融资与筹资（精选7篇）
融资与筹资 篇1
负债经营融资是企业利用银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式向银行、其他金融机构、其他企业单位等融入资金。合理的筹资, 是企业维持正常运转的前提条件, 在目前企业普遍存在着自有资金短缺的情况下, 企业只凭自有资金, 而不运用负债很难满足企业发展的需要, 因为, 企业增长一方面依赖于内部留存融资增长, 另一方面依赖于外部融资—尤其是负债融资。然而, 负债融资并不是越多越好, 适度的负债经营, 可以提高企业的市场竞争力, 扩大生产规模。但是, 负债融资不仅要支付固定的利息, 还要按约定条件偿还本金, 如果融资后, 企业经济效益不佳, 现金压力大, 无法偿还到期债务时, 也增加了企业的经营风险, 甚至会给企业带来破产危险。
一、负债融资利弊
1. 负债融资能给企业带来的正面影响
(1) 相对于股权融资来说, 负债融资通过增加利息支出获取相应的所得税利益, 从而增进股东财富;
(2) 负债融资与股权融资相比, 融资成本低、融资速度较快、并且方式也较为隐蔽, 有利于企业控制权的保持;
(3) 负债融资可以带来财务杠杆效应。在财务风险可控情况下, 高财务杠杆比率可以提高管理者的激励动机, 促使其创造足够的利润支付高额的利息;
2. 负债融资给企业带来的负面影响
(1) 负债融资方式与股权融资相比, 不足之处是, 当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时, 还款的压力会增加企业的经营风险;
(2) 过度负债经营, 而不考虑公司的资本结构, 将会导致财务危机, 增加企业的压力, 因为本金和利息的支付是企业必须履行的合同义务。一旦出现经营风险而不能偿还到期债务时, 企业将招受灭顶之灾;
(3) 负债融资使企业增加了巨额负债的同时, 也可能会消耗企业大量的自有资本, 从而使企业错失良好的投资机会, 降低了获利能力, 增加了财务风险。
二、偿债能力分析
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志, 是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度, 企业有无支付现金的能力和偿还债务能力, 是企业能否生存和健康发展的关键, 偿债能力包括短期债务偿还能力和长期债务偿还能力。
1. 短期偿债能力是企业以流动资产偿还流动负债的现金保证程度
如果企业不能偿还到期短期债务, 企业将不仅不能获得有利的采购机会, 而且还可能导致破产。
短期偿债能力评价的主要指标有:流动比率、速动比率以及现金流量与当期债务比等。
流动比率是流动资产与流动负债的比率。流动比率越高, 表明流动资产超过流动负债的营运资金越多, 短期偿债能力越强;速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动比率过低, 说明企业的偿债能力存在问题;如果比率过高, 说明企业拥有过多的货币性资产而失去了一些有利的投资机会;现金流量与当期债务比。该比率是表明企业用经营净流量偿还本期到期债务的能力, 其比率越高, 企业短期偿债能力越强。
2. 长期偿债能力主要取决于企业的资本结构和获利能力, 企业在进行资本结构决策时, 重点要考虑公司偿债能力和风险承受能力
长期偿债能力评价的主要指标有:资产负债率、产权比率以及利息偿付倍数等。
资产负债率是指企业负债总额与资产总额之比。对于债权人资产负债率越低越好, 其债务人偿还能力越强;产权比率是指企业负债总额与所有者权益总额的比率。该比率反映企业的财务结构状况, 产权比率越低, 财务风险越小, 长期偿债能力越强;利息偿付倍数, 即息税前利润与利息费用之比。该比率越高, 通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小, 这意味着长期偿债能力也越强。
三、筹资风险防范措施
筹资风险是指筹资活动中由于筹资战略规划而引起的收益变动的风险。筹资风险要受经营风险和财务风险的双重影响, 如果企业投资决策失误, 无法尽快地收回资金偿还本息, 或者由于企业经营管理不善, 长期亏损, 不能按期支付债务本息, 这样可能使企业信誉受损, 不能有效再去筹集资金, 导致陷入财务风险。
企业在进行筹资战略选择时, 要根据最优资本结构的要求, 合理权衡负债融资和权益融资比率, 权衡融资收益与融资风险的关系。企业融资战略选择应遵循的原则是:融资低成本原则、融资规模合理原则、融资结构合理原则、融资时机最佳原则、融资风险可控原则。
融资战略应与企业战略相匹配并支持企业投资增长的需要。为此, 企业必须在筹资实施新项目时, 先对投资项目进行可行性研究, 对投资规模和投资方式等做出恰当安排, 确保投资规模与企业发展需要相适应, 尽量地避免筹资的盲目性, 减少筹资的风险。企业应尽量避免因过度投资扩张而引起的过度借款, 而使企业面临较大的偿付风险, 因为, 合理的融资战略并非一味从属企业投资战略及投资规划, 它要求从企业整体上把握财务风险的“可控性”和企业发展的可持续性。
企业应加强融资目标、融资过程的控制, 搞好融资危机管理, 即搞好融资风险评估、财务风险预警和应对、提高抵御风险机制。
企业应当制定合理的偿债计划, 增强偿债意识, 以维护企业的良好形象。
结束语:负债经营是现代企业主要主要经营手段之一, 企业运用负债筹资, 就必须承担筹资风险。企业在正确认识筹资风险的基础上, 必须掌握筹资风险的防范措施, 充分利用财务杠杆效应, 争取最大利润。同时, 把握负债筹资的“尺度”, 最大地避免财务风险带来的负面影响, 使企业在日益激烈的市场竞争中得以健康持久地发展。
摘要：企业的投资及经济增长离不开融资, 融资是企业发展的产物。企业融资方式分为权益融资和负债融资两大类, 企业增长一方面依赖于内部留存融资增长, 另一方面依赖于外部融资—尤其是负债融资。企业只凭自有资金, 而不运用负债很难满足企业发展的需要。然而, 负债融资不仅要支付固定的利息, 还要按约定条件偿还本金, 如果融资后, 企业经济效益不佳, 无法偿还到期债务时, 则会让企业陷于财务危机甚至破产境界。因此, 企业必须重视债务的偿还能力, 建立有效的风险防范机制以降低筹资风险。
关键词：负债融资利弊,偿债能力,筹资风险应对措施
参考文献
[1]李曦.浅析企业负债筹资风险的降低[J].合作经济与科技, 2010, (10) :28-29.
[2]江乾坤.企业最优债务融资工具[M].经济科学出版社, 2006.
融资与筹资 篇2
一、融资租赁的特征与方式
融资租赁是租赁公司按照企业要求购买指定资产并出租给企业,在租赁期内,承租企业按期支付约定租金,租赁期满,承租企业可以选择退回、留购或者续租资产。可见,融资租赁作为资本化租赁方式,从本质上不同于费用化租赁。那么,融资租赁有何特征?又体现为哪些具体方式?
