住房公积金增值收益论文

住房公积金增值收益论文（精选8篇）

住房公积金增值收益论文 篇1

公积金归集和管理分配的问题和风险随着住房公积金覆盖面的不断扩大不断产生。由于市场利率和通货膨胀率的波动, 再加上公积金的强制性和长期性, 很可能会造成公积金贬值。通过对个人住房贷款发放等活动, 对住房公积金带来了很大的增值收益, 然而, 仍然有一些问题存在于住房公积金增值收益的使用及分配方面, 如果研究其使用分配问题, 必定会具有重要的意义。

一、相关于住房公积金增值收益的概念

(一) 住房公积金的定义

财政资金的主要得到途径为税收, 国家政府的职能通过组织经济建设、民主与法制建设、科技文化建设以及国防建设等在财力方面得到保证, 国家所有公民都拥有其所有权。在国际公约中有相关规定, 由企业 (顾主) 、政府和个人三方来承担社会保障资金。社会保障资金将互助做为基础, 目的是保障个人最基本的需求, 具有一定的统筹性, 例如养老、疾病等。住房公积金与单位住房基金之间存在有一定的差异。单位住房基金的性质为专项资金, 专用于住房建设、维护、管理以及资助职工建立住房公积金等方面的, 单位拥有其所有权。在一定程度上会限制住房公积金的使用。

(二) 住房公积金制度的作用

政府提出一项政策性融资渠道, 即为住房公积金制度以达到解决职工家庭住房问题的目的。虽然世界各国的住房金融制度不同、方法不同, 但都有基本一致的目标, 都以解决居民住房问题为目标。我国住房公积金制度的建立目的主要在三个方面得以体现, 一是利用住房公积金制度的建立, 使职工的住房消费能力得到有效提高, 使曾经的福利分配方式、租金使用不高的住房制度得到改善, 使住房走向商品化和自住其力逐渐得到实现;一种以国家、单位、个人“三结合”的筹资建设住房的新机制得到实行;作为一个新的融资渠道, 大量社会资金可以通过住房公积金制度来吸纳, 来扩大住房建设投资规模, 使住房建设总量得到增加, 从而时居民的居住困难得到有效、妥善的处理。

(三) 住房公积金制度的应用

首先, 实施住房制度改革的中心环节就是住房公积金制度。它利用职工低成本融资的方法使员工建房、购房的支付能力得到改善, 通关客观原因来分析, 对于不断扩大国家住房建设规模来说起到了一定作用, 使得职工住房问题得到迅速解决。再者, 对于城镇职工在住房商品意识和金融观念上的树立有很大的帮助。很长一段时间内, 职工在无偿分配、低租金住房制度下, 职工并没有住房。最后, 住房公积金制度在房地产和金融业的结合有着关键性的作用。房地产业具有许多性质, 其中资金密集、而又长期存在和发展是较为重要的, 如果没有金融业的介入与支持, 不把贷款发放在住房开发建设和住房营销流通这两个重要阶段, 就加大了顺利发展房地产业的难度。

二、在使用住房公积金增值收益时产生的问题

(一) 贷款风险问题

在《住房公积金财务管理补充规定》有提到, 住房公积金贷款的建立前提为, 需要准备比例要大于等于住房公积金增值收益的60%或不低于年度住房公积金贷款余额的1%的贷款风险准备金。贷款风险准备金的作用有许多, 其中较为主要的有严格保证住房公积金的保值增值问题以及保障住房公积金所有者的合法权益。所以提取贷款风险准备金是合理行为。但是, 在使用两种不同的计算方法时, 所得到的结果又很大的差距。通过《2008年全国住房公积金管理情况通报》所公布的数据上可以得到结论, 即在使用第一种方法来计算的情况下, 2008年全国住房公积金增值收益为170.1亿元, 提风险准备金的金额应为102.06亿元。通过使用第二种算法计算出的结果为, 2008年全国住房公积金贷款余额为6094.16亿元, 提风险准备金的金额为60.9亿元。在通过数据的比较之后可以发现使用两种算法所计算出的结果有很大的差异。住房公积金资金使用效率的高低与贷款风险准备金提取数量的多少之间存在着一定的联系, 两者有着直接的影响。

(二) 有关管理费用问题

《住房公积金管理条例》中有明文规定, 在按照规定的标准编制的前提下, 住房公积金管理中心的相关管理费用的正确流程为, 住房公积金管理中心首先要对全年支出总额进行预算, 再汇报于本级人民政府财政部门, 得到本级人民政府财政部门的批准后, 将住房公积金增值收益上交于本级人民政府财政部门, 再由本级财政拨付。在制定管理费用标准的时候, 国家规定的事业单位费用的标准可以作为依据。住房公积金管理中心的管理费用是一笔合理的费用。住房公积金管理中心在本质上为所有拥有住房公积金者的雇员, 管理中心在为住房公积金所有者的住房公积金进行管理的过程中存在一些必要费用的产生也是合情合理的。然而由于缺乏严格的标准, 所以在具体的操作过程中不断出现违规现象。

(三) 城市廉租住房的问题

国家住房保障的重要举措之一即为建设廉租住房, 不仅是举措也是国家的义务。国家投资廉租住房是应该的。但应该由财政或政府其他的资金来承担住房保障资金, 而不是由政府之外其他人来负责。抽出住房公积金增值收益的其中一部分, 起到廉租住房的补充资金的作用。这样拥有住房公积金所有权的职工本应当享有的资金增值收益权力就受到了侵犯, 就无法使职工的住房公积金所有权的权益得到保护, 也无法体现其权力, 职工的合法权益受到侵犯也是绝对存在的。许多地方连续多年出现财政收入大幅度增长的客观事实不受地方政府的重视, 总是以财政困难为借口, 不提供廉租住房建设的资金。在《住房公积金管理条例》中由明确的规定:地方政府无权以“住房公积金的增值收益用于建立住房公积金的贷款风险准备金、住房公积金的管理费用和建设城市廉租住房的补充资金”为借口, 推卸公共财政责任, 并无偿占有“私产”。

三、该怎样有效使公积金增值收益提升

(一) 以个人住房抵押贷款为主

通过个人住房抵押贷款来体现住房公积金的社会效益是最好的方式, 个人住房抵押贷款利率相比公积金存款利率、国债收益率来说高出一部分, 而且在个贷额的增加与住房公积金的增值收益的增加之间有着直接的联系, 从而产生良性循环在住房公积金中运作。应让贷款手续在实际工作中得到最大幅度地简单化, 排除审批环节的繁琐化, 为职工贷款创造最方便的途径;不能让各种不合理收费充斥于贷款环节中, 不能让借款人因借款而感到巨大的压力;不断使服务意识得到强化, 让服务质量提升到更高的等级, 让借款人在优良的贷款环境下进行贷款。与此同时, 良好的风险防范机制的建立也是必不可少的, 保证个人住房贷款的风险在最大程度上得到降低。为得到长远发展, 在主要以个人住房抵押贷款为主的运作的发展过程中, 各地的公积金管理中心应注意, 基本的一手房抵押贷款发展与二手房贷款制度的试运行相辅相成, 共同发展。公积金管理中心发现这良好的市场契机之后, 应将其积极利用起来, 相继相应的规范运作的机制也要逐步建立起来, 逐渐使个人贷款的主流业务品种得到丰富, 不仅有一手房抵押贷款, 也包括真正步入正轨的二手房贷款业务。

(二) 建立住房抵押贷款证券化

由于公积金贷款利率在与商业性贷款利率相比之下, 明显较低, 所以部分地区使用了迅速大幅度的增长对公积金贷款需求的方法, 造成了资金短缺。例如上海市, 截至1999年6月底公积金贷款供不应求, 曾经有高达23亿元的资金缺口。在存在资金缺口的地区很有利于公积金住房抵押贷款证券化的实施与发展。住房抵押贷款证券化的含义是:通过结构性重组将缺乏流动性但是有未来现金流量的住房抵押贷款, 转换为可以在资本市场上流通的证券的过程。其实际意义就是将通过金融机构发放的住房抵押贷款转换成为抵押贷款证券 (主要是债券) , 然后通过相应的途径, 即在资本市场上出售这些证券给市场投资者, 来达到资金的流通, 住房贷款风险的承担者变成众多的投资者。将我国的实际情况与国际经验相互结合起来, 我国实现住房抵押贷款证券化的基本思路为:建立起一到两家专门以住房抵押贷款证券化为主要业务的服务机构 (SPV) , 根据全国各不同省市公积金管理中心、各家发放个人住房贷款的商业银行而设定的收购标准, 来进行对个人住房公积金贷款及个人住房商业性贷款的收购。在此基础上, 发行证券筹集资金等方法也同时进行。

证券化机构支付证券本息是通过个人住房抵押贷款的还款来提供的, 从而达到连接证券资本市场与货币信贷市场。公积金管理中心住房抵押贷款的资金来源因公积金住房抵押贷款证券化而得到扩大, 以此来缓解资金的压力。

四、结语

综上所述, 公积金管理中心将高于其管理水平应得的管理费用尽数提取;实际提取的风险准备金与真实风险水平下应当提取的准备金也有较大差距;由于激励机制的缺乏而导致的增值收益减少, 都是影响住房公积金增值收益的问题。由于现行公积金存贷款利率管而制造成的增值收益无法返还于储户和不利于公积金管理激励机制的建立都是造成这些损失的关键性原因。虽然有的运作方式更为简单和方便存在于现实操作中, 也有比较隐蔽的不公平性, 但是从法律意义上讲, 应当关注全体储户由于利率管制对公积金而产生的公平性损失。

摘要：根据公积金的性质, 在公积金的运作前提为非营利运作时, 将收支平衡模型做为分析我国现行公积金增值收益分配衡量标准。住房公积金的运作模型在公平改进后也被提出, 利率管制僵化了公积金存贷款利率, 无法把增值收益通过利率机制返还给储户;同时, 以利率管制为背景, 公积金管理的低效率由于激励机制的缺乏导致对储户也产生了一定损失。

关键词：住房公积金,增值收益,分配制度

参考文献

[1]李厚强我国住房公积金保值增值体系构建探讨[J].商场现代化, 2010 (01) .

[2]王彬.石浩剩余住房公积金保值增值的投资决策优化分析[J].山西建筑, 2010 (25) .

[3]邓雁, 周子元.李娟关于公积金制度的一些争议[J].金融经济 (理论版) , 2009 (04) .

住房公积金激增，如何保值增值 篇2

关键词 住房公积金 保值 增值 方法

住房公积金制度一直以来都是我国住房改革制度中的一项重要举措。核心内容旨在为工薪阶层提供住房保障。代表着我国在中国特色社会主义市场经济的大环境下做到以人为本的住房体制改革方向。作为一项保障性质的公积金，一直以来我们对它的保值与增值都有着很高的要求。随着我国物价水平的持续上涨，通货膨胀现象时有发生，因此，在考虑住房公积金的保值与增值时还应充分的考虑到在市场经济处于通货膨胀状态下的应对措施。住房公积金的保值与增值不仅关系着我国城镇居民的个人利益，还关系着对住房公积金进行日常经营和管理所需的费用支持与廉租房建设的资金支持。

一、我国住房公积金制度存在的问题与改善措施

在探讨住房公积金保值与增值方法之前，笔者将就我国目前住房公积金制度中存在的问题出发，探究出相关的解决措施。然后，以此为依据联系实际给出住房公积金保值与增值的可行性办法。

（一）我国住房公积金制度存在的问题

我国目前的住房公积金制度，存在着公积金利用率低、管理能力不足、覆盖面有限、增值缓慢以及相关部分服务意识差等问题。导致很多住房公积金被闲置，没能及时的为百姓所用，部分管理部门疏于管理，出现资金的贪腐现象，而且在增值上只采用国债、发放个人公积金购房贷款和存款的手段，使公积金的收益很低。再加之相关部门的服务意识差，使得部分职工放弃对公积金的缴纳与使用等。这些问题的存在使得公积金制度失去了原有的作用和意义。

（二）完善我国住房公积金制度的措施

完善住房公积金制度，就要扩大住房公积金的覆盖面以及运用率，这样不仅可以提升职工的社会保障，也在一定程度上减少了社会不安定因素。除此之外，还需加强对住房公积金的监管，强化相关部门的服务意识，增加住房公积金的保值增值手段等。除了必要的存款和购买国债外，还要寻求合理的资金使用方向，相关服务部门应尽量简化工作步骤，进而提高人民申请和利用住房公积金的积极性。另外，对住房公积金的监管也不可以懈怠，要随时警惕贪腐现象的发生，一旦发生要立即向有关部门反映，以免造成不必要的损失。

二、住房公积金保值与增值的具体办法

在探究住房公积金保值与增值的具体方法时，除了要考虑到住房公积金制度的现状，还应充分考虑到住房公积金保值与增值所遵循的基本原則。只有这样，才能保证最终提出的方法具有可行性。

（一）住房公积金保值与增值投资须遵循的原则

目前，我国对住房公积金的保值与增值投资方面需要遵循四项基本原则，即安全性原则、流动性原则、收益性原则及社会效益性原则。所谓安全性原则，是指住房公积金的保值增值投资要具有一定的安全性。因为住房公积金能否被有效的管理直接关系着每位职工的切身利益以及社会的稳定。所谓流动性原则，是从资本市场的投资风险方面考虑，流动性强的投资往往风险较低安全性较高。顾名思义，任何投资的目的都是有所收获，需要遵循收益性原则，住房公积金也不例外。但与众不同的是住房公积金还肩负着一定的社会职能。因此，住房公积金的保值与增值投资还应充分的遵循社会效益性。

（二）住房公积金保值与增值的具体措施

基于以上对住房公积金基本情况以及保值增值原则的了解，笔者将给出具体的可行性措施。住房公积金的保值与增值可以通过以下几种途径，即银行存款利息所得、买入国债、大力发展公积金个人贷款、投资保障性住房建设以及进行必要的财务管理等。作为最安全且最具流动性的投资，合理利用利率市场化、调整存款结构是确保资金保值收益最大化的最直接最有效手段。但需要注意住房公积金必须依照相关规定存入指定的银行。国债，作为风险性最低的投资途径，也是住房公积金保值与增值的有效途径，且国债有着较存款利息高的收益性。除此之外，还可以使用住房公积金进行保障性住房建设上的投资，这样不仅可以实现住房公积金的保值与增值，还可以降低部分家庭的购房压力。此外，有效的财务监督可以确保住房公积金的安全性，为其保值与增值提供安全保障。

三、结语

由于我国的住房公积金属于一种带有相对特殊目标的社会保障性资金。住房公积金的使用也受到我国相关法律法规的限制。随着我国社会主义市场经济体制改革的不断深入与发展，我国的住房公积金制度随之显现出相应的不足，我们只有及时的发现不足，并弥补不足，才能让体制的改革紧跟时代发展，才能让百姓住房梦更好更快的实现。对于住房公积金的保值与增值直接关系着广大城镇职工的切身利益，直接关系着我国对住房公积金制度的推行，直接关系着我国的住宅消费比例与住宅购买力。间接影响着我国市场经济的快速发展。因此，住房供公积金的保值与增值是具有深远影响和重要意义的。

参考文献：

[1]罗亚红.利用资本市场实现住房公积金的保值增值[J].中国房地产金融，2001（12）.

