大宗商品交易市场观察总结

大宗商品交易市场观察总结（精选8篇）

大宗商品交易市场观察总结 篇1

大宗商品交易市场观察

一、参与方的层次深化

随着多层次商品市场体系写入十二五规划，构成完整商品市场体系的三个组成部分基本确立：现货，中远期，期货。大宗商品现货市场作为整个体系的基础地位得以彰显，大宗商品产业的发展前景十分广阔。因此介入大宗商品市场建设的参与者越来越多，实力越来越强，而其中新华社这一国家媒体的强势介入，让人依稀看到了国家战略的影子。下面简要介绍角逐国内大宗商品市场的几股力量。

（一）省市级资产管理公司

中国的大宗商品市场大都是区域性市场，其成立与发展都离不开地方政府的发起与支持。因此，大多数交易市场重要发起人之一是省市级政府，其中以资产管理平台公司或者省市级国资委下辖企业为代表。

除此之外，为满足市场化和公司治理结构要求，股东方还会有省市级重要国 有或者民营企业参与其中。

（二）新华社

作为一家国家级新闻媒体，新华社参与大宗商品交易中心建设是行业发展的里程碑事件。一方面说明作为建设多层次商品市场的基层市场，大宗商品现货交易市场具有广阔的发展前景；另一方面也说明了在行业规范之后，国家正式把大宗商品现货市场作为一个重要的市场来对待，并进行顶层设计。

截止目前，新华社已与多个省、市合作建立交易平台，新华社金融信息交易 所、地产交易所、新华大宗商品交易中心、新华（大庆）商品交易所、新华商品现货云交易中心等十多家要素交易平台，并与多个省市地区合作探讨落地大宗商品交易中心。按照这一发展势头与路径，不出几年，新华社将会建立一个范围覆盖全国的的交易平台网络。

（三）平安集团

作为中国最具开放性和市场化的公司，平安集团对大宗商品市场的介入，体现了其在此市场的敏锐性。平安集团打造P2P业务平台—陆家嘴金融资产交易所已经锋芒初现，而在大宗商品的落子---平安（西双版纳）交易所能否成为大宗商品领域的阿里巴巴或者淘宝值得期待。

（四）上市公司

深圳农产品股份有限公司本身是一家以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务的大型现代化农产品流通企业集团。深圳前海农产品交易所股份有限公司即是依托集团公司覆盖全国21个省、市、自治区的26家物流园网络体系和4万个客户资源，结合线上“网上交易”平台与线下“实体物流”网络，打造联系产地与销地的综合交易服务平台。前海农交所以服务三农、促进农业现代化为使命，未来将发展成为农业领域全球性的交易服务平台。

另外，大智慧、金叶珠宝等上市公司也依托自身信息资源与产业资源，参与贵金属交易平台建设。

（五）期货公司

期货公司经营范围原本仅局限于期货，自期货公司现货子公司获批开展业务，期货公司的经营范围一下子全面扩大，借助子公司的触角，期货公司也觊觎进入快速发展的大宗商品市场。南华期货通过子公司浙江南华资本管理有限公司

进驻中国（舟山）大宗商品交易中心，标志着南华期货与浙商所合作的全面开启。鲁证期货也有意向通过子公司鲁证经贸与日照港等探索发起成立日照现货交易所。

利用期货公司的风险管理经验，现货交易市场的发展将更加规范、成熟，期现结合将更加紧密，服务实体经济的能力进一步增强。

（六）投资公司

金顶集团，作为发迹于早期国内民间贵金属交易的草根投资公司，近年风头 十分强劲。由贵金属投资经纪业务一步步拓展为财富管理、对冲基金，今年发起成立了东北亚贵金属交易所。该所除保留了原有熟悉民间贵金属投资的成员，还重金引进了一支曾服务于汤姆森路透、美国投行、香港市场等多年的国际化团队，使得东北亚贵金属交易所的运作更具国际化视野。

二、差异化竞争格局显现

随着现货交易市场被纳入多层次商品市场交易体系，现货市场发展有了新的 前景。同时，全国各地大大小小的交易所、交易中心的设立，市场竞争也越来越激烈。整个行业也会出现一个激烈竞争、兼并重组，最后形成若干家实力雄厚、发展规范的交易所的格局。国家的政策要求，竞争的差异化，使得当前各个现货交易所的发展路径有所分化。

（一）打造国际化交易所

上海黄金交易所以其国家赋予的使命，除了建设国家黄金交易中心，使中国的黄金市场与货币市场、证券市场、外汇市场一起构筑成我国完整的金融市场体系外，还要在自贸区开创国际版，承担人民币国家化的重任。

（二）深耕现货市场

以余姚塑料城、广东塑料交易中心、浙商所、北京石油交易所为代表，这些市场因其广泛的产业基础，或者依托股东的资源，不断开发与现货市场息息相关的产品，服务实体经济。广东塑料交易中心除了推出网上塑料交易外，还建立万商台，把千千万万的中小企业汇聚到一个市场。东北亚现货交易所打通线上线下资源，不仅有挂牌和竞价交易，还成立了镁质材料交易中心和汽车市场交易中心等有形市场。上海大宗农产品市场、黄河大宗商品交易市场由电子交易平台转型为电子商务平台，深入农副产品市场，搭建农商对接。

（三）打造特色交易

天津贵金属所、东北亚贵金属交易所、广贵、新华云交易中心等，不断推出创新产品和升级交易方式，满足广大投资者的交易需求。

（四）以资讯服务带动交易

以金银岛、我的钢铁网为代表，利用公司一直以来的信息资讯优势，扩展到贸易融资、网上交易，深耕大宗商品产业链。

（五）财富管理

泛亚有色金属交易所不仅是全球最大的有色金属交易所，现在以广泛的客户资源为基础，打造资产管理服务，共享希贵金属的增值。

（六）易货交易悄然兴起

以易巴特和杭州3.0为代表的易货交易悄然兴起。这类交易以自由交易、物物交换为理念，利用因特网技术，以期盘活当前数以几十亿万规模的库存物资和流通领域剩余商品，受到个人、个体工商户和小企业的欢迎。

三、行业整合力度加大

新华浙江大宗商品交易中心托管金华兰溪汇丰贵金属交易市场是行业标志性事件，这是我国2011年下半年对各类交易场所实施清理整顿以来首例大宗商品交易市场整合行动。

可以预见，为规范行业发展，以后更多的规模较小、发展不规范的交易市场，会以托管或者重组的方式而不是简单清理关停的形式完成改造和升级。

四、IT技术扮演的角色越来越重要

在美国洲际交易所异军突起的过程中，有两个被重点提及的因素。一个是 技术，一个是并购。ICE掌门人杰夫.斯普雷彻在评价自己的公司时说，“我们首先是一家技术公司，其次才是一家交易所。”ICE利用强大的IT技术打造了一个可供全球投资者便利交易的电子交易平台，利用这个电子交易平台，不仅大大扩展了交易时间和交易品种，而且也把业务链条延伸到了全球。CEM的GLOBEX电子交易平台也同样取得了非凡的成绩。这套于1992年开发的电子交易平台，突破了交易的是时空限制，推动了CME的交易量迅速增长，并且引领了世界电子化交易的潮流。CME利用IT技术进行交易创新还表现在CME率先开发的SPAN系统。这套交易系统采用灵活的动态保证金收取制度，对组合头寸如套利头寸收取少量的保证金，降低投资者的保证金占用。目前这套系统已被业界广泛认可和应用。

这些技术创新都是主动利用IT技术重塑交易的典范。我国的期货交易所在组合保证金优惠方面已迈出了第一步；现货交易所由于起步较晚，利用IT技术还仅仅停留在满足初步交易阶段，但个别现货交易所已开始重视，像东北亚贵金属交易所，不惜重金自主研发具有较高水准的电子交易系统—磐石，而且首创了竞价与询价、场内与场外合一的交易模式。正是得益于这种技术创新，才为业务和投资者范围的拓展提供了可能。宁波大宗商品交易所开发的“全天候交收系统”，为全国首家实现实时交易交收功能，大大提高了交收效率。

互联网和电子商务的发展，使得IT技术现在和未来在交易所层面的应用，不会仅仅局限于业务支持，更会成为拓展和创新业务的利器。

五、机会与措施—以甬商所为例

大宗商品现货市场既面临蓬勃发展的机会，又面临全国性和区域性的竞争。要打造一家一流的大宗商品交易所，需要在以下几个方面加大努力。

（一）以创新推动发展

以客户需求为导向，鼓励微观创新，做到人无我有、人有我优，不断增强竞争力。

对于组合交易的持仓保证金实行优惠，增强对客户的吸引力。对于交易较为频繁的客户适当降低交易手续费，便于客户日内回转交易。

创新上市交易品种，尽快推出全球或者全国首先上市的交易品种，做到先发优势。甬商所的LNG交易为全国首创，皮革电子交易为全球首创；西部商品交易中心推出的钻石交易为全球首家；北京石油交易所与中石油和阿里巴巴合作即将推出的即期计价、按升销售产品，相对于传统储值型加油卡是一大突破，可以帮助客户锁定成本。

