投资证券（精选9篇）
投资证券 篇1
证券投资工具-证券投资基金
一、含义和性质
(一)含义
是一种利益共享、风险共担的组合证券形式。
(二)性质
是金融市场的媒介、是金融信托形式、属于有价证券范围。
我国基金管理的净资产规模已突破1000亿元大关，占沪深两市流通A股市值的比例逾7%。目前共有72只基金。
二、运作与监督管理
(一)托管人、基金管理人及其职责
1、基金托管人其职责：
(1)含义：是对投资基金管理人进行监督和保管投资基金资产的机构，使基金持有人权益的代表，一般有实力的是金融机构，设立的目的是保证资金安全。
(2)主要职责：保管基金资产、执行管理人投资指令、办理资金往来、监督管理人的投资运作、保存会计账册、出具业绩报告、并向人民银行和证监会报告等。
(二)基金管理人及其职责
1、含义：是基金资产的管理和运用者，负责日常的投资操作和管理。一般有投资基金管理公司担任，由证券公司、信托投资公司发起成立，具有独立法人地位。
2、职责：运用基金资产投资并管理资产、向投资人支付基金受益、编制财务报告，计算并公告投资基金净值等。
(三)托管人与管理人的.关系
均对投资基金持有人负责，管理人负责经营、投资，托管人负责对资金保管，按指令调度资金。
案例：基金金泰(第一只上市基金)
1、基金名称:金泰证券投资基金(简称:基金金泰)
交易代码:500001
基金发起人:国泰君安证券股份有限公司
中国电力信托投资有限公司
浙江省国际信托投资公司
上海爱建信托投资公司
基金发行日期:3月23日
基金成立日期:193月27日
基金单位总份额:20亿份基金单位
基金类型:契约型封闭式
基金存续期:
基金上市地:上海证券交易所
基金上市日期:年4月7日
2、基金管理人
法定名称:国泰基金管理有限公司
注册地址:上海浦东新区商城路199号
3、基金托管人
法定名称:中国工商银行
注册地址:北京市西城区复兴门内大街55号
(四)对投资基金运作的监督管理
1、投资基金范围的限制：对高风险的衍生品种限制。
2、投资对象的限制：根据基金品种投资。
3、风险控制：形成投资组合
制定基金组合原则及规定股票、债券等比例，对相互投资、信用、房地产炒作等限制。
4、我国的基金监管
1月5日《证券投资基金管理暂行办法》实施。9月人大审议证券投资基金法。
基金的投资组合当应符合下列规定
(1)1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%;
(2)1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%;
(3)同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10%;
(4)1个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%;
(5)基金只向个人投资者发行，任何法人不得参与基金申购。
投资证券 篇2
在金融市场中不论投资者是个人还是机构, 在进行投资时都试图以理性的方式进行。但是作为普通人, 由于其专业知识匮乏, 在进行投资时不能进行完善的风险预测, 所以投资决策都属于非理性的。并且在决策的过程中容易受到认知过程、情绪、动机等因素的影响。随着研究的深入, 不仅普通人在进行投资时容易受到因素影响, 一些投资机构, 即使具备专业的知识和平台, 在投资的过程中也不够理性。而导致股价和投资者行为异常的原因主要有两个方面:一方面是认知的偏差, 另一方面则是投资者心理情绪的变化。所谓认知偏差是指, 一些具有良好教育的投资者, 拥有相关金融知识, 但是面对财经信息时却做出错误判断。 (1986) B lack在论文中指出, 认知偏差的产生主要是因为, 投资者在进行决策时, 总是被永久性的噪音包围, 而噪音的存在影响着投资者做出理性的投资;另一方面受到记忆、情绪等因素的影响, 在投资者对信息进行处理时容易导致认知的偏差。 (1999) K aufm an认为心理情绪化会影响投资者投资行为, 并且这种市场情绪化, 容易产生传染, 导致更多的投资者受到影响。其次, 由于心态的变化, 也会影响投资者对信息进行正确的处理。由于心态过于乐观, 在进行投资的过程中容易过度自信, 导致对信息的处理行为比较少, 而我国证券投资者往往过于自信, 股价一旦上升, 就容易产生冲动的购买, 并且不会过多的思考。
二、投资者行为分析
(一) 自信过度
对于我国证券投资者而言, 普遍存在着过度的乐观情绪。而股民的投资行为往往来自于这种膨胀的自信心, 对公司未来收益并没有进行准确的分析和预测。特别是在股价上升时, 这种行为表现更加明显。特别是在2014年11月以来, 中国股市的突然爆发式的增长, 导致投资者的自信心过度膨胀, 乐观心理增加, 在进行投资时, 股民对企业的盈利情况都保持着高度的乐观态度, 导致全民炒股现象的发生, 更有甚者将自己全部的积蓄投入的证券上, 也正是这种行为, 导致一些庄家在操控股市时更加便利, 并从中牟取暴利。市场投资变得紊乱, 投资者的盲目投资, 不仅让证券市场变得波动性大, 而且很多股民也发现这种股价最终也如同泡沫市场, 很快就进入了急速倒退的情况。
(二) 赌博心理
对于一些股民而言, 存在着赌博性质, 认为证券投资可以让其一夜暴富。对于证券市场而言, 赌博和投机性其实是相互联系的, 其实从某种层次分析赌博, 其占据着很大的投机特性。而股市具有投机性, 在股民进行投资行为时, 受到投机性的引诱, 引发了严重的“赌徒式”投资行为, 这类股民在进行投资时, 往往带有赌博性质, 所以在进行证券投资时, 就不会全方面的分析证券市场, 而这种投资也导致证券时的投机性更多。从我国证券市场现状而言, 我国股民在进行投资时, 换手率极高, 特别是散户投资者在进行投资行为时多为短线投资。而这种方式的投资, 主要是为了可以快速致富。另外, 我国证券投资者存在着暴富心态, 这也是很多证券投资者具有的心态。我国股民进入股市的只要目的就是为了致富, 同时由于一些错误的公众信息, 产生了错误的影响。所以, 在进行投资行为时, 并不在意股市的变化, 只注重其投资可以得到多少利益, 更不会在意股价的高低。这种心理也加剧了证券市场投资的投机性增加。
(三) 从众心理
我国证券投资者在进行投资时, 主要的行为还具有从众心理。一方面是由于投资者自身的投资行为不够坚定, 导致经常听取别人的意见进行投资;另一方面我国证券投资者自身的知识也不够完善, 在进行投资行为经常出现迷茫的状态, 并不能根据市场情况进行准确的分析。在进行决策时经常跟风或者随大流, 没有属于自己的投资理念, 对于自己所投资的股票更不会坚持。所以在进行投资时, 投资者经常对其他人进行模仿, 因此导致证券市场在某些阶段经常出现股票买卖相似的现象。由于投资者之间的模仿行为, 导致证券市场的稳定性受到影响, 同时这种投资模式也会影响金融危机的发生。我国证券研究学者在对市场进行和发现投资者不仅存在着羊群效应, 在和美国相比较后发现, 这种现象严重高于美国。
根据中登公司统计年报可以发现, 2007年我国新增A股账户出现了爆发式的增长, 在2007年9月18日突破了1亿的大关, 而一个月后牛市见顶。股价的攀升导致从众股民人数急剧增加, 而这些股民往往是没有投资知识, 此时进入市场更多是受到羊群效应的影响。
(四) 政策心理
