公司危机案例分析

公司危机案例分析（精选8篇）

公司危机案例分析 篇1

L公司的企业文化危机案例分析

一、L公司企业文化危机的背景介绍

L公司是集整车销售、维修服务、配件供应、信息反馈为一体的四位一体专营公司(4S店)。公司下设四个4S店，七个销售店，遍布深圳各个区，共有三百多名员工。L公司属于合资民营企业，合资双方各派遣自己的管理者代表共同对L公司的日常经营进行管理，一方代表为总经理，另一方代表为副总经理，由于双方在经营管理的理念和模式上存在较大分歧，双方内部斗争严重，短短三年时间换了三任总经理及副总经理。L公司的内部管理存在诸多问题，内部管理不够规范，管理水平还比较落后。高层领导的价值观差异导致员工的价值取向呈多元性，企业内部缺乏统一的指导思想和信仰，个人与个人之间、部门与部门之间由于对经营管理的认识和理解上存在差异，导致内部磨擦不断；员工对企业文化缺少认同感，对公司缺少归属感，对企业的忠诚度比较低，高层管理者和员工的流动性都比较大。L公司出现的企业文化危机，削弱了企业的内部凝聚力和综合竞争力。企业文化危机是企业特定阶段企业文化模式的失灵，将会对企业产生不利影响，甚至影响企业的正常经营。鉴于L公司目前这种状况，非常需要进行企业文化危机管理，而且需要开展的工作还很多，要走的路还很长远。

二、L公司的企业文化危机分析

应针对L公司存在的企业文化危机进行全面分析。L公司的企业文化危机根源主要有以下几方面：

1、企业缺乏统一的价值观和精神文化。

由于公司领导人不够重视，企业的价值观等企业理念不健全。另外，L公司经常更换高层领导，每上任一位新领导就更换一种管理思想和模式，领导层决策也经常朝令夕改。长期以来，在企业内部未形成统一的、可持续的企业价值观和企业精神，员工的行为缺少持续统一的指导思想，企业内部凝聚力不够。

2、管理规章制度不够健全，管理体制已跟不上企业高速发展的需要。

L公司在管理上还是民营小企业的做法，管理基本上还是靠“人治”而非“法治”。企业的各项规章管理制度不完善，管理者主观意识较强，导致内部管理欠

公正和公平。而且大部分权力未下放到管理层，很多事情还是总经理亲力亲为。而且L公司各级岗位的权、责、利不对等，权限和分工不明确，导致很多工作责任不清，互相推诿，效率低下。

3、对员工的激励程度不够。

具体表现为：缺少绩效考核机制、晋升机制和有效激励机制，导致员工的工作积极性和主动性都不高。同时，企业的分配机制欠公平，甚至员工的合理利益都得不到满足，例如加班没有加班费等，多劳者未必多得，导致员工不满情绪大，跳槽率高。另外，由于L公司每换一次高层领导，就会带来一次较大的人员变动，导致员工看不到职业发展的前景，人心涣散。

4、公司缺少企业文化建设的组织保障。

由于L公司没有专门的企业文化建设部门，没有专职人员去负责企业文化建设的具体工作。原有的企业精神和经营理念没有贯彻到员工行为中去，成了一句空喊的口号。

5、对员工的尊重和关心不够，企业内部缺乏交流的平台。

L公司对员工的重视程度低，在实施管理制度和决策时，一般是从上而下贯彻执行，而缺少双向的沟通和交流机制，导致有些决策是领导拍脑袋决定的，没有真正考虑基层的实际情况；同时，不重视员工的需求，包括物质和精神需求，除了为员工提供薪水外，福利较少，更没有为员工提供一个好的职业发展平台；员工只是打工者的心态，对企业缺少主人翁责任感。而且，高层领导很少与员工沟通，很少主动听取员工的想法和关心员工的生活，平时也很少开展员工培训和文体活动。

三、L公司企业文化危机的管理

针对L公司的企业文化危机，在处理方面，可建立企业文化危机反应机制，有危机预防和处理措施。在危机发生以前，需要预先做好防备工作，建立“以预防为主”的危机管理体系，建立危机处理计划和流程，一旦危机出现，就可迅速采取措施解决。对L公司企业文化危机的管理通过以下六个阶段进行：

1、对企业文化危机的预防

首先，公司领导人应引起重视，牵头管理，加强各层管理人员的企业文化危

机管理意识，企业高层领导应首先统一思想，步调一致，开展企业文化建设工作。同时，发挥领导人的榜样作用，以领导人的行为潜移默化带动和影响员工；通过公司的工作例会向员工灌输企业的价值观。其次，建立企业文化手册，把企业文化管理纳入企业管理体系。对企业文化理念的进行梳理和完善，形成全体员工普遍认同的、可持续的企业文化理念。集中体现为以员工为心中的企业核心价值观念，完善统一的企业文化理念大纲。包括企业价值观、精神、管理理念等。再次，经常进行员工满意度调查，对企业文化建设内容和措施进行相应的改进。

2、对企业文化危机管理的准备

建立企业文化组织管理体系，从组织结构上保证解决危机的能力。设置专门部门和岗位，有组织保障，有专职专人负责，建立企业内部沟通机制，时常检查企业文化的隐患和问题，制定企业文化危机的处理措施和实施流程。同时，对企业各项管理制度进行梳理，建立健全各种规章制度，形成企业制度文本。另外，把企业所推崇的精神和文化理念真正贯彻到员工的行为规范中。根据企业文化理念编制员工行为规范手册。对全体员工进行培训，作为员工言行的指导，形成统一的行为风格和作业标准。

3、对企业文化危机的确认

当企业文化危机出现后，应及时找到危机的根源。以便针对性采取应对措施。发现L公司的企业文化危机为缺少企业价值观，管理制度不健全、缺乏有效激励制度、缺少企业文化建设部门和专职人员、缺乏员工内部交流平台等原因，导致员工对企业的忠诚度较低和流动性较大，企业的凝聚力较低，应及时采取相应的解决措施。

4、对企业文化危机的控制

针对企业内部管理不规范、员工的流动率高、企业的凝聚力低等一系列问题，应采取措施控制企业文化危机给L公司带来的不良影响。首先，应增强员工与企业的沟通，管理者应该注重与员工的双向交流，应重视基层员工的想法，并满足其合理要求。例如，公司的例会可允许各部门的员工代表参加，尊重员工的意见和建设。人力资源部应重视员工关系管理，建议每月组织一次员工绩效沟通，了解工作中的不顺畅和员工的心态，听取员工的意见和建议，以便对制度和工作流程中不合理的地方进行有效改进，提高工作效率。另外，建议定期进行员工满意

度调查，并设立员工意见箱，广泛听取员工的意见和建设，对提出合理化建议被公司采纳的员工进行奖励。其次，在企业内部创造公平的竞争机制，完善各项管理制度，通过公平的晋升机制、绩效考核机制、激励机制和分配机制，为员工提供良好的职业发展平台。再次，重视离职员工谈话，将其提出的意见和建议作为改进管理的参考；同时安抚离职员工，避免其带着不良情绪离开，对企业的形象带来负面影响。

