医药培训公司行业分析

医药培训公司行业分析（精选8篇）

医药培训公司行业分析 篇1

摘要: 财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的延迟，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。

对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人做出理智的决策。可以在某一时点比较某一行业的不同企业。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。

一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：

1．比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；

2．趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；

3．因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；

4．比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。

关 键 词：

主营业务收入、盈利能力分析、资产营运能力分析、偿债能力分析

目录

前言.......................................................................................................................................-2第一节 行业背景.......................................................................................................-2第三节 主营业务收入...............................................................................................-5第五节 总资产...........................................................................................................-7第二章 财务指标分析.........................................................................................................-9第二节 盈利能力分析..............................................................................................第三节 资产营运能力分析......................................................................................第四节 偿债能力分析..............................................................................................第三章 综合评价..............................................................................................................

实现贸易顺差19.27亿美元。

为了能够从容应对复杂的外部环境变化，医药企业应留意政府在医疗卫生结构调整和农村医疗保障方面的新动向，尤其要把握好医药行业发展的六大趋势——中成药市场竞争将加剧；处方药生命周期将会缩短；第三终端市场将更活跃；医药市场进一步集中，医药两极分化进一步凸现；政策性降价仍将持续；结构调整进一步加快，企业市场品种结构都将发生更大变化。

第二节 公司概况

太极集团概况：

太极集团全称重庆太极实业（集团）股份有限公司（简称“太极集团”），公司成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制药厂为主体进行改制而组建的股份有限公司。公司于1997年10月25日在上海证券交易所挂牌上市，注册资本为25260万元，现总资产60多亿元。拥有重庆桐君阁股份有限公司、西南药业股份有限公司、太极集团重庆涪陵制药厂有限公司等39家控股子公司。公司主要从事中成药、西药、保健用品加工、销售，医疗包装制品加工，医疗器械销售，中草药种植，商品包装，旅游开发等业务。

太龙药业概况：

河南太龙药业股份有限公司（简称“太龙药业”）位于郑州高新技术产业开发区，是集科研、种植、生产、销售于一体，以中药产品为主，拥有口服液、片剂、胶囊、输液、原料等多种剂型共100多个产品的现代化制药企业，是河南省医药行业首家上市公司（股票代码：600222）。公司注册资本31722万元，现有职工1000多人，年产值4亿元人民币，主要经济指标在河南省医药行业中名列前茅，2001年经国家科学技术部认证，被认定为国家火炬计划重点高新技术企业。2003年被郑州市国家税务局评为“国税免检企业”，同年获“郑州市优秀企业称号”，被国家发改委评为“国家高技术产业化示范工程”，公司注册商标也被河南省工商行政管理局认定为“河南省著名商标”。2006年被国家人事部批准为博士后工作站分站。

河南太龙药业股份有限公司（原河南竹林众生制药股份有限公司）系经河南省经济体制改革委员会（1998）38号文批准，由郑州众生实业集团有限公司为主要发起人，联合河南

1家境外生产研发基地，产品销往海外40多个国家和地区。同时，同仁堂既是经济实体又是文化载体的双重功能日益显现，品牌的维护和提升、文化的创新与传承等取得了丰硕成果，“同仁堂中医药文化”已列入首批国家级非物质文化遗产名录，与国家汉办签署了联合推广同仁堂中医药文化的战略合作框架协议，运用孔子学院平台进一步加大了同仁堂文化的海外传播力度。

目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，拥有药品、保健食品、食品、化妆品、参茸饮片5大类1500余种产品；25个生产基地、75条通过国内外GMP认证的生产线，生产工艺和工装机械化、自动化水平处于行业领先地位；1500余家零售终端和130多家医疗网点；一个国家级工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中医医院为主体的科技创新平台，“十一五”期间，共开发上市新产品194种，为同仁堂持续、健康发展提供了有力支撑。

上海现代制药概况：

上海现代制药股份有限公司由上海医药工业研究院作为主发起人，联合国家药物制剂工程研究中心、上海瑞金医院广慈医学高科技公司等五家企业共同发起的并以上市为目标的高科技制药企业。公司通过资本市场实现了产业经营和资本运作的最佳结合，极大地锻造和培育了公司的核心竞争力，更加坚定了走科技产业化道路的信心。

现代制药的业务主要从事国内和世界领先的各种新型药物制剂、生物制药、化学原料药和中药制剂的研发、生产和销售。目前拥有化学原料药、生化原料药、微生物发酵产品和片剂、胶囊剂、颗粒剂、针剂、混悬剂、栓剂和软膏剂等剂型产品。在新型制剂领域，充分应用新型缓控释技术平台，使众多传统品种焕发出新的生命力；在生物药品领域，凭借着高素质、高水准的研发团队，通过代表国际最先进水平的生物分离纯化技术赢得了市场，产品远销海外；在化学原料药领域，通过工艺技术的持续提升，市场占有率保持领先地位。

第三节 主营业务收入

主营业务收入是指企业主要的业务收入，收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。

少。

从五家公司净利润可以看出除了太极集团外，其他四家公司在五年内的净利润都为正，其中北京同仁堂发展最迅速。太极集团发展最不稳定，在2010年、2012年它的净利润都为负；2010他净利润为负是因为受到曲美事件的影响，原辅材料价格上涨过快，公司产能严重不足。2012年净利润为负的原因是受医改、药价监管、原材料价格和用工等成本上涨的影响，医药制造业的利润也在不断被挤压，利润增速下降以及人工成本上升。健康元在2010年他的净利润达到最高峰，随后曾下降趋势，原因是子公司焦作健康元报告期亏损及因承担全年度，的债券利息导致财务费用大幅度上升所致；2012年主要是年初与年尾的春节旺销季均未能在 2012 年度内发生，致使保健品及 OTC 销售及贡献均有所下降。北京同仁堂一直呈上升趋势。

第五节 总资产

总资产是指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。

从图中可以看出健康元的净资产是五个公司中最好的一个公司，其次是北京同仁堂，而太极集团的净资产在2009年以后有所减少，因为在这个时期它的总资产和净利润都有所减少，该公司应收账款数额巨大，未分配利润为负数，使得净资产成大幅下降状态。健康元在2011年净资产比2010年有所减少时因为主要系子公司焦作健康元报告期内 7-ACA 市场价格大幅度下降，致使 7-ACA 毛利及对公司的利润贡献较上年同期相比大幅度下降所致；以及受药品最高零售价下调的影响，美罗培南原料及其制剂价格均不有同程度的下降。

第二章 财务指标分析

第一节 核心指标分析

一、资产收益率

资产收益率，也叫资产回报率（ROA），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。其计算公式为：

资产收益率=（净利润/资产平均总额）×100%

资产收益率是业界应用最为广泛的衡量银行盈利能力的指标之一，该指标越高，表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。

五家公司08-09年呈增长状态,上海现代制药增长幅度很大,太极集团、太龙药业、健康

二、销售净利率

销售净利率，是净利润占销售收入的百分比，计算公式为：

销售净利率=(净利润/销售收入)×100% 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。一般的讲，该指标越大，说明企业销售的盈利能力越强。一个企业如果能保持良好的持续增长的销售净利率，应该讲企业的财务状况是好的，但并不能绝对的讲销售净利率越大越好，还必须看企业的销售增长情况和净利润的变动情况。