对于我国股市而言, 股民存在着复杂心理。及时我国已经加快了对证券市场的改革, 但是目前证券的主要监督者还是政府, 其投资环境还受到多方面的限制。所以股民认为我国证券市场为“政策市”;但是另一方面, 当证券市场出现重大波动时, 股民又希望政府可以及时的提出政策, 稳定证券环境。这种复杂的投资心理和行为, 都说明我国证券市场在发展的过程中, 股民过分依赖政府政策。因此股民的投资行为和政策也有着很大的关系, 政府政策一旦有利于股价上升, 导致股民自信心上升, 盲目入市的股民增加, 证券市场活跃度上升, 交易频率自然增加;而一旦出台的政策并不有利于股价, 证券市场的交易频率也会过快的降低。
三、投资行为策略分析
(一) 逆向投资
所谓逆向投资是指对于一些表现糟糕的股票进行购买, 同时将一些长期增长的股票卖出。这是由于股票市场的反应一般不是过度就是不足。在反应过度时对其进行修正, 可以使过去一些投资收益比较差的股民, 在将来的表现可以高于市场平均水平, 保证投资者可以获得超预期的回报。这一策略的最初投资者是戴维德尔曼, 因此他也没人们称为逆向投资之父。在金融行为理论中, 认为投资者对投资行为进行决策时, 往往只注重上市公司近期的表现, 所以对于短期持续增长的行为, 容易反应过度;而对一些近期表现差的公司, 在进行评估时对其期望值过度, 导致为股票的套利提供了机会。所以在实施逆向投资时, 需要对上市公司的各个指标进行评估, 并严格按照投资策略进行选择, 不能单一的选择股票下跌会持续下跌时就选择购买, 而是要保证该股票是由于股民反应过度而导致其价格偏离的实际价格。同时, 投资者需要有一定的恒心, 保证持有股票的时间。
(二) 惯性投资
逆向投资是基于股民反应过度而提出的投资策略, 那么, 惯性投资则是针对反应不足。股票价格在持续上涨时, 需要经历一段时间, 所以即使以很高的价格进行购买, 仍然可以获得一定的利润。在进行惯性投资时, 股民需要对大众的投资行为进行观察和研究。对于已经上市一段时间, 但大众投资者仍然保持迟疑的股票, 可以及时购买, 顺应股票市场。由于投资者的个性、投资者的类型都有所不同, 所以惯性投资的时间也会有所差异。但是股民在进行投资时, 要注意并不是说股票价格高就需要买入, 还要对于一些被投机行为而导致价格虚高的股票, 这类股票显然是不合适投资的;而对于一些股票上涨的原因是因为其股价情况有所改善的股票, 因此在进行惯性投资时需要具备一定的能力和技巧。此外, 投资者需要注意惯性投资策略是一种短期的投资, 所以更适合一些有投资经验的人。
四、总结
由于我国证券市场投资者多为中小投资, 所以其投资行为会直接影响整个证券市场的发展。因此对投资者投资行为进行研究, 可以更有利于对证券市场进行改善, 同时提高投资者在投资行为中的理性化。本文在进行研究阐述时, 出来对投资行为进行了仔细的分析, 同时为了改善这种不理性化也提出了相对应的对策, 为投资者提供一定的方法, 帮助其在进行投资行为中可以更理性, 避免一些不必要的投资损失。
参考文献
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[4]何昊.中国证券市场个人投资者投资行为分析[D].西南财经大学, 2009.
[5]胡梅芹.基于行为金融理论之我国个体投资者投资行为研究[D].东北财经大学, 2007.
[6]鞠复生.我国证券市场投资者投资行为分析[D].哈尔滨工程大学, 2007.
[7]栗克彩.我国证券市场机构投资者价值投资行为研究[D].北京林业大学, 2006.
投资证券 篇3
在中国股市20年历程中，“财报地雷”横行肆虐，不但损害了中小投资者的利益，也使股市缺乏财富增值的确定性和持久力。
今天，随着“中国证券投资放心工程”的启动，中小投资者大面积上当受骗的情形将得到有效遏制。
参加此次活动的媒体代表纷纷表示，中国股市需要建设放心工程，媒体有责任把更多阳光洒向股市，让投资者放心投资，重树股市投资信心。
建立放心的投资环境
中国股市正在经历一次重大的变革，一系列完善市场制度的举措相继出台，其中主板、中小板和创业板的退市制度均已经推出，不久将正式实施。退市制度和融券做空制度的推出，将彻底改变A股的定价模式，投资者必须重新审视A股的投资风险，坚决树立安全投资和价值投资的理念，将投资风险作为投资股票的首要分析条件，远离垃圾股，彻底摒弃赌垃圾股重组的念头。
但是，一些上市公司潜在的财务问题很难被普通投资者发现，再加上一些股评家的忽悠，投资者很难认清上市公司的真实面目。只有当财报披露，股价跳水的时候，投资者才意识到自己不幸踩中了“地雷”。
如何才能在财报披露前就有效地避开地雷呢？
现在，CCTV证券资讯频道已开始行动，力求结束中国中小投资者的被动地位，借给他们一双慧眼，让他们把这纷纷扰扰的上市公司看个明明白白、真真切切。让股票投资变得心中有数。
“中国证券投资放心工程”由此诞生。它由CCTV证券资讯频道联合各地方都市报共同发起，第一步主题就是“为中国股市扫雷”。他们将专业财经电视节目、专业培训课程以及所有对投资者能够提供帮助的视频内容进行整合，并通过报纸刊物、网络视频、避险工具等多种方式和渠道，共同为中国股民做一件实事，力图为股民创造一种“放心投资、舒心生活”的美好环境和真实体验，体现CCTV证券资讯频道“精心、尽心、为您放心”的服务宗旨。
用CCTV证券资讯频道总经理温思渝的话说：“我们没有能力清除中国股市中的‘财报地雷’，但我们可以采用先进的技术手段，帮助投资者避开这些地雷”。
CCTV证券资讯频道执行总编辑钮文新介绍说，“中国股市投资放心工程”的实物载体，是由CCTV证券资讯频道发行的一张“观众服务卡”，它承载着我们所有专家、技术人员、和CCTV证券资讯频道全体人员对观众的承诺，虽然不能替投资者进行投资决策，但至少可以为投资者营造一个相对放心的投资环境。
中央电视台副台长高峰表示，站出来打造中国证券投资的放心工程，是CCTV证券资讯频道作为公众媒体的职责，也是其自身业务发展、频道建设的文化崇仰。
规避财务风险的利器
股市投资第一要务就是安全，沃伦·巴菲特管这叫“保本”。巴菲特如何做到“保本”的？细细研读企业财务报表是最最基本而有效的手段，巴菲特一天要阅读好几份财务报表，这就是他的日常工作。我们许多的投资者，只知道巴菲特长线投资，但巴菲特凭什么敢于长线投资？原因就是他对企业财务状况的深入了解，和对企业发展前景的充分信心。
但是普通投资者要搞懂财报，并不容易。“我们的中小投资者有没有时间和专业能力去研读每家企业数百页的财务报表？我看不行。不用说中小投资者，就是专业人士也很难做到。所以，我们总让中小投资者学习巴菲特，但其实根本做不到。”钮文新说，“不了解、或根本没有专业能力去了解企业的财务状况，那投资股市就一定会变成赌博。”
那么，有没有一种便捷的工具可以解决这个难题？
“中国证券投资放心工程”将通过CCTV证券资讯频道及频道网络版——“CCTV证券资讯频道视讯终端”为广大投资者提供各种类型的放心服务，除了CCTV证券资讯频道日常节目的直播、点播系统之外，它还包括了专业培训课程、《扫雷日报》、《手机日报》等服务，同时还引入了一款重要的辅助性工具——“财报扫雷艇”。
“财报扫雷艇”是商务部研究院信用评级与认证中心引进当前国际最先进的Themis异常值企业信用评级理论和技术，全面分析所有中国上市公司财务状况，并通过风险等级、得分、专家评语、11项特有指标深度分析，预测未来时期上市公司财务风险、ST和退市可能性的财务预警系统，对上市公司财务风险预警具有极高的应用价值。