推出现金交割产品，比如有色金属指数现货、农产品指数现货与指数现货期权等。吸引各类资金进行交易，扩大投资者范围。尤其是期权，因其风险与收益

分离的特性，完全可以打造类似彩票的产品，吸引个人投资者。韩国的期权市场发展较早，期权产品已经实现在超市等购物场所售卖，使看似高大上的金融产品一下子走进普通百姓家。

利用技术手段，打造一站式的网上开销户、第三方存管绑定平台和功能多样的客户交易平台，利用现代物流手段，做到足不出户即可达成开户交易-贸易-融资的整个过程。

善用大数据技术，不断挖掘客户深层次需求，提供个性化的增值服务。

（二）立足服务本地实体经济

大宗商品交易市场的本职是立足现货、服务现货，作为一个区域性交易所，更要注重服务区域经济的发展。甬商所的客户拓展可以是全国性的，但是发展的重心依旧是宁波本地。利用电子商务的手段，建设大宗商品交易所，整合本地资源，带动本地经济发展，是机会，也是使命。因此，必须利好本地的资源，寻找与本地企业合作共赢的机会。

宁波神化公司是宁波江东一家快速发展的大宗商品贸易企业，成立14年，已成为中国最大的电镀原材料供应商和镍运营商。神化公司一直致力于“虚拟制造”的模式运作，藉此成为镍等电镀材料的做市商，连接国内和国际两个市场，并与国际对冲基金和投行建立了广泛联系。

作为同属江东区属企业，神化公司和甬商所在建立之初同样委托长城战略研 究所做了深度调研，长城所还是神化公司的股东之一。甬商所可以利用自己的交易平台达成神化公司成为中国镍做市商的构想。

合作的方式大致有以下几种：品种运营（镍）；物流与仓储网络合作；利用 甬商所的结算交割系统，把神化公司的业务搬到网上，提高神化公司的运行效率。最终达到甬商所、神化公司、江东经济三者同步发展的目的。

（三）关注行业与区域整合的机会

宁波经济发达，产业聚合度高，现货交易市场发展起步较早，已形成几家全国影响力的现货交易市场：余姚塑料城、镇海都普特液体化工交易中心、浙商所、甬商所等。这些市场各具特色，发展参差不齐。为改变各自为政、提高效率、做大做强，可以走强强联合的道路。分几步：a.相互挂牌对方上市品种--b.加大仓储物流合作---c.统一开户--d.统一结算--e.统一交易平台。通过政府牵头、市场化运作，最终打造一个重要的有影响力的区域性大宗商品交易中心。

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大宗商品交易市场观察总结 篇2

近几年来, 电子商务的飞速发展, 对提升我国传统现货批发市场、促进商品流通、规避价格风险、实现价格发现功能以及实现供应链的信息化等, 起到了重大的作用。Grieger (2003) 认为电子交易市场能够把众多的买家和卖家集中到一个“中心市场”, 使得买家和卖家之间以动态的价格进行交易, 而价格的变化是由这个交易市场的规则及供需情况决定的。在我国出现的这类行业垂直型B2B电子交易市场, 是在传统现货商品批发市场的基础上发展起来的, 主要选取诸如食糖、粮食、钢材、煤炭等标准化程度高的大宗商品作为交易品种, 因此这类市场又被称为大宗商品电子交易市场。大宗商品电子交易是利用计算机网络将不同产地的同类货物, 打破传统的区域交易模式, 实行集中竞价、统一撮合、统一结算、价格行情实时显示的交易方式, 实现了各地价格的基本统一。这有利于交易商准确快速根据供需情况及其它判断行情波动趋势, 从而决定是长线持有现货商品到期进行交割, 还是短线即时买卖, 套取短期差价。目前, 电子交易市场规模不断扩大, 交易的品种也越来越多, 从农产品到金属类和能源类, 凡是标准化程度较高的商品几乎都在电子交易市场进行了交易, 为商品的流通提供了极大的便利, 正在以飞快的速度影响着人们的商务模式。但是, 由于市场定位不明确、法律法规缺失、不健全等问题, 大宗商品电子交易市场作为一种新兴的交易模式, 在以飞快的速度发展的同时, 所存在的一些问题也开始暴露出来, 譬如类期货交易、投机炒作等。人们对电子市场从认识到普及使用, 所经历的时间是极其短暂的, 也就是说, 在还没有对电子交易市场进行充分认识的时候就已经开始普及使用了。在没有经验可以借鉴的情况下, 没有合理的法律法规对其进行制约管理, 风险事件不断涌现。因此我们可以说, 风险事件发生的根本原因是快速发展的电子交易市场和人们对该市场认识的滞后之间的矛盾所导致的。

风险事件的不断发生, 不仅严重影响了大宗商品电子交易市场的正常运转, 损害了交易市场及交易商的利益, 也危及着这类市场的生存与发展。当前只有一小部分公司在使用电子交易市场进行采购, 众多公司由于对电子交易市场进行采购所产生的风险不确定而未能使用。因此对这类市场进行风险分析, 制定合理可靠的法律法规具有极其重要的意义。

2 文献综述

B2B电子交易市场的迅猛发展, 吸引了国内外广大学者对电子交易市场风险管理从各种不同的角度进行了详尽的研究。Kheng and Al-Hawamdeh (2002) 识别出电子采购中存在四种主要障碍:与互联网安全有关的业务 (如电子支付) 存在风险, 电子采购所必需的硬件、软件以及人员培训方面需要巨大投资, 管制电子商务的法律与规则不完善, 搜索引擎在查找有效信息方面效率较低。Pauline Ratnasingam (2006) 将B2B电子商务中的风险分为技术风险、组织风险、实施风险与相关风险。Subba Rao等人 (2007) 在总结前人研究的基础上指出, 买方在参与电子交易市场时通常面临两类风险:财务风险与信任障碍。李莉、杨文胜和蔡淑琴 (2005) 对电子市场质量信息不对称引起的逆向选择风险规避以及电子市场中介交易风险控制等问题进行了系统的研究, 而邢伟、汪寿阳和冯耕中 (2008) 从供应链角度展开电子交易市场风险研究。石晓梅、冯耕中和邢伟等则对大宗商品电子交易市场的经济特征进行了总结, 然后从交易中心与交易商的角度对这类市场的风险状况进行了分析。

上述文献侧重于从各个不同的角度对电子交易市场的风险进行识别与分类, 而没有从大宗商品电子交易市场与现货市场的差别因素方面进行风险分析。

大宗商品交易市场是以现货市场为基础而产生的, 或是位于商品生产地, 或是依托现货贸易集散地发展而来。因此大宗商品交易市场和传统的现货市场有着极为密切的联系, 同时, 大宗商品交易市场所发生的风险事故, 在传统的现货市场中未曾发生过, 因此探索两者之间的差异, 从而找到导致大宗商品电子市场风险不断发生的根源具有重要的意义。

我国的电子交易市场采用了部分期货交易的制度与规则, 为现货市场注入了新的活力, 使得交易更加灵活, 效率大大提高, 吸引了大量资金不断流入, 同时实现了风险规避和价格发现的功能。但是在引进期货交易的同时, 期货市场的一些交易风险也同时被带到了大宗电子交易市场, 同时由于投机资金直接与现货相结合, 在某些情况下, 投机资金更容易操纵市场, 因而风险比期货市场的风险更要严重的多。

为此, 本文首先分析大宗商品电子交易市场与现货市场的主要差异, 即与现货市场相比较, 大宗商品电子交易市场增添了哪些新的特征, 然后着重针对每一项增添的特征可能对交易市场产生的影响进行分析, 最后提出了一些规避风险的对策与建议。

3 大宗商品电子交易市场的经济特征

与传统的现货交易市场相比, 大宗商品电子交易市场具有如下一些鲜明的特点:

3.1 远期交易

传统的现货市场主要采取即时交易, 当天交割, 或较短期限内进行现货交收。而大宗商品电子交易市场则采取现货即期和远期交易两种模式。远期电子交易市场的交易主体是有实际购销需求的现货企业, 进行远期交易的目的是为了规避价格频繁波动带来的效益风险。电子交易市场为了吸引更多的资金流入, 不仅为远期交易商提供了仓储物流、信息资讯, 更提供了货押融资等配套服务, 这也解决了传统的大宗原料商品流通市场存在的问题。