太极集团的销售净利率在08-09年基本保持稳定增长状态，主要是销售收入增长所致；10年呈下降状态，表明净利润下降，主要是受到曲美事件的影响，公司业绩出现较大幅度的下滑，对公司的销售造成了较大影响；11年因受到政府的补助而获利，销售净利率稍微增加，公司处于盈利状态；12年由于产能建设进度滞后，销售收入大幅度下降，且期间科研费用和广告费用的增加、政府补贴的减少以及国家医改价格政策的影响使太极集团的销售净利率急剧降低，呈亏损状态。太龙药业08-11年销售净利率持续下降，11年的净利润比上一年降低了24.93%，原因是太龙药业近二十年来仅依靠双黄连为生，行业竞争激烈，附加值较低，销售收入持续下降。针对持续下降的状态，公司在12年按照新版 GMP 要求，对产品线转型、主业转型等战略调整，不断完善生产质量体系和营销体系，公司销售收入增长。健康元08-10年呈大幅度上升的趋势，尤其是10年通过对焦作健康元7-ACA产能的大幅度提高以及海滨、丽珠的推动，带动了销售，增加了净利润，销售净利率达到最高，稳居

用情况较为良好。太龙药业和健康元的总资产周转率波动幅度不大，营运能力比较稳定，但与其余几家公司对比起来，销售能力相对较差。北京同仁堂08-11年销售收入持续增长，公司营运能力逐渐增强；12年销售收入增长幅度小于资产平均总额增长幅度而导致总资产周转率略微降低。上海现代制药的总资产周转率始终高于其余四家公司，说明上海现代制药的营运能力比其余四家公司要强，资金回收状态好，反映企业对整个资产的利用率高。

四、权益乘数

权益乘数又称股本乘数，反映企业总资产是所有者权益的多少倍数，计算公式为：

权益乘数=1/(1-资产负债率)权益乘数主要受资产负债率指标的影响，对权益乘数的分析要联系权益结构分析企业的偿债能力，联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，以反映出给企业带来的财务风险和经营风险的大小。权益乘数越大，企业负债程度越高。

太极集团11年权益乘数达到最低，表明该年资产负债率达到最低，主要是政府政策和政府补助带来的帮助；12年资产负债率达到最高，造成负债大幅度增加的原因一方面是产能建设进度滞后，新产品利润增长未按计划实现，销售收入减少，另一方面是政府补贴减少了，另外科研费、广告费的增加以及国家医改价格政策的影响使太极集团在12年负债急剧增加。健康元的权益乘数呈现小幅度波动，11年达到最高，该年资产负债率达到最高，主要是受到7-ACA价格变动的影响。太龙药业、北京同仁堂以及上海现代制药的权益乘数呈增

第二节 盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。良好的盈利能力是企业持续稳定发展获取利润的基础;而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证，只有在不断地获取利润的基础上,企业才可能发展;同样,盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的话力和更好的发展前景;因此,盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面:

1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。各项收益数据反映着企业的盈利能力,也表现了工作业绩的大小。用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较,则可以衡量业绩的优劣。

2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现,企业经营的好坏、都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析,可以发现经营管理中的重大问题,进而采取措施解决问题,提高企业收益水平:

利润是企业偿债的重要来源,特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力,而偿债能力的强弱最终取决于企业则盈利能力。因此,分析企业的盈利能力对企业的发展是非常重要的。

一、主营毛利率

主营毛利率是销售毛利和主营收入净额之比。主营毛利率指标反映了主营业务的获利能力。主营业务毛利率指标反映了产品或商品销售的初始获利能力。该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。主营毛利率计算公式：

营业毛利率＝(主营业务收入-主营业务成本)／主营业务收入×100% 从上式可以看出，主营业务的毛利率越高，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强。另外，由于毛利率较高，其产品的定价就较灵活，在分析上市公司财务的时候，这个指标当然是越高越好。

主营业务的销售情况比较。

由有上图表可知上海现代制药、北京同仁堂两家公司营业利润比重相对稳定，营业利润占利润总额的大部分或者全部。说明该两家公司的盈利结构以主营业务为主，生产经营相对稳定。而健康元在2008年呈现负营业利比重，说明其营业利润偏低且主营业务结构发生重大变化，从2009年开始健康元营业利润比重呈逐年上升趋势，由此可见，健康元抓住机会为企业的保健品创造出了道路，主营业务结构自2009年起趋向于稳定状态。上表中，营业利润比重变化幅度最大的是太极集团。而在2011年有个明显的营业利润比重最低点，从公司销售业务的结构和规模来看，其主营业务主要集中在口服液、片剂、糖浆剂这三大块，与2010年相比除了片剂这一块的营业利润率有略微的增长以后，其他各个主营业务均有下降趋势，市场份额在不断缩小。太极集团在2011之后，有明显的营业利润比重上升趋势。

三、盈利能力分析结论

综合主营毛利率、营业利润比重两项指标的比较，可知健康元药业获利能力最强，其余四家药业获利能力相对较弱。健康元药业的主营业务收入处于发展较好的水平，虽然在2011年利润出现下降，但是健康元药业采取相应的措施使得自身主营业务收入再次增长。其他4个药业主营业务优势不十分明显，在市场中所占份额相对较低，产品竞争力上没有健康元做的好，所以获利能力相对较弱。虽然主营业务收入及结构平稳，增长幅度偏小。太极集团主营业务收入收入平稳发展，但是营业利润比重却在2011年下滑，说明在2011年太极集团的7

期与企业信用期限的比较，还可以评价购买单位的信誉程度，以及企业原定的信用条件是否适当。

由上表可知，除北京同仁堂自2008年到2012年应收账款周转率逐年增加，且从2010年快速增加增幅高达7%成为以上5个企业中应收账款周转率最高的。其他三家企业（太极集团，太龙药业，上海现代制药）的应收转款周转率2008年~2009年缓慢增长，但增幅不大。

健康元的应收账款周转率在2008年~2012年缓慢下降。

应收账款周转率越高表明（1）收款迅速，账龄越短；（2）资产的流动性强，短期偿债能力强；（3）可以减少收账费用和坏账损失，从而相应增加企业流动资产的投资收益。综上所述，北京同仁堂的收款速度最快，资产流动性强；其次是太极集团，健康元和上海现代制药的资产流动性相当；最弱为太龙药业。

北京同仁堂2010年~2011年的营业收入由4,942,744,267.43元增加到 6,108,383,711.48元，由此可以判定北京同仁堂的市场营销策略导致销售量和销售收入的剧增导致其应收账款周转率大增的原因。

二、存货周转率

存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转

综上所述：健康元和上海现代制药存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低，而北京同仁堂和太极集团存货量适度，存货积压和价值损失的风险相对降低，存货所占资金使用效益高，企业变现能力和经营能力强。太龙集团的存货周转率过低则说明企业的存货管理不利，或销售状况不好。

三、总资产报酬率

总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产总额利润率。是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。计算公式如下：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/资产平均总额）×100% 总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；它反映企业包括负债和所有者权益在内的全部资产总体的获利能力，体现了企业对资产的运用效率，也是财政部对企业经济效益的一项评价指标同时反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力。该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。

有图表可知，健康元和太极集团的总资产报酬率的变化幅度较大，在2010年两家企业分别位于最顶端和最低端。其中健康元2008年~2009年的上升幅度高达13.76%由0.01%飙升至14.86%，2010年后又大幅下降。太极集团自2009年~2012大幅先降后升再降，平均升

资产的流动性差，说明上海现代制药可能在内部管理出了问题。

太极集团资产流动性强，（仅次于北京同仁堂），且太极集团存货量适度，存货积压和价值损失的风险相对降低，存货所占资金使用效益高，企业变现能力和经营能力强，但太极集团的总资产报酬率的变化幅度较大。太极集团自2009年~2012大幅先降后升再降，平均升降幅度大于2%，可见太极集团企业资产利用效率低，应提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。因此太极集团若不处理好自身问题，发展堪忧。

