(毕业论文)企业负债经营风险及控制

(毕业论文)企业负债经营风险及控制（精选8篇）

(毕业论文)企业负债经营风险及控制 篇1

企业负债经营风险及控制

一、企业负债经营的概念及特点

1、企业负债经营的概念

从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。而负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。

2、企业负债经营的特点（1）融资速度快，容易取得；

（2）融资富有弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽松，资金使用较为灵活，富有一定的弹性；

（3）融资成本较低；

（4）融资风险高，负债融资到期偿还本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。

（特点阐述过于简单，应对每一特点最好通过例子做进一步说明）

3、企业负债经营的表现形式

根据借债动机的不同，企业的负债形式可以简单分为如下三种：

（1）积极负债。积极负债是指企业为了搞活经济，拓展市场，增加产品产业链，而采取的筹资行为。例如企业为了向市场投放新产品，就需要加大投入研发经费作为支撑。在企业经营中，很多企业将产品的研发视为可发展的生命，实现企业战略的前提。

（2）消极负债。消极负债是指一种企业信用缺失的举债行为，由于到期无法还本付息，或者由于较高的负债率，给企业信誉带来了许多负面影响，致使企业信誉受损、经营合作伙伴远离，企业进入一种消极的经营状态中的一种举债行为。

（3）被动负债。被动负债是指由于企业自身经营不善，盲目投资，无法收回成本，到期无力还本付息的举债行为。即由于投资的失败，企业资金周转不灵，无法承受短期负债，以借新债还旧债，陷入被动的负债恶性循环之中。

二、企业负债经营的意义与作用

1、负债经营有利于企业迅速筹集所需资金

在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，企业必须不断开拓进取，才能求得生存和发展。而企业单靠自身的资金积累，很难满足扩大再生产的需要，利用负债经营，就可以补足自身资金的缺陷，争取先发制人，抢占市场先机，以获取较大收益。

2、企业负债经营能够有效降低企业加权平均资本成本

这种效应主要体现在两个方面：一方面，对投资者来说，债权收益率固定，除非企业资不抵债破产清算外，一般都能到期收回本金，其风险要比股权投资小，相应地要求报酬率也低，而且债务筹资费用也较股权筹资为低。因此，债务资金成本较股权资金成本为低。另外，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于债务的利息支出是税前支付，能使企业获得减少交纳所得税的好处。在这两方面因素影响下，当资金总额一定时，一定比例的负债经营能有效降低企业的加权平均资金成本。

3、负债经营可以给企业带来“财务杠杆效应”

由于对债权人的利息支付是一项与企业赢利水平高低无关的固定支出，当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加，即财务杠杆效应。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债经营对提高企业收益率有着重要作用。

4、负债经营能使企业从通货膨胀中获益

在通货膨胀环境中，货币贬值，物价上涨，而企业债务偿还仍然以其账面价值为准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款项真实价值低于其借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。

5、负债经营有利于企业控制权的保持 在企业筹集资金时，如果以发行股票方式筹集资本，势必带来股权分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹集在增加企业资金来源的同时又不影响企业控制权，有利于现有股东对企业的控制。

6、负债经营同时也是公司改善治理机制的一种外在监督因素的引入

企业负债不仅是一种融资手段，而且通过资本结构的优化，可以引入债权人的监督来减少股东与经理人员的代理成本。债权人为了保证自己资本的回收和增值，必定会对企业的运营状况进行关注，这无形中就起到了对经理人员的监督，从而减少股东对经理人员的监督成本。负债不仅是企业融资的一种手段，也是公司改善其治理机制的一种外在监督因素的引入。

三、企业负债经营的存在的风险及其成因分析

1、企业负债经营的存在的风险

企业负债经营的存在的风险是由于“财务杠杆效应”的负面作用而引起的。财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，有以下两种观点：一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果负债经营使企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。两者相比较，笔者倾向于第二种观点，因为第一种观点只是强调了对债务资本的利用，而第二种观点则强调了对利用债务资本所引起的结果，下面的分析就是建立在第二种观点基础之上的。

只要企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的资本收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。

财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的，所谓财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：

财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率 通过数学变形后公式可以写成：

财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－负债比率×利息率)=息税前利润率 ／（息税前利润率－负债比率×利息率）

根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率，这样财务杠杆的系数越大，其财务的风险就越大，就有可能导致财务利益的损失。

2、成因分析

当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时由于固定额度利息的负担，在资金利润率下降时，投资者收益率将会以更快速度下降。

（1）资金流动性差

负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。当企业资产的整体流动性较弱，其财务风险就较大。

（2）债务规模过大带来的风险

因为债务资本不仅要支付固定的利息，而且还要按约定条件偿还本金，无财务弹性可言，对企业是一项固定的财务负担，一旦出现经营风险而无法偿还到期债务时，企业将面临较大的财务危机，甚至破产倒闭。

（3）企业造血功效不健全

近年国家为进一步增强企业的“造血机制”，采用了一系列措施，如税前还贷，税后留利补充流动资金，调剂折旧方法等措施。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。重要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行动，涌现了该应用的政策不到位，该补充的资本金未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。

（4）负债经营规模的过度

负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。过度的高额负债，不仅需要支付巨额利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，降低了企业的再筹资能力，严重影响企业的生存和发展。

四、控制企业负债经营风险的策略

1、适度利用财务杠杆的作用。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面试举一例来说明财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%，资本总额为1000万元，税息前利润为150万元，在负债比率分别为0，50%，80%时的权益资本净利润率的计算如下（表一）：

项目

行次

负债比率

0%

50%

80% 资本总额

①

1000 1000 1000 其中：负债

②＝①×负债比率 0 500 800 权益资本

③＝①－②

1000 500 200 息税前利润

④

150 150 利息费用

⑤＝②×10%

0 50 80 税前利润

⑥＝④－⑤

100 70 所得税

⑦＝⑥×35% 52.5 35 24.5 税后净利

⑧＝⑥－⑦

97.5 65 45.5 权益资本净利润率

⑨＝⑧÷③

9.75％ 13％ 22.75％ 财务杠杆系数

⑩＝④÷⑥

1.5

2.14 假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：

项目

负债比率

0% 50%

80% 息税前利润

90 90 利息费用

0 50 80 税前利润

40 10 所得税

31.5 14 3.5 税后净利

58.5 26 6.5 权益资本净利润率5.85% 5.2% 3.25% 财务杠杆系数 1 2.25 9 对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%（税息前利润为150万元除以资本总额为1000万元）的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%（税息前利润为90万元除以资本总额为1000万元）的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点〔（22.75%－9.75%）÷（15－10）〕，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。

2、加强对营运资金的管理。

借入资金的投资结构不同，产生效益的时间和水平也不同。一般来说负债投资，一类用于企业长期投资，如固定资产投资；一类用于日常经营性投资，首先在决策长期投资时我们要用投资净现值法、内含报酬率法、现值指数法等相关决策方法认真分析项目的可行性。净现值是一项投资的未来报酬的总现值超过投资额。内含报酬率是指一项长期投资方案在其寿命周期内按现值计算的实际投资报酬率。现值指数是投资方案的未来报酬的总现值与投资额的现值之比。如果净现值大于零，说明方案可行，净现值小于零，则说明不可行；内含报酬率高于资金成本方案可行，否则,方案应舍弃；现值指数大于1说明未来报酬大于原投资额，故方案可以接受，如果其指数小于1，说明方案不可取。综上所述，“现值指数法”与“净现值法”一样,都考虑了货币的时间价值，但后者以绝对数表示，不便于在不同投资额的方案之间进行比较，而前者以相对数表示，便于在不同投资额的方案之间进行对比。因而在决策分析中，把这两种方法最好结合起来应用。除此以外还应对有关不确定因素进行定量和定性分析。首先要对未来的经济环境作定性分析。经济的增长、发展总是遵循一定规律运动。如预测到未来的经济环境是短缺经济，那么投资成功的概率要大一些，如果未来经济是通货膨胀经济就意味着产品的价格和产品的成本同时可能上扬，如未来经济可能进入衰退期或平稳期，投入后产品的实际销量可能低于预期的生产量，产品的价格可能呈下跌趋势，所以在决策时应充分考虑未来经济环境可能会出现的变化，修正投资方案。提高投资成功率降低风险。短期负债决策主要是对日常经营业务的决策，大宗原材料，商品的采购预付货款，联购分销等业务的活动，在进行此类决策时应充分考虑市场风险，价格走向等。

如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，必须从加强管理、加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高生产效率，降低应收账款，增强风险防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。同时为化解风险，应建立一套行之有效的抵御风险机制。

3、按需举债，量力而行。

权益资金与借入资金的根本区别在于：借入资金是要偿还的，由于负债取得与偿还在时间上的先后分离，极易造成企业乐于举债，不思偿还。目前，我国很多企业陷入债务危机，均与人们抱有此种思想认识有关。因此，企业举债，进行负债经营时，应充分考虑以下几方面的因素：（1）宏观经济环境

在经济衰退、萧条阶段，企业应尽可能压缩负债，甚至“零负债”，以减少损失，避免破产。在经济繁荣、复苏阶段，市场供求趋旺，企业可适当增加负债，抓住有利投资机会迅速发展。此外，在政府鼓励投资时，可适当提高负债比率，充分利用债务资金进行投资和经营。

（2）行业因素

如处于垄断地位的企业，经营利润稳中有升，可适当提高负债比率，利用债务资金提高生产能力，获得规模效益。如处于所得税率较高的行业中的企业，由于债务利息是税前利润扣除，增加负债可减少所得税，可适当提高负债额，但对那些高风险，需要大量科研经费，产品试制期较长的企业，不应过多使用债务融资。

（3）企业生产经营状况

企业生产经营状况包括企业规模、企业经营收入多变性以及企业的赢利性。生产经营状况良好，产品有广阔发展前景，可适当扩大企业负债规模，企业规模扩大可进行多样化经营，有效分散经营风险。企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应地减少负债能力，而企业赢利能力是其负债能力的标志与保证，赢利能力较低，则负债规模将受到限制。