3.2 保证金制度

传统的现货市场由于进行的是即时交易, 一般情况下交易双方协商完毕后就付款发货, 基本上不存在违约现象, 因而没有必要收取保证金。而远期交易由于交易双方所协商的货物是在未来某一时间进行交割, 如果在交割之前双方情况或者市场价格发生变化, 即当市场价格大幅上涨时, 卖方将不愿意按合同价格交货;而当市场价格大幅下降时, 买方将不愿意按合同价格收货。针对这种情况, 大宗商品电子交易市场实行了保证金制度, 以确保合约的有效履行。

3.3 对冲平仓制度

远期交易在具体实行的时候往往会遇到很多困难, 如需要在未来某一时间交货的商品的品质、数量、价格、交货时间、交货地点等都是根据当前的双方情况和市场情况达成的。当双方的供求情况以及市场价格发生变化时, 已签订的远期合同要进行转让是非常困难的。因此很多交易商对此持有非常谨慎的态度。为了吸引更多的资金流入交易市场, 电子交易中心允许以对冲的方式免除交易双方的履约责任。而这种对冲方式在现货市场是不存在也不需要的。

3.4 强行平仓制度

当现货价格波动较大时, 会员或客户的交易保证金就有可能低于因价格过分波动所损失的资金, 这样交易商就会放弃所缴纳的保证金而不履约;或者是当价格剧烈变动时, 交易所为了防止客户出现大规模的亏损而强制平掉会员或客户相应的持仓。后者属于强行平仓制度。强行平仓制度原是期货市场所特有的, 后来被应用到电子交易市场中, 成为交易所控制风险的一种有力的工具。显然, 这种制度在传统的现货市场中是不存在的, 也是电子交易市场区别于传统的现货市场的一个鲜明的特征。

3.5 所有交易通过网络完成

电子交易市场相对于传统的现货市场的另一个鲜明的特点就是所有交易通过网络完成。在传统的现货市场模式下, 供货商将可供交割的货物拿到市场上, 买卖双方直接见面, 并对商品进行查验, 然后就买卖达成一致, 一手交钱一手交货。这种交易不必集中在特定的时间和地点, 买卖双方经过一对一的方式进行谈判, 具有一定的灵活性。在这种模式下, 交易双方关于货物的供求信息及价格行情透明度较差。因特网的广泛使用, 为信息共享提供了可能, 电子交易市场由此而产生。电子交易市场模式下, 买卖双方可以互相不见面, 不预先对商品进行查验, 所有交易都是通过网上进行, 从最初对卖方货物的了解, 到价格、付款方式的协商, 都是通过网络完成。

3.6 商品特点不同

电子交易市场所交易的产品的特点是价格波动频繁且幅度较大, 标准化程度较高的大批量买卖的用于工农业生产与消费使用的物质产品。而传统的现货市场进行交易的商品则不具备以上明显特征, 凡是人们生活中所需求的任何相关产品, 标准的或非标准的, 批量大的或批量少的, 都可以在该市场进行交易。

3.7 所依据法律法规不同

传统的现货市场以《公司法》、《合同法》、《产品质量法》、《担保法》和《反不正当竞争法》等为依据;而电子交易市场除此之外增添了不具有法律效力的《大宗商品电子交易规范》。

4 大宗商品电子交易市场的风险分析

4.1 远期交易风险分析

电子交易市场采用的远期交易通常是交易双方在将来某一时间和地点实行现货交割, 远期合约的期限是6个月以内, 在交收日前, 远期合约可以通过交易平台转让。

交易商采用远期合约进行交易, 在一定程度上可以规避价格过分波动所带来的风险, 但当所进行交易的商品在交割日到来之前价格暴涨或暴跌就可能导致交易商弃仓, 使得交易商面临着履约风险, 即买方无法以合约规定的价格买到需要的产品, 或者是卖方无法以合约规定的价格卖出规定的产品, 同时还要损失所缴纳的保证金。显然, 在此情形下, 远期交易的功能不可能得到发挥。

为了使交易商规避履约风险, 交易所采用了合约转让制度。这种合约转让制度在规避履约风险的同时, 也为投机者进行买空卖空提供了可能, 使得更多的投机商加入了远期交易。投机者可以利用这种转让制度, 不以传统市场的产品买卖为目的, 而仅仅是为了投机获利, 从而把期货市场的风险带到了电子交易市场, 严重干扰了远期交易的正常运行。

而且, 对于远期交易和期货交易的根本区别, 仅在于交易目的是以盈利为目的还是以交割货物为目的。对于这种主观性非常强的差异, 我们无法从表面进行区分。这也给了投机商以冠冕堂皇的理由打着远期交易的旗号进行期货交易。正因为如此, 大宗电子交易市场频频发生的风险事件所表现的风险特征与期货市场的风险特征基本一致。

另外, 如果远期交易的交收仓库管理不规范, 就会导致货物难以入库, 从而导致风险事故件的发生。如2003年发生的桂糖事件, 就是因为市场与作为主要买方的股东单位串通将14万吨的库容占满, 使得卖方有货无法入库交割, 然后市场再将合约价格拉高, 以交不出货为理由将卖方的保证金侵吞。

再者, 远期交易使用的是标准合约, 在实际交割时很有可能发生货物质量与合约不符的情形。如果现货价格低于合约价格, 买方就可以质量有问题为理由拒绝接货, 或者是在现货价格高于合约的情形下, 卖方以次充好, 最终使买方难以按合约买到所需要的产品。

4.2 保证金制度的风险分析

电子交易市场采用的保证金制度, 在一定程度上起到了控制交易履约风险的作用。但是这种制度同时也具有两个负面作用: (1) 交易商使用远期交易的目的是为了减少价格风险, 但当未来的价格波动与预期的方向相反时, 交易商要么以不理想的价格进行履约, 要么损失掉所缴纳的保证金, 无论何种方式, 对交易商来说都是一种极大的损失。 (2) 保证金制度的使用, 使得个别别有用心的交易商能够以极少的资金控制大量的货物。各个电子交易市场的交易保证金一般在10%到20%之间, 也就是说交易商只需要10%最多20%的资金就可以拥有全部的货权。因此, 对于一些产地集中, 产量有限的货物, 如橡胶、大蒜等, 就极有可能被大户操纵, 有资金实力的投机商就可能进行恶意囤积, 人为的引起价格暴涨或暴跌, 最终导致电子交易市场事件的发生。如2003年9月暴发的琼胶风波, 兰生股份仅仅以5亿元的保证金, 就在市场的订货量超过了50万吨, 这一数量不但超过兰生所有原材料需用量的10倍, 甚至超过我国天然橡胶40万吨的年总产量。很明显, 这种交易绝不可能是远期交易, 而是典型的期货交易, 正是这种允许在现货市场做准期货的制度为琼胶风波埋下了祸根。当然保证金制度只是导致该事件发生的原因之一。

2009年11月发生的龙鼎大蒜事件从另一方面说明了保证金制度对交易商所带来的风险。该事件中, 交易市场强行提高保证金, 使得蒜农无力持仓, 只有认赔出局。国务院489号令将电子交易市场中保证金的比例提高到20%以上, 这虽然使得交易商与电子交易市场在商品价格出现异常波动时的抗风险能力增强, 但也使得交易商的交易成本增加, 在交易所违规提高保证金比例时, 交易商的抗风险能力减弱, 损失程度加大, 严重时甚至只能任人摆布, 损失掉所有的保证金。

4.3 对冲平仓制度的风险分析

电子交易市场允许交易者选择两种方式了结合约, 要么以对冲方式平仓, 要么保留至最后交易日进行实物交割。后者属于真正的远期交易, 是真正需要现货买卖的交易商所希望的。而前者允许买空卖空, 与期货市场的制度有点雷同。对冲虽然可以使交易商在市场或自身情况发生变化时免除履约责任, 但同时也给了游资以合法的投资机会, 使电子交易市场带上了期货的色彩, 将期货交易的风险直接带到了电子交易市场。如龙鼎大蒜事件中, 作为多头的电子交易中心, 手中根本无货, 却毫无顾忌的以异常的价格引诱广大的蒜农成为空头。而到了交割月份, 由于市场的行情与多头的预期相反, 价格暴涨, 多头无力交货, 也无力支付巨额的亏损, 最终导致了龙鼎事件的爆发。对冲平仓制度作为期货市场的一种最基本的制度, 对期货市场的正常运行无疑是一种强有力的工具, 但在电子交易市场中, 与现货相结合, 如果没有完善严格的制度进行控制, 就会具有极大的风险, 这种风险甚至大大超过了期货市场。