第四节 偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。

一、流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值。主要衡量企业的短期偿债能力。其计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。

我们发现，太极集团五年来的资产负债率都大于70%，这是非常不健康的表现，此时企业的长期偿债能力表现非常低，无论是银行还是其他投资人都不会太愿意借钱给这个企业。太龙药业五年来的资产负债率都处于上升的状态，这是财务状况走向不健康的一个预警。北京同仁堂及上海现代制药的资产率负债虽然也是出于逐年上升的状态，但是由于总体上都不超过50%，所以我们认为这两家企业的偿债能力都处于较为健康的状态。而健康元的偿债能力总体上都在30%，也是较健康的。

三、偿债能力分析结论

太极集团的短期偿债能力和长期偿债能力都较低。太龙药业的短期偿债能力和长期偿债能力则都处于健康的状态，但都不是处于较好的状态。健康元由于一些特殊的原因，二者都有较大的波动。北京同仁堂和上海现代制药的偿债能力表现都比较良好。

第三章 综合评价

中国医药行业从整体上来看，整个行业从高速发展向良性发展转换阶段，医药行业将从规模增长转向质量效益提升。中国制药行业竞争激烈，市场需求日趋增加，平均获利水平上升，要在竞争中获胜必须注重产品质量效益提升．从太极集团、太龙药业、健康元、北京同仁堂、上海现代制药五家公司的偿债能力方面、营运能力方面、盈利能力方面、增长能力方

医药培训公司行业分析 篇2

医疗药品与人们的生活息息相关, 作为一个在生活中扮演极其重要角色的行业来说, 了解其市场运行情况, 对其财务状况进行详实的分析显得尤为重要。总体来看, 我国医药行业的基本情况可以概括为“发展迅速”、“大而不强”和“整体素质差, 创新能力弱”。具体而言, 我国医药行业一方面主营业务销售收入发展很快, 增长速度远远高于我国的GDP增长速度, 连续十几年都是两位数增长, 但是盈利能力十分微弱;一方面在发展中结构性矛盾比较突出, 企业数量多, 整体规模小, 面临着不合理、经营方式落后等的问题。但问题的反方向便是解决问题, 既然角色重要且问题突出, 那么发展的潜力还是巨大的。鉴于此, 我们有必要对该行业的成长性进行深入分析, 采用因子分析方法, 分析出当前医药行业市场各个上市公司的企业绩效状况, 并做出合理评价及总结。

二、指标选取

为能准确全面反映出各家垃圾发电上市公司的财务状况, 本文选取了能综合绩效评价的11个财务指标:主营业务利润率、成本费用利润率、营业利润率、主营业务成本率、流动比率、速动比率、现金比率、主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率和总资产净利润率。

三、因子分析

因子分析是利用降维的思想, 研究如何以最少的信息丢失将众多原有变量浓缩成少数几个因子, 使因子具有一定的命名解释性的多元统计方法。

(一) 数据检验。

根据SPSS检验结果显示, Bartlet检验的Sig值为0.00, 小于显著水平0.05, 即拒绝原假设, 相关矩阵不是单位阵, 同时, KMO值为0.81, 接近1.0, 说明选取的指标适合做因子分析。

(二) 提取因子。

对11个财务指标的初始值进行统计分析, 采用主成份分析法, 根据特征值大于1的原则, 最终选取了3个公共因子, 得出其累计方差贡献率为83.206%, 代表了绝大部分信息, 因此提取三个因子便能够对所分析的问题进行很好的解释。

(三) 因子命名。

本文采用方差最大法对因子进行旋转, 指标经过旋转后各指标都只在一个公共因子上有较大的载荷, 在其余的公共因子上载荷都较小, 实现了对公因子更好解释。由旋转后的公共因子载荷矩阵, 可将各公共因子命名如下:

F1盈利因子:主营业务利润率、成本费用利润率、营业利润率、主营业务成本率、总资产净利润率

F1偿还因子:流动比率、速动比率、现金比率

F3成长因子:主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率

(四) 因子得分。

设公司总得分为F, 以各个因子的方差贡献率占因子总方差贡献率的比重作为权重进行加权汇总, 最终得到各个上市公司的综合得分:

(五) 探讨与分析。

根据各公司的各主因子得分和综合得分就可以对各公司业绩

进行排名、评价, 从而得到以下结论:

1. 我国医药行业上市公司总体绩效不稳定。

以“0”为基准分, 在选取的15家医药企业上市公司中, 仅有6家因子总得分大于0, 9家因子总得分小于0。这说明了主要原因:一是竞争激烈, 医药行业如履薄冰;二是国家政策连续多年打压国内药品价格;三是药用原辅料价格暴涨;四是人力成本、工资、保险等大幅增加;五是绝大多数国产药品是仿制药、同质化严重, 附加值低;六是第一次GMP和GSP认证10余年, 还没有缓过神来, 紧接着GMP和MSP升级版认证皆准而来, 并且确定了最后时间大限。上述这些原因很明显就造成了医药行业总体绩效不稳定的主原因。但是, 随着新医药政策的不断落实和推动, 该行业发展空间还十分广阔。

2. 属于中药类药材的东阿阿胶股份有限公司的较高效益源

于被认定为国家新药研究产业化示范企业, 一方面享受国家新药大平台的一切优惠待遇、另一方面享受省财政对新药大平台的匹配支持等培育措施。其盈利因子得分最高, 因子总得分也拔得头筹。

3. 因子总得分在0以下的, 像普洛药业、中牧股份等, 盈利状况并不是很好。

一方面可能是技术和政策的支持的规模效应不大、资金不充足;另一方面可能是制药企业之间的不正当竞争现象越来越突出, 造成一定的竞争压力。但在新医改的大背景下未来前景仍是明朗的。

4. 医药行业与其他各行业相比, 尽管存在一定的问题, 但是还保持了一个较快的增长。

虽然我们和2013年度, 甚至和上两个年度相比, 增长幅度在下降。但是我们总体还是增长的。在国民经济各行业中还是表现较好的行业之一。今后还有两个方面的动力, 一方面是新医改中政府的巨大资金投入带来了医药产业发展的增长动力。另一方面, 外资大量投入也将影响医药行业更好、更快的发展。

摘要：我国医药行业主营业务销售收入发展很快, 增长速度远远高于我国的GDP增长速度, 但是盈利能力十分微弱。但反过来说, 医药行业是与人们息息相关的, 其发展前景还是比较乐观的。本文选取了同仁堂、中国医药等15家医药行业上市公司, 采用12个财务指标对上述公司进行因子分析, 全面准确地阐述了医药行业的市场运行情况, 对医药行业公司的财务状况进行了详实的分析, 最后进行归纳总结。

关键词：财务指标,因子分析,因子得分,绩效评价

参考文献

[1]何晓群.多元统计分析[M].北京:中国人民大学出版社, 2012.

[2]薛薇.SPSS统计分析方法及应用[M].北京:电子工业出版社, 2010.