（4）偿债能力

在确定企业负债规模时应对其偿债能力进行分析，以期确定一个合理的负债规模，避免举债过多给企业带来的风险。企业偿债能力指标包括短期偿付能力分析、长期偿付能力分析、偿付能力与现金流量分析，企业应该根据这些指标分析，确定自己的偿债能力后相应举债。

4、采取多种途径，增加企业筹资能力。

一是我国金融市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构也就是说，我国企业的负债能力有多大，不能与别国，甚至是别的行业和企业无条件地类比，而只能是根据其自身的情况及融资环境加以断定。企业应首先断定进行负债经营对企业是否有利,一旦断定应改良负债经营,随之要断定举债额度，合理控制负债比例。二是要考虑借入资金的起源结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方法和资金类别。随着改革的深入，举债方法由过去单一向银行借款,发展到可多渠道筹集资金,企业应根据借款的多少,应用时间的长短,可承担利率的大小来选择不同的筹资方法：

（1）向银行借款。这仍然是企业借款的主渠道。但由于银行是我国进行宏观调控的主战场，银行贷款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约，双向钳制，所以贷款难度较大。如果国家紧缩银根，最先遭到调控的就是那些借债大户。

（2）向资金市场拆借。它是通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般应用时间不长而且资金成本较高。

（3）发行企业债券。向企业内部发行债券,可以把职工紧紧团结起来,为企业的兴衰存亡而共同奋斗,但能筹集到的资金十分有限。向社会公开集资,虽然可以筹集到数额较大的资金，资金成本高，但是，资金起源于千家万户，债券到期必定要按期偿还，稍有不慎，会带来很大风险。

（4）稳妥的应用商业信用。它是当今商品经济较为发达的国家广泛采用的一种筹集融资方法，不仅成本低，而且十分机动，在交易运动中，它可以背书转让；在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。它是解开债务三角的最佳选择。但应用商业信用，要有健全的经济法规和良好的商业道德，即商业信用好，才干稳妥地为我所用。否则，最好的措施，对商誉太差的人来说也是一纸空文。

（5）引进外资，即通过种种渠道从国外引进资金。但必定要考虑汇兑风险。目前虽然国家利率政策宏观把持较严，但社会折资成本化存在着较大差别，所以在选择筹资渠道时不能有病乱投医，努力降低资金成本。同时要考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的应用期限短，企业不能还本付息的风险就大；应用期限长，风险小，但资金成本高。所以企业对不同期限的借入资金要搭配合理，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。

5、选择稳健的筹资模型，合理控制负债规模。

企业在确定适度负债的规模时，应正确把握如下几个方面：

（1）控制财务风险。财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。财务风险只发生在负责企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形式：

①现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。

②收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资。负债增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。

（2）降低破产成本。破产成本又称财务拮据成本，是指企业出现支付危机的成本，它只会发生在有负债的企业中。负债越多，所需支付的固定利息越高，就越难实现财务上的稳定，发生财务拮据的可能性就越高。如果公司破产，可能被迫以低价拍卖资产，还有法律上的支出。企业出现财务拮据，即使没有导致破产，也会对企业在原材料供应、产品出售等方面受到严重影响，最终提高企业股本的要求收益率和加权平均资本成本率。研究表明，破产成本、破产概率与公司负债水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破产概率和破产成本增长极为缓慢，当负债达到一定限度之后，破产成本与破产概率加速上升，因而增加了公司的财务拮据成本，也就是说，财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障。

（3）协调非负债节税。现代西方学者认为折旧抵税和投资减税与负债融资的抵免税有替代作用，这类因素称之为非负债节税。它们的存在会减少公司负债的节税作用，影响公司负债经营的决策。与投资相关的非负债避税所产生抵免公司税替代效应的结论是在假定投资变量外生化条件下得出的，但将投资变量内生化之后，非负债节税会刺激投资总量的增加，也会使公司现金流入量增加。这种效应为一种补偿性的收入效应，因此，非负债节税对公司最优负债水平的实际影响决定于替代效用和收入效用的合并效果。非负债节税高的公司不一定要降低负债水平，要看收入效应对负债水平的影响，若收入效应效果强，仍能保持一定的负债水平。

（4）注意代理成本。

①负债的代理成本。债权人由于享有固定利息收入的权利，并无参与企业经营决策的权利。所以，当贷款或债权投入企业后，企业经营者或股东就有可能改变契约规定的贷款用途进行高风险投资，从而损害了债权人的利益，使债权人承担了契约之外的附加风险而没有得到相应的风险报酬补偿。因此，债权人需要利用各种保护性合同条款和监督贷款正确使用的措施来保护其利益免受公司股东的侵占。但是，增加条款和监督实施会发生相应的代理成本，这些成本随公司负债规模上升而增加，债权人一般以提高贷款利率等方式将代理成本转移给公司，所以公司在选择负债比例进行资本结构决策时要考虑这些负债代理成本。

②股权代理成本。股权代理成本是指与公司外部股权相关联的代理成本。对于内部股权并存的公司，内部股权在公司经营决策，公司资产的使用与分配，信息的获取等方面占有一些便利。若内部股东利用这些便利谋取自身利益的最大化，将导致公司的盈利水平下降，挤占了外部股东利益，出现内、外部股东的利益冲突，公司外部股东将不得不采取必要的措施，监督公司按照使公司全体股东利益极大化目标行事。这方面支出的费用也是一种代理成本。它随外部股权比例的增大而增加。总代理成本是这两类代理成本的迭加，因为这两种代理成本与资本结构的关系正好相反，所以在不考虑税收和财务拮据成本的情况下，对应于最小的总代理成本的资本结构是最优的。此时的负债规模较为适度。

（5）其它因素。除以上几种主要因素，公司规模、公司经营收入的易变性、公司的盈利性以及公司产品和生产的独特性都对公司负债规模可能产生不同程度的影响。首先，公司规模的扩大可以使公司进行多样化经营，有效地分散经营风险，破产概率较低。因此，大公司具备更高的负债能力，而小公司则倾向于使用银行的短期借款；其次，企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应减少负债能 力；再次，当一家公司处于破产状态时，生产独特专用品的公司在破产清算时会发生较高成本，一个遭清算的企业其有特殊技能的工人及专用资产，公司的供给商和客户将难以迅速找到新的服务，所以独特性与负债规模相关；最后，一个公司的盈利能力往往是其负债能力的保证与标志，盈利能力较高的企业享有高的信誉，因此容易从债权人处筹措到所需的资金，而盈利能力较低的企业则信誉较低，负债规模就要受到限制。

（最后加上总结，这样论文结构较为完整）

(毕业论文)企业负债经营风险及控制 篇2

正确制定和实施经营、投资、融资和分配策略, 是企业合理负债经营的重要条件。企业合理负债不仅对提高经营绩效、转变经营机制有重要作用, 而且对国家经济体制改革、金融财政安全和经济持续稳定较快发展, 也具有重要的现实意义。

企业负债经营的前提条件

1.负债经营的内部条件

企业须是一个独立的经营主体, 拥有独立的投资决策权, 这样才能周密研究投资方向, 提高投资效果。企业的资金使用范围和项目应避免分散, 投入到重点产品生产中去, 同时考虑投入多少才能起到发展生产的作用, 生产出来的产品又能为企业赢得多少利润。

企业须具有良好的盈利能力、利益分配权和价格决策权。在这些条件下, 企业能够提高对举债的自负盈亏风险约束机制的认识。在市场经济条件下, 不能仅仅认识到负债是一种筹资, 更要清醒地认识到举债更是一种风险。良好的盈利能力能够增加企业的贷款信用, 增加企业的贷款弹性, 可以最大限度地降低风险。

2.负债经营的外部条件

正确有效地制定和实施经营、投资、融资和分配策略, 是企业合理负债经营的重要条件, 也是国家金融安全、经济发展和社会稳定的重要保障, 而这些有赖于企业对负债经营状态准确合理的评价和辨识。

严密的资信评估制度, 定期对企业进行资信评估也非常重要。对企业信誉进行评估没有实体形态, 而是对企业生产经营长期持续发挥作用并能够带来经济效益的经济资源进行评估。定期对企业进行资信评估, 可以对企业形成潜在的控制, 提高资金使用效率, 防止资金盲目使用, 无形中提高了企业的还债能力。

企业负债经营的收益

1.企业负债经营可使资金成本最低

最佳资本结构是公司加权平均资金成本最低。静态地考虑, 它是个别资金按各种资金来源占总资金来源的比例加权计算的。因此, 加权平均资金成本的高低, 首先取决于各个个别资金成本的高低。由于债权人投资风险低于权益资本投资的风险, 因此导致债权人所要求的必要报酬率较低, 加上债务筹资利息在税前支付等原因, 负债筹资的个别资金成本一般低于权益资本筹资的个别资金成本。

2.负债经营可增强企业经营的活力

举债经营是经营者利用债权人的资本, 进行生产经营活动取得经济效益的一项不可缺少的措施。如果企业不举债或举债比例很小, 说明企业畏缩不前, 对发展前途信心不足, 利用债权人资本进行经营活动能力很差。而举债经营可使企业活力充沛, 可充分利用外部资金创造较高的经济效益, 投资者对企业经营也有信心。

3.负债经营可使企业生产经营资金及时到位

企业为了适应市场需求, 需要不断调整生产、购入机器设备扩大再生产, 而这些资产投资的回收期较长, 需要长期支付资金。企业靠自身积累资金难以做到, 而通过长期举债, 采取补偿贸易方式引进设备和融资租入固定资产, 一般是资产使用在前、款项支付在后, 企业可用投产后实现的利润归还长期应付款项。因而, 企业通过举债可及时补充资金, 充分发挥资金作用, 加速资金周转, 提高经济效益。

4.举借长期债务的利息可税前抵扣, 减少税负

企业对长期举债的费用, 如利息、汇兑损益等, 可采取两种方法核算:一是在发生时直接确认为当期费用;二是予以资本化。借款利息用于发生时直接作为当期费用即财务费用, 作为税前抵扣项目, 冲减本年利润, 可少缴所得税。

