基金申报

基金申报（精选12篇）

基金申报 篇1

摘要：基于基金样本数据,建立回归模型,研究羊群效应时基金效绩的影响。得出我国基金市场上有比较明显的羊群效应,且羊群效应和基金绩效之间存在负相关关系的结论。

关键词：羊群效应,基金绩效,行为金融学

一、文献综述

1. 羊群效应的衡量及检验的文献回顾

姜新和黄静(2005)在“证券投资基金羊群效应实证研究”一文中,运用修正了的LSV模型,对中国证券投资金市场的数据,得出:从2000年年报到2004年中报,HM平均值为0.25089,说明中国投资基金存在明显的羊群行为;从买入羊群(BHM)和卖出羊群(SHM)来看,二者的平均值分别为0.12424和0.12665,卖出股票时羊群行为要稍强于买入股票时羊群行为,但差异并不明显。但差异并不明显。

2.基金绩效与羊群效应相关分析

姜新和黄静(2005)根据绩效评估指标的大小,将基金分成数量相同的三组,分别计算每组的HM、BHM、SHM值,再将各区间所属于该类别基金的HM、BHM、SHM取算术平均值,则得到该类别基金羊群效应指标数据。得出结论:最优组的基金其整体羊群效应(HM值)较其他组的羊群效应显著。

二、变量的选取及实证检验建模思路

1. 羊群效应的衡量的变量选取

由于我们的研究不涉及买方及卖方的划分,故本文采取了未修正的的LSV模型计算公式(公式(1))对证券投资基金羊群效应进行衡量,这样更便于、简化了我们对基金羊群效应H值与基金绩效的关系进行计量分析。

对于在考察期内投资基金在某种股票的投资上是否有羊群效应,可以用下列指标H衡量,H计算公式如下(LSV,1992):

p代表增加所考察股票的持仓的投资基金占买卖该股票投资基金总数的比例的期望值。即:

AF:是一个调整因子,计算公式为:

2. 基金绩效评价指标的选取

虽然传统的基金绩效评价有其自身不可避免的缺陷,如没有考虑风险因素。但是其数据获取简单,使用方便,且可以在一定程度上基本反映基金的绩效,加之本次研究的侧重点并非对基金绩效的评价,而是基金羊群效应的度量、H值对基金绩效是否存在影响。因而,本次研究从数据获得的简便性及研究的侧重点出发,选取了各支基金(共50支选定基金)的“季度净现值增长率”作为衡量各支基金绩效的指标。

3. 羊群效应对基金绩效的影响的回归

为了考察羊群效应对基金绩效的影响,基于以上所有文献综述的已有研究成果,我们对模型进行了拓展与完善,我们进行如下回归分析:

Y (基金绩效)=aX 1 (羊群效应)+bX2 (市场指数)+cX3 (基金规模)+dX4(基金费用率)+e+ε

Y (基金绩效)用基金净现值增长率指标进行衡量。

X1 (羊群效应)用未修正的LSV模型计算得出H值。

X2 (市场指数)用上证指数对大盘走势进行衡量。

X3(基金规模)用基金总市值指标进行衡量。

X4 (基金费用率)用基金总费用均值进行表示。

最后一项ε为随机误差项,代表了基金运营中非确定性因素的影响。

在我们的研究与模型中,新加入和考虑了基金费用率、宏观经济走势、基金规模这两个因素和变量,从而使模型更加完整。宏观经济走势,基金规模和基金费用率的引入是为了在回归中排除非羊群效用因素对基金绩效的影响。

三、实证结果分析

1.实证分析方法

本文收集了我国金融市场上有代表性五十个基金的数据从2008年到2012年的按季度计算的数据,计算了这些基金对于基金重仓股“贵州茅台”(600519)的羊群效应,羊群效应使用建模思路中提到的值衡量。然后再用时间序列分析的方法进行分析。

根据本文计算的H值可以看出,我国基金市场上存在较显著的羊群效应。尤其2008年和2011年尤为显著。

2.对结果的分析

首先,根据计算的H值可以看出,H值绝对值的均值为0.1584671,我国的基金市场上存在着比较明显的羊群效应。

由上面的实证分析结果可以看出,基金绩效和羊群效应之间存在负相关关系,而二者之间的协方差0.3462说明二者之间的相关关系是比较强的。而由上面的分析数据还可以看出,基金绩效和大盘走势有很强的相关关系,其协方差达到了0.6234;但与基金总市值均值、基金总费用均值的相关性就很小。这些数据说明基金受到大盘走势的影响比较大,是符合我们的预期的。

综合上面的结果以及分析,得出的结论是:我国基金市场上有比较明显的羊群效应,且羊群效应和基金绩效之间存在负相关关系。

参考文献

[1]Christie W C,Hnang R D.Following the Pied Piper:Do Individual Returns Herd around the Market?[J].Rnallcial Analysts Journal,1995;51(4)

[2]李心丹、王冀宁、傅浩.中国个体证券投资者交易行为的实证研究[J].经济研究,2002(11)

基金申报 篇2

XXX方向 重庆市XX公司 XXX项目单行材料

一、项目建设规模、内容和总投资构成及完成投资情况 项目建筑面积XX平方米，建设周期为201X年至201X年。主要建设内容（购置XX设备、建设XX生产线），建成后可实现XXX产品产能XXX/年。项目计划总投资XX亿元，资本金XX亿元，拟银行借款XX亿元，已完成投资XX亿元。

二、前期工作和项目建设进展情况

项目于20XX年X月经XX市XX核准/备案，环评经XX环保局批复/审核通过，土地使用权证、用地规模许可证、工程规划许可证、工程施工许可证均已取得，项目于20XX年X月开建或计划20XX年X月开建。

三、投资主体和资本金构成、到位及缺口情况 项目由XXX公司投资建设，该公司是一家XX公司（国有全资公司/国有参股公司），项目资本金XX亿元，其中2015年、2016年资本金缺口分别为XX、XX亿元。

四、回报方式、测算回报率和回收周期

项目回报方式为XXXX，预计年回报率为X%，项目回收周期为XX年。

五、拉动效果等情况 项目通过研发/引进/购置XX设备，建成后技术/规模/市场等方面XXX，总营收将达到XX亿元，贡献税收XX亿元，能为XXX产业转型升级和可持续发展作出较大贡献。

（联系人姓名： 手机号：）

附件：

1、施工许可证扫描件（已开工项目提供，大小50KB以内）

2、核准/备案扫描件（未开工项目提供，50KB以内）

3、安评材料（依法需履行安全评估等咨询论证程序的项目提供，扫描件大小50KB以内）；

4、企业同意专项基金以资本金方式投入盖章材料（扫描件，大小50KB以内）

5、企业申报材料真实性、合规性承诺书盖章材料（扫描件，大小50KB以内）

如：

XX公司

基金 2008基金开局不利 篇3

上证指数在2007年运行至6000点高位后，出现大幅调整，至春节长假前夕，累计下跌已有三成，指数基金损失惨重。受美国经济衰退、新兴经济体减速以及中国突发雪灾等影响，2008年中国经济增速可能会有所放缓，A股市场过高的估值水平难以维持。预计2008年上证指数将维持宽幅震荡格局，指数有望在3500－6500点大区间内波动。在这样的背景之下，指数基金难以获得超额收益。投资者可能会经常坐“过山车”。

相反，一些波段操作能力较强的主动管理型基金反而会有不错的表现。具体品种而言，投资者可以重点关注富国天瑞强势地区精选、华夏大盘精选、天治品质优选、华宝兴业多策略增长等在市场下跌阶段抗跌性较强的产品。

当然。对于长期投资者而言，如果并不在意2008年的宽幅震荡，依旧可以继续持有指数基金。如果上证指数非理性下跌至4000点以下，反而会是长期投资者建仓指数基金的好时机。

华洋角力，QDII基金难有上佳表现

很多投资者因为觉得A股市场估值水平偏高，而选择QDII基金投资海外。然而，伴随着美国次级债风波愈演愈烈，QDII基金损失惨重。

所谓QDII是一项投资制度，设立该制度的直接目的是为了进一步开放资本账户，创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。

基金公司开展QDII业务，主要是直接投资境外证券市场不同风险层次的产品。与此前银行类QDII产品主要投资固定收益类市场或结构性产品以及多数实施投资外包不同，基金公司的QDII产品投向更为广泛，把目标锁定全球股票市场，投资更为积极主动。自基金QDII试水以来，南方基金管理公司、嘉实基金管理公司、上投摩根基金管理公司、华夏基金管理公司先后发行了QDII产品。然而，受海外股市大幅震荡的影响，短短的几个月时间，四只基金QDII产品无一例外出现大幅亏损，累计亏损超过数百亿元。

作为旁观者，我们愿意用最大限度的善意和包容来客观看待这些掌控巨资的中国资产管理人的失误。但重要的是端正态度、深刻反思，在挫折中吸取教训。

QDII基金的失误之一在于没有把时机选择放在一个重要的位置。在错误的时机、错误的市场上做出了错误的投资决策。失误之二在于过度依赖海外投行。资本市场如战场，资本博弈如战争，如果中国资产管理人幼稚到相信这些国际资本大鳄会真心实意地帮助我们，那才是真正的悲哀。失误之三在于忽视政策风险。从某种意义来说，所有的股票市场都是“政策市”。参与海外市场投资，不但要深刻认识该国的政策风险，同样也要重视中国政策可能给该国产生的影响。

基金申报 篇4

关键词：证券投资基金,基金经理,基金业绩

一、引言

证券投资基金是证券市场发展到一定程度, 为了满足投资者日益增加的专业化理财服务需求而产生的。它是一种利益共享, 风险共担的集合证券投资方式, 具有组合投资、分散风险、专业管理等功能, 是证券市场上非常重要的机构投资者。我国证券投资基金的发展历程表明, 基金的迅速发展有利于推动证券市场的健康发展以及社会经济体制的完善。

证券投资基金作为一种集合投资工具, 集中投资者资金, 由基金托管人托管, 基金管理人管理和经营, 投资者投入资金后, 一般不再介入资金资产的运作, 基金管理人拥有很大的经营自主权, 由此产生的委托代理问题是基金组织中存在的基本问题。委托人期望的是资产收益最大化, 而代理人追求的是自身效用的最大化, 双方的目标函数不一致, 同时, 委托人无法直接观察代理人的行为, 只能通过经营结果进行推测, 在这种信息不对称的情况下, 代理人可能为了自身利益, 采取不利于委托人的行为, 进而损害委托人的利益。因此, 知道如何选择合适的基金经理对提高基金的业绩至关重要。通过研究基金经理的个人特征, 包括基金经理的学历情况、年龄、从业时间、任期等, 与基金业绩之间是否存在某种关系, 进而进一步分析出什么样的基金经理能够创造出更优秀的业绩, 可以为我国各家基金选择合适的基金经理提供指导, 并加强基金经理之间的竞争, 促进基金经理水平的提高, 为我国基金业的健康发展提供必备的客观条件。