“这套财务风险预警系统的计算和分析模型十分复杂，全部理論是一本几十万字的教科书。但使用起来却非常简单，只需输入上市公司名称或代码就可以全面获得该上市公司的风险等级、得分、专家评语等详细信息。我们考虑到中小投资者专业财务分析能力严重不足，所以有意将它设计得尽可能简便易行。我坚信，‘财报扫雷艇’一定会成为中小投资者的得力助手。”参与“财报扫雷艇”全程设计的钮文新表示。
投资证券 篇4
本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。
一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）
1.在存在购买力风险的情况下，下列各项最容易受到损害的是__。A．浮动利率债券 B．优先股 C．普通股票
D．保值贴补债券
2.B股的交收期和交收制度，实行__的逐笔交收制度。A．T+3 B．T+2 C．T+1 D．T+0
3.公司的股权价值：（）。
A．公司整体价值-净债务值 B．公司整体价值+总债务值 C．公司整体价值-总债务值 D．公司整体价值+净债务值
4.股票的市场价格受公司经营状况的影响，无面额股票的价值与公司净资产价值__。A．同方向变化 B．反方向变化 C．相等 D．无关
5.关于直接融资，下列说法正确的是__。
A．是指资金盈余者与短缺者相互之间直接进行协商或者在金融市场上由前者购买后者发行的有价证券，从而资金盈余者将资金的使用权让渡给资金短缺者的资金融通活动。股票融资、公司债券融资、国债融资等都属于直接融资的范畴 B．直接融资主要指银行性融资
C．是指资金盈余者通过存款等形式，将资金首先提供给银行等金融机构，然后由这些金融机构再以贷款、贴现等形式将资金提供给资金短缺者使用的资金融通活动 D．我国直接融资的比例较大
6.证券经纪商以__的身份从事证券交易。A．委托人 B．授权人 C．受托人 D．代理人
7.按照有关规定，发生的基金运作费如果影响基金份额净值小数点后第__位的，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。A．3 B．4 C．5 D．6
8.__不属于在我国强调公开原则的具体内容。A．上市的股份公司财务报表必须及时向社会公开 B．股份公司的所有事项必须及时向社会公布
C．上市的股份公司经营状况必须依法及时向社会公开 D．股份公司法人一些重大事项必须及时向社会公布
9.普通股股东要求分配公司资产的权利不是任意的，普通股股东行使剩余资产分配权的先决条件是__。
A．出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过 B．公司解散清算 C．公司连续5年亏损
D．股东大会作出减少公司注册资本的决议
10.A公司拟等价发行面值1000元、期限5年、票面利率8%的债券4000张，每年结息一次，发行费用为发行价格的5%，公司所得税率33%，这笔债券的资本成本是（）。A．3.4% B．4.32% C．5.64% D．6.01%
11.在__市场中，证券价格完全反映所有公开信息，仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，要想获得超正常的超额回报，只能寄希望于内幕信息。A．弱势有效 B．半强势有效 C．强势有效
D．任意类型的有效
12.某上市公司的股价为10元，税前利润为0.5元，税后利润为0.4元，每股股息为0.2元，此股票的市盈率是__倍。A．20 B．25 C．50 D．60
13.股份有限公司的监事会成员不得少于（），其中职工代表比例最低为（）。A．3人；1/3 B．3人；1/2 C．5人；1/3 D．5人；1/2
14.独立董事的任期届满可以连任，但是不得超过__年。A．10 B．6 C．15 D．8
15.约定客户从事融资融券交易的融资利率不低于中国人民银行规定的（）。A．同期金融机构1年期存款基准利率 B．同期金融机构贷款基准利率
C．同期金融机构1年期贷款基准利率 D．同期金融机构间拆借利率
16.证券营业部提供的咨询不包括__。A．介绍技术分析软件的使用 B．提示人市风险及防范措施
C．介绍投资者开户、委托、交割等操作规程及注意事项 D．推荐近期业绩比较优良的股票
17.目前世界上影响最广的证券投资分析师团体是__。A．ASFA B．EFFAS C．AIMR D．FLAAF
18.公司根据不同的目标市场采用不同的营销策略，甚至设计不同的产品来满足不同目标市场上的不同需求的目标市场选择策略是__。A．无差异市场营销策略 B．多重细分市场策略 C．差异性市场营销策略 D．集中性市场营销策略
19.__对基金销售内部控制做出了明确的定义。A．《证券投资基金法》 B．《证券投资基金销售管理办法》 C．《证券投资基金销售业务信息管理平台管理规定》 D．《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》
20.根据规定，证券公司申请开立多个自营账户的，不得超过按照证券公司每__万元注册资本开立一个证券账户的标准计算证券公司开立的账户数。A．100 B．500 C．1000 D．5000
21.下列报告需要中国证监会核准的有__。A．基金合同 B．上市公告书 C．报告 D．公开说明书
22.在一般国家，社保基金分为两个层次：其一是国家以__形式征收的全国性基金；其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的__。A．社会保障税；社会保险基金 B．社会保障税；企业年金
C．社会保险基金；社会保障基金 D．社会保险基金；企业年金
23.下列不属于部门规章的是__。A．《上市公司收购管理办法》 B．《上市公司证券发行管理办法》 C．《证券发行与承销管理办法》 D．《证券法》
24.非公开发行股票，发行价格应__。
A．不低于定价基准日前10个交易日公司股票均价的80% B．不高于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90% C．不低于定价基准日前10个交易日公司股票均价的90% D．不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%
25.约定客户从事融资融券交易的融资利率不低于中国人民银行规定的（）。A．同期金融机构1年期存款基准利率 B．同期金融机构贷款基准利率
C．同期金融机构1年期贷款基准利率 D．同期金融机构间拆借利率
26.契约型证券投资基金反映的是__。A．所有权关系 B．债权债务关系 C．委托代理关系 D．信托关系
27.下列不属于部门规章的是__ A．《上市公司收购管理办法》 B．《上市公司证券发行管理办法》 C．《证券发行与承销管理办法》 D．《证券法》
28.我国《公司法》规定，公司的剩余资产在分配给股东之前，其支付顺序为__。
A．清算费用、缴纳所欠税款、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金、清偿公司债务 B．清算费用、缴纳所欠税款、社会保险费用和法定补偿金、职工的工资、清偿公司债务 C．清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金、缴纳所欠税款、清偿公司债务 D．清算费用、职工的工资、缴纳所欠税款、社会保险费用和法定补偿金、清偿公司债务