(一)融资租赁的总体特征
1. 融资租赁与金融租赁的不同之处。
(1)产业部门不同。按目前我国统计口径,金融租赁与融资租赁对应的产业部门分别为第三产业“金融业”(J门7120大类)和第三产业“租赁和商务服务业”(L门7310大类)。
(2)监管主体不同。按我国现行的制度安排,金融租赁与融资租赁对应的监管主体分别为银监会和商务部。
(3)政策优惠不同。基于产业部门与监管主体的不同,金融租赁与融资租赁对应的政策优惠分别为金融(银行业)政策优惠和产业(服务业)政策优惠。
(4)经营实体不同。金融租赁与融资租赁对应的经营实体分别为银行系的金融租赁公司和厂商系的融资租赁公司。前者是经银监会审查和批准的非银行金融机构,可以是银行下设的分公司,也可以是独立于银行的子公司;后者是经商务部审查和批准的工商企业,有内资融资租赁公司,也有外资融资租赁公司。
(5)业务模式不同。金融租赁与融资租赁的业务模式存在一定差异:金融租赁公司更加注重租赁规模,用信贷标准来经营租赁业务,忽视对租赁标的物的关注;其主要客户群体是大型国企、央企和政府。融资租赁公司关注标的物,尤其是厂商租赁;收益更多来自于贸易、服务和资产管理环节;其主要客户群是中小民企。
2. 融资租赁与金融租赁的共同本质。
(1)融资与融物相结合。资本化租赁具有信用与贸易的双重属性,是货币形态与商品形态相统一、银行信贷与财产信贷相衔接的财务活动。不同于银行信用的借钱还钱,也不同于贸易补偿的借钱还物,而是借物还钱。
(2)融资与融物相结合之上的所有权与使用权相分离。银行信用虽然也是所有权与使用权相分离,但其载体是货币资金。而资本化租赁是资金和实物相结合基础上的分离,免去了企业先借入资金后购入设备的费用、时间和精力。
(3)所有权与使用权相分离基础上的先一次借物后分次还钱。银行信用虽然也存在先一次借钱后分次付息,但期末存在偿还本金的巨大压力。而资本化租赁能使企业一次获得资产使用权,分次支付租金,实现先一次借物后分次还钱,便于规划未来现金流量。
(二)融资租赁的具体方式
综上所述,融资租赁与金融租赁在经营体制、收益分布、风险敞口等方面相去无几,对中小企业筹资的支持机理基本相同。但是,金融租赁公司少,经营规模大,受到严格的金融监管;融资租赁公司多,经营规模小,仅受宽松的行政监管。因此,融资租赁更适合中小企业筹资,发展速度更快。目前,融资租赁方式多种多样,主要包括:
直接租赁是中小企业筹资中使用最广泛的租赁方式,其业务流程简单、手续简便,能够迅速取得所需要的资产,其交易流程如图1所示:
售后回租是中小企业筹资时最青睐的租赁方式,它增强了中小企业资产的流动性,使中小企业能够腾出部分资金进行其他投资,改善中小企业的资产结构,其交易流程如图2所示。因此,最适合中小企业筹资的融资租赁方式是直接租赁和售后回租。
二、融资租赁与中小企业筹资的市场契合优势与效应
(一)融资租赁支持中小企业筹资的市场优势
相比银行借款对大型企业,融资租赁对中小企业的市场支持优势表现在:
1. 租赁资产专用性低。
中小企业与大型企业的租赁资产品种有较大差异。大型企业通常租赁的是满足临时需要的工程机械、精密仪器、运输设备(如船舶、飞机)等,租赁资产价值大,专用性强;中小企业一般租赁的是用于日常生产加工的机床、车床、铣床、磨床等,租赁资产价值较小,行业通用性较高。因此,相比大型企业,租赁公司向中小企业开展业务风险更低,业务利用率更高,业务成功几率更大。
2. 租赁方式简便。
中小企业与大型企业的租赁方式有较大差异。中小企业租赁的资产价值低,通常可以通过单一、简单、直接、政策的租赁方式来解决;大型企业租赁的资产价值高,需要通过多种、复杂、联合、杠杆、间接、市场的租赁方式来解决。从目前租赁公司现状看,大多数租赁公司的经济实力比较薄弱,对大型项目有心无力且租赁方式有限,更适合服务于中小企业。
3. 租赁频率高。
中小企业与大型企业的租赁频率有较大差异。大型企业信用高,筹资方式较多,如银行借款、发行债券、股票IPO、增发股票等,通常只有在特殊、紧急情况下才会选择资本租赁;中小企业规模小、实力低、信用差,难以获得常规筹资方式的鼎力支持,对融资租赁依赖程度高。可见,抓住中小企业,才是当前租赁公司发展的秘诀。
目前,大型企业成为商业银行的重点服务对象,若租赁公司仍以大型企业为主要客户,就势必会面对巨大挑战。中小企业融资租赁与大型企业相比具有标的金额小、资金回收速度快、风险低等特点,日渐成为租赁公司的理想客户。
(二)融资租赁支持中小企业筹资的市场效应
1. 融资租赁契合中小企业暂付阙如的信用状况。
租赁公司开展业务时,着重考察的是租赁项目未来能够产生的现金流量,对中小企业的资信实力、担保能力等要求不高,因此对于信用等级较低、缺乏抵押物而难以从银行取得贷款的中小企业而言,其可以通过租赁的方式筹得所需资金。
2. 融资租赁契合中小企业蓄势待发的创新动力。
相比其他的筹资方式,中小企业通过融资租赁一次就可获得所需要的设备,一方面提高了自身的技术水平,另一方面通过分期支付租金的方式,能腾出更多的资金投入创新项目,开发新产品,开拓新市场,避免将大量资金投入固定资产。
3. 融资租赁契合中小企业日渐加大的无形损耗。
当今科学技术发展迅速,随着劳动生产率的提高,固定资产面临的无形损耗在加大,中小企业承担的无形损耗风险相对较大,融资租赁方式在帮助中小企业变相筹得所需资金的同时还转移了无形损耗的风险。
4. 融资租赁契合中小企业不断上升的资本成本。
随着利率市场化改革,利率呈普遍上升趋势,且非金融机构利率高于银行利率,但资本化租赁的交易成本较小,担保要求也较低,业务办理手续简易,更重要的是,融资租赁的资产可以计提折旧,起到抵税作用。
5. 融资租赁契合中小企业相对零碎的资金需求。
中小企业筹资需求的基本特征是“频率高、数额小、使用急”,融资租赁能够凭借出租人与承租人之间信息的对称性、金融服务的专业性,为中小企业提供全方位、多样化、综合化的服务。
6. 融资租赁契合中小企业日臻完善的财务预算。
融资租赁的租金支付方式一般比较灵活,有按月、按季、按年等。租赁公司可以根据中小企业不同的经营状况、财务状况、发展阶段、行业领域和租赁项目收益情况,制定不同的租赁方式与租金支付方式,这恰恰适合于资金流动较慢、还款日期不确定的中小企业,减轻了中小企业的还款压力。此外,融资租赁的期限一般比较长,与中小企业资金使用周期相契合,保证了中小企业资金的稳定性。
(三)融资租赁支持中小企业筹资的案例分析
1. 案例分析。
某机械公司是一家民营中小企业,经过多年努力,经营规模逐年扩大,订单的增加以及客户需求的多样化迫使该企业必须引入新的设备进行技术改造,从而提高自身的生产水平。经统计,需要增加的设备价值总额为300万元,对机械公司而言,目前有融资租赁和银行借款两条筹资途径,现将两种情况的资金流出进行对比。
(1)若采用银行借款,期限为5年,年利率为10%,该机械公司用直线法计提折旧,预计每年会产生设备维护费用10万元,企业所得税税率为25%。
每年末需偿还的本利金额为:
年折旧为:D=300/5=60万元
(2)若采用融资租赁,期限为5年,年租金率为12%,每年末支付租金,机械公司用直线法计提折旧,预计每年会产生设备维护费用10万元,企业所得税税率为25%。
每年末需支付的租金金额为:
年折旧为:D=300/5=60万元
由表2、表3可以看出,融资租赁的现金流出现值231.93万元小于银行借款的现金流出现值269.66万元。此外,由于银行对中小企业的贷款门槛较高,手续比较繁琐,该机械公司最终决定通过融资租赁来筹集资金。
签订合同前,融资租赁公司对机械公司的经营状况和发展前景,以及该融资租赁项目未来能够产生的现金流量进行了评估,最终决定以直接租赁方式开展为期5年的租赁服务。
金额单位:万元
金额单位:万元
2. 启示。
上述案例表明,融资租赁与中小企业筹资的市场契合效应较为显著。
(1)融资租赁公司对机械公司的考察重点是其经营状况,以及租赁项目未来产生的现金流量状况,并非其信用状况,说明融资租赁能够契合中小企业较低的信用水平。
(2)机械公司通过融资租赁取得最新设备,提高了自身的技术装备水平,从而能够开发新产品、新市场,说明融资租赁能够契合中小企业较大的创新动力。
(3)相比银行贷款,融资租赁的现金流出更少,说明融资租赁能够契合中小企业较强烈的成本降低欲望。
(4)融资租赁项目期限5年,相当于为机械公司提供了长期资金,且租金是分期支付的,减轻了机械公司的还款压力,说明融资租赁能够契合中小企业较严重的资金短缺现状。
参考文献
周邦瑶.基于金融租赁发展视角的中小企业融资研究[J].财会通讯,2013(11).