二、基金经理特征和基金业绩的关系

1、我国基金经理市场现状

我国基金经理的学历水平都比较高。90%以上的基金经理拥有硕士研究生学历, 其中5.5%的基金经理具有博士学位, 只有7.6%的基金经理拥有学士学位。年龄结构上来看, 90%的基金经理年龄集中在30~40岁之间。不满30岁的基金经理占3.03%, 超过40岁的基金经理为5.45%。整体年龄成正态分布, 在34~38岁最为集中, 此前, 可以看到随年龄增加明显增多, 此后也随年龄增加而减少。中国的基金经理从业年限较短, 平均年限仅有2.3年, 显然这些基金经理很稚嫩。其中, 不满1年的占23%, 超过1年不满3年的占46%, 超过3年的占25.3%。

2、基金经理特征对基金业绩的影响

(1) 基金经理的从事证券业的时间。一般来说基金经理从事证券业时间越长, 经验越丰富, 所管理基金的业绩会越好。

(2) 基金经理的年龄。年龄对基金经理来说是一个重要的指标, 年轻人精力旺盛, 应变能力较强, 承受压力的能力可能就要强一些, 更能发挥自己的风格, 更少受外界压力的影响而改变自己的投资方针。但是年龄较大的基金经理往往更稳健, 经验也更丰富, 所以年龄对基金业绩的影响不存在简单的线性关系。

(3) 基金经理的任期。基金经理在一家基金管理公司的任职时间与该基金经理管理基金的能力有关, 任期时间越长表明基金经理的能力越受到认可, 所管理基金的业绩应该越好。

(4) 基金经理的学历。在其他条件一致的情况下, 基金经理的学历越高, 其具备的理论知识越丰富, 对管理基金越有利, 对提高基金业绩会更有帮助。

三、结论

我国基金行业还处于发展初期, 不够成熟, 基金经理的成长发展环境也还不成熟, 努力为基金经理创造一个自由成熟的发展空间才能有效促进基金行业的快速发展。

从分析结果来看, 年轻、经验丰富的基金经理管理的基金业绩更好一些, 学历高, 在同一基金管理公司任期长的基金经理对提高基金业绩的帮助也更大一些。

基金经理的人力资本特征对基金业绩有影响, 该影响在短期内的表现也许不明显, 但从长期来看对所管理基金业绩的影响较为显著。所以努力研究基金经理的个人特征及其所带来的基金经理管理行为的差异, 以及由此所创造的相应的基金业绩, 最终分析出最理想的基金经理培养标准, 引导我国基金经理生长环境迅速健康发展。

参考文献

[1]、沈维涛, 黄兴孪.我国证券投资基金业绩的实证研究与评价.经济研究, 2001, (9) :22-30.

[2]、倪苏云, 肖辉, 吴冲锋.我国证券投资基金业绩持续性研究.预测, 2002, (6) :41-44.

[3]、李灌《.证券投资基金学》[M];上海财经大学出版社, 2002, (10) .

广西自然科学基金申报指南 篇5

2015广西自然科学基金

项目申报指南

广西壮族自治区科学技术厅

二○一四年十一月

目录

申报须知................................................1 第一部分 面上项目......................................4 第二部分 青年基金项目..................................5 第三部份 第四部份 第五部份 第六部分 第七部分 回国基金项目..................................6 杰出青年基金项目..............................7 创新研究团队项目..............................9 重点项目.....................................12 重大项目.....................................16

申报须知

一、项目申请注意事项

1.依托单位和项目申请人务必认真学习、理解自治区科技厅《关于组织申报2015广西自然科学基金项目的通知》，确保申请人及项目参与人员的资质符合本申报指南和《广西自然科学基金项目管理办法》的要求。

2.除申报指南另有规定外，各类别项目对申请人的资质要求以《广西自然科学基金项目管理办法》为准。

3.2015（以下简称“本”）广西自然科学基金（以下简称“广西基金”）项目申报指南包括面上项目、青年基金项目、回国基金项目、杰出青年基金项目、创新研究团队项目、重点项目和重大项目申报指南。

二、项目申请有关规定

1.有逾期未结题项目的负责人，不能作为广西基金项目的申请人和参与人。

2.申请人同一可申请重大项目、杰出青年基金项目、创新研究团队项目中的1项和其他广西基金项目的中1项，但同一最多只批准主持1个项目。

3.正在主持2项（含2项）以上广西基金项目的负责人，不能申请本项目。

4.具有高级专业技术职称的人员，申请（包括作为申请人和主要参与者）和在研（包括作为项目负责人和主要参与者）项目总数合计限为3项；其他申请人申请（包括作为申请人和主要参与者）和在研（包括作为项目负责人和主要参与者）项目总数合

计限为5项。

5.正在主持广西基金重点项目的负责人，不能申请广西基金重点项目。

6.正在主持重大项目、杰出青年基金项目或创新研究团队项目的负责人，须提交项目结题报告后方可申请本项目。

7.凡获得广西基金创新研究团队项目资助的项目负责人，获资助以来没有获得过国家自然科学基金项目的，不能申报本项目。

8.已获得广西基金资助2项（含2项）以上（包括已结题和正在承担）的项目负责人，2010年以来未申请国家自然科学基金项目的，不能申请本项目。

9.凡获广西基金资助3项（含3项）以上的项目负责人，2008年以来未获得国家级科技项目资助的，不能申请本项目。

10.合作研究单位应是独立法人单位。每个项目的合作研究单位数量原则上不能超过2个（重大项目不超过4个）。

11.青年基金滚动项目不接受申报，由广西自然科学基金专家委员会专家在按期结题的青年基金项目中遴选，公告后立项支持（支持强度一般为10万元/项）。

12.在研的国家自然科学基金创新研究群体项目、重大项目、重点项目的负责人及其团队核心成员和杰出青年基金项目、优秀青年基金项目的负责人申报2015重点项目、回国基金（重点）项目的，在同等情况下可优先资助（限1人次，且该人员未承担过广西基金相应项目）。

13.申请人应在申请书中列出近5年来主持或参与的各类科技计划项目的名称和项目编号。

14.获得其他科技计划资助过的项目，不允许申报广西基金项目。

15.同一，获得广西科技厅科技计划资助的项目负责人，广西基金不再资助。

16.同一，不得用相同或相似的内容重复申报不同类别（攻关和广西基金）的项目，也不能拆分另行申报。一经发现，取消申报资格并纳入不良信用记录。

第一部分 面上项目

面上项目支持科技人员自主选题、自由探索，从事自然科学中的基础研究和应用基础研究，鼓励开展与广西经济社会发展需求相结合的前沿性、创新性基础研究和应用基础研究，促进各学科均衡、协调和可持续发展。

项目申请条件：

申请人到2014年12月31日未满57周岁（1958年1月1日以后出生），年满57周岁、按照政策延长退休的申请人申报项目时，须由依托单位统一向自治区科技厅提出申请，获批后方可申报。

资助经费与研究期限：

项目资助经费不超过5万元/项，研究期限一般不超过3年。

第二部分 青年基金项目

青年基金项目支持青年科技人员自主选题、自由探索，开展基础研究工作，培养青年科技人员独立主持科研项目、进行创新研究的能力，重在激励青年科技人员的创新思维，培育基础研究后继人才。

项目申请条件：

申请人到2014年12月31日未满35周岁（1980年1月1日以后出生）。

资助经费与研究期限：

项目资助经费不超过5万元/项，研究期限一般不超过3年。

第三部份

回国基金项目

回国基金项目分为回国基金一般项目和回国基金重点项目两个类别。支持在国外已有较好研究基础、并回到广西工作的科技人员自主选题开展基础研究，促进回国科技人员的成长，吸引海外人才，培养优秀学术带头人。优先资助已取得国内外同行公认的创新性成绩的回国科技人员，围绕我区经济社会发展急需解决的关键基础科学问题自主选择研究方向，开展高水平的创新性基础研究。

项目申请条件：

1.申请人到2014年12月31日未满57周岁（1958年1月1日以后出生），年满57周岁、按照政策延长退休的申请人申报项目时，须由依托单位统一向自治区科技厅提出申请，获批后方可申报。

2.留学回国人员申报项目时必须提供大使馆出具的留学回国人员证明。

3.留学回国人员必须在回国3年内提出项目申报，每人只能作为项目负责人支持1项。

资助经费与研究期限：

回国基金重点项目单个项目资助经费不超过20万元，一般项目单个项目资助经费不超过10万元。研究期限一般不超过3年。

第四部份

杰出青年基金项目

杰出青年基金项目支持在基础研究方面已取得突出成绩的青年科技人员自主选择研究方向开展创新性基础研究，促进青年科技人员成长，培育具备承担国家自然科学基金的优秀青年科学基金项目、国家杰出青年科学基金项目、重点项目等国家重点、重大基础研究计划项目能力的高层次优秀学术带头人后备队伍。

项目申请条件：

1.申请人到2014年12月31日未满40周岁（1975年1月1日以后出生）。

2.申请人主持过国家自然科学基金项目。3.申请人具有较强的综合协调能力。4.申请人人事组织关系在广西。

5.保证研究期内每年在依托单位从事研究时间在9个月以上。

6.具有高级专业技术职称或者具有博士学位。

7.在博士后流动站或者工作站内从事研究或正在攻读研究生学位的人员。

项目资助经费与研究期限：

项目资助经费不超过40万元/项，研究期限一般不超过4年。注意事项：

1.杰出青年基金项目主要考察申请人的学术水平及创新潜力。

2.申请书项目名称栏填写“研究领域”，而不是具体项目名称。

3.依托单位应该组织本单位的学术委员会对每一个申请人按照规定条件择优推荐并签署具体推荐意见。8

第五部份

创新研究团队项目

创新研究团队项目以领军人才培养为主要目标，资助以优秀中青年科技人员为学术带头人和骨干的研究团队，围绕国家和广西中长期科技发展规划确定的某一重要研究方向开展创新性基础研究，培养和造就具有较强创新能力的研究团队。

项目申请条件：

1.申请人是具体从事自然科学研究的人员，具有协调团队研究工作的能力，到2014年12月31日未满50周岁（1965年1月1日以后出生），担任依托单位领导职务的人员不得申请创新研究团队项目。

2.团队研究方向明确，研究内容符合国家中长期科技发展规划以及广西经济、社会发展需要，处于研究领域的前沿，研究目标达到国内领先。

3.研究团队由对研究目标有共识，由能独当一面的3—5名核心成员（含申请人）及若干相关研究人员组成，专业分布、年龄结构合理；核心成员应具有高级专业技术职务（职称）或博士学位；平均年龄应小于45周岁（到2014年12月31日止）；在读研究生或在站博士后不能作为研究团队的核心成员；项目组人员不得超过15人。

