地方政府债券发行流程（精选8篇）
地方政府债券发行流程 篇1
债券发行流程及债券发行
成本推算模型
一、债券发行流程
（一）短期融资券发行流程
短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券的期限最长不超过365天。
短期融资券发行的基本流程为：
1、企业寻找主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构并出具委托函。
2、与相关中介机构谈判商定发行方式及费用、签定协议
3、各中介机构现场访谈并制作相关文件（主承销商出具的募集说明书，评级机构出具的评级报告、律师事务所出具的债券法律意见书等）
4、将相关文件提交银行间债券市场交易商协会备案
5、交易商市场协会自受理符合要求的备案材料之日起20个工作日内，根据规定的条件和程序向企业下达备案通知书，并核定该企业发行融资券的最高余额。一般来说，通过审批后，短期融资券应在一周内发行
6、备案通过后，在银行间债券市场公告发行
7、相关机构在债券存续期内跟踪
（二）中期票据发行流程
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资
工具。发行期限3-10年。
中期票据发行流程：
1、企业寻找主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构并出具委托函
2、与相关中介机构谈判商定发行方式及费用、签定协议
3、各中介机构现场访谈并制作相关文件（主承销商出具的募集说明书，评级机构出具的评级报告、律师事务所出具的债券法律意见书等）
4、到交易商协会注册，交易商协会审核各种资料的完备性及真实性
5、中期票据的发行是中国债券市场发行制度的一次重大突破。它采取注册制的管理方式（其余券种：企业债、公司债、可转债等均是核准制发行）。注册制是指发行人申请发行债券时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向监管机构申报监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定这种制度市场化程度较高，像商品市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场需求来决定。
6、相关机构在债券存续期内跟踪
二、债券发行成本
债券发行成本主要包括发行利率和债券承销费用。
1、发行利率。按各种因素对债券价格的影响程度，实际操作中，债券利率可以被分解为以下几个方面：期限风险溢价、SHIBOR、信用风险溢价、流动性风险溢价及其它因素。信用风险溢价是影响债券价格最重要的因素之一。随着我国债券市场的发展，债券信用等级已成为债券定价最重要的依据。因此，可以用利差方法推算出债券利率。
举例：假定A企业于2008年12月30日发行一年期短期融资券，发行利率为4.03%，A企业主体级别为AA，12月30日一年期SHIBOR为2.3885，因此，A企业发行利差为4.03%-2.3385%=1.64%。可以认为，市场投资者对AA级短期融资券要求164bp的信用风险及流动性补偿。
B企业拟于2009年1月4日发行1年期短期融资券，B企业主体级别也为AA。一般情况下，B企业短期融资券利率近似=1月5日一年期SHIBOR+(164-5,164+5)bp。
2、债券承销费用。
（1）承销手续费：一般情况下，承销商收取的承销费用为发债额度的0.4%-0.6%收取。
（2）中介费用：律师事务所、会计事务所和评级费用，央行规定短期融资券和中期票据不得少于25万元。
（3）登记、托管、兑付费用：向中央国债登记公司缴纳发行登记托管费（发行额度30亿元以下为0.007%，30亿元以上为0.006%），兑付时将支付0.005%
3、债券发行利率及影响因素：
（1）基准利率。基准利率一般是指无风险债券利率。由于债券价格可以视为无风险利率＋一系列风险补偿之和，因此基准利率越高，债券利率也越高。
国债和银行存款利率常被视为无风险利率。在我国，2007年以前一般把一年期银行存款利率作为基准利率．随着SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）的建立并发展，越来越多的债券发行以SHIBOR作为基准利率。
（2）债券待偿期。待偿期长的债券，流动性差，风险相对较大，利率较高；而期限较短的债券，流动性强，风险相对较小，利率可以定得低一些。
（3）流动性。流动性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流动性好的债券与流动性差的债券相比，具有较高的内在价值。
（4）信用风险。信用风险也称违约风险，是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度。债券价格中必须包含投资者为持有违约风险所必须要求的额外利息补偿，这个利息补偿称为风险升水。一般来说，发行人信用级别越低，表明其违约可能性越大，投资者要求的风险补偿越高，债券利率越高。
（5）投资者的获利预期。债券投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率调高，则投资者的获利预期也高涨，债券的价格就下跌；若市场的利率调低，则债券的价格就会上涨。
（6）供求关系。市场上债券供给与需求的关系在一定程度上影响利率。
（7）其它影响债券价格的因素
①通货膨胀。当投资者预期通货膨胀率较高时，为了保值，常会要求较高的债券收益率。
②投机因素。某些实力较为雄厚的投资者可能通过拉抬或打压债券价格引起债券价格波动。
③债券特殊条款。债券特殊条款在一定程度上影响债券价格。如：具有某种税收优待特性的债券比同信用和流动风险的其它债券价格高；发行人可赎回债券会导致债券价格下降，到期收益率上升；而可转换债券会导致债券价格上升，收益率下降等。
地方政府债券发行流程 篇2
在我国目前的财政体制下, 地方政府面临着事权与财权不平衡的困境, 一方面, 公共设施建设的任务下移, 另一方面, 没有发行地方政府债券的权利, 资金来源被限制, 在双重挤压下, 经济增长的压力也随之而来。所以, 本文就探讨财政困境下的地方政府是否能通过发债的形式自救, 而为了能够发行地方政府债券, 促进它的诞生, 我们能够做出哪些努力以及使这种形式能长久造福一方政府和百姓, 我们又应该做些什么来维护系统的良好运行。
二、地方政府债券的历史沿革
我国发行债券的过程磕磕绊绊, 从曾经历史上出现的地方政府债券以及近几年国家的一些尝试中, 我们可以看到地方政府债券仍处在萌芽阶段。
(一) 建国初期~1981年, 碎片化发行。建国初期, 国共内战, 内耗严重, 资金极度缺乏, 为了加快经济恢复, 1958年中央颁布了《中华人民共和国地方经济建设公债条例》, 黑龙江, 安徽等地区首次发行了地方政府债券。
(二) 1981年到1995年, 逐步叫停。1981年之后, 国债的发行挤压了地方政府债券, 由此地方政府出现了财政困难, 发行叫停因此出现几次反复。随后中央政府在1995年颁布的文件中, 严格禁止地方政府发行债券, 财权集中于中央手中。
(三) 1995年~2007年, 全面禁止阶段。虽然不能发行债券筹集资金, 但在建设的资金严重需求下, 仍是积累下了很多的隐形负债来满足资金的需求。
(四) 2007年~2009年, 政策松动阶段。2009年, 由财政部代理发行2, 000亿元债券, 列入了省级预算管理, 这标志着地方债券开闸放水。