李志斌,蔡则祥.基于融资租赁的中小企业融资困境化解途径分析[J].海南金融,2013(9).
有形动产融资租赁筹资风险防范 篇3
一、有形动产融资租赁业务的概念及优点
1.有形动产融资租赁的概念
根据《财政部、国家税务总局关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的通知》其附件的规定, 将有形动产融资租赁分为融资性售后回租和直接融资租赁。
有形动产融资性售后回租, 是指承租方以融资为目的, 将资产出售给从事融资租赁业务的企业后, 又将该资产租回的业务活动。
有形动产直接融资租赁, 是指出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入有形动产租赁给承租人, 合同期内设备所有权属于出租人, 承租人只拥有使用权, 合同期满付清租金后, 承租人有权按照残值购入有形动产, 以拥有其所有权。
2.有形动产融资租赁优点
(1) 筹资速度快, 无需大量资金就能迅速获得资产。 在资金短缺的情况下, 有利于缩短设备引进、安装、调试的时间, 使企业尽快形成生产能力, 有利于企业及早占领市场, 打开销路。
(2) 还租方式灵活, 到期还本负担轻。 租赁合同比较稳定, 在合同有效期内, 双方均无权单方面撤销合同。 租金支出是未来的, 可以通过项目本身产生的收益来偿还, 企业无需一次筹集大量资金, 可根据自身能力选择分期还款, 极大减轻了短期资金压力, 保持企业各期效益的均衡性和连续性。
(3) 融资租赁限制条件较少。 企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式, 所受资格条件限制较多, 如银行贷款的信用标准、 发行债券的政府管制等。相比之下, 融资租赁筹资的限制条件较少, 手续相对简便, 对客户的不同租赁需求反应速度快。
(4) 租赁期较长。 通常企业为购买设备而贷款的期限比该资产的物理寿命要短得多, 而融资租赁租期占租赁开始日租赁资产使用寿命的75%以上 (含75%) , 并且其金额随设备价款金额而定, 具有完全融资的优势, 承租人一般可实现较高比例的融资, 相当于企业借了一笔中长期贷款。
(5) 企业资产得以保全。 由于“买卖不破租赁”, 企业采取融资租赁方式进行设备融资, 可以避免由于租赁债权人的经营状况问题而对承租人产生的不利影响。
二、有形动产融资租赁风险的表现和防范
有形动产融资租赁风险是指融资租赁未来结果的不确定性 (如未来收益变化的不确定性、未来资产成本的不确定性等) 给租赁项目带来损失的可能性。
1.租金费用较高, 经营负风险大
对比租赁与举债, 租赁的成本相对较高。 这是因为融资租赁的租金包括租赁设备的全部成本, 即设备的购进成本、资金占用成本、出租方提供租赁业务耗费的成本以及出租方应赚取的利润。 所以融资租赁支付的租金总额, 通常要高于设备价值的30%, 比银行借款或发行债券所负担的利息高得多, 高额的固定租金也给各期的经营带来了负担。 为此, 要求企业项目本身产生的收益必须与支付租金相匹配, 保持效益的均衡性, 否则企业现金流将会大幅度减少, 资金周转会出现困难。
2.信用风险
我国目前提供租赁服务的金融公司众多, 但良莠不齐, 为防范违约风险, 承租企业在决定采取融资租赁方式筹资活动前, 应坚持先可行性研究后报批的原则, 对出租人的资信状况进行评估。 同时, 融资方案力求可比与公正, 为融资最优化决策提供依据。 融资租赁契约的签订应严谨, 制定严格的约束条件和责任条款。 为控制和降低风险, 融资租赁企业也应当对融资租赁项目进行认真调查, 充分考虑和评估承租人持续支付租金的能力、企业自身信用、生产经营运行等事项, 采取多种方式降低违约风险, 并加强对融资租赁项目的检查及后期管理。
3.技术进步风险
由于科技进步日新月异, 设备更新换代速度突飞猛进, 企业设备陈旧、过时、老化的风险日显突出。 在直接融资租赁期内, 技术进步风险由承租人承担, 出租方不负任何责任, 为将这一风险降低到最低限度, 承租人在筹资时应密切关注技术市场的变化及发展趋势, 选择恰当的设备和供应商, 对设备的性能、外形、适用性认真考量。 在租入设备后, 应密切跟踪技术发展的最新动态并适时做出反应。
4.经济风险
在经营活动中, 市场诸多的不确定性称之为经济风险。 经济风险主要包括:市场预期、产业衰退、竞争失利、通货膨胀、利率变动、汇率变动、自然灾害、消费需求变化、经营管理不善等原因导致的经济损失风险。 由于企业经营活动成果的不确定性及市场因素的不确定性, 直接融资租赁出租人和承租人各自承担不同的风险。 出租方的主要责任是融资, 即按照承租方的要求购买设备, 出租方承担不能按期收回租金, 而必须向融资银行按期支付融资本金和利息的风险。 承租方则主要承担出租方未按时出资购买设备而不能及时取得设备的使用权而延误市场机遇的风险。 为降低租金支付风险, 承租方要缴纳一定比例的保证金, 提供其他担保措施, 如承租人提供其他保证、抵押、质押措施等。
5.租赁期限及租金支付方式确定风险
企业在进行融资租赁时, 应合理地预计设备的使用寿命和经济效益, 并结合自身的现金流量状况确定租赁期限、租金的支付方式等, 一般来说, 每期支付的租金要由设备租赁的当期预期产生的经济效益所覆盖比较合适。 租赁期过短, 企业会面临较大的租金偿付压力, 租赁期过长, 则容易引发与出租方的冲突。
6.租赁方式选择风险
融资租赁方式的不同, 企业面临的风险也不同。其风险主要包括债务利息支付风险、租金支付风险、设备管理风险等。 企业在选择具体的融资租赁方式时, 应对不同的融资租赁方式进行比较分析, 以选择最佳的租赁方式, 有效化解风险。
7.融资租赁资产残值损失的风险
直接融资租赁出租人将设备出租, 但该资产的所有权仍然属于出租人, 承租人只拥有使用权, 对承租人来讲, 采取租赁方式租赁设备相对举债购置资产而言, 无法获取设备使用期满后的残值收入, 如果该项资产残值数额较大的话, 承租人的损失就较大。