医药培训公司行业分析 篇3

关键词：投资价值；因子分析；医药生物行业；综合评价体系

医药生物行业是行业分类中的一大类行业，在投资界拥有“永不衰落的朝阳产业”的美誉，是关系国计民生的、与人的生命密切相关的特殊产业。由于我国最优秀的医药企业都集中在上市公司，所以医药生物行业上市公司一直为广大投资者、国家以及消费者所关注。消费者主要关注药品质量、药价等问题；投资者主要关注医药公司投资价值；国家则不仅关注药品质量和药价，也关注医药生物行业的发展[1]。近年来，我国医药类上市公司的经营绩效已经出现了整体下滑，对于投资者来说正确认识公司投资价值就显得十分重要了，因此本文将对我国医药生物行业的投资价值进行一个综合评价。

一、医药生物行业上市公司投资价值评价指标的选取

本文通过因子分析构建一个医药生物行业上市公司投资价值指标体系，从成长能力、盈利能力、抗风险能力、经营管理能力等四个方面，选取11项指标来评价医药生物行业上市公司的投资价值。具体如图1.1所示。

现在采用下面指标代码来表示以上指标名称：X1表示每股收益增长率；X2表示净利润增长率；X3表示净资产收益率；X4表示总资产净利率；X5表示每股收益；X6 表示速动比率；X7表示流动比率；X8表示资产负债率（倒数）；X9表示总资产周转率；X10表示流动资产周转率；X11表示固定资产周转率。

二、实证分析

（一）样本选取。本文以上市的医药生物行业部分A股作为研究对象，数据来源于东方财富网站2014年医药生物行业上市公司的财务报告。截至2015年12月1日，我国医药生物行业上市公司共211家。为了保证研究的可行性，样本数据真实、有效和代表性，本文剔除了2012年1月1日以后上市的公司

46家，剔除S、ST、*ST板块的上市公司2家，以及考虑到数据选取的随机性，最终从163家医药生物行业上市公司里面保留了50家作为分析对象。

（二）验证因子分析的可行性。为了检验是否适合做因子分析，这里应用了KMO和Bartlett球形度检验。见表2.1

一般而言，KMO检验值在0.9以上说明因子分析效果最好，而0.5以上则说明可进行因子分析，在0.5以下则说明不适合进行因子分析；此外，因子分析要求Bartlett球试验SIG的概率意义小于0.001。根据抽样充足度的检验，数值为0.624，通过了抽样充足度的检测；Bartlett球形检验的卡方统计量为853.218，显著性为0，原假设不成立，说明原始变量之间存在较强的相关性，适合进行因子分析[2]。

表2.2反映的是用主成份分析法提取公共因子后的各变量的共同度，这些统计变量的共同度说明了全部公共因子所做的方差贡献，如：公共因子提取后，每股收益增长率（X1）的共同度为 0.999，说明全部公共因子对于变量每股收益增长率所做的方差贡献是 99.9%。从上表可以看出提取的这11个公共因子对变量的总方差作的贡献都比较大，保留了大部分的原始信息。从中也可以看出因子分析的效果是显著的。

（三）数据标准化。将原始数据标准化，首先要进行无量纲处理，以消除变量间在数量级和量纲上的不同。为了对该11项指标进行分析，必须统一指标类型，即将适度指标转换为正指标，因此对于适度指标X6、X7、X8，进行标准化处理。

（四）主因子提取。数据经过标准化处理之后，排列成了相关矩阵。接下来就是计算特征值和特征向量，以及计算方差贡献率和累计方差贡献率。

征值分别为3.831、2.936、1.869、1.507，方差贡献度分别为34.824%、26.692%、16.991%、13.696%。累计贡献率达到92.202%，大于一般标准的85%。这表明，可以提炼出4个公共因子，这4个因子包含了11个指标的绝大部分信息。

（五）因子载荷矩阵旋转。由于各因子的典型代表变量不是很突出，因而公因子的意义不是很明显，不利于对公因子作解释。为此我们对采用最大方差法旋转后的因子载荷进行解释，其结果见表2.4：

從表2.4 可以看出：在成分F1中，X6的因子载荷值大于其他指标的载荷值，因此F1主要由X7（流动比率）来反映，称为抗风险能力因子；在成分F2中，X4的因子负荷量最大，为0.946，因此F2主要由X4（总资产净利率）来反映，称为盈利能力因子；在成分F3中，X9的因子负荷量最大，为0.966，因此F3主要由

X9（总资产周转率）来反映，称为经营管理能力因子；在成分F4中，X2的因子负荷量最大，为0.992，因此F4主要由X2（净利润增长率）来反映，称为成长能力因子。

（六）计算因子得分和综合得分

综合因子得分是通过计算每一个公共因子旋转后的方差贡献率乘以对应样本的相应因子得分加总而来，因子得分越高其投资价值越大，在市场获得超额收益的几率越大。市净率是每股股价与每股净资产的比值，它表示单位净资产的市值，市场表现出的企业投资价值是市净率越低越具有投资价值，长期来看获得能够获得超额收益。（数据截止日期为2014年12月

31日，有股票送股的按照前复权价格计算），分析如下：（1）由综合得分表结果可知，按照因子分析得出的上市公司投资价值排名与市场综合得分表现的上市公司投资价值排名存在明显差异，表明在上市公司中存在价值被低估或者被高估的股票，也就是说有些上市公司是具有获得超额收益投资价值的。（2）对于我们在选择投资价值的股票的参考为，因子得分排名越高，市净率排名越低的公司越具有投资价值。而由综合得分表可知，公司价值被市场投资者明显忽视的上市公司有：002365永安药业、002550千红制药、300194福安药业、601607上海医药、600252中恒集团。这些股票按照因子分析结果在2015年具有投资价值，投资者可以以此作为参考获得高于市场的平均收益。上述股票中价值被高估的股票有：600671天目药业、600645中源协和、300255常山药业、300216千山药机、000591桐君阁。这些股票相对于其他股票相对价值来说价格偏高，应该沽出。

三、总结

综上所述，我国医药生物行业上市公司投资价值主要取决于公司抗风险能力、盈利能力、经营管理能力和成长能力这4个财务指标，因子分析方法能够较好的解决多指标下的公司经营状况的综合评价问题。我国医药生物行业上市公司可以充分地认识到自身财务能力的优势与不足，有针对性地提出改善措施，进而提高综合投资价值。（1）综合得分较高的企业，应该充分利用其较高的抗风险能力、盈利能力和运营能力的优势，充分利用银行借款增加公司资本，扩大规模和开拓新的市场，加速企业的发展和运营，提高企业的成长能力。（2）因子综合得分一般的企业，优势在于有较强的抗风险能力， 可适当增加企业的债务，提高自主创新能力，利用先进技术，加强企业的运营与成长能力。（3）综合得分较低的企业，应在保持已有的成长能力优势的基础上，挖掘潜力，改善管理和经营环境，提高企业盈利、运营能力，促进企业发展。

参考文献：

[1] 叶青.股票投资价值分析方法探讨[J].浙江统计，2005，（4）.

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[3] 刘阳坤.基于主成分分析法对沪市煤炭板块医药商业类上市公司 A 股市场价

值的实证分析[J].商品与质量，2011，3：23.

[4]刘江艳.基于因子分析法的房地产上市公司绩效评价研究[D].西安：西安建筑科技大学，2012.

[5] 孟星涵.钢铁行业上市公司财务风险研究[D].西安.陕西科技大学.2012.

[6] 吕小花.上市公司经营业绩评价研究及实证分析[D].北京： 对外经济易大学，2007.