企业负债经营的风险

不当的负债经营也会给企业带来危害, 有时甚至是灭顶之灾。负债经营的弊端体现在财务风险和经营风险方面。

1.企业负债经营的财务风险

(1) 财务风险增大。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益, 便会加大负债筹资。由于债权人对企业资产享有求偿权, 如果企业因资金周转困难而无法定期支付利息或偿还本金, 债权人的求偿权可能迫使企业破产清算。因此, 举债经营通常会给企业带来较大的财务风险, 要求企业在临近债务偿还期时应具备较大的财务弹性。

(2) 发生财务拮据成本。财务拮据成本是企业出现支付危机的成本, 又称破产成本, 它只发生在有负债的企业中。负债越多, 所需支付的固定利息越高, 就越难实现财务上的稳定, 发生财务拮据的可能性就越高。如果企业破产, 可能被迫以低价拍卖资产, 还有法律上的支出。如果还未破产, 但负债过多, 则会直接影响资金的使用, 使企业在原材料供应、产品销售等方面受到拖累。研究结果表明, 破产成本、破产概率与企业负债水平之间存在非线性关系, 在负债较低时, 破产概率和破产成本增长极为缓慢, 当负债达到一定限度之后, 破产成本和破产概率加速上升, 因而财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障。

(3) 再筹资难度加大。负债经营使企业资产负债率增大, 对债权人的保证程度降低, 投资者也因企业风险增大而要求更高的报酬率。作为可能产生风险的一种补偿, 会使企业发行股票、债券等筹资成本大大提高、难度加大, 从而大大降低了未来的举债能力。

(4) 代理成本大大提高。债权人由于享有固定利息收入的权利, 并无参与企业经营决策的权利, 所以当贷款或债权投入企业后, 企业经营者或股东就有可能改变契约规定的贷款用途, 进行高风险投资, 从而损害了债权人的利益, 使债权人承担了契约之外的附加风险而未得到相应的风险报酬补偿。因此, 债权人需要利用各种保护性合同条款和监督贷款正确使用的措施, 保护企业利益免受股东的侵害。但是, 增加条款和监督实施会发生相应的代理成本, 这些成本随企业负债规模上升而增加, 债权人一般会以提高贷款利率等方式, 将代理成本转移给企业。

2.企业负债经营的经营风险

(1) 负债经营影响企业财务的灵活性。长期负债的本金和利息都有到期日, 企业必须为到期偿还债务做好财务安排。在长期债务契约中, 往往还包含限制企业经营决策, 尤其是财务决策的条款 (如规定企业负债与所有者权益比率的上限) 。所有这些都影响了企业财务的灵活性。与之相对, 股票的股本是不需偿还的, 股利是否分派取决于企业的盈利状况和财务状况。当发生资金周转困难时, 企业可不分配现金股利, 或不分配股票股利, 甚至不分配任何形式的股利。

(2) 经营风险主要表现为收益的不确定性。负债经营要想获益的一个重要前提是:企业的税前利润必须大于负债的成本费用。但企业的实际收益往往受到价格、成本、产量、销量和经营管理水平等因素的影响, 具有不确定性, 这势必给企业负债经营带来一定的风险。而且, 在一个需求变化不定、竞争日益激烈的市场上, 企业稍有疏忽就有可能造成产品积压、实际利润下降, 不能按预期的时间或数量收回投资, 造成收益不确定。由于负债经营增加了企业的经营成本, 影响资金周转, 因此负债经营必须按期支付本息。这一方面增加了企业的经营成本;另一方面, 如果还款期限较集中, 短期内要求企业筹集巨额资金还债, 就会影响企业资金的周转和使用。债务到期而资金不能及时收回, 必须延期或举新还旧, 这样会大大增加企业的负担, 降低企业的经济效益。

企业负债经营风险的控制策略

香港百富勤公司在1996年进入了全球500强行列, 但时隔不到两年, 因无力偿还几千万美元的债务而宣告破产, 十年辉煌毁于一旦。珠海巨人集团的财务危机源于兴建“巨人大厦”时所欠的4000万元人民币债务, 上市公司“郑州百文”也是如此。负债经营作为投资体制改革后的客观存在, 是企业融资形式中一种可行性选择, 运用得当能促进生产力提高, 但若掌握不好临界点, 就可能误入歧途。因此企业负债经营必须进行风险控制。

1.确定合理的筹资渠道

随着经济的发展, 负债筹资方式由过去单一向银行借款, 发展到可多渠道筹资。企业应根据借款的多少、使用期限的长短、可承担利率的高低来选择不同的筹资方式。向银行借款仍是企业筹资的主渠道。但由于银行是进行资金宏观调控的主战场, 银行贷款既要受资金头寸的限制, 又有贷款额度的制约, 双向钳制, 所以贷款难度较大。

向资金市场拆借, 是通过金融机构组织, 对某些企业的闲散资金, 通过资金市场集中起来, 然后再借给那些短期内急需资金的企业。通过这种渠道筹集的资金, 一般使用时间长而且资金成本较高。

使用商业信用, 这是当今商品经济较为发达的国家普遍采用的一种筹资方式, 不仅成本低, 而且十分灵活。在交易活动中, 它可以背书转让;在资金紧张急需现款时, 可以在银行贴现取款, 它是解开“债务三角”的最佳选择。但使用商业信用, 要有健全的经济法规和良好的商业道德, 才能稳妥地为我所用。

企业在选择筹资方式时, 应努力降低资金成本, 考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的使用期限短, 不能还本付息的风险就大;使用期限长, 虽然风险小, 但是资金成本高。企业对不同期限的借入资金要合理搭配, 以使每年还款相对均衡, 避免还款时间过于集中。

2.把握负债临界点和筹资时机

企业应在债务资本结构适当、债务数量适度的情况下, 把握负债经营时机。这就要求负债的时期尽量符合企业业务的经营周期。企业财务人员在筹集资金时必须根据资金需求的具体情况, 合理安排资金的筹集时间, 适时获取所需资金。负债时间过早, 筹集的资金将形成投放前的闲置, 增加债务资金成本;负债时间过迟, 则会失去资金使用的最佳时效, 错过资金投放的最佳时间, 丧失投资获利的机会。因此, 要充分利用时间差, 少投入、晚支付, 早产出、多产出。付款要力争分期分批, 并推迟部分资金支付。在法律允许的前提下, 力争占用对方一定时间的资金。相反, 在销售中, 必须以责任制促使货款加快回笼。在举债投资中, 在时间上要有超前意识。对发展前景好的项目, 初露苗头时就应适时举债投入, 捷足先登, 抢占市场。相反, 有些当时效益很好, 一旦环境条件变化就会失去优势的项目, 必须动态考虑果断决策。

3.加强营运资金管理

一般来说, 负债投入, 一类用于企业长期投入, 如固定资产投入;一类用于日常经营性投入。在决定长期投入时企业要使用投资收益率法、现值法、内含报酬率法、现值指数法等相关决策方法, 认真分析项目的可行性。此外, 还应以有关不确定因素进行定量分析和定性分析, 充分考虑未来经济环境可能出现的变化, 修正投资方案, 提高投资成功率、降低风险。负债投入是日常经济业务的决策, 如大宗原材料和商品的采购、预付货款、联购分销等业务活动, 在进行这类决策时, 应充分考虑市场风险、价格走向等。此外, 企业应存有可应付一般意外和危机的一定数量的资金, 以备紧急情况下可随时支付。同时, 企业还要对资金进行严格管理、合理运作。企业借入资金的投资方向不同, 其产生效益的时间和水平也就不同。一般而言, 长期投资产生效益的时间间隔较长、财务风险较大, 短期投资产生效益的时间较短, 财务风险相对较小。

4.对负债经营的风险进行预警分析

中小企业负债经营的风险及控制 篇3

关键词：负债经营；中小企业；财务风险；资本结构

引言

当前，我国绝大部分企业尤其是中小企业都面临着资金短缺的局面，如何安全合理的筹集资金已经成为影响企业健康发展的重大问题，负债经营便是有效解决这一问题的最佳途径之一。负债经营不仅可以给企业筹集到资金，还能给企业带来其他一些好处。因此，正确认识负债经营并合理利用，便成为企业缓解资金短缺，走出经济困境的必由之路。XX有限公司当前不仅面临着资金短缺、资本不足的问题，而且还面临着经济效益不高、资金回笼速度慢、资本结构不合理等诸多问题，因此，更应该注重认识并应用负债经营的发展模式，寻找适合自己的负债经营之路，确定合适的负债规模和资本结构。

一、 中小企业负债经营的理论概述

（一）中小企业的相关理论

1.中小企业的概念及界定标准

中小企业是指在我国境内依法设立的有利于满足社会需要、增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。我国中小企业根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标并结合行业特点来划分。

我国中小企业在不同的行业领域有着不同的划分标准：（1）在工业领域的标准为职工人数1000人以下或营业收入4亿元以下。（2）在建筑业领域的标准为营业收入8亿元以下或资产总额8亿元以下。（3）在交通运输和邮政业领域的标准为职工人数1000人以下或营业收入3亿元以下。（4）在住宿和餐饮行业领域的标准为职工人数300人以下或营业收入1亿元以下。

2.中小企业的作用及特点

中小企业是推动世界经济发展的重要力量，是大型企业不可或缺的同盟群体。我国中小企业是中国工业化初始阶段和计划经济向市场经济转轨过程中崛起的企业群体，在扩大就业、活跃城乡经济、满足人们多样化和个性化需求、进行科技创新、优化产业结构、增加财政收入等方面发挥着不可替代的作用。

（二）负债经营的相关理论

1.负债经营的概念

负债经营是指企业以已有的自有资金为基础，为了维系企业的正常营运，扩大经营规模、开创新事业等生产经营需要，在一定的风险条件下为追求经济利益最大化，通过银行借款、商业信用和发行债务等形式吸收资金，并运用资金从事生产经营活动，使企业资金不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

2.企业负债经营的意义和风险

在商品经济时代，企业通过借债可以快速实现资本扩张和经济实力的增强，从而扩大市场占有率，在竞争中占据有利地位，因此，负债经营对企业有着巨大的推动作用。但同时负债经营也给企业带来了巨大的风险，尤其是对于那些资本结构不合理的企业.过度的负债经营可能使企业陷入财务困境，影响企业的信誉度，甚至会导致企业破产、经营失败。