[2]张琛.浅谈我国住房公积金保值增值方式的优化策略[J].现代经济信息，2013（06）.

浅谈住房公积金的增值收益 篇3

1 存在的问题

1.1 住房公积金的管理中心方面

管理中心所使用的管理费用, 是由住房公积金的管理中心依据相关的法律法规以及标准制定的全年预算支出总额, 然后再上报给本级人民政府, 由政府的财政部门审核批准后, 再从增值收益里上交给财政部门, 最后拨付由财政部门来执行。管理费用的制定标准, 可以稍微高于国家相关部门规定的事业单位费用的标准。这样的制定也是合理的, 因为住房公积金所有者受雇于管理中心, 管理中心在管理的一系列过程中, 必然会产生一定的必要费用, 给“打工者”发放薪水也是在清理之中的。但是在实际的执行过程中, 因为没有相关严格的具体实施规定标准, 就出现了违法违规的现象。

1.2 住房公积金是贷款风险方面

依据一九九年国家财政部颁发的《住房公积金财务管理办法》中的执行规定, 有两项指标可以分别作为公积金贷款风险准备金的标准:一项是不得少于年度住房公积金贷款余额的百分之一, 另一项则是住房公积金贷款风险准备金不得少于增值收益的百分之六十。按照目前的状况来看, 很多地区的住房管理中心都会选择对于自身利益最大的计提方法与比例。这样的做法可能会导致提取住房公积金贷款风险准备金的数额脱离于真正发放的贷款金额, 如此一来, 风险准备金的作用根本就没有发挥到。根据各地的实际情况会发现, 这两项标准的算法存在的差异是比较大的。住房公积金资金使用效率的高低是直接受贷款风险准备金提取数量的多或少决定的。

1.3 城市廉租住房建设方面

为认真贯彻落实“十七大”的精神, 以解决城市低收入家庭住房困难、农民工家庭住房困难以及改造城市危旧住房, 这是作为政府当前公共服务的一项重要职责, 根据国务院和各部委等部门文件要求, 结合各地的实际其情况, 制定一套较为完善并切实可行的廉租住房以及经济适用住房的保障实施和管理体系, 从而达到全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会的目标。廉租住房的实现, 本应是一件正确的决策, 但是住房保障资金的承担主要应该是政府部门或财政部门, 而不应该是其他人的任务。从住房公积金增值收益中支出一部分来供给给廉租住房的建设, 作为补充的资金, 如此来看, 应当享有住房公积金资金增值收益权力的所有人就失去了他的所有权, 这样做根本就是单位职工的合法权益收到了损害。除此之外, 许多政府蒙着眼睛说瞎话, 不够经济收入大幅度上升的事实, 对外一再宣称经济困难无法支撑廉租住房的建设, 用《住房公积金管理条例》中的相关规定作为推脱的借口, 其实为中饱私囊, 不顾百姓的利益, 将公共资金占为己有。

1.4 管理机构监制方面

目前, 住房公积金没有形成一个严格的监督以及约束机制, 挪用公款、公款私用等不良现象层出不穷, 杜绝不止, 管理中心的声誉受到了严重破坏。而住房公积金的发展也受到了滞约。如果再没有一个配套的住房公积金的法律法规, 这样混乱的局面将会一直持续下去, 势必会造成更难以估量的损失。

2 相应的措施

2.1 制定统一的住房公积金增值收益标准

首先是要制定管理中心费用的计提标准, 还有就是住房公积金贷款风险准备金的统一。可以以商业贷款风险准备金的提取办法作为参考依据, 公积金的贷款余额的固定比例应作为住房公积金的贷款风险准备金, 并且相应地没有必要按年来计算计提, 贷款余额增加, 那数额就往上增加, 反之, 则亦然。一个科学、合理的制定标准, 会让管理人员在管理费用时提高责任感, 并大大激发其积极性与热情心, 让管理水平得到一个大幅度的提升。所以, 据此有两方面是值得注意的, 一方面对于基本费用的开支要严格监督与控制, 财政部门可以按照事业单位的支出标准来审核这类费用开支的必要性;另一方面就是设立一个奖励基金, 采取奖励机制, 让职工的工资与绩效的评定挂上关系, 这样员工在各尽其职的岗位上, 又大大增涨了积极性, 内部人员的有效控制, 使之住房公积金的管理事业更上一层楼。

2.2 公积金管理中心费用要严格监管

住房公积金管理中心本身就有着非盈利事业单位的背景作为条件基础, 所以, 严格监督公积金管理费用的支出, 是管理中心不可推卸的责任。住房公积金的日常基本开支应当按照事业单位制定的标准来实施。违规操作、无故增加管理过程中的费用, 就会促使公积金增值收益的减少, 这样不仅是侵占了公共财产, 更是侵犯了缴纳公积金者的正当权益, 那么住房公积金管理中心的存在有何意义。因此, 各级财政部门要增强对公积金管理中心管理费用支出的审查, 与此同时设立相应的激励机制, 改变观念与制度, 提高管理者的素质, 加强服务水平的提升, 从而使公积金事业得到更好的发展。

2.3 充分保护公积金缴存者的利益

虽然住房公积金的所有权是属于住房公积金缴纳人, 但是住进廉租房的却不一定都是公积金的缴纳人, 并不是所以人都享受到了权益, 所以, 从公积金增值收益中来提取一部分存款来作为城市廉租住房的补充数额是极其不合理的, 这样不但住房公积金缴纳者的收益权收到了侵害, 同时也与宪法规定的“公民的合法私有财产不受侵犯”的条例规定背道而驰。所以, 住房公积金增值收益的现行分配原则应当重新制定, 要充分保护每一个缴纳住房公积金者的合法权益。

2.4 建立一系列的住房公积金管理体系

内部审核与内部控制制度相当重要, 要对管理中心的职责履行情况、任务分配情况、权力的执行情况都要进行全程的监督。明确岗位分工, 知晓奖惩制度, 以达到滥用职权现象的彻底根除。住房公积金管理中心要对不同的工作岗位, 制定出合理的工作岗位责任制, 通过一系列的程序以及考核的标准, 全面贯彻内部工作明朗化管理。在外部, 各相关监督部门要实行起各自手中的权力, 制定有效的防范措施, 保证住房公积金的规范运行。最后是住房公积金的操作要公开透明化, 借助资产评估事务所、律师事务所以及一些中介机构等的信誉与权威, 让住房公积金的真实度更高, 全面而又客观的得到一个完整的呈现, 为住房公积金增值收益操作模式更完善。

摘要：住房公积金的增值收益虽然改善了一部分人的住房问题, 但与此同时公积金增值收益的种种问题也接踵而来, 解决这些问题对住房公积金具有十分重要的意义。本文介绍了当前我国住房公积金增值收益存在的主要问题, 以及介绍了一些相应的改善措施。

关键词：住房公积金,增值收益,措施

参考文献

[1]邹江山.住房公积金增值收益使用存在的问题及对策[J].中国科技信息, 2011 (12) :156.DOI:10.3969/j.issn.1001-8972.2011.12.102.

[2]林憧, 柳鹏, 阚燕, 等.完善住房公积金增值收益分配机制对策思考[J].当代经济, 2010 (14) :45-47.

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[4]马翠微.住房公积金增值收益分配存在的问题及对策[J].管理学家, 2009 (7) :27.

住房公积金增值收益论文 篇4

一、利率调升与住房公积金增值收益之间呈此涨彼落趋势

面对通胀压力和CPI指数的居高不下, 从2010年10月20日以来, 央行连续五次提高了人民币存贷款利率, 住房公积金存贷款利率也随之进行了调整, 频频加息已经严重影响到住房公积金增值收益。

根据现行政策, 公积金管理中心的定期存款利息收入按起存日利率计算, 当前的加息不会造成定期存款利息收入的增加。委托贷款利息收入按当年放贷的贷款利率计算, 遇到利率调整, 也只能等到次年的元月一日才能按新利率标准计算。即使遇到利率上调, 贷款利息收入的增加也有一个滞后问题。这就意味着公积金管理中心的利息收入被锁定。但是, 公积金利息支出却没有被锁定, 会随着利率的上调而增加。因为每年的6月30日是全国大部分管理中心公积金年度结算日, 上年结转的公积金余额按调高后的3个月定期存款利率标准计算支付职工利息。2011年1月1日后遇到加息 (利率调升) , 在住房公积金定期存款利息收入和贷款利息收入已经被锁定的情况下, 2011年6月30日的3个月定期存款利率就决定了住房公积金增值收益的多少。这里就存在一个利率执行上的不对称问题。定期存款利息收入和贷款利息收入按调高前的低利率计算, 公积金利息支出却按调高后的较高利率执行, 意味着增值收益的减少。本轮央行加息采用的是不对称方式, 即存款利率上调幅度大于贷款利率上调幅度。经过5次加息后, 活期存款利率提高了0.14%, 3个月定期存款利率提高了1.39%, 5年以下个人贷款利率提高了1.12%, 5年以上个人贷款利率提高了1.03%。尤其是3个月定期存款利率的提高, 使每亿元上年结转的公积金每年多支付利息139万元。以住房公积金缴存余额按全国4000亿元的资金沉淀计算, 则每年多支出利息55.6亿元, 造成住房公积金管理中心的资金成本大幅提高。

由表1可知, 经过本轮加息后, 住房公积金管理中心的利差空间在减少, 其中作为最重要利差来源的5年以上个人贷款利率与3个月定期存款利率的利差由加息前的2.16%降至1.8%, 下降17%。利差减少直接缩小了管理中心的增值收益空间。

据统计, CPI指数仍然在5%以上, 通胀持续依然不容乐观。为抑制通货膨胀、削弱投资过热、调控宏观经济, 央行下一步很可能还有加息的打算, 这将进一步加剧住房公积金增值收益下降趋势, 管理中心全年增值收益出现负值的可能性极大, 利率风险更加凸显, 利率一旦处于调升加息通道, 管理中心当年支付职工的利息就会大幅增加, 不利于住房公积金事业的发展。

由表2、表3、表4可知, 在现有利率下, 增值在4.31亿元左右 (不含2011年当年新贷增量) , 如果按最乐观估计将减少0.849亿元, 中等估计将减少1.58亿元, 悲观估计将减少3.61亿元 (几乎是白干一年) 。

可以说, 在利率年度调升期, 对公积金缴存者有利, 其利息收入在增加;对管理中心讲, 其利息支出在增加, 增值收益在减少。

二、利率下调与住房公积金增值收益之间呈此落彼涨趋势

为了直观分析利率下调 (降息) 的影响, 首先以表格形式看一下公积金管理中心在银行沉淀资金的增值收益变化情况。

从表5看出, 以1亿元沉淀资金计算, 1996年平均可获的423万元增值收益, 到2000年已降为9万元, 相差47倍。

再从公积金管理中心对职工个人住房公积金贷款获得的增值收益变化看, 1996年8月, 国办发35号文明确, 职工个人住房贷款利率, 在上年结转的职工个人住房公积金存款利率的基础上加规定利差, 共分为4档, 其中5年以内加1.8个百分点, 5年以上至10年加2.34个百分点。1999年9月21日起, 个人住房公积金贷款又调整为5年以下和5年以上两档, 利率分别为4.14%、4.59%。

从表6看出, 1996年至1999年中心发放亿元贷款年平均利息收益为207万元。1999年9月21日以后则发生了变化, 2000年从亿元公积金贷款年平均利息收益提高到239万元, 增加了32万元。