8.售后回租资产存在评估不实风险
由于一些租赁公司租赁物价值评估及定价体系不健全, 不能根据租赁物的价值、其他成本和合理利润等确定租金水平, 而是按照固定资产账面净值评估交易, 低值高买, 外部评估也很难做到审慎客观。 租赁资产的价值大小往往意味着融资金额的多少, 在售后回租业务中, 金融租赁公司应充分考虑并客观评估售后回租资产的价值, 对租赁标的物的买入价格应当以不违反会计准则的定价依据作为参考, 科学合理地对设备等资产进行专业、审慎、客观地评估, 不应仅仅根据账面净值来确定买卖价格。 为防范、控制和化解风险, 金融租赁公司应完善以风险控制为本、资本监管为核心, 适合行业特点的监管体系, 在风险可控前提下, 促进金融租赁行业健康发展, 守住不发生系统性区域性金融风险底线。
9.税收成本增加风险
(1) 企业所得税增加风险。 《中华人民共和国企业所得税实施条例》要求:以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出, 承租人不得税前一次性扣除, 而应该计入租入资产的计税基础, 按照规定计提折旧费用, 分期在企业所得税前扣除。
企业在租赁开始日, 税法和会计在租赁资产原值的确认上存在差异, 相应的造成按税法规定计提的折旧与会计上计提的折旧存在差异;会计上按租赁期分摊的未确认融资费用与税法也存在差异, 企业按会计规定, 确认未确认融资费用, 并按实际利率法在租赁期限内分摊, 将分摊额计入财务费用, 税法上, 不确认未确认融资费用, 因此, 企业在租赁期限内分摊的该项费用, 不能税前扣除, 造成会计利润和税法应纳税所得额不一致, 要求企业每年申报所得税时, 应调整应纳税所得额。
重庆民营企业融资筹资渠道研究 篇4
1 重庆民营企业融资筹资渠道现状分析
1.1 融资渠道狭窄
重庆民营企业大多是靠自我积累, 自我筹资发展起来的, 内源性融资占的比例比较高。然而, 单纯的内源性融资已经不能满足企业发展的需求, 对外源性融资的依赖程度正逐步提高。由于我市民营企业的经营规模普遍较小, 很少有企业可以进入股市或债市进行直接融资, 而民营企业的发展基金和风险投资在我市还在起步阶段。因此, 民营企业的资金筹措基本上是依靠银行提供的贷款进行间接融资, 融资渠道单一。
1.2 融资规模有限
在高效的同时, 内部融资也必须严格执行决策流程, 由资金部门出具初步调查意见, 并结合相关运营部门和审计部门的审核意见, 提交集团的内部融资决策委员会以投票形式讨论通过。
同时, 为规避项目风险, 保障集团资金的灵活调配, 可在项目的内部融资中同步向银行申请统一授信额度, 借助银行专业的评估经验可防范项目风险, 同时待项目建设资产获得可抵押权或内部资金需战略性退出转移时, 有效规避融资链断裂的风险。
4借助电子化平台实行严格的资金监控流程, 保障融资资金的安全性
制订完善的银行账户管理办法, 通过开户审批制度, 集团所有单位在开设银行账户时必须经过总部的审批, 这样从源头上杜绝在外部开设银行账户隐匿还款资金的可能性。另外, 实行高度的资金归集制度, 要求成员企业的资金必须从内部融资平台运作, 通过电子信息系统, 一方面可有效监控成员企业的融资资金流向, 防范融资资金的挪用;另一方面可实时监控经营资金回笼, 及时发现资金异动和企业经营周转的异常, 保障融资资金的安全性。
5设立内部融资平台的头寸动态管理制度, 防范融资的集中性风险
参照金融机构对存贷比的资本管理理念, 内部融资平台通过统筹企业集团的整体资金计划, 设定相应资金投放控制标准, 可有效防范融资的集中性风险。内部融资平台投放资金一般不得超过资金总头寸60%的上限;同时对成员企业承诺的短期融资数额, 不
重庆民营企业大多是家族经营、合伙经营等方式发展起来的。如重庆市的传统矿业铅锌矿、非金属矿等企业, 近年来由于受金融危机的影响, 矿业市场疲软, 订单大幅减少, 大部分企业处于半停产或倒闭状态, 银行担心贷款风险而不敢放贷。
1.3 企业授信面小, 授信额度低
目前, 重庆市民营企业授信数量仅为11家, 授信总额1.9635亿元, 其中信用联社授信5户, 授信金额2600万元, 农业银行授信1户, 授信金额8000万元, 农业发展银行授信1户, 授信金额535万元, 建设银行授信4户, 授信金额8500万元。造成这一现象的主要原因是不良贷款居高不下, 恶意逃避银行债务严重等因素造成的, 要想改变这样的局面就要对此进行控制。
1.4 融资成本较高
据重庆工商联2007年重庆民营企业融资状况调研报告, 与大中型企业相比, 中小企业借款方面大多与优惠利率无缘, 而且还要支付比大中型企业借款更多的浮动利息。除去基准利率, 加上中小企业的上浮利率 (国有商业银行可上浮30%, 信用社可上浮23%) 和授信审计费用、担保费用、评估费用、财产保险费用、公证费用、价格超过企业正常生产经营所需流动资金的50%;原则上投向单一成员企业的资金不超过总头寸的30%;对于困难型企业的扶持, 是企业集团内部融资平台的行政任务, 在不超过内部融资平台总量20%的标准以内进行操作, 可相对有效保证内部融资的资金安全性和效益性。
综上所述, 企业集团内部融资的风险管理是一个系统工程, 它包括事前、事中和事后不同阶段所实施的控制策略。目前, 该领域在我国大型企业集团内部融资市场中的地位仍未得到重视, 迫切需要企业集团增加对该方面的人力资源投入和培养、行政政策的支持和各项制度的健全。
参考文献
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[4]李稷荣.现行财务结算中心存在问题与对策[J].合作经济与科技,
[5]屈长辉.浅谈财务结算中心在企业集团的运用[J].中国商界,
调节基金、资料费用等, 中小企业的融资成本高达11%以上, 平均比大企业高出了3~4个百分点。这使本身就投入小且底子薄的民营企业要承担更大的压力, 在这巨型的压力下, 他们就更不容易发展起来。