29.关于混合式招标，下列说法错误的是__。
A．标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按发行价格承销
B．高于票面利率一定数量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销 C．高于票面利率一定数量以上的标位，全部落标
D．低于发行价格一定数量以内的标位，按各中标标位的价格承销，低于发行价格一定数量以上的标位，全部落标
30.当市场利率降低时，债券的价格通常会__。A．下降 B．上升 C．保持不变
D．先上升后下降
31.有甲、乙、丙投资者三人，均申报买入同一股票，申报价格和申报时间分别为：甲的买入价11.30元，时间10:25，乙的买入价11.40元，时间10:30；丙的买入价11.40元，时间10:25。那么这三位投资者交易的优先顺序为__。A．乙＞甲＞丙 B．甲＞丙＞乙 C．甲＞乙＞丙 D．丙＞乙＞甲
32.在指数化投资策略中，跟踪误差是衡量资产管理人管理绩效的指标，以下说法不正确的是__。
A．跟踪误差有可能来自于建立指数化组合的交易成本
B．跟踪误差有可能来自于指数化组合的组成与指数组成的差别
C．跟踪误差有可能来自于建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差等 D．指数构造中所包含的债券数量越少，所产生的跟踪误差就越小
33.以下关于自营业务风险的监控说法错误的是__。A．自营股票规模不得超过净资本的100% B．证券自营业务规模不得超过净资本的200% C．持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的30% D．持有一种证券的市值与该类证券总市值的比例不得超过10% E．对于违反规定比例的，在整改完成前应当将超过比例部分按投资成本的 100%计算风险准备
34.目前我国各家商业银行推广的外汇结构化理财产品等都是__。A．结构化金融衍生工具 B．金融期权 C．金融期货 D．金融互换
35.证券发行的最后环节是将证券推销给投资者，发行人推销证券的方式不包括__。A．直销 B．自销 C．包销 D．代销
36.基金管理公司的筹建和开业须经__批准。A．中国证监会 B．证券交易所
C．中国证券业协会基金业委员会 D．国家工商管理局
37.新股网上竞价发行，须由__持中国证监会的批复文件向证券交易所提出申请，经审核后组织实施。A．主承销商 B．发行人
C．发行人保荐机构 D．证券公司
38.证券由卖方向买方转移和对应的资金由买方向卖方转移的过程属于__。A．清算 B．交收 C．成交 D．结算
39.在我国，基金管理公司一般采取的组织形式是（）。A．有限责任公司 B．股份有限公司 C．合伙制 D．合作制
40.基金托管人是__权益的代表。A．基金发起人 B．基金持有人 C．基金管理人 D．基金监管人
41.反映证券市场容量的重要指标是__。A．证券市场指数 B．证券市值/GNP C．证券市值/GDP D．GDP/证券市值
42.套利定价理论__。A．取代了CAPM理论
B．与CAPM理论的假设完全不同 C．研究套利活动的机 D．是由罗斯提出的43.在债券交易流通期间，发行人应在每年（）前向市场投资者披露上一的报告和信用跟踪评级报告。A．2月30日 B．4月30日 C．5月30日 D．6月30日
44.基金管理公司最核心的业务是__。A．基金募集 B．投资管 C．基金销售 D．基金运营
45.证券化率是反映证券市场容量的主要指标，它是__。A．证券市值/GDP B．证券市值/GNP C．CDP/证券市值 D．GNP/证券市值
46.属于分期付息债券的是__。A．附息债券 B．贴现债券 C．零息债券
D．一次还本付息债券
47.__非交易过户是指不采用申购、赎回等基金交易方式，将一定数量的基金份额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为。A．开放式基金 B．封闭式基金 C．公司型基金 D．契约型基金
48.以下说法正确的是（）。
A．上市公司股份回购，只能使用自有资金
B．上市公司转增股本，股东权益总量和每位股东占公司的股份的比例均未发生变化 C．上市公司配股，原股东可以放弃配股权
D．上市公司增发新股，不可以面向少数特定机构或个人
49.趋势分析中，趋势的方向不包括__。A．上升方向 B．下降方向 C．水平方向
D．V形反转方向
50.下列对基金份额持有人与管理人之间的关系认识错误的是__。A．是委托人、受益人与受托人的关系
投资证券 篇5
券投资基金的概念模拟试题
一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、证券公司开展经纪业务，应当置备统一制定的__，供委托人使用。A．买卖成交报告单 B．交割单
C．指定交易协议书 D．证券买卖委托书
2、在下列几种基金中，一般（）的年管理费率最低。A．债券基金 B．货币市场基金 C．股票基金
D．认股权证基金
3、在对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的方式中，如果在承销前不确定上网发行量，先配售后上网，那么，发行人及主承销商应通过刊登__的方式，公布配售情况，明确上网发行时间及发行数量。A．发行公告 B．招股说明书
C．招股说明书摘要 D．招股意向书
4、全国银行间同业拆借中心的证券回购券种不包括__。A．企业债 B．融资券
C．特种金融债 D．国债
5、证券公司从事代办股本转让服务业务应具备的条件之一为：最近净资产不低于人民币__亿元，净资本不低于人民币5亿元。A．5 B．6 C．7 D．8
6、首次公开发行尚未上市的股票，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按__估价。A．开盘价 B．收盘价 C．成本价 D．平均价
7、充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按一定折算率进行折算，其中折算率最高的是__。A．上证180指数成分股股票 B．交易所交易型开放式指数基金 C．国债
D．深证100指数成分股股票
8、交易所交易基金又称为（）。A．ETF B．LOF C．QDII基金 D．结构型基金
9、构建证券组合的原因是__ A．降低系统性风险 B．降低非系统性风险 C．增加系统性收益 D．增加非系统性收益
10、基金监管工作的首要目标是__。A．保护投资者利益
B．保证市场的公平、效率和透明 C．降低系统风险
D．推动基金业的发展
11、向原股东配售股份，拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的（）。A．10% B．20% C．30% D．50%
12、针对股票分红，在股票分红期间持有该股票，同时卖出股指期货合约就构成一个__策略。A．期现套利 B．跨市套利 C．Alpha套利
D．跨品种价差套利
13、对有证据证明可能转移违法资金、证券等涉案财产的，经（）批准，中国证监会可以予以冻结或者查封。A．证券交易所
B．国务院证券监督管理机构主要负责人 C．执法机构 D．司法部门
14、高通货膨胀下的GDP增长，将促使证券价格__。A．快速上涨 B．呈慢牛态势 C．平稳波动 D．下跌