再将表5中沉淀资金与表6中的个人住房公积金贷款的年平均收益相比较, 可以看出, 1996年, 1亿元中心可获得的423万元增值收益, 是贷款收益的2.04倍, 而且省力省事, 没有风险。而发放1亿元个人住房贷款仅能获得207万元的增值收益, 不仅远远低于沉淀资金, 而且投入一定的人力物力进行贷款的评估、审查, 需要承担的风险, 还要付给承办银行贷款手续费。在这种情况下, 要扩大对个人的住房公积金贷款规模, 提高住房公积金使用率显然缺失政策的、经济的内在动力。随着住房货币化的深入和存贷利率的下调, 1亿元住房公积金贷款的增值收益比1998年沉淀资金增加30万元, 到了2000年就增加到130万元。2008年, 人民银行对存贷款利率进行了5次调整, 皆为利率下调。经过5次利率下调, 住房公积金增值收益屡次增加。

可以说, 在利率下调期, 对公积金缴存者不利, 其利息收入减少;对管理中心讲, 其利息支出在减少, 增值收益在增加。

三、克服利率变动因素, 提高住房公积金增值收益的对策

综上所述, 住房公积金增值收益增加还是减少, 并非由业务收入或其他指标下降造成, 而是因为支付给缴存职工的利息支出上升或下降所致。减少的增值收益转化为住房公积金缴存人的利息增加, 个人账户资金积累速度明显加快。增加的增值收益转化为住房公积金贷款风险准备金、城市廉租住房建设补充资金等, 反映公积金管理中心的社会价值和责任。可以说, 在加息过程中住房公积金缴存人是最终得益者, 在减息过程中, 住房公积金管理中心是最终得益者。

为此提出三点建议:

1. 关于结息。

现行公积金结息的方法是每年6月30日结息, 以结息当日挂牌的3个月定期存款利率作为年利率计结过去1个公积金年度的利息。公积金年度从上年7月1日起, 至本年6月30日止;而公积金会计核算年度是一个完整的公历年。公积金年度与会计核算的年度不匹配, 影响最终收益的准确性, 也给年度之间的收益调整留下了巨大的空间。这种结息方法在加息周期会使收益向前一年度倾斜, 而在降息周期则会显著增加当年收益。

目前来看, 较为合理的方法应该是确定一个合理的利率水平和利率政策, 如将年结改为季结或月结, 或者计算计息天数, 按日计结利息, 而不应“以结息当日挂牌的3个月定期存款利率”作为年利率计结过去一个公积金年度的利息。

2. 关于利率调整。

当年新发放的贷款按照新利率执行, 而上年发放的贷款遇利率调整, 则需到下一年才执行新利率, 在加息周期将会显著影响中心收益。

3. 关于公积金中心在银行存款利率。

住房公积金增值收益论文 篇5

一、问题的提出

住房公积金制度是20世纪90年代初期,我国住房分配制度由福利分房的计划经济体制向市场提供商品房,实施住房分配货币化的市场体制的演变过程中,在借鉴新加坡公积金制度的基础上所产生的住房金融创新。20余年来,该制度的产生与发展, 对我国住房制度市场化改革,加快城镇住房建设,改善职工住房条件发挥了积极的推动作用。随着国家经济、政治等各项事业发展,社会上对住房公积金制度改革的呼声不断。近年来“两会”上的部分代表(委员)对住房公积金制度改革与发展问题的关注,总能广泛引起社会热议。尤其2014年,全国政协委员权贞子关于公积金增值收益用于职工分红的提案再次将住房公积金制度的社会议论推向高潮。我们在百度上搜索,仅住房公积金增值收益类的信息高达80多万条。足见此问题的社会关注程度之广。

当前,住房公积金和房地产金融领域亟需研究的问题很多,在众多问题中,无论是住房公积金制度存在的理论基础、住房公积金管理机制,还是住房公积金资金使用等,核心问题是住房公积金及增值收益的权益属性研究。其包含两个层面:一是对住房公积金及增值收益权益属性探讨;二是完善住房公积金尤其是住房公积金增值收益权益属性的思考。根据《住房公积金管理条例》,住房公积金归缴存职工个人所有,对此大家意见一致,但对其进行物权属性系统研究还未曾见过,从而导致住房公积金增值收益属性论证不足,理解不一。而因对住房公积金增值收益归属权的理解不同直接导致对其使用分配意见的分歧。上海社科院张泓铭研究员(2008)认为住房公积金增值收益扣除管理费用以及风险准备金后的余额归属全体缴存人所有,将增值收益余额全额上缴财政作为廉租住房建设补充基金的做法有违《物权法》之嫌。温州市住房公积金管理中心瑞安分中心主任叶胜荣(2009)撰文指出,住房公积金增值收益与政府非税收入的性质不同,不能参照政府非税收入进行管理。有的学者进一步指出,《住房公积金管理条例》的主体为国务院,属于“行政法规”,并非“法律”,《条例》中关于住房公积金增值收益余额用于廉租住房补充建设资金的规定是对缴存人财产权的剥夺。与此观点相反,周山(2009)以住房公积金的“储金”性质及“保障性”作用为立足点,指出住房公积金增值收益姓“公”有利于体现社会公平、弥补住房市场化所不能解决的中低收入家庭住房问题。

针对目前住房公积金增值收益扣除住房公积金管理中心的管理费用和计提风险准备金余额上缴财政用于廉租住房建设补充资金作法,学者们在研究住房公积金增值收益权属的基础上,从不同角度提出了具体分配途径。有的提出向缴存职工个人分配盈余公积金;有的提出设立贴息贷款专项资金用于对低收入家庭住房贷款贴息补助;有的提出建立事业发展专项基金、计提“特别专项风险准备金”,促进住房公积金事业发展等。虽然有的建议很有针对性, 但因理论论证不足缺少应有的说服力。

鉴于上述,在借鉴国内专家研究成果的基础上, 对住房公积金及增值收益的物权属性给予论证,提出完善住房公积金及增值收益物权属性的具体对策尤为必要。

二、住房公积金物权属性分析

(一)住房公积金运营管理当事人(机构)的权利和义务

住房公积金运营管理主要涉及住房公积金管理委员会、住房公积金管理中心、受托银行、缴存单位和职工等当事人(机构)。

住房公积金管理委员会是决策主体,由人民政府、建设、财政、人民银行等有关部门负责人以及有关专家、工会代表、职工代表、单位代表组成。负责对住房公积金管理的重大做出决策,包括:依据有关法律、法规和政策制定和调整住房公积金具体管理措施并监督实施;根据本条例的相关规定,制定住房公积金的具体缴存比例;确定住房公积金的最高贷款额度;审批住房公积金归集、使用计划;审批住房公积金归集、使用计划执行情况的报告。

住房公积金管理中心是不以营利为目的的独立的事业单位,是住房公积金运营主体。其职责是:编制、执行住房公积金的归集、使用计划;负责记载职工住房公积金的缴存、提取、使用等情况;负责住房公积金的核算;审批住房公积金的提取、使用;负责住房公积金的保值和归还;编制住房公积金归集、使用计划执行情况的报告;承办住房委员会决定的其他事项。

单位和职工是住房公积金缴存主体。单位包括: 国家机关、国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、 城镇私营企业及其他城镇企业、事业单位(以下简称单位)。其职责是按规定办理住房公积金缴存登记, 在规定时间内按要求为本单位职工办理住房公积金账户设立、缴存、封存、启封、调整住房公积金缴存基数和缴存比例,及时缴存住房公积金。

职工是住房公积金的使用主体。职工有下列情形之一的,可以提取职工住房公积金账户内的存储余额:购买、建造、翻建、大修自住住房的;离休、退休的;完全丧失劳动能力,并与单位终止劳动关系的; 户口迁出所在的市、县或者出境定居的;偿还购房贷款本息的;房租超出家庭工资收入的规定比例的。依照前款第(二)、(三)、(四)项规定,提取职工住房公积金的,应当同时注销职工住房公积金账户。职工死亡或者被宣告死亡的,职工的继承人、受遗赠人可以提取职工住房公积金账户内的存储余额;无继承人也无受遗赠人的,职工住房公积金账户内的存储余额纳入住房公积金的增值收益。职工,本人或配偶购买、建造、翻建、大修自住住房时,可以向住房公积金管理中心申请住房公积金贷款。

委托银行是受托承办金融业务的主体,职责是按规定办理住房公积金结算、贷款发放和归还、计息等业务。

由上述分析得知,住房公积金管理中心(住房公积金管理委员会)、单位、职工、银行不同的主体在约定的目标及约束条件下,将职工的住房公积金委托住房公积金管理中心,并以住房公积金管理中心的名义代为营运和操作。从运作的结构和特点看,住房公积金是以信托理论为基础的一种专款专用、统一运作管理专项信托基金。因此,住房公积金物权属性分析主要以信托资产管理角度,辅以物权债权辨析展开论述。

(二)住房公积金物权属性分析

职工工资汇缴到住房公积金中心在受托银行开设的住房公积金存款户后,变成了住房公积金,对住房公积金管理中心来说形成了其实际占有的统一管理的银行存款。住房公积金管理中心和职工之间存在着一种契约,契约内容就是《住房公积金管理条例》的相关规定。住房公积金管理中心按规定管理住房公积金,职工按规定提取使用和监督住房公积金。住房公积金管理中心和职工之间的契约并非是信贷契约,而是一种管理契约,委托的是住房公积金管理权。因此,住房公积金存款是一种信托财产。其独立于受托人———住房公积金管理中心的固有财产 (住房公积金管理中心成立时政府注入的资产)。这期间,职工对住房公积金的所有权未发生转移。这就是《住房公积金管理条例》第3条规:“职工个人缴存的住房公积金和职工所在单位为职工缴存的住房公积金,属于职工个人所有。”对于职工本人来说,住房公积金又不同于个人其他财产,在职工本人住房公积金未被提取前,职工并不能实际占有。所以,职工对住房公积金的所有权是一种限制所有权,只有符合提取使用条件才可以转化为职工个人完全所有权。

下面,我们再从物权与债权比较中论证住房公积金的物权属性。

物权反映静态财产支配关系,体现的经济利益是通过对作为物权的物质资料的支配(使用、收益、 处分)或者满足物权人的生产、生活需要(所有权和用益物权)或实现物权人的债权(担保物权)。债权反映动态的财产流转关系,体现的经济利益是债权人通过请求债务人履行债务,或者取得债务人给付的财产,或者获得债务人提供的劳务。即使债权以财产给付为标的,在债的关系中,债权人亦仅能请求债务人为财产给付行为,不能直接支配债务人的财产。职工缴存住房公积金后,购买、翻建、大修自住住房或满足其他符合提取住房公积金的条件时,可以提取自己账户中储存的住房公积金,而不是请求住房公积金管理中心偿还自己的住房公积金。从这点看,住房公积金与职工静态所有关系未发生变化。

从物权、债权的效力看,物权人依自己的意愿、 无需他人的意思通过对标的物的支配行为,就能实现物权所包含的经济利益,故物权的实行效力表现为对标的物支配权。缴存职工对自己账户的住房公积金支配权有所限制,只有符合提取条件才能支配。 但保留着符合条件下的支配权。与物权不同,债权人则依赖债务人向债权人为一定的给付,非经债务人的给付而不能实现其债权的内容满足债权人取得的财产。住房公积金运行过程中不存在职工向住房公积金管理中心请求支付权,二者不是债权债务关系。

物权与债权在有无期限性上存在区别。债权的期限性决定债不宜久存。债权人不能长期不行使债权,债务人不能长期不履行债务。债存在诉讼时间制度,本质上就是督促债权人迅速行使债权,债务人迅速履行债务,迅速消灭债务,从而实现债的目的,才能加速经济周转,既有利于债权,又有利于整个经济生活。如果债长期不履行,长期存在,债就失去了自身价值。物权不存在迅速消灭的品格,职工与住房公积金管理中心没有储存住房公积金期限上的约定。 只要职工不符合提取条件,如无其他特殊情况,直至退休,职工才能提取自己账户上的住房公积金。

总之,住房公积金具有物权属性,职工将住房公积金缴存到住房公积金管理中心,只是转移了资金管理权,所有权未发生变化,职工与住房公积金管理中心不存在债权债务关系。

三、住房公积金增值收益物权属性分析

住房公积金增值收益的性质及所有权分析是探讨其物权属性的基本内容,也是进一步研究对其进行分配的原则、方式和运用方向的基础,因而在对住房公积金物权属性分析的基础上,对其性质及所有权进行科学界定,为住房公积金制度改革提供有益参考,从而促进住房公积金制度长期稳定和健康发展,使这项制度更好地服务于城镇经济建设和职工居住条件的改善。

(一)住房公积金增值收益概念

根据财政部《住房公积金财务管理办法》(财综字〔1999〕59号)规定,住房公积金增值收益是指住房公积金业务收入与业务支出的差额。

住房公积金业务收入包括存款利息收入、委托贷款利息收入、国家债权利息收入和其他业务收入。 委托存款利息收入是指公积金中心将住房公积金存入受托银行取得的利息收入。委托代款利息收入是指公积金中心委托银行向职工发放住房公积金贷款取得的利息收入和按要求和规定发放的保障房建设项目贷款取得的利息收入。委托存贷款利息按国家规定的利率和期限计算。国家债券利息收入

业务支出包括住房公积金利息支出、委托银行手续费支出。住房公积金利息支出是指按国家规定应支付职工个人的住房公积金存款利息。手续费支出是指公积金中心按照规定支付给受托银行的住房公积金归集手续费和委托贷款手续费。