1.5 信贷产品单一
重庆现有金融机构只对中小企业开放了短期信贷业务, 中长期信贷和权益性资本的供给几乎没有。特别是对于科技创新型企业来说, 最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资, 从金融体系中很难获得补偿资金。此外, 在信贷产品创新方面, 除极少数金融机构分别尝试或使用过银行承兑汇票、信用证、商铺抵押贷款、惠农卡等信贷新产品外, 大多数金融机构都一直沿用房地产抵押这一单一的信贷产品, 甚至原来做过票据贴现业务的金融机构也因种种原因停止不做了。动产质押、权利质押、订单贷款、行业协会联保等系列信贷产品在重庆市很难得到推广使用。
2 重庆民营企业融资筹资渠道狭窄成因分析
2.1 政府政策分析
政府影响银行, 地方政府往往倾向于扶持大型的国有企业, 就会对银行信贷资金的投向产生导向作用, 民营企业获取信贷资金会造成很大的困难;政府对民营企业上市和企业债券发行采取严格的管理和控制;政府在法制建设方面还有待完善, 使民营企业得到法律保护。
2.2 企业内在因素分析
2.2.1 重庆民营企业经营风险较高
首先, 重庆很多民营企业没有建立完善的法人治理结构, 内部也缺少职责分工体系。重庆民营企业的创业发展主要靠企业自我积累, 企业投入少, 底子薄, 规模难以扩大是重庆民营企业普遍特性, 就形成了重庆民营企业的市场竞争能力较低, 经营风险大, 企业的经营者素质参差不齐, 管理者水平较低。而金融业实行谨慎原则, 管理者的素质与经营能力造成的风险越来越被关注, 被认定为企业管理者的素质不高, 企业的融资申请就会被否决。其次, 民营企业财务制度不够健全。在向银行申请贷款时, 难以符合银行的要求。
2.2.2 重庆部分民营企业信贷风险高
民营企业与国有企业相比信息不透明, 信息基本上是内部化的, 在广义信用缺失条件下, 银行通过一般的渠道很难获得民营企业的信息, 对民营企业贷款与国有企业相比成本要高的多。同时, 民营企业在无序的恶性竞争中产生的失信, 令银行不敢对其提供资金支持, 虽然民营企业中也有不乏信誉卓越的, 但是在信用缺失的条件下, 银行很难将其与其它企业甄别出来, 重庆民营企业信用缺失也是普遍存在的现象。
2.2.3 金融制度分析
以国有商业银行为主体, 由国有、股份制、城市商业银行及城乡信用社共同构成的金融体系。以银行为媒介的间接融资占主导地位及资金要流向国有企业的融资格局。重庆商业银行普遍存在治理结构缺陷的问题, 缺少产权约束, 经营能力较弱。重庆的信托投资公司和城市信用社也普遍存在产权制度和治理结构问题, 这类机构因与政府关系密切, 因而缺乏改善经营和提高效率的动力。
3 如何拓展重庆民营企业融资筹资渠道
3.1 优化政策环境, 健全服务机制
政府部门要从行政和财政方面加大宏观调控力度。首先, 政府部门应牵头完善政策制度, 加强引导, 推进结构调整和产业升级, 打造行业和品牌优势, 增强企业的市场竞争力。其次, 政府深化民营企业筹资融资体制改革, 加大政府财政支持力度, 积极拓宽民营企业融资筹资渠道, 发展直接融资, 扶持具有一定发展潜力的重庆民营企业在资本市场上融资, 拓宽直接筹融资渠道。
3.2 加强自身发展, 增强企业内在融资能力
首先, 重庆民营企业要逐步建立现代产权制度和公司治理结构, 采取股权转让、资产重组的方式, 优化企业的产权, 建立明晰的法人治理结构, 建立现代企业制度。积极引入优秀的管理人才, 提高企业经营水平, 降低经营风险。其次, 在企业内部加强和完善信用制度建设, 克服自身深层次的弊端, 提高融资能力。建立规范的企业财务管理制度, 严格按照会计准则编制财务报表, 保持会计资料的真实性、完整性, 为申请贷款提供基础依据。使商业银行更好的了解企业的真实情况, 民营企业应设立专门的信用管理部门, 配备专职的信用管理人员, 管理监督本企业的信用关系, 并制定企业信用管理规则, 将信用管理贯穿客户开发、合同管理、贷款回收等经济交易的全过程, 同时细化到每一部门、每一员工。
3.3 创新金融管理模式, 对民营企业给予大力支持
一是创新信用评级模式。商业银行应简化针对民营企业设立的部分程序、手续, 要求其建立信用管理机制。提高企业及其法人信用状况占比份额, 通过对企业老板人品、产品、抵押品, 生产用水表、电表、 (煤) 气表的外围及内部调查评估, 掌握企业最真实经营情况, 实行评级授信一体化, 提高授信评级的效率和适用性。二是创新担保抵押方式。金融机构应将抵押品范围从传统的土地、房产、机器设备扩大到动产抵押、权利质押等权益类资产;应进一步健全和完善信用担保体系, 解决民营经济发展项目担保难问题;应营造良好的社会信用环境, 切实有效地维护稳定的金融秩序。三是创新激励机制。根据贷款风险发生的实际情况, 力求做到信贷人员的责任、权力和利益的平衡, 增强信贷人员为民营企业服务的责任感和使命感。四是创新金融服务机构。各金融机构要设立民营企业信贷服务部, 为民营企业提供贷款融资, 并相应规定民营企业的贷款比例, 主要解决民营企业创业过程中, 在固定资产投资方面和对中长期银行贷款的需求, 对需要扶持的民营企业发放免息、贴息和低息贷款, 为企业开辟绿色通道;组建村镇银行。
3.4 建立社会信用评价体系, 突破民营企业融资困难
建立并不断更新民营企业的信用排行榜, 周期性地对信用状况好的和差的民营企业进行公开表扬或批评, 在结算、信贷、税务等方面给予优先扶持或限制, 增加或减少其商业机会和发展前景。加大对不诚信企业的惩治力度, 营造良好的区域信用环境, 不断完善信用担保体系建设, 多策并举, 有效解决民营企业融资担保瓶颈, 全面构建银企、银政合作平台, 实现信息共享, 为民营企业融资提供更为有效的信息服务。
参考文献
[1]曹慧.中小民营企业融资方式探究[J].财会通讯, 2009, (06) .