15、关于有限责任公司的股东数的规定，下列正确的是__。A．2人以上 B．50人以下 C．1人以上，50人以下 D．至少有5人，没有上限
16、ETF网上发售时，投资者以__方式认购基金份额 A．组合证券 B．现金
C．证券和资金组合 D．组合基金
17、我国《证券法》对证券发行的规定不包括__。
A．公开发行新股的条件及报送募股申请和文件资料、公开发行股票募集资金的使用
B．公开发行公司债券的条件、报送的文件及筹集资金的用途 C．经纪业务中的禁止性规定
D．公开发行证券的条件和程序、公开发行证券的保荐制度及保荐人操守、公开发行股票报送募股申请及文件资料
18、证券包销是指__。
A．证券公司将发行人的证券按照协议全部购入的承销方式
B．证券公司将发行人的证券按照市场价格全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部退回的承销方式
C．证券公司在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式
D．证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式
19、集合竞价集中撮合的处理方法中，所有买入委托的限价均__卖出委托的限价。A．高于 B．低于 C．等于 D．不等于
20、下列有关股东大会的论述错误的有__。A．股东大会一般每一年或半年定期召开一次 B．董事会不可以提议召开临时股东太会 C．只有监事会可以提议召开临时股东大会
D．股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制
21、我国自__年开始发行境外上市外资股(H股、N股等)。A．1991 B．1992 C．1993 D．1994 22、2006年2月9日，中国人民银行发行了《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，通知发布当天国家开发银行和__完成首笔交易。A．中国农业银行 B．中国光大银行 C．中国建设银行 D．中国民生银行
23、由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项（）。A．看涨期权 B．看跌期权 C．平价期权 D．实质期权
24、下列不属于内幕信息的是__。A．公司分配股利或者增资的计划 B．公司股权结构的重大变化 C．公司债务担保的重大变更
D．公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的35%
25、契约型基金是基于（）组织起来的代理投资方式。A．公约原理 B．信托原理 C．代理原理 D．委托原理
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、__是以股票的方式派发的股息，通常由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息代替现金分派给股东。A．现金股息 B．股票股息 C．资本利得 D．财产股息
2、在受理委托时，证券经营机构业务员应认真验对（）A．本人工作证 B．本人居民身份证 C．股票帐户卡 D．资金帐户卡
3、证券公司内部控制的主要内容包括__。A．业务创新的内部控制 B．投资银行业务内部控制 C．会计系统内部控制 D．自营业务内部控制
4、债券质押式回购1交易，是指正回购方在将债券出质给逆回购方融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按__计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。A．1年期国债利率 B．约定回购利率 C．1年定期存款利率 D．活期存款利率
5、混合基金是指__。
A．同时以股票、债券为投资对象的基金
B．既注重资本增值又注重当期收入的一类基金 C．以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金
D．以追求资本增值为基本目标、较少考虑当期收入的基金
6、下列不属于证券交易内幕信息知情人的是__。A．发行人的监事 B．发行人的打字员
C．持有公司10%股份的股东 D．公司的实际控制人
7、境外从事B股交易的个人投资者申请开立B股账户时，必须填写和提供其姓名、身份证或护照以及__等内容和资料。A．家庭成员 B．通讯地址 C．联系电话 D．国籍
8、股票是投入股份公司的资本份额的证券化，表明股票是__。A．有价证券 B．要式证券 C．证权证券 D．资本证券
9、股东大会是由股份有限公司全体股东组成、表达公司最高意思的权力机构。股东大会的职权可以概括为__。A．决定权和审批权 B．决定权和经营权 C．经营权和审批权 D．经营权和执行权
10、__即对影响基金销售的各种环境因素进行的控制。A．内部环境控制 B．会计系统内部控制 C．信息技术内部控制 D．销售业务流程控制
11、基金资产总值包含__。A．基金管理费用
B．基金应收的申购基金款
C．基金所拥有的各类证券的价值 D．基金其他投资所形成的价值
12、我国银行间债券市场存在的问题主要体现在__。
A．不少债券品种交易次数很少，或者长时间根本没有交易 B．某些债券品种开始时交易比较活跃，但此后交易越来越少 C．某些交易价格只有一笔成交，不具备市场代表性 D．不存在未公开的场外交易
13、下列交易活动中，属于内幕交易的有__。A．非内幕人员获得内幕信息而建议他人买卖证券
B．某上市公司监事无意透露了未公布的重要事项，他人利用该信息买卖证券 C．非内幕人员利用市场上的谣传买卖证券
D．某上市公司的顾问在进行顾问业务时获得的公司即将进入经营困境信息而卖出该上市公司股票
14、QDⅡ基金合同、招募说明书中的特殊披露要求包括__。A．境外投资顾问和境外资产托管人信息 B．境外证券投资交易信息
C．投资境外市场可能产生的风险信息 D．基金资产净值
15、指数型ETF能否发行成功与__的选择有密切关系。A．证券交易所 B．基础指数 C．受托人 D．投资者
16、下列关于代销的论述中，不正确的是__。A．代销可分为全额代销和余额代销两种
B．上市公司向原股东配售股份应当采用代销方式发行
C．我国《证券法》规定，向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币5000万元，应当由承销团承销
D．代销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式
17、如果以EVt表示期权在t时点的内在价值，x表示期权合约的协定价格，St表示该期权标的物在t时点的市场价格，m表示期权合约的交易单位，则每一看跌期权在t时点的内在价值可表示为__。A．当St≥x时，EVt=0 B．当St＜x时，EVt=(x-St)m C．当St≤x时，EVt=0 D．当St＞x时，EVt=(St-m
18、《上海证券交易所债券交易实施细则》规定，债券质押式回购交易实行国债回购交易按__进行申报，企业债回购交易按__进行申报。A．席位，席位
B．证券账户，证券账户 C．席位，证券账户 D．证券账户，席位
19、签发审计报告前的审计工作底稿的复核，一般由主任会计师负责，是对整套工作底稿进行__复核。A．真实性 B．时间性 C．完整性 D．原则性