(五) 2009年~2014年, 实践与探索。2009, 2010年, 中央代发代还2, 000亿元债券, 2011年, 上海、浙江、广东、深圳4地被批准在发债规模内可以自行发债。但是地方政府的发债权的限制仍没有放宽。2013年, 自主发债的地方政府增加了江苏省和山东省, 达到六个。
(六) 2014年5月21日, 财政部下发通知。上海、江苏、山东、北京、江西、宁夏、浙江、广东、深圳、青岛等地方政府将在本年度试行债券自发自还。
三、地方政府债券的必要性与紧迫性
真正意义上的地方政府债券的诞生被众多学者们呼吁了很久, 因为它的确在地方政府的财务困境中会起到开路先锋, 打开局面的作用。主要体现在下面几个方面。
(一) 有利于地方政府缓解资金压力。尽管我国已经规定了科学的财政体制, 但仍然是一个理想化的愿景。在事权和财权没有合理分配的地方政府与中央政府之间, 资金短缺的问题已经严重到地方没有足够资金进行公共设施的建设。资金支出的责任层层下放, 财权却集中在中央手中, 必然导致失衡。“一级政府、一级事权、一级财权、一级债权”仍是个目标, 这个体制的长期性决定了资金需求的长期性。加上我国地方政府“以GDP为导向”的考评思路, 不够科学的考评体系导致地方政府强烈的发展冲动, 进而对资金的需求进一步膨胀。
(二) 有利于地方政府治理。地方政府在长期缺乏独立性的环境中, 扮演的其实更多的是一种在中央政府和辖区居民之间的代理角色, 在与辖区居民的互动中并不活跃, 双方也处在并不是很了解对方的立场上, 这样无论是居民对政府政策的理解和支持还是地方政府了解居民的所需所求方面都达不到对方的期许, 民主化不够, 地方凝聚力不够。如果地方政府能够自主发行债券, 直接方面, 可以利用资金, 实实在在为当地提供急需的公共产品, 为居民谋福利;间接方面, 发行债券要求地方政府财政透明度, 居民对政府政策的了解监督都会大大增加, 有利财政稳健和地方政府民主化的进程。
(三) 分税制体制的自我完善。各级地方政府必须有其独立性才能发挥主观能动性, 决定地方政府做事能力之一的是有多大的自由度和独立性, 这又在于地方政府是否能够拥有财权。分税制的彻底实行, 就可以解决这个权责不一致的问题。“有多少面粉, 做多大的饼”讲的也是这个道理。所以, 能够自主发行地方政府债券的实现, 就是这些问题的解决能够水到渠成的关键。
(四) 有利于规范地方政府发行债券行为。长期以来, 地方政府在不能自主发债和强烈的资金需求的夹缝中, 另辟新路, 纷纷通过投融资平台筹措资金, 在带来经济发展的同时, 也导致政府债台高筑, 投融资平台乱象纷呈。相较之下, 地方自主发债具有透明度高、规范性强的优势, 规避了投融资平台所具有的弊端。
四、我国地方政府债券发行制度的运行环境建设
一项事物的诞生一定要有适宜的环境才能继续生存下去, 否则就会夭折。地方政府债券的衍生一样需要宏观环境作基石, 环境建设具体主要从以下几个方面着手。
(一) 动员地方民主作用, 加强监督。发展地方独立的债券融资制度, 在一定程度上是地方财政自主权的赋予。为保障地方举债权这一公权力不偏离公益目的, 须将政府举债行为置于规范与监督之下。地方举债行为除了来自中央的监管, 更重要的是提升地方治理水平, 唤醒居民的主人翁意识, 调整“中央———地方———辖区居民”之间的关系, 调动地方民主对政府举债行为的监督和约束。地方政府对于辖区事务管理具有信息掌握的“现场优势”监督更为有效, 能够弥补中央政府因信息不对称等因素产生的监管无效。
(二) 深化分税制财政体制改革, 促进央地关系法治化。地方政府债券发行制度的建立过程实质上是地方争取财权的过程, 中央与地方政府间财政关系的法治化清晰化是地方债券融资制度化发展的必要前提。我国宪法没有对政府间财政关系作出规定, 人大及其常委会制定的法律中, 仅《预算法》第八条抽象规定:“国家实行中央和地方分税制”, 缺乏可操作性。地方事权财权的不稳定必然导致地方债券融资缺乏可持续性。所以说, 分税制是处理央、地关系的基本制度。发展制度化的地方债权融资机制, 需要继续深化分税制改革促进央地财政关系的法治化。
(三) 修改和制定法律, 为地方债券发行提供合法性保障。我国地方政府债券发行制度应遵循法制化原则, 应当完善相关法律制度, 将地方债券融资“法制化”, 确保债券发行“有法可依”, 为地方政法债务融资提供合法性保障。法律法规的健全完善好比开山辟路一般, 创造一个债券发行与流动的宏观环境。目前我国政府债券市场的法律法规还存在不系统、不协调、不完善的问题。法律法规体系呈现以下特点:一是法律法规, 部门规章庞杂繁多, 没有清晰的脉络;二是各部门, 从上级到下级, 各有标准, 制度规范不能由上覆盖, 也不能很好地形成互补。
完善我国的证券市场法律制度, 需要建构好一个具有大格局的完整框架法律体系, 不再是哪疼治哪, 这远远不够, 而且并没有长远效果。在法律法规不系统的情况下, 各种条例, 规章层出不穷, 也是逃避问题的表现。万事开头难, 有格局, 有框架的法律体系的建立才是对债券市场负责任的表现。
五、我国地方政府债券风险管理制度的完善
(一) 建立地方政府债券信息披露机制。地方政府债券信息披露制度的建立很有必要性, 主要体现在下面五个方面:地方政府作为债券市场参与者的必备条件;有利于增强地方政府的风险管理意识;有利于投资者对地方政府债券进行合理定价;有利于对地方政府进行信用评级;有利于提升政府活动透明度, 维护政府形象。而且地方政府公开包括政府债务在内的政府财政情况, 已经成为世界各国财政风险管理的大趋势。我国地方政府信息披露机制是发行债券的基础, 信息披露在现阶段有一个最优度, 各级政府, 各地政府都有适宜的信息披露度, 即最优化, 理想化, 高效化的社会的信息披露机制, 逐步达到这个标准的时候, 我国的政治, 经济, 文化也都在逐步提升。可以考虑从以下几个方面来建立我国地方政府债券信息披露制度。
1.定期向公众披露政府财务状况。选择年报, 月报, 周报多层搭配的定期报告制度, 并将信息网上公布, 是在网络时代互联网对政府监管的要求。本着对监管层、当地民众以及投资者负责的态度, 地方政府应当将资产负债、财务收支和现金流量等财务信息定期进行充分披露。
2.披露地方政府债券融入资金的项目信息。从公众手里筹集来的资金不能由着政府自己去随意挥霍, 投向具体项目的信息和跟踪信息都应持续公布。项目的信息必须进行披露, 根据相关财务信息估算出的项目的净现值, 内部报酬率以及可行性分析报告。
3.设立重大地方财政事项通知解释制度。地方政府债券发行债券之初, 对公众的信息披露中已包含了资金投向, 偿债来源以及资金管理的内容。而随着项目的进行, 在债券的存续期间, 宏观环境, 政策程序等众多影响因素一定会发生许多的变化, 将对债券产生影响。尤其当冲击事件发生的时候, 地方政府应当立即评估其后果, 并在第一时间通过电视、网络、自媒体等多渠道多方式向公众发布消息作出说明。
(二) 建立政府信用评级制度信用环境。评级机构的产生与发展, 会强化金融市场特别是债券市场的信息透明度。对于地方政府来说, 在政府自觉能够公开的信息程度之外, 还需要评级机构的参与来督促政府提高透明度, 这样一来, 向投资者呈现出真实偿债能力的地方政府。上层监管机构也可以参考其出具的评估报告, 提高监管效率, 降低成本。而地方政府评级制度的探讨, 有很多相关的论文给出了建议。政府的信用受到诸多方面的影响, 有学者提出下列的权重来评估地方政府信用:地方政府财政健康 (40%) , 地方政府债务情况 (20%) , 地方经济发展程度 (30%) , 地方政府治理效率 (10%) 。以GDP为导向的政府绩效评价模式已经在某种程度上忽略了财政的健康稳定, 不能很好地评价政府信用, 以上的评价模式更加科学地涵盖了地方政府信用评价的方面。
