奇等投资大师们也有着较为明确的指引，他们的理论思想也并不复杂，自己认为，按照他们的投资理论思想在中国股市寻找到几支长持标的并非是多么困难之事，关键还是在于我们的执行力上。

当然，值得长期投资的企业永远是极少数的。若是随便一个公司就值得长期投资，岂不人人发大财了？股市上向来没有这种便宜事。有观点认为，在中国股市除了茅台以外，没有值得长期投资的公司，但我认为这话还是有点绝对，因为据本人观察研究，中国的当下确实还存着一小批量值得长期投资的优秀企业。

那么，长期投资究竟到何年？是一年、两年、三年以上叫长期投资，还是五年以上、十年以上叫长期投资，其实这是一个十分模糊的概念。一个企业究竟值不值得长期投资，究竟长期投资到何年，其实还是归结于它的基本面（定性为主）。巴菲特说，希望自己持有到永远，是的，如果真有值得永远持有的公司，我们为何不呢？只是这种公司太少太少。所以，真正的长期投资具体年限还不能拘泥，重要的还是基于企业的基本面、基于企业的生命周期所决定。

但是，自己认为，长期投资又不能因为不能太过拘泥而又太过于灵活，进而成为自己短进短出的借口与理由。读费雪书，知道他在早年自己的投资哲学形成过程中有个“三年守则”，即一旦选定自己心仪的企业，便坚持持续跟踪三年，如果三年以后不符合自己的长期投资的标准，便放弃；符合的，则坚持长期持有下去。所以，我们看到费雪的持股期限是那些投资大师们中最长的，可以长达二三十年之久！本人认为，我们个人投资者为了加强对自己的纪律约束，也完全可以来个“三年守则”、“五年守则”（本人现在是五年守则），如是，或许就能够改变自己那种面对牛股就是“拿不住”的毛病。

综上思考，长期投资确实是个知易行难的活计。大师之所以是大师，是因为他们的思想常常可以穿越牛熊，穿越时空，穿越国界。之所以如此，或许这是由于股市不论中外，自有其本质规律在运行，而且人性又是相通的，不分时空，不分国界的。或许问题的症结在于，我们还没有真正对这些投资大师的投资思想进行过真正的长期实践，就人云亦云地予以怀疑、否认或修正，结果是南辕北辙，画虎不成反类犬。

或许我们都有这样的体会，股市投资是一个遗憾的艺术。我们常说，要站在巨人的肩膀上，或许我们最大的遗憾在于，由于我们的学识、经验甚至性情上的局限，最终导致我们始终没有真正地站在巨人的肩膀上，所以当我们回眸历史，常常突然发现，原来我们还是输在了起点上，还是缺了这样的投资信仰，我们的眼光还是没有那么高远。

与其临渊羡鱼，不如退而结网。

简报技巧-PPT技巧 篇6

（PPT技巧大全-简报技巧终极版）

集世界500强公司做简报之精华，献给经常需要用PPT汇报工作、产品宣讲、说服客户的你。

1.PPT要素：构思→设计→演示。

2.如何抓住听众：1.生动的言词； 2.实物展示或象征性动作；3.投

注真心； 4.说故事；5.以个人经验为例；6.请听众解谜；7.用比喻引发联想；8.逼迫听众思考

3.PPT类型：阅读文档类（重点 文章处理，图示，版式）；演示辅助

类（重点 图片、图片、还是图片）；自动演示类（动画、交互、多媒体）4.好的PPT：（观众）愿意看、看得懂、能认同。5.简报类别：10min以下（介绍为主，戒多）；20-30min（简要报告）；

40min以上（以教育为主，戒缺乏互动）

6.随时掌握“where am I”? 你讲到哪里了？你在说什么？

7.图表优于文字，尽量在每页50字以下，每次只强调一个诉求，每页均有企图表达的「中心思想」。

8.以「说服」为目的之简报：尊重听众，突出自己优点，【自信】是

关键。（彰显类）没有深度，则「不足以服远人」

9.故事与实例，是穿插烦闷与冗长内容的「兴奋剂」与「接着剂」 10.简报基本功：两件事（站着做简报，别光念资料）、要诀（）、说服

之道、图像资料、关键步骤、问题&资料、开始、总结。11.声音：音扬顿挫，通常,男人声音: slow & solemn。12.技巧的根源：what you want ? Why? 13.简报技巧-How：确定主题，设计结论，产生开场白，概述本文，准