(二)住房公积金增值收益物权属性分析

增值收益物权属性就是公积金增值收益归属问题。对此,不但学者意见有分歧、有争论,社会公众对此也是存在较大分歧。安徽省社科联和安徽省直住房公积金管理中心曾经联合进行了“住房公积金发展对策研究”课题调研,调查了公众对住房公积金增值收益归属权的认识。发出问卷350份,回收了337份,回收率96.29%,有效问卷321份。结果显示,108人认为住房公积金增值收益归住房公积金管理中心,141人认为住房公积金增值收益应该归属缴存职工,还有21人认为应该归属缴存单位,此外,还有51人表示不清楚。因此,从物权理论对此分析,界定住房公积金进增值收益所有权是住房公积金制度改革应有内容。

1、政策规定

2002年修订的《住房公积金管理条例》对住房公积金增值收益性质及所有权未做出明确界定,只是强调增值收益应当存入住房公积金管理中心在受托银行开立的住房公积金增值收益专户,用于建立住房公积金贷款风险准备金、住房公积金管理中心的管理费用和建设城市廉租住房的补充资金。首次对住房公积金增值收益性质作出规定的是2005年财政部颁布的《财政部关于加强住房公积金财政监督管理的通知》(财综〔2005〕52号)。该通知明确规定:“住房公积金增值收益扣除计提住房公积金贷款风险准备金后的余额属于政府非税收入,各级财政部门要监督住房公积金管理中心将这部分资金全额上缴同级国库,实行‘收支两条线’管理,并实行专款专用,不得挪作他用。”随后的2007年《国务院关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》(国发 〔2007〕42号)、财政部《廉租住房保障资金管理办法》等作出了类似的规定,即将住房公积金增值收益在提取贷款风险准备金和管理费用后余额全部用于廉租住房建设。

因此,从住房公积金制度实际执行情况看,政府将住房公积金增值收益作为政府非税收入使用和管理。

2、住房公积金增值收益性质及所有权界定

文章前部分已论述住房公积金的物权属性,并对住房公积金运作管理过程进行了描述。我们知道住房公积金运营,就是作为对住房公积金拥有物权的职工将其委托给住房公积金管理中心管理运作的过程。在住房公积金管理运作过程中,作为受托人的住房公积金管理中心在受托银行设立了住房公积金委托存款、委贷基金和增值收益三个资金账户。从增值收益来源看,住房公积金增值收益就是来源于上述的三个账户。其中,三个账户预留的备用金按活期利率或协定利率计息;其余可转为定期存款,执行中国人民银行公布的整存整取定期存款档次利率规定,分为三个月、半年、一年、二年、三年、五年;或者购买国债。发放的个人住房贷款和项目贷款的利率, 目前执行原建设部《关于调整住房公积金存贷款利率的通知》(建金[2012]88号)规定。即个人住房公积金贷款年利率标准是:五年以下为4.2%;五年以上为4.8%;试点项目贷款为按五年以上个人住房公积金贷款利率上浮10%。

住房公积金运作过程的业务支出主要是支付给职工住房公积金利息和委托银行归集住房公积金、 发放个人住房贷款的手续费及其他支出。支付职工的个人利息分情况计息。当年缴存部分按期末挂牌公告的活期存款利息计息,上年结转部分按当年年初挂牌公告的3个月定期存款利息计息。支付受托银行的手续费,归集手续费按住房公积金归集额的百分比计算;委托贷款手续费区分个人贷款和项目贷款,按贷款发放额计算。

增值收益就是职工住房公积金“低存低贷”封闭运作的收支差额。因此,住房公积金增值收益本质是住房公积金的“利差”,是利息类收益。而非税收入是指除税收意外,由国家机关、事业单位代行政府职能的社会团体及其他组织依法利用政府权力、政府信誉、国家资源、国有资产或提供特定公共服务、准公共服务取得并用于满足社会公共需要或准公共需要的财政资源。可见,住房公积金增值收益不属于政府非税收入。湖南省人民政府《非税收入管理办法》中明确规定:社会保障基金和住房公积金管理不适用本办法。

根据《物权法》第一百一十六条规定:“天然孳息,由所有权人取得;既有所有权人又有用益物权人的,由用益物权人取得。当事人另有约定的,按照约定。”二百四十三条规定 :“不动产或者动产被占有人占有的,权利人可以请求返还原物及其孳息,但应当支付善意占有人因维护该不动产或者动产支出的必要费用。”因此,住房公积金增值收益属于全体缴存职工。

有学者(刘洪玉《推进与完善住房公积金制度研究》2011年科学出版社) 认为住房公积金属于公益性质的住房储蓄基金,缴存人所有权的行使受到一定限制,缴存人对住房公积金增值收益的所有权同样受到一定限制。我们认为,住房公积金物权属性决定着其静态的所有权是不发生改变的,只是占有使用权受到限制。因此,住房公积金增值收益不存在 “不完全的所有权”一说。尽管在我国城市化进程加速、城镇居民住房消费升级和城市更新改造引致住房需求集中释放的大背景下,完全市场化的住房生产、流通和分配方式难以解决不同收入水平城镇居民住房问题,而地方政府财力有限,无法解决单凭政府财政完全建立起覆盖所有中低收入家庭住房保障体系。我们知道住房公积金制度功能是为职工购建房提供支持和帮助,而不是用住房公积金制度内的盈利为制度外的住房居住困难的低收入居民提供补助。况且,《住房公积金管理条例》规定,住房公积金中心是不以盈利为目的事业单位。因此,我们不能以政府财力不足为依据而对住房公积金增值收益凭空增添一个“不完全所有权”。

(三)住房公积金增值收益分配现行做法

《住房公积金财务管理办法》(财综字[1999]59号)第二十三条规定:住房公积金增值收益除国家另有规定外,应按下列顺序进行分配:(一)住房公积金贷款风险准备金;(二) 上交财政的公积金中心管理费用;(三)城市廉租住房建设补充资金。第二十四条规定:住房公积金增值收益用于建立住房公积金贷款风险准备金的比例不得低于60%,具体比例由各省、自治区、直辖市财政厅(局)确定。财政部《关于住房公积金财务管理补充规定的通知》规定:住房公积金贷款风险准备金的比例,按不低于增值收益的60%核定,或按不低于年度公积金个人住房贷款余额的1%核定。目前,各地住房公积金管理中心住房公积金增值收益分配基本执行上述规定。

尽管住房公积金增值收益属于职工所有,但将住房公积金增值收益直接用于职工个人的城市很少。

四、住房公积金增值收益物权属性的保障对策

保障住房公积金增值收益物权属性,应从提高住房公积金增值收益率和调整增值收益分配方式两方面开展。相对经济发展和较高的物价增长幅度,住房公积金中心如果不积极开展公积金合法合规创收,增加增值收益,则对住房公积金及增值收益物权属性来说就是变相流失。因此,在确保资金安全的前提下,在满足职工购建房需求的同时,住房公积金中心应该对增加收入渠道进行深入研究和大胆实践, 提高公积金的收益率。调整公积金增值收益分配方式,就是改变过去将增值收益纳入政府非税收入管理的做法,回归其物权属性,切实维护和保障职工利益。

(一)拓宽住房公积金保值增值渠道

目前,各地住房公积金管理中心业务收入主要包括住房公积金专户定期和活期存款利息收入、增值收益账户存款利息收入、项目贷款利息收入、国债利息收入,收入来源单一,尚缺少股权投资收益和以信托、基金为主要对象有价证券投资收益等多元化的收入来源。这里除了现行政策的限制因素和单个城市公积金资产规模有限的因素,住房公积金增值收益主要依靠个人住房贷款业务。

首先扩大住房公积金个人贷款业务增加业务收入。住房公积金管理中心结合城市经济发展水平,在住房公积金缴存期限、贷款额度、贷款年限、贷款范围、还款方式等方面可采取灵活多样的个贷政策,对职工购建房给予支持和帮助的同时增加收入。其次, 对住房公积金专户存款组合创新增加收益。在准确预测贷款和日常提取需求的前提下将归集的住房公积金存款和归还的贷款本金及时转为定期和协议存款增加存款利息收入。第三,在确保资金安全前提下加大保障房项目贷款支持力度增加利息收入。第四, 在资金安全前提下开展基金和信托投资增加业务收入。

(二)建立住房公积金增值收益分配新模式

目前,全国设区城市住房公积金中心业务基础、 规模和管理模式及软硬件设置及人员素质等参差不齐,部分行业中心至今机构调整工作还未开展。因此,区分上述因素设立两种增值收益分配模式。两种增值收益分配模式的主要区别是住房公积金增值收益模式二不再支付职工账户住房公积金利息。考虑公积金年度分红,公积金中心按日核算公积金业务收入、支出,计算出每日的公积金增值收益及分配率对日常住房公积金销户的职工分红。模式二适用基础条件好,业务发展层次高的公积金中心。模式一适用业务发展基础差,业务规模小和管理粗放的住房公积金管理中心。

1、住房公积金增值收益分配模式一

(1)调整业务支出核算内容

住房公积金业务会计核算和财务收支管理执行 《住房公积金会计核算制度》(财会字[1999]33号) 和《住房公积金财务管理办法》。《住房公积金财务管理办法》规定,住房公积金业务支出包括住房公积金的业务支出包括住房公积金利息支出和手续费支出。住房公积金利息支出是指按国家规定应支付职工个人的住房公积金利息。手续费支出是指公积金中心按照规定支付给受委托银行的住房公积金归集手续费和委托贷款手续费。住房公积金管理中心管理运作住房公积金过程中发生的人员基本工资、补助工资、职工福利费、社会保障费、助学金、公务费、 业务费、设备购置费、修缮费、其他费用和专项资金等管理费用财务收支,根据《住房公积金管理条例》 规定,由中心上缴财政的住房公积金增值收益中拨付,执行《事业单位财务规则》的有关规定。

我们认为,住房公积金管理中心管理费用是管理运作住房公积金业务必然发生的,将其与公积金业务财务收支核算分开,不但与会计收入费用配比原则不符,而且产生的增值收益是虚的,不利于公积金业务管理和发展。因此应将住房公积金管理中心自身的管理费用核算与住房公积金业务并账核算, 住房公积金业务支出包括公积金中心管理费用,即调整为住房公积金业务支出包括住房公积金的业务支出包括住房公积金利息支出和手续费支出、公积金中心管理费用支出。

(2)住房公积金增值收益分配项目设计

1按照住房公积金增值收益分配“可持续性、公平性、政策保障性、风险防范性”四项原则,调整住房公积金增值收益分配内容,重新设计分配项目。原贷款风险准备计提过高,参照商业银行贷款风险准备金计提方法,结合住房公积金个人贷款业务实际,针对个人贷款风险金计提过高、利用效率较低的问题, 建立贷款风险准备金充足旅和风险准备金覆盖倍数指标为基础的风险衡量指标体系,重新核定每年计提的风险准备金。

2建立廉租住房补充基金。由于住房公积金增值收益属于全体缴存职工,计提廉租住房补充基金无偿上缴财政的做法侵害了缴存职工的利益,而且资金不能形成良性循环,不利于住房公积金制度的可持续发展。目前,地方财力不足,仅依靠地方财政完全解决困难群众住房问题还做不到。考虑政策的过度性和连续性,继续计提建立廉租住房补充基金, 使用上不是无偿划拨财政,而是有偿使用,可选择直接参与廉租住房建设,从收取租金中获益;或者以优惠贷款方式投入保障房建设,降低保障房建设成本, 实现双赢。

3建立低收入住房公积金贷款购房者提供贴息贷款补助金

低收入人群体不在政府住房困难救助之列,自身偿还贷款能力不是很强,还需要一定的帮助。对于这部分夹心层,考虑计提贴息贷款补助基金给予帮助。

4住房公积金缴存职工分红

住房公积金增值收益属于全体缴存职工,为缴存职工分红既是住房公积金及增值收益物权属性的内在要求,也是职工住房公积金保值增值的现实要求。 目前,深圳、苏州两市住房公积金管理中心进行了住房公积金增值收益向缴存职工分红的实践。两市的做法都有一定的局限。一是住房公积金增值收益只是缴存职工住房公积金销户时给予的一次性补偿,未形成制度化常态化,并且补偿金额没有考虑职工公积金缴存余额对住房公积金增值收益的贡献,理论依据不足。二是缺乏公平性,补偿限于未使用过住房公积金的职工,已使用住房公积金贷款的职工却贡献了利息收入,其不在补偿范围内不公平。因此,住房公积金增值收益分配要与职工住房公积金账户余额相关,与全体缴存职工相关。考虑职工账户当年新增住房公积金对住房公积金增值收益贡献小,这部分资金可不参与增值收益分红。设当年可分配增值收益为M,全体缴存职工上年存量住房公积金日积数和为S, 职工个人上年度住房公积金存量日积数为s, 则职工个人住房公积金增值收益年分红为:

这样计算的职工住房公积金增值收益分红与职工住房公积金账户金额对住房公积金增值收益贡献直接对应起来,职工凭借账户资金额参与住房公积金增值收益分配,计入职工住房公积金账户,体现了制度的公平合理性。已经办理住房公积金贷款的职工,因按月偿还住房公积金贷款,个人账户住房公积金存量余额所剩无几,甚至为零,按公式计算也就不可能得到分红,但公积金贷款结清后仍可享受到分红。职工整个缴存期间一直未办理住房公积金贷款, 则在缴存期间,每年都可得到住房公积金增值收益分红。职工办理住房公积金销户,则按上年增值收益分配率(M/S)计算,计算结果影响不大。对职工住房公积金增值收益分红的政策执行得当,职工个人住房公积金账户所得利息与住房公积金增值收益分红之和大于银行同期存款利息,则职工缴存住房公积金积极性会有较大提升,那时住房公积金可考虑取消强制性的约束,住房公积金制度会步入良性自我循环发展的道路。

2、住房公积金增值收益分配模式二

(1)调整业务支出核算内容

住房公积金业务会计核算和财务收支管理执行 《住房公积金会计核算制度》(财会字[1999]33号) 和《住房公积金财务管理办法》。《住房公积金财务管理办法》规定,住房公积金业务支出包括住房公积金的业务支出包括住房公积金利息支出和手续费支出。住房公积金利息支出是指按国家规定应支付职工个人的住房公积金利息。手续费支出是指公积金中心按照规定支付给受委托银行的住房公积金归集手续费和委托贷款手续费。住房公积金管理中心管理运作住房公积金过程中发生的人员基本工资、补助工资、职工福利费、社会保障费、助学金、公务费、 业务费、设备购置费、修缮费、其他费用和专项资金等管理费用财务收支,根据《住房公积金管理条例》 规定,由中心上缴财政的住房公积金增值收益中拨付,执行《事业单位财务规则》的有关规定。

我们认为,住房公积金管理中心管理费用是管理运作住房公积金业务必然发生的,将其与公积金业务财务收支核算分开,不但与会计收入费用配比原则不符,而且产生的增值收益是虚的,不利于公积金业务管理和发展。因此应将住房公积金管理中心自身的管理费用核算与住房公积金业务并账核算, 住房公积金业务支出包括公积金中心管理费用。

停止支付职工个人的住房公积金利息,将其改为对职工分红。

调整后公积金业务支出包括公积金中心管理费用支出和手续费支出。

(2)住房公积金增值收益分配项目设计

1按照住房公积金增值收益分配“可持续性、公平性、政策保障性、风险防范性”四项原则,调整住房公积金增值收益分配内容,重新设计分配项目。原贷款风险准备计提过高,参照商业银行贷款风险准备金计提方法,结合住房公积金个人贷款业务实际,针对个人贷款风险金计提过高、利用效率较低的问题, 建立贷款风险准备金充足旅和风险准备金覆盖倍数指标为基础的风险衡量指标体系,重新核定每年计提的风险准备金。

2建立廉租住房补充基金。由于住房公积金增值收益属于全体缴存职工,计提廉租住房补充基金无偿上缴财政的做法侵害了缴存职工的利益,而且资金不能形成良性循环,不利于住房公积金制度的可持续发展。目前,地方财力不足,仅依靠地方财政完全解决困难群众住房问题还做不到。考虑政策的过度性和连续性,继续计提建立廉租住房补充基金, 使用上不是无偿划拨财政,而是有偿使用,可选择直接参与廉租住房建设,从收取租金中获益;或者以优惠贷款方式投入保障房建设,降低保障房建设成本, 实现双赢。

3建立低收入住房公积金贷款购房者提供贴息贷款补助金

低收入人群体不在政府住房困难救助之列,自身偿还贷款能力不是很强,还需要一定的帮助。对于这部分夹心层,考虑计提贴息贷款补助基金给予帮助。

4住房公积金缴存职工分红

住房公积金增值收益属于全体缴存职工,为缴存职工分红既是住房公积金及增值收益物权属性的内在要求,也是职工住房公积金保值增值的现实要求。深圳住房公积金管理中心向缴存职工分红的做法有一定的局限。一是住房公积金增值收益仅限缴存职工住房公积金销户时给予的一次性补偿,未形成制度化常态化,并且补偿金额没有考虑职工公积金缴存余额对住房公积金增值收益的贡献,理论依据不足。二是缺乏公平性,这种补偿仅限于未使用过住房公积金的职工,已使用住房公积金贷款的职工却贡献了利息收入,不在补偿范围内不公平。因此, 住房公积金增值收益分配要与职工住房公积金账户余额关联,覆盖全体职工。

职工公积金分红年度分红和日常公积金账户销户分红两种。

年度分红金额计算过程如下:

第一步,计算出年度增值收益分配率:P=全年实现增值收益 / 全体职工年度累计账户积数之和。

第二步,计算职工个人增值收益分红金额m= 职工年度账户累计积数×P。

日常职工公积金账户销户增值收益分红计算过程如下:

第一步,计算日增值收益分配率:P=年初至销户日前一天实现的增值收益 / 至销户前一日全体职工累计账户积数之和。

第二步:计算职工个人销户当日增值收益分红金额m=至职工账户销户日上一日职工账户累计积数×P。

这种分红模式对公积金中心业务收入、业务支出管理要求高,业务收入、支出需核算到日,计算出每日的增值收益,现实中大部分公积金中心做不到。 因此,增值收益分红模式二可作未远期增值收益分红的方案。

五、结束语

住房公积金及增值收益具有物权属性,归职工所有。将不属于财政非税收入的增值收益上缴财政,是对职工物权的侵占。住房公积金制度改革,应从调整增值收益分配入手。

摘要：本文在论证住房公积金及增值收益物权属性的基础上,提出具体保障对策。首先,拓宽住房公积金保值增值渠道;其次,公积金业务与中心经费并账核算,增加业务支出核算内容;再次,建立住房公积金增值收益分配新模式,缴存职工参与公积金分红。

住房公积金增值收益论文 篇6

一、构建我国住房公积金保值增值体系的理论和实践需求分析

住房公积金作为一种长期运行且数额庞大的资金流, 面临着利率变动、通货膨胀、信用违约等风险, 加之公积金缴存和贷款还贷的期限较长且数额较小, 而公积金贷款却是一次性大额支付, 存贷款余额严重不平衡, 那么, 如果没有保值增值的制度安排和具体的操作设计, 那么住房公积金的可持续发展问题将无从谈起。

1. 住房公积金增值收益定位的迫切需求

住房公积金在设计之初就把其增值收益定位用于廉租房建设资金, 而现在的实际是公积金增值收益支持乏力, 城市廉租房建设资金严重不足。在城市住房体系中, 廉租房建设具有保障低收入家庭基本权利、稳定整体房价和促进房地产市场健康发展的作用。公积金增值收益用于廉租房建设既是国家住房保障的延伸, 同时也可以优化公积金贷款群体, 降低公积金贷款风险。在平衡风险和收益的前提下, 探寻住房公积金保值增值的多元途径是当前迫切的需要。

2. 住房公积金放贷资金面临巨大的保值风险

我国住房公积金存贷款实行的是浮动利率, 住房公积金放贷资金所面临的主要风险是违约风险, 而我国的信用体系尚未建立, 加之对违约行为的处置成本过高, 导致放贷风险巨大。同时, 由于住房公积金贷款的一级市场不完善, 二级市场还处于理论研究阶段, 巨大公积金贷款风险无法转移出去, 这就导致公积金管理中心面临着资金回收和周转的巨大压力。

3. 住房公积金沉淀资金的增值收益率较低

住房公积金的沉淀资金在本文中界定为公积金业务收入的所有资金减去放贷资金、管理费用和中介费用等的那部分。目前, 我国住房公积金沉淀资金主要用于定期银行存款、购买中长期国债和上缴廉租房建设资金等, 前两者表面上看是一种保值增值的合理选择, 但是低风险同时伴随的是低收益, 加之利率变动风险和通货膨胀风险的存在, 这两种资金使用的保值增值效果甚微, 甚至出现负资产的可能。而上缴的廉租房建设资金不断数额较小, 无法解决较大的资金问题, 同时还存在着被挪用的风险。

另外, 由于目前公积金是属地管理, 其资金不能跨区流动, 这就导致出现一些地方公积金贷款资金严重不足, 而另外一些地方却大量闲置的情况, 这也就从整体上限制了公积金资金的有效使用, 降低了保值能力和增值收益, 不利于公积金制度经济和社会效应的充分发挥。

二、我国住房公积金保值增值体系设计

基于上述分析, 我们发现目前住房公积金保值风险巨大, 增值能力不足, 而我国住房体系又需要公积金提供直接和间接的支持, 如何构建一个既能使公积金资金运作体现出福利保障性质, 又能使其在有效的风险控制下尽可能地保值增值, 谋求长远福利和更广覆盖惠及的完善体系是本文研究的目的所在。

1. 以住房公积金保险体系为基本保障

住房公积金的业务所涉及的金额比较大, 而却单一地承担着巨大市场风险。保险的基本目的是尽可能地降低风险, 实现保值。保险业介入住房消费信贷市场的险种主要有房屋保险、人寿保险和信用保险。住房公积金贷款的风险主要包括信用保险和保证保险, 前者指公积金管理中心以购房者的信用为保险标的, 以自己为受益人与保险人签订由于购房者不能如期付款而造成损失时由保险人赔付的保险合同;后者则指购房者以自己的信用为保险标的, 以自己为受益人与保险人签订由于自己收入流中断不能如期还款时由保险公司代为付款, 同时购房者依然拥有房屋产权的保险合同。

住房公积金贷款时要区分两种不同的险种, 由住房公积金管理中心通过自身内部和代理银行的风险控制, 尽可能的降低信用风险, 并购买信用保险;同时要求贷款人在签订贷款合同时与保险公司签订人寿保险, 以保证带出现贷款人由于身体健康、意外事故等原因不能正常支付贷款时由保险公司承担风险, 同时贷款人继续拥有房屋产权。这样, 既增加了住房公积金贷款资金的安全系数, 实现基本保值, 同时也因支出与收益的统一而降低购房成本, 体现住房公积金制度的保障性, 刺激住房需求。

此外, 住房公积金保险制度也要求国家设立相应的巨灾保险基金, 以在发生诸如地震、洪灾、大型火灾时首先由国家及时承担相应的保险偿付责任, 而后根据实际情况区分保险公司和国家巨灾保险基金各自承担的赔付比例, 这样既能在出现大的灾难时迅速解决赔付、安置问题, 又能降低保险公司的风险评估和赔付风险, 降低保费, 更多的参与公积金贷款保险业务。

2. 以住房公积金沉淀资金优化、多元化运作实现最大化增值

当前住房公积金的存量资金的运作收益较低, 而放贷资本的巨大风险, 我们应在公积金资金低风险的前提下, 适当探寻更多更广的运作选择。

(1) 降低公积金贷款风险计提比例, 增强资金流动数量:现有政策规定公积金贷款风险准备金的计提不低于增资收益的60%或者不得低于年度贷款余额的1%。如此硬性的规定极大地限制了公积金资金增值选择的方向和降低了可支配额度;基于扩大廉住房建设资金和获取存量资金适量收益的原则, 国家应当降低风险准备金计提比例, 而相应的风险则由人民银行和财政部门共同承担, 在需要的时候给予相应的危机资金支持, 以把有限的资金用于低风险投资上, 扩大增值可支配资金, 放大增值收益。

(2) 实现住房公积金沉淀资金在债券、股票等市场的多元投资组合:债券市场的多元化投资组合可以规避单一品种风险, 同时在合理安排投资比例和投资期限组合的情况下, 也可以保证投资本金的有效回收和增值收益的不断扩大。当前公积金资金的投资选择只有中长期国债, 虽然风险较小, 但是选择单一、收益也较小。债券市场上风险较低的品种, 诸如开放式基金、股指期货、国有大企业公司债券等都是较为理想的投资产品。

银行间债券市场也是一种相对稳定、风险较低、回收较快而收益相对较高的品种, 公积金管理中心可以以独立的交易资格进入银行间的债券市场, 尤其是国有和股份制的全国性大银行间的债券市场。同时, 公积金可以以机构投资者的身份, 在条件成熟的情况下扩大投资选择, 如适当购买股票等其他金融工具 (新加坡有相关经验可以借鉴) , 这在增加沉淀资金增值收益的同时也可以起到稳定金融市场的作用。

(3) 直接用适当比例的沉淀资金投资建设经济适用房、廉租房:仅仅的把公积金增值收益用于上缴廉租房建设基金, 远远不能解决现有住房体系存在的巨大问题, 所以, 我们应当把公积金的沉淀资金以适当的比例直接以入股, 甚至控股的形式建设经济适用房和廉租房, 一方面可以提供相当数量的政策性住房, 扩大保障低收入家庭住房的能力, 稳定房地产市场;另一方面也为公积金资金带来了一种风险较低, 收益稳定且高于银行存款和购买国债的收益, 同时这种收益也是一次性 (经济适用房投资收益) 和长远 (廉租房租金) 相结合的投资组合。

3. 以住房公积金资产证券化来放大保值空间

证券化资产的基本要求是具有可预测的、稳定的现金流收入, 而我国住房公积金的归集具有国家强制性的特征, 并且放贷资金回收的风险较小, 满足证券化的基本要求。

(1) 住房公积金资产证券化的产品设计:在证券化的产品方面, 可以包括住房公积金每月归集收益证券化、公积金住房贷款证券化、公积金投资廉租房租金收入证券化 (前提使用公积金投资建设廉租房) 三个方面。