4.4 强行平仓制度的风险分析

强行平仓制度是交易所进行风险控制的一种强制手段。在交易过程中, 当会员、客户出现下列情况之一时, 交易所就有权对其持仓实行强行平仓: (1) 会员交易保证金不足并未能及时补足的; (2) 持仓量超出交易所规定额度的; (3) 因违规受到交易所强行平仓处罚的; (4) 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的; (5) 其他需要强行平仓的。交易所按规定采取强制平仓措施时, 其发生的平仓亏损, 由会员或客户承担。这种强行平仓制度, 在一定程度上保证了远期合同的履行, 避免了违约现象在具体的实践过程中的发生, 确实保护了广大交易商的利益, 保证了整个交易市场的正常运行, 但这种制度也是引发纠纷较多的环节。

从强行平仓条件可以看出, 交易所对强行平仓具有绝对的权力。如果所适用的法律法规不是很完善, 或者交易所违规操作, 进行不合理的强行平仓, 将会使交易商的利益受到严重损害。龙鼎大蒜事件中, 交易市场同时作为空头, 到了交割月由于交不出大蒜, 又无力赔钱, 在价格行情朝向于不利自己的方向时, 随意提高保证金, 同时以多头保证金不足为由强行以低于市场价近一倍的价格平仓, 使得多头亏损惨重, 上演了一出大蒜牛市空逼多的奇观。琼胶风波中, 也是由于交易市场随意提高保证金使得兰生集团只能在超低价位平仓出局, 前后损失了约五个亿。

从以上这些事件可以看出, 这种强行平仓制度如果被交易所恶意利用, 整个交易市场就会被交易所肆意操控。

4.5 所有交易通过网络完成的风险分析

这种网上交易在为交易商提供一个经济高效信息化平台的同时, 网络本身的安全也为电子交易市场带来了风险。目前的电子交易因网络安全问题而面临的风险主要包含以下四个方面: (1) 资金信息的安全性。这些资金信息主要包括信用卡、存款的帐号和相应的密码, 一旦被黑客等不法分子窃取, 将会对交易商带来不可估量的损失。 (2) 电子交易平台本身的软硬件故障极有可能造成交易的中断, 甚至将前面的交易数据丢失 (有意或无意) , 影响整个电子交易市场的正常运行。 (3) 互联网的虚拟性使得交易双方具有隐匿性, 这也给了不法分子以可乘之机, 商业信誉降低。

例如:2008年因为电信网络意外事故, 山东龙鼎花生米电子交易中心先后两次交易中断;而2001年, 所发生的“交易数据作废事件”, 则显然属于人为恶意利用网络风险对市场进行操控的事件。2001年4月, 国内糖价飞涨, 桂糖远期0108品种一度摸高到4800元以上。国家计委为平抑糖价, 决定增加进口, 糖价因此从4800元一路滑落到4200元一线。2001年5月11日, 在当日盘面跌停被封住3万多吨卖单的情况下, 为解救其前期被套的买方头寸, 天津一家公司进场全线买入, 吸够5万多吨筹码后收盘将盘价封至涨停。卖方当日即面临一千余万元的亏损, 一片恐慌。而意想不到的是, 经过一个周末, 周一市场发出通知, 5月11日交易数据丢失, 交易无效, 买方亏损3500余万元。显然此事件是交易商为操控市场而人为制造的“数据丢失事件”, 一个简单的“数据丢失”借口就可以轻易将市场向着自己希望的方向发展, 却没有任何法律可以对之进行约束。

4.6 商品具有不同特点的风险分析

商品的价格波动频繁且幅度大, 使得交易商能够利用价格规律进行投机获利或套期保值, 破坏以货物买卖为目的的远期交易。标准化程度高, 既便于合约标准化, 又便于大量买家转手, 为期货交易的进行提供了便利条件。商品所具有的这些特点, 吸引了大量投机资金到电子交易市场进行投机获利, 为电子交易市场带来了极大的风险。

4.7 所依据法律法规不完善的风险分析

作为新生事物的电子交易市场, 相对于传统的现货市场来说, 增添了很多鲜明的特点, 从其实质上来看, 不是一个简单的电子集市, 而是广泛借鉴期货市场交易规则的准期货市场。对于一个充满了高风险和高度竞争的复杂的市场, 所能依据的法律法规仅仅比传统的现货市场多了一个不具有法律效力的《大宗商品电子交易规范》, 而与此类似的期货交易市场的法律法规却要完善的多。2003修订的《大宗商品电子交易规范》虽然明令禁止交易市场从事变相期货交易, 但其中的具体条款却又给了期货交易一个合法的依据, 如前所述的保证金制度、平仓制度等, 使得期货交易和远期交易很难区分。因此, 目前基本上所有的电子交易市场都在进行准期货交易, 却没有确实可行的法律法规可以进行制约, 以至于一次一次的事件最后都是不了了之。

5 建议

综上所述, 电子交易市场相对于现货市场新增的这些特点, 在给现代企业的交易带来极大便利的同时, 也因其自身所具有的与生俱来的弊端, 为电子交易市场的存在和发展带来了极大的风险和障碍, 如不及早消除, 制定合理的制度, 指定有力的监管部门, 对各种交易制度进行完善, 电子交易市场的发展令人担忧。

(1) 首先完善法律法规, 当交易中心或交易商进行违规操作时, 有明确的法律依据对其进行制裁。既要从法律上控制限制交易中心的权利, 又要通过法律法规限制交易商的恶意囤积操控市场。

(2) 明确有力的监管部门。没有明确的部门对市场进行监管, 法律就会形同虚设, 起不到真正的约束作用。

(3) 完善电子交易业务规则, 特别是电子交易的管理制度、交易异常情况的处理程序。如制定合理的保证金制度, 保证金的比例以及保证金的监管;规范对冲制度, 使得对冲制度不再成为交易商进行投机的一种便利工具, 而成为真正意义上远期合约的服务内容, 即对于对冲要进行严格考察, 如果交易商是进行买空卖空则不予允许;慎重使用强行平仓制度, 如果交易商交易的目的确实是为了采购或销售货物, 则当市场行情剧烈波动时, 可对其进行提醒说明, 如果交易商不希望被平仓而资金又不足以支付保证金的情况下, 可以考虑对其固定资产进行评估抵押。

大宗商品乍暖还寒的大宗市场 篇3

市场人气的偏空转变打击了铜、铁矿石、冶金煤和动力煤等主要大宗商品价格。受累于信贷限制和2013年11月-2014年1月时堆积起来的高库存，中国春节后这段时期开局欠佳。钢产量在季节性回升，应会为铁矿石和冶金煤贸易提供支撑。从年中起的季节性变化也会令铜贸易获益，但信贷限制对铜贸易的打击最大。动力煤难寻催化剂，11-12月的季节性回升现已过去。

在推动市场人气好转的因素方面，建议关注中国政府任何保增长的举措，包括放松信贷、增加审批、调整税制等。随着春天的到来，美国经济数据应该也会开始改善。总体而言，中国的任何有利数据、或是政府支持性举措都更有利于铁矿石和煤炭等散货市场，而美国和欧洲改善则更有利于基本金属市场。

铜

3月初，全球铜价跌破3美元/磅（6610美元/吨），为2010年中期以来首见。这个信号很弱，完全是因为最新出现的与中国有关的风险。这些风险既囊括了政府由于不愿看到更多的企业债违约发生，开始采取措施限制信贷流动性，也包含围绕经济增长存在相应的不确定性。

不仅如此，铜的其他交易信号和数据也普遍偏空，包括交易所库存水平温和提升、SHFE：LME价差收窄且较为波动、注销仓单率再度下降、主要商业交易所升水持稳，以及中国2月铜进口总量环比下跌28%至38万吨。

唯一可以让人乐观的理由只剩下：通常每年的这个时候，在春节/北半球冬天过后，贸易和铜价会出现由中国引领的季节性回升。因此，预计铜价目前有温和的上涨空间，但受制于铜精矿供给的日益增长2014年铜均价，在3.1美元/磅。

铁矿石

在从104美元/吨的低点小幅回升后，铁矿石价格守在约110美元/吨（中国北方62%粉矿到岸价）。铁矿石一年一度的补库存（2-5月）开局惨淡，中国钢厂/港口库存充裕、信贷环境受限/收紧，以及围绕政府治污（主要在河北）的不确定性都是铁矿石价格的利空因素。而以中国为中心的贸易信号更是证实了铁矿石贸易的疲弱。