备自我提示卡，预演;

原则 简单 清晰 醒目 14.简报成功的关键：声音（35%）【声音，运用不同的声调技巧– 停

顿– 感情– 目视接触– 节奏– 强调– 启承转接】﹑态度／形象（58%）(情绪热忱表达；姿势– 看起来很有精神– 很专业– 挺胸抬头；衣着– 男：西装（深色）﹑衬衫（白）)，内容（7%）15.简报要诀：正确站姿、大声说话、运用手势、目光接触。手臂是最

佳的指挥棒。

16.「沟通、说服、推销」的差异？：沟通？＝听你怎么说； 说服？

＝听我怎么说 推销？＝我怎么说给你听，才会买。

17.简报8要素：

一、背景：确定所有听众对主题的了解（掌握听众

keyman）。

二、概论：简述涵盖的范围。

三、问题／需要：为什么有这些问题或需求。

四、看法／办法：为什么你的看法能解决问题。

五、证据：证明你的看法有效。

六、益处：有什么效益？值得的理由？

七、行动：所以需要进行什么事项。

八、总结：归纳你所说的内容。

18.顺畅的基础：起—以事实引发背景说明、承—切入主题重点、清

晰说理、转—带入诉求重点（说服什么？）、合—简单明确之综

合性结论。

19.内容查核重点项目1.逻辑之流畅（行云流水）2.重点之表示（每页

都要有焦点）3.图表之使用（图＞表＞文字）4.接口之精简5.故事（实例）之引入6.点子之突出。

20.要素：证据：统计数字。事实。类似经验。专家的判断；益处：

自问「产品的特色」„所以怎么样？ 自答「产生的益处」；总结。21.成功简报秘诀：准备，准备，准备！

22.该说多久：十五到四十分钟已经够了。去除不必要的部分，会更

完美。很少简报会因为精简而出毛病。最好一次只讲一个主题。23.如何处理意外事件：当意外发生时－－停顿、稳住慌张、接受这个

事实，因为你必须继续下去

24.问题之答复：辩解的议题，多用「是的— 但是—而且」 25.不知道答案时：「很抱歉，我回去测试一下，请留下您的名片，我随后再回答你。

26.演示过程：确定演示主题，背景介绍，调研工作，工作范围，分析

求证，结论。唯有精简的要点和明确的目标才能打动人心！27.简报设计：言不如字,字不如表,表不如图。文字的使用：每页文字

行数:7±2 28.字体大小：大标题用32-44号粗体标楷体：标题1用28号粗体标

楷体 标题2用24号粗体标楷体 标题3用20号粗体标楷体 不要使用小于16号的字体,层次亦不要太多 每一层可以采用不同颜色加以区分 中文字型最好使用标楷体或细明体,不要使用其他字型,而且要加粗 英文字型最好用Arial/Verdana 字型颜色要选用与简报背景颜色成深明对比的。

29.标题的使用：最好是以5～9个字来说明，勿用标点符号，重要内

容可以用加下划线或其他颜色表示。

30.练习的重点： 强而有力的开场 清楚的重点 顺序合逻辑 具有可信

度的证据 印象深刻的结论。

31.演示前了解听众的权利：关于目的，关于尊重，关于时间，关于内

容，关于灵活性，关于视觉，关于表述演示内容时的权利。

32.开场白：惊人之语，问一个与听众需求有关的问题，玄秘的开始，赞美。目的-重要性-预览

33.结束：提出结论-重新你的建议-问与答 34.骨灰级的PPT结构----总 分 总 35.让PPT 3分钟能看懂：1清晰表达你的信息（清晰可见、容易理解、体现个性），2、中规中矩使用字体字号