我国的资产证券化目前还处去理论研究为主阶段, 实践操作比较少, 主要涉及基础设施收费证券化和住房抵押贷款证券化。而住房公积金贷款具有国家福利和国家保障的性质, 不但可以减少诸多的担保、信用增级程序, 而且可以规避现有的法律法规。所以, 当前我们应当以公积金贷款证券化开始试点起步, 在有相应的经验和成果后, 推广开来, 扩展到归集收入和廉租房租金收入证券化等其他领域, 近可能的降低风险, 实现保值, 并获取更多的流动资金。

(2) 住房公积金证券化的应当注意的几个重要方面:鉴于我国住房公积金的特殊职能和地位, 在证券化设计上应当有别与其他资产的证券化。首先, 应当由表内证券化过度到表外证券化;当前住房公积金管理中心应当兼有贷款担保机构的只能, 自身消化贷款风险, 而在证券化中, 在公积金管理中心内部设立下属的SPV, 公积金管理中心既是原始发起人, 又是债券发起人和服务商, 这样虽然不能真正的隔离风险, 也不利于标准化操作和促进二级市场建设和发展, 但是却可以降低成本, 提升动力获取信用保证, 规避相关的法律限制。在现阶段, 这是简单易于操作的尝试, 随着试点和推行的扩展, 在条件成熟时, 应把SPV独立出来, 实行表外证券化, 真正的实现发起人、投资人和中介机构完全分离的完整证券化体系。其次, 在资产证券化的投资人选择上应当鼓励和优先机构投资者购买证券化的公积金资产, 而各种保险公司、商业银行、共同基金是投资的主体。我们可以在政策上有所突破, 即允许和鼓励养老保险、医疗保险等社保资金进行公积金证券长线投资, 这样可以把国家福利保障的各方面资金适当统一调度起来, 增强利用效率和增加增值收益。再次, 基于现阶段公积金跨区流动的限制, 公积金无法在全国统一调度, 出现了东部贷款资金严重不足, 资金运用率超过70%, 而中西部地区却严重不足, 资金运用率不足30%的严重不平衡状况, 所以, 住房公积金的证券化过程中, 可以优先考虑东部地区公积金管理中心通过出售住房抵押贷款证券筹集资金, 中西部有闲余资金的公积金管理中心可以购买此证券来更大限度的实现资金的增值, 避免坐吃山空的情况发生;相应的, 在同一区域的同级和上下级公积金管理中心也可以直接进行相当于同业拆借的证券买卖, 来实现公积金体系内的保值和增值。

4. 以政府的资金支持和优惠政策为额外保障

我国住房公积金制度的设计本身就带有国家政策性保障的性质, 所以在公积金资金保值增值的过程中, 政府应当给予更多的直接和间接支持, 以放大公积金保值增值的经济效用和社会效应。

首先, 要有央行和财政部门的最后资金支持与保障。在上述保值增值途径设计中我们都无形中增大了公积金管理中心独立承担风险的可能, 如降低公积金贷款风险计提, 证券化SPV内部化等, 这些实际上都假定有政府的资金支持存在的。而实际上, 由于公积金制度的特殊性, 所以政府是其直接的最后资金保障, 相应的风险应当由人民银行和财政部门来化解和承担。

其次, 公积金具有优先保障低收入人群的特征, 带有国家强制性, 所以, 在设计中也是以缴存个税减免等税收优惠来扩大存贷的。在保值增值体系中, 应当给予更为宽泛和更大的贷款利率优惠、增值收益的减免税等扶持。以增强公积金保值增值的潜力和能力, 最大化公积金体系带来的社会福利。

摘要：我国住房公积金制度在保障中低收入群体住房权力方面起到重要作用, 但随着公积金资金额的不断增大和重要性的加深, 其保值增值问题越发显得重要。而我国目前却存在这放贷资金保值难, 沉淀资金增值乏力的困境, 资金风险巨大, 进一步发展受限。本文对此相应提出构建公积金保值增值体系的思路, 即通过构建合理的保险制度和公积金资产的证券化来实现保值, 通过资金优化和多元化运作来实现公积金资金低风险前提下的达到增值, 并在国家相应的政策和资金支持、税收等方面的优惠下进一步增强保值能力, 实现公积金的最大化增值。

关键词：住房公积金,保值增值,保险制度,多元化资金运作,证券化

参考文献

[1]张恩照主编:中国住房金融创新研究[M].北京:中国金融出版社, 2003

[2]何小锋等著:资产证券化:中国的模式[M].北京:北京大学出版社, 2002

[3]邓伟力著:资产证券化:国际经验与中国实践[M].上海:上海人民出版社, 2003

[4]卢　飞:住房公积金增值收益分配与运营模式分析[J].集团经济研究, 2007 (2) 下旬刊

住房公积金增值收益论文 篇7

关键词：住房公积金,增值保值,优化

一、住房公积金保值增值的要求

住房公积金制度是我国住房制度改革的重要内容和中心环节, 其实质是一种住房保障制度, 同时还是在社会主义市场经济条件下改善城镇居民住房条件的有效途径。因此, 作为一种保障性公积金, 其对资金的保值增值提出了很高的要求。

首先, 随着物价水平普遍而持续的上升, 即通货膨胀的持续发生 (见表1) , 采取一定的手段保证资金在通货膨胀情况下的保值增值是必要的。

资料来源:http://www.chinacfo.net/cjnews/mj.asp?id=a20112201522315535114

其次, 住房公积金资金的保值增值, 也充分保证了正常的住房公积金提取和个人贷款。住房公积金的首先要保证职工的公积金提取和个人贷款, 这才达到住房公积金的建设目的, 为城镇职工提供良好的住房保障。以2008年的数据为例, 全国住房公积金提取额为1 958.34亿元, 占同期缴存额的43.82%, 全国共发放住房公积金个人贷款131.13万笔、2 035.93亿元, 占同期缴存额的45.55%。

再次, 公积金增值收益不仅给管理中心提供了运行的管理费用, 而且通过提取公积金贷款风险准备金保障了公积金贷款的安全性, 同时还提供了廉租住房建设补充资金。《住房公积金管理条例》规定:住房公积金的增值收益应当存入住房公积金管理中心在受托银行开立的住房公积金增值收益专户, 用于建立住房公积金贷款风险准备金、住房公积金管理中心的管理费用和建设城市廉租住房的补充资金。

二、住房公积金保值增值的投资原则

(一) 住房公积金保值增值的投资原则

1. 安全性

住房公积金是职工的长期住房储金, 是一种带有社会保障性质的制度安排, 住房公积金以解决职工的住房需求为第一要务, 是住房公积金设立的宗旨。住房公积金管用理中心首要的是保障的稳妥与否关系到职工个人利益、关系到社会稳定, 所以操作公积金国债业务的第一要求是安全。

2. 流动性

《住房公积金管理条例》规定要优先保证住房公积金提取和贷款, 因此, 流动性是资金投资的重要原则, 流动性高, 在一定程度上可反映出风险性低。投资于流动性好的项目, 可确保资金的相对安全。

3. 收益性

目前我国住房公积金的现状是流动性有, 而收益性不足, 除个别地区外, 我国的住房公积金使用率明显偏低。住房公积金要实现收益的目标, 必然考虑收益性要求, 选择收益率高的项目进行投资。

4. 社会效益性

住房公积金在考虑收益性的同时, 还应考虑其社会效益, 或者说兼顾其社会功能。因为住房公积金带有社会保障性质, 把社会效益性作为一项投资原则, 有其必然性:一方面.兼顾社会效益性, 住房公积金可以更好的发挥为经济建设服务的功能;另一方面, 兼顾社会效益性, 可以更好的得到政府的政策支持, 从而突破某些政策限制。

(二) 住房公积金保值增值的投资原则的应用

住房公积金保值增值的投资原则既有一致性, 也有相冲突的地方, 应对其进行综合平衡。

首先, 安全性和流动性有同一的地方, 或者说, 安全性包括了流动性, 流动性是安全性的一项要求, 但这里的安全性主要是针对风险性而言, 而流动性则强调资金的提取和放贷得到优先保证。

其次, 收益性要求与安全性和流动性要求有冲突的地方, 一般来说, 安全性高, 流动性好, 那么风险性就小, 则收益性就低, 这正体现了收益与风险成正比。

再次, 收益性与社会效益性也不一致, 收益性主要是从经济上去衡量, 而社会效益是从多方面综合衡量。

目前的住房公积金的增值途径规定非常严格, 增值方式的稳定性和安全性要求始终处于最重要的位置, 收益性处于次要的地位。探索住房公积金增值新途径, 仍然要把安全性和流动性放在首要地位, 同时兼顾收益性和社会服务功能。在保证安全性和流动性的前提下, 对经济效益和社会效益进行权衡。

三、我国住房公积金保值增值的现有方式

(一) 我国住房公积金的发展历程

我国住房公积金是在城镇住房制度改革当中, 学习新加坡中央公积金制度的经验并结合国情加以创造性发展应用的一种义务性的长期储金制度。

1991年5月, 上海市借鉴新加坡公积金制度的成功经验, 并结合我国国情, 率先建立了有中国特色的住房公积金制度。这是一个由国家支持、单位资助、依靠职工群众自己力量解决住房问题的市场化机制。从1992年起, 北京、天津、南京、武汉等城市相继建立了符合本地实际的住房公积金制度。在建立初期, 各个城市普遍面临住房资金短缺的问题, 住房供给严重不足, 职工改善住房条件的愿望强烈, 此时住房公积金制度主要以发放住房建设贷款为主, 特别是单位建房贷款、安居工程贷款、危房改造贷款、住房解困贷款等, 大大缓解了住房供给短缺的矛盾, 改善了职工群众的住房条件。

1994年, 国务院在总结部分城市建立住房公积金制度试点经验的基础上, 颁发了《国务院关于深化城镇住房制度改革的决定》 (以下简称《决定》) 。《决定》充分肯定了住房公积金制度在住房分配机制的转换、住房保障体系的建立以及推动住房建设发展的地位和作用, 《决定》在认真总结十多年来房改实践经验的基础上, 明确提出建立与社会主义市场经济相适应的城镇住房新制度的基本框架和全面推行住房公积金制度, 要求所有行政和企事业单位及其职工均应按照“个人存储、单位资助、统一管理、专项使用”的原则建立住房公积金制度。随着住房公积金制度的不断发展, 住房公积金在推动住房制度改革, 加快住房建设, 帮助广大城镇居民改善住房条件, 调动、扩大住房消费, 促进经济增长等方面发挥了重要作用。

1999年4月3日, 在总结各地实行住房公积金制度的基础上, 中华人民共和国国务院令第262号发布并施行了《住房公积金管理条例》 (以下简称《条例》) 。《条例》是在认真总结全国住房公积金制度实践经验的基础上, 针对发展过程中存在的问题, 结合进一步深化城镇住房制度改革和加快住房建设的新情况、新形势制定的, 具有法制化和规范化的特点。根据《条例》的要求, 各级政府建立了住房公积金总账、单位账和个人明细账三级账目, 记账核算到职工个人, 确立管理中心的住房公积金管理主体地位, 保障了职工的合法权益;并且开展了住房公积金缴存情况的执法检查, 通过建立住房公积金归集协管员制度, 加强部门之间的配合, 采取行政、法律、建立信息系统等多种手段, 迅速扩大了住房公积金制度覆盖面, 提高了归集量;同时停止发放单位住房建设贷款, 并加大了对《条例》颁布前发放的单位住房建设贷款的清收力度。

2002年3月24日, 国务院根据全国住房公积金制度的发展情况公布了《国务院关于修改住房公积金金管理条例的决定》, 对《住房公积金管理条例》作了相应的修改。各地的住房公积金制度也相应进行了许多不同程度的调整, 同时各地也在操作层面上做出了一些结合实际情况的改革, 我国的住房公积金制度建设逐步完善。2003年5月召开了全国住房公积金工作会议。根据《条例》精神, 建设部会同财政部、中国人民银行等有关部门, 联合下发了《关于严禁在住房公积金管理机构调整工作中发生违纪违法行为的通知》、《关于完善住房公积金决策制度的意见》、《关于住房公积金管理机构调整工作的实施意见》等配套文件。2005年建设部、财政部和中国人民银行联合出台住房公积金的新政策:《关于住房公积金管理若干具体问题的指导意见》。该意见的发布表明我国住房公积金制度建设再次得到进一步健全, 住房公积金归集使用业务进一步规范, 风险防范机制进一步完善, 缴存人的合法权益得到进一步维护。

(二) 我国住房公积金保值增值现有方式的现状

按照《住房公积金管理条例》规定, 住房公积金满足职工提取、发放住房贷款之外的部分, 只能存储于银行专户或者投资国债。因此, 目前住房公积金只有三种国家允许的保值增值方式:发放个人住房贷款、投资国债、银行存款利息。

1. 个人住房贷款

我国从实施住房公积金制度至2008年末, 全国个贷率 (个人贷款余额/缴存余额) 为50.30%, 累计为961.17万户职工家庭发放个人住房贷款10601.83亿元, 帮助近千万城镇职工解决了住房问题, 同时也带来了不小的经济收益。现有住房公积金的贷款类型有个人住房公积金贷款、个人住房公积金组合贷款和个人住房公积金置换组合贷款三种类型, 而其还款方式有:每月等额本息还款法和每月等额本金还款法两种。其类型和还款方式等较固定。