5、对企业文化危机的解决

L公司应根据企业文化存在的危机和员工反映的问题，迅速采取补救措施，提出具体可行的解决方案，并有效的落实。建立适合企业持续发展的企业精神文化、制度文化和物质文化，通过各种途径建设和传播企业文化。首先，建立适合企业发展和员工认可的精神文化，建立公司共同价值认知的平台，通过各种渠道传播企业精神文化，如企业内部报刊、网站、宣传栏、企业文化手册、企业文化标语等一切可体现企业文化的东西。其次，完善企业的各项规章制度，例如，建立科学的员工绩效考核制度、人才培养制度，使其更科学化和人性化，充分调动员工的积极性。树立“以人为本”的管理理念，通过激励机制来巩固企业文化，其激励方式包括目标激励、参与激励、强化激励、领导者言行激励。员工参与民主管理的程度越高，越有利于调动他们的积极性。再次，通过开展企业文化和员工行为规范的相关培训，使全体员工对企业的价值观有一定认识，并用来指导自己的行为，让这些行为成为一种习惯，在企业内部形成统一的行为和风格。

6、从企业文化危机中获利

当L公司的危机过后，企业文化也获得重建或者更新的机遇，通过企业文化危机，让L公司吸引经验和教训，有利于企业经营管理者提高警惕，高度重视企业文化危机的破坏性，加强企业文化建设，对于不适应企业发展的理念、观点乃至制度进行改进或者更换，提升企业的凝聚力，打造有竞争力的企业文化，从而为企业的健康运行和良性发展发展创造有利的企业文化环境，增强企业的综合实力。

公司危机案例分析 篇2

关键词：上市公司,财务危机,风险防范

近年来, 随着我国证券市场的快速发展, 证券投资方式已经逐渐被社会大众所接受, 参与证券市场的投资者日益增多, 广泛的社会参与既为上市公司提供了一定的资金来源, 为证券市场提供了巨大的动力和能量, 又为自己带来了投资收益。但在证券市场规模扩大的同时, 上市公司的亏损面和亏损额有逐年增加的趋势, 越来越多的公司由此发生财务危机。上市公司的财务危机不仅会波及公司自身的生存和发展, 而且会影响整个市场的投资价值和投资者对市场的信心, 关系到投资者、债权人等各方面的经济利益。目前, 一项科研成果揭示出令人担忧的现状:用国际通用会计准则衡量, 我国80%以上的上市公司存在财务隐患。根据中国国情大幅度降低评价标准后, 仍有将近20%的上市公司存在较为严重的财务问题。我国上市公司的平均资产负债率、平均的长期资金适合率、应收账款增长率与主营业务增长率之比等, 都远远高于国际标准。公司的财务危机并非短期内形成的, 它由萌生到恶化需要经历一个渐进积累转化过程, 在这一过程中, 各种危机的因素都将直接或间接地在资金运动的晴雨表———一些敏感性变量指标上反映出来。因此, 若能事前发现这些财务危机的征兆, 预测出公司发生财务危机的可能性, 管理当局便能适时采取有效的措施加以改善, 以防止情况继续恶化。这样, 无论是对于上市公司自身, 还是对投资者、债权人都具有十分重要的意义。因此, 研究上市公司的财务危机的影响因素, 对于制定财务预警机制具有重要的实践意义。

一、有关财务危机的概念

目前, 国外对财务危机概念研究主要有两个角度, 一是以法律法规为准绳, 设定财务危机标准;二是以公司生产经营活动的异常为标志, 判定财务危机的发生。

常用的法定标准中除破产法对破产公司的定义外, 还包括国内外证券金融机构对于财务危机的定义, 譬如, 海内外证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或股价持续低于一定标准的上市公司, 进行特别处理或摘牌下市的规定。在持此观点的诸多研究中, Altman定义的财务危机是指法律上的破产、被接管和重整等, 其实质是把财务危机基本视同公司破产, 即法定破产。Deakin认为, 财务危机公司仅包括已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算的公司。此外, Gentry、Gilbert等也以法定破产为财务危机的标准, 进行了相关研究。

而主张以公司生产经营活动的异常为标志的学者则认为, 财务危机的发生始于法定破产之前, 以公司发生财务异常的典型事项作为判定公司陷入财务危机的标准。Beaver的研究中把破产、银行透支、拖欠优先股股利、拖欠债务作为财务危机的研究对象, 只要公司发生其中的任何一项就视为陷入财务危机。Carmichel把公司履行义务时受阻定义为财务危机, 具体表现形式为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足。George Foster指出, 财务危机可以视为, 如果公司运营方式或结构不进行大规模的重新调整, 就不能解决严重的流动性问题。

此外, 学术界其他有关财务危机的定义, Altman (1993) 将财务危机分为四种情形:失败, 无偿付能力, 违约, 破产。Ross等人则在理论上从四个不同角度对财务危机进行了定义:第一, 公司失败, 即公司清算后仍无力支付债权人的债务;第二, 法定破产, 即公司和债权人向法院申请公司破产;第三, 技术破产, 即公司无法按期履行债务合同;第四, 会计破产, 即公司的账面净资产为负, 资不抵债。

目前, 我国学者对财务危机也未形成统一的定义, 现有的研究大多沿袭国外研究的两类观点思路, 对公司财务危机进行判定。由于我国长期处于计划经济体制下, 破产公司样本缺乏, 因而大部分财务危机理论研究都基于第二类观点进行, 认为财务危机是一个过程, 既包括早期的财务异常, 也包括晚期极端的破产清算, 以及两者之间的各种状态。如余绪缨将公司财务危机定义为公司不能偿还其流动负债, 公司负债已超过资产, 净值出现负数。谷棋与刘淑莲将财务危机定义为公司无力支付到期债务或费用的一种经济现象, 包括从自身管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。

二、上市公司财务危机的影响因素

上市公司的生存与发展是由其外部环境和内部环境动态均衡作用的结果, 外部环境的动态变化势必会为公司带来系统性风险, 而这种风险又是上市公司本身无法回避和控制的, 公司唯一能做的是对自身的内部环境进行调整以适应外部环境的变化, 否则, 一旦公司处于内、外部环境不均衡的状态, 就会陷入危机。可见, 外部环境的影响是导致公司经营管理失败的直接原因, 内部环境的不适应则是促使公司危机爆发的根本原因。由于财务危机是公司经营管理失败的最终表现, 经营管理的失败则是财务危机的根源。因此, 影响公司经营管理的外部环境和内部环境也是公司财务危机产生的因素。

上市公司财务危机的影响因素主要有外部环境因素、内部环境因素两个方面, 如图1所示。

(一) 外部环境影响因素

导致上市公司出现财务危机的外部环境影响因素主要包括以下两方面。

1. 公司宏观环境的变化

宏观环境指的是对所有公司的经营管理活动都会产生影响的环境方面的各种因素, 包括政治法律环境、经济环境、技术环境、社会文化环境、自然环境等方面。由于宏观环境是客观存在的, 且不以个人的意志为转移, 因此, 它是最不可控的环境因素, 可能是造成公司发生财务危机的原因之一。