4.研究团队应是在长期合作的基础上自然形成研究整体，各成员有相对集中的研究方向和共同研究的科学问题，核心成员之

间优势互补，有良好的合作关系和成功的科研合作历史（共同承担过省级以上基础研究项目或共同发表过高水平学术论文），核心成员具有较高的学术造诣和较好的组织协调能力，在研究团队中有较强的凝聚作用。

5.研究团队具有良好的学术交流氛围，具有行之有效的稳定研究骨干队伍的人才管理方式。

6.依托单位需支持团队所在的实验室建设、在研经费、人才引进等方面给予必要的支持。

7.在申报的研究方向上，项目申请人和核心成员近5年以来曾主持国家级研究项目，其中申请人应当具有主持2项以上国家自然科学基金项目的经历。

8.创新研究团队项目在研期间，核心成员不得另行申请或参与其他项目组申请创新研究团队项目。

项目资助经费与研究期限：

项目资助经费不超过200万元/项，分下达经费（第一年下达经费的50%，第二年下达经费的35%，第三年下达经费的15%）。研究期限一般不超过4年。

注意事项：

1.创新研究团队项目主要考察以下6个方面：一是研究方向的科学问题和意义；二是已取得研究成果的创新性和科学价值；三是拟开展研究工作的创新型构思及研究方案的可行性；四是申请人的学术影响力，把握研究方向、凝练重大科学问题的能力，组织协调能力以及在研究团队中的凝聚力；五是团队成员的学术水平和开展创新研究的能力，专业结构和年龄结构的合理性；六是团队成员间的合作基础，有无共同承担项目和共同署名的高水10

平文章。

2.申请书项目名称栏目填写“研究领域”，而不是具体项目名称。

3.依托单位应该组织本单位的学术委员会对每一个申请人按照规定条件择优推荐并签署具体推荐意见。

第六部分

重点项目

重点项目支持科技人员针对已有较好研究基础、接近或达到国内乃至国际先进水平的研究方向或学科生长点开展深入、系统的创新性基础研究，促进学科发展，推动若干重要领域或科学前沿取得突破；支持科技人员瞄准广西重点、优势产业或广西社会发展共性关键科学问题开展的应用基础研究，获得理论成果和发明专利。鼓励开展多学科交叉研究，优先资助依托自治区重点实验室、自治区重点实验室培育基地申报的项目；对于应用基础研究方向的项目，鼓励直接面向企业应用前期的基础性研究选题，优先支持产学研合作、有企业应用背景的项目。

项目申请条件：

申请人到2014年12月31日未满57周岁（1958年1月1日以后出生），年满57周岁、按照政策延长退休的申请人申报项目时，须由依托单位统一向自治区科技厅提出申请，获批后方可申报。

资助经费与研究期限：

单个项目资助经费不超过30万元，研究期限一般不超过3年。

主要资助以下研究方向：

一、数理科学

1.代数、图论交叉理论及其应用研究

2.工程与信息领域相关问题的数学模型、数值方法、统计方12

法研究

3.新功能材料的结构形成与制备过程中物理问题研究 4.原子核物理、原子核技术及其应用研究

5.信息光电子技术和光传感技术的基础物理问题与新型光电功能材料物理机制研究

二、化学与化学工程科学

1.抗肿瘤和抗病毒新药的发现、合成及构效关系研究 2.生命过程、环境和食品安全分析新方法研究

3.基于广西优势特色资源的精细化学品及新材料的基础研究

4.新型催化剂制备、作用机理及反应分离一体化技术基础研究

5.具有光、电、磁功能的新型化合物合成与调控研究

三、生物科学

1.广西重要作物、家畜和水产养殖品种的种质保护和创新利用的基础研究

2.广西主要珍稀濒危动植物的保护生物学研究

3.广西重要作物和禽畜主要病害流行成灾的分子机理研究

４.广西主要入侵物种的生理与生态适应机制

四、医学科学

1.环境与遗传因素及其交互作用对常见疾病影响的队列研究；

2.常见重大疾病的病因学、发病机制、分子诊断与治疗的基础研究

3.医学微生物与宿主的相互关系、器官移植医学与组织再生医学基础研究

4.广西特色中草药药效物质基础及脏腑间相互作用机制研究

5.广西高发疾病生物医学大数据的基础研究

五、地球科学

1.多元地学信息在广西有色金属矿床深部及外围找矿中的应用基础研究

2.雾（灰）霾高发区域大气细颗粒物（PM2.5）排放特征、环境分布与迁移转化规律研究

3.污染物高效处理的基础理论与过程模拟 4.环境灾变的应急遥感基础理论与关键技术

5.喀斯特地区生态环境风险与脆弱性——微生物学与岩溶地下河系统研究

六、工程与材料科学

1.机械装臵动态性能分析与控制 2.智能制造系统应用基础和关键技术

3.新型铝合金材料及其他结构材料的制备与加工关键技术 4.广西优势多金属复合矿产高效分离及提取关键科学问题研究

5.新能源材料与先进功能材料的关键科学问题和应用基础研究

七、信息科学

1.绿色体域网系统基础理论与关键技术研究

2.未来无线通信网络理论与关键技术研究 3.原创性新型电子信息器件理论与技术研究 4.复杂系统大数据分析理论与关键技术研究 5.生物图像融合分析方法及其在疾病诊断中的应用

第七部分

重大项目

重大项目支持科技人员瞄准国家战略，开展将来有望列入国家级重大（或重点）项目的前期基础研究，取得高水平研究成果，获得理论成果和发明专利。鼓励开展跨领域的多学科交叉研究，鼓励跨单位组织研究队伍，优先支持与国内本领域高层次人才和高水平研究机构开展合作的项目。

资助经费与研究期限：

项目资助经费一般不超过100万元/项，研究期限一般不超过4年。

特殊申请条件：

1.申请人2014年12月31日未满56周岁（1959年1月1日以后出生），具有较高的学术水平和开拓创新意识，有较强的组织协调能力，具有良好信誉和严谨学风，有足够的研究和协调工作时间保障；申请人2010年以来获得过国家自然科学基金项目的资助。

2.项目下设课题数不得超过2个，每个课题设1名课题负责人（项目申请人应是课题负责人之一）。课题下不能设臵子课题。

3.项目必须由2个以上单位联合申报并实施。

4.项目产生的科学数据，原则上必须按有关规定提交给科技厅或科技厅指定的单位，实现信息资源共享。

主要资助以下研究方向：

1.广西城市大气颗粒物复合污染形成机理及调控机制基础研究

2.广西边境地区主要动物高致病性流行病毒传播和遗传演化的分子机制

3.肝癌等广西高发肿瘤基础研究

投资私募基金的基金 篇6

私募基金(Private Equity Fund)，给人的感觉一直很神秘。尽管已经有几十年的历史，但一般小投资者只闻其名，不见其形。

神秘的私募基金

私募基金以非公开形式私下向特定投资者募集资金，进行集体投资，进入门槛相当高，通常以机构投资者为主要客户，如保险公司、银行、退休基金等，私人投资者只有约7％，非富即贵。在美国，按规定，也只有那些拥有100万美元净资产和20万美元年收入的人士才能成为私募基金的募资对象。

与一般基金相比，私募基金在信息披露方面要求很低，监管机构对其监管也相对比较宽松，因此私募基金的投资透明度较低，运作也更灵活。

私募基金大约起源于上世纪60年代晚期，当时主要采用创投基金的形式，专门投资于未上市的公司，然后在公司上市后出售当初的持股而获利，或是直接找买家，以更高的价格出售。

到了上世纪80年代，私募基金的投资手段发生了变化，主要是选择价值被低估的公司，改变其资本结构，或者将几家同业公司进行整合，待公司产品市场或股票市场看好时，将其出售给战略买家或上市，也可以直接向股东派现等方式收回投资，以获得巨额回报。而其中最大的变化是开始转向融资型并购，只需投入极少自有资金，更多的收购资金用贷款方式获得。当时的借贷比例高达10倍，正所谓“四两拨千斤”。

到了上世纪90年代中后期，随着借贷比例的下降，一些私募基金认识到，要想保持高投资回报率，就必须另辟蹊径。他们开始更深层地涉入公司的运营，提高其运营能力。当今几个大型私募基金都拥有经营和管理方面的人才，他们在各地政界商界关系良好，为这些基金觅得赚取可观利润的机会。

总的来说，目前私募基金可以分为两大类别，一类是创投基金，以美国的最为成熟，另一类是收购交易型基金。

私募基金也是“术业有专攻”，不同的基金会投资不同的行业，大部分基金倾向于集中投资6至8个行业，主要是基金经理比较熟悉的行业。个别基金甚至会在章程中列明不投资某些行业。

如果说成立之初，私募基金还只是金融市场的边缘角色，如今则堪称“华尔街之王”。由其主导的收购合并活动，不断为全球股市的神经带来刺激。据统计，由私募基金主导的收购合并活动在2002年占总额的10％，到了2006年，这个比例提高到了25％，今年肯定还将更高。

不过，对私募基金也不要过分迷信。私募基金操作隐蔽，投资成果难以窥见。但有调查显示，一半以上的私募基金表现跑输市场指数，与其他基金的水平差不多，另有四分之一表现上佳。有研究显示，过去的10年间，私募基金的平均年回报率(扣除费用后)在13％至14％。私募基金一般每年会收取2％的管理费，加上利润部分的20％为报酬，业内称为“220法则”。

随着越来越多的私募基金在国际投资市场上呼风唤雨，对它们的诟病也在不断增加。经济合作与发展组织(OECD)今年5月发表的报告指出，私募基金的迅速发展，以高负债进行收购的模式，对金融体系带来不少风险。在低利率时期，投资者如退休基金、对冲基金等为追逐较高的回报，纷纷投入私募基金，后者则在全球寻找股价偏低、有改造空间的企业进行杠杆收购。利率一旦大幅回升，收购的项目还款也有困难时，不但私募基金的投资者会面对亏损的风险，借款给私募基金做收购的银行也会面对坏账的风险。

波动剧烈

2006年5月，堪称私募基金业鼻祖的KKR集团在荷兰阿姆斯特丹证券交易所成功融资50亿美元，创私募基金上市的先河，震惊全球私募业界。今年2月，Fortress成为美国市场首家公开上市的私募基金。6月，KKR的首要竞争对手黑石集团(Blackstone Group)又将其管理公司以“公开上市合伙”的形式，在纽约证交所部分上市，融资41亿美元。

有评论说，私募基金的相继上市，意味着低息借贷成本及股市活跃的时代接近尾声。正是过去10年的低利率水平，使靠借贷为生的私募基金获得了长足的发展。融资成本的不断提高，促使私募基金公开发行上市，以获得低成本资金。