2. 国债投资

目前国债按券面形式主要可分为两大品种, 凭证式国债和记账式国债。国债投资的主要特点是安全, 方便、收益适中。与同期限的银行存款相比较, 购买国债可以获得更高的收益率, 而且国债投资可以在保证住房公积金流动性和安全性的基础上, 实现住房公积金的收益性。截至2008年末, 住房公积金购买国债余额为393.14亿元, 占住房公积金缴存余额的比例为3.24%, 不仅解决了部分沉淀资金的利率倒挂, 还获得了较大的增值收益。

3. 银行存款利息

住房公积金增值收益的一大部分是银行存款利息。《住房公积金管理条例》和《国务院关于进一步加强住房公积金管理的通知》的规定:住房公积金必须存储在银行专户中, 专户存款利率以及支付给职工的利率由中国人民银行规定。2008年末, 全国住房公积金银行专户存款余额为5616.27亿元, 扣除必要的备付资金后的沉淀资金为3193.02亿元, 沉淀资金占缴存余额的比例为26.35%, 比例较大。

四、保值增值现有方式存在问题

住房公积金制度在我国建立的二十年来, 住房公积金已为我国城镇居民的住房方面提供了很大的帮助与保障, 这一点是毋庸置疑的。但实质上住房公积金制度及其资金运作仍旧正在逐步发展和完善中, 其中仍存在诸多问题有待解决。

(一) 住房公积金个人贷款业务存在问题

1. 个人贷款总额占住房公积金缴存总额的比例不高

2008年末, 全国个人贷款率 (个人贷款余额/缴存余额) 为50.30%, 有学者研究计算, 个贷率最低43.85%最高80%, 这样既保证住房公积金的提取、管理中心的正常运作和提取风险准备金, 又能获得增值收益, 在范围内贷款率越高收益越好。

2. 各地个人贷款发展不平衡

一些地区住房公积金个人住房贷款率较高, 甚至无法满足所有的住房公积金贷款需求, 与之对应的是, 多数地区住房公积金个人住房贷款率较低, 大量住房公积金沉淀在银行, 不仅没有很好发挥住房公积金在改善城镇职工住房水平中的作用, 还带来了存款利率倒挂的损失。

(二) 住房公积金购买国债存在问题

1. 我国国债的市场化建设仍然不发达

目前存在的问题包括国债发行市场规模较小、国债结构不合理、品种结构单一、种类较少等等。此外, 虽然国债是以国家信用为基础发行的有价债券, 安全性高, 但收益率却仍然较低。

2. 公积金管理中心投资国债存在一些操作问题

一是只有甲类账户才能直接进入中央国债登记结算有限公司的簿记系统购买、查询情况, 而管理中心开设的是丙类账户, 故无法进入其簿记系统直接查询, 查询的书面结果只能是由代理银行给出。此种规定给管理中心的查询带来诸多不便。二是在银行间债券市场购买国债过程中, 开设甲类账户的商业银行在代理购买国债中, 往往是考虑和满足其自身的盈利需要, 其精力首先放在解决自身国债购买上, 并没有、也不可能过多地帮助管理中心实现资金较好收益, 有好的券种一般不会推荐给管理中心。三是由于管理中心只能与商业银行总行签订委托协议, 而签订委托协议有一个过程。常常等协议签订后, 行情已发生变化, 错失良机。

(三) 住房公积金银行存款存在问题

银行存款的主要问题就是“利率倒挂”问题。根据中国人民银行2011年4月6日调整的最新存贷款利率 (近几次利率调整见表2-2) , 住房公积金中心支付给缴存人的利率分为两种情况:当年归集的住房公积金存款利率按结息只挂牌的活期存款利率计息即0.50%:上年结转的住房公积金存款利率按三个月整存整取存款利率计息, 即2.85%。而住房公积金管理中心在委托银行专户中的资金按单位存款相应期限档次利率计息。而当住房公积金银行专户中的非当年归集的住房公积金达到一定比例时, 公积金管理中心支付给缴存人的利率超过了银行支付给公积金管理中心的利率, 这就导致了的“利率倒挂”现象。实际上, 当年归集的住房公积金减去提取部分后所占住房公积金银行专户往往较小, 因此住房公积金的“利率倒挂”现象普遍存在。

资料来源:住房城乡建设部网站

“利率倒挂”给住房公积金管理中心带来沉重的保值增值压力, 特别是对一些沉淀资金数额较大的地区更是如此。巨大的资金保值增值压力, 迫使住房公积金沉淀资金必须寻找其他的保值增值途径, 从而稳定实现住房公积金的社会保障功能。

(四) 住房公积金投资组合存在问题

国家政策规定, 住房公积金保值增值方式只有三种, 除个人贷款由借款者自己申请外, 住房公积金管理中心会确定资金在银行存款与购买国债之间的比率, 即确定住房公积金的投资组合。住房公积金投资组合, 就是通过对住房公积金所能投资的不同品种、数量和期限的资产进行合理搭配, 达到控制风险和提高收益的双重目标。现阶段我国大多数住房公积金管理中心没有专业的资金运作队伍, 不熟悉投资组合的理论和方法, 因此有的公积金中心为求稳妥, 不敢轻易购买国债, 造成沉淀资金过多, 不能很好的做到资金的增值保值;而有的公积金中心凭经验制定国债购买计划, 不注意控制利率风险, 也会影响投资的效益。

五、我国住房公积金保值增值方式的优化

(一) 现有住房公积金个人贷款的优化

根据第二章的分析, 现有住房公积金个人贷款最主要的问题是个贷率整体偏低, 且地区发展不平衡, 一些地区住房公积金个人住房贷款率较高, 甚至无法满足所有的住房公积金贷款需求, 例如北京、上海、江苏、浙江等地, 而与之对应的是, 多数地区住房公积金个人住房贷款率较低, 大量住房公积金沉淀在银行, 不仅没有很好发挥住房公积金在改善城镇职工住房水平中的作用, 还带来了存款利率倒挂损失。因此, 要针对不同地区的不同问题进行分别讨论, 并提出优化途径, 这样才使个人贷款率整体在一个合适并能带来增值收益的数值上, 发挥住房公积金应有的作用。

1. 提高住房公积金个人住房抵押贷款率的有效途径

(1) 降低申请条件。拓宽住房公积金的贷款群体;对特定群体, 如大学毕业生、转业军人等免除申请住房公积金贷款的连续缴存时间限制;开展住房公积金异地贷款业务等。

(2) 提高最高限额。住房公积金贷款单笔最高额度在不同地区是不同的。在完善住房抵押贷款担保制度、保险制度的前提下, 尽量使贷款最高限额满足一般职工在本地购建住房的需求, 弱化月缴存额、缴存年限等的约束。

(3) 简化申请流程, 提高服务意识。住房公积金贷款较商业贷款条件更苛刻, 流程更繁琐, 因此, 简化申请流程, 提高服务意识, 是吸引更多购房者选择公积金贷款的有效手段。可适当增设营业网点, 扩大住房公积金业务服务区域, 实行客户授权代理制, 为贷款职工提供全程式的业务代理服务。

(4) 加大住房公积金的宣传力度。住房公积金利用率较低的地区, 较多单位和个人对住房公积金制度了解欠缺, 对住房公积金的利率优惠也缺乏了解。因此, 公积金管理中心做好制度的宣传工作, 可以帮助公积金个人贷款比例的提高。管理中心应加强与开发商的密切联系, 将住房公积金贷款与房屋销售配套。同时, 应及时掌握房地产市场开发建设项目, 充实客户资源。

(5) 对中低收入家庭可实施灵活的还本付息方式, 给予适当的优惠。住房公积金个人贷款主要帮助并保障的群体就是中低收入的家庭, 针对这些中低收入家庭, 使用公积金贷款购买住房时, 可以有一些适当的优惠, 以提高这部分职工的购房积极性和购房能力。特别是通过适当地推迟还本付息时间、对特定群体的减息以及对使用商业银行贷款的职工使用增值收益贴息等方式, 增强中低收入家庭申请住房公积金贷款购买住房的动力, 同时也降低其偿还贷款的风险。这样既发挥了住房公积金的社会保障作用, 又增加了住房公积金的增值保值收入。

2. 弥补不能满足住房公积金个人贷款需求的有效途径

(1) 规范贷款质量。通过对住房公积金个人贷款做到规范化, 降低个人贷款逾期率, 从而提高整体贷款收益并将风险降低到规定的限度。

(2) 扩充资金来源。扩充资金来源主要包括对缴存人申请商业住房贷款进行贴息、住房公积金管理中心之间的横向贷款。贴息是指在住房公积金个人住房抵押贷款率较高的地区, 当住房公积金不能满足所有缴存人的个人住房贷款需求时, 使用住房公积金的增值收益对缴存人申请的商业住房贷款与公积金利率之间的差值进行补贴, 从而使得所有缴存人都能够享受住房公积金贷来的经济效益和社会效益。住房公积金管理中心之间的横向贷款是指将部分地区的沉淀资金横向贷给缺乏个人贷款资金的地区, 其中利息收入由两个中心分享, 是解决目前少数地区缺乏个人贷款资金的较好办法, 既解决部分地区住房公积金个人住房抵押贷款资金的缺乏, 为更多的职工提供住房公积金贷款, 从而又解决了部分地区沉淀资金问题, 提高了沉淀资金的收益率。

(3) 住房贷款证券化。即通过发行住房公积金个人住房抵押贷款证券, 从而弥补个人贷款资金的不足, 同时, 还能够分散金融机构发放住房抵押贷款的风险, 从而提高金融机构资产质量, 有利于其经营活动的进一步开展, 且有利于为个人购房提供必要的金融支持, 使大量资金通过资本市场流入住宅产业, 有利于激活住宅产业, 支持个人住房消费, 扩大内需, 同时也为投资者提供了一种收益性较好、风险较低的投资方式。现在住房贷款证券化在我国还处于研究与试探阶段。

(二) 现有住房公积金购买国债的优化

1. 充分认识住房公积金的意义和作用

即要明白设立住房公积金的目的是向职工发放住房贷款, 改善其居住条件, 住房公积金的保值增值主要应通过放贷来实现, 购买国债仅是在满足职工借贷要求后才实施的, 有主有次。另外《住房公积金管理条例》规定公积金管理中心是不以营利为目的的事业单位, 要以资金安全为第一要务, 不能以营利为目的。

2. 建立国债风险评估制度, 规范购买国债行为

购买国债尤其是作为购买数量较大的公积金管理中心, 控制风险是住房公积金运作的重要前提。购买国债时, 要对购买国债的品种、利率、期限、兑付、国债销售机构、国债的查询保管等诸多方面进行研究评估, 形成一套规章制度, 以此来规范国债的买卖行为。只有这样, 公积金购买国债的潜在风险能降至最低。

3. 加强国债业务知识的学习

住房公积金制度历史不长, 重归集轻运作或重贷款风险轻国债风险的思维, 使公积金从业人员忽视了对购买国债等方面知识的学习。因此, 公积金管理中心应加强公积金运作方面的业务培训, 同时, 还应积极吸引人才, 尤其是金融、证券专业方面的人才, 改善管理中心人才结构, 以适应公积金制度不断深入发展的需要。

4. 为防止各地由于业务不熟、信息不灵、选择机构不当造成的风险

应允许住房公积金管理中心开设甲类账户, 或由住房公积金监管司与其他监督部门以及债券市场的主管部门共同确定几家规模较大、实力雄厚、管理规范的金融机构, 承办住房公积金国债购买业务, 限制各地管理中心只能在监管司规定的范围内操作。

(三) 现有住房公积金银行存款的优化

1. 操作层面

通过预测住房公积金缴存、提取、贷款等资金进出数额, 在保证提取、贷款的前提下, 应该允许和鼓励住房公积金管理中心同银行签订协议, 将不同时段的闲置资金部分转存为定期存款, 执行中国人民银行规定的一般定期存款利率。更进一步, 考虑各种存款和各种年限国债, 建立现有机制下住房公积金增值收益优化模型, 通过将闲置资金在各种存款和各种年限国债中进行恰当的分配, 从而获取更大的闲置资会增值收益, 也在更大程度上提高了住房公积金增值收益。

2. 制度层面

“利率倒挂”现象一部分是由利率规定所致, 反映了利率规定存在明显的不合理的地方:一方面, 住房公积金管理中心作为一个事业单位, 对于银行来说相当于企业客户, 因此利率上应执行相应的利率, 而不是如此低的利率;另一方面, 住房公积金存款数额巨大, 来源稳定, 银行的融资成本很低, 银行更不应该支付给住房公积金管理中心低利率, 甚至可以认为执行比普通利率更高的利率才合理。因此, 应将“利率倒挂”造成的不合理和巨大压力向有关部门反映, 并争取现有存款较高利率的局面。

(四) 投资组合研究

不管是对住房公积金还是其他的基金项目等, 投资品种均忌单一化、程序化, 过于单一, 不仅风险较大, 而且不利于用资产多元化的渠道来提高回报水平。因此, 管理中心应聘请投资领域专业人才, 根据存款利率和国债市场行情, 适时的变化持有品种, 在分散和减少风险的同时获取资本市场的超额收益, 与此同时还增加了投资资金的流动性。这里本文采用久期来度量不同期限的银行存款和国债的利率风险, 通过构建有约束的多目标线性规划模型, 测算不同风险水平下的投资组合的最高收益率和投资配比, 使投资组合的盈利性和安全性达到最优。这里仅提供可应用的方法, 略去实证研究部分。