(三) 地方政府债券发行风险预警体系。地方政府债券风险控制机制的建立可从下面5个大方面来着眼:一是要实行严格规范的债券融资决策责任制, 二是要建立地方政府负责信息公开披露制度, 三是加强地方政府债券资金使用管理, 四是建立起行之有效的地方政府债券偿债机制, 五是要加强金融监管。
六、地方政府债券的主要特征设计
(一) 地方政府债券期限几何。债券期限的设计关乎对投资者的吸引力, 设计期限一般要考虑到以下三个方面:一是考虑经济周期与趋势, 资金投放后利息偿还的时间与经济趋势相吻合的话, 使得财政不容易吃紧, 像齿轮之间一样吻合, 经济也会像部件运行良好的汽车一样跑得更加安全和快速。二是项目周期, 与经济周期同理, 不过在看好项目的投资人眼中, 项目的收益能够直接满足利息偿还的需求代表着这笔资金运用的活力和正确性, 能够极大提高投资人的信心。三是国债的发行和其他地方政府债券的发行时机和期限, 与国债或者其他经济形势很好的地区债券撞期, 应该是毁灭性的打击, 选择合适的时机和期限设计有着重要的联系。
(二) 地方政府债券利率的设计。债券利率的设计必然要考虑相关利率几何。
1.市场利率情况。市场利率是借贷成本的直接反应, 也是投资者比较的首要选择。市场上必要权威的利率比如Libor, Shibor等都是很重要的参考数据。在我国这样高储蓄率的环境中, 同期银行储蓄利率是地方政府债券利率的一个隐含的下限。
2.公司债券利率。除了少数信用评级高的企业发行的债券, 一般来说, 地方政府债券利率要略低于公司债券。
3.同期国债的利率。国债在信用和保障方面强于地方政府债券, 所以具有很强的替代性, 地方政府为了能够发行成功, 必须高于国债利率。
4.利息税率。利息税率过高则会失去大额投资人, 大额投资人多为了避税而购买政府债券, 找到一个最优税率也与利率设计有很紧密的关系。
(三) 债券资金投向项目的设计。地方政府债券筹集来的资金不能用于日常运营, 这是基本原则之一。投向项目多在公共产品设施之类, 在财政到了跑轨的边缘时, 还可以将其抵押出售, 来缓解财政危机。
七、地方政府债券预算的编制
(一) 债券发行收入预算。应当考虑上年度发行债券额度的结转以及本年度预期没有使用完的额度向下年度结转, 同时应当列出大的建设项目的筹资计划明细。
(二) 债券支出预算。债券支出预算细化, 编制表格, 具体到每个环节。
(三) 债券偿还预算。偿债来源也应在预算表之内, 作为信息公布的一项。
八、结语
地方政府债券的诞生需要大环境的支撑, 就像蛋壳里孵出小鸡来, 就必须有母鸡的保护。地方政府债券发行的呼吁是一个起点, 是改善中国法律环境、债券市场环境的一个契机, 也与贯彻分税制财政体制有紧密联系。若地方政府债券发行成功, 则象征着中国债券相关法律制度, 监管机制, 信息披露机制, 债券市场化程度一个里程碑式的进步。“一级财权, 一级事权”的分税制财政体制与地方政府债券发行有着相辅相成的作用, 前者创造科学合理平衡的央地关系, 后者能否稳健筹集资金, 发展当地经济可以检验这种平衡是否稳定。
参考文献
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我国地方政府发行债券问题研究 篇3
1 地方政府发行债券的情况概述
我国目前属于工业化和城市化的快速发展时期，一贯沿袭的融资方法已经放缓了城市化的速度，这是我国城市化落后于工业化的重要原因。城市化的推进需要大量的资金作为支撑，由此可见，需要财政资金给予市政建设支持，需要开创新的融资方式以及融资工具。然而长久以来，我国对于地方政府发行债券管理相对严格。2009年，地方债已经成为应对经济危机的重要手段，国务院决定，允许地方政府发行债券，并列入省级预算管理。
地方政府开展“自行发债”试点，即试点省(市)在国务院批准的发债规模限额内，自行建立相关机制组织发行省(市)政府债券。通过记账式固定利率附息债券发行的地方政府债券，采用单一利率定价机制来确定地方债券发行利率，债券发行期限为三年期和五年期，两种发行期限各占国务院批准的由财政部代理发行的债务的50%。地方政府自行发行债券是以债券发行权限过渡到地方政府自主权作为改革地方政府债券的最终方向——地方直接发行债券、直接投资、直接偿债。上海市委、市政府于11月15日完成招标后，发行了71亿地方政府债券，11月16日开始计息。继上海之后，广东和浙江两省分别在11月18日和21日，总招标发行69亿元和67亿元本级政府债券。
2013年财政部与安徽、福建、新疆省人民政府协商后，决定代理这几个省份发行2013年地方政府债券，共计212亿元。
2 地方政府自行发行债券存在的主要问题
2.1 相关法律政策不够完善
地方债券作为地方政府融资的新型手段，需要相关的法律政策的完善才能使其发挥预期的效果。目前，我国地方政府债券所遵循的是企业债券法，我国还没有建立地方政府债券的制度规范，企业债券与地方债券在本质上就存在较大的差距，因此，在应用企业债券法的时候，会出现偿付问题的漏洞，将会影响地方政府信用。其次，中国地方债风险的一个重要因素是因为中央政府与地方政府权责模糊而造成的。地方政府被要求提供的各项财政配套是中央政府强制所为，两级政府之间没有明确的任务分工。
2.2 地方政府债务信息披露不够充分
根据统计，到2014年初为止，地方政府债务总和会增加到11万亿元，等同于2013年地方政府财政收益的总额的3倍，地方政府有隐性债务的可能，总数有可能会更高。同时2013以及2014年，接连两年发行总额高达4000亿元的地方政府债券，各地政府的资产背负债务的比率已临近峰值。由此可以看出来，旧的债务没有减少，新的债务不断增加，其中的潜在风险一目了然。此外，地方政府债券主要用于基础设施建设，由于基础设施建设资金需求量大，项目运作时间长，该项目的进展和经营情况将影响地方政府的偿债能力。除此以外，我国政府的投资收益减少，是因为资金运用不合理，工程质量问题太大，增加了政府的隐性债务。上述这些问题达到了什么程度，地方政府从未进行相关的披露。
2.3 地方政府债券偿还的潜在风险较大
偿债风险即为地方政府的信用风险。政府财政收入没有稳定充实的来源，地方政府债券的还债风险的发生，是地方政府大多数在亏损大，饥荒多的情况下运行。发行地方债的直接原因，是补充地方财政资金的不足，尽可能合理运用资金使政府投资范围加大。据媒体报道，截止2014年末，80%的直接债务以及20%的担保债务直接构成了4万亿的地方政府债务，没办法预计隐藏的债务。另据大致统计，直到现在为止，地方基层政府(乡镇政府)负债总数在2200亿元左右，乡镇平均背负债务400万元，组成了将近一万亿元的地方政府债务。所以，旧债不消的情况下，继续增加新的债务，无异于雪上加霜，增加了政府的信用风险。除此之外，责任和制约机制、财务管理存在漏洞、信息披露机制不完善是我国当下所欠缺的，由此，债务清算可能出现困难。
根据2014年度审计报告显示，当年地方政府性债务总数为107174．91亿元，占2014年GDP的1/4，比当年的财政收入还高，而只有54个县级政府无债务负担。由于债务压力，导致地方政府官员只是注重于当地经济的扩张，过度负债的积累取得的成就，目前的过剩债务，将由下一任政府负担，此种债务状况与前任政府没有存续关系，无需负担责任，由此循环往复周而复始，不仅导致了政府债务压力的加大，而且使债权人的信用风险加大。这也会导致社会资源的浪费现象，主要表现在：市政建设项目存在贪污现象、资金使用效率不高，以及寻租行为的普遍存在，并且地方政府债券所融得的资金使用效率未能达到预期标准，导致信用风险的增加以及过度贷款的做法，增加了地方政府在偿债时的压力，埋藏了隐患。