宏观环境的变化, 对公司的影响可能是正面的, 也可能是负面的。例如, 2005年12月国务院发布实施了《促进产业结构调整暂行规定》, 其中, 《产业结构调整指导目录》就是由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。对鼓励类产业投资项目, 国家制定优惠政策支持, 以消除经济持续发展的瓶颈;对于限制类项目, 国家督促改造和禁止新建;而对于淘汰类项目, 国家禁止投资, 可以采取高税收、行业管制等政策, 如金融机构可停止各种形式的授信支持、有关部门可依法吊销生产许可证等。

因此, 进行公司宏观环境分析, 考察和预测与公司有重大关系的宏观环境因素将发生哪些变化, 以及评价这些变化将会给公司带来哪些影响, 有利于公司明确自身面临的机遇和挑战, 以便公司抓住机遇, 避免或消除危机。

2. 行业的竞争强度

公司是在一定行业中从事经营活动的, 行业环境的特点直接影响着公司的竞争能力, 因此, 行业因素对公司经营的影响同样是不能忽视的。

根据波特的理论, 影响行业内竞争结构及其强度的主要有现有厂商、潜在的参加竞争者、替代品制造商、原材料供应者以及产品用户等五种环境因素。这五种环境因素对公司形成五种力量, 且它们的强度都与行业竞争强度正相关, 而行业竞争越激烈, 公司出现财务危机甚至破产失败的机会就越大。因此, 对公司的行业环境进行分析, 有助于帮助公司保持警惕, 及时发现问题, 化解危机。

(二) 内部环境影响因素

造成上市公司出现财务危机的内部环境因素有以下两方面。

1. 公司的治理结构

公司治理结构是现代公司制度的核心, 它是公司内部治理机制, 即法人治理结构。完善的公司治理结构是公司实施内部控制和防范风险的基础, 也是取得经营效率、提高核心竞争力的制度前提。

就我国上市公司而言, 完善的法人治理结构应当是指, 符合“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求, 资本运作遵循市场经济规则, 合理和健全设置股东大会、董事会、监事会等决策和监督机构, 同股同权, 建立有效的内外部审计鉴证机制及信息披露机制, 真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。由于我国上市公司大部分是由国有公司改制而来, 法人治理结构不完善具有先天性、普遍性的特征, 而不良的公司治理结构正是导致公司绩效低下、陷入财务危机的一个重要原因。我国上市公司治理结构的不完善主要表现在:

(1) 股权高度集中。我国上市公司大多是由国有公司改制而来, 股权高度集中, “一股独大”现象依然严重。由于公司实质上是由控股股东操纵, 股东大会成为“大股东会”, 公司的决策只代表了少数大股东的意愿, 损害了中小股东的利益。

(2) 监事会的功能弱化。监事会是对董事会、经理的经营管理活动实行监督的机构, 它的主要职能是对公司财务报告的真实、可靠性进行专门的监督。但由于监事会成员的公司内部人身份, 使得其行为必然要受到董事长或总经理的制约。另外, 股权的高度集中也使得监事会形同虚设, 难以履行其监督职能。

(3) “内部人”控制严重。一是由于国家股的绝对控股地位, 公司董事长和总经理一般由行政机关任命, 董事长和总经理有时甚至合二为一;二是, 由于董事会成员绝大部分是内部经理人员, 外部董事和独立董事所占比重较低。“内部人”控制最直接的后果就是导致经理操纵利润, 使得公司对外提供的会计信息不能真实反映公司财务状况。

(4) 经理层的约束与激励机制不健全。一方面, 由于国有股东的缺位和公众股股东对于经理人缺乏直接控制力, 没有形成对经理层的股权约束;另一方面, 公司经理人尤其是受托经营国有资产的高级经理人, 在股权结构中没有相应的股权比例, 其利益不能通过透明的激励机制来保证, 以达到自身利益的最大化。因此, 在有利益冲突的情况下, 他们往往采取对自己有利的决策, 而损害股东的利益。

2. 公司的管理质量

上市公司经营的成功与否很大程度上取决于公司的管理质量。Whitake对267家陷入财务危机的公司进行了研究, 得到的结论是77%的样本公司管理不善、47%与行业经济不景气有关, 38%则与两者都有关系, 管理不善是最重要的影响因素;邓·布拉德也在他的关于公司倒闭的原因的调查中发现缺乏管理经验、不可靠的管理经验、管理无能是造成公司财务危机的主要原因。可见, 管理质量对公司的生存和发展至关重要。决策、组织、领导、控制、创新这五种职能是一切管理活动最基本的职能, 因此, 公司管理质量的高低也取决于公司是否充分发挥了这五种职能的作用。

公司的每一项管理工作都是从决策开始, 经过组织、领导到控制结束, 又开始新一轮的管理循环。创新在管理循环之中处于轴心的地位, 成为推动管理循环的原动力。因此, 管理循环的任何一个环节的差错和不足都会对公司产生负面作用, 影响公司的生存和发展。公司管理质量不高的具体表现为:

(1) 公司战略决策失误。战略决策, 是有关公司今后发展方向的长远性、全局性的重大决策, 如投资方向的选择、人力资源的开发和组织规模的确定等。国内外众多一度陷入财务危机的公司和破产公司普遍存在着战略决策失误, 这些失误集中体现在公司的过度扩张、过度多元化和投资不足。过度扩张和过度多元化是因资源滥用引发公司的财务危机, 而投资不足则是因缺乏资源使公司陷入停滞甚至是衰退。

(2) 公司组织结构不合理。公司组织结构很大程度上决定了公司的工作效率和活力, 它的优劣与否关联到公司的经营管理活动的成败。目前, 公司组织结构的不合理主要表现在组织的管理层次过多、职能分工不当。前者使得公司信息的传递速度缓慢, 真实性较低, 可能导致公司无法作出及时、准确的决策, 使公司陷入危机;后者会导致权力的滥用或因权力不足而无法完成组织任务, 从而危及整个公司系统的运行。

(3) 公司领导不力。领导是指指挥、带领、引导和鼓励部下为实现公司目标而不断努力的过程。世界上每年都有数以万计的公司因领导不力而破产、倒闭, 或陷入各种各样的经营危机之中, 公司领导不力主要表现为公司内未能制定一个良好的愿景目标、未能建立一支团结协作的职业化团队、未能对员工进行有效的激励等。领导不力容易造成公司员工的工作热情和积极性下降, 工作效率低下, 使公司陷入经营危机中。

(4) 公司控制失效。控制是对公司的战略和组织结构是否如预期那样发挥作用进行监督和评估, 并对它们进行修正和改进。控制失效的根源所在是没有建立起健全的内部控制制度, 而内部控制的不完善会加重公司的经营风险和财务风险, 造成公司经营混乱, 加重公司陷入财务危机的可能性。

三、防范上市公司出现财务危机的对策

既然财务危机的出现和爆发会给公司带来损害甚至危及公司的生存, 因此, 在危机尚未发生之前就应该未雨绸缪, 事先进行公司的危机战略设计, 制定防范危机的方案, 以便对危机进行预控, 尽量避免危机的发生。具体可以从以下几个方面入手。