1. 研究方法说明

久期的概念最早是由麦考利 (F.R Macaulay) 为研究债券的期限结构于1938年提出的, 随后被广泛应用于各种资产与负债的利率风险管理。麦考利久期ii是资产在未来产生现金流的时间的加权平均, 其权重是各期现金流现值与所有现金流的总现值的比值, 它反映的是投资者收回投资本息的实际期限。麦考利久期的计算公式为:

其中, D表示麦考利久期, t是预期获得现金流的时间, 是第Ct期的现金流, r是市场利率, n是预期获得现金流的期数。

久期通常以年为计量单位, 其意义在于反映了利率变动对资产现值的影响大小, 即利率风险。令资产现值为P

资产现值对市场利率变化的弹性可以表示为P对r的导数:

将式 (1) 和式 (2) 代入式 (3) , 可得

当市场利率r很小时, 分母1+r可以简化为1。

因此, 久期D可用来衡量资产利率敏感性。D越大, 说明市场利率的较小上升就会引起资产现值的较大下降, 即投资的利率风险越大。

2. 模型构建

根据银行存款和国债的期限不同, 本文在构建住房公积金投资组合时考虑五项投资品种, 分别是3月期定期存款、半年期定期存款、1年期定期存款、3年期凭证式国债和5年期凭证式国债。由于记账式国债的票面利率较低, 且容易发生违规交易行为, 因此本文不将记账式国债纳入住房公积金投资组合。

住房公积金投资组合的收益率是上述五项投资品种的利率加权总和, 其计算公式为:

其中, Rp为投资组合的收益率, Ri (i=1, 2, …, 5) 为各项定期存款和国债的利率;wi (i=1, 2, …, 5) 为各项定期存款和国债在投资组合中所占的比重, 且。

假定各住房公积金管理中心都严格按照规范购买国债, 不存在国债被非法挪用或违规用于抵押融资带来的操作风险, 因此本文只控制住房公积金投资组合最主要的市场风险———利率风险, 用久期度量, 其计算公式为:

其中, 为投资组合的久期, Di (i=1, 2, …, 5) 为各项定期存款和国债的久期。

住房公积金投资组合的目标, 是在一定的风险水平下, 使投资组合的收益率达到最高;或者在一定的收益率水平下, 使投资组合的风险达到最小。据此, 可构建出住房公积金投资组合的有约束条件的多目标规划模型如下:

模型中的Ri采用现行的金融机构人民币存款相应期限档次的基准利率和财政部最新发行的凭证式国债票面利率, Di可由麦考利久期的计算公式求得。根据公式 (1) , 对于到期一次还本付息的投资品种有n=1, 从而有D=t。因此可知, 定期存款和国债的久期就等于它们各自的票面期限。通过已知的Ri、Di, 可控制住房公积金投资组合的久期D, 让它在一定范围内等幅度变化, 再利用MATLAB等软件工具就可以快速解出该多目标线性规划模型, 得到相应的最高收益率Max R, 以及各项定期存款和国债在投资组合中所占的比重, 即得到住房公积金投资组合中各种银行存款、国债的投资比例。

参考文献

[1]2008年全国住房公积金管理情况通报[R].中华人民共和国住房和城乡建设部.

住房公积金增值收益论文 篇8

一、我国住房公积金制度的实施及问题

(一) 住房公积金制度的实施

自1991年上海市率先建立有中国特色的住房公积金制度以来, 住房公积金制度在我国已经有二十年的历史, 住房公积金制度在我国住房经济乃至整个房地产经济中发挥了不可磨灭的作用。作为住房制度改革的配套政策之一, 住房公积金制度为城镇住房建设提供了大量资金, 帮助数以百万计的职工家庭改善了居住条件;对实现住房分配制度由计划经济体制下的实物分配向市场经济体制下的货币分配的转变起了较大作用;促成了我国住房抵押贷款市场的形成;带动了商业银行住房抵押贷款市场的繁荣;成为政策性住房金融的主体。随着我国住房制度改革的深化, 住房公积金制度从住房建设的筹资渠道逐渐转变为城镇居民住房消费的融资渠道, 成为我国住房保障制度的重要组成部分, 在保障居民住房消费方面发挥了巨大的作用。

但是在二十年来的实际运行实践中, 我国公积金发展还处于发展的初期阶段, 地区间发展很不平衡, 在运行中还暴露出了很多问题。一方面, 随着我国住房公积金制度的逐步推广, 住房公积金缴存金额巨大, 但资金使用率偏低, 并且随着我国住房公积金制度的进一步完善, 住房公积金应缴人数与实缴人数必将大大增加, 住房公积归集金额必将进一步增大, 这意味着住房公积金的沉淀资金将进一步增大。同时资金还要面临着通货膨胀的风险, 因而住房公积金的保值增值具有重大的现实意义;另一方面, 当前住房公积金的保值增值途径非常有限, 按照《住房公积金管理条例》规定, 住房公积金满足职工提取、发放住房贷款之外的部分, 只能存储于银行专户或者投资国债, 投资效果不甚理想, 而同时, 我国经济建设发展迅速, 经济建设所需资金缺口巨大, 社会需要动用一切可用的资会来为经济建设服务。如果住房公积金参与一些具有社会效益和经济效益的项目, 不仅有利于经济发展, 也有利于公积金本身的保值增值。

(二) 运行中的问题

住房公积金是一项具有保障性质的社会资金, 住房公积金的保值增值是住房公积金制度长远发展的重要保障。目前, 目前我国有大量的住房公积金闲置, 住房公积金提取、个人贷款和购买国债金额之和, 占归集总额的比例虽有所增加, 但截至2008年末, 住房公积金使用率仅达到72.81%。由于资本市场不完善, 金融风险很大, 为了确保住房公积金的安全, 我国《住房公积金管理条例》明确规定, 住房公积金满足职工提取、发放住房贷款之外的部分, 只能存储于银行专户或者投资国债。因此, 在现有模式下, 住房公积金增值收益来源于个人住房抵押贷款利息、银行存款利息以及国债投资收益。但是, 这三种途径也不同程度地存在一些问题。

就现阶段来看, 住房公积金个人抵押贷款存在的最主要问题就是住房公积金个人住房贷款率还处于较低水平, 且地区发展不平衡。

国债投资是住房公积金保值增值的重要方式。但是, 住房公积金在投资国债的过程中, 存在制度约束、操作问题等我国国债自身的一些约束造成收益率低的问题。公积金银行存款的主要问题是存在“利率倒挂”现象。

二、新加坡住房公积金保值增值方式的借鉴

我国现有国家政策法规规定, 住房公积金增值收益来源于个人住房抵押贷款利息、银行存款利息以及国债投资收益。可见, 目前的住房公积金的增值保值方式的规定非常严格, 增值保值方式的安全性和流动性要求始终处于最重要的位置, 收益性处于次要的地位。探索住房公积金增值新途径, 仍然要把安全性和流动性放在首要地位, 同时兼顾收益性和社会服务的功能。下面就新加坡住房公积金制度及我国社会保障基金增值保值方式进行比较分析, 并借鉴二者的优秀经验进行大胆设想, 找到适合我国国情的住房公积金保值增值新方式。

(一) 新加坡的住房公积金制度

新加坡是被公认为实行住房公积金制度较为成功的国家。中国与新加坡都地处亚洲, 有着相似的文化背景, 而且最初中国建立住房公积金制度也是借鉴的新加坡的宝贵经验, 因此, 这里也通过对新加坡如今的住房公积金保值增值方式的论述和分析, 找出适合中国国情的增值保值新方式。

新加坡的公积金涵盖的方面比较多, 对住房、养老和医疗等方面都提供保障, 公积金一般统筹使用。新加坡的公积金制度覆盖了所有受雇的新加坡公民和永久居民, 是一种强制性的、由雇主和雇员共同支持的、面对全体民众的综合社会保障制度。公积金通过强制交纳和限制使用方向来实现, 公积金由雇主按照雇员工资的一定比例向中央公积金管理局缴纳, 其中雇主和雇员各负担一部分。新加坡不论是国家兴建住宅还是个人购买住宅, 资金主要来源于中央公积金。按照公积金的有关规定, 新加坡雇员贷款和还贷均可使用公积金, 没有最高限额的限制。雇员可以动用公积金储蓄用于购买住宅的首期付款。购房者从公私银行借贷的住宅贷款, 可用每月缴纳的公积金作为分期付款之用。

(二) 新加坡的住房公积金投资管理

在新加坡公积金既是购房信贷的主要来源, 也是住房建设发展局住房投资的主要来源。在中央公积金的投资管理方面, 中央公积金分为三个资产池。

1. 中央公积金局直接运作的基金。

这是中央公积金最大的一个资产池, 全部投资于非交易型政府债券。政府债券利率按当地银行一年定期存款利率和储蓄存款利率的加权平均值确定, 每季度修订一次。根据《中央公积金法》, 公积金资产可以获得2.5%的名义最低回报率;特殊账户可以在普通账户的收益率之外, 获得1.5%的附加回报率。

2. 公积金会员个人自主投资。

目的是分散投资风险, 增加公积金成员个人的投资选择和积极性。从1986年开始, 新加坡政府开始允许参保成员从普通账户和特殊账户中取出部分公积金资产到指定的代理银行开户, 进行个人自主投资, 这被称为公积金投资计划。与中央公积金局进行的直接投资相比, 公积金投资计划的投资范围很广, 可投资于保险、信托基金、股票、债券、黄金及其他产品。

3. 保险基金。

新加坡中央公积金包含多个保险计划 (包括住房保险、家属保险、大病医疗保险等) , 保险计划基金的投资主要外包给资产管理公司, 如投资于定期存款、可转让存款凭证、股票和债券等。

三、我国社会保障基金的增值保值经验

社会保障基金是指在社会经济生活中, 国家为实施各项社会保障计划而预先设立的、法定的、收支平衡的专款专用资金。社会保障基金是以保障社会成员基本生活需要为目的而建立的基金, 它对于维护社会安定和经济正常运行及发展有着重要作用。社保基金的性质和住房公积金的性质相似, 其投资运作也同住房公积金一样, 必须全面考虑其安全性、增值性和流动性, 三者不能偏废, 其中最为根本的是安全性。

我国对社保基金增值保值的方式和投入资金比例具有较为明确的限定。《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定全国社会保障基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具, 包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中银行存款和国债投资的比例不得低于50%, 且银行存款不得低于10%。在一家银行存款不得高于全国社会保障基金银行存款总额的50%;企业债、金融债投资的比例不得高于10%;证券投资金、股票投资的比例不得高于40%。

全国社保基金的投资收益取得较好的成效, 与此同时, 社保基金正计划向以下方向发展:将控制投资风险, 审慎进行股票投资, 增加投资产品;改进对投资管理人的管理;调整投资结构, 逐步减少固定收益产品的投资;完善股权投资管理办法, 积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资, 扩大对股权投资基金的投资等。上述社保基金努力的方向体现了社保基金以长期投资、价值投资和责任投资为准则, 安全至上、控制风险的投资理念。

四、我国住房公积金增值保值方式

借鉴新加坡及我国社保基金的保值增值经验, 只有实现住房公积金的安全、保值和增值, 才能够提高住房公积金抵御风险的能力。住房公积金的运用要根据国家有关规定, 建立健全住房公积金的预算管理和财务会计制度, 严格控制公积金的提取和使用, 坚持专款专用的原则, 切实搞好公积金管理, 确保公积金的安全, 并努力实现其保值增值。

总体来说, 在中国现阶段, 由于资本市场不健全, 投资风险大, 再加上住房公积金积累不多, 因此, 目前住房公积金保值、增值的渠道只有发放个人公积金贷款、购买国债和银行存款。这些虽然是实现住房公积金保值和安全运营的十分稳妥的办法, 但从长远来看, 在资本市场逐渐实现规范运作和法律法规逐步健全的情况下, 中国住房公积金应朝以下方向发展。

第一, 在政策允许的前提下, 向住房建设方向投资, 发放经济适用房开发建设贷款, 购买专项用于建设经济适用住房的国家专项债券。这样既能实现住房公积金的保值增值, 又能降低经济适用住房的建设成本, 减少中低收入家庭的购房支出。

第二, 积极探索商业运营方式, 稳健地投资优质金融工具和品种, 使住房公积金的运营实现效益最大化, 达到住房公积金增值的目的。

第三, 可以参照新加坡中央公积金的做法, 适当建立全国统一的住房公积金。在经济发展水平、房地产市场状况相似的区域, 成立大区住房公积金管理中心, 周边各城市为分中心, 人事、业务受大区中心统一管理。住房公积金全国统一流通, 沉淀资金允许进行组合投资, 参与资本市场运作, 公积金户头所有资金都可随个人迁移而移动, 有效实现资产增值保值。

摘要：我国住房公积金制度从1991年在上海开始试行, 并于1997年在全国范围内实施。二十年来, 住房公积金制度的实施取得了很大的成就, 在解决城镇职工住房等社会保障问题中起到了相当大的作用。然而在实践过程中, 住房公积金制度也暴露出了一系列问题, 特别是在增值收益方面。借鉴新加坡中央公积金及我国社会保障基金的优秀保值增值方式, 探索将来住房公积金投资前进的方向, 对提高住房公积金的增值收益、提高流动性并降低风险, 具有重大意义。

关键词：公积金制度,保值增值,新加坡,借鉴

参考文献

[1]柏高原.新加坡社会保险基金投资与监管制度的启示[J].医学与社会, 2011.39 (24) 73-76.