3 应对地方政府发行债券的政策分析
3.1 建立并完善地方政府债券的法律法规
对于相关政策的确实，长远来讲，应以国际经验作为参考，制定《公债法》和《地方政府债券法》，与此同时《预算法》和《担保法》、《贷款通则》等其他财政法规可适当修订。尤为重要的是修改预算法，既能保证财政收入的有效利用又能减轻地方政府的经济压力。其次，对地方政府发行债券的数量、规模等作出详细的法律规定，使地方债券在各个环节有章可循，有法可依。然后，制定法律法规中缺失的偿还部分的相关法律制度。对于财权与事权的不明确问题，应该根据公共产品的属性来划分各级政府的支付责任，特别是针对交叉领域的责任划定，需要立法来明确。财权与事权的一致，保证了中央与地方有稳定的税基，是分税制情景下的根本。
3.2 建立规范的地方政府债务信息披露制度
要使地方财政和地方债务更加清晰，就要制定相关制度，要求地方政府告知地方财政和地方债务的现实情况。地方政府隐瞒现实，就应接受行政或有关法律制裁。告知债务情况的同时，应该拿出解决的方案。为此，各地政府要编制债务收支计划，在搞清底细的前提下，编制政府债务余额、新增债务、年度还债这些方面的收支计划，提供综合、完善的信息给政府决策及社会大众。详细来说，为了明确地方政府债务链及债务融资的总体结构和范围，要制定地方政府资产负债表，重点是或有负债及隐性负债的范围，要预算编制透明详细化或有负债体系完善化。制定地方债信息透明制度，应以法律为依据，要求地方政府公开财政及债务的多方面信息。
3.3 完善地方政府债券风险防控机制
目前的地方政府债券风险主要来源于政府的偿债能力不足，评价体系不完善，债券发行混乱。我国银行对政府融资的风险评估，很大程度上并不是按照企业法人贷款的标准进行判断，而是基于对地方政府财政收支状况和偿还能力的分析。由于现阶段地方政府的财务信息披露不完整，不能清晰地了解其总体负债规模和偿债能力。加之地方政府在经济基础、财政状况、偿债能力、政策扶持力度和基础设施等方面存在很大差异，这些也决定了地方政府债的融资成本的差异。为了保障地方债券发行业务正常有序的进行，建立地方政府债券信用评级体系并提高发债主体长期偿债能力十分迫切。如何对债券主体进行客观公正地信用评级、对债券本身进行评级，对于地方政府债券发行尤为重要。因此，在对政府债券评级的过程中可以借鉴国外发达国家经验，引入第三方的债券评级机构，并结合中国国情，坚持效率原则、偿债能力原则和谨慎性原则，认定发债主体的资格。另外，尽快研究确定地方政府债务风险控制线，将各地区的债务负担率及其它风险指标在政府内部进行通报，提示地方政府债务风险程度，劝诫和约束其举债行为，同时督促各省建立省以下各级政府债务风险防控系统。
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地方政府债券发行流程 篇4
财库〔2018〕72号
各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财政局，中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司，上海证券交易所、深圳证券交易所，有关金融机构：
为加快地方政府专项债券（以下简称专项债券）发行和使用进度，更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用，现就做好专项债券发行工作有关事宜通知如下：
一、加快专项债券发行进度。各级财政部门应当会同专项债券对应项目主管部门，加快专项债券发行前期准备工作，项目准备成熟一批发行一批。省级财政部门应当合理把握专项债券发行节奏，科学安排今年后几个月特别是8、9月发行计划，加快发行进度。今年地方政府债券（以下简称地方债券）发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。
二、提升专项债券发行市场化水平。省级财政部门应当根据专项债券发行规模、债券市场情况等因素，选择招标（含弹性招标）、公开承销等方式组织专项债券发行工作。承销机构应当综合考虑同期限国债、政策性金融债利率水平及二级市场地方债券估值等因素决定投标价格，地方财政部门不得以财政存款等对承销机构施加影响人为压价。对于采用非市场化方式干预地方债券发行定价的，一经查实，财政部将予以通报。
三、优化债券发行程序。省级财政部门应当不迟于发行前7个工作日，与发行场所协商地方债券（包括一般债券、专项债券，下同）发行时间，发行场所原则上应当按照“先商先得”的方式给予确认。各发行场所要加强沟通，避免不同省份在同一时段窗口发行地方债券，防止集中扎堆发行；需财政部进行协调的，请及时与财政部联系。本文印发前，省级财政部门已向财政部备案发行时间的，按既定时间发债。各地可在省内集合发行不同市、县相同类型专项债券，提高债券发行效率。财政部不再限制专项债券期限比例结构，各地应当根据项目建设、债券市场需求等合理确定专项债券期限。当债券发行现场不在北京时，财政部授权发债地区省级财政部门不迟于发行前3个工作日，书面通知当地财政监察专员办事处派出发行现场观察员。
四、简化债券信息披露流程。省级财政部门应当及时在本单位门户网站、中国债券信息网等网站披露地方债券发行相关信息，不再向财政部备案需公开的信息披露文件。省级财政部门对信息披露文件的合规性、完整性负责，要严格落实专项债券对应项目主管部门和市县责任，督促其科学制定项目融资与收益自求平衡方案。信息披露情况作为财政部评价各地地方债券发行工作的重要参考。
五、加快专项债券资金拨付使用。各级财政部门应当及时安排使用专项债券收入，加快专项债券资金拨付，防范资金长期滞留国库，尽早发挥专项债券使用效益。有条件的地方在地方债券发行前，可对预算已安排的债券资金项目通过调度库款周转，加快项目建设进度，待债券发行后及时回补库款。
六、加强债券信息报送。为监测地方债券发行情况，请省级财政部门于今年每月底前，向财政部报送下月分旬新增专项债券发行计划，8月发行计划于8月20日前报送；不迟于债券发行前6个工作日报送地方债券发行时间、规模、品种和期限结构等计划安排。
财政部
地方政府债券发行流程 篇5
财政部 住房城乡建设部关于印发《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》的通知财预[2018]28号各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），住房城乡建设厅（局、委）：
按照党中央、国务院有关精神和要求，根据《中华人民共和国预算法》《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）等有关规定，为完善地方政府专项债券管理，规范棚户区改造融资行为，坚决遏制地方政府隐性债务增量，2018年在棚户区改造领域开展试点，有序推进试点发行地方政府棚户区改造专项债券工作，探索建立棚户区改造专项债券与项目资产、收益相对应的制度，发挥政府规范适度举债改善群众住房条件的积极作用，我们研究制订了《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》。现予以印发，请遵照执行。
附件：试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法
财政部 住房城乡建设部
2018年3月1日附件：试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法第一章 总则