企业筹资方式与筹资风险 篇5
一、各种筹资方式的利弊分析
(一)银行借款筹资
银行借款是企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。银行借款筹资的优点是筹资速度快;资金筹资成本较低;借款弹性好,如有正当理由,还可延期归还;可利用财务杠杆,与债券筹资相同。其缺点是必须定期付息,财务风险大;限制条款多;筹资数量有限。
(二)发行债券筹资
债券是企业依照法律程序发行的,承诺按一定利率定期支付利息,并到期偿还本金的有价证券,是持券人拥有公司债权的债权凭证。债券成本较低;可利用财务杠杆;保障股东控制权;便于调整资本结构。其缺点是财务风险较高;限制条件较多;筹资数量有限
(三)普通股筹资
普通股是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,代表了持股人在股份公司中拥有的所有权,是具有管理权而股利不固定的股票,是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。优点是:无固定利息负担,无固定到期日,无到期偿付的风险;能增加总价值提高公司的信誉;筹资限制较少。其缺点是筹资成本较高;分配的股利无法抵扣税额;发行费用也比较高。
(四)融资租赁筹资
租赁是承租人向出租人交付租金,出租人在契约或合同规定期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。融资租赁的实质是融资,当企业资金不足,举债购买设备困难时,更显示其“借鸡生蛋,以蛋还鸡”方法的优势。融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近,比一般借款期限要长,减小承租企业偿债压力。但是融资租赁资金成本较高;可能加重资金负担;若不能享有设备残值,会带来机会损失。
二、不同企业融资筹资方式的选择
(一)不同行业筹资方式的选择
行业的不同企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的行业,以便选择最佳的资本结构来进行筹集资金。一般说来,零售企业因为需要增加存货而进行筹资,存货的周转期短,变现能力强,所以这类企业往往发行大量的短期债券,其债券总的比例比较高。而医药行业的负债却不多,这是因为它是一个高利润高风险的行业,过多的财务杠杆会增加企业的财务风险,这显然是不适当的。高风险行业的企业负债率一般都不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险,而企业不会盲目追求高收益却不考虑风险,因此企业就会适当减少负债以降低企业的总风险。
(二)不同企业规模的不同选择
一般来说,大型企业的资金需求量比较大,它们的资金一般用于扩大生产规模、开发新产品、技术的改造等方面。其在选择筹资方式的时候,应该要考虑那些能够提供大量资金并且期限较长的筹资方式,比如“长期借款”、“发行债券”、“发行股票”等。中小型企业的资金需求量一般比较小,并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要。我们在选择的时候,就要考虑那些筹资速度快、富有弹性的筹资方式,比如“短期借款”、“商业信用”等。
三、如何降低企业筹资的财务风险
如果企业筹措资金时是由多种筹资方式组成的,应以各种筹资方式在整个筹资额中所占比重为权重,分析计算不同筹资比例结构下的综合平均资金成本,以确定哪种方案筹资成本最低,筹资方案最佳。同时,企业筹资时还必须注意以下几点:
1、树立正确的筹资方式选择观念。资方式组合的选择就是为了实现资本结构的优化,从而为提高企业盈利水平服务。企业应慎重地选择筹资方式,不应为筹资而筹资还应在筹资之前考虑资金的用运,在自己的能力范围之内,要求筹资的效益应大于筹资的成本,以实现盈利的目标。
2、合理安排筹资结构。财务风险大,通常是由于筹资结构安排不当造成的企业在筹集资金时,应在财务杠杆利益和财务风险之间作出权衡。根据企业具体情况,正确安排权益资金和负债资金的比例,在筹资风险和筹资成本之间进行权衡,只有恰当的筹资风险与筹资成本相配合,才能使企业价值最大化。因此,企业应根据需要或负债的可能,自动调节债务结构,在资金利润率下降时,自动降低负债比例,增加企业权益资本的比重,降低偿债风险;而在资金利润率上升时,自动调高负债比例,以提高股本盈利率。
3、合理安排筹资期限的组合方式,做好还款计划和准备。企业在安排筹资方式的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是规避风险的对策之一。既要避免冒险型政策下的高风险压力,又要避免稳健型政策下的资金闲置和浪费。
4、关注利率、汇率走势,合理安排筹资。研究利率、汇率的变化,高利率时,应尽量少筹资,低利率时,筹资较为有利,但应避免筹资过度。同时,因经济全球化,国际间的经济交往日益增多,汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。利息的高低与资金占用时间的长短成正比例关系。对于短期资金的需要,筹集为其较长的长期债务势必会造成资金成本的提高。相反,企业若能够使资金占用与资金来源在期限搭配科学、合理,不断地通过借款利用多期资金满足长期资金使用的需要,无疑可以大大降低利息支出,降低筹资成本。
目前,随着社会主义市场经济体制的建立和发展,企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程,同时也是一项关系企业全局的重要理财活动。因此,要求企业在筹资时,应坚持谨慎和科学的态度,要在严密精心的市场调查下,分析各种资金成本、预测企业投资项目的收益大小及相关的风险,从而作出正确的筹资决策,保证企业生产经营资金的需要,使企业在市场竞争中立于不败之地。
摘要：在现代企业中,筹资渠道日益拓宽,本文分析了银行借款筹资、发行债券筹资、普通股筹资、融资租赁筹资等筹资方式的优缺点,指出了企业应该根据各自的行业与企业规模的不同而选择不同的筹资方式,降低各种筹资方式的风险才是企业的发展之根本。
关键词：筹资方式,风险,选择
参考文献
[1]、李志伟.企业筹资方式的选择.管理事务,2003(6)
企业筹资方式与筹资风险 篇6
一、企业筹资方式及其优缺点
企业开展资金活动起源于筹资, 在企业生产经营、项目投资和规模扩张中实现其资金的使用价值, 同时需要不断地进行筹资活动, 分析不同类型的筹资渠道以实现其最优的经济效益有其必然性和必要性。依据资金来源的不同, 企业筹资方式可以分为内部融资和外部融资, 其中企业自有资本和留存收益是内部融资的主要表现形式, 外部融资的主要形式有股票、债券、融资租赁、吸收直接投资和银行贷款, 上述两种类型的筹资渠道各有优缺点, 企业需要根据自身的实际经营情况、资金需求规模和未来发展战略规划选择筹资方式。
(一) 企业内部筹资方式
企业内部筹资是指企业利用自身拥有的资金开展经营活动, 来源为股东入股投入的资金和企业经营所获取的未分配利润, 后者为其主要来源, 使用可缩减股东可分配的股利, 对企业的股价和投资者的投资意愿有一定的影响。使用内部筹资可以不用支付利息, 其所需要承担的资金成本为机会成本, 与外部筹资相比具有一定的成本费用优势。
(二) 企业外部筹资方式
企业经营过程中需要的资金通过银行长期借款、股票、债券、融资租赁和吸收直接投资等外部筹资方式来获取, 需要支付一定的资金使用费用, 如银行借款需要支付利息, 发行股票需要支付股息和红利, 发行债券需要按期支付利息, 到期支付本金等。然而, 外部筹资方式的不同需要支付的成本费用表现形式不尽相同, 对企业的发展产生不同程度的影响, 需要进行全面客观的分析以做出正确的选择, 具体分析情况见表1。