二、XX有限公司负债经营风险的分析

（一）XX有限公司的资本结构分析

1.XX有限公司流动比率和速动比率不高，造成企业偿债能力不足的原因主要有以下几点：（1）企业融资渠道少。由于我国资本市场的规模不大、金融工具的品种很少，造成了企业融资途径少，特别是筹措主权性资本非常困难，企业不得不主要依靠债务性融资，造成资产负债率居高不下。根据资料可知，XX公司有一半以上的负债来自银行贷款，资本来源结构不合理。（2）企业经济效益不高，同时盲目进行负债经营。企业在过去过分重视发展速度，扩大负债规模，而忽视了负债经营的效益，低效益的負债经营使企业陷入到“高负债→经济效益低下→无以还债→再提高负债水平以维持企业生存→经济效益更加低下”的恶性循环中，大大影响了企业的偿债能力。公司在过去经营过程中，资本报酬率一直不高，达不到高负债所带来的高成本的要求，因此其流动比率和速动比率都不高，偿债能力不足。

2.XX有限公司资本运营效率不高，资金回笼慢的主要原因是钢铁产品的市场需求量减少。受全球金融危机的影响，房地产业，汽车行业、造船业经营情况不佳，对钢铁产品需求减少，钢价大幅下滑。导致公司的营运成本上升，经济效益下滑。另外由于我国经济增长速度放缓，许多相关企业的投资意愿和能力都受到影响，更加制约了钢铁产品消费需求的增长。

三、控制XX有限公司负债经营风险的措施

（一）确定合理的资本结构和负债结构

1.企业要根据自身情况及融资环境合理把握负债比例和规模，XX有限公司便是负债经营过度，没有合理把握负债规模，导致负债比率过高，资本结构不合理，给企业带来了一系列问题。我国金融市场的现状，决定了企业的融资环境，从而影响着企业的负债结构。我国企业的负债能力有多大，只能是根据其自身的情况及融资环境加以判断。企业应首先判断进行负债经营对企业是否有利，一旦确定应改进负债经营，随之要确定举债额度，合理掌握负债比例。

2. 企业要充分考虑借入资金的来源结构。XX有限公司便是由于资金来源渠道太少，举债方式太单一，导致的诸多问题。企业在举债筹资时，必须充分考虑举债方式和资金类别的问题。当前随着我国改革的深入，举债方式由过去单一的向银行借款，发展到多渠道的筹集资金。

（二）合理应用企业的财务杠杆和偿债指标

1.企业应合理利用财务杠杆。适度的利用财务杠杆，可以给企业带来提高主权资金收益率的财务杠杆利益，但如果过分强调财务杠杆的作用，举债过多，则会增加财务风险。一旦企业经营不善或经济环境恶化，息税前资金利润率就可能下降到负债利率以下，资金利润率反而会降低，财务杠杆会起到反作用。

2. 企业应确定合理的负债率标准。从发达国家控制负债率看都有具体标准，日本由于资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，一般均在70%～80%之间，美国负债率控制在40%～50%之间。

（三）建立财务风险防范指标体系

建立完善的财务风险防范体系可以有效控制负债经营带来的财务风险。XX有限公司由于一直以来存在的经营问题以及当前外部形势的不断恶化等原因，导致企业存在着严重的财务风险和经营风险，因此必须尽快建立一套规范的、全面的财务风险防范体系，以加强风险的发现、监控和预警管理。

参考文献

[1] 隋静.财务管理学[M].北京：清华大学出版社，2009：59-224.

[2] Tracy sessions .the crisis of Internal control [M]. New York： Lake Press， 2003.

[3] 王化成.高级财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2007：61-81.

[4] 曾志奇. 负债经营利弊析[J]. 会计之友 ， 2008：60-150.

浅析企业的负债经营 篇4

摘要：企业的资金是企业生存和发展的重要保障，如何安全合理地筹措资金是企业发展的重大问题。除了主权资本的取得、内部积累的形成外，负债是不可缺少的。负债有利有弊,关键在于把握度。本文通过对负债利与弊的分析，指出企业必须树立正确的负债经营观念，合理确定负债经营的规模，企业才能有效防范债务风险，实现良性发展。

关键词：负债经营 资本结构 风险 适度负债

引言：企业在市场经济竞争中，资金的筹措是重要前提，能够完全依靠自有资本而不运用负债满足资金需要的企业微乎其微。企业负债贯穿于企业的经营活动，如果将其合理运用，它就可以带来更多的财富，从而实现价值的增值。

一、负债经营的内涵及发展

随着金融、投资、财政、税收等体制的改革发展，企业的各种投资项目增多，资金的需求也增多就导致越来越多的企业采用负债经营。负债经营就是企业以已有的自由资金作为基础,为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等，产生财务需求，发

生现金流量不足，而通过银行借款，商业信用和发行债券等形式来吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，从而能使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

目前，我国企业特别是国有企业的负债率大多都在85％以上且缺乏竞争实力。企业负债率过高，再加上市场经济体系的不断完善，企业过度的负债，资金周转不灵，导致资不抵债，陷入经营困境或破产倒闭；特别是一些改革开放初期利用高举债经营发展起来的民营企业，能长期生存下来的就更少了。负债经营有利也有弊，企业应当立足市场和整个经济环境且根据自身的生产经营状况把握负债经营的适度性，有效实施负债经营控制战略，可以说，负债经营已是现代企生存的一种有效的经营方式。

二、负债经营的利弊

（一）负债经营的优势

1、可以给企业带来“杠杆效应”，提高企业资本金收益率 负债经营者向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。企业能否获益于财务杠杆作用取决于债务资本利润率和负债利率的大小。负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。

2、迅速弥补企业资金不足,增强企业经济实力和市场竞争力

随着市场经济的激烈竞争,企业单靠自有资金是很难满足其生存和不断发展的,只有通过负债经营来弥补其内部资金的不足,运用更多的借入资金来维持企业的生存和发展,不断扩大再生产规模和经济实力,才能更好地参与市场竞争。从而采用新技术、新管理提升企业的核心竞争力,保持竞争优势,获得比竞争对手更多的发展机会,优先占领市场,获得更大的收益。

3、负债经营在一定程度上降低了综合资金成本

负债经营可以有效地降低资本成本主要表现在两个方面:一方面,企业在借入资金后,只要能够维持正常的生产经营活动,对于债权人来说,都能按期收回本息,投资风险较股权筹资小。因此,债权人要求的资金报酬率较低,从而企业的资金成本也相应地降低。另一方面,企业可以从负债经营的“减税效应”中获益,因为企业负债经营所承担的利息可以作为财务费用在所得税前抵扣,从而减少企业应交的所得税额,降低了企业的资本成本。

4、负债经营有利于企业控制权的保持

在企业面临新的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。

5、可以从通货膨胀中得到利益

负债通常要到期才还本付息，通货膨胀时期，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。在通货膨胀环境中，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利。因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小。实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由通货膨胀造成的损失。因此，企业资金中债务资金比例越大，对企业越有利；长期负债比例越大，对企业越有利。

（二）负债经营的弊端

1、“财务杠杆效应”的负面作用

虽然“财务杠杆效应”可以给企业带来可观的收益，但他的负面作用也不容忽视，他完全可能带来权益资本收益大幅下滑。当企业面临经济发展低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。

2、无力偿付的风险

由于负债融资是属于有偿使用资金,企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益水平,或者企业整体的生产经营和财务状况恶化,或者企业短期资金运作不当等,这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降,而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅致企业资金紧张,还会严重影响企业信誉。

3、增加企业的再筹资风险

企业负债规模受公司规模、公司经营收入的易变性、公司盈利以及公司产品或生产的独特性等影响。由于负债经营使企业的负债率增大,对债权人的债权保证程度降低,这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力,使未来筹资成本增加,筹资难度加大。另一方面,企业负债规模过大,必然是权益资本投入过小。当企业负债超过一定限度时,则不能为债权人所接受,因为债权人会感到其债权投资风险大,不安全。由此,债权人将做出提前收回贷款、转移债权或不再提供贷款的决策,这就导致了企业资金短缺,后续贷款为难,不仅会影响企业的信誉,更主要的是影响了企业的再融资功能。

4、负债经营有可能引起股东和债权人之间的代理冲突

在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失。股东为了获得新的资金,往往会给新债权人更优先的索偿权,这样可以降低新债务实际承担的利率水平,但同时也使原债权人承担的风险增大,导致原债券真实价值下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。

三、企业有效运用负债经营的策略

1、树立正确的风险意识,有效防范风险

首先，企业人员要在思想上树立正确的风险意识，在行为上坚持谨慎性原则。因为往往实际结果与预期目标会事与愿违，这样所造成的损失必须由企业独立承担。因此，企业必须树立正确的风险意识，预防风险。其次，企业仅仅在思想上树立风险意识是远远不够的,必须在风险来临时建立有效地风险防范机制，及时地对财务风险进行预测和防范，通过适度的负债规模来分散风险。再如，为防范财务风险，制定相应地财务决策，在此过程中,要充分考虑影响决策的各种因素，多使用科学、规范的定量分析，建立模型，运用科学手段从模型的计算中抉择最优方案。

2、寻求最佳负债规模,确定合理资本结构

确定最佳的资本结构,准确预测债筹资的数量。企业在不同的发展阶段,都有适合自身发展的最佳的资本结构,使企业在该阶段的综合资本成本率最低,资金的使用效率达到最大。这就要求企业财务人员应根据相应历史数据以及未来的市场发展情况,分析测算企业的最佳资本结构,确定债务资本占总资本的最佳比例。除此以外,还应运用科学的方法准确预测筹资的数量,既要保证企业经营和投资业务的顺利进行,又不会造成资金闲置浪费。

3、优化负债内部结构,合理安排长短期负债比例

短期借款容易满足企业资金短缺,资本成本小,但筹资风险高;长期借款相对而言资本成本高,但风险低。所以企业在负债总额一定的情况下,合理安排长、短期负债的比例对企业的发展显得尤为重要。同时,在确定合理的负债内部结构时要考虑总资产的结构。例如,长期资产比重较大的企业应尽量少利用短期负债,多利用长期负债筹资;反之,流动资产在总资产中占很大比重,就可以运用更多的短期负债进行筹资,这样会增强资产的变现能力。