(一) 进一步树立和增强公司的危机意识

市场经济风险无处不在, 危机存在于公司管理工作的各个环节, 任何环节的工作失误都可能会给公司带来财务危机, 因此, 管理人员必须将危机防范贯穿于各项管理工作的始末。要树立管理人员特别是公司领导者的危机防范意识, 重视和防范财务危机, 保障各利益群体的合法权益。

(二) 完善公司的治理结构

完善的公司治理结构是公司内控和风险防范的基础, 是取得经营效率、提高核心竞争力的制度前提。结合我国公司的实际情况, 可以从以下方面对公司的治理结构进行完善:加强对公司管理层的监督, 强化监事会职能;优化公司的股权结构;完善公司的董事会治理, 落实董事会职能;提高公司财务信息披露的透明度等。

(三) 定期对公司进行财务综合分析

财务综合分析是指运用公司的财务报表, 结合公司的业务流程、经营战略、经营环境、管理制度 (主要是财务制度) , 对公司过去的经营战略、财务状况、经营成果及未来前景作出分析, 以明确公司在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势。财务综合分析的主要目的就是评价公司财务状况、资产管理水平、经营获利能力以及公司制度化管理水平。定期对公司财务状况进行分析, 可以为管理层提供经营决策上的财务信息支持, 有利于公司预防财务危机的发生。

(四) 建立公司财务危机预警系统

公司财务危机预警系统是指为了防止公司偏离预期运行轨迹而建立的报警系统。该预警系统能事先发现公司财务危机的迹象或征兆, 警示公司管理者, 提醒其采取防范与调整措施, 使公司转危为安。

以上这些措施中, 构建公司财务危机预警系统是避免和防范上市公司发生财务危机、走向持续经营的一项重要举措。

参考文献

[1]李月英, 周晶晶.我国上市公司财务危机的风险防范研究[J].内蒙古统计, 2009, (11) :11-12.

[2]Deakin, E..A Discriminant Analysis of Predictors of Business Failure.Journal of Accounting Research.1972, (1) :167-179.

[3]王敏.我国上市公司财务危机实证研究[J].合作经济与科技, 2010, (3) :80-81.

[4]伊宝云.企业财务危机及其防范治理[J].辽宁经济, 2009, (6) :77.

公司危机案例分析 篇3

【摘要】 试图对钢铁上市公司2008年和2007年的第四季度盈利能力做一个同期对比分析,以找出受金融危机冲击相对较小,盈利较为平滑的钢铁上市公司,且分析了具体原因,希望对钢铁企业经营管理提供帮助。

【关键词】 金融危机;钢铁上市公司;盈利能力;因子分析

2008年以来我国经济增长率持续下降,固定资产投资、工业增加值、外贸出口增速持续下滑。钢铁下游行业增长均呈明显下降态势。特别是2008年第四季度,房地产市场低迷,汽车、家电和集装箱行业均呈同比负增长态势,国内钢材市场需求萎缩。受金融危机影响,国际市场钢材需求迅速萎缩,我国钢材出口大幅下滑。再加上下半年钢材价格的持续下跌,致使钢铁企业第四季度盈利状况出现较大波动,不少企业出现全面的亏损。

一、盈利能力评价指标体系的构建

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。其评价指标包括总资产报酬率、净资产收益率、每股收益等。本文为了对比金融危机爆发前后钢铁上市公司的盈利能力,现选取反映08年第四季度和07年第四季度盈利能力的同比增长指标进行分析。具体包括销售毛利率的同比增长、总资产报酬率的同比增长、净资产收益率的同比增长、每股收益的同比增长、主营业务收入的同比增长、净利润的同比增长。

二、因子分析实证研究

1.样本选择和数据来源

本文以上海证券交易所30家以黑色金属冶炼及压延加工为主营的上市公司作为研究样本。所有指标的原始数据均来自网易财经网公布的各样本公司2007年和2008年第四季度的单季财务报表。

2.数据的标准化处理

为了消除量纲的影响,常采用Z-score将数据标准化。

3.KMO检验和Bartlett检验

通过对上述经标准化处理的同比增长指标数据进行检验得到:KMO值为0.787(大于0.5)。Bartlett球形检验的卡方统计值为541.714(P<0.000),拒绝零假设,相关系数矩阵不是单位阵,可以考虑进行因子分析。

4.相关系数矩阵的特征值与累积贡献率

在进行因子分析时,本文采用主成分分析法提取公因子。以特征值大于1为标准。通过应用SPSS16.0统计软件对钢铁上市公司2008年第四季度单季盈利能力的同比增长指标进行因子分析,得出评价指标相关矩阵特征值及其方差贡献率和累计贡献率(见表1)。

从表1看出,前两个公因子的累计方差贡献率达到93.791%,能比较全面地反映6项指标所包含的信息。选取两个公共因子。为了便于对公共因子进行解释,分析中采用方差极大法正交旋转。使得每个因子上的具有最高载荷的变量数最少。简化对因子的解释。

5.公共因子的经济解释

表2为旋转因子载荷估计值。其统计意义是因子与变量间的相关系数。通过对表2的分析可得:公因子F1对销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益以及净利润等的同比增长载荷较大。揭示上市公司的整体资产规模和结构对盈利能力的影响。可解释为规模结构因子。公因子F2对主营业务收入的同比增长载荷较大。可解释为业绩成长因子。

6.构建综合评价模型,计算得出钢铁上市公司盈利能力同比增长得分

首先根据因子得分矩阵计算两个公共因子得分,然后使用公共因子变量的方差贡献率作为权数,再将各公因子得分代入综合评价模型即可得出上市公司盈利能力同比增长得分。

F总=77.019%×F1+16.772%×F2

盈利能力同比增长得分越高说明受金融危机冲击的影响越小。现将各公司盈利能力同比增长得分排名和各因子排名(表3所示)。

三、评价与结论

通过对表3的排名情况进行分析,得到以下三点结论:

1.排名第一的是包钢股份。说明金融危机对包钢股份盈利能力的冲击最小。主要源于包钢股份的公因子F2排名第二。公因子F2反映的是主营业务收入的同比增长,即业绩成长因子。面对第四季度低迷的钢材市场,很多钢铁上市公司的销量大幅下降。但包钢公司通过重新细分目标市场,使得其第四季度的主营业务收入不仅没有减少,反而实现了正增长。这是包钢股份排名第一的重要原因,说明企业市场定位的准确与否以及调整的及时与否将成为逆境生存的关键因素。

2.通过分析排名前十位的公司,可以发现抚顺特钢和凌钢股份其公因子F2的排名位居倒数之列,但公因子F1分别排在第一和第二位,使得两家公司的排名挤进了前十位。这是由于公因子F1的贡献率达到77.019%,可见,公因子F1的得分对排名有很大影响。说明盈利能力受金融危机冲击的大小主要是由公司总资产和自有资产两方面的盈利能力决定,即公司的资产规模、结构的不同会带来企业不同的抗风险能力。