二、企业选择筹资方式所面临的各种风险
(一) 内部筹资风险
内部筹资风险即使用股东自有资金产生的风险, 由于自有资金主要表现形式为企业未分配利润, 企业面对外界不可预测的经营环境变化可能不能实现预期的经济效益目标, 使其利润总额受损, 如此得来的未分配利润也会减少, 股东分配得到的股利受损, 影响其投资的积极性和企业创新改革的力度, 不利于企业外界声誉的维护。大量的内部筹资不仅影响企业股东的利益也不利于企业发展规划的实施, 股利分配的减少可影响企业整体的股价水平, 给企业的收益带来不确定的负面影响。
(二) 银行贷款筹资风险
企业借用银行长短期资金所需要承担的风险成为银行贷款风险, 由于其具有固定到期日和定期支付利息的义务, 若是实际经营过程中不确定因素影响企业的收益使其不能按时偿还利息会影响其在金融系统的信用, 导致企业运营资金流受限, 严重的有可能带来企业的破产。银行贷款风险受国家宏观经济调控及货币政策利率汇率等趋势走向的影响具有可估计性, 企业可以自主选择筹资的渠道以保证资金结构在合理范围内。因利率变动所产生的银行贷款风险是短期性的, 宏观政策的变动具有一定的客观性。
(三) 债券筹资风险
企业发行债券进行所需资金的筹资而承担的风险因债券定期偿还本金和利息和展望性差的特征及企业债务的偿还需要依靠其偿债获利能力, 与股票筹资的无偿性、非义务性和非固定性相比, 其风险程度较大。债券筹资风险的表现形式多种多样, 如债券发行环节因单位信誉的好坏、债券发行量的大小及发行时机的选择是否恰当而引起的风险;债券发行的广告宣传费用大量支出而筹集到的资金量难以满足要求所产生的风险;瞬息万变的经营环境变化带来的经营风险;发行债券到期偿还或出售时因通货膨胀而使其购买力下降所产生的通胀风险。
(四) 融资租赁筹资风险
融资租赁一般适用于企业大型机械设备的购置所需要的资金筹资, 租赁周期一般占据资产设备使用周期的绝大部分而使融资租赁周期较长、租赁成本较高, 况且租赁期间经济形势的变动和经营状况的改变均会产生固定租金偿还的压力;经济的快速发展和技术水平的提升加快了设备更新换代的速度, 长周期的租赁使企业承担设备陈旧过时的风险;企业融资租赁使用的设备到期时若不能得到设备可视为租赁单位一种机会成本的损失, 丧失设备残值的获取权风险;融资租赁过程中, 企业只是拥有使用权而无所有权, 不能根据技术的变动和实际经营的需要进行设备的改良进而错失把握市场份额的风险。
(五) 商业信用筹资风险
商业信用筹资适用于有商业交易业务往来的企业之间, 但频繁地使用商业信用会使银行等金融机构认定其长期处于资金紧张的处境进而产生不良信用的风险, 况且筹资资金一般只能解决短期性问题, 若出现差错会影响企业的发展和外界声誉。其主要表现形式:商业交易赊销过多使付款时间比较集中, 到期企业支付大量的资金而使正常的生产经营受到阻碍, 资金的周转略有困境就不能及时支付而产生的风险;另外如此产生的风险具有一定的关联效应, 多次发生会产生企业信用等级降低的风险, 进而影响企业的筹资和经营状态。
三、防范企业筹资风险的对策
综合分析企业筹资方式的优缺点、适用范围和面临的风险程度差异, 紧密结合企业自身的长期发展规划战略和目前经营情况, 在不同阶段选择不同的筹资方式, 防范筹资风险的发生, 以满足其健康发展的需要。
(一) 有效合理规划以确定最优化资本结构
所谓最优化的资本结构是指企业在可接受的风险范围内实现筹资成本最小化目标的资本结构。企业需要权衡债券资本与股权资本之间的比例关系, 使其保持在合理范畴内, 有利于保证企业的稳健发展和外界声誉的提升。如果一个企业仅有股权资本没有债券资本, 虽然筹资风险基本不存在但是企业的收益水平不会有很大幅度的提升;反过来, 企业没有股权资本作保证也难以从外界吸收债券资本来补充其资金不足。但是, 如果债券资本在总资本中所占的比例过大, 虽然可有效降低资本成本和提升企业受益, 同时也加大了企业所要面临的风险。总而言之, 企业需要进行有效合理的资金筹划工作确定一个最优化的资本结构, 权衡筹资风险与筹资成本之间的利害关系, 使企业能够实现最大的经济效益。
(二) 筹资方式的选择要有据可依
企业的筹资方式包含内部筹资和外部筹资两种, 如何及时、有效地满足企业资金的需求, 进而实现企业价值和利润最优化尤其重要, 需要在一定的依据指导下进行筹资决策。一方面需要筹资与用资成本最低, 前者指资金筹集过程中所发生的费用, 后者为支付的股息或借款利息, 企业应综合考虑各种筹资方式的优缺点及成本费用的支出, 分析计算各自所占的比重以达到筹资成本与用资成本最小化的目标。另一方面需要规避或降低财务风险, 不同的筹资方式而产生的还款压力不同, 给企业带来的财务风险影响程度不同。
(三) 选择适当的筹资时机
企业能够把握客观存在的筹资机会, 不仅影响企业筹资收益还关系着筹资风险。企业筹资机会的选择需要认真研究资本市场供求变化情况, 关注市场利率变动所带来的筹资风险, 掌控利率变化趋势, 及时做出合理的反应以防止错失良机。
摘要：瞬息万变的市场经营环境给企业的稳健发展提供各种机遇与挑战, 而充足的资金实力是企业迎接和妥善应对这些机遇和挑战的根本保障, 是企业展开正常生产经营活动和内外投资规划的前提保障, 故企业的筹资作为一项重要的财务管理活动应给予特殊的关注。文章首先介绍企业现有的各种筹资方式及其优缺点, 接着分析各种不同类型筹资方式下需要面对的风险, 最后提出有利于防控企业筹资风险的对策。
关键词：筹资方式,筹资风险,对策
参考文献
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[2]李红峰.浅析我国中小企业筹资风险及对策[J].现代商业, 2012 (15) .
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企业筹资方式与筹资风险分析 篇7
1 企业筹资方式
企业的筹资方式主要有外部筹资和内部筹资两大方面。
1.1 外部筹资
(1) 发行股票。
发行股票是一种直接筹资方式, 是股份公司获取自由资金的基本途径。但此种筹资方式是很多企业可望不可及的, 一旦成功发行股票, 资金的使用成本将是其他企业无法相比的。随着企业生产规模扩大, 不断发行股票可提高自由资本占整个资金的比重。由于发行股票而募集到的资金无需偿还, 因此, 就资金偿还而言, 基本上是零风险。
鉴于发行股票方式所筹资金无需偿还和筹集资金巨大的两个特别优势, 公司上市、发行股票, 已成为当今多数企业筹资的终极目标。其缺点是筹资成本相对较高、分配股利无法抵扣税款、发行费用相对较高。
(2) 银行借款。
目前, 大多数企业都在运用这种筹资方式, 而且融资上市公司与非上市公司都可以操作。向银行借款分为短期借款、中期借款、长期借款三类。企业可以根据自身经营的需要, 合理选择各种不同期限的银行借款, 以解决企业经营的资金需求问题。银行借款这种筹资方式筹集资金速度较快, 并且银行借款产生的利息比其他借款方式要低得多。主要缺点是银行借款属于债务性资金, 必须按时偿还, 否则将会引起官司问题。
(3) 吸引直接投资。
吸收直接投资主要是企业按照“共同经营、共同投资、共享利润、共担风险”的原则吸收的最直接投资资金, 形成企业资本金的一种筹资方式。企业直接投资的投资者属于企业的所有者, 有企业的经营管理权利, 对企业经营控制权有较大的影响力。吸引直接投资的筹资方式种类较多, 包括现金投资、实物投资、产权投资、土地使用权投资等有形资产和无形资产。企业吸收的直接投资资金属于企业的自有资金, 能够迅速扩大企业的生产规模, 增强企业实力, 主要缺点是容易分散企业的控制权。吸收直接投资是非股份制企业筹措资金的一种基本方式, 是目前企业最普遍采用的筹资方式。