当然，推动价格上涨的正面因素依然存在。从2014年2月底，中国的粗钢总产量回升至200万吨以上；国内铁矿石产量也回升至1.3亿吨/月以上；铁矿石现货价持稳（现在进口更便宜）。虽然 短期内铁矿石价格预期不明朗，但瑞银仍看好铁矿石，预计价格将回升至130美元/吨以上（中国北方，到岸价）。这是因为增长中的钢材产量在很快将消耗掉个别港口的过剩库存，到年中迎来产量峰值。

冶金煤

2014年3月冶金煤产品价格继续下滑，亚洲仍充裕的库存、海运贸易产量不断增长打击了冶金煤产品价格。另一方面，澳大利亚昆士兰雨季结束，且冬季过后中国日渐增长的国内产量削弱了进口需求，冶金煤产品的产量强劲。

影响铁矿石的因素同样也在影响着冶金煤，且与铁矿石的季节性格局相似，得益于整个亚洲的钢产量季节性回升，冶金煤产品贸易/价格应会在未来数周、月出现回升。但短期内，鉴于负面价格预期及很多其他替代选择，价格走势可能艰难。

动力煤

尽管在过去几周价格信号企稳，但动力煤经历了艰难的一年，这背后有着众多推手。由于国内产量/库存充裕，中国已经退出了动力煤贸易；关于哥伦比亚出口上升可能的讨论出现；南非一直希望提高出口，但被视为不切实际，反而加重了市场的偏空人气；而印尼季风季过去、印尼政府同意放松产量限制也同样造成了价格的下跌。而且，近期内并没有任何能推高动力煤价格的催化剂。

关于中国重新考虑低品位动力煤进口禁令提案的讨论再起。但在瑞银看来，煤炭在能源消耗中占比可能会随着时间的推移而下降，但对低品位动力煤实施禁令并不是切实的解决办法。

大宗商品交易市场观察总结 篇4

1、交易中心是新区建设的重要组成部分，是贯彻落实新区发展规划的重大举措之一。在《浙

江舟山群岛新区发展规划》中，明确提出“建成国际性大宗商品综合交易、结算和定价中心，形成舟山价格、舟山指数”的战略目标。

2、根据2012年国务院38号文件清理整顿要求，交易中心原现货订单交易模式于2013年3

月14日停止。6月26日推出即期交易模式，品种有电解镍、螺纹钢、船用油、白银、山茶油。

问题：

1、基础配套不到位

 物流方面，现货交易的发展依托于物流仓储的运行。虽然近几年舟山大宗物流储运

发展迅速，但是，舟山港口泊位以及附近仓储设施基本都是企业独有，舟山无法进行统一规划，难以建立专业大宗商品仓储基地。舟山目前还是以货物中转为主

 金融行业，缺少形成规模的贸易商，成熟的担保机构。

 人才方面，交易中心建设缺乏大宗商品交易行业人才、专业信息技术人才，最重要的是缺乏视野广阔、专业能力突出、有实践能力、有实际经验引导大宗商品交易行业发展的领军性人物。离职现象很严重，舟山的薪资及消费水平等多种因素无法吸引专业人才。

2、政策方面，虽然在新区规划、国务院定位中，把大宗商品交易作为新区建设的首要目标。

但是并未带来实际有竞争力的政策，没有大宗商品交易国字头牌子，相关金融服务支持政策未获取，舟山没有得到在大宗贸易招商方面具有竞争性优势的政策。

3、缺乏政府引导，监管混乱。自国务院38号文件进行市场清理整顿后，2013年8月商务

大宗商品交易市场观察总结 篇5

一、大宗商品贸易融资业务概念及特点

大宗商品贸易融资业务是指商业银行针对大宗商品贸易交易金额大、市场风险高、交易链条长等特点，在国际结算和贸易融资业务基础上，以企业信用为基础、以控制交易商品物权为保障，向企业提供的本外币贸易融资业务。目前，一些银行只办理大宗商品进口开证、进口押汇等贸易融资业务。

大宗商品贸易融资业务一般具有如下特点：一是银行以企业信用为基础，开具信用证时减免企业保证金：二是银行可以控制物权，以控制物流和资金流保证自身的权益；三是由货物仓储监管方作为“第三方”介入业务流程．对银行交与货物进行监管，并签订进口商、开证行、监管方三方协议；四是开证行全程监控进口商品交易的全过程，密切关注进I2I商品的价格走势、政策变化等影响交易的各项因素。

二、大宗商品贸易融资业务的优点

(一)对进口商来说

1．银行以企业信用为基础．为企业开具信用证并减免保证金．企业可以减少流动资金占用，提高资金使用效率，实现生产规模的扩大和业务经营的扩张。

2．提高企业资本运作能力，实现企业资金规模的扩张。银行为企业开证并减免保证金后，企业可以利用自由资金从事资本运作或办理银行理财产品，充分实现资金规模的扩张。

(二)对开证行来说

1．银行办理大宗商品贸易融资业务可以实现国际结算量和贸易融资量的大幅攀升，同时可以增加中间业务收入。

2．大宗商品贸易融资业务突破了银行传统的贸易融资方式，在担保方式上进行了创新．增强了银行贸易融资业务的竞争力。

3．办理大宗商品贸易融资业务有利于稳固银行与企业以及其上下游客户的合作关系，实现银企双赢。

三、大宗商品贸易融资业务的风险及防范措施

(一)市场风险及防范措施

1．市场风险是指已进口商品市场价格出现剧烈波动．不能按计划销售货物或货物销售后不能及时收回销售款，致使银行融资款项无法及时收回的风险。

2．市场风险防范措施。开证行必须对大宗商品贸易融资交易全过程的价格进行实时监控，并重点控制以下环节：一是在开证前充分了解商品价格走势及研究影响价格变化的各相关因素．在整个业务过程中密切关注国内国际市场价格变

化．对出现价格下跌趋势及其他非正常价格波动的商品谨慎介入。二是在信用证中明确要求选择权威的国际商检机构出具商品检验证书，保证进口商品的品质。三是加强对客户的监督和跟踪．尽量缩短交货和销售周期，以降低价格波动风险。四是与客户约定，如价格发生变化，客户必须动态追加保证金。

(二)政策风险及防范措施

1．政策风险是指大宗商品在进口及销售全过程中．国家宏观调控政策和行业政策的变化对大宗商品进口及销售产生重大影响，从而影响到银行融资款项收回的风险。

2．政策风险防范措施。开证行须指派专人及时了解、监控国内行业主管部门、进出口等环节政策变化，建立相关防控预案。具体措施包括：一是了解整个大宗商品行业信息，准确掌握行业格局，进出口商所处市场地位以及行业发展动态。二是业务拓展时必须审慎选择客户及其所处行业．对于国家宏观调控范围内行业和产品谨慎介入。三是在开证前严格落实进口批件等相关手续，保证进口商品符合国家现行的行业及产品政策规定

(三)货物监管风险及防范措施

1．货物监管风险是指银行在失去对大宗商品进口货物或其货权凭证的控制，面临融资款项无法收回的风险。

2．货物监管风险防范措施。货物监管过程贯穿自客户申请办理业务之时起。直至客户融资款项全部归还为止。具体防范措施包括：一是对监管人的审核。货物监管人是开证行对融资项下商品实现控制的主要保证。开证行要对监管人的资质、监管能力、物权凭证的法律效力，物权监管协议等进行全面审核。二是设立业务监管台账。开证行应建立大宗商品贸易融资监管台账，并定期派员到仓库清点对账。三是增强大宗商品的处置能力。开证行要及时了解掌握大宗商品交易价格、交易方式、包装、运输方式、销售渠道等市场信息。了解货物处置渠道．制订货物处置预案，在需要处置货物时，能够及时变现，减少资金损失。

(四)法律风险及防范措施

1．法律风险是指涉及大宗商品贸易融资业务的相关合同、协议、支付凭证、物权及其凭证的法律效力是否能够保证银行顺利收回融资款项的风险。

2．法律风险防范措施。一是采取质押的担保形式。客户必须将进口货物质押给开证行，并在业务办理之前，开证行与客户及货物监管方必须签署三方物权“监管协议”，委托仓库管理方对货物进行监管。二是审核相关合同和协议的条款内容，以保证银行的权益。同时开证行应研究与大宗商品贸易融资相关的法律条文．有效规避法律风险。