3.从整体排名来看,总资产规模偏小的企业排名靠前。对于宝钢、鞍钢这样大型的上市公司,其排名却靠后。说明大型钢铁公司业绩下滑更为明显。这其中有相当部分原因与2008年特殊的行业外部环境有关。2008年上半年,原材料价格大幅上涨,带动钢材价格也急剧攀升。面对高涨的外部市场,不少大型钢铁企业大量囤积原材料以待后期生产。下半年金融危机席卷全球,钢铁行业遭受重创。内需不振、外需疲软,钢材市场价格大幅缩水。不断走低的钢材价格再加上上半年囤积的高价原材料,双重压力使得不少公司2008年第四季度盈利出现巨亏。相对而言,中小规模的钢铁公司由于资金实力有限,避免了高价的存货积压。金融危机对规模较小经营灵活的钢铁上市公司影响较小。

通过以上实证研究,可以看到虽然2008年下半年的金融危机对整个钢铁行业第四季度的盈利造成了不小的冲击,但公司不同的市场预期和定位,以及经营灵活性的不同都会有不同的表现。钢铁企业管理层应多加强风险经营意识,提高企业经营的灵活性,及时根据市场调整经营策略。只有这样,企业才能经受住外界市场的风雨洗礼。

参考文献

[1]李晓荣.因子分析在上市公司盈利能力分析中的应用[J].财经科学.2002(7):218～220

[2]陈军飞.用因子分析方法对港口类上市公司经营业绩综合评价[J].水运工程.2002(9):23～24

[3]府亚军,黄海南.基于因子分析模型的上市公司经营业绩评价[J].统计与决策.2005(12):44～46

公司危机公关 篇4

随着世界经济与科技的不断发展，社会环境日益复杂多变，受众尤其是消费者需要的多样化以及大众传播媒体的推波助澜，使得企业危机事件越来越呈现出多发性等特征。此次双汇“瘦肉精事件”给其品牌号召力和企业形象带来重创，而双汇面对“瘦肉精”危机，其公关手段却不尽如意。

瘦肉精”事件始末

3月15日，据央视曝光，双汇宣称其产品“十八道检验、十八个放心”，但猪肉不检测“瘦肉精”。在此之前，河南多地“瘦肉精”猪被卖到双汇集团旗下公司。

3月16日，双汇集团发布致歉声明，同时责令济源工厂停产自查。

3月17日，双汇集团再就“瘦肉精”事件发布声明，称将召回济源双汇在市场上流通的产品。

3月20日，河南省食品安全领导小组办公室通报，济源市政府在全市7家双汇连锁店和59家双汇冷鲜肉专营店封存猪肉1878公斤，抽样46个，其中6个被检出“瘦肉精”。

3月23日，双汇紧急召开全国经销商视频会议，以应对下架危机，希望能重启市场。

3月25日，双汇集团再次召开了全国供应商视频会议，试图安抚处境艰难的供应商。

3月31日，双汇召开“万人职工大会”，双汇董事长、71岁的万隆鞠躬道歉，并称双汇因“瘦肉精”事件经济上受损超过121亿元。

4月6日，为证明重新上架的产品安全放心，双汇集团重庆区域经理在卖场大吃火腿肠，但此举却只引来市民“早知今日何必当初”的冷讽。

媒体及消费者的不买账，使得“万人大会”毫无意义。下面联系实际情况分析双汇危机公关，权衡得失。

双汇“万人道歉”，存在多处败笔，双汇道歉根本就不需要特别去策划包装，而是需要搞清楚消费者需要什么，按民意期待策划，而不是以高喊“万岁”的方式戏弄民意。出了问题，企业不是忙着给消费者损失一个说法，却忙于计算自身损失，企图通过“表演”蒙混过关危机公关异化为“秀”意十足的“表演”，引来的只能是更大危机。其一，道歉诚意与民意期待有很大距离。从表面上看，这次策划迎合了民意民意希望看到双汇道歉。然而，从万人道歉大会的表现来看，诚意明显不够。民意希望双汇反思深刻、道歉真诚、整改到位，而双汇呢，道歉的诚意明显不够相关批评文章很多，这里不再赘述。

其二，道歉大会似乎变成了娱乐大会。大家知道，万人道歉大会最滑稽的一幕是经销商高喊“双汇万岁，万隆万岁”。一个企业刚刚有些名气有些实力就出现了问题产品，何谈“万岁”？毫无疑问，道歉本来是非常严肃的一种行为，但因为高喊“万岁”，让人反而乐了起来，产生了戏剧效果。这显然与道歉的主题格格不入。

其三，道歉的对象理应是广大消费者，但此次道歉大会云集了职工和经销商，更像是向职工和经销商道歉。而且，双汇万人道歉大会也像是一次热热闹闹的“家族聚会”，淡化了道歉。看上去让上万人参加道歉大会，一是想把人数多作为亮点；二是想让这些人扮演“人证”的角色。但我以为，这个道歉大会似乎与消费者关系不大。

其四，本来，道歉大会的败笔之后，双汇公关公司还可以调整思路、做法，亡羊补牢，可是，双汇公关公司却昏招迭出，败笔不断，极不专业不说，简直是跟双汇有仇，非要把双汇阉割或者彻底毁掉。看看道歉大会之后双汇的表现，就知道如果双汇不彻底换掉之前的公关公司，只会让自己死得更快、更彻底一些。重庆的区域经理当众吃火腿肠，毫无新意、诚意。网络上雇佣一些不成器、连话和中国文字都说不好、写不好的低层次水军在有关双汇的文章后面胡搅蛮缠，让人对双汇更加生厌，这哪里是最大的肉产品民族企业，简直就是一群乌合之众和民族无赖。更不成器的，是收买某些网站编辑，封杀发布有关双汇文章的博客和ID。

正是双汇公司这次危机公关的不当处理，才导致了危机本身的升级和转化：从产品质量危机升级为品牌危机，从双汇公司的信任危机转化成殃及肉制品甚至整个中国食品行业的信誉危机。

从《公共关系的基本原理与实物》一书中，我们得知“危机指的是突然发生的，可能严重地影响或危及组织机构生存和发展的事件。危机公关指的就是发生此类事件时的公共关系管理活动，即运用公共关系的手段对此类事件的处理。”与其他类型公关相比，危机公关具有以下特点：意外性、聚焦性、破坏性、紧迫性。而作为国内肉制品龙头企业的双汇，由于其并未直接面对消费者，导致长期以来公关意识淡薄，而“瘦肉精事件”提醒双汇应改变以往对公关的不重视态度，进一步提高公关处理能力，重塑企业形象。

1.基于“5S原则”的危机公关应对策略

“5S原则”是游昌桥先生率先提出的危机公关对策分析原则，即承担社会责任原则（SHOULDER THE MATTER），真诚沟通原则(SINCERITY)，速度第一原则(SPEED)，系统运行原则(SYSTEM)，权威证实原则(STANDARD)。

1.1承担社会责任原则

危机事件发生后，公众会关心两方面的问题：一方面是利益的问题，利益是公众关注的焦点，因此无论孰是孰非，双汇应该承担责任。另一方面是感情问题，公众很在意企业是否在意自已的感受，因此双汇应该站在消费者的立场上表示同情和安慰，并通过新闻媒介向全社会致歉，解决深层次的心理、情感关系问题，从而赢得公众的理解和信任。