(4) 发行企业债券。
发行企业债券主要是企业依据规定的法定程序在一定期限内偿本付息的有价证券, 分为短期和长期两种期限的债券。现目前, 发行的企业债券多属于长期债券。利用债券筹资利息在税前支付, 成本相对较低且债权人无股权, 有利于公司掌握控制权。随着国民经济的高速化发展, 企业的规模在不断扩大, 经济效益也在不断提高, 大企业信用高、偿还能力强, 发行企业债券是很好的筹资选择。但是企业债券筹资风险较高、限制条件很多、筹资金额有限、必须定期支付本息, 特别是在企业困难时期, 债券将会给企业带来致命性的打击。
(5) 商业信用。
商业信用筹资是利用商业信用进行融资行为, 即利用延期付款的方式购入企业所需的商品, 或利用预先收入货款、延后交付商品的方式, 得到一笔期限较短的资金。其主要有赊购商品、商业汇票、预收货款三种较为常见的形式。商业信用筹资的主要优点是商业信用容易取得, 企业有较大的机动权, 企业一般不用提供担保;缺点是商业信用筹资期限短、成本高, 容易恶化企业的信用水平以及受外部环境影响大。
(6) 融资租赁。
融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物件, 进行以其融资为目的购买, 然后再以收取租金为条件, 将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。其优点主要有限制条件较少、筹资速度较快、财务风险较小。但是筹资的资金成本相对于发行债券和向银行借贷来说都要高, 某种程度上会给企业经营带来沉重负担。笔者以前就职的江苏润扬交通工程集团下属的机械化公司部分机械资产就属于融资租赁的筹资形式, 有利于实现企业跨行业、跨地域的拓展和联合开发, 快速构建投融资平台, 走集团化上规模的经营道路。
1.2 内部筹资
内部筹资主要是企业与自愿集资员工的主观意愿达成一致的结果。其优点主要有内部筹资相对风险较小、手续简单、筹资速度快等。缺点是企业如不能扭转经营状况, 集资员工很可能不能如期收回集资款, 可能会给企业、职工和社会带来不安定因素, 严重时甚至会导致企业走向破产。笔者以前就职的江苏润扬交通工程集团在2005年进行宿淮高速公路路面21标工程建设中, 就采用了内部职工集资购买沥青搅拌楼和沥青路面摊铺设备的筹资方式, 对本项目按机械折旧和完成工作数量进行单独核算, 既解决了企业的筹资问题, 也一定程度上拓宽了职工的投资理财渠道, 甚至被认为是一种变相的企业职工福利。因有了这个成功的先例, 企业内部筹资成了江苏润扬交通工程集团众多项目筹资的一个重要方式, 收到了很好的经济效益和社会效益。
2 企业筹资风险
企业筹资风险是指由企业债务筹资引起不能按期偿还的风险以及自身利润下降所产生的风险。筹资风险是针对企业债务筹资的偿还能力而言的, 不同筹资方式其偿还压力也就是风险不一样。一般来说, 吸收直接投资、发行股票这种主权资本属于长期占有的资金, 不存在还本付息的压力, 风险则几乎不存在, 而发行债券、商业信用、租赁这种债务资本则需要还本付息, 不同的期限, 不同的金额, 不同使用效益的资金风险也不同。筹资风险影响因素主要来自两个大的方面:
2.1 筹资风险内因
(1) 负债的规模。负债的规模是指企业负债资金在企业资产总额中的比例以及负债的资金总额。企业负债规模大, 则利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数[=息税前利润÷ (息税前利润-利息) ]越大, 股东收益越小。所以, 负债规模越大, 将导致财务风险增大。
(2) 负债的利息率。在相同的负债规模下, 负债利息率决定了企业的实际利润额。负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越多, 企业破产的可能性就会更大。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 股东收益受影响也越大。
(3) 负债的期限。负债期限结构不当, 这一方面是指短期负债和长期负债的安排, 另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。企业长短期债务的结构比例在一定程度上对企业的正常运行起着非常关键性的作用。
2.2 筹资风险外因
企业筹资风险外因主要有两个方面:一个是国际国内金融政策和金融市场的影响, 主要有国际汇率波动、银行利率波动、国际国内市场商品价格上涨特别是能源和原材料价格、项目产品的价格在国际国内市场上涨下跌、通货膨胀、国际或国内的贸易保护主义等。利率的直接或间接变动, 也会造成项目价值贬值或收益受损。
另一个是企业自身的经营风险。主要是指企业日常生产活动中的固有风险, 例如市场供求关系的变化、竞争对手的实力变化、法律法规的变化等等。象江苏润扬交通工程集团这样的公路建筑企业, 如果不能按计划完成项目的建设而影响计量资金及时到帐的风险就属于经营风险, 比如原材料供应断档、设备安装使用不合理及管理混乱等引起项目不能及时交付业主以及由于物价上涨引起的施工成本增加。
3 筹资风险的防范措施
不同行业企业面临的筹资风险是不同的, 具体的筹资风险管理对策也不同, 但总体上还有一些基本的规则可以遵循。笔者认为可采取以下几个措施进行筹资风险的防范。
3.1 合理确定财务债务比率
企业在筹资管理过程中, 应采取适当的方法以确定最佳的资本结构, 使之尽量达到最优化。一方面, 企业在筹资决策中, 应确定最佳资本结构, 并在追加投资中继续保持最佳结构比例;另一方面, 对于那些原来资本结构不尽合理的企业, 可以通过调整资本结构, 尽量使其资本结构趋于合理, 以至达到资本结构最优化。因此, 要通过比较举债经营的财务风险来确定债务的比率, 同时也要考虑企业债务的清偿能力, 努力做到企业资金的筹集量与企业资金的需求量相互平衡。
3.2 优化组合, 选择科学合理的筹资方式
企业管理者要树立科学的管理理念, 站在企业长期发展的立场上, 安排有丰富专业知识和成熟经验的财务和管理人员, 建立内部人才队伍, 加强对企业内外部筹资风险影响因素的客观分析, 根据企业的经营现状及时调整企业筹资方式, 进行严格审核、科学论证筹资程序, 结合内外部因素优化调整筹资规模和筹资比例。江苏润扬交通工程集团为减少筹资风险, 就选择了较多的筹资方式, 通过科学的分析比较, 进行了有机组合, 并采取了定期分析和调整比例的动态管理措施。
3.3 强化企业资金管理, 加强资金掌控
首先加强企业的资金管理, 提高资产的利用率, 降低筹资风险。其次, 客观科学地分析信用机制, 以企业的经营现状来优化科学投资, 避免盲目的决策带来经营的资金损失。最后, 进一步健全财务管理制度, 加强对企业内部的财务管理, 及时清理财务往来账, 专人负责清欠工作, 定期分析汇总, 及时回笼资金。江苏润扬交通工程集团在清理往来账方面就专门成立了专业的清资管理小组, 主要负责各项目的往来账清理工作, 包括对各项目每两月一次的定期检查、每月两次的提醒督促, 对欠账单位每月进行梳理分析、安排专人进行跟踪催款等, 并把往来账与各项目的年终绩效考评进行了有效结合, 使得江苏润扬交通工程集团的往来账清理比较及时, 坏帐极少, 从而有力地降低了企业的资金风险。
4 结语
综上所述, 企业筹资方式和筹资风险的控制已成为企业一项复杂的系统工程, 企业财务管理人员必须针对企业的具体情况, 很好地解决筹资方式的选择问题, 采取有效的风险防范措施, 尽量规避或减小筹资风险, 让企业步入资金的良性循环轨道, 扩大企业的经营, 为企业赢得最大价值, 使企业不断发展壮大。
参考文献
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