随着越来越多的私募基金上市，金融市场这一神秘角色渐渐走近投资大众。它们的表现也各有千秋。目前被谈论最多的是，以30亿美元购入黑石集团没有投票权股份的中国国家外汇投资公司已不幸招致账面损失。该股招股价每股31美元，上市当日股价最高见38美元，其后不断下滑，目前早已跌穿招股价，也跌穿了国家外汇投资公司每股29.61美元的入股价。

为了追踪上市私募基金的市场表现，法国兴业银行去年与道琼斯合作，推出一个私募基金指数——私募基金总回报指数(美元)(PRIVEXD)。

该指数旨在反映全球私募基金行业的表现，按流通市值加权法计算，成分股包括在世界各地证券交易所上市的25家私募基金公司的股份，每只股份上限为15％。这些公司属于行业内最大企业，其股份的流通性亦属最高(最低总市值2亿美元，必须有充足的流通量)，且公司的收益必须主要原自私募基金活动，如杠杆式收购、创投基金及增长资本等。从2007年6月30日25只成份股的情况看，挂牌地遍布伦敦、巴黎、纽约、斯德歌尔摩、纳斯达克、东京、布鲁塞尔、瑞士、韩国、马德里等交易所。

该指数去年10月12日推出以来，表现一直向上，今年6月最高升至1200多点，8个月的累积升幅达到20％，但最近急跌至1071点水平，较高位回落约12％。

这与近期出现信贷收缩、举债不易的情况有关，投资者担心私募基金不能像以前一样靠借贷进行收购活动。

还有一个不利于私募基金的消息是，美国国会正在酝酿修订税务法案，如果获得通过，私募基金的税率将由现在的15％提高到35％。目前美国税务条例对所有人和合伙人的投资收益征收15％的资本所得税，对公司的盈利则征35％的利得税。私募基金通常以合伙人形式存在，就算上市，法律上也仍然是合伙人，所以缴纳的税负比其他上市公司都要低，只要按15％的税率缴纳。私募基金的最大收入来源除了2％的手续费，就是对盈利20％的分成。如果今后提升税率，将大大降低私募基金的投资回报和盈利，私募基金的吸引力也将因此降低，不少基金可能还将消失。

不过，业内人士称，该指数的历史波幅低于亚洲股市，成份股的平均市盈率只有约10倍，低于市场上很多金融股。

基金新品分一杯羹

昔日高高在上的私募基金走到普通投资者身边，吸引了不少目光。基金公司自然也不会放过推出新产品的机会。

法国兴业银行旗下的全资附属公司——领先资产管理近日推出香港市场首只投资上市私募基金的开放式基金——领先动力上市私募基金。

该基金的表现与私募基金总回报指数相关，将跟随私募基金总回报指数的组成买入上市私募基金股份，使投资者可以通过其间接投资全球25只上市私募基金。该基金也会投资相关的衍生工具，如当市况好时，指数趋势向上，基金会投资指数的成份股，以及衍生工具(主要是欧洲中期票据)，并利用杠杆效应，放大基金的表现，使收益超过指数表现的50％，从而跑赢指数。相反，如果市况转差，风险增加时，基金会减持成份股，减少损失。该基金并不是指数追踪基金，所以表现将不会与指数表现完全相同。

法兴股票衍生工具及结构产品部董事区肇辉表示，投资私募基金的基金可以让普通投资者参与投资已上市的私募基金，而私募基金的优点是会投资一些未上市但有潜力的公司，并会参与有关公司的管理，已上市的私募基金流通性也较高，具有分散风险的特性。

基金申报 篇7

基金的业绩评价一直是基金领域研究的热点。以往的研究发现, 积极管理的基金在扣除费用之后跑输被动的市场指数。然而更近期的研究却提出了相反的结论。如果基金经理的业绩存在差异, 那么什么样的基金经理特征会导致他们更出色的表现则是人们所好奇的。很多理论已经证实风险与收益之间的关系。那么, 是否一个厌恶风险的基金经理选择风险较小的投资组合, 就会产生较低的收益呢?一些研究探索了投资者个人特征对风险偏好及相应的业绩产生的影响。Barber and Odean (2001) 等得出男性投资者比女性投资者更愿意承担风险、已婚者比未婚者更倾向于规避风险的结论。他们还指出, 年龄、种族和孩子的数量也影响着财务方面风险承担的性别差异。

一些研究人员发现, 个人理财知识水平可能是风险厌恶水平存在性别差异的重要原因, 如女学生在个人理财知识的全面调查中的得分显著低于男学生;Chevalier and Ellison (1999) 发现, 在控制了基金的风险特征、生存性偏误 (survivorshipbias) 和费用比率的差别后, 那些就读于较高SAT录取分数的本科院校的基金经理整体有更高的风险调整后的超额收益, 也更趋向于管理 β 较高的基金。也有研究证实, 在非管理人员群体中, 男性似乎更愿意承担风险。但是, 在管理人员群体中, 女性在其风险偏好程度上与男性并没有显著不同。有文献表明, 女性基金经理对系统性风险的偏好程度较低。然而, 这一差异并没有在常规水平显著, 但显著差异确实存在于小公司的风险和非系统性风险。因此, 仍需要更多实证研究进一步测试这种性别差异是否仍然存在于专业人士。

一、模型和假设

Huang, Sialm and Zhang (2011) 认为有3 种机制可以改变投资组合的风险: (1) 通过改变证券和现金持有量之间的组成; (2) 通过改变持有证券的系统性风险; (3) 通过改变非系统性风险。本文延续以上观点, 使用后两个指标来揭示基金经理的风险偏好水平: (1) 资产组合中持有股票的平均 β; (2) 资产组合中前10大重仓股的赫芬达尔指数 (HerfindahlIndex) , 以及股票投资集中度 (concentration ratio) 。

1.基金经理风险偏好的衡量

为排除基金类型对资产配置的影响, 本文只关注观测值最多的混合型基金 (一类同时投资于成长型股票和价值型股票的股票型基金) 。

在基金的持股层面, 基金对高波动性股票具有显著的偏好, 并不青睐特质波动 (股票的非系统性风险) 。由于中国的基金历史很短, 样本中的许多基金不具备足够长的时间跨度来估计其 β (文献中通常使用过去36 个月的回报率进行估计) 。但股票有更长的历史。所以本文使用基金所持股票的 β平均值来代替基金的 β。β 是我们所熟悉的用来衡量证券系统性风险的指标。

下面是本文的第一个假设:

H1:如果女性基金经理比男性同行更厌恶风险, 与其相比, 她们的选股应该具有较低的系统性风险。

多样化可以降低投资组合的非系统性风险。因此, 本文用每只基金前十大重仓股的赫芬达尔指数来衡量其股票投资的多样化程度, 其计算公式为十大重仓股的市值占整个基金投资的比例的平方和。赫芬达尔指数越高, 投资的多样化程度越低, 风险厌恶程度越低。

第二个假设如下:

H2:如果女性基金经理比男性同行更厌恶风险, 她们管理的基金持仓多样化程度应高于男性基金经理。

2.控制变量

本文的回归模型中对管理者的教育水平进行了控制。CFA (特许金融分析师) 特许资格认证和海外教育经历作为教育水平的衡量, 而不是以往研究中通常采用的研究生或MBA学位, 被作为控制变量纳入了回归模型, 这是因为: (1) 东方文化和西方文化对待风险的态度完全不同; (2) 接受西方教育有可能改变对于风险的态度; (3) 95%的基金经理拥有硕士或更高学位。而CFA特许资格认证在中国金融就业市场备受推崇, 被认为是能力的证明, 其中风险控制是重要部分, 持有人通常可以得到比同行更高的薪酬。纳入这个变量在回归模型中将验证CFA特许资格认证持有人是否有不同的风险厌恶程度。

在基金方面, 文献表明, 基金的特性会影响到投资风格。例如, 大型基金和中小型基金投资分散的程度不同。规模较小的基金投资往往更加多样化。因此, 基金年龄、基金规模和基金管理公司规模被作为基金层面的控制变量纳入了回归模型。

在市场层面, 文献曾发现, 基金经理并没有在熊市中降低基金的 β, 或是在牛市增加基金的 β, 来利用市场表现赚取额外收益。因此, 我们在模型中也控制了市场收益。这可以帮助分离基金经理们的损失厌恶 (lossaversion) 水平的影响。

3.回归模型

为了检验两个假设, 本文建立了以下回归模型:

其中y是基金经理风险偏好的衡量指标之一, 即平均股票贝塔avgbeta, 赫芬达尔指数hindex, 股票投资集中度conratio。avgbeta是在时间t基金i持股的 β算术平均值, 代表了基金经理选股时的风险厌恶水平。beta是通过股票过去36 个月的月收益对市场收益回归进行估计得到的。市场收益是通过市场指数计算的, 本文采用中信标普A股综合指数。

方程的右边包含了解释变量和控制变量。由于基金经理的年龄无法获知, 它并未被纳入回归模型。femaleit, overseasit和CFAit都是虚拟变量, 当在基金i的经理团队中至少有一名女性经理、至少有一个基金经理都有海外教育的经历、至少一个基金经理持有CFA特许资格认证时取值1。本文假设只要基金经理管理基金的时间超过3 个月, 他的个人特征将影响时间t内基金的决策。变量fundsizeit, familysizeit和fundageit分别是基金规模、基金公司规模和基金年龄的衡量指标, 三个变量均取原始值的自然对数。RmPos和RmNeg是市场收益率, 用来衡量市场表现是否会影响基金经理的选股, 并区分损失厌恶。RmPos等于零时的市场收益为负, RmNeg等于零时的市场收益为正。否则, 这两个变量取从t-1 到t的市场指数的变动百分率, 与变量female的交叉项反映了女性和男性基金经理在不同的市场表现下的不同反应。

数据来源于CSMAR数据库、www.howbuy.com以及标准普尔指数的官方网站。数据从2005 年持续到2010 年, 每半年取一次观测值。样本共包含了2005—2010 年期间中国开放式混合股票基金的1 944 个观测值。

二、实证分析结果

本文使用Petersen (2009) 的方法进行回归, 原因主要在于:基金持股存在公司效应 (即基金在t时期的选股与该基金在t-j时期的选股相关) 和时间效应 (在每个时期t, 基金i的持股可能与基金j的选股相关) 。因此, 这种方法比OLS最小二乘法更适合本文所涉及的情况。

1.股票 β 平均值

在选股方面, 基金经理们受到的基金公司层面的限制相对较少 (例如基金资产可以分配到股票的比例的限制) , 他们能自由地按照自己的分析和喜好进行操作。回归模型纳入了基金经理的个人特征、基金的特征及市场表现, 能进一步识别出基金经理在选股时的影响因素。