4、加强营运资金的管理,充分预测未来经济环境

企业在借入资金时,一定要加强对资金的管理,使其有效地运营。这样可以更容易实现股东和债权人所预期的结果,从而避免他们之间的利益冲突。因此,企业在决策长期投入时要用投资净现值法、终值现值指数法、内含报酬率法等方法对项目的可行性进行认真分析。如果净现值大于零,则方案可行,若净现值小于零,则方案不可行。现值指数大于1,说明未来报酬大于原投资额,方案可以接受,如果其指数小于1,则方案不可接受。内含报酬率大于资金成本,则方案可行,内含报酬率小于资金成本,则方案不可行。同时企业在决策时应充分考虑未来经济环境的变化,以便及时修正投资方案,提高投资收益率,使得所筹资金得到有效地利用。

5、建立完善的偿债能力指标分析体系

企业应建立完善的偿债能力指标分析体系,定期的进行短期偿债能力和长期偿债能力的分析,对计算出来的各项指标进行专项分析,了解企业资产的流动性以及负债水平的高低,进而评价企业各个时期的财务状况和财务风险,及时的防范和解决风险。

四、结论

负债经营是企业筹措资金的重要手段，是使现代企业迅速发展的必由之路。它既是一种财务策略，又是一种经营策略，是现代企业生存的一种有效的经营方式。我们必须摒弃“无债一身轻”的传统观念，充分利用财务杠杆效应。同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”，确定最优资本结构,强化负债资金的管理，将风险降低到最低限度，增强企业市场竞争力，最终实现企业利润最大化。

参考文献：

(毕业论文)企业负债经营风险及控制 篇5

企业适度负债经营创造财务杠杆效应

企业适度举债，除了税赋的好处外，通常还能减低公司的代理人成本。因为在企业举债经营的环境下，管理层会随时面临还款的压力，这在无形中或许会减低管理层对剩余现金的滥用，从而抑制盲目的投资行为。

阿基米德曾说过：“给我一个支点，我能撬起整个地球。”所谓的财务杠杆效应也与此类似，只不过财务杠杆的支点是负债。如果负债得当的话，由此产生的普通股每股收益变动率会远远大于息税前利润变动率。就像阿基米德只用一只胳膊的力量，就可以撬起整个地球的道理一样。根据这个看来，只有利润率足够大，则企业的负债越多，运用自有资金就越少，那么财务杠杆效应的空间也就越大。可是，人人都知道，支点放置的位置直接关系到是被地球撬起还是撬起地球。同样，负债的多少也关系到是赚得盆满钵满还是赔得一塌糊涂。

财务杠杆的放大效应

公司之所以具有价值，是因为它能够持续地为股东创造利润并提供投资回报。因此，股东投资价值的大小关键也就取决于单位投资额所可能提供的投资回报的大小。利润是公司得以建立并努力追求的目标，公司在没有负债的情况下，股东的权益报酬率（股东所投资的每一块钱所得到的回报）与公司的资产报酬率（公司每投入一块钱所产生的利润）是一致的。但是，如果我们观察现实中的公司运作却发现，几乎很少的公司这两个指标是完全相同的。例如，我们观察2007年微软、沃尔玛、IBM和通用汽车的报告便可发现：它们的资产报酬率分别是22%、8%、9%和3%，但它们的权益报酬率却分别是44%、20%、33%和18%。很显然，这些公司提供给股东的回报要远高于它们各自的资产回报率。而究其原因就在于，这些公司充分地利用了财务杠杆的放大效应。

从右图可以看出，微软的资产报酬率是最高的（22%），微软负债对权益报酬率的放大作用几乎是一倍（45%），而通用电器的资产报酬率最低（3%），通用电器负债对权益报酬率的放大作用几乎是6倍（18%），如果我们再进一步观察这4家公司的资产负债率水平，便不难看出，财务杠杆对公司权益报酬率的放大作用了。从下图中可以看出，微软的资产负债率为50%，而通用电器的资产率则超过了80%。

我们为什么要借债？

公司在生产运营过程中会产生各种各样的负债。最常见的负债形式是应付供应商货款、应付工资、应付税金及其他往来活动中的各种欠款。这些欠款在一般情形下都是公司在正常生产经营过程中，无偿占用了其他公司或个人的资源，这无形中就放大了股东投入公司的资

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本。这部分被占用的资本所产生的利润归属于公司股东报酬，由于权益报酬率=利润/权益，那么这些负债显然增加了利润而对权益没有影响，从而提高了股东的回报率。在这个意义上，公司无偿占用的款项越多，股东报酬率也就会越高。当然，公司在占用其他公司或个人的款项时，你的下游客户也会无偿占用你的资金，即你欠着别人的钱，别人也欠着你的钱。只有当你欠别人的钱超过别人欠你的钱时，才会在无形中提高公司的权益报酬率。戴尔公司堪称是成功运用这一资金占用策略的典范。在过去10年，戴尔通过增加应付账款账期（从1996年的39天增加到2005年的74天）增加自己对别人的负债，缩短应收账款账期（从1996年的44天缩短至2005年30天）减少别人对自己的负债，无形中有效地提高了企业经营过程中不用支付利息的负债，从而达到了很高的权益报酬率。

无息负债

尽管无息负债没有资金成本，对占用这一负债的企业来说，或许是一种利得，但这并不意味着无息负债是没有代价的。通常情况下，无息负债占用的是上下游企业的资源，损害的是商业伙伴的利益，尽管能够占用这些资源的企业在企业，生态链中因为体量大而具有较大的发言权，但如果作为一种策略，势必会影响到公司与上下游企业之间的信用关系。短期内，这种“以大欺小”的策略对处于相对弱势的企业来说，也许别无他策，但长期而论，这种信用风险的累积，通常也会影响到企业自身的发展，甚至带来灭顶之灾。因此，确立什么样的信用管理策略，很显然并不单纯只是考虑企业自身的谈判能力，而更多地应当是考虑如何维系在整个生态链中的均衡关系。对于绝大多数企业而言，它们的债权与债务通常是相互抵销的。

银行借款

企业向银行借款是正常经营过程中最常见的举债方式，但能借到多少、以多高的利率借到，就要看公司自己的能力了。试想，一个家徒四壁、饭都吃不起的人，你怎么有胆借给他巨额现金？搞不好自己都要被拖进无底洞。同理，如果所借款项占公司净资产的比重较小，银行面临的借款风险也相对较小，企业通常可以比较低的成本获得这类贷款。如果企业所借款项远超过公司的净资产，则银行面临的借款风险增大，相应地，银行也会要求较高的利率以补偿借款风险。但无论如何，公司向银行借款通常都是有成本的。不过，值得探讨的是，银行借款的利息通常都可以在税前作为企业财务费用列支，因此，利息便具有了“税盾”的作用。举例来说，如果企业的所得税率是50%，而银行借款的利率是10%，那么，从税后利润来看，企业的银行借款利率便只有5%。因为其中5%的借款成本被所得税抵销了。从这个意义上说，政府是鼓励企业举债经营的。

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举债原则

企业是否适合举债，并不只是看到举债在税盾方面的利益，更重要的是根据企业发展的需要，制定合理的财务规划，根据对资金的实际需求，确定适度的举债比例。

银行举债虽因利息的原因会减少负债经营对提高净资产报酬率的贡献，但是，如果企业投入的资本的税前回报是高于银行借款利率的，举债就一定会对税后净资产报酬率产生正的效应。反之，如果企业投入资本的回报低于当前金融市场利率，举债对净资产报酬率的影响则是负面的。举例而言，A、B公司拥有相同的投入资本10000万元，但融资结构不同。其中一家全部由权益融资，另一家资产净值的一半为权益融资，另一半以10%利率取得债务融资。则企业在不同盈利水平下，负债对净资产报酬率的影响是截然不同的。

负债的艺术

企业适度举债，除了税赋的好处外，通常还能减低公司的代理人成本。因为在企业举债经营的环境下，管理层会随时面临还款的压力，这在无形中或许会减低管理层对剩余现金的滥用，从而抑制盲目的投资行为。

从以上的分析可以看出，举债似乎是有百利而无一害。它既能有效地放大权益报酬率，同时还具有税盾和减轻代理人问题的优点，那么，企业举债的比例是否越多越好呢？其实不然。

首先，企业举债比例越高，银行所要求利率也就会越高，这就要求企业有较高的资产报酬率来支付银行利率，无形中也就增加了企业经营的风险。

其次，过高的银行负债会增大经营中资金调度的压力，财务弹性因此而减低，当这种压力达到一定程度时，很容易引起公司的债务危机和信用危机，造成资金链断流，而这种危机对公司正常经营的影响，也许是无法恰当估量的，有时甚至是灭顶的。

因此，企业适度举债，既要考虑企业的行业特点、发展周期、资产构成和盈利水平，同时，还需要考虑公司债务危机所可能产生的各种成本，从而维持一个最佳资本结构。何为最佳？在理论上很难得出一个精确的数值，它需要企业家的经验与直觉判断。因此，在这个意义上，我们称负债经营为一种艺术。

(毕业论文)企业负债经营风险及控制 篇6

毕业论文

浅谈企业负债经营问题

姓 名： 季柯 学 号： 081300460 班 级: 08级经济（专升本）指导教师： 肖俊霞 电子邮箱： 741551948@qq.com 联系方式： *** 教 学 点： 中央广播电视大学

2011年05月20日

论 文 摘 要

本文主要介绍了现代企业负债经营的一种理念及方法。负债经营的内涵从资本经营的角度来看，负债并不一定都是坏事。债务可以转变成为资本。对于债权人来说，它是一种借出资本，可以获得利息回报，并且也是企业的一种资本经营。而对于债务