四、某行办理大宗棕榈油贸易融资业务案例介绍

2007年11月，某行成功拓展了一笔大宗棕榈油贸易融资业务，为某客户开立进口棕榈油信用证533．32万美元．解决了客户的大宗商品贸易业务的融资需求。该案例的亮点主要体现在以下几方面：一是开证前银行充分了解近期棕榈油市场价格的波动情况．收取足够比例的保证金，防止市场价格波动给开证行带来损失。二是银行控制提单物权，同时．明确要求该信用证项下货物必须投保，保险单的受益人为该行。三是银行与客户及货物监管方签订《仓单质押合作协议》，并向货物监管方出具《提货通知》样本和有权签发人签字样本：客户出具《信托收据》给银行。四是货物监管方资质优越，监管能力和风险控制能力强。五是银行定期对仓储货物进行验货，确保银

行的权益。六是银行以该笔货物的资金流入来签发《提货通知》，保持了资金流和物流的平衡关系。

五、该笔贸易融资业务的启示

此笔大宗棕榈油贸易融资业务的成功办理对银行拓展大宗商品贸易融资业务带来如下启示：

(一)积极抢占市场前沿，努力开拓贸易融资业务

大宗商品贸易融资业务虽然在国外已经是一个发展比较成熟的贸易融资产品，但在国内，其发展的步伐相对缓慢，国内各商业银行在这方面的拓展工作力度不够，市场发展空间没有被完全打开。随着近年来我国国内农产品行业、金属行业、钢材行业、石油行业、能源行业、矿产行业的飞速发展以及港口航运业基础设施的进一步完善，我国已经具备了大宗商品贸易的客观条件和天然条件．外部环境已经成熟，国内各商业银行发展大宗商品贸易融资业务的时机已经到来。我国商业银行必须要在大宗商品贸易融资业务上抢占市场商机，开拓市场空白产品．争取把大宗商品贸易融资业务特别是大宗农产品贸易融资业务做成品牌产品，开拓新的业务发展领域

(二)做好市场调研工作．为发展大宗商品贸易融资业务做好准备知己知彼，才能百战不殆。商业银行在业务发展过程中．要充分了解市场、发现市场、开拓市场。目前，国内的大宗商品行业发展已经相当成熟，各地区大宗商品行业的发展各具特色．各放异彩．比如广东省的燃料油行业、北京和上海的航空油行业、云南省的金属锡行业、江苏省的钢材及大豆行业、广西的大豆及棕榈油行业以及甘肃省的有色金属行业等。这些地区有很大的大宗贸易融资发展潜力。银行要加大对辖内大宗商品行业的市场调研工作力度，牢牢抓住现有客户．仔细选定目标客户，努力

挖掘潜在客户，以客户为中心，了解客户融资需求，积极向客户推荐大宗商品贸易融资业务。

(三)采取以“上下联动、境内外联动、共同营销”为主、其它营销方式为辅的营销模式由于一些商业银行的大宗商品贸易融资业务发展刚刚起步，业务发展处于初期阶段，还不够成熟，这就需要银行格外注重业务起步阶段的营销方式。目前，农业银行在大宗商品贸易融资业务的发展上应采用以“上下联动、境内外联动、共同营销”为主、其它营销方式为辅的营销模式。一方面，各经营行对于大宗商品贸易融资业务了解不深．在营销推介、业务操作、风险控制等方面需要上级行的指导、扶持和帮助；另一方面．香港、新加坡作为亚洲乃至全世界的国际贸易中心，转口贸易、仓储以及航运中转站地位El益凸显，大宗商品贸易非常频繁．农业银行在这两个地区设有香港分行和新加坡分行．特别是新加坡分行，已经在大宗石油、农产品等贸易融资业务上有过积极的尝试，拥有一定的业务经验，通 过境内外联合营销，境内分行可以充分借鉴境外分行的业务经验，同时，可以共同营销境内有大宗贸易融资需求并在香港和新加坡有子母公司关系的客户，充分打开农业银行境内外联合营销、关联客户共同营销的营销局面。

(四)进一步完善大宗商品贸易融资的业务结构，把大宗商品贸易融资真正做成一个成熟产品目前，农业银行的大宗商品贸易融资业务只限于进口开证和进口押汇业务，业务结构相对单一。而国际上以大宗商品贸易融资业务出名的几大银行，比如法国巴黎银行、比利时富通银行、荷兰合作银行，其大宗商品贸易融资业务结构是相当成熟的，是集大宗贸易融资、结构性贸易融资、贸易链融资为一体的一种崭新融资方式，是一种集物流、信息流和资金流为一体的个性化贸易融资组合方式。农业银行大宗商品贸易融资业务的发展必须以其为目标，在业务发展中不断完善业务结构．融入新的组合品种．加大对贸易链上融资产品创新力度。敢于在业务实践中不断调整大宗商品贸易融资的组合品种，创新组合方式，只有这样．农业银行的大宗商品贸易融资业务才能快速发展，才能早El赶上欧洲先进银行的发展水平。

大宗商品交易市场观察总结 篇6

1.下列哪一个选项不属于贸易市场信息（）。A.运费 B.港口 C.库存 D.货币

描述：信息收集和加工

您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0

2.下列属于货币类资源的是（）。A.美元 B.铁矿石 C.土地 D.铜

描述：能源类资源和货币类资源

您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0

二、多项选择题

3.收集加工大宗商品信息时，可按照以下（）板块进行分类收集加工。A.商品属性 B.宏观和货币信息 C.市场信息 D.期货交易信息 描述：信息收集和加工

您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0

4.下列属于矿业类资源的是（）。A.铁矿石 B.铝 C.石油 D.天然气

描述：能源类资源和货币类资源 您的答案：A,B 题目分数：10 此题得分：10.0

5.下列关于信息商品说法不正确的是（）。

A.商品到底是作为物质商品还是作为信息商品进入市场，主要取决于该商品中物质和信息两种成分的比重

B.随着信息技术的发展，2010年每1美元信息投入的产出要高于1938年

C.物质商品上总是附有一定的信息成分，信息商品通常以物质为载体

D.随着劳动生产率的提高，人们获得与以往相同的经济效用所需的信息活动是减少的 描述：信息收集和加工

您的答案：D,B 题目分数：10 此题得分：10.0

6.下列哪些商品期货品种是CRB指数的组成部分（）。A.原油 B.玉米 C.白银 D.棉花

描述：CRB期货指数

您的答案：A,D,B,C 题目分数：10 此题得分：10.0

三、判断题

7.随着劳动生产率的提高，人们需要更多的信息活动才能获得与以往相同的经济效用。（）描述：信息收集和加工

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

8.买方信贷是产业链金融中的一种融资工具（）。描述：产业链金融基本产品

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9.商品价格总是大于商品价值。（）描述：商品与信息商品

您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0

10.价值是交换价值的基础。（）描述：商品与信息商品

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

我国大宗商品的电子交易研究 篇7

随着世界经济的发展, 国际间的贸易不断增加, 大宗商品的交易量急速上升, 采用电子商务交易可以跨越区域的限制, 把分散的市场统一起来, 实现零距离交易, 从而提高交易效率, 节省成本。因此大宗商品电子交易市场越来越受广大交易商的重视。

随着互联网的蓬勃发展, 借助互联网进行电子交易已经成为必然, 在全球经济一体化的形势下, 要求我们尽快建立起适合中国国情的传统产业、有形市场与电子商务相结合的模式以应对国际竞争。建立大宗商品电子交易市场, 实现大宗原材料资源的集中管理, 能够促进完善我国生产要素和资源价格形成机制, 有利于国家宏观调控, 促进我国经济的发展。

2 大宗商品的电子交易概述

2.1 大宗商品

大宗商品是指可进入流通领域, 但非零售环节, 具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场, 大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品, 如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。

2.2 大宗商品交易

大宗商品交易特指专业从事电子买卖交易套保的大宗类商品批发市场。具备生产资料大宗货物的战略储备、调节物价、组织生产和套期保值四大基本功能。大宗商品交易是指交易商通过交易所和市场提供的交易网络系统, 以公开竞价方式买卖标准仓单的行为。这种交易是由商品生产者、经营者和愿意承担价格风险以获取利润的投机者参加并通过交易所和市场根据公平、公正、公开的竞争原则进行的。

2.3 大宗商品电子交易

大宗商品电子交易也称网上现货交易或现货舱位交易, 是采用计算机网络组织的同货异地、同步集中竞价、统一撮合、统一结算、价格行情实时显示的交易方式。

大宗商品电子交易根据我国现货市场具体情况采用独特的B2B商业模式, 是一种网上和网下相结合, 现实和虚拟相结合, 传统经济与新经济相结合的双赢模式, 充分解决了信息来源、客户源、在线结算、物流等电子商务的瓶颈问题。