3、和谐不张扬的颜色搭配。36.玩转PPT的5种武器：

1、与众不同的PPT 文字风格

2、横竖有理的表格表格；

3、一目了然的趋势图

4、画龙必点睛的图片

5、存在必精彩的动画。

37.大胆Show出PPT：

1、良好的开场白是成功的一半；

2、虎头更虎尾的完美结束；

3、让紧张情绪见鬼去吧；

38.简报时常见的缺点：

1、僵硬的身体姿势身体摇晃不

3、无目的移动

双脚，走来走去

4、不自主地敲击讲台

5、盯着稿子或天花板看。

6、嘴唇紧绷、下巴肌肉紧缩

7、缺乏视线接触或只做局部接触

8、提

高裤腰,双手合十,抓耳挠腮,手遮着嘴;玩弄指挥棒或铅笔

9、声调太小,平缓、单调、无强调感

10、虚字词语,如「呃」,「喔」,「嗯」„等不必要的口头语

11、光笔紧按着不放,舞来舞去

12、背对听众

13、不熟悉教材,逐字照念

14、依靠式,懒洋洋式,手放在裤袋内摇动

15、演讲者站在操作者的背后

16、草草收场,匆忙结束

39.提升技巧之方法：—勤学常练—检讨修正—预演（沙盘推演）40.基本问题：言辞不清晰、顺畅→ 多「念」文章 简报信心不足（不

流畅）→ 勤练发言 思维领先简报（不流畅）→ 专注议题 易紧张过度→Who doesn’t？多练、熟悉主题与听众

41.技巧提升：待之以诚、多下功夫，是不二法门； 给自己「提升期」

—每次均列出「应加强事项」与「检讨」； 永远掌握「目的感」—对象是谁？准备什么资料？要传达什么？

42.14招-成就简报高手：开场有劲；秀出自信；勿陷入备忘稿；忘记

自己,关怀观众；在门扉前招呼观众；使自己从容不迫；赞同观众的观点；服饰得体；勿离主题；目光注视；保持简报流畅；听其言观其行；称呼得出观众姓名；准时开始准时结束；

43.要与不要： 要：多说故事，多举例用讲(Talk)，不用念（是演讲

不是说教）简短（演讲要像迷你裙愈短愈好）切题（永远围绕着主题）好懂； 不要：不要用术语或缩写不要用太多统计数位不要太过花俏眩耀，不要超过时间，不要念，不要背。

44.思考途径1：穷举，归类，综述；麦肯锡的思考方式：现象-假设-求证-方案-结果。思考途径2：转化成已知问题。

45.最基本的5种组织策略：时间，位置，层级，类别，字母表。46.实战1：商业类提案的结构顺序：业界-竞争-公司-条件-方法-建议

-计划。

投资技巧 篇7

羊群效应是金融市场尤其是证券市场上的一种特殊现象,是投资者行为复杂化的典型反应。在我国证券市场“羊群效应”广泛存在,这是由于我国的证券市场较于西方证券市场还很不成熟,无论是机构投资者还是个人投资者都欠缺理性,更容易出现“羊群效应”。证券市场上的“羊群效应”是指在证券投资过程中,投资者在信息不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,根据他人的投资决策而改变自己最初投资决策的一种群体行为。过度的羊群效应可能会导致巨大的股价泡沫,使市场运行效率受损,增大市场系统风险。袁梁(2009年)采用CSAD方法对我国证券市场进行检验,证实我国证券市场存在明显的过度羊群效应。其研究时期,我国股市出现了从暴涨到暴跌的剧烈动荡(如图1所示)。由于羊群效应涉及多个投资主体,对于证券市场的稳定性影响巨大,同时也和金融危机密切相关,引起了投资界和金融监管部门的广泛关注,故学者们投入大量精力研究羊群效应的产生机制和演化过程。本文试图通过分析证券市场上不同投资主体产生的羊群效应的不同影响及其成因,进而提出对应的具体措施。

二、羊群效应的界定

(一)基于信息的“羊群效应”

在信息不充分的情况下,我国证券市场中存在大量的“跟风”、“跟庄”的投资行为,即典型的“羊群效应”。每个投资者在不确定的情况下面对相同的投资决策,往往拥有自己的信息,但此信息的可信程度却不能得到保证。事实表明,当大部分人都做出相同判断时,人们往往会选择相信大部分人的判断是正确的。在这种心理的驱使下,人们在决策时,通常会观察其他人的行为来判断自己拥有的私人信息的程度和正确性,这样就形成了“羊群效应”。

(二)基于名誉的“羊群效应”