人来说，它是一种借入资本，利用它来进行经营就是负债经营。目前，无论是大型跨国公司还是小型的私人企业，负债经营已经成为企业长足发展的重要战略。负债经营不仅可以提高企业的竞争力和获利能力，使企业迅速获得一定资金来源，同时也是企业快速发展所采取的一种必要的经营策略。文中概括了企业负债经营的优点及企业负债经营的潜在风险，以及如何规避这种风险。本文就企业负债经营遇到的问题进行探讨。

关键词：负债经营；潜在风险

目 录

前 言..................................................................................................................................................................3 1 负债经营的含义与特错误！未定义书签。

1.1负债经营的含义.......................................................4 1.2负债经营的优缺点.....................................................4 1.2.1负债经营的优点..................................................4 1.2.2负债经营的缺点..................................................5 2 最佳的负债经营规模的确定................................................................................错误！未定义书签。

2.1确定企业自身的经营规模...............................................5 2.2确定企业最佳负债经营规模的指标体系...................................6 2.2.1流动比率........................................................6 2.2.2速动比率........................................................6 2.2.3应收账款周转率..................................................6 2.2.4存货周转率......................................................6 3 负债经营的影响因素分析....................................................................................错误！未定义书签。

3.1企业负债经营有关因素.................................................7 3.1.1销售收入的情况..................................................7 3.1.2经济周期的波动情况..............................................7 3.1.3市场上同行业的竞争情况..........................................7 3.1.4本产品在市场上的饱和度..........................................7 3.2企业负债经营的结构问题...............................................7 3.2.1销售状况分析....................................................7 3.2.2资产结构分析....................................................8 3.2.3企业的规模分析..................................................8 3.2.4利率状况分析....................................................8 4 企业负债经营问题采取的措施...........................................................................错误！未定义书签。

4.1选择适合自己的投资项目...............................................8 4.2企业经营时果断的抉择.................................................8 4.3企业根据自身情况设立风险机制.........................................8 致 谢..........................................................................................................................................................9 参考文献.....................................................................................................................................................9

前 言

现如今企业的发展离不开资金的支持，企业资金的来源主要是企业通过自身努力后的经营积累或者是向外界举债。如果一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制，同时也会造成社会上闲置资金的过多浪费。而举债的方式是最快捷，最有效的筹资方式。其中也分好多种，比如向银行借款，发行债券等。如此多的筹资方式，自己的企业应该选择哪一种或哪几种的筹资方式呢。本文就这个问题通过分析举债经营的利弊关系，企业自身的实际情况和外部因素等进行了一定的分析。希望使用者可以综合考虑这些因素，选择一个适合本企业的筹资方式，壮大自己的经营成果。

前 言

现如今企业的发展离不开资金的支持，企业资金的来源主要是企业通过自身努力后的经营积累或者是向外界举债。如果一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制，同时也会造成社会上闲置资金的过多浪费。而举债的方式是最快捷，最有效的筹资方式。其中也分好多种，比如向银行借款，发行债券等。如此多的筹资方式，自己的企业应该选择哪一种或哪几种的筹资方式呢。本文就这个问题通过分析举债经营的利弊关系，企业自身的实际情况和外部因素等进行了一定的分析。希望使用者可以综合考虑这些因素，选择一个适合本企业的筹资方式，壮大自己的经营成果。

1.负债经营的含义与特点

1.1负债经营的含义

资金是企业生存和发展的重要保障，企业资金的来源主要有2个方面，一个是企业通过自身努力后的经营积累；另一个则是向外界举债，也就是负债。负债的方法有很多，最常见的就是通过银行贷款，发行债券等。负债经营是商品经济发展到一定时期的必然产物，一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制①。同时，整个社会的闲散资金也很难加以充分利用。这就决定了企业用负债经营的方式来筹集扩大经营所需要的资金，债权人也从中获取经济上回报的趋向。并将成为企业扩大经营的一种重要战略。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看其自有资金是不够的，还看其负债经营与偿还债务的能力，因此可以说负债经营是现代企业发展到一定时期的必然产物。1.2负债经营的优缺点

负债经营实际上就是用他人的钱为自己的企业从事经营活动，以获取的金额支付掉借款的成本和利息后的剩余利润价值。这是实现资金快速积累，加快企业发展的一条捷径。是现代企业最佳的经营策略之一。因此，正确的认识负债经营，对企业负债经营与管理有着重大的意义。一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制。同时，整个社会的闲散资金也很难加以充分利用。这就决定了企业用负债经营的方式来筹集扩大经营所需要的资金，债权人也从中获取经济上回报的趋向。并将成为企业扩大经营的一种重要战略。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看其自有资金是不够的，还看其负债经营与偿还债务的能力，负债经营是现代企业的基本特征之一，这是检验企业是否兴盛发达的重要标志。1.2.1负债经营的优点

企业负债经营一定有他的优势，不然就不会采用这种冒险的经营方式了。负债经营可以弥补企业运营中和长期发展中的资金不足问题。企业在日常的生产和经营过程当中，难免会有各种各样的情况需要资金。而单独依靠企业内部积累的自有资金，是远远不够的。不仅在时间上不允许，而且在资金的数量上也难以满足和适应企业的发展需要。所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量来扩大企业的规模和经济实力，短时间提高企业的运行效率和竞争力。任何一个企业即使在资金不足的情况下需要经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业的内部积累资金再多，单靠自有资金的企业他的规模和他所能运用的资金数量也是有限的。企业如果通过负债经营，可以有限的取得和支配更多的资金量，合理的组织和协调使用资金，扩大了企业的经营范围和思路。所以说负债经营是企业最好的，最迅速的筹资方式之一。

① 引自：蒋政，王琪、韩立岩编著，融资方略，经济管理出版社出版，2003年6月

与此同时，负债经营还可以起到节税的作用。按照现有的法律法规制度，借款时期的利息要记入企业的财务费用，而财务费用又可以在企业缴纳企业所得税之前扣除，所以说起到了一定的节税作用②。

如今世界各地的经济效益都不十分景气，也都存在着通货膨胀的危险。负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债的还款一般是到期一次还本付息的，如果在通货膨胀的情况下，原来的负债额，也就是借款额的实际购买力在下降，而企业按照降低后的金额还本付息，实际上就是将资金贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业借款资金越大，在通货膨胀的情况下越对企业有利。1.2.2负债经营的缺点

当然了，负债经营也是有它的弊端的。持续增长的负债到最后会导致企业的财务风险危机。负债经营的同时，也给企业增加了经营的压力。如果企业无法偿还这些，将会面临严重的财务危机，而财务危机还会增加企业的费用。仅投资风险而言，企业不可能肯定的说这次投资我绝对有把握成功，投资的背后，较多的还是风险，如果企业投资失败，投资的大部分资金将会无法收回，这样的失败有一次足够令企业调整很长一段时间。

另外，当企业发行新债券的时候，也会损害原来债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原先的债权人承担的风险加大，导致原债券的的实际价值下降③。这种情况很常见，你刚刚购买了我的股票，我要先给你一个甜枣吃。至于以后的事情还是以后再说了。债权人为了保护自己的利益，把风险限定在一定的程度范围之内，往往会要求在借款协议或合同中注明保证条款来限制企业进行一些高风险的投资项目。这样就限制了企业的发展。当然每个企业跟每个企业的经营理念不同，所采用的筹资方式也会不同，所要达到的目标也会不同，但都应考虑到本企业的实际财务状况，经营成果，现金流量等因素，来选择适合本企业的筹资方式。从而为企业更好的发展出谋划策。

2.企业最佳的负债经营规模的确定

2.1确定企业自身的经营规模

既然负债经营是现在企业发展的必然选择，并且企业负债经营的同时又利弊并存，那么就要合力的调整利弊关系。如何兴利除弊，强化负债经营的管理，合理有限地负债就成为企业负债经营的必要核心问题。

要确定好企业的负债规模。企业的负债规模取决于所有者与债权人共同的认同程度。负债规模的大小一般采用资产负债率指标来表示。计算公式为“资产负债率=（负 ②③ 引自：刘俊彦主编，筹资管理学，中国人民大学出版社出版，2003年9月

引自：赵国忠主编，会计报表编制与分析，北京大学出版社出版2005年3月

债总额/资产总额）*100%”，实际上就是计算负债的总额占到了整个资产的百分比④。资产负债率的大小与企业经营的安全程度是直接相关的。对一般企业而言，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是最理想的。企业用别人的钱来经营，而增加了所有者的权益，但对于债权人而言，企业的资产负债率越高，债权人所承担的借款贷款风险越大，因此企业要想尽一切办法收回自己的贷款，降低企业的风险。这中情况下不仅不利于企业争取贷款，而且还有可能使企业资金周转出现困难，影像企业经营的安全。因此负债规模是受到限制的。这个主要取决于所有者与债权人的认同程度。从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不进行举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率，制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。对于一般企业来说，普遍认为资产负债率在30%是最为安全的，到达40%时比较合适，然而超过50%也就意味着，企业有一半的资产是举债而来的，那企业资金的周转将出现困难。银行也是愿意贷款给有钱的企业，因为企业有还钱的能力。反之，银行对于没有钱的企业是不会放贷的。所以企业想要再增加贷款也是比较难的。2.2确定企业最佳负债经营规模的指标体系

企业的偿债能力指标主要是指短期的偿债能力指标，其中包括流动比率，速动比率，应收账款周转率和存货周转率等。2.2.1流动比率

流动比率，也就是流动负债与流动资产的比率。表示一个企业的周转资金的流动速度，和它的支付能力。这个指标越高越好，说企业的支付能力很强，且资金的周转率很高。因为能看出企业的支付能力，所以，流动比率也是测定一个企业偿债能力的重要指标之一。2.2.2速动比率

速动比率，即速动资产与流动负债的比率，社会上公认的最佳标准为1：1。也就是速动资产与流动负债要保持在同等的条件下。2.2.3应收账款周转率

应收账款周转率，他是测评企业资金流动的速度。一般来说，应收账款的周转率越高越好，应收账款的周转速度越快，说明企业的应收账款流动的速度也越快。2.2.4存货周转率

存货周转率，表明存货在库房的滞留时间，这个数据越高越好，说明周转速度很快，可以提高企业的全部流动资金的效率，降低因为呆滞存货而产生的损失。⑤ ④ 引自：李太英,浅议财务杠杆与合理负债,中国农业会计,2005年11月