医药培训公司行业分析 篇4

生物医药属于高新技术产业范畴，其诱人的发展前景，吸引了众多投资者的目光。与传统行业不同的是，投资者对某一生物医药公司股票的分析，更侧重于其投资项目的发展前景和风险，而对当前的收益状况着力不多，这一点与网络行业相似。我国的生物医药产业起步较晚，虽然近年来发展较快，但与发达国家相比，无论产业规模还是新产品开发，都存在比较大的差距，从总体来看，整个行业尚处于培育阶段。

这反映在上市公司方面，有两个特点：一是主营业务为生物制药的公司少，多数有生物医药概念的公司，其生物医药部分在销售收入中只占很少的份额；二是进入行业时间短，多数公司是近一两年才涉足生物医药行业的，投资项目还处于研发或审批阶段，离真正地获取收益尚有一段距离。从另一个角度看，研究这些项目的进展情况，是分析上市公司价值的关键。

上市公司的中报及近期公告中披露了一些项目的进展情况，这里选择了十二家有代表性的公司进行分析：

深石化（0013）

去年开始与军事医学科学院合作，设立斯贝克生物药业公司，总投资2亿元。第一个投资的项目是EPO，是深圳市1999年的重点项目之一。项目于去年5月1日动工，现土建工程、净化装修、现有设备的安装调试工作已全部完成，6月20日正式投入生产。目前生产能力为年产150万支。

EPO是世界上开发最为成功的基因工程药物之一，应用市场广阔。但由于国内外生产的厂家众多，竞争十分激烈，价格有下降的趋势。公司未有经营药品的经验，面临着建立营销网络，抢占市场份额的重大问题。下半年收入不会很高，而营销费用支出庞大，估计该项目近期亏损，可能要到明年下半年，才有盈利。

军事医学科学院在生物医药方面的研究能力很强，对深石化的生物医药产业有很大的技术支撑，已立项的第二个项目是HPO，此药系荣获国家1999科学技术二等奖(一等奖空缺)的国家一类生物工程新药，已进入临床前试验阶段。

总的看，深石化的项目进展顺利，有较先进的后续新产品储备，加上深圳市政府支持，有望成为我国重要的生物工程产业基地。

二、东阿阿胶（0423）

它的主要业务是以阿胶为代表的中药的生产和销售，生物医药所占的比例还不大。目前已投入市场的只有EPO，但该公司进入EPO市场较早，98年就拿到了新药证书和批准文号，99年投入生产，并借助东阿阿胶原有的较成熟的营销网络，较早地渡过了新药推广期，99年当年即实现利润300万元。今年上半年，公司对生产不断进行工艺优化，大大降低了生产成本，提高产品的竞争力，预计今年可产生较为可观的利润。

新药研究方面，白细胞介素—11已进入一期临床实验阶段，有望在明年中期前拿到新药证书，该药是升血小板的特效药，被国家新药评审中心列为一类新药，国内目前尚未有同类产品进入临床试验。由于竞争对手较少，预计该药能成为东阿阿胶的拳头产品。另外，具有抗凝抗栓功效的基因工程水蛭素，即将完成临床前基础研究及工艺、质量标准研究和样品试制，下半年完成样品和资料的申报，申请进入临床试验。

三、三九生化（0403）

该公司前身是宜春工程，主营工程机械，三九公司入主后，积极围绕生物制药来调整产业结构，今年上半年在已有的产品生产线扩建及新药开发方面，都取得了很大的进展。

98年的募集资金项目——静注丙球生产线建设项目，现已完工投入使用，使公司血浆资源得以充分利用，大幅度降低成本，经济效益有显著提高。公司控股的昆明白马制药有限公司，系与成都军区联勤部军事医学研究所合资组建，已于6月17日完成工商登记，其拥有20多个品种规格的生物药品批准文号，主要有国家级新药——注射用抗乙肝转移因子、注射用人白细胞干扰素、猪脾转移因子、降纤酶。这些产品计划于下半年推向市场。由于三九集团拥有强大市场营销网络，预计白马制药有限公司将成为公司新的利润增长点。

在新药开发方面，新型重组人肿瘤坏死因子（rhTNF—NC）的二、三期临床进展顺利，效果良好，预计今年年底前将获得国家一类新药证书，可能明年年初获得生产批文。若如此，该药在明年年底前就可产生非常大的利润，有利于明年公司业绩的提升。

另外，与上海第二军医大学基础医学部合作开发的肺表面活性因子已开始临床申报，预计今年可拿到临床批文。重组肝脏再生增强因子也已进入后期开发阶段。

四、通化东宝（600867）：

该公司在生物医药方面主要有两个建设项目，一次性软袋装静脉大输液工程和基因重组人胰岛素注射液。

一次性软袋装静脉大输液工程项目计划投入19000万元，现已投入资金15500万元，预计今年9月试生产。该产品在静脉输液包装材料上，是玻璃瓶良好的替代品，具有广阔的市场。

重组人胰岛素注射液是治疗糖尿病的特效药物，也是基因工程药物中的重点产品，国际上只有美国和丹麦实现了此药的产业化，通化东宝于98年底获常规重组人胰岛素注射液的批准文号,标志着我国成为世界上第三个能够生产及销售基因重组人胰岛素的国家。今年下半年公司将对人胰岛素的生产基地改造完工，同时申请美国FDA认证，并与美国安泰克国际有限公司合作，共同开发基因重组胰岛素产品国际市场，如该产品能顺利打开国内国际市场,则公司业绩将重上一个台阶。

五、天坛生物（600161）

公司98年发行新股，实募资金11490万元。共有三个投资项目：

1、购并、改造基因乙肝疫苗项目。该项目去年已完工，并投入使用。

2、血液制品车间技术改造项目。计划投资2980万元，现已实际投资3160万元，目前已完成技改工程建设，正进行生产线的调试工作。

3、新建水痘疫苗生产线车间。公司为了充分利用资源，该项目的车间设计将建成一个能够生产和分包装多种基础工艺相同产品的综合车间（包括水痘疫苗在内），现正在建设之中。

从项目的进展情况看，公司的募集资金使用正常。下半年，随着血液制品车间技术改造项目的完成，公司的收益将有较大幅度的提高。疫苗生产线车间预计明年建成投产，届时可生产水痘疫苗和vero细胞乙脑疫苗。由于这两种疫苗系国内独家生产，将成为公司新的利润增长点。

公司另一投资项目是占股49%的北京四通天坛生物技术有限公司以1.6亿元独家买断由北京凯正生物工程发展有限责任公司承担的国家“863”计划生物领域重大项目“人血液代用品的研究与开发”。中报披露公司出资1225万元，增资四通天坛生物技术有限公司，增资后公司持股比例不变。但中报未提及“人血液代用品的研究与开发”的进展情况，估计尚处于研发阶段，公司的增资款可能即是对该项目追加的研发经费。

六、友好集团（600778）：

公司在生物医药领域内的项目是去年与国家人类基因组南方研究中心共同投资组建的“上海申友生物技术有限责任公司”。友好集团以现金方式出资5100万元，占总股本的56.67%，南方研究中心无形资产(技术股)3900万元投入，占总股本的43.33%。目前公司已实际投入5100万元。

现申友公司已获得乙肝基因诊断试剂等产品获得生产许可，但今年上半年无利润，因非专利技术和土地使用权摊销亏损85．56万元。由于乙肝基因诊断试剂的市场竞争较为激烈，该产品近期对公司业绩的提升将不会很大。

医药培训公司行业分析 篇5

公司办公室对员工培训工作进行了详细安排，通过培训取得了一初步成效。现根据公司下半年的发展目标和员工需求，办公室重新调整并制定了9-12月份员工培训计划，培训内容围绕安全生产、执业药师考试技巧培训、新修订的人力资源管理制度、各岗位实操培训、政策法规等。通过培训，增强员工业务水平，降低工作失误率，提高综合素质，以满足公司的发展需要。

一、培训目的

1、加强公司操作人员的岗位技能培训，不断提升操作人员的业务水平和实操技能，提升员工业务素质，巩固GSP成果。

2、加强考取执业药师人员的考前强化培训，为参加执业药师考试人员提供学习交流的平台。

3、树立全员安全重于泰山的意识。

4、让员工了解掌握医药行业相关法律法规，保证药品安全。

5、学习人力资源管理制度，增强制度的约束能力。

二、培训原则

1、坚持按需施教、务求实效的原则。根据公司改革与发展的需要和员工多样化培训需求，分层次、分类别地开展内容丰富、形式灵活的培训，增强教育培训的针对性和实效性，确保培训质量。