以基金经理为例,由于基金经理和雇主们之间存在委托代理关系,必然存在道德风险和逆向选择。基金经理出于对其职业前途的考虑,可能依靠也可能不采用自己所收集到的信息,这取决于其行为如何反映其所获得的信息。为了避免因投资决策失误而出现的名誉风险,基金经理有模仿其他基金经理投资行为的动机。如果许多基金经理都采取同样的行动,“羊群效应”就发生了。

(三)基于报酬的“羊群效应”

基金经理的报酬制度在一定程度上起到鼓励基金经理之间的相互模仿,追逐利益最大化的作用。在股票市场中,基金经理的报酬通常建立在业绩的相互比较上,具体表现为基金指数的增长。基金经理极有可能为了获取较高的报酬,从事风险较大的投资,而且基金经理相互之间比较了解同行的买卖情况,这样就很容易产生“羊群效应”。

三、机构投资者与个人投资者羊群效应差异比较

(一)机构投资者与个人投资者的区别按照证券投资主体的

按照证券投资主体的不同,资本市场的投资者可以分为机构投资者和个人投资者。机构投资者广义上是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。个人投资者是指在资本市场进行投资的个人。从数量上讲,个人投资者在资本市场上占有举足轻重的地位,但在持有的金融资产总量方面,个人投资者远远小于机构投资者。机构投资者与个人投资者差异比较如表1所示:

(二)不同投资主体的羊群效应分析

具体表现在:

(1)机构投资者羊群效应分析。机构投资者产生的“羊群效应”可以分为理性的“羊群效应”和非理性的“羊群效应”。理性的“羊群效应”是从委托代理角度,机构投资者的管理层模仿其他机构投资者的行为,忽略自己已获得信息,以保持其在资本市场上的声誉,这时的羊群行为成为行为主体的最有效策略。非理性的“羊群效应”主要是行为主体盲目地相互模仿,忽视了理性分析的重要性。无论是理性还是非理性的羊群效应都会对证券市场产生重大影响。

第一,机构投资者理性的羊群效应可能会促进某种证券的价格水平向稳定的均衡价格水平接近,对资本市场起到稳定的作用。如果某一证券的市场价格低于其公司基本情况和行业的均衡价格,此时众多机构投资者将买入该股票,机构投资者的力量将会推动该股票价格迅速回到正常水平。同样,对于价格高于正常水平的证券,机构投资者集体性的卖出行为有助于该种的证券价格回归到正常水平。在现实的资本市场中,有许多机构投资者选择负反馈的投资战略,即投资于前期价格下跌的证券,并卖出前期价格上涨的证券。如果多个机构投资者对一种或一类股票采取这样的投资策略,将有助于减少市场中证券价格的波动。这时,消息灵通和经验丰富的机构管理者发挥领头羊的作用,为其他机构投资者的管理者做出正确的投资决策提供帮助。

第二,机构投资者做出的非理性羊群效应会促使证券价格迅速变动。投资经理如果对市场信息判断失误,做出错误的投资决策在更大范围内受到效仿,最终将会出现某种证券价格非正常地过度上升或过度下跌。如果众多的机构投资者共同卖出大量价格不断下跌的证券,会对整个市场信心产生严重打击,甚至引起资本市场的崩溃。如果机构投资者偏好短期投资策略,其羊群效应将增加市场的波动,降低市场的稳定性,如众多的机构投资者同时买进或卖出的是大盘蓝筹股时,由于大盘蓝筹股较高的权重会对股价指数带来较大影响,导致指数失真,无法正确反应市场的运行情况。