第一条 为完善地方政府专项债券管理，规范棚户区改造融资行为,坚决遏制地方政府隐性债务增量，有序推进试点发行地方政府棚户区改造专项债券工作，探索建立棚户区改造专项债券与项目资产、收益相对应的制度，发挥政府规范适度举债改善群众住房条件的积极作用，根据《中华人民共和国预算法》、《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）等有关规定，制订本办法。
第二条 本办法所称棚户区改造，是指纳入国家棚户区改造计划，依法实施棚户区征收拆迁、居民补偿安置以及相应的腾空土地开发利用等的系统性工程，包括城镇棚户区（含城中村、城市危房）、国有工矿（含煤矿）棚户区、国有林区（场）棚户区和危旧房、国有垦区危房改造项目等。
第三条 本办法所称地方政府棚户区改造专项债券（以下简称棚改专项债券）是地方政府专项债券的一个品种，是指遵循自愿原则、纳入试点的地方政府为推进棚户区改造发行，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入、专项收入偿还的地方政府专项债券。
前款所称专项收入包括属于政府的棚改项目配套商业设施销售、租赁收入以及其他收入。
第四条 试点期间地方政府为棚户区改造举借、使用、偿还专项债务适用本办法。
第五条 省、自治区、直辖市政府（以下简称省级政府）为棚改专项债券的发行主体。试点期间设区的市、自治州，县、自治县、不设区的市、市辖区级政府（以下简称市县级政府）确需棚改专项债券的，由其省级政府统一发行并转贷给市县级政府。
经省政府批准，计划单列市政府可以自办发行棚改专项债券。
第六条 试点发行棚改专项债券的棚户区改造项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的纳入政府性基金的国有土地使用权出让收入、专项收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目收益和融资自求平衡。
第七条 棚改专项债券纳入地方政府专项债务限额管理。棚改专项债券收入、支出、还本、付息、发行费用等纳入政府性基金预算管理。
第八条 棚改专项债券资金由财政部门纳入政府性基金预算管理，并由本级棚改主管部门专项用于棚户区改造，严禁用于棚户区改造以外的项目，任何单位和个人不得截留、挤占和挪用，不得用于经常性支出。
本级棚改主管部门是指各级住房城乡建设部门以及市县级政府确定的棚改主管部门。第二章 额度管理
第九条 财政部在国务院批准的地方政府专项债务限额内，根据地方棚户区改造融资需求及纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入、专项收入状况等因素，确定全国棚改专项债券总额度。
第十条 各省、自治区、直辖市棚改专项债券额度应当在国务院批准的本地区专项债务限额内安排，由财政部下达各省级财政部门，并抄送住房城乡建设部。
第十一条 预算执行中，各省、自治区、直辖市棚改专项债券额度不足或者不需使用的部分，由省级财政部门会同住房城乡建设部门于每年8月31日前向财政部提出申请。财政部可以在国务院批准的该地区专项债务限额内统筹调剂额度并予批复，同时抄送住房城乡建设部。
第十二条 省级财政部门应当加强对本地区棚改专项债券额度使用情况的监督管理。
第三章 预算编制
第十三条 县级以上地方各级棚改主管部门应当根据本地区棚户区改造规划和分年改造任务等，结合项目收益与融资平衡情况等因素，测算提出下一棚改专项债券资金需求，报本级财政部门复核。市县级财政部门将复核后的下一棚改专项债券资金需求，经本级政府批准后，由市县政府于每年9月底前报省级财政部门和省级住房城乡建设部门。
第十四条 省级财政部门会同本级住房城乡建设部门汇总审核本地区下一棚改专项债券需求，随同增加举借专项债务和安排公益性资本支出项目的建议，经省级政府批准后于每年10月31日前报送财政部。
第十五条 省级财政部门在财政部下达的本地区棚改专项债券额度内，根据市县近三年纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入和专项收入情况、申报的棚改项目融资需求、专项债务风险、项目期限、项目收益和融资平衡情况等因素，提出本地区棚改专项债券分配方案，报省级政府批准后下达各市县级财政部门，并抄送省级住房城乡建设部门。
第十六条 市县级财政部门应当在省级财政部门下达的棚改专项债券额度内，会同本级棚改主管部门提出具体项目安排建议，连同棚改专项债券发行建议报省级财政部门备案，抄送省级住房城乡建设部门。第十七条 增加举借的棚改专项债券收入应当列入政府性基金预算调整方案。包括：
（一）省级政府在财政部下达的棚改专项债券额度内发行专项债券收入。
（二）市县级政府使用的上级政府转贷棚改专项债券收入。
第十八条 增加举借棚改专项债券安排的支出应当列入预算调整方案，包括本级支出和转贷下级支出。棚改专项债券支出应当明确到具体项目，在地方政府债务管理系统中统计，纳入财政支出预算项目库管理。
地方各级棚改主管部门应当建立试点发行地方政府棚户区改造专项债券项目库，项目库信息应当包括项目名称、棚改范围、规模（户数或面积）、标准、建设期限、投资计划、预算安排、预期收益和融资平衡方案等情况，并做好与地方政府债务管理系统的衔接。
第十九条 棚改专项债券还本支出应当根据当年到期棚改专项债券规模、棚户区改造项目收益等因素合理预计、妥善安排，列入政府性基金预算草案。
第二十条 棚改专项债券利息和发行费用应当根据棚改专项债券规模、利率、费率等情况合理预计，列入政府性基金预算支出统筹安排。
第二十一条 棚改专项债券收入、支出、还本付息、发行费用应当按照《地方政府专项债务预算管理办法》（财预〔2016〕155号）规定列入相关预算科目。第四章预算执行和决算
第二十二条 省级财政部门应当根据本级人大常委会批准的预算调整方案，结合市县级财政部门会同本级棚改主管部门提出的棚改专项债券发行建议，审核确定棚改专项债券发行方案，明确债券发行时间、批次、规模、期限等事项。
市县级财政部门应当会同本级棚改主管部门做好棚改专项债券发行准备工作。
第二十三条 地方各级棚改主管部门应当配合做好本地区棚改专项债券试点发行准备工作，及时准确提供相关材料，配合做好项目规划、信息披露、信用评级、资产评估等工作。
第二十四条 发行棚改专项债券应当披露项目概况、项目预期收益和融资平衡方案、第三方评估信息、专项债券规模和期限、分年投资计划、本金利息偿还安排等信息。项目实施过程中，棚改主管部门应当根据实际情况及时披露项目进度、专项债券资金使用情况等信息。
第二十五条 棚改专项债券应当遵循公开、公平、公正原则采取市场化方式发行，在银行间债券市场、证券交易所市场等交易场所发行和流通。
第二十六条 棚改专项债券应当统一命名格式，冠以“××年××省、自治区、直辖市（本级或××市、县）棚改专项债券（×期）——×年××省、自治区、直辖市政府专项债券（×期）”名称，具体由省级财政部门商省级住房城乡建设部门确定。
第二十七条 棚改专项债券的发行和使用应当严格对应到项目。根据项目地理位置、征拆户数、实施期限等因素，棚改专项债券可以对应单一项目发行，也可以对应同一地区多个项目集合发行，具体由市县级财政部门会同本级棚改主管部门提出建议，报省级财政部门确定。
第二十八条 棚改专项债券期限应当与棚户区改造项目的征迁和土地收储、出让期限相适应，原则上不超过15年，可根据项目实际适当延长，避免期限错配风险。具体由市县级财政部门会同本级棚改主管部门根据项目实施周期、债务管理要求等因素提出建议，报省级财政部门确定。