2、坚持自主培训为主，外邀培训为辅的原则。整合培训资

源，建立健全以公司为主要培训地，立足自主培训搞好基础培训和常规培训，通过外邀做好相关专业培训。

3、坚持培训人员、培训内容、培训时间三落实原则。办公室做好提前通知授课人员准备授课笔记，以及培训人员的`通知、签到及员工培训档案的建立等工作。

三、培训计划的制定

1.由办公室下发每月培训计划同时，对下月培训工作做整体安排，各部门应积极配合与支持。

2.各子公司根据实际开展如岗位职责、操作规程、安全操作规程、岗位工作流程和工艺技能专业知识等培训，由各相关负责人负责实施。

3、安全生产作为年底重点培训内容，将邀请消防人员进行授课及现场演练，加强安全生产的知识学习及防护措施。

4.各职能部门(采购部、财务部、营销部、仓储部、信息部、研发部、质管部、办公室)专业知识与专业技能的培训由各部门负责人组织进行。

5.公司各部门的临时培训需求，应提前向综合办公室说明。

四、培训的实施

1.内部培训的实施

由办公室根据公司培训计划负责具体组织实施，包括培训教材的选择、培训讲师的选择、培训场地和设备的准备等。培训时要填写《员工培训签到表》。

2.外邀培训的实施

根据公司需要，按照领导的安排，外派培训的员工应认真对待、虚心学习，填写《培训预算及执行情况表》，各种费用按实际支出报销，不得报加班费。

五、培训时间及对象(具体安排见员工安排计划表)

六、培训形式

1.采取集中培训与分散培训的方式，除按公司安排的培训外，各子公司(包括各部门)每周安排不少于两次的培训。

2.坚持理论与实践相结合，坚持现场指导与实际操作相结合，坚持帮带与自学相结合。

七、培训效果评估

1.培训后，公司必须对培训的讲师、培训的组织、总体效果等做出评估。

2.1个小时以上的培训(包括外训)，受训者学习结束后应写出《培训心得总结》，经部门负责人审阅后交办公室存入个人培训档案。

3.参加短训班，受训员工学习结束后，应将受训所学的内容，对公司内部其他相关员工进行培训，以扩大培训效果。

4.办公室对当年的培训工作进行总的评价，并写出评估报告。在进行年度评估时，应将年内每一次评估的结果作为依据。

医药公司简介 篇6

泰凌医药集团有限公司

中国目前惟一具备医药健康产品研发、生产、经销、推广、配送等一体化服务能力的综合性港资医公司成立于一九九五年，二零零九年八月在(泰州)中国医药城设立公司，作为中国内地总部，控股内地子公司。国际知名医药企业葛兰素史克、辉瑞、罗氏等均为其客户。

泰凌医药二零一一年四月二十日在香港联合交易所主板上市，成为中国医药城内首家正式上市的企业。其在中国医药城的销售规模年内可望达到三十五亿元。药企业集团。

医药培训公司行业分析 篇7

无形资产作为上市公司长期资产的重要组成部分,它的价值不仅仅体现在自身作为资产所带来的经济利益上,更体现在无形资产对技术创新的促进和保护作用上。医药制造业是我国国民经济的重要组成部分,行业整体处于持续发展阶段。2006年到2014年期间,国内医药工业总产值由5219亿元增长至25798亿元。作为我国高新技术行业之一的医药制造业在无形资产的研发方面应该且必须担当领头羊的角色。

二、医药制造业无形资产的特点

医药制造业在投资界一般认为是全球最具有投资价值的行业之一。它作为高新技术行业的代表,拥有的无形资产诸如专利权、药品生产权、特许权等一般具有显著的行业特点:

1.高投入。医药产品的早期研究、中期试制直至最终产品上市,都需要资本的高投入。尤其是新药研究开发过程,耗资大、耗时长。目前世界上每种药物从开发到上市平均需要花费15年的时间,耗费8亿~10亿美元左右。

2.高风险。从实验室研究到新药上市是一个漫长的过程,需要经历一系列的环节,每个环节的一点偏差都可能导致前功尽弃。换句话说,新药研究开发的成功率非常低。同时,无形资产的有效期限、损耗、投资价值与回收都是不确定的。

3.高技术。医药制造业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体。新技术、新材料的应用扩大了疑难病症的研究领域,但同时新型病例的不断出现需要该行业不断开发新技术,攻克新难关。停滞不前的企业及其无形资产只会快速贬值。

4.高附加值。由于药品研究开发的高额投入以及新药研究过程的高科技,一旦新药获批上市,其高昂售价必将为公司带来超额回报。而优秀产品或企业的健康成长带来的品牌效应,也为企业后期的投入和产出带来不可估量的高附加值。

三、医药制造业上市公司无形资产现状分析

(一)样本选取与数据来源

为了提高公司横向可比性,本文搜集了在沪深主板上市的医药制造业上市公司2012—2015年合并财务报表的相关数据,根据以下几个条件进行筛选:(1)剔除样本公司中ST、*ST上市公司,以防止异常样本影响分析结果;(2)剔除暂停上市的上市公司以保证样本公司在研究区间的可比性。(3)剔除报表数据不全的上市公司;(4)剔除四年均未出现无形资产的上市公司。通过筛选剔除之后,本文最终得到了76家在年报中无形资产有完整披露的公司四年的样本数据。

本文样本公司的分析数据均来自国泰安数据库以及巨潮资讯网,数据处理运用Excel和SPSS13.0软件。

(二)指标选取

1. 反映无形资产总量的指标。本文选取的是各样本公司2 0 1 2 年到2 0 15年合并资产负债表中无形资产项目的期末余额。

无形资产价值总额=∑﹙各项无形资产期末余额﹚

2. 反映无形资产结构的指标。无形资产结构用来衡量无形资产的技术含量情况和投资水平。

无形资产结构=各项无形资产期末余额/无形资产期末余额合计

3. 反映无形资产增减变动的指标。无形资产增减变动可以用来反映公司无形资产的研发投入的效果和趋势。

无形资产变动率=(本期无形资产期末余额-上期无形资产期末余额)/上期无形资产期末余额×100%

(三)主要数据和指标分析

1.2012—2015年医药制造业上市公司无形资产整体情况分析。

根据表1可知,我国医药制造业上市公司无形资产在2012—2015年这四年间呈现以下特点:

(1)无形资产总体规模逐年增加。观察期的四年间,样本公司无形资产总额、均值指标都有所增长,中值在近三年逐步缓慢增长,表明综合而言上市公司拥有的无形资产绝对数额在增加,绝大部分上市公司对无形资产投入越来越重视。

(2)公司之间无形资产金额差距明显。表1中同时发现,样本公司四年的无形资产标准差同样也是逐年增长,说明医药制造业上市公司之间的无形资产投资水平差异仍在拉大。比如,2012年康美药业无形资产余额为1877439815.09元,而同期仰帆控股(原为国药科技,2014年更名)的无形资产为22666.81元。两者之间的差距在当年居然达到“神奇”的82828倍(注:康美药业与仰帆控股当年的资产余额之比为104倍)。

(3)多数公司无形资产数额位于均值以下。2012—2015年中值年年小于平均值,说明一半以上的上市公司无形资产规模较小,经常处于平均水平以下。也进一步验证了上述(2)占比仅为2%以下,其中占比最小的公司竟然只有0.01%。

(3)无形资产比重超过8%的公司数量极不稳定。在分析的四年间,无形资产余额占比超过8%的公司从12家到22家不等,其中有8家公司在4年中一直处在8%以上。但是超过10%比重的公司在4年间显然逐步减少。