(2)个人投资者羊群效应分析。由于个人投资者相比较于机构投资者在资金、管理、信息等方面都存在着差距,其产生的“羊群效应”都是基于机构投资者产生的“非理性”的羊群效应。市场中的庄家和机构常常是羊群效应的发动者,个人投资人往往成为羊群效应的追随者。非理性羊群行为在股市中推波助澜,使股价原本正常的上调成为过度超涨,或者使股价原本正常的下调成为过度超跌。市场上的交易量具有明显的单向性,个人投资者对证券价格走势的观点认同度偏高,或者说个人投资者的投资行为趋同度高。以2005年到2008年沪深股市为例(如图1所示),从2005到2007年,不到两年的时间,就将上证综指由1000多点最高推至6124点,累计涨幅高达500%。2007年新开户数为3269万户,是2006年A股开户数的10倍,投资者开户数突破了1亿大关。在充沛的资金面支撑下,成交天量纪录不断被刷新。以沪市为例,2007年1月4日开市第一天,沪市成交金额突破800亿元,此后天量纪录不断被刷新,突破千亿大关。但从2007年12月到2008年3月,出现了连续的单边暴跌。仅2008年3月一个月,上证综指下跌了20.14%,沪深300指数也出现18.91%的跌幅。上证综指2008年一季度累计跌幅达37.63%,使A股总市值蒸发掉了12万亿元,相当于2007年全国G D P的40%。,比面临衰退危机的美国还高出2.6倍。我国股市的走势不是周期性的经济调整,已经脱离了客观经济环境,掉进了一个非理性的陷阱,投资人的信心极度涣散。

非理性的“羊群效应”加剧了证券市场的波动,在涨时助涨,在跌时助跌,容易引发高度的投机和市场泡沫,使市场达不到优化资源配置的作用。2008年A股市场出现调整,除了次贷危机引发的全球金融危机的外部影响,和针对通胀而采取的价格管制、中石油的回归压力以及中国人寿限售股解禁等的冲击等原因。突如其来的雪灾引发非理性的“羊群效应”也是导致调整的重要原因,对这次的震荡起到了推波助澜的作用。2008年1月10日,一场历史罕见的雪灾陆续袭击了我国许多省区。就在1月28日灾情最为严重的这一天,在煤电油运和航空板块的带领下,A股市场经历了7.2%的大跌。雪灾肆虐的整个期间(1月10日至30日)上证指数从5440点一路狂跌至4311点(如图2所示)。除了股市对不利消息的正常反应外,众多投资者一致的行为,即羊群效应也是导致大跌的重要推手。著名经济学家樊纲当时说过,此次雪灾给灾区的企业生产活动造成了不同程度的负面影响,但其对我国经济的冲击市局部的,也是短暂的,不会改变我国经济发展的基本面或者继续增长的趋势。但是在这段时间的非理性“羊群效应”致使二级市场出现暴跌的现象,短期的影响被放大表现在了股市上。

证券投资的“羊群效应”往往导致投资者做出反向选择,形成错误的投资决策。当投资者发现决策错误之后,会先后根据更新的信息或已有的经验做出相反的决策,这一过程看上去却产生了新一轮的“羊群效应”。在我国证券市场上,就存在着明显的交易量大价升,量小价跌的现象。以雪灾期间的上证指数日K线图为例,如图2所示。在雪灾发生之前,指数呈缓慢上升的态势,伴随着较大的成交量,且不断的有天量放出。但雪灾最严重的一天,1月28日,A股市场单边下跌7.2%,成交量出现较大萎缩。这些反映出投资者相当典型的追随倾向,不利于市场的健康发展,也给投资者带来了重大的利益损失。

四、机构投资者与个人投资者羊群效应成因分析

(一)机构投资者“羊群效应”成因分析

造成机构投资者产生“羊群效应”的原因包括:

(1)投资策略的趋同。先进入市场的机构投资者存在着某种领先优势,特别是部分优秀的机构投资者已经相对于后进入市场的机构投资者具有市场当中的寡头垄断地位,对于后进入者的投资决策存在着很大的引导作用。面对先行者的羊群行为时,如果后来者不遵循这种行为规则,相对于现有的机构投资者,投资策略会显得与众不同。采取与群体不同的投资行为意味着机构投资者的管理层需要冒更大的风险。因此新进入市场的机构投资者便会具有仿效现有的机构投资者投资策略的倾向。

(2)信息成本高。信息成本是影响机构投资者投资决策效率的一个重要因素。在理想的市场中,信息是无成本的,人们可以获得任意想获得的信息。但是在实际市场中,信息的获得必须付出成本,有时成本太大,以致机构投资者虽然认为该信息具有价值,但并不一定超过须支付的成本。在这种情况下,机构投资者会采取一种其认为的“简捷”方式,从其他管理者的交易行为中获取信息。