棚改专项债券发行时，可以约定根据项目收入情况提前偿还债券本金的条款。鼓励地方政府通过结构化设计合理确定债券期限。
第二十九条 棚户区改造项目征迁后腾空土地的国有土地使用权出让收入、专项收入，应当结合该项目对应的棚改专项债券余额统筹安排资金，专门用于偿还到期债券本金，不得通过其他项目对应的国有土地使用权出让收入、专项收入偿还到期债券本金。因项目对应的专项收入暂时难以实现，不能偿还到期债券本金时，可在专项债务限额内发行棚改专项债券周转偿还，项目收入实现后予以归还。
第三十条 省级财政部门应当按照合同约定，及时偿还棚改专项债券到期本金、利息以及支付发行费用。市县级财政部门应当及时向省级财政部门缴纳本地区或本级应当承担的还本付息、发行费用等资金。
第三十一条 终了，县级以上地方各级财政部门应当会同本级棚改主管部门编制棚改专项债券收支决算，在政府性基金预算决算报告中全面、准确反映当年棚改专项债券收入、安排的支出、还本付息和发行费用等情况。第五章 监督管理
第三十二条 地方各级财政部门应当会同本级棚改主管部门建立和完善相关制度，加强对本地区棚改专项债券发行、使用、偿还的管理和监督。
第三十三条 地方各级棚改主管部门应当加强对使用棚改专项债券项目的管理和监督，确保项目收益和融资自求平衡。
地方各级棚改主管部门应当会同有关部门严格按照政策实施棚户区改造项目范围内的征迁工作，腾空的土地及时交由国土资源部门按照有关规定统一出让。
第三十四条 地方各级政府及其部门不得通过发行地方政府债券以外的任何方式举借债务，除法律另有规定外不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。
第三十五条 地方各级财政部门应当会同本级棚改主管部门等，将棚改专项债券对应项目形成的国有资产，纳入本级国有资产管理，建立相应的资产登记和统计报告制度，加强资产日常统计和动态监控。县级以上各级棚改主管部门应当认真履行资产运营维护责任，并做好资产的会计核算管理工作。棚改专项债券对应项目形成的国有资产，应当严格按照棚改专项债券发行时约定的用途使用，不得用于抵押、质押。
第三十六条 财政部驻各地财政监察专员办事处对棚改专项债券额度、发行、使用、偿还等进行监督，发现违反法律法规和财政管理、棚户区改造资金管理等政策规定的行为，及时报告财政部，并抄送住房城乡建设部。
第三十七条 违反本办法规定情节严重的，财政部可以暂停其发行棚改专项债券。违反法律、行政法规的，依法追究有关人员责任；涉嫌犯罪的，移送司法机关依法处理。
第三十八条 地方各级财政部门、棚改主管部门在地方政府棚改专项债券监督和管理工作中，存在滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊等违法违纪行为的，按照《中华人民共和国预算法》《公务员法》《行政监察法》《财政违法行为处罚处分条例》等国家有关规定追究相应责任；涉嫌犯罪的，移送司法机关处理。第六章 职责分工
第三十九条 财政部负责牵头制定和完善试点发行棚改专项债券管理办法，下达分地区棚改专项债券额度，对地方棚改专项债券管理实施监督。
第四十条 住房城乡建设部配合财政部指导和监督地方棚改主管部门做好试点发行棚改专项债券管理相关工作。
第四十一条 省级财政部门负责本地区棚改专项债券额度管理和预算管理、组织做好债券发行、还本付息等工作，并按照专项债务风险防控要求审核项目资金需求。
第四十二条 省级住房城乡建设部门负责审核本地区棚改专项债券项目和资金需求，组织做好试点发行棚户区改造专项债券项目库与地方政府债务管理系统的衔接，配合做好本地区棚改专项债券发行准备工作。
第四十三条 市县级财政部门负责按照政府债务管理要求并根据本级试点发行棚改专项债券项目，以及本级专项债务风险、政府性基金收入等因素，复核本地区试点发行棚改专项债券需求，做好棚改专项债券额度管理、预算管理、发行准备、资金使用监管等工作。
市县级棚改主管部门负责按照棚户区改造工作要求并根据棚户区改造任务、成本等因素，建立本地区试点发行棚户区改造专项债券项目库，做好入库棚改项目的规划期限、投资计划、收益和融资平衡方案、预期收入等测算，做好试点发行棚户区改造专项债券项目库与政府债务管理系统的衔接，配合做好棚改专项债券发行各项准备工作，加强对项目实施情况的监控，并统筹协调相关部门保障项目建设进度，如期实现专项收入。
第七章 附则
第四十四条 省、自治区、直辖市财政部门可以根据本办法规定，结合本地区实际制定实施细则。
第四十五条 本办法由财政部会同住房城乡建设部负责解释。
地方政府债券发行流程 篇6
涟水县涟缘水务有限公司
与
宏源证券股份有限公司
关于涟水县涟缘水务有限公司 非公开发行2013年中小企业私募债券
之
承销协议
中国·涟水
承销协议
承销协议
甲 方：涟水县涟缘水务有限公司 注 册 地 址：涟水县城今世缘大道568号 法定代表人： 周士明
乙 方：宏源证券股份有限公司
注 册 地 址：新疆乌鲁木齐市文艺路233号宏源大厦 法定代表人：冯戎
鉴于：
1、甲方为在中华人民共和国境内根据《中华人民共和国公司法》依法成立并有效存续的有限责任公司，拟向合格投资者非公开发行总额不超过30,000万元（含30,000万元）人民币的涟水县涟缘水务有限公司2013年中小企业私募债券（以下简称“本次发行”或“本期债券”）；
2、乙方是经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）批准，具备承销保荐业务资格的证券公司，同时具有符合中国证券业协会要求的私募债券发行承销商资格；
3、甲方现委托乙方负责本次私募债券发行及在证券交易所转让事宜，乙方同意接受此委托。
甲乙双方本着友好合作、互惠互利的原则，根据有关法律、法规，友好协商，制定本协议，以资共同遵守。
一、声明与承诺
（一）甲方承诺
1.甲方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对甲方
承销协议
具有法律约束力。
2.甲方将及时向乙方提供本期债券发行工作所需的全部文件、资料、证明等，保证该等文件、资料、证明等的真实性、完整性和准确性，并确保乙方不会因引用该等资料而产生任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
3.甲方保证《募集说明书》中的陈述真实、完整、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。甲方承诺除《募集说明书》中已披露的信息外，不存在对甲方的生产经营、财务状况或未来发展具有重大不利影响的其他未予披露的重大事件和重大合同；不存在对甲方声誉、业务活动、经营成果、财务状况、未来前景可能产生较大影响的诉讼、仲裁或者有被提起上述诉讼、仲裁的可能或威胁；甲方的自然人控股股东、董事、监事及其高级管理人员不存在受到刑事诉讼或涉及较大金额给付义务的民事诉讼、仲裁或者有这种可能或威胁存在。
（二）乙方承诺
1.乙方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对乙方具有法律约束力。
2.乙方将根据国家法律法规、规章规则及本协议的规定，勤勉尽责协助甲方完成本次发行工作。
二、发行方案
（一）债券名称：涟水县涟缘水务有限公司2013年中小企业私募债券。
（二）发行规模及存续期限：不超过人民币30,000万元（含30,000万元），存续期限36个月，附第24个月末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。
（三）发行价格：本期债券面值100元，按面值平价发行。