1.2真诚沟通原则

真诚沟通是处理危机的基本原则之一。这里的真诚指“三诚”，即诚意、诚恳、诚实。企业在处理危机事件中若做到了这“三诚“，则一切问题都可迎刃而解。

(1)诚意。双汇应该在事件发生后的第一时间，公司高层应向公众说明情况，并致以歉意，从而体现双汇勇于承担责任、对消费者负责的企业文化，尽最大努力赢得消费者的同情和理解。

(2)诚恳。双汇要一切以消费者的利益为重，不回避问题和错误，并及时与媒体和公众沟通。

(3)诚实。诚实是危机处理最关键也最有效的解决办法。或许社会公众会原谅一个企业的错误，但不会原谅其说谎。

1.3速度第一原则

中国有句古话叫做“好事不出门，坏事行千里。”在危机出现的最初12-24小时内，消息会如病毒一样，以裂变方式高速传播。而这时候，可靠、真实、客观、准确的消息往往不多，社会上充斥着流言甚至谣言。因此双汇要想处理好公关危机，就必须当机立断，快速反应，果决行动，与媒体和公众进行沟通，从而迅速控制事态向恶性循环方向发展。

1.4系统运行原则

危机的系统运作主要是做好以下几点：

(1)、以冷对热、以静制动：危机会使人处于焦燥或恐惧之中。所以企业高层应以“冷”对“热”、以“静”制“动”，镇定自若，以减轻企业员工的心理压力。

(2)、统一观点，稳住阵脚：在企业内部迅速统一观点，对危机有清醒认识，从而稳住阵脚，万众一心，同仇敌忾。

(3)、组建班子,专项负责：一般情况下，危机公关小组的组成由企业的公关部成员和企业涉及危机的高层领导直接组成。这样，一方面是高效率的保证，另一方面是对外口径一致的保证，使公众对企业处理危机的诚意感到可以信赖。

(4)、果断决策，迅速实施：由于危机瞬息万变，在危机决策时效性要求和信息匮乏条件下，任何模糊的决策都会产生严重的后果。所以必须最大限度地集中决策使用资源，迅速做出决策，系统部署，付诸实施。

(5)、合纵连横，借助外力：当危机来临，应充分和政府部分、行业协会、同行企业及新闻媒体充分配合，联手对付危机，在众人拾柴火焰高的同时，增强公信力、影响力。

(6)、循序渐进，标本兼治：要真正彻底地消除危机，需要在控制事态后，及时准确地找到危机的症结，对症下药，谋求治“本”。如果仅仅停留在治标阶段,就会前功尽弃，甚至引发新的危机。

1.5权威证实原则

在危机发生后，双汇不应该自已整天拿着高音喇叭为自己辩解，而要“曲线救国”，请重量级的第三者尤其是该领域的权威评估检测机构进行检查，使消费者解除自已的警戒心理，重获消费群体的信任。

危机一旦出现，邀请专业公关机构参与应对，组织公关活动，这本身不是问题。但危机公关有一个前提，就是以诚恳、诚实的态度面向公众，不回避问题和错误，而不是通过拙劣的表演欺骗公众。仅靠公关手段，绝不可能代替危机的真正化解。那些只会“捂盖子”、花钱“删帖子”，而不是忙着解决问题、舒缓公众情绪的做法，无疑是本末倒置。事实证明，“秀”出来的危机公关不是、也成不了真正的“丑闻消音器”。只有真诚地道歉、及时地弥补、积极地查处、主动地改进，才能及时挽回形象；也只有积极承担企业的社会责任，才能赢得消费者的同情理解，重新找回公众的信任尊重。

参考文献：

山西日报.2011.4.9.《双汇莫把危机公关当法宝》 新浪姚小远博客

健力宝公司危机公关策划 篇5

日前，健力宝奥运金罐造假事件原健力宝集团“掌门人”李经纬因贪污罪被佛山中院一审判决有期徒刑15年。一时间，健力宝——这三个曾与中国体育联系密切的字，成为了大众关注的焦点。然而，**并未止于此。11月5日，1992年巴塞罗那奥运会柔道冠军庄晓岩表态，称近期发现健力宝19年前奖励她的金易拉罐有问题，经鉴定只值50元。与她同一批接受金罐的张山已不知金罐哪去了，但同样回忆称“有问题”。

二、事件分析

1、这两次事件直接把健力宝公司推到了舆论的风口浪尖，使健力宝公司的形象在消费者的心目中急剧下降，有可能会对健力宝的销售和公司的未来发展产生重大不利影响。

2、金罐造假本来就涉及到企业的诚信问题，而诚信是企业宝贵的无形资产，是企业得以生存发展的重要条件，这次事件的发生有可能会导致健力宝公司的信誉度降低

3、此次事件由奥运冠军曝出，以奥运冠军的人气和影响力，可以看出此次事件的严重性，因此公司应当给予足够的重视

4、要防止社会上的竞争对手利用此次事件大作文章，对我公司造成不利影响

5、此次事件对公司造成的影响已是必然，公司应做好各种应对的准备，切不可马虎大意。

6、虽然此次事件很严重，但是社会上很多公司已经发生过很多类似的事件，可以为我公司处理此次事件提供宝贵的借鉴。

三、危机公关策划方案

1、公司应首先与受骗者取得联系和接触，积极安抚受骗者的情绪，并在有可能的情况下协商达成解决此次事件的方案

2、通过舆论媒体积极诚恳的向受骗者和广大公众作出道歉，请求得到公众的原谅

3、向受骗的奥运冠军补发真正的金罐，并赔偿损失，把假的金罐收回，在公司中展览起来，以此来表达公司改错的决心并以警后世，并且呼吁广大消费者和舆论媒体对本公司进行监督

4、积极参加社会的公益事业和公益活动，认真的履行企业的社会责任，并利用新闻媒体积极的进行宣传，在社会和群众心中树立起企业良好的形象以弥补企业以前的形象损失

苹果公司“维修门”的危机公关 篇6

第二天，苹果（中国）公司发布声明，称“苹果公司致力于生产世界一流的产品，并为所在市场的消费者提供无与伦比的用户体验。这也是我们在每一家苹果 零售店的Genius Bar（天才吧）提供深受消费者喜爱的面对面支持。我们也与全国270多个城市的超过500个授权服务店密切合作。我们的团队一直努力超越消费者的期望，并高度重视每一位消费者的意见和建议”。声明被网友解读为“官方回复假大空的经典范文”。整篇声明自说自话，答非所问，充斥着自我表扬、自我陶醉和 沾沾自喜。苹果对媒体报道不予理睬，是耍酷傲慢，更是搪塞敷衍、不负责任。

声明强调公司的产品开发能力以及优秀产品带给用户的美妙体验，却不谈售后服务给公众带来的麻烦与代价。事实上，无论多么优异的产品，都不可能自己对 自己负责。只有人才能对产品的最终质量与效能负责，售后服务就是其中最重要的环节之一。现在苹果的售后服务出了问题，却不谈人的态度与责任，而是大谈产品 如何优秀，可谓本末倒置。当然这样做也可以理解，因为人都有自尊心。当人的尊严受到挑战的时候，人们会本能地维护自己的尊严。但是维护尊严最好的办法不是 一个劲地说自己好，而是找到威胁尊严的源头，解决问题。苹果没有这样做，自然不可能最终解决其公共关系问题。