(3)市场的认同。随着证券市场的发展,雄厚的资产规模决定了机构投资者作为一个整体已经具有成为市场领导者的实力。机构投资者所拥有的各种信息、资金等优势,使得其已不需要再采用传统的操纵股价的方式来获取利润。机构投资者在市场中的主导地位使得其投资策略较易得到其他中小投资者的认同。市场的认同将从客观上扩大机构投资者的羊群行为。

(4)委托代理机制设计缺陷。随证券市场的发展,影响机构投资者业绩的因素越来越复杂,但缺少简便易行的方法来评价机构投资者经营业绩的好坏和区分机构投资者管理层的管理技能的高低。通常的评价方法都是与其他机构投资者的业绩相比较来评价机构投资者管理层的工作成效。为了不落后于同行,管理层会十分关注“领头羊”的动向,甚至出现追随、模仿其投资决策的动机和行为。尤其在投资前景不明朗的情况下,追随其他机构投资者的投资策略,以避免自身收人损失风险的增大将会成为许多机构投资者管理层的最优选择。

(5)机构投资者管理层声誉的需求。在面临着巨大的生存和发展压力下,机构投资者管理层极其关注职业声誉这一影响其职业生涯和从业收人的一个重要因素。因为管理者在职业生涯中积累起的声誉一旦遭到破坏,会对其事业产生长期的影响。在激烈的市场竞争中,对各年龄阶段的管理者而言,追随投资经验丰富的管理者的投资策略将是他们的明智选择,“共同承担责备效应”的存在导致了羊群效应。

(二)个人投资者“羊群效应”成因分析

个人投资者产生羊群效应主要包括:

(1)客观上:信息不对称。机构投资者往往能够对国家经济发展的大环境、整个证券市场发展的形势、上市公司的各种消息进行详细而深刻地分析,因而他们掌握的信息也比较全面的,并能够在此基础上进行科学的市场交易。对个人投资者而言,买卖股票仅作为一种副业,不可能将主要精力都花在这上面。面对市场上大量的不确定信息,一般个人投资者无法筛选出有效信息,也无法优化投资决策,不得不承受巨大的投资风险。由于信息不对称,难以自行判断和决策,从而采取与他人趋同的投资行为。

(2)主观上:专业知识、投资经验不足。很多个人投资者对股票了解甚少,只是在听说别人炒股赚钱了,自己也就贸然进入了股市。与机构投资者相比,个人投资者财力比较薄弱,投资理念不够成熟,缺乏专业知识和训练,对自己投资决策能力缺乏信心。大部分个人投资者都是见好就收,很少做中、长期投资。在高风险的证券投资活动中,个人投资者缺少专业投资者的认知与判断作为自己投资决策的依据,其结果往往是盲目跟风。

(3)心理上:迷信权威,群体影响。由于主客观方面的原因,造成了个人投资者往往是通过电视、报纸上财经评论员、证券分析师的建议,而采取行动。为了趋利避害,个人投资者往往趋向于追寻自认为可靠的权威信息,热衷于探寻某些所谓的“内幕消息”,甚至会依附于市场中某些具有影响力的投资人。

(4)博弈格局。我国证券市场个人投资者虽然人数众多,绝对资金量大,但投资分散,不能形成同向合力。在缺乏有效信息和投资经验的情况下,个人投资者的投资行为具有相当的盲目性。机构投资者借助各类消息、传闻诱导大量个人投资者跟风。机构投资者之间的博弈并没有全面展开,个人投资者却成为机构投资者共同博弈的对象。这种博弈格局必然是机构投资者操纵市场,个人投资者盲目投资。

五、机构投资者与个人投资者羊群效应解决对策

(一)机构投资者

机构投资者的非理性羊群效应加剧了我国股价的不稳定性,为了使我国股市健康稳定发展,机构投资者可以从以下方面做出努力,弱化证券市场的“羊群效应”。

(1)独立决策,切忌盲目模仿。对于机构投资者而言,如果想要获得超过平均水平的收益率,这就需要充分了解所投资的资产信息,不要轻信传闻,在市场极端不稳定,信息极端不确定时,保持清醒的头脑充分考虑各种潜在的风险。

(2)提高信息收集质量,降低信息成本。机构投资者在信息的收集和整理方面有着巨大的优势,并不是不能收集到所需要的信息,而是出于成本的考虑才会选择捷径从其他机构投资者那里获得信息。机构投资者应在信息收集前将没有价值的信息剔除在外,寻求更快捷、更低廉的方式获取信息。