表1 第 (1) 列给出了回归结果。虚拟变量female显著为负, 证明女性基金经理在选股时比男性基金经理更倾向于规避风险, 风险厌恶程度的性别差异在专业人士中仍显著存在。与以往文献的结论相反, 他们认为女性较高的风险厌恶程度会随着专业性的提升而降低。

基金管理公司的规模的回归系数显著为正, 这意味着大基金公司的基金会更偏好系统性风险较大的股票。基金的年龄和基金规模的回归系数均不显著。市场业绩指标并未证明存在损失厌恶。然而, 虚拟变量female和RmNeg的交叉项的回归系数的符号显著为负。由于RmNeg只能取负值, 说明当市场业绩不佳时, 女性基金经理在选股方面的反应并不像男性基金经理那么强烈。

持股平均 β 的实证结果证明了H1, 就所持股票的系统性风险而言, 女性基金经理比男性基金经理更倾向于规避风险。

2.持股集中度

持股集中度回归分析的结果示于表1 的第 (2) (3) 列。赫芬达尔指数和股票投资集中度指标的回归结果非常相似。虚拟变量female的回归系数都显著为负, 表明女性管理的基金配置了较少的资产在重仓股位。在控制了其他因素后, 女性基金经理在十大重仓股上配置的资产比男性基金经理少6%, 反映了女性基金经理更高的风险厌恶程度。虚拟变量overseas和cfa的系数均不显著, 无法证明海外教育经验和CFA特许资格认证的持有对基金经理的持股集中度有影响。结果也证明了基金的年龄与赫芬达尔指数正相关。基金管理公司的规模对赫芬达尔指数和股票投资集中度的影响显著为负, 这意味着大基金管理公司希望通过更多样化的投资来降低风险。女性和男性管理的基金都会通过降低持股集中度来对下跌的市场作出反应, 因为人们更害怕当市场下跌时的损失, 更多样化的投资是一个选择。

三、结论和启示

本文将性别在公司治理中的影响的研究, 拓展至基金管理的领域来弥补存在的空白。研究结果表明, 即使在控制了他们的专业知识和专业技能之后, 性别对中国基金经理们风险偏好程度的影响依旧显著存在。

注：* p<0.1， **p<0.05，***p<0.01

在持股层面, 女性基金经理倾向于选择系统性风险较低的股票。就持股集中度而言, 女性基金经理的股票投资组合更加多元化, 分散投资以降低非系统性风险。此外本文还发现, 女性基金经理的损失厌恶程度略低于男性基金经理。海外教育经验和CFA特许资格认证的持有对基金经理的选股几乎没有影响。然而, 规模较大的基金管理公司更青睐于β较高的股票, 以及更多元化的投资组合。这些都对普通投资者有所启示:风险承受能力较低的投资者可以选择女性基金管理的、规模较小的基金管理公司的基金。

参考文献

[1]Barber, B., &Odean, T. (2001) .Boys will be boys:Gender, overconfidence, and common stock investment.Quarterly Journal of Economics, 116 (1) , 261-292.

[2]Chevalier, J., &Ellison, G. (1999) .Are some mutual fund managers better than others?cross-sectional patterns in behavior and performance.The Journal of Finance, 54 (3) , 875-899.

[3]Huang, J., Sialm, C., &Zhang, H. (2011) .Risk shifting and mutual fund performance.Review of Financial Studies, 24 (8) , 2575-2616.

基金申报 篇8

基金业在国外有一百多年的历史, 并以其专家管理、分散风险和规模经济的独特优势, 成为风靡全球的新兴投资方式, 在金融市场上扮演举足轻重的角色。随着基金业在中国落地生根, 特别是开放式基金快速发展, 基金经理作为一个特殊的阶层正日益受到各方面的关注。基金经理在基金管理过程中发挥很重要的作用, 其能力高低在很大程度上影响着基金业绩, 基金经理的资历、背景也成为媒体、投资者热衷讨论的话题。我们所说的个性特征是指基金经理具有的内在能力的外在表征, 如年龄、从业时间、性别等。这些外在特征与基金业绩关系的分析对于投资者选择基金有一定的参考价值。目前, 国内很少有学者专门针对基金经理的个人特性进行实证研究。本文在对我国基金经理市场现状分析的基础上, 找出具有代表性的基金经理个人特性, 进行实证研究, 并提出相关建议。因此, 本文对投资基金管理公司和投资者投资选择优秀的基金经理有参考和现实意义。

二、文献综述

国外基金业发展了一百多年, 相关的研究较多。Chevalier和Ellison (1996, 1999) 研究发现, 美国股票型基金经理的平均年龄为44.2岁, 最小为26岁, 最大为80岁。他们用横截面方法研究了1988—1994年间492个由基金经理独立负责基金的基金经理特征与业绩的关系。结果表明, 好院校毕业的基金经理的业绩, 优于一般性院校毕业者, 年轻基金经理业绩优于年长者。Kon (2000) 研究表明, 经验丰富的基金经理在短期内比欠缺经验者表现好。David R.Gallagher (2001) 研究表明, 澳大利亚基金经理学历较低, 大部分只有大学或大学以下学历, 15%为硕士学位, 3.3%为博士学位。Richard T.Bliss和Mark E.Potter (2001) 研究表明, 女性基金经理管理基金的风险水平比男性经理更高, 且业绩优于男性。Ding和Wermers (2004) 研究发现经验越丰富, 管理的基金业绩越好, 且管理大盘基金时业绩较好, 而管理小盘基金时业绩较差。Niessen和Ru-enzi (2006) 研究发现, 女性基金经理不会采用极端的投资风格且风格持续性很强。Stefan Ruenzi和Alexandra Niessen (2006) 选取美国1994—2003年相关数据实证得出, “女性基金经理构建的组合风险会相对较低”这一现象不显著, 但男性基金经理更追求主动投资。

目前国内相关研究较少。杜书明 (2004) 对基金经理的个性特征进行了统计, 统计指标为基金经理的年龄、性别、学历、从业时间、管理只数、出身、平均任期等, 但没有进行实证分析, 没有得出基金经理的个性特征和业绩的相关关系。李豫湘、彭聪等 (2005) 选取上述部分指标和业绩做一元回归模型, 得出年轻和投资经验丰富的基金经理会取得好业绩, 从业时间长短和业绩没有显著相关性。但是文章选取的时间是一年, 样本39个, 相对较少, 结论可能会有偏差。陈鹏 (2007) 选取上述部分指标与业绩做一元回归模型, 得出年轻的基金经理相比有丰富投资经验的基金经理会取得更好的业绩, 从业时间长短与业绩没有显著相关性, 管理基金的基金经理人数和经理的更换与业绩没有明显的相关性, 文章选取2004—2005年, 上证指数年收益率都为负数, 结论不具有代表性。中国人民银行的相关研究截至2004年, 本文对2004年以后2008年12月31日截止的基金经理样本进行统计分析, 选取2007—2008年这个中国经历的大牛市和大熊市的样本做回归模型, 分析比较全面, 能基本反映基金经理的个性特征对其业绩的影响。

三、统计分析

统计描述所选的基金样本是在2004年以后成立的, 运作满三年以上的开放式股票型或偏股型基金, 涉及62只基金, 167名基金经理, 其中14名基金经理在此阶段同时管理两只基金或以上。

1.年龄

从127名有出生年份信息的基金经理来看, 我国基金经理的平均年龄为37岁。年龄最大者是曾任南方积配基金经理的李明, 47岁。年龄最小者是是盛利精选和南方积配的现任基金经理徐爽和张慎平, 29岁。总体来看, 70年代出生的基金经理是中坚力量, 30—40岁人士心态稳定, 经验丰富, 精力充沛符合基金公司对专业投资经理的要求。

2.性别

在167个样本中, 男性基金经理154名, 比例高达92.2%, 女性13名, 只占7.8%。女性基金经理很少, 但较中国银河证券和中国人民研究生部基金研究中心在1998—2004年间121只基金的调查中男性占93.8%, 女性占6.2%而言, 现在已略有提高, 说明女性基金经理已经能够在强手如林的男性基金经理世界中获得立足之地, 其能力逐步得到认可。相信以后有会越来越多的优秀女性基金经理进入这一行业。

3.学历结构

样本基金经理中全部具有大学以上的教育背景, 其中19名博士, 占11.4%, 131名硕士, 占78.4%, 16名学士, 占9.5%和1名双学士。相对于中国人民银行研究生部和中国银河证券基金研究中心5.5%的博士, 说明我国基金经理学历有了较大提高, 硕士学位是必备条件之一。

4.“海归”因素

样本中, 中国基金经理中具有海外留学或工作背景的基金经理已达18人, 占总数的10.8%, 149个不是海归。人数较2004年以前略有增加, 基金业对我国而言是较新的行业, 而国外发展非常完善, 投资理念比较成熟, 国外学习和投资经验对基金经理进行投资是非常有帮助的。

5.基金经理是否更换

样本中, 平均3个人管理一只基金, 只有10只基金没有更换基金经理, 占16.13%, 其中时间最长的是博时精选的陈丰, 在位55个月零9天, 最短的是荷银精选的曾昭雄, 在位53天。频繁更换基金经理成为我国基金市场的一道独特风景。在基金业绩表现不佳或评比落后时, 大多通过更换基金经理作为对市场的交代。

四、实证研究

(一) 样本的选取

开放式基金由于流动性好、透明度高、方便投资等优点受到投资者的青睐, 是目前基金市场的主流。又因开放式相比封闭式基金对基金经理的个人资料披露更详细, 故本文选择开放式基金经理为研究对象。

2007—2008两年中国股票市场的走势经历了高峰低谷、牛市熊市的过程, 可谓一波三折, 是判断基金经理择机、择时的最佳检验时段。文章选取2007、2008两年的基金月净值率作为被解释变量, 基金经理的年龄、性别、海归因素、从业经验、单只基金被管理的基金经理人数、基金经理是否更换等个人特征为解释变量, 得到59和46只有效基金样本。

反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等。基金分红受到分红政策、已实现收益、留存收益的影响, 不能全面反映基金的实际表现。如果基金只卖出获利股票, 保留被套股票, 已实现收益可能很高, 但浮动亏损可能更大, 因此用已实现收益不能很好地反映基金的经营成果。

净值增长率= (期末份额净值-起初份额净值+期间分红) /起初份额净值

净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以考虑, 因此本文选用基金单位净值增长率作为反映基金经营成果的指标。

基金单位净值增长率计算公式如下:

其中:Ne表示期末基金单位净值;Nb表示期初基金单位净值;Di表示在期间时点i时单位基金分红;Ni表示第i次分红时的基金单位净值;n表示分红次数。

(二) 数据来源

数据来自各基金管理公司在其指定信息披露媒体上所公布的基金净值、基金公告、年报和基金经理调整公告等公开资料, 其他相关信息来自中国基金网、新浪财经网。

(三) 结果分析

做回归模型之前, 先对各个解释变量做相关性分析, 以此来剔除高相关性的解释变量, 减低多重共线性的不利影响。2007年, R (d5, x6) =0.686>0.5, 相关程度很高, 可剔除一个, 其余的都小于0.5。为了提高模型的解释能力, 我们先保留所有变量做回归分析, 发现D5的p值为0.7030, D2的p值为0.5866解释效果不好, 所以可以剔除D2和D5虚拟变量, 然后对保留变量在做相关性分析, 相关系数均小于0.5, 所以本文不用在对模型进行修正。2008年, 做法相同, 回归分析发现X6的p值为0.8441, 可去掉。回归方程为:

1.2007和2008年男性基金经理与基金业绩呈负相关关系。女性比男性的风险厌恶程度要高得多, 男性的换手率要高于女性。女性基金经理不大可能出现业绩最好和最坏的情况, 但是平均业绩要高于男性。再者, 中国女性基金经理较少, 在位者都是非常出类拔萃的, 业绩优于男性也正常。随着我国发行的新基金品种越来越多, 同时鉴于女性基金经理得天独厚的一些优势, 我国基金管理公司可以培养和吸纳一些女性基金经理。

2.2008年回归结果显示, 海归基金经理与业绩呈正相关。我国基金管理公司很看重基金经理是否有海外留学背景, 国外金融市场较完善, 投资理念较成熟, 国外投资经验对基金经理是一笔极大的财富。所以, 基金管理公司可多引进海外人才, 或适当让在职经理到海外学习。投资者也可优先选择有海外背景的基金经理。

3.2007年回归结果显示, 年龄与业绩正相关, 而2008年则是负相关。这可能是因为在牛市下, 年龄大的基金经理有丰富的经验, 风险偏好低, 能把握好这个机会, 而在熊市, 年长者相对于年轻者有较低的承受能力和应变能力, 他们担心基民大规模的赎回而不会挑战一些高风险高收益的股票, 同时年龄大精力也会弱一些。

4.2007年和2008年从业经验和业绩的回归结果不是很显著, 但总体2007年从业经验和业绩负相关, 而2008年为正相关。两种解释, 一是基金经理不一定直接从事基金投资相关的工作;二是, 在2007年, 我国经历一个增长幅度超过以前任何的牛市, 从业经验多反而可能限制了基金业绩的提升。2008年是强牛市后的大熊市, 以往经验和信息来源渠道都很多的基金经理才大显身手。

5.2008年回归结果显示, 基金经理更换与业绩负相关。因为基金经理的频繁更换必然会影响基金的投资理念、风格。对于基金经理, 职位频繁变动, 任期偏短, 会降低其安全感和责任心, 导致他们短期投资行为, 加大风险。但是我国基金管理公司却热衷于更换基金经理。所以, 基金管理公司和投资者不要过于迷信基金的短期排名, 从而造成更换经理的行业惯例, 同时证监会也要培养基金业的良好风气, 避免国内基金经理挖角成风。

6.2007年回归结果显示, 管理基金的基金经理人数与业绩负相关。每个基金经理都有不同的投资理念和风格, 很难达成一致, 最多时候就是达成妥协, 其实每个基金经理背后都是强大的研究分析团队, 一个基金经理做最后决定就可以, 人多, 不停地协商, 反而可能错过好的投资时机。

五、结论

12年来, 中国基金业从无到有, 从弱到强, 成就巨大, 发展到今天封闭式、开放式基金共有546支, 它作为一种大众投资工具, 成为中国股市最重要的支撑力量, 为发展和稳定证券市场起到不可低估的作用。基金经理作为基金的高管, 对基金业绩有重要的影响。通过文章的实证分析, 发现我国基金业还处于发展初期, 不成熟, 基金经理个人特性中的某些因素对基金业绩有重要影响。所以, 我国应加强基金业的发展, 首先, 要形成完善的进入和退出机制的基金经理市场, 这样有利于基金经理形成互相竞争的良性格局, 有利于基金经理资源的有效配置;其次, 还要建立科学、客观、统一的基金经理评价体系, 这样对基金经理在基金管理过程中的努力做出客观、准确的评价, 发挥对基金经理长期化行为的激励作用, 实现基金经理的优胜劣汰;再者要加强基金经理的稳定性建设, 避免基金经理的频繁更换对业绩的负面影响。随着我国资本市场的逐渐完善, 证券投资基金必将在新世纪的中国经济发展中扮演更加重要的角色, 发挥更加重要的作用。

摘要：在中国, 金融行业是一个比较年轻的行业, 基金业又是证券行业中最年轻的。基金经理在基金管理过程中扮演很重要的角色, 其能力高低在很大程度上影响着基金的业绩。2007—2008年中国股市一波三折, 在此环境下, 基金经理的某些个性特征是否会对基金的业绩产生显著的影响成为值得探讨的课题。

关键词：基金经理,个性特征,基金业绩

参考文献

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[2]Israelsen.Risk-Adjusted Performance of Mutual Funds[M].New England Economic Review, 1998.

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[5]艾洪德, 刘聪.基金经理个人特征与基金投资风格[J].财贸经济, 2008, (12) .

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[7]林晟.基金经理男女大比拼[J].金融博览, 2007, (3) .

[8]陈鹏.证券投资基金经理人特征与基金绩效关系研究[D].西南财经大学硕士论文, 2007, (4) .

基金申报 篇9

关键词：对冲基金,投资策略,风险,收益

一、对冲基金的基本投资方法

1. 卖空。

这种投资方法是指出售借来的证券, 然后在以后的某一天以更低的价格把这些证券回购回来, 以此获利。这种投资方法的成功需要目标公司的股票与经理的预期相吻合。这种方法不仅要求基金经理具备识别价值高估证券的能力, 而且要求以有效的成本 (即成本越低越有效) 换入价值低估的股票和运用存量资金进行有效投资的能力。鉴于市场行情的无常, 政府会对这种方法的卖空、挤空和杠杆作用进行管制, 使得这种独立的投资技巧要想成功变得非常困难。

2. 套利。

这种方法是试图利用在各种证券、各个市场之间暂时出现的价格失效或价格差异进行无风险套利。在现今的市场, 这些套利主要依靠不同市场上的投资工具之间所存在的历史关系来识别和利用那些偏离历史模式的机会。这通常是许多对冲基金进行投资冒险的根源, 因为人们通常使用那些存在误导的数据序列和大胆的假设来识别历史模式。如果我们相信金融市场的效率在不断提高, 那么许多此类的投资方法就只会产生很小的收益。因此一个基金提高套利收益的唯一方法是运用杠杆效应来调用大量的头寸。

3. 套期保值/对冲。

它是一种减少某个头寸中内生的某些或全部风险的方法。其中的风险有经济风险、现金风险、利率风险、政治风险、市场风险和企业风险等。如果过度或不正确地使用套期保值技术, 那么套期保值本身所需要的成本就可能会损害投资的回报。套期保值需要运用卖空、衍生工具, 或者是二者的结合, 但它不是完全直接的。比如IBM的多头头寸不一定非要用IBM的空头头寸来对冲, 有时候卖空另一种有许多共同特点的证券可能会更加经济。

4. 杠杆作用。

这种方法包括: (1) 借钱来增加资产组合的有效规模; (2) 根据头寸的某个百分比付出现金或证券作为预付定金、抵押或保证金, 以此建立所需要的头寸。

5. 合成头寸或衍生工具。

这种方法是使用衍生工具合约来构造头寸。这些合约经常通过简化某个头寸的创造过程:让某个银行或金融中介处理建立头寸的机制, 然后合约的持有者就很容易地得到这些头寸的获益潜力, 而这种潜力是与银行所持有的原生头寸的上升和下降密切相关的。

二、对冲基金十大组合策略

对冲基金投资策略多种多样, 有的分类多达30余种。根据不同投资策略的收益生成来源, 我们可以将其投资策略分为单策略和多策略, 其中单策略又可归为三类: (1) 方向性交易策略。它包括股票多头/空头策略 (ELS) 、全球宏观、管理期货和卖空策略, 之所以将它们称为方向性策略, 是因为这些策略的基金经理在各自的市场上都进行了方向性的买卖。这四种策略的使用在投资者中是非常普遍的, 对冲基金50%以上的操作都采用这些策略。 (2) 事件驱动策略。它包括事件驱动 (兼并套利及特殊境况投资) 和困境证券策略。这些事件驱动和困境证券投资策略的共同点是, 他们将投资集中于特定公司的证券, 这些公司正在经历或者将要经历重大的事件或者转变。这些所谓的公司事件可以包含任何有关的内容, 例如破产和破产结束以及资本重组、企业收购、企业合并、资产剥离等。 (3) 相对价值套利策略。它包括转换套利、股票市场中性、固定收益套利策略。采用这种策略的基金经理基于一种证券的价格被高估而另外一种证券的价格被低估, 于是对这两种相互之间存在联系的证券下注。这些投资策略可以保护投资者免受剧烈变化的股票价格或者债券价格的影响。

对冲基金投资策略的具体运作有以下十种:

1. 股票多头/空头策略 (ELS) 。

ELS策略是所有对冲基金策略的鼻祖。1949年纽约律师阿尔弗雷德·维斯洛·琼斯创建了世界上第一个对冲基金——琼斯对冲基金公司, 其投资信条就是:股票 (多头) 组合应该有相应的空头组合来对冲。多方要选择那些被认为有吸引力的股票, 空方则应选择那些被认为相对没有吸引力的股票。这样, 当市场表现良好时, 多头价值增长要多于空头, 这样就能获利;相反的, 当市场表现较差时, 多头价值损失要小于空头, 同样会获利;如果市场没有明显的上升或下降即呈现盘整态势, 那么获利与否就取决于多空对比了。ELS目前仍是对冲基金中常用的策略。

2. 全球宏观策略。

全球宏观基金是人们最熟悉的一种对冲基金。这种基金策略的核心是根据对宏观经济指标的判断, 在全球资本市场投资股票、债券、外汇和其他商品, 建立资产组合。实践中, 基金经理通常会综合考虑宏观经济和政治因素以及短期技术指标对市场走势的影响, 选择“顶部售出——底部买入”策略, 进行多品种跨市场投资。由于全球宏观基金通常不进行对冲操作, 保持较大的风险敞口, 因而它们主要投资于流动性较好的投资工具, 以保持交易的灵活性。