（四）利率确定方式：本期债券票面利率在债券存续前24个月固定不变，由发行人与承销商根据询价结果协商确定；发行人有权决定是否在本期债券存续期的第 24 个月末上调本期债券后 12 个月的票面利率，调整幅度为 1 至 100 个基点（含本数），其中 1 个基点为 0.01%。发行人将于本期债券第 24 个计息月度付息日前的第 30 个交易日，在深交所指定的信息披露媒体上公告关于是否
承销协议
上调本期债券票面利率以及上调幅度。
（五）募集资金用途：扣除发行费用后，1.用于涟水县区域供水第二水厂二期项目；2.用于补充流动资金。
三、承销方式
本次发行的私募债券采取由乙方代销的方式。
四、承销费用及支付
1、本次发行承销费为发行私募债券募集资金总额的 %。
2、承销费在乙方向甲方划拨募集资金债券款项时直接扣除。
3、承销费用不包括以下项目的开支，下列各项开支由甲方另行支付：（1）乙方人员因履行协议而支出的食宿、交通、材料制作费等相关费用；（2）发行人所聘请的律师、会计师等其他中介机构的服务费用；（3）甲方按照监管规定进行的推介活动所发生的费用；
（4）未在本协议中列示但与本次发行有关的所有其他费用，包括但不限于：交易所规费、交易所系统手续费、登记公司登记结算费、路演推介费等费用。
五、甲方的权利义务
（一）甲方的权利
1、甲方享有按时向乙方足额收取本期债券募集款项净额的权利。
2、甲方有权要求乙方及时通报与本期债券发行、兑付有关的信息。
（二）甲方的义务
1、甲方应向乙方工作人员提供以下工作条件：必要的办公场地和打印、网络等办公设备；必要的交通工具、住宿及餐饮；指定专人负责配合乙方工作。
2、甲方作为本期债券的发行人，负有按本协议要求及时、足额划付本期债券付息款项、兑付款项的义务。
3、甲方在本协议项下的权利和义务不得因其改制或资产重组受到影响，如
承销协议
其发生改制或资产重组应按有关规定履行本期债券债务的承接落实义务，并按国家有关规定报送有关政府部门及机构备案。
4、甲方发行本期债券后，须按照募集说明书规定依法使用本次募集款项。
5、甲方将及时向有关主管机关和有关证券交易场所报送法律、法规和有关证券交易场所的交易规则规定的发行及流动性安排文件。
6、甲方应在接到与本次发行及流动性安排有关的主管机关发出的发行文件或对其进行的修改或补充已经被批准或生效的通知时，及时告知承销商并提供该等通知相应的复印件；甲方应在接到上述部门关于暂停使用发行文件、暂停发售本期债券或要求对发行文件进行修改或补充的通知后，及时通知乙方。
7、本期债券交易流通首日前（包括交易流通交易首日）的任何时候，如果甲方了解到任何将使其在本协议中做出的声明、陈述、保证或承诺存在错误或者变得不真实或不正确，应及时通知乙方，并按乙方的合理要求，采取必要措施予以补救或予以公布。
8、甲方将遵守有关法律、法规的规定，履行持续的信息披露的义务，以维护本期债券的良好市场形象。
9、甲方在本期债券存续期间，应按照证券交易所中小企业发行私募债信息披露的相关规定在证券交易所的网站专区或以证券交易所认可的其他方式向合格投资者进行信息披露。信息披露的内容包括但不限于下列事项：
（1）甲方应当在完成私募债券登记后的三个工作日内，披露《私募债券发行结果公告》与《私募债券募集说明书》；
（2）甲方应当在证券交易所提供私募债转让服务前五个工作日内，按证券交易所要求披露相关信息；
（3）甲方应当在私募债券付息两个工作日前，私募债兑付五个工作日前，按证券交易所要求披露付息、兑付的信息；
（4）甲方应当在本期发行的私募债券转股、回售或赎回业务中申报起始日前，至少披露三次《私募债券转股/回售/赎回业务提示性公告》；在实施完成后，承销协议
甲方应当披露《私募债券转股/回售/赎回结果公告》；
（5）甲方的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东转让私募债券的，应当及时通报甲方及乙方，在转让达成后甲方须在3个工作日内进行披露；
（6）甲方如在募集说明书中约定披露定期报告，应按照证券交易所的要求进行信息披露；
（7）甲方应当及时披露其在私募债券存续期内可能发生的影响其偿债能力的重大事项，重大事项包括但不限于以下内容：
1）发生未能清偿到期债务的违约情况；
2）新增借款或者对外提供担保超过上年末净资产20%； 3）放弃债权或者财产超过上年末净资产10%； 4）发生超过上年末净资产10%的重大损失；
5）作出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定； 6）涉及重大诉讼、仲裁事项或者受到重大行政处罚；
7）高级管理人员涉及重大民事或者刑事诉讼，或者已就重大经济事件接受有关部门调查；
8）发行人涉及需要澄清的市场传闻；
9）发行人经营方针、经营范围或经营外部条件发生重大变化；
10）发行人涉及可能对其资产、负债、权益和经营成果产生重要影响的重大合同；
11）按规定需及时披露的其他事项。
六、乙方的权利义务
（一）乙方的权利
1、有权要求甲方对本次私募债券发行工作给予配合。
承销协议
2、有权要求甲方提供真实、完整、准确的文件资料。如果甲方未尽此项义务而致使本次私募债券发行受阻或失败，乙方有权解除本协议。
3、有权按本协议的约定收取承销费。
（二）乙方的义务
1、乙方有义务与甲方共同确定本期债券的宣传推介计划，并与甲方共同实施。
2、乙方作为本期债券发行承销商，有义务协助甲方拟定本期债券发行方案。
3、本债券发行首日前，若遇人民币利率发生调整、国家有关部门私募债券发行政策发生调整或市场环境发生重大变化，乙方有义务协助甲方调整和修改本期债券的发行方案。
4、乙方有义务在本期债券发行期结束后五个工作日内，足额向甲方划付扣除承销费后的募集款项。
5、乙方负责承销本期债券，并根据投资者适当性制度，对投资者进行分类管理，建立投资者数据库，并由专人负责客户维护工作。
6、乙方有义务遵行诚实信用原则，如实向备案交易所申报已经达成的交易意向的合格投资者，不进行虚假申报，不误导投资者。乙方有义务与甲方共同开展本期债券发行的备案、托管、上市及相关各项工作。
7、乙方在本协议项下的权利和义务不得因其改制或资产重组受到影响，如其发生改制或资产重组应按有关规定履行承销商责任的承接落实义务，并按国家有关规定报送有关政府机关及机构备案。
8、在本期债券存续期内，乙方将协助甲方做好与本期债券相关的付息、兑付及有关信息披露的工作。
9、乙方有义务为甲方向其提供的与本次发行有关的各类文件和资料保密，但法律法规和/或相关政府部门和/或有效的司法判决强制乙方披露除外。
七、本期私募债券其他安排
承销协议
（一）债券转让
本期私募债券受让方应为符合证券业协会、证券交易所规定及宏源证券股份有限公司要求的合格投资者。通过证券交易所综合协议交易平台进行私募债券转让。私募债券转让信息在综合协议交易平台或深圳证券交易所网站专区进行披露。经转让后本期私募债券投资者不得超过200人。
（二）私募债券增信措施情况
本期债券由重庆市三峡担保集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。担保人承担保证责任的期间为本期债券发行首日至本期债券有关的债务履行期届满之日起两年。担保人保证的范围包括本期债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用（不包括本期债券第24月末设计了上调票面利率选择权后所产生的多余债券利息）。
八、保密义务
甲、乙双方保证，双方自本协议签署之日起一直到本次承销结束日为止，在事先未与对方协商并取得对方书面同意的情况下，不能以任何形式对外披露公开募集文件以外的可能影响本次私募债券发行的信息，否则应承担法律责任。