(3)培养理性投资理念,提高机构投资者的分析能力。端正对股市的认识,充分了解证券市场上的各种风险。在信息披露不断改善的情况下,独立分析个股的价值和走势,决定自己的投资策略,防止因模仿“领头羊”而造成损失。

(4)加快机构管理创新步伐,提高机构资金的运营效率。在现实市场环境中,机构管理者必须面对新理念、新策略、新课题。机构投资者的实际管理人必须在投资方面,如投资理念、投资策略、投资方式等方面进行创新,采取更加合理而科学的对策和措施,实现机构资金的高效运营,给予机构投资者持续稳定的回报。

(5)构建科学合理的薪酬激励体系。以投资基金为例,由于基金管理人员的报酬标准单一化,导致各种基金投资风格的趋同性。在衡量业绩时应考虑多方面的能力,如考虑创新性、设置工资水平下限、对赢利者设置额外奖赏,这样能够很好地保持机构的投资理念、投资风格及行为的稳定性和持续性,降低基金在投资过程中由于机构投资管理者的短期行为而承担的人为风险。

(二)个人投资者

个人投资者非理性羊群效应的实质是从众、盲从、非理性行为。个人投资者要克服盲目跟风,坚持独立判断,努力成为理性的投资者。

(1)提高信息收集、判断的能力。提高收集宏观经济信息、上市公司信息和股市交易信息的能力,对大众传媒、专用媒体、股市实地等途径得来的信息进行系统分析,做出理性判断,决定投资方向。

(2)掌握必要的股市知识和投资技巧。个人投资者应学习掌握有关股市的理论知识和必要的股市操作技巧,不断提高个人的素质和能力。减少投资的盲目性,提高股海搏击的技战术水平,争取投资的主动性,成为理性、成熟的投资者。

(3)倡导价值投资,树立正确的投资理念。非理性的羊群行为诱导个人投资者追涨杀跌,最后却为券商交足手续费,自己却落得高位套牢、甚至血本无归。个人投资者应记住“价格是围绕价值上下波动的”,将眼光放得长远一点,培养长期投资与组合投资的理念。

(4)总结经验,寻找规律。股市潮起潮落,变幻莫测,似乎无规律可循。其实股市的运行,投资者买卖股票的操作行为,还是有特定规律的。如“庄家”做庄,大体上都要经过吸筹、洗盘、拉抬、整理、拔高、出货等阶段。摸清庄家炒作的规律有益于把握买入卖出时机。庄家与散户是博弈的双方,不能盲目跟庄,进入庄家的圈套。

六、结论

理性的羊群效应有利于加快证券的发现速度,维护市场稳定。而非理性的羊群效应加剧了我国证券市场的波动性,股指在短时间内持续暴跌的现象时有发生,严重破坏了证券市场的有序健康发展。在市场的参与过程中,无论是机构投资者还是个人投资者都应该深刻理解羊群效应产生的原因,在自身的投资过程中,独立的分析判断,尽可能减少非理性羊群效应。

参考文献

投资技巧 篇8

那么从会计的角度，分析研发费用的变化和处理，从而发掘它们业绩的弹性就变成一件很有意义的事情。

如何发现企业的业绩弹性？

因为研发投入总是先于收入放量，所以当研发成果带来收入大幅增长时，研发投入并不会等比例增长，因而导致管理费用率（研发投入属于管理费用）显著下降，加上原本的净利润率基数低，那么业绩释放就显得格外富有弹性。

不妨以天喻信息（300205）为例，公司业绩今年翻了大约5倍。截止三季报，收入增长90%，但是业绩增长了572%。这么巨大的业绩弹性是不是完全不可预测的呢？如果打开它的2012年年报，就会发现：去年公司的管理费用率是18.4%，研发收入比是12%左右。同时，它在会计上处理相当保守，把所有研发投入全部费用化，资本化为0%。于是，扣非后净利润率只有不到3.5%。