20、股份有限公司股本总额超过人民币4亿元的，若拟申请其股票在证券交易所上市交易，其向社会公开发行股份的比例为（）以上。A．10% B．15% C．20% D．25%
21、__负责基金管理公司和基金托管银行特别会员的联络与业务交流工作。A．基金公会 B．基金监管部 C．基金委员会
D．基金公司会员部
22、证券投资基金特点包括__。A．分散风险 B．专业理财 C．稳定市场 D．集合投资
23、控股股东、实际控制人或其控制的关联人认购的股份，（）个月内不得转让。A．6 B．12 C．24 D．36
24、目前，ETF的清算交收过程包括__。A．网上现金发售的证券过户 B．组合证券发售的证券冻结 C．网上现金发售资金结算
D．份额交易的登记和托管业务 E．组合证券发售的证券过户
25、以下关于债券的说法，正确的有__。A．发行人是借人资金的经济主体 B．投资者是出借资金的经济主体 C．发行人需要在一定时期付息还本
投资证券 篇6
1.如果投资者认购的基金证券低于法定最低额，则证券投资基金不能成立，从这个意义上说，证券投资基金的集资能否成功是由( )导向的。
A.投资者
B.管理人
C.发起人
D.监管者
2.2001年发行第一只开放式基金( )，成为中国基金业发展的一个标志。
A.华夏成长基金
B.鹏华行业成长基金
C.华安创新基金
D.南方稳健成长基金
3.基金公司发行基金证券募集资金，通过( )将这些资金交给基金管理人运作。
A.委托机制
B.信用机制
C.代客理财机制
D.作托机制
4.基金管理人作为专门( )的机构，只有在接受基金持有人委托的条件下，才能从业基金资金的管理动作。
A.专家理财
B.专业理财
C.个人理财
D.代客理财
5.截止2002年底，我国共有( )家规范的基金管理公司，管理了( )只封闭式基金和( )开放式基金
A.17，50，3
B.14，52，5
C.13，47，4
D.22，54，17
6.证券投资基金通过集中社会各方面( )资金并组合投资于证券市场来为基金持有人争取满意的投资回报。
A.短期性
B.中长期
C.流动性
D.长期性
7.所谓“基金投资能够跑赢大市”的B导向认为证券投资基金是专家理财，其投资于股市的收益水平将高于( )的平均收益水平。
A.股市
B.银行利率
C.债券利率
D.国债利率
8.法律行政法规规定禁止参与股票的人员，直接或者以他人名义持有买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，并处以( )的罚款。
A.10%以上5%以下
B.所买卖股票等值以下
C.3万元以上30万元以下
D.1万元以上5万元以下
9.公司向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，严重损害或其他人利益的，对其直接负责主管人员和其他直接责任人员，处以( )
A.3年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处2万元以上20万元以下罚金
B.5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处2万元以上20万元以上罚金
C.3年以直有期徒刑或者拘役，并处或者单处2万元以上50万元以下罚金
D.3年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处5万元以上20万元以下罚金
10.公司因不能清偿到期债务，被依法宣告破产的，由( )依照有关规定，组织股东有关机关及有关专业人员成立清算组，对公司进行破产清算。
A.股东会
B.董事会
C.人民法院
D.债权人
11.证券市场监管的核心任务是( )，也是规范证券市场的根本目的。
A.加强法制建设
B.规范市场
C.保护投资者利益
D.打击违法犯罪
12.基金募集前( )，基金发起人应在指定的报刊上登载招募说明书。
A.1天
B.3天
C.7天
D.10天
13.证券交易所的会员( )
A.可以自行转让交易席位
B.转让交易席位必须由证监会审批
C.转让交易席位必须由证券交易所审批
D.不得转让交易席位
14.内部控制的实质是( )
A.控制信息
B.合理评价和控制风险
C.监督财务
D.控制内部活动
15.符合规定的董事候选人拟被多家基金管理公司聘任的，其应聘任职基金管理公司的数量不应多于( )
A.2个
B.3个
C.5个
D.7个
16.基金托管人一般由( )聘请
A.基金发起人
B.基金管理人
C.基金持有人大会
D.证券交易所
17.基金管理公司董事会中应当至少有( )独立董事。
A.1名以上
B.2名以上
C.3名以上
D.5名以上
18.不在基金管理公司担任具体管理职务的董事，因履行职责到达公司现场的时间每年应当不少于( )工作日
A.3个
B.7个
C.10个
D.30个
19.拟设立基金管理公司的申请人要提前( )年向交易所递交自律承诺书。
A.1
B.2
C.3
D.4
20.目前我国规定设立的基金管理公司的最低实收资本为( )万元。
A.500万元
B.1000万元
C.5000万元
D.1亿元
21.基金管理人保存基金会计账册记录必须( )以上、
A.3年
B.10年
C.15年
D.30年
22.( )是基金资产的名义持有人和保管人
A.基金管理人
B.基金托管人
C.基金持有人
D.基金管理公司
23.基金持有人大会在代表基金份额( )以上的基金持有人出席时才可以召开。
A.15%
B.50%
C.51%
D.30%
24.目前我国基金设立实行的基本管理模式是( )
A.审批制
B.注册制
C.审批制或注册制
D.校准制
25.申请设立开放式基金须在人才技术设施上能保证每周于少( )次向投资者公布基金资产净值和赎回价格。
A.1
B.2
C.3
D.5
26.封闭式基金募集期限已满时，其所募集的资产小于该基金批准规模的( )时，该基金不得成立。
A.50%
B.60%
C.30%
D.80%
27.( )是基金持有人和基金管理人基金托管人之间的契约。
A.基金契约
B.招募说明书
C.托管协议
D.发起人协议
28.基金发起人认购的基金单位，自基金成立之日起至少( )年内不得赎回或成立
A.1
B.2
C.3
D.15
29.基金管理人公告基金经理的变更是( )
A.定期公告
B.中期公告
C.临时公告
D.季度公告
30.目前我国证券投资基金发行主要采取( )方式
A.直接发售
B.柜台销售
C.网下私募
D.上网发行
证券投资基金投资人利益保护研究 篇7
(一) 基金市场中的风险, 市场中信息不对称问题
信息不对称是指在交易时, 管理人拥有投资人不拥有的信息。一般情况下, 投资人对基金的了解肯定不如管理者了解的多, 信息的不对称在基金市场表现的比较明显, 一般商品是钱货交易, 而对于基金交易, 只能靠预期, 因此就需要监管部门通过制定更为严格的法律法规来约束管理者的行为, 从而达到保护投资者的目的。
在基金市场上, 由于基金投资者购买的是未来, 其未来的收益完全取决于基金管理人的能力和行为, 因此基金管理人的能力和行为与基金投资者的利益直接相关。在基金市场上, 事前非对称信息主要是有关基金管理人的能力的信息非对称, 如基金管理人的市场判断、风险控制、投资组合、选股等能力是高还是低, 基金管理人自己知道, 而基金投资者不知道。事后非对称信息主要是指有关基金管理人行为的信息非对称, 如基金管理人是否尽职尽责、是否利用公司信息为自己炒股票等, 基金管理人自己知道, 而基金投资人不知情。