3 我国大宗商品的电子交易现状

作为一种新兴事物, 我国大宗商品电子交易起源于1997年, 是一种依托互联网电子商务进行交易的新型现货交易模式, 经过14年的发展, 尤其从2006年以后经历了一段高速发展期, 目前在全国各地都开始加入大宗商品电子交易。一批大规模、有影响力的商品交易所纷纷成立, 大宗商品电子交易市场愈演愈烈。

我国大宗商品交易市场大部分集中在中东部地区, 尤其是东部沿海地区, 如上海、广西等, 交易品种涵盖了农产品、橡胶塑料、石油化工、纺织、钢材有色、煤炭等主要大宗产品。

2008年以来, 席卷全球的金融风暴使大宗商品价格大起大落。我国的企业和各级政府普遍提高了风险意识, 运用期货及其相关衍生产品进行风险管理正在成为许多企业的自觉行为。正因为如此, 2009年以来, 在期货市场加快推出新品种的同时, 各地也都在纷纷建立大宗商品电子交易市场。

4 我国大宗商品的电子交易中存在的问题

4.1 法律制度不健全

目前, 大宗商品电子交易市场仍遵循2003年公布实施《大宗商品电子交易规范》进行建设与运营, 显然, 此法规已无法满足商品市场快速发展的需要, 不能对市场进行有效的监督和管理。虽然商务部在2009年发布了《大宗商品交易市场管理办法》草案, 但却迟迟没有公布修订后的管理办法, 使得大宗商品电子交易市场缺乏有效的监管。

4.2 缺乏专业管理团队

目前, 大宗商品的电子交易市场没有专业化的管理团队。造成了大宗商品电子交易市场混乱的局面。有的大宗商品电子交易市场随意制订和修改市场交易规则, 随时停牌、提前收市, 提高保证金比例以及取消交易商资格, 这些不按章出牌的行为使大宗商品电子交易无法正常进行, 严重影响了市场的健康稳定发展。

4.3 我国大宗商品电子交易市场体系不完善

由于我国大宗商品交易市场建设尚不完善, 因此各个市场出现信息差异, 比如虚假信息扰乱了市场秩序。另外, 我国大宗商品交易市场规则不健全, 功能不完善, 没有起到信息收集和发送中心的作用, 没有将大宗商品质量和生产环境等信息提供给消费者, 也没有将消费者的需求信息和疑问传达给大宗商品生产者。这样就很容易出现2010年某种大宗商品的价格波动的现象。

4.4 电子交易存在风险性

在我国, 开设大宗商品交易市场的准入门槛较低, 对大宗商品交易行为的监管也较为宽松。在这种大环境下, 大宗商品在电子交易中波动存在许多风险, 主要表现为:交易中心对交易商结算资金的挪用风险;交易中心在买卖交易中的信用风险;交货仓库在货物监管和质押融资中的业务风险;交易客户对大宗商品交易的认知风险。另外, 大宗商品电子交易市场中还存在价格波动风险和法律性风险, 价格波动风险是大宗商品电子交易市场的关键风险, 而法律性风险是影响市场发展的基础风险。

4.5 电子交易中的安全问题

在电子交易的过程中, 最核心和最关键的问题就是交易的安全性。目前电子交易的安全机制还不够成熟, 无法满足迅速增长的电子商务需要, 尽管现在流行的算法的功能较为强大, 能够提供高强度的数字安全保护, 但现行的大多数加密算法都基于被认为是正确的假设下, 没有经过严格的数学证明, 因此或多或少都存在薄弱环节, 给攻击者留下可乘之机。

5 解决我国大宗商品的电子交易中的问题的相关对策

5.1 政府需出台相关政策和法规

政府需尽快出台规范整合大宗商品电子交易市场的相关法律法规。需要尽快制定出台《大宗商品电子交易市场管理办法》和《大宗商品电子交易市场管理条例》等规章制度, 实现商品交易所的建设与运营有法可循;加强政府对大宗商品电子交易市场的监管, 明确监管机构, 解决无管理主体的问题;政府应该建立较为严格的核准制, 提高市场的准入门槛, 实行严格的市场准入管理。

5.2 引进专业管理团队

为了切实保证大宗商品电子交易市场的良好发展, 首先要通过完善各种管理策略, 积极引进专业化的管理团队, 其次我们应该对交易市场实行统一、严格的规范化管理, 同时制定统一的管理规范去解决大宗商品电子交易中的问题。最后我们应该定期地对管理人员进行培训, 提高管理人员素质, 从而解决大宗商品电子交易市场的管理问题。

5.3 加强交易市场的制度与规则建设

大宗商品电子交易市场的交易制度和规则应相应统一规范, 尤其是交易资金安全和结算制度方面, 应统一规定引进银行作为第三方资金托管和资金安全的制度, 确保市场稳定运行。严格规范交易市场及其股东参与交易的行为。加强商品交割管理, 加强信息披露管理, 加强对市场高管人员的管理。

5.4 加强电子交易的风险管理

加强电子交易的风险管理应做到以下几个方面:

分解业务, 提供专属金融服务。为了避免交易市场带来的风险, 我们可以根据业务环节和结算方式不同, 将大宗商品交易划分为几个有机的部分, 然后分别采取更为合适的合作方式。

审慎分析, 筛选合格合作伙伴。合格的合作伙伴是大宗商品电子交易顺利发展的必要前提, 尤其是大宗商品交易与审查客户业务资质和第三方合作伙伴的业务关系, 针对不同业务范围选定不同的最优合作方式。

完善产品, 增加风险提示内容。银行作为电子商务的结算服务方已有较长历史, 但在大宗商品交易最急需的信用支付领域却没有太多经验。已推出的产品虽然在功能上可以满足大部分业务需求, 但在过程控制和风险提示等细节上还存在需要改进的地方。对此, 银行应在与成熟的大宗商品交易市场进行深度沟通的基础上进一步进行产品精细化改造, 以适应大规模应用推广的需要。

5.5 加强电子交易的安全防范措施

作为一个安全的电子商务系统, 首先必须具有一个安全、可靠的通信网络, 以保证交易信息安全、迅速地传递;其次, 必须保证数据库服务器绝对安全, 构建好一个良好的安全体系;最后, 在电子交易中, 应该保证有自己的服务器、自己的网站、自己的交易系统, 以及自己的网络部门。从而来保障电子交易的安全性。建立一个安全的电子交易系统去提升网络数据的传输安全。

6 结 论

大宗商品市场开启震荡模式 篇8

商品价格持续上涨存隐忧

今年以来，大宗商品市场的强势上涨主要是供求改善所致，虽然带来了很多投资机会，但是仍有一些问题值得担忧。

中航证券首席策略研究员梁喆对《经济》记者表示，由于国内的大宗商品市场规模还在持续扩大，监管机构在商品期货的一些品种的监管上还没有适应相应的规模，在价格或者整个交易规则的控制上并没有很好地把握平衡点，今年特别是以动力煤、焦煤焦炭为代表的黑色品种走势就相对极端。

南华期货研究所分析师李晓东告诉《经济》记者，虽然明年商品仍有继续上涨的预期，但动力相对今年或许要弱一些。

首先，商品价格上涨更多是供给收缩所致，比如煤炭，今年煤价翻倍式上涨，导致发电成本增加，焦煤焦炭涨价也推动了钢铁价格上涨。虽然煤炭、钢铁行业因此受益，但制造业仍处于弱复苏阶段，工业品价格通胀增加制造业的成本负担，对经济进一步复苏不利。因此，发改委不断放开煤炭供给，有了今年煤炭市场的前车之鉴，明年其他行业供给侧去产能政策可能会相对温和一些。

其次，国内经济复苏的基础还很薄弱，房地产政策收紧也将对明年经济构成一定压力。高层对于中国经济处于“L”型阶段的判断也说明经济仍缺乏大幅回升的动力，因此商品需求改善有限，也决定了重建库存需求不会太强，“虽然美国可能推出一些利好商品的基建政策，但具体落实情况仍需要观察”。

除供给侧改革影响黑色系价格外，此轮上涨行情主要还由投机者囤积居奇所致。格上理财研究员杨晓晴对《经济》记者称，大规模的投机资金不具有持续性，他们的闪进闪出会导致物价暴涨暴跌，而且涨跌效应会反过来影响市场的供求关系，不利于商品供求关系的平衡，进一步加剧了商品市场的波动。

大宗商品的走势实际上和当前整体的经济走势有一定关系，基本面的转好刺激了今年接连两次的上升走势，但是到了今年下半年之后，走势实际上还是存在很多问题。随着年底资金面收紧，银行开始收紧流动性，那资金面还能不能支撑大宗商品的反弹，这也存在一些隐忧。