九、违约责任
1、甲、乙双方应严格遵守本协议的各项规定，如有违反，则为违约行为，应承担违约责任。给对方造成损失的，要予以赔偿损失；双方均有过错的，按过错大小承担相应责任。
2、甲方在与乙方签订本协议后又选择其他证券公司担任承销商的，其与其他证券公司签订的协议无效，而且还应履行本协议下之全部义务；如果已无法履行该义务，则应支付甲方发行总金额的0.5%作为违约金。
3、乙方延迟划拨债券款项的，应向甲方支付滞纳金，滞纳金按每日应划而未划款项的万分之五计。
十、解除与终止
1、甲乙双方在签订本协议后，出现下列情形之一的，本协议终止，双方互
承销协议
不追究对方的违约责任：
（1）乙方人员尽职调查后发现甲方存在重大法律障碍或风险隐患；（2）甲方备案材料提交乙方内核委员会审核后，发现甲方存在重大法律障碍或风险隐患；
（3）证券交易所未予备案的。
2、本次发行完成，本协议规定的双方义务已全部履行完毕。
3、甲方提交备案文件后，除非法律、法规或者备案机构规定或者双方有约定，任何一方不得单方面提前终止本承销协议。
十一、附则
1、本协议经双方法定代表人或授权代表签字并加盖公章后生效。
2、本协议各方就本次私募债券发行及转让等事宜所达成的安排和协议如与本协议有抵触，均应以本协议为准。
2、本协议一式捌份，双方各执贰份，其余肆份作为备案材料及备查文件。
3、本协议未尽事宜，由双方通过友好协商解决，必要时签订补充协议。协商不成的，双方均有权向中国贸易仲裁委员会提起仲裁，地点在北京。
（以下无正文）
承销协议
（本页无正文，为《涟水县涟缘水务有限公司与宏源证券股份有限公司关于涟水县涟缘水务有限公司非公开发行2013年中小企业私募债券之承销协议》之盖章签字页。）
甲 方：
法定代表人：(授权代表)
涟水县涟缘水务有限公司
周士明
签署时间： 年10
月 日
承销协议
（本页无正文，为《涟水县涟缘水务有限公司与宏源证券股份有限公司关于涟水县涟缘水务有限公司非公开发行2013年中小企业私募债券之承销协议》之盖章签字页。）
乙 方：
法定代表人：(授权代表)
宏源证券股份有限公司 冯戎
签署时间： 11
年 月
地方政府债券发行流程 篇7
(福建省总工会, 福建福州350003)
2月17日, 十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。财政部有关专家透露, 有关地方政府债券发行的操作性文件已发给地方讨论, 发债方式为"中央政府代地方政府发行" (《中国证券报》2月18日) 。
在当前金融危机的背景下, 通过发行地方政府债券来增强地方投资能力, 实现地方财政与中央投资项目的同步配套, 以扩大内需、刺激消费, 这确有必要。但是, 如何在发挥地方政府债券最大效益的同时, 防范可能存在的风险, 把好事办好, 则是我们必需考虑的重要问题。在笔者看来, 发行地方政府债券需防范地方政府的"偿还风险"和"政绩工程风险"。
在市场经济条件下, 地方政府已成为具有独立经济利益的主体。由于市场和资源有限, 各地方为了推动本地区经济快速发展, 具有争取更大公共项目投资、获得更多资源的冲动。一旦赋予地方政府发债权, 我们不排除各地在地方利益的驱动下, 存在一哄而上、竞相举债的可能性, 最终将导致地方债务危机。特别是在"新官不理旧债"的官场风俗下, 一些地方官员在任期内大举借债, 最后把一个烂摊子留给下任的情况并不少见。事实上, 近年来许多地方政府早已负债累累, 如果允许地方政府在欠债不还的同时展开融资, 就可能出现政府失信, 导致公众对政府的信任危机。因此, 发放地方政府债券一定要量力而行, 应尽量避免超出地方政府偿的付能力大量发行地方债券的情况, 严防地方政府的“偿还风险”。
地方政府债券发行流程 篇8
本次招标发行的上海市政府自贸区债券是2009年地方政府债券发行以来，首只面向自贸区区内及境外投资者发行的债券品种，同时也是上海自贸区成立3年以来，首只在区内发行的政府债券，实现了我国地方政府债券市场发展和上海自贸区金融创新的深度融合，具有多方面的重要意义。一是扩大债市开放的广度和深度，通过更多路径拓展影响力；二是推动配套制度变革，通过首单创新，可以检视自贸区政策的有效性并提升优化空间；三是在可控可测的条件下，进一步推动在岸和离岸市场的融合以及定价一致性和自主性；四是深化地方债券市场建设，引导境外机构更多投资，提振市场信心。
上海市政府率先发行自贸区债券，拓宽了地方政府债券发行渠道，有助于进一步优化地方债投资群体，更好地促进地方债市场发展。据了解，本期上海市政府自贸区债券承销团由8家主承销商和14家一般成员组成，其中星展银行（中国）有限公司、汇丰银行（中国）有限公司、渣打银行（中国）有限公司等3家外资金融机构深度参与此次债券发行承销工作，另有多家境外金融机构参与本期债券分销认购及投资交易，有效丰富了投资者结构。
上海自贸区是金融创新和开放的“国家实验室”，债市开放是自贸区金融开放的先行者。作为债券市场开放创新的重要尝试，此次上海市政府自贸区债券的成功发行为自贸区债券业务发展奠定了坚实基础，有助于吸引全球发行人及投资者参与自贸区金融活动，助力实现我国金融市场的国际化、多元化和平衡性发展。随着人民币国际化进程不断深入，特别自人民币加入SDR以来，人民币债券的全球金融资产配置需求不断增加，国际机构资产配置中对人民币资产配置比重不断加大，人民币国际储备货币功能得到进一步增强。截至2016年11月底，在中央结算公司开户的各类境外机构达到394家，债券持有量超过7500亿元。其中，国债、央票、地方政府债、金融债等高信用等级利率债备受境外投资者青睐，合计占比超过90%。
中央结算公司在财政部领导下，长期服务于国债和地方政府债券市场，全程支持地方政府债券管理体制改革创新，既是地方政府债发行方式自“代发代还”、“自发代还”到“自发自还”历次改革的实施平台，也是地方政府债发行支持、持续性管理和信息披露的平台。2009年至2016年11月，中央结算公司累计支持地方政府债券发行11.4万亿元。
中央结算公司《2016—2020年战略规划》，明确提出布局金融开放前沿，统筹考虑人民币债券在岸和离岸市场，以国际化能力建设为支撑，有序推动国际化服务由点及面拓展，建成与人民币国际地位相适应，跨境互联、辐射全球的核心金融基础设施这一国际化战略。在此指导下，同时为进一步落实自贸区“金改40条”的制度构想，中央结算公司于2015年在沪成立上海分公司，将金融基础设施核心职能延伸至上海自贸区，并为自贸区金融改革和国际金融中心建设提供有力支撑。2016年9月8日，中央结算公司在人民银行、财政部的领导和指导下，正式发布《中国（上海）自由贸易试验区债券业务指引》，逐步构建起安全高效的自贸区债券业务体系，为境外机构参与中国债券市场提供更为便捷的途径与方式。中央结算公司还为此次上海市政府自贸区债券发行组建专项工作团队，同步推进政策对接、方案设计、业务规则起草、分账核算系统开发、市场推介等系列工作，全面做好各项相关业务和技术准备，助力此次上海市自贸区债券成功发行。
作为自贸区债券业务创新发展的良好开端，上海市政府自贸区债券成功招标发行为自贸区债券业务发展探索和积累了一系列可复制、可推广的有益经验。伴随债券业务的不断创新发展，上海自贸区也将通过不断聚集全球债券发行人和投资人，成为连接人民币在岸和离岸市场的重要节点。中央结算公司将在主管部门的领导和指导下，充分发挥金融基础设施优势，一如既往地为自贸区债券业务参与者提供安全、优质、高效、专业的服务，在支持市场创新发展，提高市场效率和国际竞争力方面贡献力量。
责任编辑：罗邦敏 孙惠玲