3.2012—2015年医药制造业上市公司无形资产结构分析。很多学者的实证表明,不同类型的无形资产对企业业绩的影响是不同的。一般而言,无形资产可以分为技术类、关系类、权利类、组合类等(崔也光,王银2015)。我国现行会计准则所指的无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。

知识产权指权利人对其所创作的智力劳动成果所享有的专有权利,通常包括专利权、商标权、著作权、工业设计权及商业秘密等,知识产权受到法律的保护。非专利技术虽然不受法律保护,但是它可以为企业带来独有的经济利益(崔中提到的无形资产投入上的“贫富悬殊”。

(4)无形资产占资产余额比重呈下降趋势。上述(1)至(3)反映的是医药行业上市公司无形资产的绝对水平,从表1中还可以发现,2012—2015年无形资产总额虽然在增加,但是在总资产中的比重却显示绝对地下降,并且每年的比重持续低于6%。

2.2012—2015年医药制造业上市公司无形资产现状的区间分析。从表2的数据可以发现近四年间,样本公司无形资产绝对数和比重的区间分布呈现以下特点:

(1)超过1/4的样本公司无形资产投入数额较小。表2显示,2012-2015年四年中每年均有超过1/4的公司无形资产余额小于1亿。占比最大的区间值目前为2亿~5亿间。大约90%的公司的无形资产余额为5亿以下。最近四年无形资产余额超过10亿的公司数均为五家———康美药业、太极集团、华润三九、上海医药和复星医药。

(2)接近50%的公司无形资产比重小于4%。在无形资产占比的区间分析中,发现2%~4%比重的公司数量最多,每年均达到30%以上,同时每年仍有10家左右的公司无形资产也光,赵迎2013)。因此下文作者将专利权、商标权、非专利技术等余额合计称为知识产权,并试图从土地使用权占比、知识产权占比、软件占比等三方面分析医药制造业上市公司无形资产结构状况。

(列示公司数:表示每年该项目存在余额的公司数量。)

根据表3以及样本公司近四年的年报详细附注,可以发现医药制造业上市公司无形资产构成现状具有以下特点:

(1)项目名称横向可比性逐步增强。在2012年和2013年年报附注中,列示的无形资产项目主要有土地使用权、专有技术、非专利技术、软件使用权、销售(供销)网络、专利权、场地(住房)使用权、产品生产权、药号及中药保护品种、药品经营权、换地权益证、商标使用权等。即使对于同一行业的上市公司之间仍然难以比较各项目占比的科学性。而从2014年开始,无形资产明细项目名称逐步统一和规范。

(2)土地使用权无论在出现频率还是占比数值上都占据绝对优势。从表3中可以发现2012年—2015年,几乎所有的样本公司都列示了土地使用权。四年间只有四家(次)公司出现过不存在土地使用权的情况。而且每年除了少数几家公司以外,大部分公司的无形资产中土地使用权的比重都非常高,四年的均值都超过75%。

(3)软件在企业无形资产中占据越来越重要的地位。在样本公司分析期间的无形资产各明细项目中,软件(或软件使用权)是仅次于土地使用权的无形资产项目。尽管每年在不同公司比重大小不一,均值也不显著,但是出现的频次很高,每年均有50家以上的上市公司存在该无形资产明细项目。

(4)知识产权出现频率均衡,占比缓慢提高。包括专利权、非专利技术(专有技术)、商标权在内的知识产权项目每年出现的概率相当,基本都保持在65家公司上下,占据85%左右。但是在无形资产总额中所占比重不是特别理想,每年均值都在20%以下,近年来呈现出缓慢上升的态势。

4.2012—2015年医药制造业上市公司无形资产增减变动分析。

从表4的数据可以看出医药制造业上市公司无形资产余额的增减变动情况几乎没有规律可循,主要归纳为以下几个特点:

(1)个别公司无形资产余额出现大幅度增减变动。以2013年为例,有4家公司无形资产变动率超过100%,最极端的是仰帆控股,变动率达到65337.55%。原因非常简单,该公司在2013年增加了账面价值为1483万元的土地使用权。

(2)无形资产余额变动率差距明显。从表4的标准差可以发现,四年间无形资产变动率在公司间差距非常明显,最大值和最小值均表现异常。由此说明即使作为同一行业主板上市公司,对于无形资产的研发和维护仍存在观念和能力上的差距,很多公司并未重视无形资产的存在对企业绩效的影响。

(3)无形资产余额持续增长的公司比较少。纵观所有样本公司4年的变动率,持续达到正增长的公司为21家。几乎每年均有20家以上公司出现无形资产余额负增长。而且即使对于持续保持正增长的公司,每年的增长率变动仍然跳跃明显,很少有公司能保持持续递增的或者较为平稳的增长率。

四、结论

根据以上的数据统计分析,可以将医药制造业上市公司无形资产现状总结为以下三个方面:

1.无形资产的投资水平总额提高,但是差距明显。近4年,医药制造业上市公司的无形资产数额有所增加,但是公司间差距明显,超过一半的公司无形资产余额处于平均水平以下。根据国家统计局数据,2013年,我国规模以上工业医药制造业企业研究与试验发展经费为347.66亿元。与欧美发达国家相比,我国制药企业的研发投入严重不足。由于新药研发资金需求多、时间周期长、研发人才素质要求高、研发项目风险大,目前我国医药研发仍以科研院所和高等院校为主,国内医药制造企业研发投入意愿并不高。

2.无形资产占比很低,且有下滑趋势。4年中医药制造业上市公司每年无形资产占资产余额的比重均值都小于6%,且呈现下降趋势。接近50%的样本公司无形资产比重低于4%,远未体现医药制造业作为高新技术行业应具备的优势。同时说明了我国医药行业研发投入不足,自主创新能力和技术水平较低。

3.无形资产构成技术含量低。2012年到2015年间,能为企业带来较高的经济效益的知识产权余额在无形资产总额中所占比重较低,而经济效益有限的土地使用权却占较大的份额。表明一些关键性产业化技术长期没有突破,产品技术含量较低,导致产品同质化竞争情况比较严重,缺乏高技术含量、高附加值的核心技术产品,自然也就无法充分发挥无形资产的高附加值效应,导致的直接结果就是企业无法看到无形资产带来的经营绩效,也就缺少增加研发投入的积极性,从而带来恶性循环。

摘要：无形资产对于以医药制造业为代表的高新技术行业上市公司具有重要意义。本文以2012—2015年医药制造业上市公司无形资产项目为研究对象,分析无形资产的余额、比重和构成的横向和纵向变化,得出目前医药制造业上市公司普遍存在无形资产投入金额不足、占比较低、技术含量欠缺等现状。

关键词：医药制造业上市公司,无形资产,现状

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[2]崔也光,赵迎.我国高新技术行业上市公司无形资产现状研究[J].会计研究,2013(03):59-60.