苹果在事件发生的第二天就发布声明在时间上是及时的。及时发布信息可以有效地影响舆论，避免舆论朝着不利于自己的方向发酵。但是苹果的及时发布信息 没有阻止舆论恶化，因为苹果发布的信息太过空乏，连起码的道歉也没有，显示其态度既不友好又缺乏诚意。不仅贻误了良机，而且对不利于自己的舆论推波助澜。本来是救火，却由于措施失当变成火上浇油了。

中国公众对苹果的这一份声明实在不满意，所以中国各大媒体纷纷加入报道与评论，苹果的品牌形象受到空前的质疑。3月23日，也就是媒体曝光的第八 天，苹果（中国）公司在其官网发布了“致中国消费者的公开信”。与声明相比，公开信有如下几个特点：①这次虽然也空谈，但开始谈具体问题，谈到保修 政策和维修保留手机后盖的问题。②虽然谈到了具体问题，但都否认问题的存在。否认保修政策不平等的存在，为维修保留手机后盖做了辩护，但并不可信。③还说 到维修服务比其他同行做得更好。苹果公司闪烁其词，“顾左右而言他”，没有勇气正视自己的问题。

苹果的公开信与声明相比有进步，但是给公众的感觉是“挤牙膏”。不是没有态度

和意见，而是不愿意与公众沟通。苹果被曝光后，一直没有与中国媒体正面 接触，公开的媒体热线无人接听，曾经预约的采访被取消，没有记者招待会，没有面对面沟通，只有零星的声明偶尔发布。发布的信息非常少，拒绝面谈，足以显示 苹果高层对中国公众的态度是何等冷淡，何等冷漠。这怎么可能培养中国公众对它的好感和信任？苹果的公关风格被媒体解读为低调，可是这次低调的做法最终被解 读为傲慢，因为苹果不是一家普通的公司，而是世界上知名度非常高的跨国公司，它来自发达国家在发展中国家投资、生产和销售，它是世界顶级的创新公司，具有 无与伦比的文化优越感。

公司危机案例分析 篇7

二、文献综述

近年来, 国内外学者对此进行了大量研究。余景选等 (2012) 采用Z-score模型对我国农业类上市公司进行了财务危机预警研究。其研究结果表明:在对农业类上市公司进行财务危机预警时, 应该考虑我国的特殊国情以及农业上市公司的特征, 将用来判断财务危机状况的临界值相应降低。庞清乐等 (2011) 为了克服神经网络分析法在财务危机预警中的缺陷, 提出了基于蚁群算法的改进的神经网络财务危机预警模型。经过他们的实证检验, 证明该模型具有结构简单、预警精度高的特点。潘彬等 (2011) 在传统财务危机预警KMV模型基础上嵌入期权定价模型, 通过加入反映上市公司股票价格和波动率的违约距离指标, 建立了一个集财务、公司经营管理和违约距离指标于一体的综合财务危机预警模型。徐光华等 (2012) 基于契约理论, 将企业内部风险控制与财务危机预警两大系统相结合, 构建了两者耦合的财务危机分析框架体系。秦江萍等 (2011) 应用因子分析中的Logistic模型对新疆上市公司财务状况进行了实证研究。研究结果表明:上市公司的盈利能力、成长能力、营运能力、偿债及资本结构等指标越好, 发生财务危机的可能性越小;反之发生财务危机的可能性就越大。纵观此类研究所采用的方法大致有两类:定性预警分析法和定量预警分析法。具体的研究方法有早期的基于多元判别分析方法的ZETA模型和Logistic回归法, 还有近年来发展起来的基于BP人工神经网络的分析方法, 以及将粗糙集理论和神经网络相结合的粗糙-模糊神经网络分析法和经济增加值分析法等。由于定性预警分析法更多的是利用主观判断而形成的简单结论, 其结论往往受到人们的质疑。本文主要从定量分析的角度, 应用经济增加值这一指标, 探讨上市公司财务危机预警模型的构建及其应用。

二、研究设计

(一) 样本选取

本文在选择样本时把上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ST和*ST公司界定为财务困境公司。2011年度, 沪、深两市共有76家ST类上市公司, 和50家*ST类上市公司。本文就选取这126家财务状况异常的上市的公司为样本。其次, 在财务困境公司样本确定之后再相应地选择与财务困境公司相配对的126家非ST公司作为对比样本。这252家所选公司包括纺织、化工、机械制造、信息技术、有色、以及医药生物等, 几乎涵盖了我国各个行业和产业。

(二) 财务指标选取

根据我国上市公司的特点, 为了较全面地反映公司的财务状况, 本文从公司偿债能力、营运能力、盈利能力等方面选择了28个财务指标, 作为构建财务危机预警模型的预选指标变量。具体的财务指标见表1。

(三) EVA概述

经济增加值 (EVA) 的概念源于诺贝尔经济学奖获得者:Merton Miller和Franco Modigliani关于公司价值的模型。20世纪90年代初, 美国Stern Stewart&Company财务管理咨询公司把EVA概念引入公司财务评价体系。经济增加值EVA计算公式如下:

税后净营业利润 (NOPAT) 的计算方法为:

NOPAT=报告期经营净利润+坏账准备的增加+计价方式下存贷的增加+商誉摊销+净资本化后研究开发费用的增加+其它营业收入-现金营业税

资本加权平均成本 (WACC) 的计算方法为:

其中:Dm为企业负债总额的市场价;Em为企业权益总额的市场价值;Kd为企业负债的税前成本;T为企业边际税率;Ke为企业权益的资本成本。

三、实证结果与分析

(一) 财务指标筛选

本文使用SPSS统计软件中的Logistic回归分析法进行实证研究。经过统计计算, 选取出主营业务收入增长率等三个指标构建Logistic模型。具体的输出结果见表2。

根据以上实证计算结果, 可以构建财务危机预警方程:

本文选择临界值为0.5, 并且根据方程 (1) 对研究样本126家ST公司和126家非ST公司的预测效果见表3。

从表3中的数据分析可以看出, 该财务预警模型对ST公司和非ST公司正确率分别高达76.98%和80.95%, 总体平均正确率为78.96%, 说明该模型预警效果较好。

(二) 基于EVA的财务危机预警模型构建

为了检验基于EVA概念对财务危机预警的效果, 将EVA指标引用到预警模型中。继续使用Logistic回归方法, 利用样本公司的EVA资本率和选用的相关财务指标, 构建新的Logistic回归方程。输出结果见表4。

根据以上结果, 可以建立新的财务危机预警模型 (2) 和预测效果 (见表5) 。

对比表5和表3的结果可以看出:方法2与方法1相比较, 判别的准确率均有很大提高。这说明引入EVA概念后对企业财务危机的预警效果更好。

四、结论

本文通过实证研究, 对比了引入EVA概念前、后两个财务预警模型的效果, 证明了EVA概念对公司财务危机预警能力的提升。随着我国证券市场的深入发展和上市公司的增多, 上市公司应该从各个方面着手, 努力提高公司的经济增加值。此外, 上市公司也应该增加EVA对企业财务状况作用的认识, 使之发挥更大的作用。