3. 管理期货策略。

这种策略以挂牌交易的各类金融期货和商品期货产品为投资对象, 采用历史数据建立程序交易模型来判断买卖时机。比较常见的程序交易方法是跟随大市进行趋同交易, 并设立止损点控制风险。总的来看, 管理期货基金主要投资于与基础资产相关性不高的衍生产品, 其与市场的相关性比较低, 可以在几乎所有的组合配置计划和对冲基金组合中提供分散性, 这也是其最大的魅力所在。

4. 卖空策略。

采用卖空策略的基金经理倾向于保持投资组合的净空头。基金经理做出某只证券的净空头决策, 往往是在详细的公司研究基础上做出的, 公司净现金流的减少往往被看做是空头即将获利的信号。在风险管理方面, 基金经理们往往采用空头转多头和止损的办法来控制损失。采用卖空策略的基金资产仅占全球对冲基金资产的0.5%。

5. 兼并套利及特殊境况投资策略。

这种策略是利用公司正在经历或者将要经历的重大事件如破产、重组、收购、兼并等所引起的短期证券价格波动, 通过买入事件公司证券、卖出其他同质公司证券, 建立多空组合, 以获得低β状态下的事件收益。其中, 兼并套利对冲基金专注于公司控制权转换过程中寻找套利机会, 一起收购兼并案发生后, 被收购公司的股价往往会上涨, 而收购公司的股价会下跌。因此实行并购套利策略的对冲基金会同时购买被收购公司的股票, 并卖空收购公司的股票, 形成保持市场中性的多空组合, 收购成功后, 基金可以获得多空双重收益, 并可以用买入的股票填补空仓。

6. 困境证券策略。

这种策略主要是投资于存在财务困难的公司债券或股权。公司财务陷入困境一般有三种征兆: (1) 公司的财务情况急剧恶化, 导致债务评级下降甚至无法偿付债务; (2) 公司已无法偿还所有债务而寻求破产保护 (重组) ; (3) 公司在不利条件下申请 (流动性) 破产。陷入财务困境公司大多面临破产重组, 存在较大违约风险, 因此基金能够以非常便宜的价格买到它们的证券。在公司摆脱困境以后, 其证券价格将大幅回升, 届时对冲基金可以获得较高回报。同时, 基金会卖空财务状况将要恶化的公司证券, 这样基金就建立了类似于琼斯式的对冲组合, 使得组合能够在低β情况下获得双重收益。由于企业财务状况的改善一般需要较长时间, 因此采用困境证券策略的对冲基金也会将投资期设定为一年或几年, 相应地要求投资者长期持有基金。

7. 转换套利策略。

这种策略主要是买入并持有可转换债券、可转换优先股或其他混合证券, 同时卖出同一公司的基础证券或期权。转换套利基金需要对冲利率风险、信用风险和市场风险, 基金经理会不断调整对冲比例以适应市场变化, 确保投资组合的收益不受市场走势的影响。

8. 股票市场中性策略。

这种策略使用组对交易或统计套利等的方法来平衡投资组合中多头与空头的数量, 保护投资组合不受市场波动的影响。组对交易是对那些价值被低估或者业绩加速增长公司的股票进行买入并持有多头, 而同时寻找价值被低估或者正在发生不良事件公司的股票进行卖空并持有空头。统计套利是基于数量的交易技术, 分析股票的内在价值, 根据两只股票价值被错估的程度进行一个多头一个空头的交易。统计套利通常是一种短期投资行为, 而基本面驱动的组对套利交易则是相对长期的投资。这一类基金大多会采用杠杆操作来放大交易规模, 以增加投资收益。

9. 固定收益套利策略。

这种策略就是寻找、挖掘所有固定收益套利证券之间微弱的价差, 以获取投资收益。因为这些价差范围很小, 诺贝尔经济学奖获得者、长期资本管理公司的负责人之一迈宁·斯科尔斯曾将这种策略解释为“吸收别人看不见的小镍币的吸尘器”。为了增加获利能力, 基金经理常常会选择高杠杆操作以及在全球范围内的固定收益证券市场寻找投资机会。实践中, 基金经理会广泛利用利率互换、期货、期权和抵押支持证券等金融衍生产品建立多空组合。由于固定收入策略的风险较低, 因此其收益也相对低一些。

1 0. 对冲基金中的组合投资策略。

组合投资是对冲基金中的基金 (FOFS) 。通过投资于所有类别策略的对冲基金以及相互之间不相关的对冲基金, FOFS给投资者提供了一个降低风险的机会。FOFS的组合投资的波动会小于投资于单个或单一策略的对冲基金。FOFS最早是由欧洲的Rothschild基金公司1969年创立的杠杆资本控股公司 (LCH) , 它主要投资于美国的股权多/空头对冲基金。

三、对冲基金投资的风险收益分析

1. 对冲基金的投资收益情况。

近十年来, 对冲基金作为一种追求绝对正报酬的投资工具, 以其灵活多变, 配合融资杠杆操作和超额回报的相对优势, 获得了全球金融资本的追捧。对冲基金本身也从一个投资界新秀迅速成长为金融市场的一大不可轻视的主流投资工具。其根本原因是它能给投资者带来高收益。具体如下图所示:

由上图可见, 从1990~2008年, 全球对冲基金只有在2000~2002年网络泡沫破灭和2008年金融危机时平均收益率才为负, 而2007~2009年平均回报率达到14%。尽管2008年对冲基金全行业整体亏损18.3%, 但在2010年3月资本市场见底后, 全球对冲基金率先强劲复苏, 不仅体现在收益上, 而且体现在规模上。总部位于美国芝加哥的对冲基金研究公司 (HFRI) 公布的数据显示, 2009年对冲基金业平均收益率为20%, 2010年为10.3%。全球对冲基金的资产规模高峰值为2008年第二季度的1.93万亿美元, 金融危机后的2010年底, 全球对冲基金的资产规模已反弹到了1.917万亿美元, 基本上恢复到了金融危机前的水平。

2. 不同投资策略对冲基金的风险收益比较。

下表列出了1997~2008年不同对冲基金的业绩表现。

上表中夏普比率是以诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普 (William Sharpe) 的名字命名的, 被广泛地用于测度经风险调整的投资回报率, 其计算公式为:

式中:S (x) 表示基金的夏普比率;rx表示基金x的回报率;Rf表示无风险收益率;σ (x) 表示基金x的标准差。

夏普比率反映了单位风险基金的收益超出无风险金融资产收益率的程度。对于一个给定的资产, 其夏普比率越高, 我们就可以说它的风险调整回报率越高。

3. 对冲基金的风险收益特征。

(1) 高风险、高收益。由上表可以看出, 在收益方面, HFRI基金加权指数明显地优于股票和债券, HFRI基金加权指数的年回报率为11.56%, 而标准普尔500、MSCI全球指数和债券的年回报率分别为8.55%、7.95%和6.35%。在风险方面, HFRI基金加权指数的标准差大约为7%, 是股票的2倍, 当然这个数值要高于债券的回报率。

(2) 对冲基金优势非常显著。由上表还可以看出, 对冲基金FOFS的夏普比率为1.08, 是股票的4倍、债券的2倍, 表明FOFS相对股票投资和债券投资具有明显的优势:一个是单位风险收益最大, 一个是单位风险收益最小。可见, 对冲基金FOFS的组合投资比股票或债券投资更为有效。

但是, 对冲基金并不是所有的投资策略的业绩都比股票或债券投资表现优良, 上述其业绩优良主要是在考察期内, 而在非考察期如2008年全球金融危机后, 偏好空头的对冲基金的业绩就很差, 其年均回报率只有0.99%, 远低于标准普尔500、MSCI全球指数和债券的年回报率8.55%、7.95%和6.35%, 其夏普比率还是负数。出现如此大的差异的主要原因是考察期内股市整体向好, 而对冲基金最主要的股票多头/空头和事件驱动投资策略与股票市场具有较强的相关性, 持有股票而不是沽空股票会更容易获利。这就说明, 在股市向好的情况下, 对冲基金总体上表现相当出色。

4. 对冲基金在市场不同周期的表现情况。

对冲基金投资策略的业绩表现受到证券市场走势的影响, 在不同的年份, 对冲基金不同的投资策略有不同的表现, 其优势随市场转换, 业绩差别很大, 昨天的胜利者在明天可能就是失败者。例如1997~1999年表现最好的股票多头/空头 (ELS) 基金, 而在2001~2002年则成了表现最差的投资策略;同样的, 在2001年表现最好的可转换套利策略, 而在2005年则成了表现最差的策略。总之, 一种投资策略是否占优取决于当时的市场环境, 不存在绝对优势的投资策略。

四、启示

上述分析给我们的启示是:在不同的市场条件下, 各种对冲基金策略有完全不同的盈利机会, 应根据不同的市场条件采用相应的策略:当股市或其他金融市场处于萧条状态时, 正是在这市场做空头的大好时机;震荡不定的股市, 可能正是市场中性策略特别是统计模型套利策略有良好表现的时候;而公司宣布破产, 则可能给困境证券策略带来良机;动荡的外汇市场则有利于好的外汇套利策略;天气变化因素会给农产品期货策略带来丰厚的利润 (风调雨顺使农产品价格走低, 久旱无雨则使农产品价格升高) ;经济复兴或进入萧条又给宏观策略创造获利的良机;强劲的股市不但会使广大投资者欢天喜地, 聪明的可转债套利者也可从中享受免费午餐;轰轰烈烈的兼并热潮还会给兼并套利策略提供无本之利。可见, 市场蕴藏着投资机会, 但策略应因市场变化而改变。

参考文献

[1].苏珊.新视角新维度——中国对冲基金风格划分研究.财经界, 2011;12

[2].周子凡.我国对冲基金的发展现状及监管分析.理论界, 2011;9

基金申报 篇10

通用 (北京) 投资基金管理有限公司发起的“通用合同能源管理基金”, 是国内首支专注于合同能源管理项目及节能服务公司投资的基金, 旨在支持合同能源管理机制在我国工业、建筑、交通等领域的推广, 从节能服务项目和节能服务公司股权两方面支持节能服务公司突围资金瓶颈, 为我国节能服务产业的发展又注入了新的活力。

通用 (北京) 投资基金管理有限公司隶属于中国通用技术 (集团) 控股有限责任公司。中国通用技术集团是国务院直属大型骨干央企, 业务涵盖装备制造、贸易与工程集成、建筑、医药、环境、技术服务与咨询等领域。目前, 集团拥有包括上市公司在内的境内二级经营机构30家, 境外机构49家, 集团拥有遍布全球的商务合作伙伴和完善的经营渠道;与世界上100多个国家和地区建立了稳定的贸易与合作关系;集团资产质量优良, 投融资能力强, 资信良好;具有较强的国内外一体化经营能力、集成服务能力, 品牌信誉卓著。目前集团总资产与年营业额均近千亿元人民币, 年均对外投资额数十亿元人民币, 实力非常雄厚。根据国资委公布的数据, 2009年, 中国通用技术集团在央企综合排名中名列第28位。