医药培训公司行业分析 篇8

安琪酵母（600298）：四季度销售收入增速达到29%，保持了三季度的良好态势。今年德宏、柳州产能的投放缓解了公司的供给瓶颈，上半年埃及工厂顺利投产拉动了海外收入增长，加上公司积极的销售政策，四季度收入保持了高增长。

安琪目前拥有酵母产能16 万吨、酵母抽提物产能4.1 万吨，产能初步实现全球布局，已成为全球最大酵母抽提物供应商。公司“创始人”兼董事长从2013 年年中起兼任公司总经理以对销售策略进行调整，现在过渡期任务已完成，总经理将由更年轻的领导接任。与过渡期仅仅求稳的策略不同，我们预计新任领导将以更大的努力来维持高增速的销售策略，着力解决产能利用率的问题。2014 年公司已确定了主营收入确保35 亿元，净利润力争增长10%以上的经营目标，并将2015年收入目标调整为40 亿元。随着产能利用率将恢复至90%以上水平，公司的盈利能力有望见底回升。

操作策略：二月安琪酵母股价有一轮20%的上涨，受推出新产品、营销发力的刺激。因为2013年报利润低于预期，股价已跌回起点。随着2014年销售终端的发力，公司将逐渐熬过产能释放，销售不及预期的阵痛期。目前二级市场价格较为安全，有耐心的投资者可适当关注。

南京医药：困境反转初现曙光

南京医药（600713）属典型困境反转。公司是我国医药流通区域性龙头，管理效率低下和投资失败，近三年盈利水平非常低。困境下公司仍探索新盈利模式，逐渐摸索出一套适合自己的“药事服务” 模式。

全球最大的医药流通企业联和博姿也是看中公司的商业平台，参与定向增发。未来联和博姿将带来先进的管理经验，将有效解决公司运营效率低下的问题。本次定增融资10.6 亿，其中8 亿将偿还银行借款，每年节约财务费有4000-5000 万。

药事服务盈利模式：药事管理合同包括一系列的打包项目，向医院收取一定药事管理费（到目前为止公司与400 多家二、三级医院签订了药事管理合同，未来还将进一步扩大药事管理的规模。公司这几年通过“药事服务”积累的庞大客户数据库和高效的信息化系统逐步形成了公司的核心壁垒。

操作策略：目前南京医药总市值45亿，医药牛股大都从30-60亿市值群体中跑出。年初公立医院改革概念催化，股价冲高到7.93元回落至今，目前价位有可观风险收益比。随着公立医院改革，药房托管的推进，医药流通行业催化剂已现，定增融资，财务费用降低，净利润提升确定性较高。可关注南京医药困境反转的投资机会。

九阳股份：有望重回升势

九阳股份（002242）：2013 年九阳股份实现收入53.3亿，实现净利润4.7 亿，分别同比增长8%和3%，每股收益 0.62 元。分季度看，公司经营势头良好，增长表现逐季改善，其中第四季度公司收入增长24%，增速超出预期，自2011 年第一季度以来首次实现两位数增长。公司年度分配方案依旧慷慨，每10 股派5 元，派息率高达81%。九阳股份2013 年费用管控严格，期间费用率同比回落0.4 个百分点至21.0%。2013 年实现经营现金流2.4 亿元，若加应收票据余额增加额约4 亿，经营现金流充裕。2013 年第四季度存货周转仅35 天，周转快速。

九阳在以豆浆机为代表的食品料理机领域创新能力强，且对于互联网新模式相当敏感。2013 年“双十一”公司在淘宝专卖店单日销售额近亿元，实现翻番；公司的面条机、快速面包机、超薄电磁炉、天鹅湖开水煲等新品借助网络达人力量在网上完成首发。2013 年末公司推出One Cup 随饮机，预计2014 年完善功能、补充口味后将全面推向市场。

操作策略：去年11月推出one cup随饮机，股价冲高至16元，目前已调整比较充分，每股12元，现在19.5倍的市盈率，随着one cup推广，未来销售豆浆胶囊收入增加，九阳估值有望朝消费品靠齐，享受业绩估值同时提升的戴维斯双击。可持续跟踪随饮机和新产品的销售进度。

特变电工：新能源有望超预期

特变电工（600089）：多晶硅产能虽然巨大，但大部分企业由于规模和技术无法达标，因此成本可能长期高于现在多晶硅价格，无法开工，而停工将进一步导致设备受到腐蚀，可能永久退出市场，因此多晶硅目前全球产能格局稳定，全球产能不超过30 万吨，对应需求约为40～50GW 左右。而在明年行业趋势转向乐观，下游硅片企业进行产能扩张，行业需求增长的情况下，多晶硅的供需格局可能被打破，多晶硅价格存在上涨的可能

目前公司第三期12000 吨多晶硅产能已经达产，根据近几个月的出货来看，多晶硅出货基本处于满产的状态，明年多晶硅产能将达到15000 吨的规模。由于新线边际投资下降，单位折旧降低，同时，利用新疆的电耗优势，公司多晶硅成本有望达到15 美元/公斤的水平，如果多晶硅价格能够保证公司多晶硅每公斤盈利在5 美金，则可以贡献约4 亿的利润，特变电工拥有0.15 元EPS的业绩弹性。

操作策略：近期由于日本光伏反倾销，对光伏行业上市公司形成估值压力。特变电工股价下跌幅度近20%。特变电工拥有自有煤矿，多晶硅成本有优势，自建光伏电站，消化产能，拥有光伏发电完整产业链。2014年国内光伏需求将扩大，近期可把特变电工纳入关注范围。

紫光古汉：上升通道下轨股价有望反弹

紫光古汉（000590）：古汉养生精2012 年销售收入达到2.6 亿元，处在跨越式发展的临界点；古汉养生精在湖南的最高零售价限价从2013 年5 月15 日起提高46%，省外扩张推进中，给紫光古汉带来业绩弹性。2013 上半年，古汉养生精贡献公司77%的收入和95%的毛利，在公司业务中的主导地位日益突出，有助于公司估值提升。古汉养生精作为补益类中成药里的中药保密品种，被验证的养生功效和经年积累的市场口碑，具备成为全国性品牌的潜质。

据社科院食药品产业发展与监管中心统计，“健康补益品”国内市场规模已经超过2000 亿元，其中保健品（包括补益类非处方药和保健食品）市场规模达到1050 亿元。受益于我国中药养生保健的传统，中药补益类产品占据保健品整体市场40%的份额。

古汉养生精目前在湖南省外销售不理想，未来公司重点在湖北、四川、重庆等跟湖南气候饮食习惯相似地区加大推广力度。最近 5 年，公司管理层对古汉养生精的重视程度不断增加，已经逐渐剥离其他非主业资产，集中精力做大做强古汉养生精。

操作策略：随着有复星集团财务总监背景的新任董事长上任，剥离、关停非主业、亏损资产，力图做大做强主业，目前二级市场市值仅30亿，估值低廉，公司困境反转初现曙光，建议密切关注。

北新建材：受益城镇化

北新建材（000786）：2013年营收增长12%，营业利润同比增长34%，增长稳健。收入稳定增长主要是因为13年公司石膏板销量同比增长17%。其中四季度利润增速高于营收增速主要原因是：1、原材料价格下降，毛利上升；2、加强内部管理控制，管理费用率下降；3、年底集中确认大量政府补助。北新建材现拥有石膏板产能16.5亿平米，未来几年将继续扩张，预计15年总产能达到25亿平米。2013年轻钢龙骨销售额同比增长21.73%，主要受益于新建石膏板和龙骨的配套生产。受基数效应影响，13年工程业务收入增速为-33%，预计随着赞比亚收入基数效应消失，14年工程劳务将出现正增长。

2014年公布定增计划，拟投入3.8亿元建设七个结构钢骨（新型房屋的核心部件）生产基地，建成后新增4.2万吨结构钢骨产能。布局结构钢骨，开拓新型房屋市场，有利于形成新的利润增长点，增强各业务之间的协同效应。短期内，石膏板行业的需求空间仍然较大，预计公司未来几年销售收入规模仍将稳步上升，结构钢骨等业务有望接过新一轮的成长接力棒。

操作策略：北新建材股价自去年12月高点19元跌落以来，短期处于下行通道，2014年保障房将大力推进住宅产业化，新型房屋需求有望点燃，同时，主业石膏板仍有确定的增长空间，可密切关注北新建材投资机会。