参考文献

[1]余景选、郑少锋:《农业上市公司Z计分财务预警模型应用研究》, 《财会通讯》2012年第4期。

[2]庞清乐、刘新允:《基于蚁群神经网络的财务危机预警方法》, 《数理统计与管理》2011年第30期。

[3]潘彬、凌飞:《引入违约距离的上市公司财务危机预警应用》, 《系统工程》2012年第30期。

[4]徐光华、沈弋:《企业内部控制与财务危机预警耦合研究》, 《会计研究》2012年第5期。

[5]秦江萍、张侠:《上市公司财务预警研究——基于新疆的数据分析》, 《财会通讯》2011年第12期。

上市公司股权质押危机榜 篇8

根据公开数据及市场普遍的质押融资率，我们的估算显示，截至9月16日，大约已经有6262亿元质押市值跌破预警线，涉及547家上市公司。约有4793亿元质押市值跌破平仓线，涉及409家上市公司。

去年下半年以来，上市公司股权质押之风愈刮愈烈，无论在质押公司家数、质押次数还是质押规模上，都出现了大幅的增长。然而，市场的暴跌令这些质押变成了潜在的“炸弹”，当前震荡不断的股市，令市场对于上市公司股权质押的忧虑不断加剧。如果股价仍持续下跌，不少公司将被推向预警线甚至平仓的边缘。

通过对大量的股权质押数据以及市场交易数据进行分析，我们大致可以勾勒出当前上市公司股权质押的总体风险：从当前股权质押的整体情况来看，系统性风险其实还是在可控范围。但是个案的风险依然值得注意，特别是6月12日以来下跌幅度较大的个股，一旦后市股价持续下跌，则将有极大可能面临平仓的威胁。

事实上，这些个案风险在8月末已经出现。8月27日，顾地科技（002694）披露，其控股股东广东顾地所持有的公司股票99.95%处于质押状态，预警线区间为7至13元每股，平仓线区间为6至12元每股，其中质押给海通证券的8399.14万股中部分已经临近平仓线；

8月28日，巨龙管业（002619）披露，其控股股东质押给中信证券的1000万股已经部分接近警戒线。

在对大量数据进行分析统计的基础上，我们归纳了质押规模占大股东持股比例较高的个股，同时根据通用设定标准对预警线和平仓线进行了估算，筛选出接近或跌破平仓线、预警线的个股，供投资者防范风险。

股权质押同比大幅激增

数据显示，2015年初至今，有1106家公司完成了3950次股权质押，质押规模达到1044.19亿股。其中质押次数超过10次的公司有70家。

而回顾2014年同一期间，有864家公司总计完成了2839次股权质押，质押规模为863.01亿股。其中，质押次数超过10次的公司仅有37家。

可见，与上年同期相比，今年以来的股权质押无论在质押公司家数、质押次数还是质押规模上，都出现了大幅的增长。

在所涉及的质押方中，质押给券商的股权规模最大。这也意味着若股权质押出现风险，券商也将首当其冲。

从行业分布来看，本期进行股权质押的1106家公司中多来自于化工、医药生物、机械设备等行业，其中化工行业中有109家公司于今年进行了股权质押。

35家公司质押规模占比超7成

本轮股权质押潮中，参与股权质押的大多为公司的大股东，另有部分公司持股比例较高的二股东也参与其中。由于大股东为主要参与群体，且数据获取途径有限，我们仅将公司的质押规模与大股东持股数量进行比较。数据显示，今年以来发生股权质押的公司中，有112家公司质押规模占大股东持股数量的比例超过50%，而占比超过70%的公司有35家。

广东明珠（600382）质押规模占大股东持股数量比例高达99.51%，在全部股权质押个股中排名居首。具体来看，公司大股东深圳市金信安投资有限公司6月25日将6800万股股权质押给了兴业证券。而该股东持股数量总计为6833.30万股。

在质押规模站大股东持股数量比例居前的个股中，保千里（600074）的质押规模达到了11.11亿股，绝对数值在发生股权质押的个股中处于高位。同时，保千里质押规模占大股东持股数量比例达到71.00%，占总股本的比例也达到49.25%。

此外，资料显示，保千里今年以来完成质押的次数高达24次（其中有5次已经解押），亦位居前列。质押方包括国信证券、西藏信托、华创证券等10家机构。

另外，在众多涉及股权质押的上市公司中，质押股权规模占总股本的比例也是一个值得关注的指标。质押规模占总股本比例较高的个股，未来一旦不幸被“平仓”，就意味着上市公司的控股股东将直接易主，这不论对券商还是融资人来说都非常被动。

在全部发生股权质押的个股中，华信国际（002018）被质押的股数占总股本比例位居两市第一。资料显示，今年以来，华售国际一共进行了9次股权质押（其中2次已经解押），质押方包括上海国际信托、华泰证券、太平洋证券和海通证券4家机构，质押起始时间在4月、5月和6月，合计共质押了6.61亿股，占华信国际总股本的60.14%。

此外，华信国际融资人均为大股东上海华信国际集团，而上海华信国际的总持股数量也不过7.29亿股，这意味着大股东已经将自己拥有股权的98.95%质押出去。

868只次个股股价低于预警线

为了更好的筛选出哪些个股已经濒临预警线，我们对于预警线做了如下设定：

1、当前市场上股权质押业务的质押率一般在30%-50%之间，我们取50%的水平进行计算；

2、对于股权质押的综合成本，我们粗略按照10%来计算；

3、预警线、平仓线一般被设定为150%（160%）和130%（140%）。我们设定预警线、平仓线分别为150%、130%。因此，预警线的计算公式为质押股价×质押率×（1+综合成本）×150%，平仓线的计算公式为质押股价×质押率×（1+综合成本）×130%。

4、当前市场震荡，大量上市公司大股东为防止股权质押爆仓，选择了停牌。对于这部分股票我们进行了剔除。

当然，根据以上设定条件计算出来的预警线和平仓线，与个股的真实情况会存在一定差异。但是这样的估算依然具有重要意义。

筛选结果显示：有868只次个股9月16日复权后股价已经低于理论预警线，其中有249只次个股的股价在预警线之下平仓线以上。此外，另有86只次个股尽管当前股价高于理论预警线，但是与预警线的差异不足5%。若后市股价继续下跌，这部分个股依然面临跌破预警线的威胁。

数据显示，与理论预警线偏离程度最高的正是前期备受关注的暴风科技（300431）。资料显示，暴风科技股东冯鑫从6月19日和7月13日起分别质押了66万股和325万股，质押方分别是中金公司和深圳高新投集团，合计参考质押市值约为11亿元。截至9月16日，暴风科技质押给高新投集团的325万股已经跌破预警线63.92%。而在7月18日继续向中金公司质押了70万股以后，尽管预警线有所调低，暴风科技对中金的质押仍然跌破理论预警线45.01%。

与预警线偏离程度较大的个股中，华数传媒（000156）质押规模相对较大。资料显示，华数传媒第二大股东杭州云溪投资合伙企业5月15日将所持有2.87亿股全部质押给工银瑞信投资管理公司，质押市值162.23亿元。值得一提的是，云溪投资是由马云、史玉柱和谢世煌共同投资设立，以参与定向增发的方式入股华数传媒。