⑤引自：林盛泉，试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响，经济与社会发展，2005年7月

3.企业负债经营的影响因素分析

3.1企业负债经营有关因素

企业的偿债能力是衡量一个企业经营成果的重要指标之一。企业预计负债的高低情况，具体应该参考一下数据：如果是商业企业要考虑销售收入的情况，经济周转的波动情况，同行业的竞争情况和所销售产品的市场寿命周期情况等。

3.1.1销售收入的情况

销售收入的增长幅度越高的企业，他的负债比例也可以相应的高一些，但是总体要保持在一个合理的范围之内。3.1.2经济周期的波动情况

经济周期的波动情况。一般而言，在经济退化，衰退以及萧条阶段，由于整个社会的宏观经济不景气，导致大多数企业可能会尽量多的压缩负债，甚至把负债调整为零。而在经济复苏，繁荣阶段，企业可以适当的增加负债，迅速发展。3.1.3市场上同行业的竞争情况

对于商业企业而言，商品的流动主要是为了减少存货，更快的销售存货而进行的筹资行为。而存货的周转期越短，说明存货的变现能力越强，负债的经营水平也可以相对高一些。

3.1.4本产品在市场上的饱和度

对于本企业产品所在市场寿命周期情况是这样的，如果某一种产品处于市场寿命周期中的成长期，而且预计投资收益较好，应该可以适当的提高负债的比率。使企业尽快形成一定的规模，整体上提高企业的经济效益。反之，如果该产品处在其市场寿命周期中的衰退时期，而且销售量急剧下降，那么此时的企业无论产品的预计投资收益如何，都应该减少负债，缩减生产规模，防止经营风险的发生。3.2企业负债经营的结构问题

企业要根据自身的实际情况来正确的选择适合自己的负债经营结构与模式。主要就是考虑企业借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，安排好流动负债，长期负债才能使企业负债机构合理化。3.2.1销售状况分析

如果企业的销售稳定增长，就可以为企业提供一个稳定的资金后盾，便于应急时偿还到期的债务。反之，如果企业的销售处于一个萎缩状态或者盈利的波动浮动较大，时而好时而不好。那么企业还要大量的借入短期借款，在较短的时间内就没有足够的资金来缓解借款所带来的巨大压力。其实企业最担心的还是短期的借款，因为时间短，且金额大。相对于长期借款，企业反而轻松很多。

3.2.2资产结构分析

长期资产比重较大的企业应该相应的减少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票来进行筹资。反之，如果是流动资产所占比重较大的企业，就可以更多地利用流动负债进行筹资 3.2.3企业的规模分析

企业的经营规模对企业负债结构有着更为重要的影响。在金融市场发达的一些国家，大企业的流动负债却很少。原因是因为金融市场比较完善，那些大型企业采用发行债券等方式在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以很少利用流动负债。

3.2.4利率状况分析

当一个时期长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般会较多地采用长期负债来筹资，如果长期负债的利率和短期负债的利率相差较大时，则会促使企业较多地利用流动负债，用以降低资金的成本。

4.关于企业负债经营问题采取的措施

企业负债经营自身也应该加强管理。企业通过向银行借款，发行债券，向资金市场拆借，或者引进外资等各种筹资方式后，就要更加管理好自己的资金。4.1选择适合自己的投资项目

在做投资决策时，应尽量选择投资较少，见效快，收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹集上，原则是以需求为依据，举债过多或者过早都会使企业的资产闲置，不仅没有为企业带来经济利益，反而造成了资金的浪费甚至亏损。4.2企业经营时果断的抉择

举债的不足或者延迟又会影响企业的经营成果，使企业无故丧失了良好的经营和投资的机会。企业的管理主要还是应该在主营业务的收入上，比如在产品的结果，质量和工作效率等方面切实统筹规划，实现企业的最佳管理状态，提高筹集资金的利用率，更好的负债经营。

4.3企业根据自身情况设立风险机制

企业为了避免财务风险，最根本的就是将防线机制引入企业，使企业经营者在如今激烈的市场竞争中承担一定的风险责任，这样才能让其形式控制财务风险的权利，并督促企业在较高的投资风险中获得最佳的经营收益。对于风险承担者而言，应该明确他的风险意识，任何的投资都是有一定风险的，从法律与经济上应该明确其职责，引导经营者居安思危，看清市场形式，不断完善企业的财务机制及运营情况⑥。还要给予风险承担者一定的投资决策权，资金筹措权和资金分配权，让决策者在行驶其权利的同时，充分考虑当今社会市场日益变化的环境因素，慎重考虑资金的筹集，使用 ⑥引自：张莉,我国上市公司资本结构现状及其优化分析, 安徽电子信息职业技术学院学报;2005年06期

和分配。最后就是要使风险承担者享受风险报酬带来的责任和权利，调动其对于风险投资方式的积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。

作为会计人员不仅要精通财会专业方面的专业知识，更要熟悉本企业在市场上经营方面的特点，使自己逐步从“核算型的会计人员”向“管理型的会计人员”的转变，以较高的人员素质保证实现高质量的企业财务管理⑦。总之，负债经营是企业筹措资金的一个重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。虽然负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产，但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业的快速发展。

参考文献

[1] 蒋政，王琪、韩立岩编著，融资方略，经济管理出版社出版，2003年6月 [2] 刘俊彦主编，筹资管理学，中国人民大学出版社出版，2003年9月 [3] 赵国忠主编，会计报表编制与分析，北京大学出版社出版2005年3月 [4] 李太英,浅议财务杠杆与合理负债,中国农业会计,2005年11月

[5] 林盛泉，试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响，经济与社会发展，2005年7月

[6] 张莉,我国上市公司资本结构现状及其优化分析, 安徽电子信息职业技术学院学报;2005年06期

[7] 陆正飞,辛宇,上市公司资本结构主要影响因素之实证研究,会计研究,1998年08期

致 谢

我在放假的那段时期内，参阅了许多关于本论文的书籍和文献资料等，也上网深入地查阅了现在企业的经验模式等，在结合自己的实际工作经验，对于企业的负债经营提出了自己的看法，如有不当之处，还望各位老师和各位专家指正。虽然拙作水平有限，但是我为之付出了很多时间，心血和精力，希望它能够具有一定的学术价值，给帮助我的人一个满意的回报。

再次感谢我的论文指导老师肖俊霞老师，每次都是从百忙之中抽出时间来不厌其烦的帮我修改。也再次感谢所有关心和帮助过我的老师和同学！

试论企业负债经营风险控制 篇7

一、负债经营的内涵及特点

(一) 负债经营的内涵

负债经营是指企业以已有的自由资金作为基础, 为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等, 产生财务需求, 发生现金流量不足, 而通过银行借款, 商业信用和发行债券等形式来吸收资金, 并运用这笔资金从事生产经营活动, 使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。负债经营风险是指企业借入资金给财务成果带来的不确定性。它包括负债经营导致的所有者收益下降的风险, 也包括负债经营可能导致企业财务困难甚至破产的风险[2]。

(二) 负债经营的特点

1. 融资速度快。负债经营是通过举借债务方式来获得资金, 而这种方式较容易获得资金, 限制性条款较少而且程序较为便捷。在从传统的计划经济转向社会主义市场经济的改革过程中, 国有企业长期以来一直处于高负债经营状态, 企业负债额远远高于它所能承担的正常水平。

2. 融资富有弹性。通过负债经营方式取得的资金, 自主性比较强, 资金使用比较灵活, 富有弹性。国有企业的大量借款负债中, 已有相当一部分流失, 或以闲置资产、积压产品等形态存在, 成为实际上周转不灵, 难以甚至无法收回的不良借款, 使企业的经营风险增大。

3. 融资成本低。通过负债经营这种方式来进行融资只需商业信用优越, 无需其他费用或办理其他手续, 融资成本比较低, 使得企业在市场竞争中取得有利的地位。企业资金结构分析企业的自有资本金和银行借款构成了企业的长期资金来源, 而企业的自有资本金和银行借款的比例关系, 即是我们通常所说的资本结构。企业适度负债经营可以充分享受财务杠杆作用带来的益处。

4. 融资风险较高。负债融资到期偿还本息, 如果资金安排不当, 就会使得企业财务发生危机[3]。

二、企业负债经营的风险

(一) 财务杠杆效应对企业产生的负面效应

财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率, 但它也是一把“双刃剑”, 同样可以给企业带来权益资本收益的大幅度下降。可以说在企业负债经营的正负效应中, 最关键、最根本的就是财务杠杆的双刃剑效应。在企业所得的全部资本收益率低于因借款而支付的利息率时, 企业所得的利润就会变小, 甚至会为负值, 进而会导致企业濒临破产。

(二) 无力偿付债务的风险

对于负债筹资, 企业肩负支付利息和到期偿还本金的义务。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益, 或者企业整体的生产经营和财务状况恶化, 或者企业短期资金运作不当等, 这些因素不但会使企业权益资本收益下降, 甚至会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅会导致企业资金紧张, 而且会影响企业信誉[4]。

(三) 过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突

债权人的利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实经济生活中股东往往喜欢投资于高风险的项目, 因为若项目成功, 债权人只能获得固定的利息和本金, 剩余的高额利润就全为股东占有, 于是就实现了财富由债权人向股东转移;若投资的高风险项目失败, 其损失由股东和债权人共同承担。

(四) 再筹资风险

企业负债规模受公司规模、公司经营收入的易变性、公司盈利以及公司产品或生产的独特性的影响。企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险, 相应减少企业的偿债能力, 造成再筹资困难。一个公司的盈利能力往往是其偿债能力的保证与标志, 盈利能力较高的企业容易从债权人那里筹集到资金, 而盈利能力较低的企业则负债规模受到限制, 筹资难度加大。负债比例过高, 可能导致公司的股价下跌当负债率超过允许范围, 负债比率越高, 股票风险越大, 其市场价格也必然会随着下降。