(二) 基金运作中的利益冲突风险
大部分基金由基金的直接运作者来调节的, 在如基金管理费、投资组合周转率、由此产生的手续费分配、基金的销售激励和刺激等, 都是由投资顾问商来确定, 前者在基金规模增大中得到利益, 而投资者未必能得到有效地回报, 因此基金的管理人和投资人之间可能存在潜在的利益冲突。此外, 投资者期望获得最大的收益, 通过管理者利用自身的经验知识来实现效益最大化, 而管理者目标确在于管理费用收入的最大化。虽然基金规模扩大、基金数增多其成本会低, 但是管理费几乎不变, 而这些费用超出了实际运行成本, 因此它们之间也会存在利益冲突。
二、基金市场中的道德风险
基金市场中的利益冲突必然产生道德风险, 这样基金的管理人可能会做出不利已投资者的行为, 不会尽职尽责为投资人的利益最大化考虑, 而为自己小集团牟利, 在实际操作中投资人更多体现的是自己小集团的利益而不是投资人的福利, 其道德风险主要体现在内幕交易, 以不正当的法律手段获取内幕消息操纵市场。其次就是关联交易, 主要通过转移利润, 扭曲基金净值信号和盈利信号来实现的。
三、内部治理即通过内在的制度安排来保障投资人的利益
首先应该完善股东大会, 要提高投资人行使自己权利的积极性, 而引入大股东可以解决对基金管理人监管的缺陷, 提高其效率, 设立投票代理权, 将其投票的权利委托给另外一些代理人, 由他们来集中行使权力的一种制度。其次, 发挥独立董事的作用, 借鉴国外独立董事设立基金受托人委员会或董事会改进证券投资基金的治理结构, 关键一点是这一职务不能由基金公司首席执行官或者基金经理人类似的角色来担任。再次就是托管人制度的改进, 加强基金行业法律法规在托管人选择中的分量, 并在托管行业中引入市场竞争机制, 最后引入诉讼制度, 强化司法救济, 这样通过经济手段、制度手段、行政手段等多种手段短管其下, 从而最大限度保障投资人的利益。
四、外部治理即通过市场的力量
投资人的行为来约束基金管理人的行为, 市场竞争的关键影响因素就在于行业的进入壁垒, 我国的基金业的竞争程度不如国外的基金行业, 关键就在于法律法规限制的比较严格, 如何把握好这个度尤为关键, 另一方面, 审批也会限制行业的进入, 如果基金扩容的速度快于审批, 那么也会出现竞争不足, 其次就是要降低投资者退出基金的壁垒, 理论上讲开放式投资基金比封闭式投资基金选择上要大一些, 退出相对容易一些, 一个投资者如果他可以用极小的成本退出一个基金而进入另外一个效率更高的基金, 那么投资者的流动性就越强, 这样对基金管理人的约束性也就越大。开放式投资基金中投资人可以随时赎回自己的基金, 而且管理人也不再会像以前那样随意操纵基金净值, 另外, 开放式基金对管理人的监管是全面和随时的, 但是就当前的情况来看, 我国的开放式投资基金起步还比较晚, 在实践中, 这些优势发挥的还不够明显, 需要进行经验总结和慢慢摸索, 从而完善和提高我国的证券投资基金市场。
五、第三方治理
即通过法律法规、政府监管等三方安排, 参与到投资人与基金管理人之间的交易, 化解利益上的矛盾以及基金管理人的道德风险, 广泛性和公众性是基金的特点, 因此对基金市场的准入的监管是第一步, 也是很重要的一步, 要依法对基金管理人员和机构的资格、能力进行严格的筛选, 然后才可给与其相关的权利, 这对减少基金的风险, 保护投资者的利益具有重要影响, 与此同时, 也应该看到, 如果监管的过严, 不利于竞争, 同样会对投资者的利益带来影响, 随着基金市场的不断完善和成熟, 市场的准入壁垒也应逐渐降低。其次是对信息的监管, 信息的不对称, 会造成管理人道德的风险, 信息披露的广度, 深度时效性会直接影响到监管的效果, 因此政府应该将信息披露制度更加细化, 责任更加明确化, 建立完善的预警机制和保障体系, 具体来讲, 可以设立一个统一的业绩标准, 有利于比较不同基金的绩效投资, 规定经理人要定期的公布各种费用、收益率、基金的投资组合以及业绩
摘要：证券投资基金的主体之一是投资人, 而如何保护好投资人的利益是关系到证券投资基金市场能否健康发展的关键。本文以投资人的利益保护为主线, 围绕证券投资基金中投资者所面临的风险, 以及在内部、外部和第三方治理等方面防范风险的产生进行了较为全面的探讨。
关键词：证券投资,利益保护,风险
参考文献
[1]夏斌, 陈道福.中国私募基金报告[M].上海:上海远东出版社, 2002.
[2]张国清.投资基金治理结构之法律分析[M].北京:北京大学出版社, 2004.
[3]赵振华.证券投资基金法律制度研究[M].北京:中国法制出版社, 2005.
房产、黄金与证券投资 篇8
房产投资的背后是不动产偏好，不动产偏好是人们在农业社会长期形成的投资理念，源头可以追溯到两千多年前的重农抑商，其代表人物之一韩非子把土地和农业视为财富的唯一来源，甚至把工商列为五蠹（dù，本义指蛀虫）之一；后来的太史公司马迁依然重农业轻工商，把土地列为守财之本，称农业为本，以工商为末。
和土地房产投资相对应的是另一种传统智慧，如古人云：“盛世古董，乱世黄金。”黄金投资的背后是贵金属偏好和流动性偏好，简而言之，就是因为黄金的物理属性和稀缺性，在乱世之中便于携带，易于变现。古今中外，黄金的投资品属性长盛不衰，任何阶段性的下跌都是长期性的投资机会。比如不久前金价暴跌，华尔街创造了“DAMA”一词，特指中国“大妈”逆势抢购现货黄金的投资行为。
不动产偏好和流动性偏好是早期投资人的财富本能，而投资真正成为产业却开始于华尔街，因为广义的华尔街就是一条投资理财的产业链，涵盖股权投资、股票投资和形形色色的理财产品投资。从上世纪70年代以来，证券化的投资逐渐上升为投资市场的主流。衡量一国经济发展水平的量化标准有很多，其中最重要的是两个，其一是人均国民生产总值；其二是一国的证券化率，即证券市场总市值与国民生产总值的比率。和不动产与黄金的投资偏好相比，证券投资的背后是流动性偏好和收益率偏好。显而易见，证券投资具有更高的流动性，当人们以货币的流动性为标准衡量投资品的流动性之时，货币第一，存款第二，债券第三，股票第四，黄金第五……相比之下，房产投资的流动性很低。由此可以提出一个趋势性的判断：伴随着投资产业化的发展，社会的投资偏好将会从不动产偏好转为流动性偏好。而在流动性偏好较高的投资品类中，证券投资的比重将逐渐提高，直至超过房产与黄金投资。经济发展水平越低的国家，房产与黄金的投资偏好就越高。反之，经济发展水平越高的国家，证券市场的投资偏好就越高。
在中国，由于房价和地价的上涨，房产投资的“门槛”越来越高。开发商的项目以“亿”为起点，如今不带“亿”的项目几乎都不叫生意了。相比之下，中国股市的投资人还停留在10年前的水平，千万级的账户就是超级大户了。今年7月的最新统计表明，A股市场的自然人账户中，持股市值在1亿元以上的只有1231户，比6月增加了89户；持股市值在1000万到1亿元之间的账户也只有17543户，比6月增加了1236户，主要受益于创业板“牛市”带来的财富效应。
我从去年秋季开始唱多，半年后转为看空，但从长期而言，我依然保持乐观，坚信在未来的十几年间，证券投资将逐渐取代房产投资上升为主要投资市场，理论依据之一就是投资人的不动产偏好将逐渐弱化，流动性偏好将逐步增强。在经济城市化的进程中，货币化和证券化将逐级上升，而证券化率的提升来自于投资的产业化，背后就是投资人群体的流动性偏好。若把城市化率达到60%以上的国家视为一个整体，国民生产总值与证券市场总市值的比率约为1：1，由此计算，今日中国的证券市场亟待扩张。目前50多万亿元的国民生产总值对应于21万多亿元的股票市场总值，证券化率仅为1：0.4，远低于市场经济国家的平均水平。