作为一个制造金融IC卡的公司，许多人都预测到2013年金融IC卡的收入肯定会放量。比如，一些投资者看好收入会增长一倍，但是如果没有发现这个弹性，就会武断的认为硬件制造毛利总是下降，所以业绩增长会小于一倍，从而认为估值没有吸引力，往往就会错过大牛股。事实上，今年三季度天喻信息的管理费用率已经降到11%，同比减少了7%。尽管它的毛利率确实下降了一些，但最终这7%中有3至4个点反映到了净利润率中，净利润率瞬时就提升了一倍到7.5%左右，带来了极大的增长弹性。如果你持续跟踪，你就会发现这个逻辑还在延续，明年也许仍然值得期待。

衡量研发资本化有技巧

那么，是不是应该专门去找研发收入比例巨大的公司呢？当然不是。这里要引出一个非常重要的会计概念：研发资本化。

在中国会计准则和国际会计准则中，研发费用可以分为研究阶段费用和开发阶段费用，研究阶段费用必须当年全部费用化进入损益表，而开发阶段的费用可以根据各个公司一定的判断标准选择费用化进入当期损益表，或者资本化进入当期的资产负债表中的“开发支出”科目。

如果资本化了，那么当相应的项目开发完成达到可投放市场销售的时候，相关费用从“开发支出”科目进入到“无形资产”科目，并根据各个公司自己的摊销策略决定在多少年内摊销掉。而北美会计准则中是不允许研发资本化的，所以中概股都没有这一项。

综上，可以发现研发费用的会计处理是带有很多上市公司主观判断因素的。正因如此，就为操纵业绩提供了可能。比如，为了降低股权激励门槛，基准业绩年份加大费用化比例，做低业绩，而股权激励实施后，通过加大资本化比例来粉饰业绩等。

作为投资者，我们该如何衡量高科技企业的研发费用资本化是否合理？带来业绩弹性还是有粉饰业绩嫌疑，埋了地雷呢？ 研发资本化的实质是通过将研发费用转为无形资产，未来分几年摊销，从而延迟研发费用的确认时间，寄望于研发成果带来市场收入大幅增长的时候，再确认这个费用。

对此，可以选择一个衡量的指标：

“研发投入去化率” =（当年费用化进入损益表的研发费用 + 自主开发无形资产当年的摊销额）/当年研发投入。

这个指标越高，说明公司的会计处理越保守。在研发的产品还没有带来收入增长前，已经把费用都确认了，于是未来的业绩增长弹性也越大；这个指标越低，说明公司的会计处理越激进，寄望于研发的产品能带来收入的大幅增长。那么，一旦研发失败，或者市场推广不力，收入未能有效增长，业绩将因为无形摊销额逐年的增长而大幅下滑，不幸踩响地雷。

最后，笔者可以通过一正一反两个例子再次验证这个指标。

启明星辰（002439） 2012年年报显示研发收入比为19%，主营利润率只有6.5%左右，其报表披露的自主开发形成的无形资产分3年摊销。其研发费用化比例74%，无形摊销占研发投入比24%左右，故“研发投入去化率”为98%左右；2013年半年报显示，其研发费用化比例进一步提升到77%左右，无形摊销占研发投入比也提升到16.5%左右，故“研发投入去化率”为93.5%，已经接近100%了。而实际上我们了解到一款网络安全产品的生命周期一般不只3年，因此启明星辰是通过加速摊销使得去化率达到接近100%，会计处理偏保守，如果未来在国家重视网络安全的大背景下，一些新研发产品带来销售收入的快速增长，那么它的业绩增长弹性会很大。

而另外一只股票，科大讯飞（002230）2012年年报显示研发收入高达29%，主营利润率却有15%左右，其报表披露的自主开发形成的无形资产分2到5年摊销。其研发费用化比例只有45.5%，加上无形摊销后，“研发投入去化率”在59%左右；2013年中报提高到73%左右。结合实际，就会发现这家公司也许走进了不断提升语音识别度的技术牛角尖中，商业模式不清晰，市场收入始终没能赢来爆发式增长。与此同时，激进的会计处理，让巨额的研发费用通过资本化积累在无形资产中，需要通过未来几年摊销掉，看上去现在主营利润率高，但是未来几年如果收入无法爆发增长，那么可能步入业绩停止增长，甚至倒退的境地。存在如此大的地雷，诸多投资者难免看空该股。

这些是TMT行业的一些投资技巧，投资者不妨借鉴。（雪球财经ID：为梦想转型）