三、企业科学运用负债经营的措施

(一) 企业的息税前总资本收益率应高于借款利息率

企业的息税前总资本收益率应高于借款利息率是企业负债经营的先决条件。正如阿基米德所说“给我一个支点, 我就能撬动整个地球”。可见, 不仅杠杆很重要, 支点也很重要。企业进行负债经营, 还本付息的资金的最终来源是企业的收益。而如果企业经营管理不善, 导致企业经常亏损那么企业就不能够到期还本付息, 这样企业就会有偿还债务的压力, 也导致企业信誉降低, 不能有效的再集资, 从而陷入财务危机, 甚至导致企业的破财。企业由于投资决策失误导致投资项目不能完成而无法获利, 从而使得企业资金短缺导致不能到期还本付息增加财务风险。负债规模是指企业负债总额的大小或在资产总额中所占比重的高低。当企业负债规模增大, 相对应的筹资成本- 利息费用支出就会增加。而由于收益降低而导致偿付能力的丧失或破产的可能性也会随之增大[5]。

(二) 提高财务管理水平, 科学地预计负债资本成本

提高财务管理水平, 科学地预计负债资本成本是负债经营能否成功的基本前提。资本成本的运用是企业实施财务管理的重要方面, 对于企业筹资来讲, 资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据, 企业应选择资本成本最低的筹资方式。企业在确定资本成本时, 不能机械地以市场水平为基准, 而必须对投资者期望报酬的分布情况进行研究与考察。市场经济条件下企业生存、发展都与负债相关。正确对待负债, 正确核算负债, 按期清偿债务, 是企业会计诚信建设的具体表现。企业健康发展就必须控制负债, 控制得当, 举债可以给企业发展、壮大增加动力, 负债失控, 不仅影响企业健康发展、稳定和信誉, 还会给企业、债权人、国家造成损失。此时, 企业为了能筹集到资金, 往往需要付出较大的代价, 承担较高的资本成本, 但企业又不能仅为了保持“资本小、成本低”而放弃良好的发展规划。因此, 企业发展所需资本金的满足, 便成为此时确定资本结构首先要考虑的问题。除此之外, 企业在优化资本结构时, 还必须注意确保企业具有足够的偿债能力。为防止企业因资不抵债。无力清偿到期债务而破产, 必须重视债务资本比重, 保证有足够的权益资本作后盾;同时, 还应科学地确定债务结构, 合理安排债务到期日, 以免因负债到期日集中而加大企业偿债压力。

(三) 全面、正确地利用现有的法律、法规和政策

科学有效地利用现有的经济资源, 不断提高企业的抗风险能力和综合竞争能力。全面正确地利用现有的法律、法规和政策, 享受法律法规中的政策优惠是各类企业经营成功的重要保证。企业应当充分利用优惠政策, 抓住机遇, 创造最大的财富。当国家在实行“双松”, 即扩张的财政政策和宽松的货币政策时, 货币的供给量增加, 贷款的利息率降低, 企业此时筹资, 资金成本较低, 企业所负担的经营成本减少, 这样就降低了企业的筹资风险;相反, 当实行“双紧”政策, 即紧缩的财政政策和货币政策时, 货币的供给量萎缩, 贷款的利息率提高, 企业此时筹资, 资金成本增加, 企业所负担的经营成本提高, 这样企业就要承担较大的筹资风险[6]。

四、结论

综上所述, 负债经营是降低企业成本和提高企业所有者投资报酬的有效手段。但是负债经营有利有弊。从经营者的角度看, 如果举债过大, 超过了企业的偿还能力, 将会给企业带来破产的危险。如果企业不举债或负债比例很小, 说明企业自身对前途信心不足, 利用债权人资本进行经营活动的能力很差, 同样也会给企业造成不好的影响。因此适当地利用负债经营是企业提高信用水平的理性选择。企业应根据自身的条件和客观经济环境, 权衡风险与收益, 选择适度的负债比例, 制定一个适合自己的目标资本结构, 以实现企业财务管理的最终目标。

摘要：在从传统的计划经济转向社会主义市场经济的改革过程中, 国有企业长期以来一直处于高负债经营状态, 企业负债额远远高于它所能承担的正常水平。而且, 国有企业的大量借款负债中, 已有相当一部分流失, 或以闲置资产、积压产品等形态存在, 成为实际上周转不灵, 难以甚至无法收回的不良借款, 使企业的经营风险增大, 本文就企业负债筹措资金及经营风险控制进行探讨。

关键词：企业,负债,经营,风险控制

参考文献

[1]高文龙.上市公司负债经营风险的防范措施[J].中国证券期货.2013 (04) , 15-16.

[2]张祎.浅析企业负债经营[J].科技与企业.2013, 14-31.

[3]邱道欣.我国企业负债经营的现状与对策分析[J].开发研究.2013 (04) , 125-128.

[4]贾金辉.论企业负债经营的风险预警[J].西部财会.2013 (08) 47-49.

[5]武雪.企业负债经营风险控制策略分析[J].财会通讯.2013 (05) , 119-121.

(毕业论文)企业负债经营风险及控制 篇8

【关键词】风力发电产业；负债经营；财务风险；负债范围；筹资途径

风电企业负债经营是在国家新能源政策的号召，建设资金严重短缺，风力资源具有地域独占性的情况下，为了快速发展，抢占风力资源而形成的。企业既不能视债如虎，放弃发展的有利时机；也不能盲目举债，使企业陷入危险。由于风力发电行业的特殊性，针对这种行业的财务风险预警比较少，有必要有针对性地对风电企业所独有的财务风险进行分析和研究与其适用的风险预警的指标，并且选择合适的负债结构，灵活地运用财务的杠杆，进而使企业能够有效地防范负债经营带来的损失和在负债经营下趋利避害，带动企业的经济增长。

一、分析风电企业的财务现状

风电企业在发展过程中受到很多因素的影响，虽然前景广阔，但由于前期建设投资过大，基本都处于负债经营中，财务管理稍不严密，就必然出现了问题。现阶段企业存在筹资困难，内部制度缺乏创新，财务结构不合理和经营状况趋向不稳定等几大方面。

（一）筹备资金的状况

风电企业的行业发展特点，呈现出资金密集型。风电行业在发展的初级阶段需要投入大量的资金，才能使企业健康的运行下去。最初涉及到的很多项目，比如工程的质量安全、施工进度，注册资金到位情况、融资情况的好坏，直接关乎到正常运行后的安全性、发电量、成本、人力的投入和上网电量等方面，所以初期的投入管理尤其重要。由于风电行业发展的脚步比较晚，风电场资源有限、市场融资渠道单一，所以资金筹备具有时间紧，任务重的特点。现阶段主要还是依靠银行贷款或集团过桥资金支持，受市场、利率变化的影响较大。

（二）收支经营状况

风电行业产品单一，企业最终售出的商品只有电力。但是电力产品的销售在我国有着其特殊性，即只能向电网公司销售，并且产生的电力不能存储，现阶段存在着弃风、上网难和定价的机制不完备、电费结算不及时等方面的原因。给风力企业的经营带来了挑战，进而影响企业的经济效益。由于电力机制的不断变化，电力产品越来越趋向市场化，面对着社会需求以及对电网的限制都对风电企业的经济效益带来不确定的影响。风电固定资产投入占企业的成本比较高，相对于传统的电力没有成本优势，因此受国家政策支持力度影响较大，在一定程度上也阻碍了企业发展的脚步。

（三）企业的支付能力

企业的负债经营在一定程度上约束了企业的支付能力，对债款的偿还和分红都有着影响。而风力发展企业的支付能力就直接表现出企业的现金是否充足，现金流是企业健康发展的关键。如果风电企业的生产成本比较高，弃风情况严重，电费（包括补贴电价）回收不及时，都会造成企业效益低下。如果电价受市场影响下调，将直接导致企业支付能力降低，伴随着到期债务无法清偿，使企业面临严重的财务风险危机。

二、企业负债经营的防治措施

（一）企业要坚持适度的负债范围

在企业的实际的运营中，要合理地运用企业的财务管理制定一个比较符合企业的适度的负债原则和负债范围，科学的企业的偿还能力进行检测来对负债模式进行参考。企业的负债必须要适度而行，也不是越多越好，所以满足企业的需求并根据企业经营最低的必要资金需求量来进行负债资金筹备。

（二）综合性分析，寻得合适的筹资途径

风电企业应结合自身行业的特殊性来進行综合性分析，选取比较合理的途径和负债方式。由于筹集资金的渠道不同，就面临着不同的风险。银行贷款在偿还时本息一起是一大笔钱，当企业无法偿还的时候就容易造成破产的风险。上市融资、股权转让，虽然减少原股东权益，但能减少企业债务，有利企业长期发展。所以企业应该选择合适的负债方式。

（三）制定合理的长中短负债资金的偿还期限

企业可以采取期限不同的债务组合。负债期限的不同，对企业应该承担的成本和所担的风险就不相同。风电企业应该根据企业运营状况，制定合理的长中短的负债期限，适当的拉开偿还贷款的期限可以有效地规避企业资金短缺和财务状况的恶化。

三、构建风电企业财务风险预警

风电企业要建立合理的财务预警指标体系，结合风电企业的发展现状和企业特有的财务管理风险。针对企业的财务风险会产生的因素进行分析和研究，总结出财务风险预警模式。比如设置企业的外部的筹资融资能力、应收款的周转率、现金流的周转和业务利润率等一些指标，特别是合理计算投资报酬率与资金成本率之间的差距，确保企业有合理的利润空间，满足投资者期望。同时也可以充分地反映出企业的基本财务状况，构建风电企业的财务风险预警体系，对根源性的负债经营风险进行有效的预警。

四、结语

在针对风电企业的发展现状的分析基础上，对其财务风险进行的研究和分析，进而有效的构建财务风险预警模式。企业的负债经营是现代的企业迅速发展下的必由之路，为企业的发展带来巨大的经济效益，但是介于风电企业的自身特殊性，要结合实际的企业发展之路进行合理的负债风险经营，结合投资报酬率与资金成本率之间的差额，制定有效可行的防范措施和发展策略，确保企业有长期的、合理的利润空间。进而来加强企业的财务管理，趋利避害，促使企业的经济效益增加。

参考文献

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