如果未来中国的国民生产总值翻一番达到100多万亿元，证券化率达到1：1，股市总值将有5倍的市值上升空间。当然，市值上升有两种表现方式，其一是指数上升，投资人欢欣鼓舞；其二是市值上升而指数不涨（甚至反跌），投资人伤心绝望，融资人心花怒放。中国已经历了长达12年之久的市值上涨而指数不涨，“把投资人当傻瓜的时代”应该结束了。
证券投资论文 篇9
本文首先讨论价值投资的内涵,梳理了价值投资策略的理论发展,接着对价值投资策略在中国证券市场的适用性进行探讨,论证其在中国股市的适用性较低并进一步分析原因,最后,对于如何营造价值投资策略在中国证券市场的适用性环境提出若干政策建议。
关键词 价值投资 中国证券市场 适用性
一、价值投资的内涵和理论发展
(一)价值投资的内涵
价值投资,其核心思想是:以对影响证券投资的经济因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础,利用某种方法测出股票的“内在价值”,然后与该股票的市场价值比较,让投资人做出是否投资该股票的投资策略。价值投资认为上市公司的内在价值与股票价格会有所背离,股票价格围绕内在价值这个稳定点上下波动,且股票价格长期看来有向内在价值回归的趋势;其内在价值决定于经营管理等基本面因素,股票价格则决定于股市资金的供需情况,在不同的决定因素下,内在价值高于股票价格的价差被称为“安全边际”,即当股票价格低于或者高于内在价值即股票被低估或者高估时,就出现了投资机会。
(二)价值投资的理论发展
最早对价值投资理论进行研究的学者是马克思,他认为,股票价格会随他们索取的收益大小和可靠程度而变化,同时股票价格由预期收入决定,因此又具有投机的性质。在马克思研究的基础上一些西方学者作了进一步的研究。美国着名的投资家本杰明.格雷厄姆,1934年出版的《证券分析》一书,被尊为基本分析方
法的“圣经”,他认为,长期而言,股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润,并与其保持一致,而短期价格却会受到各种因素影响而波动,尽管金融资产价格波动很大,但其基础价值稳定且可测量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策与公司价值无关的MM理论。该理论认为在严格假设条件下,股利政策不会对企业的价值和股票价格产生任何影响,一个公司的股票价格完全是由其投资决策所决定的获利能力决定的。MM 理论框架是现代价值评估的思想源泉,它促进现代价值评估理论的蓬勃发展。在这一基础上,人们经过大量的研究和论证,最终确立了决定股价的一个基本的变量——自由现金流,并由此提出自由现金流贴现模型。
二、价值投资策略在中国证劵市场的适用性探讨
(一)价值投资策略在中国证劵市场的适用性
根据价值投资理论,股票的价格围绕其价值上下波动,其内在价值又决定于经营管理等基本面因素,因此从理论上而言,股票价格与每股净资产,扣除非正常损益后每股净收益,每股经营现金流等变量有一定的相关性。但中国证劵市场的实际来看,却并非如此,股票价格严重偏离内在价值,我们用相关的估值理论对企业进行恰当的估值往往不符事实。
从这一轮的股市来看,很多基本面良好,潜在价值不错的股票却都大大的被低估了,价格一路走低,最典型的就数银行股。按6月20日的收盘价,以今年一季报测算,14家上市银行2010年动态市盈率平均为9.71倍,其中,小于10倍的有9家,最小的是交通银行,仅7.48倍;而大于11倍的仅有3家:宁波银行14.17倍,中信银行12.56倍,招商银行11.74倍。若以市净率计算,全部小于3倍,平均2.03倍,其中在2-3倍之间的有6家,在1-2倍之间的有8家。从估值角度来看,确实很低了。以当前9倍、10倍PE水平来看,即便是在港股市场上,也处于底部区域了,因为在港股历
史上,大盘估值基本上是在10-20倍PE之间波动①。与此相反,创业板中许多基本面不怎么样的企业却一路走高。因此,在笔者看来,价值投资策略在中国证劵市场的适用性还是有一定的局限性的。
(二)原因分析
1.强周期行业不利价值投资
中国经济仍然处于工业化高速发展阶段,GDP的三驾马车为投资、消费和出口,其中投资和出口拉动的都是基础工业品需求,大量固定资产投资推动基础工业品需求的形成。映射到A股上市公司市值构成中,“煤电油运、钢筋水泥、地产有色”等强周期型行业占绝对主导地位,与美国市场以金融、IT、医药、消费为主体的结构差别很大。我们知道,巴菲特惯于投资消费、金融和传媒等弱周期性企业,而在中国A股市场上,消费零售行业仍然处于发展初期,值得长期投资的强势企业很少;主要传媒机构仍然是受意识形态控制的非经济组织;金融领域也是近两年才出现一些值得长期投资的强势企业。非市场因素扭曲价值投资 2.非市场因素扭曲价值投资
资本市场天然就是一个商业市场,它以经济利益为衡量一切是非曲直的标准。中国股市如此,企业却并非如此。首先,大量的地方国企受地方政府控制,明目繁多的兼并重组、资产注入、无偿资产划拨、大股东占款和关联交易,种种行为与市场经济中的理性经济行为相去甚远,让投资者很难理性地分析企业的真实投资价值。其次,民企倒是以经济利益为纽带开展经营活动,但相当一部分民企的经营业绩,却并不由其经营管理水平所决定,而是取决于各种难以衡量的“关系资源”,各类房地产、矿业企业尤其如此。
3.灰色操作强于价值投资
价值投资者以分享企业业绩成长的收益为主,投资业绩较为固定,一般在20%～30%之间,机会好的时候能达到50%～60%。但一些所谓的投资高手,通过运作一些主题、概念和个股,其建立在欺诈绵羊散户基础上的收益率,远远高于价值投资的收益率。当然,并不是所有的非价值投资者都在欺诈绵羊散户,但在价值投资与欺诈暴利之间,存在很多灰色中间地带,行业轮动、波段操作、跟庄做庄、内幕消息,其收益率远远高于价值投资。所以,很多人在控制风险的前提下,倾向选择更高资本回报的投资策略。
三、营造价值投资策略在中国证劵市场的适用性环境
(一)加强中国证劵市场的市场化进程
尽管各国的证券市场在成熟度、信息披露、交易者的素质、上市公司的质量、相应的政策法规等很多方面有着较大的差别,但有一条是相同的,那就是价值规律。所以,根据这一规律提出的价值投资理论在任何一个市场机制起主要作用的证券市场上都适用。对中国的证券市场来说,由于国内一般看法是一个政策市,容易受到短期巨额资金的冲击,且存在较严重的操纵现象,所以,价值投资理论在中国的适用性受到限制。这也从另一个方面说明,中国证监会需要加强对这方面的监管力度,尤其是要加强对操纵股市方面的监管力度,从而使市场机制真正发挥出主要作用。
(二)完善上市公司治理结构
首先要求经营者要尽量表现的理性一些,努力提高自身的素质,这样才能提高公司的经营稳定性。其次,上市公司要完善信息披露制度,使投资者对其了解的可能性增强,使其可预测性增强,从而为预测未来的现金流提供较好的保证。这样,市场才能更快的发现其内在价值。
(三)塑造理性的投资者
要树立起正确的投资理念,尽量减少认知偏差。这就需要投资者提高对自己
所投资的对象的了解程度,要认识到股票的价值最终还是要由企业的内在价值所决定;正确对待所持股票的短期波动,保持良好的心态,避免贪婪、恐惧、盲目等愚蠢的行为;最后,要利用有限的经济资源,集中投资。
四、结语