通用 (北京) 投资基金管理有限公司是中国通用技术 (集团) 控股有限责任公司实施产业转型战略规划, 联合境内外专业投资机构共同出资设立的股权基金管理机构, 拥有一支资历深厚、投资经验丰富的优秀团队。公司成立于2009年, 作为中国环境产业投资的一支生力军, 公司充分利用集团在环境领域雄厚的业务资源和运营经验, 发起设立了20亿人民币规模的国内第一支环境产业基金, 主要投资于水务、固废处理、可再生能源、节能减排等领域的项目, 追求长期、稳定、适度的回报。

新基金遇冷　债券基金受宠 篇11

债券基金为何受宠，这与当下的市场环境和债券在熊市中避险功能的表现不无关系。

一切似乎历历在目，8个月前，只要有新基金发行，不管是什么类型的基金，都会被一抢而空，连QDII基金都被疯抢。近期，新基金成堆发行，但是，新基金的发行情况明显不如去年，基民疯抢新基金的现象不复存在。

不过，新基金发行的整体状况虽糟糕，但债券型基金却是“万众绿中一点红”，成为市场资金的追捧对象。

债券基金受宠

2008年以来，新基金的发行普遍遭遇了“滑铁卢”，但债券基金却在市场中掀起了一个又一个的高潮。2008年首只发行的债券型基金——汇添富增强收益债券型基金正式成立，共募集份额及结转利息共计约50.50亿元。鼠年首日发行的华夏希望债券型基金募集了93.2亿元，而此后发行的交银增利债券募集则突破100亿元，达103亿元。综合而言，今年发行的债券型基金除个别的规模只有几亿元外，基本在几十亿元、甚至超百亿元。

更值得一提的是，进入5、6月份，随着大盘的无休止暴跌，基金发行几乎是触及了“冰点”，股票型基金延长募集期、动辄只有三四亿元的募集规模，而债券基金则仍能逆市上扬。建信稳定增利债券型基金是建信基金管理公司旗下的首只债券基金，于6月20日按期结束募集，此举不仅打破了近期新基金发行屡屡延期的困局，而且该基金还取得了理想的募集成绩，以近60亿元的认购额结束了此次发行。

熊市中债券显魅力

债券基金为何如此受宠，这与当下的市场环境和债券在熊市中避险功能的表现不无关系。

众所周知，债券是金融市场中的一个重要投资品种，在机构与个人投资组合构成中占据着重要的位置，是投资组合收益稳定性的重要支撑。债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。其典型特征是在你买了债券后，在到期时发行人要归还你本金，在债券上市期间要定期地偿付资金运用的时间成本与经济成本——利息。因此一旦买入债券后，其安全性要显著地高于其他金融投资品。可以说，正由于其发行条款中承诺的还本并付息的特征，使之在当前股市波动性高、风险性高的投资环境下，能够彰显出保本、安全的本色。如表2中，债券基金成为了2008年市场中投资收益最好的品种，而资产配置中仅仅有少量股票品种的保本基金的收益率就明显地受到股票暴跌的侵蚀。

与股票投资一样，债券投资主要在相关市场中进行。债券市场可分为一级发行市场和二级投资市场，也可划分为交易所市场、银行间市场和银行柜台市场等。交易所市场属场内市场，机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间市场和柜台市场都属债券的场外市场。银行间市场的交易者都是机构投资者，银行柜台市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。目前，我国债券市场有国债、金融债(含政策性金融债)、企业债、可转债、公司债、企业短期融资券、央行票据、中期票据等多个品种。

在前两年的股市牛市中，债券市场被大多数投资者所忽略，但到了2008年，债市的魅力再现。2008年年初至6月26日，上证综合指数跌幅达到45.88％，几乎没有几个股市投资者(包括基金、保险、QFII、私募基金、大户、中户、一般散户和基民)不遭受重创，但同期的中债全价指数上涨0.68％，中债企业债全价指数上涨1.60％，显示出债券在经济景气下降、通货膨胀高企的背景下的强抗风险能力。

因此，在股票牛市中，组合中债券可配少点，使之作为安全垫，而在熊市中，就要增加债券的配置比例，使之成为利润来源和保障基石。

如何选择债券基金

易方达增强回报债券基金的基金经理钟鸣远认为，挑选债券基金应该关注三点：一是该基金能不能参与新股申购。据测算，2008年通过IPO募集的资金合计可能达到4800亿元。目前新一轮的IPO热潮即将放开，这为“打新”的债券基金提供了良好的创收渠道。而“打新”收益是去年债券基金收益的主要来源。第二是债券投资的范围和品种。由于申购新股的低风险、高收益，今年新股的申购大军必将高速膨胀，“打新”的收益较去年将会有所下降。因此，债券基金要有新的投资亮点才能获取稳定的回报，比如高比例地投资信用债。专家认为，今年信用债市场将取得大发展，可高比例投资信用债的债券基金将大大受益。三是基金公司的实力。要选择投资业绩持续、稳定、优秀的基金公司，尤其是拥有丰富的牛、熊市投资经验的基金公司。

债券基金的看好被业内看成是投资者的市场转变，更多因素还在于债券市场投资机会的显现。建信稳定增利债券型基金拟任基金经理汪沛对记者表示：“首先债券市场本身孕育着投资机会，虽然这种机会不一定能很快地显现出来。从利率环境上讲，一方面是人民币升值存在持续的压力；另一方面面临着通胀的压力，如果通胀得不到有效治理的话，肯定会对利率产品存在一定的压力。”

基金申报 篇12

1 确定项目选题

通常, 根据学科研究方向的不同, 有“以科学发展为导向”“以市场需要为导向”以及“以市场导向和科学发展导向相结合为导向”三类项目选题思路, 分别对应“基础研究选题”“应用研究和技术开发选题”以及“基础性应用研究选题”。除了少数科研实力集成度高, 研究水平居于行业带头位置的院 (所) 高校外, 绝大部分科研院 (所) 以“应用研究和技术开发”为主。研究思路大致为:为了某一具体实际目的 (标) , 在现有技术原理的基础上, 以新材料、新装置, 或者对已有的生产要素重新加以整合、集成, 建立新工艺、新系统。研究目的 (标) 的合理性和有效性主要以市场需要为度量尺度。“应用研究和技术开发”的研究方向往往来自于市场委托开发或者可预测的未来需求。

1.1 进行细致、系统的前期研究

前期研究主要是进行文献查询、开展 (市场、技术发展需求) 调研, 初步确定课题研究方向。通过各种有效途径, 大量查阅技术资料, 了解国内外这一研究领域中的研究现状、最新成果及存在的问题。开展调研则要求了解社会经济发展趋势, 找寻需求所在, 并进行前期初步研究。再结合项目管理办法、申报指南等文件, 根据自身研究条件和优势, 初步提出课题研究项目。

1.2 仔细理解项目申报指南

选题是在可研究方向中寻找、提出问题, 其关键在于“准”字。准确选题必须了解掌握“项目指南”等相关文件, 符合《项目申报指南》所列的选题范围。在此基础上, 更要体现研究水平以及较强的应用前景、经济效益和社会效益, 解决应用问题及由此带来的社会问题。

选择课题需遵循科学、创新、可行的原则。以研究者的经验、知识和能力等作为选择的参照条件, 进行与工作有关的研究;重点从事与自己的知识积累、知识结构同类型的研究;选择资料文献搜集渠道较丰富项目的进行研究;避免选择自身无法控制、无法操作, 在精力、时间、财力等方面不能兑现的研究。另外, 在选题时还要把握好项目中、长期研究与短期研究的关系, 项目研发、小试、中试与产业化生产等各个阶段的关系, 根据《项目申报指南》要求收集、组织相关资料, 运用到申报材料当中。

2 完备申报材料

申报项目不是出于偶然的冲动, 而是科研实力的较量与竞争。主要内容为:项目技术来源 (原创还是引进) ;哪个学科带头人做这个项目 (自有人员还是产学研相结合) ;如何实现成果转化 (是否具有市场优势) 。通过项目申报书或项目可行性研究报告等申报材料, 项目评查专家能从申报材料中得到明确的答案。因此, 一份完备、高质量的申报材料, 就是项目的“登台亮相”。

有专家指出, 项目申报失败共性问题往往就是对申报材料理解不深, 没有严格按照编写提纲要求整理, 材料编写没有反映出项目和申报单位真实水平, 使得专家无法判断从而造成项目申报成功率低。

2.1 填好申报表格

申报科技项目要准备项目申报书或项目可行性研究报告。申报表的填写首先要领会填表要求, 做到全面、真实、准确反映申报项目的基本情况, 不可漏 (缺) 项。在申报材料中要反映申报单位是否具有较高的管理水平;人才结构和素质是否良好;研究水平在行业中是否突出;等等。

2.2“创新点”是正文亮点

在申报材料中需要阐述:项目的技术是否处于成长期;是否了解项目目前的同行和潜在的竞争对手;和同行相比较, 自身所具有的优势在哪里;项目研究的可持续性如何考虑等项目技术性及创新性的内容。项目评审最为看重这部分内容, 因此应集中精力写好这一部分, 详尽论述关键技术环节以及在工艺设计、流程等技术指标方面的提升、突破, 挖掘出项目产品的每一个特点, 特别是本项目研发产品和其他同类产品相比的突出表现, 务必要加强。“专利证书”“专利申请书”及“查新报告”是创新点的最好证明材料。

2.3“研发团队”展示研发水平

一个有学科带头人的研发团队是项目获得立项的重要保障因素。对于申报重大科研课题, 做好项目队伍的组织和策划是科研管理工作的重要内容。尤其是“应用研究和技术开发”型项目, 项目评审部门和专家十分注重项目成果应用推广问题, 若有实质性的合作单位及人员参与, 从研发团队上就提供了成果转化队伍的保障。同时, 国家也大力提倡“产学研”相结合, 由企业、研究院所组成的跨学科、跨专业的研发队伍, 往往会增加申报项目成功率。同时也要注意项目成果的知识产权必须十分明确, 不要有任何模糊的地方。

2.4“效益分析”提升项目立意

申报的项目应具有较好的社会效益和经济效益, 这一部分注意避免空洞的论述。要针对项目表述真正属于本项目的意义, 着重论述项目技术成果在增加税收、创造就业机会、社会责任等方面具有积极的作用。若是申报国家级项目, 则要反映出该项目对行业、地区的带动, 对环境保护、就业机会增加、资源综合利用等方面的促进作用, 提升项目战略意义。

此外, 申报项目一定要重视附件材料的准备。附件材料是对正文所阐述内容的佐证、支持, 同时也是正文表述的补充。往往一份高级别的检测报告或者重要客户使用证明, 就能提高项目“含金量”。