金砖汇通首席策略分析师赵相宾认为最近泡沫很严重，已经脱离了基本面，有虚高的走势。最近的走势遭遇下行之后投机性太强，对于大宗商品的发展实际上是非常不利的。此外，国内的大宗商品上涨实际上也和国外是结合起来的，国外的大宗商品相关指数也在今年年初触底后反弹，可以说国内外这样的双轮驱动导致了价格的上涨。

他对《经济》记者称，有些产品比如铁矿石价格近期下跌将近6%-7%，虽然有所回落，但是和今年年初相比，价格还上升了60%-70%以上，这也影响了国际现货的价格，比如澳大利亚铁矿石的价格就下跌了近10%，所以这样的高价实际上是很难维持的，也脱离了当前经济基本面的支撑。“目前的回落还不足以消除泡沫，如果价格不经过一个有效的修正，对于大宗商品的长期发展是不利的。”

剧烈震荡只是市场调整的开始

今年11月10日、11日连续两天国内期货市场集体爆发，多品种迎涨停，11月11日夜盘，空方又突然发动“夜袭”，大宗商品市场全盘“溃败”，17个品种触及跌停，天胶、沪镍等多个品种上演从涨停到跌停的逆转。

那么，近期大宗商品市场的激烈震荡是受哪些因素的影响呢？

李晓东表示，今年国内大宗商品价格上涨、市场激荡的首要因素是供需错配，即需求边际复苏和供给侧改革两端同时发力。“最直接的因素是很多商品经过被动去库存，库存下降至近年来绝对低位。”

去年以来，央行的连续降准降息；今年上半年以楼市爆发为背景的宽信贷；国内流动性宽松，多种商品在基本面边际改善的预期下，产业链上下游有重建库存的需求。具体表现为，11月以来需求回暖，下游积极备货，而上游生产商和贸易商库存紧缺，价格被动大幅拉涨。

此外，投机性资本对价格处于洼地的大宗商品，也有一定配置需求。前期大量资金涌入商品期货市场，而近期又大量流出，资金的参与会放大价格的波动。不仅如此，近期国外政经事件，尤其是美国大选的结果，也对全球资本市场，包括股、债、汇率和商品市场，产生了巨大的影响。

在杨晓晴看来，商品的价格本应由供求关系决定，但在货币超发时，无处可去的货币也会拉升商品价格。黑色系上涨主要由供给侧改革影响供求关系所致，其他品种则受货币供应量影响较大。“房价调控受打压，股市降杠杆缺乏赚钱效应，从两大市场中挤出来的货币便流向了商品市场。”

现在发改委对于先进产能也有一些释放的预期，新湖期货研究所所长李强对《经济》记者表示，市场对于未来供给的预期也在不断调整，可能导致商品价格出现幅度比较大的波动。比如煤炭、黑色这块今年累计的涨幅比较大，当市场预期有些调整以后，价格的波动肯定也是比较剧烈的。

现在是处在一个年尾回落的走势之中，属于修正走势，而且自高位回落也不会回到一开始的位置，这仅仅是一个调整。

近期的回落走势只是调整的开始。赵相宾认为，这个调整就要看它的幅度是多少，要想长期走高的话，一定要回调到涨幅的20%到30%才会具备进一步上涨的空间。

震荡还将维持一个季度左右

近期WTI（美国西德克萨斯轻质原油）出现了非常反常的与美元指数同向的走势。梁喆称，类似于这样的大宗商品波动在历史上出现的机会并不多，这与当下特殊的宏观经济背景、各国金融政策和金融工具背景，以及当前比较特殊的国际政治、军事博弈的背景是密切相关的。

对目前国内整个金融市场的形势来说，主要的矛盾实际上是集中在外汇储备规模的控制上，“由于国内把房地产市场控制到了一定水平，因而大大降低了房地产市场对整个经济体系的风险威胁，所以控制外汇储备的外流就成了当务之急、重中之重。所以，利用商品市场和股市的赚钱效应可以吸引部分有挣钱欲望的投机资金留在国内”。梁喆表示，但是由于价格的暴涨带来的暴跌风险，也使得相应的价格指数变动对对应的实体企业造成了潜在、严重的风险威胁。

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那么，近期大宗商品市场的震荡调整还将持续多久呢？

在未来一个月的时间里，商品仍将呈现宽幅震荡，并呈现分化走势。李晓东表示，短期内需求透支，资金流出，市场情绪受创的背景下，市场将延续一段时间低迷，即使明年供求两端仍然支持多数商品维持一定强势，但信心的恢复也需要时间。“比如，铁矿石、铝、玉米等前期明显超涨的品种仍将维持劣势；动力煤在政策的打压下，现货已经出现回落，但期价已经基本体现预期，继续做空意义不大；焦炭库存明显回升，钢厂补库情况得到缓解，做多动力大大衰弱，需要警惕；锌精矿的供应偏紧问题，仍将限制精炼锌的产量，对锌价形成推力，而钢材在成本支撑和库存偏低的影响下，下跌空间也预计有限。”此外，临近交割，投资者需要注意近月合约的交割不确定性。

此轮震荡行情可能会持续一段时间，但时间不会太长，因为终归是今年“黑天鹅事件”比较多，市场对于政策性变化的解读和看法在短期之内也会有些差异，最终还是要回归到一个基本面，李强认为，如果中国在供给侧这块能够继续保持政策的延续性，大宗商品应该还会相对平和一点，不会出现雪崩式的下跌。

而在赵相宾看来，这次调整时间可能不会太短，建议投资者不要抱着回落就抄底的想法。明年要想复制今年上半年的60%以上的行情走势也是比较难的，虽然需求层面看似比较乐观，但是没有经过3-4个月的调整，实际上价格是到不了之前的位置的。

方向判断是其次控制仓位是首位

国内政策已经转向防泡沫控风险为主，资金利率回升，流动性趋紧，对商品也会形成一定压制。近期商品价格上涨也引起了监管的重视，政策压力增加，市场风险偏好转向谨慎。

国内实体经济走势，国外美联储12月份加息，都会影响商品交易市场走势。“随着国内经济企稳及政策引导，如螺纹钢等与基建投资相关的商品则会走强；若美联储12月份启动加息进程，则说明通胀已达预期，全球经济好转，商品价格或将上涨，因为通常在避险情绪推高美元升值的危机情况下，商品价格才与美元呈反向关系。”杨晓晴如是说。

12月美联储加息概率越来越大，是商品市场不能忽视的重要影响因素，在美元走强，新兴市场汇率纷纷下跌的背景下，商品短期内受到压制。但基于当前的美国和全球经济形势，加息历程可能仍会比较波折。

李晓东认为，如果美联储12月加息“靴子”落地，那么可视为短期内风险释放，大宗商品或将迎来一波普遍上涨。他预测商品的震荡调整，可能在12月美联储议息会议前后结束，然后重回上涨的走势，也可能一直推迟到春节后，面对这一不确定性，投资者应该多以对冲为主。“明年商品的需求复苏带有一些不确定性，牛市继续的基础仍比较弱，因此今年年末，关注一些供给侧有紧缩预期，库存偏低，春节前有补库需求的商品，可能是更好的机会。”

近期大宗市场波动显著增加，很多商品轮番涨停，但是商品期货夜盘经历惊魂暴跌后市场又急转直下，多数商品由盛转衰，黑色商品更是连续跳水，最近两周，黑色商品期货日均波幅达5%-7%。

因此，短期之内可能对方向的判断是其次的，更多的还是对于仓位的控制。李强对记者说道：“行情出现那么大的剧烈波动，多投和空头都会容易受伤。”对于投资者来讲，如果市场震荡程度比较高，可能就要适当注意仓位的控制，有时候仓位控制不好，行情就算判断对了，中间的震荡也难以扛下来。

由于整个市场的不确定性还有各种博弈因素的效应累积，造成了大涨大跌的概率是极大的，所以到第四季度梁喆建议投资者一定要提高警惕来应对出乎预料之外的极端情况，“在极端情况下，由于农产品要受到天气或者是各国政策的影响，农产品期货在第四季度或者明年年初会有一些相应的机会，这点可以重点把握”。

具体来看，近期商品价格从高位回落达到涨幅的30%-50%的时候会有比较好的机会。在这期间赵相宾认为有机会去进行逢低买入，“现阶段还不能进行抄底的操作，做空的话也只能短线，毕竟去年年底到今年年初的这波行情应该是牛市的一个开端，所以既然处在中长期向上走势的话，大家要想中线操作还是逢低买入为主”。

另外，时间上再考虑3-4个月。现在是震荡调整的一个开端，近期震荡可能会加剧，对底部的判断会构成困难，投资者不要轻易出手。